经济危机及政策分析论文提纲

论文题目：2014-2016年金融危机期间俄罗斯联邦中央银行的货币政策分析

摘要：俄罗斯在2014年-2016年期间,受到乌克兰危机与欧盟经济制裁的双重打击,其国内经济发展受到严重的影响,央行在其中积极利用货币政策工具对宏观经济进行调节,以此来稳定经济发展。我们通过构建向量自回归模型（VAR）对俄罗斯中央银行在俄罗斯国内经济危机期间的货币政策实施效果进行实证分析。向量自回归模型（VAR）经常用在分析有关联的时间序列数据与随机扰动项对经济变量的动态冲击影响。所谓脉冲响应指的是给定随机扰动项一个标准单位的冲击时,对系统内其他变量产生的影响,或者说系统其他变量对这个标准单位冲击的反应。在经济系统中,对给定某个变量冲击时,不仅会影响变量本身,还会对宏观经济系统中的其他变量产生影响。因此脉冲响应函数可以精确刻画经济系统中各变量之间的动态相关性。采用实证分析的方法,利用俄罗斯宏观经济数据对央行在危机期间的货币政策效果进行详细分析。此次事件打击了俄罗斯经济,生产者和消费者皆受到损害,也使得俄罗斯的国际贸易受到消极影响。俄罗斯股市也受到了巨大的影响,俄罗斯指数从12月16日至今已下跌了三成。石油价格由2014年6月的每桶100美元下跌至2014年12月的每桶60美元,其原因主要是全球范围内对石油需求的减少,以及美国頁岩油产量的增加,由于俄罗斯联邦政府收入的近一半来自油气销售,价格下跌对俄国的打击严重;俄罗斯的经济可以说是受到“荷兰病”的困扰,即一国注重发展其自然资源而对其他经济活动造成损害。2014年,俄罗斯需要保持每桶100美元的油价才能维持预算平衡。俄罗斯并不是唯一一个受到油价下跌影响的国家;其他一些国家,例如委内瑞拉、尼日利亚和哈萨克斯坦同样受到了收入下降和经济活动衰退的影响。2014年俄罗斯对乌克兰的军事干预使任何对于俄罗斯的国际援助希望渺茫。美国白宫官员同时指出,尽管发生了经济危机,美国与欧盟因俄罗斯先前吞并克里米亚并在顿巴斯战争中援助了反乌的新俄罗斯武装分子,将不会缓解针对俄罗斯的经济制裁。美国认为经济制裁已对当前俄经济造成负面影响,并且预期此次经济制裁将使俄经济发生更大幅度的衰退。自从俄公司被禁止滚动融资,并被强制在公开市场上将卢布兑换成美元或者其他外国货币以满足他们对于已有债务的利息支付义务,此次经济制裁也引起了卢布贬值。俄罗斯总统普京被指控为窃盗统治的领导人,即一小部分寻租富豪对经济造成了消耗。在《经济学人》2014年的裙带资本主义指数排行中,俄罗斯位列第二.俄罗斯本身脆弱的经济使其难以抵御低油价和国际制裁带来的挑战。此外,普京控诉西方国家一手策划了俄罗斯经济危机的爆发。2007年经济大衰退以来,由于各国央行非常规的刺激性操作,美国国债和其他低风险资产的收益率明显下降,这些刺激性操作包括“零利率政策”（ZIRP）和量化宽松等。如此一来,出于收益最大化的考虑,发达国家的投资者为使其持有资产有更高利率,不断购买新兴市场的债务。这造成了俄罗斯企业发行的以外币计价的债务规模不断上升,截至2014年6月,外币计价的债务规模已达到5020亿,而2007年底仅有3250亿。由于卢布最近贬值,俄罗斯企业应当支付的债务利息成本明显上升。因为这些债务是以美元或者其他相对卢布升值的货币发行的,俄罗斯企业需要花费更多的以卢布计价的收入才能偿付那些美元或其他外币的债权人。2014年12月15日,俄罗斯的外汇储备为近4000亿美元,为世界第六高。外汇储备使俄国有能力抬升卢布价值。12月15日,俄罗斯央行花费近20亿美元,试图稳定卢布。向量自回归模型（VAR）作为目前宏观经济学进行实证研究的主要分析方法,将所涉及变量归结到一个宏观经济系统中,针对经济系统受到非预期的冲击后所做出的反应进行分析,主要体现了非预期冲击的效果。由于俄罗斯宏观经济发展数据呈现较大的非平稳性,运用其他理论模型进行经济行为描述,很有可能出现非平稳性和伪回归问题,而VAR模型对数据进行相关处理后建立,便可以避免模型出现伪回归问题,同时VAR模型在预测变量时和结构性模型相比,不用区分内生和外生变量,在模型中可以尽可能的包含所有的变量,同时可以在没有其他前提约束条件下,用来刻画各个联合内生变量之间的动态相关关系。本章通过刻画货币政策工具与货币政策最终目标形成的经济系统,分别建立广义货币供应量、居民价格水平与国内生产总值等在内的VAR模型,利用向量自回归模型（VAR）对俄罗斯烟缸货币政策调控工具的非预期变动进行分析,考察俄罗斯央行货币政策对宏观经济的调控效果。考虑到数据的典型性与可得性,分别选取下列宏观经济数据指标作为货币政策工具与货币政策最终目标的代表,选取数据指标区间为2014年1月到2016年12月的相关数据,共36个样本指标数据进行统计分析,并对数据指标进行处理,分析俄罗斯中央在国内经济危机期间实施的货币政策对宏观经济的调控效果。俄罗斯央行在国内经济危机期间主要利用的货币政策工具是银行间隔夜拆借利率（简写为OR）与广义货币量（M2）作为代表。并且利用EVIEWS对广义货币量进行季节调整,以消除其波动性影响。俄罗斯货币政策最终目标为保持国内物价水平稳定和促进经济增长、以及贸易与外汇的稳定,故分别选取国内生产总值（GDP）、居民消费价格指数（CPI）作为经济产出与物价水平的数据指标,选取出口贸易额与卢布对美元的汇率作为贸易与汇率稳定的数据代表。选取2014年一季度-2016年四季度的国内生产总值数据,国内生产总值（GDP）作为流量数据,选取每一季度最后一个月的数值作为季度数值计算,GDP指标数据存在明显季节性波动,需要对其进行消除季节性波动处理,进而进行模型处理分析。价格波动选用CPI的同比增长率作为数据代表。以上数据都来源于俄罗斯中央银行以及俄罗斯国家统计局网站。这项研究的目的是研究中央银行货币和信贷政策的理论方面也是研究分析其实际应用。要成功实现目标,需要解决的主要任务是:-研究货币和信贷政策的理论方面,确定货币和信贷政策的目标和形式。-展示货币和信贷政策方法的基本工具,并展示其在货币和信贷政策中的重要性。-分析金融危机期间的货币和信贷政策结果。-考虑中期远景的定量参考点。

关键词：货币政策;俄罗斯联邦中央银行;金融危机

学科专业：应用经济学

摘要

Abstract(In English)

Chapter 1 Introduction

1.1 Central Bank of Russian Federation(CBR)

1.1.1 History

1.1.2 Main objectives, activities and functions of CBR

1.1.3 Concept, objectives and forms of monetary policy

1.2 Russian financial crisis 2014-2016

1.3 Problem statement, research questions and objectives

1.4 Review of literature

1.4.1 Literature review abroad

1.4.2 Literature review at home

1.4.3 Analysis of literature review at home and abroad

Chapter 2 Theoretical background and research methodology

2.1 Main instruments and methods of monetary policy

2.1.1 Definition

2.1.2 Characteristics of the main instruments and methods of monetary policy

2.1.3 Methods of regulating the monetary sphere

2.2 Exchange rates

2.2.1 Exchange rates definition

2.2.2 Exchange rates characteristics

2.3 Interest rate

2.3.1 Interest rate definition

2.3.2 Factors influencing interest rate

2.3.3 Reasons for interest rate changes

2.4 Vector autoregressive model

2.4.1 Introduction

2.4.2 Selection of the model

Chapter 3 Monetary policy of central bank of Russian Federation

3.1 Analysis data of monetary policy of the CBR

3.1.1 Implementation of monetary policy in 2014-2016

3.1.2 Analysis of the monetary policy of the central bank of Russian federation

3.1.3 Instruments of monetary policy and their use for 2016

3.2 Results of the analysis date of monetary policy of the CBR

3.2.1 Monetary policy principles for the medium-term perspective

3.2.2 Quantitative targets of monetary policy and monetary program for 2017-2019

3.3 Summary of the chapter

Chapter 4 Empirical Analysis of the monetary policy of the central bank of the Russian Federation

4.1 Data selection and processing

4.1.1 Monetary policy tools

4.1.2 Macroeconomic variables

4.2 Model establishment and inspection

4.2.1 Unit root test

4.2.2 Model establishment

4.2.3 Model stability test

4.3 Impulse response analysis

4.3.1 Promote the effect of economic growth

4.3.2 The effect of managing inflation

4.3.3 The effect of stabilizing foreign trade

4.3.4 Stabilize the exchange rate policy effect

4.4 chapter summary

Conclusion

References

Appendix 1

Acknowledgement

Resume