蒙牛集团财务报表分析

蒙牛集团财务报表分析（精选6篇）

篇1：蒙牛集团财务报表分析

蒙牛乳业集团财务报表分析文献综述

(2010-01-30 20:15:36)转载 标签： 分类： Adilina经世济民

杂谈

摘要：财务分析也就是财务报表分析，通过对企业财务报表所提供的会计数据的分析，评估企业价值，对企业的发展前景进行预测，从而做出合理决策。财务报表全面、系统、综合的记录了企业经纪业务发生的轨迹，相关利益人对它的分析越来越关注。本文首先对财务报表的相关理论进行文献综述，从财务报表的定义及其内容出发，分析财务报表的主体、对象和目的，在分析了财务报表的原则和步骤之后，对上市公司财务报告进行综述。

关键字：上市公司，财务报告、综合分析、杜邦体系

前言：随着我国改革开放的深入，越来越多的公司企业走上的上市之路，而财务报表也被越来越多的人关注。上市公司的财务报表向各种报表使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息，但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。社会的不断进步和经济高速发展的今天，上市公司也越来越接近人们的生活,通过对资产负债表,利润表和现金流量表的分析,可以帮助广大的投资者,税务机关,政法,甚至是企业管理者做出重要决策。在这种情况下，所有权和经营权分离已经成为企业发展的必然趋势，而上市公司就是这两权分离的代表。上市公司的股东、债权人等相关外部利益者要求了解公司的经营状况，就要通过分析公司对外披露的信息，这使得财务报表以及财务报表分析具有了必要性。财务报表是企业会计信息系统通过核算财务信息并借助于会计报表等形式的财务报告表达出来的关于企业财务状况，是企业经营成果的静态与动态的信息。在众多的上市对外披露的信息中，财务报表一直都是相关利益者关注的重点。财务分析是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助利益关系集团改善决策。对外发布的财务报表，是根据全体使用人的一般要求设计的，因此，报表使用者要从中选择自己需要的信息，重新排列，并研究其相互关系，使之符合特定决策要求。向报表的使用者提供有关的财务信息，从而为他们的决策提供依据。但是财务报表是通过一系列的数据资料来全面地、概括地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况。对报表的使用者来说，这些数据是原始的、初步的，还不能直接为决策服务。本综述以财务报表的定义，内容为基础，通过一些会计学、金融学等相关类知识以及近十年的相关学者的著作、理论予以解释和阐述。正文： 一财务报表的定义及相关内容 1,定义

财务报表亦称对外会计报表，是会计主体对外提供的反映会计主体财务状况和经营的会计报表，包括资产负债表、损益表、现金流量表或财务状况变动表、附表和附注。财务报表是财务报告的主要部分，不包括董事报告、管理分析及财务情况说明书等列入财务报告或报告的资料。对外报表即指财务报表。对内报表的对称，是以会计准则为规范编制的，向所有者、债权人、政府及其他有关各方及社会公众等外部使用者披露的会计报表。2财务报表分析

财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。

3财务报表的组成

1)资产负债表:主要包括,资产负债,所有者权益三项.其中资产包括,流动资产,长期投资,固定资产,无形资产,和其它资产.负债包括流动负债和长期负债,所有者公益包括实收资本,资本公积,盈余公积和未分配利润.当然流动资产,流动负债,固定资产等还要分成其很多子目这里不再赘述.这里有个等式就是资产=负债+所有者权益.2)利润表:主营业务收入-主营业务成本-营业费用-销售税金及附加=销售利润;销售利润+其它业务利润-管理费用-财务费用=营业利润

营业利润+投资收益+营业外收入-营业外支出=利润总额;利润总额-所得税=净利润

3)现金流量表是财务报表的三个基本报告之一，也叫账务状况变动表,所表达的是在一固定期间(通常是每月或每季)内，一家机构的现金(包含现金等价物)的增减变动情形。

二，财务报表基本分析方法

财务报表分析主要的包括四方面内容分析

1、盈利能力分析 比较常用的指标有: 净资产收益率=净利润/平均净资产 总资产收益率=净利润/平均总资产

营业收入利润率=利润总额/营业收入净额 以上三个指标值越大，盈利能力越强。

2、偿债能力分析

流动比率=流动资产/流动负债，该指标应大于1，否则企业短期偿债能力有问题，最佳值为2以上。

速动比率=速动资产/流动负债，其中速动资产=流动资产-存货-待摊费用，该指标大于1较好。资产负债率=负债总额/资产总额，可与行业平均值比较。

3、资产营运能力分析

总资产周转率=营业收入/平均总资产，相似可以计算流动资产周转率、固定资产周转率、净资产周转率等。

存货周转率=销货成本/存货平均余额

应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额，其中赊销净额常用主营业务收入代替。

周转率指标越大，说明资产周转越快，利用效率越高，营运能力越强。

4、成长能力分析

总资产增长率=本年资产增长额/年初资产总额

营业收入增长率=本期营业收入增长额/上期营业收入

注：以上指标公式中，有“平均”二字的，都是用期初数与期末数平均计算而来的。

三，杜邦分析法

杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：营运效率，用利润率衡量；资产使用效率，用资产周转率衡量；财务杠杆，用权益乘数衡量。

1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

邦分析体系在财务分析方面的优势是简洁、系统和可操作性强。然而，随着时代的发展，杜邦分析体系日渐显露其缺陷，就是核心指标“权益净利率”的收益质量的下降。本文在保留原体系优势的基础上，提出了发展原有指标的建议，如经济附加值，并通过层层分解，结合资产负债表、利润表、现金流量表对该指标由表及里进行解释。四，财务分析框架

1，财务分析是公司治理的一个重要方面，如果说会计工作是收集基础数据，那么财务分析的则是对这种数据的进一步加工（解读），解读的目的是为了以数字解释公司现在的经营状况，肯定公司经验、揭示问题教训，为相关人员决策提供支持。

2，财务管理的主要手段： 制度建设：他解决了一个管理原则，和出发点；

内部审计：他解决的是制度建设是否合理——执行的效果如何；执行效率如何；合规性；

预算管理：实时控制，过程控制

财务分析：包括定性、定量分析，他综合反映了制度建设预算管理中可能存在的各种问题。五，相关比率分析

比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。由于进行财务分析的目的不同，因而各种分析者包括债权人、管理当局，政府机构等所采取的侧重点也不同。作为股票投资者，主要是掌握和运用四类比率，即反映公司的获利能力比率、偿债能力比率、成长能力比率、周转能力比率这四大类财务比率。

（一）成长能力比率

成长能力比率可用来测知公司扩展经营的能力。上述偿债能力比率，在一定意义上也可用来测知公司扩展经营的能力。因为安全性乃是收益性、成长性的基础，公司偿债能力比率的指标合理，财务结构才健全，才有可能扩展经营，否则，如果偿债能力弱，则很难想象公司有余力去扩展经营。至于举债经营比率、固定资产对长期负债比率，则更是公司外部的成长性比率指标。公司举债经营比率高，一方面也说明信誉高，债权人乐于向它投资，公司靠举债获得更多资金扩展经营。而如果固定资产对长期负债比率高，也表明其尚有余力借入更多的长期债务用于扩展经营。

反映公司内部性的扩展经营能力的比率则主要有：

1．利润留存率。其计算公式为：利润留存率＝税后利润－应发股利税后利润这一比率表明公司的税后利润（盈利）有多少用于发放股利，多少用于留存收益和扩展经营。其比率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分发股利过多而影响公司未来的发展；比率越低，则表明公司经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥补损失，或者分红太多，发展潜力有限。

2．再投资率，又称内部成长性比率。其计算公式如下：再投资率＝税后利润股东权益×股东盈利－股息支付股东盈利＝资本报酬率×股东盈利保留率这一比率表明公司用其盈余所得再投资，以支持公司成长的能力。公式中的股东盈利保留率即股东盈利减股息支付的差额与股东盈利的比率。股东盈利则指每股盈利与普通股发行数的乘积，实际上就是普通股的净收益。

（二）周转能力比率 周转能力比率亦称活动能力比率是分析公司经营效应的指标，其分子通常为销售收入或销售成本，分母则以某一资产科目构成。

１．应收帐款周转率。其计算公式为应收帐款周转率＝销售收入（期初应收帐款＋期末应收帐款）＝销售收入平均应收帐款由于应收帐款是指未取得现金的销售收入，所以用这一比率可以测知公司应收帐款金额是否合理以及收款效率高低。这一比率是应收帐款每年的周转次数。如果用一年的天数即３６５天除以应收帐款周转率，便求出应收帐款每周转一次需多少天，即应收帐款转为现金平均所需要的时间。其算法为：应收帐款变现平均所需时间＝一年天数应收帐款年周转次数应收帐款周转率越高，每周转一次所需天数越短，表明公司收帐越快，应收帐款中包含旧帐及无价的帐项越小。反之，周转率太小，每周转一次所需天数太长，则表明公司应收帐款的变现过于缓慢以及应收帐款的管理缺乏效率。

2．存货周转率。其计算公式为：存货周转率＝销售成本（期初存货＋期末存货）＝销售成本平均商品存货存货的目的在于销售并实现利润，因而公司的存货与销货之间，必须保持合理的比率。存货周转率正是衡量公司销货能力强弱和存货是否过多或短缺的指标。其比率越高，说明存货周转速度越快，公司控制存货的能力越强，则利润率越大，营运资金投资于存货上的金额越小。反之，则表明存货过多，不仅使资金积压，影响资产的流动性，还增加仓储费用与产品损耗、过时。3．固定资产周转率。其计算公式为：固定资产周转率＝销售收入平均固定资产金额这一比率表示固定资产全年的周转次数，用以测知公司固定资产的利用效率。其比率越高，表明固定资产周转速度越快，固定资产的闲置越少；反之则不然。

4．资本周转率，又称净值周转率。其计算公式为：资本周转率＝销售收入股东权益平均金额运用这一比率，可以分析相对于销售营业额而言，股东所投入的资金是否得到充分利用。比率越高，表明资本周转速度越快，运用效率越高。但如果比率过高则表示公司过份依赖举债经营，即自有资本少。资本周转率越低，则表明公司的资本运用效率越差。

5．资产周转率。其计算公式如下：资产周转率＝销售收入资产总额这一比率是衡量公司总资产是否得到充分利用的指标。总资产周转速度的快慢，意味着总资产利用效率的高低。结论：

本综述通过分析财务报表相关理论，并对财务报表分析的指标和方法进行了归纳和总结，了解到财务分析的目的是进行财务分析的最终目标，财务分析的最终目标是为财务报表使用者做出相关决策提供可靠的依据。财务分析的目的受财务分析主体的制约，不同的财务分析主体进行财务分析的目的是不同的。本文将以真实的上市公司即蒙牛乳业集团为案例，通过一种或多种方法综合分析该集团的财务报表，分析这种方法的利弊，寻找能够弥补这些弊端的方法，提高财务报告的可用度。

篇2：蒙牛集团财务报表分析

项目

2010-12-31（单位：元）

2009-12-31（单位：元）

25946400000.00410166000.002567260000.009641990000.0030753700.00954003000.00

16304410000.001613257000.00变动额

变动%

流动资产 货币资金交易性金融资产应收票据

169.10% 169.10% 379412300.001233.71%

应收账款预付款项应收利息其他应收款存货

流动资产合计非流动资产 持有至到期投资长期股权投资投资性房地产固定资产原值累计折旧固定资产净值固定资产减值准备固定资产净额在建工程无形资产开发支出商誉

长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计

资产总计流动负债 短期借款

吸收存款及同业存放拆入资金交易性金融负债应付票据

5541620000.00669931000.00143533000.001558480000.007688760000.0044526100000.00

2121500.001236620000.00733308000.005577920000.002545090000.003032830000.00152320000.002880510000.002040360000.00893724000.0055326000.00562046000.0050587800.0057663000.00439680000.008951940000.00

53478100000.00

***.00108824000.00480000000.00175064000.001698210000.00

5741030000.00628892000.0018769000.00950357000.006636080000.0024601900000.00

0.00

867267000.00248205000.005772040000.002595370000.003176670000.00107620000.003069050000.00436652000.00419033000.0038883300.00440127000.0040741200.0037244600.0035375500.005632580000.0030234400000.00

5013670000.00116858000.00150000000.006798350.001336150000.00

(199410000.00)41039000.00 124764000.00 608123000.00 1052680000.00 19924200000.00 2121500.00 369353000.00 485103000.00(194120000.00)(50280000.00)(143840000.00)44700000.00(188540000.00)1603708000.00 474691000.00 16442700.00 121919000.00 9846600.00 20418400.00 404304500.00 3319360000.00 23243700000.00 8444130000.00(8034000.00)330000000.00 168265650.00 362060000.00-3.47% 6.53% 664.73% 63.99% 15.86% 80.99%

100.00% 42.59% 195.44%-3.36%-1.94%-4.53% 41.54%-6.14% 367.27% 113.28% 42.29% 27.70% 24.17% 54.82%

1142.89% 58.93%

76.88%

168.42%-6.88% 220.00% 2475.10%

27.10%

应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款

一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计

6653100000.001238640000.00613145000.00(28793500.00)71435600.001116550.003613480000.001492000000.00943058000.0030517100000.00

6805330000.00757751000.00495560000.00(37680300.00)15521700.001116140.003800790000.00192680000.00764643000.0019419200000.00

(152230000.00)480889000.00117585000.008886800.0055913900.00

410.00

(187310000.00)1299320000.00178415000.0011097900000.00

-2.24% 63.46% 23.73%-23.58% 360.23% 0.04%-4.93% 674.34% 23.33% 57.15%

非流动负债 长期借款应付债券长期应付款递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益 实收资本(或股本)资本公积盈余公积一般风险准备未分配利润外币报表折算差额归属于母公司股东权益合计少数股东权益

所有者权益(或股东权益)合计负债和所有者权益(或股东权益)总计

水平分析

一、总资产变动情况

1929290000.001975500000.0016681000.0022945900.00924113000.004868530000.0035385600000.00

4238110000.005694300000.00567053000.00

360766.00(241699000.00)16217600.0010274300000.007818090000.00***.0053478100000.00

2074420000.00

0.00

19588800.0010403100.00282424000.002386830000.0021806000000.00

2936930000.002451170000.00567053000.00

360766.00(674237000.00)11342400.005292620000.003135810000.008428430000.0030234400000.00

(145130000.00)1975500000.00(2907800.00)12542800.00641689000.002481700000.00***.00

1301180000.003243130000.00

0.000.00

432538000.004875200.004981680000.004682280000.009663970000.0023243700000.00

-7.00% 100.00%-14.84% 120.57% 227.21% 103.97% 62.27%

44.30% 132.31% 0.00% 0.00%-64.15% 42.98% 94.13% 149.32% 114.66% 76.88%

1、流动资产本期增加1992420万元，增长的幅度为80.99%。非流动资产本期增加了331936万元，增长的幅度为58.93%，两者合计使总资产增长了2324370万元，增长幅度为76.88%。

2、本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上，原因是货币资金以及应收票据与存货的增加。货币资金本期增长1630441万元，增长幅度为169.10%。应收票据本期增长161325万元，增长幅度为169.10%。而应收账款减少可能

原因是结算方式是以承兑的方式。在建工程的增加，存货的增加，说明企业加大了生产能力。

3.在非流动资产项目中，在建工程增长160370.8万元，增长幅度为367.27%。无形资产与投资性房地产分别增长113.28%与195.44%也对非流动资产产生了影响。

二、权益总额的变动情况

1、负债本期增加1357960万元，增长的幅度为62.27%；股东权益本期增加了966397万元，增长的幅度为114.66%，两者合计使权益总额本期增加了2324370万元，增长幅度为76.88%。

2、本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，流动负债是其主要方面。流动负债本期增加1109790万元，增长幅度为57.15%，可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债增长主要表现在两个方面：一是短期借款，本期增加844413万元。二是一年内到期的非流动负债的增加应付账款本期增加了129932万元。这些项目的增长将给企业带来巨大的偿债压力，如不能按期支付，会对企业的信用产生不良影响。应交税费本期减少了888.68万元，反映企业今年营业收入的减少。非流动负债本期增长了248170万元，增长幅度为103.97%。主要变动原因是应付债券，应付债券本期增长了197550万元，增长幅度为103.97%。

3、股东权益本期增加966397万元，增长幅度为114.66%。主要变动原因是归属于母公司股东权益合计与少数股东权益增长。其中归属于母公司股东权益合计增长了498168万元，增长幅度为94.13%。

TCL集团(000100)资产负债表垂直分析表

项目

2010-12-31（单位：元）

2009-12-31（单位：元）

25946400000.00410166000.002567260000.005541620000.00669931000.00143533000.001558480000.007688760000.0044526100000.00

2121500.001236620000.00733308000.005577920000.002545090000.003032830000.00152320000.002880510000.002040360000.00893724000.0055326000.00562046000.0050587800.0057663000.00

0.00

867267000.00248205000.005772040000.002595370000.003176670000.00107620000.003069050000.00436652000.00419033000.0038883300.00440127000.0040741200.0037244600.009641990000.0030753700.00954003000.005741030000.00628892000.0018769000.00950357000.006636080000.0024601900000.00

0.00% 2.31% 1.37% 10.43% 4.76% 5.67% 0.28% 5.39% 3.82% 1.67% 0.10% 1.05% 0.09% 0.11% 结构2010

结构2009

变动情况%

流动资产 货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货

流动资产合计非流动资产 持有至到期投资长期股权投资投资性房地产固定资产原值累计折旧固定资产净值固定资产减值准备固定资产净额在建工程无形资产开发支出商誉

长期待摊费用递延所得税资产

48.52% 0.77% 4.80% 10.36% 1.25% 0.27% 2.91% 14.38% 83.26%

31.89% 0.10% 3.16% 18.99% 2.08% 0.06% 3.14% 21.95% 81.37%

0.00% 2.87% 0.82% 19.09% 8.58% 10.51% 0.36% 10.15% 1.44% 1.39% 0.13% 1.46% 0.13% 0.12%

16.63% 0.67% 1.65%-8.63%-0.83% 0.21%-0.23%-7.57% 1.89%

0.00%-0.56% 0.55%-8.66%-3.83%-4.84%-0.07%-4.76% 2.37% 0.29%-0.03%-0.40%-0.04%-0.02%

其他非流动资产非流动资产合计

资产总计流动负债

短期借款

吸收存款及同业存放拆入资金交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款

一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计

非流动负债

长期借款应付债券长期应付款递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益

实收资本(或股本)资本公积盈余公积一般风险准备未分配利润外币报表折算差额归属于母公司股东权益合计少数股东权益

439680000.008951940000.00

53478100000.00

***.00108824000.00480000000.00175064000.001698210000.006653100000.001238640000.00613145000.00(28793500.00)71435600.001116550.003613480000.001492000000.00943058000.0030517100000.00

1929290000.001975500000.0016681000.0022945900.00924113000.004868530000.0035385600000.00

4238110000.005694300000.00567053000.00

360766.00(241699000.00)16217600.0010274300000.007818090000.00

35375500.005632580000.00

30234400000.00

5013670000.00116858000.00150000000.006798350.001336150000.006805330000.00757751000.00495560000.00(37680300.00)15521700.001116140.003800790000.00192680000.00764643000.0019419200000.00

2074420000.00

0.00

19588800.0010403100.00282424000.002386830000.0021806000000.00

2936930000.002451170000.00567053000.00

360766.00(674237000.00)11342400.005292620000.003135810000.00

0.82% 0.12% 16.74%

18.63%

100.00%

100.00%

25.17% 16.58% 0.20% 0.39% 0.90% 0.50% 0.33% 0.02% 3.18% 4.42% 12.44% 22.51% 2.32% 2.51% 1.15% 1.64%-0.05%-0.12% 0.13% 0.05% 0.00% 0.00% 6.76% 12.57% 2.79% 0.64% 1.76% 2.53% 57.06%

64.23%

3.61% 6.86% 3.69% 0.00% 0.03% 0.06% 0.04% 0.03% 1.73% 0.93% 9.10% 7.89% 66.17% 72.12%

7.92% 9.71% 10.65% 8.11% 1.06% 1.88% 0.00% 0.00%-0.45%-2.23% 0.03% 0.04% 19.21% 17.51% 14.62%

10.37%

0.71%-1.89%

0.00%

8.58%-0.18% 0.40% 0.30%-1.24%-10.07%-0.19%-0.49% 0.07% 0.08% 0.00%-5.81% 2.15%-0.77%-7.16%

-3.25% 3.69%-0.03% 0.01% 0.79% 1.21%-5.95%-1.79% 2.54%-0.82% 0.00% 1.78%-0.01% 1.71% 4.25%

所有者权益(或股东权益)合计

负债和所有者权益(或股东权益)总计

垂直分析

一、资产结构分析

***.0053478100000.00

8428430000.0030234400000.00

33.83% 100.00%

27.88% 100.00%

5.95% 0.00%

本期该企业流动资产比重为83.26%,而非流动资产的比重仅为16.74%,该企业资产流动性较强,资产风险较小。本期该企业流动资产的比重上升了1.89%，非流动资产的比重下降了1.89%。除货币资金上升了16.63%，应收账款下降了8.63%以外，其他项目比重变动幅度不大，说明该企业的资产结构相对稳定，但是有些项目也有较大的调整。

二、资本结构分析

该企业股东权益比重为66.17%，负债比重为33.83%，资产负债率还是比较高的，财务风险较大。股东权益比重上升了5.95%，负债比重减少了5.95%，财务实力略有上升，各项目变动不大，表明该企业资本结构较稳定。

根据TCL集团资产负债表可以发现，流动资产比重为83.26%，流动负债比重为57.06%，属于健全结构。短期偿债能力分析

流动比率=流动资产÷流动负债

2010年流动比率=44526100000÷30517100000≈1.459045 2009年流动比率=24601900000÷19419200000≈1.266885

流动比率提高了，反应了企业偿债能力增强。速动比率=速动资产÷流动负债

2010年速动比率=36837340000 ÷30517100000≈1.20 2009年速动比率=17965820000.÷19419200000≈0.93

TCL集团10年的流动比率较09年有所提高，高于公认标准1，反映出苏宁的短期偿债能力有所提高，表明公司即期偿债能力还是毕比较乐观的。

长期偿债能力分析

资产负债率=负债总额÷资产总额

10年资产负债率=35385600000÷53478100000≈0.66 09年资产负债率=21806000000÷30234400000≈0.72

从计算结果可知，公司的资产负债率在下降，说明公司的长期偿债能力在增强。产权比率=负债总额÷所有者权益

10年产权比率=***÷35385600000≈1.96 09年产权比率=8428430000÷21806000000≈2.59

篇3：宝钢集团财务报表分析

宝钢集团是中国最大的钢铁公司, 是经国务院批准的国家授权投资机构和国家控股公司, 目前是中国最具竞争力的钢铁联合企业。宝钢以钢铁为主业, 生产高技术含量、高附加值钢铁精品, 形成普碳钢、不锈钢、特钢三大产品系列。自金融危机以来, 受国内外经济因素的影响, 宝钢集团的生产经营持续低迷, 整个行业都陷入困顿。虽然国际市场需求在上升, 但增长缓慢, 而各国钢铁生产总量大幅上升, 全球市场呈现供大于求状态, 市场竞争激烈。面对宏观经营环境存在的不确定性及钢铁行业产能过剩和微利经营的困局, 宝钢生产经营仍然存在诸多压力和挑战。2013年宝钢集团实现营业收入1900.26亿元, 利润总额80.10亿元。

二、指标分析

(一) 营运能力分析

存货周转率波动较为平稳, 2009年到2011年持续上升, 2012年有小幅下降。2008年随着金融危机的爆发, 钢铁产业链各行业需求全面下滑, 钢材价格一路暴跌, 钢铁企业面临高成本库存的严峻形势, 出现销量大幅下滑、利润大幅下降的局面。之后, 公司高度重视合理库存的控制和管理, 致力于动态优化库存结构, 压缩存货资金占用, 存货周转率一直处于平稳状态, 说明企业对存货的管理较为有效。

从上表分析可知, 应收账款周转率2012年度的值虽然高于2011年度但是低于2009年度, 2013年度也有所下降。说明应收账款的营运能力改善的并不是很明显, 这也是流动资产营运能力提高幅度不大的一个主要原因。

存货周转率的变动由两方面的因素引起, 下面利用因素分析法对这两种因素的变动进行分析。

从表2中可以看出, 销售成本的变动较大, 2010年由于“去库存化”使得销售大幅度增加, 之后增速放慢, 2013年有小幅的下降;对于存货的变动不是很大。因此, 宝钢的存货周转率的变动主要受销售成本的影响。

(二) 偿债能力分析

1. 短期偿债能力分析。

从表3中可以看出, 宝钢资产流动性不高, 其流动比率较为紧张。速冻比率比值小于1, 说明企业的变现能力较低, 但从变化趋势来看呈现上升趋势, 变现能力较之2009年有所好转。现金比率有所增长, 说明短期偿债能力有所增强。总体来说, 宝钢股份短期偿债能力目前还是较弱, 但有所好转。

宝钢集团流动比率和速动比率比较稳定, 趋近行业平均水平。而现金比率每年波动则较大。这表明宝钢集团的短期偿债能力总体上可以得到保证, 但其直接偿债能力年度变化较大, 应收账款和存货的变现能力可能存在问题。所以宝钢集团的现金管理能力有待加强。

2. 长期偿债能力分析。

宝钢集团的资产负债率低于行业平均水平, 说明其独立性较高, 债务压力较小, 但不利于企业扩大经营规模与发挥财务杠杆作用。

宝钢集团利息保障倍数近五年不断增加, 处于平稳的上升期, 且大于行业平均水平, 说明企业长期偿债能力不断增强。

3. 获利能力分析。

总资产报酬率越高, 表明资产利用效率越高, 说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果;该指标越低, 说明企业资产利用效率低, 应分析差异原因, 提高销售利润率, 加速资金周转, 提高企业经营管理水平。宝钢集团在2008年之后处于缓慢上升的阶段, 整体在65%以上, 企业投入产出的比率较高。

销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系, 用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。从表5中看出, 2009年受经济危机影响下滑至最低点之后, 销售净利率一直上升, 2010年有个大幅的上升, 主要是由于企业“去库存化”的结果, 但2013年下降明显, 企业再一次陷入困境。

三、企业整体分析

宝钢集团是一家超大规模国家控股的世界500强企业。受2008年经济危机的影响, 当前世界经济处于经济周期的恢复期, 而钢铁是一个受经济波动影响巨大的行业, 加上国家对钢铁行业采取紧缩的宏观调控政策, 对钢铁行业实行总量控制, 这对钢铁行业打击巨大。所以宝钢集团的发展处于缓慢期。就整个钢铁行业, 总体上产能过剩, 整体上生产效率较低, 高能耗、高污染、高资源消耗率受经济周期和经济发展水平影响较大。

目前的国际原料市场情况是铁矿石是钢铁生产的最基本原料, 我国的铁矿石存在品位低、成分杂、难开采等特点, 因此宝钢集团目前约90%的铁矿石原料依赖进口。近期国际市场上铁矿石价格波动较大, 中国企业无法获得国际铁矿石市场的定价权, 对铁矿石价格的波动无能为力, 收购国外铁矿石企业股权存在巨大风险和障碍, 因此国际原料市场宏观环境对宝钢不容乐观。

库存是宝钢面临的另一大重要难题。大幅减产与原材料铁矿石去库存化的矛盾、钢材成品库存继续攀升、出口受挫等因素, 让宝钢上游铁矿石原料库存和公司钢材成品库存率都颇高, 去库存化的措施实施的并不理想。正因高库存, 宝钢股份在2008年四季度大幅计提了亏损, 导致全年净利润下滑近半, 高库存率遍及整个钢铁行业。2008年四季度开始, 受金融危机的影响, 国内外需求疲弱, 钢铁产能供过于求严重, 企业的高价原料库存对当期生产经营造成巨大压力, 也导致了钢铁全行业亏损。原材料价格同比下跌, 不少钢企当年的净利润绝大部分被存货减值计提所吞噬。钢企的业绩可谓“成也存货, 败也存货”。

四、建议

在财务方面, 宝钢应该建立健全以现金流量控制为重点的各项财务管理制度。加强收入、支出管理, 防范资金风险, 切实提高资金的流动性和收益性。同时建立财务预警系统, 从根本上提高企业财务管理的效率。具体要做到以下几点:加强对存货的管理, 提高存货的运转速度, 减少存货占用资金率。加强应收票据和应收账款的回收, 适当增加货币资金以应对企业平时现金开支, 同时保持其稳定性。适当减少短期负债, 因为宝钢本身短期偿还能力不高, 对企业来说有一定风险。加强投资的回收, 适当利用筹资额。加强短期偿债能力, 增加流动资产, 减少流动负债。

从企业本身来看, 在经济全球化进程加快和市场竞争日趋激烈的情况下, 企业面对的环境更加开放且更加复杂多变。公司必须转换经营理念, 加强战略管理, 以技术创新、服务领先、环境经营、数字化宝钢和和谐企业为重点, 加强公司管理经营能力建设, 全面提升公司核心竞争力, 以战略制胜。同时也要加强成本管理, 努力实现降本增效。

宝钢集团要想成为钢铁技术的领先者, 成为绿色产业链的驱动者, 必须适应现代企业的发展趋势, 打造公司的核心文化, 建立内部控制制度, 从企业本身出发, 以市场为平台, 用最小的投入获得最大的产出, 使企业立于不败之地。

摘要：财务报表全面系统地揭示了企业一定时期的财务状况、经营成果和现金流量, 帮助经营管理人员了解本单位各项任务指标的完成情况, 评价管理人员的经营业绩。文章以宝钢集团有限公司2009年到2013年的财务报表为基础, 采用因素分析法, 从营运能力、偿债能力和获利能力三个方面的指标分析了宝钢的财务运转情况, 对企业做了整体性分析, 并对其发展提出了建议。

关键词：财务报表,宝钢集团,指标分析

参考文献

[1]刘华平.钢铁行业竞争态势分析及宝钢股份的应对策略[J].钢铁, 2002 (10)

[2]张宁.上市公司财务报表分析——以宝钢2010—2011年财务报表为例[J].商业文化, 2012 (11)

篇4：从财务报表看中石油集团管理

关键词：财务报表；中石油；集团管理

通过财务报表来考察中石油的集团管理，主要关注母子公司的集权管理与分权管理。具体分析划分为筹资管理、销售费用管理和管理费用管理三个方面。

一、筹资管理

（一）看借款-高借款：

本公司长短期借款总额，2012年底为3525亿元，2013年底为2962亿，本公司借款规模小幅缩小，但借款额度仍然较高，且2013年末本公司报表和合并报表的货币资金规模都较年初有较大幅度增长，说明中石油融资能力很强。

2013年底，合并资产负债表中的短期借款规模约为1109亿元，而母公司短期借款规模为1264多亿元。中石油合并报表的借款总额比本公司的借款总额略大，但本公司的短期借款额度要大于合并的短期借款。根据母公司向子公司借款的情况在合并表中是作为内部交易抵消的，一般来说，合并报表数据应当高于本公司数据。对此，我们推断中石油存在母子公司资金融通，查询年报发现，2013年中石油关联方向本集团提供资金544亿，其中很可能部分是子公司向母公司提供的短期或长期借款。进一步阅读附注发现，2013年“本公司与子公司之间以市场利率通过中油财务公司及其他金融机构进行委托贷款，本公司与子公司间的贷款已在本合并财务报表中抵销。于2013年12月31日，上述已抵销的委托贷款总计992.38亿元，其中短期委托贷款836.67亿元。”这说明中石油子公司不仅具有借款能力，而且还向母公司提供了短期借款，说明中石油子公司具有较强的借款能力，同时体现了中石油筹资管理的“分权”。

（二）看哪项资产高

货币资金、其他应收款均较高。中石油2013年母公司持有货币资金占集团整体的48.01%，2012年占23.17%，说明母公司控制着集团整体很大部分的货币资金。中石油母公司2013年底的货币资金额度约为275亿，较上年的116亿增长了1.37倍，而合并报表的货币资金较上年仅增长了14.61%。中石油母公司大量的货币资金用于何处？从其他应收款项目中或许能发现稍许端倪。一般而言，其他应收款项目母公司规模与合并报表规模的差额就是提供给子公司的资金。2012年，中石油公司通过其他应收款项目向子公司提供了约342亿的资金，2013年，这一数额又进一步扩大，高达380亿。究其原因，母公司作为一个资金往来中心，具有一定的融资优势，子公司需要通过母公司来进行资金融通。这又体现了中石油的“集权筹资”。

综上所述，中石油的融资管理采取的是大集权小分权的方式。一方面有其强势总部，母公司贷款规模远大于子公司贷款规模，并且通过其他应收款为子公司提供大量资金；另一方面，子公司也具有自主债务融资的能力，能够在一定程度上为母公司提供部分借款，但总体来中石油筹资活动集权化程度较高。

二、销售费用管理

2013年中石油公司的营业收入为1.36万亿，同时销售费用约为446亿。本公司的销售费用率大约为3.27%。再看合并报表，销售费用约为600亿，这意味着中石油子公司大约有154亿的销售费用，进行差量分析，可以得出子公司营业收入约为8958亿，计算出来子公司的销售费用率约为1.73%，远低于母公司的销售费用率，可以认为中石油的销售费用管理是属于“母公司花钱，子公司收益”类型。

结合中石油的销售模式来看：中石油之前销售企业的管理模式是“股份公司-大区公司-省公司”，调整后为“股份公司-省公司”，三级管理变成两级管理，做到了压扁管理层。调整后，省公司直接向股份公司汇报工作。同时，中国石油股份公司对省公司的直接调控能力增强，易于发挥整体优势，提高资源的配置效率，这也是中石油集权管理的表现。

三、管理费用管理

报表中显示，2012年母公司管理费用为616.65亿，子公司为222.71亿（用合并报表数减本公司数），2013年母公司为648.87亿，子公司为256.77亿。管理费用较2012年并未出现大幅波动。对中石油而言，管理费用是公司总部包括行政部、会计部以及后勤部等部门产生的一切费用，许多管理费用是固定的，如职工薪酬，折旧费等。子公司的管理费用计划由母公司制定。所有的收入上缴总部，所有的支出，包括生产支出和资本支出都由总部来计划拨付。中石油管理费用的制定依据是根据薪酬与企业绩效、日常管理表现和专业能力素质。

综合上述三方面的分析，中石油母子集团管理的本质就是超级集团战略。在中石油集团财务管控集中管理的思路下，中石油通过资金集中、债务集中、会计核算集中，保证集团迅速而有效地管控集团全部资金，并使这些资金的保存与运用达到最优状态。中石油的超级集团战略的本质就是利用变形金刚效应，超越单体公司的谋利方式，通过高度集权及适度分权完成多项掠夺和价值聚合，是霸权与王道的结合。正是因为富有成效的财务管理，中石油这头巨象才能从一个巨型国企迅速转变为一家境外上市公司，迅速适应市场经济并与国际公司竞争，成为中国石油行业的领舞者。（作者单位：东北财经大学）

参考文献：

[1]张新民，钱爱民.企业财务报告解读与分析[M].电子工业出版社，2011.

篇5：蒙牛集团财务报表分析

目 录 一、引言 3 二、公司简介 3 三、行业概况 4 四、海尔集团财务报表分析 4（一）财务比率分析 4 1．偿债能力分析 4 2．盈利能力分析 10 3．营运能力分析 15 4．现金流量分析 17 5．发展能力分析 22 6．单股指标分析 23 7．杜邦综合指标分析 26（二）结构百分比分析（common-size analysis）31（三）指数分析（index analysis）36（四）所有者权益变动分析 38（五）股利政策分析 39 五、股价变动情况 40 六、综合评价和建议 41 一、引言 家电行业是一个全球化特征非常明显的行业，中国加入WTO以后，一方面，作为中国最具国际竞争力和比较优势的制造部门之一，家电行业迎来了更好的发展机遇和空间；

但另一方面，随着外资企业不断地涌入，纷纷抢滩中国市场，家电行业的竞争势必日趋激烈。可以肯定，一些缺乏竞争力的家电企业将肯定被淘汰，或者被竞争力更强的企业所兼并与联合，中国家电业的竞争格局将随着产业重组的进程而有所改变。海尔集团可以说是我国最具代表性的家电生产企业，在这种背景下，对它的财务状况进行深入分析，找出影响企业财务状况的重要指标和关键，并进一步提出解决方法和改进建议，不仅能对企业自身的经营决策起到参谋作用，而且会为整个家电行业的发展带来一定的启示。

二、公司简介 青岛海尔股份有限公司（股票代码 600690 以下简称 青岛海尔）1984年创立于中国青岛，是世界白色家电第一品牌。创业以来，海尔坚持以用户需求为中心的创新体系驱动企业持续健康发展，从一家资不抵债、濒临倒闭的集体小厂发展成为全球最大的家用电器制造商之一。目前，海尔在全球建立了21个工业园，5大研发中心，19个海外贸易公司，全球员工超过8万人。2011年，海尔集团全球营业额实现1509亿元，品牌价值962.8亿元，连续11年蝉联中国最有价值品牌榜首，用户遍布世界100多个国家和地区,。

青岛海尔主营业务涉及电器、电子产品、机械产品、通讯设备制造及其相关配件制造。其中空调和冰箱是公司的主力产品，其销售收入是公司收入的主要来源，两者占到公司主业收入的80％以上。其产品的国内市场占有率一直稳居同行业之首，在国外也占有相当的市场份额。海尔冰箱在全球冰箱品牌市场占有率排序中跃居第一。

按品牌统计，海尔已连续三年蝉联全球销量最大的家用电器品牌（数据来源：欧睿国际Euromonitor）。在互联网时代，海尔打造开放式的自主创新体系支持品牌和市场拓展，截止2011年，累计申报12318项技术专利，或授权专利8350项；

累计提报77项国际标准提案，其中27项已经发布实施，是中国申请专利和提报国际标准最多的家电企业。在全球白色家电领域，海尔正在成长为行业的引领者和规则的制定者。

三、行业概况 2010 年国内经济保持高速发展，国际市场逐步复苏，全面推动家电产业再创新高，家电行业呈现出口、内销两旺的局面。家电下乡、“以旧换新”、“节能惠民”等扩大内需政策驱动行业销售创新高。消费升级带动产品走向高端、节能、环保。在行业整体规模发展的同时，大宗原材料价格上涨、人民币升值、行业竞争加剧等因素给行业盈利带来一定压力。2011年，受全球经济持续低迷、国内房地产行业景气度下行、“家电下乡、以旧换新及节能惠民”等政策退出的影响，白电行业增速较2010 年明显放缓，家电企业面临较为严峻的挑战。2012年，全球宏观经济不景气对家电出口市场带来严峻挑战，国内家电市场受宏观经济增速放缓、房地产市场持续调控、家电行业刺激政策陆续退出等因素影响，行业增速下滑明显。根据北京中怡康时代市场研究有限公司零售监测报告显示，2012年冰箱、洗衣机、家用空调产品零售额分别同比下降12.62%、11.42%、15.82%。

四、海尔集团财务报表分析 （一）财务比率分析 1.偿债能力分析 偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。下面我用流动比率（current ratio）、速动比率（quick ratio）和现金比率（cash ratio）这三个指标来分析青岛海尔集团的短期偿债能力，用资产负债率（debt—to—total—assets）、利息支付倍数（interest coverage ratio）、资本化比率（long-term capitalization）、负债和产权比率(debt-to-equity ratio)来分析其长期偿债能力。

表1.1 2010-2012财务报表概要 报告期 2010 2011 2012 货币资金 10,098,119,515.96 12,888,270,252.98 16,283,769,901.77 流动资产合计 23,571,164,980.18 31,333,999,180.73 39,699,687,411.83 非流动资产合计 5,695,991,211.47 8,389,484,902.78 9,988,629,284.59 存货 3,557,067,650.22 5,969,111,117.43 7,098,645,195.69 资产总计 29,267,156,191.65 39,723,484,083.51 49,688,316,696.42 流动负债合计 18,673,348,412.75 25,932,658,465.33 31,341,237,107.01 非流动负债合计 1,105,020,347.83 2,251,876,875.36 2,920,940,577.92 负债合计 19,778,368,760.58 28,184,535,340.69 34,262,177,684.93 所有者权益合计 9,488,787,431.07 11,538,948,742.82 15,426,139,011.49 长期资本 10,593,807,778.90 13,790,825,618.18 18,347,079,589.41 纵向对比：

Current ratio(流动比率)=current assets/current liabilities Quick ratio（速冻比率）=(current assets—inventory)/current liabilities Cash ratio（现金比率）=(cash+CE)/current liabilities 表1.2 相关比率 年度 流动比率 速动比率 现金比率 2010 1.26 1.07 0.54 2011 1.21 0.98 0.50 2012 1.27 1.04 0.52 图1.1 从图1.1 我们可以看出，2011年对海尔来说，三个指标都达到了最低值，2010年和2012年的短期偿债能力基本持平。

表1.3 相关比率 年度 资本化比率（%）负债和产权比率 资产负债率(%)利息支付倍数 2010 10.43 2.08 78.86 55854.8531 2011 16.33 2.44 70.95 3925.2082 2012 15.92 2.22 67.58-24410.0555 资本结构（long-term capitalization）=long-term debt/total capitalization =long-term debt/(long-term debt+shareholders’ equity)负债和产权比率（debt-to-equity ratio）=total debt/ shareholders’ equity 资产负债率（debt-to-total assets）=total debt/total assets 利息支付倍数（interest coverage ratio）= EBIT/interest expenses 图1.2 从图1.2我们可以看出资本化比率、负债和产权比率先增后减，即长期融资中长期负债占的比例先大后小，所以二者的变化是同步的。资产负债率持续下降，说明债务融资对企业的重要性持续降低。

图1.3 在这三年来，利息支付倍数急速下降，到2012年更是为负值，一般认为利息支付倍数要高于1.5才是比较理想的状态，所以海尔在2012年面临无法支付利息的风险。

2012年横向对比：

表1.4 2012年同行业间偿债能力财务比率 横向名称 流动比率 速动比率 现金比率 青岛海尔 1.26 1.07 0.52 TCL集团 1.13 0.87 0.39 美菱电器 1.34 0.99 0.39 格力电器 1.08 0.86 0.37 图1.4 表1.5 2012年度中华工商上市公司财务指标指数 财务比率 阈值下限(15%)阈值上限(85%)均值（70%阈值范围）中位数 1.流动比率 1.14 3.69 1.79 1.43 2.速动比率 0.85 2.91 1.35 1.24 3资产负债率% 23.38 72.30 48.76 54.65 由图1.1和表1.5可以看到青岛海尔的流动比率、速动比率和现金比率都在2011年达到最低，2010和2012的数据基本保持持平，结合表1.5可知数值仍在行业正常标准之内，但数值明显偏低，流动比率在100%时短期偿债能力较高，因此海尔的短期偿债能力不高，自身面临着一定程度的偿债风险。速动比率和现金比率均为第一，流动比率居于行业前列，仅次于美菱电器，说明行业中较多企业也是面临着一定程度的债务风险。只观察以上指标就断定青岛海尔的偿债能力弱还比较片面，还需与盈利水平和营运能力指标综合起来分析。

表1.6 2012年度行业长期偿债能力 名称 资本化比率（%）负债和产权比率 资产负债率（%）青岛海尔 15.92 2.22 67.58 TCL集团 28.98 2.64 74.63 美菱电器 4.21 1.49 62.19 格力电器 3.45 2.89 74.36 图1.5 由图1.2可知海尔在这三年中资产负债率持续下降，资本化比率稳定上升，产权比率基本保持稳定。虽然资产负债率缓慢下降，但仍在行业标准之内，国际上认为资产负债率等于60%时较为适当，海尔的资产负债率已明显高于行业均值，也超过了60%，说明随着海尔近几年经营规模的扩大，长期债务较多。与同行业的几家公司相比，青岛海尔资产负债率并不高，低于TCL和格力电器，高于美菱电器，说明行业中较多企业也是负债经营，面临着一定程度的债务风险。海尔的资本化比率这三年持续上升，仅低于TCL，位于行业前列。说明在长期融资中长期债务所占的比率越来越大，所以面临的偿债风险也在提高。

只观察以上指标就断定青岛海尔的偿债能力弱还比较片面，还需与盈利水平和营运能力指标综合起来分析。因为较大的资产负债率可以扩大生产经营规模，在良好的经营状况下可以充分利用财务杠杆，得到较多的利润，带来较好的盈利。如果经营状况良好，那企业的偿债能力也会得到提升。

2.盈利能力分析 盈利能力是指企业在一定期间内获取利润的能力。企业的经营活动是否具有较强的盈利能力，对企业的生存发展至关重要。对海尔来说，这是一个庞大的集团企业，如果没有高额的利润支撑，想要获取继续发展的能力显然是不可能的。我将通过计算主营业务利用率、销售净利率（net profit margin）、ROI和ROE来分析海尔的盈利能力。

（1）主营业务利润率=（主营业务利润/主营业务收入）*100% 主营业务利润率的指标说明 a:主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本金收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。

b:该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的主营业务利润率就无法形成企业的最终利润，为此，结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。

c:该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。

（2）销售净利率(net profit margin)=（净利润/销售收入）*100%（3）总资产收益率（ROI）=（净利润/总资产）*100%（4）净资产收益率（ROE）=（净利润/所有者权益）*100% 表2.1 青岛海尔2010-2012年度利润表 报告期 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 一、营业总收入 60,588,248,129.75 73,662,501,627.24 79,856,597,810.97 营业收入 60,588,248,129.75 73,662,501,627.24 79,856,597,810.97 二、营业总成本 57,865,369,583.78 70,020,458,413.85 75,129,270,897.21 营业成本 46,420,009,145.90 56,263,081,343.94 59,703,870,817.98 营业税金及附加 160,226,116.51 331,881,010.10 429,872,234.17 销售费用 7,815,461,209.67 9,099,342,578.93 9,628,798,167.66 管理费用 3,416,664,435.09 4,053,202,612.90 5,188,995,999.97 财务费用 6,658,266.14 115,380,434.91-22,147,108.29 资产减值损失 46,350,410.47 157,570,433.07 199,880,785.72 三、其他经营收益 37,929,531.76-3,893,627.44 公允价值变动净收益------投资净收益 263,666,041.69 420,764,850.88 542,586,538.35 联营、合营企业投资收益------汇兑净收益------四、营业利润 2,986,544,587.66 4,062,808,064.27 5,269,913,452.11 营业外收入 737,470,704.78 369,722,503.94 197,365,194.82 营业外支出 11,708,789.80 18,988,725.84 39,010,123.54 非流动资产处置净损失 3,892,986.26 4,633,281.56--五、利润总额 3,712,306,502.64 4,413,541,842.37 5,428,268,523.39 所得税 888,022,311.38 765,879,164.87 1,067,657,942.46 未确认的投资损失------六、净利润 2,824,284,191.26 3,647,662,677.50 4,360,610,580.93 少数股东损益 789,689,525.42 957,640,470.09 1,091,151,179.71 归属于母公司股东的净利润 2,034,594,665.84 2,690,022,207.41 3,269,459,401.22 七、每股收益 　 　 基本每股收益 1.52 1 1.218 稀释每股收益 1.51 1 1.215 纵向对比：

表2.2 青岛海尔盈利能力指标 截止日期 主营业务利润率（％）同比增长 销售净利率（％）同比增长 总资产收益率（ROI）净资产收益率（ROE）2010/12/31 4.93 4.66 9．7 29.76 2011/12/31 5.52 11.97% 4.95 6.22% 9.2 31.61 2012/12/31 6.60 19.57% 5.46 10.30% 8.8 28.27 图2.1 表2.3 报告期 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 销售费用 7,815,461,209.67 9,099,342,578.93 9,628,798,167.66 管理费用 3,416,664,435.09 4,053,202,612.90 5,188,995,999.97 财务费用 6,658,266.14 115,380,434.91-22,147,108.29 营业收入 60,588,248,129.75 73,662,501,627.24 79,856,597,810.97 图2.2 由表2.2和图2.1可以看出，海尔的主营业务收益率和销售净利率呈逐年上升趋势,2010年扩大了经营规模和进行市场拓展，2011年主营业务利润率同比增长11.97%，销售净利率同比增长8.63%；

2012年主营业务利润率同比增长19.57%，销售净利率同比增长10.30%。由表2.3和图2.2可以看出，各项期间费用逐年增高偏高。销售费用大幅增长是因为海尔在开拓国际市场过程中投入了较多的广告费用；

此外，2010年海尔管理模式进行转变，采取“人单合一”的模式，另外，海尔一直注重创新，拥有自己的核心技术，研发费用的投入较多，海尔实行前瞻性的绿色战略，研发全球领先的绿色产品，注重创新，并拥有自己的核心技术，同时举办一系列创新的绿色活动，所以2011年管理费用的投入也有所增长。海尔三年来总资产收益率趋势稳定，但呈现下降趋势；

净值产收益率基本维持在30%左右。以上指标的趋势表明海尔的盈利能力这几年在逐渐上升。

表2.4 2012年度家电行业盈利能力指标横向对比 指标 阈值下限(15%)阈值上限(85%)均值（70%阈值范围）销售净利率% 1.24 8.34 5.39 净资产收益率% 3.88 26.83 11.76 表2.5 2012年度各企业的盈利指标 名称 主营业务利润率（％）销售净利率（％）总资产收益率（％）净资产收益率（％）青岛海尔 6.6 5.46 8.8 28.27 TCL集团 15.74 1.83 1.66 6.78 美菱电器 22.84 1.73 2.08 6.5 格力电器 5.46 6.3 7.72 27.59 图2.3 由表2.4和图2.3可以看出，海尔的销售净利率稍高于行业均值，但稍低于竞争对手格力电器；

主营业务利润率位于行业后列，远远低于低于格力电器和TCL，这表明企业的期间费用过高，对企业的利润增长造成过大的负面作用。总资产收益率集中体现了资产运用效率与资金运用效率之间的关系，海尔此项数值也高于其他三企业，且近三年保持稳定，表明企业的资产利用效益较好，具有稳定而持久的盈利性。净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。海尔的该项指标达到了行业上限，已高于格力电器，说明海尔的盈利能力较强，在行业中处于领先地位。

3.营运能力分析 资产的运营能力取决于资产的周转速度、资产的运行状况和资产的管理水平等多种因素。比如资产的周转速度，一般说来，资产的周转速度越快，资产的使用效率越高，则资产的营运能力越强。营运能力指标包括应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率。

应收账款周转率（receivable turnover）=net credit sales/accounts receivable 存货周转率（inventory turnover）=cost of goods sold/ inventory 总资产周转率（total assets turnover）=net sales/ total assets 表3.1 相关指标纵向对比 截止日期 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 2010/12/31 28.29 13.05 2.07 2011/12/31 23.90 9.43 1.85 2012/12/31 19.03 8.41 1.61 图3.1 由图3.1可以看出，应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率三年来持续下降。这表明海尔三年来的营运能力有所降低。

表3.2 2012年度营运指标横向对比 名称 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 青岛海尔 23.90 9.43 1.85 TCL集团 9.38 5.69 0.90 美菱电器 14.05 4.22 1.20 格力电器 73.52 4.21 1.03 图3.2 表3.3 相关指标行业平均 指标 阈值下限(15%)阈值上限(85%)均值（70%阈值范围）应收账款周转率 5.27 26.58 10.99 总资产周转率 0.77 1.69 1.13 存货周转率 4.03 7.48 5.46 由表3.1得出企业的各项指标虽然整体呈现下降趋势，但仍处于行业较高水平。图3.2也充分表现这种现象。

与美菱、格力和TCL相比，海尔的存货周转率在行业排名第一，充分说明海尔的产品定价合理、符合市场的要求，企业的销售部门业绩较好，能够及时卖出存货，使成本得到补偿。总资产周转率较高说明企业的全部资产使用效率较高，对企业的盈利提供了很好的支持。应收账款周转率较高，但仍低于格力电器。应收账款周转率逐年降低，说明企业的赊销政策及赊销期限等制度三年来充分发挥作用。相比同行业海尔的应收账款周转率处于业内中等偏上位置，企业应加强应收账款的及时回收，防止发生坏账损失；

另一方面不会对企业的销售竞争力产生影响，有利于企业发展壮大。总体来看，除应收账款周转率低于格力电器之外，其余都高于格力，明显高于TCL和美菱电器，表明在全行业中海尔的营运能力虽然有所降低，但整体营运水平较高。

4.现金流量分析 表4.1 2010-2012年相关现金流量表摘要 报告期 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 2012年同比增长 经营活动产生现金流量净额 5,583,625,397.34 6,206,678,800.94 5,518,791,862.41-0.110830 投资活动产生现金流量净额-3,530,431,120.03-4,512,028,150.97 87,437,240.80 1.019379 筹资活动产生现金流量净额-171,129,623.08 755,248,044.44-243,746,497.94-1.322737 由图可以看出经营活动现金净额从2010年到2011年呈现增长态势，说明公司的主营业务突出、营销表现卓越、销售回款好、创现和收现能力强，坏账风险减小，营销能力也有所提高。但2012年有所下降，与2010年的基本持平，这说明主营业务的经营出现问题，创收和收现能力下降，需要采取措施刺激销售，加速回款。投资活动现金流量净额在2010年和2011年都是负值，表明公司在2010年和2011年为扩大生产规模进行了大手笔的投资，体 图4.1 现了公司在扩张方面的努力与尝试，也预示着公司未来仍会有较强的创造现金流量的潜力，所以在2012年，公司的投资活动产生的净现金流量已成为正值。筹资活动现金流量净额由负转正再转为负值。2011年为正值，说明公司自身资金不足，公司债务负担相对较重，海尔的经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，由此可以判断出企业处于高速发展期。近年，海尔的各项产品迅速占领市场，销售量呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。在2012年，经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数，由此可以判断出企业的经营活动和投资活动都能产生可观的现金流，不用依赖从公司外部融资。

表4.2 现金流量指标 会计年度 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 资产的经营现金流量回报率(%)0.19 0.16 0.11 经营现金净流量对负债的比率(%)0.28 0.22 0.16 经营现金净流量对销售收入的比率(%)0.09 0.08 0.07 经营现金净流量对净利润的比率(%)1.98 1.70 1.27 表4.3 2012年度企业现金流量指标横向比较 名称 经营现金净流量对负债比率 经营现金净流量对销售收入的比率 经营现金净流量对净利润的比率 资产的经营现金净流量回报率 青岛海尔 0.16 0.17 1.27 0.11 TCL集团 0.07 0.06 3.08 0.07 美菱电器 0.09 0.05 2.60 0.05 格力电器 0.05 0.04 1.19 0.63 图4.2 图4.3 经营现金净流量负债比率=经营活动现金净流量÷ 负债总额×100％，该指标反映企业一定时期，每1元负债由多少经营活动现金流入量所补充，体现了企业偿债风险的高低。

青岛海尔经营现金净流量负债比率与同行业的TCL、美菱电器和格力电器相比是最高的，因此在行业中的偿债能力不弱，暂时不会出现财务风险，但又图4.3可以看到比率连年下降，说明公司偿债能力近两年处于下降状态，现金净流量对当期债务清偿的保障程度正在降低。

图4.4 资产的经营现金流量回报率等于经营活动产生的现金流量净额/总资产，是借助于“套现能力”来衡量资产质量的评价指标。通过观察图4.4得知海尔的资产现金回收率逐渐降低，观察图4.2可以看出海尔的比率远远低于格力电器，表明海尔在现金管理方面仍有较大不足，资产的收现能力持续降低且在行业中表现差强人意，现金流量在企业的经营安全方面能力越来越弱。

图4.5 销售现金比率是指经营现金净流入和投入资源的比值。销售现金利率计算公式: 销售现金比率=经营现金净流量/营业收入。该指标反映企业销售质量的高低，与企业的赊销政策有关。如果企业有虚假收入，也会使该指标过低。销售现金比率是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值。该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。

由图4.2和图4.5我们可以看出，虽然海尔的该指标连续三年降低，但仍远远高于其他企业，这说明企业的收入质量很好，资金利用效果好，但该优势正在逐渐降低，需引起重视。

图4.6 净利润现金比率是指企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。

净利润和现金净额存在差异。在一般情况下，比率越大，企业盈利质量越高。如果净利润高，而经营活动产生现金流量很低，说明本期净利润中存在尚未实现现金的流入，企业净收益质量很差，即使盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。由图4.2和图4.6我们可以看出海尔的净利润现金比率低于美菱电器和TCL，仅仅高于格力电器，所以企业的利润质量有待提高。

5.发展能力分析 表5.1 青岛海尔发展能力指标纵向比较 截止日期 主营业务收入增长率 净利润增长率 净资产增长率 总资产增长率 2010/12/31 83.72 77-9.97 32.64 2011/12/31 21.58 32.21 18.77 35.73 2012/12/31 8.41 19.55 33.69 25.09 图5.1 表5.2 家电行业2012年度发展能力指标横向比较 名称 主营业务收入增长率 净利润增长率 净资产增长率 总资产增长率 青岛海尔 8.41 19.55 33.69 25.09 TCL集团 14.31-23.84 4.93 7.74 美菱电器 3.36 81.02 4.46 3.73 格力电器 19.43 40.56 50.08 26．24 图5.2 主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般来说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期。青岛海尔在2010年和2011年来主营业收入增长率增幅很大，2010年达到83.72%，2011年降至21.58%，但在2012年，跌至10%以内，增速急剧放缓，低于格力电器和TCL,所以面临产品更新的风险。

净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力越强。青岛海尔的此项指标在2010年达到77%，2011年降至32.21%，2012年持续下降，仅有19.55%。增速远远落后于美菱和格力，基于海尔本身经营规模和行业实力，因此企业的盈利能力在行业中处于后列。

净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，反应企业资产保值增值的情况，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。如果在较高净资产收益率的情况下，有保持较高的净资产增长率，表示企业未来发展更加强劲。青岛海尔的净资产增长率持续高速增长，处于行业前列，仅低于格力，因此企业的企业资本规模的扩张速度较快，盈利能力水平高且未来发展会更加强劲。总资产增长率虽有波动但比较平稳，在行业中中等偏上，表明这三年内资产经营规模扩张的速度快，保持比较稳定的总资产增长率意味着企业有着良好的发展。

综合以上指标分析得出，青岛海尔在这三年内的发展呈现颓势，必须采取措施来提高主营业务收入增长率和净利润增长率，加快新产品开发等等。净资产增长率和总资产增长率都大幅增长或基本稳定，所以未来发展依然有上升空间。

6.单股指标分析 市盈率（price to earnings ratio=stock price/EPS），或称价格收益比率，是指在一个考察期内，普通股每股市场价格和每股收益的比率。市盈率越高，往往表明市场对于公司的未来发展前景越看好，表明公司越是赢得了社会的认可和信赖。通常情况下，充满了扩展机会的新兴企业的市盈率普遍偏高，而成熟稳健的行业市盈率普遍较低。

每股净资产(每股净资产=股东权益/总股数)是衡量股票投资价值的又一重要指标。公司净资产及股东权益、所有者权益。每股净资产反映了每股股票所代表的公司净资产价值，公司净资产的多少主要是由公司经营状况决定的，公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也就越多。可以认为，股票净值是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产显然是越高越好，每股净资产值越大，表明公司股票代表的财务越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力也越强。

表6.1 市盈率比较 时间 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 青岛海尔 18.5592 8.9122 11.0016 TCL 27.5945 15.3975 23.54 美菱 14.5468 26.4478 19.15 格力 11.9276 9.2957 14.65 图6.1 由图6.1可以看出青岛海尔近三年的市盈率先大幅下降在缓慢提升，2011年市盈率在四家企业中最低，海尔的每股市场价格并不低，只是每股收益在行业中处于较高水平。说明海尔是一个比较成熟稳健的企业。股票价格已经很高，投资的意义并不是很大。

表6.2 相关指标比较 会计年度 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 每股净资产 青岛海尔 3.11 5.24 3.97 TCL 1.33 2.42 1.39 美菱电器 4.39 5.12 3.82 格力电器 6.25 4.72 8.89 每股收益 青岛海尔 1 1.52 1.18 TCL 0.12 0.1 0.03 美菱电器 0.17 0.61 0.22 格力电器 1.86 1.52 2.34 注：青岛海尔和美菱电器2012年12月31日的每股净资产未给出数据，表格中的数据位9月30日的数据。

图6.2 图6.3 2010-2012年海尔每股净资产呈现先升后降的趋势，表明每股股票所代表的公司净资产价值在先增加又减少，海尔创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力也会先增强再减弱。有一点需要特别说明，净资产多少不是关键，关键是资产的盈利能力投资理论告诉我们企业的价值是企业长期获利能力和长期现金收益的多少，在这里我们看到企业价值理论中股票的价值主要决定于企业的长期获利能力，和长期收益的多少，显然长期获利能力和和长期收益的多少与净资产的大小关系并不密切，只是有一定的关系而已。拥有长期长期现金收益能力的企业肯定有一定的净资产，但是拥有很多净资产的企业并不一定拥有很好的长期获利能力。所以在选择股票时有长期获利能力是关键，净资产不是很重要的。基于青岛海尔的获利能力较强，投资者在决定是否投资青岛海尔时应对这两个因素同时考虑。

海尔的每股收益处于行业前列，仅低于格力电器。

7.杜邦综合指标分析 净资产收益率 || 总资产收益率×权益乘数 || 销售净利率×总资产周转率 || || 净利润÷销售收入 销售收入÷资产总额 || || 销售收入-全部成本+其他利润-所得税 长期资产+流动资产 || || 制造成本+销售费用+管理费用+财务费用 现金有价证券+应收账款+存货+其他流动资产 ROE ROA Net profit margin Net sales after tax ÷ Net sales Net sales Expenses Taxes Equity multiplier × Total assets turnover Net sales Total assets Fixed assets Current assets ÷ × ＋ Shareholders’ equity Total assets Total liabilities ÷ Shareholders’ equity ＋ Current liabilities Long-term debt6 ＋ 表7.1 2010-2012年青岛海尔财务指标纵向比较 日期 净资产收益率 总资产收益率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 2010 29.76 9.7 4.66 2.07 3.08 2011 31.61 9.2 4.95 1.85 3.44 2012 28.27 8.8 5.46 1.61 3.22 图7.1 由上表，我们可以看出，海尔的总资产收益率（ROA）呈现缓慢下降趋势，净资产收益率(ROE)先增后减，权益乘数(Equity multiplier)也是同步变化，因此权益乘数的效用对海尔的净资产收益率作用明显。权益乘数反映所有者权益与总资产的关系，权益乘数越大说明企业负债程度越高，与资产负债率成正比，能带来了较大的偿债风险，但同时也能给企业带来较大的财务杠杆效益。因此海尔作为一个成长期的企业，发展迅速，虽然目前负债较重，但也凭借负债给企业带来了利润，给所有者带来了收益，发挥出了财务杠杆的作用。

进一步观察净资产收益率的另一个驱动因素总资产收益率，该指标的趋势取决于销售净利率和总资产周转率，在2010至2012中，销售净利率持续上升，总资产周转率持续下降，ROA总体上出现小幅减少，两者变动的结果就是总资产收益率的小幅下降，总体趋势平稳。

2010-2012年度的净资产收益率先升后降的主要原因是权益乘数的先升后降，其次是销售净利率(net profit margin)的增加，海尔通过进军国际市场，开发新产品，追求创新，在扩大了自己的生产规模的同时利用负债经营发挥出了财务杠杆的效用，为企业带来了盈利。

表7.2 2012年度行业指标比较 名称 净资产收益率 总资产收益率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 青岛海尔 28.27 8.8 5.46 1.61 3.22 TCL集团 6.78 1.66 1.83 0.90 6.55 美菱电器 6.5 2.08 1.73 1.22 2.72 格力电器 27.59 7.72 6.3 1.03 4.84 图7.2 在行业中进一步分析净资产收益率的三大驱动因素，我们发现海尔的销售净利率、总资产周转率和总资产收益率一直处于行业高水平，权益乘数居中等水平，说明海尔的财务杠杆还有发挥的潜力，应在经营状况良好的情况下进一步发掘杠杆效应，以保证企业的持续健康发展。

（二）结构百分比分析（common-size analysis）表4-1 2010-2012年简要资产负债表 报告期 2010 2011 2012 货币资金 10,098,119,515.96 12,888,270,252.98 16,283,769,901.77 应收账款 2,141,519,625.34 3,081,828,050.72 4,196,720,339.90 存货 3,557,067,650.22 5,969,111,117.43 7,098,645,195.69 流动资产合计 23,571,164,980.18 31,333,999,180.73 39,699,687,411.83 非流动资产合计 5,695,991,211.47 8,389,484,902.78 9,988,629,284.59 资产总计 29,267,156,191.65 39,723,484,083.51 49,688,316,696.42 流动负债合计 18,673,348,412.75 25,932,658,465.33 31,341,237,107.01 非流动负债合计 1,105,020,347.83 2,251,876,875.36 2,920,940,577.92 负债合计 19,778,368,760.58 28,184,535,340.69 34,262,177,684.93 所有者权益合计 9,488,787,431.07 11,538,948,742.82 15,426,139,011.49 表4-2 资产负债表结构百分比（%）报告期 2010 2011 2012 货币资金 34.50 32.44 32.77 应收账款 7.32 7.76 8.45 存货 12.15 15.03 14.29 流动资产合计 80.54 78.88 79.90 非流动资产合计 19.46 21.12 20.10 资产总计 1 1 1 流动负债合计 63.80 65.28 63.08 非流动负债合计 15.06 5.67 4.50 负债合计 78.86 70.95 67.58 所有者权益合计 21.14 29.05 32.42 图4-1 由图4-1我们可以看出流动资产所占的百分比在这三年来保持在80左右%，2011年出现小幅下降。

图4-2 由图4-2我们可以看出货币资金百分比在这三年内呈现下降趋势，主要原因就是应收账款的大量增加，所以应收账款百分比呈现上升趋势，存货在这三年内是先大幅增加而后略有减少。

图4-3 负债所占的百分比在这三年中持续下降，所有者权益所占的百分比持续上升，说明权益融资在企业中所占的重要性越来越大。

图4-4 由图4-4我们可以看出流动负债所占百分比基本维持稳定，负债百分比的下降主要是由于非流动负债百分比下降引起的。这说明海尔在进行长期融资时，越来越倾向权益融资而不是长期负债融资。

表4-3 2010-2012年简要利润表 报告期 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 营业总收入 60,588,248,129.75 73,662,501,627.24 79,856,597,810.97 营业总成本 57,865,369,583.78 70,020,458,413.85 75,129,270,897.21 营业成本 46,420,009,145.90 56,263,081,343.94 59,703,870,817.98 销售费用 7,815,461,209.67 9,099,342,578.93 9,628,798,167.66 管理费用 3,416,664,435.09 4,053,202,612.90 5,188,995,999.97 财务费用 6,658,266.14 115,380,434.91-22,147,108.29 资产减值损失 46,350,410.47 157,570,433.07 199,880,785.72 营业利润 2,986,544,587.66 4,062,808,064.27 5,269,913,452.11 利润总额 3,712,306,502.64 4,413,541,842.37 5,428,268,523.39 净利润 2,824,284,191.26 3,647,662,677.50 4,360,610,580.93 表4-4 2010-2012年利润表百分比结构（%）报告期 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 营业总收入 1 1 1 营业总成本 95.51 95.06 94.08 营业成本 76.62 76.38 74.76 销售费用 12.90 12.35 12.06 管理费用 5.64 5.50 6.50 财务费用 0.011 1.57-0.028 资产减值损失 0.077 0.214 0.25 营业利润 4.93 5.52 6.60 利润总额 6.13 5.99 6.80 净利润 4.66 4.95 5.46 图4-5 由图4-5我们可以看出营业利润百分比和利润总额百分比都呈上升趋势，利润总额百分比在2011年有所下降，主要是因为净营业务外收入所占的百分比减少。

图4-6 由图4-6我们可以看出营业总成本所占百分比在这三年来持续下降，说明企业控制成本的举措已出现效果。

图4-7 由图4-7我们可以看出销售费用百分比在这三年内持续下降，管理费用先小幅下降再上升，财务费用百分比在2011年非常高，2012年即为负，说明2011年海尔计提了大量的利息。资产减值损失百分比呈现缓慢上升趋势。

（三）指数分析（index analysis）表5-1 2010-2012年资产负债表指数化（%）会计年度 2010 2011 2012 货币资金 100 128.63 161.26 应收账款 100 143.91 195.97 存货 100 167.81 199.56 流动资产合计 100 132.93 168.42 非流动资产合计 100 147.29 175.36 资产总计 100 135.73 169.78 流动负债合计 100 138.88 167.84 非流动负债合计 100 203.79 264.33 负债合计 100 142.50 173.23 所有者权益合计 100 121.61 162.57 图5-1 对于正常的、运营状况良好的公司，其流动资产的一些账户（即货币现金、应收账款、存货）应大致随着营业收入一起变动。由图5-1我们可以看出货币现金、应收账款、存货和营业收入的增长趋势一致，但存货和应收账款的增长过快，超过营业收入的增长，所以应当采取措施控制应收账款和存货的水平。货币现金的增长也很快，说明企业的流动性很强，运营状况良好。

表5-2 2010-2012年利润表指数化（%）会计年度 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 营业总收入 100 121.58 131.80 营业总成本 100 121.01 129.83 营业成本 100 121.20 128.62 销售费用 100 116.43 123.20 管理费用 100 118.63 151.87 财务费用 100 1732.89-332.63 资产减值损失 100 339.95 431.24 营业利润 100 136.04 176.46 利润总额 100 118.89 146.22 净利润 100 129.15 154.40 图5-2 对于正常的、运营状况良好的公司，营业成本、营业利润、利润总额和净利润应大致随着营业收入一起变动。由图5-2我们可以看出，营业成本、营业利润、利润总额和净利润在这三年中与营业收入变化一致。营业陈本的变动 与营业收入的变动基本重合，营业利润、利润总额和净利润的增长情况比营业收入的增长状况还要好。

（四）所有者权益变动分析 所有者权益保值增值率=年末所有者权益/年初所有者权益 资本保值增值率=（期初所有者权益+本期利润）/期初所有者权益*100% 表6-1 2009-2012年所有者权益表 会计年度 2009/12/31 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 所有者权益 8,752,239,042.94 9,488,787,431.07 11,538,948,742.82 15,426,139,011.49 表6-2 会计年度 2010 2011 2012 净利润 2,824,284,191.26 3,647,662,677.50 4,360,610,580.93 所有者资产保值增值率（%）108.42 121.61 133.69 真正意义资本保值增值率（%）132.27 138.44 137.79 图6-1 所有者资产保值增值率反映了企业资本的运营效益与安全状况。真正意义的资本保值增值率这个指标扣除了本期投资者的追加投资、本期接受的外来捐赠和资产评估带来的增值，表示企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标。反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。

由图6-1我们可以看出所有者资产保值增值率呈上升趋势，而真正意义上的资本保值增值率先上升，后下降，总体趋势是上升状态，这说明企业的资本的成长性和增长性良好。2012年真正意义的资本保值增值率降低而所有者资产保值增值率上升是因为本期的资本公积增加154,433,738.26。

所有者权益的增长不全来自于利润的增加，还有一部分源于资本公积的增加。

（五）股利政策分析 青岛海尔——分红送配 TCL——分红送配 美菱电器——分红送配 格力电器——分红送配 五、股价变动情况 表7-1 2010-2012年相关指标比较 会计年度 2012/5/23 2011/5/23 2010/5/23 青岛海尔 12.88 12.14 19.27 TCL 2.15 2.16 4.01 美菱电器 4.94 2.88 4.01 格力电器 21.73 21.95 22.10 由图可以看出海尔的股价在2012年有了明显的上升，但仍然低于格力电器，处于行业的前列，远远高于TCL和美菱电器。从传统股票投资学的定义看，股价即为发行公司“实质”的反映，而发行公司的实质，就是它的营运情况、财务情况及盈利情况。海尔的股价还相对比较理想，说明海尔的经营没有出现显著的严重问题，发展态势良好，仍有成长的空间。

六、综合评价和建议 1.偿债能力 目前，公司资产总体质量较好，流动性和安全性较高，2010——2013年度，公司加大了通过长期借款方式筹资的力度，通过举借长期借款来筹措长期占用的资金，通过正确有效地使用和运作，也给企业带来了较好的盈利，因此虽然短期偿债能力欠佳，但长期的偿债能力不弱，为了公司的长期本定发展，仍有采取积极措施以进一步提高偿债能力的必要。

2.盈利能力 公司在三年内在营业收入上有了大幅度的提高，主营业务利润在行业中也处于高水平，盈利能力也在逐年提升，但是在扩大销售和生产规模的同时，也暴露出了销售费用，财务费用，管理费用的增加问题，以至于企业的净利润并没有同比例增长。虽然海尔目前总体盈利能力较高，但各指标增速放缓，销售净利率又明显低于行业均值，会影响到未来盈利的稳定性与持久性，盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益，海尔在扩大销售的追求创新的同时，应注意改进经营管理,控制住营业成本的增幅，在有较高盈利能力的基础上保持盈利水平的稳步提高。

3.营运能力 从整个营运的角度看，青岛海尔营运能力较高，但是鉴于近几年各项指标的的下降趋势，企业在将来的发展中应该注意保持资产占用和营业收入的稳定增长，继续推行零库存战略以保证库存周转率保持在较高水平。要提高应收账款的周转率最好的办法并不是加紧催讨，因为那已经是行为，最好的爆发式在指定赊销政策时就缩短赊销期限，这样就大幅提高应收账款的周转率了，但是，这样也会损害企业的销售竞争力，影响销售额。因此，从整个营运角度看，应收账款周转率也是一个两难选择的权衡，二者是有应收账款先进本质决定的。同时还要加强相关企业的信用考核。

篇6：蒙牛集团企业组织结构分析

组织结构是企业资源和权力分配的载体，它在人的能动行为下，通过信息传递，承载着企业的业务流动，推动或者阻碍企业的使命进程，因此，组织结构在企业中处于基础地位并起着关键性作用。

下面我们以蒙牛集团为例，来分析企业的组织结构。

蒙牛集团简介

内蒙古蒙牛乳业集团股份有限公司由自然人出资，采取发起成立方式与1999年成立。目前公司属于中外合资股份制企业。从成立至今的短短几年时间，蒙牛的业务收入在全国乳制品企业中的排名已上升至第二位。蒙牛集团的创始人牛根生从事乳业27年，曾任内蒙古伊利集团生产经营副总裁，1998年底被内蒙古伊利集团免去生产经营副总裁一职。被扫地出门的牛根生回到北京大学进修，利用这段时间重新审视了自己在伊利16年的各种经验教训。从北大出来后，他带领自己原来的那帮部下，拿着大家东拼西凑集来的资金，注册成立了蒙牛公司。

在牛根生的领导下，蒙牛在夹缝中生存，在重重围剿中杀出一条血路，实现了高速发展。2002年，蒙牛赢得了“中国驰名商标”和“中国名牌产品”的称号。2005年之后蒙牛的销售额和市场占有率超过伊利成为全国第一。创业11年来，蒙牛集团已经发展为拥有总资产141亿多元、职工近3万人、年生产能力600万吨的规模化乳制品加工企业。目前，蒙牛集团已经在全国19个省区市建立生产基地29个，拥有液态奶、酸奶、冰淇淋、奶粉、奶酪五大系列400多个品项，产品以其优良的品质覆盖国内市场并出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等多个国家和地区。