上市公司筹资方式

上市公司筹资方式（精选八篇）

上市公司筹资方式 篇1

目前我国企业筹资的方式多元化,因标准不同划分的内容也有所不同。筹资按所得资金权益不同,可以划分为所有者权益资金和债务资金;按筹集资金来源不同,可以划分为外部资金和内部资金;按筹资期限长短不同,可以划分为短期筹资和长期筹资等。

一、筹集所有者权益资金的主要方式

(一)吸纳直接投资

吸纳直接投资是企业筹集自有资金的重要途径之一,是最普遍的筹资方式,与发行股票、利用留存收益同属自有资金筹集方式,出资方式主要包括现金、产权、实物和土地使用权投资等,但应注意,它是非股份有限责任公司筹措资金的基本渠道。这种方式能够以最快的速度筹措资金,企业可及时弥补资金缺口,较快形成生产力,最大限度降低财务风险,而且筹资费用较低,手续便捷。但由于资金成本相对较高,筹措金额有限,对经营管理有一定影响。

(二)发行股票

股票是股份公司发给股东的,证明其在公司投资入股,并借以取得股息的一种有价证券,发行股票作为筹集自有资金的方式,可提高自有资本在整个资本中的比例。股票可划分为普通股和优先股,采用普通股筹资,可以有效减少负债,增强企业信誉度,提高公司举债能力,但由于普通股要求有较高的投资报酬率,会增加资金成本和投资风险,股利由税后利润支付,不利于抵税;采用优先股筹资,所筹集的是企业的长期资金,不存在还本压力,当企业盈利能力较强时,可创造更多的股利,使企业所有者权益增加,但优先股的股利较低,若企业经营不善,支付固定股利会给企业带来很大压力,一旦企业无力支付股利时,企业的信誉度和竞争力都会受到极大影响。

(三)利用留存收益资金

留存收益资金包括盈余公积和未分配利润,利用留存收益筹资,主要是利用未分配利润进行筹资,未分配利润主要用于转增资本、弥补企业以前年度亏损及分配给投资者等,在没有安排使用前也可直接用于企业的生产经营。这种筹资方式不仅可以节省筹资费用,简化各种筹资手续,还可以增强企业竞争力,有效降低资金成本,规避财务风险,提高企业信誉度。

二、筹集债务资金的主要方式

(一)发行债券

债券是经济主体依照法定程序为筹措资金而发行的,用以记载和反映债权债务关系,约定在一定期限内还本付息的有价证券,发行债券是企业筹集债务资金的主要方式和重要途径。这种筹资方式可以优化资本结构,充分发挥财务杠杆作用,股东有较强的控制权。另外,债券利息在所得税前支付,具有抵税作用。但由于债券需要定期支付利息,资金成本较高,企业压力较大,且筹资过程中限制条件较多,筹资额也相对有限。

(二)金融机构借款

企业向金融机构借款主要有两种形式,即短期借款和长期借款。短期借款和长期借款的区别在于借款期限是否超过一年或一个营业周期,但无论是何种借款形式都属于直接融资范畴,因此,融资速度较快,企业申请借款时,相关事宜可与金融机构协商,所需款项也可根据实际情况进行调剂,在使用上较为灵活。但长期借款属于筹集负债资金,而负债资金的增加将导致利息增加,从而存在潜在的财务风险。另外,金融机构借款对企业的要求也较高。

(三)商业信用

商业信用的实质是交易双方采用信用的形式进行购销活动。商业信用筹资的形式有应付账款、应付票据和预收账款。应付账款是典型的商业信用,在买方尚未支付货款前意味着卖方为买方筹集了一定量的资金。应付票据对买方来说,是筹集短期资金的方式之一。预收账款是为卖方取得免费短期资金,可以在一定程度上缓解资金不足。商业信用作为负债筹资,所筹集的资金一般都是短期资金,它的优点是容易取得,灵活方便,运用广泛,不足之处在于筹资受商品数量与规模的影响较大,具有一定的局限性。

(四)融资租赁

融资租赁是债务筹资的一种特殊方式。一般而言,融资租赁是以融通资金为主要目的的长期租赁方式,出租公司为承租企业筹备设备款,承租企业则按规定交纳租金,融资租赁是企业筹资新渠道。采用融资租赁筹资,既可以减少技术贬值带来的无形损耗,又可以在租赁期满后,象征性的将设备出价购买作为自有资产,快速获得资金,有利于保存企业举债能力,但融资租赁成本费用较高,同时利率变动所带来的风险也较高。

三、企业筹资方式选择

企业筹资的目的是通过合理的方式筹集企业发展所需资金,从而获取一定的收益,但由于各企业之间存在差异,对于筹资方式的选择也千差万别,在选取时应遵循科学谨慎的态度,加大市场调研力度,正确评估筹资收益与风险,尽量达到资本结构最佳,资金成本最低,筹资风险适度,只有合理的谋划筹资决策,才能确保企业经营的可持续发展。

(一)建立最佳资本结构

在资金筹措过程中,由于企业的运营能力和经营规模不同,在选择筹资方式时,必须要调整好企业内部的资本结构,依据资本结构是企业选择筹资方式需要考虑的一个核心问题,筹资决策应以最佳资本结构,在充分权衡筹资成本与风险的前提下,正确发挥财务杠杆作用,优化资本结构,尽量降低预期筹资成本,避免过大的债务资本给企业带来的财务风险。因此,应将筹资成本比例最佳的资本结构作为企业选择筹资方式的重要依据,以期实现企业收益最大化。

(二)寻求资金成本最低的筹资方案

企业为提高资金使用的综合经济效益,在资金筹措前,应充分考虑各类筹资成本及税负因素,选择能以最低的筹资成本获取最大筹资效益的筹资方式为最佳,由此可见资金成本的高低决定着筹资方式的选择。鉴于我国经济发展现状,单一的筹资方式已远远不能满足企业的资金需求,在条件允许的情况下,企业可以选取复合筹资方式,即将多种筹资方式按不同的顺序组合,以各种筹资方式在整个筹资额中所占的比重为权重,分析测算加权平均筹资成本率,来确定不同筹资方式下的综合资金成本,哪种筹资方式组合资金成本最低即为最佳方案。

(三)合理控制筹资风险

筹资活动所带来的收益可变性和偿债能力的不确定性,就是人们常说的筹资风险,选择不同的筹资方式,所承担的筹资风险也有所差异。如采用发行优先股的方式,筹集的资金属于长期资金,不存在到期还本付息的压力,如果采用发行债券方式,筹集的资金有固定利息,到期必须要还本付息,因此存在到期不能还本付息的风险。一般而言,筹资风险的大小与资金来源和资本结构有着密切的关系,企业应从这两方面入手,综合考虑影响筹资风险的因素,实施风险控制策略,选择适合的筹资方式,以提高企业的规模效益和经济效益。

(四)选择与企业规模相匹配筹资方式

每个企业都是独立的个体,规模不同,发展过程中所需的资金量自然不同,每种筹资方式所能提供的资金额度、占用的资金成本、筹资风险、资金使用期限、偿债压力也各不相同,企业可根据自身规模大小,选择与之匹配的筹资方式,规模较小的企业可以选择单一筹资方式,筹集自有资金或银行信贷,规模较大的企业可以选择组合筹资方式,根据每种筹资方式的特点排列选择,以使筹集的资金得到充分合理利用。

筹资方式决策感想 篇2

对于东方汽车制造公司筹资方案的选择，我们小组经过讨论的方案如下： 公司总共要筹集的资金是1亿元，我们组的方案是选择50%发行债券和50%发行优先等水平，但是在西方国家已经是属于高的了。所以不适合利用债券筹集全部的资金。而且由于目前我国的金融环境还完善，很难通过发行股票筹资。发行优先股可行，但是成本太高，年股息率不能低于16.5%。如果向银行贷款，则更是不可能现实，一来是公司的状况，和银行贷款的种种限制；二来通货膨胀在近段时间是不会消失的。所以最终选择了发行债券和优先股个一半的方案。

采用50%筹资资金来自债券，50%筹资资金来自优先股，可以计算出资金成本率为50%×9%＋50%×19%=14%，因为14%<19%即资金成本率小于资金利润率，其公司的负债比率也不会上升，财务风险也不大，为公司减少投资成本和降低投资风险，这对于一个公司来说这些是非常重要的，所以此筹资方法是可行的。

通过学习本案例的感想：

筹资活动是企业在发展过程中的重要环节。一个好的筹资方案能为企业带来更好的效益；而一个坏的筹资可能带来的不只是亏损，还可能会使企业陷入危机。企业筹资活动基本的财务活动。

企业筹资活动的目的是实现企业价值和利润最大化。所以企业筹资决策要注意避免或降低筹资风险，合理安排筹资结构，尽量降低筹资成本。

通过这个案例的学习，让我深刻的体会到了企业筹资不能只考虑会计资料，还要考虑企业目前所处的金融环境，资产负债情况、现行的金融政策、当前的经济状况等因素。此外，在进行筹资决策时我们还可以酌情比较多种筹资方法，选择最优的方案，已达到企业筹资的最终目的。企业在进行各项财务活动的时候都应对各个方面的因素进行综合的分析。企业应该充分利用所能获得的数据资料，对各个财务活动方案进行全方位的度量和思考。

--------郑彬彬

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过本案例，我得到了不少启发。首先，我明白了企业选择筹资方式。并不是随意选择，而是经过多方面计算。权衡利弊后选择的最有方案。一最优的方式，最小的风险来进行筹资。这对公司来说是对经验与智慧的考验。体现一个公司的底蕴。筹资是一个财务问题，但又不仅仅是财务问题，在企业作出重大筹资决策时，需要有各方面管理人员和有关专家参与讨论，以便作出正确决策。本案例中的东方汽车制造公司是我国汽车行业最早的股份制试点企业，案例中的很多问题在当时都属于探索性的。从微观上讲，作为企业要培养正确的筹资意识，也要形式市场化的信息意识，精良使投资意识多元化。我热为，每种筹资方式都有它的优缺点，我们要权衡利弊，找出最优化的策略。才能获取最大的利益。一个好的筹资决策能促进企业的发展.公司在资本结构选择上要尽可能合理化.。最好是寻找最优的资本结构，尽量达到企业价值最大化的目标。

------徐润

10807333 筹资决策是指为满足企业融资的需要，对筹资的途径、筹资的数量、筹资的时间、筹资的成本、筹资风险和筹资方案进行评价和选择，从而确定一个最优资金结构的分析判断过程, 是所有决策中最为关键、最为重要的决策。

企业筹资具有择优性，要从诸多方案中寻找出最适合自己的企业的目前金融状况的方案。筹资决策具有风险性.风险就是未来可能发生的危险，投资决策应顾及到实践中将出现的各种可预测或不可预测的变化。因为投资环境是瞬息万变的，风险的发生具有偶然性和客观性，是无法避免的，但人们可没法去认识风险的规律性，依据以往的历史资料并通过概率统计的方法，对风险做出估计，从而控制并降低风险。把好成本控制、风险与收益关。投资的目的是要有效益，要赚钱，因之必须实行投资成本控制；要有风险意识，尽力规避风险；投资要有效益，还得及时回收，以确保投资成功。

总而言之。筹资决策关系到企业的未来发展和兴衰。进行决策的时候要全面的考虑各种情况，让企业的成本达到最优。收益达到最小。风险尽量的降低。

------孔安阳

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筹资会涉及很多方面的因素，当企业在做出重大筹资决策的时候，不能仅仅的采取个人的看法，这需要通过各个方面的相关决策人员的参与讨论，然后把各项结论归纳总结起来，这样的决策比较可靠科学。相对于企业筹资，除了要进行周密的考虑之外，还需要好好的选择筹资，尽可能的降低筹资成本；合理勾划资本结构，保持适合偿债能力等。在案例中虽然发行债券利息可以在税前支付，资本成本率比较低，但是事实若只通过债券方式来筹资，负债比率过高，财务风险也会很大。除此之外通货膨胀也会导致利息率比较高，股利和利息率就会变高，所以也不宜发行较长时期的具有固定负担的债券或优先股股票。

分析案例后，我们可以明白单纯的运用某种筹资方式是不可行的，我们应该综合筹资各项方式，选择合理的资本结构。

------金佳伟

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资本成本率：6%*9%+4%*19%=13%

13%<18% 资本成本率小于资本利润率筹资方案可行。

由此在筹资决策中比较资本成本率和利润利润率是一种比较好的方法，能做出比较好的决策，有利于企业发展。

在文中该企业自有资金比率是40%，而负债比率是60%，这是一个中高的负债比率，因此一个好的的筹资决策能促进企业发展，企业在资本结构的选择上尽可能的合理化，寻找最优资本结构。能保证企业良好发展。

企业要培养正确市场筹资意识，也要形成市场话的信息意识，掌握更多的市场信息能降低成本。

从文中可以看出不能使用单一的筹资方式，单一的筹资方式或多或少存在缺陷，从而使用单一的筹资方式会加大企业的负债。筹资决策失误，资产负债率偏高、大量到期债务无法偿还而导致企业破产。而是用综合筹资方式，这样有利于降低成本，促进企业发展。

——金岳琪 10807325

经过这次案例分析，让我感受最深的就是要作出决策的时候，必须很全面的去考虑各种因素。企业在做抉择的时候，请各个部门和其他方面的专业人士给出意见是非常可取的，也是对企业负责。

这次案例讲的是筹资决策，为了筹集一亿元而提出的意见。生产副总经理考虑到了项目本身所具有的价值；财务副总经理则是很专业的用数据说话，计算出一定比例再提出意见；金融专家则对金融市场的显示分析；吴教授则更偏重与对国家政策和现在的市场状况进行分析。大家都是把自己在自己一方领域的建议和意见提出来，使总经理做决策更全面。再考虑因素的方面中，最重要的还是要与现实状况紧密的联系起来，不能纸上谈兵，不与目前的金融市场，时间价值，国家政策，公司的最根本的情况摆脱的状况。这样做出来的决策一定是片面的，不成功的。

所以作为我们这些将来在公司奋斗的年轻人，更要在大学时期培养好自己全方面的思考问题。

------俞卓琳 10316232

通过对于对于东方汽车制造公司筹资方式，我们可以深刻的感受到一种优秀的投资方式能给企业带来的丰厚利润和优良效益，也清楚了投资与风险的紧密关系，其实就是一体关系。投资方案可以有好几种，但是要有一种对本公司有力的方案。优秀的团队才能创造有的方案。对于一个公司来说，一个优秀的方案是至关重要的，因此在选择方案的时候，不许将可能想到的利弊都必须想到，减少投资成本，降低投资风险，这是一个公司所追求的。作为公司的决策人，应全面考虑公司现状，正确抉择优良投资方案，这也是至关重要的。一个优秀的领导人，可以有着起死回生的作用，这比有着优秀的投资方案却没有优秀的领导人更为重要，优秀的投资方案离不开优秀的领导人还有优秀的团队。

-------陈倩倩

浅议上市公司选择权方式筹资途径 篇3

关键词：选择权 筹资 途径

1、可转换证券与发行认股权证的含义

可转换证券是具有在将来某一特定时期和条件下将其转换为普通股权利的公司债券和优先股票。发行这种证券的目的，实质上是通过赋予投资者一定的获取普通股票的权利，来换取低资金成本和少限制融资条件的利益。

认股权证，是按某种规定的价格优先购买一定数量普通股票的权利证书。

2、可转换证劵与发行认股权证的价值

对投资者而言，可转化证劵具有三重价值：一是它做为债劵或优先股的价值，可转换证劵如不具备可转换权利在市场上销售时的价值，它是可转换证劵的最低极限价值，即无论普通股票市场价格下降多少，可转换证劵的价格一般都不会跌倒这个极限值之下。；二是它作为普通的股票的潜在价值，这种价值是由可转换证劵转换为普通股票后的股票价格所决定的。三是可转化证劵的市场价值，可转换债券持有者的利益受到最低极限价值的保护，在这种情况下，由于套利活动的存在，最终会使可转换证券市场价格至少不低于其转换价值或作为非转换证券的价值。

3、可转换证券的收益率构成及其盈亏区间

3.1、可转换证券的收益率构成与盈亏区间

可转换债券或优先股票的市价与一般债券或优先股票价值接近时，可转换性的价值就很小了。这时可转换债券或优先股票的价值，主要就是一般债券或优先股票的价值。可转换证券的预期收益，一部分来自其利息收益，另一部分来自其资本收益。企业在发行可转换证券的时候，要充分考虑到其收益率的两个组成部分，并根据企业的财务状况确定其收益率中两个部分的比例或结构，使之既能吸引广大投资者购买，又能使企业财务状况最优。

对投资者而言，可转换债券具有双重价值：一是作为债券本身的价值，该价值由债券本身的票面利率和同风险的社会平均期望收益率决定；二是作为普通股票的潜在价值，该价值由转换为普通股票当时的普通股票市场价格决定。作为债券本身的价值是固定的，这表明，可转换债券对投资者而言，风险是有限的。作为转换为普通股票的转换价值则是不确定的，它随普通股票市价上升而增大。从理论上讲，转换价值可以趋于无限。正是因为投资者可以以有限的风险搏无限的收益，才使可转换债券成为一种颇受投资者欢迎的证券。与投资者相反，发行公司的收益具有有限性，而风险具有无限性。因此.它的风险很大。正是由于可转换债券对发行公司的盈亏影响有不均衡性的特征，或者说具有收益有限性和风险无限性的特征，所以公司发行该种证券，必须慎之又慎。只有在准确预测未来普通股票市价的基础上，发行可转换债券筹资才可获得应有的利益。

3.2、认股权证的收益率构成与盈亏区间

认股权证与可转换证券的价值相类似，有最低极限的理论价值和市场价格。认股权证的理论价值认股权证的理论价值，就是它在证券市场上出售时的最低极限价格，认股权证的理论价值之所以是出售认股权证的最低极限价格，是因为存在着套利活动。如果认股权证的市场价格低于其理论价值时，那么人们会购入认股权证，并把它换成普通股票，然后再按市价将普通股票抛售出去，从而获得利润。正因为如此，认股权证的市价一般不可能低于其理论价值。由于普通股票的市场价格会随着时间的推移而波动，因此认股权证的理论价值也就不是一成不变的了。认股权证的市场价格，即它在市场上的交易价格，是由市场上的供求关系决定的。认股权证的市场价格一般高于其理论价值。它之所以会高于理论价值，是因为预期的普通股票的市场价格会不断上涨。在这种情况下，认股权能为投资者提供杠杆效应。认股权证的市场价格超过其理论价值的部分称之为认股权溢价。

4、可转换证券与认股权证筹资策略

4.1、可转换证券筹资策略

可转换证券是作为递延的普通股票使用的，或者说，它是一种间接权益筹资证券，即推迟发行的普通股票。这种证券筹资有它的优点，也有它的缺点。在利用这种方式筹资时，为了能避劣趋优，有必要研究其筹资策略。优劣转换的分歧点来源于公司未来的普通股票市场价格。未来的普通股票市价过低会产生呆滞证券，这时，发行可转换证券没有发行普通股票优；而未来的普通股票市价过高，会使公司的筹资成本过高，这时，发行可可转换证券没有发行一般债券或优先股票优；只有当未来普通股票市价与公司预期市价基本相符时，发行可转换证券才能带来预期的收益是最可取的筹资方式。因此，利用可转换证券筹资的正确与否，取决于对普通股票未来市场价格预测的准确性。公司和投资者双方均要对未来普通股票市场价格进行预测，但两者的预测结果，由于种种原因.必然存在着差异。公司就要在确信自己预测的准确性的基础上充分利用这种差异，来确定最佳的筹资方式，并在确定用可转换证劵筹资后，进一步研究诸如转换证券的利率、转换价格、转换期限，回收条款等等。当公司预计公司的普通股票价格在未来将落入预期的盈利区间中低于市场上投资者的估计时，就应采用发行可转换证券的筹资策略，这样现有普通股票持有者所受股权稀释的程度将小于发行普通股票：在决定发行可转换证券之后，公司要集中力量研究合理确定利率和转换价格的问题。可转换证券收益率是由利率和资本收益率所决定的，在可转换证券收益率既定的情况下，利率的高低与资本收益率成反比。提高利率，即使可转换证券的最低极限价上升，虽可提高对可转换证券持有者的保护程度，但会增加公司的固定财务负担，使公司承担的财务风险增加，在万一盈利率下降的情况下，对公司不利。提高资本收益率，即提高转换价格，虽可减轻公司的财务负担，但在公司普通股票市价增长幅度超过预计增长幅度时，公司会为此付出更高的成本，稀释现有股权。正是因为如此，所以公司在确定可转换债券收益率之后，还要根据其预测的风险概率，制定最佳的可转换证券的利率和调换价格。公司除了权衡利率和转换价格高低的利弊之外，还要充分考虑可转换证券的转换期限、回收权利等条款，制订这些条款的基本目的是既能使公司在复杂多变的经济环境中保持筹资的灵活性和主动性又能刺激投资者的投资热情，使公司的可转换证券易于出售。当公司预计公司的普通股票的未来价格低于转换价格和高于设定价格时，公司发行可转换证券是不可取的。在这种情况下，容易出现呆滞证券或高资金成本，从而使公司陷于困境。

4.2、发行认股权证的策略

认股权证不外乎是由公司发行的一种选择权，即是一种按特定价格购买特定数额普通股票的权利，但这种认股权是否行使完全取决于该证券的持有者，而不取决于公司。因此发行认股权证虽有若干吸引人的优点，但也有其不可忽视的缺点。这就决定了公司在发行认股权证时必须慎重，必须注意其发行策略。总的来讲，发行认股权证的策略应是充分利用其优点，控制其缺点，作好预测，留有余地，争取主动。除此之外发行优先认股权的基本策略在于要准确预测公司未来普通股票的市场价格。从理论上讲，当未来市场价格高于现行价格时，以发行优先认股权，当未来市场价格低于现行价格时，则不可以发行优先认股权。此外，由于优先认股权的存续时问短，因此。在发行优先认股权时，对其认股价格也不要太高于普通股票的现行市场价格，这样可以回避未来普通股票市场价格不如期望值高的风险。如某公司可以规定优先认股权的行使期间，那么公司应该根据对普通股权益资金需要的迫切程度，确定优先认股权的存续期间，一般而论，对普通股权益资金的需要越是迫切，所确定的优先认股权的存续期问就应越短，甚至不发行优先认股权，而直接发行普通股票，相反，对普通股权益资金的需要并不迫切，所确定的优先认股权的存续期间就可以较长。

参考文献：

[1]熊楚熊.公司筹资策略[M].海天出版社，2002（1）.

企业筹资方式与筹资风险浅析 篇4

筹资是企业资金运动的起点, 随着企业规模的扩大和社会交易的多样化, 企业面临的筹资方式和途径也日益丰富。根据企业所需资金来源的不同, 将资本分为内部资本和外部资本。内部资本主要是指企业自有资本、留存收益等;外部资本主要有吸收直接投资、股票、债券、融资租赁、商业信用等。因此, 企业在选择外部筹资时, 就会面临着筹资风险。筹资风险管理得好, 能够为企业提供杠杆效益;如果筹资风险管理得不好, 就会产生破产的风险, 这便给企业经营提出了巨大的挑战。

二、企业的筹资方式及其存在的风险

(一) 吸收直接投资。

在企业中, 吸收直接投资的方式主要表现为股东的出资, 选择这种筹资方式, 虽然筹资的费用较低, 能够尽快的形成生产力, 但资本成本较高, 例如当企业经营状况良好时, 支付投资者的报酬会随之升高。这种筹资方式存在的风险是很容易分散企业的控制权, 例如外部投资者投资较多, 则管理者会有相当大的管理权, 甚至完全控制企业;难以吸收大量的社会资本参与, 不会面向社会公众、范围较小。

(二) 发行股票。

一般来说, 大型企业需要大量生产资金, 其资金主要用于扩大生产规模, 开发新产品及技术改造等方面。这种筹资方式能够提供大量资金且期限较长。现在, 我国资本市场正在完善, 并且股市也呈现兴旺的趋势, 这正是国家鼓励经济发展的方式。但这种筹资风险的最显著特点是当企业无法达到股东既定要求的最低报酬率时, 会使投资者转移投资, 而去寻求更高投资收益的项目和公司。

(三) 发行债券。

发行债券是经济主体为筹集资金而发行的用以记载和反映债权关系的有价证券。这种发行方式与股票类似但又不同于股票, 存在的筹资风险主要表现为:发行债券有固定的到期日, 须定期支付利息, 如不能兑现承诺则可能引起公司破产。另外, 债券筹资具有一定限度, 随着财务杠杆的上升, 债券筹资的成本也不断上升, 加大财务风险和经营风险。公司经营有可能出现困境, 甚至导致破产和最后清算。

(四) 融资租赁。

融资租赁是一种特殊的债务筹资方式。由租赁公司按照承租单位要求出资购买设备, 在较大的合同期间内将其财产定期出租给需要这笔财产的人使用, 并由后者定期支付一定数额的资金作为报酬, 是以融通资金为主要目的一种租赁方式。当负债经营的企业, 其还本付息的资金最终来源于企业的收益, 如果企业经营管理不善, 长期亏损, 那么企业就不能按期支付债务本息, 这样就给企业带来偿还债务的压力, 也可能使企业信誉受损, 不能有效的再去筹集资金, 导致企业陷入财务风险。

(五) 商业信用。

商业信用是指商品交易中, 以延期付款或预售款进行购销活动而形成的借贷关系, 是企业间相互提供信用, 利用预先收款或延期付款得到一笔短期二代资金来源。例如, 西方国家的制造厂和批发商的商品大部分是通过商业信用的方式销售出去的。当这种商业信用的决策管理不当时, 会增加企业的财务风险, 这类风险主要与企业信用管理人员的业务水平有关。还有一种风险为信用的违约风险, 当应收账款发生后, 由于客户自身经营管理不善、市场决策失误、资本运营不当、购销渠道不畅、债务负担过重等因素导致的客户流动性不足, 或财务状况恶化, 从而导致应收账款不能收回或不能按时收回。

三、企业筹资风险的特征

根据企业的筹资方式及其存在的风险, 我们可以总结出企业的筹资风险主要有以下四点特征:

(一) 筹资风险存在的客观性。

风险是客观存在的, 是不以人的意志所转移的, 企业只要存在外源性融资, 就会产生筹资风险, 就会面临筹资成本, 因此说, 筹资风险是客观存在的。

(二) 筹资风险的潜在性。

例如, 融资租赁的筹资方式, 企业投资利润率和借入资金利息率不确定性, 当企业投资利润率低于借入资金利息率时, 企业使用借入资金将使自有资金利润率降低, 甚至发生亏损, 严重的则因自查负债率过高或不良资产的大量存在, 导致资不抵债而破产。当然, 这种利润率和利息率是我们无法准确计量的, 而且发生的时点我们也都不确定, 因此企业的筹资风险是具有一定潜在性的。

(三) 筹资风险的相对性。

是指不同的企业相同的筹资额度面临不同的筹资风险程度, 筹资风险的大小是相对于各自企业本身的特点来衡量的, 并且是一个动态变化的数, 随着经济的宏微观、政府货币资金政策的变化而变化。

(四) 筹资风险的复杂性。

主要表现为对企业经营失败的影响都是非常复杂的, 不能够依靠数理统计的方式准确计量筹资风险的大小。

四、筹资方式的选择

企业选择筹资方式的宗旨是, 要用最合理的方式, 及时、有利地筹集资金满足企业资本需求, 从而实现企业价值和利润的最大化。因此, 企业要进行优化组合, 选择科学合理的筹资方式。筹资决策的主要依据有:

(一) 筹资与用资成本最低。

筹资的成本主要是资金的使用者向金融机构、中介机构等支付的费用, 而用资成本是支付的股利或者借款利息, 当筹资成本与用资成本之和最少时, 才能保证企业筹集的资金得到合理利用, 此外还应该考虑不同的筹资方式所带来的税负轻重程度差异。实际企业筹资中, 由多种筹资方式组成的, 应该以各种筹资方式在整个筹资额中占比重为权重, 分析计算不同筹资比例结构下各种方案的综合平均资金成本, 以便确定哪种方案筹资成本最低, 筹资方案最佳。

(二) 规避和降低财务风险。

筹资活动中的财务风险主要是给股东的收益带来可变性和偿债能力的不确定性。当然, 不同的筹资方式其偿债能力也随之不同。例如, 发行股票属于企业长期使用资金, 不存在还本付息压力。发行债券, 到期还本付息, 存在到期不能还本付息的风险。财务风险是企业加以控制的, 其大小与各种资金来源的比重密切相关的。

一般来说, 权益的资本成本要高于债务资本成本, 而且筹资成本的增加也会提高资本成本, 所以企业在目标资本结构允许的范围内应尽量使用债务筹资, 如果不行则要考虑使用留存收益或者发行新股。

五、防范企业筹资风险的对策

(一) 有效合理规划, 以确定最优化资本结构。

所谓最优化的资本结构是指企业在可接受的风险范围内实现筹资成本最小化目标的资本结构。目前常用的最佳资本结构决策方法有综合成本比较法、每股利润分析法和公司价值比较法。综合成本比较法以综合成本最低为决策标准, 每股利润分析法以每股利润最高为决策标准, 两种方法都有一个共同缺陷就是没有考虑风险。而公司价值比较法在考虑风险的同时以价值最大化作为决策标准, 因此建议采用公司价值比较法。企业在筹集资金之前应预测所需资金, 并结合当年的留存利润算出集中可供选择的负债规模, 然后结合现有的资本结构分别算出不同负债规模所对应的公司价值。

(二) 确定筹资规模的适当性。

企业的筹资规模要适当, 在筹集资金之前, 企业应当选择某种合适的方法预测资金需求量, 那么企业就应该尽量以这个数据来筹资, 这样既能满足生产经营的需要, 又不会出现资金的闲置。企业的财务人员应该认真地分析科研、生产、经营状况。采用相应的方法, 对企业的资金需要量进行预测, 确定合理的筹资规模。要积极地从企业现实的经营情况出发, 合理制定负债总额的比例, 努力实现经营压力较小的负债额度, 最大发挥负债经营杠杆作用, 同时有效降低或规避因负债总额的比例引起的筹资风险, 更好地优化企业资源, 促进企业发展。

(三) 选择适当的筹资时机。

企业能够把握客观存在的筹资机会, 不仅影响企业筹资收益还关系着筹资风险。与企业筹资机会的选择需要认证研究资本市场供求变化情况, 关注市场利率变动所引来的筹资风险, 掌控利率变化趋势, 及时作出合理的反应以防止错失良机。

(四) 选择最佳的资金期限。

按照资金的预计使用期限, 可将筹资行为分为短期筹资和长期筹资两种, 根据企业的不同情况来选择筹集资金的期限。由此可见, 企业应当以保证资金流动性为目的, 利用短期资金与长期筹资优势互补, 合理制定融资组合来规避风险。

(五) 确定筹资方式的合理性。

筹资方式不同, 公司的资金成本也会有高低之分, 企业就要针对各种筹资方式进行对比和分析, 从中选择比较合理可行的筹资方式, 确定合理的资金结构, 将企业的成本降到最低, 风险也就相对减少。

六、结束语

企业的筹资风险伴随着企业筹资而产生, 这种筹资方式和筹资风险对整个企业的经营与发展具有重要的影响。因此, 在进行企业筹资时, 财务管理人员必须针对企业的具体情况, 加强企业筹资风险的管理, 帮助企业有效规避和降低筹资风险, 为企业经营与发展提供一个安全的屏障。让企业步入资金的良性循环轨道, 扩大企业的经营, 创造企业价值, 使企业不断发展壮大。

摘要：筹资是企业赖以生存和发展的重要财务活动, 企业通过筹资方式给其带来了经济效益, 但不同的筹资方式都存在不同的筹资风险。本文首先总结几种常用的筹资方式以及存在的筹资风险, 阐述筹资风险的几种特征, 就如何正确选择筹资方式、防范筹资风险的对策进行浅谈。

关键词：企业筹资方式,筹资风险,筹资风险的防范

参考文献

[1]傅福成.企业筹资方式与筹资风险.北京:中国集体经济出版社, 2012.9.

[2]孙丽.企业筹资方式与筹资风险分析.武汉:现代商贸工业出版社, 2013.6.

[3]侯陈韬.企业筹资风险的成因与防范.北京:中国证券期货出版社, 2013.8.

[4]吴三军.浅析企业筹资风险的成因与防控措施.上海:上海财经大学出版社, 2013.11.

[5]杨萍.浅谈中小企业筹资风险现状及其防范.财会通讯, 2013.7.

基本药物的筹资渠道与补偿方式探讨 篇5

摘要：资金是贯穿基本药物供应、使用和付费等环节必不可少的基石。了解基本药物的筹资渠道与补偿方式对我国基本药物制度的顺利推行、促进患者基本用药得到保障具有重大意义。本文将从基本药物价值链的三个环节，依次对我国基本药物筹资与补偿方式的现状进行分析，并结合国外建立基本药物筹资与补偿机制的经验，给出适应我国国情的相关政策建议。

关键词：基本药物 筹资渠道 补偿方式

根据WHO的最新观点，基本药物是指“根据卫生相关性、安全性和有效性以及相对成本效果等证据遴选出的，满足人群重点卫生服务需要的药物”。我国实施基本药物制度也以此为基础，目的是为了提高基本药物的可及性、可负担性和使用合理性，减轻患者的看病负担。自2009年国家基本药物制度实施以来，在很多方面卓有成效，极大地优化了医药资源配置，保障了群众基本用药需求，缓解了医药资源浪费与短缺问题。

我国基本药物制度不断发展完善，惠及众人。然而，基本药物的可及性和可负担性仍未得到全面落实。尤其是部分地区基本药物供应不足、要价虚高，导致药品短缺、费用大幅上涨，严重危害了患者的身体健康。而筹资来源不足，不仅影响基本药物的公平性、可及性和可负担性，也决定着基本药物制度发展的可持续性。因此对基本药物筹资渠道和补偿方式进行研究具有重大的理论及现实意义。本文将对我国基本药物使用现状进行分析，探讨基本药物资金来源及补偿方式的合理性，为促进我国基本药物制度的顺利推行，群众基本用药能够得到保障提出相应的建议。

一、基本药物筹资渠道和补偿方式分析

（一）供应环节

我国基本药物实行招标采购制度，按照相应的政策和招投标程序，在符合相关资质的企业中进行最优选择。企业中标后开始进行基本药物的生产。进行生产活动所需的资金由企业自行筹集。资金筹集过程中还要考虑其机会成本，因为企业的首要目标是利润最大化。企业会考虑机会成本的大小，设定所要达到的目标利润。企业需要筹集足够多的资金来构建设备、雇用人员、维护厂房等，相应的机会成本也随之增加。待药物售出后，企业的资金得到收回，扣除各项成本费用，计算净利润。

基本药物制度作为国家的一项福利制度，决定了基本药物价格弹性小，企业自由定价空间也较小。并且特定种类基本药物的用量少，需要单独小批量生产，这加大了企业的固定资产成本。在完全竞争的社会里，根据需求供给曲线，企业可以通过提高价格或者增加需求量来创收。但是，在现行的基本药物制度下，企业显然无法通过这种方法提高收益。企业本身的目的是盈利，并不是代行使国家职责的福利组织。在利益的驱使下，企业必然会追逐利润空间大的药物，这样就导致了某些基本药物供应不足，基本药物的可及性严重受到影响。企业还会通过各种营销手段来提高药品的产出，这也会增加药品的成本，并最终转嫁到患者身上，从而增加患者负担，降低了处于社会最底层的最需要医疗保障的弱势群体的药品可负担性。

（二）使用环节

基本药物的使用环节主要涉及医院和各基层医疗机构。根据我国基本药物制度，医院和基层医疗机构安全配备使用基本药物，并按照购进价格实行零差率销售。省级人民政府在国家零售指导价格规定的幅度范围内，根据招标形成的采购价格、配送费用及药品加成政策制定本地区的医疗卫生机构基本药物具体零售价格。这样通过取消药品加成，降低了药品价格，让公众从基本药物政策中确实获益。然而改革是有代价的。由于之前医院和基层医疗机构70%的收入来源于药品收入，取消药品加成，打破了长期以来“以药养医”的模式，需要政府投入大量资金来补偿。

而各地方政府财政结余能力是不同的，对医院和医疗机构的补偿程度也是不同的。对某些地方政府而言，基层医疗机构需要占据很大部分的财政支出。于是，对医护工作者而言，当个人利益得不到保障，很容易导致人心不稳，大大降低了其工作的积极性。医生在药品的使用环节中起到很重要的桥梁作用，由于药品的必需性和专业性，开哪种药，剂量多少，很大程度上由医生决定。这就造成了医生和医药营销人员的利益结合体，医生趋“良药”避“劣药”，使公众被迫负担不必要的高价药，最终导致基本药物的可及性和用药合理性大大下降。

（三）付费环节

基本药物在付费环节，通过社会医疗保险基金和使用者共付方式进行补偿，从卫生部2014年我国卫生事业发展统计公报相关数据可知，2014年我国卫生总费用为35 378.9亿元，其中政府、社会和个人占比分别为29.9%、36.9%、33.2%。社会保险基金负担部分已经超过个人支出部分，成为卫生费用支出的主力。基本药物由于其特殊性，应该具有相对非基本药物较高的报销比例。我国医疗保险体系则未将其与非基本药物进行划分，容易与其他药品出现管理混乱的现象，不能起到基本药物优先使用的杠杆作用，也不利于相关部门的监管。并且，虽然目前我国的基本医疗体系已经比较完善，但是仍有部分偏远落后地区人民尚未参保，对这部分人而言，基本药物筹资仅仅来源于政府和个人，这样基本药物个人负担则比较重，这与“医保”人群享受的待遇产生了明显的差异。同时“医保”的参保人群所享受到的保障待遇水平也并不相同。在这种情况下基本药物促进人人公平享有的特点就完全显现不出来了。

2014年，公立医院门诊病人费用中药费占48.3%，比上年下降1.0个百分点。由于我国没有单独的基本药物报销支付体系，并不能得出药品费用中基本药物占比。2014年我国人均卫生支出为2 586元，其中药品费用945.18元，占城镇居民人均可支配收入额的3.57%，占农民人均纯收入的11.06%。过去十年我国人均药品费用增长3倍多，远远高于居民可支配收入的增速。由此可见，公众的用药负担在增加，这说明我国卫生费用个人支出目前33.2%的付费比例仍然是较高的，并且收入不均而导致基本卫生保健不公平问题严重。

二、合理筹措和补偿基本药物资金的对策及建议

（一）生产环节

资金是企业进行生产所需要解决的首要问题，只有资金充足，企业才会考虑对基本药物生产进行投资。因此，建议国家对基本药物生产企业从源头上给予一定的优惠，例如对其提供相应的免息或者减息贷款，从而减少企业筹资的机会成本。另外，根据规模经济，对常用的基本药物，应该鼓励企业进行大批量生产，采用大包装，提高企业的生产效率，这样就同时减少了单件固定成本和变动成本。通过成本的减少，一方面增加了企业的利润，另一方面也减少了患者的药品支出。对于用量少的基本药物，给予特定企业单独的补助，由其进行专门生产。

针对企业不愿意生产低价的基本药物，建议国家给予企业二次补贴。可以给企业适当的税收优惠，如针对生产基本药物的企业实施所得税减免政策，对相应的药品研发费用，参照无形资产的标准，准予在企业所得税前加计扣除。这样既突出了基本药物作为准公共产品的特殊性，也通过切实的利益来引导企业向基本药物生产转移。

（二）使用环节

一方面，针对“以药养医”的遗留问题，可以通过适当提高医疗服务收费，来增加医院和基层医疗机构的收入，同时政府补助按“核定任务，核定收支，绩效考核补助”的办法核定。基层医疗卫生服务机构的经费投入责任主要由县级政府承担。市级政府加大对所属县（市、区）的补助力度。省级政府综合考虑各地经济社会发展水平及财力状况，按照区别对待、分类补助的原则，对实行基本药物制度的政府、乡镇医院给予适当补助。

另一方面，可以从提高医护人员的薪酬福利水平着手，如可以提高其社保基金的比例。基本药物与个体生命息息相关，医护人员救死扶伤，其岗位也具有一定的特殊性。因此需要国家给予医护人员应得的报酬，同时也激励医护人员主动承担岗位责任。自身基本利益得到了保障，医护人员与医药营销人员的相互勾结的逐利动机也将不复出现。

（三）付费环节

根据定义，基本药物是满足人群重点卫生服务需要的药物。针对基本药物与非基本药物混合报销体系，建议针对基本药物建立单独的报销体系。同时针对贫困偏远地区，加快医保的覆盖步伐，并且根据其实际情况，提高其医保报销比例，使国家基本药物政策切实惠及每个人。

基本药物作为公众必需品，其使用也主要是在公立医院和基层医疗机构。我国增值税是以商品流转过程中产生的增值额作为征收对象而征收的一种流转税，并且最终由消费者承担。我国对涉及国计民生的必需消费品，如农产品、避孕药品、图书、用于科研的进口仪器和设备等免征增值税。对于其他如涉及环保节能的企业也都有相应的增值税减免政策，如即征即退100%、80%、50%等。而对于基本药物我国却没有相应的增值税优惠政策。我国增值税的基本税率为17%、低税率为13%、特定服务的税率为11%和6%两档。如果我国对基本药物实行免征增值税，按照基本税率，药价至少会降十几个点，这对老百姓来讲将会大大减少用药负担。

综上，我国基本药物筹资结构仍然不合理，政府和社会筹资渠道起到的作用有限，没有承担充分的责任。美国和多数发达国家并没有建立基本药物与相关制度，原因是这些国家的医疗保障体系对药品的报销品种很多，绝大多数上市药物对居民来说都是可获得的。全民医保型国家，如英国，由国家建立全民免费医疗服务体系，由政府直接举办医疗保险事业，以税收方式筹措基金，通过预算拨款给国立医疗机构，凡英国居民均可享受国立医院的免费医疗。其他发展中国家，如南非，基本药物则实行全部免费，由公立的医疗机构承担。相比之下，我国政府应该承担更高比例的药物费用，建立以政府财政收入为主的国家基本药物筹资来源，特别是为低收入者提供更多的医疗保险，实现基本药物公平可及。并且建议建立独立的基本药物筹资机制，以将基本药物与其他用药物区分开来，凸显基本药物的特殊性，也便于基本药物的管理，为人人确实公平享有基本药物提供保障。X

参考文献：

企业筹资方式的比较和选择 篇6

【关键词】筹资方式；比较；选择

一、企业筹资的主要方式

1.银行借款

银行借款将包括银行在内的各种金融机构，作为企业借款的来源，并且还款的期限通常超过一年。该种筹资方式比较简单快捷，并且具有较高的保密性，因此目前是比较普遍的一种筹款方式。但是采用该种方式筹得资金数量有限，并且还需要支付一定利息，很多企业无法到期偿还本息，最终导致企业破产或倒闭。

2.股票发行

企业通过对外发行本公司的有价证券，来募集经营的资金，该种有价证券主要指股票。股东因为股东资格，可以参与到企业经营活动中。很多股份公司采用该种方式对社会公众募集资金。该种方式中不需要向股东返还利息，因此不会对企业带来太大的风险。但是通过发行股票来募得资金，会消耗大量的成本，并且发行需要受到各种条件限制，公司的控制权会被进一步分散。

3.公司债权发行

债权同样是企业发行的有价证券，债权的持有者可以要求企业在一定期限内返还本息。该种筹资方式面向的对象比较防范，同时成本开销比较小，人们购买公司债券，成为公司的债权人，但是并不实际参与到公司的管理当中，因此公司的控制权不会分散。在这种筹资方式当中，会存在各种各样的风险，同样也会受到各种因素限制。

4.融资租赁筹资

融资租赁主要针对的是许多金额较高的生产设备，租赁公司先向生产者购买该种设备，然后对企业进行租赁，企业可以分析支付租金，以实现自己日常经营生产的需要，该种租赁方式中，企业并不是设备的所有者，因此不会承担过多的风险，使得企业可以充分利用身边的资产来实现自我的发展。采用该种方式进行融资，成本开销比较大，同时也会受到利益的影响，容易出现租金数额超过物体实际价格的现象。

5.直接投资联营筹资

企业可以相互之间进行融资，最终达到风险共担、利益共享、一同经营的目标。企业是筹资活动的参与者，同时筹资数量也直接影响到日后经营活动。企业发展比较顺畅，经济效益多，则分得的利润也较多。采用该种筹资方式，企业不需要面临还款的问题，同时也能够极大程度地降低风险，但同样也存在成本开销较多，控制权较为分散现象。

二、企业主要筹资方式的比较

1.筹资方式特征比较

分析目前存在的几种筹资方式，主要有以下几种：直接吸收外界投资、向银行贷款、商业信用、股票债权的发行等，不同筹资方式，其基本特征也不相同。如表1所示：

筹资方式之间的比较

2.筹资方便程度比较

比较某种筹资方式的方便程度，主要可以从资金的使用者（企业）和资金的投资者两个角度入手，一方面看资金的使用者有没有采用该种筹资方式的自主权，以及其自主权多大；另一方面看筹资者是否原意以该种投资方式进行，以及投资的手续是否复杂。通常来讲，各种筹资方式方便程度由易到难分别为商业信用→商业票据→银行贷款→债券→租赁→优先股票→普通股票。

3.资金成本率高低比较

资金成本率与风险程度联系密切，因此企业应注意各种筹资方式的资金成本率高低。通常来讲，各种投资方式的资金成本率有高到底分别为普通股票→优先股票→租赁→债券→银行贷款→商业票据→商业信用。

4.资金使用长短比较

企业妥善使用依靠各种筹资方式筹集到的资金，所筹资金使用时间越长，对于企业的发展越为有利。其中通过发行股票、财政拨款两种方式筹集的资金可以使用较长时间；通过商业信用、商业票据两种方式筹集的资金只能短期使用，而通过银行贷款、债券两种方式筹集资金，则有长期与短期两种类型。不同筹资的期限，其之间的对比如如表2所示：

不同筹资方式使用期限比较

三、企业筹资方式的选择策略

1.合理规划筹资结构

在选择筹资方式的时候，应当综合衡量利益与风险之间的关系。结合当下企业经营情况，选择资金当中负债部分、权益部分之间的比例。一旦企业负债数量逐渐增加，也就意味着经营的风险会逐渐加大，如果经营当中出现差错，则可能导致企业负债无法及时偿还，面临着倒闭的风险。如果负债比例越来越大，企业日后的负债筹资也就会出现困难，无形中造成资金成本升高。综上所述，应当均衡权益、负债之间的比例，找准两者之间的平衡点，降低企业资金利用成本。

2.灵活降低筹资成本与经济负担

第一，可以通过调整利率，来逐渐降低企业的筹资成本。根据利率变化，采取不同筹资方式。如果利率上升，则可以调用固定利率，或者对外发放企业的债券，来规避较高利息的支出；如果利率偏低，则可以采用浮动利率的方式对外筹资，减少利息支出。

第二，要结合目前我国的税收制度，分析制度对筹资成本产生的影响。因为根据我国《企业所得税》法当中的规定，无论是银行贷款，还是对外发放债券，其利息的支付都是在税前收益当中扣除，这样一来企业应当缴纳的所得税则会降低。如果企业是对外发行股票，该部分利息则是在税后利润当中扣除，因此无法抵消税款。如果筹集相同数量的资金，选择债务的方式其可以为企业减少更多所得税缴纳的负担。

第三，企业在选择最终筹资方式的时候，一定要考虑到筹资的期限，同时注意不可过于保守。如果企业需要的是短期资金，此时采用长期债务的方式筹资，则会导致筹资的成本较高；与之相反的，企业如果能够科学选择筹资方式、期限，合理搭配不同筹资方法，则可以采用借款利息多期资金来实现长期筹资的目的，减少其中的利息开销。

3.尽量降低筹资风险

企业的风险与筹资搭配成正比，风险较大，也就意味着结构搭配不合理。比如企业的资金利润率虽然已经很低了，但是企业仍然对外进行高额负债；甚至在理论与远低于成本的时候，仍然盲目地企业经营范围。这样一来，企业不仅无法偿还之前所欠债务，甚至还可能亏欠更多。因此企业应当根据目前、未来负债情况，及时调整负债机构，在利润率较低的时候，可以适当降低负债比例，使得权益资金在其中比重增加，为企业降低因为负债产生的风险；而在利润率上升的时候，则可以适当增加负债的比例。

4.适度安排筹资规模

企业要想保证稳定的筹资渠道，为企业经营提供源源不断的资金，则需要降低企业筹资的风险。同时企业筹得的资金应当同企业生产规模相适应，否则会造成浪费。因此企业应当根据经营情况，选择满足最低经营要求的筹资数额进行筹资。同时要科学选择筹资的期限、模式以及其中的组合搭配，尽可能降低筹资的成本。因此需要结合企业的筹资需求，分析每种筹资方式的风险，来合理组合不同的筹资，形成最完美的结构组合，最大程度降低风险，同时为企业赢得更多收益。

四、结束语

综上，企业一方面要准确了解国家的各项政策规定、银行利率信息等；另一方面也要结合目前自身经营现状，合理评估不同筹资方式其中的风险，在综合考量的基础之上选择合适的筹资方，带动企业的发展。

参考文献：

[1] 王瑞.企业筹资方式及评价[J].甘肃科技纵横.2011（04）：23-25.

[2] 郝建平.企业筹资方式策略研究[J].内蒙古科技与经济. 2011（19）：12-14.

[3] 黄飞健.企业筹资方式及其选择[J].江西金融职工大学学报. 2012（02）：34-35.

[4] 翁晓苞，林竹华.浅谈企业筹资方式的选择及对策[J].中国新技术新产品. 2011（14）：13-15.

作者简介：

建筑企业筹资方式与筹资风险分析 篇7

一、建筑企业筹资方式

建筑企业自身有一定的特性, 例如筹资渠道等, 一般的建筑企业在筹资过程中主要通过外部的筹资, 主要用到的方案有:权益融资、债务融资。建筑企业对自身发展进行规划同时, 应该以最为合理的资本结构为基础, 将负债比例以及权益筹资比例合理化、合法化。当企业的风险属于可控级别时, 降低融资成本, 落实资金走向, 可采用贷款融资的方法;若企业为了确保所得税前抵扣并防止稀释股权, 就使用债券融资的方法。同时, 企业的财务风险大小决定了负债资本的所需成本。如果企业本身就处在较为严重的财务风险环境当中, 就采用增发股票等方式。具体筹资方式如下。

(一) 负债 (长期性) 筹资方式

企业的各个发展阶段不同, 负债规模也各不相同, 当企业实现权益筹资后, 还需要以企业的发展为蓝本, 完善筹资理念和方法。在企业发展速度较快的时期, 只有新增投资, 才能够促进经济增长, 创造价值, 若期望利用负债筹资的税收减免带来收益, 企业无从发展。因此可知, 最优策略是长期性的、能够从根本上拉动增长的测量。因此作为建筑企业而言, 应该实行较为保守的筹资计划, 在企业经济增长速度缓慢的阶段, 没有恰当的投资机会, 收益也不会明显, 那么企业可以利用负债筹资为投资者提供报酬, 例如购回股票等, 将股东的合理权益有效扩大。

(二) 商业信用筹资方式

从商业的角度看, 建筑行业的商业信用是由原材料供货商、建筑分包单位以及建筑企业三者的合作, 三者之间有稳定的资金链共同维持, 并建立了最基本的商业信用原则, 但是该模式对商业信用机制有较为明显的依赖性, 在运作过程中依赖性较强, 也不太稳定, 长期的资金问题无法妥善解决, 付款也会遇到障碍, 造成负面影响。因此可知, 商业信用的筹资方式主要能够解决资金短期内的问题, 只能建立在合作方的良好沟通环节上, 若其中某一方出现问题, 那么整条资金链就会瘫痪。对于建筑公司 (上市) 而言, 商业信用筹资方式可参考实施。

(三) 权益筹资

权益筹资主要是将企业的投资转变为股票加以发行、筹资。股份有限公司发行股票, 从而确保股东的权益, 并从中获利, 属于书面的凭证。该方式对股权有明显的稀释作用, 甚至会降低收益, 或者异化资本结构, 但是从股票筹资的角度来看, 实属上策, 同时该方法不会提升企业负债, 筹集的资金也属于永久性的;此外, 权益筹资还能够有效降低企业的资产负债率, 大大降低财务风险, 因此可知, 上市公司的建筑企业适合该种模式。

(四) 项目内部的融资方式

项目内部融资的主要作用为模拟股份制, 这种股份制也称为虚拟股票, 该模式能够以建筑企业内部的结构对股份制管理、分配等环节进行要求, 作为项目部的主要责任人, 认股额度是基础, 可对股份制管理和分配进行模拟, 进而以项目的现实情况为基础实施分红。在融资过程中, 应注意规避如下问题:首先, 资金监管应该了解资金的用途和流向并合理控制;第二, 在融资之前, 应深入分析并了解建筑项目的盈利现状, 了解盈利是否能够吸收融资收益;第三, 融资方式要更加谨慎, 应该全面考虑融资过程中的不确定性和不稳定性, 以免出现法律问题。因此可知, 建筑企业项目内部的融资应更加规范化、额度需要逐步核准, 操作谨慎。

二、建筑企业的筹资风险分析

(一) 风险原因分析

1. 筹资风险的现金性

当企业出现资金不足、无力支付债务的现状时, 现金短缺与企业债务结构无法良好契合, 对企业今后的运营和筹资有一定影响, 但该影响不会过于严重。因此可知, 在符合会计原则的前提之下, 若企业的投入高于支出, 并不代表企业有现金流入。那么财务部就成为了企业风险的主要因素之一, 例如现金误差、财务有漏洞、资金结构不正确等。

2. 筹资风险的收支性

收支性风险主要表现在建筑企业在运营过程中无法通过盈利来抵偿支出, 同时, 企业的决策层也没有偿还上述资金的能力, 也无法承担债务风险。上述问题直接对企业的正常运作造成了严重的影响, 甚至会导致建筑企业亏损, 包括企业总资产的下降, 也会影响企业偿还债务的正常环节。从上述收支性筹资可看出, 风险是企业共同承担的, 如果这种情况持续发生, 企业偿还债务的能力也会受到更大的影响, 这种影响是全局性的, 属于企业理财的失误, 也是管理的错误。因此, 需要从经营的角度深入考虑。

(二) 防范筹资风险的措施

1. 创建风险防范机制

当前建筑企业竞争愈发激烈, 建筑企业在筹资过程中也面临着诸多风险, 因此要构建风险抵抗机制及预测机制。建筑企业要依据自身实际情况, 树立风险防范意识, 并且对风险予以科学合理评估, 同时准确预测, 具体可通过以下几点:首先, 建筑企业在选择最适合本企业的筹资方式之前, 要先拟定好筹资方案并采用财务分析方法对此进行论证, 看其是否存在筹资风险。在确定筹资方式之后, 则要依据建筑企业的详细安排制定预算与经营计划。其次, 筹资活动完成后, 要充分使用财务杠杆系数来衡量其中存在的财务风险, 并且对其予以后续跟踪。最后, 为了避免由于市场改变而产生筹资风险, 建筑企业应该派工作人员组建成风险管控小组, 严格将企业制定的风险管理控制制度落到实处, 杜绝流于形式。此外, 在进行风险管理的过程中, 还要监督管理资金从筹集到实际应用的全过程。

2. 对债务予以重新组合, 控制筹资风险

企业筹资方式不同, 产生的筹资风险和获得的资金成本也会存在差异。因此, 建筑企业在对长期与短期筹资方式予以安排时, 应该要选择筹资结构与筹资周期组合起来效果最优的方式, 并且衡量该组合的风险或者利润。同时, 企业在对筹资方式进行选择时应该考虑到该筹资活动是否会影响到建筑企业资本结构、资本结构会对建筑企业的利润以及税后支出有何种影响等。充分考虑好上述因素后, 对于控制筹资风险有一定效果。

综上所述, 随着建筑企业市场竞争的逐渐加剧, 选择筹资方式显得尤为重要。一般而言, 建筑企业可通过权益、长期负债、商业信用以及项目内部融资等方式来进行筹资。而当前在筹资过程中存在较多风险, 本文探讨了现金性筹资风险与收支性筹资风险, 并且提出了相应的防范措施, 即创建风险防范机制以及对债务予以重新组合, 控制筹资风险。希望能够为建筑企业科学选择筹资方式与有效防范筹资风险提供帮助, 从而提升建筑企业的市场竞争力。

摘要：随着我国城市化进程的不断加快, 建筑企业之间的竞争愈发激烈, 而资金是企业正常运行的基本保障, 因此选择何种筹资方式以及如何应对筹资风险是建筑企业管理者需要考虑的重要课题。基于此, 本文介绍了几种适合建筑企业的筹资方式, 而后探讨了其筹资风险的形成原因, 最后再提出了防范风险的对策, 希望能够为促进建筑企业的又好又快发展提供帮助。

关键词：建筑企业,筹资风险,筹资方式

参考文献

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[4]赵姣.施工企业筹资风险评估研究[D].西安建筑科技大学, 2013.

国外社区卫生筹资方式对我国的启示 篇8

社区卫生服务是满足居民卫生保健需求最经济、最适宜的一种方式。建立起“小病进社区，大病进医院”的医疗模式，或许是解决医改问题的重要突破口。1997年，中共中央在关于卫生体制改革决定中，明确提出要在城市开展社区卫生服务。近10年来，社区医疗在我国有了一定广度和深度的发展，然而在发展中也受到一些阻碍，其中资金筹集问题是制约社区医疗建设的重要因素。国外开展社区医疗服务已经有半个多世纪，形成了相对完善的筹资与补偿机制。本文选择了几个有代表性国家的社区医疗筹资方式进行介绍，以期为我国建立有效合理的社区卫生服务筹资和补偿机制提供借鉴与参考。

1 国外的社区卫生筹资模式

1.1 社会健康保险制度——德国社区卫生筹资的基本方式

德国是社会健康保险的发源地，社会健康保险与社区卫生筹资之间的关系是相辅相成的。社会健康保险制度是德国卫生筹资的基本方式，从筹资的角度分析，社区卫生筹资是社会健康保险制度的基础。

德国在卫生保健筹资的具体运作上坚持多元性的原则。其筹资渠道主要包括政府税收、法定的医疗保险基金（含法定长期护理保险）、法定的养老保险、法定的工伤保险、私人医疗保险等。健康保险中的各种疾病基金会是社区卫生服务的主要筹资方式，国家税收只支付较少的一部分，因此，德国的社区卫生筹资与健康保险制度是紧密结合的。疾病基金会是一种健康保险基金的管理机构，目前主要有两种类型的疾病基金会：国家保险管理基金会和代理基金会，分别覆盖总人口的60%和28%［1］。疾病基金会并不拥有医生及医疗机构，但可根据联邦和州政府的法令，以保险的方式筹集资金，与执业医师协会签订合同，间接向社区卫生服务机构提供资金，以保证服务的提供。对于需方，疾病基金会通过向投保者收取保费，并代表投保者向服务提供机构购买投保者所需的社区卫生服务。依靠疾病基金会与供需双方的合同，调节供需双方的行为，如：将社区卫生服务的项目纳入到报销范畴，建立起严格的转诊体系，使病人首先利用社区卫生服务而不是医院服务，这样有利于社区卫生服务的持续发展。

1.2 美国的社区卫生筹资模式

美国拥有全球最复杂的卫生筹资模式，按筹资来源可分为三种模式：⑴联邦政府和州政府通过工资税和普通税支持的全美最大的公办医疗保险计划——医疗照顾制度（Medicare）和医疗救助制度 （Medicaid），占美国人口的27．2%；⑵由雇主和雇员共同分担保费的私人医疗保险计划占美国人口的57．6%；⑶个人自负医疗保险。大多数健康保险制度对社区卫生服务的补偿都有明确的规定，直接影响着服务的开展及居民对社区卫生服务的利用。

从健康保险制度来看，美国的卫生投入主要以需方投入为主，国家对卫生行业的控制能力较弱。但在社区卫生筹资上，政府的投入却是不容忽视的。Medicare和 Medicaid是美国政府支出的主要部分，两项计划的费用占总卫生经费的40%，其中社区卫生服务占有相当大的份额。

在美国覆盖面最宽的是私人健康保险，分为营利性的商业保险和社会团体主办的非营利性健康保险。其中非营利性社会团体健康保险主要有蓝盾和蓝十字健康保险（Blue Cross ﹠Blue Shied）和健康维持组织(Health Maintenance Organization，HMO)。蓝盾和蓝十字健康保险起源于1920年，医疗机构为了获得稳定的经济来源，联合创办了这种保险计划。目前已成为保险业实体，覆盖人群在1亿人左右，主要参保者是私营企业的职工。蓝盾和蓝十字健康保险原来主要提供的是住院保险，自20世纪70年代以来，院外服务包括社区卫生服务保险也是险种之一。

HMO也是卫生服务的提供者自发创办的。目前，HMO的经营方式，除仍保持医疗机构自己经营保险业务这一原来特点外，主要采取按人头预付制的方式经营。参保者可以以个人或集体的形式交纳保险金，病人只能定点就医，就医时只需付挂号费之类的小额费用。医疗卫生机构主要对病人的健康负责，病人就诊越少，医疗机构结余越多［1］。因此，在这种保险制度下，医疗卫生机构必须重视预防保健服务，降低参保者的患病率，充分发挥社区卫生服务的作用，节约卫生费用。

1.3 澳大利亚社区卫生服务筹资与补偿情况

澳大利亚是较早开展社区卫生服务的国家之一，在社区卫生服务20多年的发展过程中，经历了政策的变化、观念的更新、思想意识的冲击，逐步形成了结构和功能较为完善的社区卫生服务系统。 

澳大利亚全国大约有560个社区卫生中心以及200个辅助社区卫生机构，由州及联邦负责建设，每个中心的筹建费用为2 000万～3 000万澳元，每年的经费为600万～985万澳元。社区卫生服务中心资金主要来源于州政府和联邦政府拨款，其次是项目专项拨款，也有少量费用直接从用户收取，费率根据用户的收入水平和支付能力而定，政府制定相应的收费标准［2］。根据澳大利亚全民健康保险制度（也称为医疗照顾制度，即Medicare），基本医疗覆盖全体人群，全体澳大利亚人民均可享受医疗服务保障，由政府直接偿付给公立医院或全科医生。全科医生的报酬与服务量挂钩，由联邦政府开办的全民医疗机构Medicare支付。政府对社区卫生服务中心的拨款并非是固定的，一般根据服务内容、服务对象、服务质量来决定经费的多少。

在澳大利亚，由于政府是购买卫生服务的需方，而卫生服务的供方可以是公立的社区卫生服务中心或其他医疗机构，也可以是私立的医疗机构以及一些非政府组织机构组成的混合体，这就形成了良好的竞争机制。此外，澳大利亚政府还通过政策的引导和税收上的优惠鼓励公民参加私人医疗保险，利用私人保险的保险费来补偿卫生经费的不足。政府税收、各类形式的健康保险以及自费等不同的筹资形式，构成了医疗卫生服务筹资的基本框架。

1.4 泰国社区卫生筹资的“健康卡工程”

泰国是一个发展中国家，社区卫生服务处于探索和发展阶段。自20世纪70年代以来，在国家财政的支持下，建立并不断完善了社区卫生服务的筹资模式。其中以健康卡工程为“龙头”的社区卫生筹资引起国际卫生界的关注，被WHO称为“市场经济条件下实现人人享有卫生保健改革的新思路”。

泰国的卫生筹资采取国家预算投入和社区投资相结合的基本方式，其社区卫生筹资的现在特点是从供方投入，引导需方投入，形成共同筹资。供方投入表现为国家对社区卫生服务机构的资金投入，包括部分人员的工资、部分设施的建设和配置；针对需方的投入主要是通过健康卡和低收入健康卡工程实现的。低收入健康卡是一种福利性健康保险制度，享受对象是个人月收入低于2 000铢或家庭月收入低于2 800铢的贫困人口，近几年扩大到65岁以上老年人及12岁以下儿童。它使贫困人口获得最起码的基本医疗服务，救助资金全部来源于国家，因此是一种国家筹资的社区卫生筹资形式。健康卡制度是最能体现社区筹资的一种筹资方式，基本运作形式是以家庭为单位自愿购卡，少于5人的家庭每年支付500铢(40泰铢约合1美元)，卫生部支付500铢，多于5人的家庭则需另外购卡。购卡者主要是在贫困线以上但收入不太高的居民。如果想获得范围更广的医疗保障,可加购私人医疗保险，即补充医疗保险［1,3］。国家对健康卡在一定范围内给予补助和优惠政策，吸引了大量的健康卡使用者，使健康卡成为一种国家、个人共同筹资的社区卫生筹资形式，筹资潜力巨大。此外，泰国社区卫生筹资还有统一标准付费制度的个人筹资方式和来自于募捐与支持的社会筹资方式。

2 国外社区卫生筹资对我国的启示与借鉴

我国的社区卫生服务补偿形式以复合式为主，有国家财政拨款、医疗收入和药品收入三个渠道。近年来，各级政府对社区卫生服务逐步重视，不断地加大了投入，但仍不能满足社区卫生服务的需求。目前我国探索的政府主管承办社区卫生服务模式，在卫生服务筹资方面可能会出现以往的“等、靠、要”的问题。依赖“医疗收入、药品收入”的主要筹资途径仍然遵循传统的“以药补医、重医轻防、以医养防”模式，严重制约着我国社区卫生服务的发展。借鉴国外成功模式，建立起适宜稳定的筹资机制是我国发展社区卫生的迫切需求。

2.1 社区卫生服务与健康保险制度结合，稳定资金来源

从以上国家的情况不难看出，社区卫生筹资都是与相应的健康保险制度紧密结合的，各种各样的健康保险形式拓宽了筹资的渠道，保证了社区卫生服务的持续稳定发展。社区卫生服务作为融预防、医疗、保健、康复、健康教育、计划生育技术指导为一体的，有效、经济、方便、综合、连续的基层卫生服务，必将成为我国卫生服务网络的基础和重要支撑，在提高人民的健康水平，降低卫生费用上起到决定性的作用。然而，目前仍存在着大医院人满为患，社区医院无人问津的状况。北京医科大学李曼春教授等在对城市居民家庭社区卫生服务意向调查中发现，不愿意参加社区卫生服务的家庭中，55%的人是由于费用不能报销。因此，将社区医疗服务纳入医疗保险范畴不仅开辟了投资渠道，还有利于引导人们到社区就医。2002年国家11个部委公布的《关于加快发展城市社区服务的意见》中针对筹资机制已明确提出将社区卫生服务纳入城镇职工基本医疗保险，并在大中城市开展试点工作。但由于我国地方基本医疗保险的配套措施尚未到位，医疗保险支付范围没有明确，可及性还有待于解决。因此，应尽快建立起明确的社区医疗保险体系。另外，为落实社区筹资经费的使用，可借鉴德国经验设立社区医疗服务专项基金。

2.2 加大政府对社区卫生建设的重视度，实现政府购买卫生服务

从对以上国家的分析可见，社区卫生机构不论用什么样的经营方式，政府总在筹资方面起着较为重要的作用。我国社区卫生服务的公益性性质更明显地决定了政府在其发展中需要承担财政支持、规范制定、监督管理三大责任。社区卫生服务作为我国公共卫生体系的基础，主要以基础医疗与预防保健为主，政府投资应涵盖以下几个方面：社区卫生服务的启动资金的拨款；社区预防保健工作的按人口拨款；一定额度补贴社区卫生工作者；社区卫生人员的培训费补偿；社区卫生服务发展的研究等。此外，借鉴美国的医疗照顾制度和医疗救助制度，泰国的低收入健康卡制度，在各地区全面贯彻实施医疗救助制度，保证低水平收入人群享受到社区医疗的预防保健服务。在投入方式上，澳大利亚的政府购买卫生服务可给我国作为借鉴，政府购买，是指政府用所控制的财政资源购买服务的提供，而不是用这些资金自己投资生产服务产品，属于政府契约管理的一种。政府购买制度对公共卫生的供方、需方和政府来说，有利于协调三方错综复杂的关系。

2.3 建立多渠道筹资机制

社区卫生服务作为公共卫生服务，政府有着不可推卸的责任，然而，根据我国的国情，全盘仿照澳大利亚的政府拨款是不现实的。政府应采取合理措施，鼓励社区卫生的多渠道筹资。德国社区卫生服务提供主体的多元化，美国的多层次健康保险筹资，泰国的健康卡工程都是较为成功的例子。目前我国探索的社区卫生服务体系，主要思路是政府主管部门承办，在具体的服务提供主体上，部分地区的卫生主管领导考虑的是一级机构的转轨，以控制二级、三级机构及其他机构开展社区卫生服务，这将会阻碍社区卫生的多渠道筹资。可借鉴德国的一些做法，结合我国实际情况实现社区卫生服务主体的多元化，如引进社会资金筹办社区医院等。我国虽已确定了政府补贴社区卫生的政策，但国家及地方财政的投入是有限的，具体如何进行补贴是需要研究的问题。作为发展中国家的泰国，运用健康卡模式，以国家投入带动需方筹资是一种适合我国国情的模式。借鉴泰国模式，可将部分“补贴”作为引导金，引导需方的投入以及广泛的社区筹资，形成国家、需方、社会共同筹资的模式。另外，还可借鉴美国模式，加大商业健康保险在社区卫生服务中的重要作用，进一步拓宽筹资渠道。

2.4 利用合理筹资方式，引导社区卫生服务健康发展

在全国城市社区卫生工作会议上，吴仪副总理特别强调，社区卫生服务要以维护健康为中心，提供从生命孕育到出生成长直至终老的连续性健康服务。社区卫生服务应围绕着“预防、保健、医疗、康复、健康教育、计划生育指导”全面展开。而由于我国社区医疗资金短缺，导致了多数社区医疗机构仍以医疗服务为主，忽视了社区居民健康的全面维护。在我国，要引导社区卫生服务朝着健康保健的方向发展，首先应保证社区医疗的公益性性质，即通过国家财政拨款为社区居民建立健康档案、在预防保健上按人口给予补助。其次，运用合理的筹资方式，督促并引导社区卫生机构自觉重视居民的预防保健。如美国HMO采用按人口预付制的筹资形式，年底与社区服务机构分享结余收益，医疗机构必须注重参保者的健康维护，才能得到更多的费用结余。澳大利亚政府作为需方的购买卫生服务行为，有利于社区医疗机构的合理竞争，促进其健康发展。在我国，根据深圳、上海等开始实施的社区医疗保险模式，社区卫生服务的报销主要在个人账户［4］，由于人们的自觉保健意识还较薄弱，加上社区医疗机构的非营利性还无法保证，社区医院仍会以医疗服务为主。可借鉴美国HMO的模式，按人口预付保险金，由社区医疗机构和医疗保险机构共同管理，利用预付资金为居民定期进行体检、健康教育等。通过预防保健和疾病早期干预来降低居民的患病率，同时也可降低医疗成本，社区医疗机构可从费用结余中获利，提高其积极性。

参考文献

1 卢祖洵，金生国主编．国外社区卫生服务［M］．北京：人民卫生出版社， 2001：47.

2 吴建明，刘朝杰．中澳社区卫生服务筹资与补偿机制的比较和启迪［J］．中国全科医学，2006, 9(5)：428.

3 汪志宏，赵志广．简述泰国的社区卫生筹资［J］．医学与社会，2002，15（6）：12.

4 毛正中，郭清，卢祖洵．城市社区卫生服务筹资［J］．中国全科医学，2004，7(19)：1375.