2017年注册会计师考试《财务成本》精考试题及答案

2017年注册会计师考试《财务成本》精考试题及答案（精选6篇）

篇1：2017年注册会计师考试《财务成本》精考试题及答案

1、单选题

最佳现金持有量的存货模式中，应考虑的相关成本主要是().A.机会成本和交易成本

B.交易成本和短缺成本

C.机会成本和短缺成本

D.管理成本和短缺成本

参考答案：A

参考解析： 本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式.最佳现金持有量的存货模式中，由于假设不存在现金短缺，所以，应考虑的相关成本主要有机会成本和交易成本.2、单选题

某企业需借入资金120万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为()万元.A.120

B.14

4C.150

D.134.4

参考答案：C

参考解析： 向银行申请的贷款数额=120/(1-20%)=150(万元).3、单选题

根据全面预算体系的分类，下列预算中，属于财务预算的是().A.销售预算

B.现金预算

C.直接材料预算

D.直接人工预算

参考答案：B

参考解析： 财务预算包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表等内容。

4、多选题

某公司目前的速动比率为1.25，以下业务导致速动比率降低的有()。

A.用所生产的产品抵偿应付购买设备款

B.从银行借入短期借款用以购买短期股票作投资

C.赊购原材料一批

D.用银行支票购买一台机床

参考答案：B,C,D

参考解析： 目前的速动比率大于1，表明速动资产的基数大于流动负债。用所生产的产品抵偿应付购买设备款，引起流动负债减少、速动资产不变，所以速动比率提高;从银行借入短期借款用以购买短期股票作投资，引起流动负债增加、速动资产也增加，但流动负债增加的幅度大于速动资产增加的幅度，所以速动比率降低;赊购原材料一批，引起流动负债增加、速动资产不变，所以速动比率降低;用银行支票购买一台机床，引起速动资产减少、流动负债不变，所以，速动比率降低。

5、多选题

下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有()。

A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关

B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险

C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系

D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系

参考答案：A,B,C,D

参考解析： 根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B正确;根据资本市场线的图形可知，选项C正确;机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D正确。

6、多选题

销售费用与管理费用相比，销售费用通常具有的特点有().A.销售费用具有更多的固定项目

B.销售费用具有更多的变动项目

C.销售费用与销售收入联系更为紧密

D.销售费用与销售收入联系不紧密

参考答案：B,C

参考解析：本题的主要考核点是销售费用与管理费用预算的特点.销售费用与销售收入联系较为紧密，而且多属于变动项目.管理费用与销售收入联系不大，而且多属于固定项目。

7、单选题

某投资项目年营业收入为180万元，年付现成本为60万元，年折旧额为40万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金流量为()万元。

A.81.8

B.100

C.82.4D.76.4

参考答案：B

参考解析： 年营业现金流量=税后经营净利润+折旧=(180—60—40)×(1—25%)+40=100(万元)。

8、单选题

在下列各项中，不属于财务预算内容的是().A.预计资产负债表

B.现金预算

C.预计利润表

D.销售预算

参考答案：D

参考解析：财务预算包括现金预算、预计资产负债表和预计利润表.销售预算属于营业预算的范畴。

9、单选题

我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换债券自发行结束之日起()后方可转换为公司股票，转换期限由公司根据可转换债券的存续期限及公司财务状况决定。

A.6个月

B.60天

C.3个月

D.1年

参考答案：A

参考解析： 我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换债券自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，转换期限由公司根据可转换债券的存续期限及公司财务状况决定。

10、多选题

作业成本法的优点有()。

A.提供了相对准确的成本信息

B.可以有效地改进企业的战略决策

C.便于实施管理控制

D.有助于改进成本控制

参考答案：A,B,D

参考解析：根据作业成本法的含义、优点和局限性可知。

11、多选题

影响内含增长率的因素有()。

A.经营资产销售百分比

B.经营负债销售百分比

C.预计销售净利率

D.预计股利支付率

参考答案：A,B,C,D

参考解析： 内含增长率是指只靠内部积累(即增加留存收益)实现的销售增长率，即在没有可动用金融资产的前提下，外部融资销售增长比等于零。根据“外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率×[(1+增长率)÷增长率] ×(1一预计股利支付率)=0”可知，影响计算公式中“增长率”(即内含增长率)的因素涉及经营资产销售百分比、经营负债销售百分比、预计销售净利率和预计股利支付率四个方面，因此正确的选项是A、B、C、D。

12、多选题

采用平行结转分步法计算产品成本的优点有().A.各步骤可以同时计算产品成本

B.不必进行成本还原

C.不必逐步结转半成品成本

D.能全面反映各步骤产品的生产耗费水平

参考答案：A,B,C

参考解析： 本题的主要考核点是平行结转分步法的优点.选项A、B、C是平行结转分步法的优点.选项D是逐步结转分步法的优点。

篇2：2017年注册会计师考试《财务成本》精考试题及答案

B.借款弹性大

C.使用限制少

D.筹资费用低

【答案】C

【解析】本题的主要考核点是银行借款筹资的特点.银行借款程序简便，对企业具有一定的灵活性，利息在税前开支，且筹资费用低，但对银行借款要附加很多的约束性条款.2、无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权，()均与期权价值正相关变动。

A.标的资产价格波动率

B.无风险报酬率

C.期权有效期内预计发放的红利

D.到期期限

【答案】A

【解析】标的资产价格波动率与期权价值(无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权)正相关变动。对于购人看涨期权的投资者来说，标的资产价格上升可以获利，标的资产价格下降最大损失以期权费为限，两者不会抵销，因此，标的资产价格波动率越大，期权价值越大;对于购人看跌期权的投资者来说，标的资产价格下降可以获利，标的资产价格上升最大损失以期权费为限，两者不会抵销，因此，标的资产价格波动率越大，期权价值越大。

对于美式期权而言，到期期限与期权价值(无论看涨期权还是看跌期权)正相关变动;对于欧式期权而言，到期期限发生变化时，期权价值变化不确定。对于看跌期权而言，无风险报酬率与期权价值反相关变动，期权有效期内预计发放的红利与期权价值正相关变动;对于看涨期权而言，无风险报酬率与期权价值正相关变动，期权有效期内预计发放的红利与期权价值反相关变动。

3、责任成本法对共同费用在成本对象间分配的原则是().A.按受益原则归集和分摊

B.只分摊变动成本

C.按可控原则归集和分摊

D.按生产工时分配

【答案】C

【解析】责任成本法按可控原则把成本归集于不同责任中心，谁控制，谁负责.4、下列属于生产维持级作业的是().A.人工工时

B.材料转移次数

C.按产品品种计算的图纸制作份数

D.公司的广告费用

【答案】D

【解析】人工工时属于单位级作业;材料转移次数属于批次级作业;按产品品种计算的图纸制作份数属于产品级作业;公司的广告费用属于生产维持级作业.5、某企业只生产一种产品，单价50元，单位变动成本30元，预计每年固定成本50000元，计划产销量每年3000件.如果固定成本上升10%，息税前利润减少的百分率为().A.20%

B.25%

C.40%

D.50%

【答案】D

【解析】目前息税前利润=(50一30)×3000-50000=10000(元);固定成本上升10%后的息税前利润=(50-30)×3000-50000×(1+10%)=5000(元)，息税前利润减少的百分率=(10000-5000)/10000=50%.6、某商业企业2016年预计全年的销售收入为8000万元，销售毛利率为28%，假设全年均衡销售，当期购买当期付款.按年末存货计算的周转次数(按销售成本计算)为8次，第三季度末预计的存货为480万元，则第四季度预计的采购现金流出为()万元.A.1560

B.1750

C.1680

D.1960

【答案】C

本题的主要考核点是采购现金流出的计算.全年销售成本=8000×(1-28%)=5760(万元)

2016年年末存货=5760/8=720(万元)

由于假设全年均衡销售，所以，第四季度预计销售成本=5760/4=1440(万元)

第四季度预计的采购现金流出=期末存货+本期销货一期初存货=720+1440-480=1680(万元).7、投资中心的考核指标中，能使部门的业绩评价与企业的目标协调一致，避免次优化问题出现的指标是().A.投资报酬率

B.剩余收益

C.部门营业利润

D.可控边际贡献

【答案】B

剩余收益是采用绝对数指标来反映实现利润和投资之间的关系，因此能克服使用比率来衡量部门业绩带来的次优化问题.投资报酬率指标容易使部门的业绩评价与企业的目标不一致，导致次优化问题的出现.部门营业利润和可控边际贡献主要用于利润中心业绩评价.8、债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的市场利率低于票面利率，则().A.偿还期限长的债券价值低

B.偿还期限长的债券价值高

C.两只债券的价值相同

D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

【答案】B

对于平息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于等风险投资的市场利率(即溢价发行的情形下)，如果等风险投资的市场利率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近(到期时问缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即降低)。

9、下列关于成本计算分步法的表述中，正确的是().A.逐步结转分步法不利于各步骤在产品的实物管理和成本管理

B.当企业经常对外销售半成品时，应采用平行结转分步法

C.采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原

D.采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配

【答案】C

选项A是错误的：逐步结转分步法在完工产品与在产品之间分配费用，是指各步骤完工产品与在产品之间的分配，能为各生产步骤的在产品进行实物管理及资金管理提供资料;选项B是错误的：平行结转分步法不计算半成品成本，因此，当企业经常对外销售半成品时不应采用此方法;选项C是正确的：采用逐步综合结转分步法，要进行成本还原，采用逐步分项结转分步法，将各步骤所耗用的上一步骤半成品成本，按照成本项目分项转入该步骤产品成本明细账的各个成本项目，可以直接、正确地提供按原始成本项目反映的产品成本资料，因此，无须进行成本还原;选项D是错误的：平行结转分步法下每个生产步骤的生产费用要在其完工产品与月末在产品之间分配，只是这里的完工产品是指最终完工的产成品，在产品是指广义的在产品.10、某企业只生产一种产品，生产分两个步骤在两个车间进行，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间将半成品加工成产成品.月初两个车间均没有在产品.本月第一车间投产100件，有80件完工并转入第二车间，月末第一车间尚未加工完成的在产品相对于本步骤的完工程度为60%;第二车间完工50件，月末第二车间尚未加工完成的在产品相对于本步骤的完工程度为50%.该企业按照平行结转分步法计算产品成本，各生产车间按约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用.月末第一车间的在产品约当产量为()件.A.1

2B.27

C.42

D.50

【答案】C

在平行结转分步法中，“完工产品”指的是企业“最后完工的产成品”，某个步骤的“在产品”指的是“广义在产品”，包括该步骤尚未加工完成的在产品(称为该步骤的狭义在产品)和该步骤已完工但尚未最终完成的产品(即后面各步骤的狭义在产品).换句话说，凡是该步骤“参与”了加工，但还未最终完工形成产成品的，都属于该步骤的“广义在产品”.计算某步骤的广义在产品的约当产量时，实际上计算的是“约当该步骤完工产品”的数量，由于后面步骤的狭义在产品耗用的是该步骤的完工产品，所以，计算该步骤的广义在产品的约当产量时，对于后面步骤的狭义在产品的数量，不用乘以其所在步骤的完工程度(或乘以100%)，即某步骤月末(广义)在产品约当量=该步骤月末狭义在产品数量×在产品完工程度+以后各步骤月末狭义在产品数量× 100%.月末第一车间的在产品约当产量=(100-80)×60%+(80-50)×100%=42(件).11、单选题

某公司2015年调整后的税后经营净利润为500万元，调整后的净投资资本为2000万元，加权平均资本成本为10%，则该公司2015年的经济增加值为()万元.A.469

B.300

C.2

31D.461

【答案】B

【解析】：2015年的经济增加值=500-2000×10%=300(万元).12、单选题

某公司股票看跌期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。如果到期日该股票的价格是34元。则购进看跌期权与购进股票组合的到期净收益为()元。

A.8

B.6

C.一

5D.0

【答案】B

【解析】： 购进股票到期日净收益一10元(34—44)，购进看跌期权到期日净收益16元[(55—34)一5]，则投资组合净收益6元(16—10)。

13、单选题

某公司股票看涨期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费(期权价格)为5元。在到期日该股票的价格是58元。则购进股票与售出看涨期权组合的到期净收益为()元。

A.8

B.16

C.一

5D.0

【答案】B

【解析】： 购进股票到期日净收益14元(58—44)，售出看涨期权到期目净收益2-[-(58-55)+5]，则投资组合净收益16元(14+2)。

14、多选题

下列各项影响内含报酬率计算的有()。

A.初始投资额

B.各年的付现成本

C.各年的销售收入

D.投资者要求的报酬率

【答案】A,B,C

【解析】： 内含报酬率是使投资方案现金流入量的现值等于现金流出量现值的折现率，因为初始投资额和付现成本都会影响现金流出量的数额，销售收入会影响现金流入量的数额，所以它们都会影响内含报酬率的计算。投资者要求的报酬率对内含报酬率的计算没有影响

15、多选题

在“可持续增长”的条件下，正确的说法有()。

A.假设不增发新股或回购股份

B.假设不增加借款

C.保持经营效率和财务政策不变

D.财务杠杆和财务风险降低

【答案】A,C

【解析】：本题的主要考核点是可持续增长的假设条件。可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能达到的最大增长率。根据“可持续增长率”定 义的分析，要想保持公司资本结构不变，如果不从外部融资，由于经营负债和留存收益的增 加不同步，则无法保持公司资本结构不变，其结果必然借助外部融资来调整(作为一个杠杆或天平上的一个砝码来调整平衡)，但假设不从外部进行股权筹资，所以只能通过外部负债

筹资，即债务是其唯一的外部调整手段。可持续增长的假设条件：

(1)公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去;

(2)公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去;

(3)不愿意或者不打算增发新股或股份回购(增加债务是其唯一的外部融资来源);

(4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息;

(5)公司的总资产周转率将维持当前水平。

16、多选题

下列属于净增效益原则应用领域的有()。

A.委托一代理理论

B.机会成本概念

C.差额分析法

D.沉没成本概念

【答案】C,D

【解析】： 本题的主要考核点是有关净增效益原则的应用领域。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，也就是在分析投资方案时只分析增量部分;另一个应用是沉没成本概念，沉没成本与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排除。选项A、B是自利行为原则的应用领域，自利行为原则的依据是理性的经济人假设，一个重要应用是委托一代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。

17、产品成本计算不定期，一般也不存在完工产品与在产品之间费用分配问题的产品成本计算方法是().A.平行结转分步法

B.逐步结转分步法

C.分批法

D.品种法

【答案】C

【解析】本题的主要考核点是分批法的特点.在分批法下，由于成本计算期与产品的生产周期基本一致，与会计核算报告期不一致，因而在月末一般不需计算完工产品成本，因此一般也不存在完工产品与在产品之间费用分配的问题.18、在依据“5c”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是().A.净经营资产净利率

B.杠杆贡献率

C.现金流量比率

D.长期资本负债率

【答案】C

【解析】“能力”是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比率，即短期偿债能力，选项中只有现金流量比率反映短期偿债能力，因此选项C是正确答案.[提示]本题比较灵活，并不是单纯的考概念，虽然只有1分，却考查了第二章财务指标分析和第十九章信用标准的制定等内容.平时学习时要注意强化知识点的相互联系和应用.19、某企业每次转换有价证券的固定成本为100元，有价证券的年利率为9%，日现金余额的标准差为900元，现金余额下限为2000元.若1年以360天计算，该企业的现金余额上限为()元.(过程及结果保留整数)

A.20100

B.20720

C.19840

D.35640

【答案】B

【解析】该企业的最优现金返回线=[3×100×9002/(4×0.09/360)]1/3+2000=8240(元)，该企业的现金余额上限=3×8240-2×2000=20720(元).20、影响速动比率可信性的最重要因素是()。

A.存货的变现能力

B.短期证券的变现能力

C.产品的变现能力

D.应收账款的变现能力

【答案】D

【解析】本题的主要考核点是影响速动比率可信性的最重要因素。速动比率是用速动资产除以流动负债，其中应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的最重要因素。

21、某公司2015年平均债务年利率为8%.现金流量比率(假设债务按平均数计算)为0.8，平均流动负债为400万元，占平均债务总额的40%，则2015年现金流量利息保障倍数为()。

A.3.2

B.3.5

C.4

D.4.2

【答案】C

篇3：2017年注册会计师考试《财务成本》精考试题及答案

从财务成本管理考试以往命题的规律来看，凡是新增加的内容，教材改动较大的内容，历来是考试出题的重点内容，所以考生应加强对教材新增加和变化的部分的理解和运用，这对考生能否顺利通过考试有很大的影响。

一、2008年教材的主要变化

从2008年教材来看，与2007年考试指定教材相比，主要在以下方面作了修改和调整。具体变化有：

第1章：本章与2007年的教材相比主要是修改了财务管理目标中“股东财富最大化”的有关解释，以及影响财务管理目标实现因素的有关内容。

第2章：本章从内容看与2007年相比，没有实质变化，本章从内容看没有变化, 只是改变了个别指标称谓，即将“净利息”改为“税后利息”，将经营利润改为“税后经营利润”。

第3章：从内容看与2007年相比，没有实质变化，主要是将可持续增长率的有关结论的前提做了补充完善。

第4章：本章与2007年的教材内容相比，没有实质变化, 只是修改了个别错误。

第5章：本章与2007年的教材内容相比没有变化。

第6章：本章与2007年的教材内容相比没有变化。

第7章：本章从内容看与2007年相比，没有实质变化，只是修改了个别错误。

第8章：本章从内容看与2007年相比，没有实质变化，只是把股票分割对每股市价影响的前提作了补充。

第9章：本章从内容看与2007年相比，没有实质变化，只是把财务杠杆系数与每股收益间的关系补充了前提。

第10章：本章从内容看与2007年相比，没有实质变化，只是修改了个别错误。

第11章：本章从内容看与2007年相比，没有实质变化，只是修改了个别错误。

第12章：本章与2007年的教材内容相比没有变化。

第13章：本章与2007年的教材内容相比，没有实质变化，只是修改了章节结构，将原来6节合并为3节。

第14章：本章与2007年的教材内容相比主要是第5节删除，放入第16章部分内容。

第15章：本章与2007年的教材内容相比没有变化。

第16章：本章为2008年新增章节。

第17章：本章为2008年新增章节。

综上所述2008年教材主要变化在于新增第17章作业成本计算与管理，以及第17章战略管理。

二、对教材新增的“作业成本计算与管理”一章主要应掌握的内容

(一) 作业成本法的基本原理

作业成本法的基本指导思想是，“产品消耗作业，作业消耗资源”。根据这一指导思想，作业成本法把成本计算过程划分为两个阶段。(见图1)第1阶段，将作业执行中耗费的资源追溯到作业，计算作业的成本和作业成本分配率;第2阶段，根据第1阶段计算的作业成本分配率和产品所耗费作业的数量，将作业成本追溯到各有关产品。

(二) 作业成本法的主要特点

(三) 作业成本法的应用

在作业成本法下，对于可以直接追溯到产品的原材料等直接成本，其计入产品成本的方法与传统方法无异。作业成本法与传统成本计算方法的主要区别在于要把间接成本先按照资源动因分配到作业上，然后再将作业成本按照作业成本(成本库)分配率和各产品所耗用的作业量指标(即耗用的作业动因数量)，将作业成本追溯到各产品。

在将作业成本分配到各产品时，通常可以采取两种成本分配计算法。

1.按实际作业成本分配率分配作业成本

该种方法所依据的计算公式主要有3个：

某产品耗用的作业成本=Σ(该产品耗用的作业量×实际作业成本分配率)

某产品当期发生成本=当期投入该产品的直接成本+该产品当期耗用的各项作业成本

2.按预算(正常)作业成本分配率分配作业成本

该种方法由于按预算分配率进行分配, 会产生差异, 因此计算过程较为复杂, 具体来说需要利用以下步骤及公式。

(2)按预算(正常)作业成本分配率分配作业成本

某产品已分配作业成本=预算 (正常) 分配率×该产品实际耗用的作业量。

(3) 计算当期投入的总成本

某产品当期发生成本=该产品当期发生的实际直接成本+该产品已分配作业成本

某产品当期发生成本=该产品当期发生的实际直接成本+该产品已分配作业成本

(4) 计算、结转作业成本差异

作业成本差异=当期实际作业成本-已分配的作业成本 (2)

(5) 会计期末进行作业成本差异调整

调整的方法有两种选择：

方法1:将作业成本差异直接调整当期营业成本 (已销产品销售成本)

账务处理:

结转超支差异：

借：营业成本

贷：作业成本

若结转节约差异:

借:作业成本

贷：营业成本

方法2：计算差异调整率，分配作业成本差异(将已分配作业成本调整为实际成本)

首先，要计算调整率，计算时应注意要区别不同作业，逐一计算调整率 (有一个成本库就需计算一个调整率) ，其基本公式为：

其次，计算调整额，其基本公式为：

某项作业成本调整额=该项目已分配成本×该作业成本调整率

再次, 将已分配成本调整为实际成本, 其基本公式为:

产品实际作业成本=Σ (某项已分配作业成本+该作业成本调整额)

最后, 重新计算产品实际成本, 其基本公式为:

当期发生的成本费用=直接成本+调整后的实际作业成本

账务处理:

结转超支差异：

借：生产成本———X产品

贷:作业成本———XX作业

结转节约差异:

借：作业成本———XX作业

贷：生产成本———X产品

三、对教材新增的“战略管理”一章主要应掌握的内容

篇4：2017年注册会计师考试《财务成本》精考试题及答案

2005年我国注册会计师《税法》考试的全国合格率为18.19％，北京合格率为20.13％；2006年该科考试的全国合格率为17.34％，北京合格率为21.4％，比上一年高4.06％。2007年，该科考试在难度的把握上应当以2002、2003和2004年的考题难度为准，较为妥当，难度虽不会大幅提高，但也不可能明显降低，保持15％至20％的合格率还是适度的。

一、2007年《税法》教材内容的主要变化

2007年《税法》教材与2006年相比，整体结构未发生调整，仍然有十八章内容；但增值税、消费税、营业税、企业所得税和个人所得税都补充增加了一些新的规定。这些补充规定对于《税法》考试的计算题和综合题有重要影响，特别是企业所得税申报表的改变，对2007年企业所得税影响较大，考生要特别给予重视。但是，笔者认为2007年新增内容并不会使税法考试的难度较往年有较大提高。2007年各章节内容的主要修订和变化方面如下：

新增的内容

第一章：税法概论。无政策变化。

第二章：增值税。1.农产品收购价款中增加烟叶税；2.增加增值税一般纳税人用于采集增值税专用发票抵扣联信息的扫描器具和计算机的有关增值税政策；3.增加新版运输发票的政策；4.增加燃油电厂取得发电补贴不属于价外费用的政策；5.增加高校后勤实体有关增值税政策；6.增加外商投资项目购买国产设备的政策；7.增加销货方开具红字发票的增值税政策。

第三章：消费税。1.增加了新的税目，现为十四类应税货物，新增高尔夫球及球具、高档手表、游艇、木制一次性筷子、木地板；取消护肤护发品，调整、合并设置成品油税目；2.调整税率表；3.调整增加外购应税消费品已纳税款的扣除和委托加工收回应税消费品已纳税款的扣除项目，调整后现为11项；4.增加计量单位的换算标准；5.调整应税消费品的成本利润率。

第四章：营业税。1.增加纳税人包清工形式提供劳务的营业税政策；2.增加纳税人自产防水材料同时提供建筑劳务的营业税政策。

第五章：城建税。1.增加下销售不动产或受让土地使用权的政策；2.增加无船运输业务计税依据的政策；3.增加酒店式经营的营业税政策；4.增加高校后勤实体对内、对外提供服务的税收政策；5.增加个人向他人赠与不动产可免营业税的政策。

第六章：关税。无政策变化。

第七章：资源税。增加支持盐业的发展，盐资源税优惠政策。

第八章：土地增值税。1.增加房地产开发企业土地增值税清算政策；2.关于土地增值税普通标准住宅有关政策。

第九章：城镇土地使用税。本章根据修正案进行调整：1.修正纳税人，包括外商投资企业、外国企业；2.调整税率表；3.增加对从原高校后勤管理部门剥离出来而成立的进行独立核算并有法人资格的高校后勤经济实体自用的土地，免征城镇土地使用税。

第十章：房产税。对从原高校后勤管理部门剥离出来而成立的进行独立核算并有法人资格的高校后勤经济实体自用的房产，免征房产税。

第十一章：车船税。1.修订了本章的纳税义务人；2.修订了税率表；3.增加了法定的免税车船；4.修订了纳税地点。

第十二章：印花税。1.修订产权转移书据税目的范围；产权转移书据税目具体包括：财产所有权、版权、商标专用权、专利权、专有技术使用权等转移书据和土地使用权出让合同、土地使用权转让合同、商品房销售合同等权力转移合同；2.修订购销合同税目的范围；电网与用户之间签订的供用电合同不属于印花税列举征税的凭证，不征收印花税；3.对纳税人以电子形式签订的各类应税凭证按规定征收印花税；4.增加对与高校学生签订的学生公寓租赁合同，免征印花税。

第十三章：契税。1.增加个人无偿赠与不动产行为的契税政策；2.增加国有控股公司投资组建新公司的契税政策。

第十四章：企业所得税。1.增加调整计税工资标准的政策；2.修改股权投资收益还原办法；3.增加服装企业广告费为8％的政策；4.增加企业研发仪器、设备的折旧政策；5.增加税务机关查补所得的税务处理政策；6.修改集体广告费、业务招待费、业务宣传费的基数；7.修改公益救济性捐赠限额扣除标准的计算方法；8.修改职工教育经费的比例，改为2.5％；9.增加税控装置中扫描仪和计算机的税前扣除方法；10.修改联营企业分回利润的计算方法；11.修改“新技术、新工艺、新设备”研发费税前加扣的政策；12.增加房地产开发产品毛利率的标准；13.修改所得税纳税申报表。

第十五章：外商投资及外国企业所得税。无政策变化。

第十六章：个人所得税。1.增加企、事业单位低于成本价售房的政策；2.修订个体户业主的费用扣除标准，修改后为19200元/年；3.修改个人独资企业出资人费用扣除标准，修改后为19200元/年；4.增加个人公益救济性捐赠范围；5.增加个人住房转让应纳税额的计算方法；6.增加年收入12万元以上的申报政策；7.增加个人受赠不动产个人所得税政策；8.增加有奖发票奖金征税政策；9.增加保险营销员的展业成本免税政策；10.增加高校名师奖金免税政策。

第十七章：税收征管法。无政策变化。

第十八章：税务行政法制。无政策变化。

在《税法》十八章的内容中，增值税、企业所得税、外商投资及外国企业所得税、个人所得税是第一个层次的税种，约占50％的分值；营业税、消费税、印花税和征管法是第二个层次的税种，约占25％左右的分值；针对这八章必须认真研读，反复推敲，认真领会税法的政策精神。

笔者认为，2007年仍将保持前五年的特点，客观题与主观题比例仍然为各占50％，客观题中各个题型比例与2006年相同；题目总量将保持57－58题，其中主观题共7－8题；考题难度不会明显增加，但综合性将进一步加强，特别是小税种与小税种、小税种与主要税种、主要税种之间的综合命题，考题将适当与财务会计相结合并涉及征纳双方的权利义务。

二、《税法》主要章节的重要考点

（一）增值税法

本章重要考点见表1：

本章是历年考核的重点，历年考试各种题型均会出现，特别是计算题和综合题型，既可能单独出题，也可与消费税、营业税和所得税结合出题。题量为6－8题，分值为15－20分。

近两年，本章计算题通常是增值税应纳税额的计算与进口关税、消费税、城市维护建设税、教育费附加结合出题；从考题来看以基本知识为主要考点，包括销项税额、价外费用、特殊销售行为、视同销售行为、准予抵扣进项税额、不准抵扣进项税额、进项税额转出、纳税义务发生时间等知识点；增值税与关税组合出题，通常是计算关税的组成计税价格、计算进口关税、进口环节消费税、增值税；另外，增值税应纳税额的计算、增值税出口退税、关税结合也是常见的出题类型。

（二）消费税法

本章重要考点见表2：

本章是注册会计税法考试的重点章，主要是客观题和计算题；消费税通常和增值税、关税、所得税结合出题。题量为4题,分值为5－7分。本章难点问题是：复合计税办法，计税依据的确定、外购和委托加工收回应税消费品已纳消费税的扣除，委托加工应税消费品应纳税额的计算，进口应税消费品应纳税额的计算。这些难点问题，也是常考的内容。

（三）营业税法

本章重要考点见表3：

本章也是税法考试中较为重要的一章，与消费税同属第二层次的重点内容；历年考题主要涉及单选题、多选题、判断题及计算题，考生应注意掌握营业税与增值税及企业所得税结合出考题。从行业来看，交通运输业、建筑业、服务业、娱乐业、转让不动产和无形资产出题较多。

（四）企业所得税法

本章重要考点见表4：

本章涉及我国22个税种中的主要税种，也是注册会计师执业活动中涉及最多的税种，因而也是税法考试中重点税种之一。历年考试中各种题型都有出现，特别是作为综合题型，常与流转税和税收征管法相联系，跨章、节出题。题量为7－9题,分值为15－20分左右。

本章的出题特点是：增值税、消费税、出口关税与企业所得税结合出题；增值税、消费税、城建税、教育费附加与企业所得税结合出题，上述形式的结合常见于计算题；增值税、消费税、营业税、土地增值税、城建税、教育费附加、土地使用税、房产税、印花税与企业所得税结合出题，常见于综合题，出题难度较大，这就要求考生对相关章节的政策非常熟练地掌握。从本章的政策上看，企业接受捐赠，无形资产的转售、转让，租金收入，计税工资及三项附加费，业务招待费、业务宣传费、广告费，“三新费”，股权投资，债务重组等是考题中常见的难点。本章的内容与会计有较大关联性，也应引起考生重视。

（五）外商投资及外国企业所得税法

本章重要考点见附表5：

本章涉及我国22个税种中的主要税种，因而也是税法考试中重点税种之一。历年考试中各种题型都会出现，特别是作为综合题型出现。题量为4－6题,分值为12－15分左右。近两年来，本章出题通常与增值税、消费税结合出计算题，与增值税、消费税、土地增值税、印花税、城镇土地使用税结合出综合题。因此，难度较以前有所提高。考生复习时要掌握每个政策要点及不同政策的结合运用。本章真正的难点在税收优惠政策，如生产性外商投资企业的优惠与追加投资的税收优惠，产品出口企业和先进技术企业的税收优惠，再投资退税的税收优惠。

2006年的考题中，本章18分的安排说明了它的重要性。2007年要保持税法考试的难度，笔者认为还会延续2006年的出题思路。

（六）个人所得税法

本章重要考点见附表6：

本章是税法考试的重点税种之一。历年考试中各种题型均出现过，特别是个人所得税的计算题和综合题都是重点，而综合题常与税收征收管理法相联系。题量为4－6题,分值为8－10分左右。本章的主要类型题有三类：个人综合收入应纳个人所得税，承租承包经营者应纳个人所得税和个人独资企业应纳个人所得税。其中，个人综合收入应纳个人所得税可与营业税、城市维护建设税、教育费附加、房产税、印花税、城镇土地使用税结合出计算题；承租承包经营者应纳个人所得税可以和流转税、企业所得税、税收征管法结合出综合题。外籍来华人员应纳的个人所得税通常以单选性的计算题出现。而税收优惠政策主要是选择题或与计算题相结合。

篇5：2017年注册会计师考试《财务成本》精考试题及答案

一、单项选择题

1.假设企业按12%的年利率取得贷款00元，要求在5年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为元。

A.40000 B.52000 C.55482 D.64000

答案：C依据：《财务成本管理》教材第60―61页。

2.市净率指标的计算不涉及的参数是()。

A.年末普通股股数

B.年末普通股权益

C.年末普通股股本

D.每股市价

答案：C依据：《财务成本管理》教材第131―132页。

3.根据本量利分析原理，只能提高安全边际而不会降低盈亏临界点的措施是()。

A.提高单价

B.增加产销量

C.降低单位变动成本

D.压缩固定成本

答案：B依据：《财务成本管理》教材第167―169页。

4.在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33%，则设备报废引起的预计现金流入量为( )元。

A.7380 B.8040 C.12660 D.16620

答案：C依据：《财务成本管理》教材第229―230页。

5.估算股票价值时的贴现率，不能使用()。

A.股票市场的平均收益率

B.债券收益率加适当的风险报酬率

C.国债的利息率

D.投资人要求的必要报酬率

答案：C依据：《财务成本管理》教材第253页。

6.企业赊销政策的内容不包括()。

A.确定信用期间

B.确定信用条件

C.确定现金折扣政策

D.确定收账方法

答案：D依据：《财务成本管理》教材第276页。

7.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是()。

A.利息能节税

B.筹资弹性大

C.筹资费用大

D.债务利息高

答案：B依据：《财务成本管理》教材第311页。

8.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是()。

A.剩余股利政策

B.固定或持续增长的股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低股利加额外股利政策

答案：A依据：《财务成本管理》教材第342―345页。

9.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为()。

A.5% B.5.39% C.5.68% D.10.34%

答案：B依据：《财务成本管理》教材第359―361、254页。

10.下列关于“自由现金流量”的表述中，正确的是()。

A.税后净利+折旧

B.经营活动产生的现金流量净额

C.经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额十筹资活动产生的现金流量净额

D.企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净额

答案：D依据：《财务成本管理》教材第399页。

11.阿尔曼提出的预测财务危机的“Z计分模型”中，未涉及到的财务数据是()。

A.销售收入

B.现金净流量

C.股票市值

D.营运资金

答案：B依据：《财务成本管理》教材第463页。

12.某厂的甲产品单位工时定额为80小时，经过两道工序加工完成，第一道工序的工时定额为20小时，第二道工序的定额工时为60小时。假设本月末第一道工序有在产品30件，平均完工程度为60%;第二道工序有在产品50件;平均完工程度为40%。则分配人工费用时在产品的约当产量为()件。

A.32 B.38 C.40 D.42

答案：A依据：《财务成本管理》教材第510―511页。

13.最适合作为企业内部利润中心业绩评价指标的是()。

A.部门营业收入

B.部门成本

C.部门可控边际贡献

D.部门税前利润

答案：C依据：《财务成本管理》教材第583页。

二、多项选择题

1.关于衡量投资方案风险的下列说法中。正确的是()。

A.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小

B.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越大

C.预期报酬率的标准差越大，投资风险越大

D.预期报酬率的变异系数越大，投资风险越大

答案：A、C、D依据：《财务成本管理》教材第69―77页。

2.在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有()。

A.债券平价发行，每年付息一次 B.债券平价发行，每半年付息一次

C.债券溢价发行，每年付息一次 D.债券折价发行，每年付息一次

答案：B、C、D依据：《财务成本管理》教材第244―246页。

3.按照现行法规的规定，公司制企业必须经过股东大会作出决议才能()。

A.增发新股

B.发行长期债券

C.提高留存收益比率，扩大内部融资

D.举借短期银行借款

答案：A、B、C依据：《财务成本管理》教材第302、315页。

4.下列关于资本成本的说法中，正确的有()。

A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价

B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定

C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位

D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本。

答案：B、C、D依据：《财务成本管理》教材第353―363页。

5.目前我国证券市场进行的国有股配售，对于涉及到的上市公司来说其财务后果是()

A不减少公司的现金流量

B.降低公司的资产负债率

C.提高公司的每股收益

D.改变公司的股权结构

答案：A、D依据：《财务成本管理》教材第435―436页。

6.成本计算分批法的特点是()。

A.产品成本计算期与产品生产周期基本一致，成本计算不定期

B.月末无须进行在产品与完工产品之间的费用分配

C.比较适用于冶金、纺织、造纸行业企业

D.以成本计算品种法原理为基础

答案：A、D依据：《财务成本管理》教材第518页。

7.作为控制工具的弹性预算()。

A.以成本性态分析为理论前提

B.既可以用于成本费用预算，也可以用于利润预算

C.在预算期末需要计算“实际业务量的预算成本”

D.只要本量利数量关系不发生变化，则无需每期重新编制

答案：A、B、C、D依据：《财务成本管理》教材第552―553页。

三、判断题

1.到期风险附加率是指债权人因承担到期不能收回投出资金本息的风险而向债务人额外提出的补偿要求。()

答案：×依据：《财务成本管理》教材第42页。

2、某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。()

答案：√依据：《财务成本管理》教材第109―110页。

3.某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，在评价该项目时第一年的现金流出应按65万元计算。()

答案：√依据：《财务成本管理》教材第205页。

4.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流人量的现值。()

答案：×依据：《财务成本管理》教材第251页。

5.研究存货保险储备量的目的，是为了寻求缺货成本的最小化。()

答案：×依据：《财务成本管理》教材第293页。

6.按照市价回购本公司股票，假设净资产收益率、市净率和市盈率不变，则回购会使每股净资产上升。

答案：×依据：《财务成本管理》教材第442页。

7.在采用平行结转分步法计算成本时，上一步骤的生产费用不进入下一步骤的成本计算单。()

答案：√依据：《财务成本管理》教材第525页。

四、计算及分析题

1.某公司XX年度简化的资产负债表如下：

其他有关财务指标如下：

(1)长期负债与所有者权益之比：0.5

(2)销售毛利率10%

(3)存货周转率(存货按年末数计算)：9次

(4)平均收现期(应收账款按年末数计算，一年按360天计算)：18天

(5)总资产周转率(总资产按年末数计算)：2.5次

要求：利用上述资料，在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程。

答案：

计算过程：

(1)所有者权益=100+100=200(万元)

长期负债=200X05=100(万元)

(2)负债和所有者权益合计=200+(100+100)=400(万元)

(3)资产合计=负债+所有者权益=400(万元)

(4)销售收入÷资产总额=2.5=销售收入÷400

销售收入=400×2.5=1000(万元)

销售成本=(1-销售毛利率)×销售收入=(1-10%)×1000=900(万元)

销售成本÷存货=9=900÷存货

存货=900÷9=100(万元)

(5)应收账款×360天÷销售收入

=18=应收账款×360天÷1000

应收账款=1000×18÷360天=50(万元)

(6)固定资产=资产合计-货币资金-应收账款-存货=400-50-50-100=200(万元)

依据：教材第三章，第90-106页。

2.某商店拟放弃现在经营的商品A，改为经营商品B，有关的数据资料如下：

(1)A的年销售量3600件，进货单价60元，售价100元，单位储存成本5元，一次订货成本250元。

(2)B的预计年销售量4000件，进货单价500元，售价540元，单位储存成本10元，一次订货成本288元。

(3)该商店按经济订货量进货，假设需求均匀、销售无季节性变化。

(4)假设该商店投资所要求的报酬率为18%，不考虑所得税的影响。

要求：

计算分析该商店应否调整经营的品种(提示：要考虑资金占用的变化)。

答案：

(1)计算毛利的增加：

A的毛利=(10-60)×3600=144000(元)

B的毛利=(540-500)×4000=160000(元)

毛利的增加=160000-144000=16000(元)

(2)计算资金占用的应计利息增加

A的经济订货量=[(2×3600×250/5](加根号)=600(件)

A占用资金=600/2×60=18000(元)

B的经济订货量=[(2×4000×288)/10](加根号)=480(件)

B占用资金=480/2×500=120000(元)

增加应计利息=(12000-18000)×18%=18360(元)

(3)计算订货成本

A的订货成本=6×250=1500元

B的订货成本=288×4000/480=2400元

增加订货成本900元

(4)储存成本的差额

A=300×5=1500元

B=240×10=2400

增加的差额为2400-1500=900

所以，总的收益增加额=16000-18360-900-900=-4160元

由于总的收益减少4160元，故不应调整经营的品种。

依据：《财务成本管理》教材第286―287页。

3.某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。

董事会在讨论明年资金安排时提出：

(1)计划年度分配现金股利0.05元/股;

(2)为新的投资项目筹集4000万元的资金;

(3)计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。

要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。

答案：

(1)发放现金股利所需税后利润=0.05×6000=300(万元)

(2)投资项目所需税后利润=400×45%=1800(万元)

(3)计划年度的税后利润=300+1800=2100(万元)

(4)税前利润=2100/(-30%)=3000(万元)

(5)计划年度借款利息=(原长期借款+新增借款×)利率=(9000/45%×55%+4000×55%)×11%=1452(万元)

(6)息税前利润=3000+1452=4452(万元)

依据：《财务成本管理》教材第342-343页。

4.从事家电生产的A公司董事会正在考虑吸收合并一家同类型公司B，以迅速实现规模扩张。以下是两个公司合并前的年度财务资料(金额单位：万元)：

两公司的股票面值都是每股1元。如果合并成功，估计新的A公司每年的费用将因规模效益而减少1000万元，公司所得税税率均为30%。A公司打算以增发新股的办法以1股换4股B公司的股票完成合并。

要求：

(1)计算合并成功后新的A公司的每股收益;

(2)计算这次合并的股票市价交换率。

答案：

(1)每股收益计算：

新的A公司净利润=14000+3000+1000×(1-30%)=17700(万元)

新的A公司股份总数=7000+5000/4=8250(万股)

新的A公司每股收益=17700÷8250=2.15(元)

(2)股票市价交换率

原A公司每股收益=14000/7000=2(元)

原A公司的`每股市价=2×20=40(元)

B公司的每股收益=3000÷5000=0.6(元)

B公司的每股市价=0.6×15=9(元)

股票市价交换率=(40×0.25)=1.11

[或者：股票市价交换率=40/(4×9)=1.11

依据：《财务成本管理》教材第406-408页。

五、综合题

1.某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

要求：(1)假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值(精确到0.01元);

(2)如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率(精确到1%);

计算步骤和结果，可以用表格形式表达，也可以用算式表达。

答案：

(1)股票价值计算

(2)预期收益率计算

由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89 %元时预期报酬率应该高于10%，故用不着11%开始测试;

因此，预期收益率为11%。

依据：《财务成本管理》教材第二、六、八章。

2.某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。公司的会计政策与税法规定相同，设备接5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40%;投资的最低报酬率为10%。

要求：计算净现值为零的销售量水平(计算结果保留整数)。

答案：

(1)预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值：1045822元

(2)收回的流动资金现值=145822×(P，10%，5)=145822×0.6209=90541(元)

(3)每年需要的现金流量(固定资产投资摊销额)=(1045822-90541)/(p/a，10%，5)=955281/3.7908=252000(元)

(4)每年税后利润=252000-(900000/5)=252000-180000=72000(元)

(5)每年税前利润=72000/(1-0.4)=120000(元)

(6)销售量=(500000+180000+120000)/(20-12)=100000(件)

依据：《财务成本管理》教材第二、四章。

3.某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润(息税前盈余)400万元。该项目备选的筹资方案有三个：

(1)按11%的利率发行债券;

(2)按面值发行股利率为12%的优先股;

(3)按20元/股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前盈余为1600万元;公司适用的所得税率为40%;证券发行费可忽略不计。

要求：

(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(填列答题卷的“普通股每股收益计算表”)。

(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用营业利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点)

(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。

(4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?

(5)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?

答案：

(1)计算普通股每股收益

(2)每股收益无差别点的计算：

债券筹资与普通股等资的每股收益无差别点：

[(EBIT-300-4000×11%)×0.6”÷800=[(EBIT-300)×O.6]÷1000

EBIT=2500(万元)

优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：

[(EBIT-300)×0.6-4000×12%”÷800=[(EBIT-300)×0.6]÷1000

EBIT=4300(万元)

(3)财务杠杆的计算

筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=1.23

发行债券筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59

优先股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×12%/0.6)=2.22

普通股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300)=1.18

(4)该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增营业利润400万元时，每股收益较高、风险(财务杠杆)较低，最符合财务目标。(5)当项目新增营业利润为1000万元时应选择债券筹资方案。

(6)当项目新增营业利润为3000万元时应选择债券筹资方案。

篇6：2017年注册会计师考试《财务成本》精考试题及答案

2015注会《财务成本管理》全真机考试题及答案(1)

—、单项选择题(本题型共25小题，每小题1分，共25分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案。)

1某产品本月完工30件，月末在产品20件，平均完工程度为40%，月初在产品成本为760元，本月发生生产费用3800元，完工产品与在产品的成本分配采用约当产量法，则完工产品成本为()元。

A.2280

B.3000

C.3600

D.800

参考答案：C

参考解析:

月末在产品约当产量=20×40%=8(件)，单位成本=(760+3800)/(30+8)=120(元/件)，完工产品成本=30×120=3600(元)。某股票收益率的标准差为28.36%，其与市场组合收益率的相关系数为0.89，市场组合收益率的标准差为21.39%，则该股票的卢系数为()。

A.1.5

B.0.67

C.0.85

D.1.18

参考答案：D

参考解析:

β系数=相关系数×该股票收益率的标准差/市场组合收益率的标准差=0.89×28.36%/21.39%=1.18 某公司本年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的p值为0.8。若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为()。

A.20.0元

B.20.7元

C.21.2元

D.22.7元

参考答案：C

参考解析:

股权成本=5%+0.8×(10°/o-5°/o)=9%,本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本一增长率)=30%×(1+6%)/C9°/o-6°/o)=10.6,公司股票价值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元)。或：预期市盈率=股利支付率/(股权成本一增长率)=30%/(9%-6°/0)=10,下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元)，公司股票价值=预期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为()。

A.2.4

B.3

C.6

D.8

参考答案：C

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参考解析:

因为总杠杆系数=边际贡献+[边际贡献一(固定成本+利息)]，边际贡献=500×(1-40%)=300，原来的总杠杆系数=1.5×2=3,所以，原来的(固定成本+利息)=200，变化后的(固定成本+利息)=200+50=250，变化后的总杠杆系数=300+(300-250)==60

5下列各项中，不属于股份公司申请股票上市目的的是()。

A.资本集中化

B.提高股票的变现力

C.提高公司的知名度

D.便于确定公司价值

参考答案：A

参考解析:

股份公司申请股票上市，一般出于以下目的：(1)资本大众化，分散风险;(2)提髙股票的变现力;(3)便于筹措新资金;(4)提高公司知名度，吸引更多顾客;(5)便于确定公司价值。

下列关于市盈率模型的表述中，不正确的是()。

A.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性

B.如果目标企业的卩值显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小

C.如果目标企业的卩值明显小于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小

D.只有企业的增长潜力、股科支付率和风险(股权资本成本)这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率

参考答案：C

参考解析:

如果目标企业的P值明显小于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。因此，选项C的说法不正确，选项B的说法正确。市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本)，只有这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，因此，选项A和选项D的说法正确。

【菝矛】13值是衡量系统风险的，而风险指的是不确定性，假如用围绕横轴波动的曲线的波动幅度表示不确定性大小(并且在经济繁荣时达到波峰，经济衰退时达到波谷)的话，就很容易理解选项B和选项C的说法究竟哪个正确。p值越大，曲线上下波动的幅度就越大，在经济繁荣时达到的波峰越高，在经济衰退时达到的波谷越低;p值越小，曲线上下波动的幅度就越小，在经济繁荣时达到的波峰越低，在经济衰退时达到的波谷越高。而(3值等于1时，评估价值正确反映了未来的预期。当p值大于1时，由于波峰高于P值等于1的波峰，波谷低于p值等于1的波谷，所以，经济繁荣时，评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。反之，当p值小于1时，由于波峰低于p值等于1的波峰，波谷高于(3值等于1的波谷，所以，经济繁荣时，评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。

7下列关于配股的说法中，不正确的是()。

A.配股权是普通股股东的优惠权

B.配股价格由发行人确定

C.配股权实际上是一种短期的看涨期权

D.配股不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利

参考答案：B

参考解析:

配股是向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为，所以，选项A、选项C和选项D的说法正确。配股价格由主承销商和发行人协商确定，因此，选项B的说法不正确。间接金融交易涉及的主体不包括()。

A.资金提供者

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B.资金需求者

C.金融中介机构

D.政府部门

参考答案：D

参考解析:

资金提供者和需求者，通过金融中介机构实行资金转移的交易称为间接金融交易。

9关于期权的基本概念，下列说法正确的是()。

A.期权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利

B.期权出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权

C.欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行

D.期权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，一般为标的资产市场价格的60%～90%

参考答案：C

参考解析:

期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，所以选项A的说法不正确;期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项B的说法不正确;执行价格是在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，所以选项D的说法不正确。

10下列关于股票发行和销售的表述中，不正确的是()。

A.公开间接发行的股票变现性强，流通性好

B.股票的销售方式包括包销和代销两种

C.股票发行价格的确定方法主要包括市盈率法、净资产倍率法、现金流量折现法

D.按照我国《公司法》的规定，公司发行股票不准折价发行

参考答案：B

参考解析:

股票的销售方式包括自行销售和委托销售，其中委托销售又分为包销和代销两种，因此选项B的说法不正确。

11下列情形中，会使企业提高股利支付水平的是()。

A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱

B.企业财务状况不好，无力偿还负债

C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会

D.企业的举债能力不强

参考答案：C

参考解析:

经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，会出现资金剩余，所以应增加股利的发放。甲企业上年的可持续增长率为10%，净利润为500万元(留存300万元)，上年利润分配之后资产负债表中留存收益为800万元，若预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中留存收益为()万元。

A.330

B.1100

C.1130

D.880

参考答案：C

参考解析:

“预计今年处于可持续增长状态”即意味着今年不增发新股和回购股票，并且收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变，同时意味着今年销售增长率一上年可持续增长率=今年净利润增长率

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=10%，而今年收益留存率=上年收益留存率=300/500×100%=60%，所以，今年净利润=500×(1+10%)=550(万元)，今年留存的收益=550×60%=330(万元)，今年利润分配之后资产负债表中留存收益增加330万元，变为800+330=1130(万元)。

13假设业务发生前速动比率大于l，偿还应付账款若干，将会()。

A.增大流动比率，不影响速动比率

B.增大速动比率，不影响流动比率

C.增大流动比率，也增大速动比率

D.降低流动比率，也降低速动比率

参考答案：C

参考解析:

偿还应付账款导致货币资金和应付账款减少，使流动资产、速动资产和流动负债等额减少。由于业务发生前流动比率和速动比率均大于1，分子与分母同时减少相等金额，则流动比率和速动比率都会增大，所以应当选择C。例如：原来的流动资产为500万元。速动资产为400万元，流动负债为200万元，则原来的流动比率为500+200=2.5，速动比率为400÷200=2;现在偿还100万元的应付账款，则流动比率变为(500—100)÷(200一100)=4，速动比率变为(400—100)÷(200—100)=3，显然都增加了。

14A公司拟发行附认股权证的公司债券筹资，债券面值为1000元，期限5年，票面利率为6%，每年付息一次，同时，每张债券附送10张认股权证。假设目前等风险普通债券的市场利率为10%,则每张认股权证的价值为()元。

A.62.09

B.848.35

C.15.165

D.620.9

参考答案：C

参考解析:

每张债券的价值=1000×6%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F，10%,5)=848.35(元)，10张认股权证的价值=1000—848.35=151.65(元)，每张认股权证的价值=151.65/10=15.165(元)。

15下列关于以盈利为基础的业绩计量的说法中，不正确的是()。

A.净收益作为业绩计量指标，考虑了通货膨胀因素的影响

B.投资报酬率指标，把一个公司赚得的收益和所使用的资产联系起来

C.与其他业绩计量指标相比，净收益容易被经理人员操纵

D.无论是净收益、每股收益还是投资报酬率，都无法分辨投资的数额和投资的时间

参考答案：A

参考解析:

净收益是按照会计准则计算的，会计准则的假设前提之一是“币值不变”，因此，净收益作为业绩计量指标，没有考虑通货膨胀的影响。

16与生产预算无关的预算是()。

A.销售费用和管理费用预算

B.制造费用预算

C.直接人工预算

D.直接材料预算

参考答案：A

参考解析:

生产预算是在销售预算的基础上编制的，其主要内容有销售量、期初和期末存货、生产量。直接材料预算的主要内容有直接材料的单位产品用量、生产耗用数量、期初和期末存量等，其中的“生产数量”来

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自生产预算。直接人工预算的主要内容有预计产量、单位产品工时、人工总工时、每小时人工成本和人工成本总额，其中“预计产量”数据来自生产预算。制造费用预算通常分为变动制造费用预算和固定制造费用预算两部分，其中变动制造费用预算以生产预算为基础来编制(如果有完善的标准成本资料，用单位产品的标准成本与产量相乘，即可得到相应的预算金额)。销售费用和管理费用预算包括销售费用预算和管理费用预算，销售费用预算是指为了实现销售预算所需支付的费用预算，它以销售预算为基础;管理费用多属于固定成本，管理费用预算一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整，二者都与生产预算无关。下列关于互斥项目排序的表述中，不正确的是()。

A.共同年限法也被称为重置价值链法

B.如果两个互斥项目的寿命和投资额都不同，此时可以使用共同年限法或等额年金法来决策

C.如果两个互斥项目的寿命相同，但是投资额不同，评估时优先使用净现值法

D.共同年限法与等额年金法相比，比较直观但是不易于理解

参考答案：D

参考解析:

共同年限法比较直观，易于理解，但是预计现金流的工作很困难，而等额年金法应用简单，但不便于理解，所以，选项D的说法错误。

18下列各项预算中，不属于财务预算的是()。

A.短期的信贷预算

B.生产预算

C.短期的现金收支预算

D.长期资金筹措预算

参考答案：B

参考解析:

财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算，但不包括生产预算。

19某种产品生产分三个步骤进行，采用逐步结转分步法计算产品成本。本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为2300元，第二生产步骤转入第三生产步骤的生产费用为4100元。本月第三生产步骤发生的费用为2500元(不包括上一生产步骤转入的费用)，第三步骤月初在产品费用为800元，月末在产品费用为600元，本月该种产品的产成品成本为()元。

A.10900

B.6800

C.6400

D.2700

参考答案：B

参考解析:

在逐步结转分步法下，按照产品加工顺序先计算第一个加工步骤的半成品成本，然后结转给第二个加工步骤，把第一步骤转来的半成品成本加上第二步骤耗用的材料和加工费用，即可求得第二个加工步骤的半成品成本，如此顺序逐步结转累计，直到最后一个加工步骤才能计算出产成品成本。本题中：本月该种产品的产成品成本+月末在产品成本600二第三步骤月初在产品费用800+第二生产步骤转入第三生产步骤的生产费用4100+本月第三生产步骤发生的费用2500,因此：本月该种产品的产成品成本=800+4100+2500—600=6800(元)。某投资方案，当折现率为15%时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为一20元。该方案的内含报酬率为()。

A.14.88%

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B.16.86%

C.16.38%

D.17.14%

参考答案：C

参考解析:

内含报酬率是使净现值为0时的折现率。根据(15%—r)/(17%-15%)=(45—0)/(—20—45)解得，内含报酬率=16.38%。下列关于项目评价方法的表述中，不正确的是()。

A.净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善

B.当项目静态投资回收期大于基准回收期时，该项目在财务上是可行的 C.只要净现值为正，就意味着其能为公司带来财富

D.净现值法所依据的原理是，假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息

参考答案：B

参考解析:

静态投资回收期是反指标，当项目静态投资回收期小于基准回收期时，该项目在财务上是可行的。故选项B的说法不正确。下列关于金融市场的说法中，不正确的是()。

A.资本市场的风险要比货币市场大

B.场内市场按照拍卖市场的程序进行交易

C.二级市场是一级市场存在和发展的重要条件之一

D.按照证券的资金来源不同，金融市场分为债务市场和股权市场

参考答案：D

参考解析:

按照证券的索偿权不同，金融市场分为一债务市场和股权市场，所以，选项D的说法不正确。

23如果某项目的净现值小于0，下列相关的说法中正确的是()。

A.项目的现值指数小于0

B.项目的内含报酬率小于0

C.项目在经济上不可行

D.项目的会计报酬率小于0

参考答案：C

参考解析:

净现值小于0，意味着现值指数小于1，内含报酬率小于项目的折现率，项目在经济上不可行;根据净现值大小无法判断会计报酬率大小。所以选项A、B、D的说法不正确，选项C的说法正确。A公司股票最近三年末的股价分别为20元、25元和32元，并且最近三年都没有发放股利，那么该股票最近两年的几何平均收益率是()。

A.16.96%

B.60%

C.26.49%

D.27.32%

参考答案：C 甲公司溢价发行5年期的公司债券。债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年折现率有可能是()。

A.10%

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B.10.25%

C.11.5%

D.12.5%

参考答案：A

参考解析:

因为是溢价发行，所以债券报价折现率小于票面利率10%，有效年折现率小于(1+10%/2)2—1=10.25%，所以答案为选项A。

二、多项选择题(本题型共10小题，每小题2分，共20分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案。每小题所有答案选择正确的得分;不答、错答、漏答均不得分。)下列关于外部融资的说法中，正确的有()。

A.如果销售量增长率为0，则不需要补充外部资金

B.可以根据外部融资销售增长比调整股利政策

C.在其他条件不变，且销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大

D.在其他条件不变，且股利支付率小于100%的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少

参考答案：B,C,D

参考解析:

销售额的名义增长率=(1+销售量增长率)×(1+通货膨胀率)一1，在销售量增长率为0的情况下，销售额的名义增长率=1+通货膨胀率一1=通货膨胀率，在内含增长的情况下，外部融资额为0，如果通货膨胀率高于内含增长率，就需要补充外部资金，所以，选项A的说法不正确;外部融资销售增长比不仅可以预计外部融资需求量，而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响都十分有用，由此可知，选项B的说法正确;在其他条件不变，且销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，收益留存率越小，收益留存越少，因此，外部融资需求越大，选项C的说法正确;在其他条件不变，股利支付率小于100%的情况下，销售净利率越高，净利润越大，收益留存越多，因此，外部融资需求越少，选项D的说法正确。

27下列债券的偿还形式中，较为常见的有()。

A.用现金偿还债券

B.以新债券换旧债券

C.用固定资产偿还债券

D.用普通股偿还债券

参考答案：A,B,D

参考解析:

债券的偿还形式是指在偿还债券时使用什么样的支付手段。常见的形式有：(1)用现金偿还债券;(2)以新债券换旧债券;(3)用普通股偿还债券。

28以下关于内部转移价格的表述中，正确的有()。

A.在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格

B.如果中间产品没有外部市场，则不宜采用以市场为基础的协商价格

C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险是不同的 D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策

参考答案：B,C,D

参考解析:

在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格减去对外销售费用是理想的转移价格，所以选项A错误;如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用协商的办法确定转移价格，所以如果中间产品没有外部市场，则不宜采用以市场价值为基础的协商价格，即选项B正确;采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，如果最终产品的市场需求很少，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍然需要支付固定费，在高顿财经CPA培训中心

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这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，而供应部门仍能维持一定利润水平，此时两个部门承担的市场风险是不同的，所以选项C正确;采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能是最差的选择，它既不是业绩评价的良好尺度，也不能引导部门经理做出有利于企业的明智决策，所以选项D正确。

29下列关于成本按性态分类的说法中，正确的有()。

A.所谓成本性态，是指成本总额与产量之间的依存关系

B.固定成本的稳定性是没有条件的

C.混合成本可以分为半固定成本和半变动成本两种

D.混合成本介于固定成本和变动成本之间，可以分解成固定成本和变动成本两部分

参考答案：A,D

参考解析:

一定期间的固定成本的稳定性是有条件的，即产量变动的范围是有限的。如果产量增加达到一定程度，固定成本也会上升，所以选项B的说法不正确;混合成本的情况比较复杂，一般可以分为半变动成本、阶梯式成本、延期变动成本和非线性成本4个类别，所以选项C的说法不正确。

30企业在确定为预防性需要而持有现金数额时，需考虑的因素有()

A.企业销售水平的高低

B.企业临时举债能力的强弱

C.金融市场投资机会的多少

D.企业现金流量的可预测性

参考答案：B,D

参考解析:

预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业有时会出现意想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就越大;反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现金数额则可小些。此外，预防性现金数额还与企业的借款能力有关，如果企业能够很容易地随时借到短期资金，也可以减少预防性现金的数额;若非如此，则应扩大预防性现金数额。选项A是确定交易性需要的现金时需要考虑的因素，选项C是确定投机性需要的现金时需要考虑的因素。

31下列情况下，不需要对基本标准成本进行修订的有()。

A.产品的物理结构变化

B.辅助材料价格发生重要变化

C.由市场供求关系变化引起的售价变化

D.生产工艺的根本变化

参考答案：B,C

参考解析:

基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予以变动的一种标准成本。所谓的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。

32下列有关本量利分析盼说法中，正确的有()。

A.经营杠杆系数和基期安全边际率互为倒数

B.盈亏临界点作业率+安全边际率=1

C.在边际贡献式本量利图中，变动成本线的斜率等于单位变动成本

D.销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率

参考答案：A,B,D

参考解析:

基期安全边际率=(基期销售收人一基期盈亏临界点销售额)/基期销售收人=(基期销售收人一固定成本/基期边际贡献率)/基期销售收入=1一固定成本/基期边际贡献=(基期边际贡献一固定成本)/基期边际贡献

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=1/经营杠杆系数，所以选项A的说法正确;正常销售额=盈亏临界点销销售额+安全边际，等式两边同时除以正常销售额得到：1=盈亏临界点作业率+安全边际率，所以，选项B的说法正确;在边际贡献式本量利图中，横轴是销售额，变动成本线的斜率等于变动成本率，即选项C的说法不正确(在基本的本量利图中，变动成本线的斜率等于单位变动成本)。由于息税前利润=安全边际×边际贡献率，等式两边同时除以销售收人得到：销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率，即选项D的说法正确。

33下列说法中，不正确的有()。

A.在收款法下，借款人收到款项时就要支付利息

B.商业信用的筹资成本较低

C.加息法下，有效年利率大约是报价利率的2倍

D.信贷限额的有效期限通常为1年，根据情况也可延期1年

参考答案：A,B

参考解析:

收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法，所以选项A的说法不正确。放弃现金折扣时所付出的成本较高，所以，选项B的说法不正确。

下列有关资本成本的说法中，不正确的有()。

A.留存收益成本一税前债务成本+风险溢价

B.税后债务资本成本一税前债务资本成本×(1一所得税税率)

C.历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本

D.在计算债务的资本成本时必须考虑发行费的影响

参考答案：A,D

参考解析:

留存收益成本一税后债务成本+风险溢价，所以选项A的说法不正确;由于利息可从应税收入中扣除，负债的税后成本是税率的函数，利息的抵税作用使得负债的税后成本低于税前成本，税后债务成本=税前债务成本×(1一所得税税率)，所以选项B的说法正确;通过对历史数据分析，也能确定风险溢价，历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本，所以选项C的说法正确;由于债务成本是按承诺收益计量的，没有考虑违约风险，违约风险会降低债务成本，可以抵消发行成本增加债务成本的影响。因此，多数情况下没有必要进行发行费用的调整，所以选项D的说法不正确。

直接影响企业加权平均资本成本的因素有()。

A.个别资本占全部资本的比重.B.各资本要素的成本

C.企业的整体风险

D.企业的财务风险

参考答案：A,B

参考解析:

加权平均资本成本=∑(某种资本占全部资本的比重×该种资本的成本)，所以直接影响企业加权平均资本成本的因素有：各资本要素的成本、个别资本占全部资本的比重。

三、计算分析题(本题型共5小题。其中第1小题可以选用中文或英文解答，如果使用中文解答，最高得分为8分;如果使用英文解答，须全部使用英文，该小题最高得分为13分。第2小题至第5小题须使用中文解答，每小题8分。本题最高得分为45分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。)

36C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

(1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，债券期

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限为10年，还有5年到期，当前市价1075元，当初的发行价格为1150元，每张发行费用为10元。

(2)公司现有优先股为面值100元、年股息率8%、每季付息的永久性优先股。其当前市价125元。如果新发行优先股，需要承担每股1.5元的发行成本。

(3)公司普通股当前市价75元，最近一次支付的股利为5.23元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的β系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。

(4)资本市场上国债收益率为6%;市场平均风险溢价估计为5%。

(5)公司所得税税率为25%。

要求：

(1)计算债券的税后资本成本;(提示：半年的税前资本成本介于3%和4%之间)

(2)计算优先股资本成本;

(3)计算普通股资本成本(用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本);

(4)假设目标资本结构是40%的长期债券、10%的优先股、50%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

参考解析:

(1)设半年税前债务资本成本为K，则有 1000×4%×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K.10)=1075

即：40×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)=1075当K=3%时，40×(p/A，3%，10)+1000×(P/F，3%，10)=40×8.5302+1000×0.7441=1085

当K=4%时，40×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)=40×8.1109+1000×0.6756=1000因此有：(4%一K)/(4%一3%)=(1000—1075)/(1000—1085)

解得：K=3.12%即半年的税前债务成本是3.12%，则税前资本成本=(1+3.12%)2—1=6.34%税后债务资本成本=6.34%×(1—25%)=4.76%

(2)年股利=100×8%=8(元)，每季度股利=8/4=2(元)季度优先股成本=2/(125—1.5)×100% =1.62%年优先股成本=(1+1.62%)4—1=6.64%

(3)股利增长模型：普通股资本成本=5.23×(1+5%)/75+5% =12.32%

资本资产定价模型：普通股资本成本=6%+1.2×5%=12%平均普通股资本成本=(12.32%+12%)÷2 =12.16%

(4)加权平均资本成本=4.76%×40%+6.64%×10%+12.16%×50%=8.65% 37某公司拟发行债券，面值1000元，票面利率8%，期限10年，每半年支付一次利息。

要求：

(1)如果市场利率为8%，发行价格为多少?

(2)如果市场利率为10%,发行价格为多少?

(3)如果市场利率为6%，发行价格为多少?

(4)请根据计算结果(保留整数)，指出债券发行价格种类及各种价格下票面利率和市场利率的关系。

参考解析:

(1)债券发行价格

=1000×(P/F,4%,20)+1000×4%×(P/A,4%,20)

=1000×0.4564+1000×4%×13.5903=1000(元)

(2)债券发行价格

=1000×(P/F,5%,20)+1000×4%×(P/A,5%,‘20)

=1000×0.3769+1000×4%×12.4622=875(元)

(3)债券发行价格

=1000×(P/F,3%,20)+1000×4%×(P/A,3%,20)

=1000×0.5537+1000×4%×14.8775=1149(元)

(4)债券发行价格种类分别为平价、折价和溢价：

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当市场利率等于票面利率时，平价发行;

当市场利率高于票面利率时，折价发行;

当市场利率低于票面利率时，溢价发行。

38ABC公司股票的当前市价25元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格为23元，期权合约为6个月。已知该股票收益率的方差为0.25，连续复利的无风险利率为6%。

要求：根据以上资料，应用布莱克-斯科尔斯模型计算该看涨期权的价格。

参考解析:

(1)计算d1和d2：

d1=[ln(25/23)+(0.06+0.25/2)×0.5]/(0.25×0.5)1/2=0.50

d2=0.50-(0.25×0.5)1/2=0.15

(2)查表确定N(d1)和N(d2)

N(d1)=0.6915

N(d2)=0.5596

(3)计算看涨期权的价格：

C0=25×0.6915—23×e—0.06×0.5×0.5596=4.80(元)

39某投资者拥有A公司8%的普通股，在A公司宣布一股拆分为两股之前，A公司股票的每股市价为98元，A公司现有发行在外的普通股股票30000股。

要求回答下列问题：

(1)与现在的情况相比，拆股后该投资者持股的市价总额会有什么变动(假定股票价格同比例下降)?

(2)A公司财务部经理认为股票价格只会下降45%，如果这一判断是正确的，那么本次拆股给该投资者带来的收益额是多少?

参考解析:

(1)拆股前该投资者持股的市价总额=98×30000×8%=235200(元)

因为股票价格同比例下降，所以拆股后的每股市价为98/2=49(元)，由于拆股后的股数为30000×2=60000(股)，所以拆股后该投资者持股的市价总额=49×60000×8%=235200(元)。可见，该投资者持股的市价总额没有变化。

(2)拆股前该投资者持股的市价总额=98×30000×8%=235200(元)

拆股后股票的每股市价=98×(1-45%)=53.9(元)

拆股后该投资者持股的市价总额=60000×8%×53.9=258720(元)

该投资者获得的收益额=258720-235200=23520(元)40假设你是F公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。

F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元(不入账，但是增值额需要缴纳所得税)。

预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元。该工程将承包给其他公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本750万元。该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本为

160元;预计每年发生固定成本(含制造费用、经营费用和管理费用)400万元。公司平均所得税税率为24%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年(净残值为零)。土地不提取折旧。

该工厂(包括土地)在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。管理当局要求的项目报酬率为12%。

要求：

(1)计算项目的初始投资(零时点现金流出);

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(2)计算项目的年营业现金流量;

(3)计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量;

(4)计算项目的净现值。

参考解析:

(1)初始投资=土地变现流量+固定资产投资+营运资本投入=[800-(800-500)×24%]+1000+750=2478(万元)

(2)年折旧额= 1000/8=125(万元)

年营业现金流量

=[30×(200-160)-400]×(1—24%)+125

=733(万元)

(3)5年后处置时的税后现金净流量

=600+750—(600-500-3×125)×2i%

=1416(万元)

(4)项目的净现值

=733×(P/A,12%,5)+1416×(P/F,12%,5)-2478

=733×3.6048+1416×0.5674—2478=967.76(万元)

四、综合题(本题型共1小题，满分15分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。)

41甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：

(1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变。

(2)需要的融资额中，有一部分通过明年的利润留存解决;其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。

(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2N，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。

(4)目前10年期的政府债券利率为4%，市场组合平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。

(5)公司适用的所得税税率为25%。

要求：

(1)计算增发的长期债券的税后资本成本;

(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本;

(3)计算明年的净利润;

(4)计算明年的股利;

(5)计算明年留存收益账面余额;

(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数;

(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本;

(8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

参考解析:

(1)115—2=100×8%×(P/A，Kd，5)+100×(P/F，Kd，5)

使用5%试算得出：增发的长期债券的税前资本成本Kd=5%增发的长期债券的税后资本成本=5%×(1—25%)=3.75%

(2)计算已经上市的债券税前资本成本时，应该使用到期收益率法，按照目前的市价计算，不考虑发行费用。所以有：1050=1000×(F/P，4%，5)×(P/F，k，3)1050=1216.7×(P/F，k，3)(P/F，k，3)=0.8630

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查表可知：(P/F，5%，3)=0.8638(P/F，6%，3)=0.8396所以：(k一5%)/(6%一5%)=(0.8630一0.8638)/(0.8396一0.8638)

解得：k=5.03%

目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5.03%×(1—25%)=3.77%

(3)今年的每股收益=0.5/20%=2.5(元)

明年的每股收益=2.5×(1+10%)=2.75(元)

明年的净利润=2.75×100=275(万元)

(4)由于股利支付率不变，所以，每股股利增长率一每股收益增长率=10%

明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55(元)

明年的股利=100×0.55=55(万元)

(5)明年的利润留存(即明年新增的留存收益)=275—55=220(万元)

明年留存收益账面余额=320+220=540(万元)

(6)长期债券筹资额=700-220=480(万元)

资金总额=680+480+800+540=2500(万元)

原来的长期债券的权数=680/2500×100%=27.2%

增发的长期债券的权数=480/2500×100%=19.2%

普通股的权数=800/2500X 100%=32%

留存收益的权数=540/2500×100%=21.6%

(7)市场组合收益率的方差

=市场组合收益率的标准差的平方

=20%×20%=4%

该股票的8系数=该股票收益率与市场组合收益率的协方差/市

场组合收益率的方差=12%/4%=3

普通股资本成本=4%+3×(10%一4%)=22%

(8)加权平均资本成本=27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×22%+21.6%×22%=13.54%

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