筹资决策含答案

筹资决策含答案（精选7篇）

篇1：筹资决策含答案

第三章 筹资决策

一、名词解释

1、直接筹资：是指筹资者不通过金融机构直接从最终投资者手中获得资金的筹资方式。

2、股票包销：是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。

3、参与优先股：是指其股东在获取定额股利后，还有权与普通股股东一起参与剩余利润的分配的优先股。

4、周转信贷协定：是指银行具有法律义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额没有超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。

5、直接租赁：是承租人直接向生产厂商或有关租赁机构租赁生产经营中所需要的机器、设备，以取得资产使用权的租赁形式。

6、融资租赁：又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。

7、杠杆租赁：是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人购入资产租给承租人的方式。

8、商业信用：是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。

9、权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

10、销售百分比法:是依据某财务项目与销售之间固定的百分比以及已知的预计销售水平估计资金需求量的一种方法。

二、简答题

1．债券筹资的优点和缺点是什么？

答：发行公司债券来筹资，有优点也有缺点。债券筹资的优点有（1）由于债权人不参加公司利润分配，债券资金的成本有确定的限制。（2）债券的成本低于普通股和优先股。（3）债权人不参与公司的经营管理，一般情况下不分享公司股东的控制权。（4）债券的利息可在税前支出，可为公司带来税收屏蔽方面的好处。（5）债券的利息可列入税前支出，还可以利用债券的可收回性在需要时及时调整公司的资本结构。债券筹资的缺点有：（1）债券必须按时还本付息，若公司因一时资金周转不畅而不能按时还本付息，将陷入财务危机，甚至导致公司破产。（2）发行债券提高了公司的财务风险，从而要求公司为所有者提供更高的报酬率，加大了公司经营者的难度。（3）长期债券的偿还期限很长，未来的种种不确定性使公司面临较大的偿还风险。（4）严格的债券合同将在一定程度上限制公司的经营决策。

2．普通股和优先股在权利义务方面有何主要区别? 答：股票按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先股。普通股是公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。其权利义务方面的特点是：(1)普通股股东对公司有经营管理权；(2)普通股利分配在优先股分红之后进行，股利多少取决于公司的经营情况；(3)公司解散、破产时，普通股股东的剩余财产求偿权在公司各种债权人和优先股股东之后；(4)在公司增发新股时，有认股优先权。而优先股是较普通股有某些优先权利同时也有一定限制的股票。相比而言，其优先权表现在：(1)优先获得股利；(2)优先分配剩余财产。但是优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利问题时有表决权。

3．简述融资租赁的基本概念和主要特点。

答：融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。它是以融通资金为主要目的的租赁。其主要特点有：(1)出租的设备由承租企业提出要求购买或者由承租企业直接从制造商或销售那里选定。(2)租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同。(3)由承租企业负责设备的维修、保养和保险，承租企业无权拆卸改装。(4)租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司、继续租赁、企业留购(即以很少的，相当于设备残值的市场售价的“名义货价”买下设备)。

4．简述银行借款这种筹资方式的优缺点。

答：银行借款这种筹资方式的优点是：(1)筹资速度快。与发行各种证券的方式相比，取得借款所需时间较短，可以较快地满足企业资金需要。(2)筹资成本低。与发行债券相比，借款利息率较低，且无需支付数量很大的发行费用，与发行股票等筹资方式相比，因借款属于债务资金，筹资成本则更低。(3)借款弹性好。企业可以与银行直接接触，协商借款的金额、期限和利率，借款后情况变化还可再次协议，灵活性较大。银行借款的缺点是：(1)筹资数额有限。银行一般不愿借出巨额的长期借款，承担较大风险，因此利用银行借款筹资都有一定的上限。(2)限制条件较多。企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制条款，如定期报送有关报表、不准改变借款用途等，有的还要规定一些比较苛刻的借款信用条件，这些限制条款可能会限制企业的经营活动和投资活动。(3)筹资风险较大。企业举借长期借款，必须定期还本付息，在经营不利的情况下，可能会产生不能偿付的风险，甚至导致破产。

5．可转换债券的优缺点 答：1）可转换债券的优点：（1）有利于降低资本成本；（2）有利于筹集更多的资金；（3）有利于调整资本结构，增加资本结构的弹性；（4）赊回条款的规定可以避免公司的筹资损失。

2）可转换债券的缺点：（1）转换为股票后，可转换债券将失去利率较低的好处；（2）增加管理层的压力；（3）存在股价大幅度上扬，导致公司筹资额大幅度减少的风险；（4）因公司市场价格连续低于转换价格，可转换债券持有人按事先约定的价格回售而导致发行公司损失的风险。

6．简述普通股筹资与发行债券筹资的优缺点？

答：1．普通股筹资的优点：资金不需要偿还；没有固定的利息负担；增强企业的财务实力。普通股筹资缺点：资金成本高；分散公司的控制权。

2．债券筹资优点：资金成本低；能够获得财务杠杆利益；保障企业所有者对企业的控制权。债券筹资缺点：筹资风险较高；限制条件多。7．债券发行价格的高低，取决于哪几项因素?

答：债券发行价格的高低，取决于以下四项因素：（1）债券面值。债券售价的高低，从根本上取决于面值大小，但面值是企业将来归还的数额，而售价是企业现在收到的数额。（2）债券利率。债券利率是企业在债券发行期内付给债券购买者的，债券利率越高，则售价也越高。（3）市场利率。市场利率是衡量债券利率的参照指标，与债券售价成反比例关系。（4）债券到期日。债券发行的起止日期越长，则风险越大，售价越低。

三、计算题

1.某企业发行三年期企业债券，面值为1000元，票面利率为10%，每年年末付息一次。分别计算市场利率为8%、10%、12%时每张债券的发行价格。参考答案：

市场利率为8％时，发行价格为：

1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51(元)

市场利率为10％时，发行价格为：

1000×10％×（P/A,10%,3）+1000×(P/F,10%,3)=100×2.4869+1000×0.7513=1000(元)

市场利率为12％时，发行价格为：

1000×10％×（P/A,12%,3）+1000×（P/F,12%,3）=100×2.4018＋1000×0.7118=952（元）

2.某公司于1999年9月1日按面值发行公司债券，每张面值1000元，票面利率为10%，发行期限为三年期，每年9月1日付息，到期一次还本。

要求：某投资者能接受的最终投资报酬率为8%，1999年9月1日该债券按1040元发行，该投资者是否会购买？ 参考答案：

按8％利率计算发行价格应为

1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.52元 高于1040元，投资者可以接受。

四、案例分析

首钢股份由首钢总公司独家发起，以“主体分离”模式进行资产重组，以社会募集方式设立，其主体部分由首钢总公司的优良资产组成，包括2座现代化高炉、1座现代化钢厂和3座线材产品生产厂，净资产30.1亿元，按65%的折股率折合股份19.6亿股，另向外公开发行流通A股35 000万股，总股本231 000万股。

根据证监会7月28日《关于进一步完善股票发行方式的通知》的要求，首钢股份采取对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票，这是我国首次采取这一方式进行股票发行。首钢股份的流通A股35 000万股，向法人配售17 500万股，向一般投资者发行17 500万股，配售和上网分别进行，为同一次发行。此次发行的价格区间为4.65-5.15元/股，先由有意认购的法人竞价，形成合理的发行价格，然后再向一般投资者按此价格上网发行。

法人投资者分为战略投资者和一般法人，战略投资者是指与首钢股份业务联系紧密且愿意长期持有发行公司股票的法人，一般法人是指除证券经营机构以外的其他法人（含证券投资基金），法人预约申购的股数最少不得少于200万股，最多不得超过11 500万股（总股本的5%），战略投资者有优先配售权。预约申购期间，发行人在北京和深圳分别举行“首钢股份”发行路演推介会，了解配售对象的认购意愿，方便法人机构投资者熟悉配售方式。结果，投资者表现踊跃，共有170家法人机构参加了预约配售，总预约申购股数66 000万股，其中以5.15元/股认购的达61 000万股，远远超过可配售的17 500万股，从而使首钢股份的发行价定在了区间最高价。这表明投资者对首钢股份内在投资价值的认同，也意味着投资者对首钢股份的期待和对新发行方式的肯定。与此同时，我国第一批战略投资者上海宝钢、上海金陵、昆明云内动力等共21家公司首次亮相，共获配售9 200万股。

在上网发行时，投资者也给予了很高的热情，共有33.9万户投资者进行了有效上网深沟。这次发行获得了圆满成功，共吸引社会资金324亿元。问 题：

1、首钢股份的发行方式有何特点？试对其进行简要评价？

2、查阅有关资料，分析20世纪90年代末期我国股份公司中钢铁板块的特点，解释首钢为什么进行发行方式的改革？

篇2：筹资决策含答案

一、单项选择题

1、甲公司因生产升级需要筹集资本3000万元，该公司目前资本结构中仅有普通股万股，现有两个方案：①全部用股权进行筹资，增发1000万股普通股，每股市价3元;②全部用债务进行筹资，发行面值为3000万元，年利率为5%的长期债券，已知公司适用的所得税税率为25%。则两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润是：

A、337.5万元

B、600万元

C、450万元

D、300万元

【正确答案】 C

【答案解析】 EBIT(1-25%)/(1000+2000)=(EBIT-3000×5%)(1-25%)/2000

EBIT=450万元。

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

2、随着业务量的变动而变动，但不成正比例变动的成本是：

A、固定成本

B、变动成本

C、混合成本

D、边际成本

【正确答案】 C

【答案解析】 混合成本是随着业务量变动而变动，但不成正比例变动，不能简单地归入固定成本或变动成本的那部分成本。

该题针对“杠杆原理”知识点进行考核

3、某公司销售收入为400万元，变动成本率为60%，固定成本为80万元，其中长期借款为500万元，利率为4%，则经营杠杆系数为：

A、2.67

B、1.33

C、2

D、3

【正确答案】 C

【答案解析】 经营杠杆系数=(基期销售-基期变动成本总额)/基期息税前利润=(400-400×60%)/(400-400×60%-80)=2。

该题针对“杠杆原理”知识点进行考核

4、在计算下列各项资金的资本成本时，不需要考虑筹资费用的是：

A、普通股

B、债券

C、长期借款

D、留存收益

【正确答案】 D

【答案解析】 留存收益属于内部资金，无需发生筹资费用，普通股、债券、借款等属于外部融资方式，需要发生发行费、手续费等筹资费用。

该题针对“资本成本”知识点进行考核

5、甲公司在外发行普通股，每股市价为40元，筹资费用率为2.5%，每股股利预计为5元，股利每年增长3%，则该普通股资本成本为：

A、12.88%

B、12.5%

C、15.82%

D、15.5%

【正确答案】 C

【答案解析】 普通股资本成本=5/[40×(1-2.5%)]+3%=15.82%

该题针对“资本成本”知识点进行考核

6、某公司长期资金由长期负债、普通股和留存收益组成，比例分别为50%、30%和20%，资本成本分别为10%、20%和15%，则该公司长期资金的综合资本成本为：

A、10%

B、14%

C、15%

D、20%

【正确答案】 B

【答案解析】 50%×10%+30%×20%+20%×15%=14%。

该题针对“资本成本”知识点进行考核

7、与长期借款筹资相比，普通股筹资的优点是：

A、筹资速度快

B、筹资风险小

C、筹资成本小

D、筹资弹性大

【正确答案】 B

【答案解析】 普通股没有固定到期日，不用支付固定利息，因此与长期借款相比，筹资风险小。

该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核

二、多项选择题

1、影响资本结构的定性因素包括：

A、企业的财务目标

B、债权人的态度

C、息税前利润情况

D、经营者行为

E、企业的财务状况和发展能力

【正确答案】 ABDE

【答案解析】 影响资本结构的因素分为定性因素和定量因素。定性因素包括：企业财务目标、投资者动机、债权人态度、经营者行为、企业的.财务状况和发展能力、税收政策和行业差异。选项C属于定量分析因素。

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

2、在计算加权平均资本成本时，需要解决的两个主要问题包括：

A、确定每一种资本要素的成本

B、确定公司总资本结构中各要素的权重

C、各种筹资来源的手续费

D、各种外部环境的影响

E、市场风险溢价

【正确答案】 AB

【答案解析】 在计算资本成本时，需要解决的主要的问题有两个：(1)如何确定每一种资本要素的成本;(2)如何确定公司总资本结构中各要素的权重。影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率;内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。

该题针对“资本成本”知识点进行考核

3、影响债券发行价格的因素有：

A、票面利率

B、债券到期期限

C、市场利率

D、债券面值

E、可比企业债券利息

【正确答案】 ABCD

【答案解析】 可比企业债券利息不影响债券的发行价格。

该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核

4、下列各项中，影响认股权证理论价值的有：

A、换股比率

B、普通股市价

C、执行价格

D、认购期限

E、认购股票的股利

【正确答案】 ABC

【答案解析】 认购股票的股利和认购期限不影响认股权证理论价值。

该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核

三、案例分析题

1、(一)资料

中联公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10%;普通股3600万元(其中，股本为180万元，资本公积为3420万元，每股面值为1元)，本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%。

中联公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。

经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为300元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1250万元，A产品投产后当年可实现销售量8万件。

为购置该设备，中联公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案。

方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12%，筹资后股价由目前的20元下降到18元，其他条件不变。

方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。企业所得税税率为25%。

(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

<1>、若不考虑筹资费用，采用每股收益无差别点分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案的每股收益无差别点的息税前利润为：

A、1250万元

B、1500万元

C、1020万元

D、1000万元

【正确答案】 C

【答案解析】 [(息税前利润-2400×10%)×(1-25%)]÷(180+80)=[(息税前利润-2400×10%-2000×12%)×(1-25%)]÷180，则息税前利润=1020(万元)。

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

<2>、若根据当年每股收益无差别点确定最佳的筹资方案，则中联公司应选择：

A、甲方案

B、乙方案

C、无法比较

D、两者皆不能选

【正确答案】 B

【答案解析】 当年息税前利润=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(万元)，因为低于每股收益无差别点的EBIT，因此应该采用发行新股的方式筹集资金。

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

<3>、A产品投产后，当年实现的息税前利润为：

A、350万元

B、110万元

C、144万元

D、530万元

【正确答案】 A

【答案解析】 息税前利润=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(万元)

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

<4>、A产品的销售单价是：

A、750元

B、120元

C、420元

D、500元

【正确答案】 D

【答案解析】 销售单价=单位变动成本÷(1-边际贡献率)=300÷(1-40%)=500(元)

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

<5>、单就生产A产品而言，预计下年的目标利润为500万元，在其他条件不变的情况下，A产品的单位变动成本应降低为：

A、237.5元

B、218.75元

C、281.25元

D、216.25元

【正确答案】 C

【答案解析】 单位边际贡献=(利润总额+固定成本)÷销售数量=(5000000+12500000)÷80000=218.75(元)

单位变动成本=销售单价-单位边际贡献=500-218.75=281.25(元)

该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

2、(一)资料

蓝天公司计划建造一项固定资产，寿命期为6年，需要筹集资金1000万元，公司所得税税率为25%。该公司资金筹集的相关资料如下：

1.增发普通股筹集资金200万元。每股发行价格为6.2元，发行费用0.2元，今年发放的股利是每股1.2元，预定以后每年股利增长3%。

2.向银行筹集长期借款300万元。手续费率为1%，年利率为5%，每年付息一次，到期一次还本。

3.发行债券筹集资金500万元。债券面值1000元，期限3年，票面利率为6%，每年计息一次，按面值发行。

(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

<1>、下列筹资方案中属于长期债权性筹资的有：

A、发行股票筹资

B、发行债券筹资

C、银行借款

D、利用留存收益筹资

【正确答案】 BC

【答案解析】 长期债权性筹资一般有发行债券筹资、银行借款、融资租赁三种方式。

该题针对“资本成本”知识点进行考核

<2>、蓝天公司发行普通股的资本成本为：

A、23.6%

B、20.6%

C、23%

D、20%

【正确答案】 A

【答案解析】 普通股筹资成本=1.2×(1+3%)/(6.2-0.2)×100%+3%=23.6%

该题针对“资本成本”知识点进行考核

<3>、蓝天公司发行债券的资本成本为：

A、6%

B、4.5%

C、1.5%

D、5.2%

【正确答案】 B

【答案解析】 500×6%×(1-25%)/500×100%=4.5%

该题针对“资本成本”知识点进行考核

<4>、与发行普通股筹资相比，发行债券投资方式的优点有：

A、筹资成本低

B、可利用财务杠杆作用

C、资本使用风险小

D、有利于保障股东对公司的控制权

【正确答案】 ABD

【答案解析】 选项C是发行普通股的优点。

该题针对“资本成本”知识点进行考核

<5>、蓝天公司筹集资金的加权平均资金成本为：

A、8.11%

B、7.99%

C、10.63%

D、9.52

【正确答案】 A

【答案解析】 长期借款筹资成本=5%×(1-25%)/(1-1%)×100%=3.79%，所以，加权平均资金成本=23.6%×200/1000+3.79%×300/1000+4.5%×500/1000=8.11%。

篇3：筹资决策含答案

应付账款是企业购买货物暂未付款而欠卖方的账项, 企业延期向卖方付款相当于从卖方筹得短期资金, 这种筹资方式是买方在商品交易中凭借商业信誉而获得的, 故称为商业信用筹资。卖方向买方提供应付账款这种商业信用筹资时通常会附有一定的商业信用条件, 即对买方的付款期限、现金折扣及折扣期限做出规定。

由商业信用条件可知, 企业付款越晚, 可获得的现金折扣越少, 即延期付款需要付出额外代价, 这种代价就是应付账款筹资的隐含成本。企业在不同的日期付款 (选择不同的筹资期) , 采用应付账款筹资的成本率也不同。因此, 企业进行应付账款筹资决策, 就是选择对企业最为有利的付款日期。具体可分为两种情况:一是企业有能力付款时, 需要比较其他投资机会的报酬率与应付账款筹资的成本率, 若应付账款筹资的成本率低于投资报酬率, 则应当推迟付款, 将资金用于其他投资, 反之则应早点付款;二是企业在付款期内无能力付款时, 若应付账款筹资的成本率低于银行借款利率, 则应当推迟付款, 采用商业信用筹资, 反之则应向银行借款以早些付款, 采用银行借款筹资。因此, 合理进行应付账款筹资决策, 有利于降低企业的筹资成本率或提高投资报酬率, 从而提高经济效益。

二、对当前主流决策方法的质疑

关于应付账款筹资决策的问题, 当前很多财会类教材都有提及, 但是都讲解得不够细致和深入。大多数教材都只列举了含有一种现金折扣的例子, 如信用条件为“2/10, N/30”, 只含有20%一种现金折扣;几乎没有教材列举多种现金折扣并存的例子, 如信用条件为“3.7/0, 2.5/30, 1.3/60, N/90”, 含有3.7%、2.5%、1.3%三种现金折扣。

对于只有一种现金折扣的信用条件, 进行应付账款筹资决策的方法很简单。下面举例说明:

例1:企业以“2/10, N/30”的信用条件购入10万元货物, 请为企业选择最有利的付款日期。

放弃现金折扣2%的成本率 (即第10天至第30天使用应付账款筹资的成本率) =2%÷ (1-2%) ÷ (30-10) ×360=36.7%

(1) 如果企业在付款期内无能力付款, 而银行借款利率低于36.7%, 则企业应借款在第10天付款;反之则应借款在第30天付款。

(2) 如果企业有能力付款, 且有一短期投资机会, 若投资报酬率低于36.7%, 则企业应在第10天付款;若投资报酬率高于36.7%, 则企业应将资金进行20天的短期投资, 即在第30天付款。

关于只有一种现金折扣的应付账款筹资决策问题, 采用这种方法进行分析, 笔者认为不容置疑。但是, 当信用条件中出现多种现金折扣并存的情况时, 该如何决策呢?下面笔者将举例来讨论此类问题。

例2:某公司按“3.7/0, 2.5/30, 1.3/60, N/90”的信用条件购入10 000元商品, 公司在90天内无能力付款, 付款需向银行以14%的利率借款, 则公司在哪一天付款最有利?

目前, 大多数人认为该类情况的分析方法如下:

(1) 计算放弃现金折扣的成本率:

放弃现金折扣3.7%的成本率 (即第0天至第90天使用应付账款筹资的成本率) =3.7%÷ (1-3.7%) ÷ (90-0) ×360=15.369%

放弃现金折扣2.5%的成本率 (即第30天至第90天使用应付账款筹资的成本率) =2.5%÷ (1-2.5%) ÷ (90-30) ×360=15.385%

放弃现金折扣1.3%的成本率 (即第60天至第90天使用应付账款筹资的成本率) =1.3%÷ (1-1.3%) ÷ (90-60) ×360=15.805%

(2) 由于各放弃现金折扣的成本率均高于银行借款利率14%, 所以不能放弃现金折扣, 且应在放弃现金折扣的最高点 (即享受最大现金折扣收益) 付款, 即借款在第60天付款。

这样决策看起来似乎很有道理, 但实际上并不能保证在这一天付款对公司最为有利。笔者认为, 这类问题的决策实际上是在应付账款筹资和银行借款筹资中选择一种成本较低的筹资方式。但在此问题中, 采用60天的应付账款筹资的成本率 (折算成一年的成本率) 为: (3.7%-1.3%) ÷ (1-3.7%) ÷60×360=14.95%, 其值大于银行借款利率14%。可见, 采用60天的应付账款筹资 (即第60天付款) , 不如采用60天的银行借款筹资 (即借款后立即付款, 第60天还款给银行) 。因此, 笔者认为上述决策方法是不科学的。

三、决策树法

笔者认为, 当卖方提供的信用条件含有多种现金折扣时, 问题将变得复杂, 此时买方可以采用决策树法进行应付账款筹资决策。沿用例2, 采用决策树法进行应付账款筹资决策的思路如下:

说明:“60~90大”表示“第60天至第90天的应付账款筹资成本率大于银行借款利率”, “60~90小”表示“第60天至第90天的应付账款筹资成本率小于银行借款利率”, 其他以此类推。“60好于90”表示“第60天付款比第90天付款好”, “90好于60”表示“第90天付款比第60天付款好”, 其他以此类推。

按照此思路应做以下分析:

(1) 计算第60天至第90天的应付账款筹资成本率:

1.3%÷ (1-1.3%) ÷ (90-60) ×360=15.805%, 大于银行借款利率14%, 所以借款第60天付款比第90天付款好。

(2) 计算第30天至第60天的应付账款筹资成本率:

(2.5%-1.3%) ÷ (1-2.5%) ÷ (60-30) ×360=14.769%, 大于银行借款利率14%, 所以借款第30天付款比第60天付款好。

(3) 计算第0天至第30天的应付账款筹资成本率:

(3.7%-2.5%) ÷ (1-3.7%) ÷ (30-0) ×360=14.953%, 大于银行借款利率14%, 所以借款后立即付款比第30天付款好。

值得说明的是, 这里是假设企业在付款期内没有能力付款。若企业有能力付款, 其决策思路和分析步骤同上, 将银行借款利率改为投资报酬率即可。

参考文献

篇4：筹资决策含答案

关键词：资本结构；筹资决策；优化；企业

一、前言

就目前我国企业的情况看来，在财务理论当中，资本结构在企业筹资决策当中起着至关重要的作用，资本结构主要就是指的业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率；狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率。狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。资本结构的的比例安排不光是会影响到企业筹资资本成本以及企业总价值，并且还会对企业控制权分配以及剩余索取权有着一定的影响，对此，我们不难看出企业资本结构优化的重要性。

二、对于资本结构优化造成影响的主要因素

仅仅在理论上说来，企业应该都存在最优资本结构，但是在实际企业资本结构中却很难实现，但是这种理论却能够给企业结构优化问题提供一定的分析思路，在具体的工作中，要全面考虑到企业所在的市场环境以及自身情况，从而对资本结构优化造成影响的主要因素进行分析研究，这其中主要就包括：

1.企业资本成本因素

因为企业进行资本优化的实质就是让企业综合资本最低，但是不一样的筹资方式其资本成本又有所不一样，对此，资本结构优化决策需要充分考虑成本因素。

2.企业财务风险

因为企业对于财务杠杆利益的追求，所以负债资本筹集力度肯定会加大，让企业的财务风险增大，对此，怎么样控制财务风险，是当下我国企业必须要重视的一个问题。

3.企业运营发展的稳定性

企业运营的稳定性是企业实现可持续发展战略目标的关键所在，所以企业对于财务杠杆的使用，务必要将其限制在自身长期发展可承受的范围以内，借此来确保企业的良性循环。

4.贷款人与信用评价机构情况

贷款人与信用评价机构情况能够在企业信用的等级认识上有所体现，企业的信用等级将会对于企业筹资活动，甚至是经营活动产生一定的影响，对此，保持企业良好的信誉度对企业来说非常必要。

5.企业的运营风险

如果相关部门决定在风险没有超过一定限度的时候，减少运营风险，那么企业就需要承受一定的财务风险，所以经营杠杆以及销售额稳定性都将成为影响企业运营风险的因素，对于企业资本结构也有着一定程度影响。

6.企业的储备借贷能力

企業应该保持随时都能够发放债卷的能力，企业为了储备借贷的能力，企业一般情况下都很少借款，借此来体现其完美的财务形象，这样对于企业短期发展来说可能较为有利，但是就长期情况而言，却不是最优选择。

三、在企业筹资决策中进行资本结构调整

1.增加负债，减少权益

对股票进行回收，当企业负债比例太低时，可以选择股票回收，这样就能够导致权益资本比例下降负债资本比例上升，然而企业在以股票回收方式调整资本结构的时候，应该注意这么几个方面：选择合理的股票回购方式，在进行股票回购的时候，一般有三种方式，首先是半固定价招标收购，这就需要给股东提交一份招标书，并且注明股票回收的量和价格，收购价格应该比现行市场价格要高。其次是竞争式收购，这种方法要将收购股票的数量以及定价告知股东，让按照股东出价从低到高排列，最终确定收购股数以及价格。最后是公开回收，公司经由经济机构进行股票购买。

2.减少负债，增加权益

（1）进行债务重组，这里所说债务重组，就是企业降低负债率进行的资本结构优化，对于债务使用自有资产进行主动偿还，借此来改变企业资本成本，对此就需要考虑清偿负债的可行性。一般是说来负债较高的企业都没有多余资金，所以偿还债务资金一般来源于闲置资产的处置以及降低企业运营资金的存量，一般说来优先选择处理闲置资产，因为降低企业运营资金的存量，将会减少流动资金产生的利润。一般说来企业债务重组可以从这两方面考虑。

（2）债转股：这里所说的“债转股“是其进行资本结构调整的财务决策，这种方式仅仅局限于非上市公司，由于公司负债过高，债转股能够实现企业资本结构的优化，但是债转股对于公司财务也有着一定影响，将会影响公司每股收益以及筹资的灵活性，另一方面对于原股东的股权也起到了稀释作用。

四、结束语

综上所述，我们不难看出基于企业筹资决策的企业资本结构优化具有一定的复杂性，对此，企业应该积极做主动的利用宏观政策以及微观财务手段，结合企业实际情况，实现企业的资本结构最优化，实现企业可持续发展的战略目标，让企业的整体价值得到体现。

参考文献：

[1]黄 樱：企业资本结构优化及筹资决策关系的分析研究[J].经济生活文摘（下半月），2013，（1）：260-261.

[2]宋 晨：关于企业融资与公司资本结构关系及筹资决策互动分析研究[J].经济生活文摘（上半月），2013，（2）：450.

[3]张 勇：IPO与资本结构的市场择机解释——对中国上市公司的实证研究[D].对外经济贸易大学，2009.

篇5：筹资方式决策感想

对于东方汽车制造公司筹资方案的选择，我们小组经过讨论的方案如下： 公司总共要筹集的资金是1亿元，我们组的方案是选择50%发行债券和50%发行优先等水平，但是在西方国家已经是属于高的了。所以不适合利用债券筹集全部的资金。而且由于目前我国的金融环境还完善，很难通过发行股票筹资。发行优先股可行，但是成本太高，年股息率不能低于16.5%。如果向银行贷款，则更是不可能现实，一来是公司的状况，和银行贷款的种种限制；二来通货膨胀在近段时间是不会消失的。所以最终选择了发行债券和优先股个一半的方案。

采用50%筹资资金来自债券，50%筹资资金来自优先股，可以计算出资金成本率为50%×9%＋50%×19%=14%，因为14%<19%即资金成本率小于资金利润率，其公司的负债比率也不会上升，财务风险也不大，为公司减少投资成本和降低投资风险，这对于一个公司来说这些是非常重要的，所以此筹资方法是可行的。

通过学习本案例的感想：

筹资活动是企业在发展过程中的重要环节。一个好的筹资方案能为企业带来更好的效益；而一个坏的筹资可能带来的不只是亏损，还可能会使企业陷入危机。企业筹资活动基本的财务活动。

企业筹资活动的目的是实现企业价值和利润最大化。所以企业筹资决策要注意避免或降低筹资风险，合理安排筹资结构，尽量降低筹资成本。

通过这个案例的学习，让我深刻的体会到了企业筹资不能只考虑会计资料，还要考虑企业目前所处的金融环境，资产负债情况、现行的金融政策、当前的经济状况等因素。此外，在进行筹资决策时我们还可以酌情比较多种筹资方法，选择最优的方案，已达到企业筹资的最终目的。企业在进行各项财务活动的时候都应对各个方面的因素进行综合的分析。企业应该充分利用所能获得的数据资料，对各个财务活动方案进行全方位的度量和思考。

--------郑彬彬

10316238

过本案例，我得到了不少启发。首先，我明白了企业选择筹资方式。并不是随意选择，而是经过多方面计算。权衡利弊后选择的最有方案。一最优的方式，最小的风险来进行筹资。这对公司来说是对经验与智慧的考验。体现一个公司的底蕴。筹资是一个财务问题，但又不仅仅是财务问题，在企业作出重大筹资决策时，需要有各方面管理人员和有关专家参与讨论，以便作出正确决策。本案例中的东方汽车制造公司是我国汽车行业最早的股份制试点企业，案例中的很多问题在当时都属于探索性的。从微观上讲，作为企业要培养正确的筹资意识，也要形式市场化的信息意识，精良使投资意识多元化。我热为，每种筹资方式都有它的优缺点，我们要权衡利弊，找出最优化的策略。才能获取最大的利益。一个好的筹资决策能促进企业的发展.公司在资本结构选择上要尽可能合理化.。最好是寻找最优的资本结构，尽量达到企业价值最大化的目标。

------徐润

10807333 筹资决策是指为满足企业融资的需要，对筹资的途径、筹资的数量、筹资的时间、筹资的成本、筹资风险和筹资方案进行评价和选择，从而确定一个最优资金结构的分析判断过程, 是所有决策中最为关键、最为重要的决策。

企业筹资具有择优性，要从诸多方案中寻找出最适合自己的企业的目前金融状况的方案。筹资决策具有风险性.风险就是未来可能发生的危险，投资决策应顾及到实践中将出现的各种可预测或不可预测的变化。因为投资环境是瞬息万变的，风险的发生具有偶然性和客观性，是无法避免的，但人们可没法去认识风险的规律性，依据以往的历史资料并通过概率统计的方法，对风险做出估计，从而控制并降低风险。把好成本控制、风险与收益关。投资的目的是要有效益，要赚钱，因之必须实行投资成本控制；要有风险意识，尽力规避风险；投资要有效益，还得及时回收，以确保投资成功。

总而言之。筹资决策关系到企业的未来发展和兴衰。进行决策的时候要全面的考虑各种情况，让企业的成本达到最优。收益达到最小。风险尽量的降低。

------孔安阳

10807326

筹资会涉及很多方面的因素，当企业在做出重大筹资决策的时候，不能仅仅的采取个人的看法，这需要通过各个方面的相关决策人员的参与讨论，然后把各项结论归纳总结起来，这样的决策比较可靠科学。相对于企业筹资，除了要进行周密的考虑之外，还需要好好的选择筹资，尽可能的降低筹资成本；合理勾划资本结构，保持适合偿债能力等。在案例中虽然发行债券利息可以在税前支付，资本成本率比较低，但是事实若只通过债券方式来筹资，负债比率过高，财务风险也会很大。除此之外通货膨胀也会导致利息率比较高，股利和利息率就会变高，所以也不宜发行较长时期的具有固定负担的债券或优先股股票。

分析案例后，我们可以明白单纯的运用某种筹资方式是不可行的，我们应该综合筹资各项方式，选择合理的资本结构。

------金佳伟

10807324

资本成本率：6%*9%+4%*19%=13%

13%<18% 资本成本率小于资本利润率筹资方案可行。

由此在筹资决策中比较资本成本率和利润利润率是一种比较好的方法，能做出比较好的决策，有利于企业发展。

在文中该企业自有资金比率是40%，而负债比率是60%，这是一个中高的负债比率，因此一个好的的筹资决策能促进企业发展，企业在资本结构的选择上尽可能的合理化，寻找最优资本结构。能保证企业良好发展。

企业要培养正确市场筹资意识，也要形成市场话的信息意识，掌握更多的市场信息能降低成本。

从文中可以看出不能使用单一的筹资方式，单一的筹资方式或多或少存在缺陷，从而使用单一的筹资方式会加大企业的负债。筹资决策失误，资产负债率偏高、大量到期债务无法偿还而导致企业破产。而是用综合筹资方式，这样有利于降低成本，促进企业发展。

——金岳琪 10807325

经过这次案例分析，让我感受最深的就是要作出决策的时候，必须很全面的去考虑各种因素。企业在做抉择的时候，请各个部门和其他方面的专业人士给出意见是非常可取的，也是对企业负责。

这次案例讲的是筹资决策，为了筹集一亿元而提出的意见。生产副总经理考虑到了项目本身所具有的价值；财务副总经理则是很专业的用数据说话，计算出一定比例再提出意见；金融专家则对金融市场的显示分析；吴教授则更偏重与对国家政策和现在的市场状况进行分析。大家都是把自己在自己一方领域的建议和意见提出来，使总经理做决策更全面。再考虑因素的方面中，最重要的还是要与现实状况紧密的联系起来，不能纸上谈兵，不与目前的金融市场，时间价值，国家政策，公司的最根本的情况摆脱的状况。这样做出来的决策一定是片面的，不成功的。

所以作为我们这些将来在公司奋斗的年轻人，更要在大学时期培养好自己全方面的思考问题。

------俞卓琳 10316232

通过对于对于东方汽车制造公司筹资方式，我们可以深刻的感受到一种优秀的投资方式能给企业带来的丰厚利润和优良效益，也清楚了投资与风险的紧密关系，其实就是一体关系。投资方案可以有好几种，但是要有一种对本公司有力的方案。优秀的团队才能创造有的方案。对于一个公司来说，一个优秀的方案是至关重要的，因此在选择方案的时候，不许将可能想到的利弊都必须想到，减少投资成本，降低投资风险，这是一个公司所追求的。作为公司的决策人，应全面考虑公司现状，正确抉择优良投资方案，这也是至关重要的。一个优秀的领导人，可以有着起死回生的作用，这比有着优秀的投资方案却没有优秀的领导人更为重要，优秀的投资方案离不开优秀的领导人还有优秀的团队。

-------陈倩倩

篇6：筹资决策含答案

1、某公司目前拥有资金1500万元，其中长期借款800万元，年利率10%，优先股200万元，年股息率15%，普通股50万股，每股市价10元，企业变动成本率为40%，固定成本为60万元。所得税税率33%，现准备追加筹资360万元，有两种筹资方式可供选择：

方案A：发行债券360万元，年利率12%;

方案B：发行普通股360万元，增发30万股，每股发行价12元。

要求：根据上述资料回答下列问题。

<1>、下列说法中正确的是：

A、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为400万元

B、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为500万元

C、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为600万元

D、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为700万元

【正确答案】 B

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<2>、如果该公司预计销售收入为400万元，则：

A、选择方案A

B、选择方案B

C、选择方案A和方案B是一样

D、方案A和方案B都不能选择

【正确答案】 B

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<3>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的经营杠杆系数为：

A、1.3

3B、1.26

C、1.3

4D、1.2

3【正确答案】 A

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<4>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的财务杠杆系数为：

A、3.2

2B、3.2

4C、3.26

D、3.28

【正确答案】 C

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<5>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的总杠杆系数为：

A、4.3

4B、4.36

C、4.38

D、4.32

【正确答案】 A

篇7：论企业筹资方式与筹资决策

目前我国企业筹资的方式多元化,因标准不同划分的内容也有所不同。筹资按所得资金权益不同,可以划分为所有者权益资金和债务资金;按筹集资金来源不同,可以划分为外部资金和内部资金;按筹资期限长短不同,可以划分为短期筹资和长期筹资等。

一、筹集所有者权益资金的主要方式

(一)吸纳直接投资

吸纳直接投资是企业筹集自有资金的重要途径之一,是最普遍的筹资方式,与发行股票、利用留存收益同属自有资金筹集方式,出资方式主要包括现金、产权、实物和土地使用权投资等,但应注意,它是非股份有限责任公司筹措资金的基本渠道。这种方式能够以最快的速度筹措资金,企业可及时弥补资金缺口,较快形成生产力,最大限度降低财务风险,而且筹资费用较低,手续便捷。但由于资金成本相对较高,筹措金额有限,对经营管理有一定影响。

(二)发行股票

股票是股份公司发给股东的,证明其在公司投资入股,并借以取得股息的一种有价证券,发行股票作为筹集自有资金的方式,可提高自有资本在整个资本中的比例。股票可划分为普通股和优先股,采用普通股筹资,可以有效减少负债,增强企业信誉度,提高公司举债能力,但由于普通股要求有较高的投资报酬率,会增加资金成本和投资风险,股利由税后利润支付,不利于抵税;采用优先股筹资,所筹集的是企业的长期资金,不存在还本压力,当企业盈利能力较强时,可创造更多的股利,使企业所有者权益增加,但优先股的股利较低,若企业经营不善,支付固定股利会给企业带来很大压力,一旦企业无力支付股利时,企业的信誉度和竞争力都会受到极大影响。

(三)利用留存收益资金

留存收益资金包括盈余公积和未分配利润,利用留存收益筹资,主要是利用未分配利润进行筹资,未分配利润主要用于转增资本、弥补企业以前年度亏损及分配给投资者等,在没有安排使用前也可直接用于企业的生产经营。这种筹资方式不仅可以节省筹资费用,简化各种筹资手续,还可以增强企业竞争力,有效降低资金成本,规避财务风险,提高企业信誉度。

二、筹集债务资金的主要方式

(一)发行债券

债券是经济主体依照法定程序为筹措资金而发行的,用以记载和反映债权债务关系,约定在一定期限内还本付息的有价证券,发行债券是企业筹集债务资金的主要方式和重要途径。这种筹资方式可以优化资本结构,充分发挥财务杠杆作用,股东有较强的控制权。另外,债券利息在所得税前支付,具有抵税作用。但由于债券需要定期支付利息,资金成本较高,企业压力较大,且筹资过程中限制条件较多,筹资额也相对有限。

(二)金融机构借款

企业向金融机构借款主要有两种形式,即短期借款和长期借款。短期借款和长期借款的区别在于借款期限是否超过一年或一个营业周期,但无论是何种借款形式都属于直接融资范畴,因此,融资速度较快,企业申请借款时,相关事宜可与金融机构协商,所需款项也可根据实际情况进行调剂,在使用上较为灵活。但长期借款属于筹集负债资金,而负债资金的增加将导致利息增加,从而存在潜在的财务风险。另外,金融机构借款对企业的要求也较高。

(三)商业信用

商业信用的实质是交易双方采用信用的形式进行购销活动。商业信用筹资的形式有应付账款、应付票据和预收账款。应付账款是典型的商业信用,在买方尚未支付货款前意味着卖方为买方筹集了一定量的资金。应付票据对买方来说,是筹集短期资金的方式之一。预收账款是为卖方取得免费短期资金,可以在一定程度上缓解资金不足。商业信用作为负债筹资,所筹集的资金一般都是短期资金,它的优点是容易取得,灵活方便,运用广泛,不足之处在于筹资受商品数量与规模的影响较大,具有一定的局限性。

(四)融资租赁

融资租赁是债务筹资的一种特殊方式。一般而言,融资租赁是以融通资金为主要目的的长期租赁方式,出租公司为承租企业筹备设备款,承租企业则按规定交纳租金,融资租赁是企业筹资新渠道。采用融资租赁筹资,既可以减少技术贬值带来的无形损耗,又可以在租赁期满后,象征性的将设备出价购买作为自有资产,快速获得资金,有利于保存企业举债能力,但融资租赁成本费用较高,同时利率变动所带来的风险也较高。

三、企业筹资方式选择

企业筹资的目的是通过合理的方式筹集企业发展所需资金,从而获取一定的收益,但由于各企业之间存在差异,对于筹资方式的选择也千差万别,在选取时应遵循科学谨慎的态度,加大市场调研力度,正确评估筹资收益与风险,尽量达到资本结构最佳,资金成本最低,筹资风险适度,只有合理的谋划筹资决策,才能确保企业经营的可持续发展。

(一)建立最佳资本结构

在资金筹措过程中,由于企业的运营能力和经营规模不同,在选择筹资方式时,必须要调整好企业内部的资本结构,依据资本结构是企业选择筹资方式需要考虑的一个核心问题,筹资决策应以最佳资本结构,在充分权衡筹资成本与风险的前提下,正确发挥财务杠杆作用,优化资本结构,尽量降低预期筹资成本,避免过大的债务资本给企业带来的财务风险。因此,应将筹资成本比例最佳的资本结构作为企业选择筹资方式的重要依据,以期实现企业收益最大化。

(二)寻求资金成本最低的筹资方案

企业为提高资金使用的综合经济效益,在资金筹措前,应充分考虑各类筹资成本及税负因素,选择能以最低的筹资成本获取最大筹资效益的筹资方式为最佳,由此可见资金成本的高低决定着筹资方式的选择。鉴于我国经济发展现状,单一的筹资方式已远远不能满足企业的资金需求,在条件允许的情况下,企业可以选取复合筹资方式,即将多种筹资方式按不同的顺序组合,以各种筹资方式在整个筹资额中所占的比重为权重,分析测算加权平均筹资成本率,来确定不同筹资方式下的综合资金成本,哪种筹资方式组合资金成本最低即为最佳方案。

(三)合理控制筹资风险

筹资活动所带来的收益可变性和偿债能力的不确定性,就是人们常说的筹资风险,选择不同的筹资方式,所承担的筹资风险也有所差异。如采用发行优先股的方式,筹集的资金属于长期资金,不存在到期还本付息的压力,如果采用发行债券方式,筹集的资金有固定利息,到期必须要还本付息,因此存在到期不能还本付息的风险。一般而言,筹资风险的大小与资金来源和资本结构有着密切的关系,企业应从这两方面入手,综合考虑影响筹资风险的因素,实施风险控制策略,选择适合的筹资方式,以提高企业的规模效益和经济效益。

(四)选择与企业规模相匹配筹资方式

每个企业都是独立的个体,规模不同,发展过程中所需的资金量自然不同,每种筹资方式所能提供的资金额度、占用的资金成本、筹资风险、资金使用期限、偿债压力也各不相同,企业可根据自身规模大小,选择与之匹配的筹资方式,规模较小的企业可以选择单一筹资方式,筹集自有资金或银行信贷,规模较大的企业可以选择组合筹资方式,根据每种筹资方式的特点排列选择,以使筹集的资金得到充分合理利用。