思想理论论文范文

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第一篇：思想理论论文范文

论江泽民加强干部队伍思想理论建设思想

摘要：江泽民十分重视干部队伍的建设，坚定不移地把加强思想理论建设放在干部队伍建设的首位。他特别重视对干部进行马克思主义理论教育、理想信念教育和为人民服务的宗旨教育;他一贯倡导广大干部特别是中、高级领导干部要努力学习，勇于实践，全面提高自身的思想政治素质，真正成为带领全国人民实现现代化的中坚力量。

关键词：江泽民; 干部队伍思想建设

胡锦涛总书记在党的十七大报告中指出，中国特色社会主义事业是改革创新的事业，党要站在时代前列带领人民不断开创事业发展新局面，以改革创新精神加强自身建设，使党始终成为立党为公、执政为民，求真务实、改革创新、艰苦奋斗、清正廉洁、富有活力、团结和谐的马克思主义执政党。在关于加强党的建设的一系列措施中，他指出要以坚定理想信念为重点加强思想建设，以造就高素质党员、干部队伍为重点加强组织建设，以保持党同人民群众的血肉联系为重点加强作风建设。认真学习、研究江泽民关于加强干部队伍思想建设的理论，对于全面贯彻落实十七大精神，推进党的建设新的伟大工程，具有重要的现实意义。

一

毛泽东深刻指出，政治路线确定之后，干部就是决定的因素。20世纪80年代以来，随着东欧剧变、苏联解体，国际共产主义运动遭受了严重挫折，霸权主义和强权政治又有新的表现，科技进步日新月异，国际局势和世界格局发生了深刻变化;我国的改革进入攻坚阶段，发展进入关键时期，社会主义事业的发展面临着新的巨大困难和压力，特别是党的干部队伍建设面临着新的挑战。江泽民立足于世情、国情、党情的新变化，深刻认识到加强干部队伍建设的极端重要性。他指出：“历史和现实都表明，一个政党，一个国家，能不能不断培养出优秀的领导人才，在很大程度上决定着这个政党、这个国家的兴衰存亡。中国的社会主义事业能不能巩固和发展下去，中国能不能在未来激烈的国际竞争中始终强盛不衰，关键就要看我们党能不能不断培养造就一大批高素质领导人才。”[1]而培养领导干部，提高他们的素质，“最重要的一条是提高广大干部、特别是领导干部的马列主义、毛泽东思想的理论素养。”[2] 为此，党的十三届四中全会以来，江泽民聚精会神地抓党建，抓党的干部队伍建设，并着重于提高干部的思想理论素质。在十三届五中全会召开后不久，1990年6月党中央发出了关于加强党校建设和党校工作的通知，要把各级党校作为培养和提高干部政治理论水平的重要阵地。江泽民多次到中央党校给省部级干部进修班学员讲话，阐述高举邓小平理论旗帜，学习理论，提高政治敏锐性的重要意义。针对反腐败斗争的严峻形势，江泽民更是对加强思想建设，提高干部和党员队伍思想素质作了一系列具体要求：“第一，要有远大的共产主义理想，坚持正确的政治方向，坚定地走建设有中国特色社会主义道路，坚决贯彻执行党的基本理论、基本路线和各项方针政策;第二，努力实践党的全心全意为人民服务的宗旨，密切联系群众，特别是工农群众，坚决维护人民群众的利益;第三，解放思想，实事求是，一切从实际出发，善于开拓前进，具有唯物辩证的思想方法和工作方法;第四，模范遵纪守法，保持清正廉洁，发扬艰苦奋斗精神，自觉拒腐防变，坚决反对消极腐败现象;第五，刻苦学习，勤奋敬业，不断加强知识积累和经验积累，具备做好本职工作的专业知识和能力。”[3] 由于江泽民重视干部队伍的思想理论建设，从而为中国特色社会主义建设事业培养了一大批德才兼备的干部，大力推进了社会主义现代化建设的进程。

胡锦涛总书记在十七大报告中指出：“我们党已经成立八十六年，在全国执政五十八年，拥有七千万党员，党的教育和管理任务比过去任何时候都更为繁重。党领导的改革开放既给党注入巨大活力，也使党面临许多前所未有的新课题新考验。世情、国情、党情的发展变化，决定了以改革创新精神加强党的建设既十分重要又十分紧迫。”而加强党的建设，干部队伍建设是重点，思想理论建设是根本。因此，江泽民关于加强党的干部队伍思想建设的思想，有助于我们深刻领会党的十七大关于加强党的干部队伍思想建设的精神。

二

加强干部队伍建设，提高干部的思想素质，江泽民着重于提高干部的马克思主义理论水平，加强理想信念教育和全心全意为人民服务的宗旨教育，强调党的干部要加强道德修养。

提高干部的思想素质，首先要提高干部的马克思主义理论水平。江泽民指出，理论建设是党的建设的根本，理论素质是领导干部思想政治素质的灵魂，理论上的成熟是政治上成熟的基础和标志。一个政党，没有先进理论的武装，就不可能成为先进的党;党的干部，没有坚实的马克思主义理论功底，在纷纭复杂的政治形势下就会辨不清方向，在实际工作中就难以把握大局，开创现代化建设的新局面。针对我国的基本国情，江泽民强调指出：“一个党、一个国家、一个民族，特别是像我们这样一个大党、大国和人口众多的民族，如果没有科学理论的武装和对各种新知识的掌握，就不可能有真正的腾飞，不可能有现代化的前途。”[4]因此，江泽民一贯重视干部的理论学习。他着重要求干部提高对学习邓小平理论的自觉性，把握邓小平理论的科学体系，在实践中运用和发展邓小平理论。

在提高干部马克思主义理论水平的同时，江泽民强调必须坚持不懈对党员干部进行理想信念教育和以为人民服务为核心的宗旨教育，使其树立正确的世界观、人生观，一心一意地带领群众为建设有中国特色的社会主义而努力，为实现共产主义而奋斗终身。

理想信念是人们的精神支柱，是人们的社会政治立场和世界观在奋斗目标上的集中表现。无产阶级是人类历史上最先进最革命的阶级，这个阶级及其政党的理想是共产主义，反映了社会历史发展的客观规律，因而具有逐步变为现实的强大生命力，具有伟大的动员力量和号召力量。今天，中国共产党人的理想信念，就是建设中国特色社会主义，最终实现共产主义。无论过去、现在和将来，这都是我们共产党人最可靠的力量源泉和强大的精神支柱。但是，在改革开放和建立社会主义市场经济的新的历史条件下，在世界范围内政治、经济、文化日益交融，互相激荡的情况下，在一部分党员干部中滋长了拜金主义、极端个人主义和贪图享乐追求腐朽的生活方式的不良倾向。为此，江泽民告诫全党干部“决不能对共产主义的理想、信念和道德有丝毫动摇”，[5]“树立正确的世界观和人生观，无论过去，现在和将来，对于每一个干部和党员来说，都是首要的问题”。[6]他还深刻指出，对于当代中国共产党人来说，为建设有中国特色的社会主义而奋斗，为将来最终实现共产主义而奋斗，是“最崇高的人生追求。没有这样的理想、信念，就不可能成为一个真正的共产党员”。[7]只有广大的党员干部牢固树立了为社会主义、为共产主义而奋斗的理想信念，才能带领全国人民在现阶段为建设有中国特色的社会主义而努力，为实现共产主义而奋斗终身。

江泽民还一贯重视对广大干部进行以为人民服务为核心的道德教育，对广大干部提出了严格的道德自律要求。中国共产党是中国工人阶级的先锋队，是全心全意为全国各族人民谋利益的政党，坚持为人民服务是中国共产党性质和宗旨的体现，党章明确规定了这是每个党员应尽的义务。因此，全心全意为人民服务是每个党员干部“道德经”中的应有之义。在建立社会主义市场经济的条件下，江泽民高度重视干部的道德建设问题。建立社会主义市场经济体制是一场深刻的变革，它对意识形态的各个领域，人们的道德观念、生活方式产生着深刻的影响，既对计划经济条件下的道德观念产生巨大冲击，又催生着新的道德观念的形成。针对这种情况，江泽民强调要对广大党员干部进行“全心全意为人民服务宗旨的教育”“一辈子始终不渝”，要在实际工作中“不断实现好、维护好、发展好最广大人民的利益”。[8]

江泽民根据世界形势的新变化和改革开放后思想教育的新形势，提出并深刻阐述了“四个如何认识”的重要问题，从深层次上解决了干部队伍中普遍存在的理想信念问题和为人民服务的宗旨教育问题，把对干部的思想教育提到更高的水平。随着苏东剧变的发生，整个国际共产主义运动出现了低潮，社会主义能否战胜资本主义的疑问随之产生，党员干部理想信念问题面临着严峻的考验;改革开放后，在一些党员干部中出现了以权谋私、索贿收贿等腐败现象，严重影响了党的形象和党的全心全意为人民服务的宗旨的贯彻。为此，江泽民同志在2000年“七一”前夕发表了重要讲话，从国际与国内、历史和现实的角度，提出了四个影响干部群众思想活动的重大理论问题和实际问题，即“如何认识社会主义发展的历史进程，如何认识资本主义发展的历史进程，如何认识我国社会主义改革实践过程对人们思想的影响，如何认识当今的国际环境和国际政治斗争带来的影响”，并运用辩证唯物主义和历史唯物主义观点和方法，对这些问题作出了科学的、有说服力的解答。“四个如何认识”问题的提出，从深层次上真正解决理想和信念问题，使党的干部思想水平得到了进一步的提高。

江泽民在加强党的思想建设方面最突出的成果是提出了“三个代表”的重要思想，并深刻指出，这是我们党的“立党之本，执政之基，力量之源”。[9]“三个代表”的重要思想创造性地回答了建设什么样的党、怎样建设党的问题，深化了对中国特色社会主义的认识，对21世纪党的干部思想建设提出了更高的要求。其中，始终代表中国最广大人民的根本利益是“三个代表”重要思想的出发点和落脚点，它要求党的干部正确对待手中的权力，把权力作为为人民服务的工具，而不能以权谋私，党的干部要树立正确的利益观，甘于清贫，乐于奉献，加强道德自律，勤勤恳恳做人民的勤务员。所以，党的干部“思想境界更高一些，坚持党的事业第一，坚持人民的利益第一，为国家、为民族奋不顾身地工作。有了这样的精神支柱，站得就高了，眼界就宽了，心胸就开阔了，对个人的名利待遇等，就能够正确处理。只有这样，人生才有意义，生活才充实”。[10]这是江泽民对广大干部的殷殷期望，也是党的干部提高思想水平的警世之言。

胡锦涛在党的十七大报告中指出：“在当代中国，坚持中国特色社会主义理论体系，就是真正坚持马克思主义。”“要巩固马克思主义指导地位，坚持不懈地用马克思主义中国化最新成果武装全党、教育人民，用中国特色社会主义共同理想凝聚力量，用以爱国主义为核心的民族精神和以改革创新为核心的时代精神鼓舞斗志，用社会主义荣辱观引领风尚，巩固全党全国各族人民团结奋斗的共同思想基础。”江泽民关于提高干部的马克思主义理论水平和提高思想道德水平的思想，在今天具体体现为要不断提高中国特色社会主义理论的水平和确立中国特色社会主义共同理想，努力加强全党全国各族人民团结奋斗的共同思想基础。

三

为加强党员干部的思想理论建设，切实提高党员干部的思想素质，江泽民采取了一系列重要举措，收到了明显成效。

首先，要深入加强理论学习。理论学习是提高干部思想素质的重要途径。江泽民多次强调，干部必须“加紧学习，学习、学习、再学习”。[11]他指出，干部首先要认真学习马克思主义理论，努力提高自己的马克思主义理论水平，这不仅是党的事业不断开拓前进的必然要求，也是中青年领导干部自身成长的必然要求。1989年9月29日，在庆祝建国四十周年大会讲话中，他在深刻分析国际国内的新情况新问题后，着重把研究马克思主义基本理论，并在此指导下研究和探讨当代重大的政治、经济、社会理论问题作为一个紧迫任务，提到全党面前，要求党的干部特别是高级干部，要认真学习理论，因为这是“提高党的工作的科学性、预见性的根本途径”。[12]他旗帜鲜明地指出，我们中国共产党人坚持马克思主义，忠诚于马克思主义，坚决反对“马克思主义已经过时”、“马克思主义只是一个学派”等论调，反对在“发展”、“创新”的幌子下否定马克思主义基本原理的种种错误言行。同时，我们又要在坚持马克思主义的实践中丰富和发展马克思主义。学习理论，必须坚持理论联系实际的马克思主义学风，这是江泽民同志一贯倡导的。他积极倡导“一个中心，三个着眼于”的理论联系实际的新学风，即学习马克思主义，一定要以我国改革开放和现代化建设的实际问题，以我们正在做的事情为中心，着眼于马克思主义理论的运用，着眼于对实际问题的理论思考，着眼于新的实践和新的发展。

其次，要积极投身社会实践。实践是提高干部思想素质的根本途径。考察一个干部，不仅要看他讲什么，更要看他做什么，“器必试而后知其利钝，马必驾而后知其驽良”。江泽民遵循马克思主义哲学的实践观，在提高干部思想素质的实现途径上，把实践摆在第一位。他指出：“干部如果不到实践中去经过一番扎实的磨练，是不可能担当起改革和建设的重任的。”[13]一个领导干部的思想水平、工作能力和领导才能，需要在领导工作的实践中形成。没有一定的领导岗位这个舞台，领导干部思想素质就无法提高，也难以真正培养、考察和识别干部。党的十五大以来，江泽民身体力行，在实践中努力创新，在实践中丰富和发展了邓小平理论。各级领导干部也在实践中不断创造新经验，在实践中努力把维护并实现广大人民的根本利益落到实处，从而在实践中真正提高自身的思想境界和道德水平。

江泽民多次强调治国必先治党，治党务必从严。从严治党的关键是要加强对干部的教育，特别是要加强干部的思想政治教育，全面提高干部的思想素质。胡锦涛总书记在十七大报告中深刻指出：“思想理论建设是党的根本建设，党的理论创新引领各方面创新”。“加强党员、干部理想信念教育和思想道德建设，使广大党员、干部成为实践社会主义核心价值体系的模范，做共产主义远大理想和中国特色社会主义共同理想的坚定信仰者、科学发展观的踏实执行者、社会主义荣辱观的自觉实践者、社会和谐的积极促进者。”江泽民加强干部队伍思想理论建设的思想的直接现实意义在于广大干部要深入学习贯彻中国特色社会主义理论体系，着力用马克思主义中国化最新成果武装自己，坚持用发展着的马克思主义指导客观世界和主观世界的改造，进一步把握共产党执政规律、社会主义建设规律、人类社会发展规律，提高运用科学理论分析和解决实际问题的能力。

参考文献：

[1][8][9]江泽民文选(3)[C].人民出版社,2006.43-44、279、15.

[2][6][7][12]江泽民论社会主义精神文明建设[M].中央文献出版社,1999.47、152、153、45.

[3][4][13]江泽民.论党的建设[M].中央文献出版社,2001.220-221、145、226.

[5][10]江泽民文选(1)[C].人民出版社,2006.95、456.

[11]江泽民.论科学技术[M].中央文献出版社,2001.94.

责任编辑 刘凤刚

作者：杨　青

第二篇：价值投资理论与组合投资理论思想逻辑比较

摘要：本文从价值投资理论与组合投资理论的不同思想逻辑出发，比较分析了两种理论在理论假设、风险界定与风险控制方法、收益衡量与收益实现方式方面的区别，认为价值投资理论更加符合投资实践。价值投资的风险收益衡量方法决定了投资操作必须遵循原则:安全边际原则、竞争优势原则与长期投资原则。

关键词：价值投资 组合投资 有效市场理论 风险界定 收益衡量

一、引言

价值投资理论与组合投资理论都出现在二十世纪，前者的代表是格雷厄姆与巴菲特，后者的代表是马柯维茨、夏普与法玛。价值投资理论与组合投资理论都在寻找一种理想的投资途径，但思想逻辑却有着根本的区别，体现在理论假设、风险界定与风险控制方法、收益衡量与收益实现方式等方面如表(1)所示。组合投资理论逻辑是:投资者是理智的，市场是有效的，风险是以股价波动来界定的，收益是以价格与价格之间的相对差额来衡量的，而降低风险的途径就是分散投资，增加收益的方法就是利用市场波动迅速而频繁地交易。价值投资的理论逻辑则相反:投资者是有限理性的，市场经常有效但并非永远有效，风险是以本金损失可能性来界定的，收益是以价格与价值之间的绝对差额来衡量的，而降低风险的途径是安全边际，增加收益的方法是利用企业价值长期增长。两种理论都对投资实践产生了巨大影响，但二者对风险与收益的衡量有着根本的区别，从而形成不同的投资操作方法。哪种理论对投资实践更有指导作用呢?本文重点是对价值投资理论的风险收益衡量方法进行分析，并找出其对投资操作的要求。为了更好地说明价值投资理论对投资风险与收益衡量的方法，随后将采用与组合投资理论对比的方式进行分析。

二、价值投资理论与组合投资理论的理论假设分析

(一)价值投资理论认为市场经常有效但并非永远有效

价值投资理论的创立者本杰明·格雷厄姆认为，投资者的理智是“有知识和理解力”，而非“聪明”或“机灵”，或超常的遇见力和洞察力。理智更多的是指性格上的特点而非脑力上的特点。显然，格雷厄姆认为人是有限理性的。正是基于对投资者有限理性的认识，格雷厄姆认为，“过高估价普通股是市场习惯，那么逻辑上过低估价就是预料之中的……，这也许是股票市场存在的一条基本规律。”这一表述说明了价值投资理论认为市场并不完全有效，经常会出现高估或低估，即价格与价值出现背离的情况。在投资者是否理性及市场是否有效的问题上，巴菲特的表述更为直接，“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”。显而易见，巴菲特认为投资者会经常出现贪婪与恐惧的非理性情绪，价值投资者可以利用市场的非理性进行买卖操作。概括地说，价值投资理论认为由于投资者的有限理性使得市场并不总是有效，股票价格经常会偏离价值，价值投资者可以利用这种偏离来获得投资收益。

(二)组合投资理论坚持市场有效性

有效市场假设(Efficient Market Hypothesis)是由芝加哥大学尤金尼·法玛(Eugene Fama)提出的，并成为了组合投资理论的重要理论基石。法玛认为，股价的不可预测性是因为股市过于有效。在一个有效的市场里，由于市场中充满着许多聪明人(法玛称他们为“理智的最大利润追求者”)，任何信息的出现都会使得价格快速涨跌。换言之，股票价格迅速反映股票价值，价格与价值之间不存在差别的可能性。不可忽略的是，有效市场假设隐含着一种前提:市场是由“理智的最大利润追求者”构成的。但行为金融学已经证明市场参与者是有限理性的，而非法玛所称的“理智的最大利润追求者”。事实上，即使经济学的理论基础“理性人”假设也是相对的。归纳起来，有效市场假设存在着三点缺陷:第一，“理智的投资者”的假设不符合实际情况，大量的行为心理学研究表明投资者并不总是理性的;第二，投资者并不能总是有效地分析信息，实际情况是投资者常常依赖一些市场预期来决定股价，而不是根据对股票价值的基本分析;第三，有效市场假设认为长期战胜市场的可能性不存在，但巴菲特、彼得·林奇、邓普顿等价值投资家的投资实践已经证明利用市场的非理性可以长期战胜市场。

三、价值投资理论与组合投资理论风险界定与风险控制方法分析

(一)价值投资理论把本金损失的可能性界定为风险

价值投资理论的创立者本杰明·格雷厄姆对投资的定义:“投资操作是基于全面的分析，确保本金的安全和满意的回报。”其中，本金安全是风险控制的根本要求，满意回报是收益的最终目标。他认为，价值投资者的目的是以合理的价格持有公司的股份，他很少被迫出售股票，股价波动并不会给他带来损失。首先，不被迫卖出股票是一个成为价值投资者的重要前提。换言之，价值投资者一定不会借钱投资以至于股价低迷时被迫出售股票，也不会屈服于内心或外在(如市场、家庭、亲友)压力被迫低价卖出股票。其次，强调合理价格即远低于企业价值的价格买入股票，而不是支付过高的价格。最后，强调持有公司股份，意味着是以所有者的身份长期持有股份而不是以交易者的身份短期买卖股票。这三个要求决定了价值投资者实际只面临三种风险:买价过高的风险、企业价值下降的风险、通货膨胀的风险。(1)买价过高带来的本金损失风险。投资者由于无法准确评估或忽略股票的内在价值，在市场乐观时支付过高的买价是非常普遍的。注意，买价过高是相对于企业内在价值而言。如果买价相对于股票内在价值是足够低的，市场波动将不构成实质风险。简言之，市场波动诱使投资者支付过高买价时才构成风险，因为投资者的命运与企业长期价值相关，而与短期波动无关。(2)企业价值下降带来的本金损失风险。有关研究表明，股价与企业价值长期正相关。美国投资家罗伯特·哈格斯特朗(Robert G. Hagstrom)跟踪1200家公司，对其收益与股价的相关性进行研究。研究发现:持股时间越长，股价由收益决定的比重越大，受其他市场因素影响就越小。对于股价与企业价值的关系，巴菲特有过明确说明，“从长期看，市场价值与企业价值是同步的，但在某个年度二者的关系可能是神秘莫测的。”国内相关研究也表明，以十年为期限考察，股价与企业价值增长正相关。既然股价与企业价值长期正相关，而价值投资者的目的是以合理的价格持有公司的股份。那么，只有企业价值下降才可能使得价值投资者本金发生损失，形成风险。因此，价值投资者极其关注企业长期价值增长，而极少关注股价的短期波动。(3)通货膨胀带来的购买力风险。所有投资者都面临着通货膨胀风险，而且通胀带来的购买力风险很容易被低估。因此，要控制通货膨胀带来的购买力风险，投资的最低要求是:投资收益率要跑赢通胀率。具体到选股时，则需考虑所选企业是否具有抗通胀能力。

(二)价值投资理论把安全边际作为风险控制的方法

首先，以安全边际作为风险控制的根本方法。无论是通货膨胀、买价过高还是企业价值下降，都可能使得投资本金产生损失。价值投资理论认为以安全边际为原则可以有效控制上述各种风险。由于市场的非有效性，价值投资者可以在价格远低于价值时买入股票，然后在价格回归价值时卖出股票。安全边际是价格与价值之间的巨大差额，是保护价值投资者的“缓冲垫”。简言之，投资中遇到的各种风险，通过安全边际可以获得有效控制。其次，以集中投资作为风险控制的辅助方法。价值投资操作中，由于需要对股票价值进行逐个准确的评估，与此同时，符合长期稳定增长的企业非常少数。因此，集中投资于少数价值稳定增长的超级明星股的策略成为价值投资的控制风险的必然策略。

(三)组合投资理论把价格波动界定为风险

美国经济学家哈里·马柯维茨(Harry Markowitz)于1952年首次提出风险收益相关性理论。认为没有哪一个投资者只承担低于平均成都的风险而获得高于平均水平的回报。1959年，马柯维茨在《投资组合的选择:有效多元化投资》(Portfolio Selection:Efficient Diversification of Investment)对风险做出全面的解释:“我用标准差作为风险尺度。标准差或方差可以视为距离均值的远近，距离均值越远，风险越大。”组合投资理论用均值与方差来描述收益与风险两个关键因素。组合投资理论把收益的波动称为投资风险，即收益率波动越大，投资风险越大。马柯维茨提出用投资组合多元化可以消除波动带来的风险。到1964年，比尔·夏普(Bill Sharp)提出资产定价模型(CAPM)，并用β值衡量投资组合的风险。至此，马柯维茨与夏普两位学者完成了多元化可以平衡风险收益的理论与风险的界定，而有效市场理论则由法玛完成的。学者的研究共同构成了现代组合投资理论。组合投资理论认为股价波动是风险。实际情况是波动本身不是风险，只有买价过高给投资带来损失才构成风险。巴菲特认为，“作为企业所有者，股票持有者也一样，股价下跌实际上是降低了风险而不是增加了风险。学术界对风险的定义实在是有失水准，近乎于无稽之谈。”格雷厄姆则认为市场波动对于投资者不是风险而是获得收益的机会。指出“从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义:当价格大幅下跌后，提供给投资者购买机会:当价格大幅上涨后，提供给投资者出售机会。”

(四)组合投资理论把分散投资作为风险控制方法

组合投资理论模型表明股票投资收益和风险成正比，认为股票投资风险由系统风险和非系统风险构成，通过适当的投资组合，可以避免非系统性风险。组合投资理论提出了有效投资组合的概念:在相同的风险水平下，投资组合有最高的收益;在相同的期望收益下，投资组合有最低的风险。组合投资理论把波动当作风险，而通过具备不同相关性的股票进行组合，可以有效地降低波动从而降低风险。组合投资理论把降低风险的途径建立在构建有效的投资组合上。

四、价值投资理论与组合投资理论收益衡量方法与实现方式分析

(一)价值投资理论以价值为标准衡量投资收益

如前所述，股价长期与企业价值正相关，故价值投资者则以企业是否保持长期价值增长来衡量投资收益。以价值评估为核心是价值投资者与其他类型投资者之间的本质差别。在买入前，价值投资者要求对股票价值进行全面评估;在买入时，严格按照安全边际原则，以低估的价格买入股票;在买入后，用股票价值是否上升来评估投资收益;如果市场价格远高于股票价值，价值投资者卖出股票实现收益。本杰明·格雷厄姆对此有过论述:“只要企业的内在价值以令人满意的速度增长，那么它是否也以同样的速度被人认可它的成功就不重要了。事实上，别人晚些认可它的成功反而是件好事，可以留出机会以低的价格买进高质量的股票”。既然价值投资者的投资收益取决于企业价值的长期增长，所以价值投资者极少关注股价波动，而更多关注企业经营管理。既然价值投资者以企业价值增长来衡量投资收益，而企业价值增长是以年为周期的，是缓慢的。从逻辑上讲，价值投资业绩的衡量一定是长期的，而不是短期股价波动。任何以短期波动来衡量投资业绩的投资者，不是纯粹的价值投资者。只要企业保持长期增长，即使股价短期下跌，甚至是严重下跌，也不会对价值投资者的长期投资业绩产生实质的影响，最多只是心理层面的。对此，格雷厄姆对衡量投资收益有明确的表述，“让我再一次指出，投资成功与否应该用长期的收益或长期市场价格的增长来衡量，而非短时间内赚取的差价。”价值投资实践的结果又如何?我们对几位杰出价值投资家的业绩进行考察，如表(2)所示。从表中可以看出，除了巴菲特外，其他价值投资家都有不少年份投资业绩低于市场平均水平，平均比例达到28%。这五位价值投资家平均有2年左右连续业绩低于市场平均水平，落后比例有的高达38%。所有这些说明，虽然价值投资者长期而言都取得不错的投资收益，但短期内业绩很可能低于甚至大幅度低于市场平均水平。因此，衡量价值投资业绩应以长期增值而不是短期价格波动来衡量。

(二)价值投资理论以价格与价值的差异为依据进行买卖实现绝对收益 价值投资者用价值来衡量收益，但收益却需要通过价格来实现。价值投资者盈利的关键是利用股票市场中价值与价格的背离来进行套利。价值投资者认为市场价格经常会偏离价值，并且在这种偏离后市场会出现自我纠正的趋势。格雷厄姆把影响证券价格波动的因素比喻为“市场先生”，“市场先生”是一个情绪容易波动的家伙，他会根据各种各样难以预料的情绪来报价，使价格落在他愿意成交的价格上。价值投资者视“市场先生”为朋友，认为“市场先生”的情绪越狂躁对其越有利。将成功的根本原因归结于价格波动带来的机会。因此，价值投资理论是以价格与价值的差值作为买卖依据，最终实现投资的绝对收益。价值投资操作中，风险越小收益越高。价值投资者非常重视支付价格，因为支付价格的高低直接关系到最终的投资收益率。事实上以不同折扣价买入股票，当价格回归价值时，投资回报率差异很大。依据安全边际原则购买股票，其风险越低，收益率越高。

(三)组合投资理论以短期波动衡量投资收益

组合投资理论把波动当作投资风险，自然以股价波动来衡量投资收益，否则对风险的定义就失去了意义。奉行组合投资理论的基金业就是以短期市场波动来衡量投资业绩的，最典型观点的是“市场永远是正确的”。每个季度对基金经理的业绩进行排名集中体现了价格衡量标准。基金经理为了使自己的业绩不落后于市场平均水平和同行，频繁换股，对于业绩不佳的股票马上卖出，买入可能上涨的股票，整个基金业陷入了短期业绩衡量的误区。美国投资家赛思·卡拉曼指出，“多数机构投资者和许多个人投资者追求相对表现，他们的目标是取得比市场或其他投资者更好的表现，而不关心取得的是绝对正回报还是负回报。”组合投资理论风险收益衡量实例。由于国内证券历史较短，此处采用美国的相关数据，更有统计意义。

(四)组合投资理论以价格与价格的差异为依据进行买卖实现相对收益

组合投资理论把价格波动当作风险。这就引申出两个问题:一是当投资者以比买价更高的价格卖出股票时，风险消除，即使所持有的股票价值下降。二是如果股票价格比买入价更低，风险增加，即使所持有股票价值上升。简言之，组合投资理论的股票买卖依据是价格与价格之间的差额而不是价格与价值之间的差额。进而体现在操作上，投资者需要不断研判市场下一步的看法是悲观的还是乐观的，而基本不用关心股票真正价值，即使关心也是作为判断市场看法的辅助工具而已。这样，频繁交易以实现相对收益，并避免市场波动带来的风险成为组合投资理论信奉者的必然选择。

五、价值投资理论风险收益衡量方法对投资操作的要求

(一)价值投资控制风险的操作要求

(1)严格遵循安全边际原则。由于股市波动可能给投资者带来买价过高的风险。价值投资者一方面要对企业进行全面分析，准确评估其内在价值;另一方面等待市场低估的机会买入。支付足够低的买价是进行综合风险管理的方法，可以有效避免由于市场波动、宏观经济波动、企业经营管理、投资者判断失误等四个方面带来的风险。(2)选择长期稳健高增长的企业。一方面，大量的研究表明，大多数企业无法保持长期的高增长。另一方面，价值投资的盈利主要来源于企业的长期增长。这就给价值投资者带来困难:如果找不到能够长期保持高增长的企业，投资收益将大打折扣。因此，选择长期稳定增长企业成为价值投资者获得满意回报的必经途径。一般地，只有那些拥有长期竞争优势的垄断企业才能成为价值投资对象。(3)选择抗通胀的垄断性企业。既然所有投资者都面临着通货膨胀的风险。为了防止通货膨胀带来的购买力风险，投资最低收益率要求高于通货膨胀率。而对于价值投资者而言，投资命运与企业长期价值增长密切相关。故所投资企业的产品是否具有抗通胀能力非常重要。一般地，消费类、制药类企业具有抗通胀能力，另外，垄断性企业具有转嫁通胀的能力。因此，价值投资者选股的基本要求是具有抗通胀的垄断性企业。巴菲特长期投资的可口可乐、吉列公司、美国运通无一例外的属于抗通胀垄断性企业。

(二)价值投资实现收益的操作要求

价值投资者长期投资收益来源于企业价值长期增长，而不是来源于短期股价波动。因此，实践操作中必然要求忽略短期股价波动，坚持长期投资。如果价值投资者在具有安全边际的价格买入长期稳定增长的企业，其面临的风险只有一个:企业能否保持稳定增长。市场波动不再是价值投资者面临的风险了，因为长期而言，股价与企业价值正相关。因此，投资者所要做的事情就是忽略股价波动，等待企业价值成长与价格回归价值。

*本文系2011年浙江省哲学社会科学规划课题“本杰明·格雷厄姆价值投资思想研究”(项目编号:11JCYJ01YBM)与浙江商业职业技术学院2011年度重点科研项目“价值投资理论在中国适用性的实证检验”(项目编号:SZYZD201102)的阶段性成果

参考文献：

[1]本杰明·格雷厄姆著，王中华等译:《聪明的投资者(第四版)》，人民邮电出版社2010年版。

[2]本杰明·格雷厄姆、戴维·多德著，邱巍等译:《证券分析》，海南出版社2006年版。

[3]吴后宽:《对本杰明·格雷厄姆投资定义的解析》，《中国证券期货》2010年第5期。

[4]Robert G. Hagstrom:《巴菲特投资组合》，机械工业出版社2008年版。

[5]小詹姆斯·法雷尔著，齐寅峰译:《投资组合管理理论及应用》，机械工业出版社2000年版。

[6]鞠英利:《现代组合投资理论在中国股票市场中的应用》，《工业技术经济》2005年第8期。

(编辑 梁恒)

作者：吴后宽

第三篇：最新理论成果　重大战略思想

在全党开展深入学习实践科学发展观活动，是党的十七大作出的一项重大战略部署。党中央对开展这项活动高度重视，决定先进行试点，取得经验后再自上而下分批展开。当前，试点工作已经开始，正在扎实推进。开展这项活动，进一步用科学发展观武装头脑、指导实践、推动工作，必将有力地推进中国特色社会主义伟大事业。

中国特色社会主义理论体系的最新成果

一个民族要想站在科学的高峰，就一刻也不能离开理论思维。马克思主义是人类思想史上最伟大的理论，是推动社会进步、实现人类解放最锐利的思想武器。它具有与时俱进的理论品质，随着时代的变化和实践的发展而发展。中国共产党成立之初，就郑重地把马克思主义写在自己的旗帜上，在把马克思主义基本原理同中国革命、建设和改革的实践相结合过程中，不断推进理论创新，先后创立了毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想和科学发展观等重大战略思想。在这一系列理论成果中，邓小平理论、“三个代表”重要思想和科学发展观等一系列重大战略思想是马克思主义中国化的最新成果，党的十七大把它们概括为中国特色社会主义理论体系，这是继毛泽东思想之后马克思主义中国化的又一次历史性飞跃。

在中国特色社会主义理论体系中，邓小平理论是开创之作，“三个代表”重要思想是重要组成部分，科学发展观等重大战略思想是这一理论体系的重要创新成果，它们既相互贯通又层层递进，体现了改革开放新时期我们党理论创新成果的科学性体系和阶段性成果的内在统一。党的十七大报告指出：“科学发展观，是对党的三代中央领导集体关于发展的重要思想的继承和发展，是马克思主义关于发展的世界观和方法论的集中体现，是同马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论和‘三个代表’重要思想既一脉相承又与时俱进的科学理论，是我国经济社会发展的重要指导方针，是发展中国特色社会主义必须坚持和贯彻的重大战略思想。”这一重要论述，对科学发展观作出了明确而科学的评价，深刻地揭示出科学发展观在中国特色社会主义理论体系和党的事业发展全局中的历史地位和指导意义。

马克思主义认为，生产力发展是人类社会发展的最终决定力量，生产力和生产关系、经济基础和上层建筑的矛盾运动是社会发展的根本推动力量，必须正确处理人与自然、人与社会、人与人的关系。我们党在领导社会主义建设和改革实践中，不断推进理论创新，进一步丰富和发展了马克思主义发展观。新中国成立后，以毛泽东同志为核心的党的第一代中央领导集体，积极探索符合中国国情的社会主义建设道路，提出了坚持统筹兼顾、正确处理人民内部矛盾等重要观点，初步探索了社会主义发展的基本规律。党的十一届三中全会后，以邓小平同志为核心的党的第二代中央领导集体，从社会主义初级阶段基本国情出发，作出把党和国家工作中心转移到经济建设上来、实行改革开放的历史性决策，揭示社会主义本质，确立党的基本路线，强调发展是硬道理，提出了现代化建设“三步走”的发展战略，开辟了建设中国特色社会主义的伟大道路，使我们党的发展观发生了一次重大的飞跃。党的十三届四中全会后，以江泽民同志为核心的党的第三代中央领导集体，强调发展是党执政兴国的第一要务，正确处理改革发展稳定的关系，坚持物质文明、政治文明、精神文明协调发展，促进人的全面发展，建立社会主义市场经济体制，实施依法治国、科教兴国等重大战略，确立了全面建设小康社会的奋斗目标，使我们党的发展观得到进一步丰富发展。正是在继承和发展党的三代中央领导集体关于发展的重要思想的基础上，党的十六大以来，以胡锦涛同志为总书记的党中央在全面建设小康社会伟大实践中创造性地提出了科学发展观的重大战略思想。

胡锦涛同志在党的十七大报告中全面阐述了科学发展观的时代背景、历史地位、科学内涵、精神实质和根本要求。他指出：“科学发展观，第一要义是发展，核心是以人为本，基本要求是全面协调可持续，根本方法是统筹兼顾。”这四句话是对科学发展观科学内涵、精神实质、根本要求的集中概括。党的十七大报告既高度概括了科学发展观四个方面的内容，又深刻阐述了每一个方面所包含的丰富思想内涵，进一步揭示出它们之间相互联系、有机统一的辩证关系，明确指出我们的发展就是坚持以人为本、实现全面协调可持续发展，推动科学发展、和谐发展、和平发展，努力实现经济社会又好又快发展。这一重大战略思想坚持马克思主义立场观点方法，用一系列相互联系、相互贯通的新思想、新观点、新论断，进一步系统地回答了什么是发展、为什么发展、怎样发展的重大问题，深化了对中国特色社会主义发展目的、发展理念、发展方式、发展动力以及发展布局、发展战略、发展道路的认识，赋予马克思主义关于发展的理论以新的时代内涵，为中国特色社会主义理论体系增添了新的内容，表明我们党在推进马克思主义中国化方面达到了一个新的高度。科学发展观的形成，凝聚了几代中国共产党人的心血和艰辛探索，凝聚了新中国近60年来社会主义建设的历史经验，是与时俱进的马克思主义发展观，为我们实现经济社会又好又快发展指明了方向。在新的发展阶段，深入贯彻落实科学发展观，是对邓小平理论和“三个代表”重要思想的最好坚持，也是对中国特色社会主义理论体系的最好实践。

发展中国特色社会主义

必须坚持和贯彻的重大战略思想

科学发展观一经提出，很快得到全党全社会广泛认同，日益显示出巨大指导作用，有力地推动了经济社会的又好又快发展。近年来，从沿海到内地，从塞外到江南，从城市到乡村，举国上下处处涌动着科学发展的春潮，展现出全面建设小康社会的美好前景。科学发展观之所以如此“神奇”，根本原因就在于它是立足社会主义初级阶段基本国情，总结我国发展实践，借鉴国外发展经验，适应新的发展要求提出来的，是我们党在深刻发展变化着的国际国内大背景下，顺应当今世界的发展潮流，在适应新形势、应对新挑战、完成新任务的伟大实践中应运而生的，是全面建设小康社会的强大思想武器。

新中国成立以来，特别是改革开放以来，我国取得了举世瞩目的发展成就，从生产力到生产关系、从经济基础到上层建筑都发生了意义深远的重大变化。同时，我国仍处于并将长期处于社会主义初级阶段的基本国情没有变，人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾这一社会主要矛盾没有变。随着经济体制深刻变革、社会结构深刻变动、利益格局深刻调整、思想观念深刻变化，我国的发展既蕴涵着巨大的发展潜力和发展空间，也承受着来自人口资源环境等方面约束的巨大压力。当前我国正处在改革发展的关键阶段，经济社会发展出现了一些过去未曾凸显的阶段性特征，这些新的阶段性特征就是社会主义初级阶段基本国情在新世纪新阶段的具体表现。实现什么样的发展、怎样发展，突出地摆在了我们面前。科学发展观正是为了解决新问题提出来的，它针对我国发展过

程中一些领域和方面出现的发展不够平衡问题，着眼于把握发展规律、创新发展理念、转变发展方式、破解发展难题，进一步提出了解决城乡、区域、经济社会、人与自然发展不平衡、不协调的思路，深刻反映了我国经济社会发展进入关键时期的新要求。要在新的历史起点上开拓中国特色社会主义更为广阔的发展前景，就必须把科学发展观作为经济社会发展的重要指导方针，更加自觉地走科学发展道路。

在当代中国，我们党的历史使命是领导全国各族人民建设中国特色社会主义，实现中华民族伟大复兴。为了推进中国特色社会主义事业，我们党不断思考和研究这一事业所包含的各方面的目标、任务，逐步形成和完善我国经济社会发展的总体布局。党的十二届六中全会明确提出我国社会主义现代化建设的总体布局是：以经济建设为中心，坚定不移地进行经济体制改革，坚定不移地进行政治体制改革，坚定不移地加强精神文明建设，并且使这几个方面互相配合，互相促进。党的十五大、十六大进一步明确了我国社会主义经济建设、政治建设、文化建设全面发展的目标和政策，深化了对总体布局的认识。党的十六大以后，在科学发展观的指导下，我们党提出了构建社会主义和谐社会的重大战略任务，进一步形成了中国特色社会主义经济建设、政治建设、文化建设、社会建设“四位一体”的总体布局，丰富和完善了中国特色社会主义发展道路、发展模式、发展战略。因此，科学发展观对于发展中国特色社会主义具有长远的指导意义，是发展中国特色社会主义必须坚持和贯彻的重大战略思想。

不断增强贯彻落实科学发展观的

自觉性和坚定性

高度重视理论建设，是我们党的优良传统;用发展着的马克思主义指导新的实践，是我们从胜利走向胜利的基本经验。“党的理论创新每推进一步，理论武装就要跟进一步。”科学发展观是在全面建设小康社会实践中形成的重大理论创新成果，对于我们党和国家事业的发展来说，当前和今后很长时期内最关键的是坚持用科学发展观武装头脑、谋划发展、解决问题、推动工作。只有深入贯彻落实科学发展观，着力解决面临的各种矛盾和问题，才能使中国特色社会主义道路越走越宽广，才能让当代中国马克思主义放射出更加灿烂的真理光芒。我们要深入学习领会科学发展观，全面把握科学发展观的科学内涵、精神实质和根本要求，进一步增强贯彻落实科学发展观的自觉性和坚定性。

深入贯彻落实科学发展观，需要从多方面作出不懈努力。一是要始终坚持党的“一个中心、两个基本点”的基本路线。深刻认识以经济建设为中心是兴国之要，四项基本原则是立国之本，改革开放是强国之路。要把以经济建设为中心和坚持四项基本原则、坚持改革开放统一于中国特色社会主义的伟大实践，为科学发展提供坚强政治保证。二是要积极构建社会主义和谐社会。按照民主法治、公平正义、诚信友爱、充满活力、安定有序、人与自然和谐相处的总要求和共同建设、共同享有的原则，着力解决人民群众最关心、最直接、最现实的利益问题，保障社会公平正义，不断促进社会和谐，努力形成全体人民各尽其能、各得其所而又和谐相处的局面，为科学发展创造良好社会环境。三是要继续深化改革开放。把改革创新精神贯彻到治国理政的各个环节，毫不动摇地坚持改革方向，完善社会主义市场经济体制，推进各方面体制改革创新。既要加快重要领域和关键环节的改革步伐，又要提高改革决策的科学性，增强改革措施的协调性，为科学发展提供强大动力和体制保障。四是要切实加强和改进党的建设。把提高党的执政能力、保持党的先进性体现到领导科学发展、促进社会和谐上来，落实到引领社会发展进步、更好地代表和实现最广大人民的根本利益上来，使党的思想、组织、作风、制度和反腐倡廉建设更加符合科学发展观的要求，为科学发展提供可靠的政治和组织保障。

深入贯彻落实科学发展观，重在落实。在开展深入学习实践科学发展观活动中，要始终坚持理论联系实际的马克思主义学风，紧紧围绕全面建设小康社会的奋斗目标，围绕推动科学发展、促进社会和谐的基本要求，科学分析我国全面参与经济全球化的新机遇新挑战，全面认识工业化、信息化、城镇化、市场化、国际化深入发展的新形势新任务，深刻把握我国发展面临的新课题新矛盾，着力转变不适应不符合科学发展观的思想观念，着力解决影响和制约科学发展的突出问题，着力构建充满活力、富有效率、更加开放、有利于科学发展的体制机制，把全社会的发展积极性引导到科学发展上来，把科学发展观贯彻落实到经济社会发展各个方面。要做到学以致用、用以促学、学用相长，自觉把科学发展观的要求转化为谋划发展的正确思路、促进发展的政策措施、领导发展的实际能力，加快转变经济发展方式，真正做到凡是符合科学发展观要求的就要全力以赴地去做，不符合的就要毫不含糊地去改，努力使深入贯彻落实科学发展观的过程成为把马克思主义基本原理同中国特色社会主义新的伟大实践相结合的过程，成为新的历史起点上坚持和发展中国特色社会主义理论体系的过程，更好地推动经济社会又好又快发展。

我国发展的新的阶段性特征

进入新世纪新阶段，我国发展呈现一系列新的阶段性特征，主要是：经济实力显著增强，同时生产力水平总体上还不高;社会主义市场经济体制初步建立，同时影响发展的体制机制障碍依然存在;人民生活总体上达到小康水平，同时收入分配差距拉大趋势还未根本扭转;协调发展取得显著成绩，同时缩小城乡、区域发展差距和促进经济社会协调发展任务艰巨社会主义民主政治不断发展，同时民主法制建设与扩大人民民主和经济社会发展的要求还不完全适应：社会主义文化更加繁荣，同时人民精神文化需求日趋旺盛，人们思想活动的独立性、选择性、多变性、差异性明显增强：社会活力显著增强，同时社会建设和管理面临诸多新课题;对外开放日益扩大，同时面临的国际竞争日趋激烈，统筹国内发展和对外开放要求更高。

人民网网友关于科学发展观的留言

科学发展观的提出是来自于实践的呼唤、现实的要求，同时也是经验的总结和理论的深化。科学发展观追求的是经济、政治、文化、社会各个领域的可持续发展，科学发展观可挖掘的深刻内涵与重大意义远远没有穷尽。

要把科学发展观真正落到实处，说一千道一万，必须建立起有利于科学发展的体制机制。

一个国家坚持什么样的发展现，对这个国家的发展会产生重大影响。坚持科学发展观，符民意、顺民心，必将引领中国这辆和谐号列车又好又快地昂首前行，造福华夏世世代代。

深度阅读

胡锦涛：《高举中国特色社会主义伟大旗帜为夺取全面建设小康社会新胜利而奋斗—在中国共产党第十七次全国代表大会上的报告》，人民出版社2007年10月版。

相关链接

《求是》评论员：《切实增强贯彻落实科学发展观的自觉性和坚定性》，《求是》2007年第24期。