针对中小企业融资的供应链金融体系设计 文献综述

针对中小企业融资的供应链金融体系设计 文献综述（通用4篇）

篇1：针对中小企业融资的供应链金融体系设计 文献综述

针对中小企业融资的供应链金融体系设计

文献综述

高睿

10金融学一班

j10041136

前言：

近年来我国经济的飞速发展带动了很多的企业，特别是中小型企业已经成为了我国经济发展的中坚力量，可是由于其规模小，可抵押资产少，自有资本不多，抗风险能力不足以及信用等级偏低等等原因，大多数投资者不愿意为中小企业提供资金融通，所以中小企业融资难一直是困扰其发展的主要问题。供应链金融作为一种解决资金融通难的方法迅速进入大部分研究者的眼脸。因此本文将简洁的综述现今对供应链金融体系的相关研究。主题：

中小企业在国民经济中发挥着举足轻重的作用，因而有效的解决中小企业融资问题，能很好的促进中小企业的健康发展，充分发挥中小企业在国民经济中的作用。随着社会化大生产的不断发展和全球一体化进程的不断加快，社会生产的分工形式已经由过去的产品分工和产业分工，发展到了产品内分工，“供应链”的概念也应运而生，供应链金融主要在于三个方面的特点：从金融服务提供方面看，可以促使商业银行跳出只为单个企业提供金融服务的局限，创新性的让银行从新视角及整个供应链来考察融资企业的状况，改进了银行业传统的观察视野、思维脉络和发展战略；从金融服务接受方面看，它又以一种独特的方式为链条中的中小企业提供整体融资方案，盘活了企业的沉淀资金，提高了资金利用的效率，实现了中小企业融资渠道的创新；从金融服务的中介方看，它可使物流企业的业务领域向金融领域延伸，带来了金融业与物流业互补发展的良机。[1]因而供应链金融成为了国内外不少研究者的关注点。

国外关于中小企业如何利用供应链金融模式进行融资的研究比国内要早些，如Allen·N·Benger（2004）等人在分析中小企业融资方式时提出了一些新设想并在理论层面上首次提出供应链金融进行融资的思想和可行性；[2]而后霍夫曼（Hofmann）(2005)首先梳理了供应链金融的要素、参与者以及功能；[3]Gonzalo Guillen（2007）等人有探讨出了中小企业的6个基本要素；[4] Comelli（2008）等人探讨了融资与生产过程的结合；[5]福尔等人（Pfohl et al）(2009)运用数学模型解释了如何通过降低资本融资率来降低资本成本；[6]塞弗特等人（Seifert et al）(2011)提出了反向保理的方案；[7]甚至在新的巴塞尔协议中对商业银行供应链金融一块也做出了模式设计和风险的评估。当然也还有很多研究者，他们有的通过深入研究一些中小企业利用自身存货成功进行融资的机理和模式，得出了以存货为基础的融资可以有效减轻企业资金短缺的压力并有利于降低供应链整体的财务成本的结论；有的经过研究认为中小企业的生成具有6个基本要素：政策、订单、质量、市场、人工、现金，现金占最主要地位；不少研究进一步指出若能将融资与生产运作过程有效地结合起来，当企业遭遇财务现金流压力的时候，能够充分利用存货进行融资，在一定程度上缓解企业的现金流压力等。

国内对于供应链金融的研究稍晚些，大部分倾向于供应链金融中物流、信息流和资金流的协调发展以及对资金流的控制方面。如杨绍辉（2005）指出供应链金融为中小企业融资提供了一个好的机遇；[8]郑绍庆（2006）通过分析指出融通仓对供应链的中小企业融资的有效性；门俊宏（2007）提出了三种基本融资模式；Xiang Min(2011)对分散供应链的信息化建设融资进行研究，并提出了信息化建设的融资模式。[9]当然国内研究的也不少，有的甚至通过建模对上市的中小企业融资约束的研究以得出供应链金融的作用，当然得出的结论基本大致相同，即供应链金融在改善中小企业融资渠道、完善融资环境方面发挥着积极作用。

国外将供应链金融整理得出了三种典型的组织模式：

1、物流企业主导模式；即利用自身所掌握的信息优势和客户关系优势，通过抵押货物的精确信息，为面临赊账压力的客户提供了短期应收账款融资服务，并收取相应回报。

2、企业集团合作模式；即卖方企业为买方企业提供融资租赁、设备租赁等服务，在替买方垫付货款的同时，也收取融资利息。这样以减少买方一次性付款压力，缩短买方运营准备时间，同时也提高了卖方的销售额。

3、商业银行服务模式；由于中小企业抵押物的缺乏和信息的不透明往往使得银行望而却步，故商业银行提供的供应链金融服务可以巧妙解决。[10] 国内对此的研究主要集中于两方面：

1、从中小企业融资的角度探讨供应链金融。

2、从业务的角度归纳分析供应链金融的各种模式；即应收账款融资模式、保兑仓融资模式和融通仓融资模式。[11]在解决中小企业融资方面，供应链金融优于银行传统授信且有利于缓解信息不对称，优化信贷结构。由于供应链金融已不是传统意义上商业银行对企业一对一的单独授信，而是针对整个供应链成员企业提供信贷支持和信贷管理的业务模式。

供应链金融的业务在我国还处于初步发展阶段，主要存在着组织模式单

一、资本运作能力低下、信息平台落后、风险控制机制薄弱等问题。因而在借鉴国际经验的同时也要结合我国自身的国情。

1、积极发展供应链金融模式多元化；

2、提高企业和银行的资本运作能力；

3、加强对信息平台的建设投入；

4、完善相关法律法规。总结：

对于供应链金融的发展与研究已经有了不少，国内外对于其业务的展开、实例的运用也有相关的研究。不过，结合我国自身的经济发展看，发展中小企业是当前巩固并发展经济的一大重点，而将供应链金融引入中小企业融资是稳定其发展的新型模式。对此新型模式的多元化发展，信息来源的建设以及整条链的一体化体系建设将是发展中小企业融资供应链金融的重点。而目前我国对这方面的研究恰恰不多，因此我觉得针对中小企业融资的供应链金融体系设计这个课题值得深入研究

参考文献：

[1] 夏泰凤，基于中小企业融资视角的供应链金融研究[D]，浙江大学，2011年6月

[2] Allen N.Berger，Ifekhar Hasan, Leora F.Klapper.Further evidence on the link between finance and growth: an international analysis of community banking and economic performance [J].Journal of Financial Services Research,2004,25:169-202 [3] E.Hofmann.Supply Chain Finance: Some Conceptual Insights [J].Logistics Management, 2005,(1)[4] Gonzalo Guillen，Mariana Badell, Luis PuiPuigianer.A holistie framework for Short-term supply chain management integrating production and corporate financial Planning [J].International Journal of Production Eeonomics，2007，106:288-306 [5] Mickael Comelli，Pierre Fenies，Nikolay Tchernev.A combined financial and physical flows valuation for logistic process and tactical production planning: application in a company supply chain [J].International Journal of Production Economies，2008，112:77-95 [6] Hans-Christian Pfohl, Moritz Gomm.Supply Chain Finance: Optimizing Financial Flows in Supply Chains [J].Logis-tics Research,2009,(1).[7] R.Seifert, D.Seifert.Financing the Chain [J].International Commerce Review, 2011,(1)[8] 杨绍辉，从商业银行的业务模式看供应链融资服务[J],物流技术，2005，（10）[9] Xiang Min, Yu Liting.Financing for Information-based Construction of Decentralized Supply Chain Based on Stackelberg Game Theory [J].Business Management and Electronic Information,2011,(1):821-824 [10] 谢世清、何彬，国际供应链金融三种典型模式分析[J]，经济理论与经济管理，2013年第4期

[11] 李树冰、马雪、杨立刚、邓颖婷、李鸣烨、朱莎莉，浅析供应链金融在中小企业融资中的优势[J]，商业经济，2013年第7期（总第426期）

[12] 白马鹏，供应链金融服务体系设计与优化[D]，天津大学，2008年1月 [13] 刘林艳、宋华，供应链金融的研究框架及其发展[J]，金融教育研究，2011年3月第24卷第2期

[14] 曾小燕，我国供应链金融发展研究[J]，当代经济，2012年1月（上）[15] 章雁，中小企业融资、供应链金融与供应链金融风险述评[J]，工业技术经济，2011年7月第7期（总第213期）

[16] 蒋婧梅、战阴华，中小企业供应链金融研究综述[J]，经营与管理，2012年第11期

[17] 夏泰凤、金雪军，供应链金融解困中小企业融资难的优势分析[J]，商业研究，2011年6月总第410期

[18] 张涛、张亚南，基于巴塞尔协议Ⅲ我国商业银行供应链金融风险管理[J]，时代金融，2012年第12期下旬刊 [19] 胡跃飞、黄少卿，供应链金融：背景、创新与概念界定[J]，金融研究，2009年第8期

[20] 刘可、缪宏伟，供应链金融发展与中小企业融资——基于制造业中小上市公司的实证分析[J]，金融论坛，2013年第1期（总第205期）

[21] 刘鑫，供应链金融资金流管理系统整合研究[J]，中国管理信息化，2012年5月第15卷第10期

篇2：金融企业供应链融资管理体系设计

一、供应链融资简述

通常来说,供应链的起始环节是原材料采购,获得原材料之后,节点成员企业会生产、销售最终产品,直至消费者购买为止。很显然,供应链的价值流动过程中不但包括了商品流与信息流,还包括了资金流。而企业管理供应链的目的就是要提升商品流、信息流与资金流的集中管理与整合程度,从而提升整个供应链的价值创造能力。

(一)供应链融资的属性

供应链融资可以拆解为两部分:一是供应链。供应链融资与一般融资的最本质区别在于其是针对一系列存在业务关联的企业而进行的;二是融资。节点成员之间为了提升整个供应链的资金使用效率而进行的资金融通管理。因此供应链融资涉及的主体非常多,其中既包括供应链节点成员企业,又包括金融企业,还包括整个供应链的商品流、信息流与资金流。供应链融资的属性可以描述为:

(1)涉及两个或者更多的节点成员企业。这个属性非常明显,融资行为有融资方与提供资金的一方,也就是至少要有两个节点成员企业融资活动才能完成。实际上,供应链中有些节点成员企业是联合融资的,因此涉及到的企业数量往往更多。假设节点成员企业直接通过金融企业融资,整个过程没有与其他节点企业发生任何关联业务,那么这种融资就只是一般融资,不能将其称为供应链融资。每个供应链中都有规模较大、经济实力较强的核心企业,他们往往在供应链融资过程中发挥着重要作用。

(2)融资主体形式多样。供应链融资涉及到的主体非常多,金融企业、物流公司、网络信息服务商、节点企业等都是至关重要的融资主体,只有各主体协调配合,才能保证融资效率、降低融资风险。

(3)授信模式有所改变。过去,金融机构是对供应链节点企业进行一对一的授信,但供应链融资则是以核心企业为中心,以所有上下游企业为外围的有机整体,其以整个供应链为授信对象。实际上,对于规模较小的上下游企业而言,如果单靠自身的经济实力,很难在金融机构成功融资,因为金融机构不但要审核其财务报表,还要求其提供一定的抵押物,即使勉强审核通过,利息也会非常高,这无疑会加重企业的运营负担。而供应链融资则完全不同,金融机构会以核心企业为中心定向授信,其他节点企业可以因此获得金融机构提供的资金,从而降低其融资成本,进而降低供应链总体的财务成本。

(4)融资特征显著。融资特征可以归纳为以下三点:一是自偿性,节点企业的还款主要来自于供应链内部交易产生的现金流,较少用到外部资金;二是封闭性,金融机构在提供融资服务后,会要求供应链企业必须按照指定的用途使用获得的资金,从而通过业务运作偿还借款;三是连续性,节点企业为了保证运营的健康性与稳定性,会连续不断的申请融资服务。

(5)融资组合多样化。金融机构向供应链企业提供的融资组合非常多样化,企业可以根据自身的运营规划以及外部市场环境,选择最利于发展的融资组合,从而在控制资金使用成本的同时,实现运营目标。

(二)供应链融资的优势

首先,供应链融资为小企业带来了融资便利,与此同时,核心企业同样也通过供应链融资争取到了资金支持,保证了运营的稳定性,进而提升了整个供应链运行的稳固程度,最终达到融资各方均受益的局面。这种融资模式将金融服务与供应链发展有效融合,不但推动了中小企业的发展,还拓展了金融机构的业务范围,创造了新的利润增长点。核心企业作为整个供应链的主导企业,通过供应链融资获得资金之后,可以将这些资金用于生产与经营,从而不断增强自身在市场中的竞争优势。由于核心企业的业务类型相对固定,因此资金流入与流出具有一定的规律性,通过供应链融资能够降低核心企业的资金使用成本,提高实际利润率。其次,金融机构作为供应链融资不可或缺的主体,能够通过这种融资方式找到更加具有市场发展潜力的贷款对象。由于供应链中的企业关联性较强,因此应对市场环境变化以及经济波动的能力更强,还款风险较之一般企业也就更低,这无疑大大保障了金融机构资金的安全性。另外,这种融资管理模式还为中小企业提供了绿色通道,使其有更多的机会获得更加优惠的正规金融机构贷款,不但解决了企业的资金问题,还提高了企业融资操作的规范性。随着信息技术的进步,金融机构提供的融资管理服务也更加多元化,越来越多的在线金融管理服务不断涌现,为供应链企业融资提供了便利条件。

二、供应链融资的机理

为了说明的简单性,本文将供应链中的核心企业命名为“1”,表示其在供应链中拥有绝对的领导与控制地位,其他上下游企业则统称为“N”。同样,供应链融资的管理模式也是基于这种“1+N”的思想,即单个的节点企业可以自行融资,也可以与上下游企业结成联合体进行融资,还可以以整个供应链为单位进行融资。这种融资管理模式的自由度非常高,其中“1”指的是节点企业在整个供应链中所处的地位,以“1”为主体确定对“N”的融资管理模式。当然,“N”也必须反过来对“1”起到限制与制约作用,只有这样才能保证“N”与“1”的关系处于平衡状态,从而提升供应链融资管理效率,进而实现增强整个供应链市场竞争力的目标。

传统融资管理模式都是从非核心企业入手的,将核心企业作为最终的管理对象。供应链融资管理模式则刚好相反,其将核心企业作为首要管理对象,通过对其的有效管理,间接管理与控制非核心企业的资金使用行为,也就是以“1”为中心,向N进行辐射融资管理。后者显然更加科学合理,能够显著提升供应链融资管理的效率。本文整合了供应链融资管理的流程如图1所示。

由图1可知,金融机构将核心企业作为重点的融资管理对象,将其他企业作为次要融资管理对象,把这些企业的责任捆绑在一起。以应收账款融资为例,供应链中的成员企业将原料或必要组件提供给核心企业后,核心企业并没有立刻支付这些货款,从而产生应收账款,成员企业想要快速获得资金,就可以将应收账款的债权卖给金融机构,金融机构确认购买之后,就会提供约定额度的资金。金融机构在收到供应链成员的企业的融资申请之后,会审核其资信情况,并综合评估核心企业的运营状况及偿债能力,如果确认没有问题,金融机构就会向申请企业授信。整个融资过程的成败就在于核心企业是否能够到期还款以及愿意签署付款承诺书,如果没有得到核心企业的确认,那么金融机构就不会接受企业提出的融资申请;或者说,如果金融机构没有考虑供应链核心企业的运营状况,而只是单独考虑申请企业经济实力,是不可能向其授信的。

三、供应链融资的管理体系设计

想要设计科学合理的供应链融资管理体系,就必须明确其管理的重点。整个供应链的管理重点是核心企业,相应的供应链融资管理的重点也应是核心企业,本文基于这一思想设计供应链融资管理体系。

(一)架构设置

设计供应链融资管理体系之前,本文首先设置了体系的架构如图2所示。需要说明的是,图2中的“双箭头”代表企业与第三方机构之间有业务或交易关系。实际上,金融机构向供应链中的企业提供了融资服务之后,需要实时控制可能存在的融资风险,因此自然会监控供应链中相关企业的运营情况;核心企业在获得资金后,必须从供应链整体的运行情况出发,合理制定资金使用方案,确保现金流的稳定性与充足性,因此流动资金管理成为最关键的任务之一。另外,供应链融资过程中涉及到的主体非常多,自然也就会产生委托代理问题,核心企业作为融资管理的中心,必须协调好成员企业之间的利益分配问题,以保证供应链运行的稳定性与持续性,不能为了短期利益或最大化自身利益而损害供应链中其他企业的利益。总之,笔者设置的供应链管理体系架构中心是核心企业,其他成员企业作为主要支撑,配合核心企业做好融资管理,以保证各项融资管理活动能够顺利进行。

(二)以核心企业为中心的供应链融资管理

既然整个供应链融资管理体系架构是以核心企业为中心的,那么后续的管理工作自然也是以核心企业为中心。实际上,供应链融资管理的最根本目的就是提升供应链的资金使用效率、降低资金使用成本,因此核心企业必须保证现金流稳定性与充足性。另外,供应链企业联合体面对的市场环境总在不断的变化之中,原材料与产品的价格自然也会随之变化,而这些价格的变化会直接影响整个供应链的资金需求量,因此核心资企业必须做好成员企业的资金使用协调管理。由于供应链融资管理涉及的主体非常多,产生的委托代理问题也较为严重,核心企业还必须做好成员企业的利益分配协调工作。

(三)以金融机构为中心的供应链融资管理

供应链融资管理模式得以实施的最重要推手就是金融机构,因此以金融机构为中心管理供应链融资的过程中,首先需要管理与控制好融资风险。毕竟金融机构也是理性经济人,其开展供应链融资业务的最终目标是实现预期的经济收益,如果授信资金无法成功收回,金融机构不但无法获得理想的利润,还要承受巨大的经济损失。因此,金融机构应完善融资风险管理制度体系,要求所有参与供应链融资的企业必须按照给定的规范使用资金,并要求其定期提交资金使用情况报告,以保证授信资金得到合理有效的利用。

(四)以核心企业为中心的供应链融资协同管理

无论是金融机构,还是供应链中的企业,都希望通过供应链融资服务最大化自身利益,而想要实现这个目标,所有融资管理主体必须协同合作。实际上,对于供应链融资管理来说,金融机构和企业虽然扮演的角色与所处的位置都不同,但追求的最终目标是一致的,只有彼此之间建立起有效的合作机制,才能保证最终目标得以实现。核心企业在整个供应链融资管理过程中拥有的主动性更大,金融机构应充分利用这一点,建立起以核心企业为中心的协调管理机制,借此提升供应链融资管理效率,从而最终实现各自的运营目标。

摘要：供应链融资实际上是由独立的金融企业向供应链各节点企业提供的融资管理服务,由于这是一种全新的融资管理模式,加之各节点成员之间的利益协调与分配难度大,因此本文深入探讨金融企业供应链融资管理体系的设计,既解决供应链企业的资金不足问题,又为金融企业带来理想的经济收益。

关键词：金融企业,供应链融资,管理体系

参考文献

[1]覃宇环:《中小企业融资新途径——供应链金融》,《生产力研究》2013年第16期。

[2]胡跃飞、黄少卿:《供应链金融:背景、创新与概念界定》,《财经问题研究》2012年第8期。

篇3：针对中小企业融资的供应链金融体系设计 文献综述

关键词：金融包容；中小金融机构；小银行优势论；银行业结构

一、 引言

虽然金融包容（Financial Inclusion，又可译为普惠金融）概念的提出相对较晚，但由于其在减少贫困、促进包容性增长中发挥的重要作用，受到越来越多的学者关注，也成为各国政府致力推行的政策。党的十八届三中全会明确提出“要发展普惠制金融”。2016年1月国务院发布的《推进普惠金融发展规划》（2016-2020年）更是将发展普惠金融作为长期的国家级战略规划。作为金融包容的主要实施主体，金融机构在缓解金融排斥、推进金融体系的包容性发展中发挥着重要的作用，特别是中国中小金融机构的发展，由于其鲜明的草根特性以及具有“小规模优势”，使其在服务中小微企业、低收入家庭等弱势群体时更具内在动力和竞争优势，与金融包容的内涵更为契合。那么，与大型金融机构相比，中小金融机构在开展包容性金融服务中具有哪些优势，它们又是通过何种渠道影响金融包容的？本文通过梳理分析相关文献，分析中小金融机构对金融包容的传导渠道和影响机制，为我国包容性金融体系建设提供重要决策参考。

二、 金融包容的内涵

联合国于2005年在宣传小额信贷年时首次提出了金融包容的概念，之后众多学者对金融包容的内涵进行了界定和丰富，与以往的“小额信贷”、“微型金融”不同，金融包容旨在建立服务社会全体成员的公平有效的金融体系。世界银行在2008年的工作报告《Finance for All》中提出金融包容就是金融服务在获得和使用上不存在价格和非价格的壁垒。印度包容性金融委员会（Rangarajan Committee，2008）认为金融包容就是确保弱势群体、贫困人口能够以可负担的成本及时、充足地获得金融服务。大部分研究表明，金融机构在促进家庭金融服务的获得和使用方面发挥了重要作用，在市场竞争与恰当的政策激励下，金融机构通过运用不同创新技术将金融服务延伸到薄弱领域和小规模客户（Berger & Udell，2006）。

三、 中小金融机构影响金融包容的理论分析与机制探讨

1. 基于“小银行优势论”的理论分析和作用机制。金融机构在经营过程中，会对不同类型的客户区别对待，通常选择最有利于自身比较优势的客户类型提供金融服务。以中小企业贷款为例，Stiglitz和Weiss（1981）研究发现，由于逆向选择和道德风险的存在，大型金融机构在进行贷款筛选时，更倾向于为那些能够提供足额抵押品的大型企业发放贷款，而不愿意涉足中小企业贷款，因而导致信贷市场存在配给现象。与此相反，Berger和Udell（1995）实证研究发现：中小金融机构发放的中小企业贷款占所有企业贷款的比率以及中小企业贷款与资产总额的比率均高于大型金融机构，表明中小型金融机构在经营中会更多地选择中小企业客户，为此类客户提供贷款服务。造成上述现象的根本原因在于金融机构和中小企业之间存在严重的信息不对称。一般而言，中小企业的信息透明度较差，大型金融机构由于自身规模较大、组织结构复杂，导致其在甄别、监督小额贷款客户时需要花费的成本较高，出现组织不经济现象（Berger & Udell，1998；Berger & Udell，2002）。而对于中小金融机构而言，其较小的规模和相对简单的组织结构，使其经营更加灵活，更善于与中小企业建立长期互惠的业务关系，这大大降低了中小金融机构为中小企业提供贷款的成本，使其在服务小额贷款客户时更具竞争优势，这便是所谓的“小银行优势”（Small Bank Advantage）。在我国，大多数学者的研究均支持“小银行优势论”。要解决中小企业融资难问题，就必须大力发展能够契合并满足中小企业融资需求的中小金融机构。本着金融体系服务实体经济的目的，中国当前的最优金融结构安排应是以中小银行为主体的银行体系（林毅夫等，2009；姚耀军和董钢锋，2014/2015）。

与大型金融机构相比，中小金融机构在服务中小客户上的竞争优势本质上是一种成本优势，这种成本优势，一方面源于中小金融机构的地方性特征，其在地缘、人缘方面的优势，使其在获取当地客户的信息时具有信息成本优势；另一方面源于中小金融机构小规模特征，其相对简单的组织规模结构使其在服务当地客户时具有代理成本优势。

（1）中小金融机构具有的信息成本優势。Berger和Udell（2002）将银行贷款技术划分为交易型贷款（Transactional Banking）技术和关系型贷款（Relationship Lending）技术。运用交易型贷款技术进行贷款审核时主要是基于对硬信息的评估，而关系型贷款技术的运用需要依据软信息，这类信息是难以收集和量化的。Boot和Thakor（2000）的研究表明，排他性的获取企业软信息确实可以帮助银行减少借款人违约的可能性，因此，对于信息透明度低、缺乏合格的抵押品、财务制度不完善的中小企业而言，关系型贷款技术在一定程度上弥补了中小企业硬信息不足的缺陷，降低了中小企业获得贷款的门槛和成本。一些实证研究也证明了上述观点，如Bharath等（2011）使用美国上市公司在1986年～2003年间的21 632笔信贷数据研究发现，对于信息不透明的中小企业而言，关系型贷款利率比交易型贷款利率平均低10个百分点～17个百分点。

由于中小金融机构的经营范围具有地域性和社区性特征，其通过与当地客户建立长期密切的关系，能够获取到一系列有价值的软信息（Berger & Udell，2002），诸如客户的经营状况、商业信誉、市场影响力等，这些软信息可以在一定程度上弥补财务报表等硬信息的不足，缓解金融机构与客户之间的信息不对称，使金融机构服务客户的搜寻成本、谈判成本以及监督成本等信息成本大大降低，促进了中小客户金融服务的获得和使用，有利于包容性金融体系的建立。

（2）中小金融机构具有的代理成本优势。根据企业组织理论，由于企业所有权和经营权的分离，容易在委托代理中出现代理人违背委托人的目标而从事满足自我利益最大化的行为，从而导致委托人的利益受损或承担的风险增加。为解决上述代理问题，通过实施某种制度来监督、约束和激励代理人所产生的成本就是代理成本。代理成本的高低与企业的规模结构相关，一般来说，企业的组织规模结构越简单，代理成本越低。与组织结构较为复杂、层级较多的大型金融机构相比，组织结构相对简单、规模较小的中小金融机构在降低代理成本方面具有明显优势：第一，大型金融机构层级较多的组织结构，导致委托代理链条较长，因而在传递难以量化的软信息时效率较低，从而决策周期较长、成本较高（Stein，2002）；而层级结构相对简单的中小金融机构，其信息传递的链条短，处理不易量化的软信息效率较高，信贷经理能够更快的依靠掌握的软信息进行决策，因而在发放中小企业贷款时的代理成本更低。第二，从股权结构的角度来讲，中小金融机构的股权结构相对较为简单和集中，委托人和代理人之间往往存在着较为密切的关系，即股东和经营者双方的目标在很大程度上是一致的，代理人出现违背委托人意愿的行为的概率较小，因而代理成本较低。

2. 基于银行业结构相关假说的理论分析和作用机制。

（1）银行业竞争与贷款利率。大量理论研究表明，垄断将会减少整个社会的经济福利。银行业也是如此，银行业的集中度越高，垄断者的市场势力越强，越倾向于获取较高的经济租金，即设定更高的贷款利率或是更低的存款利率，导致信贷的供给量下降。而且银行业的结构越单一，少数银行的垄断势力越强，越不愿意支持风险较高的初创企业、创新型企业，这将不利于整个社会的技术创新和经济的持续增长（Cetorelli，2001；Pagano，1993）。随着银行业竞争程度的提高，降低了银行的期望收益率，迫使银行不断降低贷款利率、提高存款利率来吸引客户、扩大市场份额，最终实现金融服务供给量的提高。

根据“市场势力假说”（Market Power Hypothesis），竞争的提高能够促进资源的优化配置，完美的市场竞争能够实现以最低的成本提供最大额度的信贷量（Pagano，1993；Guzman，2000）。银行业竞争主体的增加降低了企业获取贷款的成本，促进了社会中所有企业贷款的获得，包括小企业也会因此获益（Carbo-Valverde et al.，2009）。除此之外，在竞争性的市场中，由于金融机构数目较多，因此小企业获取贷款的渠道增多、手续更加简便，这都有助于提高小企业贷款的可获得性（Beck & Levine，2002）。

国外学者的实证研究也提供了支持“市场势力假说”的经验證据。例如：Beck等（2004）通过对74个国家银行业结构与融资的检验发现，银行业的垄断程度越高，企业面临的融资约束越大，这种负面影响对小企业尤为严重。Carbo-Valverde等（2009）对西班牙中小企业的建议也证明，无论使用勒纳（Lerner）指数还是HHI指数来衡量银行业市场竞争程度，随着银行业市场竞争程度的增强，企业面临的信贷约束下降，两者呈负相关关系。Scott和Dunkelberg（2010）利用2001年全美独立企业家协会的小企业主调查问卷数据进行分析后发现，市场竞争的增强，显著改善了商业银行提供的小企业金融服务，促进了小企业信贷的获得。Love和Peria（2012）针对发展中国家的实证研究也表明，银行业竞争有利于贷款的获得。Black和Strahan（2002）在对美国银行业的研究中发现，美国20世纪70年代末放松了银行跨州设立分支机构的管制，允许外地银行进入曾经受保护的市场，极大促进了当地银行业的竞争，提高了新生企业的创建率。林毅夫等（2009）从一国金融体系结构的安排要与实体经济的发展相匹配的角度提出了“最优金融结构理论”，由于中国目前的要素禀赋结构决定了中小企业是最优产业结构中的主体类型，因此最优的金融结构应当是以能够更好满足中小企业融资需求的中小银行为主体的金融体系。姚耀军和董钢锋（2014）运用上市中小企业的数据实证检验了最优金融结构理论，结果表明中小银行的快速发展确实显著缓解了中小企业融资约束。

（2）银行业竞争与关系型融资。Boot和Thakor（2000）假设银行可同时从事交易性融资和关系型融资，在竞争性的银行业市场结构中，基于硬信息的交易型贷款价格下降，降低了银行的利润，为了维持利润水平，银行不得不加强对缺乏硬信息的中小企业客户的开发，通过更努力地与中小企业培养客户关系、获取软信息，大力发展关系型贷款。可见，竞争程度的提高恰恰促使银行更加重视关系型贷款的发展。Hainz等（2013）研究在信息不对称条件下，银行业竞争对抵押贷款和关系型贷款的影响。由于银行可以通过信息甄别或者要求借款企业提供抵押物来防范逆向选择，信息甄别的成本取决于企业距离银行的地理距离，也就是说企业距离银行越近，银行收集处理软信息的成本越低，对企业的信用状况越了解，越倾向于选择关系型贷款，否则银行将选择抵押贷款。随着银行数量的增加、市场竞争的增强，银行减少了抵押贷款的使用，获得关系型贷款的企业比例提高。吴晗和段文斌（2015）通过构建理论模型分析银行业竞争对抵押贷款和关系型贷款的影响，发现随着银行业竞争主体的增加，银行所要求的抵押品价值不断下降，中小银行市场份额的上升不但降低了企业获取抵押贷款的门槛，而且在为中小企业提供关系型贷款方面更具优势。同时他们使用2005年～2009年中国工业企业数据库中30个地区24个行业的大中小规模企业的数据对此进行实证检验，结果也表明中小银行的发展有利于中小企业进入市场进入，而对大规模企业进入无显著影响。

四、 结论

总的来说，中小金融机构发展通过以下两种途径影响微观主体金融服务的获得和使用。一方面，中小金融机构自身的发展直接影响着微观主体金融服务的获得和使用。中小金融机构由于在获取“软信息”方面的信息成本优势以及组织结构简单带来的代理成本优势，使其服务和监督中小客户的成本较低，对硬信息的要求较少，有效降低了中小客户获取金融服务的门槛，促进了中小客户金融服务的获得和使用，有利于包容性金融体系的建立。另一方面，中小金融机构的发展通过影响银行业市场结构间接影响了微观主体金融服务的获得和使用。中小金融机构的发展通过增加市场主体、促进同业竞争，降低了贷款的成本，扩大了金融服务的供给，因而提高了所有企业的信贷可获得性，中小微企业等弱势群体也会从中获益。同时随着竞争的增强，金融机构从事交易型贷款的利润下降，并且为了应对竞争以及中小金融机构发挥的“鲶鱼效应”，也会使其他金融机构更加重视关系型贷款的价值，通过积极开发中小客户私有信息、降低抵押物等硬信息的要求，促进中小客户金融服务的获得和使用。

作为金融服务的供给主体，金融机构在金融包容的推进中扮演着重要的角色。虽然与大型金融机构相比，中小金融机构依然处于弱势地位，但从金融体系包容性发展的角度来看，中小金融机构的成长却意义重大，一方面中小金融机构自身具有鲜明的草根特性，主要服务于中小微企业等被大型银行拒之门外的客户；另一方面，中小金融机构具有的地缘性信息优势以及源于小规模的代理成本优势，使其能够更有效地缓解信息不对称、降低金融服务成本，从而更适合为中小客户服务。同时，在利率市场化改革、金融脱媒等冲击下，中小金融机构也不断意识到，大力开展包在经济下行压力日益加大、利率市场化改革、金融脱媒、互联网金融等冲击倒逼下，金融机构也不断意识到，大力开展包容性金融服务，拓展新的目标客户和业务模式，是打造其差异化竞争优势、实现可持续发展的主动需要。

参考文献：

[1] 林毅夫，孙希芳，姜烨.经济发展中的最优金融结构理论初探，经济研究，2009，（8）：4-17.

[2] 吴晗，段文斌.银行业市场结构、融资依赖与中国制造业企业进入——最优金融结构理论视角下的经验分析，财贸经济，2015，（5）：72-83.

[3] 姚耀军，董钢锋.中小银行发展与中小企业融资约束——新结构经济学最优金融结构理论视角下的经验研究，财经研究，2014，（1）：105-115.

[4] 姚耀军，董钢锋.中小企业融资约束缓解：金融发展水平重要抑或金融结构重要？——来自中小企业板上市公司的经验证据，金融研究，2015，（4）：148-161.

[5] Hainz C.， L.Weill， C.J.Godlewski.Bank Competition and Collateral： Theory and Evidence， Journal of Financial Services Research，2013，（44）：131-148.

[6] Love， Inessa and Maria Soledad Martinez Peria， How bank competition affects firm- s'access to finance， World Bank Policy Research Paper，2012：61-63.

[7] Pagano M.， Financial markets and growth： an overview， European Economic Review， 1993，（37）：613-622.

[8] Rangarajan， Committee， Report of the Committee on Financial Inclusion， Ministry of Finance， Government of India，2008.

[9] Scott J.A.，W.C. Dunkelberg， Competition for small firm banking business： Bank actions versus market structure， Journal of Banking & Finance，2010，（34）：2788-2800.

[10] Stein， J.C.， Information production and capital allocation： decentralized versus hierarchical firms， Journal of Finance， 2002，57（5）：1891-1921.

[11] Stiglitz J.E.， Weiss A.， Credit Rationing in Markets with Imperfect Information， The American Economic Review，1981，（71）：393-410.

[12] Berger， A.N.and G.F.Udell.， The economics of small business finance： The rol- es of private equity and debt markets in the financial growth cycle， Journal of Banking & Finance，1998，（22）：613-673.

基金項目：国家社会科学基金项目“基于金融包容视角的地区银行业市场结构与优化设计”（项目号：15BJL027）。

作者简介：肖晶（1980-），女，汉族，河南省开封市人，对外经贸大学金融学博士，中国工商银行博士后工作站博士后，研究方向为金融机构、金融包容。

篇4：针对中小企业融资的供应链金融体系设计 文献综述

20世纪50年代以来, 中小企业逐渐成为世界各国普遍存在的一类企业群体, 他们在各国的经济增长和技术进步中, 起到了大企业不可替代的作用。近年来, 国内外越来越多的学者开始关注中小企业的成长与发展, “小而强的时代来临了” (John Naisbitt, 2009) 。

但中小企业融资是一个世界性的难题。西方理论界一般将中小企业融资难问题概括为融资的“双缺口”现象, 即权益资本融资缺口 (Macmillan, 1931;Ray, 1983) 和债务资本融资缺口 (Berger&Udell, 1998) 。“双缺口现象”是由中小企业自身和市场环境所决定的 (赵尚梅、陈星, 2007) 。现代经济学对企业融资结构的研究开始于MM理论 (Franco Modigliani&Merton Miller, 1958) , 尽管该理论属于“真空理论”, 但它为后续的融资结构问题研究提供了一个很好的起点和框架。80年代以来, 企业融资结构理论中应用的较为广泛的主要有:信贷配给理论 (Stiglitz&Weiss, 1981) 、融资次序理论 (Townsend, 1978;Myers, 1984) 、金融成长周期理论 (Berger&Udell, 1998) 。上述理论都从单一企业的视角研究中小企业融资问题。

我国的小企业融资难的问题表现得极为复杂, 主要体现在信息不对称的背景下, 社会信用体系的缺位和企业征信系统的缺失所造成的整体商业信用供给不足, 形成信贷配给约束, 由此所产生的小企业信贷融资渠道受到严重阻滞 (张杰、尚长风, 2006) 。然而资金市场的供给并未减少, 只是供求关系的性质有所改变, 变换的是资金供求双方联系的基础及其实现方式。在信贷配给条件下, 中小企业的资金获得性是由其信用获得性决定的。基于此, 中小企业可以通过与大企业共建信誉的模式来提升其在信贷市场中的地位 (罗正英, 2003) 。基于此, 金融学领域出现了一种全新的中小企业融资模式:供应链融资。供应链融资是供应链管理的一个重要组成部分。

2. 供应链金融的产生与演进

供应链的概念最早是在20世纪80年代末提出来的。早期的供应链管理理念是基于“双边际效应” (Double Marginalization) 及“牛鞭效应” (Bullwhip effect) (Forrester, 1961;Lee.Padmanabhan&Whang, 1997) 的启发, 其目的是通过信息集成减少供应链中的不透明及信息不对称性, 降低企业采购和生产的波动, 使企业能够准确地对市场需求进行预测。信息集成消除了供应链中的信息孤岛, 使供应链各上下游企业更重视通过供应链契约的设计来协调供应链。国外许多学者对契约的设计、契约下供应链利润的分配、契约的意义等进行了研究 (Cachon&Lariviere, 1999;Corbet&De Groote, 2000) 。合理的契约设计能够降低供应链各成员的利益冲突, 并激励其协调行动, 进一步优化供应链运作。

在供应链的发展过程中, 供应链金融长期得不到重视, 主要是由于资金流信息的敏感性, 在供应链各成员之间信任度不够的情况下无法进行共享, 同时, 各成员的数据结构和相关处理流程不一致, 使得供应链金融服务难以展开 (Stemmler, 2003) 。随着市场竞争的日益激烈, 很多国外企业开始意识到供应链金融的重要性, 并将其作为供应链管理的一个重要分支进行探讨研究和实践。如国际大物流公司如马士基、UPS都开始开展以物流公司产业资本为主导的物流金融业务。早在2001年, UPS就并购了美国第一国际银行 (First International Bank, FIB) , 将其融入UPS资本公司, 现如今, 供应链金融服务以成为UPS重要的利润来源。国内的深圳发展银行是第一家开展系统供应链金融服务的金融机构, 深圳发展银行的成功, 使得供应链金融服务在中国逐渐推广和发展起来。供应链金融包括授信业务和非授信业务两大类。非授信业务包括信用调查、账务清收以及现金管理服务中的中间业务, 如为企业提供的个性化服务及财务顾问等, 这些业务可以提高供应链运行的稳定、节约成本和降低风险等。非授信服务最典型的便是供应链融资, 其为中小企业提供了新的融资途径, 供应链融资的核心是:在充分保证供应商和分销商现金流的前提下, 通过对核心企业资金流约束的松绑, 进一步提升整条供应链的运行效率及其稳定性。调查显示, 在过去的2年中, 供应链融资与定制化的授信额度成为国际性银行流动资金贷款领域最重要的两个业务增长点 (Demica, 2007) 。

3. 供应链融资优势及其模式研究

对于供应链融资, 目前尚无通行定义, 本文倾向于将供应链融资服务定义为“银行将核心企业和上下游企业联系在一起提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式” (牟龄, 2006) 。深圳发展银行将其简洁地描述为“1+N”。与其他融资模式相比, 供应链融资模式的优势在于可以利用供应链上企业的物流、资金流和信息流及其流动周期以及联盟合作的关系, 增进银行和企业之间的信息交流和银行对企业贷款的信赖程度, 同时使得企业的融资更具柔性, 增强企业抵御融资风险的能力 (杨双, 2006) 。在大多数文献中, 研究结果都显示全国中小企业约有1/3的融资来自非正规金融途径, 非正规金融的存在能够改进整个信贷市场的资金配置效率, 而民间的投资者在决定投资对象时最先考虑的就是被投资企业的还款能力 (林毅夫, 2005) 。借助供应链管理信息平台可以有效地消除民间投资者和中小企业之间的信息不对称程度, 降低借贷风险, 促进企业开展民间融资。 (陈晓红、陈建中, 2008) 。

供应链融资突破了单个企业信誉保障的局限, 减少了企业融资交易成本, 提高了金融机构的效率, 使得企业的融资更具柔性。国外对供应链融资的研究主要集中在探讨如何协调物流和信息流之间的关系 (Gavirneni, 1999;Cachon&Fisher, 2000) 以及在需求不确定的财务限制下物流和资金流的协调问题 (John A.Buzacott&Rached Q.Zhang, 2004) 。国内的研究主要是基于供应链管理优势、信誉链的融资链体系及物流金融理论下的研究 (陈晓红、陈建中, 2008) 。在融资方式上主要体现为存货融资、应收账款融资等 (陈晓红、刘剑, 2003) 。

供应链融资模式既包括供应链内部企业之间的资金融通, 也包括银行及第三方物流公司所提供的金融服务。按照融资期限及资金来源可以将供应链融资方式分为供应链内部融资及外部融资, 长期内部融资最常见的如分期付款, 短期内部融资如商业信用, 长期的供应链外部融资方式有长期贷款、融资租赁、长期债券等, 短期外部融资主要是自偿性贸易融资 (陈晓红、陈建中, 2009) 。供应链短期融资主要是为了保持供应链各企业日常生产经营活动的稳定及供应链的效率和快速响应能力。供应链内长期融资是为了满足供应链内设备更新、技术研发及扩大规模等需求。商业信用主要体现为供应链内部各企业相互提供服务, 虽然能较好地实现资金在各企业的融通, 但其不能使供应链中的总资金增加。由此, 从供应链外部引入资金就显得非常必要, 而自偿性贸易融资模式是供应链外部融资的基石, 其是银行根据其所掌握的企业间的贸易背景, 按照企业间现金流的方向, 利用对企业贸易中物流的控制, 或者对贸易关联方的责任捆绑, 在有效控制风险的前提下, 对企业的一种授信。

自偿性贸易融资方式主要有存货融资、应收账款融资及预付账款融资。其中存货融资和应收账款融资是国际上广为接受的两种融资产品, 有着成熟的法律框架和实践基础。如中国人民银行2007年发布的《应收账款质押登记办法》, 中国人民银行征信中心也依据该办法制定了《应收账款质押登记操作规则》, 建立了应收账款质押登记公示系统。预付款融资可以视为“未来存货的融资”。闫俊宏 (2007) 针对供应链中中小企业的供应链融资模式及其信用风险管理, 研究运营资本管理模式, 运用供应链金融的核心理念, 对供应链金融的相关理论及三种基本融资模式进行系统分析, 以便能能够更清楚、深刻地揭示供应链金融的特性。深圳发展银行———中欧国际工商学院“供应链金融”课题组 (2009) 对以上三种融资产品进行细分, 将预付款类产品分为保兑仓授信、先票/款后货授信、国内信用证、进口信用证项下未来货权质押授信、附保贴函的商业承兑汇票, 存货类产品分为动态抵质押授信、静态抵质押授信、普通仓单质押授信、标准仓单质押授信, 同时将应收账款融资分为国内暗保理、国内明保理、票据池授信、国内保理池融资、出口应收账款池融资和出口信用险项下授信。

4. 基于供应链融资的国内外实践

根据Aberdeen集团2007年的调查显示, 在发达国家中, 供应链金融改善财务实践的应用越来越受到人们的关注, 目前采用供应链金融作为融资解决方案的企业已占被调查企业总数15%, 有一个明确的计划的企业占18%, 而正在调研实施的企业占40%。有93%国际银行觉得供应链金融已经成为客户普遍的需求, 因为这种金融模式“在当前严峻的信贷环境, 能提供有效地分配稀缺的信贷资源的方式”。公司客户认为供应链金融最大的益处不再是“产品成本的削减”, 而是“资金成本的削减” (Demica, 2008) 。

墨西哥国家金融开发银行 (Nafin) 则为中小供应商提供保理服务, 这种保理服务通过在线方式提供, 成为供应链反向保理融资成功的范例。这种保理项目被称为“生产力链条 (production chains) ”计划, 其目的在于构筑小供应商和大买家之间的低交易成本和高流动性的交易链。“生产力链条”使得小供应商得以通过抵押大买家的应收账款进行实际融资, 这便使得小供应商的高信用风险被大买家的低信用风险所替代, 进一步降低小供应商的融资成本。Nafin在这个计划中扮演再贷款人的角色, 即90%的业务是对银行和金融机构的保理融资进行再融资, 剩余的10%是对客户的直接融资, 且主要针对的是公共项目。

深圳发展银行的供应链金融服务。深圳发展银行作为国内首家倡导供应链金融的商业银行, 其致力于成为中国本土最专业的供应链金融服务银行, 深圳发展银行的供应链金融业务的发展经历了三个时期:①产品先导期———票据与货押。②理念形成期———“1+N”。③品牌建立期———深圳发展银行供应链金融。经过不到10年的探索和实践, 目前深圳发展银行已经建立起供应链完整的运用体系。在核心业务——供应链融资方面, 自2005年实时业务转型以来, 规模迅速高速成长, 资产质量优良。2008年一季度末贸易融资授信总额占总贷款比例超过三成。贸易融资的发展也带来可观的中间业务收入。

沿着供应链提供融资是近年来国际银行界日益兴起的一项业务, 它可以为很多公司带来实实在在的价值。随着大企业在全球范围内不断寻找低成本的经经营区位, 不同公司、国家甚至一国之内的不同地区之间的比较优势被不断地挖掘和强化。但是目前国内供应链融资业务的开展仍属于探索阶段, 各大商业银行尽管已认识到供应链融资的重要性, 但是对其概念的界定仍比较模糊。另一方面, 国内物流公司和其他金融金钩在开展供应链融资时的认识还不够, 物流金融服务的意识还不强。因此, 我国供应链融资的理论研究与实践开展任重道远。

摘要：文章从供应链金融视角出发对中小企业融资进行综述, 通过对供应链金融的产生与演进、融资模式及国内外的实践进行了罗列和分析, 旨在为解决中小企业融资困境提供新的解决方案。