人民币升值速度减缓论文提纲

论文题目：人民币汇率政策、传导效应与企业现金流研究

摘要：汇率政策不仅属于国家重要宏观经济调控政策之一,也是国家调节国际贸易收支平衡非常关键的政策杠杆与工具,尤其随着我国成为世界第一贸易大国后,其重要性尤为凸显。而现金流作为企业的“血液”如何实现最优化管理,一直是理论界与实务界关注的焦点,企业盈余丰裕并不代表企业现金流“丰腴”。国家在制定与实施宏观经济政策时,往往设想通过一定传导机制与方式作用微观企业营运行为,寄望于此干预企业经济产出与效益,实现产业与行业倾斜,达到国家调控经济预想之目标与目的。而作为国家重要宏观经济政策之一的汇率政策是否影响微观企业现金流运行,若有其又是通过何种路径与机制作用于微观企业现金流,本文将借助相关理论与方法进行尝试性探索与研究。首先,在文章研究角度方面,本文以人民币汇率政策为研究切入点,结合融资约束理论,以我国2003—2011年间A股上市公司为研究样本,研究了上市公司现金—现金流敏感性在人民币汇率政策紧缩与宽松时呈现出的特质与特征。研究发现,当人民币汇率政策趋于紧缩或者说人民币升值缓慢时,外部融资约束减缓,企业利用现金流积累现金的倾向会趋于降低,现金—现金流敏感性随之发生变化,与此对应当人民币汇率政策变得宽松时或者说人民币升值较快时,外部融资约束加剧,公司运用现金流积累现金的倾向会趋于稳健。研究还发现,在人民币汇率政策趋于紧缩时与审慎时或者说人民币升值缓慢时,对于融资约束企业,其现金—现金流敏感性下降程度更明显,对于非融资约束组,稳健的人民币汇率政策对于降低企业现金—现金流敏感性所产生的效应不明显,因为非融资约束企业融资便捷性更高,从现金流积累现金的倾向不大,对人民币汇率政策变化的反应也不敏感,而此也证实了汇率政策间接传导机制中货币供给机制及货币政策与汇率政策相互配合机制。其次,为探寻企业现金流为何对人民币汇率政策较为敏感其中机理,需要对人民币汇率政策作用机制等进行研究,即需对人民币汇率波动对进出口商品价格存在的传导效应进行研究,因而接下来本文采用人民币汇率、海关进出口商品价格指数、生产价格指数等月度指标与数据,运用向量自回归、协整、格兰杰等计量方法,检验了人民币汇率波动对进出口商品价格传导效应,研究发现,人民币汇率波动对我国进出口商品价格存在显著传导效应,且传导速度较快,从梳理文献来看,这也符合发展中国家汇率传导效应特征。再者,以人民币汇率传导效应为研究基础,分析了进出口型企业针对汇率波动传导效应如何进行销售收入与生产成本调整与管理,而此将形成成本费用粘性效应。因而,接着本文结合成本费用粘性理论,研究人民币升值前提下,企业自由现金流在成本费用粘性作用机制下所呈现出的特质,运用2003—2011年A股上市公司为研究样本,研究发现,当我国上市公司的确存在成本费用粘性特征,公司收入下降时,基于成本费用粘性效应,自由现金流下降显著。并且,在人民币持续升值前提下,成本费用粘性效应增强,而此也更加剧了自由现金流下降。此研究结论与我国现阶段部分企业现实状况基本一致。最后,针对人民币波动情形,本文分析了人民币汇率实行浮动制汇率改革之后其波动总体趋向与趋势。随着我国总体经济平稳发展,根据以往一般性分析及预测,尽管人民币汇率在未来某段与某些时期可能出现停滞,或在某个期间呈小幅震荡形势,甚至某个时期出现人民币贬值,但依据我国经济发展形势分析,人民币升值似乎是总体趋势,只是升值幅度与力度依国家当时所处经济环境或政策需要而定。因而,本文以人民币升值背景,将进出口型企业划分为受益型与受损型进出口型企业,并分析与归纳了在人民币升值背景下此两种企业三类现金流运行一般规律与特征后,本文针对性提出了两类企业现金流运行均衡管理思想与策略,以期为此二类企业现金流运行实现均衡管理提供些许洞见。

关键词：人民币汇率波动;传导效应;融资约束;成本粘性;企业现金流

学科专业：会计学

摘要

ABSTRACT

第一章 导论

第一节 研究背景

第二节 问题提出

第三节 研究意义

第四节 研究思路、主要内容和创新之处

一、研究思路

二、主要研究内容和结构安排

三、创新之处

第二章 研究理论基础与文献综述

第一节 研究的理论基础

一、财务学——自由现金流等理论

二、国际贸易——收支平衡理论

三、经济学——均衡理论

四、金融学——货币需求理论与蒙代尔—弗莱明模型

第二节 企业现金流管理理论及述评

一、财务风险与现金流管理理论

二、价值创造与现金流管理理论

三、资本市场与现金流量信息管理理论

第三节 宏观经济政策与微观企业行为理论及述评

第四节 汇率传导理论及汇率传导机制及述评

一、汇率传导基础理论

二、汇率传导机制及其理论

第五节 粘性理论及相关理论及述评

一、粘性理论

二、价格粘性理论

三、工资粘性理论

四、成本费用粘性理论

第三章 人民币汇率波动、融资约束与现金—现金流敏感性

第一节 理论分析与研究假设

一、人民币汇率波动与现金—现金流敏感性

二、人民币汇率波动在不同融资约束环境下对现金—现金流敏感性的作用

第二节 研究设计与样本

一、样本选择与数据来源

二、模型与变量设计

第三节 实证检验结果与分析

一、描述性统计

二、相关性检验

三、回归检验

四、基于面板数据的进一步检验

五、稳健性检验

本章小结

第四章 汇率波动、传导效应对出口企业销售收入影响与作用

第一节 理论分析与模型设定

一、人民币汇率波动对出口商品价格传导效应理论分析

二、计量模型设定

三、数据来源及处理

第二节 人民币汇率波动对出口商品价格传导效应检验

一、平稳性检验

二、协整检验

三、向量自回归模型分析

四、脉冲响应函数分析

五、方差分解

六、格兰杰因果检验

第三节 汇率波动传导效应对出口企业销售收入影响与作用

一、汇率波动传导效应对出口企业销售影响分析

二、销售变动与收入管理

本章小结

第五章 汇率波动、传导效应对进口企业成本影响与作用

第一节 理论分析与模型设定

一、人民币汇率波动对进口商品价格传导效应理论分析

二、计量模型设定

三、数据来源及处理

第二节 人民币汇率波动对进口商品价格传导效应检验

一、平稳性检验

二、协整检验

三、向量自回归模型分析

四、脉冲响应函数分析

五、方差分解

六、格兰杰因果检验

第三节 汇率波动、传导效应对进口企业成本影响与作用

一、人民币汇率对进口商品价格传导效应对企业采购影响分析

二、材料价格变动与生产成本管理

本章小结

第六章 人民币汇率波动、成本粘性与自由现金流

第一节 理论分析与研究假设

一、成本粘性与自由现金流

二、人民币汇率波动在成本粘性作用下对企业自由现金流影响

第二节 研究设计与样本

一、样本选择与数据来源

二、模型与变量设计

第三节 实证检验结果与分析

一、描述性统计

二、相关性检验

三、回归检验

四、稳健性检验

本章小结

第七章 研究结论与对策、研究局限与未来展望

第一节 研究结论

第二节 研究对策与建议

一、金融危机后人民币汇率波动走势分析

二、人民币升值与进出口型企业现金流运行分析

三、人民币汇率升值与进出口企业现金流运行均衡管理

第三节 研究局限

第四节 未来研究方向

参考文献

致谢