EVA的本土化

EVA的本土化（精选五篇）

EVA的本土化 篇1

EVA评价体系在国外已经有20多年的历史。美国STERNSTWART&CO.的约尔.腾恩和G.贝内特。斯图尔特于1988年首先引入EVA定义, 并将其作为公司管理评价工具加以发展和推广。90年代中期以后逐渐在国外获得广泛应用, 成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。经过二十多年的推广, EVA逐渐被资本市场投资者接受, 全球有400多家大公司采用EVA作为业绩评价和奖励经营者的重要依据。

一、经济增加值的理念

EVA的核心理念:“注重资本成本、鼓励价值创造、突出主业经营、提高资金使用效率、兼顾出资人与经营者的利益。”它既不认可靠投机获取的价值, 也不鼓励靠扩张来体现增长的行为, 而是营造创造价值、提高效率、协同共盈的文化氛围。

在EVA准则下, 企业价值创造能力的评估标准, 关键在于是否超过资本成本, 而不是投资收益率。

同时, EVA又是一种基于会计系统的公司业绩评估体系, 是对传统财务评价指标的补充。它通过在调整后的利润指标基础上扣减企业的资金成本, 比较准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值。

EVA的理念是以剩余收益 (Re s idual Income) 或经济利润 (Economic Profit) 为基础, 后者虽然作为企业业绩评估指标已有200余年历史, 但是EVA理论第一次给出了剩余收益可计算的模型方法。

根据EVA的评估方法, 当经营利润增长而没有占用额外的资金, 或者投资于收益率高于资本成本的项目, 甚至将资金从低于其成本的投资中撤出, 都会导致EVA的增长, 反映出企业经营者为股东创造了财富, 反之, 则是在毁灭价值。

由于EVA结果常与传统的销售收入、会计利润甚至净资产收益率等传统指标的排序结果有很大差异, 它从一诞生便产生了较大的反响。例如, 英特尔、可口可乐、微软等公司资本收益远远超过资本成本, EVA>0, 视为价值创造能力强的公司;而通用汽车, AT&T、l BM等公司资本收益低于资本成本, EVA<0, 被认为股东价值受到破坏。

美国不少投资分析家也认为, 用未来预期经济增加值解释公司股票价格比目前流行的每股收益或净资产收益率好, 因其可以直白地反映股东在放弃其他投资机会和机会成本后所产生的收益。高盛、第一波士顿等投资银行以及麦肯锡、毕马威等管理、会计咨询公司都尝试用EVA指标替代每股收益进行投资价值分析和管理咨询, 而机构投资者也在逐渐倾向于以EVA来评价公司创造价值的能力。

二、EVA与传统财务指标的区别

(一) EVA的理论, 基于剩余收益 (RisdualIncome) 但优于剩余收益

Stern Stew rt指出, 当企业增加其经济价值时, 也增加了其总市场价值, 这样, EVA就和股东价值的变化紧密联接。根据Stewart的理论, 影响企业市场价值的60—85%之间的变化因素可由该期间的EVA解释。因此, EVA和MVA (market value added) 存在更为紧密的联系。MVA是指股东以市价出售其股份收回的金额与投资到企业的金额之间的差异。通常是衡量公司成功的最终财务目标。因此, EVA所提出的绩效评估基础和企业战略目标和财务目标的联系更加紧密。

(二) EVA评价与净利润及其他财务指标评价结果的差异

EVA评价是在企业税后净营业利润的基础上, 扣减企业的资本成本。因此, EVA的最终结果受净利润、长期资本及平均资金成本率三个变量影响, 是企业的经营决策、融资决策及资本结构共同作用的结果。比单纯利润指标更全面, 更客观也更真实地反映企业状况。

企业税后净营业利润是在企业税后净利润基础上, 增加了一些调整项。调整项一方面是为了指标计算的合理性和科学性, 另一方面, 也可以反映投资者的一些特殊要求及导向。如国资委对国有企业EVA考核调整项中对研究开发费用及对非主业收入调整项的设置, 体现了国有出资人鼓励企业研发投入, 鼓励自主创新, 减少企业对非主业资产的投入, 增强企业核心竞争能力的政策导向。调整项的设置, 增加了EVA考核的引导性。

由于以上因素的影响, EVA考核结果可能出现与净利润等指标相背离情况。

在赛迪顾问对某市的314家非上市国有企业中的四大行业40家企业进行了基于EVA的绩效评价与分析。这40家企业中, 净利润为正的企业有32家。然而, 这40家企业中只有11家创造了正的EVA值, 29家企业的EVA小于零。

评价结果显示, 在该市的这40家企业中, 房地产业行业净利润, 净资产收益率及EVA的结果是一致的, 三项指标均排名第一;而在电子设备行业评价中, 却出现了不同的结果:该行业税后净利润为139.84万元, 在四个行业中名列第二, 净资产收益率5.87%, 排名第二, 但EVA值却名列四个行业之末, 为-1824.14万元。表明该行业在账面盈利的背后, 实际上在整体毁灭价值, 是国有资产的贬值。

(三) EVA是基于资产负债表管理和利润表管理两个方面

这就提醒投资者在关注企业利润时, 更应关注企业的资产和资本。资产和资本是企业利润的来源, 其增长要以超额的利润作为回报。所以, 基于资产负债表的资产资本管理是利润管理的基础和核心, 也是企业持续发展的基础。

三、EVA的应用

资本是有成本的, 这是EVA试图灌输给我们的核心观念, 只有收益超过了成本, 投资才具有可行性。公司进行的每一项需要现金投入的经营或投资活动, 都必须时刻关注其产出能否弥补资金的成本。当把这一观点贯彻到所有的经营方面并以此为主要的取舍基准时, 企业就完成了一个战略上的转变:从规模导向转到价值导向。

4M价值管理体系是EVA的精髓。4M即衡量 (Measurement) 、管理 (Management) 、激励 (Motivation) 、理念 (Mindset) 。4M管理体系将为企业带来战略管理体系、财务管理体系、人力资源管理体系等层面的变革。

从战略管理体系来看, EVA贯穿于战略构建、目标设定、战略执行等战略管理的流程, 各业务板块的项目投资决策不再取决于传统财务指标分析, 而须要以EVA作为决策依据。从财务管理体系看, 企业要从净利润、每股盈余最大化等传统的财务管理观点向EVA价值创造转变, 从会计利润向经济价值转换, 企业财务管理体系的融资策略、成本策略、利润分配策略等相应以EVA为导向。从人力资源管理体系看, EVA带来的首先是绩效管理体系的改变。在当前比较盛行的平衡计分卡 (BSC) 与关键绩效指标 (KPI) 下, EVA可以结合传统财务指标如净利润、净资产收益率以及市值管理指标如市场增加值 (MVA) , 从多个角度保证股东价值的增长;同时, 薪酬体系也要相应调整, 浮动薪酬 (包括绩效奖金、长期激励收益等) , 资金蓄水池等都将与EVA挂钩。

对于大型企业集团, EVA提供了更为科学、有效的价值评价方法。EVA既适用评价集团整体业绩, 也为集团对下属单位的考核提供了统一标准。因为行业分布不同其利润率、净资产收益率等传统会计指标存在较大的差异, 难以使用统一的标准。在EVA评价体系下, EVA为集团自身及所属企业提供了统一的评价标准, 即以提高EVA增加股东价值为评价标准。同时, EVA在集团内部建立了一个共同的平台, 从而使各部门在运营协作中有了共同的目标。

四、EVA的主要局限

EVA虽然改变了传统财务指标评价的观念, 是价值评价指标体系的一种革命性变革, 但也并非放之四海皆准。它与其他财务指标一样, 同样存在有以下几点局限性。

(一) 适用范围的局限

据研究表明, EVA不适用于金融机构、周期性企业、风险投资公司、新成立公司等企业。

金融机构有着特殊法定资本金要求, 不适用于EVA。而且, 把贷款总额作为使用资产将高估资本成本, 导致结果扭曲。周期性企业由于利润波动太大, 易引起EVA数值扭曲。新成立企业利润波动也很大, 而且, 新企业在成立初期, 不能为投资者带来较为稳定和可靠的利润, 因此, 不能单纯用新企业的EVA值与其他企业做对比。使用EVA指标的公司必须是一家持续经营企业。

另外, 风险投资公司可以通过改变资本结构, 业务选择来改变资本成本。但是在不同时期, 资本成本是最不稳定、易变的变量。例如, 如果公司在现有资产中投资, 预期会创造显著经济价值。可是, 几个月内, 市场收益率迫使资本成本上升, 新投资变成损耗价值, 而不是期望的创造价值。资本成本波动引起EVA波动。这样, EVA使那些操作层经理面临他们无法控制的风险。

EVA同样不适应矿山、石油开采等资源类公司。但是, 近几年有学者也指出, 通过适当的EVA调整项, 可以将金融企业, 周期性企业及资源类企业纳入EVA评价体系。

(二) 通货膨胀影响

EVA使用的是历史成本, 没有考虑到通货膨胀的影响。这样, EVA无法反映目前资产的真实收益水平。其扭曲程度因公司资产结构和投资周期、折旧政策不同而有所差别。不同行业受到影响的程度也不一样。

(三) 折旧影响

采用直线法折旧时, EVA将抑制公司成长。在新资产使用初期, 由于初期投入资本较大, 资本成本较高, EVA偏低。随着折旧的增加, 盈利的实现, 贷款的偿还等, 资本逐渐变小, EVA便成倍增长。这样, 新投资的公司反而比旧资产较多的公司EVA低。这显然不能用来比较公司实际盈利能力。

避免此弊端的方法是调整折旧计提方法, 将直线法改为年金折旧法等, 从而克服在不同时期折旧对利润及资本成本的影响, 避免因资产处于不同使用阶段而影响EVA值。

(四) EVA是历史性的而不是前瞻性的

同大多数财务指标一样, EVA也是取自于历史性的财务数据, 反映的是企业过去的情况, 无法通过EVA准确预测未来情况;同时, EVA也无法衡量一家公司在行业中的相对地位。公司有可能也在创造价值, 但和竞争对手相比也许却是在丧失着市场和财富份额。

2000年, Stern Stewart财务顾问公司对中国上市公司进行了EVA排名, 银广夏名列最具财富创造的上市公司的第14位。但《财经》杂志对银广夏事件曝光后, 使人们对EVA理论产生了怀疑;同样, 去年Stern Stewart财务顾问公司在中国市场的推出, 也令坚信其理论者有许多疑惑, 或许, 收缩也正是Stern Stewart公司坚持EVA理念的表现之一。

但是, 这也并非EVA理论的错, 只是中国的市场条件还不够成熟。EVA理论的成功必须建立在成熟的市场经济基础上, 即以价值创造为导向的市场经济制度和商业运作环境, 这一基础也正是目前中国建立市场经济的目标。没有与之相匹配的制度环境和公司治理机制, EVA的应用效果也将大打折扣。

作为一种先进的企业管理和投资评价方式, EVA理论比中国市场超前了一步。因此, 在中国目前的市场环境下, 投资者在应用EVA理论对上市公司进行价值分析时应采取谨慎态度。首先, 要正确分析信息的真假, 在虚假信息充斥、公司治理机制不够完善、上市公司经营方针缺乏连续性等因素影响下, 单纯使用EVA作为投资依据仍然是件比较危险的事情;再者, EVA的调整项可以引导企业向健康的方向发展, 也可以被人为利用。因此, 在进行EVA评价和分析时, 应重点关注调整项。

EVA的目的不是追求一种理论上的利润指标, 而是改变经营管理者和员工的思维理念和行为方式, 以实现股东与经营者利益最大化为准则。从这一点上讲, EVA在中国更有发展前途。相对于传统的企业估值方法, EVA理论强调了股东的利益, 得到了市场的认可, 也只有在股东利益有保证的基础上, 经营者和员工的利益才能得以保障。相信随着公司治理结构的逐步完善, 外部条件的配套完成, 这个理论的价值也将在越来越多的公司中显现出来。

参考文献

[1]杨兰昆, 李湛.基于EVA的管理绩效评价方法:应用与局限[J]预测, 2000, (04) .

EVA的内涵与评价理念研究 篇2

EVA的内涵与评价理念研究

文章首先深入挖掘EVA的内涵,明确其实质.之后从EVA的实质出发,结合国内外对EVA的c研究与实践应用,总结出EVA五大核心评价理念,分别进行阐述.最后提出我国对EVA的`应用,需要在把握核心评价理念的前提下,结合企业实际情况进行,才能体现出其真正效果.

作 者：翟华明  作者单位：河北工业大学管理学院,天津,300401 刊 名：管理观察 英文刊名：MANAGEMENT OBSERVER 年，卷(期)： “”(23) 分类号： 关键词：EVA   评价理念   会计调整  

来自火星的Eva 篇3

这一点在这个鱼目混珠，利益相见，趾高气扬的时尚圈简直是太难能可贵了。这位珍稀物种Eva除了她清澈、真诚、自在的性格外，最让人叹为观止的是她的穿衣风格和搭配能力。说她来自火星，一点儿也不为过！

她的穿衣搭配从来不按常理出牌，很难说清是哪一种风格。在她的身上混杂了各种元素： 波普、嬉皮、复古、运动……她样样玩，样样拿手，经常都一并穿上身。 别人怎样都不会搭在一起的单品，在她身上却显得顺理成章，异常和谐。既街头又有点优雅……她告诉我：我要找不规则的和谐，时尚是用来玩的！

好一个时尚是用来玩的！她还是位帽子的狂热爱好者。她买帽子的节奏很让人咂舌。往往一季的帽子订购量就可以开一个帽子的专卖店。也很少看到她出街是不戴帽子的。对她来说不戴帽子就像不穿衣服那样难受尴尬。当然她买的帽子也多数是不太“正常”的帽子，看似加入了一些不和谐的元素，却常常能给人带来惊喜，所以很有趣味。

Eva在上海很出名的新华路有一家品牌集合店叫WoLee。店铺和她人一样色彩缤纷、五花八门。我一度有些小疑惑，这些看起来No Zuo No Die的服饰有没有消费群啊？当然，答案也是出人意料的，被Eva的魅力折服的不单单是我一个人，还有她的一大群铁杆粉丝。她的店员告诉我，有许多忠实的客人原本是全身让人看了要落泪的暗黑色系，受了Eva的熏陶，都从乏味的大妈风格180度变成了勇于追赶潮流、活力四射的新形象。有些还要每周必来店里做客，寻新款。我不得不佩服Eva， 这何曾不是所有时尚从业者的梦想啊！

讲Eva的故事，不得不提到另一个人，就是她的老公Jackie。 这位曾经在巴黎时装周被我误以为Eva助理的上海男人让Eva的一切想法变成了现实。带着些上海老克勒（注：克勒，上海话， 指有一定年纪、家境、见过不少市面、有一些上层社会行为习惯和气质的人）味道的Jackie总是在Eva的背后孜孜不倦地打理着一切。他们俩携手在世界的各个角落寻找有意思的设计作品。常常是一整天奔波下来，Eva瘫倒在酒店的沙发上，Jackie一个人在一边碎碎念，一边整理订单，计算成本。正是得力于Jackie的事无巨细、安顿后勤，才能让Eva的天马行空发挥得淋漓尽致。

Jackie时常戏称自己是老婆的佣人，可是他却没有想到正是他成全了他的爱人。 没有Jackie就没有Eva， 他们是一对完美的组合，更是一部爱情的小说。

浅析EVA的优劣 篇4

经济增加值 (Economic Value Added, EVA) , 指的是调整后的税后经营利润扣除现有资本的机会成本以后的余额。用公式表示为:

EVA=税后经营利润-资本投入额*加权平均资本成本=NOPAT-NA*Kw

其中, 税后经营利润与会计上利润表中的净利润是不同的, 税后经营利润是财务管理上的概念, 用公式表示为:税后经营利润=息税前利润* (1-所得税税率) =税后净利+税后利息费用。

资本投入额是权益资本投入额与债务资本投入额的总和。

加权平均资本成本用公式表示为:加权平均资本成本=权益资本成本*权益资本比例+债务资本成本* (1-所得税税率) *债务资本比例。

二、EVA的优势

EVA相对于其他财务指标来说, 主要有以下四个优点。

(1) EVA评价的是经济利润, 而不是以往的会计利润

传统利润表上的净利润就是我们所说的会计利润, 它只片面地考虑了债务资本成本, 而没有对权益资本成本进行确认和计量。它假设股东投入的资本是免费的。

EVA就很好的解决了这个问题, 它是税后经营利润扣除全部资本的资金成本以后的余额, 它把权益资本成本也考虑了进来, 它反映的利润才是真正的利润。把EVA作为标准, 可以发现许多表面上盈利的企业实际上损害了股东利益。

(2) EVA最大程度的缓解了企业利益相关者之间的矛盾, 可以作为他们共同的目标。

在企业内部, 每个部门都有适合自己的考核评价指标。这种做法有它的好处, 但也有明显的缺陷, 那就是容易导致各部门各自为政, 缺乏沟通合作。

而EVA较好的解决了这个问题。在企业内部, EVA将业绩评价与薪酬制度联系起来, 有利于企业员工之间, 员工与管理者之间的交流沟通, 有效地规避了错误的管理决策。在企业外部, EVA指标适用于不同的外部利益相关者, EVA指标增加了, 利益相关者各自关注的指标也会相应的增加, 所以EVA为他们提供了一个共同的指标, 缓解了他们之间的矛盾。

(3) EVA体系可以有效地控制管理者的短期行为, 迫使其重视企业的长远利益。

以前的评价指标都会导致企业管理者的短期行为。因为在这些评价指标下, 管理者与企业的其他利益相关者之间存在明显的利益冲突, 管理者为了自己的利益, 经常会做出一些有损其他利益集团的决策, 且不利于企业的长期可持续发展。

而在EVA体系下, 他们就拥有了共同的目标, 即EVA最大化。目标一致了, 管理者做出的决策也就会有利于其他利益相关者, 从而有利于企业本身。并且, 在EVA体系下, 如果管理者继续采取短期行为, 那么他的薪酬不会很高, 从而遏制了其短期行为。

三、经济增加值最大化的缺陷

尽管EVA有上述优点, 但不可避免的, EVA也存在以下三个缺陷。

(1) EVA的概念、计算公式等尚未统一。

经济增加值的概念是在1982年由美国思腾思特公司首次提出的, 距今不过30年的时间。期间众多学者对EVA进行研究, 不同的学者对EVA的定义也不同。比较统一的一点就是要从利润中扣除资本成本, 但细微处有差别。

因为对EVA的概念持不同观点, EVA的计算公式也不同。这就给企业带来了一个难题, 究竟应该采用哪个公式来计算EVA?大部分企业采用的是比较权威的

(2) EVA的调整比较复杂, 难度较大。

EVA的计算需要对一些指标进行调整。第一, 这些指标的范围比较广, 大致包括九大类, 而且调整的过程比较复杂繁琐, 有一定难度。第二, 一些指标调整与否还需要根据企业的具体情况而定, 某个指标在甲企业需要调整, 在乙企业可能就不需要调整。第三, 目前对EVA调整指标还没有形成比较成熟的系统的规定, 企业可以根据自己的情况选择一些指标进行调整, 这就带来很大的随意性, 达不到调整的预期要求, 最后得出的EVA指标很可能会有一定程度的扭曲失真。

(3) EVA指标本身的局限性。

EVA的计算过程虽然对一些指标进行了必要的调整, 但使用的仍然是历史成本, 没有考虑到通货膨胀的影响, 也就没有准确反映资产的实际成本。最后得出的EVA指标也就会和实际的数据有一些出入, 不够精确。

虽然EVA不可避免的存在一些缺陷, 但由于它在企业业绩评价和薪酬激励机制方面的种种优势, 相信EVA最大化会成为越来越多的企业的财务管理目标, EVA业绩评价体系也会被越来越多的企业接受并采纳。在使用EVA业绩评价体系时, 要注意充分发挥它的优点和长处, 同时尽量避免其缺点和不足, 尽可能保证指标的真实性和准确性, 真正体现出EVA的价值。

参考文献

[1]朱德仁.论企业财务管理目标:EVA最大化[J].北方经贸, 2011, 9:93～93[1]朱德仁.论企业财务管理目标:EVA最大化[J].北方经贸, 2011, 9:93～93

浅析银行EVA的计算 篇5

一、计算EVA时需调整的会计项目

美国斯滕斯特公司通过研究提出, 需要调整的事项有160多项, 但如果对160个项目都进行调整, 则不具有可操作性。哪些项目需要调整可根据重要性原则、可获得性原则、易理解性原则、、针对性原则、现金收支原则等选择几个主要的调整项目。结合银行业的特点以及已有的文献资料, 笔者认为需考虑的调整项目主要有递延税项、各种准备、税后营业外收支三个。

(一) 递延税项

由于税法与会计准则存在差异, 导致银行实际缴纳的税款与利润表中的所得税费用可能存在差异, 该差异在银行作为递延税项单独反映。递延税项分为两类:递延所得税资产和递延所得税负债, 如果形成递延税项负债, 公司的纳税义务向后推延, 形成银行可占用的资本, 这对银行是明显有利的。如果不考虑递延税款则会低估银行占用的实际资本总额, 高估资本盈利能力。因此在计算经济增加值时对递延税项的调整是将递延税项的贷方余额加入到资本总额中, 如果是借方余额则从资本总额中扣除。同时, 当期递延税项的变化加回到税后净营业利润中。也就是说, 如果本年递延税项贷方余额增加, 就将增加值加到本年的税后净营业利润中, 反之则从税后净营业利润中减去。

(二) 各种准备

银行提取的各种准备包括拆出资金减值准备、客户贷款及垫款减值准备、抵债资产减值准备、长期投资的减值准备、固定资产、无形资产减值准备等。按照我国企业会计准则中谨慎性会计信息质量的要求, 银行要为将来可能发生的损失预先提取准备金, 准备金余额作为资产的备抵账户, 抵减对应的资产项目, 而当期计提的准备金计入当期费用即资产减值损失冲减利润。其目的是使银行的不良资产得以适时披露, 不高估资产, 也不低估费用, 避免公众过高估计银行利润而进行不当投资。作为对投资者披露的信息, 这种处理非常必要。但对于银行而言, 这些准备金并不是银行当期资产的实际减少, 准备金余额的变化也不是当期费用的现金支出。提取准备金的做法一方面低估了公司实际投入经营的资本总额, 另一方面低估了银行的现金利润, 因此不利于反映银行的真实现金盈利能力;同时, 银行管理人员还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。因此, 计算经济增加值时应将银行提取的准备金金额一方面加入到资本总额之中, 同时加入税后净营业利润。相反如果本年减值资产价值得以恢复, 按照会计准则规定予以转回, 则冲减已计提的准备金, 冲减资产减值损失, 则计算经济增加值时应将从资本总额之中扣减, 同时从税后净营业利润中减去。

(三) 税后营业外收支

营业利润是银行利润的主要来源。它是指银行日常活动中所产生的利润。实际上是指在“不区分资本来源”的情况下, 银行投入的全部资本在“正常经营”条件下所获得的税后利润, 也即全部资本的税后投资收益, 反映了全部资本的盈利能力。而出纳长款、捐赠支出、债务重组、非流动资产处置损益等营业外收支项目属于非正常经营收支, 所以要将其剔除, 又因为营业外收支会影响当期应纳税所得额, 影响所得税费用, 所以要将营业外收支减去相应的所得税额后从净利润中剔除, 不体现在税后营业利润的计算中。

二、计算EVA的方法

商业银行作为金融企业的特殊性, 尤其是资本充足率对最低资本额的要求, 将EVA引入商业银行中, 必须对EVA进行适当修正。结合以上需调整的报表项目, 银行EVA的计算公式如下:EVA=税后净营业利润—资本成本=税后净营业利润—资本总额×资本成本率,

EVA的计算取决于三个指标:税后净营业利润、资本总额和资本成本率。

(一) 税后净营业利润

税后净营业利润是由会计报表上的净利润进行调整而计算出来的, 根据上面调整项目的分析, 可知它的计算公式如下:

税后净营业利润==净利润+本年的资产减值损失+ (一) 递延税款贷方变化数 (借方) + (一) 营业外支出 (收入) × (1-税率)

(二) 资本总额

EVA指标是税后净营业利润扣除全部资本成本后的净值, 包括债务资本成本和权益资本成本, 但考虑到我国商业银行的资本构成中, 权益资本占比较高的比重, 并且银行作为经营货币资金的特殊企业, 非权益性融资的费用已经作为运营成本在计算营业利润中予以扣除, 因此在计算EVA时资本是经过调整后的权益资本。计算公式如下:

资本= (期初权益资本+期末权益资本) /2+ (期初资产减值准备+期末余额资产减值准备) /2+ (期初递延所得税负债+期末递延所得税负债) /2- (期初递延所得税资产+期末递延所得税资产) /2 (三) 资本成本率

资本成本率是投资者所要求的投资回报率, 它的确定是计算EVA数值的核心所在。由于银行的资本成本是指权益资本成本, 所以此处的资本成本率即指权益资本成本率。本文对权益资本成本率的计算采用的是资本资产定价模型, 公式为:

银行资本成本率=股权资本成本率=无风险收益率+β×市场风险溢价

无风险证券的利率称为无风险收益率。无风险证券, 是指能够按时履约的固定收入证券, 即没有任何风险的证券。在美国证券界通常将期限小于三个月的短期贴现国债视为无风险证券, 其年收益率视为无风险利率。这是因为三个月的期限很短, 在这期间市场利率波动对债券的影响很小, 其收益基本是恒定的, 可以认为是没有风险的。结合我国的情况, 目前还没有三个月的国库券, 因此无风险利率可以参照短期存款利率。本文以3个月期限的银行存款年利率作为无风险利率。当然随着国债市场发展, 将来也可以国债收益率为基准。我国近几年3个月期限的银行存款年利率经历了若干次调整, 其变动情况如下表1所示:

根据表1资料, 计算出各年3个月期限银行存款的平均利率, 作为无风险利率, 计》算结构保留2位小数。无风险利率计算表如下表2:

β系数是一种评估证券系统性风险的工具, 用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。本文中β系数的确定借鉴徐建楠《基于EVA的商业银行价值创造能力分析》一文中的研究成果, 确定我国近年来金融行业β系数为0.346。

市场风险溢价反映整个证券市场相对于无风险收益率的溢价。美国股市的风险溢价平均为6%, 计算方法是将60年左右的时间段里标准普尔指数的年均收益率与长期国债的年均收益率相减。而我国证券市场诞生时间历程短暂, 金融市场中可供选择的投资品种比较少, 投资者对股票投资的风险溢价的要求要低一些, 我国股票市盈率一直比较高即可加以证明。因此目前一些学者将我国否认市场风险溢价定位4%, 低于美国2%。市场风险溢价本文就采用这个数值, 即市场风险溢价为4%。则银行资本成本率=无风险收益率+β×市场风险溢价=无风险收益率+0.01384

结合各年的无风险收益率, 资本成本率的数值见下表3

三、中国工商银行EVA的计算

根据上述方法, 中国工商银行近3年EVA计算如下表4所示:

摘要：经济增加值作为一种企业绩效财务评价方法, 已被许多知名的国际公司所采用。目前在银行的绩效评价中已逐步引入了EVA, 银行EVA指标计算成为亟待解决的问题, 本文从银行EVA计算时应调整的会计项目和计算方法等方面进行了论述。

关键词：EVA,会计项目,计算方法

参考文献

[1]、梁媛.《银行资本结构决定的特殊性与资本充足率监管》财经科学, 2002

[2]、傅是等《商业银行绩效管理》清华大学出版社2006