绿色证券

绿色证券（共7篇）

篇1：绿色证券

贵州证券从业资格考试：证券与证券市场试题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、新股网上竞价发行中，投资者作为__，在指定时间通过证券交易所会员交易柜台，以不低于发行底价的价格及限购数量，进行竞价认购。A．卖方 B．买方 C．委托方 D．代理方

2、目前在我国尚不存在的基金是__。A．交易型开放式指数基金 B．基金中的基金 C．系列基金

D．上市开放式基金

3、对基金资产中的股票进行估值，应遵循的原则不包括__。A．配股和增发新股，按成本估值

B．不存在活跃市场的情况下，应采用估值技术确定投资的公允价值

C．存在活跃市场且估值日有市价的情况下，应采用市价确定投资的公允价值 D．基金管理公司应根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值

4、开放式基金的基金份额的申购、赎回和登记，由（）负责办理。A．基金托管人 B．基金管理人

C．证券登记结算中心 D．证券公司

5、境外评估机构根据上市地有关法律、上市规则的要求，通常（）。A．要求对公司的所有资产和负债进行评估 B．对所有者权益进行评估

C．仅对公司的无形资产进行评估

D．仅对公司的物业和机器设备等固定资产进行评估

6、破产宣告以后，由__接管破产的股份有限公司。A．债权人 B．法院

C．上级主管部门 D．破产清算组

7、根据规定，基金管理公司为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于__元人民币。A．5000万 B．2000万 C．1000万 D．1亿

8、下列不是证券发行市场上的投资者的是__。A．人民银行 B．商业银行 C．保险公司 D．社会团体

9、根据相关规定，公司收购出售资产时，交易总额占公司最近经审计的资产总额__以上，应当由公司董事会批准，并向交易所报告并公告。A．5% B．8% C．10% D．12%

10、中国证监会自收到基金宣传推介的备案材料之日起__个工作日内，依法进行审查，出具是否有异议的书面意见。A．5 B．10 C．20 D．30

11、上市公司接受他人赠与资产的，如果该项资产的金额占上市公司最近1个会计经审计的合并报表总资产的比例达（）以上，应当按照有关规定履行信息披露和报告义务。A．30% B．35% C．40% D．50%

12、证券公司从事证券发行上市保荐业务应当向__申请保荐机构资格。A．中国证监会 B．国务院

C．证券业协会 D．证券交易所

13、证券公司应于每个会计结束后（）内以书面形式向上海证券交易所报送集合资产管理计划的单项审计意见。A．1个月 B．2个月 C．4个月 D．6个月

14、证券经营机构从事证券自营买卖的风险可分为（）。A．系统风险和非系统风险

B．市场风险、经营风险和合规风险

C．信用交易风险、交易差错风险、系统保障风险和其他风险 D．基本风险和非基本风险

15、投资于未上市的新兴中小型企业(尤其是新兴高科技企业)的承担高风险、谋求高回报的资本形态叫做__。A．风险资本 B．共同基金 C．单位信托等证券投资基金 D．虚拟资本

16、反映企业一定期间生产经营成果的会计报表是__。A．资产负债表 B．利润表

C．利润分配表 D．现金流量表

17、证券公司的主要业务内容有__。

A．代理证券发行、代理证券买卖、自营性证券买卖以及其他咨询业务 B．发行、自营和基金管理 C．承销、咨询和基金管理 D．股票、债券和基金管理

18、关于债券的到期期限与债券收益率的关系，以下说法错误的是__。

A．其他情况不变，债券的收益率与债券的期限成正比关系，期限越长，收益率越高 B．债券的期限越长，市场利率变化对其价格的影响越大，债券的利率风险越大，债券的收益率越高

C．其他情况不变，债券的收益率与债券的期限成反比关系，期限越短，收益率越高

D．其他情况不变，债券的期限越长，市场利率变化的不确定性越高，投资者要求的收益率越高

19、公司应当自作出减少注册资本决议之日起（）日内通知债权人，并于（）日内在报纸上公告。A．10；20 B．10；30 C．20；30 D．15；30

20、投资者购买可转换公司债券等价于（）。

A．同时购买了一个普通股票和一个对公司股票的看涨期权 B．同时购买了一个普通债券和一个对公司股票的看涨期权 C．同时购买了一个普通债券和一个对公司股票的看跌期权 D．同时购买了一个普通股票和一个对公司股票的看跌期权

21、采取私募方式发行，不需要使用严格的招股说明书，只需使用信息备忘录，原因是私募的对象一般是__。A．特定的投资者 B．个人投资者 C．专业的投资者 D．少数的投资者

22、根据相关的规定，目前我国证券登记实行__。A．自动申报制 B．申请人自愿原则

C．证券登记申请人申报制 D．证券公司代理制

23、外汇期货又称为__。A．货币期货 B．利率期货 C．汇率期货 D．债券期货

24、关于系数，下列说法错误的是__。A．系数是由时间创造的

B．系数是衡量证券承担系统风险水平的指数

C．系数的绝对值数值越小，表明证券承担的系统风险越小

D．系数反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性

25、一般意义上的优先股具有的特点之一是在发行时事先确定（）。A．固定收益额 B．固定股息率 C．预期收益率 D．偿还方式

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、目前，我国基金大部分按照__的比例计提基金管理费。A．1% B．1.5% C．2% D．2.5%

2、下列不属于债券投资面对的赎回风险来源的是__。A．流动性风险

B．可赎回债券的利息收入具有很大的不确定性

C．债券发行人往往在利率走低时行使赎回权利，从而加大了债券投资者的再投资风险 D．由于存在发行者可能行使赎回权的价位，因此限制了可赎回债券的上涨空间，使得债券投资者的资本增值潜力受到限制

3、两种证券(A和B)组合(F)中，rF=-1，说明__。A．A、B完全正相关 B．A、B完全负相关 C．A、B完全不相关 D．A、B不完全正相关

4、关于基金托管费计提标准，以下说法正确的是__。A．通常基金规模越大，基金托管费越高

B．开放式基金根据基金契约的规定比例计提，通常低于2.5‰ C．目前，我国封闭式基金根据2.5‰的比例计提

D．基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系

5、下列关于股指期货的套利方式的说法，不正确的是__。A．期现套利

B．期货合约的跨期套利 C．价差套利 D．指数套利

6、流通国债是指可以在流通市场上交易的国债，它的特征有__。A．自由转让

B．主要吸收储蓄资金 C．通常不记名 D．自由认购

7、（）是规定债券发行人和债权人权利和义务的文件。A．发行合同书 B．责任书 C．信托证书 D．责任保证书

8、下面选项中，__不属于境外上市外资股。A．H股 B．N股 C．B股 D．S股

9、按照现行有关规定，上海证券交易所B股结算费的收取标准为__。A．成交金额的0.1% B．成交金额的0.05% C．成交金额的0.05%，不超过500美元 D．成交金额的0.05%，不超过500港元

10、从近年来我国开放式基金的发展看，以下说法错误的是__。A．基金品种日益丰富，基本涵盖了国际上主要的基金品种 B．营销和服务创新活跃

C．封闭式基金和开放式基金的发展齐头并进 D．法律规范进一步完善

11、如果股票价格波动越大，则投资组合的算术平均收益率与几何平均收益率之间的差异（）。A．越大 B．越小 C．不变

D．不能确定

12、国际债券同国内债券相比，其特殊性表现在__。A．资金来源广、发行规模大 B．存在利率风险 C．存在汇率风险 D．有国家主权保障

13、美国Whitebeck和Kisor用多重回归分析法发现的美国股票市场在 1962年6月8日的规律中建立了市盈率与__的关系。A．收益增长率 B．股息支付率 C．市场利率

D．增长率标准差

14、股票发行采取溢价发行的，股票的发行价格由__确定。A．证监会 B．发行人 C．主承销商

D．发行人与承销的证券公司协商

15、证券登记结算机构应采取以下措施保证业务的正常进行__。A．具备必备的服务设备和完善的数据安全保护措施 B．建立健全的业务和财务安全防范管理措施 C．建立完善的风险管理系统

D．重要原始凭证保存期不少于20年

16、可转换公司债是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券享受转换特权，在转换前与转换后的形式分别是__。

A．股票、公司债 B．公司债、股票 C．都属于股票 D．都属于债券

17、在证券经纪业务中，证券经纪商应该承担的义务包括__。A．按规定与客户签订《证券交易委托代理协议书》 B．坚持客户适当性管理原则 C．忠实办理受托业务

D．向其他利益企业提供客户资料

18、证券公司应当于每个交易日__前向交易所报送当日各标的证券融资买入额、融资还款额、融资余额，以及融券卖出量、融券偿还量和融券余量等数据。A．21:00 B．22:00 C．18:00 D．24:00

19、回购交易到期反向成交时，由__电脑系统自动产生一条反向成交记录。A．证券公司 B．交易所

C．登记结算机构 D．交易双方

20、下列各项属于消极型策略的是__。A．买入并持有策略 B．恒定混合策略

C．投资组合保险策略 D．动态资产配置策略

21、技术分析利用过去和现在的成交量和成交价资料来分析预测市场未来走势的工具主要有__。A．图形分析 B．财务分析

C．产品技术分析 D．指标分析

22、关于证券中介机构，下列叙述正确的是__。

A．证券中介机构包括证券经营机构和证券服务机构两类 B．证券经营机构指专营证券业务的金融机构 C．证券服务机构的设立需要按照证券法规和工商法规的要求办理注册 D．从事证券服务业务必须得到中国证监会和有关监管部门批准

23、我国目前存在着两种滚动交收周期，其中为__。A．T B．T+1 C．T+2 D．T+3 E．T+4

24、在不允许卖空的情况下，当两种证券的相关系数为__时，可以通过按适当比例买入这两种证券，获得比这两种证券中任何一种风险都小的证券组合。A．-1 B．-0.5 C．0.5 D．1

25、下列关于货币市场基金的收益分配，说法错误的有__。

A．投资者于周五申购或转换转入的基金份额享有周五、周六、周日的收益 B．每周一至周四进行收益分配时，仅对当日收益进行分配

C．货币市场基金每周五进行收益分配时，将同时分配周六和周日的收益 D．投资者于周五赎回或转换转出的基金份额享有周五、周六、周日的收益

篇2：一批化企接受“绿色证券”核查

8月5日, 环境保护部开始对辽宁奥克化学股份有限公司、湖北回天胶业股份有限公司、北京三聚环保新材料股份有限公司进行上市环保核查。

自2008年初以来, 环境保护部相继推行了绿色信贷、绿色保险、绿色证券等一系列环保新政, 首次申请上市的企业和申请再融资的上市企业都必须先通过环境保护部的环保核查, 尤其是重污染行业生产经营企业受到更加严格的监管。

据了解, 今年以来, 环境保护部已经对辽宁华锦通达化工股份有限公司和浙江新和成股份有限公司再融资方案和内蒙古君正能源化工股份有限公司、山西同德化工股份有限公司、江苏宝利沥青股份有限公司等化工企业的首次上市申请进行了环保核查。

篇3：绿色证券与公众参与

“绿色证券”作为一项具有现实意义的新政策，自然受到了社会各界的广泛关注，作为民间环保组织的我们也在思考如何通过绿色证券政策推动企业的环境行为改善，推动环境信息公开。

基于此，从2008年8月份开始，自然之友等环保组织开始联合推动“绿色证券”政策，并在11月下旬举行了“绿色证券与公众参与”多边论坛，以下便是论坛上部分嘉宾的发言内容。

近两年来，我国政府陆续推行了一系列环境经济政策，期望按照市场经济规律要求，运用税收、财政、保险、信贷、证券等手段，调节或影响市场主体行为，加强环境保护在经济发展中的作用。在这些环境经济政策当中，“绿色证券”政策在今年有着很多积极的措施，截至9月12日，国家环保部共受理了73家上市公司的环保核查申请，其中20家未通过首次核查，这对于抑制污染行业上市融资，推动履行社会责任，具有积极的效果。

“绿色证券”作为一项具有现实意义的新政策，自然受到了社会各界的广泛关注，作为民间环保组织的我们也在思考如何通过绿色证券政策推动企业的环境行为改善，推动环境信息公开。

基于此，从2008年8月份开始，自然之友等环保组织开始联合推动“绿色证券”政策，并在11月下旬举行了“绿色证券与公众参与”多边论坛，以下便是论坛上部分嘉宾的发言内容。

三驾马车拉动绿色证券的政策实施

蒋洪强（环保部环境规划院战略部环境预测室主任）

绿色证券政策的出台，实际上是在环境保护、落实科学发展观的基础上，提出来的加强环境保护的经济政策。从环保部角度来看，行政政策加强环境监管还存在一些缺陷。意识到这点，就必须建立长效机制，加强环境经济政策研究。

从2006年到2007年，环保部门对此事非常重视，由规划院承担国家环境经济政策研究工作。这项工作实际上包括了几大环境经济政策：第一，环境公共财政。第二，环境税收。第三，排污权交易。第四，生态补偿。第五，绿色资本市场。绿色资本市场里面包括了绿色信贷、绿色保险和绿色证券，最后涉及到绿色贸易的政策，还有体系框架。

绿色证券政策的体系可以比喻为三驾马车：一是上市公司上市前或者再融资的环保核查；第二项，上市过后环境信息披露的制度；第三，上市之后对于环境表现行为进行评估的制度。通过三驾马车拉动绿色证券的政策实施。

对于绿色证券，我们有以下期待：

第一，绿色应该去掉，应该是环保证券，在证券市场，大家不愿意看到绿色两个字。

第二，在绿色证券里面，信息披露制度，有助于公众了解一些必要的信息，维护广大公众投资利益的需要。

第三，进一步完善中国现有上市公司监管法规。我们从2001年开始出台上市公司环保核查的有关规定，一直到现在为止，出台大概有十项政策制度，包括证监会、上海证券交易所等，都提出过关于信息披露方面的内容。实际上绿色证券制度的实行，还有不完善的地方。实施效果也存在不理想之处，需要进一步建立完善的政策制度。

通过公众参与约束企业及相关监管者

王明远（清华大学环境资源能源法研究中心执行主任）

环境保护中使公众参与的政治和法律的本质是什么？本质在我看来，就是说基于西方资本主义国家的政治和法律的历史变迁，面对市场失灵和政府失灵双重失灵的时候，公民挺身而出，为了公共利益，包括环境公共利益，矫正市场失灵和政府失灵。本质就是这样。从政治和法律本质来说，资本主义三权分立，使代议制民主的进一步发展。过去的代议制民主不允许公民或者公民组织直接参与政府行政管理的，是一种间接的管理国家的模式。但是到现在的社会，随着问题越来越复杂和多元化，传统的代议制民主不能有效维护社会公共利益，不能有效地充分体现民意的时候，就需要对传统的代议制民主进行修正，引入所谓代议制民主为基础的参与式民主，使得我们这些公民和组织在过去只能通过议员制定规则，通过选举的政府执法来保护我们的利益模式，转变成以这个为基础，组织和个人可以依法直接参与政府的决策、规划、规则制定、执法，乃至于法律诉讼，这是本质。

我们的环保组织，特别是自然之友、绿色和平等等，无论从促进制度建设，还是促进实践发展方面，可以说都是先锋，我相信在推动理论发展方面也有贡献。对于绿色证券制度，我希望促进法律自身的完善，促进法治精神的完善，使法律约束我们的公民、约束我们的企业、约束相关监管者，使得各方面权利义务关系者，得到一个充分的、清晰的、合理的法律界定。在有秩序规范性的制度模式之下，推动法律进展，推动环保事业才更有价值。

环境以人为本，需要大家的共同努力

李（清华大学公共管理学院社会政策研究所执行所长）

首先，我们面对非常严峻的形势，环境是这样，生态是这样，中国社会转型也是这样。我们现在的改革在很多方面都需要改。怎么改？如果看环境方面的法律规定，我们可以说法律规定得很多了。现在主要是执法问题。但是我不这么认为。全国人大委员长说，我们的法律缺乏可操作性，各方面法律都是这样的。这是我们改革面对的体制性障碍，政府在环境相关问题上也一样。

法律有良法和恶法之分，我们的法律需要以人为本，需要保护人的基本权利。环境问题涉及到人的生命、健康的问题。我们怎么去看待？我们看不管上市也好，贷款也好，集资也好，在我们这里形成的问题往往是，有权部门批准了就合法，不批准就不合法。表面上看都合法，可造成水污染，造成癌症村，都死了人，我们能认为这是合法？我觉得涉及到最基本的理念问题。我们对科学有很多误解，甚至对科学达到一种迷信的地步。在很长时间以内相信人定胜天。实际上不只是我们国家的问题，包括资本主义初期的时候工业革命，在很长一个时期，也崇尚武力、崇尚财富的创造和经济的增长，与此同时形成了消费主义。而且我们现在面对很明显的利益分化。就中国而言，为什么我们强调公众参与？就因为不同人在同一个问题上，比如在涉及环境、资源、生态问题上，利益是不同的。我们看近几十年有一些很大的变化，尤其是20世纪末，联合国提出人类发展的概念，认为政治家、企业家，最大的成功之处恰恰在于普遍的改善了人的生存状况，使更多的人生活得更好。我们要注意到所面对的环境问题、生态问题是非常严重的，而且往往是不可逆转的。所以，在这里我们谈到这个问题的时候，要考虑三个方面：

第一，企业社会责任；第二，政府责任；第三，公民的权利。

在上个世纪，联合国秘书长安南就提出全球契约，提出企业社会责任，九项里面有三项是环境方面的。如何达到这一步？恰恰因为有公众参与，有消费者运动，强调企业社会责任。需要有公众的抵制，对于污染生态造出来的产品大家不去用。

再有，我们需要做一件事情，政府和民间都应该做，那就是促进制度的建设，促进法律的建设。如果我们在立法上，能够不时提出我们的意见。比如今天面对金东纸业，我们怎样做才能环环扣紧，使这个企业难以撒谎。我们要专业化，我们要形成网络，社会各界联手来做才能够做好。有时候，我们民间是容易乐观的。我个人还是比较悲观，下一步我觉得不可知，因此我觉得我们的路很长，我们面前要做的事很难，但是关系到我们的权利，关系到我们子孙后代的生存环境。正因为如此，需要大家，需要更多的人共同去努力。环境是以人为本中最根本、最重要的一点，不是全部，只是一个方面。离了这方面，人类今后怎样，真是很悲观的。

以环保信息披露为核心

廖钰燕（欧华律师事务所驻北京代表处律师）

绿色证券是什么呢？从商业角度来说，其实就是用上市的法律来控制环保工作的完善，就是实施环保审核制度，还有环保信息披露制度为核心的计划。要维护广大股民还有社会的利益，最主要的就是从经济利益角度约束环境污染问题。

关于融资影响要具体分析。一个企业需要融资，要看投资方需要什么？第一个阶段，一个公司刚刚成立或者成立不久，所需要的融资，就是风险投资。为什么要投？最主要考量是利益，为了公司以后的发展；同时也会关心这个公司有没有遵守环境保护的法律法规。这对投资方来说比较重要。他们决定投资一个项目，如果不遵守这方面的法规的话，会带来一些风险，包括处罚等。

从商业上来看，如果有绿色证券的考虑，究竟是好事还是坏事呢？这要从两方面来看，作为投资方，这是好事，因为会减少投资的风险。另一方面也不完全是好事，因为从商业方面考虑，有时间和成本的问题，审核的这段时间企业会有很多变化。对很多公司来说，是一个很大的负担。另外，对小企业，如果保荐人对这些小企业没有办法符合IPO环保审核的话，那么就得被迫放弃。作为承销商，希望从小企业的IPO方案里找到一些通过环保审查的内容。

篇4：绿色证券

当前建立证券行业纠纷调解机制的条件已基本成熟。这对于证券业的规范发展, 对于避免经济纠纷和经济矛盾社会化十分必要, 有利于为会员单位创造一个合规、安全、稳定的发展环境。

一、证券调解的性质、原则及优越性

1. 证券调解的定义

调解是指在第三方的主持下, 以国家法律、法规、规章和政策以及社会公德为依据, 对纠纷双方进行斡旋、劝说, 促进互相谅解, 多方协商, 自愿达成协议、消除纷争的活动。证券调解则以国家证券、期货相关的法律、法规、规章及政策等为依据, 就证券、期货纠纷实施了自愿性的纠纷解决机制。

2. 证券调解的性质

一般而言, 证券调解具有以下主要性质:

第一, 证券调解是在独立第三方介入的情况下完成的纠纷解决活动。证券调解由独立的调解人居中主持实施。担任调解人的可以是国家机关、社会组织、专门机构或个人, 但作为第三方的角色只是协助当事人达成调解协议或促进调解进行, 而并不能作为裁判者, 不能替代当事人对纠纷处理做出决断。

第二, 证券调解是以双方当事人自愿为前提。是否运用调解、如何进行调解、调解结果如何, 均取决于纠纷双方当事人的合意。均以当事人自愿为根本原则。

第三, 调解协议不具有国家强制力。调解协议是双方当事人间解决纠纷的合意, 是当事人自由处分自己权利的体现, 需要当事人自愿遵守和履行, 否则不能生效。

第四, 调解具有便利性和灵活性。与审判程序相比较, 调解无须严格的程序, 一般都可以不公开, 当事人可以在比较和谐的而非对抗性的氛围中化解矛盾, 当事人可以根据自身的利益和条件充分地进行协商和交易, 达成双方都能接受的协议。

3. 证券调解的优越性

(1) 证券调解有利于当事人行使自治权。证券调解遵循自愿原则, 是以当事人合意为基础的纠纷解决方式。在程序方面, 调解是当事人行使诉讼处分权的有效方式。调解虽被规定为诉讼的必经程序, 但程序的启动和进行依赖于当事人的自愿, 只要有一方拒绝, 调解即终止。

(2) 证券调解有利于彻底地解决纠纷。由于调解人的中立性和当事人自愿性的统一, 使得所达成的调解协议易于为当事人所接受和实际履行, 经法院备案的调解协议能得到国家强制力的保障, 有利于彻底地解决争议。

(3) 证券调解有利于化解社会矛盾。调解为当事人适用道德规范解决纠纷提供了机会。在这种不单纯以法律为准绳的情况下达成的合意, 客观上可以收到化解矛盾的社会效果。

(4) 证券调解有利于提高纠纷解决的效率。对社会来讲, 调解制度具有及时解决纠纷的功能;对行业来讲, 这种制度在一定程度上能够提高证券纠纷解决的效率。

4. 证券调解的原则

(1) 公平原则。公平原则, 从当事人角度是指在调解活动中应以社会正义、公平的观念指导自己的行为;从调解机构角度是指调解员要以中立的身份和正义、公平的观念来处理当事人之间的纠纷, 平衡各方的利益。

(2) 效率原则。效率原则要求迅速、便捷、及时、高效地解决资本市场的纠纷矛盾, 避免矛盾解决的旷日持久所导致的利益损失, 从而保证对合法利益的救济。

(3) 保密原则。保密原则是指调解程序在形式上保持封闭状态, 即不公开进行, 实质是指因调解所产生的信息将被禁止随意披露。

(4) 公益性原则。资本市场的正常运作建立在众多投资者或者消费者的交易之上, 证券期货专业调解制度势必涉及人数众多的投资者的利益维护, 从设置本源上就必须考虑其公益属性。

二、国外以及台、港地区证券调解制度的借鉴

1. 美国证券争议调解制度

美国证券交易商协会调解规则和程序为争议各方提供了自行解决证券争议的途径。美国证券交易商协会的调解员是独立的中立人, 不是美国证券交易商协会争议解决机构的职员。美国证券交易商协会的规则禁止同一个人在同一案件中担任调解员和仲裁员。美国证券交易商协会争议解决机构的职员和调解委员会依据资格标准仔细审查每一个申请人。调解员在被指定调解一个案件前必须得到争议各方的同意。任何一方均有权在对调解员不满意的情况下停止调解程序。调解员通过协助争议各方限定争议焦点和各方的利益需要引导争议各方形成他们自己的解决方案。调解员善于缓和或平息敌意, 并补救错误传达信息造成的危害。美国证券交易商协会的调解员精于论辩。最重要的是, 调解员可以发掘出有创造性和新颖性的解决方案, 而这些独特的方案在互存敌意的谈判中是永远无法达成的。

2. 英国证券争议调解制度

英国于2000年通过《金融服务与市场法》, 金融服务局 (FSA) 建立“金融督察服务有限公司” (FOS) , 整合了原保险业督察员、银行业督察员、投资督察员等8个金融业督察组织对金融消费争议的处理职责, 专门处理金融产品的投资者投诉, 并为金融产品投资者提供对诉讼的替代性争议的解决途径。

英国明确将证券纠纷已经金融机构的内部投诉程序处理且协商不成作为金融督察服务公司受理调解的前提条件, 并把金融机构内部投诉机制的建立、健全作为对其一项重要的监管指标。英国金融服务局 (FSA) 的监管规则要求金融机构必须与金融督察服务公司合作解决纠纷投诉问题, 被投诉的机构应先予调查并决定如何对客户提出反馈处理意见包括理由。金融机构在收到投诉后8周内没有给予客户回复, 金融督察服务公司就可以介入处理投诉案件。如果客户坚持不愿意同被投诉的机构打交道, 金融督察服务公司也将受理案件。

英国、澳大利亚、新加坡的证券调解机构均享有一定的“准司法权”, 可以在调解的基础上, 对一定金额内的证券民事赔偿做出裁定。在英国, 只要当事人一方不接受金融督察服务公司评判员提出的调解意见或对事实陈述有异议, 案件就会被正式提交金融督察官重新审理并做出最终裁定。

3. 德国证券争议调解制度

德国私人银行主要采用调查员机制, 德国银行协会设立了一个专门的客户投诉处作为调查员机制的窗口, 金融纠纷通过调查员机制以非官方的方式迅速得到解决, 该机制的设计初衷是为了保护普通金融消费者的利益, 但也同时面向企业和金融专业人员, 接受其在信用支付或支付卡误用等情形发生的争议调解。

德国机制的调查员通常都是专职人员, 由管理层推荐、银行协会董事会聘任, 且在聘任之前, 银行协会还会将候选人的姓名与工作经历告知消费者中心联邦协会和消费者协会, 所聘任的人员往往之前都是资深法官或法律专业人士, 素质较高, 其人格和专业技能也在一定程度上保证了制度的公正性。

4. 日本证券争议调解制度

日本2002年4月制定了《完善金融领域的行业团体、自律规制机关的投诉、纠纷解决的模型》, 成为行业团体等的解决投诉、纠纷的标准程序的基准。2007年4月开始施行《关于促进利用诉讼外纠纷解决程序的法律》, 2007年9月起施行的《金融商品交易法》, 以此作为以投资性商品为对象的纠纷处理、斡旋的体系框架, 全面推进ADR制度。2009年6月通过《关于部分修改金融商品交易法的规定》, 此外, 还在《银行法》、《保险业法》等15部法律中创设了指定纠纷解决机构制度, 形成了多元化金融纠纷解决的统合体系。

5. 台湾及香港地区证券争议调解制度

台湾2002年颁布的《保护法》最具特色的一点是建立行业保护机构, 由其调解一定范围内的证券纠纷。所谓行业保护机构是指由证券期货行政主管机构指定行业自律组织如证券交易所、期货交易所、证券柜台买卖中心、证券商同业公会、期货商同业公会、证券投资信托及顾问商同业公会等, 联合设立的财团法人。

香港证券争议由纠纷调解中心处理, 所有受香港金管局或证监会监管或获其发牌的金融机构均须参加该调解机构并成为会员。如果调解失败, 则当事人仍然可以寻求仲裁等其他解决纠纷途径。调解中心具有统一性、针对性强、消费者保护倾向性、高效便捷性等特征。

三、建立行业内证券纠纷调解机制的现实意义

1. 我国调解的实践为证券调解提供了历史经验

调解作为一种传统的纠纷解决方式, 在我国具有悠久的历史传统, 从中国古代带有强制性色彩的官府调解和民间调解, 到革命根据地时期广受好评的“马锡五审判方式”, 再到新中国成立以后诉讼调解制度的建立, 可以说我国已经积累了丰富的调解成功经验。而调解之所以在我国历史悠久而不衰, 其很大一部分原因是与我国文化传统中的息讼和厌讼有关。到了20世纪80年代, 我国正处于社会转型期和高速发展期, 国家大力推进法治化进程, 曾经发达一时的调解机制却逐渐走向没落。究其原因, 主要是国家急于建立司法和法院诉讼的权威, 期望法律能保障社会的稳定, 培养社会主体的现代法律意识。此外, 我国公民意识中缺乏的诚信氛围和社会对公民信用记录的缺失, 使得没有强制效力的调解机制履行率不高, 往往导致了调解以后当事人依然要通过法院诉讼才能真正得到损害赔偿。

2. 协调高效的证券纠纷调解机制对加强社会管理、构建和谐社会具有重要意义

及时解决纠纷、构建和谐社会已经成为全社会的共识。在我国经过一段经济高速增长时期后, 社会中积累了大量矛盾与问题。从中央提出构建和谐社会理念开始, 全社会形成化解社会矛盾、合理解决纠纷的共识, 为证券期货专业调解制度的建立提供了有利的大环境。同时, 我国证券期货监管机构也秉持投资者保护的基本理念, 对相关专业调解制度设计与操作进行有力领导, 这是制度可行的最为可贵、最为重要的保障。

3. 协调高效的证券纠纷调解机制对证券市场稳定、持续、健康发展具有重要意义

证券期货行业中的从业机构与投资者之间纠纷, 大多数为从业机构违法或不规范操作所致。通过行业内部的专业纠纷解决机制设立, 一方面能够快速公正解决纠纷, 另一方面也促使从业机构认清问题、查找不足, 从而起到整顿、规范从业机构行为、规范行业发展的重要作用。

4. 协调高效的证券纠纷调解机制对证券民事赔偿责任实现机制的多元化发展具有重要意义

从各国相关经验事实和我国实际情况观察, 证券期货行业纠纷主要的问题多在金融危机或重大金融违法事件出现之后集中爆发。例如, 在美国次债危机之后针对金融销售中的不当劝诱、不当陈述导致的金融纠纷明显增加, 我国也有在上市公司被证券监管部门处罚后的集中投诉等情形。建立专门证券期货纠纷解决机构, 是处理投资者纠纷集中爆发的最佳方案。

四、对建立和完善证券调解机制的几点建议

当前建立我国证券调解机制条件已基本成熟。业内证券纠纷尤其是小额证券纠纷, 大多数纠纷当事人均倾向于调解解决, 这为证券调解机制的建立和完善提供了广泛的基础和前提。

1. 建立证券调解组织体系

证券调解专业委员会作为业内纠纷调解的自律管理机构, 属于非常设议事机构, 负责制定和审议调解规则和重大纠纷的调解, 并协调行业内及行业间的规则制定、冲突处理、监管协调等相关事宜。而调解中心作为一个专门组织机构, 具体组织负责纠纷的调解或解决, 包括调解员的管理、证券纠纷调解案件的受理、实施、诉调对接等。

在证券调解专业委员会、证券调解中心建立的基础上, 可以由其发起, 选聘专业的证券调解员, 调解员可以从各地方证券业协会选聘, 也可以聘请行业内专家、法律专家等。各省市亦可相应成立证券纠纷调解分支机构, 形成调解系统和网络, 调解员可以经由最高人民法院备案或进行资格认定。

2. 确立证券调解的范围

在证券小额纠纷尤其是涉及投资者较多的案件中, 证券调解相比诉讼更灵活、便捷, 成本相对较低。而对于涉及金额较大、审理和执行相对复杂的案件, 证券调解往往并不占优。故证券调解的范围确定为小额标的纠纷。

会员之间的纠纷也较适用于证券调解。证券业协会各会员公司之间, 发生的纠纷由于双方的合作性、保守商业秘密、维持良好的商誉等因素, 使会员之间的纠纷更倾向于调解解决。

3. 明晰证券调解程序

(1) 启动调解。中国证券调解委员会或调解中心收到当事人提交的调解申请书, 经审查符合本规则规定的调解范围的, 应予受理, 并发给受理通知。投资者一方明确拒绝调解的, 不得进行调解。金融机构一方当事人不得拒绝调解。

(2) 调解申请书。调解申请书包括争议案件请求事项及涉案金额、争议事实的原委介绍、争议所涉及的当事人及相关代理人、联络方式、附被委托代理人的授权委托书。

(3) 选择调解员。证券期货专业调解委员会根据纠纷解决的需要, 由当事人共同选择一名或三名调解员进行调解, 也可以由调解委员会指定一名或三名调解员调解。调解员可以采取其认为有利于当事人达成和解的方式对争议进行调解。案情较简单、涉案金额较小的证券期货争议可以通过小额争议调解程序进行调解。小额证券期货专业调解程序由一名调解员予以调解。

(4) 调解员个人信息的披露。调解委员会提供每一个调解员的工作经历、教育背景、培训纪录、信用证明和计费水平。调解员必须披露可能影响公正性或产生表面非公正、偏袒的任何关系。

(5) 调解的时间安排。通过小额争议调解程序调解的证券期货纠纷应当自案件受理之日起15日内完成。通过普通程序调解的证券期货纠纷应当自案件受理之日起30日内完成, 各方当事人要求或同意延期且经调解委员会同意的除外。

(6) 调解程序的终止。调解员调解纠纷, 出现以下情形, 调解程序终止:各方当事人达成调解协议的;调解员认为调解已无成功可能, 终止调解程序的;证券投资者一方决定终止调解程序的;调解期限届满仍未达成协议的;调解委员会认为调解程序需要终止的其他情形。

4. 强化调解结果执行

篇5：绿色证券

（1.河北工业大学 管理学院，天津 300130；2.天津市环境保护科学研究院，天津 300191）

一、引言

（一）绿色证券持续改进机制的提出

2010年7月，紫金矿业集团公司铜矿湿法厂污水池发生渗漏，污染了汀江，且事件发生后，未能及时上报相关信息。这家企业在申请上市的时候是通过了环保核查的，环境保护部也曾通报批评过紫金矿业旗下多家公司存在严重环境问题未能按期整改，但仍未能阻止事情的发生。这一事件暴露了当前我国绿色证券制度的漏洞。而随着近年来康菲漏油事件、大连PX事件等环境安全事件的不断发生，环境安全事故呈现频发的趋势引发我们思考。据国家环境规划院统计资料分析显示，我国首次上市公司环境绩效评估结果表明，受评的161家上市公司中仅10家优良，40家不合格。2008年1月9日，中国证监会发布了《关于重污染行业生产经营公司IPO申请申报文件的通知》，2008年2月28日，原国家环保总局正式出台了《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见》。国家对重污染行业生产经营公司在申请首次公开发行时做出了要求，然而，公司在上市后环保意识有所降低，最终造成众多环境隐患。由此可见，绿色证券持续改进机制的提出和建立是十分必要的，即在要求重污染行业生产经营公司申请首次公开发行时，申请文件中应当提供国家环保部门的核查意见；未取得环保核查意见的，不受理申请；在申请上市后仍应实施绿色证券持续改进机制，保证重污染行业上市公司的环境绩效。

（二）绿色证券持续改进机制的内涵

所谓持续改进，即在原有环保核查制度仅针对申请上市和再融资这个时段进行环境保护的核查工作基础上，添加上市后时段，监督重污染上市公司持续性地改进环保工作，最大限度减少环境问题的发生。绿色证券持续改进机制是监督重污染行业上市公司不断完善环保工作，建立环保核查制度、环境管理体系完善、环境信息披露制度、环境绩效评估制度以及奖惩机制的关键环节。

二、系统动力学仿真模型建立

随着环境安全问题频发，重污染行业的环境问题愈发得到人们的关注，上市公司因其规模较大，存在的环境安全隐患更大。系统动力学模拟仿真的主要目的就是针对被模拟系统自身的实际情况，模拟其变化与发展，解决系统问题。绿色证券持续改进机制是否能有效提高公司环境质量、提高能源效率，可通过系统动力学模型进行模拟仿真，预测上市公司环境绩效，验证绿色证券持续改进机制的有效性。

绿色证券机制的实施涉及到政府、上市公司、环保部门、建设部门以及公众等多个主体，涉及到经济系统、能源系统、水资源系统、环境系统等多个子系统的相互协调，因此各个子系统间具有因果关系。绿色证券持续改进机制的实施主体是政府（包括证监部门和环保部门），实施客体为重污染行业上市公司。

（一）模型的边界

对上市公司与环保监督部门而言，绿色证券实施的主体和客体是一个相对开放的大系统，除了系统内的系统关联，与周边环境、资源等有着紧密的关系。对本模型而言，主要突出环境绩效和经济效益情况，因此系统边界相对清晰。模型的边界以上市公司边界为界限，模拟时间间隔可设定为一年。

（二）情景设定

本文针对绿色证券持续改进机制的实施主体和客体情况设定四个情景，分别为基准情景、政府监督情景、绿色情景和企业自主改进情景。基准情景即不实施绿色证券持续改进机制的情景；政府监督情景是实施主体持续监督，实施客体不持续改进时的情景；企业自主改进情景是指实施客体持续监督，实施主体不持续监督的情景；绿色情景是指绿色证券持续改进机制有效实施的情景，即主体持续监督企业加强环保工作提升环保质量，客体不断完善自身环境管理体系，实施环境信息披露和环境绩效评估以及其他相应机制。

（三）子系统及指标体系建立

因果关系普遍存在于事物之间。因果关系图又称向图，它能反映模型中各变量之间的定性关系，可以看出反馈回路的形成，大致预测出一些量的变化趋势，以明确表示出整个金融生态环境系统所有因素的微观结构[1][2]。

系统动力学认为，系统与系统之间，系统内部各要素之间存在着互为因果的关系，且这种因果关系构成闭合的反馈回路[3]。在明确了系统的边界之后，还应确定各子系统的构成单元和影响因素，并确定各子系统之间的接口，将此关系通过SD方程来实现定量化。绿色证券持续改进SD系统主要包含经济子系统、水资源子系统、环境子系统和能源子系统（见图1）。

1.经济子系统。绿色证券持续改进机制实施的最终目的是为了达到企业环境绩效和经济效益的双赢。经济子系统包含两大部分。一部分是环保投资占营业总收入的比例，在绿色证券机制的实施过程中起到“阀门”的作用，通过调整环保投入的比例，不断加强企业环保工作力度；另一部分是企业的经济效益，包括企业营业总收入、利润等，反映环保成本的增加和环境质量的提升对企业经济效益的影响。

2.水资源子系统。所谓水资源子系统是从资源的角度来考虑，而非环境质量的角度来讲，主要包括水资源的供给和需求情况。水资源的利用形式有常规水资源和非常规水资源两种，前者主要是自来水，后者则包括再生水和雨水。因此在水资源子系统中也包括新鲜水消耗情况和非常规水的利用情况。从系统模拟的角度而言，水系统是一条主线，通过这条主线将环境相关变量纳入，生态环境如绿化用地、景观水面生态补水等变量也通过在水系统利用部分体现。

3.环境子系统。这里所称环境子系统，主要是针对企业环境质量来讲，依据国家总量控制的大气环境、水环境主要污染物以及相关行业标准，选择具有代表性的指标来反映企业的环境质量。在本模型中，重点突出水环境和大气环境，噪声及固体废弃物的重要性相对较弱，主要包括上市公司工业废水COD、SO2以及粉尘排放量等。

4.能源子系统。能源子系统包括工业用能和建筑用能两大部分。一般来讲，企业的能源消耗主要贡献来自于工业耗能和建筑的照明、供热制冷等建筑能耗。因此，能源子系统主要从单位营业收入总能耗、工业用能情况和建筑用能情况三部分考虑，同时考虑常规能源消耗情况以及可再生能源利用情况，反映企业节能降耗情况，间接反映环境质量。

图1 绿色证券持续改进系统的组成

（四）变量及参数设定

1.控制变量。绿色证券持续改进仿真模型共设定2个控制变量，即环保投资占营业总收入的比例和上市公司营业总收入增量，他们是影响环保投资额、营业总收入的主要因素。

2.状态变量。综合考虑模型的结构关系和评价指标的输出需要，绿色证券持续改进SD模型共选择包括上市公司营业总收入、在册职工人数、环保投资额、工业废水COD排放量、SO2排放量、粉尘排放量、再生水产生量、单位营业总收入能耗等变量。其中主要状态变量如下：

（1）环保投资额：是经济子系统的主要状态指标，也是影响环境子系统的重要指标，环保投资额高势必带来环保工作的提升，以此促进环境质量的提高。（2）营业总收入：是经济子系统的主要状态指标，反映上市公司经济发展与环境治理的关系。（3）工业废水COD排放量：是环境子系统中水环境的主要状态指标，是反映水环境质量的主要因素。（4）再生水使用量：是水资源子系统的主要状态指标，是反映水资源高效利用的主要因素。（5）能源消耗量：是能源子系统的主要状态指标，是影响单位营业总收入能耗的主要因素。

（五）流程图的绘制

在上述分析各子系统因果关系回路的基础上，建立了绿色证券持续改进的系统动力学模型（见图2）。

三、结论

绿色证券持续改进机制仿真模型为绿色证券持续改进机制的建立和实施提供模型依据和支撑。本文主要对绿色证券持续改进机制的系统动力学模型的构建过程进行了详细的介绍，其中包括模型边界的确定、情景的设定、子系统间及其内部因果关系、各子系统主要变量、方程的确定、SD模型流图的确定等。这一模型可通过系统仿真模拟，证明绿色证券持续改进机制实施的有效性和必要性，环保部门和证监部门对企业应当持续性地进行监督，企业自身也应当不断强化自身环保工作。

图2 绿色证券持续改进的系统动力学模型流程

［1］王其藩.系统动力学[M].北京:清华大学出版社,1988.

［2］王其藩.高级系统动力学[M].北京:清华大学出版社,1995.

篇6：绿色证券

关键词：证券公司现状,证监会新举措,证券公司创新改革

在我国经济快速增长的良好经济氛围下, 伴随着上市公司股权分置改革和证券公司综合治理等多项基础性制度改革工作的基本完成, 同时历史遗留的某些突出的制度障碍和市场风险也得逐步化解, 我国的资本市场也发生了转折性的重大变化, 宏观经济充当"晴雨表"的作用也日渐显现。证券公司也如雨后春笋般层出不穷!

一、我国证券公司的设立条件及社会责任

证券公司是指依照《公司法》和《证券法》的规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务, 具有独立法人地位的有限责任公司或者股份有限公司证券公司是专门从事有价证券买卖的法人企业。狭义的证券公司是指证券经营公司, 是经主管机关批准并到有关工商行政管理局领取营业执照后专门经营证券业务的机构。它具有证券交易所的会员资格, 可以承销发行、自营买卖或自营兼代理买卖证券。普通投资人的证券投资都要通过证券商来进行。

证券公司设立的条件: (1) 有符合法律、行政法规规定的公司章程; (2) 主要股东具有持续盈利能力, 信誉良好, 最近3年无重大违法违规记录, 净资产不低于人民币2亿元; (3) 有符合本法规定的注册资本; (4) 董事、监事、高级管理人员具备任职资格, 从业人员具有证券从业资格; (5) 有完善的风险管理与内部控制制度; (6) 有合格的经营场所和业务设施; (7) 法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。

证券公司作为中介机构是证券市场的组织者和参与者, 是证券市场最重要的组成部分。因此证券公司承担着重大责任。首先要承担起行业的责任, 积极实现证券市场与国家经济的健康协调发展。证券行业更要加强自律, 要采取最严格的措施, 强化证券公司及其从业人员的诚信责任和法律意识, “把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了”。其次要承担起市场责任, 因为证券公司是市场的组织者、参与者, 市场能否有秩序, 信息是否公开、投资者的待遇是否公平、证券市场的运转是否公正, 投资者合法权益能否得到最大限度的保护, 证券监管机构有责任, 而证券公司及其他证券中介机构更加有责任。最后证券公司还要承担好社会责任, 正确的树立诚实守信、依法合规、阳光操作的形象深入人心。所以证券公司在证券市场上起到举足轻重的作用。

二、目前我国证券市场的现状及相关政策

我国是全球上稀有的人均高储蓄的国家, 并且每年新增加的资本总量也已居全球第一位。但是如何将储蓄化经济向投资化经济的转化还不够顺畅、也不够理想, 并且在很多环节上存在着低效率, 而且也造成了较为严重的资源错配以及资源上的浪费, 尤其突出的是“两多两难”问题, 即中小企业多但是融资难, 民间资本多但是投资难。虽然问题的形成原因存在多方面的因素, 但是究其根源是金融市场发育的不平衡, 并且也涉及到了多种体制的因素。正是在这种大环境下, 因此郭树清先生提出:“证券公司要勇敢地承担起应负的历史责任, 加快产品、业务、机制创新, 促进储蓄向投资的有效转化, 为不同规模、不同类型、不同成长阶段企业提供有效的差异化服务。”

目前我国证券行业迎来了证券行业创新的最好的时期。首先当前我国产业正处于结构调整和转变发展方式的时期而且这一进程也在日益深化;其次对于财富的管理已成为全社会的迫切需要;再次人民币利率和国际货币汇率市场化改革的进程也正在加速深化, 由此金融产品定价及风险的管理已然成为了企业和家庭极为现实与迫切的需求;最后是社会各界对于推进新一轮证券行业的改革具有较高期望, 并且国家对外开放程度的整体水平也有了显著的提升, 这使金融创新具备了更加有力的条件。与此同时, 我国资本市场也经过20多年的改革与发展, 资本市场的规模也在快速的扩大, 市场体系也在不断的健全, 资本结构也日益优化, 国家的监管的力度的有效性切实增强, 这些都为证券业的创新奠定了坚实的基础, 提供了有力的条件。

随后在2012年1月初举行的全国证券期货监管工作会议上, 证监会主席郭树清提出:“要继续深化发行体制改革, 以充分、完整、准确的信息披露为中心, 强化资本约束、市场约束和诚信约束。完善新股价格形成机制, 改革股票承销办法, 使新股定价与发行人基本面密切关联。完善预先披露和发行审核信息公开制度, 落实和强化保荐机构、律师和会计师事务所等中介机构的责任。”2012年注定是中国证券市场巨大改革的一年, 虽然证监会并没有明确的指示, 但是下半年的改革的序幕已经有条不紊的拉开了序幕。下半年一定会有一系列度举措和重大的改革。

三、中国证券公司的改革迫在眉睫

一方面是由上而下来自监管部门的改革, 一方面是由下而上来自行业内部的变革, 今年证券公司投行业务的格局将出现较大变动。“IPO不审行不行?”这是一句话足以震惊中国资本市场。抛出这一句话的正式中国证监会主席郭树清。这句话也带出了中国证券市场保荐人制度改革势在必行。当今的中国保代市场已经不是过去大量的企业排队等着上市, 而具有签字权的保代和他们能签的的企业的数量是一定的。这样市场就出现了供不应求的情况。而现如今形式由变成‘1+1’为‘2+2’之后, 一个保代人员最多就可以签四家企业。这样就意味着保代人数增加了一倍。而现如今与过去比保代人数就已达到2106人, 准保代也超过了一千多人。这样保代市场就变得供大于求了。保代的薪酬势必要受到影响。而这场保代之争必将在大型证券公司与小型证券公司之间展开。而证券公司为了适应新的保代市场必将对保代业务进行改革。

另一方面, 最近几年保代业务频频发生问题, 例如国内首起保荐代表人设下内幕交易的东北证券原保荐代表秦宣案, 这一案件引起的原因就是内地保荐人的保荐期限过短, 而国家为进一步保障投资人的利益和证券市场的安全性, 势必将适当加长保荐期限。而证券公司相应的服务也有必要进行改革。现在证券监管机构提出了“零容忍”的口号。证券公司在招聘保代的时候, 保代人员的人品信用程度是比应该列入重点考核的项目。而且做好后续的监督工作也是重中之重。保荐人制度必将改革而民事赔偿责任也是将落实。而证券公司对于这一部分的风险损失也必将做从新评估, 与保代人员签订合同时, 这一部分的合同也必须做已修改。保荐人与发行人合谋圈钱的时代将一去不复返了。

广东中恒案, 其涉嫌以“抢帽子”的手法操纵市场, 犯罪累计交易金额高达571.76亿元, 其违规交易股票数量之多, 已经创下A股市场纪录;前西南证券高管季敏波涉嫌的“老鼠仓”交易案;操纵市场的时任海通证券股份有限公司机械行业首席分析师叶志刚, 而且这也是首起证券公司行业分析师利用职务便利从事“抢帽子”操纵案件。这些案例都说明证券公司在内部管理上存在很大的问题。内幕交易、市场操作、与上市公司联手欺诈主管部门。证券公司内部管理制度不完善, 监管力度不够。体系不完整。而在2012年1月9日的全国证券期货监管工作会议上, 郭树清对当前及今后一个时期的资本市场改革和监管工作从五个方面做出了具体部署, 其中就提到要“加大对内幕交易、市场操纵、欺诈上市、虚假披露等行为的打击力度。因此证券公司加大内控, 规范操作, 阳光运转都是迫在眉睫的改革项目, 只有真正的证券公司有效改革才能使整个证券市场才能正规有序的发展。证券公司的改革应着重于进一步扩大业务范围、提升服务能力, 同时也使资本市场服务于实体经济的能力再上新的台阶。

四、证券公司改革的意义

我想细心的人都会发现, 从证监会主席郭树清就职以来, 多次连续高频的提到包括养老金在内的长线资金入市, 要鼓励和引导证券投资基金、养老基金、社保基金、保险资金等机构投资者协调发展, 并且积极引导风险投资、私募股权投资的阳光化、规范化运作, 共同促进资本市场稳定健康发展。以社保资金为例, 目前地方政府掌握的社保资金结余达到2万亿元, 将来如果可以委托给一个机构管理用来投资于资本市场。年均收益率达到9.17%, 这对于每个人都是有极大的好处的。但是这些资金都关系到民生, 更关系到国家的发展。所以, 需要将中国的证券市场由投机市场改变为投资市场。因此证券公司的改革势在必行。

篇7：绿色证券

眼看着等待多年的银行一家家上市，同为金融机构的券商眼红了，他们也都着急地走在IPO排队上市的路上。

目前，券商之间竞争日趋激烈，在创新业务日益成熟、互联网金融渗透的背景下，券商资本金和开展业务有着直接的关系。券商的净资本成了扩大业务规模、和同行竞争的强大利器，这也促使证券公司费尽心思要借助A股市场融资。

根据证监会最新的数据显示，截至9月1日，共有9家券商在排队进行IPO。其中，华安证券已于今年4月27日获得证监会审议通过。华西证券、东莞证券、财通证券、天风证券、中泰证券5家券商的IPO申请已经获得受理。中原证券的状态是“已反馈”；浙商证券处于“预先披露更新”。银河证券则被“中止审查”。

9月3日，持股13.07%渤海证券泰达股份也表示，渤海证券董事会审议同意启动IPO并上市前的准备工作。不过这离渤海证券上会还有很长一段时间。

两家H股券商回归A股

目前A股正在排队IPO的券商，有两家港股上市，分别是银河证券和中原证券。

根据Wind数据显示，今年上半年，净资本超过200亿元的券商有13家，银河证券净资本463亿元，行业排名第5。

2013年，银河证券在香港上市。作为一家老牌券商，银河证券发展得并不顺利，不进则退。上半年，银河证券净利润排名滑落到第9名。排在银河证券前面的券商包括中信证券、国泰君安、海通证券、广发证券、国信证券、中信建投、招商证券以及华泰证券。

公司传统优势业务方面，经纪业务大幅度滑坡，市场份额由2015年上半年的5.3%下降至2016年上半年的4.9%；在融资融券业务上的市场占有率也从2015年上半年的6.5%下降至今年上半年的5.8%。由于萎靡不振的经纪业务，9月中旬，主管经纪业务的公司副总裁朱永强还宣布离职。

银河证券一直觊觎A股，尽管不得不先到港上市，但是在港股上市第二年，即2014年就开始准备回归之路。去年8月22日，证监会正式受理A股发行申请。但是奇怪的是，准备多年的上市工作，银河证券却被中止审查。银河证券对外披露的原因则是“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”。

不过，记者也注意到，在申请IPO的道路上，东莞证券、天风证券也都曾被中止审查，但是很快在解决问题后，又重新进入了正常排队状态。银河证券至于何时能够恢复上市，还需要等待。

中原证券则是在2014年的6月份登陆香港。由于受资本市场低迷的影响，中原证券营收和利润都出现了大幅度下滑。上半年，中原证券营收9亿元，同比下滑59.66%，在拟A股上市券商中营业下滑的幅度最大。

为了应对主营业务的下滑，中原证券称，要多发展创新业务，例如在新三板上加大投入。则外，中原证券也对外表示，该公司将继续推进A股回归事宜，密切跟踪境内新股发行形势，争取尽早回归A股。

第二梯队纷纷上市

在上述券商中，除了银河证券，其余券商都属于第二梯队的公司。

实力最强的是中泰证券，上半年的净资本为165亿元，仅次于银河证券，同比增幅高达26%。

今年3月份，中泰证券向证监会报送了《首次公开发行股票招股说明书》（申报稿）。目前中泰证券上市申请已获证监会受理，其IPO正处于排队中。但是记者注意到，今年以来，中泰证券的IPO路并不顺畅，路遇阻碍接二连三。

4月份，中泰证券一款名为“齐鲁证券渤海36号定向资管投资基金——杭州生态圈扩建工程项目”的理财产品陷入违约风波。事件发生后，中泰证券称，自己并非渤海36号理财产品的发行机构，而是誉银基金无故借用其名义进行销售；而另一方面，产品融资方登峰集团已在2015年年底破产，令本金追讨变得更加艰难。

7月份，中泰证券保荐的ST鑫秋，就因涉嫌财务造假，被监管部门调查。业内人士认为，如果造假被认定，与此前的欣泰电气相似，中泰证券难辞其咎。

9月初，因涉嫌违反证券期货相关法律法规，公司被证监会立案调查。外界纷纷担忧公司IPO受阻，不过接近中泰证券人士对《投资者报》记者表示，受调查的业务属于新三板自营，不会影响公司投行的正常经营，也不会影响公司的上市路程。

正为IPO准备上市工作的渤海证券，其实力也不错。上半年净资本为136亿元，在100多家券商中排名20。

与多数券商不同的是，渤海证券的收入来源主要依靠自营，自营收入占比高达75%。从上半年的数据中，记者可以看到，渤海证券经纪业务收入占比仅有49%，和同行动辄六七成的收入占比，渤海证券的收入来源更加多元化。

不过，这种高度依靠自营的业务模式，经营风险也非常大，极易受资本市场的影响。

华西证券的净资本也超过了100亿元，它的上市准备时间相对较短。华西证券的实际控制人为泸州国资委，其控制的老窖集团直接和间接持有华西证券35.66%的股份。

2014年初才传出谋划上市的华西证券在短短一年多时间内，便提交IPO材料，目前应提交IPO申请。去年，华西证券因资管产品、两融业务违规，半年内受到证监会的两次警示。

除此之外，华西证券的业绩表现也差强人意，上半年公司营收为12亿元，同比降幅65%，是上述公司中降幅最大的一家券商。

这10家拟上市券商中，天风证券和财通证券的表现可圈可点。作为中小型券商，两家公司因股东的资本支持，发展迅速。

上半年，财通证券营收44.7亿元，同比仅下降了1.37%；净利润6亿元，排名还上升了一个名次。

天风证券经营业绩更加亮眼。上半年，公司净利润为3.7亿元，排名上升了22个名次。

华安证券上市在即

上述10家拟IPO的券商中，只有华安证券一家通过发审会，这意味着公司上市在即。

上半年，华安证券净资本48亿元，排名靠后。华安证券是全国最老牌的券商之一，公司前身是成立1991年的安徽省证券公司，同国元证券同为国资控股公司。

两家券商虽然同属安徽本地券商，但是发展速度远远赶不上“省内兄弟”。

预披露文件显示，华安证券营业部数量最多，但是市场占有率不及国元证券。一个发展软肋：公司依然严重依赖经纪业务，收入占比超过七成，为公司未来稳定发展埋下隐患。今年上半年，公司营收8亿元，同比降幅63%。

数据显示，2013年、 2014年、2015年证券经纪业务收入占公司营业收入的比例分别为79.44%、62.93%和71.65%（分部口径），证券经纪业务利润占公司利润总额的比例分别为 127.70%、 70.82%和 78.24%（分部口径）。

而与之相比，根据中国证券业协会统计，2013年、2014年、2015 年全行业证券公司代理买卖证券业务净收入占证券行业总体营业收入的47.68%、40.32%和46.79%。华安证券经纪业务占比要远远高于行业平均水平，而同省的国元证券2015年1～6月这一比例也只有45.86%。

过度依赖经纪业务可谓是券商的一大隐患。尽管佣金水平还在高位，但是仍然难改下滑的趋势。

并购曲线上市

除了直接IPO的券商，也有很多券商不耐烦排队时间，希望“借壳并购”曲线上市。

9月2日，宝硕股份公告称，重大资产重组事项进展获得证监会的核准批复，这意味着华创证券登陆A股更进一步。

需要注意的是，宝硕股份锁定的华创证券100%股权下降到95.01%，有4家华创证券的股东还将取消参与计划。

类似的案例早有典型。去年，上市公司华声股份，拟以69.3亿元的价格购买国盛证券100%股权，今年1月，国盛证券成功借壳上市。