证券投资策略市场展望分析论文

券商眺望2016：3000点探大底4500点是道槛《投资者报》记者统计了20家券商发布的2016年投资策略报告，超过一半的券商谨慎看多，对于沪指波动区间的预测集中在3000点～4500点之间，震荡市是主基调。最乐观的券商为中泰证券，看多沪指至5000点。券商对于A股是否风格切换出现了分歧。以下是小编精心整理的《证券投资策略市场展望分析论文(精选3篇)》，希望对大家有所帮助。

证券投资策略市场展望分析论文 篇1：

２００９：有多少事可以期待（走势篇）

上下两难　分歧加重　　刘文逸

2008年即将过去，对于梦想破灭，似乎没有人愿意多做回忆。但对于2009年，投资者还是充满期待。自然地，2009年A股市场走势就成了大家关注的焦点。

或将迎来熊市中最大力度的反弹

尽管经济不确定加大，但对于明年的A股市场，仍有约四成的机构表示看好。

其中银河证券发布2009年A股市场投资策略报告称，目前A股处于暴跌后期，预计2009年上半年A股呈现脉冲式波动，下半年踏上价值回归之路，全年波动区间在2500点到3000点。

报告认为，从长期看，中国经济进入“L”型增长阶段，明年经济增长仍会惯性下降，预计2009年上市公司利润增长7％，2010年上市公司利润增长15％。“A股市场已被低估，股市处于暴跌后期，进入产业资本可接受的价值区间，与国际市场相比A股不再昂贵，在国际资本流动新兴化、国内流动性宽松、A股供求关系改善以及资产配置困境的共同影响下，A股吸引力正在增强。”报告表示。

由此，银河证券认为2009年A股回报率接近36％。其中盈利增长回报率为了％，估值提升回报率为26.1％，股息回报率2.8％。上证指数的合理估值中枢为2548点，波动区域为2500点到3000点。同时，如果流动性释放、平准基金等稳定市场的政策出台，A股估值中枢将被提升至2900点以上。

与银河证券的观点相似，华融证券认为，尽管中国经济刺激计划效果仍然有待时间检验，但在发生资产负债表衰退的金融危机和经济危机时，从历史来看货币政策是失效的，原因在于当利率已经达到很低的位置后，货币政策将陷入流动性陷阱，对拉动经济走向复苏作用有限。而乐观地看，华融证券认为，虽然微观基本面仍然不乐观，但微观基本面的恶化80％已被反映在估值当中。所以华融证券相信，市场对流动性放松的反应或将迎来熊市中最大力度的反弹。

那么反弹力度有多大?“较乐观预期，高点在2800左右”，对此华融证券宏观策略分析师张红杰如是说。

相比于上述观点，中信建投证券对于2009年A股运行区间则相对保守。中信建投证券于12月5日发布了2009年A股投资策略报告，报告认为2009年市场将结束2008年单边下行的局面，迎来宽幅震荡和结构性机会，指数运行区间为1200点至2700点。

报告同时指出，2009年应当在经济发展平衡、价值与成长平衡、流动性平衡等“三大平衡”中进行战略布局。首先，政府主导的投资将成为拉动经济的主要引擎，其次，经济下行与盈利可见性降低的情况下，绝对价值与确定性成长成为较好的投资标的；再者，流动性复苏使得股票吸引力提升，但同时也要重视大小非压力。

对于2009的期待，兴业证券或许是“最乐观”的券商。在其最近发布的2009年A股策略报告中，兴业证券认为，市场面对的不确定性比2008年降低，市场环境表现为：基本面数据糟糕、政策扩张、改革创新、流动性提升、预期改善、估值修复，报告指出，2009年行情将在一片悲观和疑惑中反复振荡出现。一方面，择时、控制波段操作风险很重要，但在另一方面，就全年高点而言，上证综指3000点甚至更高并非不能期待。

除了国内主流券商，最近国际知名投行也纷纷发表了对中国2009年A股市场的走势预测。瑞银在其发表的《2009年亚洲股票策略展望》报告中认为，信用市场的复苏、全球经济增长周期见底等两大关键因素将可能刺激亚洲股市的上扬。

“亚洲股市经历了40年来表现最差的一年后，我们预期将在2009年有所好转，但经济和利润增长仍将承受压力，可能上述指标在双双下滑后才会出现上涨趋势。从账面价值来看，亚洲股票估值不高，交易价接近账面价值。”瑞银投行研究部亚洲股票策略主管Niau MacLeod说道。

同时，MacLeod认为，两个关键的刺激因素是信用市场和经济尽快稳定。信用复苏的最佳体现是远期票据的信用利差收窄，股市才有望在此基础上相应上扬。同时，预计2009年上半年经济增长周期有望见底。预期亚洲市场将首先受到风险溢价下跌的带动，随后经济增长趋势才有望稳定、进而推动股价上涨。

悲喜交加A股或将上下两难

与去年市场预测2008年A股走势时“一边倒”的情况不同，今年有超过半数的机构认为2009年A股可能会陷入“上下两难”的局面。而对于宏观经济的判断，市场仍有较大分歧。

宏源证券在其发布的2009年度投资策略报告中指出，和全球主要市场做一个比较，A股市场的估值水平在某种程度上已经低于纳斯达克指数的估值水平，但高于其他的大部分国外资本市场。基于对限售股和存量股存在的状态以及把A股历史纵向的比较因素，宏源证券预测，09年沪指更大概率是在1500点到2900点。而1500到1300是小概率的事件，出现的可能性很小，2900点以上不是没有可能，但是也同样是小概率事件，必须要在资本市场的方面出现重大变革的情况下，创新方面、改革方面，这些都会导致出现在2900点以上，但是目前来看是比较小的概率。

报告指出，“大小非”问题可能继续困扰未来A股市场。而这是制约A股走高的重要因素。有统计数据显示，明年两市限售股解禁总量将迎来A股实现全流通过程中的最高峰，全年的解禁数量巨大，为6870亿股。针对2009年天量大小非解禁问题，宏源证券提出三个政策建议。第一，彻底改革新股发行制度，卡断增量大小非供应，真正全流通发行，全流通定价，不再有被动限售股，同时借鉴香港制度，按申购账户分配新股；第二，恢复股票T+0，抑制新股上市首日的畸形爆炒现象；第三，多管齐下，减缓大小非实际减持压力，转嫁成本不等于自我救赎。

总体来看，宏源证券认为，2009年既不会延续2008年单边熊市的形势，但是也绝对不会跟2007年单边牛市一样。市场将会陷入一个“两难”境地。

与宏源证券相比，南京证券的观点更具有代表性。在谈到2009年A股市场走势分析时，南京证券研究所所长助理周旭认为，2009年中国股市将改变单边下跌的走势并转入战略相持阶段，上证指数波动区间在1600—2800点之间。

周旭表示，由于2008年全球经济的快步减速，从国内基本面来看，2009年国内通缩压力较大。此轮全球性的金融危机对金融体系及实际经济的损害程度相当之深，各经济体要恢复至其潜在的增长水平需要相当长时间，尽管各国政府采取密集且超强力度的救市措施，但明年经济转入复苏的曙光依然渺茫。

综上所述，周旭表示，2009年A

股市场形成趋势性机会的条件并不具备。此外，“大小非”大规模解禁形成的供给冲击，也是制约市场的主要因素，但流动性的改善，及相对较低估值状态，将改变2008年单边下跌的走势转而走入战略相持阶段。在投资策略上，南京证券的建议是放弃2008年的单边做空思路，着重把握结构性投资机会，持续稳定增长的股票将成为稀缺品。此外，围绕政策变动而展开的主题投资是形成波段的推动因素，而不良经济数据或资产供给增加是指数回落的动因。

尽管经济数据持续“冰冷”，但长城证券认为，股市表现未必同样“冰冷”。长城证券认为“暖意”和“希望”在于：首先无论从横向还是从纵向比较，市场估值已经处于合理区域，距离可能的估值底部也只有20-30％的空间；其次，经过1年的暴跌，经济与业绩的负面预期已经大部分得到消化；最后，经济景气的阶段性回升和政府的反周期调控政策也会产生反复的市场“兴奋点”。

长城证券在其2009年度策略报告中指出，宏观经济未来两年需要继续面对消费不足、就业压力和产能过剩的困扰，中国经济的转型之路仍然充满坎坷。在出口形势充满不确定性、政府公共投资难掩整体投资增速回落、没有新的增量需求出现之前，宏观经济在2009、2010年难有上佳表现，预计GDP增速分别在7.8％、7.4％左右。今年下半年以来政府出台了密集的反周期调控政策，但由于投资拉动的短期效应、国内消费启动的困难，政府财政扩张和调整货币政策带来的增量需求并不能抵消出口和房地产萎缩对总需求的冲击。2009年A股业绩不可避免地接连寒冬，预期2009年业绩同比下降3-13％。因此长城证券认为，在各项先行指标未见企稳之前，应继续坚持积极防御的投资策略。

经济难见起色　熊市还要继续

“2009年，熊市将继续停留在第二阶段”，这是东兴证券在其2009年度投资策略报告中的观点。倘若预言成真，这或许是我们投资者最不愿意接受的事实。

东兴证券研究报告指出，09年A股将进入熊市第二阶段，沪指运行区间为1450-2550点。东兴证券认为，2009年A股上市公司利润增长可能在-15％-0％之间，行业配置开始有效，但估计只有10％左右的二级行业能够获得正收益。

报告同时指出，A股市场从2008年11月开始实质上已经进入熊市第二阶段，即第一阶段单边下跌所导致的一轮熊市主要下跌空间基本完成，指数波动幅度将逐步收窄，市场特征也从第一阶段“覆巢之下，没有完卵”转向“出现结构性机会。

与东兴证券同样悲观的还有广州证券。“明年中国经济增长趋势放缓至8.5％，上市公司利润增速同比下滑11％，市场可能在今年10月底水平上仍有30％左右的下幅空间。”这是广州证券在其发布的2009年投资策略报告所作的预测。

据广州证券首席分析师袁季介绍，尽管明年经济温度会有所回升，但全国的经济形势难以支撑股市出现整体性行情。所以他认为，明年宏观经济下行趋势会延续，而上市公司利润骤减令原本到达历史谷底的市场估值重新出现“泡沫”，在这样的背景下，明年应该采取积极防御的投资策略。

2009年中国A股最糟会到何种程度?相信这也是众多投资者最为关心的一个问题。对此，中信建投认为2009年市场将结束2008年单边下行的局面，迎来宽幅震荡和结构性机会，预计2009年上证综指运行区间为1200点至2700点，1200点是目前券商预判中的最低点位。同时渤海证券认为2009年我国经济将继续下滑，明年市场将呈“W”型走势，底部区间在1300到1450点。西南证券预计大盘低点可能跌破1664点，下探1400点左右。中原证券则指出，2009年仍将以弱市震荡筑底为主，沪指运行区间最低至1300点，而且明年年中“将是最黑暗的时期”。

总的来讲，目前市场主流机构对2009年A股走势大多是持谨慎的态度。没有大悲，同样也不会有惊喜。而在投资机会上几乎所有机构均表示，2009年主题性机会是投资首选。

作者：刘文逸

证券投资策略市场展望分析论文 篇2：

券商眺望2016：3000点探大底 4500点是道槛

券商眺望2016：3000点探大底 4500点是道槛

《投资者报》记者统计了20家券商发布的2016年投资策略报告，超过一半的券商谨慎看多，对于沪指波动区间的预测集中在3000点～4500点之间，震荡市是主基调。最乐观的券商为中泰证券，看多沪指至5000点。券商对于A股是否风格切换出现了分歧。国联证券和长城证券明确提出，2016年市场风格将向大盘蓝筹股切换;中泰证券和平安证券则认为，2016年的机会仍将主要来自于成长股

资本市场里，总不乏猜得中开头，猜不中结尾的故事。

2015年年初，股市延续2014年下半年以来的上升势头，各方分析师情绪高涨，为牛市摇旗呐喊。上半年，股市的确在各方力量的推动下涨势如虹，然而自6月中旬到8月底，A股遭遇史无前例的震荡，多数券商分析师被狠狠地打脸。谁又能想到，监管层去杠杆的措施对股市的冲击最终演变成了一场股灾呢？

不过，《投资者报》记者注意到，尽管没有券商能预计到“黑天鹅”的出现，但也有对2015年股市走势判断相对精准的，例如中信建投、国信证券和国海证券。

如今又到年初，各家券商在纷纷推出自己的新年投资策略。2016年，他们能猜得中结局吗？

失算：去年走势出乎意料

2015年A股市场的跌宕起伏注定会被载入史册。

上证指数从2014年收盘的3234点到2015年12月31日的3539点，涨幅为9.41%。全年K线虽然收红，但过程惊心动魄。

6月12日，在各方资金推动下，上证指数涨至5178.19点，最高涨幅60%，整个市场一片亢奋。随后A股在监管层去杠杆的一系列措施冲击下一路下跌，且跌势如山倒，千股跌停成为常态。面对每每开盘就哀鸿遍野的状态，甚至有高达半数的上市公司以停牌来应对股市大跌。

为了稳住股市，监管层还上演了“国家大救市行动”，6天16项救市措施密集出台，这些措施从暂停IPO到养老金入市，再到21家证券公司出资1200亿元，购买蓝筹股ETF;券商自营盘4500点以下不减持;上市公司要积极增持公司股票等等，几乎调动了管理层能够调动的所有力量。在监管层的呵护下，股市终于在8月底走出困境，股市的交易行为慢慢恢复正常。

股市有如此一劫可以说是超出绝大多数券商年初预料。《投资者报》记者粗略统计了20多家券商发布的2015年投资策略，发现仅有三家券商提示了股市会存在风险。

由于年初股市便处于上升通道，多数券商积极看多2015年走势，这以国泰君安、海通证券、中金公司、华泰证券、光大证券等大型券商为代表。由于各家券商发布策略的时间是股市上涨初期，多数看涨的点位也就是在3000点左右。银河证券、平安证券等少数多头则看到3500点。兴业证券是最激进的，提出不排除沪指突破5000点一说。如果股市下半年没有如此诡异的转折，兴业证券恐怕是去年点位预测最准的券商。

我们来看看这些券商的策略报告标题就知道当时券商高涨的情绪：国泰君安的《新繁荣启动》、海通证券的《旭日东升》、申银万国的《英雄时代》、中金公司的《2015年股债双牛》……

现在回过头来看去年券商的判断，也有一些券商的判断相对精准。例如国海证券。它对于2015年的行情预测是沪指在2400点～3200点，该券商并不认为这是一个牛市不言顶的时期，全年的顶部很可能出现在二季度之前，即券商融资规模达到1.2万亿上限前。国海证券称，中国版“QE+积极性财政+结构性改革”，这是一条大家普遍预期的道路，但是最终可能通向大家不愿意看到的贬值性滞胀。

国信证券、中信建投、中航证券等券商提示了快牛的风险，谨防股市冲高回撤的风险。国信证券表示，长期趋势虽然向上，但短期波动加大，需警惕大盘蓝筹快速冲高后的回撤风险，而成长股调整后，将再次迎来极佳的战略配置期。中信建投则给出了2015年的A股波动的三种路径，其中给出的第二个情景——经济波动加大，快牛调整后进入慢熊，符合2015年A股趋势。中航证券没有给出具体点位，但是该券商指出，2015年A股大盘走势呈现平缓的“倒U”形走势（实际情况并不平缓，下跌为断崖式），上半年行情持乐观态度，下半年不确定因素增多，风险提升。

投资风格上，由于看好国企改革、“一带一路”走出去、土地改革，银河证券、瑞银证券、招商证券等多数券商则判断“大票小牛，小票大熊”，但结果恰恰相反，2015年的小盘股走势明显好于大盘蓝筹股。多数券商在年初风格判断上也出现了错判。

资本市场变化万千，《投资者报》记者也注意到，在股市快速上涨的2015年5月，兴业证券的首席策略分析师张忆东、东北证券分析师沈正阳、英大证券的首席策略分析师李大霄等也提示了股市存在风险，他们对于市场的敏感有助于投资人远离风险。

值得注意的是，一直为牛市摇旗呐喊的国泰君安在5月份仍然旗帜鲜明地建议股民，积极买入股票，这令过去几年准确度颇高的国泰君安研究所蒙尘。近两年来，研报风格呈现文学风、娱乐化的民生证券，在5月份也失策，面对降杠杆等措施，仍然建议抓紧缰绳，骑牛不下。

共识：2016年谨慎乐观

尽管每年的券商年度投资策略并不能精准地预判市场走势，但是由于具有强大的市场影响力，他们的声音仍然能左右一部分资金的决策。因此，券商的策略报告对于很多投资人来说仍然重要。

《投资者报》记者统计了20家券商发布的2016年投资策略报告，超过一半的券商谨慎看多2016年A股走势，震荡市是其共识;5家券商看平，没有券商明确看空。对于沪指波动区间的预测集中在3000点～4500点之间。最乐观的券商为中泰证券（齐鲁证券），看多沪指至5000点。相对谨慎的券商为招商证券，将2016年的A股市场特征概括为“转型牛，螺旋市”，沪指预测在3000点～4000点。中金公司、海通证券、兴业证券、东北证券、浙商证券5家券商的态度相对中性。

从记者统计的券商报告来看，多数券商将大盘高点设定在4500点。目前股市徘徊在3500点～3600点之间，当大盘上升至4500点时，还有1000点的行情，个股涨幅会更加剧烈，届时会面临获利盘等多种力量卖盘的压力。此外，2016年股市还面临大小非可以解禁的冲击，因此再往上运行的股指很难预料。

创业板方面，华泰证券、申万宏源给出了明年的运行区间，多集中在2500点～4000点，广发证券预测创业板点位最低至1920点;申万宏源给出的最高点位有望达到4250点。2015年创业板综合指数收于2714点位，离最高点还有600点～1000点的距离。

从投资节奏来看，更多券商看好一季度行情，尤其是大盘蓝筹股的行情，认为二季度不确定性增大，从二季度开始到三四季度市场风格或许切换至成长股。不过也有的券商持不同意见，一季度关注中小股票，四季度关注蓝筹。

纵观各家券商的年度报告，2016年券商更加看重相关制度改革的推进对股市的影响，包括结构性改革和供给端政策的实际效果、注册制传导市场供需的变化以及科创板、新三板等市场建设的节奏。

以最乐观的中泰证券为例，其认为，2016年市场仍然处于估值驱动牛市的第一阶段。市场流动性充裕以及政策环境宽松，相比其他大类资产品种吸引力仍在，仍以慢牛走势为主。在“供给侧改革”大力推进的背景之下，改革处于破局之年，估值驱动行情仍将继续引导市场走强，而地方政府激励机制的逐步建立和资本市场的制度改革是未来慢牛行情的基础。

同样乐观的申万宏源预计：“上证指数波动区间在3050点至4750点之间，而创业板指波动区间范围为2250点至4250点。在概率最大的中性情景假设下，上证指数预计至少摸高4000点。”当然，他们也提示风险，其首席策略分析师王胜表示：“市场预期的变化快于改革进度，改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现，阶段性震荡难以避免。”

华泰证券则用“平衡市，宽幅震荡”7个字来判断A股2016年的走向，该机构的分析师薛鹤翔表示：“上证指数震荡区间预计为3250点至4500点，创业板震荡区间为2550点至4050点。”

去年给出点位预测最高的兴业证券，2016年没有给出具体的点位判断。该机构只是从宏观层面分析称：“2016年A股市场的‘泡沫市’特征仍为常态，整体估值偏贵，结构性泡沫行情将更加集中。”此外，行情大箱体震荡之下，兴业证券表示，“一季度的行情相对看好，二季度则不确定性增大。”

《投资者报》记者注意到，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，在这一背景下，券商认为各路资金回流A股的意愿较强，其有望形成增量资金，并为A股上半年的行情提供支撑。

申万宏源认为，破解“资产荒”需要负债端成本的有效下行，但资产管理机构扩张规模的动力依然存在，这也迫使资产端提高风险偏好，进行多元资产配置，“A股作为大类资产配置的重要环节，部分资产配置机构将加配A股。”

国泰君安也认为，未来金融市场中高息资产越来越难以获得，股票市场自今年6月之后被资金忽视，这一现象在固定收益市场收益率持续走低、非标产品风险高企的背景下将出现改变，明年有望重现今年初增量资金加速进场的现象。增量资金进场时将给低估值、低风险品种带来行情。

券商谨慎的原因在于2016年A股其实面临很多风险，例如，2016年的A股发行注册制改革的节奏有望提前，而这也有可能对A股指数造成冲击。其二，供给改革能否带来新的经济增长点。其三，在简政放权大力发展直接融资的情况下，整个证券产品供给增加可能给A股市场带来压力。其四，除宏观层面外，影响A股的部分变量，还来自杠杆结构、国际化进程等内外因素。

分歧：市场风格是否切换

2015年上半年，在整体市场的带动下，蓝筹股出现了上涨，但是纵观全年，成长股的表现还是优于蓝筹股。展望2016年的投资，记者注意到，券商对于A股是否会出现风格切换出现了分歧。

国联证券和长城证券明确提出，2016年市场风格将向大盘蓝筹股切换。“A股往成熟市场转变是大势所趋，宽松性的持续或催生价值行情。”国联证券如是称。国泰君安和申银万国也提到，春季将是蓝筹股投资的窗口期。

也有券商认为，2016年的机会主要来自成长股，例如中泰证券和平安证券。

中泰证券认为，2015年A股出现了比较明显的三次蓝筹与成长风格转化。从时间段上都出现在市场处于下行的阶段，可以说明，虽然全市场都处在牛市之中，但是成长股仍然是这轮牛市的桥头堡。从稳增长政策的逐步加码以及周期性行业利润的快速下滑，导致了周期性行业在资金博弈之下缺乏趋势性机会。从风险偏好角度上看，偏好周期蓝筹股的投资者风险偏好较低，这就导致在没有大的趋势性催化剂因素刺激时，，蓝筹股对新增资金吸引力不足。因此，新增资金的入市是推动周期性行业上涨的原动力情况下，2016年周期性行业缺乏趋势性机会，整体风格仍然偏向中小成长股。至于市场担心的注册制，实际上对于中小成长股的估值影响有限。

当然，更多的券商认为，2016年将是一个结构性机会大于趋势性机会的慢牛市场，风格上会相对均衡，新兴产业依然是最大的风口，但“供给侧改革”的逐渐落实以及国企改革进程的不断推进，也将带动蓝筹板块整体估值的提升。2016年成长股和蓝筹股均有机会。

华泰证券也是风格均衡论者中的一员，其具体策略为：“预计上半年行情优于下半年，转折点来自于成长股高估值的阶段性难兑现。上半年成长股表现优于蓝筹股，下半年蓝筹股表现优于成长股。”

多看好新兴产业和改革主题

对于2016年具体板块的布局，和你认同了哪家券商的判断有关。如果你认为，2016年仍然是成长股投资策略是王道的话，那么还是要关注新兴产业。

《投资者报》记者统计发现，新兴产业中，生物医药、传媒行业最被券商看好;推荐次数其次的是环保、国防军工、电子设备和汽车行业;另外国企改革、消费升级等主题也被多家券商看好。

平安证券指出，2016年风格上依然相对看好成长股的表现，从美丽中国、健康中国到生活服务业的快速增长，“经济转型的方向就是资本市场投资的方向。”华融证券称，2016年是“十三五”的开局之年，也是“十三五”规划的政策落地年，“然而‘十三五’规划涉及中国经济的各个方面，很容易在如此众多的领域迷失，我们以‘战略’为线索，提取出2016年的几大投资机会：美丽中国+健康中国、制造强国+网络强国和国有企业+高校企业。”

招商证券称，市场更多的是存在交易型机会，集中在自下而上的主题性炒作当中。其认为2016年几乎所有新兴产业方向都会被投资者关注，轮番表现的概率很高。申万宏源表示，高景气的新兴行业仍然是投资布局的最重要方向，“我们强烈推荐高景气的sharen组合——sports：体育;healthcare：医疗服务;avant-tech：前卫科技;recreation：休闲娱乐;education：教育;newenergy：新能源。”

如果认为市场风格会转向蓝筹股，那么就要多关注与改革相关的股票。华泰证券认为，大改革主线包括关注国企改革、“供给侧改革”、区域经济、新型基建四大主线。“供给侧改革”重点是油气改革、电力改革;区域经济中的“一带一路”继续推进、自贸区扩围、京津冀、长江经济带;海绵城市、地下综合管廊等新型基建将持续发力。

作者：薛玉敏

证券投资策略市场展望分析论文 篇3：

吹响牛市号角 券商向多看齐

在临近年末、布局下年投资格局的关键时点，A股打了一场漂亮的翻身仗，让全世界的投资者均为之瞩目。截至12月5日，不管是从成交量频创历史天量直至成功突破1万亿元，还是从上证指数近12个交易日11根阳线近20%的涨幅来看，A股2015年注定不会平静。

指数上涨，成交量放大，股民热情，券商自然也不甘寂寞。不光券商举办的策略会人数爆棚，连券商发布的策略报告标题也是起的火热。

以《投资与理财》杂志社记者参加的国泰君安证券、海通证券和光大证券等券商组织的2015年投资策略会来看，参会的投资者熙熙攘攘，人数爆棚，远超举办券商的预测，也为近几年之最。

而随着策略会的召开，一批券商的重磅年度投资策略在近期纷纷出炉：“新繁荣启动”、“英雄时代”、“迎接资本市场的火红年代”、“大决战”……不用翻开内文，仅凭这些火热的标题，投资者都不难想像，券商们的“空翻多”翻得多么坚决、调子有多么高。当然，部分海外券商也按捺不住，纷纷高调吹响新一轮牛市进攻号角，集体看多2015年A股市场。《投资与理财》杂志社记者整理了部分最具代表性的券商策略，以飨投资者。

“死多头”国泰君安证券

2015年策略展望：“新繁荣”启动

今年4月，国泰君安证券以一篇“400点大反弹”的研究报告，引发了市场关于牛熊之辩的激烈论战，几乎所有研究机构全线卷入，多空阵营分明。但随后市场出现的一轮整体调整，令国泰君安被动不已。截止至12月5日，时隔近8个月，上证指数已逼近3000点，一举奠定了国泰君安在A股市场的“死多头”之位。而2015年，国泰君安认为400点只是指数起点，继续看多A股市场，并认为A股市场“新繁荣”启动，A股市场可能出现30%（约800点）的上升空间，2015年底之前看高上证综指至3200点。 2015年起，A股及整个资本市场将迎来三到五年长周期的大发展，由资本市场发展而带动的转型不增长是“新繁荣”的典型特点。

2015年资金方面有两个重要变量。第一是中国降息不降准周期可能显性化。第二是美国QE实现平稳退出，而全球仍保持较为宽松的货币环境。内外两方面因素都推动中国市场无风险收益率的下降。无风险利率下降推劢了DDM估值模型中的分母减小，内在改革提速提升了风险偏好，从而系统性地推升股票市场的估值中枢。A股将迎来增量资金入市和风险偏好提高的双轮驱动。

改革是“新繁荣”中最大的风口。我们推荐因制度红利释放打开成长空间的非银金融、生态环保，因消费革命及技术创新带来机遇的大健康（体育、医疗机器人、康复产业）、及高端制造（核能、通用航空、新材料），以及重塑商业模式的休闲文化、智能技术（物联网、智能交通、互联网软件服务以及电子类智能硬件）。

新财富策略研究状元兴业证券

2015年策略报告：大决战

在刚刚结束的素有“资本市场奥斯卡”——新财富最佳分析师的评选中，兴业证券策略团队再度卫冕策略研究第一名。兴业证券的投资策略历来受到资本市场的广泛关注。而兴业证券2015年策略报告为大决战，投资策略为“配置风口上的猪”，大资金波段操作、趁势而为，寻找风口上的鹰，立足“新、炫、小巨人”，淘金10倍股。

兴业证券认为，2015年经济将继续平稳降速，这是“新常态”而非“黑天鹅”：股票市场中，影响股价变动的，是变量而不是常量。2015年中国GDP继续转型降速、稳步下行到7%左右，而全社会已逐渐适应这种“新常态”。

从资金面来看，2015年，央行货币政策操作仍然将维持宽货币的基调，从而给股市提供了宽松的流动性环境。2015年央行的货币政策将加积极、灵活，将明显增加价格型工具的使用，并且积极推进资产证券化，从而降低社会融资成本。2015年有望推出的改革红利预计是：第一，地方债务改革，将成为银行股估值修复的重要逻辑;第二，“资本输出”战略，将提升部分周期股的估值;第三，国企改革，有助于A股估值的系统性提升;第四，金融改革，助力降低全社会融资成本。其中，资产证券化，是所有金融改革中最核心的环节。

兴业证券策略研究首席分析师张忆东认为，2015年前两个月行情波动加大，春节后或遇暴涨，而2800点附近将是震荡期，小盘股超额收益表现将会改善。2015年是牛市，大潮涨起来到哪儿都有可能，但也不是一帆风顺的，牛市也会死人。在震荡的情况下，需要注意回撤的风险。在社会心态相对平稳，没有硬着陆风险的情况下，这个震荡期将出现在明年春节暴涨之后，大约2800点的位置。

兴业证券判断2015年大、小盘指数都会上涨，只是阶段性涨多涨少的相对收益不同而已。大盘蓝筹股是“风口上的猪”，要趁势而为，趋势在的时候往往一鼓作气、很猛烈，但是价值重估过程中会不断地出现“天花板阻力”，因此，快涨之后是较长时间休整。

每轮大行情涨幅最大的一定是对经济推动最强的行业，这是“风口上的鹰”。鹰是搏击长空，即使下来还会高飞。2015年看好创新和创造，看好用互联网商业模式重新塑造的领域，特别是先进制造业等重资产公司。

老牌券商大佬海通证券

2015年A股投资策略：旭日东升

海通证券认为：2015年利率下行、改革推动风险偏好上升的趋势未变，经济转型稳中求进，大类资产配置转向股市。在此前提下，预计指数震荡上行，明年3-5月可能会有阶段性投资风险，而增量资金入场、交易活跃度提升将助推行情从小盘向中盘扩散。明年投资用好三把利刃：创新剑-先进制造。实现中国梦，制造业必须升级、走出去，借鉴日、德经验，制造升级需走国产化、自动化之路，高铁、机器人、军工、油气设备“四小龙”将加速腾飞。改革刀-国企改革。6家央企启动“四项改革”试点、25省市公布国资改革方案，国企改革进入实质阶段，从集团资产注入、股权激励、壳价值三条路线掘金。牛市矛-券商类，业绩优、弹性高。此外，以高股息率股、健康服务做护体盾。

本轮行情的起点是利率下行、催化剂是改革加速、防护栏是稳中求进，大类资产配置转向股市的趋势已形成，2015年市场向上趋势不变，呈现“旭日东升”态势。

策略高手申银万国证券

2015年投资策略：英雄时代

申银万国证券作为市场老牌有名的策略出名券商，针对2015年股市投资策略申银万国证券认为，国人最爱加杠杆争取财富“中国梦”，以前是楼市，现在是股市。2014年高层通过新股发行改革，鼓励融资和宽容跨界成长开启了股票市场的正循环。无风险利率下行，系统性风险溢价下降的逻辑将会进一步强化，大类资产配置角度增加权益类资产的配置已成趋势，市场主线将由存量博弈转变为增量资金推动。

申银万国证券认为：2015年，上证指数将上破3000点，但2015年内A股市场波动率大幅上升，阶段性回撤幅度将可能会超过200点。2015上市公司盈利增速中性预期为6.8% （扣除金融石油石化2.6%），会低于2014年。市场层面看，融资余额可能突破万亿元、海外对冲基金通过沪港通渠道自由进出A股并进行宏观对冲操作、新金融衍生品创新都可能放大市场波动。

2015年影响A股最重要的事情是金融改革，边际资金的性质决定市场更加偏好价值。2015年的增量资金是保险的配置资金和外资，是真正意义的投资“正规军”，更加脚踏实地，注重价值分析。

如果把中国经济体视为一只股票，这只股票正在由成长股向价值股转变。这也决定了我们的投资风格将从过去单纯的“成长为王”向价值和成长并重的“平行世界”转变。

2015年英雄时代应重点配置三类标的英雄：大蓝筹，后市场，走出去。高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是首选资产。供给收缩、产能整合，龙头盈利增长可能长时间超越行业;有国际竞争力的蓝筹龙头会在全球资产配置中产生。2015年末也许就能看到20倍PE的蓝筹龙头。成长股仍代表未来，调整充分的白马成长可能卷土重来;“寻找中国的亚马逊”，建议在短期亏损但商业模式清晰的互联网公司中掘金。

外资券商翘楚瑞银证券

2015年投资策略：大股小牛，小票大熊

瑞银证券作为中国证券市场上首家由外资直接入股的全牌照证券公司，每年的投资策略均得到资本市场较高的关注。瑞银证券认为2015年A股市场风格将会切换。大股小牛，小票大熊是瑞银证券对2015年A股市场的策略总结。

瑞银证券认为，2015年A股仍然是“资金市”，预计沪深300指数在2015年将上升到3000点，较目前指数高20%，市盈率从当前8.9倍上升达到10.3倍，而企业盈利增速继续放缓至7%。估值上升的动力是：1）海外资金持续流入;2）国内居民资产配置变化;3）A股市值/资产结构向“新常态”靠拢，随着消费服务类的“新经济”加速增长，通过IPO、资产置换，A股中“新经济”资产所占比例也会越来越大。

瑞银证券预计，风格切换将在2015年发生。动力来自：1）大小股票的估值差/股价表现差异，都将达到历史高位;2）A股通常具有“killwinner”倾向，我们统计，从2000年以来，T年涨幅居前的5个行业在T+1年落入表现最差的10个行业的概率高达46%;3）2014年小股票的“故事”，预计将在2015年遭遇严峻的业绩验证。我们的案例分析显示，以往小股票/活跃主题的“故事”，在半年后无法得到业绩的验证，估值普遍大幅回落;4）国企改革一旦推动，中大市值国企开始“资产置换”，或将吸引资金离开小盘股;5）持续涌入的海外资金更青睐中大市值股票。

瑞银证券预计，2015年5个关键投资主题包括：1）货币环境继续放松，社会融资成本持续下降，负债率较高的地产/电力有望最受益;2）海外资金持续涌入。最有可能列入MSCI指数的大型蓝筹股可能受到持续追捧。相比香港市场，质量更好选择更多的医药、可选消费或是海外资金关注焦点;3）国企改革全面启动后，建议关注电气设备/通信/机械设备/轻工制造的个股;4）中国版“马歇尔计划”预计将有助于推动具有国际竞争力产业扩大出口，如铁路设备/电信设备/能源设备/汽车配件等，但可能无助于消化过剩的投资性产能，对建材/港口/建筑帮助有限。5）通缩可能继续，一般消费或持续低迷。

作者：陈乾