中国股权投资管理办法

中国股权投资管理办法（共6篇）

篇1：中国股权投资管理办法

【发布单位】中国证券监督管理委员会 【发布文号】证监基金字〔2005〕138号 【发布日期】2005-08-15 【生效日期】2005-08-15 【失效日期】 【所属类别】政策参考

【文件来源】中国证券监督管理委员会

中国证券监督管理委员会关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知

(证监基金字〔2005〕138号)

各基金管理公司、基金托管银行：

上市公司股权分置改革试点工作启动以来，部分上市公司推出了派送权证的方案。作为一种证券品种，权证有其自身的运行特点。对于证券投资基金（以下简称“基金”）投资权证的问题，应当在试点的基础上逐步开展，待积累一定经验以后，再根据市场情况作进一步规定。目前，为规范基金的投资运作，保护基金份额持有人的合法权益，根据《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其他有关规定，现将股权分置改革中基金管理人运用基金财产投资权证试点的有关问题通知如下：

一、基金可以持有在股权分置改革中被动获得的权证，并可以根据证券交易所的有关规定卖出该部分权证或行权。

二、基金可以主动投资于在股权分置改革中发行的权证。

三、基金管理人拟根据本通知第二条的规定运用基金财产投资权证的，应当遵照有关法律法规，符合基金合同的有关约定，并将权证投资方案报告中国证监会并公告。权证投资方案应当列明基金投资权证的比例限制、投资策略、信息披露方式、风险控制措施等，并充分揭示相关投资风险。

四、基金管理人运用基金财产进行权证投资，不得有下列情形：

（一）一只基金在任何交易日买入权证的总金额，超过上一交易日基金资产净值的千分之五。

（二）一只基金持有的全部权证，其市值超过基金资产净值的百分之三。

（三）同一基金管理人管理的全部基金持有的同一权证，超过该权证的百分之十。

中国证监会另有规定的，不受前款第（一）、（二）、（三）项规定的比例限制。

五、基金管理人应当根据基金的投资策略和风险收益特征，制定切实可行的权证投资方案，并可以在本通知第四条允许的比例范围之内约定该基金投资权证的具体比例。

六、因证券市场波动、基金规模变动、股权分置改革中支付对价等基金管理人之外的因素致使基金投资不符合本通知第四条第（二）、（三）项及基金合同或基金权证投资方案约定的投资比例的，基金管理人应当在十个交易日之内调整完毕。

七、基金管理人运用基金财产进行权证投资时，不得通过内幕信息获得不当利益，不得操纵权证价格或标的证券价格，不得利用权证投资进行利益输送。

八、基金管理人、基金托管人应当认真履行诚实信用、谨慎勤勉义务，建立健全权证投资管理制度，并专门针对权证投资制定有效的风险控制措施，切实保护基金份额持有人的合法权益。

中国证券监督管理委员会

二○○五年八月十五日

本内容来源于政府官方网站，如需引用，请以正式文件为准。

篇2：中国股权投资管理办法

中国保险监督管理委员会关于保险机构投资商业银行股权的通知

(保监发〔2006〕98号)

各保险公司、保险资产管理公司：

为进一步拓宽保险资金投资渠道，改善资产配置状况，提高投资管理效益，促进保险业与银行业战略合作，经国务院批准，保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司（以下简称保险机构）可以投资商业银行股权（以下简称银行股权）。现将有关事项通知如下：

一、投资范围和投资原则

保险机构可以投资境内国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行等未上市银行的股权。保险机构投资银行股权应当遵循审慎原则，按照资产负债匹配管理要求，严格选择投资对象，慎重确定投资方式，合理安排投资额度，妥善配置各类资金，确保投资符合公司战略，支持主营业务发展，提高核心竞争能力，切实维护公司股东和被保险人权益。

二、投资方式和资金来源

保险机构投资银行股权分为一般投资和重大投资。投资总额低于拟投银行股本或者实收资本5%的为一般投资，5%以上的为重大投资。

保险机构可以有效运用公司资本金、负债期限10年以上的责任准备金等保险资金及中国保监会认可的其他资金投资银行股权，并根据不同资金性质，确定投资股权归属和收益分配。保险资产管理公司可以受托投资银行股权。

三、投资比例和核算基数

保险机构投资银行股权必须符合以下比例规定：一般投资和参股类重大投资余额的合计，不超过该机构上年末总资产的3%；一般投资单一银行股权的余额，不超过该机构上年末总资产的1%。其他重大投资的余额报中国保监会审批；重大投资运用公司资本金的余额，不超过该机构上年末实收资本扣除累计亏损的40%。

保险集团（控股）公司运用实收资本投资银行股权，必须扣除投资其他法人的资本，且投资银行股权的资金不包括其他法人的保险资金。保险机构投资银行股权的长期责任准备金等保险资金，不包括投资连结保险产品、万能保险产品和其他理财类保险产品的资金。保险机构采取融资方式投资银行股权，应当按有关规定执行并报中国保监会审批。

四、投资资格和基本要求 保险机构进行一般投资，必须具有较为完善的公司治理，健全有效的风险管理，快速处理重大突发事件的应急机制，主营业务经营状况良好，最近三年偿付能力达到规定要求，保费收入持续增长，公司实现盈利，保险资产实行独立托管，没有发生重大违法违规问题。

保险机构进行重大投资，除符合一般投资要求外，还必须具有确定的公司发展战略、主营业务规划和相应的专业管理能力，能够准确评估拟投银行的绩效和风险。投资银行股权在5%-10%之间的，保险集团（控股）公司上年末总资产不低于200亿元，保险公司上年末总资产不低于1000亿元；投资银行股权在10%以上的，保险集团（控股）公司上年末总资产不低于300亿元，保险公司上年末总资产不低于1500亿元。保险机构进行重大投资，一般不超过两家商业银行。

五、选择条件和主要指标

保险机构进行一般投资，拟投银行应当具有完善的公司治理和投资分红规定，严格的贷款审查和五级分类管理制度，经营稳健，诚实守信，最近三年业务增长较快，盈利能力较强，财务状况良好，信息公开透明，没有发生重大违法违规问题。按有关法律和规定，该银行上年末资本充足率达到8%，核心资本充足率达到4%，呆坏账拨备比率不低于70%，拨备前资产利润率达到1%，净资产收益率达到12%，风险加权资产收益率达到1.2%，不良贷款率不超过5%，中国保监会认可的国内信用评级机构最近评级在A级以上，或者国际信用评级机构最近评级在BBB级以上。

保险机构进行重大投资，除符合一般投资要求外，投资银行股权在5%至10%之间的，拟投银行必须具有丰富的客户、网络等经济资源，较好的业务品牌，清晰确定的经营计划，素质较高的管理团队，能与保险机构互补形成新的竞争优势，承诺保险机构取得决策或者监督机构的席位；投资银行股权在10%以上的，拟投银行总资产不低于500亿元，呆坏账拨备比率不低于50%，不良贷款率在10%以下，并有切实可行的不良资产处置和风险补偿方案，承诺保险机构取得一个以上决策或者监督机构的席位。

六、报备程序和审批事项

保险机构进行一般投资应当事先向中国保监会备案，报备材料包括投资可行性研究报告、本机构公司治理、风险管理、财务状况、投资决策程序、资金托管机制、拟投银行基本情况和投资协议等（见附件）。

保险机构进行重大投资应当向中国保监会申请。投资银行股权在5%至10%之间的，申请材料除符合一般投资要求外，还包括有关监管机构的审核意见和外部专业机构的评估报告。投资银行股权在10%以上的，应当按规定分别提交预审和审批材料（见附件），预审材料包括拟投银行基本情况和投资方案等，审批材料除符合一般投资报备材料要求外，还包括投资可行性研究报告、公司战略规划、管理团队、投资协议、有关监管机构的审核意见和中国保监会规定的其他材料。

投资银行股权在5%至10%之间的，中国保监会对申请材料的完整性和合规性进行形式审核，并出具审核意见函。投资银行股权在10%以上的，预审材料应当报中国保监会初审，保险机构应在获得初审意见函之日起12个月内，完成有关事项，特殊原因无法按期完成的，应当及时向中国保监会申请延期，延长期限不超过6个月。审批材料经中国保监会审核后，保险机构才能进行实质性投资。

七、退出机制和应急处理

保险机构转让银行股权，一般投资报中国保监会备案，重大投资报中国保监会审批。投资银行股权转为流通股的，投资成本计入股票投资的余额，按照《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》等规定执行。超过股票投资比例规定的，一般投资在规定期限内逐步调整并达到规定要求，重大投资由中国保监会另行规定。所投银行股权采用上市或者协议转让等方式退出的，应当确定限制期限和对象，采用商业银行回购方式退出的，必须确定回购价格和期限。

保险机构发现拟投或者所投银行实际控制权转移、投资合作方违法违规或者严重违约等重大事件，必须立即启动应急处理机制，及时披露有关信息，控制投资管理风险，重新履行投资决策程序，并将决策意见和有关情况书面报告中国保监会。

八、风险管理和监督检查

保险机构投资银行股权必须充分论证，审慎决策，规范运作，全面了解拟投银行真实情况和管理状况，认真评审其股东结构、资产质量、发展潜力、盈利能力、分红水平和流动性安排，应当聘请符合中国保监会规定资质条件的外部专业机构开展尽职调查，综合评估投资收益和主要风险，合理确定投资价格。必须建立防火墙，严格交易安排，规避交割风险，确保所投银行股权没有法律瑕疵、没有所有权益争议，没有被质押及其他权利限制。保险机构应当跟踪分析所投银行经营情况，科学确定业务发展指标，持续做好后续评价管理。

保险机构提供虚假材料，漏报瞒报重大信息或者发生利益输送行为，违反有关规定和要求投资银行股权的，中国保监会将采取质询、警告、通报批评、责令暂停、停止投资或者限期退出等监管措施，情节严重并造成重大损失的，应当依照法律和有关规定，追究当事人的责任。

保险机构投资境外银行股权，应当按照保险资金境外投资有关规定执行。中国保监会将根据金融市场发展状况和保险机构投资能力，适时调整保险机构投资银行股权的资格条件、投资范围和比例规定。

特此通知

附件：保险机构投资商业银行股权申报材料

二○○六年九月二十一日

附件：

保险机构投资商业银行股权申报材料

一、投资银行股权低于5%的一般投资报备材料

（一）保险机构基本情况，包括公司治理、风险管理、财务状况、投资决策程序和资金托管机制等。

公司治理应当说明股本结构、组织架构、董事职责、专业委员会职能、投资运作机制和管理团队素质等；风险管理应当提供经过董事会审议的上一风险管理报告和外部专业机构出具的内控管理建议书，风险管理报告应当说明制度建设、基本要素、主要环节、执行情况、风险状况和化解措施等；财务状况应当提供最近三年经过审计的财务报表、报表附注和主要指标测算等，主要指标测算应当说明有关测算过程、结果的合规性和真实性等；投资决策程序应当说明董事会决议、投资决策委员会决策过程、会议决议和投票情况等；资金托管机制应当说明托管银行基本情况、资产有效隔离机制、投资估值核算方法等。

（二）拟投银行基本情况，包括拟投银行名称、经营场所、法人代表、营业范围、业务资格、公司治理、股东结构、资产质量、管理能力、行业地位和主要指标等。管理能力包括发展潜力，盈利能力、分红水平和流动性安排等。主要指标应当说明数据、数据来源和外部专业机构出具的意见。

（三）投资可行性研究报告，应当说明拟投银行业务优势、历史财务状况和银行股权转让方基本情况；保险机构资金来源、投资规模、持有期限、预期回报、收益现金流测算；主要风险、承受能力状况和股权退出计划；投资的必要性、可行性、合理性和合法性等。

（四）投资协议应当说明约定的交易方式、交易价格、权利义务、违约责任等。

（五）中国保监会规定的其他材料。

二、投资银行股权5%至10%的重大投资申请材料

（一）保险机构基本情况，除一般投资报备材料第一项规定的内容外，还包括公司发展战略和投资银行股权后的主营业务发展计划。

（二）拟投银行基本情况，除一般投资报备材料第二项规定的内容外，还应当说明拟投银行的客户类别、分布结构、网点状况和品牌优势；董事会、管理层的议事规则、决策程序、激励和约束机制；未来三年的业务拓展计划等。

（三）投资可行性研究报告，除一般投资报备材料第三项规定的内容外，还包括财务顾问报告，尽职调查报告，拟投银行财务状况和经营管理评估意见，以及与投资相关的法律、财务和经营风险，建议采取的投资方式、价格、交易安排等。

（四）投资协议应当约定保险机构取得拟投银行一个以上决策或监督机构席位等。

（五）有关监管机构的审核意见和中国保监会规定的其他材料。

三、投资银行股权10%以上的重大投资预审和审批材料

（一）预审材料除重大投资申请材料规定的内容外，还应当在投资可行性研究报告中说明，投资银行股权可能产生的影响，如对金融市场、保险市场和公共利益产生的影响，对保险机构经济规模、经营效率、财务状况、风险控制、管理能力产生的影响，以及对保险机构未来三年业务发展和盈利能力产生的影响等。

（二）审批材料除预审材料规定的内容外，还应当在保险机构基本情况中说明，保险机构与拟投银行的关联关系，最近三年的偿付能力状况，银行股权的估值方法、定价依据；投资股权的报价区间、时间进度、后续处置、补救措施、信息披露和相关利益保障等。

拟投银行基本情况还应当说明，拟投银行股本结构、组织架构、董事职责、专业委员会职能、投资运作机制和管理团队素质；预期贷款情况、最近三年贷款损失准备计提情况、不良资产期限结构、银行不良资产处置方案和风险补偿机制等。

投资可行性研究报告还应当说明投资银行股权后，保险机构与银行的经营方向、资源整合和综合能力状况；未来三年的发展计划、保险机构派出人员情况和银行管理层安排等。投资协议还应当约定投资银行股权的退出机制等。

篇3：中国股权投资管理办法

四位座谈会嘉宾对目前中国各行业和地区存在的投资机遇充满信心。尽管时逢金融危机, 他们指出, 从农业到医疗保健的各个领域, 一些并不为西方知晓的地区都在涌现出新的机会。

同时, 他们也承认在私募股权投资行业的确存在着一些棘手问题。除了消除对中国投资环境的普遍“误解” (最突出的误解是认为太多的资金在追逐太少的项目) 以外, 发言人还指出从监管风险到如何与不羁的企业家合作等各个环节所存在的问题。因此, 投资者需要做好与企业家和政府监管部门密切合作的准备, 以确保各方步调一致。在新法规的设计和实施期间, 投资者必须能影响和理解监管者的思维。此外, 全面深入的审慎调查也是必不可少的。

两年之内达到世界水准

此次座谈会弥漫着不加掩饰的乐观情绪。赛富亚洲投资基金公司 (SAIF) 的首席合伙人阎焱 (Andrew Yan) 认为, 这种乐观情绪部分来自于投资回报的速度。投资中国的一家小型企业, 一两年之内, 该企业就有可能跻身于世界前列。

“我记得在2003年, 我们投资了盛大 (Shanda) 公司。当时盛大的规模还非常小, ”阎焱说, “我们是在2003年五月注资, 到2004年七月公司就在纳斯达克上市了。一年后, 公司成为世界上最大的网络游戏公司。”阎分别在2004年和2007年被中华创业投资协会 (CVCA) 评为“中国最佳创业投资人”。他说, 类似的例子还有很多。

阎焱分析道, “中国惊人的经济增长速度和巨大的可发展市场, 是造成这种可能的原因。我觉得, 对私募基金投资者来说, 这里是梦想中的投资环境。”

然而, 投资机会的性质总是在不断变化。尽管投资科技型公司让他们大赚了一把, 但是阎和他的同行们却认为, 非传统和非主要城市之外的领域将会是一个重要的投资来源。阎热衷于进行农业方面的投资。最近他和中国最大的马铃薯生产商签署了一项投资协议。 (他认为该产业利润率非常高) 。另外, 作为中国政府改革投资的重点领域, 医疗保健是另一个他认为“极具潜力”的投资领域。

政府政策的势头还将投资者的目光投向另外两个热门行业:可再生能源和环保科技。德同资本 (DT) 创始人、董事总经理田立新 (Joe Tian) 认为, “替代性能源仍将受到中国政府的高度重视, 我们将有很多投资机会。”他所在的公司投资了中国最大的风力发电机叶片制造商唐风能集团 (Tang Wind Energy) 。田预计, 该集团会在今年将成为全球最大的风能制造商。

IDG技术创业投资基金则把投资重点放在消费领域 (包括电影、娱乐和医疗保健) 。熊晓鸽特别强调在全球经济滑坡的背景下国内市场的强大生命力。他说, 绝大多数成功的国内企业并不依赖海外投资。即使是中国的高储蓄、低消费水平对投资者也是一种机会:比如金融服务行业。

同时, 投资机遇如今已经扩展到中国内地的更广阔地区。阎指出, 他所在的公司进行的五项农业投资从北方俄罗斯边界一直延伸到南方江西的山区。

二三线城市开始吸引越来越多的注意力。熊晓鸽估计, 大约有80%的VC/PE资金流向了一线城市, 但是二三线城市在消费和自然资源领域的投资项目正在增多。熊认为, 实际上, 二三线城市的这一名称容易引起误解:其实这些城市的基础设施远比十年前一线城市的强, 这些城市提供的投资机遇也比十年前的北京和上海好得多。

田立新表示, “当然, 在北京和上海仍然有很多机会, 这很明显。但是对某些行业来说, 有些二三线城市的投资机会更多”。他解释说, 部分原因是由于毛泽东时代的计划经济体制把工业区集中设立在某些城市。

评估潜在的交易

尽管商机无限, 投资者仍需要谨慎选择投资项目。美国华平投资集团 (Warburg Pincus Asia) 的董事总经理孙强 (Sun Chang) 介绍了他所使用的三条原则。

第一条:“所投资行业要足够大, 有能力吸收投资资金。”考查一个行业需要投入时间和资金, 因此该行业在将来的几年中应该要能孵育出一个以上的投资机会。第二条是增长率。“假设其他条件不变, 资金回报率就等于产业增长率。”最后一条是评估“公司或企业家是否愿意接受投资”。

房地产就是一个吸引华平投资的产业, 因为房地产行业欢迎外来投资, 而且规模很大, 同时行业持续增长。“在中国的人均收入达到八千美元以前, 大多数房地产投资都将集中在公寓住宅领域。所以我们认为, 今后房地产还有很大的发展空间。”

野心的限制

乐观情绪之余, 与会者也认识到, 即使在中国, 也不是一切皆有可能。他们对当前投资存在的主要困难提出了一些经验之谈。

近年来, 亚洲出现了大批投资银行收购企业并成为控股股东的情况。尽管如此, 与会者却一致认为, 在中国出现类似局面的可能性并不大。原因何在?孙认为, 目前中国企业家的表现与一个世纪以前美国大亨们的表现相似。在当时, 如果有人想出资购买洛克菲勒或是JP摩根集团, 准会吃闭门羹。目前新兴的中国企业家的情况也是如此, 他们迫不及待地想要亲手建立自己的商业王国。

孙认为, 企业家的野心可能正是他们致命的弱点。他们对于资金的渴望却往往与他们创造未来现金流的能力不相匹配。他说, “创业者的问题在于, 他们并不清楚回报率将会有多高。”企业的预测与投资公司所预计结果之间的比例往往是三比一。

针对这个问题, 解决办法之一 (聘请CFO除外) 是所谓的“棘轮”策略。如果某企业需要相当于下一年预计净收入十倍的资金注入, 比方说, 预计净收入为九百万美元, 而潜在投资者认为三百万更为合理, 就只会出资三百万的十倍三千万。为了打破僵局, 双方可以达成协议, 每存在一百万美元的差异, 估值就缩水一千万。这已经成为常见的公司估值方式。

“成长型公司”在IPO前期和后期会产生类似的问题。孙认为, “问题在于企业家膨胀的野心与现实的对立。如果企业家过于激进, 那么有可能会让公司陷入过多的债务, 或者导致收购失败。”

软银赛富的阎焱补充说, 另一个重要问题是管理团队的组建。他认为, “要想在中国获得成功……一个既能处理地方事务, 也能和国际接轨的管理者是必不可少的。”尽管目前有大量海归人才, 然而, “要寻找两者兼备的人才仍然是个难题。”

另一方面, 投资国有企业面临的困难有所不同。这些困难主要在于管理者利益与公司利益, 以及投资者利益之间的不协调:管理者没有公司股份, 但是却掌控着公司盈利。

孙用一个例子进行了说明。几年前, 华平投资了一家药厂。他说, “每年, 公司净收入是管理者和股东之间相互谈判的结果。”投资人提出人民币两亿的要求, 但是管理者只接受一个亿。最后的数字是双方妥协的结果。

结果是效率低下和缺乏透明度。他说, “到了年终, 你发现某个部门管理者给每位员工发了一万元人民币的奖金, 其中包括厨房工作人员, 但是你却被蒙在鼓里。”该部门有六百名员工。“有一年, 他给每个员工发了一台大的液晶电视……但是并没有通知我们……还有一年, 我们发现, 每个公司的司机都穿着他发的貂皮大衣。”如何让国有企业的各方保持利益的一致是最让华平头疼的问题。

国家的直接干预也会对投资者造成严重的影响。阎焱认为, “在宏观层面上, 中国经济仍然受到严格监管。”除了申报要经过政府多层审批以外, 政府某个机构出台的政策很有可能在一夜之间改变商业环境。

熊晓鸽认为, 这意味着企业对立法实施影响力的重要性。但尽管如此, 中国的法律法规通常不是那么的非黑即白。他说, “你经常会处在灰色地带。”投资者必须和政府官员保持密切联系, 理解法律将会如何被阐释, 以及真正的边界在哪里。

对立的现实

尽管困难重重, 但是与会嘉宾对于有些悲观看法并不认同。其中有一种普遍的悲观说法, 即认为在中国有太多的资金在追逐太少的项目。还有人认为, 公司估值困难太大难以进行;而投资也有很多道德雷区。

德同资本的田立新认为, 可靠的介绍人能够有所帮助, 但是道德风险仍然存在。投资人应该竭尽全力避免这方面的风险。他所在的公司将会展开多层面的审慎调查, 甚至调查潜在合作者的社会网络。他说, “我们认识对方的前任老板, 熟悉当地政府部门……不管怎么样, 我们有时候还会去了解他的家人或朋友。”这样一来, 他们就能有效地建立起所谓的“周边影响力”, 因此, 任何破坏企业名声的行为都将造成非常严重的后果。

与会者还对其他的不同看法做出了简短回应。针对创业者, 阎焱指出, 他所在的公司获得的资金回报率是美国平均水平的两倍。这说明, 对公司进行估值很困难的说法是不可取的。

他说, “我知道, 当前有一种误解, 认为过多资金在追逐过少的项目。”但是他指出, 统计数据表明, 去年中国出现了风险投资/成长性投资的历史新高, 投资增长量达到了38.3亿美元。同期, 美国达到了30亿美元 (尽管以购买力评价计算, 差别有四倍之多) 。占世界人口五分之一的中国管理的私募基金的投资额, 与以色列处于同一水平, 而后者只有750万人口。他总结说, “因此, 认为38亿美元在追逐过少的项目, 这是不对的。”

尽管熊晓鸽承认, 在近阶段, 企业家可能暂居优势, 但是, 大量资金追逐少数项目的时代已经过去了。当前的金融危机导致了行业内的深刻变化。他说, “我真的很喜欢危机。IDGVC一些最成功的投资就是发生在金融危机之后, 比如1997-1998年亚洲金融危机之后投资百度。危机使得企业家与投资者之间的合作更趋于理性, 对双方的期待也更为合理。”

篇4：中国股权投资管理办法

中国动漫游戏产业股权投资管理有限公司成立大会日前在京召开。本次成立的新公司是我国第一家动漫游戏产业股权投资管理公司，公司旨在为中小动漫游戏企业提供融投资服务，它的成立标志着动漫游戏产业体系的关键基础平台正式启动。

据悉，成立后的中国动漫游戏产业股权投资管理有限公司将运营专项私募基金，其基本思路是对社会投资者、机构投资者的大量资本进行打包并投资于具有发展潜力的动漫游戏产业单一或多个资产或项目，尽可能对冲单个项目的特定风险，从而实现较低平均风险和较高平均回报的投资目的。 （陶丽）

全国动漫游戏产业标准

化技术委员会官网开通

经过一个月的试运营，全国动漫游戏产业标准化技术委员会官网已日前正式上线。

全国动漫游戏产业标准化技术委员会的工作重点是对动画、漫画、网络游戏3个行业的职业规范标准体系、技术开发标准体系、市场规范标准体系、内容分类标准体系四个方面的标准制定展开基础性研究，形成调研报告及相关标准体系建设规划。而所有科研成果届时都将通过全国动漫游戏产业标准化技术委员会网络平台向全行业、全社会公开。 （王亚鸽）

中国首部立体动画

登陆3D电视频道

春节期间，由浙江中南卡通创作完成中国首部立体电视动画片《锋速战警》，已登陆中国3D电视试验频道，成为首部登陆3D频道的国产电视动画片。

这部集机战、冒险、科幻于一身的动画作品，故事背景虽然是虚拟世界，但为了突出真实，钱江新城等具有杭州特色的元素，都被动画设计师制成了动画片背景。

篇5：中国股权投资管理办法

2011/9/1

5为了推动资本市场发展，驱动建立多元化融资格局，加速推进战略性新兴产业发展，借湖南省第二届金融博览会的契机，2011年9月15日由湖南省人民政府金融办主办，达晨创投、湖南湘投高创投和清科集团承办的“2011中国创业投资暨私募股权投资高峰论坛在长沙华天大酒店隆重召开。此次活动携手众多湖南籍投资人，联合政府之力，与知名经济学家、政府领导、专家学者、行业领袖等近900人就当前宏观经济走势、创业投资发展趋势等热点话题进行深入剖析。

湖南省人民政府省长徐守盛为大会致开幕词，徐省长代表湖南省人民政府向出席论坛的各位嘉宾、各位代表表示热烈的欢迎，向支持湖南经济发展的社会各界人士表示衷心的感谢。徐省长表示，湖南是国内外私募股权投资基金非常关注的热点，近年来，湖南制定了以先进装备制造、新材料、文化创意等3大产业为支柱，生物、新能源、信息和节能环保等4大产业为先导的战略性新兴产业培育规划，大力支持战略性新兴产业的发展。同时出台了鼓励股权投资类企业发展的政策措施，着力改善股权投资环境，加强和投资机构的联系，搭建投资机构和省内企业对接的平台，努力让一切有投资意愿的人找到投资机会，让一切来投资创业的人实现投资梦想。

随后，湖南省人民政府金融工作办公室张志军主任介绍了湖南省的投融资环境。湖南经济快速发展，产业优势突出，为创业投资和私募股权投资提供了良好的发展机遇，同时，湖南项目资源和上市后备资源丰富，区域人才优势显著，加上湖南省委、省政府高度重视利用资本市场来发展地方经济和高新技术产业，这就为创投体系的建设提供了发展的温床。张志军主任表示：“湖南广阔的发展前景和良好的政策环境正在被大家认可，我们欢迎广大投资机构和投资家来湖南投资兴业，共同发展。”

达晨创投董事长刘昼、IDG资本创始合伙人熊晓鸽、清科集团董事长兼CEO倪正东、湖南湘投高科技创业投资有限公司总经理谢暄、硅谷天堂创业投资有限公司执行总裁鲍钺、联想投资执行董事沙重

九、平安创新资本投资有限公司董事总经理谭祖愈、深圳证券交易所副总经理陈鸿桥、上海证券交易所研究中心主任胡汝银等重量级嘉宾均出席了此次论坛并演讲。他们与在座的近100家投资机构，300余家优质企业，分享了其丰富的投资、管理经验，探讨如何高效利用股权投资资金推动湖南企业发展，就中小企业股权融资之道等热点议题，给出了可操作性的建议。

达晨创投创始合伙人刘昼表示，企业应充分认识创业投资对基金发展和企业发展的重要作用，而现在创投的竞争不仅仅是钱，创投机构今后比拼的不再是资本的实力，而是增值服务的能力。而清科集团董事长兼CEO倪正东则指出，对于湖南，不管是企业家还是投资者都需要进行改变，进行创新。湖南需要更多创业的氛围，需要更多年轻人创业，需要创新企业才能发展起来。

篇6：中国股权投资管理办法

计分析报告

2010年01月28日 14:03 【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

根据ChinaVenture旗下数据产品CVSource统计显示，2009年中国创业投资及私募股权投资市场退出呈现如下特征与趋势:

关键发现

2009共有187家中国企业IPO，共计融资567.66亿美元，与2008年相比分别增加了45.0%和157.2%。中国企业在境内外资本市场IPO融资呈现出良好的增长态势。

境内IPO融资活跃，境外IPO融资稳步增长。上交所IPO融资金额最高，达164.45亿美元，占总融资金额的66.3%；深交所IPO企业数量最多，为52家，占总量53.6%；创业板IPO企业共计36家，占总量37.1%；港交所仍是中国企业境外IPO首选。

VC/PE背景企业IPO数量为73家，共募集137.54亿美元，IPO数量环比增长356.3%，融资金额环比增长214.9%。

本共有381起中国企业并购案例，比上一年下降18.9%，已披露并购案例总金额439.48亿美元，比上一回落35.4%。

VC/PE背景企业并购案例16起，涉及并购金额43.68亿美元，与2008年相比，并购案例数量方面与去年持平，并购案例金额出现大幅提升，增幅达681.4%。

目 录 目 录 IV

1.2009年中国创业投资及私募股权投资市场退出综述 1 1.1中国企业IPO综述 1 1.2 中国企业并购综述 2

1.3 中国投资市场退出相关法律法规概要 2 1.3.1创业板IPO管理办法发布 2 1.3.2创业板相关配套规则发布 3

1.3.3证监会修改《证券登记结算管理办法》允许合伙企业开设证券账户 5 1.3.4国有股转持办法引发争议 国有创投豁免有待批准 5 2.2009年中国创业投资及私募股权投资市场退出分析 6 2.1 中国企业IPO分析 6

2.1.1中国企业IPO数量和融资金额分析 6 2.1.2中国企业IPO数量和融资金额行业分析 9 2.1.3中国企业IPO数量和融资金额地区分析 11 2.1.4 VC/PE背景中国企业IPO数量和融资金额分析 13 2.1.5 VC/PE背景中国企业IPO数量和融资金额行业分布 14 2.1.6 VC/PE背景中国企业IPO投资回报率分析 15 2.2 中国企业并购分析 17 2.2.1 中国企业并购统计分析 17

2.2.2 VC/PE背景中国企业并购统计分析 19 3.ChinaVenture观点 22 图 目 录

图2.1.1-1 2008Q1-2009Q4中国企业IPO规模 3 图2.1.1-2 2009年中国企业IPO数量交易所分布比例 3 图2.1.1-3 2009年中国企业IPO金额交易所分布比例 3 图2.1.2-1 2009年中国企业IPO数量行业分布比例 3 图2.1.2-2 2009年中国企业IPO金额行业分布比例 3 图2.1.3-1 2009年中国企业IPO数量地区分布比例 3 图2.1.3-2 2009年中国企业IPO金额地区分布比例 3

图2.1.4-1 2008Q1-2009Q4 VC/PE背景中国企业IPO规模 3

图2.1.6-1 2008Q1-2009Q4 VC/PE背景中国企业IPO平均投资回报率 3 图2.2.1-1 2008Q1-2009Q4中国企业并购规模 3 图2.2.1-2 2009年中国企业并购数量行业分布比例 3 图2.2.1-3 2009年中国企业并购金额行业分布比例 3

图2.2.2-1 2008Q1-2009Q4 VC/PE背景中国企业并购规模 3 表 目 录

表2.1.1-1 2009年中国企业IPO规模 3 表2.1.1-2 2009年中国企业IPO交易所分布 3 表2.1.2-1 2009年中国企业IPO行业分布 3 表2.1.3-1 2009年中国企业IPO行业分布 3 表2.1.5-1 2009年VC/PE投资背景中国企业IPO融资行业分布 3 表2.2.1-1 2009年中国并购市场规模 3

表2.2.2-1 2009年VC/PE背景中国企业并购规模

31.2009年中国创业投资及私募股权投资市场退出综述 1.1中国企业IPO综述

根据CVSouce统计显示:进入2009年，国内IPO市场经历了触底反弹到全面复苏的全过程。第一季度仅有9家企业成功IPO，融资金额不足2亿美元，为近两年来的最低值。从第二季度开始，随着国内经济的率先回暖，IPO市场也走出了寒冬，第二季度IPO案例11起，融资金额23.39亿美元。第三季度IPO市场出现爆发式增长，IPO数量激增至51起，接近金融危机前的峰值。第四季度IPO市场达到空前的繁荣程度，共计发生116起IPO事件，融资金额达到35.52亿美元的高位数字。在国内经济快速复苏，创业板开板等综合利好因素刺激下，2009年国内企业IPO活跃程度超出预期，完全恢复甚至超越金融危机前的水平。

交易所分布方面，境内融资表现活跃，其中深交所仍是各家企业上市的首选交易所，97家境内IPO企业中52家选择在此IPO，创业板的高市盈率和相对较低门槛也吸引了36家企业成功实现IPO，另外有9家企业选择在上海证券交易所IPO，企业数量虽然较少，但融资规模普遍较大，在上交所IPO企业融资金额总额高达164.45亿美元，占融资总额66.3%。

另有90家中国企业在12个境外资本市场实现IPO，境外IPO活动延续稳步上升的趋势。香港交易所依然在IPO 数量和融资金额两方面领先于其他各境外资本市场，57起IPO案例占2009年境外IPO总量的63.3%，294.58亿美元的融资金额占总融资金额的92.1%。

行业分布来看，2009年共有17个行业的中国企业实现IPO，其中制造业企业无论在IPO数量还是融资金额方面，均遥遥领先于其他行业的企业，能源、IT、医疗健康、连锁经营、房地产等均为发生IPO数量较多的行业，金融业IPO数量不多，但平均单笔融资金额较大，因此总体融资金额在各行业排名中较为靠前。本VC/PE背景中国企业IPO数量和融资金额显著增加，大幅超越2008年的市场表现，IPO企业数量共计73家，合计融资金额137.54亿美元，其中IPO数量环比增长356.3%，融资金额环比增长214.9%。

1.2 中国企业并购综述

相对于国内IPO市场的火爆表现，中国企业并购市场的表现则略显疲软。根据CVSouce统计显示:全年共发生并购案例381起，涉及并购金额为439.48亿美元。与2008年相比，2009年并购案例例数量下降18.9%，涉及并购金额下降35.4%，表明IPO市场的复苏，使得更多的企业重新将IPO作为首选退出方式，导致并购活动活跃度出现一定程度的下降。

从行业分布来看，2009企业并购涉及19个行业，其中制造业、能源和IT行业的并购数量位列前三位，分别为67、60和44起，分别占并购案例总量的17.6%、15.7%和11.5%；并购金额方面，能源行业并购金额高达260亿美元，居各行业之首，金融行业和制造业分别以45.35亿美元和22.03亿美元的并购金额紧随其后。

根据CVSouce统计显示:，2009年共发生VC/PE背景并购案例16起，其中已披露金额的并购案例11起，涉及并购金额43.68亿美元，平均并购金额3.97亿美元。与2008年相比，并购案例数量持平，并购案例金额出现大幅提升，增幅达681.4%。

1.3 中国投资市场退出相关法律法规概要

1.3.1创业板IPO管理办法发布

中国证监会于2009年3月31日发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（“《办法》”），自2009年5月1日起实施。《办法》共分为6章58条，对拟到创业板上市企业的发行条件、发行程序、信息披露、监督管理和法律责任等方面进行了详细规定。

值得关注的是:（1）《办法》强化了保荐人的作用:要求保荐人出具发行人成长性专项意见，督促企业合规运作，真实、准确、完整、及时地披露信息，督导发行人持续履行各项承诺。对于创业板公司的保荐期限，相对于主板做了适当延长。相关要求将体现在修订后的《证券发行上市保荐业务管理办法》及交易所对创业板保荐人的相关管理规则中；（2）在发行审核委员会设置上，专门设置创业板发行审核委员会，在证监会相关职能部门初审的基础上审核发行人公开发行股票的申请；（3）设置投资人准入制度:《办法》规定创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险；（4）创业板的真正首发还要等发行体制改革的具体落实。新股发行体制改革将着力解决一级市场与二级市场价格背离太大的问题。

创业板的推出为私募股权投资基金提供了新的退出渠道，预计将影响内外资私募股权投资基金的竞争格局，外资私募股权投资基金也在考虑境内IPO退出。

1.3.2创业板相关配套规则发布

发审委办法修订

证监会于2009年5月13日发布了修订后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》，修改内容包括:

1、设立单独的创业板发行审核委员会。

2、适当增加创业板发行审核委员会人数，并加大行业专家委员的比例。“创业板发审委委员为35名，部分发审委委员可以为专职。其中中国证监会的人员5名，中国证监会以外的人员30名。”

3、强调创业板发审委委员的独立性。“主板发审委委员、创业板发审委委员和并购重组委委员不得相互兼任。”

上市保荐业务管理办法修订

证监会于2009年5月13日发布了修订后的《证券发行上市保荐业务管理办法》，修改内容包括:

1、较之主板，延长了一个会计的持续督导期间。“首次公开发行股票并在创业板上市的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后3个完整会计；创业板上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计。”而对于主板，上面两处期间分别为“2个完整会计”和“1个完整会计”；

2、实行保荐机构对发行人信息披露跟踪报告制度。“首次公开发行股票并在创业板上市的，持续督导期内保荐机构应当自发行人披露报告、中期报告之日起15个工作日内在中国证监会指定网站披露跟踪报告，对本办法第三十五条所涉及的事项，进行分析并发表独立意见。发行人临时报告披露的信息涉及募集资金、关联交易、委托理财、为他人提供担保等重大事项的，保荐机构应当自临时报告披露之日起10个工作日内进行分析并在中国证监会指定网站发表独立意见。”

3、适当调整对保荐代表人的个别监管措施。2008年版的《证券发行上市保荐业务管理办法》规定，发行人在持续督导期间出现“公开发行证券上市当年营业利润比上年下滑50%以上”的，中国证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。新办法将上述对保荐代表人的个人监管措施的适用条件修改为“公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50％以上”，即该项监管措施不适用于创业板。

创业板投资者准入配套规则发布

中国证监会2009年7月1日发布了《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》，其配套规则《深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法》、《创业板市场投资者适当性管理业务操作指南》（深交所、中证登）、《创业板市场投资风险揭示书必备条款》（中证协）也相继发布。

上述规定确立了创业板市场的投资者适当性管理制度，适度设置了投资者入市的基本要求。根据上述规定，自然人投资者申请参与创业板市场，原则上应当具有两年以上（含两年）交易经验。自2009年7月15日起，投资者申请开通创业板市场交易时，证券公司应当向投资者充分揭示市场风险，并在营业场所现场与投资者书面签订《创业板市场投资风险揭示书》。

证监会发布受理创业板发行申请等三个公告

2009年7月20日，证监会公布了受理创业板发行申请等三个涉及创业板的公告，分别为《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第28号--创业板公司招股说明书》([2009]17号)、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第29号--首次公开发行股票并在创业板上市申请文件》（[2009]18号），以及《关于〈首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法〉有关事项的公告》（[2009]19号）。

根据19号公告，证监会于2009年7月26日起依照法定要求和程序受理发行人首次公开发行股票并在创业板上市的申请；保荐机构应指定两名保荐代表人负责一家创业板发行人的保荐工作；创业板发行人报送的申请文件中，财务资料的报告期为最近三个完整的会计及一期，招股说明书和审计报告中最近一期会计数据的有效期应不少于3个月。

1.3.3证监会修改《证券登记结算管理办法》允许合伙企业开设证券账户 中国证监会于2009年11月20日发布《关于修改〈证券登记结算管理办法〉的决定》，对2006年《证券登记结算管理办法》第十九条增加第二款“前款所称投资者包括中国公民、中国法人、中国合伙企业及法律、行政法规、中国证监会规章规定的其他投资者。”。证监会在《关于修改〈证券登记结算管理办法〉的说明》中指出，上述“其他投资者”包括《创业投资企业管理暂行办法》规定的创投企业。证监会有关负责人在答记者问中进一步解释，上述创投企业包括采用中外合作非法人形式的创投企业。

《证券法》第一百六十六条规定:“投资者申请开立账户，必须持有证明中国公民身份或者中国法人资格的合法证件。国家另有规定的除外。”因此中国自然人、法人依法可以开户。此后，证监会又以规章的形式增加了合格境外机构投资者等开户主体，但合伙企业以及其他一些组织形式的企业一直没有明确的开户依据。上述修改完成后，长期困扰有限合伙制股权投资基金及非法人制创投企业的证券开户问题得到解决。

1.3.4国有股转持办法引发争议 国有创投豁免有待批准

2009年6月19日，财政部、国资委、证监会、社保基金会联合发布了《境内证券市场转持部分国有股充实全国社保基金实施办法》（“《转持办法》”）。《转持办法》对于缓解国有股减持压力，充实社保基金具有重要意义。但在具体操作中，《转持办法》的规定因过于原则化，使得大量具有国有成分的PE/VC可能被划入具有转持义务的国有股东行列，对于PE/VC的资金募集及投资都将产生非常不利的影响，这将不利于贯彻国家当前大力发展PE/VC的政策，相信也不是《转持办法》的初衷。关于《转持办法》的相关争议仍在继续，PE/VC业界通过行业协会等途径向相关部门反馈意见，建议在制定《转持办法》的实施细则时，充分考虑PE/VC对于国家经济发展的重要意义，尤其是考虑PE/VC作为专业资产管理机构在资金募集和投融资方面区别于传统行业的特点，对现行《转持办法》进行修改完善。

《转持办法》发布后，财政部和发改委就国有股转持政策对创业投资企业的影响进行广泛调查研究，并且形成了相应的建议。此后，财政部组织起草了关于国有创投股豁免转持的政策，并吸收了有关部门的意见，目前该方案仍在等待国务院批准。

2.2009年中国创业投资及私募股权投资市场退出分析 2.1 中国企业IPO分析

2.1.1中国企业IPO数量和融资金额分析

根据CVSouce统计显示:2009年全国共计187家企业实现IPO，总计融资金额为567.66亿美元，平均每家企业融资金额为6.11亿美元。其中，97家企业在境内资本市场IPO，融资金额为247.90亿美元，平均融资金额2.56亿美元；另有90家中国企业在境外12个资本市场成功实现IPO，融资金额为319.75亿美元，平均单笔融资金额为3.55亿美元（见表2.1.1-1和图2.1.1-1）。

通过CVSouce统计数据可以看出，进入2009年以来，IPO市场呈现出快速复苏的态势，无论是案例数量还是融资金额，均出现大幅上升，并于第四季度达到近两年来的最高点。

交易所分布方面，97家境内IPO企业中9家企业选择在上海证券交易所IPO，包括中建集团、中国中冶和光大证券、招商证券等大型企业，融资金额高达164.45亿美元，占融资总额66.3%；52家企业选择在深证证券交易所上市，融资金额为58.24亿美元，占融资总额的23.5%，其余36家企业在深圳证券交易所创业板实现IPO，IPO企业数量占IPO总数量53.6%，合计融资金额为25.21亿美元（见表2.1.1-

2、图2.1.1-2和图2.1.1-3）。

90家中国企业在12个境外资本市场实现IPO，境外IPO活动延续稳步上升的趋势（见表2.1.1-1）。香港交易所依然在IPO 数量和融资金额两方面领先于其他各境外资本市场，57起IPO案例占2009年境外IPO总量的63.3%（见图2.1.1-2），294.58亿美元的融资金额占总融资金额的92.1%（见图2.1.1-3）。纳斯达克市场有7家中国企业IPO，共融资16.50亿美元，分别占IPO企业总量和总融资金额的7.8%和5.2%。此外，新加坡主板市场、马来西亚吉隆坡交易所、纽约证券交易所等也有中国企业IPO，但案例数量及金额相对较少（见表2.1.1-

2、图2.1.1-2和图2.1.1-3）。

2.1.2中国企业IPO数量和融资金额行业分析 根据CVSouce统计显示:，2009年共有17个行业的中国企业实现IPO，其中制造业企业无论在IPO数量还是融资金额方面，均遥遥领先于其他行业的企业，实现IPO企业共计62家，占总量的33.2%，融资金额179.78亿美元，占总体融资金额的31.7%。除制造业外，能源、IT、医疗健康、连锁经营、房地产等均为发生IPO数量较多的行业。金融业虽然仅有6起IPO事件，但平均融资金额高达17.28亿美元，远远高于总体平均融资金额（见表2.1.2-1）。

2.1.3中国企业IPO数量和融资金额地区分析 根据CVSouce统计显示:IPO案例数量方面，排名前三的地区分别为北京、深圳、广东，其数量占比分别为16.7%、11.2%和10.2%。在IPO融资金额方面，位居前三位的地区分别为北京、上海、深圳，其各自占比分别为43.4%、14.3%和8.2%。

2.1.4 VC/PE背景中国企业IPO数量和融资金额分析 2009年VC/PE背景中国企业IPO数量共73家，合计融资金额137.54亿美元。与2008年相比，无论是IPO案例数量还是融资金额方面，均出现整体大幅提升。其中IPO数量环比增长356.3%，融资金额环比增长214.9%。

2.1.5 VC/PE背景中国企业IPO数量和融资金额行业分布

2009年具有VC/PE背景的上市企业共计73家，其行业分布集中度较高，主要集中于制造业、IT、医疗健康和连锁经营四个行业，合计51家，IPO数量占比为69.9%，四个行业融资金额总计为64.35亿美元，占全部VC/PE背景企业融资总额的46.8%。VC/PE背景企业IPO事件在其他行业分布较为分散，其中金融业及房地产行业IPO案例数量虽然较少，但平均单笔融资金额较高，分别为31.10亿美元和5.85亿美元，大大高于1.88亿美元的总体平均融资金额。

2.1.6 VC/PE背景中国企业IPO投资回报率分析

2009年187起上市案例中，共计73起案例具有VC/PE投资背景，通过IPO方式，投资机构实现退出，并获取了高额回报，平均账面回报率为5.09倍。10月份开板的创业板，凭借较高的市盈率，使得上市企业获得了较高的估值，各家投资机构因此获得了丰厚的价值回报，其中德瑞投资所投资的特锐德电气，账面回报率达到了225.10倍，另外，信中利投资华谊兄弟，以及深创投与康沃投资一起投资网宿科技，分别获得了21.60倍、21.27倍和22.91倍高额账面回报率。

2.2 中国企业并购分析 2.2.1 中国企业并购统计分析

根据CVSouce统计显示:2009年全年共发生并购案例381起，已披露金额案例数量为295起，涉及并购金额为439.48亿美元，其中中国企业跨境并购案例123起，已披露金额案例数量为89起，平均并购金额为3.41亿美元；境内并购案例258起，已披露金额案例数量为206起，平均并购金额为0.66亿美元（见表2.2.1-

1、图2.2.1-1）。

与2008年相比，2009年并购案例数量下降18.9%，涉及并购金额降幅更是高达35.4%。IPO市场的复苏，使得更多的企业重新将IPO作为首选退出方式，导致并购活动活跃度出现一定程度的下降。

从行业分布来看，2009企业并购涉及19个行业，其中制造业、能源和IT行业的并购数量位列前三位，分别为67、60和44起，占并购案例总量的17.6%，15.7%和11.5%（见图2.2.1-2）；并购金额方面，能源行业一枝独秀，并购金额高达260亿美元，占并购总额59.1%，金融行业和制造业以45.35亿美元和22.03亿美元的并购金额分列2、3位（见图2.2.1-3）。

就单个并购案例来看，并购金额超过10亿美元的重量级并购交易多集中于能源行业，例如兖州煤业斥资27.74亿美元收购澳大利亚菲利克斯公司，中油勘探开发有限公司以13亿美元收购中亚石油有限公司持有的曼格什套油气公司等，尤其值得关注的是中石化以72.40亿美元巨资收购英国阿达克斯石油公司，这是迄今为止中国最大规模的海外并购案。

2.2.2 VC/PE背景中国企业并购统计分析

根据CVSouce统计显示:2009年共发生VC/PE背景并购案例16起，其中已披露金额的案例数量为11起，涉及并购金额43.68亿美元，平均并购金额3.97亿美元（见表2.2.2-

1、图2.2.2-1）。

与2008年相比，并购案例数量方面与去年持平，并购案例金额出现大幅提升，增幅达到681.4%，主要原因是2009年发生了多起大规模并购事件，直接拉高了总体并购规模，例如挚信资本、鼎晖、新天域等PE机构联合投资的协鑫光伏被保利协鑫以25.69亿美元收购，该案例是本并购金额最大的VC/PE背景中国企业并购案例。另外，IDG资本所投资的钧石能源被红发集团收购案例，以及新天域、高盛、弘毅联合投资的新世纪百货被重庆百货收购案例，并购金额均在5亿美元左右，为2009年规模较大的并购案例。

VC/PE背景中国企业并购行业分布较为分散，连锁经营行业有四起并购案例，能源行业有三起案例发生，其次为电信及增值、互联网和医疗健康，各有两起案例（见表2.2.2-1）。

3.ChinaVenture观点

根据CVSouce统计显示:2009年中国企业IPO表现呈现良好的回升态势，企业并购活动活跃程度虽然较之2008年有所下降，但降幅不大，而且VC/PE背景企业并购活动空前活跃，这使得2009年国内退出市场一片繁荣，各家投资机构也随之收益，获得丰厚的投资回报。

创业板适时的推出，使得国内资本市场建设日趋完善，退出渠道进一步扩展，这对于投资机构来说是一个极大的利好因素，势必将进一步激发投资热情，而随着投资热度的上升，具有VC/PE背景的企业退出事件预计在2010年会进一步增加。