影子银行对货币政策的影响分析

2022-09-10

1 引言

随着中国经济的持续高速发展, 企业对资金的需求不断增加, 而传统的银行信贷体系难以完全满足日益增长的资金需求, 在这种大背景下, 影子银行悄然而生, 并对社会经济产生了巨大的影响:一是影子银行的生存空间在于银行体系难以满足中小企业缺乏抵押物而资金需求缺口巨大的问题, 能够满足企业直接信贷的需求, 对于促进就业、保持社会稳定具有积极的意义;二是影子银行的贷款利率高于普通商业银行, 从而为其金融创新产品提供了生存的土壤, 对我国利率市场化起到了加速推进的作用;三是影子银行的资金绕开了银行体系, 增加了社会的融资总额。与此同时, 影子银行也具有对传统商业银行信贷配给规模造成挤占、增加货币政策制定和调控难度等问题, 因此, 研究影子银行对货币政策的具体影响能使企业因势利导、扬长避短, 发挥好影子银行的作用。

2 影子银行的定义与来由

2007年的美国次贷危机最终演变成全球性的经济危机, 向人们诠释了什么是“蝴蝶风暴”。虽然已经过去了十年, 但全球经济仍然在艰难的复苏之中, 关于危机产生的原因也成为经济学界长期关注研究的重点课题。虽然相关研究成果形成了不同的观点, 但都无一例外的提及了一种新的金融创新体系——“影子银行”。

影子银行这一概念最早由美国太平洋投资管理公司首席执行官Paul Mc-Culley在2007年美联储会议上提出, 他认为“影子银行是非银行投资渠道、工具和结构性产品杠杆化的组合, 具有类似银行的投融资功能, 同时具备期限、信用以及流动性转换的信用中介功能”, 这也逐渐成为业内对影子银行的定义。

3 影子银行对货币政策的影响

3.1 影响货币供应量

影子银行不是传统的银行, 资金使用不受存贷比、存款准备金等因素的限制, 其信用创造功能大为增强, 这会在无形之中扩大货币供应量, 使国家无法准确地衡量整个国民经济的信用规模, 加大了政府制定宏观经济政策的难度和准确性。例如当国家试图通过增加信贷规模的方式刺激经济增长, 则影子银行参与信贷的行为将成为助力, 但当国家政策风向转变, 控制信贷规模时, 影子银行的资金出于逐利的本能和身处监管体系之外的自由地位, 仍然会积极地进行信贷, 从而使得无法通过常银行体系获得资金支持的企业转而从影子银行获得资金, 这将削弱国家宏观调控的政策效果, 一些产业政策的调整也由此难以产生预期效果。

3.2 影响利率水平

由于目前国家利率并未完全市场化, 不论是存款利率还是贷款利率都严格限制, 这就导致银行贷款利率要低于影子银行的利率水平。一些中小企业由于难以在银行体系获得贷款, 转而向影子银行求助, 而一些大型企业在获取银行贷款后却并未真正将资金用于生产和技术升级, 反而通过影子银行贷款给中小企业, 获取贷款利差, 这就导致了市场的实际利率与官方利率的背离, 货币政策的调控作用也将因此削弱, 不利于国家对经济节奏的掌控把握。

3.3 影响经济发展

影子银行是中小企业在难以获得银行资金支持情况下的一种资金来源选择, 通过金融他新和风险分散满足企业对资金的要求, 这对于促进企业发展、创造就业岗位、增进经济增长具有积极的作用, 但与此同时由于影子银行部分的在市场上取代了银行的功能, 央行依靠存款准备金率和货款额度来调整产业结构和产业升级的货币政策功效将会大打折扣, 信贷工具的作用将受到影响。

3.4 影响通货膨胀率

影子银行流出的资金逐利性非常强, 多集中于短期利润高、收益高的行业, 极其容易在短期内造成某一行业的价格大幅波动, 短期内生产者或消费者受益, 但从长远看, 当资金抽离, 市场萧条, 生产者的积极性大受打击, 需要较长时间来恢复正常的生产秩序, 如前几年的“蒜你狠”“姜你军”就是活生生的例子。资产泡沫的加大使得货币政策调控的难度加大, 造成通货膨胀, 影响了货币政策最终目标的达成。

4 完善对策

影子银行对经济的作用是一把双刃剑, 即是银行体系的补充, 也对货币政策形成了干扰, 应当扬其长、避其短, 不断完善对策。

一是完善数量型货币政策工具的使用, 对银行存款准备金统计口径进行调整, 原来的统计口径应当改变仅以商业银行信贷为主的做法, 将这部分资金归入货币供给的统计范围之内, 以此来扩大准备金计算的基数。通过口径的调整来更为有效地应对信贷规避、银行表外融资等现象导致的中央银行对准备金控制力降低问题。

二是提高中央银行再贴现工具的效力。 (1) 构建以票据市场利率为基础的再贴现利率市场化形成机制, 引导资金合理循环、回流, 提高中央银行货币数量调控的有效性。 (2) 加大公开市场业务操作力度, 大力发展国债市场, 特别重视短期国债的发行, 提高国债流通性, 整合国债市场, 为中央银行货币政策能够准确传导提供保证。

摘要：影子银行是非银行投资渠道、工具和结构性产品杠杆化的组合, 具有类似银行的投融资功能。随着经济的持续发展, 传统的银行体系难以满足企业日渐增长的资金需求, 影子银行应运而生。影子银行对经济具有一定的积极作用, 但由于游离于监管体系之外, 也具有一定的风险隐患。因此, 加强影子银行对货币政策影响的研究具有积极的现实意义。

关键词：影子银行,货币政策,贷款利率,供应量,经济危机