大学生股票分析报告范文

2024-06-18

大学生股票分析报告范文（共9篇）

篇1：大学生股票分析报告范文

股票投资分析报告提纲

搜集公开渠道的券商软件、互联网等媒体发布的股票市场信息，完成对上市公司年报七大指标：销售毛利率≥50%，净利润率≥30%；

利润同比增长≥100%，收入同比增长≥50%；

（持续）净资产收益率≥12%；

（动态）市盈率≤25，市净率≤4的若干股票的基本分析、技术分析。经比较，选定一价值型或成长型、且股价呈上升趋势的股票后，以文字、数据、图表形式撰写：

《投资分析报告》

撰写人：学号：班级：201年月日

一、公司分析（从F10资料）30分

抄录：1.全称、代码2.注册地3.法人代表4.所属行业5.总股本、流通股本；

6.销售毛利率7.净利润率； 8.利润同比增长9.收入同比增长；

10.上年末每股收益11.每股净资产12.净资产收益率；

13.每股公积金14.每股未分配利润；

15.（动态）市盈率16.市净率17.市现率18.市销率=？

分析：从1.上市公司的行业地位2.产品竞争力3.经营能力4.成长能力

5.法人治理结构6.财务状况六方面分析公司价值；

二、行业（区域）分析15分

1.从生命周期角度，分析所选公司行业特点、发展前景；

2.从市场结构角度，分析所选公司行业特点；

3.从产业、区域经济政策角度，分析对所选股票价格的影响。

三、宏观经济分析15分

1.分析201年月国家统计局发布的月（季）度宏观经济指标中，与股票市场联系紧密的指标；

2.分析当前宏观经济运行状况；

3.分析宏观经济政策；

4.分析宏观经济对A股市场的影响：

打印当前上证指数日K线均价线+成交量+MACD图（黑白）趋势，以文字说明A股市场环境及未来运行牛/熊趋势，当前是否适合投资？

四、技术分析30分

1.选择月K线为阳线，周K线、日K线均价线系统为多头排列的股票；

2.打印并分析该股日K线均价线+成交量+MACD图，DIF、DEA、MACD值是否处于多头市场和已（将）形成金叉；

3.打印并分析该股周K线BOLL线+成交量+KDJ图，指出阴K线的买点价位、阳K线的卖点价位与时机？

五、确定投资策略10分

根据以上对该股的全面分析，抓机遇、避风险，作出投资决策：

1.（融资）买进/持股？2.（融券）卖出/持币？

篇2：大学生股票分析报告范文

一、短线操作的真正目的不是不想赚大钱，而是为了不参与走势中不确定因素太多的调整。“走势中的不确定因素”就是一种无法把握的巨大风险，用短线操作的方法，就可以尽量避开这种风险。因此，只要一只股票的攻击力消失，无论它是否下跌，都必须离场———这是短线操作的原则。

二、左、右侧交易的概念很重要(1)何谓“左、右侧交易”？A、在股价上涨时，以股价顶部为界，凡在“顶部”尚未形成的左侧高抛，属左侧交易，而在“顶部”回落后的杀跌，属右侧交易。B、在股价下跌时，以股价底部为界，凡在“底部”左侧就低吸者，属左侧交易，而在见底回升后的追涨，属右侧交易。C、有时同样一个价位，却有左侧交易与右侧交易之区别。(2)左侧交易是业余水平标志，而右侧交易是专业水平证明。左侧交易(高抛、低吸)中的主观预测成分多。右侧交易(杀跌、追涨)则体现对客观的应变能力。(3)专业高手既不做“左侧交易”，也永远不追求”抛在顶部、吸在底部”的神仙境界交易。(4)对右侧交易的重要性，除了须有上述认识之外，更需要经过心理性格上的训练，方有可能做到。

三、炒股成功之“四心”

(1)等待机会出现的无比耐心；

(2)机会出现时有辨别机会真假与大小的超人细心；(3)确认机会降临后能果断出击的决心；

(4)判断出错后敢于迅速改正错误(补仓或止损)的狠心。耐着性子等待最完美图形出现的时机与时机出现时的果断出击，是专业短线高手最重要的基本功。

四、短线操作出错后的保护措施——低位的补仓救援与高位的斩仓止损

1、高位看错必须严格止损，低位看错应该敢于补仓。

2、在实战中，股价处于高位，后市下跌空间大，获利机会已消失，即必须止损。

3、若股价尚在循环周期低位和上升通道之中，则应在支撑位处补仓待变。如股价是在下降通道中运动，下方无重要技术支撑时则严禁补仓，而只能果断斩仓止损。

五、短线操作的大盘条件

(一)当日涨幅排行榜中显示的条件：

(1)当日排行榜第一板中，如果有5只以上股票涨停，则市场是处于超级强势，大盘背景优良。此时短线操作可选择目标坚决展开。

(2)第一板中如所有个股的涨幅都大于4％，则市场是处于强势，大盘背景一般可以。此时短线操作可选择

强势目标股进入。

(3)第一板中如果个股没有一个涨停，且涨幅大于5％的股票少于3只，则市场处于弱势，大盘背景没有为个股表现提供条件。此时短线操作需根据目标个股情况，小心进行。

(4)第一板中如所有个股涨幅都小于3％，则市场处于极弱势，大盘背景不利。此时不能进行短线操作。

(二)个股涨跌股只数的大小对比显示的条件：

(1)大盘涨，同时上涨股只数大于下跌股只数，说明涨势真实，属大盘强，短线操作可积极进行。若大盘涨，下跌股只数反而大于上涨股只数，说明有人在拉抬指标股，涨势为虚，短线操作要小心。

(2)大盘跌，同时下跌股只数大于上涨股只数，说明跌势自然真实，属大盘弱，短线操作应停止。大盘跌，但下跌股只数却小于上涨股只数，说明有人打压指标股，跌势为虚，大盘假弱，短线操作可视个股目标小心展开。

(三)大盘涨跌时成交量显示的条件：大盘涨时有量，跌时缩量，说明量价关系正常，短线操作可积极展开。大盘涨时小量，跌时放量，说明量价关系不利，有人诱多，短线操作宜停或小心展开。

六、常规短线技法条件总则：目标股3日均线带量上扬。

1、3日均线朝上。

2、股价涨幅大于3％。

3、盘中量比放大到1倍以上。

4、股价运行在日线、周线循环低位。

5、成交量大于5日均量1．5倍以上。

6、实战可于放量当日买进1／3仓位。

7、若股价冲高回落既可获利出局，也可在回落2天后补仓。

七、搜索目标股：

1、第一步：从涨幅榜上寻找：①大盘上涨时，而目标个股涨幅大于3％者。②或大盘震荡调整时，目标个股走势强于大盘有异常波动者。

2、第二步：在量比排行榜中，寻找量比放大1倍以上的股票，越大越要关注。

3、第三步：确认第一、第二步都符合条件的目标。

4、第四步：打开已确认的目标个股日K线图检查。该目标股：①3日均线是否带量上扬②前期是否有一组止跌K线③今日该股是否最近时期第一次放量。

5、上述条件如获满足，则打开目标股的周K线图检查：目标股的周K线KDJ是否刚刚低位金叉或正在强势区向上运动。

6、如符合，则可确定该股已具备短线攻击条件，获利机会来临。

篇3：大学生股票投资的风险分析及建议

由于大学生对这变化莫测的股市没有较强的风险意识, 为此笔者针对大学生炒股的情况做了一定的调查研究, 对其风险进行分析, 并提出了一些预防风险的建议。

1风险产生的原因

此次调查主要采取网络调研、实地调研、电话访问等调查方式, 调查对象为长春工业大学在校学生, 调查人数为500人, 来自不同学院, 男女生各占一半, 调查内容为大学生炒股的基本情况。从调查结果的分析来看, 大学生炒股存在一定的风险, 风险产生的主要原因如下。

1) 大学生倾向于做短期投资。相比中长期投资来说, 短期投资的风险相对较大。根据调查结果显示, 被调查大学生中做短期投资的占到78%, 股票的换手率比较高, 基本上大多数大学生选择在一个到两个星期的时间进行换手, 他们基本上不怎么关注股票的基本情况, 只想赚取短期差价收益, 一旦没有差价可赚或股价下跌就平仓一走了之。中期投资者占到21%, 主要是金融专业的学生, 对股票有一定的了解, 有一定的专业知识, 会对看好的股票品种进行研究调查, 一般坚持半年左右, 以静待升值。

2) 大学生炒股倾向于选择低价股。大学生由于没有经济收入, 所投入的资金基本上就是其生活费或做兼职赚取的资金或者自己的小金库, 没有大额的资金投入。根据调查结果显示, 大学生炒股的资金投入量基本在5 000元以下, 而且由于A股的买入数量必须是100股的整数倍, 因此对于只有数千元的大学生来说, 无形中高价股就被大学生放弃, 而低价股的买卖成为大学生炒股的首要选择。

3) 大学生炒股缺乏相应的投资策略。对于专业性大学生来说可能还会利用自己学习的专业知识来进行股种的选择, 关注时事, 把炒股当作一种实践学习。而部分非金融专业大学生是抱着赚了更好, 赔了当交学费的心态进入股市的, 没有投资策略, 对股票了解也是少之又少, 他们更多相信的还是自己的运气。大学生股民相对于市场中的其他股民来说投资经验匮乏, 投资不够理性, 因此这种不理性的投资方式带来的风险性更是不可预知的。

4) 大学生对系统性风险认识不足。系统性风险即市场风险, 是指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。其中包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这些风险是不可避免的, 大学生无法通过多样化的投资组合来化解这些宏观因素造成的风险。相对于已经走入社会的人来说, 大学生对国家政治、经济以及社会的认识不够深入, 他们对事物的思考方式以及观察力和真正的社会人还是有所区别的, 他们的思考比较片面化, 比如经济政策的管理措施、利率变动、物价变化、货币供应紧缩等, 这些因素可能直接也可能间接地影响到股票价格的变动, 而大学生群体对这些相关的公开信息提取的有效信息量太少。经验不足的大学生投资者对如此活跃的股市根本没有可靠的应对措施, 尤其是在新兴市场上, 造成股市波动的因素更为复杂, 风险也相应增大。

2风险带来的危害

股市有风险, 入市需谨慎。大学生一旦进入股市就必定会面临一定的风险, 这些风险所带来的危害在不同方面都会有所体现。

1) 在资金方面, 大学生作为新股民, 没有固定的经济收入来源, 炒股资金多来源于自己的生活费。根据调查结果所知, 50%以上的大学生炒股没有得到父母的支持, 且没有投资经验, 再加上个人的心智还不够成熟, 当股票投资能够获取收益还好, 然而当资金被套住或者亏损时, 对没有固定经济收入的大学生来说, 个人生活就陷入了困境。

2) 在时间方面, 炒股要占用大量的时间, 影响学业任务的完成。根据调查结果显示, 大部分炒股的学生会选择逃课或者不听讲方式专注于股票。一个人的精力是有限的, 当把大量时间和精力都投放到炒股上, 会使学生懈怠学业。对大学生来说, 首要任务是学习各种专业性知识来为以后的工作奠定基础, 知识不能错过, 时间一去不回。

3) 在精神方面, 每个人的心理承受能力不一样, 当面对变幻无常的股市时一定要有良好的心理素质。对进入股市的一些大学生来说, 一旦获利, 容易产生侥幸心理而刺激人性的贪婪, 影响大学生正确世界观、价值观的养成。如果出现亏损, 对经济条件好点的同学可能不会有太大的经济和精神压力, 而对于经济状况较差的同学来说, 这种经济压力可能会对他们产生心理阴影, 更有甚者会出现精神崩溃的现象, 后果不堪设想。

3风险防范策略

3.1提高相应的能力

首先, 大学生炒股要提高资金管理能力。股市当中的佼佼者, 一般都善于资金管理, 凭借完善的资金管理对策, 可以减少很多损失。第二, 要提高随机应变能力。面对瞬息万变的股市环境, 要时刻跟着市场的变化, 灵活快速地提出相应的对策, 化被动为主动, 即使被套, 也会有扭亏为盈的机会。第三, 要提高观察能力。大学生在买股票前, 一定要认真分析、研究股票有关企业的财务报告及其相关资料, 研究它现在的经营情况以及在竞争中的地位和以往的盈利趋势。第四, 规避风险的能力。分散风险, 防患于未然, 通过分散投资来降低风险, 即使有不测风云, 也会有盈有亏, 不至于全军覆没。第五, 与时俱进的能力。要时刻掌握国家的大政方针, 国家宏观经济政策对股市的影响巨大, 认真分析每一政策的影响力度, 与时俱进。

3.2培养正确的心态

首先, 大学生一般都是初学者, 学术上尚没达到精准的地步, 资金上也没有稳定的来源, 大学生可以先通过模拟的股市进行买卖, 同时对股市的变化情况进行深入探究, 从而掌握更多的专业知识, 利用专业知识与模拟股票实践相结合, 为之后进入股市打下坚实的基础。第二, 提高对股市风险的认识, 带着正确的心态进入股市。多一份谨慎, 多一点思考, 不要过分沉迷在股市里, 不追随盲从, 不贪婪, 理智地面对每一次盈亏, 学会独立思考, 培养正确的金钱观。第三, 避免投机心理。很多大学生是抱着这样的心态进入股市的, 只是凭感觉, 借助本能来进行投资, 没有科学依据, 对所获得信息的准确性以及自己的判断能力都非常的自信。然而, 这种心态往往导致风险的增大。第四, 提高个人对风险的承受能力。大学生缺乏相应的社会经验, 相对于经验丰富的投资者来说心智还不够成熟, 对于风险的承受能力也较差, 因此大学生应该锻炼个人心理素质, 理性看待股票市场的风险, 股市涨跌乃常事, 不以涨势而过于兴奋, 不以跌势而过于消极。

篇4：分析师报告如何影响股票?

研究报告是卖方分析师向投资者“卖思想”的核心载体。随着A股市场的发展，卖方分析师研究报告数量从2006年至今以每年30%的速度激增。面对浩如烟海的报告，当篇篇精读已经成为不可能的任务，当简单地将卖方分析师的结论应用于投资难以获得满意的效果时，如何迅速、高效地吸收卖方分析师的研究成果来指导投资，成为投资者最关心的问题。

海量研报：投资者无以承受之多?

从2005年起，中国资本市场飞速发展，上市公司数量激增，尤其是2009年IPO重启后，新股上市速度明显加快：2009年7月到年底上市99家，2010年上市354家，2011年截至11月30日共上市264家。投资标的的增多，自然使卖方所能提供的报告，包括调研报告、点评报告、深度报告等越来越多。2010年，卖方机构共发布39281篇上市公司报告，较2006年增长217%（表1），2011年前两个月的报告数同比增速为34.21%。

2010年的近4万篇卖方报告中，信息含量较低的点评报告数量最多，达20667篇。剔除点评报告和新股报告后仍有14222篇，以2010年全年242个交易日估算，平均每天的报告数约为58篇。在报告数最多的8月，每天平均报告数为91篇。这还没有计入行业、宏观、策略及点评报告和新股询价定价报告。这样一个密度使得买方无法覆盖所有报告，只能重点关注几个研究员。

伴随报告数量的增长，被卖方覆盖的上市公司也更多，年均增速达19.24%。这除了上市公司数量增长的原因，更由于2009-2010年的小盘股行情促使买卖双方机构在中小市值股票的基本面分析调研中投入更大的精力，试图从中挖掘出经济转型期和新兴产业战略大背景下收益最大的股票，预计这种趋势几年内都不会改变。

分析师作为价值的发现者，他们的报告无疑会对市场的资金流向起到引导作用。在报告如此之多的现状下，一方面，投资者需要多和明星分析师沟通，研究经典报告字里行间隐含的观点；另一方面，从量化分析的角度入手，把各家卖方机构的分析师作为一个整体，分析他们的行为与股票未来相对强弱的关系，对于投资或许也有一定的指导意义。

分析师偏好覆盖大市值、低估值公司

分析师由于精力有限，每人重点跟踪的上市公司往往只有数家，因此，上市公司被卖方机构覆盖的程度有显著差异。中信证券曾选取新财富本土最佳研究团队和最具影响力研究机构中的中信证券、申银万国证券、国泰君安证券、中金公司、招商证券、国信证券、华泰联合证券、中信建投证券、长江证券、国金证券、安信证券等共11家卖方机构作为“核心卖方”研究对象，分别研究了上市公司被所有卖方和核心卖方覆盖的程度差异，结果显示，只有少量上市公司被卖方机构充分覆盖，而大多数的上市公司只被少数的卖方机构覆盖（图1、2）。

按卖方机构覆盖数对上市公司分组，分别统计不同组上市公司的平均规模。不论是以市值、净资产还是总资产衡量，上市公司的规模和分析师覆盖程度都呈明显的正比关系（规模都是取对数后的相对值），即规模越大的公司，分析师覆盖程度越高。从换手率角度的测算显示，覆盖度越高的公司换手率越低，显示投资者与分析师的认识基本一致。

从估值角度看，低估值的股票被更多的分析师覆盖。考察2006-2010年不同卖方覆盖度的上市公司PE估值的倒数，无论是以核心卖方机构还是所有卖方机构作为考察对象，被更多卖方覆盖的股票的每股收益/价格相对更高，即估值水平相对更低。

根据上市公司被多少家卖方机构（核心卖方机构）覆盖对上市公司分组，计算各组上市公司的平均ROA和平均ROE。结果显示，覆盖度处于中等水平的上市公司盈利能力最强，而覆盖度偏高的公司盈利能力略强于覆盖度偏低的公司。

由此可以梳理出一家典型上市公司的发展阶段和被覆盖程度的对应关系：初期的高成长阶段，只有少数的分析师在覆盖；中期高成长性转化为高盈利性后，有更多的分析师加入进来；最后成为规模较大的公司，被卖方机构充分覆盖。而上市公司在高成长性向高盈利性转化的中段是股票表现的黄金时期，以11家核心券商为考察对象，当上市公司被4到5家核心券商覆盖时，股票的当年收益率相对于市场最强（图3）。

深度报告和调研报告

对股价影响更大

统计2006年1月到2011年6月近24万篇个股研究报告（新股报告除外）发布前后60个交易日对个股收益的影响，平均来看，研究报告涉及的股票在报告发布前，无论是绝对收益还是相对于市场和所在行业的超额收益均为正值。报告发布后一个季度内，股票仍保持上涨趋势，并且相对于市场有超额收益，但无论是绝对收益还是相对市场的超额收益均略逊于报告发布前。报告发布后3周内，股票相对于所在行业有正超额收益，但随后超额收益转负。此外，报告发布后3到4天内股价会快速上涨，随后涨势趋缓甚至回落，无论绝对收益还是相对于市场和所在行业的超额收益曲线均有这一特点（图4）。

对各类报告发布前后相对于市场和行业的平均超额收益统计显示，深度报告和调研报告所选的个股在报告发布前的超额收益，远超点评报告和一般个股报告（图5、6）。各种类型报告涉及的个股在发布前一周内均有加速上涨的情况出现，但深度报告的涨幅远高于其他类型报告。报告发布后，各种类型的报告涉及的个股均有短期快速上涨，深度报告的超额收益高于调研报告，而一般报告和点评报告的超额收益非常微弱。虽然从总体上看，报告发布后个股相对于行业的超额收益在初期的迅速上升后转入回落，但深度报告一个季度后的超额收益仍然保持为正。不论哪种类型的报告，报告发布后的短期涨速高于报告发布前的短期涨速。

在不同年份，研究报告对个股的影响有所不同。从相对于市场的超额收益来看，2007、2008和2010年的报告推荐的股票在报告发布前后涨势较好，而2009年深度报告推荐的股票表现一般。从相对于行业的超额收益看，虽然历年深度报告推荐的股票都能在报告发布后3、4天内取得可观相对于行业的超额收益，但2006、2007年和2009年市场普涨的行情中，超额收益回落的幅度较大，而在2008年和2010年市场不佳的环境中，相对于行业的超额收益回落幅度很小，也就是说,研究报告推荐的股票在市场环境不好的情况下更安全。2011年上半年深度报告发布后相对于市场的平均超额收益低于其他几年，相对于行业的平均超额收益高于2007年和2009年，但低于2008年和2010年。

从不同月份深度报告和调研报告对股价的影响看，虽然下半年发布的深度报告和调研报告的数量较少，但这段时间尤其是四季度发布的深度报告和调研报告的长期超额收益较高。2月发布的深度报告的短期超额收益（5个交易日）最高（表2）。

评级调整报告更具领先效果

目前中国资本市场的业态环境对发布看空观点的卖方分析师很不利，因此，分析师给出的绝大多数评级是看多的。统计显示，卖方机构共覆盖了市场上一多半的上市公司，而给出的买入和增持评级所占比例接近85%（表3）。在这一背景下，单纯依靠买卖评级很难直接指导投资，还需要对分析师的评级和盈利预测做更为细致的研究，尤其是对调整评级的报告，要予以特别关注。

总体来看，调整评级的报告远少于调整盈利预测的报告，仅占全部报告的10%左右，而后者占比接近50%。另外，在深度报告和调研报告中，上调评级和上调盈利预测的报告远多于下调的报告，而在一般个股报告和点评报告中，上调评级和上调盈利预测的报告与下调评级和下调盈利预测的报告比较接近。一般报告和点评报告的数量远多于深度、调研报告，因此，盈利预测调整和评级调整的报告主要集中在一般报告和点评报告中，而深度报告和调研报告涉及的首次给出评级或盈利预测的报告较多（表4）。

盈利预测和评级调整的报告主要集中于财报披露的月份，一年之中明显有三个峰值：3-4月、8月和10月。其中，三季报（10月）的盈利预测和评级调整最多，年报（3-4月）和中报（8月）的盈利预测和评级调整数量相当。除了2008年的财报披露年度（2008年5月到2009年4月）以外，在非财报披露月发布的上调评级和盈利预测的报告多于下调评级和盈利预测的报告。在财报披露月，上调评级或盈利预测的报告占所有上调报告的62.73%，而下调评级或盈利预测的报告占所有下调报告的68.88%。由此可见，分析师更倾向于在财报披露月份下调评级或盈利预测。

从报告发布前后的超额收益对比看，上（下）调评级报告涉及的个股在报告发布后的超额收益高（低）于发布前的超额收益，而上（下）调盈利预测的报告在报告发布后的超额收益低（高）于发布前的超额收益，也就是说，平均来看，评级调整的报告更具有领先效果，而盈利预测调整的报告偏向于趋势跟踪。

从效果看，下调评级报告的影响力远超下调盈利预测的报告。上调评级报告的短期超额收益远超过上调盈利预测的报告的超额收益，但随着时间的推移，二者超额收益的差异逐渐缩小。

把上调盈利预测、上调评级和发布“买入”评级的报告统一看作推荐个股类报告，比较这些报告在年报披露期、中报披露期、三季报批露期和其他时段对个股的影响，结果显示，三季报批露期的推荐报告表现最好，而年报批露期的推荐报告的超额收益最弱。这可能是由于在三季报公布时，大多数上市公司的全年业绩已经可以比较准确地估算了，因此，投资者会根据这段时间发布的推荐报告对年报业绩及时做调整。而年报披露期，市场关注的重心已经放在当年而不是上一年的经营业绩上，因此，这段时间市场对基于年报数据做的评级和盈利预测调整不敏感。

把2006年以来的A股市场粗略分为三个阶段—牛市（2006年1月至2007年9月，以及2008年11月至2009年8月）、熊市（2007年10月至2008年10月）、振荡市（2009年9月至今），比较推荐类报告在不同市场环境下的表现。熊市推荐的股票在推荐前相对于市场和所在行业就有很高的超额收益，而牛市被推荐的股票则宽松很多（图7、8）。在推荐报告发布后，牛市推荐的股票短期超额收益强于熊市和振荡市推荐的股票，但长期来看，熊市和振荡市推荐的股票相对于市场和行业的超额收益更高。熊市推荐的股票相对于市场的长期超额收益高于振荡市推荐的股票，而振荡市中分析师找出的股票更能跑赢其所在行业。

领先报告可放心投资

在跟踪研究报告时，我们经常会发现，对同一家上市公司的研究报告在一段时间内会集中出现。对这种现象可能的解释有两个：第一，分析师关注的都是上市公司的基本面，当基本面好转时，各家券商的分析师都会发现；第二，一家券商发布的针对上市公司的推荐报告，会“提醒”其他券商的分析师关注这家公司。

我们主要分析两类推荐报告：一种是给出买入评级的深度报告和调研报告；另一种是所有给出买入评级的报告。对于同一只股票来说，如果一篇报告相距它前面的那篇报告少于20个交易日，则定义这篇报告是“跟随报告”。如果距离超过20个交易日，则认定它和前一篇报告没有跟随关系，新一篇报告是“领先报告”。

对于同一家上市公司，两篇给出买入评级的深度报告和调研报告的平均间隔是66个交易日，“领先报告”在这类推荐报告中的占比为68.49%。买入报告则要密集得多，对同一家上市公司给出买入评级的两篇报告的平均间隔为12.5个交易日，“领先报告”占所有买入报告的20.94%。统计不同行业中两类推荐报告的平均间隔和领先报告占比，可以看出，各行业的推荐报告时间间隔差别较大，银行、煤炭、家电、石化、餐饮旅游等行业对同一家上市公司的推荐报告间隔较短，而电力及公用事业、有色金属、农林牧渔、电子元器件等行业间隔较长。

在报告发布前，领先报告涉及股票的涨幅小于跟随报告涉及股票；报告发布后，领先报告无论短期还是长期超额收益均大于跟随报告。并且，领先报告涉及的股票相对于行业的超额收益在报告发布后20个交易日（一个月）才开始回落，而跟随报告在报告发布后一周左右就开始回落了。报告发布后，领先报告与跟随报告的超额收益平均相差0.88%（如果统计相对于市场的超额收益，二者平均相差0.92%，图9）。

领先报告在报告发布前股票的走势并不是标准上涨走势，而跟随报告在报告发布前是标准上涨走势；报告发布后，领先报告的超额收益明显高于跟随报告的超额收益，二者平均相差0.67%（如果统计相对于市场的超额收益，二者平均相差1.12%，图10）。

由此可见，研究报告对时效性的要求是比较高的。对于同一个投资机会，领先报告发布后短期超额收益更强，相对于行业的超额收益上升期持续时间更长。作为投资者，对领先报告推荐的个股可以比较放心地投资，如果一篇报告是跟随报告，则要谨慎评价这一投资机会了。

跟随优秀团队投资

将分析师所在的研究团队作为一个整体，判断他们的研究报告对个股的影响，并跟踪每个研究团队在不同年份推荐股票的效果显示，分析师团队的荐股能力具有持续性。因此，我们可以利用这一特点设计投资策略，其基本思路是：根据前一年分析师推荐股票的结果，确定每个行业中优秀的分析师团队，然后在本年只买入优秀分析师团队推荐的股票。

篇5：学习股票的心得（范文模版）

—— 短线炒股和散户炒股

首先需要向老师说明一个问题：我是初涉股市，没有什么具体的炒股心得，也没能对股市做出什么高深莫测的认知，我仅仅是通过老师给的资料，网上别人的心得体会以及近期我自己做的模拟股票的一些小小的小聪明总结出来的这篇股票心得，还希望老师可以多多指教，多多教导！

开始我想说说我自己近期做的模拟股票的一些小小的小聪明。我自认为我的胆量不大，考虑的事情也比较多，因此在我刚刚接触股市和股票的时候，我进行的模拟股票买卖只有100股，我买的是象屿股份，股票代码是600057，当时我出手下单时候不明白什么价格下单的问题，所以就直接点了确定买了100股，后来第二天我就一直是赔钱了，然后我就很奇怪，我根据老师说的看了K线图，走势确实是上升的我才下单的啊、、、、我很奇怪，甚至还一度开始怀疑老师教的K线图不是对的。后来咨询了一个所谓的“专家”才知道，我没有把握好下单的价格，后来还和我说了什么“捕捞季节”之类的专业术语，说实话，我听不懂也看不懂。

我第二次一头扎进股市，这次我买的是ST黄海，股票代码是600579，下单的时候我看了一下买方和卖方的价格，还看了K线图，研究了一下分时走势图，再根据投资学老师说的关于ST股票的内容，我下定了决心，这次下单买了5000股，第二天就赚了一大笔，心想我已经找到一个稳赚的股票了，我便一直持仓，谁不想过了没几天就大跌，连开始赚的也一起赔了，还亏本了，我立刻就卖空股票，结果悲剧出现了，我刚刚卖空，股票又涨了！

现在我还在继续我的股市模拟买卖事业，根据以上的失败经验，我总结了几点：

1、投资股市一定要胆大心细，要放好自己的心态，心态必须过硬才行；

2、行走在股市一定要淡定，不能太贪，因为股市的钱是无穷无尽的，赚不完的，如果一味的为了赚钱反而会大赔；

3、做短线最主要是要看成交量、换手率以及上涨速度这三要素，个人认为所谓的股票信息，公司情况之类的都不太可信，甚至有个老股民对我说连K线图也是可以造假的，总结就是在屡次失败之中总结经验教训；

4、分时走势中，白线和黄线的距离突然垂直向上拉大很多，就是短线出货的绝好机会，因为你一定有机会再补回来。这个做法的成功率在95%以上；

5、如果预测某个股票将会涨或者降，那么就要决定好下单时的价格，因为实时的价格概况并不是很可靠，股市风云，变幻莫测。

6、学会放弃肯定是正确的。一只股票走了好几天的上升通道后，才被大家发现并被推荐，这你应该放弃要买它的想法。因为一旦随后开始回调，运气好调整一星期，运气不好调整一个月，这时头脑会很乱，割肉还是守仓已没法冷静判断，几次下来就崩溃了。

7、股评属于事后总结的类型，其实任何事情都需要总结，没有总结就没有反思，没有反思就没有纠正，没有纠正就没有进步。虽然是“事后诸葛亮”，但它是必需的。问题的关键是反思后得出的结论是什麽，是怨别人还是怨自己，这一点很重要。批评别人很容易，自我批评很困难，不承认这一点我们永远无法进步。

下面我再说说近期我从别人那里学到的一些关于股票的心得体会。

买股票一定要有好心态。目前低位持有该股有利润是好事，可是如果目前价加仓的话，持仓成本就被抬高了。加上加仓后资金买得更多，一旦股价回落可能下跌几个点，那时股票就要被套了，前面的赢利全部烟消云散，往往得不偿失，没太大意义。做股票一定要学会控制资金的运用和科学的管理。做任何股票，力求一控制风险，二再谈收益。散户在如今的世道里永远是慢半拍的，因为和主力相比，永远是不对等的弱势地位。所以要想自己在股市里能获得好的收益，一定要让自己具备一套科学的资金管理思路和简单实用的操作理念，千万不能忘记风险。

短线股止损范围设在５％，一般股票进入下跌空间，一般都有持续下跌的空间。一般没有套10%以上不要考虑补仓，补仓不是一个好办法，对于操作来说，表面看摊低了成本，可是资金量多了，风险是在加大，如果继续跌可能心态完全被跌坏，亏得也更多，那样是得不偿失的。所以做股票还是坚持止损，那样最主动。

做股票还要在下单之前对索要买卖的股票进行全面和技术的分析，基本上都是从如下几个方面进行的：

1、政策面：决定大市的走势很多时候来自于政策。这往往是一段时期股市走好走坏的基础。从国内股市十几年的走势来看，大牛市和大熊市都因政策面而起。所以理性看政策决定了未来大盘的运行格局。

2、个股基本面：每股收益，成长性，市盈率都属于基本面的信息。选择一个好股很重要。要选好股，光看股票软件里的个股信息是不够的，那些信息其实知道用股票分析软件的投资者都会看，那些是没有价值的。报表分析还有行业分析才是最关键的。这些信息可以在网上从该公司所处行业国家相关行业排名以及公司在所在城市上交利税的情况。选一个好的股票，选一个好的买点为未来股票走势打下一个好的基础。

3、盘面：个股每天的成交量，换手率，一个时段的换手，盘中大单出现情况都是跟踪的信息。其实看盘，主要看主力动向，关键是自己要仔细。

4、技术分析面：综合各种指标。所谓的均线，MACD，RSI，支撑位，压力位，这些辅助方法综合运用。

5、心理面：这是很重要的，股票永远是散户和庄家的博弈。所以分析散户和庄家的心理也很重要。在一个相对的股价位置，要多从心理面去分析。例如涨多了，主力会不会出货。散户会不会追涨。还有就是一般在下跌时总是前期涨的多的股票跌的快。在大盘下跌时抗跌的往往是主力很强的股票，因为散户跌时杀跌，涨时追涨是共性。很多股票涨起来慢，跌起来快，那是典型的散户型股票，就不要碰。总之要尽可能揣摩主力心理，才能多赚少赔。

另外，对于一家上市公司检验它是否具备投资价值，需y要看几个指标的情况：1.看业绩，2.看市盈率，3.看行业排名，4.看股东人数，5.看今年涨幅大小，6.看行业成长性.7.看技术图形。以上的简单分析适合初入市者，虽然简单，不准确，但是至少可以避免盲目。

还有一个很重要的问题，如何选择股价？

1.首先看该股在行业的具体地位如何，品牌公司和优势公司可以享受高估值，参考该公司在行业的竞争地位来衡量应该给公司的具体定位，这其中市盈率参考很重要。

2.其次看主力成本，从最近半年的最低价最高价，以及成交量堆积在什么价位，结合目前股价，结合技术图形来判断主力成本在哪里。

3.从未来公司的成长性如何来判断目前股价定位的低估或高估，如果是成长性公司可以以动态市盈率指标来衡量未来在某个成长阶段该给出的合理价格判断。

4.从主力持股结构和股东人数考量主力实力是否雄厚，主力势力强的股票股价会更强势，应该可以给出更高的预测价。

下面说说关于新股上市的短线炒股的几个小方法：

1、从成交量看走势开盘成交量。新股开盘成交量的大小是观察二级市场主力是否介入的最早信号。开盘竞价成交量达到上市新股流通总股本的5%以上，并且开盘价偏高时，可认为有主力参与接盘，后市炒作看好。新股开盘价并不偏低，但开盘成交量明显偏小，则为一级市场持股人严重惜售，如果新股为中、小盘股，很可能有主力在其中操盘，后市亦应看好。

2、首日换手率。新股上市首日流通股换手率在70%以上，表明接盘蜂拥，后市看涨。首日换手率偏小，后市价格可能下跌，也可能有一可观的升幅，需多方位分析后再加判断。

3、从价格形态看走势。新股上市首日的价格走势常见以下形态：高开低走，多为出货行情，不宜介入；高开平走，多形成振荡出货行情，早期可用少量资金低吸高抛作超短线；低开高走、平开高走或偏高开高走，后市常有一段较好行情。

4、开盘价位的高低判断是形态分析的关键。可考虑以新股的理论市价为平开标准，低于此价为低开，高于此价约30%为高开。原始股东的持股成本可作为超短线炒作的价位判断依据，在持股成本附近的开盘价为平开，在此价位不会形成抛盘涌出局面，因而有利于短线炒作。

5、因市、因势制宜不同市场、不同市况炒作新股应有不同的策略.。

篇6：大学生股票分析报告范文

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篇7：大学生股票分析报告范文

行办法》的通知

来源：农银发[2000]44号

作者：中国农业银行

日期：00-04-20 各省、自治区、直辖市分行，各直属分行，各直属院校：

中国人民银行总行已批准我行开办股票质押贷款业务。为规范这项业务的开展，防范贷款风险，总行制定了《中国农业银行证券公司股票质押贷款管理暂行办法》，现印发给你们，请认真遵照执行，并就有关问题提出如下要求：

一、开办证券公司股票质押贷款业务，需经总行批准和授权。授权开办此项业务的行要按照本办法规定，结合本行实际，制订实施细则，报总行（信贷管理一部）备案。

二、总行授权开办此项业务的行，需持《关于中国农业银行办理股票质押贷款业务的批复》（银复〔2000〕61号）和总行批准的有关文件，向当地人民银行分行办理备案手续，接受人民银行的监督检查。

三、在开办此项业务的过程中，有什么问题和情况，请及时向总行（信贷管理一部）反映。附件：

中国农业银行证券公司股票质押贷款管理暂行办法

第一章总则

第一条为规范股票质押贷款业务的开展，防范贷款风险，根据中国人民银行、中国证监会《证券公司股票质押贷款管理办法》（银发〔2000〕40号）和农业银行信贷管理制度，制定本办法。

第二条本办法所指的股票质押贷款，是指证券公司以自营的并在证券交易所上市流通的人民币普通股票（A股）和证券投资基金券（以下统称为股票）出质质押，向农业银行申请获得人民币贷款。

第三条本办法所指股票质押贷款期限最长不超过6个月；贷款利率参照中国人民银行规定的金融机构同期同档次商业贷款利率确定，并可适当浮动，最高上浮幅度为30％，最低下浮为10％。

第四条办理股票质押贷款业务，必须遵循统一授信管理的原则。

第二章统一授信管理

第五条农业银行对证券公司原则上采取公开统一授信管理方式，有权审批行为总行。

第六条授信申请。证券公司向农业银行开户行（总、分行营业部，下同）提出书面申请，说明公司基本经营状况和信用需求以及其他合作事项等。

第七条授信受理。开户行客户经理部接受申请后，认为可以受理，通知证券公司填写《最高额综合授信申请书》（ABC〔2000〕5008号），并要求提供以下详细材料：

（一）证券公司的基本情况以及企业法人执照、法人代码证、法定代表人证明文件；

（二）中国人民银行颁发的贷款证（卡）；

（三）贷款用途及还款资金来源；

（四）经会计（审计）师事务所审计的上一及上月的资产负债表、损益表和现金流量表；

（五）农业银行认为还需提供的其他材料。

第八条授信调查。开户行客户经理部负责调查认定工作。主要内容是：

（一）申请股票质押贷款的证券公司必须是依据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）设立的综合类证券公司的总公司；

（二）资产具有充足的流动性，所有者权益不得低于2亿元；负债总额（不包括客户存放的交易结算保证金）不得超过所有者权益的8倍；流动资产余额不得低于流动负债余额；

（三）已按中国证监会规定，每年从税后利润中提取10％的交易风险准备金，或交易风险准备金已达到注册资本20％的；

（四）在近一年内经营未出现重大的违规违纪行为，现任高级管理人员和主要业务人员无任何重大不良记录；

（五）上一公司经营正常，未发生经营性亏损；

（六）未挪用客户交易保证金；

（七）拟定最高综合授信额度与期限：

最高综合授信额度≤上一所有者权益×8－上一负债总额－上一可认定的或有负债

授信期限原则上一年一定。

第九条开户行报批。开户行客户经理部完成调查评价报告，经本行信贷管理部审查和贷审会审议，由行长或经授权的副行长审核同意后逐级报有权审批行审批。报批材料包括：

（一）正式申报文件。包括证券公司基本经营情况的调查、最高综合授信额度拟定方案等。

（二）《最高额综合授信申请书》。

（三）证券公司财务报表。

（四）证券公司在农业银行的开户证明。

（五）开户行对其他合作事项的意见。

第十条授信审批。

（一）有权审批行信贷管理部门负责复查，重点内容是：

1．申报文件的完整性、准确性；

2．证券公司的财务风险；

3．最高综合授信额度核定的准确性。

（二）有权审批人审批。信贷管理部审查后提出贷与不贷的意见，报有权审批人审批。

1．贷审会审议。有权审批人召开贷审会，听取贷审会审议意见；

2．有权审批人根据信贷部审查意见和贷审会审议意见进行审批。

第十一条签订授信合同。开户行根据有权审批行的审批意见，同证券公司签订《最高额综合授信合同》（ABC〔2000〕5009）。

第三章股票质押贷款操作程序

第十二条农业银行证券公司股票质押贷款实行公开统一授信管理下开户行审批备案制度。

第十三条设立证券交易特别席位。开户行按照证券交易所有关规定，在证券交易所开设股票质押贷款业务特别席位，在证券登记结算机构开设资金结算账户，专门保管和处置质押的股票以及相关资金结算。

第十四条贷款申请。证券公司在授信有效期内，向农业银行开户行提出书面申请，说明贷款金额、期限、用途、质押股票状况等。

第十五条贷款受理。开户行接受申请后，确认最高综合授信额度使用情况认为可以受理，通知证券公司填写《短期借款申请书》（ABCS〔2000〕1003号，下同），并提供以下材料：

（一）中国人民银行颁发的贷款证（卡）；

（二）上月的资产负债表、损益表和现金流量表；

（三）质押股票的权利证明文件以及其上市公司的基本情况和经营业绩；

（四）农业银行认为还需提供的其他材料。

第十六条开户行客户经理部调查。主要内容是：

（一）证券公司财务风险的调查认定。调查证券公司是否按照第八条的规定控制财务风险。

（二）贷款用途调查认定。证券公司申请股票质押贷款的用途必须符合《证券法》的规定，不得弥补以前经营亏损，不得向客户融资。

（三）质押的股票风险调查认定。向证券登记机构核实股票的真实合法性。农业银行接受证券公司质押的股票应业绩优良、流通股本规模适度、流动性较好。不得接受以下股票作为质押物：

1．上一亏损的上市公司股票；

2．前6个月内价格的波动幅度（最高价／最低价）超过200％的股票；

3．可流通股份过度集中的股票；

4．证券交易所停牌、除牌或特别处理的股票；

5．除包销购入售后剩余股票外，证券公司持有一家上市公司已发行股份的5％以上的；

6．一家证券公司质押的某上市公司的股票，已超过该上市公司全部流通股10％的部分；

7．超过农业银行已经接受用于质押的一家上市公司全部流通股10％的股票。

（四）拟定质押贷款金额。开户行依据本办法规定的调查内容，根据贷款质押率确定贷款金额。质押率最高不得超过60％。计算公式为：

质押率＝贷款本息／质押股票市值

质押股票市值＝质押股票数量×前七个交易日股票平均收盘价

质押贷款金额≤最高综合授信额度

第十七条开户行信贷管理部审查。主要内容是：

（一）最高综合授信额度的使用情况；

（二）依据十六条第三款的规定，审查质押股票的合规合法性，向总行查询第三款6、7项规定的内容；

（三）质押贷款金额确定的准确性。

第十八条开户行行长审批。开户行行长或经授权的副行长根据信贷部审查意见进行审批。

第十九条签订合同。开户行根据有权审批人的审批意见，同证券公司签订借款合同（ABCS〔2000〕1001号）和权利质押合同（ABCS〔2000〕2004号）。如有必要，在签订两项合同之外，可再签一份有关特性条款的补充协议。

第二十条办理登记。签订合同后，开户行同证券公司同时到证券登记机构办理出质登记，并核实质押股票的真实合法合规性。证券登记结算机构根据出质人的申请将出质股票转移至开户行特别席位下存放，并向农业银行出具股票质押书面证明。

第二十一条开户行在发放股票质押贷款后，应在同一个工作日内就贷款金额、质押股票种类与数量向授信审批行信贷管理部进行备案。

第四章股票质押贷款贷后管理

第二十二条总行信贷管理部要建立质押股票电子台账登记制度，每天向总行通报全行前一天质押股票的种类、数量、价值变动情况等，严格按照本办法规定控制质押股票的有关风险比例。

第二十三条开户行发放贷款后，应指定专门的客户经理负责贷款的跟踪管理。主要工作有：

（一）负责最高综合授信额度使用情况的台账登记监测和贷款本息清收。

（二）对证券公司产权变更、法定代表人变动、诉讼案件等重大经营事项以及同其他银行往来迹象，要及时向行长和审批行报告。

（三）建立质押股票市值变动台账，每天对质押股票的市值变动情况进行评估和登记。

（四）建立警戒线制度。对质押率降至警戒线或质押股票出现十六条第三款情形之一的，应及时报告开户行并要求证券公司追加、置换质押股票或在开户行资金账户内增加存放资金。警戒线公式为：（质押股票市值／贷款本息）×100％＝130％。

（五）建立平仓线制度。对质押率降至平仓线时，应及时出售质押的股票，所得款项用于还本付息，余款清退给借款人，所得款项不足部分由证券公司清偿。平仓线公式为：（质押股票市值／贷款本息）×100％＝120％。

第二十四条质押股票的保管及处分权。存放在特别席位下的质押股票和存放在资金账户资金的处分权均属农业银行。除法院外，未经农业银行同意其他任何单位和个人均不得动用或冻结。

第二十五条质押股票的置换管理。证券公司可向开户行提出申请进行质押股票（部分或全部）置换。开户行按照本办法第三章规定审查同意后，可与其重新签订质押合同，并办理出质登记。证券登记结算机构应向农业银行重新出具质押登记书面证明。

第二十六条质押股票的出售管理。在质押合同生效期内，证券公司可向开户行书面申请卖出质押股票（部分或全部），开户行同意后，按照证券公司的指令进行出售。出售部分必须进入开户行资金账户存放，用于提前归还贷款本息，多余款项退证券公司。

第二十七条质押股票在质押期间所产生的孳息（包括送股、转赠股、分红、派息等）随质押股票一并质押。发生配股的，证券公司应当购买随质押股票一并质押。证券公司不购买而出现价值缺口的，农业银行有权要求其及时补充。

第二十八条股票质押贷款合同到期后，不得展期，新发生的股票质押贷款需按本办法规定重新办理。证券公司提前还款需经农业银行同意。

第二十九条贷款收回。

（一）证券公司在贷款合同期满时履行还本付息义务的，开户行将质押股票归还证券公司；

（二）证券公司在贷款合同期满时没有履行还本付息义务的，开户行可通过特别席位卖出质押股票用于清偿贷款本息；或通过法律手段进行债权保全。

第五章特别管理规定

第三十条农业银行发放的股票质押贷款余额，不得超过全行资本金的15％；对一家证券公司发放股票质押贷款余额，不得超过全行资本金的5％。

第三十一条总行及总行授权办理股票质押贷款业务的行，要建立相应的咨询信息管理系统，能同步了解股市行情和上市公司有关重要信息。

第三十二条对发生下列情形之一的，总行将视情节轻重，追究有关责任人的责任，并进行严格处罚：

（一）未经总行批准开办股票质押贷款业务；

（二）为不具备本办法规定资格和条件的证券公司办理股票质押贷款；

（三）对证券公司未实施统一授信管理而办理股票质押贷款；

（四）对在其他商业银行已经办理股票质押贷款的证券公司办理该项贷款业务；

（五）贷款期限、利率、质押率违反本办法规定；

（六）警戒线和平仓线制度执行不好造成贷款损失；

（七）泄漏与股票质押贷款相关重大信息和证券公司商业秘密。

第六章附则

第三十三条本办法由总行负责制定、解释与修订。

篇8：限制性股票与股票期权的比较分析

一、限制性股票与股票期权的比较

(一) 激励对象获取的受赠物

限制性股票激励, 是指激励对象获得无需投资或只需付出很少投资额的全值股票奖励, 当股票持有者为企业连续服务到限制性股票所注明的时间段或者是完成预定目标之后, 该激励对象即可获得股票, 立即拥有企业财产的部分财产权, 可以享受企业的分红。股票期权激励, 是指公司授予激励对象在未来一定期限内, 以预先确定的价格 (执行价格) 和条件, 购买本公司一定数量的股票的权利, 激励对象可以通过行权获得潜在收益 (执行价格和市场价之差) ;反之, 如果在行权期股票市场价格低于行权价, 则激励对象有权放弃该权利, 不予行权。激励对象一般没有分红权, 其收益来自股票未来股价的上涨, 收益实现与否取决于未来股价的波动。

(二) 奖励股票的数量

经验数据显示, 企业采取限制性股票或股票期权激励方式时, 在付出相同成本的情况下, 后者所需要的股票数量是前者的3倍-5倍。

假设某企业授予日每股价格30元, 5年后上涨至40元。为确保该激励对象在为该企业连续服务5年后能获得4000元的权益, 有以下两种激励方案:

方案一:授予员工限制性股票, 员工为该企业连续服务5年后, 可以获赠100份股票 (4000÷40=100) 。

方案二:授予员工股票期权, 5年后每位员工获得400份股票 (4000÷ (40-30) =400) 。

可见, 限制性股票激励对股东财富的稀释效应要小于股票期权。

(三) 风险及收益率

限制性股票奖励属于实值股票赠予, 风险较小, 即使股价在限售期内下跌, 但只要不跌至零, 员工手中的股票仍然是有价值的。就股票期权而言, 若股价低于执行价格, 激励对象就不可能行权, 就面临损失, 因此风险较大, 所要求的收益率也较高。

承上例, 某企业对员工实行股权激励, 当前股票价格为30元, 执行价格为40元, 5年后的股价为P:

方案一:授予员工每人100份限制性股票, 5年后的收益为100P。

方案二:授予员工每人400份股票期权, 5年后的收益为Max[0, 400× (P-30) ]。

现在分多种情况比较一下这两个方案的收益:P<30元时, 方案一收益为100P, 方案二收益为0;30元40元时, 方案一的收益小于方案二。

综上所述, 当股价低于40元时, 限制性股票的收益高于股票期权, 当股价高于40元时, 股票期权的收益较高。因此, 当股票的价格高于执行价格并具备较强的上升趋势时, 股票期权所能获得的收益空间要大于限制性股票。

(四) 权利义务的对称性

限制性股票的权利义务是对称的, 激励对象在满足授予条件的情况下获得股票之后, 股票价格的涨跌会直接增加或减少限制性股票的价值, 进而影响激励对象的利益。股票期权是典型的权利义务不对称激励方式, 期权持有人只有行权获益的权利, 而无必须行权的义务。

(五) 激励与惩罚的对称性

限制性股票存在一定的对称性, 在激励对象用自有资金或者公司用激励基金购买股票后, 股票价格的下跌将会直接影响激励对象的收益, 造成其直接的资金损失。限制性股票通过设定解锁条件以及未能解锁后的处置的规定, 可以对激励对象进行直接的经济制裁。鉴于期权这种金融工具本身权利与义务的不对称性, 股票期权不具有惩罚性, 股价下跌或者期权计划预设的业绩指标未能实现, 激励对象只是放弃行权, 并不会造成其现实的资金损失。

(六) 价值评估体系

限制性股票的价值评估十分简单, 限制性股票的价值即为授予日的股票市场价格扣除授予价格, 并无未来的等待价值。股票期权的价值一般按照期权定价模型 (如B-S模型或二叉树定价模型) 进行测算, 依赖于股票市价、行权价、股票收益率的波动、期权有效期限、无风险利率、股票分红率等参数决定。两者的差异表现在限制性股票只有内在价值, 而股票期权拥有内在价值和时间价值。

(七) 激励对象的投资程度

限制性股票激励一般不需要激励对象用现金投资或者需要其直接投资的金额很小, 公司会设立激励基金用于购买股票。只要激励对象满足接受限制性股票的条件, 即可获得全值股票。股票期权本身并不是股票, 它只是授予激励对象购买企业股票的一种权利, 在满足购买本企业股票的条件后, 激励对象还需要直接投资购买股票。

(八) 会计核算的规定

按照《企业会计准则第11号——股份支付》的规定, 限制性股票与股票期权都属于以权益结算的股份支付, 应当以授予职工的权益工具的公允价值计量。在授予日, 对限制性股票和股票期权均应确定公允价值 (通过评估价值确定) 。限制性股票激励一般没有等待期, 授予后即让激励对象持有股票。如果采用激励基金购买股票方式, 则将激励基金计入下一期的成本费用并相应扣减企业资金。如果采用定向发行的方式, 则增加公司股本和银行存款, 对于企业来说, 没有成本费用。股票期权则需要在等待期内每个资产负债表日对可行权的期权数量进行估计, 按照授予日确定的公允价值计入当期的成本费用和资本公积 (其他资本公积) , 不确认其后续公允价值变动。

(九) 等待期和禁售期等规定

限制性股票在授予时规定有严格的解锁条件 (如净利润、净资产收益率、等财务指标或为该企业连续服务达一定年限等) , 激励对象获得股票后存在一定时期的禁售期, 然后进入解锁期 (3年或者以上) , 符合严格的解锁条件后每年才可将限定数量的股票上市流通。股票期权在授予后存在等待期 (通常为1年以上) , 然后进入可行权期, 一般设计为分次行权 (可为匀速或加速行权) 。目前我国上市公司均增加设置了可行权条件 (如设置一些财务业绩指标) 。一旦激励对象行权认购股票后, 其股票的出售则不再受到限制, 只需符合《公司法》、《证券法》对高管出售股票等的有关规定即可。

(十) 税收制度

对于限制性股票激励方式, 激励对象从企业取得的股票, 属于该个人因受雇而取得的工资、薪金所得, 应在雇员实际认购股票等有价证券时, 按照《中华人民共和国个人所得税法》、《中华人民共和国税收征收管理法》等规定计算缴纳个人所得税。股票出售时, 对股票转让所得暂不征收个人所得税。根据《个人所得税法》及其实施条例和其他有关规定, 授予激励对象股票期权时, 不需要征税。激励对象行权购买股票时, 其从企业取得股票的实际购买价 (执行价格) 低于购买日公平市场价的差额, 应按“工资、薪金所得”适用的规定计算缴纳个人所得税。员工在出售股票时, 对股票转让所得暂不征收个人所得税。

由上可知, 限制性股票和股票期权是有着不同特点的两种股权激励模式, 它们并无优劣高低之分, 企业应根据自身目标的需要来进行选择。

二、企业股权激励方式的选择

限制性股票的风险相对较小, 一般适用于成熟型企业, 在服务期限和业绩上对激励对象有较强的约束。公司可以采用限制性股票激励方式促使高级管理人员将更多的时间精力投入到某个或某些长期战略目标中, 从而实现企业的持续发展。

股票期权的特点是高风险、高回报, 特别适合处于成长初期或扩张期的企业, 比如网络、科技等风险较高的企业。由于企业处于成长期, 企业本身的运营和发展对现金的需求很大, 企业无法拿出大量的现金实现即时激励, 同时企业未来的成长潜力巨大, 因此通过发行股票期权, 将激励对象的未来收益与未来二级市场的股价波动紧密联系, 从而既降低了企业当期的激励成本, 又达到了激励员工的目的, 真正实现一举两得。

此外, 股权激励制度的选择还应该兼顾激励对象的风险偏好程度, 风险爱好者更青睐股票期权, 而风险厌恶者更偏好限制性股票。

需要注意的是, 限制性股票和股票期权并不是相互排斥的激励方案, 在实践中两种方法的结合运用可达到更好的激励效果。

摘要：限制性股票和股票期权是我国上市公司实施股权激励的两种主要方式, 文章着重分析比较了两者的区别, 认为这两种激励方式在受赠物、获赠股票数量以及权利义务等方面存在诸多差异, 并在此基础上就企业选择股权激励的方式提出了一些建议。

关键词：限制性股票,股票期权,股权激励

参考文献

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[2]、陈游.试析我国上市公司股权激励实践[J].财会月刊, 2008 (8) .