资产证券化的交易结构

2024-07-18

资产证券化的交易结构（通用6篇）

篇1：资产证券化的交易结构

2015年下半年湖北省证券从业《证券交易》：资产管理业

务的风险及其控制考试题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、__适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大或改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。A．买入并持有战略 B．恒定混合策略

C．投资组合保险策略 D．战术性资产配置

2、中小企业板上市公司在公司股票暂停上市期间，公司应当至少在每月前__个交易日内披露公司为恢复上市所采取的措施及有关工作进展情况。A．5 B．8 C．10 D．15

3、网上竞价发行方式的缺陷是__。A．广泛的市场性

B．

一、二级市场的联动性 C．经济高效性

D．股价易被机构大资金操纵

4、国债交易的计息原则是__。A．算尾不算头 B．头尾都要算 C．算头不算尾 D．头尾都计息

5、发审委审核上市公司非公开发行股票申请和中国证监会规定的其他非公开发行证券申请，适用特别程序规定。每次参加发审委会议的委员为（）名。A．5 B．7 C．8 D．10

6、如果注册会计师在审计过程中，由于审计范围受到委托人、被审计单位或客观环境的严重限制，不能获取必要的审计证据，以致无法对会计报表整体发表审计意见时，应当出具（）的审计报告。A．保留意见 B．否定意见 C．无保留意见 D．拒绝表示意见

7、假设某基金的投资政策规定基金在股票、债券、现金上的正常投资比例分别是80%、15%、5%，但基金季初在股票、债券、现金上的实际投资比例分别是70%、20%、10%，股票指数、债券指数、银行存款利率当季度的收益率分别是10%、4%、1%，那么资产配置贡献为（）。A．-0.5% B．-0.75% B．0.5% D．0.75%

8、发审委会议首先对该股票发行申请是否需要暂缓表决进行投票，同意票数达到（）票的，可以对该股票发行申请暂缓表决。A．2 B．3 C．5 D．7

9、股份有限公司修改公司章程，必须经出席股东大会的股东所持表决权的__通过。

A．2/3以上 B．半数以上 C．3/4以上 D．全部

10、在实际应用MACD时，常以__日EMA为快速移动平均线，__日EMA为慢速移动平均线。A．1226 B．1326 C．2612 D．1530

11、国家持股是指__持有上市公司股份。A．国有企业资产管理部 B．国有资产授权投资机构 C．国家

D．国有事业单位

12、中国证监会收到上市公司报送的全部材料后，审核工作时间不超过__个工作日。A．10 B．20 C．30 D．15

13、证券专营机构以包销方式承销股票，非经豁免，单项包销金额不得超过净资本的（）。A．20% B．30% C．40% D．50%

14、按照融资过程中金融中介所起作用的不同，可以把公司的融资方式分为__。A．直接融资与间接融资 B．内部融资与外部融资 C．股权融资与债务融资 D．短期融资与长期融资

15、建业股息是__。A．公司当期盈利

B．对公司未来盈利的预分 C．公司的借款

D．公司前期未分配利润

16、保本基金将大部分资金投资于__。A．股票

B．货币市场工具 C．衍生金融工具

D．与基金到期日一致的债券

17、对看跌期权而言，市场价格低于协定价格为__。A．平价期权 B．虚值期权 C．实值期权 D．超值期权

18、基金托管人内部控制的基本要素包括__。A．环境评估 B．风险评估 C．业务活动 D．信息沟通

19、高通货膨胀下的GDP增长，将促使证券价格__。A．快速上涨 B．呈慢牛态势 C．平稳波动 D．下跌

20、__是指经批准的参与者在进行现券买卖公开报价时，在中国人民银行核定的债券买卖价差范围内连续报出该券种的买卖实价，并可同时报出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素。A．公开报价 B．对话报价 C．格式化询价 D．双边报价

21、辅导机构应督促辅导对象实现独立运营，做到（）独立完整，主营业务突出，形成核心竞争力。

A．生产、资产、人员、财务、机构 B．业务、资产、人员

C．业务、资本结构、人员、财务、机构 D．业务、资产结构、人员、财务、管理

22、证券营业部采用无形席位进行交易，委托指令一般不经过__。A．场内交易员 B．营业部电脑系统 C．营业部终端处理机 D．交易所电脑主机

23、保险公司次级债务的偿还只有在确保偿还次级债本息后偿付能力充足率__的前提下，募集人才能偿付本息。A．不低于100% B．不高于100% C．不低于80% D．不高于80%

24、公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足__家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。A．10 B．20 C．50 D．100

25、以下说法中，正确的是__。

A．投资咨询机构及其从业人员，可以代理委托人从事证券投资

B．投资咨询机构及其从业人员，可以与委托人约定分享证券投资收益或者分担证券投资损失

C．投资咨询机构及其从业人员，不可以买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票

D．投资咨询机构及其从业人员，可以利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、关于证券投资基金的特点，下列认识正确的有__。

A．基金是将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值，都有最低投资限额要求

B．是“不能将鸡蛋放在一个篮子里”理论在现实中的具体运用 C．将分散的资金集中起来以信托方式交给专业机构进行投资运作 D．以科学的投资组合降低风险、提高收益是基金的一大特点

2、无套利均衡分析技术最早被诺贝尔经济学奖获得者莫迪格里亚尼和米勒于__在《资本成本、公司财务与投资管理》一文中采用。A．1966年 B．1965年 C．1976年 D．1956年

3、证券公司经办经纪业务，接受客户的全权委托买卖证券的__。A．责令改正

B．处以成交金额5%以上20%以下罚款 C．处以5万元以上20万元以下罚款 D．处以3万元以上10万元以下罚款

4、我国《证券法》规定，发行人向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币__，应当由承销团承销。A．1000万元 B．3000万元 C．5000万元 D．1亿元

5、关于中小企业板块上市公司保荐，下列说法正确的是__。

A．中小企业板块是在深圳证券交易所主板市场中设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块，集中安排符合主板发行上市条件的企业中规模较小的企业上市

B．中小企业板是现有主板市场的一个板块，其适用的基本制度规范与现有市场完全相同，适用的发行上市标准也与现有主板市场完全相同

C．中小企业报必须满足信息披露、发行上市辅导、财务指标、盈利能力、股本规模、公众持股比例等各方面的要求

D．中小企业报是现有主板市场的一个板块，其适用的基本制度规范与现有市场相比，有其独特之处

6、基金自基金合同生效日后不超过__个月的时间起开始办理赎回。A．1 B．2 C．3 D．4

7、资产管理业务，是指证券公司作为__，依法为客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务的行为。A．委托人 B．受托人

C．资产管理人 D．代理人

8、上海证券交易所规定的申购、赎回清单应包括下列哪些内容__。A．最小申购、赎回单位对应的各成分证券名称、证券代码及数量 B．可用现金替代的各成分证券种类及溢价比例

C．可以替代部分的现金占申购、赎回市值的现金比例上限

D．必须用现金替代的各成分证券种类及替代金额；最小申购、赎回单位中的预估现金部分

9、系列基金的特点是__。

A．多个基金共用一个基金合同 B．子基金独立运作

C．子基金之间可相互转换 D．以其他基金为投资对象

10、在中国境内申请发行人民币债券的国际开发机构应向__等窗口单位递交债券发行申请。A．财政部

B．中国人民银行

C．国家发展和改革委员会 D．中国证券监督管理委员会

11、证券公司申请融资融券业务试点，应当具备的条件之一是：经营证券经纪业务已满（）年，且已被中国证券业协会评审为创新试点类证券公司。A．1 B．3 C．5 D．7

12、__应该由主承销商或其他具有投资咨询业务资格的机构出具。A．财务顾问报告 B．审计报告 C．评估报告

D．买卖上市公司股票情况的自查报告 E．盈利预测报告及其审核报告

13、证券公司经营证券承销与保荐，且经营证券自营、证券资产管理、其他证券业务中一项以上的，其净资本不得低于人民币__。A．5000万元 B．1亿元 C．2亿元 D．5亿元

14、下列不属于记名股票特点的是__。A．便于挂失

B．股东权利归属于记名股东 C．可以一次或分次缴纳出资 D．转让相对简单，不受限制

15、下列属于社会公益基金的是__。A．科技发展基金 B．医疗保险基金 C．福利基金

D．文学奖励基金

16、根据联合资产管理计划的相关规定，计划运行后，证券公司和托管银行向客户提供管理报告和托管报告的周期是__。A．每3个月 B．半年 C．每9个月 D．每1年

17、下列关于ETF特征的描述，错误的有__。

A．ETF为投资者提供了一种交易方式：二级市场交易ETF，即在交易所挂牌交易 B．ETF的双重交易特点表现在它的申购和赎回与ETF本身的市场交易是分离的，在二级市场分别进行

C．ETF同时为投资者提供了两种不同的交易方式：一方面，投资者可以在一级市场交易ETF，即进行申购与赎回；另一方面，投资者可以在二级市场交易ETF，即在交易所挂牌交易

D．ETF的重要特征在于它独特的双重交易机制

18、开放式基金的交易价格取决于__。A．基金总资产值 B．供求关系 C．基金净资产 D．基金单位净资产值

19、关于证券承销，下列论述不正确的是__。

A．发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议

B．发行人向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币5000万元的应当由承销团、承销

C．证券承销采取代销或包销方式

D．上市公司向原股东配售股份应当采用包销方式发行

20、下列选项中，不具有结算代理人资格的金融机构的是__。A．外资商业银行 B．国有独资商业银行 C．股份制商业银行 D．烟台住房储蓄银行

21、关于证券投资的系统风险，下列说法正确的有__。A．系统风险包括社会、政治、经济等各个方面

B．系统风险会对所有企业产生不同程度的影响，不能通过多样化投资而分散，因此又称为不可分散风险

C．系统风险来自企业内部，单一证券有时可以抗拒和回避，但效果不好，因此称为不可回避风险

D．现实生活中，所有企业都受系统风险的影响

22、在我国，证券交易所专用席位是用于__交易的席位。A．A股股票 B．B股股票 C．国债 D．基金

23、股指期货的套利类型有__。A．期现套利

B．市场内价差套利 C．市场间价差套利 D．跨品种价差套利

24、（）是指发行后，在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。

A．参与优先股票 B．可转换优先股票 C．非参与优先股票 D．不可转换优先股票

25、佣金费用包括__。A．变更股权登记费 B．证券公司经纪佣金 C．证券交易所手续费 D．证券交易监管费

篇2：资产证券化的交易结构

管模拟试题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、如果客户采用自助委托方式，则当其输入相关的账号和（）后，即视同确认了身份。

A．委托人 B．受托人 C．正确密码 D．营业部

2、下面不属于制定内部控制制度原则的是__。A．适时性原则 B．全面性原则

C．合法合规性原则 D．有效性原则

3、股票价格指数期货的交易单位的计算公式是__。A．交易所规定的总价值/每点价值 B．交易所规定的每点价值×股票价格 C．股票价格/基础指数的数值

D．基础指数的数值×交易所规定的每点价值

4、政府发行证券的品种仅限于（）。A．银行票据 B．基金 C．债券 D．股票

5、对于累积优先股票和非累积优先股票，下列说法正确的有__。

A．累积优先股票是公司在任何营业内未支付的优先股股息可以累积起来，由以后营业的盈利一起付清

B．在实践中，有时累积优先股股息也并不一定必然补足，如果公司已经积累了优先股股息，现又打算发放普通股股息，则也可以不付清优先股股息，而允许优先股票转换成普通股票

C．公司不论以往的优先股股息是否派足，都可以按当年的盈利状况按顺序分派当年的优先股股息和普通股股利

D．对于股份公司来说，非累积优先股不会加重公司付息分红的负担。但对于投资者来说，股息收入的稳定性差

6、根据有关规定，设立股份有限公司的，应于创立大会结束后30日内由——向公司登记机关申请设立登记。A．全体股东指定的代表 B．董事会 C．发起人 D．董事长

7、由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险属于__。A．利率风险

B．经济周期波动风险 C．购买力风险 D．违约风险

8、股权分置改革是为解决A股市场相关股东之间的利益平衡问题而采取的举措，对于同时存在H股或B股的A股上市公司，由（）协商解决股权分置问题。A．董事会

B．A股市场相关股东 C．H股市场相关股东 D．B股市场相关股东

9、收益率曲线向右下方倾斜意味着在同一时点上，长期债券收益率__短期债券收益率。A．等于 B．低于 C．高于

D．不能确定

10、只有当证券投资的名义收益率__时，投资者才有实际收益。A．小于通货膨胀率 B．大于通货膨胀率 C．等于通货膨胀率 D．不等于通货膨胀率

11、境外上市外资股主要由（）等构成。A．B股 B．H股 C．N股 D．S股

12、向外商转让上市公司国有股和法人股，原则上采取__方式。A．网上定价 B．网上竞价 C．公开竞价 D．交易所竞价

13、资本市场直线的Y轴截距代表__。A．无风险收益率 B．风险溢价 C．风险的价格 D．效用等级

14、在其他情况相同的情况下，信用等级较高的债券，收益率较__；信用等级较低的债券，收益率较__。A．低；高 B．高；高 C．低；低 D．高；低

15、上市公司就重大资产重组事项作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的（）以上通过。A．1/3 B．1/2 C．2/3 D．3/4

16、在估计股票内在价值的模型中，零增长模型实际上是假定股利增长率等于零时的__。

A．不变增长模型 B．可变增长模型 C．两阶段增长模型 D．三阶段增长模型

17、关于上海证券交易所A股送股日程安排，下列说法错误的是__。A．申请材料送交日为T-5日前

B．向证券交易所提交公告申请日为T-1日前 C．公告刊登日为T日 D．最后交易日为T+3日

18、国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)所有__在一定时期内生产活动的最终成果。A．本国居民 B．国内居民 C．常住居民

D．常住居民但不包括外国人

19、我国《公司法》对监事会或监事的规定正确的是__。A．有权向股东会提出罢免董事、经理的建议 B．股份有限公司监事会至少每6个月召开1次 C．有限责任公司的监事会会议每年至少召开1次 D．出席会议的监事可以不在会议记录上签字

20、人们的金融产品选择依赖的__，主要有心理上的和个人自身的因素。A．外在因素 B．内在因素 C．个人因素 D．社会因素

21、A股账户按持有人可以分为：自然人证券账户、__、证券公司和基金管理公司等机构证券账户。A．特殊机构证券账户 B．交易所证券账户 C．一般机构证券账户 D．国有企业证券账户

22、著名的有效市场假设理论是由__提出的。A．巴菲特

B．本杰明·格雷厄姆 C．法默 D．凯恩斯

23、目前我国证券市场采用的是__结算模式。A．自然人 B．公司 C．法人 D．第三方

24、公开募集证券说明书所引用的审计报告、盈利预测审核报告、资产评估报告、资信评级报告，应当由有资格的政权服务机构出具，并有至少__名有从业资格的人员签署。A．1 B．2 C．3 D．4

25、假设一个投资者购买了一张面值100元、期限为3年的可提前退还债券，市场上同期限、司面值，并且其他条件与上述可提前退还债券完全一致的普通债券的年收益率为10%，那么上述可提前退还债券的年收益率最有可能是__。A．9% B．10% C．11% D．12%

1、根据有关规定，一般来说，基金份额持有人的权利包括（）。A．基金投资收益权 B．日常投资决策权 C．基金份额处分权

D．剩余基金财产分配权

2、在证券经纪业务关系中，委托人的义务有__。A．接受交易结果 B．履行交割清算义务

C．全权委托经纪商代理交易 D．按规定缴存交易结算资金

3、以不同资产类别的收益情况与投资人的风险偏好、实际需求为基础，构造一定风险水平上的资产比例，并保持长期不变，这种资产配置方式是__。A．战略性资产配置 B．恒定混合策略 C．战术性资产配置 D．投资组合保险策略

4、目前，我国证券投资基金管理费按__计提。A．H B．周 C．月 D．季

5、依法持有并保管基金资产的是__。A．基金持有人 B．基金管理人 C．基金托管人 D．证券交易所

6、对发行公司盈利预测的规定是，凡报告的利润实现数未达到盈利预测的_____,上市公司董事长及聘任的注册会计师，担任主承销商的证券公司，法定代表人和项目负责人应在指定的报刊上公开道歉。A．50％ B．60％ C．70% D．80％

7、假设某货币市场基金8月18 El的基金资产净值为35000万元人民币，8月19日的基金资产净值为35125万元人民币。该股票基金的基金管理费率为0.25%。那么，该货币市场基金8月19日应计提的销售服务费是__元。A．2397 B．2406 C．2431 D．2439

8、关于指数化投资策略和免疫投资策略之间的联系和区别，下列说法正确的有__。

A．指数化投资策略属于消极投资策略；免疫策略属于积极投资策略 B．指数策略和免疫策略都假定市场价格是公平的均衡交易价格 C．两者都能有效避免利率风险

D．两者的区别在于处理利率暴露风险的方式不同

9、横向比较行业增长性的具体做法包括__。A．确定该行业是否属于周期性行业

B．比较该行业的年增长率与GNP、GDP的年增长率 C．计算各观察年份该行业销售额在GNP中所占的比重

D．利用行业的历史数据分析过去的增长情况，并据此预测未来的发展趋势

10、在其他条件不变的情况下，债券到期期限越长，市场利率变动所导致的价格波动幅度__。A．越大 B．不变 C．越小 D．为零

11、分解、组合和整合技术都是对金融工具的结构进行整合，其共同优点在于__。A．固定性和科学性 B．稳定 C．牢固性

D．灵活、多变和应用面广

12、信托投资公司担任特定目的信托受托机构，应当具备下列__条件。A．已按照规定披露公司报告

B．根据国家有关规定完成重新登记3年以上

C．自营业务资产状况和流动性良好，符合有关监管要求

D．注册资本不低于5亿元人民币，并且最近3年年末的净资产不低于5亿元人民币

13、__担负投资计划反馈的职能，及时向投资决策委员会提供市场动态信息。A．市场部 B．交易部 C．投资部 D．研究部

14、在基金运作中，具有核心作用的是__。A．基金份额持有人 B．基金托管人 C．基金管理人 D．基金销售机构

15、发行人应在披露上市公告书后（）内，将上市公告书文本一式五份分别报送中国证监会及发行人所在地的派出机构、上市的证券交易所。A．五日 B．八日 C．十日 D．十五日

16、公司运用债券投资，不仅取得一笔营运资本，而且还向债权人购得一项以公司总资产为基础资产的（）。A．平价期权 B．看涨期权 C．看跌期权 D．以上都不对

17、发行人应披露__制度的建立健全及运行情况，说明上述机构和人员履行职责的情况。A．股东大会

B．董事会、监事会 C．独立董事 D．董事会秘书

18、证券公司解聘合规负责人，应当有正当理由，并自解聘之日起__个工作日内将解聘的事实和理由书面报告国务院证券监督管理机构。A．1 B．3 C．5 D．7

19、证券发行方式有__。A．注册制 B．审批制 C．审核制 D．核准制

20、普通股筹资的优点不包括__。

A．普通股筹资没有固定的利息负担。公司有盈余，并认为适合分配股利，就分给股东；若公司盈余较少，或虽有盈余但资金短缺或有更有利的投资机会，可不支付或少支付股利 B．普通股实际上是对公司总资产的一项看涨期权，如果一个公司具有良好的收益能力和成长性，加之股东只承担有限责任，那么，普通股对投资者更具吸引力，因为执行该项期权可获得较高的预期收益

C．普通股没有固定的到期日，利用普通股筹集的是永久性的资金，除非公司清算才能偿还，对保证公司最低的资金需求有重要意义 D．发行普通股可以加强公司的剩余控制权

21、下列不属于公募基金特征是__。A．基金募集对象不固定 B．投资金额要求高 C．适宜中小投资者参与

D．必须接受监管部门的严格监管

22、根据基础资产划分，常见的金融远期合约类别包括__。A．期货类资产的远期合约 B．债权类资产的远期合约 C．股权类资产的远期合约 D．远期汇率协议

23、QDⅡ基金合同、招募说明书中的特殊披露要求包括__。A．境外投资顾问和境外资产托管人信息 B．境外证券投资交易信息

C．投资境外市场可能产生的风险信息 D．基金资产净值

24、证券市场的产生有以下哪几点原因__。

A．证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展 B．证券市场的形成得益于股份制的发展 C．证券市场的形成得益于信用制度的发展 D．证券市场的形成得益于国有化的发展

25、某公司目前卷入了一场经济纠纷，对方已经向法庭提出了诉讼赔偿请求，一旦这起诉讼案件败诉，公司可能面临着巨额赔偿。对于这一事件，下列说法正确的是__。

A．这次诉讼对公司而言是一种或有资产

B．由于或有事项不一定发生，因此诉讼对公司股价不会产生任何影响 C．公司败诉会影响公司资产的流动性

篇3：企业资产证券化的财务结构分析

一、企业资产证券化的财务结构分析

资产证券化的基本交易结构由原始权益人、特设交易机构和投资人三类主体构成。原始权益人将自己拥有的特定资产以“真实出售”方式过户给特设交易机构(Specia Purpose Vehicle SPV),特设交易机构获得了该资产的所有权,发行以该资产的预期现金收入流为基础的资产支持证券,并凭借对该资产的所有权确保未来的现金收入流首先用于对证券投资者还本付息。可见实施资产证券化的主要目的之一就是为了金融机构或企业的逾期贷款、应收债权寻找化解的渠道,那么从企业在证券化过程中所扮演的主要角色———原始权益人分析,对其财务结构将产生以下影响:

1、可以适时调整财务结构,灵活运用资金。证券化资产群组经律师及会计师查实为真实出售者,此资产群组即可移出资产负债表外。资产负债表外化有自身的内在优势,因为这种融资不会让原始权益人感受到需要进行权益性资本融资的额外压力。而透过资产证券化所筹集的资金,可用于偿还负债或用于再投资,依据公司政策适时地调整财务结构、改善财务比率或灵活运用资金,提高资产周转率及资产报酬率。通过资产证券化,将资产负债表中的资产剥离后,原始权益人获得了一笔资产销售收入,这样就可以使原始权益人有能力扩大其资产规模,并以原有的名义去运作更大规模的资产,从而使原始权益人获得更大的收益。

2、利用资产证券化筹集的资金,可以不受企业本身营运及财务影响。资产证券化成功的关键在于结构的完善性。资产证券化允许投资者只需注意抵押资产质量,而信用增级相当于提升原始权益人的信用等级。原始权益人利用资产证券化筹集资金,其被评级的是证券化资产组群,而不是企业本身营运及财务状况。所以即使原始权益人本身的财务状况不佳,只要在帐上还有适当规模、品质不错的金融资产,企业就可以利用这项证券化的工具筹集资金,减少资金压力。从近几年常见的企业财务危机分析,大多是管理阶层不当的财务运作,如果能挑选其优良的资产加以证券化,也许或多或少可以减少其资金压力,甚至避免财务危机的发生。

3、资产证券化是企业一种新的筹资渠道,使资金来源更加多样化,减少对其他筹资渠道的依赖,并可避免对银行借款的授信额度的限制。对于某些企业来说,由于已有契约的限制,企业无法进一步借款或担保借债,而资产证券化可以使企业在遵守现有契约的同时获得新的资金。资产证券化为企业筹资提供了新途径,使不具备投资级别的企业能够以投资级别的资金成本获得资金。还可以资产证券化大大提高了资金的使用效率。通过资产证券化,资产的原始权益人能将流动性低的资产转变为流动性较高的现金,加快了资金的流通速度,将未来预期的资产收益转变为当前现实的现金收入,使资金实现了提前回流,缩短了产品的商业周期,从而使同样的资金获得了更加充分的使用。而且金融性资产的出售是去融资获取新的生产性资产,这些资金可以被用于企业的当前经营和长期发展,这使资本的利用效率大大提高,使企业获得更高的经济效益。同时能为企业能够保守本企业的财务信息和商业秘密。在资产证券化交易中,企业一般只须提供证券化资产的有关信息,不必公开更多的财务信息,这对于那些私人持股公司尤为重要。

4、降低筹资成本。原始权益人销售应收账款,再通过SPV发行证券进行资金筹措,其成本要低于直接发行证券。比如,通过一定的交易结构安排,SPV发行的证券的投资等级可能会高于原始权益人直接发行的证券,相应的利率也就会低于直接发行证券的利率。若证券化资产群组的信用评级高于公司整体的信用评级,两者之间的评级差距愈大,则证券化筹资成本降低的效果就愈显著。据有关资料分析,资产证券证券化交易的中介体系收取的总费用率比其他融资方式的费用率至少低0.5%。因此,证券化的目标就是把企业的所有应收账款或其中的一部分与企业整体风险隔离开来,在资本市场上获得低成本融资。

5、企业资产的风险再分配。企业对往来客户的授信额度常设有一定的信用额度,以避免单一客户发生的违约风险。若是因为授信政策而限制业务发展,可能因此而错失商机。所以利用资产证券化将客户的应收账款出售,将其风险转移出去,便可扩大对客户的信用授权,有利于业务的扩大。

6、增加企业信息透明度、提升企业的公司治理。由于原始权益人的资产组群、授信流程必需标准化,授信信息档案也必须完整建立,企业既可借此检查业务、授信流程是否仍需改进,所有标准化和信息化的程序是否妥当。另外,在资产证券化的过程中会有许多外部专家参与,包括金融机构、信用评价机构,会计师、律师等来共同检查资产相关作业及资产组群的品质。如此一来,会使得原始权益人资产组群的相关业务曝露在各外部专家的监督下,间接地促使企业信息透明度增加、提升企业的公司治理。

企业实施资产证券化,虽有上述优点,但我们在此过程中也应该看到企业在资产证券化中的缺点,它主要表现在:

1、资产证券化筹资流程较传统筹资方式冗长。不论是向资本市场增资或发行公司债,由于其发展时间较长,所有筹资程序都已具备标准化流程,所以针对个别企业规划的证券化流程,其所需的发行时间较短。而引进此项新金融商品,由于所需的专业技术及经验不足,所有产品的推出就需要较长的筹划时间。尽管在证券化商品发达的国家如美国、韩国,证券化筹资流程已有其标准化模式,但是相对于其他传统筹资方式还是比较冗长。

2、资产证券化的初始成本可能较高。原始权益人的资产组群必需标准化,以加速证券化的流程及减少筹资成本。但我国目前企业很少建立其金融资产的管理档案,也没有对其授信政策及执行作完整的跟踪和纪录,故不易判断其资产品质。从国外的经验看,资产品质分析所需的时间序列资料,至少需要3年以上的时间。一般企业对往来厂商授信期间通常较短,但证券化期间所发行受益凭证为长期证券,因此,在整个证券化过程,除采取所谓“循环期间”方式进行,在此架构上,如何按预先约定条件向企业买入新增的应收款项,需依赖于企业建立完整档案。这对授信流程标准化程度不高、信息化程度不足的企业实施资产证券化可能是比较大的挑战。另外,证券化流程各阶段原始权益人、信用评级机构、会计、法律,财务规划等专业机构所需的费用再加上前述资料建立、检验成本,资产证券他的初始成本可能会比较高。但是只要建立起标准化的作业程序,后续资产证券化商品发行成本降低的效果就会显现。

二、企业资产证券化需要完善和解决的几个问题

1、明确可以实施资产证券化的企业和可以证券化的资产。从企业角度看,当前也存在着严重的应收款难以及时收回的情况,影响了企业正常运营,实施资产证券化有利于盘活企业存量资产,消化企业的大量不良资产。我国现有许多规模大、经济状况良好、产品市场有景好的大中型企业,这些企业一方面持有大量的应收账款或其它流动性差、质量高的资产,另一方面负担着巨额的债务。如果能很好地利用资产证券化融资这一金融工具,就可以改善大中型企业的资产结构,减轻其负担。也就是说将资产证券化引入企业,企业可以部分地分解自己,把具有流动性的资产从企业整体风险中隔离出来,然后以信用基础再融资,融资成本比起企业的直接债务融资或股权融资要低,它对于企业将证券化的债权债务凭证相互转让、抵减,清理企业三角债,盘活存量资产,提高企业的现金收入,实现表外融资,改善资产负债结构都具有重要的现实意义。它一方面是企业增资减债的措施,另一方面能为推进企业改革、发展创造条件,使企业真正走向市场。但并不是所有企业或企业的所有资产都可以证券化的。应选择一些大型企业和企业集团的应收款进行资产证券化试点,如航空公司、公用事业等。同时要明确可以证券化的资产特征。企业可以根据自身融资需要确定融资目标,选择适合于证券化且符合融资目标的基础资产组成资产池,基础资产的选择主要有三个标准:风险分散度高,风险可预测性强,风险控制性好。一般认为可以证券化的理想资产必须具有以下特征:(1)基础资产具有明确界定的支付模式,能在未来产生可预测的稳定的现金流。(2)基础资产的债务人有广泛的地域和人口统计分布,也就是说要能分散或化解风险。(3)基础资产具有标准化、高质量的合同条款。一个资产池的资产应具有相似的条件、相同的违约率和提前偿付率。(4)原所有者已持有该资产一段时间,有良好的信用记录(低违约率、低损失率);或者具有相对稳定的坏账统计记录,可以预测未来类似损失的发生概率。(5)本息偿还分摊于整个资产存续期间,所有基础资产的到期日结构相似。(6)基础资产的抵押物有较高的变现价值或抵押物对于债务人的效用很高。(7)被组合进来的资产还应数量多、每笔规模小的特点。同样,一些基础资产并不适合证券化。不适合证券化的基础资产特征是:(1)发起人缺乏经验或资本实力不足。(2)基础资产组合中资产的数量较少,或金额最大的资产所占的比例过高。(3)基础资产的本金到期一次偿付。(4)基础效益的付款时间不确定或付款间隔期过长。(5)基础资产的债务人有能力修改支付条件。(6)公司信息不公开、不能标准化的类似资产。

2、解决资产证券化供给与需求问题。这表现为一方面支持资产证券化供给的资产短缺,另一方面市场缺乏大规模的机构投资者。从企业来看资产基本是以企业应收款及由此形成的资产形式存在,且多数是商业信用的产物,没有任何形式的抵押和担保,如果企业又缺乏大量、持续、稳定的长期资金供给,这部分应收款项的风险较大。与此同时,在我国虽然大力发展机构投资者的政策已确立,但规模还十分有限。资产证券化作为一种融资方式,需要有稳定的资金来源或资金供给,也就是需要有比较稳定的证券投资者。发达国家资产证券市场在很大程度上是由机构投资者支撑的,而非分散的个人投资者。但在我国机构投资者的现状却不令人乐观。一是我国能够参与各种证券投资的机构投资者数量十分有限;二是机构投资者能够真正用于投资的资金规模也很有限。若是个人投资者来支撑资产证券市场,以资产支持证券的复杂性,个人投资者恐怕因为不具备专业知识而无法回避投资风险。即便个人投资者有可能成为资产支持证券的主要投资者,那也是一个不稳定、难以持久的市场,资产证券有可能面临无人买单的尴尬。为此,要进行资产证券化,首先必须确定证券化的资产对象,增强投资者的意识,积极培育证券化资产的销售对象,个人投资者和机构投资者对证券市场的认识都要深化,公众投资意识、风险意识和金融意识要不断提高,对证券投资的意愿要增强。除了对现有的证券投资基金、企业及个人投资主体进行积极引导外,近期应着力培育以下投资主体:(1)商业银行。作为资产等待证券化来转化风险,没有商业银行的参与,证券市场的需求问题难以解决。(2)保险机构。在利率倒挂的现阶段,保险资金迫切需要寻找新的高收益的投资渠道。资产支持证券作为一种新的金融工具,只要运作得当,风险控制得当,完全可以成为保险资金的一个投资渠道。(3)证券公司及投资银行。证券公司和投资银行除了可以获得证券转让收益外,还可以在证券化资产结构设计、资产支持证券承销等方面获得利益。(4)外国投资主体。吸引外国投资主体参与投资资产支持证券,有利于部分解决资金来源的问题。为此,建议通过建立中外合作投资基金、引进国外长期资金等途径,争取国外投资主体关注中国企业资产证券化,直接或间接地成为这类证券的购买者和持有者。

3、解决资产证券化作价难的问题。独立、客观的信用评级是资产证券化成败的关键。我国的信用评级制度仍不完善,评级机构的体制和组织形式不符合中立、规范的要求,评级机构的运作不规范,信用评级透明度不高,没有一个统一的评估标准,难以做到独立、客观、公正地进行评估。缺乏被市场投资者普遍接受的信用评级机构,必然影响资产支持证券的市场接受程度。还有构成我国企业应收款项不仅期限差异较大,而且风险水平参差不齐。如果没有一个客观、公正的信用评级机构,势必会造成信用评级和风险定价的困难,也不利于投资者准确把握投资风险和价值。因此,规范我国中介服务机构,完善我国的信用评级制度是关键的环节。健全和完善的信用评级制度是我国资产证券化顺利开展的必备条件,我国政府应作为一项重要任务来抓。信用评级机构必须是全国性的,具有一定的权威、具有强大的实力和良好的信誉。信用评级机构必须是独立的,不受非市场因素的影响,直接按市场游戏规则开展业务活动,才能使评估结果得到投资者的认同。另外,可以考虑引入外国著名评级机构进行评级,并加强国内评级机构与国际著名评级机构的合作,引进先进的信用评级技术和经验,提高自身素质和业务水平。

摘要：本文从企业角度对资产证券化融资方式进行了优劣分析,指出企业利用资产证券化融资可以改善其资产结构、增加其现金流量、降低筹资成本等。但是,在我国实施资产证券化还面临诸如可证券化资产的选择问题、支持资产证券化供给与需求的问题、作价问题等问题,文章就此类问题提出了加以解决及完善的措施。

关键词：资产证券化,企业融资,财务结构

参考文献

[1]于凤坤.资产证券化:理论与实务[M].北京:北京大学出版社,2002.

[2]白木.谈我国的金融资产证券化问题[J].四川会计,2002,(07).

[3]巴曙松.现有法律障碍下如何推进金融资产证券化进程[J].中国投资,2004,(06).

篇4：资产证券化的交易流程与风险分析

关键词：资产证券化；微观风险；宏观风险

一、资产证券化的概念及交易流程分析

目前，学术界对于资产证券化并没有一个公认的概念，简而言之为：将具有稳定未来现金流的缺乏流动性的资产集中起来，重新组合成可以在市场上自由买卖流通的证券的行为。资产证券化对基础资产的要求至少应符合两个条件：一是资产必须为缺乏流动性或者流动性较差，二是资产必须能带来可预见的未来现金流。

一次完整的资产证券化过程应包含以下十个步骤：（1）确定基础资产并组建资产池；（2）设立特别目的机构（SPV）；（3）发起人向特殊目的机构（SPV）出售资产；（4）信用增级；（5）信用评级；（6）发行评级；（7）发行证券；（8）资产支持证券的上市交易；（9）管理资产池；（10）清偿证券。

二、资产证券化的风险分析

1.资产证券化的微观风险

资产证券化微观风险有很多表现形式，比如利率风险、汇率风险、信用风险、现金流风险、提前偿付风险等。本文主要介绍微观风险中的隔离风险、提前偿付风险和法律风险。

资产证券化的实质就是风险隔离，风险隔离在资产证券化风险研究中占有重要地位。如果证券化资产不能与发起人或SPV的破产风险相隔离，那么发起人或SPV一旦破产，证券化资产将可能成为发起人或SPV的资产参加破产清算，从而损害投资者的利益。提前偿付风险是指借款人因种种原因在贷款到期之前，偿还其部分或全部借款；或借款人破产后其资产被拍卖偿债，从而造成贷款者的现金流量出现非预期性变化，导致其信贷计划遭到破坏的风险。法律风险包括欺诈风险、相关文件或证券失效风险、法律的不确定性和法律条款变化的风险等，属于非系统性风险。

2.宏观风险

（1）金融危机。资产证券化产生的初始目的是风险转移和风险分散，然而，受到利益的驱使以及在法律制度的漏洞下，资产证券化逐渐被过度利用和滥用，由此产生的风险也逐渐被放大，最终会对金融市场的稳定产生不利影响。

（2）通货膨胀。资产证券化就是将缺乏流动性的资产经过结构化重组，将其转变为可以在市场上自由买卖和流通的证券的行为，但可被证券化的资产的前提条件是必须具有可预见的未来现金流。正因为如此，资产证券化市场规模近年来迅速膨胀，达到了惊人规模。这些资产证券化的债券可以作为抵押向银行贷款，一旦贷款成功，大规模的货币就会流向市场，最终，如此规模的货币增发必然导致严重的资产通货膨胀。

（3）逆向选择。以美国的次级抵押贷款证券化为例，贷款金融机构为获得高利润，会降低信贷标准，这样大量不合格的贷款者获得金融机构的贷款，产生了逆向选择。证券化机构又将这些信贷作为基础资产证券化，通过独特的风险隔离，再加上信用？级，使得资产支持证券结构变得很复杂，进而透明度降低，导致投资者对基础资产的价值、风险等信息了解甚少，市场的信用评级机构便成为获息的唯一渠道。于是投资者通过选择那些高收益的证券，使得高风险的次级抵押贷款盛行，再通过市场上反复的交易和买卖证券，风险得到不断的放大和传递，最终可能酿成不可控制的风险。

（4）资产证券化的监管风险。资产证券化监管风险，是指政府或监管部门在监管资产证券化运作过程中，由于自身原因或其它不确定原因而造成的各参与方损失的可能性。包括资产证券化产品的具体经济损失和社会福利损失等。

（5）资产证券化的道德风险。由于在资产证券化的过程中，发起人可能隐藏资产的负面信息和债券的交易风险，比如抵押贷款的款项可能是贷给了还贷能力很差的贷款者。另外，信用评级机构在“发行人付费”模式的激励下给予超出债券本身信用的评级，之后证券发行机构在没有尽职调查的情况下就直接进行了产品的承销，放松了相关风险管理的要求导致资产的高风险转移给了没有充分信息的投资者。

三、总结

对于资产证券化的风险管理，既要从源头上对其进行控制，也要在其实施过程加强管理，比如在住房抵押贷款发放中，贷款机构要严格要求借款人的贷款标准，提高资产支持证券的产品质量，从而从源头上降低风险；在信用评级过程中要加强监管评级机构公正合理的执业；在资产支持证券的承销过程中承销商要充分揭示证券的风险等等。在资产证券化的风险管理上政府应该扮演重要的角色，政府在加强和完善监管体制、构筑资产证券化所需要的法律环境、规范发展金融中介机构等方面的措施，对于资产证券化的健康发展有着重要意义。

参考文献：

[1]高峦刘宗燕：资产证券化研究.第1版.天津：天津大学出版社，2009.

[2]黄嵩魏恩遒刘勇：资产证券化理论与案例.第1版.北京：中国发展出版社，2007.

篇5：资产证券化的交易结构

20世纪90年代中期，美国率先提出了名为“信息高速公路(ITS)”大型科技发展计划。信息高速公路这一概念的提出，立即在全世界范围内引起了巨大的反响，主要工业国家和一些发展中国家及地区纷纷根据本国国情提出了自己的信息化科技发展战略，在这种背景下，信息技术得以快速发展，各种各样的网络迅速在世界范围内形成和扩张。毫无疑问，网络时代已来到了我们的生活中，并对我们的思维与行为方式产生着巨大的影响和冲击。

由因特网引发的网络经济蓬勃发展，方兴未艾，同时网上证券交易出迈着蹒跚的步伐一步步走进了证券市场，并作为新一代交易方式的探索与试验被众多市场参与者和管理者所关注。它不仅仅是一种交易委托方式的简单扩展和延伸，同时也预示着新旧更替之间传统证券交易方式与网上证券交易的一场较量，预示着始料未及的发展空间。

asas随着中国加入WTO的步伐越来越快，中国金融证券业将不可避免地面临着国际化的竞争，而且必然要向管理信息化、决策透明化、业务国际化、客户全球化以及服务品牌化发展。从国际网上交易的发展来看，网络浪潮的到来，使得竞争更加国际化、市场化、带给中国网上交易市场的同样也是挑战与机遇并存，鲜花与陷阱同在。美国：1995年开始出现实用的商业网上交易。目前，网上证券公司已超过100家，网上投资账户数1300万，网上交易笔数占总交易笔数的比例：8%，17%，30%，48%，196月份以来，华尔街上大机构纷纷宣布将传统业务搬到互联网上。韩国：网上证券交易发展最为迅猛。 19几乎为零，年交易总值为23%，1月已占44%。日本、马来西亚、泰国等地普遍开展了网上证券交易。 1999年日本网上交易额比年增加20倍。新加坡网上证券交易发展较快，1999年占交易总值的5%，估计可占到41%。我国证券交易从19开始，众多实力券商以超前的眼光预计到因特网未来的发展潜力，相继已有200多家证券网点开展了网上委托业务，并提供相应的信息服务。通过网上委托系统完成的交易量占整个市场的3%左右。其中规模较大的有国泰群安证券(有20家工营业部开通了网上委托交易)、华泰证券(有19家营业部开通了网上委托交易)、国信证券、大鹏证券、和港澳信托等。

我国传统证券交易方式的发展

asas我国证券交易开始于90年代初，技术起点较高，较早实现了无纸化电子交易。但是在发展初期，以柜台为中心的委托代理模式，营业部较注重对其他理位置、地段、周边环境及交通条件等的选择，使得券商必须以这种看得见、摸的着的实力吸引和方便股民的投资，营业成本很高。很快，这种柜台委托代理模式被电话委托方式所突破，不久，又随着电脑技术和通信技术的进步，“远程家族大户室”成为了券商和投资者的新宠，通过电脑及通视卡，投资者足不出户就可在家看到股标交易的即时行情及通过电脑进行远程下单交易，享受类似营业部大户室的待遇。

asas传统交易方式的发展从柜台委托到自助委托、电话委托、再到电脑远程下单，虽然逐步弱化了投资者对营业部柜台的依赖，将营业部有限的空间拓展了出去，扩大了营业部的交易空间，但是，这些显然不能满足飞速发展的网络时代对证券金融行业的挑战。同时，这些发展也没有解决投资者在资金进出方面对工营业部的依赖问题。

asas这样，在解决了投资者与�簧痰慕灰状�理模式之后，关键问题就集中在了投资者的资金进出渠道方面了，由此产生了银证电话转帐业务，使投资者存取股票资金可以通过联网的银行含蓄柜台来完成，而不必亲证券营业部柜台，提高了投资效率和安全度，同进也降低了商的成本和风险。但是这仍然受空间和时间所限，即空间上，对郊县，乡镇等银行网点覆盖不到的区域力不能及;时间上，受营业部的交易时间的限制，投资者只有在证券交易时间才可进行银证转账。

asas在这种条件下，网络时代的来临，给证券交易方式带来了新的生命力，网上交易蓬勃发展，彻底打破了时空方面的限制，使整个交易活动更加快捷和方便。

我国现阶段的网上交易模式

asas所谓证券上交易，是指投资者利用因特网的网络资源，获取国内外各证券交易所的即时报价和国际国内与投资者相磁的经济金融信息，通过因特网进行网上委托下单，进非凡实现实时撮后成交的交易方式。

asas目前，我国的网上交易仅限于网上委托，投资者通过因特网在WEB服务器上登录时，首先进行CA用户验证，验证成功后，用户可以浏览动态即时行情及历史行情，然后再据此下单委托，委托服务器与资金服务分别验证用户卖出的股票和买入的`资金状况，最终验证无误后，将由DDN或双向卫星向交易主机发送申报委托，等待撮合成交。这种网上委托并不是严格意义上的网上交易，因为它只是利用因特网实现了从投资者到证券营业部的委托业务，而从证券营业部到证交所的交易系统仍然沿用了DDN线路或双向卫星，是一种局部的电子商务模式。目前存在的缺陷在于，由于电信提供的因特网速率较慢和不稳定性，发送的数据时常出现丢包现象，网上证券交易不但要实现网上委托，还必须在网上实现人格撮合成交，这就要求交易主机与因特网相连结，以此实现真正的网上交易。

网上交易提供的竞争优势

asas随着网络的发展，网上证券交易作为一种全新的投资理财模式，使证券业的经济业务发生了一场革命。原本由营业部提供的信息采集、信息组织、行情委托及交割清算活动等过程，已经能够很好的由网络所解决。相应的，网上证券交易的优势也就越来越显的表现出来了。

1、降低商的经营成本。由于传统交易方式的影响，营业部在装潢及选址方面往往投入较高，其经营成本中的一半以上基本都是房租、水电费和机器折旧，这部分成本又较大部分的投放到了营业部的口大户及职业散户身上，因为他们基本

上每天都会光顾营业部。相对应，进行远程交易、网上交易的客户不去或很少去营业部，必然减少�簧痰某杀局С觥�

2、拓展市场。网上交易的发展，极大方便了一些在时间和空间上存在不便的上班族，并且这种方式对投资者来讲又有成本低、方便、快捷、个性化服务的特点，有利于业务拓展，占领市场。

3、增加了投资者的自助性。网上交易的开展，在传统实体性市场之外，拓展了一个崭新的虚拟市场;在传统的划卡下单、电话委托、报盘跑单等形式之外，增加了投资者自己参与的自助性、互动性的交易方式。将实时行情与证券交易供求信息送到了每个投资者家中或办公室的电脑上，证券交易方式从受制于大厅空间、专用网络、租用中继线数量等，变成了不受任何时间和空间约束的全球化市场。

4、加速银证两业融合。网上交易要求金融工具和业务品种的创新层出不穷，商业银行和投资银行的分业界限在新的技术条件下日益模糊甚至步消失，二者融合的步伐越来越快;在证券交易方面，商业银行与商之间原来那种争压储户资金的竞争关系，也已经步转换为共享客户资源、网络资源、资金资源和信息资源的一种新型合作关系。

5、提供专来化及个性化的信息服务。网上证券交易的发展，不仅引发了投资方式的变革，同时也为证券投资咨询的专业化、个性化服务提供了平台。传统的证券信息服务主要偏重于行情服务，包括即时行情、历史行情和技术分析等，在基础信息方面，仅仅可以查阅上市公司的基本材料和市场公告等，可见其为客户提供的信息量不是很大，信息也不全面、不完整。一般来说，投资者还要通过其它媒介来补充接受、更多的证券信息，以支持基于基本面的行情分析。而网上证券委托交易则将会利用其网络优势，向投资者提供包括：查询上市公司的详尽资料(例如公司的基本情况，经营业绩和财务指标、最新股本结构、历次分红配股情况、中报、年报等);查询证券公司提供的资讯信息(国内外财经新闻，法律政策，行来和上市公司的分析报告，个股点评价值分析报告)：发送电子邮件账单;进行电子讨论等等。这样与传统方式相比，网上证券信息服务不仅信息容量大，而且更新速度快，极大地改善了信息服务质量，提高了网上证券交易的含金量。

网上交易的前景是广阔的，但是，由于目前我国投资者的电脑普及程度和网络化程度，必然会存在发展瓶颈，这也是短期内一个无法逾越的障碍。

我国网上交易存在的瓶颈

asas网上交易是以因特网为基础，利用电脑进行商务活动，由于我国目前的网络证券业务在一定时期内处于试验期，证券的网上交易必然要经历推广、成长和成熟的过程，这中间也不可避免的会有一些瓶颈问题，使网上交易的发展要经历一个缓慢的发展期。

1、交易成本较高。目前，在中国佣金收取比例是固定的，投资者除了支付佣金外，还要支付入网费、电话费、信息费、并且由于电信垄断，上网费用过高是限制网上交易的主要因素。

2、电脑普及程度不高及电脑应用水平参差不齐。由于我国的电脑普及程度不高(据调查，中国目前只有2。45%的家庭拥有电脑)，且由于电脑的应用水平的提高也要经历一个历史过程，需要一定的时间和一定的经济发展程度作为支撑，所以，发展网上交易，必然还要经历一段较长的时期。

3、网上交易还是要依托证券交易的有形网点。目前的网上交易不能脱离有形网点独立运行，这源于证券交易制度的一些限制，比如：一、开户，作为证券交易风险防范的第一道防线和最重要的环节，开户仍需要本人携带身份证到相关有形网点进行。二、网上证券交易的纠纷和差错，仍需要到相关的有形网点进行处理。

4、证券公司的电脑信息部门负担沉重。每个证券营业部都拥有4个卫星天线，近百对电话线，多套与银行的业务通信系统，及与总部的通信系统，至少百余台电脑，随着营业部的扩大，必然要提供更多的通信方式，这意味着要与众多的移动网、电视网、寻呼网和其他终端系统打交道，所以如果能够“多网合并”，无疑是将会大大提高电脑信息部门和数据传输的效率。

篇6：资产证券化的交易结构

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、偏股型基金中股票的配置比例一般为（）。A．30%～40% B．70%～90% C．40%～60% D．50%～70%

2、境外上市外资股以人民币标明面值，采取__形式。A．记名股票 B．不记名股票 C．优先股票 D．非流通股票

3、首次公开发行股票，如果将上网定价发行的申购日作为T日，则对申购资金进行验资日为__日。A．T+1 B．T+2 C．T+3 D．T+4

4、中国结算上海分公司在__日下午进行证券和资金交收。A．T B．T+1 C．T+2 D．T+3

5、回购交易是在现货交易的基础上延伸出来的，它结合了__的两层特点。A．期货交易和期权交易 B．现货交易和期货交易 C．现货交易和期权交易 D．现货交易和远期交易

6、对于成长型的股票，（）是最常见的辅助估值工具。A．每股盈余成长率 B．现金流折现 C．市净率 D．市盈率

7、买入债券后持至期满，取得利息收入和按面值偿还的本金，此时投资者得到的收益率是__。A．直接收益率 B．到期收益率 C．持有期收益率 D．赎回收益率

8、基金托管人对基金管理人的投资运作进行监督，包括__。A．投资对象 B．投资范围 C．投资比例

D．禁止投资行为

9、武士债券的面值为__。A．美元 B．日元

C．发行国货币 D．国际货币单位

10、下列对股票市盈率的简单估计方法中不属于利用历史数据进行估计的方法是__。

A．市场归类决定法 B．算术平均数法 C．趋势调整法 D．回归调整法

11、保本比例是到期时投资者可获得的本金保障比率，常见的保本比例介于（）之间。

A．70%-100% B．80%-100% C．90%-100% D．95%～100%

12、我国开放式基金的赎回费率不超过赎回金额的__。A．1% B．2% C．3% D．5%

13、证券公司融资融券业务合同由__统一制定。A．证券公司 B．证券交易所 C．证监会

D．证券业协会

14、__的投资对象主要是那些大盘蓝筹股、债券等收益比较稳定的有价证券。A．成长型基金 B．收入型基金 C．平衡型基金 D．混合型基金

15、金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密相连，具有规则的变动关系，这体现了金融衍生工具的__特征。A．跨期性 B．期限性 C．联动性

D．不确定性或高风险性

16、根据2007年上海证券交易所公布的最新行业分类，沪市841家上市公司分为__大行业。A．2 B．5 C．10 D．15

17、深圳证券交易所A股佣金的收取起点为__元。A．5 B．10 C．50 D．100

18、假设某开放式基金的单位资产净值为1.20元，申购手续费为3%，赎回手续费率是 2%，则该基金的申购价和赎回价分别为__元。A．1.2 1.2 B．[1.2×(1+3%)] [1.2×(1+2%)] C．[1.2×(1+3%)] [1.2×(1-2%)] D．[1.2×(1+3%)] 1.2

19、在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响的是__。A．长期借款成本 B．债券成本

C．保留盈余成本 D．普通股成本

20、__的出台，标志着我国公司债券发行工作的正式启动。A．《公司债券发行试点办法》

B．《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》

C．《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》 D．《证券公司管理暂行办法》

21、关于基金投资比例的规定，下列说法错误的是__。

A．1只债券基金投资于债券的比例，不得低于该基金资产总值的80% B．1只基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10% C．单只基金投资于同一原始权利人的各类资产支持证券的比例，不得超过该基金资产净值的10% D．单只基金持有的全部资产支持证券，其市值不得超过该基金资产净值的10%

22、证券公司从事证券发行上市保荐业务应当向（）申请保荐机构资格。A．中国证监会 B．国务院

C．证券业协会 D．证券交易所

23、目前我国封闭式基金按照__的比例计提基金托管费。A．0.15% B．0.20% C．0.25% D．0.30%

24、公司分配当年税后利润时，应当提取利润的（）列入公司法定公积金。A．5% B．10% C．30% D．50%

25、积极的股票风格管理，若股票前景不妙则应该（），若前景良好则（）。A．增加权重；增加权重 B．增加权重；降低权重 C．降低权重；降低权重 D．降低权重；增加权重

1、证券交易所在会员监管过程中，对存在或者可能存在问题的会员，可以根据需要采取的措施有__。A．口头警示 B．书面警示 C．要求整改 D．约见谈话

2、根据我国《刑法》的规定，编造并且传播影响证券、期货交易的虚假信息，扰乱证券、期货交易市场，造成严重后果的，处________年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处________罚金。__ A．3；1万元以上5万元以下 B．5；1万元以上5万元以下 C．3；1万元以上10万元以下 D．5；1万元以上10万元以下

3、关于基金管理人和基金托管人从事基金管理活动取得的收入有关的税收，以下说法正确的有（）。A．依税法征收企业所得税 B．依税法规定征收营业税

C．依税法规定暂免征收企业所得税 D．依税法规定暂免征收营业税

4、在代办股份转让系统挂牌的公司包括__。A．原NET系统挂牌的公司 B．原STAQ系统挂牌的公司 C．沪、深所退市公司 D．已ST的上市公司

5、保本基金的期限一般在__年。A．1～3 B．3～5 C．5～7 D．7～9

6、报价券商应通过专用通道，按接受投资者报价委托的__顺序向报价系统申报。A．价格高低 B．数量多少 C．时间先后 D．规模大小

7、认股权证实质上是一种股票的__。A．短期看涨期权 B．短期看跌期权 C．长期看涨期权 D．长期看跌期权

8、下列关于凸性的说法错误的是__。

A．由于存在凸性，债券价格随着利率的变化而变化的关系就接近于一条凸函数而不是直线函数

B．凸性的作用在于可以弥补债券价格计算的误差，更准确地衡量债券价格对收益率变化的敏感程度

C．凸性对于投资者是有利的，在其他情况相同时，投资者应当选择凸性更大的债券进行投资

D．当预期利率波动较大时，较高的凸性不利于投资者提高债券投资收益

9、基金的场外资金清算包括__。A．申购新股的资金清算 B．增发新股的资金清算 C．回购交易的资金清算