评估企业投资与投资项目论文

评估企业投资与投资项目论文（共11篇）

篇1：评估企业投资与投资项目论文

评估企业投资与投资项目论文

1针对预测资料的统计分析方法

预测资料是在投资统计分析行为中比较常见的数据类型之一。按照参数属性的不同，可通过参数方式或者是非参数方式对此类型资料进行统计分析与检验。该类型资料的统计分析检验方法比较常见。例如t检验、F检验以及秩和检验等。其中，前面两种检验方法均适用于参数检验。其特点是：t检验依赖于将预测数据与前段期间所获取实际数据进行直观对比的方式，探究两类组合数据的变化规律，并对数据进行重新预测，缩短所预测数据与真实数据之间的偏差;而F检验则是以上述数据为对象，依赖于方差对比的方式，对预测数据进行校正，控制预测偏差。而对于后一种检验方法而言，则适用于非参数检验。其特点是以秩和作为统计量，在假设条件下进行了检验。此种检验方法由于不受资料总体分布限制的因素影响，因而具有较高的适用性优势。针对等级资料的统计分析方法等级资料是在预测资料与计数资料概念中间区域内的一种特殊资料，其观察单位无确切数值表述，但各个单位组别下的数据性质存在明显的`差异性。等级资料一般通过数据构成比或率的方式加以表述。在统计分析的过程当中，通常根据数据的特点属性，总结若干等级，将数据分别纳入以上等级，以计数方式使资料量化。

2投资项目后评价方法

对于企业而言，在项目投资行为实施下，所对应获取的资料丰富且内容繁多，如何选择最为合理的统计方法，这一问题值得思考。根据工作经验来看，在选择统计方法的过程当中，需要按照如下步骤展开：第一步，需要根据投资项目后评价目的宗旨，对数据特征加以明确，判断统计资料的类型归属问题;第二步，在把握数据类型的基础之上，选择适宜的统计分析方法;第三，综合对相关专业知识的吸取，遵循统计学处理基本原则，灵活运用分析方法。例如某企业需要针对所投资建设的产能区块一次加密、二次加密以及聚合物驱投资项目展开后评价工作，根据该评价目标，可以基本确定统计分析的思路，即将大量属于定量属性的指标，以一定方法进行统计归类，研究各组别数据中的内在规律，从而获取对应的评价结论。例如，可定量的指标包括：初期产液量、初期产油量、初期含水量、泵径、泵效、载荷利用率以及扭矩利用率等。由于上述数据指标均属于计数资料，根据本文前述分析，对于定量计数资料而言，建议通过R×C表的方式进行分析。因此，可以通过建立该项目R×C表的方式，对初期产液量、最高产液量等指标进行预测分析，衡量其与实际数值之间的偏差，从而评估该项目所选取的抽油机型号是否能够满足该产能区块的实际生产需求。

3结语

投资是企业参与市场经济体制运行的重要途径之一。合理且科学的投资行为有助于企业经济效益的提升。从统计学角度上来说，做好对投资项目的统计以及评价工作，有助于为企业投资行为的规范化、科学化发展提供支持与保障。总而言之，本文从统计学分析的角度入手，对企业投资统计的主要方法进行了概述，并配合实际案例，研究了在项目投资后评价中，对于各类统计数据所采取的统计分析方法，希望能够有助于统计分析质量的提升与完善。

篇2：评估企业投资与投资项目论文

同样，企业的实际价值也并不等于企业的帐面价值。从理财的角度来看，财务会计意义上的资本的期末价值与期初价值之差并不表示财务管理意义上的资本保值增值。投资、筹资、经营活动或其他因素虽会使公司资产规模和净资产帐面价值增加，但是企业的经营风险、财务风险、市场占有率、长期竞争优势及获利能力可能随之而增加，也有可能随之而下降。例如一个集团性公司本着多足鼎立的经营方针进行多元化的投资，虽然资本的帐面价值期末大于期初，但由于投资分散，经营者对所投资的多项业务不能驾轻就熟地进行控制，经营风险大幅度提高，最终导致再投资的收益率小于资本成本，企业的资本及股东权益实际上已经贬值，即企业价值

下降。而另一个原来经营多种业务的公司进行了资产与业务重组，出售了无经营特长的资产与业务，盘活了资产存量，并将所得用于偿还债务和回购自己的股份，从而减少了股权资本和债务资本。此时即使企业资本的期末帐面价值小于期初，但企业增强了竞争优势和获利能力，再投资收益率大于资本成本，企业资本及股权价值反而增加，即企业价值上升。

另外，企业通过帐面价值的核算，常常无法对其自身经过长期开发研究、日积月累的宝贵财富——无形资产的价值进行确认。为什么美国占据资产规模最大的前100家企业中，主要是涉足金融保险、汽车工业、石油工业、制造业等领域的企业;而信息技术、生物基因技术等领域的企业资产的帐面价值相对较低。这主要是因为这些企业最重要的资产往往是利用会计准则难以进行核算的无形资产。这些企业如果是上市公司的话，它们的股票市场价值却比它们的资产高出好多倍。

从理论上看，资本价值应是资本对应的资产预期现金流量现值之和。也就是说，现代企业财务管理意义上的价值，应以实体现金流量折现模型评估法来评估较为合理。按此方法，企业的权益价值计算程序如下：

权益价值=实体总价值一债务价值

实体总价值=营业价值十非营业投资价值

营业价值=已明确的预测期间的现金净流量现值十明确的预测期之后的现金净流量现值(即连续价值的现值)

现金净流量现值=自由现金净流量×折现系数

自由现金净流量=毛现金净流量一总投资

毛现金净流量=息税前利润×(1一所得税率)十折旧

总投资=流动资金增加额十资本投入

实践证明，利用实体现金流量折现模型对被投资企业进行价值评估应按以下步骤进行。

1、预测绩效与自由现金净流量。

包括：计算扣除调整后的营业净利润与投资成本;计算价值驱动因素;分析企业财务状况;了解企业的战略地位及产品的市场占有率;制订绩效前景;预测个别详列科目;检验总体预测的合理性和真实性。应该说，将企业经过审计的现金流量表进行分别明细科目的细化分析，结合企业经营的历史、现状和预测分析所得出的企业预计现金流量表，应该具有相当强的科学性和准确性，以此为基础计算出的自由现金净流量的可信程度是很高的。

2、估测折现率。

包括：权益性资金成本估算;负债性资金成本估算;确定目标市场价值权数;估计不同行业的企业的报酬率随整个上市公司平均报酬率变动的“β系数”或根据机会成本要求最低资金利润率。从而合理选定折现率。

3、估测连续价值。

包括：选择预测期限;估计参数;连续价值折现。连续价值可用自由现金流量恒值增长公式法或价值驱动因素公式法测算：

(1)自由现金流量恒值增长公式法。

连续价值=FCFT+1/(WAC-g)

其中：FCFT+1=明确的预测期后第一年中自由现金流量正常水平;

WACC=加权平均的资金成本;

g=自由现金流量预测期增长率恒值，

(2)价格驱动因素公式法。

连续价值=NOPLATT+1(1-g/ROIC)/(WACC-g)

其中：NOPLATT+1=明确的预测期后第一年中扣除调整税的净利润的正常水平;

ROIC=新投资净额的预期报酬率。

4、企业价值评估结果计算及解释。

实例分析：上海某高科技电脑软件公司(以下简称DE公司)成立于7月。当时注册资金为10万元，4月增资至50万元。公司创立以来主要从事金融业前台通用软件、数据分析系统、MIS系统、交通管理信息系统、专业图形图象制作等业务的研究开发，并承接世界银行软件开发业务。业务拓展前景良好，已形成广泛的境内外客户群。但由于公司资本投入少，员工高学历引起人工成本高，为提高竞争能力又需投入大量研究开发费用，迫使公司无法扩大经营规模，公司发展受到限制。

DE公司初步规划：(1)开发研究

费用的投入至少在400万元，用于超前研究中国的银行在未来若干年内所需的关于后台信息管理与风险分析的信息产品与技术(例如有关金融衍生产品的信息技术研究)，扩大已有的技术优势，适应中国加入WTO以后新的金融形势。(2)注册资本增至5，000万元，有能力承接规模较大的项目。

某投资公司准备改变传统的投资方向进入高科技领域，对DE公司所从事的业务感兴趣。准备进行风险投资。为此，我们对DE公司的实际价值进行了评估，具体过程如下。

首先，编制DE公司经过调整后的199月至8月比较资产负债表、比较损益表和比较现金流量表，并进行指标分解分析。

根据三张比较财务报表，可计算有关指标如下：

注：年数字为9月1日至12月31日，19数字为1月1日至8月31日。

经分析得出DE公司财务状况逐渐好转，并具有一定的成长性。然后，综合DE公司过去和目前经营情况及未来的发展前景(主要根据已签长、短期合同，意向书，项目规划书和建议书等)。预计了未来年份的自由现金净流量，并估测出应采用的折现率为8%。采用实体现金流量折现模型计算出DE公司的实体总价值为1，599.

12万元，见下表：

现金流量预测表(单位：万元)

对 企业进行价值评估有助于对投资决策或管理进行指导，无论是风险投资、资产出售还是采取内部战略创意，所得出结果要从考虑中的决策角度进行分析。因为企业决策大都包含着不确定性和风险，应自始至终从情景的角度以及能够反映这一不确定性的价值范围考虑价值。为此，可以按上表试做各种情况下的敏感性分析，如不同的收入年增长率、不同的 销售利润率等，将得出不同的公司实体总价值。

通过以上评估得出，到年8月底DE公司实收资本只有50万元，净资产只不过60余万元。根据预估结论，1999年底净资产不会超过300万元。该公司在承接大型项目时遇到了极大的困难。采用实体现金流量折规模型，估计出该公司实际价值均在1，600万元。体现了公司高科技含量的真正的价值，给新组建的公司股权分配提供了可靠依据。

在评估过程中，不但应将模式建立在历史财务报表数据之上，根据历史绩效对预测进行分析，确保预测以事实为基础，并分析了为扭转局面需要采取哪些行动以及管理部门为何有可能实施这些行动。投资公司在1999年底投入资金组建了注册资金为5，000万元的新公司，董事会决议在20底之前总投资将达到2亿元，并为新公司在境外 创业板块上市做准备。重新组建的DE公司由于资本实力大大增强，人才优势得以充分体现，其开发产品的市场占有率大大提高。至今已达成、初步达成、有意向的新增项目总金额已达到1.2亿元，而且有很大的业务拓展可能。

篇3：评估企业投资与投资项目论文

20世纪90年代以来, 科技全球化的发展趋势推动着研发资源在世界范围内流动。许多跨国公司抓住这一机遇, 成功地将其研发机构嵌入到其他国家的创新体系中, 从而成为世界范围内的创新典范。技术获取型对外直接投资是以获取东道国的智力要素、先进技术、信息资源等为目标, 以新建海外研发机构或并购海外高科技公司为手段, 以提升企业技术竞争力为宗旨的跨境资本输出行为 (杜群阳, 2006) 。技术获取型对外直接投资是当前国际经济环境下, 发展中国家企业获取先进技术的重要途径。

进行技术获取型对外直接投资, 不仅要面临复杂的国际政治、经济和文化环境, 还要关注东道国的技术资源变动情况。因此, 如何进行有效的风险防范是企业要考虑的重要问题。当前, 中国企业技术获取型对外直接投资, 仍处于起步阶段。因此, 对中国企业技术获取型对外直接投资面临的风险进行量化评估, 为我国企业技术获取型对外直接投资提供合理建议, 在获取先进技术的同时, 减少不必要的损失, 具有重要的现实意义。

1 文献综述

Ahmed (2002) 把风险定义为对收益产生负面影响的变量, 在公司参与国际项目时, 会对其造成阻碍或限制, 甚至损失。通过总结Miller (1992) 、Yothin (2007) 及聂明华 (2008) 的文章, 可以得出对外直接投资风险是涉及到一个国家的政治、经济、社会、法律、宗教、金融、外债等方面, 以战争、冲突、汇率变动、自然灾害等方式表现出来, 对企业的国际投资活动的影响可能是罚没、收归国有、禁止出境、废除债务、强行终止合同、汇率损失和人员安全等。Pao-Li Chang和ChiaHui Lu (2012) 认为企业在决定是否进行对外直接投资时, 风险评估是很重要的一方面, 尤其是涉及技术层面的产品时。

在风险量化方面, 许多国家的研究机构、国际组织以及专业评级机构等都建立了各自的国家风险评价指标体系。如:美国风险评估集团 (Political Risk Services Group) 的政治风险指数、世界银行的WGI (Worldwide Governance Indicators) 数据库、经济学人智库 (Economist Intelligence U-nit) 的风险评估报告、惠誉国际的国家融资评级、以及标准普尔和穆迪公司的信用评级等。由于上述大部分的评级是针对国际信贷的国家风险衡量, 因此研究企业对外直接投资面临的风险时, 不能直接使用上述风险评估结果, 需要重新进行量化考核。所以, 许多学者又站在对外直接投资的角度衡量了国家风险。

在政治风险量化评估的研究中, Alkhattab (2007) 认为政治风险源于:征收或征用、合约终止、货币自由兑换、税收限制、进出口限制、恐怖主义、游行、骚乱、革命或内战、战争以及经济制裁等。陈菲琼和钟芳芳 (2011) 采用政治稳定性、民主水平、透明度和腐败水平、法制环境、开放程度和经济发展水平作为衡量政治风险的指标, 运用主成分分析法对我国进行对外直接投资的26个国家的政治风险进行了评估。姚凯 (2012) 也采用了相似的政治风险指标, 并运用Fabrizio和Riccardo (2008) 提出的定量分析模型, 对56个国家的政治风险进行了评估。

关于经济风险的量化, Yim和Mitchell (2005) 在对比分析国家风险模型时, 选用的经济风险指标有:人均GDP、储蓄率、投资率、实际GDP、失业率和消费物价指数。同时, 运用判别分析法、Logit模型、神经网络模型和聚类分析法评估了26个国家在2003年的政治和经济风险。Ghosh和Li (2009) 研究跨国公司在中东、北非国家面临的投资风险时, 采用了GDP增长率、通货膨胀率和失业率等宏观经济变量。

在文化风险指标的选取上, 很多学者都采用Hofstede提出的、其后续研究所建立起来的各国文化维度评分。如:Julan Du (2012) 使用该指标衡量文化距离在对外直接投资区位选择和模式选择中的作用;苏柏成 (2011) 研究文化差异对外商在华直接投资的影响中, 也使用该指标衡量我国和东道国的文化差异。

综上所述, 已有研究多是对企业对外直接投资面临的政治风险、经济风险和文化风险进行量化分析。但是, 考虑企业对外直接投资的动机, 专门针对技术获取型对外直接投资风险的研究还较少。另外, 多数学者仅仅是针对某一类风险进行实证研究, 并且采用的多是截面数据, 较少将各类风险进行综合评估。因此, 本文在参考上述研究指标选取方法的基础上, 结合技术获取型对外直接投资的特点, 加入技术风险指标, 将技术获取型对外直接投资面临的各类风险进行综合评估。采用主成分分析和聚类分析法, 并使用面板数据来增强客观性和科学性。

2 技术获取型对外直接投资风险指标体系构建

2.1 技术获取型对外直接投资风险指标的选取

2.1.1 政治风险指标的选取

政治风险是海外投资者决策过程中要考虑的一项重要因素, 会对企业的利润和战略目标的实施带来极大的不确定性 (谷广朝, 2007) 。政治风险的成因主要包括5个方面: (1) 战争或内乱; (2) 恐怖主义; (3) 腐败和政府效能低下; (4) 政策变动; (5) 法律风险。前两类原因导致的风险可以总结为政治暴力风险, 对于该风险的衡量采用政局稳定性及未存在暴力这一指标;后三类原因导致的风险可以总结为征用风险, 依次选用腐败、制度质量、政府干预、法律制度这4个指标衡量。

2.1.2 经济风险指标的选取

技术获取型对外直接投资的经济风险主要来源于:东道国宏观经济状况、经济开放程度和金融风险。 (1) 东道国宏观经济状况会影响企业技术获取型对外直接投资。如果东道国的经济前景预期不明朗或者已进入经济衰退轨道, 经济增长速度下滑, 会给企业跨国投资带来风险。 (2) 经济开放程度越高, 国际间的贸易往来和相互投资也越多, 技术交易市场也会相对较完善, 获取技术的风险也越低。 (3) 不论是海外研发投资, 还是并购高科技公司, 都需要大量的资金支持, 东道国的金融风险可能导致企业的融资和汇率风险增加。

东道国的宏观经济状况用人均GDP和GDP增长率这两个指标衡量;经济开放程度和金融风险用经济自由度指标衡量, 因为经济自由度包含10个指标:商业自由度、贸易自由度、财政自由度、货币自由度、金融自由度、劳工自由度、投资自由度、政府开支、产权、廉洁, 可以综合体现出一国的经济开放和金融发展程度。同时, 加入我国对外直接投资额 (OFDI) 指标, 衡量我国与东道国的经济关系。

2.1.3 文化风险指标的选取

文化风险主要来源于交流、沟通障碍和文化融合障碍。采用Hofstede (2010) 的文化得分为基础计算出的文化距离指数来衡量文化风险。Hofstede的文化距离指数包括:权力距离指数 (PDI) 、男权主义指数 (MAS) 、不确定性规避指数 (UAI) 和个人主义指数 (IDV) 。然而, 仅仅是各国的文化得分并不能体现东道国与我国的文化差距, 还需要对上述4个指标进行处理, 得出文化距离指数。依据Kogut and Singh (1988) 提出的公式计算出我国与东道国之间的文化差异。计算公式如下:

其中, Iij代表第j个东道国的第i个文化纬度指数, Iic表示中国的第i个文化纬度指数, Vi代表所有样本国在第i个文化纬度的方差。CDj就代表第j个东道国与中国的文化差异, 即文化距离指数。该指数越大, 表明我国和东道国的交流沟通和文化融合越困难, 文化风险也就越大。

2.1.4 技术风险指标的选取

技术风险是指由于技术方面的因素, 包括:东道国行业整体技术水平、研发人员的技术素养、技术信息的获取情况、对新技术的保护、外界相关领域的技术进步等, 所导致的技术获取成效与预期目标之间存在偏差甚至投资失败的现象。技术风险的成因主要有:

(1) 技术研发风险。东道国丰富的研发资源、优秀的技术人才、领先的行业技术水平等因素, 都能提高企业在海外获取先进技术的可能性, 降低研发过程中的技术风险。

(2) 技术引进风险。如果没有进行合理论证就盲目引进, 会不可避免地产生引进的技术与现有生产不匹配, 或者引进的已不再是先进技术, 使企业投资蒙受损失。

(3) 技术保护风险。法律制度的不完善会导致企业在海外的研发成果被东道国或第三国的相关企业、组织或个人非法侵害, 产生技术保护上的风险。

技术研发风险和技术引进风险, 采用研发人员数量、研发支出在GDP中的占比、高科技产品出口在制成品出口中的占比以及专利申请量来衡量;技术保护风险用法律制度这一指标来衡量。由于在对政治风险的衡量中, 已经使用了法律制度这一指标, 则不再重复使用。

根据上述分析, 总结出全部风险指标的选取结果, 如表1所示。

2.2 样本选取和数据来源

2.2.1 样本选取

样本国主要在2011年底中国对外直接投资存量排名前100名的国家中选取。由于技术获取型对外直接投资主要考虑技术资源丰富的国家或经济大国, 所以最终确定20个国家为研究对象, 包括:14个发达国家, 有日本、韩国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、波兰、西班牙、瑞典、美国、加拿大、澳大利亚和新西兰;6个发展中国家:马来西亚、印度、俄罗斯、南非、巴西和墨西哥 (1) 。

2.2.2 数据来源

政治风险指标全部来自世界银行的WGI数据库 (Worldwide Governance Indicators) ;经济风险指标中的人均GDP、GDP增长率来自世界银行WDI (World Development Indicators) 数据库;中国OFDI数据来自《2011年度中国对外直接投资统计公报》;经济自由度来自美国传统基金会网站;文化风险指标源于The Hofstede Center研究所网站;技术风险指标源于世界银行WDI (World Development Indicators) 数据库。样本期间为2003~2011年。技术风险指标中的研发人员数量、研发支出/GDP有小部分缺失, 将采用SPSS的缺失处理方法。

3 中国企业技术获取型对外直接投资风险评估

3.1 风险指标的归一化处理

为使所有指标具有可比性, 在进一步分析之前, 需要对数据进行归一化处理, 以解决各指标间数量级差异较大和方向不同的问题, 使其转化为[0, 1]之间的无量纲性指标。并且, 数据方向统一为值越大、风险越小。

对于数值越大、风险越小的指标, 包括:所有的政治风险指标、经济风险指标和技术风险指标, 共计13个指标。归一化公式如下:

其中, Xij表示国家j的第i个风险值, Xi表示所有样本国的第i个风险值。Yij表示第j个东道国的第i个风险指标归一化后的风险值。

对于数值越大、风险越大的指标, 只有代表文化风险的文化距离指数。归一化公式如下:

使用SPSS软件对所有指标进行归一化处理。由于数据量较大, 只将2011年的结果放入文中, 如表2所示。

注:政治风险、经济风险、文化风险和技术风险的得分是该类风险各衡量指标的平均值。各类风险的值越高, 则该类风险越小。表中每一列都按照降序排列。

在表2中, 政治风险和经济风险的值排在前10位的都是发达国家。技术风险值排前10位的国家中, 只有印度是发展中国家。与我国文化差异较小, 文化风险较小的前3位都是亚洲国家。这与现实情况一致, 可以证明指标选取的合理性。同时, 有些国家政治、经济环境较好, 但技术资源较缺乏, 如:新西兰、加拿大、澳大利亚等;有些国家技术资源丰富, 但政治风险较高, 如:日本、韩国。有些国家则是政治、经济风险中等, 技术资源丰富, 但与我国文化差异较大, 如:美国和瑞典、荷兰等欧洲国家。因此, 需要进一步的分析, 才能确定样本国家的风险等级。

3.2 基于主成分分析法的风险因子得分

利用SPSS软件中的因子分析模块, 对归一化后的数据进行主成分分析。通过降维, 用少数不相关的指标解释原本多个相关指标所包含的信息, 用较少的潜在因子反应上述14个指标。选取特征值大于1的主成分作为因子, 根据成分矩阵和初始特征值计算出潜在因子得分。主成分分析结果见表3。

利用每年的潜在因子得分和方差贡献率占总贡献率的比重, 可以得到各国在每年的总风险因子得分。即以方差贡献率占总贡献率的比重为权重, 对各个潜在因子进行加权求和, 计算公式如下:

其中, λ1是指第一个潜在因子的方差贡献率, F1指第一个风险因子得分。Ft是第t年的总风险因子得分, 且分值越大、风险越小, 与归一化方向一致。

各国风险因子得分如表4所示。可以发现, 2008年是一个分水岭。有12个国家 (全是发达国家) 在2008年以前的得分较高、风险较小, 而在2008年之后, 得分越来越低、风险越来越高。特别是美国、英国、瑞典、日本, 得分下降超过0.2以上, 风险增幅最大。只有8个国家在2008年之后风险没有持续提升, 包括:韩国、波兰和所有的发展中国家。

注: () 表示2003~2011年间分值最大, 即风险最小时的得分。加下划线表示在2008年之后, 得分没有持续下降的国家。方差为2003~2011年期间的方差值。

3.3 基于聚类分析法的风险等级评估

聚类分析的主要思想是根据个案的特征, 将其分为不同类别, 且每一类别个体间具有较大的相似性, 但与其它类别的个体又有较大的差异性。根据上述的风险因子得分, 利用两步聚类法, 将20个国家分为3类风险等级。聚类分析结果见表5。

处于第一组的是低风险等级, 因为在聚类时, 这些国家在每年的风险因子得分都大于1.2, 风险相对较小;第二组是中等风险等级, 这些国家各年的风险因子得分大于0.6小于1.2;处于第三组的是高风险等级, 聚类结果显示这些国家在每年的风险因子得分都小于0.6, 处于高风险。

由表5可见, 分在第一组的低风险国家全部都是发达国家, 共有11个。分在第二组的中等风险国家有4个, 分别是:韩国、马来西亚、波兰和西班牙, 其中只有马来西亚是发展中国家。可以得出, 在本文样本中, 所有发达国家都处于中等以下的风险等级。这是因为, 发达国家拥有较高的技术优势、制度发展水平和经济水平, 促使其综合风险等级偏低。分在第三组的高风险国家全都是发展中国家, 共有5个, 分别是印度、南非、墨西哥、巴西和俄罗斯。尽管这些国家中有些与我国的文化差距较小, 但过低的政治经济水平及与发达国家的技术水平差距, 造成其一直处于高风险等级。但近年来, 印度、巴西等国在科技方面的投入以及稳定的经济发展, 使得其风险逐步降低, 不断向中等风险等级靠近。

4 结论及建议

根据上文的实证分析, 得出以下结论:

(1) 目前我国技术获取型对外直接投资主要流向了美国, 其次是德国、日本、英国等。这些国家技术资源排名靠前, 但政治环境排名却在中等水平, 说明技术优势仍是吸引我国企业技术获取型对外直接投资的主要因素, 可能会使企业忽略了政治风险的影响。但是, 近年来, 尤其是美国次贷危机爆发后, 美国和欧洲国家的风险波动幅度较大。中国企业在这些地区进行技术获取型对外直接投资应加强投资风险预警体系的建立, 做好风险控制。

(2) 2008年是一个分水岭。2008年以来, 多数发达国家的风险不断提高。其中, 美国、英国、瑞典、韩国和日本的风险增幅较大。然而, 一些发展中国家的风险却没有持续升高。导致这一现象的主要原因是:很多发达国家的经济受2008年金融危机的影响, 经济风险迅速提高 (其他风险指标变化不大) , 致使综合风险上升。而发展中国家经济受金融危机的影响相对较小, 同时科技发展降低了技术风险, 因此综合风险并未持续升高。

(3) 在本文样本中, 所有发达国家的风险都处于中等以下水平。然而, 尽管其综合风险较低, 不同国家在不同风险上的表现差异较大, 且高经济水平也不能分散某些技术和文化风险, 未来的投资还需要针对不同国家的情况进行具体分析。发展中国家则多处于高风险等级, 包括印度、南非、墨西哥、巴西和俄罗斯。其中, 马来西亚是唯一处于中等风险组的发展中国家。在我国进行技术获取型对外直接投资的发展中国家里, 印度、巴西是最常见的区位选择地, 其投资环境正逐步改善, 在不断地在向中等风险等级靠近。

在实证结果基础上, 就我国企业技术获取型对外直接投资提出如下建议:

(1) 在具有技术优势的欧美发达国家进行研发投资时, 要具备足够的风险意识。近年来, 欧美发达国家受经济危机的影响, 其投资风险持续上升。中国企业进行技术获取型对外直接投资应作好风险预警, 采取有效的风险防范和控制措施。重视政治风险和经济风险, 了解其政治环境和经济发展状况, 特别是某些东道国的投资限制, 同时争取获得政府的支持和保护。另外, 美国、瑞典、荷兰、法国等欧美国家与我国文化差异较大。在这些国家进行技术获取型对外直接投资时, 面临的文化风险也较大。因此, 中国企业在这些国家进行投资时, 需重视前期语言差异问题和后期文化整合问题。中国企业可以借助海外华人华侨的力量, 对当地的风俗习惯和价值观等进行深入了解, 减少双方在管理理念上的差异, 防止关键员工和优质客户资源的流失。

(2) 中国企业应重视对发展中国家和地区的技术获取型对外直接投资。由于发展中国家受金融危机的影响较小, 其投资风险没有持续上升。中国企业到周边发展中国家投资所面临的文化风险较小。而且, 有些发展中国家在某些特殊领域已经达到了世界领先技术水平。所以, 今后中国企业应重视对发展中国家的技术获取型对外直接投资。中国企业可以到一些拥有先进技术的发展中国家进行研发投资, 如:印度的班加罗尔、马来西亚的吉隆坡、巴西的圣保罗等。

篇4：如何评估连锁企业的投资价值

但如果仅从企业“连锁”这一维度上分析，具备投资价值的连锁企业通常具备如下品质：

从行业的角度看

具备抗经济周期性，即该行业的发展与繁荣不受经济周期波动的影响，与经济周期相关度不高：在繁荣时期，该行业能蓬勃发展，在萧条时期，该行业更能够稳定前行。也就是说，行业的发展来自自身内在价值的驱动，而非受宏观环境的影响。

具备抗通胀性，即行业内企业能够对其售卖的产品或服务提价。需要注意的是，该类提价不是因为需要传导成本上涨压力而进行的被动提价，而是基于消费偏好、供给需求而进行的主动提价，该类提价不以缩减企业的产量或规模为代价。

一般情况下，具备上述两大品质的行业也就是拥有“消费垄断权”的行业，例如餐饮、零售、教育、医疗健康等连锁企业。

从企业维度看

连锁企业总部具有非常强的控制力。这种控制力通过两种情况体现：一种是，连锁企业对其上游供应商具有很强的话语权和议价能力，例如连锁企业可以从其供应商获得低于行业平均水平的产品进货价格或者是在产品销售完成后才给供应商付款，将占款压力转移给上游；另一种情况是，连锁企业输出的产品或服务在市场中的差异化明显，即能够提供“人无我有”或“人有我优”的产品或服务，从而实现对下游加盟商的控制力。

无论是“产品”连锁还是“服务”连锁，标准化程度高，均具备可复制性，而可复制性是决定连锁企业能否持续稳定增长、未来收入是否可预测的关键因素。

从财务指标的角度看

主要有如下几点来衡量连锁企业是否具备投资价值：

净利润高于行业平均水平，通常在15%以上；

篇5：评估企业投资与投资项目论文

浅析我国风险投资企业价值评估体系

本文结合中国的.现实经济发展状况,运用定量和定性相结合的方法,对风险投资决策中的关键问题一风险投资企业价值评估体系进行了有意义的探讨.

作 者：彭怡 作者单位：南京航空航天大学民航学院,刊 名：新乡师范高等专科学校学报英文刊名：JOURNAL OF XINXIANG TEACHERS COLLEGE年，卷(期)：15(2)分类号：F832.479关键词：风险投资 退出机制 价值评估体系

篇6：评估企业投资与投资项目论文

接触过VC的创业者看完此文，一定会有种豁然开朗的感觉。原来那些术语背后是再简单不过的道理。不过由于讲的是具体计算，行文不免有些枯燥。但是对于马上要走向谈判桌的创业者，你最好还是耐着性子，坚持把它看完。

此外，你还会发现，不光是中国，美国同样有很多投资人喜欢故弄玄虚。为什么呢?因为他们想设置门槛，在谈判中处于上风。同时也让你崇敬由生，无论这是故意，还是下意识使然。这点其实和不少Geek很像。这样两拨各自自命清高的人坐在一起谈生意，驴说驴话，马讲马语，自然要多带些揩汗的纸巾。

如果你是一个创业者，而此时正在看本文，恭喜你，你在走向融资的道路上已经比很多人前进了一大步。:)

原文第一段是废话，跳过了。

我发现即使是那些老道的创业者也不一定能掌握评估是如何计算的。风险投资家们说起所谓的投资前(pre-money), 投资后(post-money)，以及股价问题的时候，就好像这些是妇孺皆知的名词，每个普通美国选民都理所应当地明白似的。这篇文章的目的就是为了保证每个人在讨论同样问题的时候能够用同一种语言交流。请大家明白此文讲的是和评估有关的算术，而不是评估思路。(评估思路见“创投企业评估揭密(1)”)

风险投资的术语和算法乍一看可能挺搞的，尤其是当风险投资家已经熟稔到能在脑子里计算那些数字的时候就更是如此。其实概念一点儿不复杂，只要有些简单的代数知识，你也能心算，这样谈判起来就更有效了。

风险投资交易的本质是投资者把钱放在被投资公司里，以获取该公司新发行的股份。交易发生前夕的状态称作“投资前”(pre-money)，交易结束时称为“投资后” (post-money)。

交易前整个公司的价值叫作“投资前企业价值”(pre-money valuation，类似于公司市值的概念)，等于交易前夕的股价乘以流通股股数：

投资前企业价值=股价×投资前股数

投资总额等于股价乘以所购买的股数：

投资额=股价×股数

和你购买上市公司股票不同的是，一笔风险投资所购买的股份是这个公司的新股，会使流通股数量发生变化：

投资后股数=投资前股数+新发行股数

而且，因为该投资交易对公司价值的唯一直接影响是增加了被投资公司的现金，所以交易一结束，公司的价值就是在原有基础上加上所接受的那笔现金。

投资后企业价值(post-money valuation)=投资前企业价值+投资额(注1)

投资者在交易完成后持有的公司份额就刚好等于他们购买的股份除以流通股总数：

持股比例=发行新股数/投资后流通股总数

利用简单的代数(代替上述方程式)，我们就会发现存在另一种看问题的角度：

持股比例=投资额/投资后企业价值=投资额/ (投资前企业价值+投资额)(注1)

因此，当一个投资者准备对一家投资前价值为3百万美元的企业投入2百万美元，这意味着这位投资者将在交易完成后持有公司40%的股份，

2百万/ (3百万+ 2百万) = 2/5 = 40%

假设你在接受投资前有150万份流通股，投资前股价计算如下：

股价=投资前企业价值/投资前股数= 3百万/ 1.5百万股=2 .00

发行新股股数：

新股发行数=投资额(注1)/股价= 2百万/ 2.00 = 1百万股

要记住的关键点是股价用投资前(pre-money)数字来计算，而持股比例则用投资后(post-money)数字来计算为好。另一个要注意的地方是交易前后的股价是一样的，这可以通过简单的代数方法证明。

其他注意事项：

投资者几乎总是要求公司拿出一部分股份用于员工股票期权计划。投资者一般总是会假设或者要求这些股份是从投资前的股份中拿出来的，因此会稀释(注2)创业者的持股比例。

如果有好几个投资者参与，他们在上述计算中是被视作一个整体来对待的。

要确定每个投资者的持股比例，将每个人的投资额除以投资后整个企业的价值就可以得到。

对于后续融资，为了使股价不变，新投资进来之前的企业价值必须和此前的投资后企业价值相同。

对于创业早期阶段的公司，风险投资家一般对能取得多少相应的股份很看重。这个时候，企业价值不过就是个根据持股比例倒算出来的数字而已，并不意味着公司“值”多少钱。

注1:除特别注明为“投资总额”，该文所指的投资额均指风险投资家在本轮投资中的新投资额，与企业以往已经投入的资本无关。

注2:稀释就是减少的意思。

篇7：评估企业投资与投资项目论文

2013-2018年电信软件企业专题趋势投资价

值评估分析报告

目录

第一章：电信软件行业市场现状分析 第一节 产品行业现状及发展前景

一、产品行业现状

二、产品行业发展前景

三、产品商业零售行业现状与发展前景 第二节 市场分析

一、目标市场

二、市场潜力

三、市场增长预测

四、市场份额

第三节 市场竞争及对策

一、市场竞争情况

二、竞争对策

第四节 电信软件定义及产业链分析

一、电信软件定义

二、电信软件产业链分析

三、产业链模型介绍

四、电信软件产业链模型分析

第五节 电信软件生产工艺技术进展及当前发展趋势

第二章：电信软件上游原材料供需评估 第一节 原材料

一、主要原材料

二、上游原材料供应现状剖析

三、原材料市场需求现状供应情况预测

四、原材料市场供需变动因素分析 第二节 主要原材料价格现状及预测

一、历年价格状况分析

二、未来价格预测分析

第三章：国内外电信软件生产消费情况分析 第一节 国内外产品产能及产量概况

一、国内产品产能及产量概况

二、国外产品产能及产量概况 第二节 国内外产品消费总体情况

一、国内产品消费总体情况

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二、国外产品消费总体情况

第三节 国内外产品主要消费领域

一、国内产品主要消费领域

二、国外产品主要消费领域

第四节 国内外产品价格水平及其变动趋势

一、国内产品价格水平及其变动趋势

二、国外产品价格水平及其变动趋势 第五节 产品的经销模式

第六节 国内产品需求特点及地域分布分析 第七节 国内电信软件供需格局预测 第八节 产品市场盈利预测

第四章：国内外电信软件主要生产企业 第一节 国外主要生产企业

一、企业简介

二、企业主营业务及产品

三、企业总体经营情况分析

1、企业资产情况

2、盈利情况

3、投资情况

四、企业投资经营策略

1、市场营销策略

2、投资策略

3、近期投资项目及未来业务规划情况

五、企业电信软件产销量分析

六、企业电信软件产销量预测 第二节 国内主要生产企业

一、企业简介

二、企业主营业务及产品

三、企业总体经营情况分析

1、企业资产情况

2、盈利情况

3、投资情况

四、企业投资经营策略

1、市场营销策略

2、投资策略

3、近期投资项目及未来业务规划情况

五、电信软件企业产销量分析

六、电信软件企业产销量预测

第三节 国外产品生产消费情况的线性模型预测

第五章：电信软件国内产品价格走势及影响因素分析

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第一节 国内产品历年价格回顾

第二节 国内产品当前市场价格及评述 第三节 国内产品价格影响因素分析 第四节 国内产品未来价格走势预测

第六章： 电信软件进出口市场分析

第一节 代表性国家和地区进出口市场分析 第二节 全球进出口市场价格互动机制研究 第三节 国内产品历年进出口数据分析 第四节 国内产品未来进出口情况预测

第七章：电信软件产业用户分析 第一节 电信软件产业用户认知程度 第二节 电信软件产业用户关注因素 第三节 用户的其它特性

第四节 产品新市场开发潜力分析

第八章：电信软件产业渠道分析 第一节 渠道格局 第二节 渠道形式

第三节 渠道要素对比较

第四节 各区域主要代理商情况 第五节 产业渠道定价策略

一、电信软件产品第一次定价策略

二、电信软件产品调价策略

第六节 产品生产及销售投资运作模式分析

一、国内生产企业投资运作模式

二、国内营销企业投资运作模式

三、外销与内销优势分析

第九章：低碳经济对电信软件行业的机遇与挑战 第一节 “低碳经济”提出的背景及概念 第二节 低碳经济在中国的发展现状

第三节 低碳技术创新在企业经济效益中的体现 第四节 “碳关税”对进出口企业的影响 第五节 “低碳认证”剖析

弟六节 中小企业应对“低碳经济”的策略 第七节 “低碳经济”产业政策与发展风险

第十章：我国电信软件产业发展市场研究模型分析 第一节 “波特五力模型”分析

一、供应商的讨价还价能力

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二、购买者的讨价还价能力

三、潜在竞争者进入的能力

四、替代品的替代能力

五、行业内竞争者竞争能力 第二节 SWOT模型分析

一、优势

二、劣势

三、机会

四、威胁

第十一章： 中国电信软件区域市场投资状况分析 第一节 华北市场

一、地区生产状况

二、地区经营状况

三、区域市场动态 第二节 华南市场

一、地区生产状况

二、地区经营状况

三、区域市场动态 第三节 华东市场

一、地区生产状况--

二、地区经营状况

三、区域市场动态 第四节 华中市场

一、地区生产状况

二、地区经营状况

三、区域市场动态 第五节 西南市场

一、地区生产状况

二、地区经营状况

三、区域市场动态

第十二章： 宏观产业政策及环保规定 第一节 国内相关产业政策 第二节 国外相关产业政策 第三节 国内相关环保规定 第四节 国外相关环保规定

第十三章：电信软件行业投资风险及对策分析 第一节 中国电信软件行业投资风险分析

一、市场风险

二、竞争风险

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三、原材料价格变动风险

四、技术风险

五、经营管理风险

六、融资风险

第二节 电信软件行业投资风险对策分析

第十四章：电信软件行业项目可行性投资建议 第一节 建议项目规模 第二节 建议投资区域 第三节 投资策略

一、品牌策略

二、价格策略

三、服务市场定位与组合策略

四、销售方式与渠道营销策略

五、广告策略

六、促销策略

七、公关策略 第四节 发展战略

第十五章：项目投资注意事项分析 第一节 产品技术应用注意事项 第二节 项目投资注意事项 第三节 产品生产开发注意事项 第四节 产品销售注意事项 第五节 配套管理体制注意事项

图表详情见正文......网 址：

篇8：评估企业投资与投资项目论文

风险是指在投资过程中由于受到各种不确定因素的影响,使投资者遭受收益损失的可能性。房地产项目投资面临的风险主要有外部风险和内部风险。外部风险是由来自外部环境的不确定性因素导致的风险。包括自然风险、社会风险、经济风险和政治风险。自然风险主要是指由自然现象引发的风险。社会风险是由处在社会中的个人或团体的一些不可预料的行为引起的风险。经济风险是在投资过程中由于市场中各种因素的变化或经济政策的变动而导致的收益损失,它是投资者所要面临的最主要风险。政治风险是指由于国家政府的原因而引发起的风险。它们的发生会对整个投资环境都造成重大影响,使所有的投资者都蒙受损失。外部风险不能为投资者个人左右的,只能采用被动的应对措施进行控制。内部风险由来自企业内部的不确定因素导致的风险。主要是由投资者自身的行为引起的,可以采用主动的措施来消除或减少风险因素从而达到控制风险的目的,它们是风险防范的主要对象。在房地产项目的开发中,很多外部环境的不确定性都会影响到项目的收益,经济环境的不确定性导致的没有预期到的经济衰退,会使房地产市场需求萎缩,社会环境的不确定性导致的没有预期到的社会动乱,会使房地产商品价格下降。政策环境的不确定性导致的没有预期到的货币紧缩政策,会使房地产开发融资成本上升。而企业内部自身的不确定性也是影响收益的重要因素。

2 市场调查法对投资风险的识别

市场调查法是一种房地产企业组织有关人员进行市场调查分析确定是否投资决策的方法。市场调查法是最基本的风险识别方法,它取得的是最贴近于市场的原始数据,通过对它们加以分析和处理,可以及时识别市场中存在的风险并加以回避。在房地产市场中,投资风险中很大一部分来自于市场,市场中的供给与需求具有动态的不确定性,随着经济的发展,个人可以支配收入提高,人们对房地产商品的需求在不断的变化,包括对房屋的面积、质量、样式、地理位置的要求不断提高;同时房地产商品的供给也在不断地变化,以满足人们需求的变化。房地产商品还具有不同于其他商品的特点,它的建设周期一般需要2-3年时间,并且位置固定不能移动,如果投资失败,损失将十分巨大,所以在项目投资以前,对房地产市场未来两年的需求变化调查就显得非常重要。

3 以北京市某项目为例

3.1 项目概况

该项目用地性质为商业金融,建设用地面积是4100平方米,容积率为6.64,建筑密度为43.6%,建筑控制高度是45.6米,建筑规模为29638.61平方米。

项目地块周边市政设施条件基本齐全,给水、排水、燃气、电力供热和通讯等设施均可接入。工程地质、水文地质条件和地形、地貌条件允许修建多层、高层建筑。

项目位于南二环以内,周边交通四通八达,与外界的连通十分方便,地铁2号线及多路市区公交路线均与地块连通,未来项目的交通环境将十分便利。

项目地块周边城市公共配套、商业配套设施均十分发达。

3.2 项目投资存在风险因素

通过市场调查分析,我们认为项目在以下四个方面存在风险:

(1)该项目地块从1993年取得土地证至今已经过去了18年,最多还可使用32年。虽然对方介绍可以付出一定代价延长该土地证使用年限,但根据我们判断,此可能性不大。该因素对项目后期销售影响巨大,将直接导致拉低销售价格及租赁利润回收年限。(2)介绍说地上建筑由政府负责拆迁,根据现行政府政策及相关资料,这种可能性不大,最多由政府安排安置房,由开发单位自行进行拆迁。(3)该项目地块周边目前住宅市场销售价格应该在5万元/平方米左右,按照一般至少1:1.5的拆迁补偿政策,即便如对方所介绍仅剩余1800平方米地上建筑未补偿,也至少需要投入1.35亿元拆迁款。何况原已补偿完毕的2000平方米已年代久远,但并未拆除,因此必将需继续投入相当资金才能完成。(4)由于崇文区与东城区刚刚合并,政府相关部门正在进行职责和人员整合,对相关手续的办理增加了一定的难度。

3.3 风险的防范与处理

该项目最大的风险在于拆迁,鉴于此,在此提出三个规避风险的方案如下:

(1)双方签订合作协议后,开发商以对方借款的方式,双方签订借款合同,让对方提出借款抵押,或是该地块的土地证,或是其他抵押物,然后开发商借给对方1.2个亿,用于启动该项目的拆迁和相关手续的办理。对方风险控制方式为:如果中途双方终止合作,则已经过户到开发商名下的手续,开发商有义务配合对方再过户回去。如果对方在6个月内完成了拆迁和手续的办理,则开发商解除1.2亿的借款合同,并支付后续的1.3亿,双方完成合作。如果对方在6个月内(可以适当延期)不能完成拆迁或者相关手续,双方决定不再合作的话,则对方应该有利息的偿还开发商的借款1.2亿。(2)双方签订协议后,由开发商根据拆迁或者手续办理的情况,直接将款项打到政府的账户(前提是如果可以的话),待6个月拆迁完成后,再计算2.5个亿中还需支付对方的额度。(3)双方先办理过户手续,一旦项目公司过户到开发商名下,这时开发商将1.2亿打到房地产开发公司名下,同时形成了对开发商1.2亿的负债。等6个月内(可以适当延期)完成拆迁和相关手续的办理后,房地产开发公司偿还开发商的1.2亿负债。

参考文献

[1]王新军.房地产经营与管理[M].复旦大学出版社,2005.

[2]骈永富,阎俊爱.房地产投资分析与决策,中国物价出版社,2004.

篇9：投资公司如何评估目标企业？

景林资产管理有限公司成立于2004年，由具有丰富的中国工作经验的专业投资人士组成，目前管理多支离岸基金和人民币基金，管理资产总额超过10亿美元。景林资产管理公司的直接投资主要针对中国的非上市企业进行股权投资，另外还针对已上市企业进行战略性投资。其主要投资形式如下：以股权形式(优先股、可转换债券、普通股)投资；对单个企业的投资额一般在500～2000万美元之间；以参股而非控股形式投资；需要董事会席位，参与企业的重大决策；投资周期通常为3～5年等。

张伟龙在当日的演讲中表示，该公司筛选目标企业的标准包括成功的商业模型、优秀的管理团队、卓越的盈利能力(当年净利润在2000万人民币以上)、高成长性(每年盈利增长在20％以上)等。在随后的演讲中，张伟龙副总裁还详细解说了景林公司关注的投资主题、该公司对企业估值的原则和各种方法。

值得关注的投资主题

景林资产管理有限公司认为，当前市场下值得关注的投资主题主要有三大类：在中国城市化和消费升级进程中发掘高成长的企业、长期受益于“世界工厂”概念的企业、有品牌优势或有长期进入壁垒的企业。具体而言，包括以下几个行业或企业：医疗健康、汽车业、新能源、服务业、环保、零售业、建筑和房地产业、基础原材料行业、女性用品业、制造业、港口码头、交通运输业、电力能源行业、有品牌优势的消费品企业、有先进的自有专利技术的企业、垄断行业和进入壁垒较高的行业等。

融资企业的估值原则

尽管各企业情况不尽相同，复杂程度不一，但各种估值方法都是基于合作双方对企业现有资产获利能力的认同，也就是说，投资公司更关注的不仅仅是企业现有的资产状况，更多的是基于现有资产的未来利润。因此企业整体价值的评估不应是某几项资产简单的相加，而是一种对企业资产综合体的整体性、动态的价值评估。

张伟龙副总裁在演讲中指出，企业所处的阶段对于企业的估值有重要的影响，如对于种子期、早期、扩张期、成熟期的企业，使用的估值方法、参数都会有所不同；另外，企业所处的行业也会影响到对企业的估值，例如互联网行业、制造业、服务业、地产业的估值方法会有较大的差别。

企业估值的常见方法

在演讲的最后，张伟龙副总裁结合维达纸业(已于香港上市)、福建星辰通讯(已于香港上市)、厦门东南融通科技有限公司(已于纽交所上市)等景林公司参与投资的案例，谈了目前常见的三种估值方法——上市公司比较法、净现金流折现法、初创企业的模糊估值法。

方法一：上市公司比较法

上市公司比较法的理论基础是类似的资产应该有类似的价值，运用该方法对目标企业估值的具体步骤如下：检查、调整目标企业近期的利润业绩；选择标准市盈率；选择市盈率时应综合考虑上市公司所处的行业、主业范围、所在资本市场等，确保在风险和成长性上的可比性；对目标企业的市盈率进行调整；根据公司市盈率和预计利润额计算公司价值。如图所示，在这一方法中企业的市盈率是一个关键指标。企业的市盈率与成长率成正比，与风险成反比。

上市公司比较法市盈率倍数法的适用环境是有一个较为完善发达的证券交易市场，要有“可比”的上市公司，且市场在平均水平上对这些资产定价是正确的。我国的证券市场发育尚不完善，市场价格对公司价值反映作用较弱，采用市盈率倍数法的外部环境条件并不是很成熟。与上市公司相比，未上市公司有如下特点：1、流动性不佳，一旦经营出现问题，投资者很难迅速的转让股份；2、规模较小，风险更大；3、信息批露不规范。

鉴于以上特点，私募投资者往往要求目标公司的市盈率相对上市公司有50％～70％的折扣。如果企业处于较早期阶段的话，则需要更大的折扣。另外，在确定投资后，投资公司还要和目标企业签订对赌条款一在有些情况下投资方会为目标企业设立近期财务目标，并将目标的达成作为估值成立的条件；如目标没有达成则要根据差距的大小相应调低企业估值。这种方式可以激励企业提升业绩，但容易形成短期效应。

方法二：净现金流折现法(DGF)

净现值法是着眼于企业未来的经营业绩，通过估算企业未来的预期收益并以适当的折现率折算成现值，借以确立企业价值的方法。该法适用于房地产、电厂、医院等行业。这些行业有稳定的现金流，风险较低，增长平稳。净现值法需要确定未来净现金流CFt、折现率r、净利润增长率g、存续期n等关键指标，另外通货膨胀率、未来几年行业增长情况、利率的变化等等都是一些不确定的因素。这不仅要求评估的实施者具有丰富的经验，更需要有审慎的态度。该法计算公式具体如上图。

方法三：初创企业的模糊估值

篇10：如何评估留学的投资与带来的回报

随着留学由高温热而逐步趋向冷静，理智，学成的海归越来越多，同时“海待”现象也越来越严重。随着新一代向往留学的人群结构的变化，越来越多的普通家庭希望自己的孩子留学海外受到最好的教育。然而由于自身的工作或就业经历，深知培养孩子们成为会下金蛋的鸡比送给孩子10枚金蛋重 ・ 日本留学招生计划 100%保证签证 ・ 出国留学第一论坛 ・ 专家在线留学咨询 要的多。因而，这一部分人群会更多地考虑留学的投资与回报的比值。希望孩子们能真正学有所长，从这段留学经历真正有所获益。

留学的投资与回报要从多个方向来综合评估。

首先，投资额的大小，也就是留学费用性价比的衡量。随着中国与国际化教育接轨，大学的名牌效益、紧缺的热门专业学位、众多实践机会等，都能为很多人创造更加美好的就业前景。所以，留学的新方式蜂拥而至。中外合作课程项目在国内各大院校各领风骚；而通过视频传输大学的同步课程，攻读世界名校的正式硕士课程，已成为了大学生心目中的“新宠”。只需要传统留学经费的一半，不耽误国内的生活、学习状态，高科技的网络平台搭建了国际同学资源的人脉网，通过视频与校园老师对话、讨论，登陆电子读书馆，查阅资料，学习中的项目实践深化理论基础，短期的实地留学体验，最终与实地留学获得一样的硕士学位

其次，选择什么样的专业才会有好的就业前景？这个仁智之见。一般而言，理想的是要选择自己感兴趣的专业，感兴趣就有动力去学，去钻研，最后有所建树。但是，现实是学生们在留学的时候往往还找不到自己的兴趣。此时，最好的选择是选择就业需求大的专业，并要能学到一技之长。

据统计资料表明，目前中国企业对海外人才的需求主要分为三类，而第一类就是世界500强的大型跨国公司，需要项目管理、物流管理、公共管理等方面的人才。也许你会说，管理，我周围一大批学管理的都找不到饭碗，还缺？为什么？因为，找不到饭碗的管理人士他们没有真正学到一技之长。基础的管理就好像是在金字塔的`低端，最低一层，你永远面对的是最残酷的竞争和淘汰。而如果你选择的是涉及范围更广一些的管理学科，比如说项目管理。比如：承建国内外年产100万吨以上的现代煤矿，除了需要了解勘探知识、作可行性研究、基础设计和施工图设计、设备采购、施工、安装、调试和试生产等工作，还需要领导、协调整个团队，当然，还有对外的国际贸易经验。项目管理就是这样一门横跨很多领域的学科。一旦你学的广泛，你就站在了金子塔更高一层，就业和发展的机会就会越多。

随着规模的不断扩大，对项目经理的需求正不断增加。据来自商务部的信息，伴随中国软件外包市场的迅速崛起，中国软件出口有可能达到甚至超过50亿美元／年。在未来一段时间内，外包市场将延续快速增长的势头，市场将迫切需要一批懂西方文化、能与国际接轨，按国际标准流程开发和管理软件的项目经理。目前这批优秀人才的薪水也是软件市场中最高的，年薪在25万元―30万元之间。

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篇11：评估企业投资与投资项目论文

中国行政管理学会政府绩效管理研究会副秘书长 华中科技大学公共管理学院兼职教授

各位学员大家好，上一节课我们对智慧城市智慧应用做了一些阐述，本节课我们主要是来谈一谈智慧城市投资运营和评估。

在谈智慧城市投资运营和评估之前，我们再来回顾一下智慧城市的总体框架，我们从智慧城市的总体框架里面可以看到来支撑智慧城市建设有三大方面，第一就是智慧城市建设的投资运营体系；第二个方面就是智慧城市运营保障体系；第三就是智慧城市的产业体系；第四就是智慧城市的制度标准体系。

所以我们本节课就从智慧城市的产业模式、智慧城市的投资模式、智慧城市的运营模式、和智慧城市的评估体系、智慧城市发展建设等方面的一些问题的总结。

一、“智慧城市”的产业模式

我们第一部分来看智慧城市的产业模式，智慧城市是虚拟经济与实体经济相结合的一个产物，它极有可能推动城市范围内生产、生活和管理方式以及经济社会发展观发生前所未有的深刻变化，在很大程度上可以减少和节约城市中各种物质和能源的一个投入问题，减少资源和能源的消耗，减少城市环境污染，使市场配置资源的效果得到进一步改善，劳动的生产率也进一步的提高，走出一条科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的全新发展形态的城市化道路。

所以我们从智慧城市产业带动的机制我们来看这张图，所以我们智慧城市从整体架构里面包括感知层、通信层、数据层和服务层，我们在应用层里面包括智慧的产业、智慧的管理、智慧的民生，它促进了两个方面，一个对传统产业的促进，包括先进的制造业和现代的服务业，我们前面谈到了智慧的物流、智慧的旅游，我们通过对智慧城市模式的建设会跟我们传统的产业的业务形态新的创新和新的一些机会，第二个方面就是产业的催生，通过智慧城市的建设，我们每一个层，通信层、感知层、数据层、应用层和服务层都会带来很多新的商机，譬如说我们的感知层，我们会有新传感器等产业的突破，我们的通信层会有下一代互联网、移动通信等等，3g、4g这种业务的产生，在数据层我们也会产生云计算、云服务相关的一些产业，所以说产业的带动，通过对传统产业的促进和对新型产业的催生这两个方面形成我们产业带动的新的模式。

所以在投资模式的选择上面我们的建议是根据多年来在信息化及智慧城市建设的经验，以及对城市经营理论、项目区分理论和公共经济理论的研究分析，我们可以建议智慧城市建设可以采取以下五种方式去进行具体的项目动作，第一种就是政府自建自营；第二种就是服务外包，建设以后服务外包；第三种就是建设转移，就是bt项目，由企业来建设再转移给政府；第四种就是商业建设运营，就是企业投资、企业运营；然后第五种就是特许经营这五种模式。所谓在投资模式的选择上面我们遵循以下几个原则，第一就是确保安全的前提下，吸引社会资金投入智慧城市的建设；第二种就是借助市场的力量进行项目的运营和运维，带动本地服务业发展；第三种如需政府投入，尽量采用“建设-转移”的方式，这样来减少财政的一些压力。

这是我们对智慧城市项目的投资运营模式的时候我们给出的一些建议，所以我们从以上的这个表就可以看出来，政府自建自营，它的投资的主体是政府，运营的主体也是政府，收益的形式没有，这就是很多电子政务的项目，第二种譬如说服务外包，投资的主体是政府，运营的主体是企业，政府付费，市场收费，这两种收益模式都是可行的；然后建设转移就是bt的模式，投资的主体还是政府，运营的主体还是政府，但是收益的模式政府付费，建设转移实质就是企业先行投资垫付，然后项目建设完成后政府回购，资金分期支付的这样的一个模式叫建设转移；第四种模式是商业建设运营，投资的主体是企业，运营的主体是企业，但这个项目是政府倡导的项目，所以说收益模式可以是政府来付一部分费，同时市场也收一部分费，企业投资并通过市场化运作收回投资的一种模式；特许经营的模式投资的主体是企业，运营的主体是企业也可以是政府，收益的模式也是政府付费和市场付费的模式，就是指政府颁发经营的许可，由企业在一定期限和范围内进行经营，这是我们谈到的智慧城市的投资模式。

三、“智慧城市”的运营模式

第三部分我们再谈一下智慧城市的运营模式，前面我们也提到了智慧城市项目的运营的主体包括三种方式，第一就是政府；第二就是企业；第三就是混合经营。

所以它的基本原则有三种，一种就是政府主导的市场运作的原则，整合资源，提高效率的原则，健全法制，防范风险的原则，这就是在运营里面的基本原则。政府特别是在公共服务的范畴要逐渐的市场化和社会化，然后它的原则里面效率是非常重要的一个方面，当然风险也是非常重要的一个基本原则。

所以说这张图里面，建设运作机制集成模型里面我们谈智慧城市在政府、企业和市民这个角度来看它的决策，市民就是感知智慧城市、享受智慧城市的生活，政府作为一个专门机构来立法、保障和统筹，然后企业就是产业联盟、多方投资、创新平台，实现智慧城市的整体价值，这是建设运营的一种机制。

但建设和运营的组织里面我们来看一看，首先智慧城市在建设的过程当中，智慧城市建设要设立一个专门的组织或者是说委员会，然后要有智慧城市的专家咨询委员会，要有专门建设管理的一个办公室来支撑总体规划设计组、重点项目建设管理组，还有智慧城市的经济运行管理、创新技术促进管理、城市运行管理、市民融合服务管理和慧智的运行维护管理等方方面面。

所以说我们在城市运营的过程当中核心的每个城市是要建立一个智慧城市的运营管理中心，它是智慧城市的核心枢纽，负责智慧城市的日常运营和管理的一些工作，从这个图里可以看出来，它由网络通讯中心、感知中心、数据管理中心、云计算中心、融合服务管理中心和投资合作管理中心组成，既有技术又可持续的管理和服务。

接下来我们来谈一下智慧城市的运营管理的组织，智慧城市的运营管理组织包括以下几个方面，第一个就是智慧经济运行管理的组织主要是负责城市经济运行和决策；智慧产业促进管理组织负责探索智慧产业发展的路径和创新技术应用和拓展；智慧城市运行管理的组织负责准确的搜集、分析、整合、处理有关智慧城市应用的城市环境和基础设施的管理；而市民融合服务管理组织负责市民服务的管理和运营。智慧城市的运行维护管理组织负责云服务中心、感知中心、通信中心的运行维护等城市信息基础设施的管理和运营；这和我们上面谈到的智慧城市的运营中心是一致的。

四、“智慧城市”的评估体系

接下来我们再来谈第四个方面，就是智慧城市的评估体系。智慧城市在建设过程当中，智慧城市的运行评估是非常重要的一个管理环节，它有利于我们智慧城市建设和发展的持续改进，同时也可以推进我们智慧城市的有效建设，把握智慧城市建设的基本方向，所以说根据智慧城市的主要功能和智慧城市的五大主题任务我们把智慧城市分成为六大评估体系，六大评估指标，可以建立一级指标、二指标级和三级指标，来组成的三层指标体系结构，其中的一级指标就包括经济的活力、城市的通畅性、市民的素质、公共服务的能力、环境的友好性、市民生活的幸福指数等六个指标，这和我们前面谈到的智慧城市建设的主题任务是相对应的，按照指标体系我们可以评估智慧城市的发展阶段，我们来评估智慧城市的初级阶段、中级阶段、高级阶段，同时也来评估智慧城市发展的成熟度的问题。

我们来看这张图，这张图基本反映了我们智慧城市的绩效评估的比较全面的体系模型，在中间的圆圈部分描述的就是智慧城市的综合评估的指标体系，刚才谈到的经济活力、环境友好性、便捷通畅性等等，在外围我们是个个分项应用的评估指标体系，比如说智慧政务的评估指标、智慧社区的评估指标、智慧物流的评估指标、智慧医疗的评估指标、智慧城市管理的评估指标、智慧交通的评估指标等等各个方面，这样的指标体系通过对城市的一级指标体系的构建来带动各个分项应用的指标体系的建立。