贵州茅台股市分析论文提纲

2022-11-15

论文题目：机构投资者持股占比对股价波动的影响

摘要：我国A股市场经历了30年的蓬勃发展,股市取得了惊人的成就,股市服务于实体经济的功能得以体现。在这其中,伴随着的是机构投资者规模和持股占比的逐渐增加,其中公募基金规模的发展尤为显着。特别是近两年,公募基金大量发行,各种爆款基金产品层出不穷,同时公募选择抱团股投资的现象亦屡见不鲜。近30年来,在政策层面不断的刺激机构投资者的发展,希望通过机构投资者的发展起到稳定市场波动的作用,而实际上随着2008年和2015年股灾的产生,2016年熔断机制千股跌停,2018年中美贸易战背景下A股市场呈现出单边下跌的态势,2019-2020年机构抱团股不断被炒到高位,风险不断的集聚,特别是2021年初贵州茅台的市值更是被抱团的机构炒到了3万亿市值以上。这样看来,A股市场的波动似乎并没有减轻,而是伴随着机构投资者持股占比的增加反而有所加剧。对于上述现象,本文首先明确了机构投资者的相关定义,对其各种细分类别进行了一定的描述,认为机构投资者是有别于散户投资者的掌握着更多的信息优势、资金优势和技术优势的投资者。在这其中,根据其特殊性我们又分为了公募机构投资者和非公募机构投资者,对机构投资者的交易行为进行特征进一步明确为分散投资模式、注重基本面研究和决策系统完善等几个特征。对于A股市场机构投资者的发展历程进行划分并可以划分为三个阶段,分别是兴起阶段、调整阶段和快速发展阶段。国内外现有研究成果观点并不一致,部分学者认为机构投资者持股占比的提升会抑制股价的波动,部分学者认为机构投资者持股占比的提升会加剧股市波动,也有学者认为机构投资者持股占比提升对于股市波动的作用并不明确。结合国内外现有的研究成果,我们首先从理论方面将机构投资者持股占比抑制股价波动方面进行了一定的分析,我们认为机构投资者持股占比的提升会抑制市场波动的理论主要是三个方面,分别为机构投资者更加理性、机构投资者商誉逆趋势的交易和机构投资者谨慎性的动机交易。而对于机构投资者持股占比提升会加剧股市波动的观点亦是从三个方面予以分析,分别是机构投资者有限理性、信息不对称问题和机构投资者羊群效应,通过正反面的总共六个理论分析,明确了机构投资者持股占比作用于A股市场的机理,并对进一步实证分析做好相应的准备。在实证分析阶段,由于A股大盘指数涵盖大量的金融股,并且A股市场存在国家队干预的痕迹,因此从宏观上整体研究机构投资者持股占比对于股市波动的影响意义不大,因此我们选取了中证500指数的311只成分股样本的19个季度的合计5909个样本数据,以机构投资者持股占比为解释变量,以股价波动率为被解释变量,引入了ROE、流通市值、换手率、成交量、中证500换手率、Wind全A波动率、GDP季度增速、M2季度增速和季度CPI指标作为控制变量。在进行了描述统计后,对于样本进行了F检验和豪斯曼检验,在拒绝了混合效应模型和随机效应模型后,我们选择了固定效应模型。对于机构投资者对于股市波动的影响建立了双固定效应的回归模型,得出机构投资者持股占比增加会加剧股价波动的结论。同时,考虑到公募机构在信息披露、业绩考核等方面的特殊性,我们对于机构投资者的细分结构拆分为公募机构投资者和非公募机构投资者,进而又建立了两个细分的双固定效应模型进行了回归分析,发现公募机构持股占比对于股价波动的促进作用十分剧烈,而非公募机构的持股占比对于股市波动的影响和机构持股整体占比的影响效应没有太大差别,进而认为公募机构是股价波动的始作俑者。针对机构投资者持股占比提升会加剧市场波动和公募机构投资者是加剧市场波动的始作俑者的结论,我们提出建设性的政策建议,认为可以从优化投资者结构、改善公募基金考核机制、完善市场交易制度安排和健全上市公司监管体系等四个方面进行相关的改革,以此来促进A股市场健康有序的发展,形成价值投资理念,使得市场投资期限更加长期化,使得A股市场更好的体现我国经济晴雨表的功能,使得A股市场更好的服务于我国实体经济的发展。

关键词：机构投资者;持股占比;A股市场;公募机构;股价波动

学科专业：金融硕士（专业学位）

摘要

abstract

第一章引言

第一节选题背景与意义

一、研究背景

二、研究意义

第二节国内外文献综述

一、国外研究成果

二、国内研究成果

三、现有文献总结