私募基金与信托

私募基金与信托（共8篇）

篇1：私募基金与信托

摘要:信托和基金一样都是委托理财的关系。信托与基金的区别更多是在国内监管政策下的经营方式的不同。基金分为公募和私募，公募就是公开发行的。信托有特定的规则，在发行、认购和赎回方式上都有别

于基金。信托与基金区别...基金的基本原理是信托

信托和基金一样都是委托理财的关系。信托与基金的区别更多是在国内监管政策下的经营方式的不同。基金分为公募和私募，公募就是公开发行的。信托有特定的规则，在发行、认购和赎回方式上都有别于基金。信托与基金区别之一是的两种公司经营方式不同。

信托与基金的区别之一

(1)、在安全性方面，信托与基金的区别是信托产品的安全性高于基金，风险较低；(2)、在投资渠道方面，信托与基金的区别是信托产品的投资范围相当广，既可以投资证券等金融产品，也可以投资实业，而证券投资基金的投资范围目前只限于股票和债券。(3)、在流动

性方面。

信托与基金的区别之二

信托与基金的区别是信托根据签订的协议，在一段时间以后可以收回，也可以协议转让他人。封闭式基金可以在二级市场买卖，开放式基金可以赎回。信托与基金的区别体现在主体方面:信托的主体是信托公司，基金的主体是基金公司。信托与基金的区别体现在形式方面：信托是以信托合约为基础，信托公司自己或者委托其他管理人代为投资（代投的情况比较多，就是俗称的阳光私募）基金则是基金契约为基础，基金公司自己投资，不委托其他人。信托与基金的区别体现在门槛方面：信托类的门槛很高，一般都是100W起步，并且不能大范围公开宣传，只能特定的小范围宣传和推介； 基金的门槛很低，1000块起步，适合普通

人群，可以大范围公开宣传和推介。

信托与基金的区别之三

信托与基金的区别体现在法律方面。证券投资基金适用的法律为《证券投资基金法》及其配套规定，如《证券投资基金信息披露办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金运作管理办法》等。而证券投资集合资金信托计划适用的法律为《信托法》及其配套规定，如《信托投资公司管理办法》、《信托投资公司资金信托管理暂行办法》、《银监会关于进一步加强信托投资公司监管的通知》、《银监发关于规范集合资金信托业务问题通

知》等；

信托与基金的区别体现在监管方面。证券投资基金的募集，必须经过证监会的批准，运行中受证监会及其派出机构的监管。而证券投资集合资金信托计划的募集无需银监会的批准，但需要依法履行报告义务，并在运行中接受银监部门的监管；

信托与基金的区别体现在资金募集方面。就信托而言，信托公司接受委托人的资金信托合同不得超过200份，每份合同金额不得低于5万元，异地推介集合信托计划的，每份合同金额不得低于100万元。此外，据报道，为抑制投资过热，上海银监局规定信托公司在其推

介的信托计划中投入占信托发行规模5%的自有资金。而基金没有改等要求；

信托与基金的区别体现在投资流动性方面的不同。开放型的证券投资基金，基金份额的回赎和转让都没有大的限制，封闭式基金，通常都在证券交易所上市，流动性也较强（但转让时通常折价较高）。而对于信托计划，在信托期限届满之前，不得回赎，但可以依法转让，流动性较差。

展恒理财基金研究中心

篇2：私募基金与信托

信托就是信用委托，信托业务是一种以信用为基础的法律行为，一般涉及到三方面当事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。信托业务是由委托人依照契约或遗瞩的规定，为自己或第三者（即受益人）的利益，将财产上的权利转给受托人（自然人或法人），受托人按规定条件和范围，占有、管理、使用信托财产，并处理其收益。私募基金又称为向特定对象募集的基金，是指通过非公开方式面向少数投资者募集资金而设立的基金，其销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。对冲基金一般是按照私募基金的方式运作的。

私募基金本身是一个标准化的信托产品，但与私募基金相比，信托有以下几个优势：首先信托公司受到人民银行的严格监管，其机构的设立、运行都须依法行事，而私募基金只是一个地下机构；其次，信托向委托人的募集资金虽是一种私募行为，但信托产品的制作过程要遵循许多条件，如资金信托管理办法中规定有风险提示等十几条必须列明的事项，在信托产品的运行过程中还须定期向银行报告，而私募基金的设立和运行没有明确的法规约束；再次，两者对风险责任的承担能力是不同的，一般来说信托公司都由一定规模的真实的资本金组成，信托的管理办法规定，对于未能履行受托人义务而给受益人造成损害的要用自有资金进行赔偿，且信托公司也确实有一定的赔偿能力，私募基金就很难说了；第四，在操作过程中，信托设立后它是一个固定的信托池，这些信托资金没有放大的功能，但有些私募基金就不同了，可能它自己原来只有100万，向投资人承诺有10％的收益后就可以获得1000万，再拿着1000万的资金去找1个亿、10个亿，通过这种方式它可以无限放大。总之，就受托人来看，信托的风险要小于私募基金。

私募基金有自己的生命力，尽管信托产品的复出势如破竹，但要完全取代私募基金很难。私募基金是市场的产物，有自己的生命力，并且一些私募基金的风险防范设计是比较安全的。所以当前私募基金只可能说是被信托分流一部分资金，但不可能就此被“招安”。因为一方面在机构上要进入信托领域的限制非常大，如《信托投资公司管理办法》规定信托公司的注册资本不得低于3亿元，这对原有信托公司的重新登记非常严格，私募基金不可能转变为信托公司；另一方面信托公司也不可能将私募基金金融资源的份额“吃”尽，因为私募基金针对的是一些短期闲置资金，而信托计划的运行期一般较长，它们有着不同的投资者定位。另外，私募基金的资金主要运用于证券市场，而信托资金运用的范围更广一些，在国外是一种非常成熟的金融方式。

私募基金与资金信托确实有很多相似性，二者都要从投资者手中募集或集中资金，在资金集中起来以后进行的投资活动和利益分配等也大体是相同的，但严格来说私募与信托的区别也是有的的，主要表现在以下四点：

私募与信托的区别之一：资金的承受主体不同。私募与信托的区别之二：法律关系不同。私募基金体现的是投资者委托基金代为投资的关系，资金信托体现的是信托投资关系，私募基金不发生受托财产的所有权转移，当投资者或委托人发生资不抵债时，其债权人可以就委托财产主张权利，而在资金信托关系中，信托财产则因发生了所有权转移，信托人的债权人则不能直接就信托出去的财产主张权利。私募与信托的区别之三：契约关系不同。

私募基金通过基金契约或基金章程明确当事人之间的法律地位与权利义务，对所有的投资者应一视同仁，而资金信托则通过合同来联系当事人双方的关系，需与每一位委托人签订合同，明确双方的权利义务，如委托期限、相关费用，盈亏责任等。私募与信托的区别之四：业务监管部门不同。

私募基金将来应根据其业务分由中国证监会或有关实业投资部门监管，资金信托业务则由中国人民银行监管。因此朱少平认为，针对私募基金立法非常必要。

篇3：私募基金与信托

房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts,REITS)作为房地产的一种融资手段,契合了中国现阶段发展的需求。一方面,中国国有企业重组,大量存量资产盘活的改革背景;另一方面.处于宏观经济紧缩与信贷风险调控的双重压力下,中国房地产业整体面临融资难的问题。

一、亚洲REITs的发展历史与现状分析

(一)日本不动产投资信托

日本不动产投资信托(Japanese Real Estate Investment Trusts,J-REITs),基本上与美国REITs类似,是以成立公司或信托基金形态,利用发行股票或受益凭证等方式向大众募集资金,基于风险分散的原则,由专业机构将所募集的自己运用在日本不动产的投资,并将所获利益分配给投资人。

日本推出J-REITs最直接的原因是因为20世纪80～90年代泡沫经济破灭,不动产价值大幅滑落,银行业不良债权问题急速恶化[1]。日本为了有效开发利用不动产,以提升环境品质,不动产市场景气度,于1998年12月通过《证券投资法人及证券投资信托法》,日本政府企图效仿美国REITs制度,引入“公司型”投资信用制度,与日本传统的证券投资信托制度“契约型”制度并存。并于2000年5月再度修正《投资法人及投资信托法》(The Law of Investment Trust and Investment Corporation),积极发展J-RETIs制度。

J-REITs可分为两种类型:公司型与信托型。

(二)台湾不动产投资信托

台湾不动产投资信托主要参考美国及日本的制度。但是,由于台湾不动产市场经历了与日本不动产市场相类似的困境,且同属大陆法系国家,因此,台湾在法律体系以及运作模式上主要借鉴日本,同时采用“不动产投资信托”及“不动产资产信托”两种制度并行。其中,“不动产投资信托”主要参考美国REITs的模式,由受托机构向投资人募集资金,成立不动产投资信托基金,用以投资不动产、不动产相关权益和有价证券或其他主管机构核准投资的标的物;至于“不动产资产信托”,则主要参考日本模式,由委托人将其所持有的不动产或不动产相关权益交由受托机构托管,以所托管的不动产或不动产相关权益为标的发行不动产资产信托受益凭证(见表1)。

台湾的REITs仅采取信托型组织模式,即按照契约关系进行委托管理。

(三)香港H-REITs

受亚洲金融风暴的影响,香港房地产发展速度显著放缓,且房地产的融资成本高出临近的新加坡1%-2%,另外房地产贷款在银行贷款中的比重过高。基于银行降低风险以及房地产融资需求,成为香港推出REITs产品的一个原因。

香港REITs采用信托型组织模式,与台湾类似。

香港的“公屋计划”是推出REITs的另外一个原因。2001/2002年度,香港房委会为配合政府对2002年11月重新定位的房屋政策,把工作重点重新放到提供公屋房屋出租上面。因此,2003/2004年度房委会整体运作赤字达5.89亿[2]港元。如果没有其他大笔收入来源,房委会难以自负盈亏维持政府公屋的持续发展。为此,房委会决定分拆出售旗下大部分商场及停车场,成立领汇(0823,HK)房地产投资信托基金.

总之,亚洲各国推出RIETs的动因来自于两个方面。一方面是宏观经济环境;另外一方面,是由于政策诱因的推动。与美国不同的是,各国家(地区)设立的REITs没有明显的税收优惠驱动的特征,即对REITs规范不是通过体现在税法中的税收优惠的杠杆而实现,而是通过专项的立法(修改投资、信托等有关法律或新建法令),对RETIs的结构、投资目标、收入分配等方面制定了硬性的规定。

二、中国发展REITs的动力分析

在全球范围内,推动REITs发展的主要动力源头有两个,一方面是来自“社会”,即来自政府(或/和监管人)的推动,是REITs发展的主要动力;另外一个方面是“来自业界”,即来自房地产行业本身或银行业。因中国银行业的特殊性,银行业的推动力更应归结到“社会”的范畴。

在中国特色的环境下,REITs能够在最大限度保全国有资产的前提下,实现真正的资产“融通”。

在目前阶段,REITs可能对以下两类房地产持有者具有实际意义。一类是对所持有房地产具有变现要求,以减轻其资金压力的房地产商、投资商;另一类是并不以投资房地产为主业却持有大量不动产,同时又受提高经营绩效驱动,试图改善资产结构的大中型企业,如大型国企、金融机构等。这些大中型企业越来越感受到来自股票市场投资者或国资委对其经营绩效考核的压力。因此通过REITs变换持有房地产的方式,可以盘活大量沉淀于房地产的资金,投资于主业,同时提高其资产的整体流动性、周转率及盈利能力。

从中国推行REITs的实际意义上来看,有效的减少国有企业压力,盘活国有资产,更具有深层次的意义。尤其是在当前国有企业改革、重组的大的宏观背景下,显得尤为重要。

(一)来自“社会”——政府(或/和监管人)的动因

在中国推行REITs来自“社会”的动力主要体现在三个方面,第一、银行体制权属国有资产。由于银行体制中存在大批的不良贷款,我们认为当中有相当部分是关乎房地产,如何降低银行的房贷的信用风险及处置部分潜在的房地产不良资产,成为动因之一;第二、中国现阶段当务之急是重组国有企业,对于许多国企持有的房地产或其组合,如何将这部分存量资产盘活而言,也许REITs是最佳的选择,至少,与香港当年的“公屋”计划有几分类似;第三、中国即将进入到老龄化社会,如何解决“老有所养”,并能“养好”的问题,在未来的一段时间将是不得不面临的一个问题。

(二)来自“业界”一房地产企业内部的动力

REITs推行来自“业界”的动力主要体现在房地产企业融资的问题,2010年初的两次上调存款准备金率的信号,已经预示着信贷调高的信号,未来一段时间,信贷将以趋紧为主流。

国家通过宏观调控来降低银行风险,势必造成对银行信贷资金严重依赖的房地产企业面临着现金流不足的风险,尤其在面临利率上升与通胀预期的2010年。因此,面对企业的生存危机,房地产开发企业不得不寻找新的资金来源渠道。近几年信托融资快速发展,并在短短时间内成为国内房地产商的新型融资渠道,也带动了房地产商对REITs产品的期待,尤其像万达、保利、金融界、上海陆家嘴等以商业地产经营为主的企业。

中国的房地产商基本上还都是兼具房地产投资功能的开发商,纯粹的房地产投资管理公司或REITs尚没有出现。REITs的出现将促成房地产开从传统的“开发商主导”运作模式向“专业房地产投资商+运营管理商”模式转变,完成从房地产开发向房地产投资管理、从物业驱动向资本驱动、从经营项目到经营企业的“向上”转型,从而完成产业升级。

在信贷融资渠道受阻的情况下开辟新型融资渠道,是C-REITs得以完善的最直接原因。

(三)综述

通过对C-REITs产生的动力分析,结合中国特色的国情,C-REITs产生动力主要来自“社会”动因。因为REITs产品的优势在于税收以及其投资房产类型的优势,在中国,这两方面的主动权很大程度上受制于中国政治经济形势的发展。从C-REITs的萌芽来看,更多是服务于政府对国有固定资产中的房地产产品实现“流动”的需要。但是,在中国,REITs的不断完善和发展,则需要依赖中国房地产开发商对政策的了解与创新。总之,中国推行REITs最大的动力来自于政府(或/和监管人)的动因,这也是其产生的原动力。

三、我国REITs的方案设计的原则与思路

(一)REITs发展方案设计原则[3]

C-REITs[4]发展方案的设计原则是:沿袭亚洲国家(地区)的运营模式;创新中国特色。

1. C-REITs沿用亚洲国家的模式

关于亚洲国家或地区REITs的运营模式,《房地产投资信托基金研究》(毛志荣,2004)对各国REITs设立条件进行了详细的比较。通过比较发现,亚洲国家(地区)除韩国外在REITs的法律结构选取上,无一例外的采用了信托型,只有日本兼有公司型。日本选择公司型,也是与美国的运作模式不完全一致的。日本是资产所有者用不动产向社会大众融资,美国是以证券形态集合资金,组合成基金后投资不动产。

因此,从信托的组织模式来看,亚洲地区更倾向于选择信托型。《房地产投资信托基金研究》指出,亚洲REITs在立法角度采取区别于美国税收推动,采用专项法规模式(如香港2003年颁布的<房地产投资信托基金守则>)。

2. 创新中国特色的REITs

建立有中国特色的REITs,主要从三个方面来进行理解。第一,从推行C-REITs目的上来看,中国推行REITs的动机在于盘活国有资产中房地产资产,推动大量的国有存量资产进入资本市场周转流动、优化组合;第二,推行过程中坚持的原则分析,在盘活国有资产的的过程中保持国有资产的主体地位不变;第三,从中国渐进式改革过程经验推测,C-REITs将保持中国改革的一贯思路,逐步实现从契约型向公司型的转变,从银行间交易最终走向公开的证券股票市场,当然这一切的进展有赖于中国资本市场运作制度与监管手段的完善。

通过对中国推行REITs的动力分析,我们基本了解了中国现阶段房地产金融状况。无论是从降低银行信贷风险和扩张房地产企业融资渠道角度考虑,还是从政策性国有企业重组与社会化问题的需求角度考虑,C-REITs最初的功能更多的定位为政府经济与金融稳定,创造一个“和谐”的金融环境。

其次,中国特设的社会主义经济体制强调以公有制为主体,因此,如何实现国有资产在通过资本市场实现流通的过程中,保证其国有的主体地位,是C-REITs设计中首先需要考虑的问题。

那么具体看,C-REITs的特色只要体现在以下几个方面:

1)C-REITs推出的动机是为了盘活国有闲置资产,服务对象的主体为国有闲置房地产资产(包括银行收购的不良资产);

2)C-REITs的设计应以保证其国有资产主体地位不变为前提;

3)C-REITs采取渐进式演进,逐步实现从银行间交易到证券市场的交易;

4)C-REITs演进的动力更多的来自于业界——房地产企业。

(二)C-REITs的设计思路

1. C-REITs的组织结构设计

我们通过对C-REITs的总体设计原则分析,C-REITs从中国经济与民营房地产资本市场的长期发展来看,公司模式是未来的主流。但是,本文基于C-REITs的设计思路研究,选择信托模式作C-REITs的组织结构更适合现阶段的需要。

REITs的信托模式与公司模式的最大区别在于是否按照公司的模式进行运营。由于国有资产的主体地位的需要,很难按照公司的组织模式进行股份划分,从银行处置不良资产的角度来看,更多的是调整资产处置周期以规避损失,因此,也缺乏按照公司模式运营的动力。但是,随着房地产企业集中化发展以及受信贷紧缩的影响,C-REITs最终将回归到其产生的本源动机——企业融资与降低信贷风险的目标上来。

图I关于C-REITs的组织架构设计,从委托方、管理方、受托方三方关系来看,更适合沿用亚洲的日本和香港的组织架构关系。在中国的经济体制下,管理方、受托方在保证国有资产主体不变的前提下,不可能由完全独立的个体构成,在某种程度上更适合制定受托人模式。此外,亚洲REITs运作普遍是将物业细分化后,以政权形式经由资本市场转给投资者,中国尤其注重主权地位,因此,这一运作模式在中国同样更具有适用性。

其实,我们在设计C-REITs的组织架构上,更多地考虑了现阶段中国的国情,即政策与经济需求,尽管力求完善,但更依赖在运营过程中不断的调整,来不断的修正。

2. C-REITs产品的设计

C-REITs产品的设计我们可以通过图2来进行梳理,在信托产品的推出步骤和思路上主要考虑了C-REITs推出的目的以及我国渐进式改革的特点。

我们可以通过对C-REITs产品的投资业务、持有期限、发行方式和投资对象进行分析来分析C-REITs产品的设计思路。因为中国是实行发行审批制度,因此,初期的作者对REITs产品的设计前提条件是以C-REITs最适宜于通过行政性审查之模式探讨,并不表明REITs专项法规条款的规定。

总之,我们进行C-REITs产品的设计,应在总体设计原则的基础上,通过行政审批手段调控,指定性和指导性地推出REITs产品,更好地服务于我国政治、经济改革的需要。但是,从专项立法的角度上看,中国会制定融合美国和亚洲REITs的综合模式,为C-REITs未来留有空间。二者之间通过调控与发展的有效配合,最终寻求真正适合中国的C-REITs产品。

参考文献

[1]游千惠.姜尧民,日本经验对台湾发展不动产证券化市场的启示,住宅学报第20卷(1),2003

[2]数据来源:城市低收入者住房问题的解决之道,市长决策参要(1),国家信息中心,2005.6

[3]基于适宜发行阶段行政审批之模式探讨，并不代表REITs专项法规条文之探讨。

篇4：艺术品基金与信托 清算危机显现

艺术品是一种长线的投资品种，而仅以两年或者三年作为艺术品基金的运作周期的设计是不合理的。这种投机性的操作所伴随的必然是投资的高风险，而很多基金发行时允诺投资者平均10%至15%的年化收益率的承诺，虽然在这些艺术基金发行时带来了募集资金上的便利，也吸引了很多投资者拿出真金白银去购买艺术品基金和艺术品信托产品，但艺术品基金的操作团队能否在这么短的时间内，向投资者兑现曾允诺的投资收益是要打一个大大的问号的。而且自2012年以来，国内艺术品市场进入了一个调整期，这个调整期肯定要持续一段时间，而2013和2014年恰恰是很多艺术品基金、艺术品信托产品的清算截止年，这样的市场大环境非常不利于很多艺术品基金、艺术品信托将购买的艺术品“出货”，但不出货，收益就无法兑现，这是系列的连锁反应。

最近有媒体就报道了深圳杏石基金2011年发行的一款艺术品私募基金产品今年5月份到期，但投资者普遍只拿回了本金的10%，并且这3年的投资收益全部没有支付给投资者。购买这款产品的某位投资者在接受采访时称，该艺术品基金管理人从未披露过投资管理报告，并且在该基金到期无法兑付时，该基金管理团队还声称要拿艺术品出来抵债，但是最终也未见踪影。目前，经过协商，由深圳杏石投资及杏石投资徐永斌单方面向投资者出具清退方案，基金将分4次兑付给投资者。深圳杏石艺术品基金的兑付出现问题不只是一个个案，实际上国内艺术品基金、艺术品信托清算危机的风险已经开始显现。

2013年有29款艺术品信托要到期兑付，涉及资金额达26.42亿元。上半年有10款艺术品信托面临兑付期，涉及资金金额8.8亿元人民币，下半年更是有19款艺术品信托密集到期，涉及资金金额17.62亿元人民币。因此，2013年被称为“艺术品信托退出之年”，也是艺术品信托兑付的困难之年。

据不完全统计，2013年只有4家信托公司新发行了13款艺术品信托产品。其中仅有7款艺术品信托产品公开了相关发行信息，这7款产品的合計发行规模为6亿多元。自2012年起，艺术品信托市场的参与度和整体规模就开始呈现下降趋势。2013年艺术品信托市场持续低迷，参与的信托公司较前一年减少8家，降幅高达66.67%，发行的产品数量也骤减了21款，降幅为61.76%。艺术品信托在2013年的持续下滑，不仅与国内艺术品市场的低迷表现有关，也与政府对经济的宏观调控以及资本市场投资趋于理性密切相关。2013年，山东信托、国投信托、长安信托和兴业信托这4家信托公司发行了新产品。其中山东信托共发售“鼎鑫系艺术品信托”9款。而之前最早发行艺术品信托的国投信托在2011和2012年仍有艺术信托产品发行，但是现在登录他们的网站，需要身份登录，才能看到他们产品的发行信息，此前这些信息是无需登录就可以下载看到的。最早负责该项目的负责人也早已调任到其它岗位。在2011和2012年，每年艺术品信托发行量接近10亿元的中融信托在2012年之后，也基本没有新的艺术品信托推出，在其官方网上也查不到2012年之前的信息。

国内艺术品基金、艺术品信托产品清算遇到的最为核心的问题，其实来自于操作和运作这些产品的团队的出发点，他们是想利用艺术品进行投机，想赚到短平快的钱。前两年因为海关严查进口税，带出了将从投资者募集来的资金投入到房地产、股票市场等行业的问题，而这都是违规操作的，是在钻政策和监管的空子。因为出发点就存在偏差，或者说动机不纯，再加上操作团队对艺术品市场、艺术品价值理解的肤浅，不了解市场的整个规律，操作就谈不上专业。所以，前两年出现的很多艺术品基金、艺术品信托或销声匿迹，或无疾而终，或根本就无法或勉强将允诺给投资者的投资回报或者本金兑付给投资者。

篇5：信托投资基金-信托产品设计

一、信托计划名称：证券投资集合资金信托2010计划

二、发行机构：上海浦源投资有限公司

三、发行规模：1.5亿元人民币

四、推出时间：2010年11月15日

五、信托方式：证券投资

六、预期年收益： 7.5%

七、投资领域：金融、证券投资

八、发行地：武汉

九、信托期限：2年

十、资金运营方式：信托计划通过受益权结构化安排，受托人将两类委托人的信托资金集合运用，投资于国内证券交易所挂牌交易的 A股股票（含IPO新股申购）以及可转换公司债券、封闭式基金、货币市场基金，闲置期资金可以用于银行存款，并以此信托计划财产作为信托利益的来源，向不同类别的受益人分配信托利益。

十一、最低认购价格20万元

十二、产品简介、信托期限：信托计划期限24个月，自信托计划成立之日起计算。

2.信托规模：不超过200份，总金额 15000万元。、信托推介期限：30天。若推介期内募集的资金达到信托规模，本信托计划将提前成立。、信托参与方式：认购金额达55万元（含）以上的投资者可直接缴款签约，55万元以下请先行登记。、收益分配： 信托计划终止之日起 10 个工作日内向受益人分配全部信托计划利益。

6.预期年收益率：7.5%

十三、信托产品特点

收益较高——预计年收益率可达7.5%，是目前武汉市场预期年收益率最高的理财产品之一。

资产保障——在信托存续期间，浦源投资有限公司有山东房产项目作为抵押，抵押权价值 19730 万元，为信托资金提供安全保障。

管理完善——浦源信托设置严格的信托计划资金监管措施，对信托贷款的用款证券投资资金、方向实施有效监督。用款监管能保证信托资金封闭运作，确保资金完全有效运行，确保资金的安全性和流动性。

风险隔离——设立信托的财产为独立运作的财产，与浦源信托的固有财产和其他信托财产相隔离，不因浦源信托经营不善或其他原因而破产清算的影响，实现了风险隔离；信托公司将设置监管帐户，监管处置信托财产所得收入。

银行托管 ——浦源投资有限公司由银行托管的证券投资集合信托计划。中国建设银行股份有限公司湖北省分行作为托管人，将依据托管协议管理本信托财产托管账户，采取形式监督方式监督受托人对信托计划资金的投资运用、信托财产价值核算和信托利益分配行为。

篇6：私募基金与信托

信托就是信用委托，信托业务是一种以信用为基础的法律行为，一般涉及到三方面当事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。私募又称为私募基金，是指通过非公开方式面向少数投资者募集资金而设立的基金，其销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。对冲基金一般是按照私募基金的方式运作的。

二、两者的特点及分类

信托公司产品：信托产品是指由信托公司发行的，收益率跟投资期限都固定的产品，跟银行存款、国债等类似，属于固定收益类产品中的一种。信托公司主管部门是中国银监会，属于非银行金融机构。

信托产品特点：收益稳定，投资期限1-3年，投资门槛高(100万起),发行规模大，常见起步都在1亿以上。目前国内信托产品的规模：11万亿。

购买的方式及原理：因为信托产品的高门槛，导致我们很多小老百姓根本没有机会接触，今天我们用众筹的模式，大家合伙筹钱去购买一份份的信托产品，就跟网上合伙购买彩票的原理一样，让每一个人都有机会去购买到过去只有那些“高富帅”才能够买到的产品，让我们也变成高富帅。基金产品按照投资标的分类有：

货币市场基金：仅投资于货币市场工具，风险非常小，如目前网上最火的互联网产品支付宝旗下的余额宝就是天弘基金发行的货币基金，百度的百发、苏宁的零钱宝、网易的收益宝也同属于货币基金，当然还有各个基金公司自己网站或者通过银行网站系统销售的货币基金。

债券基金：80%以上的债券基金均投资于债券，比如国债、企业债、政府债等，收益低但是非常稳定。

股票型基金：投资于股票市场的基金，风险大，收益可能很高也可能亏损，适合于追求高收益且能够承受高风险的人群。

混合型基金：不符合上述标准的基金如保本基金、平衡配置基金。

信托型基金：投资于实体企业、政府基建和重大设施的建设，是近年兴起的一种基金投资方向，风控方式和市场均跟目前的部分信托产品一样，拥有债权，风险控制好，收益稳定且收益高。适合追求稳定高收益的人群。

三、信托产品与私募产品的区别

信托产品与私募产品在过去有着非常明显的区分界限，但随着有限合伙私募的兴起，越来越多的人将信托产品与私募产品混淆。所以分享有关信托和私募的区别在哪以及一些有效的区别方法。最明显的区别——产品管理人

信托产品的管理人是信托公司，私募产品的管理人是私募投资公司，这是两类产品最本质的区别。当然私募产品有的时候会以很多形式出现，比如过去大家耳熟能详的阳光私募这类产品，由于通过信托平台募集，所以有些产品的名称中会带有信托字样，但它的管理人是私募投资公司。另外就是一些有限合伙私募，它们可能会以券商资管产品或是单一资金信托的形式出现，但券商和信托公司在这里也只起到通道作用，产品的管理人还是私募投资公司。

所以不管私募产品以何种名称何种形式出现，只要找到管理人那一栏，看看到底是信托公司还是私募投资公司投资者，就很容易区分出二者。最容易混淆之处——产品投资方向

集合信托产品基本都是投资实体经济项目，这一设计特点多年未变，但近几年市场中也涌现出一批以有限合伙形式投资实体经济项目的。私募产品从产品投资方向层面来看，很容易将它们和信托产品混淆，但这类私募产品与信托产品也有较为明显的区别。

信托和私募基金有什么区别？

信托和基金一样都是委托理财的关系，信托与基金的区别更多是在国内监管政策下的经营方式的不同。信托有特定的规则，在发行、认购和赎回方式上都有别于基金。基金有公募和私募之分，公募基金面向大众，门槛较低，投资者接触也较多，和信托基本不构成竞争关系。至于私募基金和信托，选信托网认为，投资者可以从以下几个方面加以区别。

一、在安全性方面。信托产品的安全性普遍高于私募基金，这主要是因为信托受银监会的严格监管，行业较为规范，且信托公司本身注册资本雄厚决定的(信托公司注册资本不得低于3亿元人民币、净资本不得低于2亿元人民币)。当然，信托近年来也有个别延期和“踩雷”事件，也需要具体项目具体分析。就出现资金亏损的概率而言，信托产品的概率是远远低于私募基金的。

二、在投资渠道方面。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称《私募监管暂行办法》）的规定，私募基金可投资于股票、股权、债券、期货、期权、基金份额以及投资合同约定的如红酒、艺术品等其他投资标的。而信托产品的投资范围也相当广，既可以投资证券等金融产品，也可以投资实业，两者投资范围限制区别不大。但信托投资实业的居多，投资金融的多为通道类产品；而私募基金投资股票股权之类的证券投资基金为大多数。

三、在流动性方面。信托根据签订的协议，在信托期限届满之前，不得回赎，但可以依法转让，流动性较差。而私募基金经常有封闭期和赎回费的设定，导致转让折价高，流动性也较差。

四、门槛性。信托类的门槛很高，一般都是100万起步，并且不能大范围公开宣传，只能特定的小范围宣传和推介；2016年“7.15新规”出台后，根据规定：私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别和承担能力，投资单只私募基金的金额不低于100万元，且符合净资产不低于1000万元的机构，以及金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。但就市场实际情况而言，由于信托有大小额配比限制，100万能买到的信托产品已经越来越少了。

篇7：13、信托产品说明书(私募)

__________________________________资金信托

产 品 说 明 书

投资项目介绍

（略）

信托产品介绍

境内法人及机构、自然人作为信托计划委托人，将其合法拥有的资金委托给新华信托集合管理，运用于。

新华信托的资金运用方式为信托贷款、股权投资、，信托财产在分配前可由新华信托采用银行存款、购买债券等方式管理。

信托规模：不低于人民币＿＿万元信托期限：＿年

预期回报：每年＿%收益分配：每信托一次

账户管理：专门账户、独立管理

信托变更手续费：按照信托合同金额的0.1%分别向信托受益权的出让方和受让方收取

产品功能与特点

募集合法化：新华信托经过中国人民银行批准，具有依法设立各种资金信托的资格，可以确保委托人的投资合法。

信托收益高：获得较高而且稳定的信托收益，＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿。投资风险小：控制和锁定风险，＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿质押（或抵押）保证。流动性较好：信托受益权可以依法转让、继承，手续简便。

资产安全性高：本信托计划一经成立，信托资产即与当事人其他资产相隔离；并在封闭、安全 环境下运用，接受金融监管部门的有效监督。

收益预测

信托计划扣除各项信托费用，预期每年可向受益人分配的信托收益为＿＿%。

本信托计划及本信托当事人的其他税费依据国家有关规定各自缴纳。

加入信托计划

1、本信托以200份信托合同为限，单一信托合同的最低金额为人民币＿＿万元，且按照＿＿万元的整数倍递增。

2、信托计划推介期为200＿年＿月＿＿日至200＿年＿月＿＿日（国家法定节假日除外）。

3、办理程序：

（1）委托人需持如下文件办理手续：机构委托人持加盖公章的营业执照副本复印件、法定代表人身份证明、法定代表人身份证复印件、经办人身份证原件及法人授权委托书；自然人委托人持本人身份证原件。

（2）签署信托文件：委托人签署《信托财产管理、运用风险申明书》；签订《资金信托合同》。

（3）缴纳信托资金：委托人将信托资金转入以下信托专户（用途注明“信托资金”），或至以下指定银行办理现金缴款手续。

收款单位：新华信托投资股份有限公司

账号：

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硬商品买卖在阿里巴巴软商品交易在阿里巧巧开户银行：

（4）领取信托收据：受托人收妥信托资金后，开具信托收据，由受托人按照约定方式寄送或由受托人凭资金信托合同、缴款凭据领取。

4、加入手续办理地点：

（1）重庆市渝中区临江路69号邹容广场B座十层

电话：023—传真：023—63792460邮编：400010

（2）

5、注意事项：

（1）委托人在加入信托计划前，应充分阅读本信托计划的相关文件，并确认已充分了解信托计划、信托合同、风险申明书的内容。如有疑问，请及时咨询相关人员。

（2）委托人应认真填写资金信托合同需委托人填写的内容，保证所填内容真实、准确。

客户服务

新华信托奉行“珍视所托、专业服务”的经营理念，以为客户创造价值为目标，提供长期、专业、高品质的一揽子金融服务，建立完善、便捷的服务体系。

电话中心：开通热线电话，为客户解答各种相关问题

电子商务：通过互联网为客户提供查询、咨询服务，并在线受理业务

信息披露：定期和临时信息披露，提供信托资金管理报告及信托受益情况表

个性化服务：业务人员上门提供专业化理财服务

关于新华信托

新华信托投资股份有限公司是中国人民银行重新核准登记的首批5家信托投资公司之一。公司注册资本5亿元，主要股东为新产业投资股份有限公司等，实力雄厚。

凭借先进的经营理念，专业化的管理队伍以及一批高素质的职业信托投资经理人不懈的努力，本公司致力于为客户提供一揽子金融服务，创造价值。

备注 本信托计划依法接受中国人民银行重庆营业管理部监管。

本产品手册仅对＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿资金信托进行描述，不构成对投资者的任何承诺，具体条文应当以信托计划及信托合同为准。

篇8：私募基金与信托

一、关于资产出表环节的会计与税收分析

(一)资产出表会计处理

发起人将持有的资产转让给SPV公司,从法律角度看,企业已把资产转移到特殊目的主体,两者之间实现了风险隔离。但是,会计处理时,如果发起人要将资产移除出主体会计报表,即首先要满足其终止确认条件。资产的终止确认以发起人首先是否能够控制该SPV,控制理论依据主要是资产的定义;其次,发起人是否已转移资产所有权上几乎所有的风险和报酬,发起人应将SPV视同为子公司而应纳入企业合并财务报表的范围,否则难达到资产出表带来的战略目的。

(二)相关税金影响分析

1. 流转税

营改增后,增值税实行链条抵扣,发起人先交纳增值税,在新成立公司进行抵扣,对于发起人来说需要先负担现金流。

如果要实现增值税免交,根据财税[2016]36号文,在资产重组过程中,通过合并、分立、出售、置换等方式,将全部或者部分实物资产以及与其相关联的债权、负债和劳动力一并转让给其他单位和个人,对涉及的不动产转让行为可免交增值税。

2. 企业所得税

公司确认当期损益。根据财税[2014]116号文显示,对于公司的企业所得税,当企业是以非货币性资产通过对外投资的形式获得相关的非货币资时可以在5年之内通过分期的形式均匀的计入相当年度的应纳税所得额。也就是说,可以通过评估后的公允价值扣除相关的计税基础后的余额,之后再计算和确认其非货币性资产所得。具体案例如下所述:

例1.A公司主要是通过不动产的形式成立B公司,而且B公司是全资的子公司,其中,不动产原值15000万元,累计折旧5000万元,评估价值21000万元(含税)。假设该不动产为2016年4月30日前取得的,则会计处理为:

如果A公司选择一次性确认非货币性资产转让所得,税收上应确认损益20000(不含税)-5000(计税基础)=15000(万元)或申请分五年确认非货币性资产转让所得。

3. 契税

当投资中涉及到契税的相关问题,需要根据《契税暂行条例细则》等相关制度规范的条例和制度来处理,在这个过程中,当投资权属的转移是以土地、房屋权属为根本内容的,就将其视为土地使用权或者房屋买卖的相关活动来征收决定的契税。有的人认为,公司投资成立全资子公司,应相当于财税[2015]37号规定,即对于母公司和子公司之间,应当按照同一个投资主体来处理,所涉及到的土地、房屋权属等相关权利的转让需要免除相关的契税。实际上,投资行为与资产划转是不同的法律行为,不符合免征契税规定。如果通过公司分立的方式将资产从原有企业进行剥离,应符合免征契税的规定,但分立后公司与原公司存在法律连带责任,对REITS发行会产生一定影响。

(三)股权转让环节的土地增值税处理

如果发起人将以经营物业投资设立的项目公司转让给SPV,根据国税函[2000]687号文显示,对于一次性共同转让目标公司100%的股权,而且主要是以股权的形式来呈现的,主要是包括相关的土地使用权、地上建筑物及附着物,需要缴纳相关的土增值税。但是,在实际运行和操作的过程中又存在这样那样的问题,在实际处理的过程中也存在一些矛盾,据《土地增值税暂行条例》规定,对于转让并取得收入的单位和个人,为土地增值税的纳税义务人,需要按照既定的规章制度缴纳相关的土地增值税,但是,据《土地增值税暂行条例实施细则》规定,对于国有土地使用权、地上的建筑物及其附着物并取得收入主要是通过出售或者其他有偿进行转让的,不包括通过继承或者赠予的方式无偿转移的房地产。土地增值税是对企业有偿转让土地使用权、地上建筑物及附着物所实现的增值额进行征税,对于公司未取得经济利益而形成的房地产权属变更,在国家政策未明确之前,应暂不征收土地增值税。但是,从土地增值税的立法原理上来看,对于股权转让的行为不需要缴纳相关的土地增值税。否则,纳税人针对“一次性共同转让目标公司100%的股权”进行筹划,分两次转让股权则不征税。该行为应遵循税收法定原则,即不予征税。

财政部与国家税务总局《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》下发财税[2015]5号文,该文对于企业改制、合并、分立和投资涉及土地、房屋权属转移的不征土地增值税,但不适用于房地产开发企业。本人认为,如果从行业税收筹划目的将房地产行业剔除,对于特定行为也应考虑相关税收政策。

二、对于经营环节的会计处理与税收分析

REITs产品的载体一般由资本管理公司设立的资产专项计划支持证券,而资本管理公司作为计划管理人,设立并管理专项计划。投资者通过资本管理公司认购后,成为专项计划持有人。专项计划的基础资产为项目公司经营资产,由SPV公司经营。无论是发起人将资产直接转让给SPV公司,还是通过资产重组将资产注入SPV公司,资产在经营过程中都存在以下几方面的问题:

(一)流转税

SPV公司作为进项税金进行抵扣,即使营改增后不动产进项税额自取得之日起分2年从销项税额中抵扣,第一年抵扣比例为60%,第二年抵扣比例为40%。

如果资产支持计划以优先债形式借款给SPV,则涉及借款利息需交纳增值税、城市维护建设税及教育费附加。而营改增的借款方支付利息取得增值税进项税金不得抵扣,对借款方来说仍不能享受营改增带来的减税效应,而且税率由营业税税率5%增加到增值税税率6%,对投资人收益产生影响。

对于已完成资产证券化的公司来说,发行私募REITs产品收益基于基础资产日常租金而确定的,原租金适应于营业税,其为价内税,营改增后租金交纳增值税,为价外税,其租金应根据税种变化而重新商谈确定,否则无论对优先债还是资级债的收益均产生影响。

(二)房产税

在实际操作中,存在房产税和土地使用税纳税义务的发生时间问题。国税发[2003]第089号文显示,对于房产税的缴纳时间需要以相关的房屋办理权属转移或者产权变更的时间为起准,当办理好房地产权属证书之后,要按照办理好证书时间的次月起开始征收相关的房产税和土地使用税等税款。但在实际操作过程中遇到问题是,房屋权属证书办理时间滞后于房产交接时间,如5月房产已实际移交项目公司,可8月份房产证方可办理于项目公司名下,那么,6月份房产税计税依据是10000万元还是20000万元?由于5月房产产生的租金收入等已记入项目公司核算,从房产实际使用角度看,房产税应在项目公司以20000万元为依据交纳,而不应拘泥于权证办理时间。房产租赁发票属地开具,如项目公司注册地与房产不在同地区,则需要办理临时税登记,异地纳税。项目公司运营过程中主要收入来源是租金收入,因此,房产税大多为从租计征,从租计征房产税额远大于从价计计征,无疑增加了运营过程中的税收负担。

(三)企业所得税

我国实行法人税制,如果SPV设立为公司型,且资产在SPV名下,则SPV公司租金收入减去资产折旧、运营成本后所得部分应交纳企业所得税。财税[2006]5号文规定:“对信托项目收益在取得当年向资产支持证券的机构投资者分配的部分,在信托环节暂不征收企业所得税;对于没有向机构投资者分配时,需要由相关的受托机构来处理企业所涉及到的各项税款;对于已经完成的信托项目收益,当其再度被分配给投资者时,需要按照现行的一些取得税后收益的企业所得税的相关政策和条款来处理。”REITs从本质上也应该适用该文件,以解决收益重复征税问题。

(四)个人所得税

投资者为专项计划持有人、投资都以专项计划收益分配时。是否需要交纳个人所得税?对此,税务机关未明确规定。根据个人所得税法规定,个人取得集合计划收益应按“利息、股息、红利所得”项目征收个人所得税。问题是专项计划管理人是否有代扣代缴义务?该问题目前应为征管盲区。

如果计划将SPV公司向资本市场推进,即待证券市场成熟时将SPV公司运作上市,或基于资金借款的目的,将SPV公司注册地选址于深圳前海、上海自贸区等区域,实际操作为也会带来问题:一方面,SPV作为管理机构,与资产不在同一地区,按《增值税暂行条例》规定,固定业户到外县(市)销售货物或者应税劳务,应当向其机构所在地的主管税务机关申请开具外出经营活动税收管理证明,并向其机构所在地的主管税务机关申报纳税。由于不动产在异地长期经营,则需在当地办理税务登记并交纳增值税,其作为分支机构较为合适;另一方面,如果SPV公司在自贸区短期无相应优惠政策,则SPV公司设立在不动产所在地较为合适。

三、结语

总之,REITs产品运作与涉税分析是一项十分繁杂和重要的工作,在实际处理和运行的过程中也存在这样那样的问题,在进行处理时一定要掌握相关的法律条例和制度规范,从公司的实际运行状况和战略目标出发,善于发现问题,及时提出切实可行的解决措施,只有这样才能减少REITs产品运作与涉税分析过程中的风险和不必要的麻烦和失误,进而有助于企业实现更好更快的发展和进步,获得更多的经济效益和社会效益。

参考文献

[1]王绍凯.关于我国建立公司型SPV若干法律问题的思考.[J].《经济师》,2007(12).

[2]李昕.房地产投资信托基金(REITs)在我国的应用研究.[D].《暨南大学》,2015