投资风险管理论文

投资风险管理论文（共8篇）

篇1：投资风险管理论文

摘 要 投资是企业发展生产和经营的必要手段,是提升企业核心价值和自主创新的必经之路,但投资风险必然存在。因此,企业能否把资金投资于收益高、见效快、风险小的项目上去,对企业的生存和发展至关重要。提高投资效益,需要不断提高选择投资项目的决策水平,提高有效防范各种项目风险的管理能力。

关键词 投资效益 投资决策 投资风险防范 投资项目评估

根据国家统计局10月20日发布的数据,20前三季度,我国经济继续平稳较快增长,国内生产总值同比增长9.4%,全社会固定资产投资为57 061亿元,同比增长26.1%,增幅比去年同期回落1.6个百分点。当前经济运行中存在的主要问题之一,仍然是固定资产投资规模依然偏大,投资结构不尽合理。企业作为市场经济的主体和国民经济的基本单位,必须是以赢利为目的的经济实体。企业的投资活动,作为企业使用资金的主要途径之一,是企业在日趋激烈的市场竞争中赢得优势的核心环节之一。在未来五年转变经济增长模式的关键时期,为实现建设节约型社会、和谐社会和环境友好型社会的宏伟目标,关键之一是不断提高投资效益,将经济发展全面转入科学发展观的轨道。

1 投资效益好坏是决定能否实现投资目的的中心内容

投资作为中国经济增长的主引擎,在需求和供给两个方面发挥重要作用。一方面,投资活动具有当期的投资需求效应,即通过对各种投资品和资源的需求(包括人力资源),构成社会总需求的一部分,拉动经济增长;另一方面,投资活动的成果,将成为社会总供给的一部分,满足将来社会可能的消费需要,这就是投资活动的供给效应。

就企业投资而言,投资(直接投资)就是把资金直接投入生产经营性资产,比如购买设备、建造厂房、购买生产原材料等,以便获得投资利润。它是企业运用资金的主要领域之一,也是企业调整产品结构、实现产业更新换代、增强企业竞争力的主要途径。

从投资活动全过程看,每个投资项目都有一个整体目标,即在一定时间内,按投资预算的要求,用最少的资金投入,实现资源优化组合,搞好项目建设,使其达到设计质量的要求,从而取得良好的经济效益和社会效益。因此,在选择分析投资项目时,应按照系统论的观点,围绕投资效益这个核心,把项目的内部条件与外部环境结合起来,把局部利益和全局利益结合起来,把当前利益和长远利益结合起来,把定量分析和定性分析结合起来,综合评价分析项目系统各要素之间、系统与要素之间以及系统和环境之间的相互作用和相互联系,以实现既定的投资目标。

2 投资项目决策依据和若干标准

投资项目的决策,是指为实现一定的投资目标,在充分占有信息和经验的基础上,根据现实条件,借助于科学的理论和方法,从若干备选投资方案中,选择一个满意合理的方案而进行的分析判断工作。对一个投资项目的科学决策,除进行宏观投资环境分析和微观项目经济评价分析外,还要专门分析投资项目风险,运用系统分析原理,综合考虑每个方案的优劣,最后做出取舍。而且,投资项目决策,是服务服从于总体经营战略的要求,和企业的技术开发战略、产品开发战略、市场营销战略以及人力资源战略密切相关。投资决策的质量影响因素较多,主要取决于决策信息、正确的决策原则、科学的决策程序和优秀的决策者素质。

选择投资项目的主要依据是项目的可行性研究报告。投资项目的可行性研究不仅是投资项目本身的一个工作环节,也是做出正确投资决策、进行项目设计和筹措资金的重要依据。可行性研究工作,就是对投资项目进行研究、分析、论证和评价,以确定项目是否符合技术先进、经济合理、实施可行要求的一系列活动,通过对项目收益和风险的测算分析,判断投资和资金回收的安全性。投资项目的可行性研究工作,作为一种科学分析论证项目的方法,已普遍被世界各国采用。可行性研究的结论,是投资决策的重要依据。在分析评价投资项目的可行性时,要做到宏观与微观相结合、静态分析与动态分析相结合以及专业分析与综合分析相结合。

投资项目可行性分析中的宏观分析,主要是分析投资环境,即分析研究投资项目所在的政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境和自然条件环境。具体内容有:①在选择投资项目时,首先是了解项目所在地(国)的政治环境,包括项目的审批程序、审批手续、政府机构的办公效率、物资流通体制等与政府的管理体制相关;②经济环境对投资项目的影响;③法律环境。一个良好的法律环境,能有效的保护投资者的既得利益,稳定投资者的投资方向,并不断扩大投资规模;④社会文化环境。社会文化环境的主要内容是指当地居民的人口数量和结构、生活习惯、教育水平、宗教信仰和价值观念等;⑤自然地理环境。主要分析项目所在地的地理位置和自然资源。对于地理位置,应分析交通便利程度、地质情况和气候条件等;对于自然资源,应分析各种满足投资需要的物资资源的情况等。

因此,利用工程经济和系统分析原理,对企业的投资决策进行分析,是降低投资风险,取得合理的投资组合,选择满意的投资决策方案,保证企业取得预期投资收益的必要前提。企业的一切经济行为,都要围绕取得经济效益服务。通常,在评价分析投资项目经济效益时,一般有两大类方法:静态评价方法和动态评价方法。静态评价方法即不考虑资金时间价值的方法,主要用于项目方案的初选阶段。静态评价方法具有简洁、直观的优点,但有未考虑各方案经济寿命的差异以及资金时间价值的缺点。常用的有投资回收期、投资收益率和差额投资回收期法。动态评价方法即考虑资金时间价值的方法。该方法比较符合资金的运动规律,使评价结果更符合资金的运动规律,评价结果更符合实际情况。常用的具体方法有净现值(NPV)和内部收益率(IRR)。

在确定投资项目的投资方案时,应用系统分析原理,从企业发展战略的要求出发,全面分析企业所处的环境和自身的综合能力,确定投资目标。然后,从分析投资项目所在地的投资环境入手,为实现投资既定目标,对工程项目的各个方面进行分析比较、论证,选择静态分析指标(投资回收期和投资收益率),以及动态分析指标(净现值和内部收益率)作为项目技术经济指标,以减少投资风险,为投资决策提供坚实的基础,从而全面提高企业的投资决策效果,达到其经营目标。在对项目进行技术经济评价时,需要对产品的成本情况和市场销量以及销售价格进行预测与分析。消费者的购买行为总的来说是由其购买动机的推动而发生的,受很多因素的影响,这些因素可以分为两大类,一是外部影响因素,包括社会因素、经济因素、企业因素等,另一类是内在因素,即个性心理因素。因此,对消费者的购买决策过程进行研究能够影响投资的实现程度。

3 投资项目的风险识别与防范

当投资者做出投资决策时,不仅要考虑预期回报,还必须分析比较投资风险。风险的大小主要取决于投资回报的波动幅度的大小。通过恰当的投资组合,利用投资资产的多样化,能够分散非系统风险。投资组合的结构包括资产配置和投资组合的最优化,以此来实现既定投资目标下的最佳回报。

由于项目投资特有的时间长、金额大、决策复杂、影响投资效果的因素多等特点,决定了投资项目风险较大。投资项目风险表现为政治法律风险、社会风险、经济风险、技术风险和自然风险等方面。按投资项目的进度划分,项目投资的风险主要体现在:首先,在项目前期开发阶段可能导致投资损失的风险因素有:情况不明,仓促决策;方法不对,估算有误;考虑不周,缺项漏项;弄虚作假,不负责任;审查不细,把关不严等。其次,在项目实施阶段导致投资损失的风险有:建设施工工期拖延;工程与设备存在质量问题;项目建设组织管理不严。最后,项目投产运营初期阶段导致投资损失的风险有:经营环境的不利变化;忽视人员素质的提高与培训;经营管理体制不健全。

目前,许多投资项目的可行性研究不重视项目投资风险预测,仅局限于不确定性分析中简单的风险技术分析,甚至只凭借经验和直觉主观臆断,对项目建成后可能出现的风险因素预测不够,为项目的实施留下安全隐患。因此,强化投资风险意识,做好投资项目前期工作中可行性研究的风险预测,制定防范和化解措施,是避免决策失误,不断提高投资效益,以及实现投资项目科学化的根本保证。投资项目的风险预测主要包括以下几方面:

(1)市场风险。如果不了解市场和变化趋势,项目建设就成了无源之水。在国家宏观调控政策的引导下,只有梳理清楚投资的产业政策和产业环境后,才有可能避免重复建设,才有可能合理地利用有限资源,做出最佳决策,获得最好的投资效益。巨大的市场空间并不代表投资项目所占的市场份额,只有通过市场营销战略研究和组织实施,同时对行业竞争状况及潜在竞争对手进行深入研究,才能准确发现适合于项目产品的市场机会。

(2)资源及原燃料、动力供应风险。在科学发展观的引导下,企业的投资活动需要统筹资源和投资的关系。首先,要从项目建设和运营的客观要求出发,研究资源的约束和产业链上下游的制约;其次,也要从履行企业的社会责任角度,投资有利于建设资源节约型、环境友好型社会的投资项目,并减少各种浪费,走内涵式的发展道路。因此,在项目可行性研究阶段,需对原材料,尤其是资源性原材料的储藏量、开采量或生产量、消耗量及供应量予以高度重视。对项目所需原燃料、动力的供应条件、供应方式能否既满足项目生产需要同时经济合理地加以利用,认真加以落实。

(3)技术工艺风险。投资活动作为企业不断提高自主创新能力的重要途径之一,应该在投资项目可行性研究中,既要处理好技术的先进性、适用性问题。又要充分考虑技术可行性基础上的自主创新空间。通过投资项目采用国内外的先进技术,通过在实际生产过程中消化吸收,有可能产生自主和创新的跨越式发展机会,并在市场需求的推动下,集合一定时间内的人力资源和资金,切实提高自主创新能力,会较快产生经济效益。

(4)资金风险。对投资项目而言,资金筹措是先落实投资项目资本金后,根据投资项目的具体情况,筹集银行信贷资金、非银行金融机构资金、外商资金等。加强投资项目筹资风险防范,需重点分析筹资渠道的稳定性,并严格遵循合理性、效益性、科学性的原则。尽量选择资金成本低的筹资途径,减少筹资风险。

(5)投资建设风险。投资项目厂址选择必须符合工业布局及城市规划要求,并靠近原料、燃料或产品主要销售地,靠近水源、电源,交通运输条件及协作配套条件要方便经济。工程地质和水文条件要满足项目厂址选择需要,总体布置要紧凑合理,尽量提高土地利用效率。投资设施布置应符合国家的现行防火、安全、卫生、交通运输及环保生态等有关标准、规范的规定,通过客观、公正、科学地进行多厂址比选,以取得较好的投资效益。

投资项目还包括:项目管理风险、环境风险、人力资源风险、不可抗力等。实质上,风险贯穿于整个投资项目的始终。通过提升投资决策水平,减少因投资决策失误带来的低水平重复建设,杜绝在狭小领域的同业过度竞争,则完全有可能从投资源头上控制投资方向和金额,减少各种投资浪费,不断提高投资效益。同时,也只有加强投资风险防范,避开形形色色的隐性或显形的投资陷阱,才有可能减少损失,实现投资效益最大化的投资目标。

参考文献

1 张汉亚.当前投资领域的效益问题[J].投资研究,(9)

2 王庆水.企业投资决策怎样才能科学化[J].经济论坛,2004(15)

3 陈佳贵.企业经济学[M].北京:经济科学出版社,

4 傅家骥.工业技术经济学[M].北京:清华大学出版社,

5 张善轩.企业风险管理[M].广州:广东经济出版社,19

篇2：投资风险管理论文

项目的成功并不是传统意义上的完成项目验收、收到项目回款，或者从项目中获得多少利润等。这只是一个项目的完成，并不意味着项目的成功。

项目管理是一种以目标为导向的管理模式，也是目标管理的一种最佳应用。完成项目目标(当然，项目目标本身应该是正确的)，就是一个项目成功的标准，否则就意味着项目的失败。

个人认为，项目管理的精髓只有三个字------控制力!

那么，项目经理的控制力来自于哪里呢?

1.人格魅力

a)从这点来说，并不是什么人都适合做项目经理。要成为一个好的项目经理，必须要有良好的人格魅力。反之则未必。

b)人与人的接触，是从第一印象开始的，从第一印象到最终印象的过程中，第一印象可以构造一个良好的开端，人格魅力就是良好第一印象的重要因素。

c)项目经理的人格魅力是项目经理与客户、项目团队和其他项目干系人沟通时，能否得到别人对项目经理本身认可或认同的最重要因素。

d)总之：良好的人格魅力，能得到客户和团队的尊重。

2.业务能力

a)业务能力的强与弱，决定对客户需求的把握程度和对需求变更的控制力度。

b)良好的业务能力，能把握好什么需求是该做的，什么需求是可以拒绝的;什么需求是可变更的，什么需求是不可变更的。不会因为某个人或某些人的因素而影响业务需求的本质。让项目在执行过程中，让团队只做正确的事。

c)总之：良好的业务能力，能得到客户和团队的信任，从而进一步营造良好的项目氛围。

3.管理能力

a)所有的事情都是由人来完成的，因此，对项目团队的管理能力，是项目成功的又一关键因素，

b)良好的管理能力，能合理的利用有限的项目资源。项目资源即不是越强越好，更不是越多超好。过多的项目资源不但会造成资源浪费，成本增加。资源分配不合理，项目团队成员个性冲突，还会造成扯皮，影响团队情绪，最终影响项目进度，并降低项目质量。

c)使用适合项目的资源，并充分授权，让项目团队成员对项目真正负有责任感。使项目团队成员在项目实施过程中有一定的挑战力和压力，这样，才能让团队成员在分享项目成功的同时，得到自身的成长和提高。

d)总之：使用比合理略少的项目资源，能让项目进度适度紧张;让团队适度加班，在紧张的项目氛围中，没有时间扯皮和推诿，反而可以提高项目进度，增强团队的信任感，从而提高项目质量。

4.理解力

a)项目目标通常不是十分清晰和明确的，尤其是在项目初期阶段。良好的理解力可以保证对项目目标理解的正确，而不是模棱两可。

b)良好的理解能力，能让项目经理合理地把握好项目干系人的利害关系和利益关系。

c)理解力的强弱可以从项目干系人的利益是否平衡的情况来得到体现。

5.沟通能力

a)作为项目经理，百分之七十的时间用于沟通，而要达到有效沟通的目的，内心深处必须要有“人人平等”的信念。这种信念不是挂在嘴边，也不是记在心理，而是要融入到骨髓中，这才是有效沟通的“最底层”条件。

b)良好的沟通能力，才能收集对项目有利的信息并发布给合适的人。确保项目信息的对称和透明。

c)良好的沟通能力能确保对团队成员授权时，目标明确，责任清晰。确认团队成员的理解是否明确并且正确。

6.决断力

a)在项目执行过程中，难免会出现矛盾、冲突甚至于争斗。这时，必须要有良好的决断力，在让项目利益损失最小的情况下，快速解决问题。

b)良好的决断力能确保项目在执行过程中，不会因为某些人的过多或过分影响而偏离项目目标，使项目总是围绕项目的核心目标进展。

篇3：投资选择与投资风险

本专题阐述了利息、利率与本金、储蓄存款、中国商业银行体系、商业银行的业务、投资收益与投资风险、股票、债券、商业保险等知识。复习本专题, 一要结合CPI上涨情况, 学会计算居民存款的名义收益和实际收益;二要学会分析居民生活中的投资理财问题;三要运用商业银行的有关知识, 深刻理解国家宏观调控的经济手段之一——货币政策。

【考点指津】

1.存款利息的计算公式

存款利息=本金×利息率×存款期限。

2.股票

(1) 含义:

是股份有限公司在筹集资本时向出资人出具的股份凭证。股票代表其持有者 (即股东) 对股份公司的所有权。

(2) 偿还方式:

在向股份有限公司参股投资取得股票后, 股东不能要求公司返还其出资。如要改变股东身份, 要么等待公司的破产清盘, 要么将股票转售给第三人。

(3) 收益:

一部分是股息或红利收入, 另一部分收入来源于股票价格上升带来的差价。

(4) 作用:

股票市场的建立和发展, 对搞活资金融通, 提高资金使用效率, 筹措建设资金, 促进企业改革和发展, 有重要作用。

3.国债

(1) 含义:

是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券, 是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。

(2) 政府发行国债的目的:

往往是弥补国家财政赤字, 或者为一些耗资巨大的建设项目、某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金。

(3) 风险:

由于国债以中央政府的信誉担保、以税收作为还本付息的保证, 因此风险小。

(4) 收益:

国债利率较其他债券低, 但一般高于相同期限的银行储蓄存款利率。

(5) 作用:

国家通过发行国债, 可以更好地集中社会闲散资金, 用以弥补财政赤字、筹集资金、调控经济和支援现代化建设。

考点拓展:

(1) 储蓄存款、股票、债券和商业保险的比较。

(2) 把握公民在选择投资方式时应注意的问题。

①要注意投资的回报率, 也要注意投资的风险。②要注意投资方式的多样化。③要根据自己的经济实力量力而行。④既要考虑个人利益, 也要考虑国家利益, 做到利国利民, 同时, 不违反国家法律、政策。

(3) 利率变动对经济发展的影响。

利率又称利息率, 是一定时期内利息与本金的比率。利率是调控经济的重要杠杆, 它的变动对经济的影响主要表现在:

①存款利率变动的影响。通常利率上调会吸引储蓄, 使流通中的货币量减少, 从而使生活消费相对下降;利率下调会使储蓄减少, 流通中的货币量增多, 从而使生活消费增加, 同时还会改变居民的投资方向, 如转投股票或债券。可见, 存款利率的调整主要是通过调节存款量来控制流通中的货币量和社会对生活资料的需求量。

②贷款利率变动的影响。贷款利率上调会增加借贷成本, 抑制借款者的积极性, 从而抑制银行贷款规模, 减少流通中的货币量, 并使生产性需求相对下降;贷款利率下调会减少借款成本, 刺激借款, 使银行贷款规模扩大、流通中的货币量增加, 并使生产性需求增长。可见, 贷款利率的调整主要是通过调节贷款量来控制流通中的货币量和社会对生产资料的需求量。

③利率杠杆的运用通常是中央银行根据经济发展的状况, 尤其是总供给与总需求比例状况和物价指数进行调节。当总需求大于总供给或出现通货膨胀时, 会提高利率, 以减少货币量, 抑制总需求和物价增长;相反, 当总需求小于总供给或出现通货紧缩时, 则会降低利率, 以增加货币量, 刺激总需求的增长。

【高考回眸】

1. (2011·江苏政治卷·9) 某家庭共有闲置资金10万元, 其投资理财方案如下图所示。该家庭理财方案的特点是

①采用了多种理财方式, 资产组合合理 ②偏重于风险资产投资 ③有较强的风险规避意识 ④储蓄和债券投资所占比例偏低

A.①③ B.①④ C.②③ D.②④

解析:该家庭投资理财方案中股票占80%、国债占5%、保险占5%、定期储蓄占10%, 而股票属于高风险的投资方式, 说明此理财方案偏重于风险资产投资;定期储蓄和国债投资所占比例偏低, 反映了其投资组合不太合理, 风险规避意识也不强, 故①③不选, ②④入选, 答案为D。

2. (2011·广东文综卷·25) 2011年第一季度我国消费者价格指数 (CPI) 同比上升5.0%, 居民的通货膨胀预期日益强烈。在此情况下, 不考虑其他因素, 消费者理性的应对措施是

A.增加现期消费 B.提前归还债务

C.持有债券 D.增加储蓄

解析:在通货膨胀率不断提高的情况下, 物价会持续上涨, 纸币会不断贬值, 消费者此时持有债券、增加储蓄会使本金不断缩水贬值, 而增加现期消费可以减少因纸币贬值给自己带来的损失, 可见, A正确, C、D错误;物价上涨、纸币贬值会使人们的债务偿还能力不断提高, 在通货膨胀预期日益强烈的情况下, 急于偿还债务显然不是明智的选择, 可见, B错误。

3. (2011·海南政治卷·2) 2011年第一季度我国一年期定期存款利率为3%, 而消费价格指数为5%, 同期居民储蓄仍然大幅增长。对居民储蓄大幅增长的合理解释是

①人们要应对未来住房、养老等支出 ②居民的消费趋于饱和 ③储蓄对利率的变化有弹性 ④股票、债券等有价证券投资风险大

A.①② B.①④ C.②③ D.②④

解读:①④是居民储蓄大幅增长的合理解释, 正确;②不符合我国居民整体消费相对滞后的状况, 排除;③不符合题干设问的原因指向性要求, 而是一个表现, 排除。故选B。

【创新设计】

2011年6月16日, 央行发布的《2011年第二季度储户问卷调查报告》显示, 在当前物价、利率以及收入水平下, 83%的城镇居民倾向于储蓄, 倾向于消费的居民仅为17%。在倾向于储蓄的居民中, 41%的居民偏好投资债券、股票、基金等变相储蓄, 42%的居民偏好储蓄存款。回答1～2题。

1.下列对居民储蓄存款的认识, 正确的是

①居民储蓄存款越多越好 ②利息是人们从储蓄存款中得到的唯一收益 ③目前, 我国的储蓄主要有活期储蓄和定期储蓄两大类 ④储蓄存款存期越长, 利率就越高

A.①② B.①④ C.②③ D.②④

2.储蓄存款与投资债券、股票、基金等变相储蓄相比, 优点在于它

A.收益高 B.风险相对小

C.是稳健的投资 D.是针对风险的投资

3.根据国家国债发行的有关规定, 财政部发行了2011年记账式贴现 (三期) 国债, 计划发行面值150亿元, 实际发行面值为117.6亿元。2011年7月11日开始发行并计息, 7月13日发行结束。7月15日起, 本期国债在各交易场所以现券买卖和回购的方式上市交易。国债受到市民的追捧, 原因可能是

①国债相对于股票收益高, 风险小 ②国债相对于股票风险小, 收益稳定 ③国债相对于定期储蓄, 流通性强 ④投资国债可以规避风险

A.①② B.①④ C.②③ D.②④

4.“绝对高回报”、“百分之百的高收益”, 这是在不少投资广告资料上经常可以看见的说法。这表明

A.该项目是非常值得投资的

B.投资收益的高低与投资的安全性无关

C.该投资广告具有欺骗性, 因为投资风险与收益是对等的

D.该投资广告具有欺骗性, 因为投资的收益越高, 灵活性也越强

5.公民在选择投资方式时, 除了购买股票外, 还可以选择债券、基金、储蓄存款等。下列有关这些投资方式的比较正确的是

A.收益率:股票>债券>基金>储蓄存款 风险:股票>债券>基金>储蓄存款

B.收益率:股票<债券<基金<储蓄存款 风险:股票>债券>基金>储蓄存款

C.收益率:储蓄存款>股票>基金>债券 风险:股票>债券>基金>储蓄存款

D.收益率:股票>基金>债券>储蓄存款 风险:股票>基金>债券>储蓄存款

6.股市有风险, 入市须谨慎。请你说明股票投资的收入及存在的风险。

7.阅读材料, 回答下列问题。

材料一 浙江某地百户居民投资方式首选意向:

材料二 随着居民收入的不断增加, 人们的理财观念进一步增强。近年来, 居民购买基金、国债的热情高涨, 场面异常火爆, 各种媒体中的理财类节目也受到了人们的欢迎。

(1) 请对材料一中居民的投资方式加以评析。

(2) 假如你是一家媒体聘请的一位理财专家, 请你为居民就投资应注意的问题出谋划策。

参考答案

1.C 提示:当经济增长过慢、出现通货紧缩时, 储蓄的增加就会制约经济的增长, 可见, ①错误;活期储蓄存期不管长短, 利率都不变, 可见, ④错误。采用排除法, 故选C。

2.B 提示:储蓄存款与投资债券、股票、基金等变相储蓄相比, 收益相对低, 风险相对小, 可见, A错误, B正确;投资债券是稳健的投资, C错误;保险是针对风险的投资, D错误。故选B。

3.C 提示:国债与股票相比, 收益不一定高, ①错误;购买保险是规避风险的途径, 不是国债, ④错误。采用排除法, 故选C。

4.C 提示:风险与收益是对等的, 高风险高收益, 低风险低收益。这些广告语过于夸张、绝对, 也在欺骗消费者, 可见, A、B、D错误, C正确。

5.D 提示:投资的收益与风险成正比, 即高风险、高收益, 据此判断, 正确答案为D。

6.①收入:一部分是股息或红利收入, 即股票持有人作为股东享有的定期从股份公司取得的利润分配收入。另一部分收入来源于股票价格上升带来的差价。②风险:公司若破产倒闭, 股东不但不能获得收入, 反而要赔本;股票价格受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响, 其波动有很大的不确定性, 正是这种不确定性, 有可能使股票投资者遭受损失。

7. (1) ①居民储蓄存款意愿有所下降, 但其仍为居民首选投资方式, 说明储蓄存款虽然收益较低, 但是风险小、安全性高, 符合多数居民投资要求, 适量的存款储蓄利国利民。②股票 (基金) 投资收益相对较高, 使得居民投资意愿增加, 但是股市 (基金) 有风险, 投资须谨慎。③国债以国家信誉和财力为担保, 风险小, 安全性高, 同时, 国债利率一般高于相同期限的银行储蓄存款利率, 居民购买意愿有所增加。④购买保险, 可以有效地规避生活中的风险。随着居民收入的不断增加, 居民购买保险意愿略有增加。⑤虽然当今社会人们的理财观念进一步增强, 但是大多数居民的投资方式仍然相对单一, 还需要认清各种投资方式的利弊, 投资应该多元化。

(2) ①要注意投资的回报率、风险性及多元化。②投资要根据自己的实际情况, 按照自己的经济实力, 量力而行。③投资既要考虑个人利益, 也要考虑国家利益, 做到利国利民, 同时不违反国家法律、政策等。

篇4：投资风险管理论文

关键词 投资效益 投资决策 投资风险防范 投资项目评估

The investment decision-making， risk management and investment benefit of shallow discussion

HuoYun Cheng Shanghai's investment co.， LTD.， Shanghai 200941

Pick to investment is the production and management of enterprise development necessary means， is to enhance the enterprise core value and the way of independent innovation， but investment risk exists. Therefore， the enterprise can put the capital investment in the high income， rapid， risk small project up， to enterprise's survival and development is very important. Improve the benefit of investment， we need to constantly improve the choice of investment project decision level， and improve effectively guard against all kinds of project risk management ability.

Keywords investment benefit investment decision-making and investment risk investment project evaluation

根据国家统计局2005年10月20日发布的数据，2005年前三季度，我国经济继续平稳较快增长，国内生产总值同比增长9.4%，全社会固定资产投资为57 061亿元，同比增长26.1%，增幅比去年同期回落1.6个百分点。当前经济运行中存在的主要问题之一，仍然是固定资产投资规模依然偏大，投资结构不尽合理。企业作为市场经济的主体和国民经济的基本单位，必须是以赢利为目的的经济实体。企业的投资活动，作为企业使用资金的主要途径之一，是企业在日趋激烈的市场竞争中赢得优势的核心环节之一。在未来五年转变经济增长模式的关键时期，为实现建设节约型社会、和谐社会和环境友好型社会的宏伟目标，关键之一是不断提高投资效益，将经济发展全面转入科学发展观的轨道。

1 投资效益好坏是决定能否实现投资目的的中心内容

投资作为中国经济增长的主引擎，在需求和供给两个方面发挥重要作用。一方面，投资活动具有当期的投资需求效应，即通过对各种投资品和资源的需求（包括人力资源），构成社会总需求的一部分，拉动经济增长；另一方面，投资活动的成果，将成为社会总供给的一部分，满足将来社会可能的消费需要，这就是投资活动的供给效应。

就企业投资而言，投资（直接投资）就是把资金直接投入生产经营性资产，比如购买设备、建造厂房、购买生产原材料等，以便获得投资利润。它是企业运用资金的主要领域之一，也是企业调整产品结构、实现产业更新换代、增强企业竞争力的主要途径。

从投资活动全过程看，每个投资项目都有一个整体目标，即在一定时间内，按投资预算的要求，用最少的资金投入，实现资源优化组合，搞好项目建设，使其达到设计质量的要求，从而取得良好的经济效益和社会效益。因此，在选择分析投资项目时，应按照系统论的观点，围绕投资效益这个核心，把项目的内部条件与外部环境结合起来，把局部利益和全局利益结合起来，把当前利益和长远利益结合起来，把定量分析和定性分析结合起来，综合评价分析项目系统各要素之间、系统与要素之间以及系统和环境之间的相互作用和相互联系，以实现既定的投资目标。

2 投资项目决策依据和若干标准

投资项目的决策，是指为实现一定的投资目标，在充分占有信息和经验的基础上，根据现实条件，借助于科学的理论和方法，从若干备选投资方案中，选择一个满意合理的方案而进行的分析判断工作。对一个投资项目的科学决策，除进行宏观投资环境分析和微观项目经济评价分析外，还要专门分析投资项目风险，运用系统分析原理，综合考虑每个方案的优劣，最后做出取舍。而且，投资项目决策，是服务服从于总体经营战略的要求，和企业的技术开发战略、产品开发战略、市场营销战略以及人力资源战略密切相关。投资决策的质量影响因素较多，主要取决于决策信息、正确的决策原则、科学的决策程序和优秀的决策者素质。

选择投资项目的主要依据是项目的可行性研究报告。投资项目的可行性研究不仅是投资项目本身的一個工作环节，也是做出正确投资决策、进行项目设计和筹措资金的重要依据。可行性研究工作，就是对投资项目进行研究、分析、论证和评价，以确定项目是否符合技术先进、经济合理、实施可行要求的一系列活动，通过对项目收益和风险的测算分析，判断投资和资金回收的安全性。投资项目的可行性研究工作，作为一种科学分析论证项目的方法，已普遍被世界各国采用。可行性研究的结论，是投资决策的重要依据。在分析评价投资项目的可行性时，要做到宏观与微观相结合、静态分析与动态分析相结合以及专业分析与综合分析相结合。

投资项目可行性分析中的宏观分析，主要是分析投资环境，即分析研究投资项目所在的政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境和自然条件环境。具体内容有：①在选择投资项目时，首先是了解项目所在地（国）的政治环境，包括项目的审批程序、审批手续、政府机构的办公效率、物资流通体制等与政府的管理体制相关；②经济环境对投资项目的影响；③法律环境。一个良好的法律环境，能有效的保护投资者的既得利益，稳定投资者的投资方向，并不断扩大投资规模；④社会文化环境。社会文化环境的主要内容是指当地居民的人口数量和结构、生活习惯、教育水平、宗教信仰和价值观念等；⑤自然地理环境。主要分析项目所在地的地理位置和自然资源。对于地理位置，应分析交通便利程度、地质情况和气候条件等；对于自然资源，应分析各种满足投资需要的物资资源的情况等。

因此，利用工程经济和系统分析原理，对企业的投资决策进行分析，是降低投资风险，取得合理的投资组合，选择满意的投资决策方案，保证企业取得预期投资收益的必要前提。企业的一切经济行为，都要围绕取得经济效益服务。通常，在评价分析投资项目经济效益时，一般有两大类方法：静态评价方法和动态评价方法。静态评价方法即不考虑资金时间价值的方法，主要用于项目方案的初选阶段。静态评价方法具有简洁、直观的优点，但有未考虑各方案经济寿命的差异以及资金时间价值的缺点。常用的有投资回收期、投资收益率和差额投资回收期法。动态评价方法即考虑资金时间价值的方法。该方法比较符合资金的运动规律，使评价结果更符合资金的运动规律，评价结果更符合实际情况。常用的具体方法有净现值（NPV）和内部收益率（IRR）。

在确定投资项目的投资方案时，应用系统分析原理，从企业发展战略的要求出发，全面分析企业所处的环境和自身的综合能力，确定投资目标。然后，从分析投资项目所在地的投资环境入手，为实现投资既定目标，对工程项目的各个方面进行分析比较、论证，选择静态分析指标（投资回收期和投资收益率），以及动态分析指标（净现值和内部收益率）作为项目技术经济指标，以减少投资风险，为投资决策提供坚实的基础，从而全面提高企业的投资决策效果，达到其经营目标。在对项目进行技术经济评价时，需要对产品的成本情况和市场销量以及销售价格进行预测与分析。消费者的购买行为总的来说是由其购买动机的推动而发生的，受很多因素的影响，这些因素可以分为两大类，一是外部影响因素，包括社会因素、经济因素、企业因素等，另一类是内在因素，即个性心理因素。因此，对消费者的购买决策过程进行研究能够影响投资的实现程度。

3 投资项目的风险识别与防范

当投资者做出投资决策时，不仅要考虑预期回报，还必须分析比较投资风险。风险的大小主要取决于投资回报的波动幅度的大小。通过恰当的投资组合，利用投资资产的多样化，能够分散非系统风险。投资组合的结构包括资产配置和投资组合的最优化，以此来实现既定投资目标下的最佳回报。

由于项目投资特有的时间长、金额大、决策复杂、影响投资效果的因素多等特点，决定了投资项目风险较大。投资项目风险表现为政治法律风险、社会风险、经济风险、技术风险和自然风险等方面。按投资项目的进度划分，项目投资的风险主要体现在：首先，在项目前期开发阶段可能导致投资损失的风险因素有：情况不明，仓促决策；方法不对，估算有误；考虑不周，缺项漏项；弄虚作假，不负责任；审查不细，把关不严等。其次，在项目实施阶段导致投资损失的风险有：建设施工工期拖延；工程与设备存在质量问题；项目建设组织管理不严。最后，项目投产运营初期阶段导致投资损失的风险有：经营环境的不利变化；忽视人员素质的提高与培训；经营管理体制不健全。

目前，许多投资项目的可行性研究不重视项目投资风险预测，仅局限于不确定性分析中简单的风险技术分析，甚至只凭借经验和直觉主观臆断，对项目建成后可能出现的风险因素预测不够，为项目的实施留下安全隐患。因此，强化投资风险意识，做好投资项目前期工作中可行性研究的风险预测，制定防范和化解措施，是避免决策失误，不断提高投资效益，以及实现投资项目科学化的根本保证。投资项目的风险预测主要包括以下几方面：

（1）市场风险。如果不了解市场和变化趋势，项目建设就成了无源之水。在国家宏观调控政策的引导下，只有梳理清楚投资的产业政策和产业环境后，才有可能避免重复建设，才有可能合理地利用有限资源，做出最佳决策，获得最好的投资效益。巨大的市场空间并不代表投资项目所占的市场份额，只有通过市场营销战略研究和组织实施，同时对行业竞争状况及潜在竞争对手进行深入研究，才能准确发现适合于项目产品的市场机会。

（2）资源及原燃料、动力供应风险。在科学发展观的引导下，企业的投资活动需要统筹资源和投资的关系。首先，要从项目建设和运营的客观要求出发，研究资源的约束和产业链上下游的制约；其次，也要从履行企业的社会责任角度，投资有利于建设资源节约型、环境友好型社会的投资项目，并减少各种浪费，走内涵式的发展道路。因此，在项目可行性研究阶段，需对原材料，尤其是资源性原材料的储藏量、开采量或生产量、消耗量及供应量予以高度重视。对项目所需原燃料、动力的供应条件、供应方式能否既满足项目生产需要同时经济合理地加以利用，认真加以落实。

（3）技术工艺风险。投资活动作为企业不断提高自主创新能力的重要途径之一，应该在投资项目可行性研究中，既要处理好技术的先进性、适用性问题。又要充分考虑技术可行性基础上的自主创新空间。通过投资项目采用国内外的先进技术，通过在实际生产过程中消化吸收，有可能产生自主和创新的跨越式发展机会，并在市场需求的推动下，集合一定时间内的人力资源和资金，切实提高自主创新能力，会较快产生经济效益。

（4）资金风险。对投资项目而言，资金筹措是先落实投资项目资本金后，根据投资项目的具体情况，筹集银行信贷资金、非银行金融机构资金、外商资金等。加强投资项目筹资风险防范，需重点分析筹资渠道的稳定性，并严格遵循合理性、效益性、科学性的原则。尽量选择资金成本低的筹资途径，减少筹资风险。

（5）投资建设风险。投资项目厂址选择必须符合工业布局及城市规划要求，并靠近原料、燃料或产品主要销售地，靠近水源、电源，交通运输条件及协作配套条件要方便经济。工程地质和水文条件要满足项目厂址选择需要，总体布置要紧凑合理，尽量提高土地利用效率。投资设施布置应符合国家的现行防火、安全、卫生、交通运输及环保生态等有关标准、规范的规定，通过客观、公正、科学地进行多厂址比选，以取得较好的投资效益。

投资项目还包括：项目管理风险、环境风险、人力资源风险、不可抗力等。实质上，风险贯穿于整个投资项目的始终。通过提升投资决策水平，减少因投资决策失误带来的低水平重复建设，杜绝在狭小领域的同业过度竞争，则完全有可能从投资源头上控制投資方向和金额，减少各种投资浪费，不断提高投资效益。同时，也只有加强投资风险防范，避开形形色色的隐性或显形的投资陷阱，才有可能减少损失，实现投资效益最大化的投资目标。

参考文献

1 张汉亚.当前投资领域的效益问题[J].投资研究，2004（9）

2 王庆水.企业投资决策怎样才能科学化[J].经济论坛，2004（15）

3 陈佳贵.企业经济学[M].北京：经济科学出版社，1998

4 傅家骥.工业技术经济学[M].北京：清华大学出版社，1996

篇5：老挝投资风险管理

改革开放以来，我国与各国的贸易往来日趋紧密，与老挝等邻国的贸易往来尤为密切，我国企业在老挝的投资项目越来越多，因此企业对如何防范老挝项目投资的风险愈发重视。面对老挝复杂的投资环境，我国企业需要更好的把控风险，将风险损失控制到最低，尽可能的避免风险损失的出现。

二、老挝投资的主要风险

（1）政治风险。虽然中挝为传统友好政治关系国家且老挝制定了一系列诸如低廉的土地租赁、减免税收等优惠的投资政策，但在其进行项目投资仍然存在着潜在的政治风险。其一，老挝政府机构臃肿且职能部门之间配合度低，导致其工作效率低；其二，贪污腐败现象猖獗，没有一个相关政府职能部门进行有效控制和管理；其

三、老挝政府针对外国投资企业所设置的“窗口”式便捷服务实施效果不理想，使急于获得各种许可证、办理易腐货物的进口与通关的外商投资者，不得已采取寻租行为。

（2）经济风险。一方面，受地理及人口限制，老挝的市场规模非常小，市场容量相对较低，这就势必造成进入老挝市场的企业竞争会非常激烈。另一方面，老挝劳动力文化素质低，且政府又限制劳务引进，外来务工门槛高，这就无形中增加了企业的经营成本和用工风险。

（3）法律风险。老挝现行的法律法规十分不健全，目前针对境外投资的相关法律更是不完备，相关的法律法规之间都会出现相互矛盾的现象，这使企业如果在老挝遇到相关法律问题时，都难以运用其法律得到合理的解决，这就给企业带来了诸多潜在的法律风险问题。此外，老挝民族主义思想严重，法律侧重对本国企业的保护，忽视了投资者的权益。

（4）投资环境风险。一方面，作为内陆国家的老挝基础设施建设落后，水域只有湄公河，运输条件及其有限，无法满足外商投资者的需要；另一方面，老挝的电力设施非常有限，主要是电力工程所需的电缆和耗材全部依赖进口，国内没有相应的原材料生产企业，目前老挝仍有78%的可开发电力资源暂时处于停滞状态，导致很多项目无法实施。

三、老挝投资风险防范

（1）政府层面的风险防范。一方面，建立健全对外投资法律法规保障体制。完善的法律制度是我国企业对外投资最基本的风险保障，我国应在《境外投资管理办法》的基础上，进一步调整并完善包括老挝在内的境外投资的法律法规，从审查、税收、管理等多方面协调东道主与本国企业的利益与关系，促进我国包括对老挝在内的境外投资的健康发展。另一方面，建立境外投资信息平台。在境外投资的准备和实施过程中，信息的搜集和处理是有效防范投资风险的重要手段。境外投资需要考虑诸如税收政策、土地政策、人力资源等多方面因素，单独的外资企业很难全面、真实的完成调研，因此通过政府机构建立包括老挝在内的境外投资信息平台为对外投资企业提供了有力的信息保障。

（2）实行海外企业本土化战略。首先，项目产品要适应老挝消费者的使用习惯和诉求，企业可与老挝当地企业进行合作，既要体现以我为主又要考虑对方的属地影响，做好长期投资的战略决策。其次，以国内外派专业团队为基础，大力挖掘培训和使用老挝的已有专业人才和数量技工，既减少劳动力使用成本，也能够融合与老挝当地政府和人民的关系。再次，融入当地社区和市政，在经济条件许可的情况下，适度投资兴建民生设施，帮扶济困，能在老挝人民当中产生良好的认可度，也为企业的长期稳定发展奠定良好基础。

篇6：旅游集团投资风险管理

摘 要：随着我国旅游业的不断发展，旅游集团的多样化经营的趋势日益明显。尽管在各个领域进行投资有利于分散集团的经营风险，但前提是控制好投资风险，这样才能使投资有利可图，真正做到为旅游集团带来利益分散风险的作用。

关键词：旅游集团;旅游投资;投资风险

篇7：投资风险管理论文

投资集团投资管理制度

一、总则

第一条 按照建立现代企业制度的要求，为保证股东利益，促进企业投资决策的科学化和民主化，根据《公司章程》制定本制度。

第二条 投资管理旨在通过规范企业的投资行为，建立有效的投资风险约束机

制，强化对投资活动的监管，将投资决策建立在科学的可行性研究基础之上，努力实现投资结构最优化和效益最佳化。

第三条 投资管理是指公司（）对本部及所属全资、控股、参股企业的投资行为

从立项、论证、实施到回收投资整个过程实施的管理。

第四条 投资管理遵循保护所有权，放开经营权的基本方针，并坚持管理和服务

相结合的原则，最大限度地促进企业投资行为健康发展。

第五条 建立和完善投资项目的产权代表责任制度，是投资管理的主要形式，论

证、审议、监控是投资管理的主要内容。

第六条 111设投资决策委员会，投资决策委员会是111的非常设机构，其组成人员由公司董事会聘任，投资决策委员会在董事会授权范围内有权最终决定或否决公司投资。

第七条 设投资管理部，投资管理部是111实施投资管理的职能部门，其主要职

责是：参与制定111中长期产业发展规划和投资计划；负责111本部投资项目的策划、论证、实施与监管；负责所属企业投资项目的审查、登记和监控。

二、投资

第八条 投资是指企业通过运用企业自有资产收益、企业自有资金、银行借贷以

及其他渠道融资而取得经营资产、投入新项目或扩大经营规模，谋求经济效益的经营行为。投资的方式包括：

（1）直接或间接投资

（2）资金或实物投资；

（3）资源性投资及无形资产投资。

第九条 111及所属企业应制定本企业产业发展中长期规划和投资计划，所中国管理资源网：.海量管理资料免费下载

属企业的投资计划要经法定程序集体讨论、科学决策，并报111投

资管理部登记备案。

第十条 投资应坚持以市场为导向，以效益为中心，以高新技术和集约化经营为

手段，以企业品牌为标志，逐步形成主业突出、行业特点鲜明、多元化

发展的产业体系。

第十一条 投资必须经过可行性论证，内容包括国家产业政策分析、行业发展状

况分析、市场分析、效益分析、技术与管理分析、法律分析、风险分

析及其它方面的分析。公司本部投资可行性论证主要由111投资管理

部负责，下属公司投资可行性论证主要由项目投资单位组织进行。可

行性论证力求全面、真实、准确及可靠。

第十二条 投资必须符合国家、地区产业政策，以及111中长期发展规划。

第十三条 111所属企业，对外投资总量必须与其资产总量相适应，累计总规模

不得超过其净资产的50%。同时，为防止企业资产过度分散、管理链

条过长，应严格控制下属公司的对外投资。

第十四条 111逐步建立和完善投资信息网络系统，向所属企业定期提供国家政

策动向、市场动态、项目合作等信息资料。有条件的所属企业应建立

自己的投资信息网络系统。

三、审批

第十五条 111的投资管理实行审批制和备案制相结合的方式。实行审批制的投

资项目包括：

1.投资计划以外的的项目；

2.全资子公司投资额度在200万元（含200万元）以上的项目；

3.全资子公司的所有境外投资项目（包括办事机构）；

4.111本部直接投资的项目。

其它投资项目一律实行备案制。

第十六条 投资项目审批采取部门初审、111投资决策委员会或公司董事会审

定、总裁签署意见后执行。

第十七条 投资审批原则：

1、符合国家、地区产业政策以及111的长期发展规划

2、经济效益.良好；

3、资金、技术、人才、原材料有保证；

4、法律手续完善；

5、上报资料齐全、真实、可靠；

6、与企业投资能力相适应。

第十八条 按本规定必须上报审批的项目，由投资单位在未签订任何具有法律效

力的合同、协议及未进行任何实际投资之前，备齐以下资料，上报111

投资管理部：

1、项目投资申请报告或建议书；

2、投资企业对投资项目的投资决定或决议；

3、项目可行性研究报告；

4、有关合同、（协议）草案；

5、资金来源及投资企业的资产负债情况；

6、有关合作单位的资信情况；

7、政府的有关许可文件；

8、项目执行人的资格及能力等。

申请报告中属股份有限公司和有限责任公司的，由111派出的代表签

字并盖章；其它企业由法定代表人签字盖章。

第十九条 按照投资项目下管一级的原则，111只受理所属一级全资子公司的投

资申报，其它企业的投资项目按照隶属关系，分级管理。

第二十条 111投资管理部在收到项目报批的全部资料后，应组织有关部门对该

项目进行初审，并提出初审意见。对初审予以否决的项目，在征求公

司主管领导同意后，由投资管理部将初审意见书面返回申报单位。申

报单位对初审意见有异议的，可申请复查一次。

第二十一条 经初审认为基本可行的项目，在征求主管领导意见后，由投资管理

部会商有关部门提出召集投资决策委员会成员召开投资审议会的建议。

第二十二条 投资审议会的内容是：查询项目基本情况，比较选择不同的投资方

案；对项目的疑点、隐患提出质询；评价项目执行人的资格及能

力等；提出项目最终决策、建议等。

第二十三条 总裁根据投资审议会对项目所作出的决议，签署审批意见。

第二十四条 投资管理部根据总裁的审批意见，下达书面批复文件。一般情况下，在收到投资单位的上报申请后，应在十五个工作日以内完成项目的审查与批复。

第二十五条 凡属于备案的项目，由投资单位在项目实施后十五天内向111提交

备案材料，包括可行性分析报告、合同、章程等。

四、监控

第二十六条 企业投资实行投资、经营、和监管相结合的原则。投资单位对投资

项目应实行专人专项监管，做到责权利相对称，确保项目按计划

顺利实施。

第二十七条 投资单位在项目正式立项并确定项目执行人后，应再确定一名项目

监督人，并由项目执行人、监督人与企业主管领导签定项目责任

合同书，项目执行人负直接责任，监督人负连带责任。

第二十八条 项目监督人可由企业董事会、监事会成员，经营班子成员或投资管

理部的人员担任。项目监督人的主要职责是：对项目全过程实行

跟踪监管；督促项目执行人加强项目运作管理和资金财务管理；

及时发现和汇报项目实施过程中出现的问题，并提出解决的办法

和建议。

第二十九条 项目执行人应定期将项目进展情况向企业领导或管理部门作出书

面汇报。并接受财务收支等方面的审计。

第三十条 111投资管理部对所属企业的重大投资项目投资进行跟踪检查，帮助

解决各种实际问题，协调各方面的关系。

五、责任

第三十一条 111派出的产权代表应按照111的审批意见，对投资项目决策表态，不得个人自行表态。对投资项目存在问题故意隐瞒不报的，一经

发现，111将追究该产权代表的行政责任，造成重大损失的，要追

究法律责任。

第三十二条 对投资项目因管理不善或用人不当致使企业资产流失、企业严重亏

损或造成其它严重后果的，要追究有关领导人责任；对投资项目

因决策失误或审查、把关不严，造成经济损失的，也应追究相应的责任。

第三十三条 对投资项目的主管领导、执行人、监督人或其它工作人员违反本规

定、玩忽职守、滥用职权、徇私舞弊造成严重损失的要追究责任

人的行政及法律责任。111每年至少进行一次投资项目的审计监察

工作。

第三十四条 111把所属企业贯彻执行本办法的情况作为对企业负责人及产权

代表考核内容之一。

六、其它

第三十五条 本制度适用于111本部及全资子公司，其它企业可参照执行。第三十六条 本制度由111投资管理部负责解释。

第三十七条 本制度由公司董事会审议通过、董事长签署后生效，自下发之日起

篇8：投资风险管理论文

Hall, Jones (1999) 通过抽取5个典型的穷国和富国作为样本进行比较, 穷国和富国平均产出的绝大多数差距来自于效率。企业、个人在进行投资决策选择时, 受到企业和个人风险偏好类型的影响。所以, 研究投资者的风险偏好类型对于风险投资决策的影响, 有助于确定更加合适的实现经营目标、财务目标、企业长远发展的风险投资决策。风险偏好是指企业在实现其目标过程中愿意接受的风险数量, 即对目标实现过程中所出现差异的可容忍限度。投资者风险偏好其实是个体对于未来不确定风险的容忍度大小以及对待风险的态度表现。常见的风险偏好类型有三种:风险追求、风险中立和风险规避。风险偏好类型影响其后期不确定事件以及决策后果带来风险的感知能力。国内有关投资者风险偏好的研究主要是从投资者个体特质以及外界环境进行分析。刘曼红 (1998) 认为投资者进行风险投资受其自身的个性、气质、知识、经验等影响。风险投资是一种具有高风险、高收益特征的投资方式, 之所以具有高风险、高收益是因为投资项目自身的未来价值具有很大的不确定性。由于投资决策的不可逆, 如何更好地控制投资带来的机会成本, 同时最大限度地提高投资项目的未来价值是投资者最为关心的重点。投资者的风险偏好会直接影响到后续的投资组合结构和规模, 以及投资决策的选择。投资者的风险偏好类型影响其对风险的判断模式, 所以研究投资者风险偏好与风险投资决策间的逻辑联系有助于投资者后续对于风险项目的选择。

二、投资者风险偏好及投资决策过程分析

1、风险偏好的产生及影响因素。风险是由于事件发生和结果获得的不确定性产生的, 由于这种不确定性使得结果一定程度上偏离预期, 投资者对于这种不确定性的态度就是其风险偏好。也就是说风险偏好是投资者在进行投资决策时对于风险种类、大小感知、容忍度的程度。实体经济者在进行投资决策时产生投资风险的原因一部分财务风险的存在。财务风险是指企业实现资本增值时存在的障碍, 正是因为由于这种风险的存在使得企业资本增值难以实现;同时, 外部环境的影响也是资本增值难以实现的原因。投资者在考虑内外部因素对于财务风险的影响, 这些内外部因素实际也影响着投资者的风险偏好。实体经济者在进行投资决策时产生投资风险的原因还有一部分是因为现存的资本市场中信息不对称以及代理问题等一系列问题的存在。投资者在进行投资决策选择之前要先处理类似于此的问题, 在处理这些问题的时候不可避免地会消耗一定的资金, 从而产生了投资决策选择的成本。这种成本的产生, 加大了投资的风险, 影响了投资者的风险偏好程度, 不可避免的影响到投资者后续对于投资的机会成本与投资带来的净投资收益的比较时的态度。投资者对于投资决策的选择实际上就是在权衡成本与收益之间的关系。

2、风险投资决策的制定过程及影响因素。风险投资作为一种具有高风险、高收益特征的投资方式, 由于投资项目未来价值的不确定性所带来的实际成本和收益偏离预期的波动性较大。我们需要详细了解风险投资决策的制定过程以及受到的影响因素。投资者进行投资决策的选择, 首先是根据企业的经营目标、价值理念制定一系列的投资项目;然后, 选择符合企业风险容忍度、限制条件、各项指标条件的投资项目;最后, 实施该投资项目, 并进行持续不断的监控反馈, 评价项目的发展状况, 发现新的风险点, 进行不断的风险管理、决策调整。从上可以看出, 投资决策制定的过程实际上是一个动态的逻辑分析、判断过程。由于每一次的投资决策都是单次发生的, 而且在进行后续的实施管理过程中也都是单独的, 具有很大的独立性, 每一次的决策都要考虑内外部的各种影响因素, 每一个投资决策都有单独的投资决策程序和后续管理制度。这种非程序决策加大了投资决策的风险。由于风险投资的特殊性, 是一种高风险高收益的投资, 其必然受到投资者个人风险偏好的影响, 而无法完全按照流程化的实施过程进行投资决策的制定。所以, 了解、限制投资者的风险偏好程度, 制定合理的风险投资选择制度, 对于保证企业的稳定发展具有重要作用。同时, 合理有效的风险管理模式, 可以更好地应对外部风险, 有利于投资项目实施的成功和投资效益的获得。

影响风险投资决策的因素有很多, 主要考虑内部经营风险和外部非经营风险。内部经营风险主要是指企业自身经营运作产生的风险, 例如财务风险、技术风险、结构风险等;外部非经营风险主要指市场行业变动产生的利率、汇率等风险。本文主要研究投资者的风险偏好对于风险投资决策的影响。企业的内部结构影响着投资决策的管理层的关系, 而合理的投资决策的关系是保证投资项目可以很好实施的基础, 也是项目未来现金价值提高的前提。所以, 设计合理的内部控制结构关系到企业后期投资收益的获得和长远发展。郑安国 (2000) 认为投资者进行风险投资是受到其个人经验、知识以及获得到的信息、对风险的判断影响, 认为投资者的风险偏好与其进行的投资有内在的逻辑关系。张金清 (2004) 投资者进行投资决策的选择其实是其对风险和收益对比后得到结果的反应。投资者首先在风险条件下对投资项目未来收益进行预期估计, 然后进行对比选择其容忍度以后的项目。由行为金融学理论知道, 投资者并非完全理性的。企业进行投资决策的选择是在综合考虑了国家的经济政策方针、法律制度的规定以及市场行情后, 通过对各个投资项目分析评价后, 选择最佳方案的过程。

三、风险偏好对风险投资决策的影响

投资者通过对各投资决策方案进行价值评估, 选择风险容忍度、限制条件以内的风险投资项目, 进而制定投资决策。由于投资者的风险容忍度以及企业内部的限制条件是随着外部市场环境以及企业内部环境的变化不断改变的, 是一个动态的过程。正是由于这种不确定性的动态影响, 在分析投资者风险偏好对风险投资决策影响的时候, 也要综合各方影响因素持续不断地动态分析监控。

彭卫民 (2005) 通过分析效用曲线以及净现值、投资成本等, 探讨了影响投资者风险投资行为的影响因素, 发现投资者对于风险收益的追求程度直接受其风险偏好的影响, 而投资者的风险偏好也非固定不变的, 是一个动态的变化过程, 受到企业的发展状况, 经营状况以及经营目标等多种因素的影响。投资者的风险投资决策结果其实是对于投资的机会成本和净投资收益比较后的决定:如果净投资收益大于投资的机会成本, 投资者会选择该风险投资项目;反之, 若投资者估计的投资带来的机会成本远大于未来可能带来的净投资收益, 投资者会放弃该风险投资项目。而投资者对于投资的机会成本和可能的投资收益的估计, 除了依据客观的财务指标计算预测, 还有一定程度上依赖于自身对于未来面临各种风险的态度和容忍程度。所以, 投资者不同类型的风险偏好会直接对风险投资决策的选择结果产生影响。国外有关投资者风险偏好对于风险投资决策影响的研究很多。Dixit和Pindyck用期权的方法分析投资的净现值, 发现由于经济环境的不确定性和动态变化使得投资者的风险偏好是在不同程度的变化, 从而会做出不同的风险投资决策。Allen和Gale通过分析由于信息不对称的影响, 使得管理层具有不同的自主处置权, 进而分析管理者的自主权对于风险投资决策的影响。

四、提高投资决策效果的建议

1、建立合理的风险管理战略。风险具有不确定性和随机性、无法避免, 但是仍然可以通过合理有效的风险管理进行规避和降低风险发生的可能性, 减少风险发生带来的损失。合理有效的风险控制管理系统在控制风险的同时可以降低监控成本提高未来投资收益, 保证企业的长远稳定发展。企业的发展目标主要是为了在尽可能的规避风险的条件下获得收益, 实现规模扩张。由于市场经济的发展, 风险具有联动效应, 行业间的竞争也在不断的加剧, 投资项目的实施过程中面临的不确定风险越来越多, 投资者的风险意识也很变强。投资者的风险偏好不仅受到外部、内部的一般因素的影响, 还受到行业发展水平和行业竞争程度的影响, 所以制定一套与投资者风险偏好相符的风险投资管理战略、模式, 有助于风险投资项目的选择和后续的实施、监控管理。一套行之有效的风险管理模式可以控制投资者在进行投资时的规模选择, 避免投资者仅仅凭借个人的风险偏好和风险判断选择容忍度以内的投资项目而忽略客观考虑投资项目带来的机会成本和未来可能的净投资收益之间的关系。这样减少了投资者进行风险投资的随意性, 避免了资源的浪费, 有利于企业的长远发展, 保证投资收益的获得。

2、适当调整企业内部结构。适当的调整企业的经营结构和内部管理控制结构, 有利于风险对的集中管理。由于风险投资决策本身属于非程序投资决策, 每次投资决策的独立性, 调整企业的经营结构可以在一定程度上限制每次投资决策面临的风险, 使得非程序决策一定程度具有程序性。若企业生产的产品相对单一, 则受到的风险影响因素也就相对固定, 投资者在一次投资决策时制定的风险应对方案也可以成为后期投资决策方案的基础, 这样就减少了在此投资的决策成本也丰富了相应的经验。由于投资者的风险偏好受到个体特质以及企业内外部环境的影响。内部环境主要是财务管理方面, 高效的财务管理、高资金流动性以及财务实力好的企业, 可以增强应对风险的能力, 使投资者更有信心去进行高风险高收益的投资。所以, 加强企业内部财务管理, 是管理投资者投资决策的基础。不同的行业受到不同的风险因素影响, 不同行业的投资成本与收益不尽相同, 所以行业之间也存在很大的风险偏好差异。对于高新技术行业, 前期投入成本较大, 不确定性较大, 但是如果成功后期收益也是很高的, 所以风险偏好是一个动态的过程。随不同时期而改变。企业应该根据行业特点而进行风险偏好类型的控制和投资决策的制定。

投资者的风险偏好会影响其对风险的判断, 从而影响到风险投资决策的选择和投资的组合结构、规模。建立合理有效的风险控制管理系统、调整企业的内部管理结构可以在控制风险的同时降低监控成本提高未来投资收益, 保证企业的长远稳定发展。

摘要：本文首先通过理论分析投资者风险偏好的影响因素以及风险投资决策制定过程, 进而分析两者之间的逻辑联系及风险投资者风险偏好对于风险投资决策的影响, 最后提出有关拟合投资者风险偏好与风险投资决策选择的建议。

关键词：风险偏好,风险投资,投资收益

参考文献

[1]刘曼红.风险投资探析[J].金融研究, 1998.10.

[2]彭卫民.投资者风险投资行为选择[J].西南交通大学学报, 2005.12.