什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？

什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？（精选5篇）

篇1：什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？

什么是熔断机制?熔断机制究竟适不适用中国股市?

中国股市保险丝频频熔断，投资者真就感觉安全吗?

【提要】从实施熔断机制的美国、日本、法国、韩国等海外市场来看，其股票均可日内回转交易(T+0)，因此股指触发熔断后，在冷静期内市场投资者进行信息传递与交换，恢复交易后理论上可以通过积极的交易行为尽可能减轻投资损失

1月4日，是中国版熔断机制生效首日，也是熔断机制触发之日：当日沪深股市先后两次触发沪深300指数熔断阈值，全天交易仅2.5小时，

熔断机制的本意是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，从交易机制的角度保持市场的稳定。但从当日的交易过程来看，熔断机制设定的阈值却无意中给恐慌的投资者一个明确的“止损”目标。

作为舶来品的熔断机制究竟适不适用中国股市，尤其是在T+1交易制度下，已设定了涨跌停板制度的前提下?

各国熔断阈值不同

所谓熔断机制，是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。有人将其形象地比喻为安装在电路里的保险丝，会在电流异常时自身熔断，以保护电路安全运行。

12月4日，经中国证监会同意，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并于201月1日起正式实施。目前境内市场以沪深300指数作为指数熔断的基准指数，指数熔断的触发阈值为沪深300指数前一交易日收盘的上下5%或7%。根据规定，沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨、下跌达到或超过5%但未达到7%的，指数熔断时间为15分钟;如果尾盘阶段(14：45至15：00期间)触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。

熔断机制算是舶来品，起源于美国。1982年芝加哥商品交易所对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的涨跌幅限制，但不久即被废止。直到1987年股灾，当天道琼斯指数下跌22.61%，人们才真正认识到价格限制制度的重要性。

国外交易所中采取的熔断机制一般有两种形式，即“熔即断”与“熔而不断”;前者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内交易暂停，后者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。国际上采用的比较多的是“熔即断”的熔断机制。

美国采用的熔断机制主要为“熔即断”形式。纽约证交所最初设立了3个等级的熔断机制：道琼斯指数下跌10%、20%，分别暂停1小时和2小时;下跌30%，提前收市。5月31日，纽约证交所调整了实施25年的3个熔断点的触发等级以及暂停交易的时间，并于4月8日正式实施。在新的熔断机制中，标准普尔指数单日下跌7%或13%，若发生在9∶30至15∶25之间则暂停交易15分钟;单日下跌20%，发生三级熔断提前收市。一级和二级熔断每个交易日只能触发一次。

法国根据股票交易形态不同，制定有不同的涨跌幅与暂停交易时间。全日每只股票最大涨幅为前日收盘价的21.25%，最大跌幅为18.75%。如果价格波动超过前日的10%，则暂停交易15分钟。

韩国股市先后引进了指数熔断机制和个股熔断机制。韩国股票综合指数较前一天收盘价下跌了10%或10%以上，并且这种下跌持续了一分钟，股票交易暂停10分钟，个股涨跌幅限制为15%。韩国熔断机制每天只实施一次，在14∶20以后不再实施。如果股票市场出现暂停交易的情况，期货合约停止交易20分钟。

新加坡当潜在交易价格高于参考价格的10%时，则触发5分钟的“冷静期”。在该期间内，证券仅允许在±10%范围内交易，5分钟后交易恢复正常，并重新计算新的参考价格。

日本东京证券交易所(东证)于1994年2月引入熔断机制。该机制规定，当股价波动超过一定幅度时，将停止交易10分钟。东证的熔断阈值并不是一个固定的比率，而是根据不同的基准股价(前一交易日收盘价)设定不同的熔断阈值。比如，当基准股价在100～200日元之间时，股价上下浮动超过50日元，即触发熔断;当基准股价在15000～0日元之间，股价上下浮动超过4000日元，才触发熔断。

据不完全统计，世界各国交易都有熔断制度，除美国外，法国、日本、韩国、新加坡、马来西亚等国都有触发熔断的限制，其中幅度较大的有菲律宾，涨跌幅限制为前一日股价的40%。

熔断机制给投资者心理造成压力

中国熔断机制正式实施的首个交易日，A股市场就遭遇了“下马威”。1月4日，年的首个交易日，沪深两市小幅低开，此后一路震荡下行。作为熔断机制基准指数的沪深300指数在4日下午13时12分触及5%的第一档熔断阈值，两市个股按照规则暂停交易15分钟。恢复交易后，恐慌情绪并未得到遏制，沪深300指数继续下挫，13时33分跌幅扩大至7%的第二档熔断阈值，导致“二次熔断”，当日股票期现货交易全面暂停。

因触及熔断阈值后交易系统需要时间进行处理，沪深300指数熔断时跌幅为6.98%，最终跌幅定格于7.02%。沪指报3296.26点，较上年最后一个交易日大跌6.86%。深证成指大跌逾千点，报11626.04点，跌幅高达8.20%。创业板指数跌幅更高达8.21%。

交银施罗德基金分析指出，熔断机制设置的初衷是为了降低市场大幅波动概率，维护市场稳定，防止市场在短期内发生非理性大幅波动。但是从当日市场表现来看，在磁吸效应的作用下，从指数首次触发5%的熔断阈值暂停交易15分钟后，只用了几分钟的时间便再度触发7%的阈值。从目前市场的反馈效果来看，或显示出当前的机制未能有效控制和约束市场的非理性行为，市场给出的测试结果和机制设计的初衷出现一定背离。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，从全天的走势来看，早盘大部分时间沪深300跌幅都徘徊在4%附近，而下午触发一级熔断复盘后，短短6分钟里跌幅就从5%扩大到了7%，同时成交额迅速放量。“从这个角度看，我们认为熔断机制很可能对投资者的心理层面造成了一定压力，对流动性的担忧促使投资者加快了抛售，进而加剧了最后的下跌。”

国金证券财富管理中心分析师黄岑栋也表示，熔断的目的是为了平缓股指波动，但实际上反而在跌4.5%之后对股指有向下的牵引作用。而一旦跌破5%熔断后，会放大市场恐慌情绪，复牌之后瞬间跌向7%，

我国两档阈值之间的差距过小

有专家认为，5%的首档熔断阈值偏低，以及两档阈值之间的差距过小，是我国熔断机制的主要问题所在。

长城证券的观点认为，从A股历史走势来看，单日波动超过5%以上的.交易日占比并不低，这意味着一级阈值设置过低。与此同时，指数涨跌幅从5%扩大至7%的时间过短。以当天市场为例，若没有熔断机制，一些优质中小市值个股跌停后可能会吸引价值投资者抄底，但在熔断机制下，买盘会考虑触及二次熔断的可能性，以及次日交易的不确定性，从而停止增仓。这相当于将卖盘压力一天一天往后推，从而造成市场的进一步下跌。

此外，在T+1(即当日买的股票，要到下一个交易日才能卖出——编注)交易制度的背景下，个股涨跌停板制度与熔断机制的并行也被认为在合理性上值得商榷。

长城证券认为，美国等诸多成熟市场实行的是T+0(当日买的股票，当日可以卖出——编注)，且不存在个股涨跌幅度限制。而A股实施T+1，且既有个股涨跌幅限制，也有熔断机制。从历次A股大跌来看，个股存在较强的联动性，这就使得一旦触及5%的熔断阈值后，先跌停个股的“翻身”机会被从制度上掐断了。

国泰君安证券首席经济学家林采宜表示，从实施熔断机制的美国、日本、法国、韩国等海外市场来看，其股票均可日内回转交易(T+0)，因此股指触发熔断后，在冷静期内市场投资者进行信息传递与交换，恢复交易后理论上可以通过积极的交易行为尽可能减轻投资损失，包括补仓或止盈离场。但在T+1的市场中，投资者买卖须待T+1交收后才能从事交易，因此在市场出现极端波动的情况下，投资者无法通过积极交易策略化解风险，市场可能因此陷入流动性危机。

诺亚香港财富管理研究总监、香港大学工商硕士课程教授夏春表示，虽然设计良好的交易暂停制度不仅仅是给予投资者避免恐慌的冷静期，更是给予愿意提供流动性的交易对手准备交易的时间，从而减轻交易风险、稳定市场，但是一项很有影响力的研究指出，交易暂停安排可能导致“磁石效应”：原本打算分成几天交易的投资者，可能会因为即将触发的交易暂停，而被提前吸引进来把全部的交易在一天完成，这样价格波动性会增加，但交易暂停前的市场流动性也会增加。

“此项研究同时指出即使磁石效应弊大于利，也有很简单的解决办法，就是不公开交易暂停的触发条件，德国的股票交易所就是这么做的。”夏春称。

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篇2：什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？

中国版熔断机制14问

1月4日，沪深300指数跌7%，触发熔断机制，A股休市，熔断机制的主要目的是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性地大幅波动，特别是防止市场大幅下跌甚至发生股灾，以维护市场的稳定。对于投资者来说，熔断机制是一个全新的事物，根据上交所发布的指数熔断机制业务问答，精选了投资者关注的`14个问题，进行解答。

1怎么触发熔断?

只有当沪深300指数涨跌幅超过5%或7%时触发。沪深300指数主要由沪深两市蓝筹股组成。

创业板指再怎么暴涨暴跌都不会触发熔断。因此，有市场人士认为，在熔断机制下，中小创板股票成交量将显著提高，成交进一步活跃。

2暂停交易时间怎么算?

分为两档，5%和7%。

沪深300涨跌幅超过5%，不到7%时，暂停交易15分钟。不过在14:45及之后触发5%熔断阈值暂停交易至收市。11:30前未完成的指数熔断，延续至13:00后的交易时段继续进行，直至届满。

涨跌幅超过7%时，直接暂停交易至收市。

3大涨时熔断吗?

熔断机制适用于暴涨暴跌，涨跌幅触及5%和7%都要熔断。

4熔断后多少品种暂停交易?

包括A股、B股、基金(黄金交易型开放式证券投资基金、交易型货币市场基金、债券交易型开放式指数基金除外)、可转换公司债券和可交换公司债券。

中金所将暂停股指期货所有产品交易(包括沪深300、中证500和上证50股指期货5%和7%两档阈值)，但国债期货交易正常进行。

5熔断期间能否下单?

对沪深交易所来说，指数熔断于15:00前结束的，熔断期间可以继续交易申报，也可以撤销申报。指数熔断持续至15:00结束的，熔断期间仅接受撤销申报，不接受其他申报。

中金所熔断前12分钟不接受下单、撤单，熔断结束前3分钟接受。

6打新会受影响吗?

新股发行、配股、投票等非交易业务可以正常申报。

7大宗交易怎么办?

14:45前结束熔断，大宗交易正常进行。若熔断持续至15:00，当日不可进行大宗交易。

8如何恢复交易?

15:00前结束的指数熔断，沪深交易所对已接受的申报进行集合竞价撮合成交，此后进入竞价交易阶段。

对于中金所，指数熔断结束前3分钟进行集合竞价指令申报，集合竞价指令申报结束后，立即进行集合竞价指令撮合，然后转入连续竞价交易。

9熔断后怎么看收盘价?

15:00收市未恢复交易的，收盘价为：最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

10对股指期货的影响?

时间上，中金所股指期货开收市时间将调整为和沪深两市同步。

涨跌幅上，熔断实施后，期指涨跌幅由10%调整为7%。

期指交割日，指数熔断在13:00开市后不再适用。具体包括两种情形：一是13:00至15:00期间不再实施指数熔断;二是上午实施的指数熔断最迟在下午13:00起恢复交易。

11沪港通怎么办?

境外投资者同样适用A股熔断机制。港股通业务不受影响。

12基金申赎怎么办?

以基金管理人发布的相关公告为准，

为避免大规模赎回，有业内建议熔断启动后，基金暂停大规模申赎。

13转融通怎么办?

指数熔断15：00前结束，当日的转融通证券出借申报、匹配成交、证券归还均正常进行;若指数熔断持续至15:00的，熔断后不再接收相关证券的转融通证券出借和借入申报，熔断前已接受的申报仍进行匹配成交，当日应当归还的证券，参照证券停牌方式处理，归还日顺延至下一交易日。

14复牌个股怎么办?

证券复牌遇指数熔断的，延续至指数熔断结束后复牌，但不属于指数熔断实施范围的证券品种除外。

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篇3：熔断机制到底适不适合中国

熔断机制起源于美国, 按照它发展的经过来看, 有多种的表现形式, 但各种表现形式都是以一定的计算标准设置价格的限制和中断交易为要素的。具体来说, 熔断机制一般可以分为两种形式, 分别是“熔而不断”和“熔而断”。前者指的是当价格达到熔断点后, 在接下来的一定期间内买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交;后者指的是当价格达到熔断点后, 在接下来的一定期间内暂停交易。在国际上常用的做法是采取“熔而断”的熔断机制。

美国的芝加哥商业交易所 (CME) 在1982年曾经对标普500指数期货合约实行过日交易价格为百分之三的价格限制, 不过在1983年废除了这一规定, 直到1987年的股灾出现后, 人们才重新考虑实施价格限制的制度。

1988年10月19日, 也就是1987年美国股灾一周年, 美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 批准纽约股票交易所 (NYSE) 和芝加哥商业交易所 (CME) 开始实行熔断机制。熔断机制对于股指期货, 甚至对于整个期货市场都能进行非常有效的风险控制。熔断机制的实行让美国在之后的18年中没有再次出现大规模的股灾。

熔断机制对于股指期货的作用非常重要, 主要体现在以下四个方面:

第一, 能够预警股指期货市场的交易风险, 防止具有突发性和严重性的风险发生。从我国股指期货设置的熔断机制来看, 当市场的波动幅度达到10%的涨跌停板之前, 设置了一个5%的熔断点, 也就是股指期货的指数点涨幅或者跌幅到了5%, 即指数报价不能在此后的15分钟交易中达到熔断点之外, 这不但可以警示股指期货的交易者, 还可以警示期货交易的各级风险管理。这时, 不论对期货股指期货的交易者, 还是代理会员, 亦或是结算会员和交易所, 都有一种警示, 让他们都可以意识到后面有种什么样的交易状态在等待他们, 然后迅速实施相应的对策, 从而使交易风险在有所防备的情况下发生。

第二, 可以赢得足够的时间来思考和操作, 从而控制交易的风险。由于在市场涨幅或者跌幅达到5%的熔断值时, 交易会暂停15分钟, 这段时间足以让交易者考虑好管理风险的方法和将要在在交易恢复后下达的指令, 并在交易恢复后将指令发送到交易所供计算主机达成交易。

第三, 可以让陈旧的价格消除, 并且降低期货市场的流动性。在有异常波动的股指期货单边行情中, 由于大量的买卖盘的堵塞致使行情的正常显示遭到不正常延迟, 从而产生陈旧性价格, 这时显示的价格事实上不是此刻的价格, 而是上一个时刻的价格, 如果按这个价格申报, 交易一定失败;不成交的指令持续进入交易系统, 从而造成交易的严重堵塞, 延迟了数据的显示。设置了15分钟的熔断期, 就能让指令堵塞的现象从交易系统中消失, 让陈旧性价格消失, 让交易更加畅通。

第四, 在制度上保障了交易风险的逐步化解。当出现波动异常的极端行情时, 如果没有熔断机制的保障, 市场就会横冲直撞, 一般来说, 往往需要很长时间才能完成的波幅在瞬间就完成, 这会使交易者不知所措, 大笔金额的账户被迅速打穿, 这会使结算的难度大大增加并且引发大量纠纷。

即使停市, 对于这种情况也无济于事。最令人痛心疾首的例子就是, 香港期交所为了降低股灾带来的损失, 在1987年10月20日, 也就是世界性股灾之后宣布停市四天, 但是这么做并没有起到欲达到的效果, 反而, 市场风险在积累长时间之后就跟决堤的水一样, 泛滥成灾。在停市四天后, 香港的恒生指数在一开市就下跌了百分之三十三, 大部分会员由于保证金的穿仓而没有能力继续履约, 违约事件大量发生, 交易所接近破产。

如果当时引入熔断机制到股指期货交易中, 就能做到将交易风险一步步化解, 而不至于让人们措手不及。

在2016年以前, 我国的商品期货交易和股票交易都没有实行熔断机制。在金融期货的发展期, 我国金融期货交易所学习先进的国际经验, 推出了防范风险的熔断制度作为重要的管理制度, 其目的是为了更好地防范风险。对于市场交易来说, 熔断机制相当于一个“避震器”, 本质就是在涨跌停板制度触发前设置的一种保险丝, 给市场提供一定的冷静期, 警示投资者有风险, 并为相关部门提供时间和机会从而采取相关的风险控制手段和措施。

2015年12月4日, 上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定, 熔断基准指数为沪深300指数, 采用5%和7%两档阈值。于2016年1月1日起正式实施。但是, 为了让市场平稳的运行, 经中国证监会批准, 上海证券交易所决定自2016年1月8日起暂停实施《上海证券交易所交易规则》第四章第五节规定的“指数熔断”机制。

我国熔断机制在实施后短短的八天后就被叫停, 熔断是造成股市在新的一年开年暴跌的主要原因, 目前的熔断机制由于5%及7%两档阈值相距较近导致连续停盘, 因此微调之后留下5%一档就合适了。其实, 如果做空的套利空间在市场上还存在, 那么做空势力仍然能够用少部分资金故意打压指数, 使其达到5%的熔断阈值。其实, 对于已经实行10%涨跌停板的A股市场来说, 特别是当下指数已经回落到上轮股灾期间的底部, 任何熔断阈值的设置都是画蛇添足, 反而对其错误的设置付出了巨大的代价, 如果试错失败将导致市场走势继续下滑, 之后要想让走势上升则需要更大代价, 还不如将该制度直接取消, 恢复之前的交易制度, 再配合其他救市措施让市场重新回到上升的趋势中。

虽然很多人认为本轮调整一开始的主要原因是上市公司减持解禁带来的恐慌所致, 但从目前来看, 即使管理层发布了减持新规, 市场依然难以恢复平稳。我国股市长久以来一直是以散户为主的追涨杀跌的市场, 做空机构很容易利用这种心理来做空套利, 所以任何的股市新规实行都要考虑到封堵做空套利空间。另外, 正确引导私募机构的健康发展, 通过各种优惠政策引导散户通过私募基金及券商资管计划等机构投资者间接参与股市才是未来改善A股投资者结构的最佳解决办法。也只有投资者结构明显改善, 中国股市才能进入不再追涨杀跌的价值投资时代, 才能告别暴涨暴跌的大幅波动行情, 迎来一个真正的健康的慢牛股市。

参考文献

[1]于茗芳.股票指数期货投资者的保护[D].华东政法大学, 2008

[2]牛慧慧.关于我国市场引入熔断机制的看法[D].哈尔滨商业大学, 2016

篇4：什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？

A股触发二次熔断休市：1月4日沪深两市首日进行熔断机制测试。沪深 300指数在午后分别触发5%和7%两档阈值熔断，午后一点半，沪深300指数跌至7%，A股提前收盘。其中，沪指报3296.66点，指数大跌 6.85%;深成指报11630.90点，指数跌幅8.16%;创业板报2491.27点，指数大跌8.21%。

盘面上，银行板块跌幅近5%全行业板块跌幅最小，保险、石油、建筑、钢铁、电力等板块跌幅均超7%;仓储物流、券商、电器、国产软件等板块逼近跌停。九州证券全球首席经济学家邓海清公开称，目前股市不存在股灾再次发生的问题和风险，调整属于正常健康、理性的范围。业内人士称，对股市的下跌熔断进行压力测试，市场早有预期。从个股上看，两市仍有30只个股涨停，全市场上涨股票44只，市场涨跌停分化严重，超1400只个股跌停。

熔断机制是什么意思，什么是熔断机制

熔断机制是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。熔断机制正式发布的指数熔断机制作出了如下调整，即将触发5%暂停交易30分钟缩短至15分钟，相应地将14:30及之后触发5%暂停交易至收市，改为自14:45始;其他制度要点不变。

简单理解，熔断机制即自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所谓控制风险采取的暂停交易措施。

中国的熔断机制是如何运行的?

1、指数熔断的基准指数：沪深300指数!

2、熔断品种：沪深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等，中金所所有股指期货合约。(国债期货交易正常进行)

3、两档熔断阈值确定熔断时间：

(1)5%：当沪深300指数上涨或下跌触发5%阈值，暂停交易15分钟，熔断结束进行集合竞价，之后继续当日交易。14：45及之后触发5%熔断阈值，暂停交易之收市

(2)7%：全天任何时段沪深300指数上涨或下跌触发7%熔断阈值，暂停交易至收市。

特殊时段安排：

1、开盘集合竞价阶段不实施熔断

2、上午熔断市场不足的，下午开始后补足

3、熔断机制全天有效

4、股指期货交割日仅上午实施熔断，无论触及5%还是7%引发的暂停交易，下午均回复交易

6、若上市公司计划复牌的时间恰遇指数熔断，则需延续至指数熔断结束后方可复牌

指数熔断机制是在借鉴国际先进经验基础上的创新机制，作为“建设市场”的重要措施之一，其推出将有利于抑制股指出现非理性暴涨暴跌，防止市场整体出现大幅波动，从而有利于稳定A股市场。

熔断可分为“熔而断”和“熔而不断”：

“熔而断”，当价格触及熔断点后，在随后一段时间内停止交易

“熔而不断”，当价格触及熔断点后仍可继续交易，但报价限制在熔断点之内

熔断的三个级别：

1、“熔断机制”在标准普尔500指数下跌5%，暂时停盘15分钟

2、当指数下跌10%关闭1小时

3、当暴跌20%时，关闭股市1天

熔断起源：

为避免诸如1987年10月19日那类股灾的再次发生，1988年，美国商品期货交易委员会(CFTC)与证券交易委员会(SEC)批准了纽约交易所和芝加哥商业交易所的熔断机制。

8月24日，每股潘倩，标普、纳斯达克和道琼斯指数期货均跌娱5%，触发熔断机制，导致美国三大交易所一度暂停交易，那么此处所说的熔断机制究竟是啥呢?

篇5：什么是a股熔断机制

例如： 1、熔断期间，股指继续保持单边走势，这肯定会造成市场一定的恐慌心理，于是会在熔断价格堆积相当数量的挂单，有可能促使熔断期结束后直接奔向停板，一定程度上扩大了市场的风险。

2、熔断期间，股指走势平稳，或者有所调整，市场由于熔断启动时所造成的动荡心理会有所平和，熔断结束后，股指期货走势会趋于平和。

3、熔断期间的挂单可以视为即时市场人气的一个有效指标，根据挂单的数量和成交情况应该大致判断出结束后的状况。例如有大量挂单，显示市场对行情延续的肯定，则在这种惯性下价格有可能会继续单边;相反，如果仅仅只是触及到熔断价，挂单方面并没有明显积极的的意图，那我们可以判断实时的行情不具备很强的冲量。

在国外交易所，“熔断”制度有两种表现形式，分别是“熔而断”与“熔而不断”。前者是指当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易;后者是指当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内仍可继续交易，但报价限制在熔断点之内。