筹资（精选十篇）
筹资 篇1
目前我国企业筹资的方式多元化,因标准不同划分的内容也有所不同。筹资按所得资金权益不同,可以划分为所有者权益资金和债务资金;按筹集资金来源不同,可以划分为外部资金和内部资金;按筹资期限长短不同,可以划分为短期筹资和长期筹资等。
一、筹集所有者权益资金的主要方式
(一)吸纳直接投资
吸纳直接投资是企业筹集自有资金的重要途径之一,是最普遍的筹资方式,与发行股票、利用留存收益同属自有资金筹集方式,出资方式主要包括现金、产权、实物和土地使用权投资等,但应注意,它是非股份有限责任公司筹措资金的基本渠道。这种方式能够以最快的速度筹措资金,企业可及时弥补资金缺口,较快形成生产力,最大限度降低财务风险,而且筹资费用较低,手续便捷。但由于资金成本相对较高,筹措金额有限,对经营管理有一定影响。
(二)发行股票
股票是股份公司发给股东的,证明其在公司投资入股,并借以取得股息的一种有价证券,发行股票作为筹集自有资金的方式,可提高自有资本在整个资本中的比例。股票可划分为普通股和优先股,采用普通股筹资,可以有效减少负债,增强企业信誉度,提高公司举债能力,但由于普通股要求有较高的投资报酬率,会增加资金成本和投资风险,股利由税后利润支付,不利于抵税;采用优先股筹资,所筹集的是企业的长期资金,不存在还本压力,当企业盈利能力较强时,可创造更多的股利,使企业所有者权益增加,但优先股的股利较低,若企业经营不善,支付固定股利会给企业带来很大压力,一旦企业无力支付股利时,企业的信誉度和竞争力都会受到极大影响。
(三)利用留存收益资金
留存收益资金包括盈余公积和未分配利润,利用留存收益筹资,主要是利用未分配利润进行筹资,未分配利润主要用于转增资本、弥补企业以前年度亏损及分配给投资者等,在没有安排使用前也可直接用于企业的生产经营。这种筹资方式不仅可以节省筹资费用,简化各种筹资手续,还可以增强企业竞争力,有效降低资金成本,规避财务风险,提高企业信誉度。
二、筹集债务资金的主要方式
(一)发行债券
债券是经济主体依照法定程序为筹措资金而发行的,用以记载和反映债权债务关系,约定在一定期限内还本付息的有价证券,发行债券是企业筹集债务资金的主要方式和重要途径。这种筹资方式可以优化资本结构,充分发挥财务杠杆作用,股东有较强的控制权。另外,债券利息在所得税前支付,具有抵税作用。但由于债券需要定期支付利息,资金成本较高,企业压力较大,且筹资过程中限制条件较多,筹资额也相对有限。
(二)金融机构借款
企业向金融机构借款主要有两种形式,即短期借款和长期借款。短期借款和长期借款的区别在于借款期限是否超过一年或一个营业周期,但无论是何种借款形式都属于直接融资范畴,因此,融资速度较快,企业申请借款时,相关事宜可与金融机构协商,所需款项也可根据实际情况进行调剂,在使用上较为灵活。但长期借款属于筹集负债资金,而负债资金的增加将导致利息增加,从而存在潜在的财务风险。另外,金融机构借款对企业的要求也较高。
(三)商业信用
商业信用的实质是交易双方采用信用的形式进行购销活动。商业信用筹资的形式有应付账款、应付票据和预收账款。应付账款是典型的商业信用,在买方尚未支付货款前意味着卖方为买方筹集了一定量的资金。应付票据对买方来说,是筹集短期资金的方式之一。预收账款是为卖方取得免费短期资金,可以在一定程度上缓解资金不足。商业信用作为负债筹资,所筹集的资金一般都是短期资金,它的优点是容易取得,灵活方便,运用广泛,不足之处在于筹资受商品数量与规模的影响较大,具有一定的局限性。
(四)融资租赁
融资租赁是债务筹资的一种特殊方式。一般而言,融资租赁是以融通资金为主要目的的长期租赁方式,出租公司为承租企业筹备设备款,承租企业则按规定交纳租金,融资租赁是企业筹资新渠道。采用融资租赁筹资,既可以减少技术贬值带来的无形损耗,又可以在租赁期满后,象征性的将设备出价购买作为自有资产,快速获得资金,有利于保存企业举债能力,但融资租赁成本费用较高,同时利率变动所带来的风险也较高。
三、企业筹资方式选择
企业筹资的目的是通过合理的方式筹集企业发展所需资金,从而获取一定的收益,但由于各企业之间存在差异,对于筹资方式的选择也千差万别,在选取时应遵循科学谨慎的态度,加大市场调研力度,正确评估筹资收益与风险,尽量达到资本结构最佳,资金成本最低,筹资风险适度,只有合理的谋划筹资决策,才能确保企业经营的可持续发展。
(一)建立最佳资本结构
在资金筹措过程中,由于企业的运营能力和经营规模不同,在选择筹资方式时,必须要调整好企业内部的资本结构,依据资本结构是企业选择筹资方式需要考虑的一个核心问题,筹资决策应以最佳资本结构,在充分权衡筹资成本与风险的前提下,正确发挥财务杠杆作用,优化资本结构,尽量降低预期筹资成本,避免过大的债务资本给企业带来的财务风险。因此,应将筹资成本比例最佳的资本结构作为企业选择筹资方式的重要依据,以期实现企业收益最大化。
(二)寻求资金成本最低的筹资方案
企业为提高资金使用的综合经济效益,在资金筹措前,应充分考虑各类筹资成本及税负因素,选择能以最低的筹资成本获取最大筹资效益的筹资方式为最佳,由此可见资金成本的高低决定着筹资方式的选择。鉴于我国经济发展现状,单一的筹资方式已远远不能满足企业的资金需求,在条件允许的情况下,企业可以选取复合筹资方式,即将多种筹资方式按不同的顺序组合,以各种筹资方式在整个筹资额中所占的比重为权重,分析测算加权平均筹资成本率,来确定不同筹资方式下的综合资金成本,哪种筹资方式组合资金成本最低即为最佳方案。
(三)合理控制筹资风险
筹资活动所带来的收益可变性和偿债能力的不确定性,就是人们常说的筹资风险,选择不同的筹资方式,所承担的筹资风险也有所差异。如采用发行优先股的方式,筹集的资金属于长期资金,不存在到期还本付息的压力,如果采用发行债券方式,筹集的资金有固定利息,到期必须要还本付息,因此存在到期不能还本付息的风险。一般而言,筹资风险的大小与资金来源和资本结构有着密切的关系,企业应从这两方面入手,综合考虑影响筹资风险的因素,实施风险控制策略,选择适合的筹资方式,以提高企业的规模效益和经济效益。
(四)选择与企业规模相匹配筹资方式
每个企业都是独立的个体,规模不同,发展过程中所需的资金量自然不同,每种筹资方式所能提供的资金额度、占用的资金成本、筹资风险、资金使用期限、偿债压力也各不相同,企业可根据自身规模大小,选择与之匹配的筹资方式,规模较小的企业可以选择单一筹资方式,筹集自有资金或银行信贷,规模较大的企业可以选择组合筹资方式,根据每种筹资方式的特点排列选择,以使筹集的资金得到充分合理利用。
企业筹资管理论文 篇2
[摘要]煤炭企业筹集资金，是指煤炭企业根据其生产经营、对外投资和调整资金结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹措资金的过程。本文首先阐述了煤炭企业筹资的动机，其次，分析了煤炭企业筹集资金的渠道。同时，从合理确定筹资数量，努力提高筹资效果;正确运用负债经营;遵守有关规章制度;讲求经济效益这四个方面对如何规范煤炭企业筹资管理提出了自己的看法和建议，具有一定的参考价值。
[关键词]煤炭企业 筹集资金 管理
一、前言
在商品经济中，煤炭企业的生产经营活动表现为资金运动，而资金运动的起点就是资金的筹集。因此，资金筹集是煤炭企业资金运动和生产经营发展的重要环节，是煤炭企业的主要财务活动之一。所谓煤炭企业筹集资金，是指煤炭企业根据其生产经营、对外投资和调整资金结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹措资金的过程。
二、煤炭企业筹资管理的动机
煤炭企业筹集资金的基本目的，是为了自身的生存与发展。煤炭企业的筹集资金活动是在一定动机支配下完成的。一般可以归纳为扩张性动机、偿债性动机和混合性动机三类。
（1）扩张性动机
由于煤炭企业因扩大生产规模而需要增加资产的经营目的所促成的。如市场对煤炭企业有利，产品信誉好，供不应求;煤炭企业在其产品生命周期的导入期或成长期，往往需要大量资金。就形成扩张性动机。一般情况下扩张性筹资是因为煤炭企业资金不足促成的。这种扩张性筹资会使煤炭企业的资产规模有所扩大，但负债规模也有所增大，使煤炭企业在获得收益增长机会的同时也带来更大的风险，这是扩张性筹资的典型特征。
（2）偿债性动机
煤炭企业为了偿还某些债务而促成的筹资动机叫偿债性动机，也就是借新债还旧债。一般情况下，偿债性筹资是因煤炭企业货币不足而促成的。这种偿债性筹资又可以分为两种情况;一是煤炭企业虽有能力支付到期旧债，但为了调整原有的资本结构，仍需借债，从而使资本结构更加合理，故称之为调整性偿债筹资;另一种是煤炭企业现有支付能力己不足以偿还到期旧债，被迫借债还债，说明财务状况恶化，因此称之为恶化性偿债筹资。
（3）混合性动机
因资金和货币同时短缺所促成的筹资动机称混合性动机。通过混合性筹资，煤炭企业既扩大了煤炭企业资金规模，又偿还了部分旧债，也就是说在这种筹资中混合了扩张性筹资和偿债性筹资两种动机。
三、 煤炭企业筹集资金的渠道
煤炭企业筹集资金的渠道是指煤炭企业取得资金的来源，煤炭企业从何处取得资金，是由社会经济结构所决定的，不同的所有制形式和不同的煤炭企业管理体制，相应地就有不同的资金来源渠道。经济体制改革以来，我国煤炭企业的资金来源发生了显著变化，正由单一渠道向多种渠道发展。当前我国煤炭企业筹集资金的来源渠道可以归纳为以下几项。
（1）国家财政投入资金
即国家对煤炭企业的投资。当前，除了原来煤炭企业的国家资金以外，还有用投产后税利偿还的基建借款所形成的国家资金;财政和主管部门拨给煤炭企业的专用拨款。国家财政资金具有广阔的来源和稳固的基础，因此作为国民经济命脉的大中型煤炭企业的资金来源仍应靠国家投资，其供应方式可以多种多样。
（2）商业银行信贷资金
这也是煤炭企业筹集贷金的重要来源之一。贷款项目主要有基本建设贷款、更新改造贷款、各种流动资金贷款、专用贷款等。目前给煤炭企业贷款的商业银行有工商银行、建设银行、投资银行、中国银行、农业银行、交通银行等。
（3）非银行金融机构资金
各级政府主办的其他金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、财务公司等。民间金融组织目前也逐渐形成，但大部分都是由街道组织的，如城市信用社等，具有合作性质。上述金融机构的资金力量比商业银行要小，目前只能起辅助作用，但这些金融机构的资金供应比较灵活方便，还可以提供其他方面的服务，今后将有广阔的发展前途。
（4）其他企业投入资金
企业在生产经营过程中，往往有部分暂时闲置的`资金，未动用的企业留用利润等，可在企业之间相互调剂利用。随着横向经济联合的开展，各企业之间资金联合和资金融通将会广泛发展。其他企业投入资金的方式包括联营、入股、购买债券及各种商业信用，既有长期的稳定联合，又有短期临时的融通。其他企业投入资金往往同本企业的生产经营活动有密切联系，它有利于促进企业问的经济联系，开拓本企业的经营业务。所以这种资金渠道具有很强的生命力，当前是被广泛利用的一种渠道。
（5）煤炭企业内部形成
煤炭企业内部形成是指煤炭企业以税后利润中提取的积累基金，以及未分配利润用于煤炭企业再投资，都属于煤炭企业内部积累。煤炭企业内部形成的折旧不过是煤炭企业资金的一种转化形式，虽不增加煤炭企业资金用量，但其提取办法对煤炭企业资金的分配有一定影响。随着煤炭企业经济效益的提高，煤炭企业内部积累的数额将日益增加。
四、如何规范煤炭企业筹资管理
（1）合理确定筹资数量，努力提高筹资效果
煤炭企业筹集资金的基本原则是满足生产经营的需要。因此，煤炭企业在开展筹资活动之前，应合理确定资金的需要量，既要合理确定流动资金需要量，又要合理确定固定资金需要量。使筹资数量与需要达到平衡，防止筹资不足影响生产经营或筹资过剩降低筹资效果。
（2）正确运用负债经营
煤炭企业生产经营活动对资金的需要量是不断变化的，而煤炭企业的资本金是有限的、相对稳定的。因此，合理筹集借入资金，正确运用负债经营对煤炭企业发展生产和商品流通的扩大是非常重要的。当煤炭企业的资金收益率大于资金成本宰的情况下，正确运用负债经营还是有利于提高资本金的收益率。当然，借债要按规定办理手续和还本付息。
（3）遵守有关规章制度
煤炭企业在筹资过程中，要严格遵守国家有关方针、政策和规章制度，认真执行各项筹集、使用、归还资金的工作程序，严格履行各类合同。
（4）讲求经济效益
筹集资金要满足煤炭企业生产经营的需要，而煤炭企业生产经营活动又要以提高经济效益为中心。因此，筹集资金必须讲求经济效益。资金筹集的经济效益可从两方面分析。
①认真选择筹资来源，力求降低资金成本。
煤炭企业筹资可以采用的渠道和方式各种各样，不同筹资的难易程度、资金成本和财务风险各不一样。因此，财务人员应综合考察各种筹资方式和渠道，实现最优的筹资组合，以降低资本成本。
②适时取得资金来源，保证资金投放需要。
筹措取得资金要按照资金的投放使用时间来合理安排，使筹资与用资在时间上衔接，避免筹资过早造成投用前的闲置或筹资滞后影响投放的有利时机。
参考文献：
[1] 王立坤。 浅析企业筹资管理[J]。 农场经济管理 ， ，（05）
[2] 曹悦。 给企业筹资加一个“期限”[J]。 辽宁财税 ， ，（11）
[3] 郭秀珍 ， 辛国琴。 谈筹资过程中应注意的原则[J]。 理论界 ， ，（05）
[4] 孙劲松， 王云霞。 试谈企业筹资策略[J]。 黑龙江金融 ， 2001，（07）
筹资 篇3
关键词：证券法 股票 筹资管理
中图分类号:F830.91 文献标识码:A
文章编号:1004-4914（2012）09-064-02
自20世纪90年代初期建立股票市场以来，证券市场经历了被人们拒绝、认识、接受乃至积极参与投资过程，而中国的企业也经历了从银行贷款到在资本市场寻求资金的转变。作为现代企业制度典型形式的股份公司，有效地利用了资本市场的资金，极大地促进了股份公司的发展和壮大。截至2011年底，共有境内上市公司（A、B股）2342家，股票市价总值为21.48万亿元。据统计，2010年和2011年，A股上市公司共从股票市场募集资金17037亿元，这些资金为企业的发展作出了十分重要的贡献。
资本市场的发展离不开良好的外部环境，尤其是法律环境的逐步改善。作为证券市场发展的重要法律基础，证券法对于股票市场的发展起到了很好推动作用。证券法是规范证券发行和交易的法律，对股份公司发行普通股作了全面的规范，股份公司只有严格遵守和履行证券法，才能为自身创造一个良好的筹资环境，从而有效地融通所需资金。
一、普通股筹资概述
股票是股份公司为筹集权益资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中拥有的所有权。普通股是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制、股利不定的股票。股份公司可以根据筹资者和投资者的需要发行各种不同的股票。与其他筹资方式相比，发行普通股筹资主要有以下优点：（1）普通股股本是公司永久性的资本，无须偿还，除非公司进行清算。这有助于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营；（2）普通股筹资没有固定的股利负担。如果公司有盈利，并认为适合发放股利，则可以分配给股东。如果公司盈利较少或运营资产短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不支付股利；（3）通过发行普通股筹资提供公司的资金实力。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债权资本的基础。有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值，同时也为利用更多的银行债务提供有力保障。
二、证券法对普通股筹资的规范
证券法是规范证券的发行与交易的法。证券法有狭义和广义之分。狭义的证券法是指《中华人民共和国证券法》，广义的证券法除《证券法》外，还包括其他法律中有关证券管理的内容、国务院颁发的证券管理的行政法规、证券管理部门发布的部门规章、地方立法部门颁布的证券管理的地方性法规和规章。本文所指的证券法是指广义角度证券法。为了创造和维护一个良好的证券市场环境，证券法对普通股的发行、上市、信息公开等一系列问题作了严格的规范。
（一）股票的发行
1.股票发行的条件。根据证券法的规定，股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司。而且股份有限公司发行股票时的情况不同，应具备的条件也不同。《证券法》、《公司法》以及其他规范性文件对发行股票的条件作了具体的规定。股份有限公司首次申请公开发行股票、上市公司发行新股、定向募集公司发行股票的条件各不相同，但总的来说发行股票的条件是比较严格的。
2.股票的发行程序。根据证券法的规定，公开发行股票必须依照法律规定的条件，报经国务院证券监督管理机构核准。发行人必须向国务院证券监督管理机构提交有关法律、法规和规章规定的有关文件。中国证监会在授理审核文件后进行初审，并将初审报告和申请文件提交发行审核委员会，根据审核意见予以核准或不予核准。
3.股票的发行方式和价格。证券法对股票的发行方式、发行价格都有一系列明确的规定，同时也给了企业一定的自主权。
（二）股票上市
1.股票上市的条件。《证券法》第五十一条规定：“国家鼓励符合产业政策同时又符合上市条件的公司股票上市交易。”股票上市除了要符合国家的产业政策外，还必须符合国家规定的股票上市条件。根据我国《证券法》的规定，股票上市的条件主要有：（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币3000万元；（3）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；（4）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。
2.股票上市的程序。股份有限公司申请其股票上市交易，必须报经国务院证券监督管理机构核准。股票上市交易经国务院证券监督管理机构核准后，其发行人应当向证券交易所提交核准文件和向国务院证券监督管理机构提出股票上市交易申请时提交的文件。目前我国股票的发行和上市是联动的，公司股票获准公开发行，则同时获得上市资格。因此证券交易所对公司的上市申请只作形式上的审查和部分实质性审查。
3.股票的暂停上市或终止上市。股票的暂停上市或终止上市是各国证券市场普遍规定的制度，其存在对保证上市公司的质量和发挥市场的优胜劣汰功能具有重要意义。《证券法》规定，上市公司丧失公司法规定的上市条件，其股票暂停上市或终止上市。根据《证券法》第五十五条的规定上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；(2)公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；(3)公司有重大违法行为；(4)公司最近三年连续亏损；(5)证券交易所上市规则规定的其他情形。根据《证券法》第五十六条的规定上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；(2)公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；(3)公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；(4)公司解散或者被宣告破产；(5)证券交易所上市规则规定的其他情形。
（三）持续信息公开
向社会公开发行股票的单位必须将有关信息公开，以利于发行对象了解情况，对投资收益进行估计，进而对投资作出决断。向社会公布有关信息还有助于社会公众对证券发行人的监督，也有利于政府的监督。充分的信息披露也是欧美发达市场进行监管的重要手段。
《证券法》、《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条件》等法律、法规以及规范性文件中，对证券发行和交易中的信息公开作了详细的规定。证券发行和交易中应公开的信息包括招股说明书、上市报告文件、财务会计报告、年度报告、中期报告、临时报告等。公司公告的股票发行和上市文件必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，否则将承担相应的法律责任。
（四）禁止交易的行为
证券法对股份公司在其股票交易时的行为也作了十分严格的限定，并明令禁止以下行为：
1.内幕交易行为。内幕信息是指公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的未公开信息。利用内幕信息进行内幕交易严重违反了证券市场的公开、公正、公平的三公原则，这是世界各国证券监管部门监管的重点。证券法规定：知悉证券交易内幕信息的知情人或非法取得内幕信息的其他人员，不得买入或者卖出所持有的该公司的证券；不得泄漏该信息；也不得建议他人买卖该证券。发行股票的股份公司中的内幕人员主要指公司董事、监事、经理、副经理以及有关高级管理人员。
2.操纵市场的行为。证券法规定禁止单位或个人以获取利益或者减少损失为目的，利用其资金、信息等优势或者滥用职权影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出买卖证券的决定，扰乱证券市场秩序的行为。
三、股份公司筹资管理决策
针对证券法对股份公司发行普通股的一系列规范，股份公司应积极采取应对措施，作出正确的筹资管理决策。股份公司为实现其股票上市需在申请上市前对公司状况进行分析，并对股利政策、上市方式和上市时机等一系列问题进行决策。
（一）公司状况分析
申请股票上市的公司，需分析公司及其股东的状况，全面分析权衡股票上市的利弊，这是成本与收益的分析。例如，如果公司面临的主要问题是资本不足，现有股东的筹资风险过大，则可通过股票上市予以解决；倘若公司目前存在的关键问题是控制权问题，一旦控制权外流，就会导致公司的经营不稳定，从而影响公司的长远发展，则可放弃上市计划。同时在申请股票发行上市或发行新股时，股份公司必须明确公司是否具备《证券法》、《公司法》等法律所规定的发行资格。比如发行新股的条件有：公司最近3年内连续盈利；前一次发行的股份已募足，并间隔一年等一系列严格的规定。上市公司应通过建立预警机制分析被暂停上市或终止上市的可能性，从而加强经营管理，改善公司状况。
（二）上市公司的股利政策
已有的文献表明，股利政策既影响上市公司股票的吸引力，又影响公司的支付能力。合适的股利政策会有效地提高股票的价格，从而实现股东财富最大化。而且，目前的监管部门将股利政策与上市公司的权益再融资挂钩。例如，证监会在2001年5月发布《中国证监会发行审核委员会关于上市公司新股发行审核工作的指导意见》的影响以及2006年5月8日《上市公司证券发行管理办法》第八条第（五）项“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十。”2008年10月9日修改为：“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。”因此，必须对股利政策作出合理的选择。
1.股利政策的选择。股利政策通常有固定股利额、固定股利率、正常股利加额外股利等。由于正常股利加额外股利的政策既能保持股利的稳定性，又能实现股利与盈利之间的配合，因此为许多上市公司所采用。
2.股利分派方式的选择。股利分派方式主要有现金股利和股票股利。现金股利在公司具有充足的现金时才便于采用。股票股利可在公司现金短缺时选用。
（三）股票上市时机、股票发行方式的选择以及发行价格的确定
证券法对于股票上市时机、股票发行方式的选择以及发行价格的确定给了股份公司一定的自主权，股份公司应综合分析各方面的因素作出最佳的决策。股票上市的最佳时机，是在预计来年会取得良好业绩的时间。当然，还需考虑当时的证券市场情况是否适宜而定。股票的发行方式和价格的确定同样也要在证券法的规范下，进行最佳的决定。
当然，股份公司在进行筹资决策时，还应考虑公司自身的资本结构、筹资成本等其他因素，提高融资效率。通过发行普通股筹资，股份公司的发展实力大大增强，这也促进了全国经济的发展。股份公司应在证券法等法律规范下，发挥好企业筹资管理职能，充分利用普通股筹资的优势，以最终实现股东财富最大化。
参考文献：
1.《中华人民共和国公司法》
2.《中华人民共和国证券法》
3.中国证监会网站（http://www.csrc.gov.cn/）2012.5
4.中华人民共和国2010年国民经济和社会发展统计公报.
5.中华人民共和国2011年国民经济和社会发展统计公报.
（作者单位:中国电信股份有限公司安顺分公司 贵州安顺 561000）
企业筹资方式与筹资风险浅析 篇4
筹资是企业资金运动的起点, 随着企业规模的扩大和社会交易的多样化, 企业面临的筹资方式和途径也日益丰富。根据企业所需资金来源的不同, 将资本分为内部资本和外部资本。内部资本主要是指企业自有资本、留存收益等;外部资本主要有吸收直接投资、股票、债券、融资租赁、商业信用等。因此, 企业在选择外部筹资时, 就会面临着筹资风险。筹资风险管理得好, 能够为企业提供杠杆效益;如果筹资风险管理得不好, 就会产生破产的风险, 这便给企业经营提出了巨大的挑战。
二、企业的筹资方式及其存在的风险
(一) 吸收直接投资。
在企业中, 吸收直接投资的方式主要表现为股东的出资, 选择这种筹资方式, 虽然筹资的费用较低, 能够尽快的形成生产力, 但资本成本较高, 例如当企业经营状况良好时, 支付投资者的报酬会随之升高。这种筹资方式存在的风险是很容易分散企业的控制权, 例如外部投资者投资较多, 则管理者会有相当大的管理权, 甚至完全控制企业;难以吸收大量的社会资本参与, 不会面向社会公众、范围较小。
(二) 发行股票。
一般来说, 大型企业需要大量生产资金, 其资金主要用于扩大生产规模, 开发新产品及技术改造等方面。这种筹资方式能够提供大量资金且期限较长。现在, 我国资本市场正在完善, 并且股市也呈现兴旺的趋势, 这正是国家鼓励经济发展的方式。但这种筹资风险的最显著特点是当企业无法达到股东既定要求的最低报酬率时, 会使投资者转移投资, 而去寻求更高投资收益的项目和公司。
(三) 发行债券。
发行债券是经济主体为筹集资金而发行的用以记载和反映债权关系的有价证券。这种发行方式与股票类似但又不同于股票, 存在的筹资风险主要表现为:发行债券有固定的到期日, 须定期支付利息, 如不能兑现承诺则可能引起公司破产。另外, 债券筹资具有一定限度, 随着财务杠杆的上升, 债券筹资的成本也不断上升, 加大财务风险和经营风险。公司经营有可能出现困境, 甚至导致破产和最后清算。
(四) 融资租赁。
融资租赁是一种特殊的债务筹资方式。由租赁公司按照承租单位要求出资购买设备, 在较大的合同期间内将其财产定期出租给需要这笔财产的人使用, 并由后者定期支付一定数额的资金作为报酬, 是以融通资金为主要目的一种租赁方式。当负债经营的企业, 其还本付息的资金最终来源于企业的收益, 如果企业经营管理不善, 长期亏损, 那么企业就不能按期支付债务本息, 这样就给企业带来偿还债务的压力, 也可能使企业信誉受损, 不能有效的再去筹集资金, 导致企业陷入财务风险。
(五) 商业信用。
商业信用是指商品交易中, 以延期付款或预售款进行购销活动而形成的借贷关系, 是企业间相互提供信用, 利用预先收款或延期付款得到一笔短期二代资金来源。例如, 西方国家的制造厂和批发商的商品大部分是通过商业信用的方式销售出去的。当这种商业信用的决策管理不当时, 会增加企业的财务风险, 这类风险主要与企业信用管理人员的业务水平有关。还有一种风险为信用的违约风险, 当应收账款发生后, 由于客户自身经营管理不善、市场决策失误、资本运营不当、购销渠道不畅、债务负担过重等因素导致的客户流动性不足, 或财务状况恶化, 从而导致应收账款不能收回或不能按时收回。
三、企业筹资风险的特征
根据企业的筹资方式及其存在的风险, 我们可以总结出企业的筹资风险主要有以下四点特征:
(一) 筹资风险存在的客观性。
风险是客观存在的, 是不以人的意志所转移的, 企业只要存在外源性融资, 就会产生筹资风险, 就会面临筹资成本, 因此说, 筹资风险是客观存在的。
(二) 筹资风险的潜在性。
例如, 融资租赁的筹资方式, 企业投资利润率和借入资金利息率不确定性, 当企业投资利润率低于借入资金利息率时, 企业使用借入资金将使自有资金利润率降低, 甚至发生亏损, 严重的则因自查负债率过高或不良资产的大量存在, 导致资不抵债而破产。当然, 这种利润率和利息率是我们无法准确计量的, 而且发生的时点我们也都不确定, 因此企业的筹资风险是具有一定潜在性的。
(三) 筹资风险的相对性。
是指不同的企业相同的筹资额度面临不同的筹资风险程度, 筹资风险的大小是相对于各自企业本身的特点来衡量的, 并且是一个动态变化的数, 随着经济的宏微观、政府货币资金政策的变化而变化。
(四) 筹资风险的复杂性。
主要表现为对企业经营失败的影响都是非常复杂的, 不能够依靠数理统计的方式准确计量筹资风险的大小。
四、筹资方式的选择
企业选择筹资方式的宗旨是, 要用最合理的方式, 及时、有利地筹集资金满足企业资本需求, 从而实现企业价值和利润的最大化。因此, 企业要进行优化组合, 选择科学合理的筹资方式。筹资决策的主要依据有:
(一) 筹资与用资成本最低。
筹资的成本主要是资金的使用者向金融机构、中介机构等支付的费用, 而用资成本是支付的股利或者借款利息, 当筹资成本与用资成本之和最少时, 才能保证企业筹集的资金得到合理利用, 此外还应该考虑不同的筹资方式所带来的税负轻重程度差异。实际企业筹资中, 由多种筹资方式组成的, 应该以各种筹资方式在整个筹资额中占比重为权重, 分析计算不同筹资比例结构下各种方案的综合平均资金成本, 以便确定哪种方案筹资成本最低, 筹资方案最佳。
(二) 规避和降低财务风险。
筹资活动中的财务风险主要是给股东的收益带来可变性和偿债能力的不确定性。当然, 不同的筹资方式其偿债能力也随之不同。例如, 发行股票属于企业长期使用资金, 不存在还本付息压力。发行债券, 到期还本付息, 存在到期不能还本付息的风险。财务风险是企业加以控制的, 其大小与各种资金来源的比重密切相关的。
一般来说, 权益的资本成本要高于债务资本成本, 而且筹资成本的增加也会提高资本成本, 所以企业在目标资本结构允许的范围内应尽量使用债务筹资, 如果不行则要考虑使用留存收益或者发行新股。
五、防范企业筹资风险的对策
(一) 有效合理规划, 以确定最优化资本结构。
所谓最优化的资本结构是指企业在可接受的风险范围内实现筹资成本最小化目标的资本结构。目前常用的最佳资本结构决策方法有综合成本比较法、每股利润分析法和公司价值比较法。综合成本比较法以综合成本最低为决策标准, 每股利润分析法以每股利润最高为决策标准, 两种方法都有一个共同缺陷就是没有考虑风险。而公司价值比较法在考虑风险的同时以价值最大化作为决策标准, 因此建议采用公司价值比较法。企业在筹集资金之前应预测所需资金, 并结合当年的留存利润算出集中可供选择的负债规模, 然后结合现有的资本结构分别算出不同负债规模所对应的公司价值。
(二) 确定筹资规模的适当性。
企业的筹资规模要适当, 在筹集资金之前, 企业应当选择某种合适的方法预测资金需求量, 那么企业就应该尽量以这个数据来筹资, 这样既能满足生产经营的需要, 又不会出现资金的闲置。企业的财务人员应该认真地分析科研、生产、经营状况。采用相应的方法, 对企业的资金需要量进行预测, 确定合理的筹资规模。要积极地从企业现实的经营情况出发, 合理制定负债总额的比例, 努力实现经营压力较小的负债额度, 最大发挥负债经营杠杆作用, 同时有效降低或规避因负债总额的比例引起的筹资风险, 更好地优化企业资源, 促进企业发展。
(三) 选择适当的筹资时机。
企业能够把握客观存在的筹资机会, 不仅影响企业筹资收益还关系着筹资风险。与企业筹资机会的选择需要认证研究资本市场供求变化情况, 关注市场利率变动所引来的筹资风险, 掌控利率变化趋势, 及时作出合理的反应以防止错失良机。
(四) 选择最佳的资金期限。
按照资金的预计使用期限, 可将筹资行为分为短期筹资和长期筹资两种, 根据企业的不同情况来选择筹集资金的期限。由此可见, 企业应当以保证资金流动性为目的, 利用短期资金与长期筹资优势互补, 合理制定融资组合来规避风险。
(五) 确定筹资方式的合理性。
筹资方式不同, 公司的资金成本也会有高低之分, 企业就要针对各种筹资方式进行对比和分析, 从中选择比较合理可行的筹资方式, 确定合理的资金结构, 将企业的成本降到最低, 风险也就相对减少。
六、结束语
企业的筹资风险伴随着企业筹资而产生, 这种筹资方式和筹资风险对整个企业的经营与发展具有重要的影响。因此, 在进行企业筹资时, 财务管理人员必须针对企业的具体情况, 加强企业筹资风险的管理, 帮助企业有效规避和降低筹资风险, 为企业经营与发展提供一个安全的屏障。让企业步入资金的良性循环轨道, 扩大企业的经营, 创造企业价值, 使企业不断发展壮大。
摘要：筹资是企业赖以生存和发展的重要财务活动, 企业通过筹资方式给其带来了经济效益, 但不同的筹资方式都存在不同的筹资风险。本文首先总结几种常用的筹资方式以及存在的筹资风险, 阐述筹资风险的几种特征, 就如何正确选择筹资方式、防范筹资风险的对策进行浅谈。
关键词：企业筹资方式,筹资风险,筹资风险的防范
参考文献
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[2]孙丽.企业筹资方式与筹资风险分析.武汉:现代商贸工业出版社, 2013.6.
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[5]杨萍.浅谈中小企业筹资风险现状及其防范.财会通讯, 2013.7.
筹资预算报告 篇5
一、固定资产投资预算
（1）建筑性工程预算。
1）厂房建设包括费用预算：××万元（明细表略）。
2）辅助设施建设费用预算：××万元（明细表略）。
（2）配套设施建设费用预算：××万元（明细表略）。
（3）其他费用包括土地转让费、建设施工单位管理费、勘察设计费、城市基础设施建设费等，根据国家规定的费率和标准预算为××万元。
（4）预提费用。按原有预算费用的××%增加预算，以备物资涨价增加的费用，根据公司的费用预算计划，预提费用预计为××万元。
（5）应缴纳的税金及利息。根据有关规定，按此项工程全部投资完成额的×%纳税，税金预计为××万元。此外，各种形式的筹资行为所带来的利息，应每年结算，该利息额为××万元。
二、流动资金投资预算
（1）根据同行业流动资金的周转及占用情况分析，我公司正常年份所需流动资金为××万元。投产后，第1年需要××万元，第2年需要××万元，第3年需要××万元。
（2）项目投资由固定资产和流动资产构成，预计投资额为××万元，其中流动资金所占比例为××%。
三、筹资的方式与成本
（表略）。
×××公司财务部
低成本筹资策略初探 篇6
资金筹集是企业通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的行为，是企业生产经营活动的前提和再生产顺利进行的保证。资金成本是指企业筹集和使用资金而付出的代价，它包括筹资费用和用资费用。筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。不同来源的资金，其使用时间的长短、附加条款的限制、财务风险的大小、资金成本的高低都是不一样的。企业在投资决策中，如何以最低的成本进行筹资呢？
一、采用较低的个别资金成本筹资
个别资金成本是指各种筹资方式的成本，其中主要包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。前两者属于负债资金成本，后三者属于权益资金成本。企业在筹资时，可根据个别资金成本的高低确定筹资方式。
资金成本率=资金占用费用/（筹集资金总额-筹资费用）
在计算个别资金成本时，借款和公司债券的成本应考虑扣税因素，普通股和留存收益的资金成本率还要考虑加上普通股年增长率的因素。举例说明：
例1：某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12%，每年付一次利息，发行费率为3%，所得税税率为33%，债券成本率为1000×12%×（1-33%）/1000×（1-3%）=8.29%
例2：某公司发行普通股2000万元,筹资费率为6%，第一年末股利率为12%，预计股利每年增长2%，则普通股成本率为［2000×12%/2000×(1-6%)］+2%=14.8%
当企业资不抵债时，普通股股票持有人的索赔权，不仅在债券持有人之后，而且次于优先股股票持有人，其投资风险最大，因而其股利率比债券利息率和优先股股利率更高；另外，其股利率还将随着经营状况的改善而逐年增长。因此，普通股的资金成本率最高。
二、以最低综合资金成本筹资
企业从多种渠道、用多种方式筹集资金，但各种方式筹资的成本是不一样的。为了正确作出筹资和投资决策，必须计算企业的综合资金成本。它是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各个个别资金成本进行加权平均确定。
例3：某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为6%、12%、15、5%、15%。试计算该企业加权平均资金成本。
第一步： 计算各种资金所占的比重
债券占资金总额的比重=30/100×100%=30%
优先股占资金总额的比重=10/100×100%=10%
普通股占资金总额的比重=40/100×100%=40%
留存收益占资金总额的比重=20/100×100%=20%
第二步：计算加权平均资金成本
公式：加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）
加权平均资金成本=30%×6%+10%×12%+40%×15.5%+20%×15%=12.2%
三、追加筹资应考虑资金的边际成本
资金的边际成本是企业筹资过程中必须考虑的问题。个别资金成本和综合资金成本是企业过去筹集或目前使用的资金的成本。但是，企业各种资金的成本是随时间的推移或筹资条件的变化而不断变化的，综合资金成本也不是一成不变的。一个企业进行投资，不能仅仅考虑目前所使用的资金的成本，还要考虑为投资项目新筹集的资金的成本，即企业在追加筹资和追加投资的决策中必须考虑边际资本成本的高低。追加筹资规模不同，个别资本成本率也不同。一般随着追加筹资规模的扩大，个别资本成本率也会逐步抬高。也就是说，企业不可能以一个固定的资本成本率筹集到无限的资本。这就需要计算资金的边际成本，资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数必须以市场价值为权数，而不应采用账面价值为权数。
四、确定最佳资本结构
资本结构是指负债和所有者权益两部分资金之间的比例关系，最佳资本结构是指综合资金成本最小时的资本结构。事实上最佳资本结构与公司价值最大、财务风险最小时的资本结构是一致的。怎样才能合理确定负债筹资和权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点呢？在实际工作中，影响资本结构的因素很多，除了资本成本和财务风险以外，还要考虑一些难以准确衡量但却又是很重要的因素。因此，在进行筹资决策时参考综合资金成本，然后根据不同的情况对资本结构进行分析，确定最佳资本结构。
（一）根据企业的获利能力确定。企业报酬率很高的企业，可以利用大量的内部留存收益，使其负债比例维持在相当低的水平；反之，则依靠外部资金成本较低的负债资金。
（二）根据资产结构确定。不同性质的企业其资产结构不同。对于经营不动产的企业，一般持有较高比例的负债资本，因为这些企业有适量的资产作为贷款抵押品；反之，那些以高科技产品为主的企业，应使用较少的负债。长期负债大多用企业的固定资产作为借款的抵押品，所以固定资产与长期负债的比率可以揭示企业负债经营的安全程度。通常情况下，固定资产与长期负债的比率以2：1为安全。
（三）根据企业的成长率确定。在其他因素相同的情况下，发展速度较快的企业需要筹集大量的扩充资金，应利用资本成本较低的负债资本。
（四）根据销售额的稳定性确定。对于销售额比较稳定的企业，有能力使用较多的负债。因为销售收入稳定，企业获利就有保障，现金流量可较好地预计和掌握，即使企业筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。反之，如果企业销售额不稳定，其现金回流时间和数额也不稳定，这时企业的负债筹资比重应该较低一些为宜。
（五）根据管理人员的决策确定。企业管理人员如不愿使企业的控制权落入他人之手，在企业需要资金时，则不愿增发新股，而尽量利用债务筹资；相反，如果企业管理人员不愿承担财务风险，则尽量减少其负债资本的比例。
（六）根据所得税因素确定。利息费用可以抵减所得税，而股利不能减税，所以企业的所得税率越高，负债经营的好处越大，这在客观上刺激企业利用负债资金。
（七）根据融资弹性确定。无论在任何时候，或在任何市场状况下，企业只要需要资金，就能筹足所需资金，即举债能力强。这种企业，一般保持较高的债务资本比例；反之，则应维持较低的负债资本比例。
（八）根据行业的竞争程度确定。如果企业所在行业的竞争程度较低，或具有垄断性，销售收入和利润可能稳定增长，其资本结构中的负债比重可较高。相反，则应考虑降低负债，以避免偿债风险。
从上面的分析中可以得出：如果企业在新建或处于不稳定和低水平发展阶段，为了避免还本付息对企业的压力，应采取偏重所有者权益的资本结构，包括内部筹资、发行普通股和优先股筹资等；如果企业处于稳定发展阶段，则可通过发行企业债券或借款等负债筹资的方式，充分利用财务杠杆的作用，偏重于负债的资本结构。
五、充分利用表外筹资和内源筹资
（一）表外筹资是指企业的筹资不在资产负债表中反映，不会引起负债与所有者权益发生变动的筹资，而其形成的费用及取得的经营成果却在利润表中反映出来。表外筹资不涉及负债的增加，不支付筹资费用和用资费用，减少了企业的筹资成本。表外筹资可以分为直接表外筹资和间接表外筹资。
1.直接表外筹资：是指以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资，没有在筹资企业资产负债表中予以体现。常见的直接表外筹资方式有租赁（融资租赁除外）、代销商品和来料加工等形式。对于筹资企业来讲，这种筹资能在不改变表内资本结构的情况下，有利于缓解资金不足，扩大经营规模。
2.间接表外筹资：用另一个企业的负债代替本企业的负债，使得本企业资产负债表内的负债保持在较为合理的限度内。最常见的间接表外筹资是需要通过母子公司之间的关联方交易进行的。母公司可以将本应属于自己的负债转为由具有独立法人资格的子公司或附属公司承担，从而使各方的负债都保持在合理的范围内。
除此之外，企业还可以通过应收票据贴现，出售有追索权的应收账款，应收账款抵押、产品筹资协议等方式，把表内筹资转化为表外筹资。
从企业的经营者来看，表外筹资通常可以带来较为宽松的环境，增加经营者可支配的现金流量，为其调整资本结构提供一种有效的手段。
（二）内源筹资是指企业利用自身的储蓄（折旧和留存收益）转化为投资的过程。内源筹资具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。以留存收益作为融资工具，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少企业的现金流量，也不需要支付融资费用。
六、盘活企业内存量资产
一般企业经营都会有两部分成本——显性的经营成本和隐含的资金成本。很多企业资金成本高的主要原因是在经营过程中存在着资源的极大浪费，目前我国部分大中型企业一方面资金短缺，另一方面又存在着严重的资产闲置下低效率运行。这些企业的共性是：大量的应收账款占用了大量的资金成本，最终产生坏账；大量的存货占用大量的资金，带来了高额的资金成本，很多固定资产与生产过程没有关系，处于闲置的状态。在这种情况下，企业进行筹资活动应首先考虑如何盘活企业内存量资产，即合理压缩原材料与中间半成品库存，处理产成品积压，积极收回被拖欠的应收货款，通过合理调度盘活企业内部的停滞资金，加速资金周转次数，充分发挥企业集团财务公司的作用；利用各项资金的时间差与空间差，总体有效地利用资金，采取降低单位产品能耗，出租出售闲置固定资产，开展出售专利技术、有偿输出管理、出售独立销售权等无形资产经营，调整企业经济结构，改善企业经营管理等措施，盘活企业的存量资产，实现结构优化，流动加速，闲置资产变现，低效资产变高效，对企业来说无疑是一种成本最低且卓有成效的筹资渠道。
七、尽可能利用商业信用
企业利用商业信用筹集资金也可以降低资金成本。
（一）赊购商品：实际上是利用供应方的资金，在这种情况下，企业购买商品后不必立即支付现金，可延期到一定时间以后付款（如应付账款、商业汇票等）。企业所有需要支出的成本都尽可能由供应商垫付，这样企业自己的投资或者借入的投资额就大大减少了，从而降低了资金成本。
（二）预收货款：实际上是利用购买方的资金，所有的收入都尽可能要求购买方预付货款或者预收账款。
如果企业大量地向供应商和购买者垫付资金，就会造成企业资金成本增高。因此，在研究资金成本问题时，必须考虑这些隐含因素。在实际运作时，既要考虑货币的时间价值又要提高企业在供应链中的谈判优势，同时还要增强管理意识，更新观念，以达到节约资金成本的目的。
八、税收筹划与控制企业的财务风险相结合
筹资方式不同，会形成纳税上的差异。根据税法的有关规定，借款利息和债券利息可以作为财务费用在所得税前列支，冲抵利润；而普通股股息在所得税后列支，股息的分配应在企业完税后进行，股利支付没有费用冲减问题不能抵税。这两者的差异导致了负债和权益性资本对企业的税收成本和企业价值的不同影响。负债越多，节税效果越突出，企业因此而增加的价值越大。企业负债增加，纳的税少了，企业的价值反而增加了。企业的负债成本低于权益资金成本，那么企业是否采用负债经营策略，甚至认为负债比率越高，或当企业的全部资本都由债务资本构成时，资本结构最佳？或企业价值最大？实践证明，举债经营无论对企业还是对股东都是有益处的，比如：举债可以降低资本成本，可以获取杠杆利益，也可以增加权益资本收益、减少货币贬值的损失。但是，负债经营并非完美无缺，也存在一些缺陷：当企业的债务资本增加时，企业再举债会因风险过大而被贷款方拒绝，造成资金来源不稳定；同时，债权人会在提供贷款时逐步提高利息率或提出额外的要求；另外，企业现金流量的需求也会增加、财务杠杆风险也会增大，由此造成资金成本增加。因此，在筹资的税收筹划过程中，税收成本的降低与控制企业的财务风险必须紧密结合在一起，寻求企业的最优负债比例，最大限度地降低税收成本，同时确立使企业价值最大化的公司最优资本结构。
从企业筹资视角看高校筹资问题 篇7
随着社会主义市场经济的发展，为了提高办学水平，实现学科优势，增强在校群中的竞争优势，高校都把扩建视为一项巨大的工程来做，但是相应的资金投入十分庞大。虽然资金并不是高校发展的唯一决定因素，但高校办学资金的数量在很大程度上决定了高校的发展速度。事实上，高校发展中所遇到的许多问题都可以从经费不足中找到原因。一直以来，许多学者也都在研究通过何种渠道，低成本、快速地筹集到扩建所需的资金。本文从企业筹资的角度来分析高校的筹资扩建，目的是从中得到相关经验，运用于高校筹资的实践中去，这对于高校的长远发展具有十分重要的意义。
二、企业筹资的相关问题
企业在生产投资过程中所需的资金，可以从多种渠道，用多种方式来筹集。不同来源的资金，其使用时间的长短、附加条款限制的大小、财务风险的高低、资金成本的高低都不一样。企业在发展过程中需要什么样的资金，这些资金怎么配合，都要进行综合考虑。企业的资金总体上可以分为三种类型，即自有资金、负债、对外增加的股权资金。就进行筹资而言，同样有对应的三种途径，即减少资本积累用于投资、银行贷款、发行股票或债券。当然对应于不同的筹资方式要综合考虑企业实力、承担风险能力的大小、信用等级等因素。高校筹资所考虑的因素虽然有些不同，但可以借鉴其经验，灵活运用到高校筹资扩建中去。
三、高校筹资的条件分析
（一）有利条件
1. 国家与民众支持。
我国是一个十分重视教育的国家，“百年大计，教育为本”，这充分表明了我国对教育的重视程度，不仅仅国家重视教育，老百姓也都有“再苦不能苦孩子，宁可砸锅卖铁，也要让孩子上学”的意识。由此可以看出不论是国家还是老百姓都对教育非常重视，这给高校的发展提供了非常有利的外部环境。
2. 国家确立的工作目标也有利于高等教育的发展。
我国的“十一五规划”纲要第28章中就明确提出优先发展教育：“加大教育投入，保证财政性教育经费的增长幅度明显高于财政经常性收入的增长幅度，逐步使财政性教育经费占国内生产总值的比例达到4%，并鼓励社会各界捐资助教。继续实行助学贷款，健全面向各阶段学生的资助制度，完善贫困家庭学生助学体系等。”这充分表明了国家在确立工作目标过程中对教育的重视。
（二）不利条件
1. 法律、法规不配套，教育经费投入的法律规定得不到有力执行。
中共中央国务院早在1993年颁布的《中国教育改革和发展纲要》中就明确提出，要“逐步提高国家财政性教育经费支出，使其占国民生产总值比例达到4%”。然而实际情况是2002年的比例为3.41%、2003年为3.28%，与法定的比例还有一定差距，而且比例连续几年不断下降，更不利于国家将其余的资金优先安排在教育方面。
2. 财税改革、银行贷款也导致教育筹资的渠道变窄。
最明显的例子就是1994年税制改革后，校办产业的减免税逐年减少，国家对校办产业的减免税无法真正用于教育，大多被截留在校办产业。另外，现行的税收法规规定：企业单位和社会公民捐赠于教育的资金不能在税前开支，这就在一定程度上抑制了社会个人和企业单位积极投身办学、捐资助学的热情。再加上2004年我国开始实行宏观调控的经济政策，改变了投资方向，使得高校从银行取得贷款的可能性变得更小。
四、汲取企业的经验教训，高校的可行筹资办法
基于以上的筹资限制，高校必须根据自身情况和外部环境，建立新的筹资理念，结合企业的筹资方法，多渠道进行筹集资金，为其自身的发展提供动力。除银行贷款、国家拨款等方法筹资外，高校还应该从以下几方面来获得所需资金：
（一）发挥资金时间价值的作用
从这个层面上来讲，就要求加强对学生所缴纳的学杂费的管理与运用。高校可以将学生缴纳的学杂费的一部分用来填补办学成本的不足，并对本校的科研强项及其他省、国家级支持的项目和学费的结构进行调整，提高高校总的资金库存。另外就是把握好学生奖学金的发放时间。高校的奖学金受众面广，资金总额很大。特别是国家发放的助学金、奖学金等，高校可以分批发放给学生，在保证学生的可用性的同时把剩余资金存入银行生息。
（二）邀请其他教育机构及企业参与进来
高校和企业可以在多方面开展合作，以实现各自目标收益的最大化。在高校与企业、高校与高校的合作中，可以是企业提供设备、资金等要素，也可以是甲校提供暂时闲置的动资产来帮助乙学校，同时高校以培养企业所需的专业知识型人才为合作条件，并提供配套服务，或对兄弟高校给予教育上的支持等。这样的多方合作，不仅能低成本地解决学校资金、设备短缺问题，而且高校能为学生扩大就业的渠道，而企业又能得到所需的专业人才，并能提高高校的知名度，是一种很好的筹资方式。学校还可以与国外教育机构合作，一方面可以引进国外优质的教育资源，发展我国高等教育事业。另一方面又可以给学生创造出国留学的机会，同时可以加强国际的交流与合作，提高高校的国际知名度。
（三）利用内部借款来筹集资金
企业面向内部职工进行负债式融资和股权式融资，是获得所需资金的重要方式之一。高校规模一般很大，教职员工很多，特别是一些老教职员工，工作多年积攒了很多的积蓄。虽然在我国现行法律、法规下，内部集资行为处于合法的边缘状态，但是完全可以通过正规手续、经法律批准而实现。例如，高校因需要建设教职工住房，完全可以先要求入住的教职工预付一小部分款额，待工程竣工后，按照所付款额的多少等条件分配住房。虽然这样不能完全筹集到所需的资金，但却可以减轻缺少资金的程度。因此，要利用企业内部集资的方法结合高校的特点来集资，使其成为解决资金难题的一种重要途径。
（四）有偿转让高校的部分资产
有偿转让高校的部分资产只是其资产的存在形态发生了变化，并不损害资产本身。高校可以通过各种形式将闲置不用的资产进行拍卖，以旧资产换取新资产。高校通过此种途径可以把固有的、不用的资产放到市面上通过拍卖方式来获取资金，或者是换取其他需要的资产来筹集新校区建设所需资金和设备。例如转卖老校区，将其改为商品房;出让出租学校闲置资产，等等。这样一方面能使资源得到合理的利用，另一方面还能解决一部分的资金问题。据有关统计资料显示，辽宁省有31所高校正在进行校园扩建，其中通过以旧换新直接取得34.4亿元，这相当于再造了8所万人大学。
（五）利用融资租赁方式购买所需设备
企业在资金不足又要购买设备的情况下，通常会选择融资租赁方式，这样企业一方面能立即获得所需资产，又不必担心折旧问题，另一方面能缓解资金压力。采用融资租赁方式有很多的优点，它能立即获得所需资产，与银行贷款相比财务风险较小，而且能降低办学成本。高校在扩建过程中，同样需要大量的资产设备，高校使用的设备种类多，但利用率却不高，如采用融资租赁方式购买所需设备就能避免折旧率高、修理费用高、经济效益差等缺点。可见，利用融资租赁方式购买所需设备，可以降低办学成本，以较少的投资获得较大的收益，是值得高校选择的筹资扩建方式。
（六）利用出租式契约筹资
采取此种方式可以使双方均获益，将扩建项目交由出资方按建设标准和期限进行建设并承担建设费用，建成后将验收合格的工程移交建设单位。这样能有效地缓解高校扩建所需资金不足的压力，此种方式实质是把扩建工程的经营权交给投资方，是一种行之有效的筹资方式。例如，高校要扩建学生宿舍，就可将项目的经营权交给建设方，建设方自己出资完成，在该宿舍经营期内，所有住宿费用均由建设方合理收取，待规定的时间期满后，高校再将其管理经营权收回。从长远看，这不但能解决高校的资金困难，而且在建设方的经营期内，不用管理相应的资产，能减少一定的管理费用。
五、展望
随着我国对教育重视程度的不断加强，以及相关法律、法规体系的完善，高校筹资难的问题会得到更好的解决，笔者相信我国的高校将会得到更快、更稳、更健康的发展。
参考文献
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[2]胡小平.中小企业筹资[M].经济管理出版社, 2000.
企业如何选择筹资渠道做好筹资决策 篇8
筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道, 体现了资金的源泉和流量。从筹集资金的来源的角度看, 筹资渠道可以分为内部渠道和外部渠道。企业内部筹资渠道是指从企业内部开辟资金来源。企业外部筹资渠道是指企业从外部所开辟的资金来源。
二、我国企业筹资存在的问题
市场经济体制的完善, 国有大中型企业基本上已被管理的状态下完成的独立运行的大多数, 改造和自我融资, 政府资金不再是有效的融资渠道, 企业迫切需要市场发展寻求新的有效的融资渠道, 满足生产经营需要。与发达国家相比, 中国的金融市场尚不发达, 中小企业融资更加困难。中国金融政策和金融制度是国有企业, 特别是大型国有企业为主要对象, 我们现有的融资理论也存在一些缺陷, 如在“公司”的形式, 忽略了组织关系和融资主体, 融资利益一致的假设忽略了业主之间的利益, 身体内部冲突的债权人, 经理, 有效资本市场假说放弃各种因素在市场缺陷的形成, 而忽略了融资成本, 融资结构的原因和这些元素之间的关系的影响因素。
三、多元化筹资渠道的选择
(一) 盘活内部存量资产融资
企业解决融资问题的内部模式通过盘活存量资产, 是一种内在的融资方式。我国目前运行的国有大中型企业往往不佳, 资金短缺, 但另一方面, 资产闲置和严重的低效率。在这种情况下, 企业的融资活动, 首先要考虑如何积极进行内部融资, 因此, 一个合理的原材料和中间半压缩成品库存, 产品积压, 应收贷款拖欠的恢复, 提高劳动生产率, 通过合理调度振兴停滞不前的内部资金, 加快资金周转, 充分发挥资金的各种差异的作用是企业集团财务公司的作用资金的有效利用, 时间差和空间。
(二) 国家财政投入筹资
对于国家或地方的重点建设项目, 可以申请国家财政或地方财政投资, 通过国有资本金的形式投入企业。对于过去“拨改贷”政策时期的国家财政贷款, 在符合当前政策的前提下, 也可申请实现“贷改投”, 转为国有资本金。根据国家的宏观政策, 政府财政中还有种种重点科技项目贷款、支农贷款、扶贫贷款、环境治理贷款等低息或贴息贷款, 也是符合项目条件的企业可争取的筹资渠道。
(三) 债权融资
1. 银行借款。
银行借款可分为抵押借款和信用借款两类。但实际操作中, 并不存在实际意义上的信用借款。银行借款是非上市公司筹资的主要方式。抵押借款需要企业以房产等不动产作为抵押物, 把这些资产的所有权让渡给银行, 以换取银行的贷款。这种筹资方式具有筹资速度快、弹性大、成本低的特点。信用借款是通过政府机关的出面, 银行会向一些企业提供信用借款, 但自从政府规定不允许为企业提供担保借款开始, 真正的信用借款已经不存在了。现在所说的信用借款, 实质上是将抵押借款的一部分额度剥离了出来, 对于企业而言, 并没有增加实际的信用额度。
2. 负债调换融资并购。
负债调换融资于20世纪80年代初出现在欧洲债券市场, 指两个借款人相互交换各自的债务, 如A、B两借款人从两个不同市场以相对有利的条件取得债务, 经交换后, 借款人A承担借款人B的偿付债务, 同理, B承担A的偿付债务, 由此使他们共同进入对方的市场, 调换交易是通过投资银行或商业银行进行的, 银行为调换双方充当中介, 承担信用风险, 从一方或多方收取手续费, 很值得我国国内大型企业间, 或大型与中型企业融资所借鉴。
3. 企业相互担保融资。
这种融资方式是基于担保贷款的抵押品, 并研究的发展。担保贷款是企业获得银行贷款的方式。然而, 在市场经济条件下, 是不容易找到的安全装置, 专门为企业提供贷款担保的金融单位和不常见的和昂贵的。找一个与自己的经营范围, 规模, 同类企业的信誉, 同时也具有相同的贷款需求, 经双方协商, 经银行同意, 可以成为彼此的贷款担保公司, 完成了贷款担保, 从金融机构获得资金。
(四) 股权融资
1. 发行股票融资。
依托股票市场, 通过发行股票融资。它不仅能把大量的直接融资, 使企业获得永久的资本, 提高资本充足率, 降低负债率, 而且将经营风险投资者分享。目前, 随着中国资本市场的发展日益完善, 通过发行股票筹集资金将是比较好的融资渠道。
2. 合作开发融资。
这种形式的合作主要是指企业与其他组织和个人资金或者其他形式的合作。通常是用来形成的有限责任公司, 一是企业和其他组织或个人新注册的独立法人企业。二是企业出售部分股份的其他组织或个人, 公司或原公司, 股权结构发生改变, 当然, 董事会等其他方面, 董事会成员和管理团队成员也将随着股权结构的变化而变化。
(五) 杠杆购买方式融资
杠杆购买或借钱来买, 这是在兼并和收购其他公司的外国企业。杠杆收购在收购企业的资产做抵押贷款融资, 然后将获得的贷款来支付购买价格是不为企业所需的部分, 通常是由融资企业发行股票来弥补。杠杆的前提下购买是企业并购决策必须是正确的, 并有足够的管理能力, 否则会有一个大的负债经营风险。
(六) 使用权抵押贷款融资
使用权房地产贷款和抵押是一个相对的概念, 是指典当人没有固定资产的所有权, 只有使用权, 只能使用适用于抵押权。由于对银行信用风险管理的要求, 安全程序和传统的房地产抵押贷款给小企业, 特别是民营企业家正从银行得到短期贷款非常困难, 高风险贷款和存在的问题, 成本。融资困难, 使这些经营户无法做大规模、强大的品牌、市场的发展是有限的, 对典当行业针对短期主要是中小企业融资难的问题。
(七) 融资租赁方式
除了常见的几种外部融资租赁, 特别筹款。租赁为经营租赁和融资租赁。融资租赁是仅次于银行信贷的金融工具在国外是一种重要的投资。这种租赁的出租人收取租金为条件, 承租人所需的设备和购买承认承租人占有和使用的设备, 从而“解冻”到“融资”的宗旨。由于租金支付实践包括设备的价格, 贷款利息和其他管理费用, 承租人可以在设备租赁的永久拥有完成付款。
(八) 创业风险基金方式筹资
美国著名的苹果电脑公司就是在70年代由风险投资家马克库拉进行创业风险投资而发展起来的, 马克库拉当年对苹果公司投资9.1万美元, 十几年后便拥有了苹果公司1.54亿美元的股票。这种高风险、高回报的创业风险投资也正是我国一些有眼光的投资企业目前正在大力开展的事业。因此抓住机遇, 对于急需资金的高科技企业来说, 这是一种成本较低的, 高效的筹资方式。
四、企业如何做好筹资决策
(一) 选择多元化筹资组合
企业进行筹资时, 可以根据一定的经济环境, 结合企业的自身情况, 从可利用的筹资渠道中选取若干个进行筹资渠道的组合, 利用多元化筹资渠道, 在资金成本最低的情况下取得所需的资金, 降低筹资风险。
(二) 做好筹资筹划
融资决策应考虑以下内容:1.债务融资成本和利息可以在所得税前扣除;但只有提高权益资本成本扣除费用, 股息不仅在企业, 税后利润分配。2.纳税人的融资计划, 除考虑营业税额的税后利润, 但同时也对企业资本结构的考虑。3.在这个过程中提高股权资本, 企业应更多地利用留存收益。由于企业的留存收益使用较少的限制, 具有更大的灵活性, 财政负担和风险很小。
(三) 利益最大化, 成本最小化
企业的融资成本是企业融资效率的决定性因素。在正常情况下, 根据不同的顺序安排的主要融资成本融资来源:财政融资、商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股权融资。企业应根据自身的实际操作, 以及确定利益最大化的经济环境, 最低的融资成本和融资结构模式。特别注意的是在银行融资的选择小型和中小型企业, 应充分重视银行间不同的信贷政策, 并选择最有利的, 最优惠的银行。
企业筹资渠道和筹资方式的组合策略 篇9
一、筹集资金概述
筹集资金是企业结合自身生产经营状况, 根据企业长期战略和发展需要, 经过科学的预测和决策, 通过一定的渠道, 运用一定的方式, 向企业的投资者和债权人筹集资金的一项理财活动。
企业筹资的基本渠道主要有国家资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业自留资金、国外和我国港澳台资金七种。
筹资方式是企业筹集资金采取的具体方法和手段, 我国企业目前筹资方式主要有以下几种。权益资金:吸收直接投资、发行股票、留存收益;债务资金:银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁等。
通过吸收直接投资和发行股票所募集的是企业的自有资金;通过其他投资方式所募集的是企业的借入资金。通过吸收直接投资、发行股票、发行债券筹集的是长期资金;通过商业信用和发行短期融资券筹措的是短期资金;而租赁和银行借款则既可以筹集短期资金, 又可以筹集长期资金。
二、各种筹资方式优越性及局限性分析
吸收直接投资是企业以协议形式筹集政府、法人、自然人等直接投入的资本, 从而形成企业资本的一种筹资方式。企业采用吸收投资方式融通的资金一般可分为吸收国家投资、吸收法人投资和吸收社会投资三类。投入的资本资金具有固定的发行程序。这样有利于增强企业信誉, 尽快形成生产能力, 由于没有固定的还本付息压力, 因此, 财务风险较小。但是筹资成本较高、容易分散企业的控制权、产权关系比较模糊又是其很典型的缺陷。
股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证券, 是持股人拥有公司股份的凭证。根据不同标准, 股票可分为若干类型。发行股票筹资是股份公司按照公司章程依法发售股票直接筹资而形成公司股本的一种筹资方式。发行股票必须符合《公司法》和《证券法》所规定的条件, 履行必要的发行程序, 采用一定的发行与推销方式, 按照既定的定价方法确定发行。股本没有固定的股利负担, 无需偿还, 对于保证公司资金需求, 促进公司长期、持续、稳定经营具有重要意义。
债务资金是企业从银行或其他金融机构借入的还本付息的款项, 一般根据时间长短分为短期借款和长期借款。与其他筹资方式相比, 这种筹资方式筹资的速度相对较快, 筹资弹性大, 但是相应的筹资风险以及成本较高, 限制也就较多。
债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹资时, 向投资者发行, 承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的说明书, 具有法律效力。与银行信贷不同的是, 债券是一种直接债务关系。银行信贷通过存款人到银行, 银行到贷款人形成间接的债务关系。发行债券筹资成本较低, 可以有效地保证股东对公司的控制权, 有效地转移通货膨胀的风险。但是发行债券方式所筹资金属于企业的债务资本, 对于债务资本, 企业承担着还本付息的法定义务。在企业不景气时, 向债券持有人还本、付息, 会给企业带来更大的困难, 筹资风险比较高。债券的契约中往往有一些限制性条款, 这些条款比股票及债务资金严格得多, 可能会影响企业的正常发展和筹资能力。
融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备, 并在契约或合约规定的较长时间内提供给承租企业使用的信用性业务。融资租赁集融资与融物于一身, 具有借贷性质, 融资租赁可以迅速获得所需资产, 而且限制条件相对较少, 税收负担小。全部租金通常在整个租期内分期支付, 可以适当降低不能偿付到期债务的风险。但是, 相应的承租成本较高, 采用租赁筹资方式如不能享有设备残值, 也可视为承租企业的一种机会损失。
商业信用是在商品交易中由于延期或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用筹资是各类企业用赊购商品、预收货款等商品交易行为筹集短期债权资本的一种筹资方式。
三、各种筹资方式的比较
每种筹资方式都有其可取性, 下面从不同的角度来比较各种筹资方式。
1. 资本成本的角度
从企业的资本成本角度来看, 在以上几种筹资方式中, 商业信用筹资的资本成本最高, 因为商业信用的期限一向很短, 企业若要取得现金折扣, 其付款期限则较短, 若要放弃现金折扣, 则必须付出较高的资本成本。租赁筹资的成本也普遍高于其他筹资方式, 其主要原因是租赁公司作为供应商和承租企业的中介, 除收回调和价款外, 还要收取一定的手续费。此外发行股票要承担较高的发行费用, 而且发行股票的股利是税后支付的, 因此发行股票的资本成本也较高。
而发行债券的资本成本偏低, 因此发行债券时发生的手续费及利息费支出依照财务制度规定可以计入企业的在建工程或财务费用, 财务费用可作为抵税项目在税前列支, 即国家负担了一部分利息, 企业也就可以少纳所得税。
2. 风险的角度
不同筹资方式其偿还压力 (也就是风险) 也不一样。一般来说, 吸收直接投资、发行股票这种主权资本长期占有的资金, 不存在还本付息的压力, 风险则几乎不存在, 而发行债券、商业信用、租赁这种债务资本则需要还本付息, 不同的期限、不同的金额、不同使用效益的资金风险也不同。
几种传统的筹资方式中吸收直接投资不必负担偿还费用, 它的风险是最小, 通过发行股票进行筹资没有固定的利息负担和固定的到期日, 公司盈利如适用于分配股利, 就可以分给股东, 如盈利较少, 或虽有盈利但资金短缺, 或出现更有利的投资机会, 也可以少支付或不支付股利, 所以发行股票的筹资方式与直接吸收投资一样风险较小。租赁筹资也能避免一定的风险, 如设备陈旧过时而形成的风险。
发行债券要求筹资企业在一定期限内有足够的资金用来偿还债务或本息, 而发行债券的债券利率是固定的, 企业在还本付息时将面临更大的压力, 如果企业届时不能适当地安排资金, 就会陷入财务危机, 因此这种方式下筹资风险较高。
3. 发挥财务杠杆效益的角度
债券代表着一种债权债务关系, 因而债券持有人无权参与企业的管理决策, 保障了企业的控制权。债券还能发挥财务杠杆的作用, 当企业资产报酬率大于债券利率时, 有利于提高自有资本的盈利率。
杠杆收购融资也能充分发挥杠杆效益, 较传统的企业融资方式而言, 具有很大的吸引力。
4. 筹资的限制条件难易、多少的角度
商业信用这种筹资方式, 由于其随同商品交易而产生, 随着商品购销活动自动取消, 属于一种自然性的融资, 不需要正规的安排。且当企业扩大或缩小生产增减销售额时, 商业信用会自动增加或减少, 采用这种筹资方式限制很少, 筹资非常方便快速。
而发行股票也有很多条件, 如只有股份有限公司才有资格发行股票, 注册资本足额缴纳, 对发行企业的业绩生产经营情况等都有很严格的要求, 发行债券的限制条件比发行股票还要多而且更加严格, 这些条件约束了相应筹资方式的可能性。
5. 企业信誉的角度
从这个角度看, 最有吸引力的筹资方式当然是发行股票。股东以及由此产生的资本公积和盈余公积等, 是公司筹措债务的基础。有了较多的自有资本就可以为公司债权人提供防止损失的更大保障, 因而有利于提高企业的信用价值, 同时也为更多的债务筹资提供强有力的支持。
四、筹资组合策略分析
在多元化的市场环境下, 单一的筹资方式及其渠道并不能满足企业的需求, 在筹资时我们需要考虑企业的实际情况, 选取适当的筹资组合策略。
1. 正常的筹资组合策略
正常的筹资组合策略, 是企业通过长期资金来形成长期资产 (包括永久性流动资产) , 通过筹集短期资金来形成短期资产的筹资组合策略。在这种策略下每一项资产将有一种与其期限大致相同的筹资方式相对应。
在正常的筹资组合策略下, 企业临时性流动资产所引起的短期波动性或季节波动性资金需求通过短期资金满足, 长期资产和永久性流动资产所引起的资金需求则通过长期资金 (长期负债和自有资金) 满足。企业在经营波动的高峰期借入短期债务, 而在低谷期偿还短期债务, 这样既能满足企业经营的资金需求, 又可以避免在暂时无资金需求时资金的闲置。长期筹资则随着永久性资金需求的增加而增加。
2. 冒险的筹资组合策略
冒险的筹资组合策略是企业不仅通过短期资金融通来满足临时性资金需求, 而且一部分永久性资金需求也通过短期资金融通满足的筹资组合策略。在这种策略下, 企业的临时性流动资产和部分永久性流动资产所占用的资金是通过筹措短期资金获得的。
企业采取这种筹资组合策略的基本目的是为了降低资金成本。长期资金的成本要高于短期资金, 因此, 企业通过增加短期资金所占比例而使总的资金成本有所降低。但需要注意, 企业在降低资金成本以增加利润的同时, 也增加不能及时偿还债务的风险, 因为占用永久性流动资产的短期资金在到期时缺乏相应剩余现金流的保障。
3. 保守的筹资组合策略
保守的筹资组合策略和冒险的筹资组合策略相反, 它强调控制筹资风险。因此, 在这种筹资策略下, 不仅企业的永久性资金需求通过长期资金筹集来满足, 而且, 部分临时性资金需求也通过长期资金筹措来满足。
显然, 企业通过债务期限的安全边际降低了不能及时偿还债务的风险。但由于筹资组合中长期资金所占比例较高, 导致企业要负担较高的资金成本, 从而不利于提高经济效益。
例:某公司的经营具有季节性, 它目前 (年底) 总资金需求以及下半年的预计资金需求如表1所示。
(万元)
假设上述各资金需求量是整个季度内的资金需求水平, 该公司永久性资金需求量为450万元。公司可以以12%的利率获得短期借款, 也可以借入期限为3年、利率为13.5%的长期借款。若可供选择的三个长期借款额分别为0, 50万元和100万元, 差额可通过短期借款筹集。则三个备选方案的总成本分别为:
【方案1】
【方案2】
【方案3】
从计算结果可以看出, 方案1的成本是最小的。也就是说, 对这部分临时性资金需求, 全部通过短期借款筹集时总成本是最小的。而当企业增加长期筹资比例以满足临时性资金需求时, 总资金成本也呈上升趋势, 在长期筹资金额最高时 (方案3) , 总资金成本处于最高值。所以, 如果只考虑成本因素, 方案1是一个最佳的选择。
但需要注意, 成本因素并不是企业选择筹资组合时的唯一影响因素。上例中, 方案1尽管总成本最小, 但它对企业预期现金流入量预测的准确性要求相当严格, 企业经营的任何意外波动都会对债务的偿还和举借新债务产生影响, 使企业面临较高的筹资风险。另外, 利率的变化也会导致企业很难准确控制其资金成本。相反, 方案3尽管资金成本较高, 但由于其融资期限较长, 在短期内需要偿还的债务较少, 从而降低了企业的筹资风险;同时, 长期融资也使企业的资金成本较为稳定和可控, 也能够降低企业的风险。
综上所述, 筹资组合策略的选择是企业在成本与风险间的权衡。
五、筹资需注意的其他因素
企业规模的大小对筹资方式有很大的影响。一般来说, 大型企业由于需要大量生产资金, 且其资金主要用于扩大生产规模、开发新产品及技术改造等方面, 因而在选择筹资方式时, 应选择能够提供大量资金且期限较长的筹资方式。比如发行债券、发行股票等筹资方式。大企业的信誉较高, 方便向商业银行进行各种融资。对大型企业而言, 其主要筹资方式的排列顺序应是:发行股票、发行债券、租赁筹资和商业信用。而小型企业由于资金需求相对较少, 并且其资金主要投放于短线产品, 或满足于短期资金的需要, 因而应该选择机动灵活的短期筹资方式。小型企业的筹资方式通常有:商业信用、租赁筹资等。
企业筹资包括负债筹资和权益筹资。这呈现了债务资本和权益资本的比例关系, 即资本结构。企业筹资, 力求综合资金成本最小, 同时将财务风险保持在适当的范围内, 使企业价值最大化, 这就是最佳资本结构。在实际工作中要有效地确定负债筹资和权益筹资的比例, 把握资本结构的最佳点。
如果企业处于新建或不稳定和低水平发展阶段并且预期收入较高, 为了避免还本付息的压力, 应采取偏重股东权益的资本结构, 包括内部筹资、发行股票。因为此时企业收入不稳定。企业在正常经营中, 对于以负债方式融资的资金, 比如发行债券等, 其本息支付所面临的时间约束是固定的, 回旋余地小。如企业不能偿还到期债务, 债权人有权启动破产诉讼程序。与之相对应, 股本融资方式在支付、清偿方面的约束相对较灵活, 回旋余地较大, 企业盈利好则分红多, 盈利差则分红少, 甚至可以不分红。
如果企业处于稳定发展阶段, 则可能通过发行企业债券或借款等筹资方式, 充分利用财务杠杆的作用, 偏重于负债的资本结构。这类企业包括在经营领域具有较强的竞争能力和较高而稳定市场份额的企业、实现规模经济的企业、垄断经营的公用事业企业。在现金流稳定且较高时, 可以通过增加长期债务回购公司股票来增加财务杠杆, 在不明显降低资信等级的同时, 可以明显降低资本成本, 从而在保证债权人利益的同时, 增加股东价值。
随着社会主义市场经济体制和投融资体制改革的不断深入, 企业资金来源多元化已成为现实。企业筹资活动已成为企业一项复杂的系统工程, 企业管理人员必须针对企业的具体情况, 很好地解决筹资方式的选择问题, 让企业资金步入良性循环轨道, 扩大企业的经营规模, 为企业赢得最大价值, 使企业不断地发展壮大。
参考文献
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企业筹资渠道和筹资方式的组合策略 篇10
关键词：企业筹资渠道,筹资方式,组合策略
企业在维持正常的经营活动的过程中, 具有一定的资金支持是非常必要的, 在企业资金筹措的过程中, 筹资渠道指的是企业的资金来源, 而筹资方式则指的是企业取得资金的具体方式, 一般情况下, 企业的筹资渠道是客观存在的, 而企业的筹资方式则与企业的主管行为有直接的关系, 对于同一渠道的资金, 其筹措方式可以有多种, 企业在实际运行过程中, 应用何种筹资方式, 对于企业的发展是非常必要的, 本文就主要针对其各种筹资渠道及筹资方式进行简单分析, 并提出几种常用的组合策略。
一、企业筹资渠道
企业在发展过程中, 需要依据自身的实际经营状况, 结合可持续发展需要, 并通过科学合理的预测及决策手段, 应用一定的方式在相关渠道中进行资金的筹集, 目前企业资金筹集过程中, 常用的筹资渠道有:国外及港澳台资金、企业自留资金、居民个人资金、其他企业资金、非银行金融机构资金、银行信贷资金、国家资金几种。
二、企业筹资方式
筹资方式主要是指企业在资金筹集过程中应用的具体方法与手段, 目前企业常用的资金筹集方式有:融资租赁、发行公司债券、利用商业信用、银行借款、债务资金、留存收益、发行股票、吸收直接投资、权益资金等, 对各种筹资方式的优缺点进行简单分析。首先, 吸收直接投资主要是指:企业通过协议的方式, 筹集自然人、法人、政府等的直接投入资本, 以此来形成一种企业资本的筹资方式, 企业应用吸收投资的方式所筹集的资金通常分为吸收社会投资、吸收法人投资、吸收国家投资几种形式, 这种形式的资金具有固定的发行程序, 对于企业信誉的提升具有积极的作用, 并且能够很快的形成较强的生产能力, 这种形式的资金没有固定的还本付息压力, 所以具有较小的财务风险, 但是其筹资的成本比较高, 并且具有产权关系模糊、容易分散企业控制权的缺陷。
股票是一种股份有限公司为了筹集权益资本所发行的一种有价证券, 这是相关的持股人拥有公司股份的有效凭证, 根据不同的标准, 可以对股票进行各种不同类型的划分, 这是股份公司常用的一种有效的筹资方式, 但是在股票发行的过程中, 应该严格依据《证券法》、《公司法》来执行, 所采用发行与推销方式要能够与相关的法律规定中的发行程序相符, 依据既定的定价方法进行确定发行, 股本没有固定的股利负担, 不需要进行偿还, 在满足企业资金需求、保证企业长期、稳定、持续发展具有非常重要的作用。
债务资金是企业从金融机构或者是银行借入的需要还本付息的资金, 通常情况下, 根据借款时间的长短, 可以分为长期借款与短期借款两种类型, 与其他筹资方式相比, 这种筹资方式的筹资速度比较快, 并且筹资弹性大, 但是在借款的过程中具有较大的限制, 筹资的成本及风险相对较高。
债券是工商企业、金融机构、政府等机构直接向社会筹资时, 向投资者所发行的、承诺依据一定的利率支付利息并依据约定条件偿还本金债权、债务的有效凭证, 债券的本质是作为债的说明书而存在的, 具有一定的法律效应, 这是一种直接的债务关系, 这种筹资方式的成本相对较低, 对于保证股东对公司的控制权具有非常重要的作用, 能够有效的转移通货膨胀风险, 但是由于应用债券的方式进行资金的筹集属于债务资本, 企业具承担还本付息的法定义务, 如果企业的发展不好, 将会导致其资金困难加大, 具有较大的资金筹集风险, 对于企业的发展具有一定的影响。
融资租赁是租赁公司依据承租企业的相关要求, 融资购买设备并在合约时间内将相关设备提供给承租企业使用的一种信用行的业务, 通过这种方式, 企业能够快速的获得所需要的资产, 并且具有较少的限制条件, 能够有效的缓解企业的资金风险, 但是其承租成本较高。
商业信用是一种在商品交易过程中, 由于延期或者是预收货款而形成的一种企业间的借贷关系, 这是一种企业应用预收货款、赊购商品等交易行为筹集的短期债权资本的筹资方式。
三、常用几种筹资组合策略
目前的市场环境中, 企业面临着激烈的市场竞争, 在其发展过程中, 逐渐朝着多元化的方向发展, 应用单一的筹资渠道与筹资方式已经难以很好的满足企业的发展需要, 这就需要在实际应用中, 综合考虑企业的实际发展情况, 应用合理的筹资组合策略, 对于企业的发展具有积极的作用。
(一) 一般的筹资组合策略
一般的筹资组合策略是指企业的正常筹资组合策略, 这是企业通过其长期的资金所形成的长期资产, 通过筹集短期的资金, 来形成短期资产的筹资组合策略, 在这种筹资方式下, 每一种资产都有一种与其期间大致相同的筹资方式相对应, 在这种筹资组合策略之下, 企业的临时流动性资产所导致的短期波动性需求能够通过短期资金来满足, 长期资产所导致的资金需求则是通过长期资金来满足。
(二) 保守筹资组合策略
这种筹资组合策略注重筹资风险的控制, 在这种筹资策略之下, 企业的资金需求中, 不管是长期的资金需求还是短期的资金需求都是通过长期资金筹集来满足, 这能够有效的降低企业的债务风险, 但是企业需要负担数额较大的资金成本, 不利于企业经济效益的提升。
(三) 冒险筹资组合策略
该种组合策略中, 企业的临时性资金需求通过短期资金融通来满足, 一部分永久性资金需求也是通过短期资金筹集来满足, 这能够有效的降低企业的资金成本, 但是企业的债务风险也大大提升。
四、结束语
本次研究中主要对企业的筹资渠道、筹资方式等进行了简单介绍, 并简单介绍了企业常用的几种筹资组合策略, 对于企业的资金筹集具有一定的参考作用, 有利于企业的可持续发展。
参考文献
[1]谢立广.我国企业筹资渠道与方式存在的问题及对策分析[J].吉林化工学院学报, 2012 (2) .