控股公司会计监督论文提纲

2022-11-15

论文题目：我国上市公司股权结构与现金股利政策的关系研究

摘要：自上海证券交易所成立以来,我国证券市场发展迅速,截止2016年2月底,沪深两市上市公司数达到2835家,总市值超过6万亿美元,上海证券交易所已经成为仅次于纽约证券交易所、纳斯达克股票交易所的全球第三大证券市场。尽管我国证券市场进步巨大,但是依然存在诸多问题,尤其是中小投资者利益保护方面的工作还需进一步加强。现金股利是上市公司采取的最主要的一种股利形式,现金股利更是投资者获取投资回报的主要途径之一,但是我国上市公司现金股利政策在制定方面存在诸多问题：一方面,大量上市公司重融资、轻回报,表现为股利派发的频率低,甚至没有支付意愿。数据显示,2009年及以前上市的公司在2009年至2014年的六年中三年未派现的公司占比9.20%,四年未派现的公司占比6.8%,五年未派现的公司占比7.43%,连续六年未派现的公司占比17.03%。可见我国上市公司现金股利分配的稳定性不强,连续性较差。另一方面,派发现金股利的公司的派现水平极低,我国上市公司中派现公司每年的平均红利报酬率均远远低于同期的银行一年期定期存款利率,反映出我国上市公司现金股利支付水平偏低的特征。我国上市公司股权结构主要特点是股权集中度高、制衡度低,另外还有在我国比较突出的问题,比如“一股独大”、非流通股份比例高、国有股份占比高等。2009年至2014年的数据显示我国上市公司股权高度集中于第一大股东,第一大股东平均持股比例约35%,前十大股东持股比例和的平均值接近60%；上市公司中国有控股公司平均占到38%以上,非全流通公司平均占比70%左右,非全流通公司中非流通股平均比例为35%左右。不同的股权结构对上市公司现金股利政策的制定产生何种影响引发了笔者的思考。不同群体对现金股利政策的偏好影响着上市公司现金股利政策的制定,复杂的股权结构特征使得我国上市公司的委托代理问题复杂化,可以说股利政策是多方博弈的结果,但是这当中话语权最小的则是中小股东,极低的现金股利支付率使得中小股东“用脚投票”追逐较高的资本利得,加重了市场过度投机的风气。基于此,本文将从股权结构的四个角度研究股权结构与现金股利政策的关系,这四个角度包括控股股东特征、股权流通性、股权集中度以及股权制衡度。本文对“股利之谜”的分析在现实中对完善上市公司治理、保护中小股东的利益、健全证券市场具有重要的意义。本文选取的四个角度与现金股利政策之间的关系在已有文献中都没有形成一致性的结论；已有的控股股东特征对现金股利政策的影响的研究多采用狭义控股股东角度,追溯到终极控股股东的研究尚不多见,而且多是从控股股东所有权比例或者两权分离度单独进行研究,鲜有予以综合考虑；股权分置改革之后鲜有关于股权流通性、股权制衡度对现金股利影响的研究。所以,本文在一定程度上对前人的研究进行了补充。全文以股权结构对现金股利政策的影响研究为主线,从控股股东特征、股权流通性、股权集中度、股权制衡度等四个方面全面研究股权结构对现金股利政策的影响。笔者在国内外已有研究基础上广泛搜集相关文献,整理本文研究主题相关的理论,同时分析该领域研究现状；再结合我国上市公司的相关数据,对我国上市公司现金股利现状和股权结构现状进行分析；再在现状分析的基础上结合相关理论和文献对股权结构影响现金股利政策的机理进行分析；最后通过实证分析来以验证前文理论分析和假设是否成立。根据笔者的研究思路,本文主要分如下六章进行展开：第一章为绪论。主要介绍本文的研究背景、研究目的及意义、研究思路及方法,并对本文的主要创新和不足进行阐述和说明；第二章为文献综述。主要股利政策相关理论进行阐述和分析,并对国内外现有的股权结构对现金股利政策的影响的研究进行回顾和评述；第三章为我国上市公司现金股利政策现状与股权结构现状。本文结合我2009年至2014年我国上市公司相关数据对现金股利政策现状、股权结构现状以及不同股权结构下的现金股利现状进行分析。第四章为研究假设。本章在相关理论和研究成果的基础上,结合我国上市公司现金股利政策以及股权结构现状,从控股股东特征、股权流通性、股权集中度、股权制衡度等四个方面分析股权结构对现金股利政策的影响机制,提出本文实证研究的研究假设。第五章为实证分析。本章结合现状、理论分析,进行实证研究的样本及变量选取,并设计实证分析的回归模型,再对本文选取的样本进行描述性统计和相关性检验,然后根据模型对股权结构各个维度与现金股利政策的关系进行实证分析,对本文假设进行验证。第六章为研究结论及相关建议。总结本文的研究结论,并提出有针对的性的建议。通过本文的研究,最终得出如下结论：（1）上市公司控股股东所有权比例的提高会降低现金股利支付意愿和支付力度,控股股东控制权比例高于所有权的部分称为两权分离度,随着两权分离度的提高,控股股东更愿意通过现金股利这一共享收益方式获取收入,随着国有企业改革的不断推进,国有控股公司相关的负责部门加强了对企业和管理层的监督,使得控股股东属性对现金股利政策的负向影响不显著。（2）上市公司非流通股份中高管持股以及国有持股占相当大的比重,高管持有的非流通股迅速增加主要是今年来的股权激励计划,其对现金股利发放具有负向作用,另外国有控股股东所有权比例的提升也会对现金股利产生负向影响。使得上市公司非流通股份比例越大,现金股利支付倾向和力度越小。（3）上市公司股权集中度越高,大股东之间合谋的可能性提升,第二类委托代理问题严重,现有中小股东保护机制不完善,导致公司现金股利支付意愿、现金股利支付水平越低。（4）上市公司股权制衡度越高,越能防止大股东通过非正常渠道侵占公司财产,派现的可能性和派现水平得到提高。基于现实中存在的问题,结合研究结论,本文认为规范上市公司现金股利政策最主要的是从公司内部出发,从股权结构入手完善公司治理结构。公司需要进一步完善公司内部监督职能,通过提升监事会以及独立董事的监督职能来强化公司的独立性；同时监管层应该进一步规范信息披露制度,加大对关联交易的力度,完善关联交易细节披露的制度规范,从而遏制大股东侵占公司财产。同时可以考虑引入机构投资者提高股权制衡水平,机构投资者对上市公司的公司治理结构更为关注,有助于优化上市公司治理结构。另外针对国有控股公司面临的控股股东缺位问题,应该深化国有企业改革,缩短控制链条,形成扁平化控股模式,便于形成对公司负责人的直接监督。除了从公司内部治理结构入手,还需要通过相关政策法规对公司现金股利政策进行外部约束。监管层的半强制分红政策推出后,我国上市公司现金分红无论从分红公司比例,还是分红水平较以前都有改善,可见外力规范对我国上市公司现金股利政策的必要性,但分红政策的制定因充分考虑到所处行业、公司规模、盈利能力等差异化因素,这样才能在既保证中小股东利益的前提下不影响公司未来发展。本文的研究存在以下可能的创新点：第一、本文样本选取的时间起点为2008年证监会出台的关于上市公司现金分红的若干规定之后的第一个完整会计年度。相比已有的研究,本文不仅选取了最新的数据而且排出了前后分红制度不一致对研究结果的干扰,从而使本文的研究结果相对准确、可靠。第二、在我国股权分置改革之后依然存在较大比例的非流通股,其对现金股利政策的影响不容忽视,但是已有文献中关于股改后这方面的研究尚不多见,本文的研究在一定程度上进行了补充。第三、本文股权结构对现金股利政策的影响的研究从控股股东特征、股权流通性、股权集中度、股权制衡度等四个方面展开,相比以往的研究更加细化。

关键词：上市公司;股利政策;现金股利;股权结构

学科专业：金融学

摘要

Abstract

1 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究目的及意义

1.3 研究思路及方法

1.3.1 研究思路

1.3.2 研究方法

1.4 可能的创新及不足

2 文献综述