企业资产重组研究

企业资产重组研究（精选十篇）

企业资产重组研究 篇1

随着市场经济的深入发展, 重大资产重组交易被众多企业视作改善经营、扭转亏损的重要方式, 予以积极推崇并付诸实施。通过对2000年以来的重大资产重组的梳理和盘点, 我们发现真实的资产重组呈现以下特点:

1.财务性重组多于战略性重组。战略性重组一般是指公司从长远发展的角度考虑, 为公司重组进行周密的设计, 并与新股东的利益密切配合, 主要以产业整合或行业转型为目的。而财务性重组更注意公司的短期效益, 主要以改善财务状况为目的。但战略性重组和财务性重组的划分很难准确界定, 因为重组经常是战略性和财务性相伴发生, 战略性重组的同时也会考虑财务状况的改善。此外, 公司在重组过程中有时也会同时要求短期效益和长期效益。基于以上的分析, 重组大致又可细分为完全战略性重组、战略性为主财务性为辅重组、完全财务性重组以及财务性为主战略性为辅的重组。为了简单起见, 我们将以追求产业整合或行业转型为主要出发点的重组定义为广义战略性重组, 即前两类重组。我们将以追求财务状况改良为主要出发点的重组定义为财务性重组, 即后两类重组。

2.重大资产重组仍集中于自发性重组。根据重组过程是否伴有控制权的变更, 重大资产重组交易可划分为自发型重组与被动型重组。自发型重组是指为了维护上市公司的窗口地位并保障融资功能, 在不伴随控制权变更的情况下, 控股股东自发地调整企业的财务结构、产业结构, 优化资产质量, 提升盈利水平, 使其符合企业长期发展战略的需要。被动型重组往往伴有控制权的变更, 新入主的大股东出于实现自身发展战略的需要, 对企业进行重组并改善其资产结构。

3.关联重组是资产重组的主流。根据与重组交易方是否存在关联关系, 将重大资产重组划分为关联重组与非关联重组:关联重组是指上市公司与关联方之间完成的重组, 其交易性质为关联交易。非关联重组是指上市公司与重组参与对方不存在关联关系情况下完成的交易。非关联交易指公司或者附属公司与同本公司不存在直接或间接占有权益及利害关系的非关联方间所进行的交易。

通过对上市公司与重组方关联关系的分析, 我们发现:在统计的68家次发生了重大重组的上市公司中, 交易对象为上市公司第一大股东的有23家次, 潜在第一大股东的有20家次, 与其它关联方发生重组的有9家次, 无关联关系的16家次。由此可见, 重大资产重组多为关联方之间的重组。

从经济学原理角度讲, 企业亦可以看作是最终控制人旗下的公司, 应当纳入最终控制人总体战略规划之中, 因此, 无论出于什么样的具体目的, 企业与其他关联公司发生何种形式的资产转移, 都要服从和服务于最终控制人的总目标。此外, 企业重组多集中于财务性重组, 而财务性重组又一般多发生于关联方之间。

4.关联方重组主要采用资产置换模式。在与第一大股东发生的重组, 多数采用资产置换的重组模式。其交易动机一般有两种情形:一是企业大股东为扭转亏损局面或者保住其上市的资格, 将自身的优质资产置换给上市公司。二是一些上市公司的第一大股东变更后, 新入主大股东将原上市公司的主营业务完全剥离并向其置入自身业务, 这个交易过程对于重组方——新大股东而言, 也是买壳上市的过程;在与潜在第一大股东的交易中, 因为重组方为潜在的第一大股东, 所以重组模式仍是以资产置换为主。当然通过受赠资产、剥离负债而使上市公司的资本结构得到优化也不在少数。

5.近七成重组伴随主营业务变更。从提取的2004年以来发生过重大资产重组的的65家公司样本中, 有41家公司发生主营业务变更情形, 占全部重大重组公司总数的63%;有24家公司发生主营业务变更情形, 占全部重大重组公司总数的37%。由此可见, 重大资产重组多会导致主营业务的变更。在与第一大股东发生的重组中有17家公司主营业务发生了变更, 这些上市公司通过资产置换和资产购买的方式实现了一次脱胎换骨的变化;在与潜在第一大股东的交易中, 在统计的20家公司里17家主营业务发生了变更, 这说明无论重组方为第一大股东还是潜在第一大股东, 其重组后多数是通过改变主营业务, 寻找新的盈利模式, 摆脱上市公司原来的不利局面;在交易对象为其它关联方的交易中, 在统计的9家公司里4家主营业务发生了变更;当重组方与上市公司无关联关系时, 其重组后主营业务发生变化的也较少, 根据统计结果有3家。

6.重组当年的业绩明显好于重组前。通过统计分析我们发现在2004年进行重大资产重组的公司一般在2002年、2003年业绩出现较大滑坡, 部分公司在重组当年及时调整主营业务。因此, 在2004年这53家重大资产重组的公司主营业务相对于2003年来说有一个大幅度的提高, 加权平均净利润也由负值变成了正值, 加权平均每股收益和净资产收益率也都有明显提高。

二、“假相”的特征

在我国的资本市场上, 真正的和实质性的资产重组也是存在的, 确实有一些上市公司通过资产重组而实现了企业的战略转移, 走上了持续的和健康的发展道路, 但也必须指出, 大多数上市公司的资产重组都具有相当多的“水分", 并且具有极不规范的特征。就企业资产重组的现实情况来看, “假相”的特征主要有:

1.以“圈钱"为目的所进行“报表重组"。 许多上市公司进行资产重组运作, 都是为了提高企业的净资产收益率, 从而能够在股票市场上通过配股方式进行再“圈钱"。我们经常看到在每年的11月30日前, 都是上市公司的资产重组公告集中公布的时期。据统计, 每年10月初到11月底, 沪深两市平均有120多家以上的上市公司公布各种各样的资产重组方案。有的上市公司与大股东进行完全不等价的关联交易, 大股东用优质资产换取上市公司的劣质资产;有的上市公司甚至在同一天买入和卖出同一笔资产, 从中获得几千万元的巨额差价;有的上市公司把巨额债务划给母公司, 在获得配股资金后再给母公司以更大的回报。这些出于“圈钱"目的而进行资产重组, 地方政府在重组中处于主导地位, 协议收购中具有浓厚的非市场化因素, 关联交易在重组中占有相当高的比重, 是这种资产重组的突出弊端。

2.以保上市资格为目的进行“资格重组"。 根据《公司法》第157条的规定, 上市公司最近3年连续亏损, 国务院证券监管部门可以暂停其股票上市资格。根据沪深证券交易所的有关规定, 对连续两个会计年度亏损以及经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的公司, 要进行特别处理 (即ST) 。如果上市公司最近三年连续亏损, 则要暂停其上市资格并作PT处理。随着近年来上市公司亏损企业的日益增加, 从而ST队伍的逐步扩大并且PT股票的出现, 上市公司特别是ST公司为了避免成为PT公司, PT公司为了避免被摘牌而展开了日复一日的保“资格"大战, 这就使得ST公司和PT公司日益成为资产重组的主要对象, 并且在市场上逐步形成了ST板块。根据原有的债务重组规则, 上市公司的债务重组收益允许计入当期损益, 因而有不少上市公司都通过此举来达到“摘帽"或保配股的目的。根据《中国证券报》提供的资料, 2000年以后上市公司进行的债务重组中, 绝大部分都是ST或PT成员。

3.以拉抬股价为目的进行的“题材重组"。近年来, 利用资产重组题材来拉抬股价, 从而达到在二级市场上获利的目的已成为我国股市中一种比较普遍的现象。有关人士跟踪研究发现, 无论是资产重组公告发布前还是发布后, 二级市场对公司控制权的转让都存在着明显的过度反应, 以至于有人甚至做出了这样的评价:在我国的股票市场上, 最不规范的是重组行为, 最大涨幅的是重组股票, 最有魅力的是重组题材, 最名不符实的是重组资源。这种以拉抬股价为目的的资产重组, 一般都具有三个方面的特点: (1) 重组题材往往具有“爆炸"性。无论重组前的上市公司属于多么传统的产业, 只要一进行重组, 就立刻能进行产业升级, 科技、科教、科创等各种名目立刻冠上公司名称, 市场题材也就由此而生。 (2) 重组能使不良资产大部或全部换成优良资产, 公司业绩也能在短期内大幅抬升, 并往往伴随有高比例的送配题材。 (3) 重组往往采取“暗箱"操作方式, 上市公司的资产重组信息既不规范, 也不透明。

4.以上市公司提供“回报"为目的进行的“信用重组"。 利用上市公司的“担保"或“回报"来达到重组目的, 是近年来上市公司资产重组中出现的引人注目的现象。东北某ST公司在2004年被资产重组后, 一举摘掉了ST帽子, 2006年8月实现了增发股票并筹集了大量资金, 在增发完成后, 上市公司立刻斥资2.3亿元收购了大股东的一家控股公司, 使大股东得到了较为满意的“回报"。

上述四种资产重组行为, 其实质是虚假重组运作。这些虚假重组行为之所以能得以实现, 有着深刻的体制根源和社会根源。概括起来说, 培植虚假重组的“土壤"主要有三个方面:

第一方面, 进行虚假重组有动力。对于重组方来说, 在一级市场上花的钱, 要在二级市场上拿回来, 投在亏损企业里的钱, 要在企业配股或增发以后拿回来;对于被重组方来说, 配合重组方进行重组, 不但可以保住企业的上市资格和地位, 而且其管理者还可以通过跟庄来在市场上获取差价, 以实现个人利益的最大化要求;对于上市公司所在地的政府来说, 支持资产重组不但可以通过保“壳资源"来保全自己的面子, 而且还可以避免上市公司破产, 如果公司业绩得以提高, 还可以增加税收从而一举多得。

第二方面, 进行虚假重组有条件。从市场的角度来说, 资产重组已经成为市场广泛认同的最具爆发力的题材, 一旦重组得以进行, 其市场上的价格空间就会被迅速打开, 因而可以顺利完成拉高出货的目的;从政策的角度来看, 地方政府对资产重组的扶植力度一般都比较大, 在税收政策、土地价格、业务特许、债务本息减免甚至股权无偿划拨方面都有着比较大的选择空间, 从而能够促成资产重组。

第三方面, 进行虚假重组有途径。在这方面, 不但可以进行虚虚实实的资产置换, 而且还可以通过不等价交换、无偿划拨或冲销债务甚至进行资产评估等来达到重组的目的。再加上上市公司资产重组的信息披露制度存在着诸多的可以钻的“空子", 就使得各种各样的虚假重组都能够堂而皇之地进行, 并得以完成。

三、研究结论

随着打击虚假重组和鼓励实质性重组的措施出台, 企业在选择重组领域时将趋于理性。它们会更多地从企业自身的长远发展出发选择介入的新领域, 行业整合、战略性并购重组将在未来的企业重组中独领风骚, 使重组运作后的企业成为在相关行业里具有实力强、规模大的龙头企业。

摘要：资产重组是在市场经济条件下进行资源配置的重要手段之一, 也是实现规模经济及进行产业调整、整合和升级的必要措施。在我国上市公司资产重组的实践中, 有相当比例的企业把资产重组当作盈利管理的手段, 通过虚假重组和关联重组等, 制造一次性利润, 粉饰财务报表。这不仅直接损害了广大投资者特别是中小投资者的利益, 更为重要的是影响了我国资本市场的资源配置效率。

关键词：资产重组,资产重组真相,资产重组假相

参考文献

[1].许美征.深化改革, 完善资本市场.中国证券报, 1998.11.30

[2].陈岩.全球性兼并的冲击.中国证券报, 1998.8.6

[3].柯小星.上市公司购并要促进产业结构优化.中国证券报, 1999.3.27

企业资产重组研究 篇2

盘活企业闲置资产方法探讨

摘要：企业闲置资产主要是由于产业结构调整、科学技术发展、经营管理不善等原因引起的。针对闲置资产产生的原因,应采取加强政府调控、资产出租、并购、拍卖等方法加以盘活。

关键词:闲置资产;产生原因;盘活方法

随着经济全球化进程的加快,中国企业参与世界竞争已不可避免。由于科学技术的发展和市场环境的变化,许多企业都不同程度地存在闲置资产,能否及时有效地盘活闲置资产,已成为影响企业经济效益以及企业竞争力的重要因素之一。

一、企业闲置资产产生的原因

闲置资产形成的原因有很多,具体包括以下两个方面:

(一)客观原因

1、科学技术的进步。随着科学技术的不断进步,大量新技术、新设备、新材料的运用,使得很多传统设备已不适应市场的需求而造成闲置。还有来自进口产品的冲击,这些产品技术含量高,且成本低,对国内企业造成很大的影响,使很多同类型的产品积压,从而导致闲置。

2、产业结构的调整。为优化产业结构,实现可持续发展,国家相继出台一系列产业政策,在这个过程中,一部分与产业政策相悖,资源耗费大,对自然环境有破坏作用的企业被强制停产,形成一部分闲置资产。

(二)主观原因

1、经营管理不善。一些企业领导者决策水平低,搞“拍脑袋工程”,虽然有尽快发展的愿望,仅凭借热情和过去的经验办事,没有按科学规律办事,也没有认真听取专家的意见,只是以想像代替科学论证,造成投资项目失败,继而产生闲置资产;还有一些企业的内部管理不力,导致资产因保管不善造成损坏,或者购买质量差的材料物资等造成资产闲置。

2、市场开拓力度不够。市场变化万千,竞争激烈,特别是现在处于买方市场的条件下,部分企业对市场开拓力度不够,再加上产品更新换代慢,在质量、价格、售后服务等方面均不佳,导致生产的产品成为没有销路的产品,造成积压,企业不得不采取限产措施,造成生产设备闲置。

3、资金短缺。企业要发展,要扩大再生产,就要不断进行技术改造、技术创新和新产品开发,如果进行改造,就需要一大笔资金。但是,对于企业尤其是中小型企业或者效益不好的企业来说,融资的渠道有限,只能向各种金融机构贷款,或者拖欠其他款项,或者将流动资金转作固定资金使用,这些方法都是不合理的,只会使企业难以持续发展。可见,缺乏有效的资金来源,就成为闲置资产不断增加的重要原因。

二、盘活企业闲置资产的方法

盘活闲置资产应在政府的宏观调控下,解放思想,转变观念,以市场为导向,以资产效益最大化为目标,结合产权制度改革和产业结构调整,打破地域和行业界限,先易后难,逐个解决,进而达到整体盘活的目的。

(一)加大政府扶持力度。及时有效地盘活闲置资产,仅依靠企业自身是不足的,政府应该制定扶持政策,给予大力支持和指导,同时还要培育和完善产权交易市场,为企业转让闲置资

产提供方便。

1、制定扶持政策,加强指导协调。一些企业在进行改造时,缺乏足够的资金,还有一些企业投资新项目中途因资金不到位造成投资失败。针对这些闲置资产,政府应有针对性地制定一些扶持政策,并监督政策的执行。同时,政府应加强基础设施建设,提高自身管理水平,为企业提供需要的信息,并利用政府对外联系渠道广、范围宽的优势,为企业牵线搭桥,对企业进行必要的指导和协调。

2、培育产权交易市场,方便资产转让交易。培育和建立以闲置资产交易为主的产权交易市场,引导其有序、规范、高效的流通,在物尽其用的基础上满足社会需要,这是我国流通领域综合要素市场建设的一个迫在眉睫的内容。资产交易市场的建立需要国家和企业通力合作。我国建有很多交易市场,但大多数为无形市场,且由于组织形式、管理体制等方面的限制,主要对大中型企业有利,而对其他形式的中小型企业的闲置资产仍然得不到有效交易。鉴于此,可以以行业或地区建立闲置资产自由交易市场,使企业的闲置资产尽早得到有效转让,以减少资金占用,盘活资金,加速资金周转,提高企业的经济效益。

(二)加大企业自身的盘活力度

1、建立企业设备信息库,实行网络化管理。(1)对生产设备应实行分级管理,采用计算机辅助设备管理,建立信息库,使企业内设备等资产的运作情况(如设备的分布、构成、变动及利用等)及时得到反映,可迅速提供闲置设备的清单,有利于设备的盘活和调剂;(2)建立资产管理计算机网络,企业可加入社会上的设备调剂或产权交易网络,旨在收集、汇总、发布产权交易信息,提供产权交易和资产调剂服务,促进信息交流,形成一个迅速、及时、范围广泛、可随时随地提供交换、查询闲置资产及产权转让信息的管理信息系统,从而实现资产优化配置,达到盘活闲置资产的目的。

2、利用资产租赁,盘活闲置资产。在生产经营过程中,经常会出现一部分企业大批资产闲置,而另一部分企业因融资困难无法添置所需的同类设备。针对这种状况,可以考虑将闲置资产对外出租,或分块出租,或整体出租。对于出租方来说,既可以达到盘活闲置资产的目的,又可以收取一笔租金,增加企业的收入,收取的租金可以投入到新的项目中,使得企业能正常地运转。对于承租方也是有益的,可以解决无力添置设备的困难。

3、通过兼并,盘活闲置资产。这里的兼并是指在两家公司或两家以上公司合并中,其中一家公司因兼并了其他公司而成为存续公司的经济行为。在兼并中,存续公司仍保持原有的公司名称,且有权获得其他被吸收公司的资产和债权,同时承担其债务,被吸收公司则不复存在。具有较高管理效率的企业兼并管理效率低的企业,可以通过提高后者的管理效率而获得正效应。很多企业经营状况不佳,由于资金周转不畅,大量资金都沉淀在一些有形资产上,如固定资产、存货等。从而形成大量的闲置资产。亏损企业可视情况与经营良好,需扩大规模的、有消化能力的大企业联合甚至被兼并,实现资产重组,使闲置资产以比较合适的价格被处理,并在新的资源配置中实现其保值增值。

4、利用拍卖转让,加速资金变现。随着市场体系的建立和完善,闲置资产可以通过拍卖转让的方式达到盘活的目的。这样就能把资金由“死”变为“活”。对于一些整体效益较好,但存在大量闲置资产的企业,应把闲置资产从企业中分离出来,然后采取拍卖转让的方式将闲置资产盘活。

5、通过对外投资,盘活闲置资产。企业生产经营活动的主要目的就是运用资产取得收益,以使企业的资产不断增值。因此,企业必须充分利用现有的资产,以增加企业的收益。但是,在企业的生产经营过程中,由于各种原因,经常会出现闲置资产,这时,企业可以考虑利用现有的闲置资产对外投资,以期取得投资收益,达到盘活闲置资产的目的。

这里的对外投资是指企业根据投资协议以货币资金、实物资产、无形资产对其他企业进

行直接投资,以取得投资收益。一些闲置资产对企业自身可能没有利用价值,但对其他企业还是有用的,那么双方经过协商可以把这些闲置资产进行投资。对投资者而言,即使闲置资产得到了充分利用,提高了企业资金的利用率,还可分散投资,减少资产闲置造成的损失,减少企业的经营风险;对被投资企业而言,既可以迅速取得所需的资产,保证生产经营的正常进行,还可以与对方建立良好的合作伙伴关系,谋求共同发展。

6、通过企业托管,盘活闲置资产。资产的转移包括资产的所有权转移和经营权转移两个方面,很多企业都采用资产所有权转移,但是有些资产的所有权转移难度很大,而资产经营权转移比较容易。资产的经营权转移包括出租、托管等多种方式。托管是指企业法人财产权或经营权以契约形式所作的全部或部分让渡,也就是说,企业法人将企业的全部或部分资产交给托管公司经营,双方以契约形式约定,在一定条件、一定期限内,实现托管资产的保值增值。企业托管有利于直接进行企业闲置资产的重组和流动,从而达到盘活闲置资产的目的。

目前,我国的托管经营还不成熟,因此有必要注意以下几个问题:(1)托管主体即受托方的选择。受托方必须是具备接受企业资产托管经营管理能力和权力的独立企业法人;(2)托管方式的选择。应针对托管客体的自身条件,采用不同的方式;(3)代理风险问题。这是指资产所有权和经营权相分离的状态下,由于与受托人的目标、动机、利益、责任存在差异,委托人所承担的资产的支配权和使用权转给代理人控制而可能引起的利益损失。

7、通过公益、救济性的捐赠,获取税收利益。所谓的公益、救济性的捐赠是指纳税人通过中国境内非营利的社会团体、国家机关、民政等向公益事业和遭受自然灾害的地区、贫困地区的捐赠。一些对企业作用不大的闲置资产,企业可以考虑公益、救济性的捐赠。这样企业既可以用低成本作了一个宣传企业的广告,又可以抵扣一部分应纳税所得额。

税法对公益、救济性的捐赠作了如下规定:(1)纳税人(金融保险除外)用于公益、救济性的捐赠额在该应纳税所得额3%以内的部分,准予扣除;(2)金融保险业用于公益、救济性的捐赠性支出在不超过企业当年应纳税所得额1.5%的标准以内的可以据实扣除;(3)纳税人通过国家机关或国家批准成立的非营利性的公益性组织对一些文化事业的捐赠,纳入公益、救济性捐赠的范围,在应纳税所得额10%以内的部分准予扣除;(4)纳税人直接向受赠人的捐赠不予扣除。所以,对于一些企业闲置不用,又没有其他方法加以盘活的部分资产,可以选择合适的对象,以适当的方式进行捐赠,从而起到抵税的作用。

8、通过科技创新,启动闲置资产。由于很多闲置资产技术水平落后,企业应加强科学技术投入,利用科技让资产由“死”变“活”,谁拥有了先进的科学技术,谁就能及时准确地把握市场,谁就能在竞争中立于不败之地。(1)依靠现代科学技术改造闲置资产。很多企业资产的闲置是因为企业创新能力差、技术工艺陈旧、成本高、消耗大。如果企业利用先进科学技术对原有的闲置资产进行改造,就可以增强这些资产的适用性;(2)加大新产品的技术攻关力度,促进闲置资产的利用。新产品的研制开发和市场开拓都需要一个过程,一些新项目之所以搁浅,就是因为新产品开发技术不过关,造成资产闲置。因此,企业应组织强有力的科技攻关队伍,加快新产品的开发力度,避免中途停产。

由于企业闲置资产的规模不同、资产闲置程度不同、产生的原因不同,盘活的方法也应有所区别。从企业自身角度来说应区别情况,采取加大科技创新,强化企业经营管理,积极组织投资、租赁、拍卖等方式盘活闲置资产。当然,盘活闲置资产,不仅依靠企业自身的力量,还必须有政府的宏观调控和政策扶持,只有政府和企业共同努力,才能及时有效地盘活企业的闲置资产。

主要参考文献:

企业资产配置绩效研究 篇3

随着市场经济体制的逐步实现，国有企业传统的资产管理模式已经逐渐暴露出诸多的不足之处，并且，随着国有企业资产的不断增加，相应的管理工作难度亦是不断加大，以至于企业的资产配置不合理问题屡屡出现，严重地影响到国有企业的可持续发展以及战略目标的实现，更不利用我国经济整体水平的提升。因此，加强国有企业的资产配置工作具有重要的现实意义。本文结合当前国有企业资产配置中存在的问题进行分析，并提出相应的参考性建议。

资产配置以及绩效管理

（一） 资产配置

企业的资产配置主要分为战略性资产配置和财务性资产配置。主要是根据投资需求将资产在各个类别间进行合理分配，以实现最大利润的目的。

（二）绩效管理

绩效管理主要是指企业的管理者和员工为了更好地实现企业战略发展目标而进行的绩效计划制定、实行以及评价的过程，并且，在这一过程中，结合实际效果，不断进行绩效方法优化，以达到提升员工、部门工作效率的目的。

国有企业资产配置存在的问题

（一） 资产闲置严重，使用效率低

由于缺乏高效的资产配置管理方法，国有企业的资产重复购买现象严重，并且，在使用过程中，缺乏规范化的管理模式，致使国有企业当中普遍存在资产闲置问题，并且，比例逐年上升。大量的国有资产长期闲置，不仅影响到企业的资本增值，还会造成大量的资金浪费，企业的资金流动力下降。

（二）资产购置缺乏约束力

目前，相对于民营企业来讲，国有企业的资金来源比较广泛，并且，国家政府也会给予一定的支持，以至于国有企业在资产购置上缺乏完善的管理规则制度，对执行人员的约束力度不够。另外，企业的各部门之间常常处于信息不对称状态，财务部门对企业的资产信息掌握不足，从而常常出现重复购置以及超额购置问题。

（三）资产预算约束力差

尽管国有企业的资产管理同预算管理息息相关，但是，由于缺少统一的设备配置标准，有关部门在进行预算和资产配置时，常常会缺少科学、合理的编制依据，同时，在存量资产的使用效果评定方面也存在一定的主观性，因此，导致资产配置和资金预算未能实现有机结合，从而导致预算约束力不足。

（四）资产绩效责任未明确

企业的资产配置以及使用的监督管理工作不到位，尽管企业有关领导以及财务管理部门都有权利进行监督管理，但是，各自的监督管理权力常常处于一种模糊状态，并且，很多部门在出现问题的时候，常常会互相推诿，导致问题很难得到有效解决。同时，很多国有企业缺少科学、民主的资产配置决策机制，当出现决策失误或者某些决策人为“一己之私”而故意偏离“正确决策”时，企业的监管作用难以有效体现。这样的后果就是预期任务无法完成，并且，产生负面的社会价值。

（五）绩效评价开展不足

目前，国有企业的绩效考评制度已经逐步实施，并取得了一定的效果。但是，在实施的过程中，绩效评价开展的并不到位。对企业的资产缺乏对应的责任考核要求，并且，资产使用的效率以及完整度都没有建立完善的、客观的以及公正的考核评价标准和成绩评判方法，从而严重地影响到资产绩效评价工作的实效性。绩效评价本身是一类公开、公正的监督机制，其能够将国有企业的资产配置放在“阳光下”，但是，这却严重地损害到某些部门的利益，以至于很多评价开展过程中，部门成员产生了各类消极抵抗情绪，从而严重地阻碍了绩效评价工作的实质性开展。

（六）缺乏有效的日常绩效管理

国有企业中普遍存在着较大数额的坏账、呆账。并且，随着企业规模的不断扩大，赊销方式已经成为扩大销售的普遍手段，然而，很多人只是对销售指标比较关心，而对资金的回收不是很重视，以至于企业的资金回笼情况不好。其中的一个重要原因就是企业的绩效管理主要是针对销售部门的销售指标，而后期的资金催收则和该部门关系不大。

企业资产配置完善，提升绩效水平

（一）确保资产配置法制化

一直以来，国有资产配置过程中出现的诸多问题，在很大程度上都是由于国内的相关法律制度建设不完善导致的。为了更好地防止国有企业资产在配置过程中的低效性，应该对相关的管理法律法规进行完善。将最新的国有企业资产配置内容以法律形式明确出来，并建立与之配套的国有资产购置、调剂规则，做到国有企业资产配置管理有法可依，有效落实。

（二）做好资产配置实用、节约的绩效原则

国有企业的资产尽管属于经营性资产，但是，在资产配置原则的设计上，也不能单纯的从资产配置的经济效益实现方面出发，而是要适当地兼顾企业工作效率的提升以及社会人民的生活质量改善和社会福利增加，并且，还要本着“科学、实用、节约”的配置原则。

其中，“科学”是指：在满足国有企业的社会职能基础上科学安排资产存量和增量配置。制定科学、合理、统一的资产配置标准。同时，还要考虑一些部门的特殊需求，例如：一些研发部门，对电脑等电子设备以及仪器设备的需求量大、要求高，这时需要进行差异化的资产配置标准。另外，还要注重对资产配置进行细化。尤其是办公设备，严格控制新增资产量。

“实用”是指：存量资产与增量资产的合理安排。一方面国有企业的资产要保证企业的正常生产、经营需求，另一方面，要有效避免因管理者的疏于管理，而导致的存量资产同增量资产不兼容问题。

“节约”则是指尽量实现资产配置与管理的成本最小化。对存量资产进行充分利用，有效整合，打破部门之间的资源壁垒，降低资产闲置以及重复配置问题的出现率，进而有效节约企业成本。

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（三）处理好资产配置中市场同政府的职责范围

近年来，随着服务型政府的建设与发展，国有企业的资产配置过程中，政府的“宏观调控”逐渐变弱，而市场的“无形力量”逐渐发挥出来。政府在企业的资产配置管理方面，主要履行监控职能，有效监督国有企业的资产配置过程，从而达到降低企业资产配置不合理问题出现的概率。因此，国有企业的资产形成过程中，应该尽量将配置问题在市场经济环境中解决，利用市场的调节机制，提升企业的资产配置效率，进而有效提升企业的资产利用率，实现经济效率最大化。

（四）促进存量资产的配置绩效

1.弄清企业“家底”。要想真正做到存量资产的配置绩效优化，弄清企业的资产存量是非常必要的。企业需要积极进行实际资产的统计清查工作，促进存量资产的合理整合、共享，实现资产配置的有效控制。

2.资产动态管理，让存量资产“活起来”。在对资产存量全面了解之后，就要借助各种高新技术，建立企业的资产管理信息系统，及时掌握企业各部门的资产信息，进而实现企业整体资产的动态调度管理，这样不仅可以充分利用存量资产，避免重复配置，还能够有效杜绝“私吞资产”行为的发生。

（五）将绩效评价作为资产使用监督的主体

建立科学、合理的绩效评价机制，能够将企业的执行目标和执行结果有机的结合起来，在评价机制中，将资产的使用效率同资产配置的预算、决策部门挂钩，不仅能够有效地提升企业的资产配置效率，还能够提升企业的整体经济效益。

首先，对国有企业的使用目标进行绩效评价。企业部门在申请资产使用时，要提交申请材料，实施方案。其中要说明资产的用途以及资产投入后会为企业带来的经济效益。目标评价中，资产管理部门为了避免信息不对称问题，可以借助社会专家对申请材料进行科学分析，从而按照实际需求进行资产配置。

其次，资产使用情况的绩效评价。评价中，结合企业的不同部门性质以及特点，制定配套的资产使用绩效评价指标，作为衡量部门资产使用效率高低的标准。如果发现资产出现大量闲置或者利用率低，则可以判断出该部门申请了超标准配置，有“中饱私囊”之嫌。

最后，绩效评价结果作为衡量部门资产配置的重要依据。资产评价结果不仅是国有企业资产调剂的重要手段，还是第二年部门预算安排的重要依据。以绩效评价为主的资产使用监督一方面促进存量资产的合理流动，实现物尽其用的目标，另一方面明确了资产使用过程中的责任主体，将资产配置监管落到实处，真正达到资产绩优配置目标。

（六）做好资产预算的监督管理，提升预算绩效

资产预算机制的完善离不开对预算计划执行的监督，只有这样才能保证新增资产符合“科学、实用、节约”的原则，发挥资产预算的作用。要制定严格的资产预算执行约束制度，以通过申请的资产购置表为依据，将资产配置责任落实到人，使各部门的管理人员严格执行预算计划。同时，资产管理部门在预算执行的过程中，对部门预算进行定期与不定期检查，及时发现预算执行中产生的问题并加以解决，实现采购符合标准、质量高、价格合理的资产的目标，使预算约束机制得到有效执行。于此同时，在国有企业预算管理执行过程中，资产管理部门一定要有效控制预算内容的调整度。尤其是当有关部门申请追加预算时，务必进行严格审查。

结论

改革开放以来，我国的国有企业资产管理改革取得了突破性进展，借助资产重组以及存量资产盘活等方式，大幅度地提升了企业的市场竞争力。但是，在改革实施过程中，我们也发现了一些国有资产管理问题，例如：国有企业普遍存在资产闲置、重复购置问题，国有资产大量流失问题等。这些问题严重地制约了我国国有企业的发展，并引起了社会大众的众多“争议”。为了更好地实现国有企业的资产配置合理化，本文对当前国有企业资产配置问题进行系统分析，并提出了相应的应对措施。

（作者单位：中国石化集团公司江汉油田资产装备处）

企业资产重组中的财务问题研究 篇4

1 企业资产重组概述

1.1 资产重组的概念

重组是指对企业的资产、负债、所有权等关系及组织结构进行组合、完善和调整的过程, 企业通过资产重组可以不断提升管理水平, 提高企业市场竞争力, 提升企业利润率。资产重组的方式是多样化的, 具体重组可以分为:合并、兼并、收购、接受、标购、剥离、售卖、分立、破产等方式。

1.2 资产重组的方式

1.2.1 财务型重组

采用财务型重组方式在目标和过程上都是具有短期性的, 采用这种资产重组方式的目的在于暂时脱离危机和破产, 并不会改变被重组企业的经营情况, 只是对一些企业当中无关紧要的内容进行替换, 例如可以从改善企业资本结构出发, 不断提高企业财务质量, 降低财务风险。

1.2.2 战略型重组

企业的经营目标和产业结构是战略型重组的主要内容, 将充分利用产业的区域、基础以及资源, 最终实现产业的接替、延伸以及转移的战略性目标。战略型重组主要由以下三部分组成:战略目标要有明确的行为、过程以及目标, 要实现这一目标是需要很长时间的, 因此是具有长期性的, 在我国很多企业采用的是这种战略型重组的方式进行资产重组的。

1.3 资产重组对企业的影响

资产重组会给企业带来一定的影响, 其中主要表现在以下几个方面。

1.3.1 资产重组降低了企业的财务风险

资产重组可以给企业的经济结构带来很大变化, 进行重组可以使得企业的产权得到高度的集中, 将经营规模不断扩大, 企业资金的压力会在资产重组后得到缓解, 降低了企业因为资金流问题导致的经营风险。

1.3.2 资产重组改变了财务的主体和目标

企业重组后企业的财务主体和目标也会发生改变, 重组方的主体问题除包括法律意义上的法人主体资格适格外, 还应重视考虑其重组能力、重组目的、重组决心以及重组的方法措施等掩盖在合法适格形式下面的实质内容的适格。另外, 重组方的核心竞争能力和资产实力以及诚信也是重组方主体实质资格的重要方面。

1.3.3 资产重组带动了企业的经济效益

资产重组可以通过产权多元化和具体化来落实企业的产权, 这样可以使多个投资者来共同参与并观注企业的生存, 使企业能在新的领导机制下更适应市场经济变化和发展, 这样一来可以直接拉动我国企业的经济效益。

1.3.4 企业财务管理工作得到了强化

资产重组后企业的经营环境会有很大变化, 原来的财务管理工作的方式肯定不会适应资产重组的要求, 企业要适应新的经营环境必须引进更加科学合理的财务管理方法, 因此可以看出企业财务管理工作在资产重组的影响下推动了企业改革的进度, 有利于财务管理工作水平的提高。

2 企业资产重组中的财务问题

2.1 资产重组过程缺乏财务风险意识

在企业生产经营过程中资产可以起到十分重要的作用, 因此在企业进行资产重组的过程中会受到来自内外各界因素的影响, 也会面临来自各方面的经营风险, 特别是一定的财务风险。但是从实际情况来看很多企业在进行资产重组的过程中, 没有对所面临的财务风险有清楚的认识, 这就给企业进行资产重组工作带来一定的阻力。

2.2 资产重组过程中存在的评估问题

企业进行资产重组并不可能是无偿进行的, 要坚持对价支付的原则, 并按照市场调节机制进行调节交易, 资产重组双方对进行重组企业的资产情况的了解会受到信息不对称的影响, 从而降低了对信息的掌握程度, 会加大资产评估风险的发生机率, 直接导致高估或者低估企业的资产价值。同时企业资产的实际评估也会受到资产价值评估选择的影响。从目前情况来看主要有四种资产价值评估方法可以选择, 即现金流量贴现法、市场价值法、调整后的账面价值法、市盈率法, 在选择这四种资产价值评估方法上需要考虑到企业实际情况, 企业资产重组的具体情况的不同会影响到资产价值评估的精确程度。

从实际情况来看, 一些企业在预期开始进行资产重组的时候, 一般会聘请会计师事务所粉饰企业的财务报表, 隐匿了企业资产重组的很多信息, 这就会给投资者和重组的另一方进行判断带来一定的影响, 降低企业资产重组的效果。

2.3 国内资产重组相关政策不完善

我国引入资产重组已经有十几年了, 但是在企业资产重组过程中关于资产重组的相关配套制度还不够完善, 例如融资体系还未建立、社会保障制度还不完善, 并没有确立关于资产重组双方权益的保护措施, 我国企业资产重组政策受到了严重的影响。虽然近几年来我国出台了一些支持企业资产重组的相关政策, 但是在一定程度上还是侧重在上市公司, 资产重组政策的普及实施会受到限制, 并且资产重组政策也还存在需要改进的地方。

2.4 企业资产重组的权利和责任不明确

随着市场经济的不断发展, 投资者的身份也发生了转变, 即原来传统的经营者向雇主的身份转变, 在实际工作中是由雇员来完成经营活动的, 这也是未来企业发展的必然趋势。但是从实际情况来看, 企业在资产重组的过程中投资者并没有参与进来, 这就会直接导致投资者不能够真正掌握重大的决策权, 财务大权也无法予以明确, 这样就会直接导致企业资产重组过程中权利和责任不明确。

3 解决企业资产重组财务问题的对策

从上述我们可以了解到企业在资产重组过程中存在着一些财务问题, 为了企业在资产重组过程中得到更好的发展, 可以采用以下对策解决企业资产重组中存在的财务问题。

3.1 提高企业财务风险意识

所谓意识决定一切, 企业要想解决好资产重组过程中财务方面的问题, 就必须从提高企业财务风险意识出发, 首先要树立风险防范意识, 要认识到风险防范意识并不只存在于资产重组当中, 更应该在企业管理过程中树立财务风险机制;其次在企业资产重组过程中要注重风险的预防和规避, 企业扩张和改革的重要阶段是资产重组, 是企业发展过程中的关键环节, 因此企业要重视资产重组过程中的风险管理, 实现企业在稳定中求发展的目的, 合理地预计资产重组过程中可能发生的风险, 制定出防御风险的措施, 保证资产重组的独立性。

3.2 注重资产重组中介机构的发展

中介机构在成熟的金融市场系统中是企业进行资产重组联系双方的纽带, 可以为资产重组双方提供咨询、资金等服务, 可以为资产重组工作效率的提高提供一定的信息参考。从实际情况来看, 我国金融系统起步较晚, 金融机构的主要工作还是提供比较传统的金融服务, 因此为了保证资产重组的顺利进行, 就必须加快金融机构的发展, 提高第三方参与程度和资产重组的独立性, 使市场对资产重组的监督和引导性进一步加强, 这也是规范企业资产重组的必然要求。

3.3 建立健全资产重组相关法律制度

企业进行资产重组过程中需要相关法律法规的约束, 在我国市场经济发展过程中政府可以起到重要的作用, 市场经济可以得到政府方面的正确指引, 可以限制企业资产重组的方向和方法, 使资产重组过程中资源合理配置、减少不必要的浪费, 提高工作效率。因此可以通过政府来不断健全资产重组的相关法律制度。首先, 政府可以通过行政手段, 协调好资产重组利益双方的关系, 为资产重组创造良好的方式和环境;其次, 政府为了完善金融政策、财政制度可以采用立法的手段实现, 推出关于财政、资金的扶持政策, 建立健全货币市场和资产市场的发展, 使企业资产重组向社会需要的方向和规范化的方向发展;再次, 政府要加大对资本市场的监督力度, 对企业发生的财务信息失真的现象要予以严厉的处罚, 严厉打击企业资产工程中的虚假行为和投机行为, 要最大程度上发挥出政府在市场经济中的引导功能, 这也是政府义不容辞的责任。同时制定和完善相关法律法规, 有利于降低企业粉饰报表的空间, 减少漏洞, 提高企业资产重组的合理性。

3.4 明确资产重组过程中的权利和责任

投资者是企业进行资产重组的重要决策人, 同时也是企业资本的重要来源, 在企业资产重组过程中, 投资者只有掌握企业资产重组的决策权, 才能够更好地把握好资产重组过程中的财务问题, 因此要明确投资者在资产重组过程中的权利和责任, 发挥出投资者的控制作用, 保证企业在资产重组过程中发展的稳定性。

3.5 建立有效的财务运行机制

企业进行资产重组的前提是制定企业重组战略, 然后才是企业目标的搜寻、重组价格的制定、支付方式的确定和融资方式的确立, 最终实现企业资产重组的整合, 在这个过程中包括了财务运作的各个环节。在企业进行资产重组过程中应该实现以下目标:企业目标的搜寻, 应该强调本企业与资源相互互补后的发展潜力;为了企业获得更大的战略优势, 要实现企业内外资源的互补;在确定企业资产重组的支付方式的时候, 既要适合企业双方利益的需求, 还要满足资产重组后整体效益提高的要求;只有实现了以上目标, 才能够保证财务运行机制的不断完善, 更好地发挥出企业资产重组的重要作用。

4 结语

综上所述, 资产重组既是一种企业进行资源整合的举措, 又是一个全新的理念, 通过资产重组企业可以提升自身的财务管理水平和竞争能力, 因此企业的管理者要重视资产重组的重要作用, 要对资产重组给财务管理工作带来的问题有个正确的认识, 要在实际的工作中积极采用科学合理的方法降低资产重组给企业财务管理带来的负面影响, 将资产重组的功能发挥到最大。

摘要：随着我国市场经济的不断发展, 越来越多的企业认识到资产重组可以促进企业更好地发展, 资产重组通过对企业的产权结构、存在方式、资产进行重新整合, 降低了企业的交易费用, 通过资产重组改变了企业的经济结构, 因此在企业资产重组过程中也会引起一些财务问题。本文从企业资产重组的基本理论出发, 分析了企业资产重组给财务带来的一系列问题, 并提出了解决的对策。

关键词：企业资产重组,财务管理,问题,研究

参考文献

[1]余步雷, 周宗放.企业集团内部资产重组问题研究[A].第六届 (2011) 中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C], 2011.

[2]黄倩, 李苏坡.浅谈ST公司重组的影响因素及建议[J].东方企业文化, 2011 (06) .

[3]郭建, 姜延年, 苏俊杰, 刘开建.关于企业资产管理风险的几点思考[J].科技信息, 2011 (17) .

国有施工企业重组战略研究论文 篇5

关键词：国有企业重组战略

作为我国国民经济的支柱，伴随着中国经济的持续增长、西部大开发、城市化进程的加快、以及我国加入世贸组织带来的商机，国内建筑行业得到飞速发展，市场前景被普遍看好。09年中国建筑业实现总产值7.59万亿元,同比增长24.1%;建筑企业实现利润总额2663亿元,同比增长51.7%;实现施工结算收入6.99万亿元,同比增长24.6%;新签合同额8.49万亿元,同比增长33.9%，建筑行业的繁荣给国内施工企业带来了有利的发展条件。

一、国有施工企业的现状及面临的问题

我国大型国有施工企业大多成立于20世纪50至60年代，经过数十年的发展，目前基本完成了公司制的改造，大多建立了母子公司体系，呈现出集团化的组织特征。大型国有施工企业业务多以工程施工为主，同时又兼顾多个产业的经营，大型国有施工企业的营业额在不断刷新中。

根据2010年12月公布的“中国承包商和工程设计企业双60强”显示，中国铁建股份有限公司、中国中铁股份有限公司和中国建筑股份有限公司位列2005年“中国承包商60强”的前三名，其中中国铁建股份有限公司的总承包营业收入达到了3555亿元人民币。

国有施工企业已经逐步适应社会主义市场经济体制，在扩大内需及推动国民经济的发展中发挥着重要作用。但是伴随着建设队伍的膨胀和外国公司的进入，中国建筑市场的竞争日益加剧，而中国建筑业，特别是国有大型施工企业，由于它自身存在的内在原因，缺乏应有的竞争力与市场经济体制下应有的活力，并且存在经营效益低下的情况。在原有体制形成和下长期积累的弊端在企业走向市场时全都暴露出来，目前施工企业主要面临以下三个急待解决的问题：首先，国有施工企业的生产率低下。虽然国有施工企业在营业额及企业规模方面并不逊色于西方国家，但是我国国有施工企业普遍存在生产率低下的问题。据估算，2008年的从业人员已超过5000万人，相当于美国、英国、法国、日本、韩国等国家建筑业从业人员的4.5倍，但我国建筑业的年产值却只有美国建筑业的五分之一。

其次，经营效益低下。在传统的计划经济体制下，我国建筑业一直是微利行业，在很长一段时间内甚至不允许它提取2.5%的法定利润。这种情况极大的影响了中国建筑业的发展，加大了与国外建筑业企业的差距。上世纪80年代我国进入社会主义市场经济体制，中国建筑行业进行了多项改革措施，但是效果甚微，并没有增加产业的收益，整个产业的经营效益仍在不断下降。

再次，国有施工企业存在经营结构单一与业务领域狭窄的问题。如果只将业务集中于工业建筑、路桥等业务领域企业很难形成品牌效应与规模经济。与此相比西方国家的建筑施工企业从20世纪80年代起，开始由单一的经营结构逐步向国际化、跨行业，集团化发展。一些有实力的大型国际承包公司开始将业务由建筑业拓展到了钢铁、汽车、金融等行业形成一个多元化的集团公司。集团化的优点在于它能加强企业的融资能力和物资供应能力；

跨行业发展加强了企业承受经营风险的能力；国际化发展使企业的业务由国内延伸到了国外市场。国外的建筑施工企业通过拓宽业务领域极大的增强了企业的核心竞争力。

面对以上问题，中国的建筑施工企业需要根据自己的行业特点，进行一场彻底的变革，在这场变革中企业重组无疑是最有效的一种方式。

二、国有施工企业重组的优势

中国施工企业的收入主要来自于传统的建设安装业，石化和交通工程也占据了一定的比例，但是高新技术工程合同明显偏少，工程承包的区域也主要集中在非洲等欠发达地区。我国施工企业在国际建筑市场上的竞争力也相对较弱，市场占有率较小。这就要求我国施工企业要积极进行重组并购，从而扩大企业规模和市场占有率。如果条件准许还可以实施跨国并购或者建立中外合资企业。

企业重组主要有以下几点好处：

第一，通过企业重组可以有效地扩大企业的规模，提高企业的国际竞争力；

第二，企业重组是施工企业开辟另一行业市场或区域市场的有效途径，可以有效地帮助企业拓展业务范围；

第三，企业可以通过资产重组，剥离低效资产，购买高效资产，提高企业的效率和技术水平；

第四，企业可以进行资产重组，由银行将企业的债务转化为股权入股，这样做可以使施工企业的工程收入转化为利润，为企业解决债务问题。

为了促进企业的改革重组，我国已经初步建立了相关法律。主要由《证券法》、《公司法》、《国有资产评估管理办法》、《收购法》和《股票交易与发行管理暂行条例》等构成。有了国家相关法律的支持企业重组将会在一个更加规范和安全的环境中进行。

三、建筑业施工企业重组的战略理论分析当前的市场环境促使施工企业走向重组的道路。自从2001年我过加入WTO后，加速我国建筑市场的国际化步伐。建筑市场的国际化表现在以下两个方面：一方面我国建筑企业开始走出国门面对更加广阔的国外市场以及更多的机遇与挑战。另一方面，国外的大型承包公司开始逐步进驻我国建筑市场。根据相关规定加入WTO后三年内允许外国企业在中国成立合资、合作企业同时也允许外资企业在中国成立独资企业。外国施工企业具有许多我国企业不具备优势，主要体现在抗风险能力强，技术优势明显，资金雄厚等方面。与外企合作无疑可以给国有企业改革带来很大帮助。

为了确保企业重组走向正确的道路，应以企业是否得到发展，企业职工的利益是否得到保障，作为衡量企业重组是否成功的两大标准，因此企业重组应遵循以下三点原则：第一，企业发展原则。坚持有进有退，对于二三线房地产市场等有发展前景的业务，加大资金的投入，把有限的资金引入企业的优势业务中，同时要注重企业的品牌发展。在重组过程中，要注意保持企业业务的延续性。在保持现有市场基础上，不断开发新的市场空间。

第二，企业资产稳定原则。在企业重组整合过程中，要严格遵照相关法律和政策要求，尤其要做到合法规范的处理企业资产，要避免国有资产的流失。

第三，职工的稳定原则。在企业重组过程中，对于管理型人才和技术型人才，最大限度的做到专业对口使其能够到各尽其能，发挥自己的特长。对于普通的职工，要实现平稳过度保持队伍的稳定性。

只有做到以上三点才能确保企业在重组过程中得到发展的同时，最大限度的保证企业职工的利益。

在企业重组时主要有横向重组与纵向重组两种模式可供选择。其中横向重组是指具有不同专业特色、业务涉及不同市场领域的施工企业的重组战略。而纵向重组则是在工程建设前期或者运营阶段谋求发展机会时采取的重组战略。

横向重组模式的优点主要体现在：业务集中度高，企业的优势能得到充分的发挥，企业可以培养专业特长，提高企业的竞争力。不足之处是建筑施工企业大多规模较大，行业风险性极高，同时在施工企业之间的存在激烈竞争的条件下横向重组难度很大。而纵向重组模式的优势在于：企业对于自身的核心业务较为了解，业务相对比较集中，上中下游业务一体化的资源整合度和协同作用高，通过中游施工企业的内部整合，可以为客户提供完整的项目建设解决方案，有利于提高企业效益。

企业应该根据自身的特点选择合适的重组模式与形式，来实现自身的改革与发展。建筑业施工企业重组形式主要有以下三种：第一，兼并。在施工企业收益不理想的情况下，企业可以通过兼并来充分发挥其潜在能量。中国人民银行等部门曾下发文件，对于财政困难的企业在被兼并后，可以免除原有的银行利息，由此引起的损失在坏账准备金中冲销或者记入当期成本中。根据有关部门的预算，按相关文件规定进行兼并的企业，相当于免除债权人30%的债务。由此可见，国家希望通过动用国家银行的净资产增量，来帮助企业减少历史包袱。

第二，中外合资。我国国内建筑业具有良好的发展前景，加上我国应制定相关的优惠政策吸引外商的加盟，建立中外合资的施工企业有一下两个优点。一方面，入股过程中我方的资产能得到充分的估价，这样做可以使存量资产转变为增量资产，可以用这部分的投资收益去解决企业中原有的债务问题。这样做既可以减轻企业的负担，同时通过对职工的分类分流，又可以增加企业职工的积极性。另一方面，我方可以将企业里营业能力较强的资产投入合资企业，而将有问题的不良资产留在原有企业中。这样做可以使原有的能为企业带来效益的资产在新的环境中创造出更多的价值，提高了使用效率。

从下面这个例子中我们可以清楚的看出中外合资企业的优势。

克瓦纳集团是全球最大的工程和建筑公司之一，它的前身是挪威的一家石油服务公司，通过兼并曾是全球最大的国际承包商英国特法佳公司，克瓦纳一跃成为全球最大的国际承包商，并将总部移到英国伦敦，成为一家英国和挪威的合资公司。

1996年5月，出于对中国市场业务的需要，克瓦纳公司出资12500万元与杭州发电设备厂共同成立了名为克瓦纳（杭州）发电设备有限公司的中外合资企业，在公司组建后，克方对中方相关人员进行不定期培训使其熟悉相关项目国际化的运作方式。对中方的人才培养起到了很大促进作用。在中方需要向外拓展业务时，克瓦纳也可以帮助中方加快国际化的步伐。这种外国承包商与中国业主之间的合作关系，既可以很好的为业主充当技术顾问，同时又可以使得承包方更好的了解中国客户的需求。对于克瓦纳公司来说他们拥有了完全符合自己要求的中方合作伙伴，中外双方建立了一种长期的相互依赖的合作伙伴关系。

第三，企业与银行合作。银行作为向企业提供资金的债权人其利益与企业经营状况息息相关，企业如果经营不善而导致破产，银行将蒙受巨大的损失。施工企业可以将自己在人才、技术等方面的优势与银行的资产优势相结合。银行将企业的债务转化为股权入股。这样做可以使施工企业的工程收入转化为利润，从而减轻国有企业的负担，有利于实现国有企业的脱困。其中债转股是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股关系。一旦建立这种关系之后银行将会全力帮助企业解决债务问题。

通过以下案例我们可以看出企业与银行合作的可行性与优势。

1999年9月2日，中国信达资产管理公司与北京建材集团共同签订了北京水泥厂的债转股协议书。北京水泥厂是日产2000吨的大型国有企业，但由于早先曾向中国建设银行贷款5.1亿元人民币，到1998年末本息总额已达9.68亿元。沉重的债务负担，使得北京水泥厂的生产经营面临着严重的财务困境。1999年3月，国务院批准组建中国信达资产管理公司，帮助北京水泥厂剥离、处置银行不良资产，作为推动国企改革的试点工作。信达公司将债转股作为工作重点，通过债权转股权，帮助水泥厂盘活不良资产，实现企业的扭亏为盈。北京水泥厂自1999年就开始盈利。2000年起，年利润在两千万元以上。资产负债率下降了百分之四十七点七。同时，企业通过剥离不良资产，成立了股份制有限责任公司，建立了新的企业制度，使得企业的生产经营走上正轨。

由此可见，通过实行与银行合作的资产重组是企业解决债务问题的有效途径。

三、结束语

随着经济改革的日益深化，十五届四中全会确定了2010年国有企业改革和发展的主要目标。国有施工企业由于长期面临低生产率，低收益以及狭窄的业务领域等问题，要求企业必须走改革的道路。

企业重组是企业改革的一种有效途径，通过重组企业可以甩掉长期挤压的债务问题，增强企业的竞争力，同时也可以增强企业的品牌效应。我们应该结合企业自身的特点做好企业的重组工作，让国有施工企业不断发展壮大，成为建筑业乃至国民经济改革的中坚力量。

参考文献：

［1］尚耀华，金维兴，《中国建筑业的战略选择———基于价值链理论分析》，建筑经济，2005年10月

［2］王芳，《中国有企业重组实践之探讨》，现代商业，2009年26期

［3］孔靓靓，《企业并购重组合理性分析》，现代商贸周刊，2008年10期［

企业流动资产管理问题研究 篇6

关键词:企业管理;流动资产管理;问题与策略

中图分类号:F273.4文献标识码:A文章编号:1672-3309(2009)10-0053-03

流动资产管理是企业管理的永恒课题,它主要包括现金、各种存款、短期投资、应收及预付账款、存货等的管理。它的配置和管理是企业财务管理的重要组成部分, 如果流动资产过多, 会增加企业的财务负担, 从而影响企业的盈利能力;相反,流动资产不足, 则其资金周转不灵, 会影响企业经营。企业的流动资产在生产经营过程中, 通过供、产、销活动, 在不断地发生着变化,从而改变其占用形态。流动资产占用形态通过周期性的不断变化, 实际表现为企业再生产过程的不断进行。经过这种不断的变化过程, 来认识流动资产这一特点, 有助于企业利用物质运动与价值运动的关系来加强流动资产的管理。

一、企业流动资产管理存在的问题

在企业的投资过程中, 由于缺乏必要的、真正的市场调查和可行性研究, 致使有些产品不能适销对路;有的投资项目由于缺乏实力, 不能按期投产, 巨额投资变成巨大的包袱, 不但没有能建立起新的经济增长点反而成为企业的沉重负担。目前,很多企业被上述原因所困扰, 巨额的、变现能力差的流动资产以及不良资产的无效占用和积压, 严重影响了企业的流动资金周转, 增加了企业经营成本, 极大地影响了企业的经济效益。如要消化这些长期沉积下来的沉重包袱, 必将削弱企业的偿债能力, 形成恶性循环, 甚至难以维持正常的生产经营。

具体而言,当前企业流动资产管理存在如下一些问题:

首先,重复建设造成资源浪费。由于宏观经济对企业的影响,有些企业在进行流动资产投资过程中由于对流动资产的实际需求没有周密计划,所以会出现盲目投资、重复建设的现象。盲目投资造成大量的物资浪费,降低了净资产收益率。

其次,财务造假造成流动资产流失。许多企业的经营者和财务人员为了当期少数人的业绩和利益在财务上弄虚作假, 造成企业财务状况严重失实, 形成大量的潜亏, 使企业没有后劲,面临破产;大量的国有资产被私人占用、挪用,流失现象严重;有的单位负责人利用手中的权利, 利用公款消费, 造成企业流动资产大量流失。

再次,日常管理不规范。有些企业流动资产缺乏有效管理,不按期盘查核实, 无专人负责, 出现随便拿随便用现象;有的单位为发展第三产业, 安置富余人员, 将大量资金、设备转移, 长期挂账不清, 部分利益转入个人腰包;企业的“三角债”现象仍然存在, 在业务开展中由于不规范的操作, 不信守信誉, 互不负责,造成企业的往来款长期挂账得不到清理, 从而严重影响企业流动资金周转。

最后,不良资产普遍存在。当一些经济资源不能为企业提供所需的经济效益, 也就失去了其资源的经济价值, 就会形成企业的不良资产。不良资产给企业和国家带来严重的危害和经济损失是影响发展和扩大再生产的重要因素。一是应收账款中的不良资产是目前企业中存在的普遍现象, 有些应收款项长期挂账无人清理已无法收回, 失去债权的实际意义;二是有些公司库存中积压着大量已失去销售价值的产品, 或因盲目采购, 或转产无法

使用的原材料、淘汰设备的备品配件等, 都早已失去变现的价值。

二、企业流动资产有效管理的策略和措施

(一)流动资产管理策略

从理论上讲,如果能正确预测的话,企业应该持有确切数额的货币资金,以备支付必要的生产性支出;保持确切数量的存货,以满足生产与销售的需要;在最优信用条件下进行应收账款投资,而不作有价证券的短期投资。如果能达此目标,则流动资产总额可以掌握在最低的水平,流动资产结构也最为合理。只要流动资产总额超过或低于这个水平,流动资产的最合理结构将受到破坏,企业的利润就会下降。但在实际工作中,由于未来情况的不确定性,企业不可能准确预测流动资产各项目数额及流动资产总额,从而必须制订不同的流动资产管理策略。

1、谨慎型策略。谨慎型流动资产管理策略是指流动资产占全部资产的比例较高,同时保持较低水平的流动负债比例,使企业净营运资金水平提高,变现能力提高,使企业偿债风险和资金短缺风险趋于最小。也就是说,这种策略不但要求企业流动资金总额要足够充裕,占资金总额的比重大,而且还要求流动资产中的货币资金和短期有价证券投资也要保持足够的数额,占流动资产总额的比重较大。这种策略的基本目的是使企业的变现能力保持在一个较高的水平上,并且能足以应付可能出现的各种意外情况。谨慎型流动资产管理策略虽然具有减少企业风险的优点,但却有获取收益率低的缺点。通常,它只适用于企业外部环境极不确定的情况。

2、激进型策略。激进型策略要求流动资产占全部资产的比例较低,同时提高流动负债的融资比例使净营运资金变小甚至为负数,使企业的资金短缺风险和偿债风险趋于最大。这种策略的基本目的是试图通过削减流动资产的占用资金来提高企业的收益率。企业采用这种激进型流动资产管理策略,虽然可以增加企业的收益,但也增加了企业的风险。所以,激进型流动资产管理策略是一种风险大、收益率高的管理策略。一般而言,它只适用于企业外部环境相当确定的情况。

3、适中型策略。适中型策略可分为两种:一种是流动资产占全部资产的比例较高,且保持较高的流动负债水平;另一种是流动资产与流动负债占全部资产的比例同时下降,而固定资产的投资比例和长期资金融通比例同时提高,使企业风险居中。由于风险与收益的关系是辩证的,高风险虽然可带来高收益,但企业必须要掌握一个度,所以,通常大多数企业都会选择介于谨慎与激进之间的适中型管理策略。

(二)流动资产管理措施

1、现金日常管理措施

定期编制现金预算,合理安排现金收支,及时反映现金的余缺情况,是现金管理的重要内容。现金预算的编制在整个现金管理中具有龙头作用,对企业整个财务管理也有本质性的意义,是企业现金管理的方向。在现金管理中,收支管理措施的制定则是重中之重。(1)尽快收款。公司的尽快收款不仅要尽快将到期应收款收回,而且还要尽可能将这些应收款转化为可用现金。现金回收管理的症结所在是回收时间。如何缩短收现时间,加速资金周转是现金回收管理要解决的主要问题。企业要科学运用“锁箱法”、“银行业务集中法”、“折扣和应收挂钩”等加快收回企业账款的方法,提高现金管理能力,提高企业的经济效益。(2)控制支出。现金支出管理的症结所在是支出时间。反其道而行之,站在支付方的角度,企业当然越晚支出现金越好,但前提是不能有损企业信誉,增加与对方的“关系成本”。因此,企业现金支出管理重心应该放在如何科学地延缓付款时间上。具体运用的方法有“推迟支付应付账款”、“采用汇票付款”、“分期付款”、“外包加工减少资金固化”等等。

另外,现金是企业资产中流动性最强的资产,其安全保障应该是现金管理之重中之重。虽然在以往的现金安全保障方面都有许多行之有效的措施和制度,但也有许多管理的漏洞,只要企业有些许松懈,就会为此付出惨重代价,类似教训是较多的。所以,企业务必百分之百保证现金的安全。

2、应收账款日常管理

企业进行应收账款投资是市场竞争的必然,但应收账款的风险却无处不在,无时不有。加强对应收账款的核算和管理,关系到企业的资金周转,影响到企业的生死存亡。因此,企业应坚持把它作为一项长期的、制度化的工作来抓,力争各项措施落实到位。(1)加强对客户信用管理,制定信用政策。建立专门的信用管理部门,进行信用调查分析,制定合理的信用政策等,这是加强应收账款管理的第一个重要环节。因为信用政策是企业对应收账款进行规划和控制的基本策略与措施。必须根据自己的实际经营和客户的信誉情况制定合理的信用政策。合理的信用政策应将信用标准、信用期间和收账政策三者结合起来,综合考虑三者的变化对销售额、应收账款各种成本的影响。(2)认真分析应收账款的账龄。一般而言,客户逾期拖欠账款时间越长,账款催收的难度越大,成为呆坏账损失的可能性也就越高。企业必须要做好应收账款的账龄分析,密切注意应收账款的回收进度和出现的变化。通过对应收账款的账龄分析,企业财务管理部门可以掌握应收账款的存量、增量以及成为坏账的可能性等信息。如果账龄分析显示企业应收账款的账龄开始延长或者过期账户所占比例逐渐增加,那么就必须及时采取措施,调整企业信用政策,努力提高应收账款的收现效率。对尚未到期的应收账款,也不能放松监督,以防发生新的拖欠。(3)建立应收账款催收责任制度。企业应当落实内部催收款项的责任,将应收款项的回收与内部各业务部门的绩效考核及其奖惩挂钩。对于造成逾期应收账款的业务部门和相关人员,企业应当在内部以恰当的方式予以警示,接受员工的监督;对于造成坏账损失的业务部门和责任人员,企业应当按照内部管理制度严格执行。企业一般应对应收账款实行终身负责制和第一责任人制。谁经手的业务发生坏账,无论责任人是否调离该公司,都要追究相关责任。同时对相关人员的责任进行明确界定,并作为业绩总结考评依据。定期或不定期对营销网点进行巡视监察和内部审计。防范因管理不严而出现的挪用、贪污及资金体外循环等问题。

3、存货的日常管理措施

在存货管理上,比较良好的情况是保持适当的存货规模和较快的存货周转速度。衡量周转速度有两个指标:一个是存货周转率,一个是存货周转天数。存货周转率是指存货在一年内周转的次数;存货周转天数,是指存货完成一次周转所需要的时间。通过同行业对比,可以看到企业存货管理的水平;通过本企业不同时期的对比,可以更好地衡量和评价企业管理存货的措施是否得当。存货对许多公司来说是流动资产中所占比例最大的资产,是产品生产和销售之间的联结纽带。但是由于存货的流动性差,而企业在生产过程中又必须维持一定量的存货,以备生产和销售需要,这就需要企业认真研究,确定最佳的存货持有量。对一般公司而言,ABC分类法较为适宜。

企业资产重组中的会计问题研究 篇7

关键词：资产重组,会计准则,资产评估

1 引言

随着世界经济一体化及中国市场经济与全球的接轨, 企业国内国际间的竞争也日益激烈。对于企业而言, 如何迎合市场经济的发展趋势, 在激烈的市场竞争中占据主导地位显得尤为重要。纵观西方发达国家市场经济的发展历程, 越来越多的企业开始通过资产重组来提升自身核心竞争力, 在原有发展规模的基础上, 进一步扩大业务经营范围, 提高企业资产的投资回报率, 为企业的战略发展奠定坚实恒久的基础。从企业的管理系统角度来看, 会计相当于企业内部信息系统, 能够真实有效的反应出企业业务发展现状。但在资产重组的过程中, 会计问题往往是制约企业资产重组全面落实的主要因素, 对企业可持续发展的战略规划也有着较大的负面影响。企业应该明确会计工作的重要性, 结合自身的发展现状, 制定健全完善的现代企业管理制度, 积极推动企业资产重组。

2 企业资产重组相关理论概述

2.1 资产重组的含义

与国外的企业重组 (Restructuring) 不同, 我国企业资产重组的概念是由股市的习惯用语逐渐演变为专业术语的, 其内涵涉及到更多方面, 我们很难就国内资产重组给出一个明确的定义。现阶段, 国内学者对于资产重组的概念定义比较笼统:企业资产的控制者、拥有者以及外部经济主体之间共同进行的资产调整、配置以及重新组合, 从某种程度上讲, 企业资产重组也是企业权利重组的一种表现形式。企业资产拥有者和管理者会结合企业的发展现状, 明确企业现有的生产要素, 对企业的资产结构进行重新组合, 进而为企业实现短期效益最大化的目标打下坚实的基础。

2.2 资产重组的内容

企业资产通常包括固定资产、无形资产, 当然也包括流动资产及长期投资资产, 因此资产重组的过程中势必会影响到上述四种资产的分配情况。从企业影响力的角度来讲, 对企业资产重组工作影响最大的是固定资产重组和流动资产重组。对于企业而言, 固定资产重组的目的在于区分经营性资产和非经营性资产, 降低企业的生产成本, 提升企业生产销售的利润空间, 从而实现企业生产营销利润最大化的目标。相比于其他三种资产重组, 流动资产重组的难度最大, 对资产重组的技术要求较高。作为流动资产重组中的核心部分, 负债资产重组主要涉及到以下两种情况: (1) 债券转股权; (2) 债权人责任转移。

2.3 资产重组的形式

现阶段, 资产重组主要有体内重组和体外重组两种重组形式。其中, 体内重组指的是企业对内部资源进行重新组合、配置以及调整, 通常情况下, 体内重组的方式有两种: (1) 简单合并重组; (2) 简单分立重组。体外重组则是企业对外部相关资产进行重新组合、配置以及调整, 体外重组的方式有以下几种: (1) 收购和并购; (2) 债券转股权; (3) 组建合资公司; (4) 发行企业债券。决定企业资产重组形式的关键在于企业的发展现状, 企业可以同时交叉选择多种资产重组混合方式进行资产重组。现阶段, 国有大型企业资产重组的过程中, 通常都是先进行体内重组, 然后再进行体外重组。

2.4 资产重组的意义

资产重组的意义主要体现在以下几个方面: (1) 盘活企业存量资产, 优化企业内部资源配比, 保证企业业务拓展的过程中有充足的流动资金; (2) 可以塑造重组企业优良的品牌形象, 增加企业的商誉及无形资产; (3) 化解银行不良资产, 通过债权转让的方式可以帮助企业实现资本积累, 完善企业的融资渠道; (4) 能够有效推动国企改革, 为真正建立现代企业制度奠定基础。企业产权重组必定会改变企业原有的资本结构, 对于企业而言, 需要积极迎合市场经济的发展趋势, 及时调整产权制度, 建立完善的公司治理机制, 从而通过“转制”提升企业在国际市场上的核心竞争力。

3 企业资产重组存在的会计问题

3.1 缺乏科学合理的资产重组会计准则和制度

财政部2006年颁布的关于债务重组的《企业会计准则第12号文件》, 是目前企业重组所适用的会计准则。尽管此准则对企业债务重组的定义及计量做出了新规定, 但是在企业重组会计准则实际运用上, 从资产重组的确认到计量以及损益的归属都出现了问题。首先债务重组的确认条件模糊, 比如“当债务人发生财务困难时”。其次, 非现金资产和股权的公允价值信息存在失真的情况, 这会导致运用非现金资产清偿债务时, 由于对资产和损益计算缺乏可靠性而影响企业当期利润。最后, 会计准则没有对偿还期内货币的时间价值进行考虑, 在企业重组中经常会涉及到延长偿债期间的情况, 这就会涉及到货币时间价值及债权的账面价值确认问题, 但是这个准则并没有对是否考虑货币的时间价值作出明确规定。因此, 准则和制度不完善留下的这些漏洞就给企业资产重组会计问题的滋生提供了可乘之机。

3.2 企业资产重组相关会计环境不和谐

企业资产重组会计活动是在一定客观现实的环境中进行的, 会计环境的优劣对企业资产重组的质量起着关键性的作用。具体界定, 会计环境涉及到会计活动赖以存在的社会政治、经济、法律、教育和文化等综合方面, 是会计活动所处的特定阶段的客观条件, 是会计活动赖以产生、存在和发展的环境。首先, 会计行业诚信缺失的不良现象给企业资产重组会计活动以负面影响, 各种腐败现象侵入经济活动中, 违犯财经纪律和会计制度, 故意逃避会计监督, 提供虚假数据资料, 给企业资产重组会计活动设置障碍。其次, 会计执业队伍总体素质不高, 当受经济利益诱惑时, 主动或被迫参与会计活动造假, 编制虚假会计报告, 导致企业的会计信息系统反馈功能严重失真。最后, 在企业实际的发展中, 企业很多经营活动都超出了会计主体的假设资本运作, 以至于为企业长期发展的战略规划埋下隐患。通常情况下, 当企业之间存在相互关系的时候, 就表明企业所处的外界环境比较复杂, 再加上关联方合作交易不规范, 使得企业往往面临着会计信息不对称的情况, 这也是导致企业资产重组失败的主要因素。

3.3 企业缺乏健全完善的重组资产评估体系

由于资产重组涉及到大量的专业操作, 往往需要借助比如会计事务所、投资银行、投资咨询机构等一些中介服务机构。基于现状, 国内大多数中介机构发展规模较小, 涉及到的业务领域较窄, 再加上资金规模的局限性, 使得中介机构行为管理不规范的情况比较普遍。此外, 还有部分中介机构, 由于过度追求自身利益最大化, 在业务操作上故意为企业提供虚假重组信息, 从而影响企业对于资产重组的客观评估。对于企业而言, 需要建立完善的重组资产评估体系, 利用公允价值计量属性来评估企业负债和资产的实际情况。但企业所使用的计量属性在购前和购后的标准存在差异, 使得企业推崇的会计信息无法进行客观的比对, 进而影响到企业最终的会计信息评估。

3.4 资产重组成为一部分企业粉饰会计报表的工具

一部分上市公司进行资产重组的目的就是在短期内通过粉饰财务报表, 达到保壳配股的目的, 以便从投资人手中获取大量投资资金, 谋求不正当的股价利益。上市公司为了使公司外部投资人对公司发展充满信心, 在公司并购过程中采用的惯用手法是集团公司通过对母公司和子公司的控制关系, 要求其编制合并财务报表并故意加以粉饰, 包装企业高额利润, 发布虚假财务报告, 结果使资产重组成为一部分企业粉饰财务报表的工具, 人为操纵企业利润, 严重影响了企业的长远战略发展。

4 企业资产重组会计问题治理对策

4.1 强化外部监管职能来规范企业资产重组行为

基于企业资产重组存在不可预估的风险性, 企业需要强化外部监管职能, 加大风险管理的力度, 建立完善的风险预警机制, 强化会计人员的风险防范意识, 帮助企业尽可能规避市场风险因素, 维持企业的正常发展, 从根本上提升企业的核心竞争力。对于不可避免的风险, 企业也应该尽可能通过规范企业资产重组行为来降低风险的危害性。资产重组的过程中应该明确行业监管的重要性。第一, 作为资产重组监管核心部分, 进一步健全完善注册会计师制度, 不仅能够有效的提高会计信息的质量, 而且能够确保为企业提供真实有效的会计信息, 进而为企业的行为决策提供充足的财务数据支持。第二, 对于政府职能部门而言, 需要强化对重组企业的管理和约束, 帮助重组企业明确资产重组的细节并保障落实。

4.2 制定和完善资产重组的会计准则和法规

会计准则是一系列会计信息生产、披露以及相关标准的综合, 同时它也是企业评估会计信息质量的主要依据。市场经济的正常发展离不开规范的市场秩序, 作为市场体系的核心组成部分, 会计准则的重要性不言而喻。对于企业资产重组而言, 完善相关的会计准则和法规不仅能够规避会计准则带来的虚假会计信息, 还能够在促进我国会计准则与国际接轨的步伐, 对提升我国企业资产重组的质量发挥着至关重要的作用。完善会计准则的过程中必须立足于会计准则理论, 致力于重点研究课题, 结合我国市场经济的发展趋势, 为我国企业完善会计准则提供充足的理论支持。基于当前我国企业资产重组的现状, 如果将会计准则的管理职权交由司法机关, 再由立法部门对会计准则加以诠释, 那么会计准则的科学性和严谨性将会有显著的提升。

4.3 加大资产评估的建设力度并强化评估结果的公允可信性

资产评估的价值主要体现在对充足资产的价格公允性进行客观的评估, 因此资产评估往往也是检验企业资产重组有效与否的关键指标。企业资产重组的过程中, 需要进一步强化第三方合作机构的职责, 充分利用内部优势资源, 积极推动资产重组的有效进行。此外, 对于第三方独立资产评估机构而言, 必须严格按照资产评估的执行标准, 自我管理, 自我约束, 为企业提供真实有效的资产评估报告, 进而为企业的行为决策提供重组的数据支持。对于资产评估机构而言, 如果提供的资产估价失实, 导致企业主体甚至国家的权益受损, 那第三方资产评估机构必须承担法律上的相应责任。对于资产评估机构而言, 需要从以下几个方面入手: (1) 建立完善的人力资源管理体系, 加大专业型技术人才的培训力度, 确保从业人员的执业水平, 帮助员工完善职业生涯发展规划; (2) 制定科学合理的评估执业技术标准, 规范评估人员和评估机构的评估行为, 在此基础上保留评估机构和评估人员的发挥空间, 从而保证资产估价的合理性; (3) 加大行业之间的行为监管力度, 明确评估行业的统一管理主体; (4) 为了确保资产评估有法可依, 应建立资产评估的法律规章制度, 促进评估机构之间的公平竞争, 强化评估机构的市场竞争意识。

4.4 加强企业会计报表和附注信息的披露

首先, 为了避免企业会计报表粉饰这一钻空行为, 企业需要强化资产评估的执行准则, 即在处理相同业务时采取统一比例的执行标准。其次, 在计量原则上要明确统一, 确保企业收入和费用的计量标准化, 并且在会计信息相关性方面, 应该从理念与制度上把提高会计信息的透明度与可靠性作为首要目标。最后, 应提高会计报告及附注信息披露的透明度, 公布附注信息的细节, 压缩财务报表粉饰的空间, 最大程度上保障财务报表的真实性以及权威性。

5 结论

综上所述, 企业资产重组是企业转型升级的重要途径, 是企业做大做强提升竞争力的有效手段, 但在实际操作中还存在诸如会计准则、会计环境、资产评估、会计报表等一系列问题, 只有企业不断提高自身业务能力并提升综合素质, 与此同时, 发挥政府职能部门的行政引导作用, 建立完善的行为监管体系, 加大专业技术型人才的培养力度, 提升会计人员的职业素养, 强化会计从业人员的风险意识, 才能从根本上杜绝企业资产重组过程中面临的各种会计问题。

参考文献

[1]杨光.企业资产重组中的会计问题研究[J].东方企业文化, 2012 (11) .

[2]宋云川.企业资产重组中的会计问题研究[J].财经界, 2015 (6) .

[3]陈海如.企业资产重组中的会计问题研究[J].企业会计, 2015 (4) .

企业资产重组研究 篇8

关键词：地方中小企业,资产重组,债务重组,方式,问题

随着市场经济的发展和新一轮改革的推进,黑龙江省一些县(市)的煤炭、建筑等行业中的中小企业明显已不适合进一步发展的需要,必须发挥市场在资源配置中的决定性作整合、重组中小企业、建立现代企业制度。在新一轮中小企业重组整合中坚持市场决定、政府推动、依法评估、科学设计的原则,兼顾到各方主体的利益,在煤矿企业重组整合过程中防止出现消极对抗和重大安全隐患等不稳定问题。整合重组整合是煤矿企业做大做强的必由之路。重组整合可以提高了产业集中度,使煤炭资源的合理开发利用和效率的提高变为现实;产业的集团化和规模化,可以为中小煤矿退出市场探索出新的机制。

促进煤炭产业自身的优化升级,提高煤矿整体竞争力;重组整合可以促进优质生产要素的合理聚合和跨区域流动,为产业的转型发展提供保障;重组整合为实现本质安全奠定了基础。重组整合可以促进“以人为本”的科学发展观的落实,为实现煤炭企业的可持续发展奠定基础。风险控制能力,通过重组整合,促进地方中小煤矿企业的可持续发展。

一、企业整合重组的资产重组

(一)资产重组的程序

企业从改制总体方案的制订,到资产评估、产权界定、认缴股份、注册建账等全过程,都与企业资产重组有关。有必要明确资产重组本身的程序与内容。

1.资产重组准备阶段

(1)制订资产重组方案。制订资产重组方案是企业资产重组的关键步骤,它对资产重组各环节与内容进行初步规划,以保证资产重组有序。

(2)财产清查。这是资产重组的基础,由于要进行资产重组,必须摸清家底,搞清资产的存量结构与质量。

(3)企业价值评估与产权界定。资本经营中的资产重组,是资产的价值问题;涉及资产的所有权问题。进行价值评估与产权界定是资产重组不可缺少的基础环节。只有进行正确的资产评估与产权界定,才有利于进行正确的资产剥离与重组。

2.资产重组实施阶段

(1)资产剥离。企业进行资产重组,关键问题是进行资产剥离。主要包括:把非经营资产从企业总资产中剥离出去;把企业不良资产从经营资产中剥离出去;把不符合企业发展战略的资产从企业剥离出去等。以使企业以优质的经营资产投入到改制后企业,以提高资产质量与效益。

(2)资产重组。企业股份制改造中的资产重组,一般是在资产剥离的基础上按照企业重组目标需要,进行资产存量结构调整、并购相关企业或资产、吸收外部投资等。资产重组决策的关键是以低成本方式实现资产重组目标。

3.资产重组完成阶段

产权转让与交易。产权转让与交易主要包括:一是剥离出来的资产的处理。如,剥离出来的非主营资产的分立、出售或破产处理中的产权转让与交易。二是资产重组中的处理,如兼并收购中的产权交易、产权交易等。

会计建账核算。企业重组的完成,从资本经营角度看,要在企业资产负债表上体现出新的资产规模、资产结构及资本结构,这都需要以会计建账与核算为基础。只有会计建账核算对资产重组进行了全面反映,才标志着资产重组的完成。

(二)资产重组的方式

1.不涉及资产所有权的资产重组方式

(1)固定资产与流动资产重组。这种资产重组方式是资产重组最基本的方式,由于固定资产与流动资产结构是决定资产运行速度与质量的关键。合理的固定资产与流动资产结构能确保资产充分使用,提高资产经营效益。

(2)有形资产与无形资产重组。无形资产与有形资产结构的合理性,是资产重组中要特别注意的问题。无形资产结构不合理都会给企业资本经营带来不利影响。

(3)金融资产与其它资产重组。企业的金融资产包括货币资金和各种有价证券。在社会主义市场经济条件下,尤其是在资本市场较为发达与完善条件下,企业的金融资产比重一般相对较高。从资产组合上看,企业拥有一定比重的金融资产是可行的,它对分散企业风险有益。而作为生产经营型企业,金融资产与其它资产的结构要保持适当比例,金融资产结构过高也表明企业生产经营方向和状况不佳。

2.涉及资产所有权的资产重组

(1)扩张型资产重组。这种资产重组是企业为扩大经营规模而进行的重组。合并、兼并、收购等方式是其基本形式。涉及增量资本来源问题,资产所有权也会随之变动。

(2)收缩型资产重组。一般是为缩小经营规模而进行的重组。分立、出售、破产等方式是经常采用的主要形式。折中资产重组会涉及负债与产权规模或结构的变动。

(3)混合型资产重组。这种资产重组是企业同时采用资产重组扩张形式和收缩形式的资产重组。

从资产重组角度出发,其基础或关键不涉及资产所有权的资产重组,由于所有的资产重组最终目的都是确定合理的资产规模与资产结构。

(三)资产重组中应注意的问题

1.非经营资产剥离问题

(1)对采取整体改建的,由国有企业改建为国有独资公司,要从转换经营机制出发,企业非经营部门必须独立核算,等条件成熟后,与公司分离成为实体。

(2)对分立式改建的,要进行经营资产与非经营资产、主营资产与非主营资产的剥离,剥离程度必须根据各分立企业的实际情况而定,其基本原则是坚持平等性,就是几种发起人投入的经营资产与非经营资产、主营资产与非主营资产的比例要相同。至于股份公司是否全是经营资产或者是否全是主营资产,要按具体问题具体对待,有些非经营资产是企业改制后的,无需剥离。

(3)对于合并式改建,与整体改建相似,非经营资产也不能立即剥离出去,应在合并改建后,把非经营部门独立核算,逐步分离开来,而因各合并企业的经营资产与非经营资产比例不同,对折股结果可能出现影响。

2.非主营资产剥离与利润分割问题

利润分割问题主要出现在对改组前企业经营资产的剥离。在企业整体改建和合并改建时通常不存在利润分割问题,由于它只涉及经营资产与非经营资产剥离,而非经营资产不会带来利润。企业分立改建时,若把全部经营资产投入改建,也不存在利润分割问题;若主营资产与非主营资产剥离,把部分主营资产投入改建,就存在利润分割问题。而对怎样分割争议较大,有的用利润表复原法,有的按剥离资产的比例分割利润,有的按剥离资产相应的销售收入比例进行分割。本文认为,在主营资产与非主营资产剥离时进行利润分割,以确定进入改制范围资产的效益或盈利状况,这是正确的。而从现实看,进行利润分割意义较小。

二、企业整合重组的负债重组

(一)企业负债重组方式

1.债权转股权。一是政府或银行债权转股权,企业对政府或银行的负债转为政府或银行对企业的股权投资。二是企业债权转股权,即在企业改组过程中,企业经过与其他债权企业的协商,把其对其他企业的负债转换为其他企业股权投资的行为。这是解决相互参股问题的较好形式,但债转股必须遵循市场经济规则,在债权债务双方自愿条件下进行。

2.债务减免。债务减免是债权人同意债务人以偿还部分债务的形式解决全部债务。这种做法的优点是债务人同意,操作起来简单。其缺点是企业大部分债务是对政府或银行的负债,减免债务就是减少国有资产,会导致国有资产流失。这种方法不可广泛采用。

3.债务展期。债务展期是债权人同意延长到期债务的偿还期限,以使债务人获得时机,并重新安排偿债的时间和规模,企业改组后要先考虑怎样提高企业经济效益,不用急于偿还债务。这种做法的优点是不损害债权人的过多利益,使债务人有还债的缓冲期。其缺点是债务展期的时间太长,会使展期债务在展期内变成了事实上的呆账,无法改变改组企业的资本结构。

4.以非现金资产偿债。以非现金资产偿债,是债务人将企业的流动资产、无形资产、对外投资等转让给债权人,以偿还部分或全部负债。在企业改组过程中,若改组企业存在大量闲置资产,采用这种方法能使改组企业既改善资产结构又可减轻债务,改善资本结构,而且债权人容易接受。若改组企业没有闲置资产,转让企业开展经营所必需的资产来偿还债务会影响到债务人的正常生产经营活动。所以,此方法只适用于改组企业有积压闲置资产时的债务重组。

5.债权主体转移。债权主体转移是在企业改制中,为优化企业的资本结构,对债权责任进行适当调整的方法。我国企业负债较高,其中企业对银行负债较多,若在改组中将这些负债全部转为股份,而股份不能收回只能转让或收取股利,银行损失较大。因企业的银行债务多数属于国有银行的债务,受损失的当然是国家。应按企业所处行业和企业经济效益情况考虑把企业对政府和银行的负债出售给其他法人或个人,再由其他法人或个人将其债权转变为股权,参与改组企业的经营。这样,国家既收回了债权,又改变了企业资本结构中资产负债率和不同来源股份的比重,其他法人企业或个人投资者能按切身利益参与企业经营,保证企业经营机制的改善,提高企业经营效率和经济效益。这种债权主体转移方式主要适用于经营状况和前景较好的改制企业。

6.债务主体转移。若改制企业发展前景较难预料,其他法人企业或个人投资者不会购买政府或银行的债权,这时,要采取债务主体转移的方法。这种做法能使新设企业的债务负担显著减轻,优化资本结构,增加企业未来盈利的可能性,增强企业的筹资能力。同时,要避免企业在债务转移时机逃避债务。

(二)负债重组的意义

1.对债务人的意义。负债重组的最直接目的是为企业创造价值,这对企业自身或债务人非常有利。重组企业或债务人通过负债重组有利于增加收益、降低风险。

2.对债权人的意义。企业负债重组过程也是债权人权衡收益与风险的过程。债权人通过不同的负债重组方式的把选择最有利于自身风险与收益均衡的方式。企业负债重组中若没有债权人的配合或参与并不能进行下去的。债权人的利益在负债重组中是必须得到保障。

企业资产重组研究 篇9

关键词：资产重组,涉税问题,研究

当前全球金融危机背景下, 大型企业集团面临着前所未有的挑战和机遇。为了更好的生存发展、进一步增强企业的核心竞争力, 各企业集团更加重视内部资源的有效利用, 并逐步加强了对内部产权关系和管理流程的梳理、整顿。为了厘清产权关系, 优化产业结构, 凸显竞争优势, 企业集团与子公司之间或子公司与子公司之间往往会发生一些资产交易, 将一部分资产从一个法人主体转移到集团内另一个法人主体, 这些交易主要包括股权、债权等金融资产交易, 土地使用权、房产等房地产交易, 除土地使用权外的矿业权、专利权、商标权等其他无形资产交易, 以及自用汽车、机器设备、原材料、产成品等其他资产交易等。这些交易行为根据税收法律法规的规定, 往往需要缴纳营业税、增值税、土地增值税、契税、印花税、城建税、企业所得税等诸多税费, 税收成本很大。

一、企业集团内部资产重组业务主要的资产交易行为和涉及的税费

(一) 股权交易

集团公司内部股权交易的主要形式是子公司以控股收购的方式并购集团公司其他子公司, 就是集团公司某一子公司以现金或其他资产作为对价购买集团公司持有的下属其他子公司的股权, 将其纳入该子公司的管理序列, 由此将集团公司某一业务领域统一归口由该子公司实施集中管理。这一交易行为主要涉及到股权, 即企业控制权的转移, 其他资产权属在形式上并没有变更, 因此此种交易仅涉及到印花税及企业所得税。符合财政部、国家税务总局《关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》 (财税[2009]59号) 规定的特殊性税务处理办法条件的, 也可以暂时不确认资产、股权转让所得和损失。

(二) 债权交易

企业集团在进行内部资产重组时, 为了特定目的的需要, 有时会发生应收账款、预付账款及其他应收款等债权的转让。债权交易不属于营业税的征税范围, 无需缴纳营业税, 债权转让书据也不属于印花税的征税范围, 因此也无需缴纳印花税, 但作为债权转让方, 其转让损益一般应计入当期应纳税所得额, 计算缴纳企业所得税。

需要注意的是, 企业债权转让发生的损失属于财产损失, 一般应允许其作税前扣除, 前提是转让的债权系与生产经营活动相关。因与生产、经营活动无关所发生的债权损失, 根据《企业财产损失所得税前扣除管理办法》 (国家税务总局令[2005]13号) 的规定, 一般不允许在税前扣除。

(三) 土地使用权、房产等房地产交易

集团公司内部跨法人主体转让土地使用权、房产等房地产资产的, 一般转让方应缴纳营业税、城建税及附加、印花税、土地增值税, 有转让所得的应把转让所得计入当期应纳税所得额缴纳企业所得税;受让方需缴纳印花税和契税。但是在一些特殊的交易中, 比如集团公司某一子公司吸收合并集团内其他子公司、分公司或集团公司吸收合并某一子公司, 此类转让行为是整体转让企业资产、债权、债务及劳动力的行为, 其转让价格不仅仅是由资产价值决定的, 与企业销售不动产, 转让无形资产的行为完全不同。因此, 根据国家税务总局《关于转让企业产权不征收营业税问题的批复》 (国税函[2002]165号) 的规定, 此类转让行为不属于营业税征收范围, 不应征收营业税。另外, 根据财政部、国家税务总局《关于企业改制重组若干契税政策的通知》 (财税[2003]184号) 、《关于土地增值税一些具体问题规定的通知》 (财税字[1995]48号) 的有关规定, 两个或两个以上的企业依法合并改建为一个企业, 且原投资主体存续的, 对其合并后的企业承受原合并各方的土地、房屋权属, 免征契税并暂免征收土地增值税。因此, 企业集团内部以吸收合并发生的房屋、土地使用权转移可以免交契税和土地增值税。

(四) 矿业权、专利权、商标权等其他无形资产交易

集团公司内部跨法人转让矿业权、专利权、商标权等除土地使用权之外的无形资产, 转让方一般应缴纳营业税、城建税及附加、印花税, 有转让所得的, 还要将转让所得计入当期应纳税所得额缴纳企业所得税;受让方一般仅需缴纳印花税。当然, 在企业整体转让中涉及的此类无形资产转让, 同样可以按照前述规定免交营业税。

另外, 根据《财政部、国家税务总局关于股权转让有关营业税问题的通知》 (财税[2002]191号) 的规定, 企业以无形资产、不动产投资入股, 与接受投资方利润分配, 共同承担投资风险的行为, 不征收营业税。因此企业集团内部发生无形资产、不动产交易, 受让方以股权作为支付对价的, 转让方同样可以免缴营业税。

(五) 自用汽车、机器设备和其他原材料、产成品交易

集团公司内部资产重组中涉及转让自用的汽车、机器设备和其他原材料、产成品等动产的, 转让方一般应缴纳增值税 (属于消费税应税范围的汽车除外) 、城建税及附加、印花税, 有转让所得的, 还要将转让所得计入当期应纳税所得额缴纳企业所得税;受让方一般仅需缴纳印花税。不过根据《国家税务总局关于转让企业全部产权不征收增值税问题的批复》 (国税函[2002]420号) 的规定, 整体转让企业资产、债权、债务及劳动力行为涉及的应税货物的转让, 不属于增值税的征税范围, 不征收增值税。因此集团公司某一子公司吸收合并集团内其他子公司、分公司或集团公司吸收合并某一子公司等交易涉及到应税货物转让, 可以不缴增值税。

二、企业集团内部资产重组业务的纳税筹划

如前所述, 企业集团内部资产重组业务的税收成本很高, 国家有关部门为了鼓励企业实施资产重组, 以提高其资产运行效率, 增强核心竞争力, 也出台了很大税收优惠政策。但企业集团内部资产重组除需负担税收成本外, 有时还涉及到其他的成本, 如承担额外的债务等。因此企业集团内部资产重组的税收筹划, 就是要综合平衡资产重组的税收成本和重组涉及的其他重组成本, 在企业集团重组成本最优的基础上, 最大限度地实现税收成本最低。下面我们通过案例从不同角度加以分析:

A集团是一家横跨煤炭、化工、金融等诸多行业的大型企业集团。为了理顺管理流程, 提高集团运行效率, A集团决定以子公司B公司为平台对煤炭行业的资产实施整合, 首先由B公司合并A集团另一子公司C公司。C公司经评估确认资产总额为3 000万元, 其中生产经营性资产评估值为2 000万元, 负债总额为3 000万元。A集团经过调研, 最终形成三种方案:其一, B公司以现金2 000万元直接购买C公司的生产经营性资产, C公司宣告破产;其二, B公司以承担全部债务的方式整体并购C公司;其三, C公司首先以生产经营性资产评估值为2 000万元注册一家全资公司D, 同时由D公司承担C公司2 000万元债务, 这样, D公司资产总额为2 000万元, 负债为2 000万元, 净资产为0, 然后再由B公司购买D公司, C公司破产。这三个方案哪一个更好呢?

方案一:属于资产买卖行为。该交易按规定需缴纳营业税、增值税、土地增值税、契税、印花税、城建税及附加、企业所得税等一系列税费。该方案虽然不需B公司购买C公司其他没有利用价值的资产, 更无需承担C公司的巨额债务, 但整个A集团需缴纳一大笔税金, 税收负担很大。

方案二:属于产权交易行为。该交易不缴纳营业税、增值税、土地增值税和契税。C公司资产总额为3 000万元, 负债总额为3 000万元, 根据规定, 在被兼并企业的资产小于负债或与负债基本相等的情况下, 合并企业以承担被兼并企业全部债务的方式实现吸收合并, 不视为被兼并企业按公允价值转让、处置全部资产, 也不需缴纳企业所得税, 税收负担较小。但该方案需要B公司购买C公司的全部资产, 同时还要承担大量的不必要的债务, 这将对以后的企业运作十分不利, 从经济核算的角度讲, 是没有必要的。

企业资产重组研究 篇10

1 剥离性资产重组的概述

(一) 剥离性资产重组的概念界定及特点

资产重组是指企业通过合并、分立等方式对自身的资产、负债、组织机构和所有权关系进行重新合理划分和结构调整, 以期达到一定的战略、经营、财务和管理上的目标。按照公司资产重组后其资产规模是否有变化, 可将资产重组分为扩张型、收缩型、内变型资产重组三种类型。所谓内变型资产重组, 是指企业将其内部资产进行重新配置, 属于企业内部的经营管理行为, 不与外界产生任何法律关系上的权利、义务关系。扩张型资产重组主要通过兼并、收购等方式扩大公司的经营规模或范围。所谓收缩型资产重组, 是指公司通过资产剥离、公司分立、股权切离等方式, 对公司的资产或股本进行调整, 从而减少主营业务范围或者绝对或相对缩小公司规模的资本运营行为。剥离性资产重组是收缩型资产重组的一种重要类型, 国内外对其有两种不同的定义方法: (1) 狭义的定义方法:企业将其所拥有的子公司或部门、产品线、资产等出售给第三方, 以获取现金或股票或现金与股票组合的回报的一种商业行为, 又称为资产出售; (2) 广义的定义方法:除了认为资产出售是剥离性资产重组一种方法外, 还将分立和股权切离也视为剥离性资产重组的方法。由于上海的资本市场还处于不完全状态, 上海大中型企业所进行的资产剥离主要以资产出售为主, 分立和股权切离的方法应用的极为有限, 因此, 本文采用对资产剥离的狭义的定义方法。值得指出的是资产剥离中的资产既可以是实物资产, 也可以是商标、使用权等无形资产和股票、债券等金融资产, 在实践中不应将资产作狭隘的理解。

资产剥离与其他的收缩型资产重组的方式相比, 具有以下特点: (1) 资产剥离是最简捷的公司收缩型资产重组的方式, 无需征求股东大会和债权人的同意, 不涉及到公司股本的变动。 (2) 资产剥离的会计处理方法最为简便, 国内外对资产剥离会计处理方法的规定都比较简洁明确, 而且还能直接对公司的利润产生影响。 (3) 资产剥离方法的适用面最广, 剥离的资产既可以是厂房、设备等固定资产, 也可以是子公司或业务单元等。 (4) 资产剥离的操作方法最为灵活, 既可以采用广泛拍卖或定向拍卖, 也可以采用协议出售的方式, 其中协议出售又有普通协议出售、员工持股、管理层收购三种方法可供选择。 (5) 资产剥离能为企业带来直接的现金流入或等价的有价证券收入, 能满足企业偿债或扩张主营业务的现金需求。正是因为资产剥离具有以上特点和优点, 资产剥离才在我国企业资产重组的过程中得到了越来越广泛的应用。

(二) 资产剥离的动因简述

对企业为什么要进行资产剥离这一问题, 国内外的一些学者在对资产剥离的案例进行实证研究的基础上, 通过参数与非参数检验、逻辑斯蒂回归等方法总结出了企业进行资产剥离的主要动因, 概括来说主要有以下几点:

(1) 对过度多元化进行矫正, 强化企业的核心业务。在大中型企业进行了大量的兼并收购, 特别是在非相关多元化扩张之后, 会产生业务的涉及范围过宽, 管理效率降低的问题, 资产剥离是一种行之有效的矫正手段, 它会使企业主业的清晰度和竞争力提高。

(2) 满足公司的现金需要。资产剥离的一大优点就是能为公司带来直接的现金流入或等值的有价证券收入, 这对那些急需现金而又难以通过其他方式的融资的公司来说是一个较好的融资方式。

(3) 提升企业的股票价格。一个投资者通常难以对一个资产和组织结构复杂的公司进行正确和合理的估价, 会产生许多低估公司市场价值的情况。主业越清晰, 投资者通常越能做出完整的和准确的估价。

(4) 满足企业外部经营环境变化和内部战略目标调整的需要。企业外部的经营环境发生变化, 如税收政策的变化, 政府反垄断政策的变化、企业面临的产业竞争环境变化等都会使得企业考虑采用资产剥离来做出应对;企业内部战略目标的调整, 如避免破产、行业转移等也会使得企业做出资产剥离的决策。

(5) 出于反收购的考虑。当公司面临被收购的危险时, 公司通常会采取剥离"皇冠上的明珠"的方法来提供收购防御, 使得收购方无利可图, 从而放弃收购。

除了以上列出的资产剥离的主要动因之外, 消除负协同效应、剥离不良资产, 提高管理效率和利用税收优惠等也是公司进行资产剥离的重要动因, 此处不再累述。

(三) 资产剥离的理论基础

剥离性资产重组的理论基础非常深厚。企业边界理论、企业"归核化"理论、科斯的交易成本理论、哈特的新产权理论、布瑞恩约尔夫森等人提出的信息技术影响论、公司规模不相干理论以及企业生命周期理论, 都可以在某种程度上解释企业剥离性资产重组的现象。在此, 笔者结合中国公司资产剥离的现状, 选取了几个较具代表性的理论对资产剥离的理论进行一个简单描述。

(1) 公司边界理论认为公司的规模有一个合理的界限, 并非越大越好。当企业的经营规模或范围超过了一定限度后, 则会产生业主-代理人现象, 管理效率低下、竞争力低下等问题, 此时企业就应当通过资产剥离战略来调整自己的公司边界, 使公司回复到合理的边界范围之内去。公司边界理论将公司的边界划分为纵向边界和横向边界, 越过任何一种边界都会导致企业的规模不经济和范围不经济。

(2) "归核化"理论由美国战略管理学家马凯兹提出。所谓归核化, 是指多元化企业将其业务集中到其资源和能力具有竞争优势的产业。"归核化"强调企业的业务与企业核心能力要具有相关性, 企业的业务必须向企业的核心能力靠拢, 资源必须向核心业务集中。"归核化"理论的核心思想可以概括为:剥离非核心业务, 分化亏损的资产, 回归主业, 保持适度的相关多元化。

(3) 交易费用理论由著名经济学家罗纳德-科斯首次提出, 该理论对公司存在的原因、公司扩大或收缩、公司与市场的边界等问题进行了详细论述。该理论指出公司规模的扩张不是无限制的, 当公司内部的组织管理成本超过在市场上交易的成本时, 公司就应该采取收缩型的战略对公司的规模进行收缩。

(4) 企业生命周期理论将企业的生命周期分为四个阶段:开拓期、成长期、成熟期、衰退期。公司在生命周期的每个阶段都有进行资产剥离的必要性和不同动机, 在成长期后期公司可以通过资产剥离提高核心业务的竞争力和流动性, 降低公司的债务负担;在衰退期的企业可以通过资产剥离来改善公司的盈利水平和维持红利。

(四) 资产剥离对上海大中型企业重组的实践意义

上海大中型企业的资产重组一直是上海证券市场关注的热点, 资产剥离在上海大中型企业资产重组扮演了越来越重要的角色, 具有重要的实践意义。具体表现在以下三个方面:

(1) 资产剥离是纠正非相关多元化经营的弊端和盲目扩张的必然选择

上海的大中型企业在过去的二十几年里, 在西方大并购重组浪潮的影响下, 也纷纷采用了多元化扩张战略, 如中国最具竞争力的钢铁企业--宝钢集团有限公司在公司发展的初期就实行了多元化的扩张战略, 除钢铁主业外, 还涉足贸易、金融、工程技术、信息、煤化工、钢材深加工、综合利用等多元产业。但是随着多元化战略的过度运用和盲目扩张, 许多企业都出现了管理危机, 企业内部负协同效应严重, 这引起了上海大中型企业的反思, 开始更多的运用资产剥离等收缩性资本运营手段对公司进行"瘦身", 希望能够回归主营业务和增强公司的核心竞争力, 如近期宝钢就着手实施了主辅分离的发展战略, 决定将与钢铁主业关联度不高的地板业务、房地产业务予以剥离, 获得了良好的收益, 巩固了宝钢钢铁巨头的行业垄断地位。

(2) 提高上海国有资产的质量和国有资产的运营效率离不开资产剥离

上海的大中型企业中有相当大一部分是国有大中型企业, 它们是上海国有资产的主要经营和管理者, 国有大中型企业资本运营模式会对上海的其他企业产生示范性作用。在近期召开的十七大会议上, 中央再次提出了收缩国有资产运营战线, 推进国有企业资产重组的改革建议, 上海作为国有大中型企业改革的示范性城市, 在国有资产重组和国有企业改革方面取得了巨大成就, 其中资产剥离的方法在国有企业重组中发挥了巨大作用。资产剥离战略的运用使得上海的国有大中型企业卸掉了沉重的历史包袱, 使得国有企业从竞争性领域顺利退出, 真正做到了"抓大放小"和"有所为有所不为"。上海市统计局公布的统计资料显示:2006年, 上海国有大中型企业亏损面下降到20.5%;国有大中型企业的利润总额占全市企业利润总额的比重, 从2005年的49.4%上升到2006年的51.9%;国有大中型企业的工业总产值占全市工业总产值的比重, 从2005年的33.5%上升到2006年的37.3%。这说明上海市国有大中型企业的剥离性资产重组的效果非常显著。

(3) 提升上海大中型企业的核心竞争力需要资产剥离

上海可以说是全国对外开放程度最高的城市, 因此上海的大中型企业相比较其他地区而言面临着更为激烈的竞争压力, 因此如何提高上海大中型企业的核心竞争力以使其在激烈的国内外竞争中立于不败之地就成为上海各方关注和讨论的热点问题。剥离性资产重组在提高公司的核心竞争力方面的效用日益显现, 上海的大中型企业也提高了对剥离性资产重组战略的使用率。上海很多实行非相关多元化的大中型企业都对非核心业务进行了不同程度的剥离, 从而集中了企业有限的技术经济资源发展主营业务, 为支持核心业务的发展创造了条件。如上海机电在2006年通过股权分置改革, 剥离了上海永新彩色显像管股份有限公司24%的股权, 减少了其亏损对公司的不利影响。通过剥离不良资产, 上海机电业绩大增, 2006年公布的年报显示, 实现了主营业务收入72.86亿元, 同比增长6.66%;净利润4.01亿元, 同比增长151.82%, 每股收益和净资产收益率都有所上升, 提高了企业的核心竞争了。这说明资产剥离是企业回归主业和提高企业核心竞争力的合意和有效的手段。

2 上海大中型企业剥离性资产重组的现状及其分析

(一) 上海大中型企业资产剥离的现状及分析

大中型企业是指职工人数不少于800人、注册资金不少于1000万、营业额不少于1000万人民币的企业。在这些大中型企业中, 有相当一部分为上市公司, 凡是有资格上市的大中型企业也都会申请上市, 以利用证券市场进行融资。所以, 本文选取上海大中型企业中的上市公司作为研究对象, 一方面是因为上海大中型企业中上市公司所占的比重很大, 较具代表性;另一方面是因为上市公司的信息公开程度比较高, 资料较易获取, 从上市公司的公告中可以及时获知公司的资产剥离动向。十六大召开以来, 党中央积极鼓励国有大中型企业进行战略性资产重组, 收缩国有资本的运营战线;与此同时, 上海的一些大中型企业由于产业结构调整, 逐渐暴露出早期盲目扩张和实行非相关多元化战略而带来的诸多弊端。在这种背景下, 上海大中型企业的资产重组活动开始如火如荼的展开, 资产剥离作为资产重组的一种重要方式以其独特的优点而被上海大中型企业重组所广泛采用, 资产剥离事件的规模和数量近年来都在不断攀升。表1是根据《中国证券报》公布的沪、深两个证券市场各年度"上市公司重组事项总览"统计出的2001年和2002年资产剥离的数据所作的对比, 以便更直观地说明问题。

从表1可以看出, 2002年上海市场的上市公司资产剥离事件的绝对数和占资产剥离事件总数的百分比与2001年相比都有所增加。在随后的几年内, 这种增加的趋势得以继续保持。自2007年以来, 在不到一年的时间里, 上市公司注入优质资产、剥离不良资产的事件发生了400多起, 交易的金额高达1260多亿元。2007年7月14日至2007年10月10日内, 就发生了145起资产剥离事件, 其中上海市场的资产剥离事件占了将近70%。可以说, 剥离型资产重组已成为除了并购型资产重组以外的第二大资产重组方式。

以下是对上海大中型企业上市公司资产剥离状况的简要介绍和分析:

(1) 资产剥离的动因整理和分析

从我国上海市场上市公司的资产剥离公告中, 可以总结得出上海大中型企业进行剥离性资产重组的几个主要动因:

(1) 回归主业或调整主业。这类企业在过去都不同程度地实施过多元化扩张战略, 但在扩张的后期由于涉及的业务面过宽、管理效率低下、盈利水平下降等原因, 企业开始反思扩张战略, 并开始有计划地出售一些与企业主营业务相关性不大、亏损或缺乏增长潜力的业务单元或子公司, 为企业进行大规模资产重组创造条件。

典型案例:光明乳业集团是一家定位于乳制品生产的大型企业。集团旗下的上市公司的主业大致可分为:乳业、食品生产、流通运输业。但相互交叉、重复严重, 使集团力量分散, 发展受限。为此, 光明乳业开始收缩战线, 剥离非主营业务。2007年7月14日, 光明乳业将其所持有的可的便利店81%的股权, 转让给了农工商集团, "大光明"资产重组的序幕由此拉开了。紧接着, 7月18日, 光明乳业就和海博股份就置换和转让非主营资产事项签订意向书。到目前为止, 光明乳业已取消了100多种产品的生产, 占到其产品近1/4的品类。目前光明乳业发展乳制品的主业已非常明确, 可的便利店等作为公司的非主营资产本来就赢利甚微, 剥离后可以减少了公司的成本负担, 增加了企业的核心竞争力。

(2) 改善财务状况, 获得一定的现金流入。这类企业需要大量的资金来满足主营业务扩张或减轻债务负担的需要, 而其融资途径又比较有限, 此时出售一部分非核心或非相关的业务部门不失为一个好的选择。另外, 根据我国的《证券法》规定, 公司要获取和保持上市公司资格, 必须要在最近三年内持续盈利, 所以, 一些公司在业绩无改善甚至亏损的情况下会进行资产剥离以改善公司财务的账面状况, 一般股票为ST或PT的上市公司会考虑采用。

典型案例:上海金桥 (集团) 有限公司于2007年8月31日进行资产剥离, 在上海联合产权交易所以总价780万元向美国通用硅公司转让公司所持上海通用硅材料有限公司、上海通用硅晶体材料有限公司全部股权, 以及公司对该两公司的截至2004年底前发生的全部债权。该次资产出售为公司筹措到大笔资金, 减轻了公司的债务负担, 浦东金桥的股价有所上升。

(3) 资产优化, 盘活存量资产。这类企业主要是为了调整企业内部的多种资产的结构和类型, 提高现有资产的盈利能力和流动性, 为公司创造出简洁、扁平化、更有效率的管理和组织结构, 从而达到资产优化, 增加存量资产流动性的目的。

典型案例:自2005年成功扭亏为盈以来, 上海龙头股份确定了实体化、专业化、扁平化、资源管理集约化的发展战略, 逐步剥离公司的不良资产和非纺织业务, 全力打造纺织品牌。经过一年时间, 公司大部分非纺业务都已逐步剥离, 公司的资产质量更趋优化。2007年, 龙头股份出售了其控股公司上海幸福纺织印染有限公司56.97%股权, 该控股公司2004~2005年累计亏损9247万元, 它的出售无疑使龙头股份甩掉了一个大包袱, 完成该资产剥离后, 扣除股权投资差额摊销, 龙头股份将在明年避免亏损近2800万元。龙头股份同时还计划转让上海龙头医药有限公司50%股权, 并出售不夜城商厦房产。上海龙头股份通过剥离低效资产使企业轻装上阵, 不仅使企业的资产质量得到提高, 而且也盘活了企业的存量资产, 改善了资本运营效率。以上三种资产剥离的动因是公司在资产剥离公告中公布的最为常见的三种动因, 占据了主导性地位。另外, 经过因子分析法、事件研究法、逻辑斯蒂回归法等实证分析研究发现, 调整公司总体财务杠杆、企业家的战略调整、规避管制和反垄断法的要求等也是公司进行资产剥离的动因之一, 此处不再详述。

(2) 资产剥离的时间特征观察

通过对上海市场公司资产剥离时间的观察, 11、12月份是资产剥离事件的多发期, 资产剥离表现出了明显的"年末效应"。附图是1999~2006年资产剥离事件占各年度资产剥离事件总数比率的走向图:

从上图我们可以直观的看出, 各年第四季度资产剥离事件的数量占全年度资产剥离事件总量的比重一直位于30%以上, 1998年这个比重高达61.2%。由于2002年我国对上市公司资产剥离的关联交易出台了《暂行规定》, 2002年以后的第四季度的比重才降到了40%以下。这说明上市公司尤其是业绩不好甚至亏损的上市公司在年末的时候, 通常会将不良资产出售给其关联公司, 用以粉饰公司的年终财务报表, 带有明显的利润操作动机。这种"年末效应"与有关学者的研究结论也很吻合, 如俞铁成 (2001) 年对1999年上市公司的资产剥离事件进行了研究, 发现11月份和12月份是资产剥离事件的高发期;罗良忠 (2003) 对2001年以前的资产剥离事件进行过统计, 也发现第四季度资产剥离事件发生的频率比较高。但令人欣慰的是, 第四季度资产剥离事件所占的相对比率却在逐年降低, 这反映了我国资产剥离交易的规范化和法制化进程加速了, 资产剥离的动因也更趋理性化。这种降低的趋势将会使剥离性资产重组的长期绩效得以真正发挥, 使剥离性资产重组更加科学化和合理化。

注:2003年和2005年的数据不完整, 未予统计。

(3) 资产剥离的关联交易状况

关联交易在公司的经营活动特别是公司资产剥离活动中, 涉及到财务监督、信息披露、少数股东权益保护等一系列法律方面的问题, 因而必须关注资产剥离中的关联交易。从上海大中型企业剥离的资产质量来看, 资产剥离的对象大都是业绩不佳、经营不善、亏损的资产, 这种现象在上海大中型企业利用资产剥离进行主辅分离、转让不良资产的交易中尤为常见。在我国不完全资本市场的交易环境下, 资产剥离的买方和卖方信息沟通不顺畅, 资产评估机制不健全, 剥离资产的交易过程中就很容易发生关联方交易, 因为公允的关联交易这样往往可以降低交易成本和获得较为合理的资产出售价格。表2是1999年到2002年资产剥离的关联交易情况:

从上表可以看出关联交易状况在资产剥离交易中还是比较盛行的, 值得特别指出的是我国的上市间的关联交易中非公允关联交易占了很大一部分, 这对公司的长远发展是不利的。对发生关联交易的上市公司资产剥离行为作进一步的研究和分析, 我们会发现以下一些规律: (1) 从剥离资产的规模来看, 交易资产的标的越大, 交易金额越大, 越容易发生关联交易。这是因为剥离性资产重组的规模越大、涉及金额越多时, 是企业从节约交易成本和降低不良资产转让难度的角度考虑一般会倾向于进行关联交易。 (2) 从资产剥离过程中的现金流动情况看, 关联交易比非关联交易产生的现金流入相对较少。我国上市公司资产剥离的对象多为不良资产即盈利能力差、流动性不高的资产, 公司的资产剥离行为一般并不是公司经过深思熟虑后的结果, 而是公司出于盈利管理、粉饰年终报表的目的而进行的, 所以公司相对于真实的现金流入来讲, 更注重账面上的盈余。与盈利的关联公司进行交易, 可以拉平公司整体的盈利水平, 既可以达到亏损的子公司账面上有盈余的目的, 有时还可以降低公司的所得税支出。 (3) 从出售资产的类型上看, 当资产剥离的对象为固定资产或无形资产时, 越容易发生关联交易。固定资产或无形资产与股权相比, 流动性较差, 具有较强的行业专有性特征, 因此在产权交易市场不完全的情况下, 与关联公司进行交易显得相对比较便捷, 不容易发生资产贱卖的情况。

(4) 资产剥离的长短期绩效表现评述。

从资产剥离对公司股东的短期影响来看, 在国外发达的资本市场上进行资产剥离, 宣布剥离的两天内, 公司股东可获得1%~2%的超常收益。在沪、深两地的证券市场上进行资产剥离, 相关研究也表明股东在资产剥离宣告日前后的几个交易日内, 会获得正的累积超常收益, 但累积超常收益率并没有国外市场宣告剥离前后的累积超常收益率水平高, 一般都徘徊在1%以内, 而且随着时间的推移, 这种累积超常收益率会变成负值。这说明中国证券市场普遍认为资产剥离是"短期利好"的表现, 在短期内股民会对资产剥离做出正面的评价, 但长期内资产剥离的正面效益并不显著。这是因为对资产剥离长期绩效的评价, 取决于公司在资产剥离后的业绩是否得到了显著性提高。对中国证券市场资产剥离事件的实证研究表明, 对非关联交易类的资产剥离, 公司长期业绩得到改善的显著性水平较高, 而在关联交易类的资产剥离中, 长期业绩改善则很不明显, 甚至会出现业绩下降的情况。

对资产剥离这种长短期表现的差异, 可以总结得出资产剥离确实具有价值创造的能力, 如何发挥出资产剥离的短期价值和长期价值关键取决于公司运用资产剥离的动机和资产剥离后公司内部整合带来的绩效大小。在今后上海大中型企业资产剥离的过程中, 我们应当更注重资产剥离给公司带来的长期影响, 积极地运用资产剥离手段提高公司的长期业绩, 而不应该迫于财务压力进行被动的关联方资产买卖, 更不应该出于担心业务规模缩水或盈利稀释等原因而回避采用资产剥离。

(二) 目前上海大中型企业资产剥离实践中存在的主要问题

在了解了上海大中型企业资产剥离现状之后, 我们可以分析得出上海大中型企业在资产剥离的过程中表现出来了一些主要问题, 指出这些问题对改进上海大中型企业今后的剥离性资产重组是有益的。下文从宏观和微观两个方面对资产剥离过程中表现出来的一些主要问题进行阐述:

(1) 从宏观方面来看, 政府在资产剥离过程中的定位偏差、资本市场的不完善是影响剥离性资产重组手段运用的两大主要制约因素。具体来说, 上海目前的大中型企业中, 特别是上市的大中型企业中, 国有大中型企业占了很大的一部分, 这些国有企业进行资产剥离没有政府参与几乎是不可能的。因此, 在上海的国有大中型企业进行剥离性资产重组的过程中表现出了很大的政府主导性, 介入了很多非市场因素。政府的这种过度干预一方面降低了市场资源配置的效率, 另一方面也会滋长国有企业的依赖情绪, 认为发生不良资产会由政府进行剥离, 对企业的长期发展有害无利。而且这种对国有大中型企业的政策性偏向, 也占用了其他更有效率的大中型企业的融资资源, 不利于公平目标的实现。

不完全资本市场主要表现在以下四个方面: (1) 作为基础市场的产权交易市场不完全。不完全资本市场下的产权交易市场表现出了极大的地域分割性, 这种分割性制约了交易所间的信息流动, 使得很多剥离性资产重组因为找不到合适的买家而搁浅。 (2) 证券交易市场不完全。我国的证券交易市场最初的定位就是为国有企业改革融资, 证券市场出现了国有股"一股独大"的现象, 这导致了许多企业无法利用证券市场进行融资和其他资产运营活动。 (3) 资产评估制度的不健全以及中介机构种类和功能不齐全。资产评估所等中介机构是企业在资产出售的过程中寻找交易对象、设计剥离方案、进行评估价值、设定谈判条件, 提供资金支持的重要途径和交易平台。不完善的资产评估制度和质量参差不齐的资产交易机构将使得企业出售的资产得不到一个公允的评估, 挫伤了企业进行剥离性资产重组的信心。 (4) 与资产剥离等资产重组活动相关的法律法规不健全。目前我国资产剥离相关的法规散见于《国有企业产权交易管理办法》、《反不正当竞争法》, 《证券法》、《公司法》、《关于规范上市公司重大购买或出售资产行为的通知》等法规和暂行规定中, 这些法规彼此之间缺乏整体和层次上的协调, 并没有形成一部完整的和自成体系的法律对资产剥离活动进行全面规范。

(2) 从微观角度来看, 企业对资产剥离认识上的错误、关联交易现象严重、企业在资产剥离后期资产整合不到位制约了剥离性资产重组长期绩效的发挥。首先, 一些企业对资产剥离存在认识上的误区, 仅将资产剥离作为企业盈余管理的一种调节手段, 认为资产剥离的对象仅是那些业绩不好或亏损的业务单元或子公司。实际上, 资产剥离是一种价值创造手段, 在公司成长的各个生命周期阶段都有进行资产剥离的必要性, 实证研究表明综合运用并购和资产剥离这两种资本运营手段的公司, 其业绩要好于那些极少进行资产剥离的公司。公司进行资产剥离的对象不仅可以是与企业长期发展目标不符、缺乏增长潜力的资产, 也可以是盈利的、优质的资产, 剥离绩效不善的资产可以使企业免于承担其进一步恶化所导致的其他成本, 剥离盈利的优质资产也可以使母公司受益, 使母公司的存续业务发挥出更大的潜能。

这种认识上的错误一方面会导致企业回避资产剥离, 产生错误的资产剥离的动因, 不能将剥离性资产重组科学地运用到企业的资本运营中去, 另一方面也会导致资产剥离的非公允性关联交易现象严重。公平的关联交易确实会起到降低交易成本的作用, 但是出于非正确动因下的资产剥离关联交易大都属于非公允性关联交易, 这种不公平的关联交易从长期来讲会有以下一些不良影响: (1) 影响上市公司的独立经营能力, 增加了对关联方的依赖性, 使得公司抵抗外部风险能力减弱以及市场竞争力下降。一旦资产出售的关联方出现问题, 公司也会受到牵连。 (2) 会导致各方利益失衡, 损害公司债权人、中小股东的利益。

企业在资产剥离后期资产整合的不到位也是剥离性资产重组的长期绩效得不到全面发挥的重要影响因素之一。企业在进行了剥离性资产重组之后, 对现存资产进行整理和优化是很重要的, 这关系资产剥离行动目标的实现和后续效果的发挥, 许多资产剥离失败的案例就是因为缺乏对存续资产的后期整合造成的。因此, 企业应定期对企业的所有业务进行评估, 为每项业务制定一个并购和剥离的计划表, 并对后期的资产整合活动拟定好规划书, 这样剥离性资产重组才是科学化和理性化的, 资产剥离的长期效用才能得到全面发挥。

3 对今后上海大中型企业剥离性资产重组的对策建议

近几年来, 上海大中型企业的剥离性资产重组取得了很大进展, 这既是政府努力为资产剥离创造良好的外部环境的结果, 也是企业资本运营渐趋合理化的结果。但在前文对上海大中型企业资产剥离现状进行剖析之后, 我们也发现了很多尚需待解决的问题。下面我们将从政府和企业两个角度提出一些政策建议, 希望能对上述问题的解决有所帮助。

(一) 对政府部门的相关建议

(1) 进一步推进资本市场的建设

企业进行资产剥离作为企业的收缩性资本运营的一种方式, 在资产出售的过程中必然会涉及资产所有权或使用权的全部或部分转让, 这就必须要借助产权交易市场、证券市场, 债券市场等资本市场的组成部分才能完成。因此, 政府要大力推进资本市场的完善和发展, 建立起多层次的资本市场体系。

这种多层次的资本市场体系既包括资本市场较低层次的产权交易市场也包括较高层次的证券市场、债券市场、基金市场。首先, 在产权交易市场建设方面, 上海市政府可以就以下几个方面对现有的产权交易市场进行改进: (1) 促进技术产权交易市场与一般产权交易市场共同发展, 致力于消除全国性产权交易市场与区域性产权交易市场之间的信息资源流通障碍; (2) 对现有的产权交易所进行重组、合并、改造, 按照市场化要求对现有产权交易制度进行改革, 提高资产重组的信息披露强度; (3) 完善产权评估和转让程序, 加强对资产评估机构的监管, 提高现有产权交易中介机构的质量。 (4) 加强产权交易市场的法制建设。目前产权交易市场的法制建设已经严重落后于产权交易市场的发展, 尚无一部全国性的产权交易管理法规对上海以至全国的产权交易进行统筹规范, 政府应当加快这方面的立法步伐, 为资产剥离的顺利开展提供保障和法律依据。

其次, 为了建立起一个体系健全、制度完善、运转高效的证券市场, 政府也可以做出一些努力对现有的证券市场等进行改革。针对中国目前不完全的证券市场而言, 改革证券市场主要包括以下要点:完善证券交易市场基础设施建设, 推动证券交易所公司化和集中化运作;调整政府在证券市场的角色定位, 将政府由一个重大参与者转变为监管者和服务者, 政府对证券市场等的宏观调控应注意遵循市场经济规律;逐步和有计划地推行国有股减持, 改变证券市场国有股"一股独大"的现状, 增强各种金融资产的流动性。

(2) 进一步规范上市公司的关联交易行为

经过前文对关联交易情况的介绍, 我们可以看出, 目前, 一些上市公司的控股股东、董事、监事、高级管理人员和其他实际控制公司的人利用资产剥离关联交易"掏空"公司的事件还时有发生。这种非公允的关联交易会带来很多负面影响, 如侵害了公司、公司中小股东和银行等债权人的利益, 给国家的金融安全和社会稳定造成了潜在的风险, 打击了公众投资者对资本市场的信心, 不利于资本市场长期稳定、健康发展等。因此, 政府必须加强对关联交易尤其是非公允性关联交易的规范。

政府对关联交易的规范, 可以从三个方面来进行: (1) 逐步完善企业的信息披露制度, 提高信息披露的强度。目前上市公司关联交易信息披露制度, 虽然要求披露关联交易方、关联交易的内容、数量、价格、金额以及该项交易对公司的影响等, 但在披露的信息中缺少关联交易定价的基础, 也缺少独立第三者对此项交易是否公平、合理的中肯评价, 对公司可能产生的影响所应做的说明也没有严格的要求, 披露内容随意性较大。在今后信息披露制度的完善过程中, 需要补充有关关联交易定价基础的披露, 对信息披露的具体内容做出规范性的详细规定, 如公司经营和财务前景;营运资金情况;债务、重大合同;关联方在交易中的利益;交易占公司净利润、净资产的比例;资产的评估报告;被收购企业的资产负债表等都需要进行规范性披露, 减少信息披露内容的随意性。 (2) 借鉴国外经验, 加强公司法人治理结构建设。在国有大中型企业中国有资产的所有者和经营者相分离, 为了防止"业主-代理人"现象产生, 政府就很有必要借鉴英美国家的股东治理模式, 推进对上海国有大中型企业的法人治理机制的改革和完善。在今后上海国有大中型企业及其他上市公司进行公司治理结构改革时, 应当参考经济合作与发展组织 (OECD) 于1999年提出的五大主要原则并以此作为改革和完善的目标。只有在此原则上形成的公司治理结构模式才能有助于提高资产剥离决策的理性程度, 使公司内部自动形成对资产剥离过程中非公平性关联交易的有效抵制。 (3) 完善会计准则, 加强执法力度, 约束控股股东的行为。一些企业会利用会计准则的漏洞, 通过资产的关联方交易来达到账面止损、操纵盈余的目的。对此, 政府能做的就是进一步完善会计准则和相关法规、加强监管。2005年颁布的新《公司法》中做出了一项新规定:公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其他人, 不得利用其关联关系侵占公司利益。否则, 给公司造成损失的, 应当承担赔偿责任。这项新法规对降低非公允关联交易起到了很好的正面影响, 今后政府要继续推进这方面的立法和执法强度。

(二) 对上海大中型企业的建议

(1) 改正对资产剥离的错误认识, 提高资产剥离的主动性和及时性

上海的大中型企业进行资产剥离的动机主要是出于资金的需求 (证券市场上的"圈钱"现象) 、满足企业的盈余管理、改善财务状况、摆脱债务负担等, 剥离的对象也多半是不良资产。而忽略了资产剥离在纠正错误的并购、消除母子公司间的负协同效应、提供收购防御、提高管理效率等方面的作用, 这种剥离动机的错误使得大中型企业的资产剥离大多是被动性资产剥离, 延误了资产剥离的最佳时机。在国外早期的资产剥离事件中, 也有类似的现象出现, 针对这种现象国外的学者指出"剥离不是失败的象征, 而是一种聪明的, 市场导向的管理战略", 资产剥离应该进行的更早, 规模更大。

资产剥离和并购活动都代表了企业为适应外部经济环境所做出的努力, 在今后的发展过程中, 上海的大中型企业也要学会平衡地使用这两种资本运营方法, 纠正对资产剥离的一些错误看法, 有了正确的认识, 收购、资产剥离等重组活动才能得到更为科学的使用。一项好的提议就是企业要定期对企业的总体资产进行评估, 将各项业务或子公司创造价值的潜力与母公司获得这些价值所需要付出的代价进行权衡分析, 为每项业务或子公司制定一个"退出日", 不要等到经营出现问题时才考虑进行资产剥离, 因为那时可能已经错过了进行资产剥离的最佳时机。

(2) 协调好主业发展和多元化经营之间的关系

首先, 需要明确的是企业无论是进行扩张型资本运营还是收缩型资本运营, 都必须立足于企业主业的发展, 致力于企业核心竞争力的培养, 不能偏废主业。企业规模的扩张必须基于加强企业的核心竞争力, 规模并不等于效率, 规模只是效率的必要条件, 而不是充分条件。只有与其竞争力挂钩, 企业的规模才会显示出实际意义。在这一点上美国通用汽车公司 (GE) 提出的"数一数二"原则很值得上海大中型企业学习和借鉴。美国的英特尔公司、微软公司、瑞典的爱立信公司、芬兰的诺基亚公司等都是从事专业化经营、致力于主业发展的成功的案例, 这对上海大中型企业今后的发展具有很好的示范性作用。在国内外竞争日益激烈的情况下, 上海大中型企业只有注意突出主营行业优势, 明确企业的规模、产业边界, 加强培养自身的核心竞争力, 形成专业化的规模优势, 才能取得成功。

其次, 适度运用多元化扩张战略。所谓适度就是说既不能"把所有的鸡蛋放到同一个篮子里", 需要适度分散化经营以抵抗主业的行业风险;也不能过度运用多元化经营战略, 单纯追求企业绝对规模的扩大, 而是要在适当的时机通过资产剥离等手段将那些产生严重负协同效应的业务出售出去。近期, 国际上掀起的"归核化"运动就是对适度多元化的一个很好的实践。"归核化" (回归企业的核心业务) 并不是多元化的结束, 而是促使企业回归核心业务, 并为企业开展基于核心能力的多元化创造条件。一方面, 它体现了企业资源配置的优先次序 (即加强对核心业务的支持) ;另一方面, 它体现了多元化企业扩张的应有节奏 (即应在某一行业确立竞争优势, 争取"数一数二"的地位, 然后再开始在其他领域的扩张) 。"归核化"对上海大中型企业而言意味着要求企业对自己的业务有清晰的认识和明确的定位, 以此为基础对企业现有经营领域进行良性整合, 它既要求企业剥离非相关业务, 从相关度较低的经营领域里撤退, 又要求企业加强对核心业务的扶持和扩张。国内对"归核化"运用得较好的海尔集团为上海大中型企业的归核化提供了借鉴和成功的经验。青岛海尔集团不仅主营家电而且也涉足厨房设备和保健品, 但海尔的多元化经营都是在归核化所倡导的"数一数二"法则下循序渐进地进行的, 在集团涉及的每一个领域都力争做到前三名, 做到有所为、有所不为, 这种适度多元化扩张和注重核心竞争力培养的经营理念为海尔赢得了广阔的市场。

(3) 加强资产剥离后期的资产整合工作, 巩固资产剥离的成果

资产剥离表面上看是企业内部各种资源的重新分配和再组合, 但是从深层上讲资产剥离却是一项系统性的工程, 资产剥离中的资源重组必然要涉及到企业组织结构、产品线调整、人事变动、企业未来发展战略调整、企业价值的再评估等一系列活动, 是资产重组、功能重组、组织重组、管理重组、品牌重组等各种整合活动的结合体。在进行了资产剥离之后, 资产剥离的后续整合工作是很重要的, 它关系到此次剥离性资产重组的最终成败。

企业管理理论中有关企业竞争力的九力分析模型是今后上海大中型企业对资产剥离后期整合工作进行评估一个良好的理论工具, 它可以从九个方面对资产剥离前后企业的竞争力作出全面的评估, 并可以具体指出企业在资产整合的哪个方面没有做到位。这为今后上海大中型企业的剥离性资产重组工作指明了方向。

摘要：在介绍剥离性资产重组的定义、动因、理论基础以及对上海大中型企业资产重组的实践意义的基础上, 深入分析了上海大中型企业剥离性资产重组的现状和存在的问题, 然后针对所存在的问题, 向上海市政府部门、大中型企业分别提出了相应的对策建议。