煤炭上市公司

煤炭上市公司（精选十篇）

煤炭上市公司 篇1

贴现现金流量法是由美国西北大学阿尔弗雷德·拉巴波特于1986年提出,也被称作拉巴波特模型。贴现现金流量法是评估投资价值的基本方法,对该方法的正确运用与否直接关系到投资决策的效果,是最具代表性的一种估价方法,目前在欧洲和美国的兼并和收购活动中已得到广泛应用。

采用贴现现金流量法对煤炭上市公司进行资源变现能力的评价,是基于对未来煤炭资源变现产生的现金流采用NPV法折现汇总得出的上市公司价值。与采矿权评估不同的是,除了评价上市公司所有权下的煤矿变现价值,还要对上市公司的现金流量做出相应的预测[1]。上市公司收益与煤炭市场价格息息相关,所以煤炭市场价格的预测是计算收益的关键。

2 衡量收益的方法

影响煤炭上市公司收益的主要因素是煤炭价格与产量。随着煤炭的全面市场化,国家已经取消煤炭市场的干预,煤炭市场的开放标志着价格波动完全由供求关系决定,在自由市场中价格运行规律可参考使用CR煤炭价格指数(见图1)。

由图1可知,根据指数长期趋势线,煤炭价格处于长期上涨的趋势,其主要原因是货币的贬值以及行业成本和政策成本的不断上涨。

2.1 行业成本与政策成本导致煤炭价格不断上涨

煤炭行业成本上涨主要体现在劳动力成本上涨、生产资料的价格上涨和运销费用的上涨。从全行业人员工资水平看,2003年煤炭行业人员平均工资为8 872元/人,到2008年,平均工资达到24 822.5元/人;从全国运销价格来看,随着国家铁路货物运价不断提高,从2006年4月10日起,国家铁路货物统一运价为0.086元/t·km,经历了几轮调整,到2009年12月12日,铁路货物运价已调整至0.103元/t·km。

海运价格变化跟随经济周期变化,从长期趋势看略微上涨。政策成本体现在资源价款、生态保护与环境治理必要支出。

2006年以来,国家连续出台一系列新政策,使政策成本的刚性成长,煤炭工业可持续发展基金,煤炭开采生态环境治理恢复保证金,煤矿转产发展资金,煤矿生产安全费用,资源价以及煤炭采矿权价款和煤炭探矿权价款都出现不同程度的上涨。煤炭行业成本与政策成本的刚性成长直接影响着煤炭生产和煤炭供应,并对供求关系造成影响,与货币贬值因素的共同作用形成煤炭价格长期上涨的趋势。

3 衡量成本的方法

煤炭的制造成本主要由材料、工资、电力、折旧、维简费以及各种政策性费用,其中材料、工资电力及折旧占到制造成本的60%,详细情况见表1。

相对于煤炭价格而言,煤炭的制造成本变化近年来较为规律,吨煤成本呈上涨趋势,为简化计算,可采用复合年增长率的方法计算,并以复合年增长率作为预测的依据。

4 价值评价案例

根据上述原则,选取“西山煤电有限公司”为标的公司。2008年西山煤电各项主营收入构成状况见图2。2008年西山煤电公司煤矿基本资料情况见表2。

根据表2中核定生产能力,使用Excel表格将未来所有年份的煤炭产量列出。按照实际情况,西山煤电出售的煤炭多为精煤,对外公布的价格也是精煤的车板价,因此根据洗选回收率换算出精煤的产量,并将剩余洗混煤产量按一定比例单独计算出商品煤的产量。

4.1 计算收益

使用2008年西山煤电的车板价计算平均价,同时计算价格指数和长期趋势线计算2008年的平均值。我们认为煤炭平均价格偏高,因此采用价格指数对未来价格预测需要利用指数和长期趋势线比值对2008年山西西山煤电有限公司平均车板价进行折算。以1989—2008年动力价格指数年均复合增长率为7.03%作为未来价格的增长率,使用该增长率计算未来所有年份的推算价格并计算西山煤电年收益。

4.2 计算成本

参考山西焦煤集团有限责任公司2004年至2008年吨煤成本的构成表(见表3)。考虑到2008年成本偏高的因素,采用2004年至2007年的复合增长率7.11%,根据年增长率计算出未来所有年份每吨煤的成本,再由每吨煤成本与年度产出计算西山煤电所有未来所有年份的年度成本。2008—2009年总公司管理各煤矿发生费用见表4。

从表4中2008年与2009年三项费用数据显示,管理费用和财务费用变化不大,而销售费用和煤炭销售有很大关系,因此可采用两年的均值作为2010年基数,并且针对三项费用的不同选取适合的年增长率,计算未来所有年份的年度成本。

4.3 折现

参考《矿业权评估指南》,采用8%为年度折现率,将各预测年度成本与收益折现加总到2010年。

根据总股本计算得出,西山煤电资源价值为19.66元/股。2010年初,西山煤电公司净资产为3.56元/股,则目前西山煤电的股票价值应为23.22元/股。

5 贴现现金流量法的评价

采用贴现现金流量法可以实现以资源变现价值的角度对上市公司的评价预测,但是不能对公司所有业务进行评价和预测,同时为了避免重复计算,不可避免成本部分计算的遗漏。但在评价过程中,只能根据核定产能计算上市公司的未来产出,不能对公司未来的扩张等行为作出预测。总而言之,贴现现金流量法可以通过合理的方法将上市公司的价值体现出来,为价值投资者提供有用的参考[2,3,4]。

参考文献

[1]张慧霞.浅谈我国上市公司的股利分配政策[J].太原科技,2009(6):56-57.

[2]王劲松,张翅.股权分置改革与我国股票市场[J].理论探索,2009(4):76-77.

[3]郝清民,赵国杰,孙利红.我国煤炭上市公司经济效益数据包络分析[J].中国地质大学学报:社会科学版,2003,3(2):39-40.

煤炭公司简介 篇2

彬县煤炭有限责任公司是集煤炭、电力、煤化工、房地产、建材、物流业为一体的大型企业集团，位居中国煤炭工业百强第54位，中国民营500强第363位，全国采矿业第9位，陕西省百强企业第33位，省民营企业第3位。

公司拥有亚洲国际能源有限责任公司、陕西华彬煤业股份有限公司、陕西华电瑶池发电有限公司等22家控股、参股公司，公司年煤炭生产能力600万吨，火电装机容量400MW，水泥建材生产能力60万吨，物流发运量400万吨，房地产开发面积20.45万m。还拥有投资总额为121亿元，年设计生产能力为100万吨煤基二甲醚、500万吨雅店煤矿两个在建项目。

山西煤炭上市公司会计稳健性研究 篇3

关键词：山西煤炭；企业会计；稳健性

一、 引言

会计稳健性是是国际会计准则中较为重要的原则之一，同时也是我国会计基本原则之一，是对企业财务报告中会计信息的基本质量要求。稳健性又称为谨慎性，是企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告应当保持应有的谨慎，不应高估资产或者收益、低估负债或者费用。

山西的煤炭企业如大同煤业、阳泉煤业、西山煤电、兰花科技、潞安环能、煤气化、山西焦化、安泰集团、晋煤等都大部分已经上市，虽然这些上市公司在财务规章制度上趋于完善，但由于煤炭企业具有属于特殊资源性大型国有企业、需要开采的煤矿日益增多和人才缺口日益增大等特殊性，这些上市公司在会计处理过程中还是会出现一些新的问题。因此，对山西煤炭上市公司会计稳健性的研究对于保障山西煤炭企业可持续发展，保护国有资产安全完整，维护投资者的合法权益都具有重要意义。

二、会计稳健性文献回顾

美国的watts最早对会计稳健性进行了系统的研究，他认为外部环境的不确定性是对会计稳健性具有重要影响的因素，因此导致会计稳健性成为会计确认与计量的一项重要原则，并对会计准则制定和会计实务都产生了很深的影响，如在会计实务中，较为稳健的会计处理办法包括加速折旧、对存货估价采用成本与市价孰低、采用各种减值准备、直接冲销研究费用等。

随后，FASB（美国财务会计准则委员会）与IASB（国际会计准则委员会）都对会计稳健性作了一定解释上的说明，奠定了其理论定义的基础。

而Basu（1997）则使得会计稳健性的实证研究取得了重大突破。他认为稳健性可以表述为“会计人员倾向于对当期好消息的确认比对坏消息的确认要求有更严格的可证实性”，从而“坏消息”比“好消息”能够更加及时地影响到会计盈余。Basu所说的“好消息”指的是导致市场收益为正的事项，“坏消息”指的是导致市场收益为负的事项。这个定义说明稳健性原则可以反映为会计人员对利得和损失的不对称性处理。

在Basu（1997）的基础上，Beaver和Ryan（2005）将会计稳健性明确区分为条件稳健性和无条件稳健性两个子概念。

我国首次就稳健性原则明确提出要求是在1992年11月颁布的《企业会计准则———基本会计准则》中，但是直到 2001年财政部颁布了《企业会计制度》，其中才比较详细阐述了会计稳健性的概念，即企业在会计核算时，应当遵循谨慎性原则的要求，不得多计资产或收益，少计负债和费用，但不得计提秘密准备。2006年我国新会计准则进一步明确了稳健性的概念。基本准则的第十八条规定：企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告应当保持应有的谨慎，不应高估资产或者收益、低估负债或者费用。相较于《企业会计制度》，新准则中对稳健性的定义更加强调了估计。

综上所述，关于会计稳健性的研究，一部分成果更多地是在完善已有的理论基础，把国外学者在这方面的研究与国内具体国情相结合，讨论国外理论与国内理论的比较，并通过实证研究进行理论完善，例如“职工薪酬契约也是会计稳健性契约需求方之一，这拓展了Watts对会计稳健性的契约需求方的认识”（《职工薪酬与会计稳健性——基于上市公司的经验数据》）。而更多的文献则是讨论会计稳健性对于总体上市公司理论层面的研究，例如房子龙在其论文《公司治理结构对于会计稳健性的影响》中利用C-Score来定量测量公司的年度会计稳健性，通过实证研究来证明国家控股及第一大股东持股比例高的公司更倾向于稳健性，但是这仅仅是从模型和其变量来计算分析出的结果，对于其一些具体原因并没有涉及。

会计稳健性对于公司企业的理论意义研究这一课题，虽然已经有相当多的学者对此进行了具体详实地研究，并取得了很多重要性的学术成果，但是对于国内山西煤炭上市公司而言，则没有具体的可操作性的文献。因此若落实到基层，财务处理在实际操作过程中依然还是会存在很多问题。

三、 山西煤炭上市公司在财务处理中的一些问题

山西焦煤集团有限责任公司（简称山西焦煤）组建于2001年10月，是国家规划的14个大型煤炭基地骨干企业之一，是我国目前规模最大、品种最全的优质炼焦煤生产企业和炼焦煤市场主供应商，也是全国第二家煤炭产量过亿吨、销售收入超千亿元的“双亿”级煤炭企业。

山西焦煤目前拥有西山煤电、汾西矿业、霍州煤电、华晋焦煤、山西焦化等18个子分公司，拥有西山煤电、山西焦化、南风化工三个A股上市公司。

由于山西焦煤拥有如此众多的子公司，因此笔者重点走访并调查了汾西矿业的财务数据，而且了解到其出现的问题在其他众多煤炭企业都有或多或少的存在。

首先，处于基建期的煤矿产生的一些收入（包括主营业务收入和营业外收入）和费用统统被计入在建工程科目，因此并不产生利润表，这会导致虚增企业最终的财务报表中的资产和低估费用，严格来讲，这与我国的《企业会计准则》是相违背的，并由此严重违反会计稳健性。

其次，一些煤炭企业的会计制度采用的会计制度是类似于国库集中支付制度，虽然这些煤炭企业大多属于国企，但是他们毕竟是属于企业，应严格遵守我国的《企业会计准则》。

第三，虽然2013年世界经济仍然不景气，但通过煤炭市场分析可以发现煤炭需求出现恢复性增长，煤炭企业仍是山西最重要的工业支柱之一，因此他们仍需要大量的财务人员，尤其是一些比较偏僻的煤矿地区。财务人员的数量如果达不到标准，那么企业财务会计信息质量如会计稳健性一定也会受到很大影响。

四、 建议

针对以上所发现的问题，笔者提出了一些自己的观点，相信对于解决以上问题会有所帮助。

首先，国家应及时完善《企业会计制度》，针对煤炭企业中新建煤矿的会计处理问题，提出有建设性的指导方针。

其次，企业应建立专门的在建工程备查登记簿。对于所有费用及收益全部计入在建工程这一国家目前默许的会计处理方式，企业应自觉建立在建工程明细账，并定时检查分析，避免高估资产、收益，低估负债、费用的情况出现。

第三，新建煤矿的煤炭企业还应建立专门的备查利润表。虽然国家在这方面不要求新建煤矿的煤炭企业编制利润表，但是若综合实际情况，新建煤矿在开采、打井过程中会出现卖水等其他收益，并且煤炭企业在会计处理过程中用其收益直接冲减在建工程，本人认为这一做法严重违反会计原则，因此，煤炭企业应该建立专门的备查利润表，这样既可以不违反会计原则，也符合《企业会计制度》的要求。

第四，山西煤炭上市公司虽然大部分属于国企，但是其并不属于国家政府部门，其存在的使用类似于国库集中支付制度的做法，从严格讲，并不符合企业会计制度，而且容易出现破坏会计稳健性的情况。因此，其应严格遵守企业会计制度的要求，剔除不必要的会计处理方式。

第五，国家应制定执行实行改善新建煤矿的煤炭企业条件、积极引导就业的政策，增加偏远煤炭企业的财务人员，并及时对其培训，这样才能保证会计信息质量。（作者单位：山西财经大学）

参考文献

[1]赵春光. 中国会计改革与谨慎性的提高. 世界经济， 2004（4）： 53-62

沪市煤炭板块上市公司投资价值分析 篇4

我国煤炭资源关乎国民经济发展, 是我国最重要的基础能源产业, 也关系到国计民生, 同时也是当今全球很多国家战略发展之重点。由于目前世界各国能源资源的紧张, 对诸如煤炭等资源的需求量必将有巨大增加, 这也将会促进整个煤炭行业的发展。

二、上市公司投资价值指标体系及主成分分析方法在投资价值评价中的应用

考虑从上市公司定期公布的财务报表来分析公司的投资价值。由于不能做到全面分析, 这里择选行业常用的几个具有代表性的指标构成指标评价体系。

主要评价指标体系主要包括以下七个指标:主营业务利润、净资产收益、每股收益、总资产周转率、资产负债率、流动比率、主营业务收入增长率。

根据上述指标建立研究煤炭板块企业市场价值分析指标体系, 收集整理上交所煤炭板块21家企业的相关指标数据。利用SPSS17.0统计软件得出指标的累积方差贡献率, 并且进一步提取了主成分, 再根据主成份综合模型计算综合主成分的值, 并对这21家企业按综合主成分值进行降序排序, 就能对上市煤炭板块的21家公司进行综合评价比较。

三、沪市煤炭板块上市公司投资价值评价的实证研究

本文采用多元统计分析中的主成分分析方法来降维指标, 这种方法实质上是将原来的所有指标结合为综合指标, 使得这一个集成指标能充分反映原来的指标的信息, 也能使得这几个指标之间相互独立。

本文采用SPSS17.0统计分析软件对所搜集处理的数据进行降维处理。经分析得到相关系数矩阵的特征值和特征值的方差贡献率及其累积方差贡献率。如表1所示, 在累积方差贡献率达75.024%的情况下可以提取3个主成分。

依据主成分综合模型就可以算出上交所煤炭板块21家上市企业的降维到3个综合指标的市场价值指数以及它们的综合指数, 并且可以对它们进行综合指标的顺序排列, 并对沪市煤炭板块各公司排名, 即可对21家沪市煤炭板块上市公司进行综合评价比较, 结果见表2。

从表1明显显示各个主成分的贡献率以及各主成份特征值载荷量来看, 第一个主成分对公司市场价值的影响是最大的, 其单个贡献率达到35.996%。这第一、第二成分中最重要的因素是主营业务利润率、净资产收益率, 说明此两个成份反映和集中体现了公司的盈利能力。

运用SPSS分析系统求出λ1、λ2、λ3的特征向量。该矩阵即是原始数据进行一定标准化后的数据矩阵。进而可以列出三个主成分的线性表达式:

F1=λ1F1+λ1F2+λ1F3

F2=λ2F1+λ2F2+λ2F3

F3=λ3F1+λ3F2+λ3F3

以各个主成分中的方差贡献率作为权重计算主成分综合模型:

F=[λ1/ (λ1+λ2+λ3) ]F1+[λ2/ (λ1+λ2+λ3) ]F2+[λ3/ (λ1+λ2+λ3) ]F3

表2中综合得分是通过以与每个主成分相对应的特征值占所提取主成分总的特征值之和的比例, 主要是将方差贡献率作为权重计算从而得到主成分综合模型。市场表现出的企业投资价值。分析结果如下:

a.总体上601101昊华能源、601666平煤股份、600348国阳新能排名在前三, 很大程度上说明其财务能力较好;

b.在实际价格与股票的内在价值有所差异, 这影响因素比较多, 主要是价值规律和政策的共同作用;

c.上述公司中, 601088中国神华、600508上海能源等股票的价值有可能被低估, 主要是这几只股票近段时间走势起伏跌宕, 但是由于这几个公司资金实力雄厚, 盈利能力以及偿债能力较好, 所以总的来说具有长期投资价值;

d.排名靠前的几家企业主要是在不失去原有的优势上, 加强内部技术改造与引进, 拓宽融资渠道、销售渠道等措施, 使得其经营能力较好, 因而具有较好的投资价值。

四、结论

本文结合上交所煤炭板块实际, 对该板块的21家企业进行基础分析后, 在运用计量模型和方法对其进行市场价值分析, 结合其市场表现对其进行投资价值分析, 这对投资者来说具有一定参考价值。

摘要：本文利用市场价值综合得分评价方法对我国上交所煤炭板块的21家上市企业进行了市场价值评析, 经过对上市公司的综合素质进行评价后, 把重点放在企业市场价值指标体系建立以及评价方法等方面, 结合各公司的市场表现进行市场价值分析。本文在查找大量文献和综合总结的基础上, 以投资者的角度出发, 经过对公司基本面分析, 运用主成分实证分析方法, 对沪市煤炭板块21家公司作出科学的投资分析, 最后得出投资建议。

关键词：沪市,煤炭板块,上市公司,投资价值,主成分分析

参考文献

[1]威廉, 夏普等.投资学.中国人民大学出版社, 1998, 9.

[2]汪康懋.基本面分析:汪氏模型.上海财经大学出版社, 2005, 1.

[3]张晓峒.计量经济学.3版.南开大学出版社

[4]张文霖.主成分分析在SPSS中的操作应用.理论与方法, 2005 (12) :31～34.

[5]李从珠, 单秀珍, 王灵华.上市公司财务指标体系的统计分析与选股 (三) .北京统计, 2000 (3) :44～46.

煤炭公司简介 篇5

中兴煤业有限责任公司隶属山西焦煤集团汾西矿业集团公司，是汾西集团九个主力生产矿井之一，井田面积19.8625平方公里，井田开采系西山煤田清交勘探区，可采储量2.26亿吨。公司位于交城县岭底乡境内，东临清徐煤焦化园区和省城太原，南临交城县城、307国道和夏汾高速公路，交通运输有着得天独厚的优势。公司现有职工1963人，年产能力125万吨，优质低中灰、低硫瘦焦炭深受用户欢迎。

公司连续5年被交城县委、县政府授予纳税大户先进单位。荣获国标一级矿井称号、被山西煤矿安全监察局吕梁监察分局授予安全生产工作成绩显著单位、被山西省煤炭工业局评为瓦斯监测监控先进集体，同年矿井又通过了国家质量、环境、职业健康安全体系认证。公司被山西省国资委评为-省属企业文明单位荣誉称号;1月被评为全煤系统“文明煤矿”。

20以来，公司全面启动了矿井“4.3.1”工程。既：兴建400万吨洗煤厂、完成矿井300万吨配套工程和香源煤业100万吨改扩建工程，全面做强做大企业实力。

山西上市煤炭企业财务杠杆运用分析 篇6

摘 要 目前随着经济的不断发展，我国企业面临的竞争越来越激烈，负债经营也越来越受重视。如何更好的利用财务杠杆这把“双刃剑”提高企业的经济效益，将成为企业关注的重要课题。本文通过对山西上市煤炭企业运用财务杠杆情况进行分析，以指出山西煤炭上市企业在运用财务杠杆中存在的问题，并试图对其中的原因进行分析。

关键词 财务杠杆 财务杠杆效应 财务风险

一、财务杠杆理论

1．财务杠杆的概念

在资本总额及其结构既定的情况下，企业需要从息税前利润中支付的债务利息通常是固定的。这种由于固定财务费用存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称作财务杠杆。

2．财务杠杆的计量

只要在企业的筹资方式中固定财务费用支出的债务，就会存在财务杠杆效应。对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。财务杠杆系数是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，计算公式为：

DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）

式中DFL为财务杠杆系数，△EPS为净利润变动额，EPS为净利润，△EBIT为息税前利润变动额，EBIT为息税前利润，I为利息。

3．财务杠杆效应产生的根源

财务杠杆效应产生的根源主要有以下两方面。

3.1财务费用的固定性

企业资本是由权益资本和债务资本组成。若企业资本只有权益资本构成，则息税前利润与普通股每股收益的变动幅度是一致的，这样就不会产生财务杠杆效应。若采用负债筹集资金就要负担相应的借款利息。在企业资本结构不变的情况下，无论企业的利润是多少，企业支付的利息费用是固定的。当息税前利润增加时，每一元利润所负担的固定财务费用就会相应减少，就会给普通股股东带来多的利润；反之，导致普通股每股利润大幅减少。

可见，固定财务费用的存在加大了每股利润对息税前利润变动的灵敏度。财务杠杆效应以固定财务费用为支点，通过息税前利润的较小幅度的变动带动每股利润较大幅度的变动。因此固定财务费用是财务杠杆起作用的前提。

3.2息税前利润率与负债资本成本

企业及所有者的收益由两部分构成：一部分是企业使用权益资本所获得的收益、；另一部分是企业使用负债资本所或得的收益。当息税前前利润率大于负债资本利息率时，负债资本所创造的息税前利润在支付利息费用之后会产生一个剩余，这一余额并入到权益资本收益中，从而提高权益资本净利率，此时的财务费用对额外收益具有放大的效应，财务杠杆发挥正效应。反之，发挥负的效应。

除此之外债务的税收屏蔽作用使得债务额越大，利息抵税作用就越大。

二、财务杠杆运用状况分析

本文中选取了山西省美锦能源、兰花科创、煤气化、西山煤电、国阳新能、大同煤业、潞安环能等几家煤炭上市企业作为分析对象，通过对这几家上市企业2008年、2007年、2006年的基本财务数据进行计算分析，得出这些企业对财务杠杆运用情况。

通过计算得到得几家企业三年间的财务杠杆系数并进行分析，可知我省煤炭企业的财务杠杆总体处于较低的水平：由于1＜DFL＜2时财务杠杆的效应明显存在，且这一区间财务杠杆处于效应安全区，DFL越趋于1，财务杠杆的效应越不明显，到期不能还本付息的可能性也就越小，财务风险越小，从财务报告中可知美锦能源、兰花科创、煤气化、西山煤电和大同煤业的三年的财务杠杆效应都处在安全区域内，财务风险都比较低，且财务杠杆系数呈现逐年下降的趋势，说明这五家企业对财务杠杆的利用程度逐年下降。当0＜DFL＜1时，企业就处于亏损的状态，财务杠杆效应依然存在，债务的本息已不能偿还，企业应采取相应的措施降低风险，从上面表中可以看出国阳新能06年的DFL0.99小于1，潞安环能06年DFL数据0.99和07年的DFL数0.98都小于1，可知这两家企业发生亏损，企业应该采取措施降低财务风险。

权益资本净利率大于息税前利润率时财务杠杆就发挥正效应，反之认为财务杠杆发挥负效应，以上几家公司中，西山煤电07年的权益资本净利率15.2%小于息税前利润率16.1%，说明该年他的财务杠杆发挥了负效应，其他企业以及西山煤电的其他两年的权益资本净利率都大于息税前利润率，财务杠杆发挥的都是正效应。

三、财务杠杆现状原因分析及改进建议

1．原因分析

煤炭生产和供应业行业财务杠杆及其作用程度都处于较低的水平，这是由于煤炭行业是国家的基础产业，长期以来受到了国家产业政策的扶持和各级政府的高度重视，不是区域贸易和竞争性商品；煤炭企业在证券市场上也获得了优先发展，且煤炭上市公司有良好的高获利能力和低风险性，具有业绩稳定增长、发展空间广阔等特点，一直为投资者所关注，已成为证券市场上独特的板块，导致煤炭行业财务杠杆及其作用程度处在较低的水平。

2．对策建议

（1）煤炭企业作为稳速增长的企业，应该积极的利用财务杠杆的政策，增强财务的灵活性同时要利用好财务杠杆，这样有利于其在于全国各大型煤炭企业的竞争中取得优势

（2）财务杠杆水平应该与企业的预期的现金流量相匹配。我省的煤炭上市企业的盈利能力总体较好，可以灵活的选择财务杠杆政策，能更好的利用财务杠杆，控制企业财务杠杆运用的不恰当给企业带来的损失，企业的财务杠杆与现金流量相匹配是企业安全生产持续经营的重要措施。

（3）建立企业风险控制机制。影响企业财务杠杆因素众多，应根据煤炭企业具体情况，对相关信息进行收集、整理、加工、分析，制定应对各种风险的预案，将企业风险系数降到最低，有助于企业对财务杠杆的合理利用。尤其对资产负债率高的企业，风险控制机制的完善程度对企业收益有很大影响。

參考文献：

[1]邵希娟,崔毅.中美上市公司运用财务杠杆的差异研究.企业经济.2003.1.

有关煤炭上市公司经营绩效评价分析 篇7

在国民经济中,煤炭行业一直扮演着基础产业的角色, 长期保持着一定的增长势头。作为煤炭企业的代表,煤炭上市公司经营绩效自然备受社会各界的关注,绝大多数该类公司是以既有的集团总公司为基础,采用设立股份公司的途径进入股市,拥有比较理想的发展前景。我国政府向来十分关注煤炭行业发展,并对其产业结构加以引导和支持,尤其是 《煤炭工业十二五规划》制定和实施之后,可预见煤炭上市公司将会随着所属的煤炭行业共同迎来经营绩效进一步提升的重要时期[1]。

2煤炭上市公司经营绩效评价出现的问题分析

2.1没有动态性

目前,煤炭上市公司在构建评价体系时,往往选取自身某个年度并将当作一个横截面,对包括经营成果在内的诸多指标予以分析,然后在此基础上通过一个相对统一的标准实现对企业的评价。值得一提的是,被评价企业通常处于差异化的发展阶段,所以,截面静态评价这一做法难以获得良好的可比性[2]。目前,煤炭上市公司在进行绩效评价时,倾向于对自身的历史经营数据予以静态分析,表现的是企业过去某个时期的经营状况,无法以动态形式表现企业经营状况,很难满足该类企业可持续发展的客观要求,在自我更新方面表现出严重不足。

2.2经常使用多指标综合指数法

先结合已有的评价目标与相关要求,构建对应的评价指标体系和标准; 以所有指标为对象予以相关处理,一个是同趋势化处理,另一个是无量纲化处理; 通过专家法得到各评价指标所对应的权重; 将指标数值、标准值放到一起进行比较,在此基础上计算出单项指标值,通过它实现对企业经营绩效的评价。该方法在指标选取以及权重确定方面表现出较大的主观性,特别表现在权重确定方面,容易受到多种主观因素的不良影响,给评价准确性埋下了较大隐患。

3有关煤炭上市公司经营绩效评价体系设计分析

3.1设计原则

( 1) 系统性原则。该评价体系属于一套具有典型综合性特点的绩效评价体系,因而在选取评价指标的过程中,应协调好财务指标、非财务指标之间的关系。另外,还应协调好定量指标、定性指标之间的关系[3]。

( 2) 社会效益原则。以企业价值 ( 社会价值 + 经济价值) 最大化为根本价值取向,针对煤炭上市公司经营绩效进行评价时,应基于企业利益视角,全面且深入地分析企业对当地社会、债权人和内部员工等做出的贡献。基于社会效益的关注,是评价一家煤炭上市公司经营绩效的核心方面。

( 3) 综合性原则。由于煤炭企业具有一定的特殊性, 因而对其经营绩效进行评价时,一方面要兼顾资源效率优化配置问题,另一方面还应考虑相关的安全风险因素。政府规定经营者是企业安全的首要承担方,而安全生产又是煤炭企业的一贯主题,即安全工作是该类企业的核心工作。总之, 应在资源配置、安全生产之间找到一个结合点和平衡点。

( 4) 重要性原则。所谓重要性原则指的是,全面性、 关键性之间的有机结合。对于煤炭上市公司,其在构建绩效评价体系的过程中不可过分追求面面俱到,因而这种做法会让评价体系体现出侧重点,难以找出核心问题加以讨论。所以,在确定指标的过程中,应遵循重要性原则,确定影响煤炭上市企业经营绩效的核心要素。

( 5) 时效性原则。煤炭上市公司经营绩效具有明显的动态性特征,所以,相关指标的选取应尽量体现时效性。指标体系应涉及三大方面的指标,即短期指标、中期指标以及长期指标,将便于定期衡量当成确定指标的一个关键的参考条件。

3.2设计思路

基于前文提及的五大原则,煤炭上市公司是将人、物两种要素有机结合起来自主地开展相关经济活动、以营利为核心目的的一类经济组织。以煤炭上市公司为对象,对其经营绩效进行评价的设计思路可基于两大层面进行分析,一个是输入,另一个是输出。在输入方面,借助对人力、物力以及财力等相关方面的具体投入的分析,实现对效率的科学评价; 在输出方面,基于企业不同利益相关方视角,收集若干家煤炭上市公司的经营信息,系统分析和比对它们的产出效果。在这一过程中,煤炭安全扮演着相当重要的角色,是媒体上市公司正常运营的基础,为其可持续发展提供了必要的环境支持[4]。

3.3经营绩效评价指标体系

对煤炭上市公司经营绩效进行分析时,可基于两大层面进行相关分析,一个是过程控制,另一个是结果分析。所以,可构建下述指标体系[5]。

( 1) 过程控制。基于人力评价视角,选取 “职工人数” 这一指标: 人力资源状况的重要性是不言而喻的,是反映公司经营绩效的一个核心因素。在公司运营中,员工属于最活跃的一种要素。该指标集中体现了公司在 “人”这一领域的投入。基于物力评价视角,选取 “固定资产原值”这一指标: 反映了公司在固定资产领域的投资,集中体现了公司在 “物”这一领域的投入。基于财力评价视角,选取 “主营业务成本”这一指标: 指公司销售商品 ( 服务) 的营业成本、收入之间的配比。该指标集中体现了公司在 “财” 这一领域的投入。

( 2) 结果分析。基于经营者视角,选取 “营业总收入” 这一指标: 指公司在开展以销售商品 ( 服务) 为代表的一系列日常业务时所取得的经济利益的总体流入。基于股东视角,选取 “每股收益”这一指标: 也就是每股盈利,具体而言,普通股股东手中每占有1股所能够获取的公司净利润或者需要面对的公司净亏损。基于社会责任视角,选取 “利税总额”这一指标: 指公司产品销售税金和附加、应交增值税以及利润总额之和。该指标集中体现了公司在某段时期内取得的全部利润额以及对肩负的社会责任的量化。基于债权人视角,选取 “资产负债率”这一指标: 指年末盘点时公司负债总额、资产总额之比。该指标集中反映了公司负债水平,即在总资产构成之中,哪些资产是通过负债方式进行筹措的。不仅如此,还反映了公司利用债权人资金的综合能力。

( 3) 煤炭安全。基于安全生产视角,选取 “百万吨死亡率”这一指标: 煤炭产量以万吨为单位进行统计和计算的,而事故发生通常将年当作统计时间。该指标集中反映了一个公司所具有的安全生产能力。

4结论

我国煤炭行业上市公司经营绩效评价 篇8

一、因子分析法的数学模型和基本步骤

1. 因子分析的数学模型

因子分析的出发点是用较少的相互独立的因子变量代替原来数据的大部分信息, 其数学模型表示如下:

因子分析把原始变量X分解成两部分:一部分由所有变量共同具有的少数几个因子构成, 即所谓的公共因素部分;另一部分是每个变量独自具有的因素, 即所谓的独特因子部分。其中, F1, F2…, Fm叫做公共因子, 它们是在各个变量中共同出现的因子。εi (i=1, 2, …, p) 表示影响Xi的独特因子。aij叫做因子载荷阵, 它是第i个变量在第j个主因子上的负荷, 反映了第i个变量在第j个主因子上的相对重要性。

2. 因子分析的基本步骤

(1) 通过KMO检验和巴特利特球形检验, 判断原变量是否适合做因子分析。

(2) 提取公共因子。

(3) 利用旋转方法使因子负荷量更易于解释。

(4) 因子的命名和解释。

(5) 计算主因子得分。

二、煤炭行业上市公司经营绩效评价的实证分析

本文以2010年度作为煤炭行业上市公司经营绩效评价的考核年度, 以22家具有代表性的煤炭上市公司作为样本, 根据其2010年度财务报告, 得到评价指标的原始数据矩阵, 对其进行因子分析。见表1。

数据来源:www.cninfo.com.cn

1. 指标的选取

为了综合反映评价样本公司的经营绩效, 本文在选取指标时, 兼顾盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力等各种指标的同时, 还充分考虑了煤炭行业特殊的外部性, 加入了反映其环境治理方面的指标。根据指标可测量性、可控性和实用性的选择要求, 选取了每股收益X1、流动比率X2、速动比率X3、资产负债率X4、存货周转率X5、总资产周转率X6、总资产增长率X7、治理费用承担率X8、治理费用增长率X9、毛利率X10, 共10个指标作为评价指标。

2. 相关性检验

将原始指标数据输入SPSS17.0软件即可得到KMO检验和巴特利球形检验结果, 见表2。巴特利球形检验统计量为127.862, 相应的概率Sig.为0.000, 因此, 相关系数矩阵有显著差异。同时, KMO检验值为0.614, 也符合度量标准, 所以选取的变量可以进行因子分析。

3. 确定主因子个数

我们可以利用因子分析中的主成分分析法, 通过特征值原则 (一般为特征值大于1) 或累积贡献率原则 (一般大于80%) , 以及实际需要, 确定主因子个数。本例中, 我们从10个指标变量中, 提取了4个主因子, 见表3。

表3中, 第一列是因子编号, 以后三列组成一组, 每组中数据项的含义依次是特征值、方差贡献率和累计方差贡献率。由表可知, 第一个因子的特征值为3.671, 解释原有11个变量总方差的36.711%, 累计方差贡献率为36.711%;第二个因子的特征值为1.896, 解释原有11个变量总方差的18.960%, 累计方差贡献率为55.670%;其余因子数据类似。由于前四个因子共解释了原有变量总方差的82.439% (大于80%) , 总体上反映了原有变量的大部分信息, 因子分析效果较理想。

4. 因子的命名和解释

本文采用方差极大正交旋转法对因子载荷阵进行旋转, 其目的在于改变每个变量在各主因子上的负荷量大小, 使得因子负荷量更加易于理解。见表4。

由表4可知, 用主成分分析法进行方差极大法旋转后, 第一个主因子F1上, 流动比率X3和速动比率X4两个变量有较高的负荷, 反映公司的偿债能力。因此, 主因子F1可命名为上市公司偿债能力主因子;第二个主因子F2上, 每股收益X1、总资产增长率X7和毛利率X10三个变量有较高的负荷, 反映公司的盈利能力和成长能力。因此, 主因子F2可命名为上市公司盈利能力和成长能力主因子;第三个主因子F3上, 治理费用增长率X9变量有较高的负荷, 反映公司环境治理能力。因此, 主因子F3可命名为上市公司环境治理能力主因子;第四个主因子F4上, 存货周转率X5和总资产周转率X6两个变量有较高的负荷, 反映公司资产管理能力。因此, 主因子F4可命名为上市公司资产管理能力主因子。

5. 计算因子得分

因子得分的计算, 主要是根据因子得分系数矩阵来实现, 见表5。

表5是因子得分的系数矩阵, 这是根据回归算法计算出来的因子得分函数系数, 根据该表可得到下面的因子得分函数:

F2、F3和F4的因子得分函数, 依此类推。

由此, 可根据上述分析结果对煤炭行业22个上市公司的经营绩效进行综合评价。

首先, 根据各主因子的方差贡献率确定其权重。由于4个主因子在较大程度上反映了原变量的大部分信息, 其累计贡献率达到82.439%。因此, 可用因子的方差贡献率作为综合评价的权重。这样, 4个主因子按各自的方差贡献率加权相加即为综合评价得分, 其计算公式为:

其次, 根据F值的大小, 确定某一上市公司经营绩效的综合排名, 对其经营绩效进行综合评价。如表6所示。

由表6可知, 西山煤电综合得分最高, 显示出该公司在2010年度较优良的经营业绩, 这主要归因于其在主因子F3上的得分远高于其他公司, 说明该公司环境治理能力比较突出。此外, 西山煤电在主因子F4上的得分也位居前列, 说明其在资产管理方面也取得了不错的成绩, 值得投资者关注。平庄能源综合排名第二, 主要归因于其在主因子F1和F3上的高分, 说明该公司偿债能力比较突出, 且环境治理方面成绩也不错。大同煤业综合排名第三, 主要归因于其在主因子F1、F2和F3上都有较高的得分, 说明其在偿债能力、盈利能力和成长能力, 以及环境治理能力上都有不错的表现, 经营绩效良好。郑州煤电的得分靠后, 其各主因子的得分都偏低, 说明其在经营绩效的各方面都有较大的问题, 需大力改进。

三、结论

本文通过因子分析法简化数据指标体系, 总结出煤炭行业上市公司经营绩效评价的综合影响因素, 根据数据处理的最终结果, 找出不同公司之间的比较优势所在, 有利于各煤炭公司取长补短, 发挥企业的特长。投资者在利用因子分析法对上市公司经营绩效进行评价时, 根据其实际需要的不同, 可以通过综合排名分析上市公司的综合绩效, 也可以按照单个因子的排名分析上市公司某项能力。此外, 由于不同时期、不同行业的公司, 选取样本和变量指标的标准不尽相同。因此, 在实际操作时, 应综合考虑各时期的经济发展情况和各行业的经济前景, 做出科学合理的经营绩效评价。

摘要：该文章运用SPSS17.0软件, 对我国煤炭行业22家上市公司2010年度的10个绩效指标进行了因子分析, 从中提取出4个具有一定含义的公共因子, 综合评价了公司的经营绩效, 为上市公司的经营决策提供了一定的决策依据。在指标的选择上, 充分考虑了煤炭行业的特殊性, 加入反映煤炭行业上市公司环境治理方面的指标, 从而能够更加科学合理的对煤炭行业上市公司经营绩效做出评价。

关键词：煤炭行业,因子分析,绩效评价

参考文献

[1]李忠卫, 王立杰, 周大鹏.基于因子分析法的煤炭上市公司绩效评价[J].中国矿业, 2008, 2

[2]刘子农.安徽上市公司经营绩效评价——基于因子分析法[J].现代商业, 2010, 5

[3]魏明, 夏立均.我国自然垄断行业绩效评价体系探讨[J].改革研究, 2004, 10

[4]王艳丽, 叶瑛.循环经济模式下社会责任评价指标体系的构建[J].会计之友, 2011, 9

[5]司海燕.中国自然垄断行业绩效评价体系探讨[J].企业活力-改革探索, 2007, 6

煤炭类上市公司分红现状及方案评价 篇9

一、煤炭类上市公司分红现状分析

在我国, 煤炭行业是支柱能源产业, 为国民经济的增长做出了突出的贡献。目前, 煤炭行业结构调整逐步深化以企业为主体、市场需求为主导的煤炭市场体系日趋完善, 煤炭类上市公司呈现出良好的经济运行态势, 有效地保障了社会和国家经济发展所需的能源供应。随着股份制改革的不断深入, 越来越多的煤炭类公司上市, 并通过股份制运作为企业自身的发展注入了新的活力, 带来了新的机遇。然而, 煤炭类上市公司在股份制经营管理的过程中也陆续暴露了一些亟待解决的问题, 例如, 分红政策盲目性大等。

煤炭类上市公司在分红中的问题主要表现在以下几个方面。首先, 没有充分考虑、分析国家产业政策, 不注重企业自身业绩水平的提升, 公司发展没有从长计议, 呈现出随意扩张的倾向。其次, 股价目标不明确, 盲目攀比。第三, 分红政策有着较大的波动, 送股配股没有规则可循, 现金股本率高低不一, 股市投机性增强。第四, 对股市波动反映迟钝的分红政策。这些问题使得煤炭类上市公司没有没够有效地利用分红, 促进企业的发展。因此, 煤炭类上市公司亟需采用科学、合理的分红方案, 改善分红现状。

二、煤炭类上市公司分红方案

1、低息率分红方案

绩优公司和绩差公司都可以采用低息率分红方案。由于利润稀薄, 许多绩差公司没有足够的能力采用优厚的分配方案。投资者选择此种股票的目的不是为了分红, 而是为了赚取炒作短差。部分绩优公司也采用低息率分红方案, 被股民视为抠门公司。投资者在选择股票时应当不只看表面的分配方案, 还应关注企业的成长性分析。

2、正常比例分红方案

作为公众性公司, 上市公司定期向股东分红是天经地义的。相关法律法规指出, 股东的基本权利之一就是获取分红。公司的股东春种, 就希望获得秋收。部分经营稳健、实力雄厚的煤炭类上市公司本着关爱投资者的态度每年都会采用按正常比例分红的方案。例如阳泉煤业股份有限公司的业绩稳定、优良, 公司《章程》明确了公司的现金分红政策, 即"公司应实施积极的利润分配政策, 利润分配政策保持连续性和稳定性, 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十;在有条件的情况下, 公司可以进行中期现金分红。公司的利润分配应充分重视投资者的实际利益。"。该公司2007年年度采用10送5转5派4.7 (含税) 分红方案、2 0 0 8年年度采用1 0派4.5 (含税) 分红方案、2 0 0 9年年度采用10送15派3.8 (含税) 分红方案。类似这样的公司还有西山煤电股份有限公司、充州煤业股份有限公司、安徽恒源煤电股份有限公司等。

3、高比例送股方案

采用高比例送股方案的煤炭类上市公司, 既有绩优的也有绩差的。这些公司选择采用高比例送股方案的目的也各不相同。一些刚上市不久的煤炭类绩优公司, 为了塑造良好的企业形象, 将公司定位于高股价群体中, 在上市之初就采用高比例送股方案。部分业绩较差的公司也会选用高比例送股方案, 其主要是为了通过迎合市场理念, 从而使其股价在短期内从低价区域跃升至一线股的价区。也有些公司是为了企业自身经营发展的安全, 选择高比例送股, 实现扩张, 摆脱收购。目前, 市场上有一些高送配的股票, 其股价被炒得较高, 送股后因为没有能够在股本扩张的同时增加盈利, 从而稀释了利润, 造成收益下降导致股价暴跌。许多二级市场投资者深套其中。而另外一部分煤炭类上市公司在采用了高比例送股方案后, 经营业绩远远落后于股本扩张的速度, 造成收益下降, 导致股价始终在低位徘徊。过低的股价会严重影响上市公司的经营, 使得投资者对上市公司的信心显著下降, 削弱企业的经营管理水平与融资能力。因此, 煤炭类上司公司应当充分考虑企业自身实际情况和外部客观环境后, 再决定是否采用高比例配送方案。

4、暂不分配方案

暂不分配方案也是流行一时的上司公司分红方案。分析暂不分配方案时, 发现了一些非常值得关注的地方。首先, 上市公司普遍增强了风险防范意识。由于高比例送股题材的热潮, 造成市场中充斥过重的投机心理。鉴于此类情况, 大部分上市公司开始采用暂不分配方案, 期望使杂乱的大盘能够进行调整, 降低市场中的操作风险, 以促进股市的健康、平稳发展。显而易见, 这是作为市场参与者的上市公司对股市的自觉维护行为。其次, 暂不分配方案从短线炒作方面来看对个股而言是一种利空, 不过从中长线方面来看暂不分配方案是一种利润滚存, 既有利于上市公司的经营管理, 又有利于丰富后市炒作题材。因此, 个股公开暂不分配方案后, 常常会出现急跌, 不过成交量显著放大, 大资金逢低吸纳, 个股又迅速走势趋强。

三、煤炭类上市公司分红方案评价

从上面的论述可知, 煤炭类上市公司目前采用的分红方案主要有低息率分红方案、正常比例分红方案、高比例送股方案以及暂不分配方案等。各个分红方案有着各自的优点和缺点, 煤炭类上市公司需要根据企业经营管理的具体情况选择恰当的分红方案。通常, 分红方案会对上市公司的股价造成显著的影响, 其具体影响可以用下式进行表示:“分红方案对股价的影响=实际除权除息价* (送股率+配股率+1) - (+配股率*配售价+方案公布前一日股价-红利) =实际除权除息价* (送股率+1) +配股率* (实际除权除息价-配售价) -方案公布前一日股价+红利”。由此可知, 较低的配售价、较高的现金红利以及较高的送配率有利于提高股票市场价值, 有利于投资者。为了比较分红方案, 可以采用“分红方案对股价影响的百分数”比较各个分红方案的优劣, 百分数值越大, 那么该分红方案也就好。分红方案对股价影响的百分数等于方案对股价的影响除以方案公布前一日股价再乘以100%。

在评价分红方案的同时, 煤炭类上市企业必须不断地优化分红政策, 促进分红方案的科学化、合理化。在选择、制定分红方案时, 煤炭上市公司应当考虑以下几个方面的内容。首先, 公司自身的增长性、经营业绩、资金筹集成本、投资机会。如果净资产收益率大于20%, 并且显著高于资金贴现率, 煤炭类上市公司就可以选择送配股方案;如果净资产收益率为15%~20%, 且新投资收益率相同, 煤炭类上市公司就可以选择送股形式分红;如果净资产收益率为1 0%~1 5%, 边际投资回报率不高, 扩张意义不打, 煤炭类上市公司就可以选择现金分红;如果净资产收益率不超过1 0%, 煤炭类上市公司就应当选择现金股利方案, 不宜采用送配股方案。其次, 公司的负债结构、资金使用率。第三, 税收影响、股东偏好。最后, 股市行情和其他相关的影响因素。

四、结语

综上所述, 煤炭类上市公司根据自身内部情况和外部客观情况, 选择了相应的分红方案, 例如低息率分红方案、正常比例分红方案、高比例送股方案以及暂不分配方案等。这些分红方案具有各自的特点, 煤炭类上市公司只有对各个分红方案进行科学的分析、合理的评价, 才能够有效地实现分红目的, 才能确保选用的分红方案能够促进企业自身的发展。

摘要：上市公司的分红方案直接影响着公司的股票市价和经营发展。因此, 分析煤炭类上市公司的分红现状, 找出其分红中存在的一些问题, 探讨煤炭类上市公司采用的分红方案, 并对这些方案做出评价以指导煤炭类上市分红, 具有现实的理论意义与实践价值。

关键词：煤炭,上市公司,分红,现状,方案

参考文献

[1]减文栓, 陈甲斌, 郭宝峰.煤炭行业形势分析及政策研究[J].中国矿业, 2007 (09) .[1]减文栓, 陈甲斌, 郭宝峰.煤炭行业形势分析及政策研究[J].中国矿业, 2007 (09) .

[2]张艳.我国上市公司分红现状分析及建议[J].山西青年管理干部学院学报, 2012 (01) .[2]张艳.我国上市公司分红现状分析及建议[J].山西青年管理干部学院学报, 2012 (01) .

[3]王玉春, 花贵如.从财务视角审视上市公司可持续增长[J].会计研究, 2007 (02) .[3]王玉春, 花贵如.从财务视角审视上市公司可持续增长[J].会计研究, 2007 (02) .

煤炭上市公司 篇10

西方学者于20世纪70年代开始研究环境会计。Bradley (1981) 对上市公司的规模作为环境披露影响因素进行了研究, 得出二者正相关比例, 即规模越大的公司, 披露环境信息的自愿性大, 反之则小。Ness和Mirza (1991) 对上市公司进行了样本分析, 得出在定性分析、定量非货币性分析和货币性分析方法中, 90%以上的样本都采用了定性分析。随着信息披露制度体系发展完善, 定量非货币性分析和货币性分析所占的比例都有了很大的提升。Buhr (1998) 提出的“正当性理论”, 上市公司披露环境信息的目地是向社会公众表明公司经营的正当性, 因此公众对环境信息的需求成为上市公司披露环境信息的一个重要驱动因素。Gao和Heraci (2005) 通过对香港上市公司实证检测, 研究了行业差异与环境信息披露的关系, 发现公共事业类企业披露的环境信息多于其他行业的企业。

煤炭上市公司作为煤炭企业的代表, 通过研究煤炭上市公司对于环境信息的披露状况, 进而提出合理性建议, 可以有效引导煤炭企业重视和解决面临的环境问题。

二、煤炭上市公司环境信息披露现状分析

(一) 样本选取

2003年国家环保总局明确规定, 煤炭企业属重污染企业。本文选取2011年深沪两市上市的煤炭企业为样本, 对样本年报及社会责任报告中的环境信息披露进行研究分析, 以促进我国煤炭企业的可持续发展。截至2011年底, 根据深沪两市煤炭上市的39家煤炭企业年报及社会责任报告数据, 整理分析以后可以得出2009年至2011年煤炭上市公司数量及发布社会责任报告数量。

(二) 煤炭上市企业基本情况及社会责任报告发布情况分析

见表 (1) 可以看出, 2009年到2011年, 煤炭上市公司发布社会责任报告的比例逐年上升, 由2009年的29.41%上升至43.59%。其根本原因在于, 第一是煤炭上市公司数量的增加, 第二是随着经济的发展, 公众对于企业社会责任关注力度加强, 相比于不发布社会责任报告的企业, 发布社会责任报告的企业更能得到投资者的青睐。根据2011年煤炭上市公司年报数据整理得出截至2011年底我国煤炭上市公司基本情况及发布社会责任报告情况见表 (2) 。由表 (2) 可以看出, 39家上市公司中有17家发布了独立的社会责任报告, 所占比例为43.59%。从控制方来看, 由国资委控股的有5家, 所占比例为29.41%;地方国资委控股的有11家, 所占比例为64.71%;个人控股的有1家, 所占比例为5.88%。

(三) 煤炭上市公司环境信息披露分析

(1) 非参数检验法。本文将39家市公司, 以是否发布社会责任报告为标准, 分为两组独立样本, 进行了均值和中位数统计, 均值的独立样本检验, 曼-惠特尼U检验。首先以上市公司的资产规模, 即总资产自然对数为样本值进行了以上检验得出表 (3) 。从表 (3) 可以看出, 选取的煤炭上市公司样本中, 有社会责任报告的企业资产对数的均值和中位数分别为23.72和23.44, 而没有发布社会责任报告的企业资产对数的均值和中位数分别为22.5和22.78, 发布样本均高于未发布样本;对两组数据进行了独立样本T检验和曼-惠特尼U检验, 发现计算的值0.007和0.017均在5%的水平上显著相关。由此可见, 规模较大的企业更加倾向于发布社会责任报告, 究其原因, 可能在于这些企业注重社会环境、政治因素、以及社会舆论等方向的影响;而规模相对较小的企业可能更注重企业发布社会责任报告的成本。其次, 对上市公司的盈利能力, 即净资产收益率为样本进行了数据统计得出表 (4) 。由表 (4) 可以得出, 发布社会责任报告的企业均值和中位数为19.66和21.81, 均高于未发布样本, 而独立样本T检验和曼-惠特尼U检验计算的值为0.033和0.007, 二者均在5%的水平上显著相关。由此可见, 净资产收益率对是否发布社会责任报告亦有影响, 净资产收益率高的企业倾向于关注企业未来发展及社会影响等因素, 所以发布社会责任报告可以提高社会声誉和影响力等;而净资产收益率低的企业可能更多关注如何提高企业净资产收益率, 而忽略社会责任报告等高成本的措施。 (2) 内容分析法。本文对2011年发布社会责任报告的上市公司环境信息披露所占页数进行了统计, 见表 (5) 。从表 (5) 中可以看出, 社会责任报告页数最多的为98页, 而最少的只有2页, 社会责任报告中有关环境信息披露的页数最多为13页, 而最少的仅不到半页, 进一步说明了个人企业更注重发布报告的实际成本, 而国有企业更注重社会影响力。所占比例来看, 最高的比例为33.33%, 而最低的比例为6.17%。综合来看, 社会责任报告中披露出色的为中国神华, 不仅社会责任报告与环境披露页数都是最多的, 而且在披露的内容也较为详细, 较多的应用了图表及数据说明;而披露最少的为贤成矿业, 整个社会责任报告仅为两页, 而环境披露页数也只有7行文字, 不但披露的内容较的空洞, 也无具体的数据支持。 (3) 指标分析法。全球报告倡议组织GRI于2011年3月23日《可持续发展报告指南》G3.1版, 指南中规定的30个环境绩效指标, 其中17个为核心指标, 13个附加指标。表 (6) 中, 中国神华披露的环境绩效指标最多, 披露了20项指标, 其中较详细的指标12项, 核心指标6项, 附加指标6项。核心指标披露的主要部分为能源、水、废气、污水和废弃物, 都有较为详细的数据, 并加以图表说明, 涉及的范围也比较广。披露不全的指标为8项, 其中核心指标为7项, 附加指标一项, 披露不全的指标划分标准为没有确定的绝对数值, 只有相对的比率或是文字性说明。未披露的指标多为一些不常用到的指标, 例如因取水而受影响的水源、臭氧消耗性物质的排放量等指标。可以看出, 中国神华作为中国煤炭行业的龙头企业, 起到了良好的表率作用, 比较全面的披露了《可持续发展报告指南》中的环境绩效指标。但是剩余企业的环境信息披露程度却并不理想, 除中国神华外的16家企业披露最多的为12项指标, 最少的为3项指标, 平均披露的指标为6项。如贤成矿业, 仅仅披露了3项指标, 而且还披露的信息不完整, 投资者根本无法获得相关的信息。从披露的表述形式来看, 17家企业中有7家企业较多的应用了图片、表格、案例等多样表述方法, 这种多样化表述方式表达能力强, 易于观察, 通俗易懂, 比较有层次感。而剩余的10则全部用文字加数据的表述方式, 比较单一死板, 灵活性不强。综上所述, 我国煤炭企业对于环境信息的披露还尚处于起步阶段, 相比于美国、日本等发达国家的环境信息披露, 我国煤炭企业披露的指标太少, 即使提到相应的指标, 也只是用文字简单表述, 并没相应的数据去支持。披露信息的格式也不统一, 表述比较随意, 很难让投资者一目了然找到想要的信息。根据2003年国家环保总局下发的《关于对申请上市的企业和申请再融资的上市企业进行环境保护核查的规定》中对上市公司的8项要考核指标, (1) 排放的主要污染物达到国家或地方规定的排放标准; (2) 依法领取排污许可证, 并达到排污许可证的要求; (3) 企业单位主要产品主要污染物排放量达到国内同行业先进水平; (4) 工业固体废物和危险废物安全处置率均达到100%; (5) 新、改、扩建项目“环境影响评价”和“三同时”制度执行率达到100%, 并经环保部门验收合格; (6) 环保设施稳定运转率达到95%以上; (7) 按规定缴纳排污费; (8) 产品及其生产过程中不含有或使用国家法律、法规、标准中禁用的物质以及我国签署的国际公约中禁用的物质。本文根据以上内容列出8项指标, 分别为排污费、环保设施、环保工程、三同时、污染物排放情况、节能减排项目、环保投资 (包括排污减排投资) , 根据此8项指标, 统计结果如表 (7) 。从表 (7) 中可以看, 有将近70%的上市公司披露的信息分布在3-5这个指标区间, 而0-2和6-8这两个区间的分布都是小于20%, 平均披露的指标数为4.24个。可见上市公司对以上8项指标的披露只能达到中等水平, 并不是按照环保总局文件的要求进行全部披露。煤炭企业的环境污染一般是指粉尘、废气、废水、土地的生态破坏等, 环境信息披露也多是围绕这几项内容来进行。从披露的信息来看, 所有的企业都能按照标准提取和缴纳排污费及环境治理保证金, 环保设施一般为污染物排放监测系统, 例如二氧化碳二氧化硫等排放物的监测系统。环保工程多数为污水处理工程、节能工程, 资金来源一般都是依靠政府的节能补助, 从统计的数据来看, 所有的企业都有环保节能的政府补助, 可见, 我国政府积极鼓励企业进行环保节能行为, 但也有一些企业虽然也有收到的政府补助, 但对环保投资的披露不够具体。就总本而言, 上市企业对单位污染物排放情况的披露不够详细, 不能按照污染的类别、质理、排放量等标准来披露, 环保投资只有少部分企业能够按照投资的总金额、按用途或是项目分类的具体投资, 多数企业只有概况, 没有具体的投资明细。值的一提的是, 多数企业能够将环保与技术创新结合为一起, 二者相互应用相互提高, 对环保事业的发展起到了推动作用。环境治理方面, 煤炭企业主要的任务是对矿山环境和开垦地的恢复, 资金主要使用企业按照10元/吨提取的环境治理保证金, 一般来说, 注重企业社会声誉及政治影响的上市公司, 对环境恢复方面比较重视。

注:以上检验中变量均在5%的水平上显著相关

注:以上检验中变量均在5%的水平上显著相关

三、煤炭上市公司环境信息披露完善对策建议

(一) 完善上市公司环境信息披露制度

目前我国还没有上市公司环境信息披露制度, 2008年国家环保总局下发的《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》中指出, 环保总局将严格执行上市公司环保核查制度, 并与中国证监会建立和完善上市公司环境监管的协调与信息通报机制。明确了必须披露的重大事件范围, 并鼓励企业自愿披露其他的环境信息。由此可见, 对于上市公司来说, 环境信息的披露并没有强制性规定, 一方面原因是公众对于环境信息披露的需求较弱, 另一方面是上市公司的管理层对环保的重视程度不够。完善上市公司环境信息披露制度尤为重要, 具体包括污染企业范围的细分, 环境信息披露的要点, 需要披露的定量指标和定性指标, 信息披露的层次和深度等都需要完善。

(二) 提高企业管理人员的环保意识

我国的经济发展也过去的先发展再治理, 渐渐过度为边治理边发展。但是由于我国的环境保护事业起步较晚, 所以多数人包括上市公司的管理人员, 环保意识淡薄, 缺乏可持续发展的眼光。因此, 通过学习、教育、培训等手段可以提高企业管理人员的环保意识, 可以一定程度上避免企业做出破坏环境的短期行为。

(三) 加大政府监管力度

煤炭上市企业多数为国有企业, 有可能出现监管力度不严的情况。为避免这种情况出现, 政府部门可以聘请独立第三方机构进行监管。另一方面, 政府执法部门应加大环保的奖罚力度, 对于环保相关的科技创新技术, 要加大奖励, 增加环保专项补助, 鼓励企业自主开发新技术进行节能减排;对破坏环境的企业或是违返我国环境保护法的单位应该加大处罚力度, 在欧美等发达国家, 所有的企业都不敢去踩踏环保警戒线, 因为一旦过线就可能面临巨额的罚款, 从而导致企业破产。

(四) 鼓励企业加强环保宣传和开展环保活动

开展环保宣传可以增加企业职工的环保意识, 而环保活动则可以让职工具有主人公意识, 深入体会环保的意义所在。我国民众的环保意识相比较欧美国家落后很多, 这样就需要付出更多的努力去提高环保意识, 完成这项任务需要很长的时间。开展环保宣传和环保活动也需要企业和政府部门长期坚持去完成。因此, 政府部门应该采取积极措施鼓励企业开展宣传和环保活动, 如对开展活动好的企业给予奖励等。

摘要：本文选取上海证券交易所和深圳证券交易所上市的39家煤炭上市公司为样本, 采用了非参数检验法、内容分析法以及指标分析法, 对2011年年报中环境信息相关内容进行了分析, 发现了煤炭上市公司环境信息披露现状及存在的问题, 并据此提出了相关建议。

关键词：煤炭上市公司,环境信息,披露现状

参考文献

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