东方航空投资案例

东方航空投资案例（共6篇）

篇1：东方航空投资案例

案例资料

东方稀铝项目的投资案例

刘永行遇阻宏观调控150亿东方稀铝工程折戟

2004年，中央政府实施的宏观调控政策收紧了电解铝行业的银根，加上无法突破中国铝业对氧化铝的垄断，刘永行的造铝之路走得异常艰难，投资150亿元的“巨无霸”工程碰到了障碍。在一期工程于2003年10月正式投产后，东方希望集团包头稀土铝业有限公司（以下简称东方稀铝）的大多数项目却因为资金链的收紧而暂时停止运作。东方希望集团董事长刘永行，曾被《福布斯》评为“中国首富”。仅仅用了两年半时间，刘永行就把电解铝行业树立为东方希望集团的“第二主业”，但现在他被迫减缓了他在这个领域内急速前进的脚步。

■面临窘境

2004年7月26日，在东方希望包头稀土铝业工业园区中央的电解铝厂主厂房附属车间内，几个头戴安全帽的工人正操纵着机器，将暗红色的铝液从电解槽的末端口倒入一个个形状规则的容器里，这些铝液用水冷却后，就形成了一块块形状较扁的铝锭。这就是用氧化铝、稀土冶炼而成的电解铝。这种因为形状颇似乌龟壳而被当地工人戏称为“乌龟铝”的铝锭曾经凝聚了东方希望集团的财富梦想。但目前，东方稀铝就算开足马力每天大约也只能生产220吨“乌龟铝”，全年的总产量只有8万吨——这个数字仅仅相当于东方希望集团在包头原计划生产规模的1／12。

原定于去年底点火投产的一期25万吨电解铝工程1＃、2＃电解车间东段电解槽尚未完全安装，原定于今年4月投产的二期工程更是像一个空壳，除厂房盖好了之外，作为电解铝生产线心脏部分的电解槽却仍然没有到位。除此之外，由于电解铝行业耗电量极大，电费占去电解铝成本的30％至40％，电价每上涨一分钱，生产100万吨电解铝就要减少利润1.5亿元，为解决电解铝生产用电问题，东方稀铝曾经计划建设自备电厂。电厂工程共分四期，2003年5月开始建设第一期30万千瓦装机容量的火力发电厂，2008年装机容量达到270万千瓦。但是原定于去年底点火发电的35万千瓦自备火电厂的建设周期也一拖再拖，到现在为止都没有如期发电。现在，整个东方希望包头稀土铝业工业园区正式投产的，仅仅是一期电解铝生产线为年产量25万吨工程的小半部分，而这部分生产线的电源来自30公里以外的华北电网乌拉山电厂。

在工业园里，众多施工队伍尚未搬出，施工工人居住的临时建筑随处可见。四间长达800米、南北走向的巨型车间并列排开，一座大型火电厂处于电解车间西边几百米外，两座巨型烟囱刚刚封顶，俯瞰着身边密如蛛网的电线和变送电装置。可以看出来，这是一个尚在建设之中的园区。但是，一些来不及建起来的工程也许已经失去了建起来的机会。就在同年7月，中国有色金属工业协会会长康义表示，在政府宏观调控政策和市场调节的双重作用下，中国电解铝行业的过度投资势头已经得到基本控制，东方希望集团包头稀土铝业有限公司已经决定将电解铝的设计生产规模从100万吨压缩到50万吨。

■受阻背后

“我们的原则是不接受采访。”7月26日，东方希望集团包头稀土铝业工业园区建设指挥部副总指挥文天勇在明白记者的意图后，委婉地拒绝了采访要求。文天勇的办公室就设在工业园的西南角。两年多来，他的工作就是为工业园的建设提供各种配套服务。

包头市发改委、东方希望集团投资部与包头稀土铝业有限公司办公室也对记者保持了缄默。但在数月前，东方稀铝还为包头市上下所津津乐道。3个月前，内蒙古自治区政府组织某些中央和自治区新闻单位对包头国家稀土高新区招商进行了几次集中报道，东方稀铝就是其中一个宣传重点。东方希望集团和包头市对东方稀铝的态度为何发生了转变？“主要是东方稀铝项目在近期对电解铝等过热行业的宏观调控中受到了伤害。”东方希望铝业一位不愿意透露姓名的人士说。他向记者透露，东方稀铝的后三期项目已经被叫停。

一个原因是东方稀铝动工至今尚未拿到国家发改委的批文。根据目前的投资审批体制，投资3000万元以上的项目需要国家审批，东方稀铝项目截至去年底就已经投进去20亿元，远远超过了这个数字。

另一个原因是东方稀铝项目很难再获得贷款。“铁本案”和“建龙案”相继案发之后，国家对贸然上马的民营资本投资重工业项目普遍紧缩银根，这在相当大程度上导致了东方希望集团的融资进程受阻。有相关人士透露，东方希望集团在东方稀铝项目上的第一期投资就达到37亿元之多，而计划总投资为150亿元。现在东方希望集团已经自筹了20亿元，银行原本要提供17亿元的贷款，但现在连这17亿元都很难贷到了。

其实危机埋伏在更早的时候。2003年9月24日，国家环保总局公开曝光10起典型环境违法案件，东方希望集团的包头电解铝项目赫然位列其中。业内人士认为，为了该项目能尽快落地，包头市和东方希望集团当时显然“没有引起足够的重视”，以至于轻易就绕过了这道程序。

从东方稀铝项目的建设速度不难看出当时双方的急迫心情。主管招商的包头高新区管委会稀土产业办公室李振宏回忆，东方希望集团从洽谈、签约到开工建设仅用了40天时间，从开工建设到第一期工程建成投产只用了一年时间。

熟谙有色金属行业投资规律的兴业证券股份有限公司分析师孙朝晖认为，像电解铝这样污染比较大的重工业项目，在建设之前不做环保评测肯定通不过，但按照目前中国的规定，从获得国家环保总局批文到通过环保评测少则两三个月，多则一年以上，周期显然太长。“东方稀铝这种在确定地点后40天内就开工建设的项目，要完成环境测评不大可能。”

显然，东方稀铝项目过分追求速度造成的后果是各方始料不及的。

■寄予厚望

事实上，这个庞大的项目曾经被各方寄予厚望，这也是它得以快速实施的原因。东方稀铝是东方希望集团2002年10月在包头市稀土高新技术开发区独资成立的，注册资本为人民币3亿元，计划在2002年至2008年期间分四步建设并运营，一期工程计划投资25亿元，达到年产25万吨原铝的规模。到2008年，达到年生产100万吨原铝能力。对刘永行与东方希望集团来说，这不仅是他们开辟“第二主业”的主战场，还是打通东方希望集团“电—铝—饲料”产业链的中枢神经所在。

当初刘永行之所以将电解铝项目定在包头，主要是看中包头附近的煤和稀土，煤可以用来发电，稀土可以用来提高电解铝的纯度；除此之外，还有一个有利因素就是当地产玉米，玉米正是生产赖氨酸的主要原料，以供东方希望集团支持饲料主业之用。

电解铝和赖氨酸的对接点是电力：自备电厂可以向电解铝生产项目供电，使电解铝的生产成本大大降低；电厂发电所产生的蒸汽也将满足赖氨酸生产的需要。

由此可见，将赖氨酸项目和铝项目通过火电有机结合，培育低成本竞争力，打造铝电一体化产业链，是刘永行在包头的主要目的。

在铝产业里，从上游至下游的生产链条大致如下：铝矿开采—氧化铝—电解铝—各种铝制品。兴业证券分析师孙朝晖对电解铝行业研究多年，他认为，受到中国高速成长预期和国际铝价上涨的刺激，许多企业近年纷纷投资铝业，虽然国家发改委多次发文，要求制止电解铝行业的重复建设，但投资热潮仍然难以退去，铝业的竞争日趋白热化。有统计数据称，到2010年，中国铝行业将吸纳近1100亿元资金。

而包头市则把这看作是绝佳的发展经济的机会。有政府官员乐观地预计，东方稀铝完全建成后销售收入将达到包头钢铁（集团）有限责任公司的3倍。要知道，包钢的产值现在占了包头市工业总产值的1／3。在一本宣传材料上，东方稀铝项目被称作“内蒙古自治区50年来整体引进建设的最大项目”。继“钢铁之城”和“稀土之城”之后，包头市政府要借此将包头打造成“草原铝都”。

但如今这一切似乎都成了一厢情愿的美好愿望。

■难破瓶颈

除了程序和贷款方面的问题，东方希望集团还碰上了中国铝业股份有限公司对氧化铝的垄断，而当东方希望集团试图改变这一局面的时候，它的尝试也遭到了挫折。

从制铝工业的流程上来看，必须先从铝土矿中提取氧化铝，才能将氧化铝经电解得到金属铝。所以氧化铝行业是最关键的，“得氧化铝者得天下”，这已经成为电解铝行业中的一句行话。

由于中国电解铝产能飞速增长，氧化铝的需求也随之剧增，这自然引起了价格的疯涨。到去年底，国产氧化铝的价格达到每吨3700元，与2002年底的每吨1830元相比，涨幅高达102％。进口氧化铝的价格上涨得更加惊人，从2003年初每吨约2500元升到2003年底每吨4800元。氧化铝在铝业产业链中成为暴利的代名词。

但现实情况是，中国铝业股份有限公司是中国惟一的氧化铝生产商，氧化铝在中国的生产由中国铝业股份有限公司控制。进口则由中国铝业股份有限公司、中国五矿集团公司双双控制。东方稀铝一期年产量8万吨项目所需的氧化铝正是每天从中国五矿的天津码头购得。

为了突破这一致命的瓶颈，解决氧化铝的供应，2003年6月，东方希望集团使出大动作，与河南黄河铝电集团、美国杰德金属公司、先锋全球投资有限公司等签署合资合同，在河南三门峡渑池投入45亿元人民币建设一个年产105万吨的氧化铝项目，其中东方希望集团占有51％股权。

很明显，刘永行花费巨资建设氧化铝项目的目的就是借氧化铝来打通东方希望集团的铝业产业链，降低电解铝的生产成本。

但是实际上，就在东方稀铝陷入低潮之前，三门峡渑池氧化铝项目这个来自产业链最上游的环节也“嘣”地断裂了。三门峡渑池氧化铝项目一直处于搁浅的状态之中。黄河铝电集团办公室的王先生向记者透露，至今东方希望集团在三门峡项目上只投资了几千万元，设计图还没到位。

记者了解到，东方希望集团在三门峡渑池的氧化铝项目不能按期投产的原因是“触了国家禁区”，刘永行在铝业产业链上游的突进很快引起垄断者中国铝业股份有限公司的反应。据说东方希望集团也曾经打算安抚中国铝业股份有限公司，给其三门峡项目30％的股权，但中国铝业股份有限公司试图获取控股权，于是双方没有谈成。

三门峡渑池氧化铝项目的搁浅，导致了刘永行的腹背受敌。包头的东方稀铝电解铝生产将长期受制于人，原来盘算得好好的“一揽子”产业链计划被切断。

■转型艰难

国家发改委工业司冶金处一位负责人在谈到东方稀铝时评价，东方希望集团“造铝”战略遭受的重大挫折，突显了中国民营企业进行重型化转型的艰难。他认为，刘永行在两年前打造的“氧化铝—电能—电解铝—氨基酸—饲料”一揽子方案，也许到了认真反思是否可行的时候。

兴业证券分析师孙朝晖认为，在民营企业由边缘走向主流的时候，东方希望集团在饲料工业积累的商业心态和操作手法，显然不能指望在重工业这样一个迥然不同的行业里也同样适用。

2001年，刘永行曾对媒体表示，国家应该包容与鼓励有挑战精神的民营企业家去尝试。他指的是进入汽车领域时碰上过多限制的李书福。没想到两年后，刘永行也遇到了与李书福类似的情境。

事情发展下去，是维持现状还是等待被中铝“招安”？也许这都不是刘永行所要的答案。孙朝晖认为，可以预料到的是，东方希望集团一场深刻的自我调整将在所难免，对待东方稀铝，刘永行要么暂时收敛宏图，保存实力，要么重新安排融资方式。有知情人士透露，刘永

行正在与一家对外投资能力在30亿元以上的国内投资机构紧密接触，据说到今年年底，一项名为“能源资源产业基金”的资金将打入东方希望集团的银行账号。

记者了解到，这家投资机构就是中科招商创业投资管理有限公司。中科招商创业总裁单祥双说，是否与刘永行合作，目前还没有定下来。“还要再看一看。”他说。

思考题：

1．通过东方稀铝项目的投资案例分析，说明项目投资对企业发展和战略的重要意义。

2．结合东方稀铝后期项目叫停的原因，分析项目投资的主要环境因素。

3．东方稀铝项目在上马之初，存在哪些危机?

4．国家的投资管理体制对电解铝项目和氧化铝项目有哪些限制?这一点东方希望集团是如何考虑的?

讨论方式：小组讨论

篇2：东方航空投资案例

资料一:

航油套保合约暗藏后门 国际投行狙杀东航始末http://.cn2009年02月14日 05:27中国经营报

再过3个月，东方航空将戴上ST帽子。根据测算，其2008年全年的亏损额可能高达122亿元，其中航油套保浮亏62亿元，实际赔付已经超过1000万美元，随着合约的不断到期，这个窟窿还会越捅越大。

交易对手：国际投行巨头？

“无论东航目的是套保还是投机，呈现在我们面前的合约都是彻头彻尾的错误，完全搞反了方向。”长城伟业期货机构业务部总经理卜毅文向《中国经营报》记者细述了东航套保巨亏62亿元的来源。

直到2008年11月27日，一纸《关于航油套期保值业务的提示性公告》，东航航油套保巨亏才浮出水面。公告显示：截至2008年10月31日，东航航空燃油套保亏损共计18.3亿元。同时公告提出，所签订的套期保值合约实际亏损额将随着航油价格变动。

果不其然，随后，47亿、50亿、62亿，窟窿越来越大，截至2008年12月31日，根据东航的套保合约及当日纽约WTI 原油收盘价计算，这个窟窿在2008年底被定格在62亿元。

消息人士告诉《中国经营报》记者，造成东航巨亏的套保合约签订于2008年6月份，共计55份，签订对象为数家国际知名投行。

航油套期保值是指航空公司为了应对油价的上下波动带来的经营风险，对未来所用航油进行保值增长的一种金融衍生品工具，通过买入或卖出远期航油合约，锁定成本。亏损或者盈利在合约到期前属于浮盈或者浮亏。假设买入看涨合约，油价上涨造成浮盈，这部分盈利对冲掉了相当于合约量部分上涨带来的成本增加部分，达到对航油的套期保值作用，反之亦然

巨亏元凶：卖出套保期权

根据可查资料，东航对航空燃油进行套期保值始于2003年，2007只产生了53.5万元的浮亏，很好的对冲了航油价格上涨带来的成本风险，然而签订于2008年6月的套保合约为何遭受高达62亿元的巨亏？

根据东航公告，所签订的航油套期保值期权合约分为两个部分:在一定价格区间内，上

方买入看涨期权，同时下方卖出看跌期权。在市场普遍看涨的情况下，采用这种结构的主要原因是利用卖出看跌期权来对冲昂贵的买入看涨期权费，同时要承担市场航油价格下跌到看跌期权锁定的下限以下时的赔付风险。

东航所签订的期权合约分为三种：航油价格在62.35美元~150美元每桶区间内，套保量为1135万桶，即东航可以以约定价格(最高上限为150美元)买入航油1135万桶。合约截止日时，无论航油价格多少，东航都可以选择是否购买，合约对手必须接受。这是最基本的套保合约，因为权力方是东航，可以达到套保作用，但是条件有利于东航，所以航油价格每上涨10美元，东航需要付出1.4美元的期权合约金，如果合约终止，东航不需购买，期权费按照实际价格差支付。

同时，东航卖出看跌期权，承诺以不低于62.35美元的价格购买合约对手航油1135万桶。合约截止日时，无论航油价格多少，合约对手都有权选择是否卖出，东航必须接受；以更高的约定价格(72.35~200美元)向对手卖出300万桶，对手具有购买选择权，东航必须接受。

根据东航公告，合约在签订日起至2011年陆续到期，截至2008年底到期的合约中，东航已经实际赔付1000多万美元，随着合约不断到期，实际赔付会不断增多，而这62亿元的窟窿也会越来越大。

根据东航公告所言，为了对冲第一种合约产生的期权金而签订的第二种被动合约直接导致了东航的巨亏。

合约签订后不久，国际油价从140美元/桶高位直线回落，目前已跌到40美元每桶的价位。而东航所签订的合约因为油价跌破62.35美元每桶价格下限，亏损不断扩大。“油价跌破62.35美元后，价格每下跌1美元，东航需要为此支付的赔付额为1美元×1135万桶=1135万美元。这就是东航为了对油价每上涨10美元/桶产生1.4美元/桶期权金对冲产生的后果。

至于第三种合约，卜毅文认为可能是为手上持有的其他航油期货、现货而做的套保，或者是为了减少油价下跌造成的第二种合约亏损。因为只有300万桶，只是对冲掉1/4的量。根据所签订的合约分析，东航巨亏的原因是单边看多，认为油价继续上涨或者下跌幅度不大，所以对期权金进行了大量套保。“以为稳赢的，就顺便多赚点，想把期权金也对冲掉，实际吃了大亏。”

投行的圈套

国际投行的合约从来都不对等。一个完整的合约非常复杂，即使是金融科班出身，没个一年半载也不能完全弄明白。

合约的不对等主要体现在：他们拥有及其庞大的客户群，包括买卖双方，包含期权、期货现货交易，通过大量非交易系统交易,对任何一笔合约都了如指掌，“他们掌握着客户最真实的需求及现状，足够多的资源和全部量化的数据模型，使得他们在合约签订前就具有非常大的优势。”

一般情况下，一个完整的合约都包含有一份期权，围绕期权包含现货、期货等等，他们会和买家签订合约，同时在国际市场上以所签订合约的相反方向做等量的对冲，这样一来可以赚取高额的期权合约金，“因为几乎所有的期权都是他们大投行做的，投行间的合约金非常少，这样就保证了合约金差成为一种稳定的盈利，可以做到零风险甚至负风险。” 同时，他们制定的合约全部都是不对等的。

以东航为例，2008年6月，美国次债危机爆发已经过去10个月了，离2008年8月的金融危机还有两个月，他们已经可以判断出金融危机的发生，同时次债危机对于实体经济的影响逐渐体现，“实际上国际油价的构成非常复杂，与金融危机直接相关”，这段时间内，他们签订了大量类似东航的合约，同时唱高油价。

更为隐蔽的是合约的内容设计，东航的合约就是典型。表面看来，在油价上升时东航第一种套保合约具有明显的优势，油价每上涨10美元产生1.4美元每桶期权金，相对于大幅上涨的油价，代价并不算高，但是因为合约量巨大，对于东航来说就不是一个小数目了。“在第一种合约签订时，他们(投行)故意以高额期权金为诱饵，诱使东航对期权金进行„套保‟，这是非常隐蔽的。”为了降低东航套保成本，投行又设计了第二、第三种合约，表面看来，这两个合约可以对冲合约金，“东航貌似可以完美套保”。

所签订的合约区间看似很大，东航认为风险很低，再跌也不会跌出区间，实际上当时国际油价的波动更大。

第三个陷阱是投行们大量签订合约，一旦油价下跌，东航们会选择抛售坏头寸(短期亏损期权及期货合约)，造成油价恐慌性下跌，从而使得类似东航这样长达3年的合约不断亏损。

解决这62亿元亏损的唯一方法就是协议延长。目前看来，直到2011年合约截止时，油价很难再度狂涨。

投行很可能会接受延长合约，因为目前东航已经资不抵债，同时预测东航2008年全年营业亏损高达60亿元，合计亏损122亿元左右。

不赌不行 逢赌必输

对于东航的此次巨亏，外界将罪魁祸首归罪于该公司背离套保初衷，参与了投机。对此，东航财务总监罗伟德在接受媒体公开采访时矢口否认，表示东航套保坚持“不越权、不投机、不做空”的三不原则，不属于投机行为。

实际上，就亏损额大小来看，东航不是最多的，国泰航空2008年因套保亏损在69亿元左右，但因东航套保合约包含的“投机性”和对该事件的遮遮掩掩吸引了众多媒体注意。“我们不清楚套保合约是谁签的，也不方便透露合约具体内容。”东航证券部对此事三缄其口。不管东航是否出于投机目的，实际上的合约已经形成了投机性，因为造成巨额亏损的第三种合约是典型的卖方期权，高风险，投机性非常强。

合约签订时的油价是每桶140美元附近，包括高盛在内的国际投行、国内研究机构等所有人都认为油价将继续上涨至每桶200美元，甚至看高至每桶250美元，航空公司在高油价中所承受的成本压力太大，燃油成本占比总成本从2007年的20%上升至2008年的40%，如果燃油价格继续上涨，不进行套保根本无法生存。

航空公司当时面临微利甚至负利润，又是国家命脉不得不继续营运，为了盈利，只能将风险丢到市场上去化解，不赌不行，一赌必输。现在看来是一赌必输，但在当时，各投行的集体唱高使得人们认为油价继续上涨是必然趋势。然而东航实际上可以降低风险，达到完美套保，但是却走入了投行们早已设好的圈套。

资料二:

东航日亏4000万

http://.cn2009年01月15日 17:56武汉晚报

据第一财经周刊昨日消息 中国东方航空股份有限公司(下简称“东航”)不是唯一押宝航油价格的航空公司，但却是所有下注者之中处境最艰难的。

“平均每天亏4000万，”东航总经理刘绍勇上月22日在与中山大学师生交流时透露到东航短短十天时间里所面临的巨大压力，“但中央下了决心，要让东航起死回生。”

1月12日东航发布公告，其上月当期的航油套期保值合约发生实际现金交割损失约为1415万美元，相比11月份只有42万美元的损失，这一损失环比竟激增3369%。同时，东航2008年全年航油套期保值合约预计损失更高达62亿元人民币。

仅仅在2008年前三季度，东航已经亏损约人民币22.92亿元，资产负债率高达98.49%，财务负担沉重。而第四季度一直是航空市场的传统淡季，再加上如此巨额的航油套保损失，东航预计，2008将出现大幅度的经营亏损。

东航不是唯一蒙受航油套保业务损失的企业，国航、上航、香港国泰都出现大幅亏损，国泰截至2008年12月31日的燃油套保账面损失甚至超过东航，达76亿港元。但与上述几家大公司不同，连续几年的大幅亏损，已经让东航成为中国亏损最为严重的航空公司，甚至到了破产的边缘。

为了出手救东航，上月11日国资委表示将通过非公开发行给予东航30亿元注资。两个星期后，这个数字增加到70亿元人民币，并通过增发一次性注入上市公司。

“航空业不景气，航空公司还面临航油套保的巨大损失，预计航空业整体将面临较大的经营压力和财务困境。而国家对航空公司的注资虽然将改变财务状况，但远不能解决根本问题。”兴业证券认为。

问题：

1、联系国际原油价格波动走势详细解释东方航空在2008年以来的亏损历程；

2、你认为东方航空在衍生市场亏损的根本原因是什么？如何避免？

篇3：航空DME设备自动换机案例浅析

1 DME信号通路工作原理

DME射频公共通路包括:同轴继电器环路器, 天线和多路转换器。机载询问信号通过收发天线接收后经环路器至多路转换器到达发射接收机 (TRC) , 当询问信号少时, MIN模块产生伪询问脉冲对连接至发射接收机。

DME设备设计有监控器, 能对发射信号进行监控, 检测监控天线的RF信号一路送至MRB模块用于测试发送信号的特征一路送至TMP模块用于自动调制控制 (AMC) 。

FSD-45型DME设备的AMC信号典型值为4.5 V, 正常值范围为3.5～7.0 V, 该信号过大或过小都可能导致设备换机。通过设置DPX模块上的R17与R43阻值, 可改变天线探头检测到的RF信号幅度, 从而调整AMC信号。R17阻值影响1#机的AMC信号, R43阻值影响2#机的AMC信号。

2 DME设备自动换机案例分析与解决处理

2.1 自动换机现象及分析

深圳机场南朗导航台FSD-45 DME设备某时期曾多次出现自动换机现象, 但设备并不会告警关机。经过检查发现调制自动控制信号 (AMC信号) 偏大。发射机1#机工作时, 测量DPX-TP2及DPX-TP4分别为:7.80 V及7.40 V;发射机2#机工作时, 测量DPX-TP2及DPX-TP4分别为:7.5 2 V及7.1 2 V。而FSD-45型D ME设备的AMC信号典型值为4.5 V, 正常值范围为3.5 V～7.0 V, 该信号过大或过小都可能导致设备换机。设备没有其他异常情况, 分析认为调制自动控制信号 (AMC) 偏大导致DME设备出现换机现象。

2.2 解决设备换机现象的排故过程

(1) 测量DP X (TP 1、TP2、TP3、TP 4) 、TMP (TP1) 和AKW (TP9) 信号, 测量结果如表1所示。

1) 依据《FS D-4 5型测距设备维护规程》, 分析表1中波形得出以下结论。

(1) 至监控器的应答检测信号电平处于4V左右, 表明实际输出功率值与监控显示值大致相等。

(2) 至应答机的调制自动控制信号 (AMC信号) 偏大, 超出正常值范围。偏大的AMC信号可能引起设备换机或关机, 需调整DPX-R17和DPX-R43降低AMC信号幅度。

(3) 调制信号 (MOD) 偏高, 导致设备输出功率较大, 检测监控天线回来的信号偏大, 是导致AMC信号过大的原因之一。

2) 根据上述分析, 有两种方式可以降低AMC信号的幅度。

(1) 更换DPX模块, 调整DPX-R17和DPX-R43改变衰减值, 使AMC信号处于合理范围;这种方式从监控回路上对参数进行调整, 不影响发射通路性能。

(2) 调整TMP模块上R37, 降低调制信号幅度, 设备输出功率减小, 监控取样的检测信号幅度下降, 从而降低AMC信号幅度;这种方式从发射通路上调整参数, 将可能引起设备较多参数性能的变化。

(3) 基于上述分析, 本次调节AMC信号幅度采用方式一。

(2) 更换DPX模块, 并调整DPX-R17和DPX-R43, 更换调整信息和测量结果如表2所示。

从表2中看到, 通过更换DPX模块并调整R 17及R43后, AMC信号幅度有效降低了, 处于正常值范围3.5～7.0 V之内。补充分析说明:依据《DME FSD-45手册》说明, DPX-R17和DPX-R43阻值大则衰减量大, AMC幅度值越小。但通过对比表3中测量得到的数据, 发现R17或R43阻值变大 (变小) 时, 则AMC信号幅度随着变大 (变小) 。

3 结语

对DME设备换机现象进行认真检查和分析、理清思路, 整个排故调整过程相当顺利。调整之后, 南朗导航台FSD-45型DME设备自动换机的现象得到了有效地解决。本人能力有限, 分析过程及总结过程难免有不妥之处, 望同行指正。

参考文献

[1]王世有, 徐佩安.DME测距设备[M].民航广州中等专业学校.

篇4：东方基金庞飒:习惯逆向投资

庞飒目前是东方基金公司投资总监，东方精选混合基金经理，2010年加盟东方基金之前，任职于汇添富基金公司，其管理的汇添富优势精选四年多里，年化收益率超过40%，目前，他管理的东方精选自2010年9月以来，也成为为数不多的几只取得正收益的基金之一。

交易时间之外，庞飒把大部分时间花在读报表，看报告上。

“我很喜欢看报表，主要看现金流量表和负债表，尤其看到一张好的报表时，内心非常喜悦。”庞飒说。

在庞看来，公募基金领域2003年以来形成的基本面趋势投资法，近几年已无法取得超额收益了，“未来的超额收益，一方面要寻找真正的成长股，另一方面要从产业资本的视角去寻找投资标的。”

成长股加价值股

寻找真正的成长股，是庞飒主要的投资路径。

“真正的成长股需要量价齐升。”庞说。

在为采访庞飒做准备时，记者就发现，其对白酒行业有特殊的爱好，这包括其管理汇添富优势精选基金时，长期重仓持有贵州茅台，在管理东方精选混合基金期间，又长期重仓持有五粮液、泸州老窖等。事实上，酒类行业，曾被庞飒认为是最具存在量价齐升个股的行业。

近些年，白酒的消费量持续上涨，白酒的价格也节节抬升，尤其是高端白酒。但未来，庞飒对白酒行业又有了新认识。

“以前到处是涉矿企业，现在很多企业又都成为涉酒企业，从逆向投资的角度讲，这种现象出现本身告诉我们，这不正常。”庞飒说，虽然白酒行业尤其是高端白酒，未来的消费量还有提升空间，但价格不会再有较大的涨幅。

成长股，是庞飒之所爱，但其并不排斥价值股。其重仓持有的股票里，既有泸州老窖、金螳螂这样成长风格比较明显的股票，也有招商银行、保利地产等价值型股票。

“成长股的挑选难度在加大，而且从经济转型以及目前经济发展现状来看，一些价值股也有一定的机会。”庞飒说，目前，价值股和成长股基本上均衡配置。

采访中，庞飒几次提到原始的价值。庞认为，当前社会是一个快餐式的文化，而真正的价值或隐藏在一些基础的东西上。他非常强调研究员对季报、中报、年报等深刻的研究，他甚至鼓励研究员钻到图书馆里查阅专业文献。

“这是理解价值之源！”谈及此，庞飒说。

除投资之外，庞飒还要负责东方基金投资管理工作。

据了解，东方基金公司每周二要举行全体投研人员专题讨论会，基金经理也参与。会上研究员会专门就某个话题准备專题讨论，比如说页岩气行业，参会的每个人都要提问，通过这种思想碰撞达到培养团队和提高投研效率的作用。

“券商的研究报告，也经常看，但我们自己的研究报告，每份必看。”庞飒说，自己经常把研究员提交的研究报告打回去三四次，要求其重新写。

习惯逆向投资

逆向投资，是庞飒的投资习惯之一。

在庞看来，这两年，资本市场基本上处于经济与政策的来回博弈之中，呈现出的结果就震荡，“所以，绝对收益是我们这两年的追求目标。”

其理论支撑就是风险收益比，在庞飒看来，其中的三个重要考量因素是企业盈利、企业估值、市场情绪。

“企业盈利占五成的权重，估值和市场情绪是另外两方面。三者综合后风险大时减仓，取得超额收益概率大时则加仓。”庞飒说。

这其实面临选时问题，而庞飒则习惯于逆向投资。本质上，逆向思维是一种不为短期潮流所影响，通过深入市场的独立性思考，洞悉未来趋势的变化。

庞飒清晰记得3月29日市场大跌当天自己却加仓的经历。2011年底增仓后，随着股市上涨，为锁定收益，东方精选的仓位不断下降，一度降至半仓。

“当天股市大跌，而我一开盘就加仓。”庞飒说，这其实是逆向思维习惯的结果。

从季报仓位数据来看，东方精选近两年的逆向投资策略运用的较好。如在2011年基金整体乐观的时候，庞飒管理的基金团队更强调谨慎、少亏损，东方整体保持低仓位操作，这避免了市场下跌带来的净值损失。去年年底，在市场整体悲观的背景下，东方精选把仓位加至八成以上，并设立了追求绝对收益的年度投资目标。

谈及此，庞飒说，基于对企业盈利以及市场的判断，去年我们的目标是少亏钱，今年我们的目标是取得绝对收益。

篇5：航空安全案例

一、事故概况及经过

1988年10月7日，山西省地方航空公司一架伊尔—14型B—4218号飞机，在山西省临汾市执行游览飞行任务中失事，机上旅客44名，机组4名，除4名旅客被救出以外，其他人员全部遇难，另有2名路上行人也不幸遇难。

1988年10月7日，B—4218号机由机长陈某（右座，公司副经理）、正驾驶王某（左座，当日主飞）驾驶，于13时20分从空军临汾机场由南向北起飞，飞机滑跑约900米离地转入正常上升，飞越近距导航台（距跑道北头1000米）上空后，向左转弯，据向现场目击者调查了解，此时机头突然下沉，高度下降，接着飞机摇摆着向地面坠去。左机翼擦过临汾地区福利工厂一座高12．04米的楼房房顶，左大翼变形，左大翼前缘防冰加温管处与大翼分离，坠落在路面上。飞机将一根水泥电线杆和八棵杨树撞断。飞机越过公路，飞机头方向与原航迹倒转180度，撞在路西一家新桥饭店屋顶上，飞机左翼撞搂点距坠地点46．7米，失事地点在跑道北端其方位7度1950米处，飞机从起飞滑跑至坠地失事约一分半钟。一台发动机失效，飞行员要在极短时间内（坠落过程仅15秒钟）对这样特殊的情况发现、判断并做出正确的反应是相当困难的。经过对这次事故的综合分析，最大可能是该飞机左发动机直接注油泵传动轴在空中因疲劳折断而中断供油，造成左发动机失效。

一、存在问题

1．4218号机只有14个座位和一张沙发床，而当日公司安排了44名乘客，违反了民航局

（84）067号文件关于旅客必须有固定座位的规定。

2．民航运输业务工作手册明文规定，载客飞行应做舱单，购票应有单位证明，而公司在售票时既没验证，也不做舱单。

3．该次飞行未按规定对旅客在登机前作安全检查。

4．该次飞行个别飞行员带病参加飞行，违反了民航飞行条例第67条中关于禁止放行飞行的有关规定。

5．公司与空军十二飞行学院所签订的协议中有关“专场飞行应由公司负责飞行指挥’的条款是不适当的。公司无合格的飞行指挥员，也违背了国务院、中央军委关于“经批准使用空军机场起降的民用飞机，应服从驻场空军的统一指挥调度”的精神。

6．公司的维修工作记录不齐全，飞机、发动机、附件履历本保管不妥，放在飞机上以至烧毁，无据可查。不符合民航管理规定。

7．公司申请的经营项目没有空中游览飞行，显然该公司经营的游览业务超出了经营范围。

二、应吸取的教训

1．要牢固树立“安全第一”的思想，在经营管理和组织实施飞行中一定要把保证飞行安全放在首位，正确处理好安全与生产的关系，要在保证飞行安全的前提下完成各项任务，要大力加强安全思想教育，从公司领导到每个职工都要树立为飞行服务，对安全负责的精神，做到人人关心安全，切实把好安全关。

2．建立健全规章制度。公司要按照国务院、民航局有关的法令条例规定，尽快地建立起自己的一整套规章制度，特别是有关机务维修、飞行组织、商务管理等方面的规章。

3．要明确飞行指挥必须由合格的航行管制员指挥。

4．严格把好飞行员身体关。空勤人员除按规定每年进行大体检外，在有条件的地方，每次执行任务前应进行体检，身体不合格的，不准参加飞行。

5．进行安全整顿。公司应进行全面整顿，要从经营管理，飞行组织领导规章制度等方面查找不安全因素，认真吸取事故教训制定改进措施，经过验收合格后方可继续营业。

2.无证违章搭设的井架倒塌

某宿舍楼工程，建筑面积1760m2，建筑结构砖混5层，建筑南北朝向，2幢间隔8m，并排设置，由某建筑公司(企业资质为三级)承建。

某年12月7日上午10时30分许，该工地即将搭设完毕的24m高角铁型钢井字架突然发生整体倒塌，造成3人死亡的重大事故。

该工程原定1997年8月开工，因手续、资金等其他方面原因，延续到10月下旬才开始施工。至11月底，为解决垂直运输，需搭设2座24m高的井字架。该施工队机保员徐XX(死者，男，41岁，未经特种作业专业技术培训，无登高作业上岗证)便与项目负责人联系搭设井字架事宜，经双方协商同意徐以每座400元承包搭设井字架业务。12月1日，由项目组负责浇灌井字架混凝土基础，当天完毕。12月3日，项目组负责人通知徐来搭设井字架。12月4日下午徐XX来到工地在浇灌好的混凝土井架基础往上搭设二节井字架，此时混凝土的强度根据当时气温条件(0～5℃)，只达到实际强度的30％。12月5日，徐XX直接叫施工现场一名泥瓦工杨 XX(死者,男，33岁，河南信阳市五里乡人，未经特种作业专业技术培训)协助他一起搭设井字架。当天搭至15m高度，并设临时缆风绳一组4根，其中西南方向的一根为普通麻绳。12月6日，因雨停工。12月7日上午二人继续向上搭设井字架，其间将用作缆风绳的麻绳，改用吊索。至上午10时30分许，24m井字架最高一节搭设完毕，二人在顶部系缆风绳时井架突然发生整体倒塌，徐、杨二人随井字架一起倒地摔死，并将别一名躲避不及，误入危险区的泥瓦工付XX(死者，男，25岁，河南光山县殷大棚乡人)压死。本起事故造成的主要经济损失在于支付三名死者的抢救费、丧葬抚恤费、补助救济、处理事故的事务性费用、设备损失费及停产后造成的误工费等其他间接损失费，经济损失总额达30余万元。

二、事故原因分析

1．主要原因：项目经理作为施工现场安全生产第一责任人，没有认真履行职责，没有针对生产任务的特点，制定实施安全技术措施，发现事故隐患不但没有制止作业，采取整改措施，而是几次急着通知徐XX来搭设井字架，是导致事故发生的主要原因。

2．直接原因：井字架混凝土基础保养时间短、强度低、厚度薄、表面平整度差、没有埋设地脚螺栓或四角板桩，使井架与基础无法固定，用于稳定井字架的临时缆风绳的地锚不符合要求，最短的西北角仅用70cm，长的直径为φ48cm的钢管打入回填土中深50cm，难以起到锚固作用。西南方向用麻绳做的临时缆风绳被拆除，15m高处的一组缆风绳只剩3根，井架处于不均衡受力状况。徐XX在24m高处挂东角缆风绳时，由于所站位置偏离井架中心，此时有5级左右的西北风，产生倾覆力矩，导致井架整体倒塌。

3．间接原因：该建筑公司对安全管理制度落实情况督促不力，思想上较麻痹，认为该项目规模小，过分信任现场项目负责人，公司安全检查制度没有执行，生产、安全、质量的各项技术措施未及时交底到施工队组，造成施工进度与安全管理不同步；该施工队驻地与公司本部较远，是公司外派的一个内部核算单位，负责人自恃施工经验丰富，平时极少参加公司组织各项学习活动，对公司的各项规章制度不执行，以致长期使用无证人员徐某从事特种作业，在实施作业前也未进行安全技术交底；建设单位开工前没有及时领取施工许可证，使建设主管部门监督管理不能适时到位，也是造成事故原因之一。

4．次要原因：根据气象局的资料显示，该地区12月上旬以阴雨天气为主，并不时伴有瞬时阵风达6级左右，现场土壤含水量大，不利于井架基础和缆风绳地锚的板结。搭设人员无专业技术知识，违背科学，不顾气候环境带来的影响，也是造成事故原因之一。

三、事故的教训

该建筑公司安全管理制度落实不到位，督促不力；项目负责人忽视管理，对制度贯彻落实

不严，没有认真履行职责；公司分管安全的领导及职能部门没有及时将生产、安全、质量、技术交底下达给项目组，操作工人自我保护能力安全意识差，未经专业技术培训而承接登高作业业务。

四、事故的防范措施与对策

要避免类似事故发生，必须采取下列措施：

1．搭设或拆除井字架的单位必须持有省建管局发布的“许可证”，操作人员必须持“登高架设作业证”。

2．搭设井字架必须有经技术主管部门审批的整套方案，搭设完毕验收合格后方可使用。

3．基础平整夯实，承载力80kPa，混凝土厚300mm以上，强度C20，预埋与底座连接螺栓或四角板柱，表面平整度 2‰。

4．架设8～9m时拉设缆风绳，应使用直径不小于 9．3mm钢丝绳，同一水平面对角设置，使其结构引起水平分力，处于平衡状态。严禁使用锈蚀、断丝、断股的旧钢丝绳，严禁使用麻绳、铁丝、钢筋作缆风绳。

篇6：案例-测绘航空摄影

测绘案例分析--测绘航空摄影

第1节 7.1 知识要点

知识点

一、航摄空域申请[掌握]:航摄空域申请主要包括以下两方面工作内容：

(1)航摄计划制订。

根据航摄范围，编制航摄范围略图，航摄范围略图中应详细标注航摄范围线上所有经纬度坐标，并制订出完成该航摄计划所需要的时间计划。

(2)航摄空域申请。

由航摄项目所在的地方政府出具《航空摄影空域申请报告》，申请报告包括航摄范围和航摄所需要的时间计划等内容。航摄范围略图作为《航空摄影空域申请报告》的必要附件一并报送航摄区域所属的大军区司令部。应获得大军区司令部同意使用该空域的批复和大军区司令部下属空军司令部同意使用该空域的批复两份文件。

知识点

二、编写航空摄影技术设计书[掌握]:航空摄影技术设计书包括任务来源、摄区概况、主要技术依据、技术设计、实施方案、质量控制与保障、成果整理与包装、提交成果资料等内容。

知识点

三、机型选择[了解]:机型选择

知识点

四、航摄仪选用[了解]:航摄仪选用

知识点

五、航摄仪检定[了解]:航摄仪检定应由具有相应资历的法定检验单位进行。根据每台航摄仪的稳定状况，凡有下列情况之一者应进行检定。

(1)距前次检定时间超过2年。

(2)快门曝光次数超过20000次。

(3)经过大修或主要部件更换以后。

(4)在使用或运输过程中产生剧烈震动以后。

航摄仪检定项目如下：

(1)检定主距。

(2)径向畸变差。

(3)最佳对称主点坐标。

(4)自准直主点坐标。

(5)ccd面阵坏点。

知识点

六、航摄季节和航摄时间的选择[了解]:(1)航摄季节应选择本摄区最有利的气象条件，并要尽可能地避免或减少地表植被和其他覆盖物(如积雪、洪水、沙尘等)对摄影和测量的不良影响，确保航摄像片能真实、清晰地显现地面细部。

(2)选择航摄时间既要保证具有充足的光照度，又要避免过大的阴影，一般根据摄区太阳高度角和阴影倍数选定，详见表7.1.1。

表7.1.1 太阳高度角和阴影倍数

知识点

七、摄区划分[了解]:1.划分航摄分区应遵循以下原则

(1)分区界线应与测图的图廓线相一致。

(2)当航摄比例尺小于1∶7000时，分区内的地形高差不应大于四分之一相对航高(以分区的平均高度平面为摄影基准面的航高);

当航摄比例尺不小于1∶7000时，分区内的地形高差不应大于六分之一相对航高。

(3)在地形高差符合相关规定时，且能够确保航线的直线性前提下，分区的跨度应尽量划大。

(4)当地面高差突变或有特殊要求时，经用户认可，分区界线可以破图廓划分。

2.航摄分区摄影基准面高度的确定

分区摄影基准面的高度，以分区内具代表性的高点平均高程与低点平均高程之和的二分之一求得。

3.航线方向和航线敷设方法

(1)按东西向直线飞行;

特定条件下亦可根据地形走向与专业测绘的需要，按南北向或沿线路、河流、海岸、境界等任意方向飞行。

(2)为适应1∶2000以上大比例尺航测测图放大作业的特殊性，从航摄像片的最佳覆盖和简化方便测图作业考虑，当m像/m图=3～3.5(倍)时，航线应按图幅中心线敷设，当m像/m图=6～7(倍)时，航线应按旁向两相邻图幅的公共图廓线敷设。

(3)按常规方法敷设航线，航线应平行于图廓线。位于摄区边缘的航线应敷设在外缘图廓线上或图廓线外。

(4)水域、海区常规敷设航线时，应尽可能避免像主点落水，要确保所有岛屿覆盖完整，并能构成正常重叠的立体像对。

(5)根据用户的设计要求，敷设控制航线(亦称构架航线)。

知识点

八、航摄数学基础[了解]:(1)重叠度。按照国家目前航摄及成图标准，像片航向重叠度设计一般为60%～65%，最大不超过75%，最小不少于56%;像片旁向重叠度设计一般为30%～35%，最小不少于13%;以上要求均由相机上的飞行管理系统经设置后自动给予保证。

(2)航摄范围覆盖。旁向在满足范围线内面积及成图要求的前提下，由于地形与基准面差异，旁向适当在16%～31%之间变换;航向超出摄区边界不少于一条基线。

(3)基线长度b=影像宽度×(1-航向重叠度)×摄影比例尺分母。

(4)航线间隔d=影像高度×(1-旁向重叠度)×摄影比例尺分母。

(5)分区肮线条数=分区宽度÷航线间隔。

(6)每航线影像数=每航线长度÷基线长度。

(7)分区总像片数=每航线影像数之和。

(8)总模型数=总航片数-航线数。

(9)最高点航向重叠度=航向重叠度﹢(1-航向重叠度)×(基准面-最高点)÷相对航高。

(10)最高点旁向重叠度=旁向重叠度﹢(1-旁向重叠度)×(基准面-最高点)÷相对航高。

(11)最低点航向重叠度=航向重叠度﹢(1-航向重叠度)×(基准面-最低点)÷相对航高。

(12)最低点旁向重叠度=旁向重叠度﹢(1-旁向重叠度)×(基准面-最低点)÷相对航高。

知识点

九、影像处理[了解]:使用数码航摄仪随机的数据后处理软件，分别进行原始数据的辐射处理(以补偿由于温度、光圈和其他辐射因素所造成的缺陷)和几何纠正(以修正镜头畸变和倾斜)后镶嵌在一起，同时可以产生几种不同类型的文件输出格式──全色、彩色(rgb模式)和近红外格式。

知识点

十、航摄质量控制与保障[了解]:(1)像片倾斜角的控制。若航摄采用的是dmc2001数码航摄仪，在倾斜角小于5°范围内其t-as陀螺稳定平台可以自动调整倾斜角。如气流较大，可通过航摄仪主体座架调整水平，保证倾斜角小于3°。

(2)旋偏角的控制

(3)航线弯曲度。为保证飞机有充分的时间以平稳的姿态进入航线，设计预备线长度为3 km。由于有足够的预备线长度，且gps导航系统能直观显示航迹偏差，可将漂移减小到最小，同时飞行管理系统曝光出发点的范围设置可以保证航线弯曲度不大于3%。

(4)太阳高度角。本测区为平地，摄区内地面起伏较小，但为减少航摄像片上阴影过大，故要求太阳高度角应大于30°。

(5)航高保持。每个分区都有设计航高，航高的变化将直接影响设计的摄影比例尺和像片重叠度。飞机按照基准值飞到航空摄影要求的作业高度进行作业，同时参考gps实时高程。航线上相邻像片的高差不大于20m，一条航线上最大和最小航高差不大于30m。

(6)摄影质量的控制。严格控制天气标准是获取高质量影像的必备条件。本次航空摄影必须选择能见度大于8km的碧空天气或少云天气(测区上空无云)，尽量保持气象条件的基本一致，以获取影像清晰、色彩饱满的航空像片。起飞前，要对航空摄影机做常规检查，确保电路、机械传动部件工作正常，设备各项设置参数正确无误，光学镜头表面及滤光镜要清洁干净。

知识点

十一、影像质量控制与保障[了解]:(1)在确保飞行天气及质量前提下，飞行结束返航前对每一张小索引像片进行检查，确保无一漏飞且每张像片上无云影及烟雾。

(2)进行辐射及几何纠正、组合;对其中一张像片调色、匀光，而后对整个测区进行调色、匀光。对个别像片进行单独处理。

(3)要求：像片影像清晰，相同地物影像色调基本一致，不同架次像片的色调效果也要基本一致;像片校色正确，色调均匀、色彩分明。

知识点

十二、成果整理与提交[了解]:(1)硬盘存储高分辨率(12 bit)真彩色影像数据1套。

(2)硬盘存储低分辨率(12 bit)真彩色影像数据1套。

(3)真彩色像控片1份。

(4)像片缩略(索引)图及数据文件各1份。

(5)航摄相机检定表文本及数据文件各1份。

(6)成果资料登记表文本及数据文件各1份。

(7)航摄技术设计书文本及数据文件各1份。