我的证券投资分析心得体会

我的证券投资分析心得体会（共8篇）

篇1：我的证券投资分析心得体会

我的证券公司几年工作心得

岁月荏苒,眨眼间已过去五年.五年前的这个时候正是中国股市最风光的时候,那时候无数中国股民疯狂进入这个市场.时间的流逝证明了一个简单的真理，股市有风险。让人感到遗憾的是疯狂的股市让人们失去了理智，甚至失去了一个正常人该有的思维去看待这个市场。我几年证券从业的经验总结： 所谓的分析师 都是水货。骂他们是水货是对他们客气了，他们害人最深。可是股民朋友们，你们是否想过，他们那么专业为何不自己回家炒股赚钱啊？看到电视里他们无耻的样子很有我当年的神韵。看到那些股民有时候真可怜，可是古语云：可怜之人必有可恨之处。谁让你们总是相信他们？是你们给他们提供了市场。媒体 庄家 券商 有时候是一个默契的利益链条。在股市里，尤其是在中国股市里，没有人能够预测市场或者个股的，所谓的分析和判断，都是在骗人的，他们心里根本没底。给你分析分析国际国内经济形势，国家政策，市场特征，再来点技术分析，这些貌似很专业的东西先把你唬住，到底对不对，鬼才知道。证券公司的服务大多是没有多大作用的。证券公司的收入来源是股民的交易佣金，所以他们喜欢股民在这里交易，佣金战开始后，他们拿他们所谓各种服务，什么“金色阳光”“牵牛花”。。。等等所谓的优质服务吸引人，回头一看，都是骗人的，至少他们在夸大宣传。对于一个股民来说，佣金低一些，交易通道畅通就够了，券商一些事务性通知告我就可以，他能告诉你如何用他的交易系统买卖操作就可以了，服务几乎完全没有用。

现在很多券商为了增加收入，也向股民开始推销各种基金和各种理财产品，除了基本的风险控制外，他们向股民推荐的理由其实很简单，谁给他们返的佣金提成多，就给谁卖，他们连市场到底怎么走都根本没有能力知道，怎么能知道这些基金理财到底怎么样呢？ 3 证券公司业务员这份工作是一份没有什么希望的工作。和别的销售一样，这也是一份没有什么技术含量的工作，考过从业资格，培训半个月就可以上岗，以后的发展完全取决于你的勤奋。一旦你在券商工作时间长了，你有些客户了，面对你所效力的证券公司，你就陷入被动之中，走了吧，什么都不会，客户还带不走几个，不走吧，越干越难干，证券营销无非是低佣金，推股票，送礼品，没有什么技术含量，各家都是可以复制的。还在这里学不到什么东西，所谓的技术指标，交易规则这些东西都是很容易学会的。证券从业人员千万不能炒股。这不仅是教你如何合规，更重要的是对从业人员的保护。大多数从业人员甚至是券商营业部的总经理在这个市场里没有什么优势的，我以前工作的证券营业部的老总的媳妇炒股还赔钱呢，有消息能不告诉她吗？真正的消息不可能告诉他们。所谓有消息都是忽悠客户的，从业人员心理最明白，自己干了几年，其实和一个散户没有任何区别的，炒股赔的比一个散户赔的还要惨，本人证券从业五年，经历中国股市的几次起起落落，没有见到一个同事或证券同行在这个市场里赚到钱了，赔的很惨的人倒是比比皆是。偶尔赚点小钱，就自以为是了，越投越多，后来发现，自己赔的比谁都惨。切记，从业人员不能炒股，炒股最后的命运和大多股民一样，肯定是赔钱。不要心存侥幸。那些所谓的专业分析，忽悠自己的客户用就行了，不要相信是真的。

以上都是我这些年在券商工作的真实心得体会，与大家分享。

篇2：我的证券投资分析心得体会

2011-11-29

经过长期研究和总结（十年经验）本人认为下列股票，主营业务、净利润成长稳健，表现出很强的抗经济周期性；股价走势长期总体向上，也表现出很强的抗经济周期性；符合巴菲特只投资传统必需品行业和老牌、大牌、名牌的稳健投资原则；投资立足长期和稳健实质是投资的本原与精髓，巴菲特就是正确把握这一精髓创造复利神化的极少数的人，人们都认为巴菲特是股神，我认为不是他神而是他经过长期磨练发挥了长期和稳健投资的神奇力量。

想一想，我们每个人初涉证券（股票）投资的时候大多想的是低买高卖赚快钱，很多人在短期几个月甚至中期2至3年间在个股涨落和大盘周期追涨杀跌铩羽而归，极少数倔强的伤痕累累的人留了下来，经过艰苦的摸索和学习，逐渐认识和理解了巴菲特的方法，认识了做人的责任和投资本原。过去我追求快钱，不曾想到什么社会责任，实际上贪婪就是对自己和社会不负责任的表现，从过往的追求快钱的经历中总结，结果是实践古训“欲速则不达”惨赔的结局是一定的，我也认为“知易行难，吃一堑长一智”这个实践经历对于任何人包括我都是不可逾越的没有捷径，虽然整个社会表面看是流行捷径的，有幸我实践了并且取得了一些认识，未来的投资道路有了确定性。股票投资本原是建立在实体企业（实体经济）之上的，长期看唯实体企业好了（主营、净利）股价才能走高股价才具有确定性，也因股票可以迅速买卖波动赋予了其强大的投机功能使人们忘却了股票的实体本原，长期稳健投资是克制贪婪促进实体促进社会和促进个人合理收益的负责任的投资本原，这些本质的东西很多人实际多少都在做却很少人仔细弄清楚过。

为什么几千只股票中间只有那么几只股票是长期好的稳健的，我认为这体现了做企业的难度实际上是十分大的，有一定管理经验的人换位思考如果换你去打理一个上市公司你思考会有多少胜算，开放的市场充满了竞争，短期也许可以跳一下股价跟着飙一下甚至可以飙得很离谱，但长期一定有难度的。很多人顺应赚短期快钱的直观思路，只要抓住那些飙得快的股票低买高卖不是就可以快快多多赚到钱，殊不知这种投资思路和行为的不确定性非常大翻船的结果是一定的。为了确保一定不翻船那就一定要找出来那些长期好的和稳健的公司（股票），这是一个硬功夫没有好多年的磨练是学不来的。巴菲特的财富神话是那么让人羡慕和眩晕，但说到他的年平均投资收益只有区区25%很多人一定不以为然，可是你想想如果把巴菲特看做是一个企业的话（他确实掌管着好大的企业），能长期保持平均年净利润在25%-30%以上的企业该多么富有，你还得想想如果企业的近利润增长短期超过25%-30%太多了是不是意味着企业失去了稳健，企业和宏观经济到了强弩之末。

为什么一定要长期稳健投资，这是关于风险的问题和择时的问题，在确定了好的和稳健的投资标的后你会发现不论以什么时点（价格高低）买入股票5-10年以后回头看股价和收益，买点的价格意义将是那么渺小，就好比沙漏里一两粒沙之于全部沙的关系，这不需要有实践，你只要把后面所列的股票的走势图翻出来假设一个5-10年前的买点甚至不用算就可以明白了；这说明长期投资平抑了短期波动风险，也说明择不择时对5-10年后的投资结果影响不大，当然这一定是建立在选择了长期稳健的公司（股票）前题之下，否则你投资一个烂公司（股票）投资一再套牢，你宽慰自己说坚持长期投资却只字不提稳健，这无异于自杀。

长期稳健极少数公司股票

篇3：我的证券投资分析心得体会

工作过程导向课程开发论的主要倡导者、中国著名职教专家姜大源认为“职业教育的课程改革成功与否的决定性因素有两个:一个是课程内容的选择, 一个是课程内容的序化”。职业教育课程内容的选择应遵循“以从业中实际应用的经验和策略的习得为主、以适度够用的概念和原理的理解为辅”, 在内容组织上应突出“认知过程与工作过程行动的融合”。“按照行动体系对知识内容序化, 课程内容的编排则呈现一种串行结构的形式。学习过程中学生认知的心理顺序, 与专业所对应的典型职业工作顺序, 或是对实际的多个职业工作过程经过归纳抽象整合后的职业工作顺序, 即行动顺序, 都是串行的。[]”除了要用工作顺序来序化内容外, 同时要求建立适应这一新的课程体系的教学情境和教学方法。

二、课程内容重构的实践依据

1. 证券投资分析推理逻辑的步骤

证券投资分析从内容上看, 主要涉及基本面和技术面的研究。基本分析注重证券价值的发现, 通过对政治、经济、市场和企业的运行情况的分析, 确定证券本身的价值, 把握价格变动的趋势, 具体内容包括:宏观经济分析、行业分析、公司分析等。技术分析着眼于描述证券价格的运动模型, 运用数学、统计学的工具分析研究证券交易的历史数据的运行规律并以此作来研判价格未来的走势, 用以确定买卖证券的时机, 具体内容包括:道氏理论、趋势线、K线及其组合、移动平均线、形态理论、波浪理论、技术分析指标等内容。从上述可以看出, 内容繁多且分析方法差异性大是证券投资分析活动本身具有的特点, 也是证券投资分析的难点。因此, 如何厘清这些研究内容并给出相对正确的研究研判就成为了证券投资分析活动的核心任务。从进行投资分析的推理逻辑来看, 首选要确定市场的整体趋势, 第二要在此基础上再寻找市场投资热点, 紧接着进入到选择具体的投资品种, 最后要确定买卖的时机。由于证券市场行情通常会先行于市场经济运行状况, 并且各行业板块对于经济运行的反映的快慢程度也是不同的, 因此要完成上述四个关键的分析推理和投资决策, 既要从基本面的角度对经济因素进行分析, 又要从技术分析的角度对行情的规律进行研判。因而从教学的角度看, 若要实施职业教育基于工作过程的课程改革, 应在课程内容选择和教学设计上遵循这一基本的逻辑。

2. 高职证券投资分析课程的定位

根据作者所在单位的多年跟踪调查, 证券投资与管理专业的学生毕业主要的对口工作岗位为证券公司、投资公司、股份公司证券部等单位从事投资以及客户服务岗位工作, 这些岗位对实战能力要求较强, 需要毕业生具备较强的投资咨询能力和投资决策能力。

因此, 作为高职层次的投资管理类专业, 设置证券投资分析课程时应将投资咨询和投资决策能力作为本课程的首要教学目标。具体来说, 应该让学生通过学习当前主流的证券投资分析方法和投资分析策略, 能够对当期证券市场的总体趋势和市场总体投资估值进行较为准确、合理的判断, 能够根据经济形势的变化寻找投资热点, 能够为投资者进行产品推荐和提供投资操作建议, 能够在不同的市场行情实施成功率较高的投资操作等。因而, 在对证券投资分析课程进行重构时了必须服务于这一独特的课程目标定位。

三、课程内容重构的实践探索

1. 根据课程目标定位来选取教学内容

当前传统的证券投资分析课程内容包括证券基本面分析 (包括宏观经济分析、行业分析和公司分析) 证券投资技术分析、证券组合管理理论、金融工程应用分析、投资操作策略等内容, 根据高职专业的面向证券行业一线岗位就业定位和以培养投资咨询能力和投资决策能力为核心的课程目标定位, 结合高职学生的认知特点和学习能力, 高职的证券投资分析课程在内容上舍弃了理论性强、难度较大的证券组合管理理论和金融工程应用分析两个模块, 仅保留证券基本面分析 (包括宏观经济分析、行业分析和公司分析) 证券投资技术分析和投资操作策略三个模块。

2. 以证券投资分析的推理逻辑为依据重组、序化内容

在传统课程中对于基本分析和技术分析两大内容模块一般在教学组织实施过程中, 这两部份通常是独立分段进行的。然而在实际的投资分析活动中, 既要对证券的内在价值评估又要对证券的价格趋势进行研究以便确定最佳的投资时机, 因而投资分析通常是将基本分析方法和技术分析工具同时运用的。如前所述, 从进行投资分析的推理逻辑来看, 首选要确定市场的整体趋势, 第二要在此基础上再寻找市场投资热点, 紧接着进入到选择具体的投资品种, 最后要确定买卖的时机。根据这一逻辑, 对应设置了“证券市场总体趋势分析、市场热点分析、个股走势分析、操作策略”四个学习情境, 同时为进一步突出实战能力的培养, 还特别设置了“实时解盘”教学情境 (具体内容见表2) 。

表2:课程解构和重构的对比表

从上表中可以看出, 虽然整体上学习知识点没有改变, 但按投资推理逻辑重新组织排序之后, 学习的内容顺序上发生了根据的变化, 内容逻辑性更强, 让学习者更容易理解, 突出了任务性和应用性, 更有助于投资分析能力的培养。以学习情境一“证券市场总体趋势分析”为例, 在该情境中将原来属于基本分析的“国内外宏观经济因素分析”和属于于技术分析中的“K线应用、波浪理论的基本原理及应用、道氏理论的基本原理及应用、趋势线的画法和应用技巧证、移动平均线分析”的内容同归于一个情境之中, 通过这一情境的学习, 学生既掌握和理解了总体经济因素分析及其对整体市场估值的决定性的影响, 又掌握证券市场总体价格变化的技术分析要点, 并且通过两方的印证对比, 更容易理解在经济因互影响下的价格趋势规律, 从而能更好地研研判证券市场的总体趋势。

需要特别补充强调的是, 要按重构后的课程内容来实施教学, 必须做好师资配置并对授课安排进行改革。一是要组建由行业专家和校内专任组成的教学团队, 专任教师重点研究和讲授涉及经济因素分析的内容, 行业一线的分析师重点讲授实战操作部分的内容。二是由教师单独授课改变为团队分模块授课, 根据教师特长来安排教学内容。从2006年尝试实施以工作过程为导向的证券投资分析课程内容重构改革以来, 作者所在学院的证券投资与管理专业的教学取得了显突的成效, 学生的投资分析能力有了较大的提高, 获用人单位的好评, 该学院的证券投资分析课程先后于2006年和2008年获得了区级和国家级精品课程的荣誉称号, 并于2013年3月被教育部列为国家精品课程共享资源库候选课程。

参考文献

篇4：我的投资心得

许多人经常向我求教关于葡萄酒投资的心得。

当然对于将红酒当做投资工具，葡萄酒专家的意见也各不相同，有人支持，也有人极力反对。一旦某种葡萄酒被认为极具投资价值，那么就自然而然地将被封存作投资之用。它们被贮于酒窖中，而投资者则默默等待时机，一直到利润可观时才会出手把酒卖掉。那么葡萄酒就不再供人享受，不可避免地被商业化了。

另一方面，对于葡萄酒收藏家来说，还有什么比找到一项物超所值的交易更大快人心的呢？一支以人民币500元或800元购入的葡萄酒，可于数年内大幅升值达两至三倍的水平。所有艺术爱好者都深谙一个道理——找寻一个可塑性高，但尚未成名的艺术家，搜寻他的艺术品进行收藏。收藏红酒的过程亦然，即使买家没有转售的动机，知悉所买的葡萄酒的真正价值，对其存在的潜力给予正确的估值也实在是一件让人快慰的事情。

因此，我对于葡萄酒投资的意见就是，投资者应有一个好的投资心态：葡萄酒是一种衍生无穷乐趣的东西，收藏红酒是一种喜悦。部分的乐趣来自如何做出明智的收购决定和猜测哪种酒富有升值潜力，即使最后那些酒全都成了佐餐之物，而没有在市场上出售。因此大可以乐观一些，并且愿意饮用你的“投资工具”。如果无法以比较轻松地心态投资葡萄酒，你干脆选择其他投资。在投资世界中，实在有不少比葡萄酒这个周期性高、难以预测及复杂的市场更安全的选择。

我更愿意和那些愿意饮用“投资工具”的葡萄酒爱好者来分享我的投资心得：

1. 相信你的商家

应该只从信誉良好且从业已久、拥有长时间良好交易记录的商家购入酒酿。这些商家往往与顶尖酒厂拥有良好的合作伙伴关系，故此投资者比较容易以合理的价钱购入备受追捧的酒酿。

2. 熟悉购入葡萄酒的出产地

市场上有不少假酒，为避免上当，需要深入了解酒酿的出处、曾运送到什么地方、储藏方法及运输方法，这些因素都会影响到酒酿的质量。

3. 留意储藏及物流安排

请确定你的葡萄酒储藏在一个温度受控制的环境。储藏条件及追踪酒酿十分重要，因为欠佳的存货系统不但会使酒酿无故失踪，并会使它们的素质变差。不完善的储藏系统会降低酒酿转售的价钱，甚至会完全毁掉一瓶葡萄酒。

4. 购买波尔多红酒

最安全的投资选择当然是法国红酒，选择来自波尔多地区，卢瓦尔地区及勃艮第地区的葡萄酒。也可考虑来自顶级意大利酒庄的红酒及来自美国加州及澳洲的红酒。波尔多红酒寿命较长，使它们能在市场上流通及交易达数十年之久。

5. 搜购葡萄酒之前应该先做好详尽的资料搜集及价钱比较

篇5：证券投资分析心得

院系班级：管院工商11002班

学号：201002189

姓名：方梦思

本学期我选修了《证券操作理论与实务》一课，获益匪浅，学会了很多知识，所以写了这篇论文作为结课的总结。什么是证券？证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相关权益的凭证。所以，证券的本质是一种交易契约或合同，该契约或合同赋予合同持有人根据该合同的规定，对合同规定的标的采取相应的行为，并获得相应的收益的权利。

证券投资又是什么？证券投资就是将资金用于购买股票、债券等金融资产，它与实业投资不同，它不需要对资产的具体生产经营活动进行组织和管理，只需投入资金来分享利润或从买卖证券的差价中获取利润。一般来说，证券投资是指投资者通过购买有价证券，在一段时间内获取利润的过程。这里，证券投资主要由三个要素构成：收益、风险和时间。当然，证券投资在带来收益的同时，也必然伴随着一定的风险。

所谓风险，是指在决策过程中，由于各种不确定因素的作用，决策方案在一定时间内出现不利结果的可能性以及可能损失的程度。证券投资的最直接的动机是获得收益，因而投资决策的目标是使收益最大化，但由于收益与投资之间在时间上的滞后，这种滞后导致收益受许多未来不确定因素的影响，从而使得收益成为一个未知量。投资者在进行决策时只能根据经验和所掌握的资料对未来形式进行判断和预测，形成对收益的预期。受不确定因素的影响，证券投资的未来收益可能偏离其预期，这种偏离将导致投资者可能面临得不到预期的收益甚至亏损的危险，这种危险就是证券投资风险。

股票是证券的一种。在这一学期的学习中老师也是主要以实战模拟炒股让我们体会到了证券投资的高收益和高风险，下面主要谈谈自己在模拟炒股中的一些个人经验和体会：

我的炒股体会：

这个学期有幸学习了《债券操作理论与实务》这门课程，让我了解了债券市场上的种种投资方式，知道了其中的一些术语，通过老师的讲解，在加上自己模拟炒股中个人一点点的摸索与总结，得到了不少收获，尽管这一点点经验很肤浅，但我还是想和大家交流，现在我就对这学期的炒股经历写一些心得吧。

1、不要买自己不熟悉的股票，选择几支股票坚持每天观察其走势，关心该公司的一切公告信息，运用专业知识判断公司的生产经营状况以及发展前景，再决定是否买进。

2、要树立一个正确的投资理念，充分了解一只股票的投资价值，做到不怕、不贪，不以市场的短期波动而惊慌失措。由于我们炒股时间短，多数是短线操作，所以要学会控制仓位，尽量不满仓，设定止损，到了止损位就坚决止损。买卖股票不要企望买到最低、卖到最高，因为最低和最高可遇而不可求。要学会多看、多想、多操作，就会熟能生巧，保证资金安全是盈利的基石。

3、要锻炼良好的心里素质。要沉重冷静分析，相信自己的判断力，保持五分乐观七分警觉。在形势不利的时候及时抽身而退,从而最小化降低损失。这一点在股市中显得尤为重要，但恰恰却是最难做到的。

马克吐温说过：70％的人宁可死也不愿意思考，20％认为自己在思考，10％的人真正在思考，这和平常股市里的7赔2平1赚有异曲同工的妙处。真正赚钱的人，往往是那种会独立思考，心理素质又高的人。

4、作为初入此道的新手，一定要看准和坚持。不要频繁换手，我们没有时间也没有精力关注股市变化。

5、一般来说，模拟炒股的成绩一般都会远强于实战的成绩，这个原因，从深层次分析，就是人性的弱点问题。运动场上，有人在训练中能破历史记录，但是在残酷的赛场上，却容易发挥失常。这是现场压力，和人性中的意志脆弱导致的。人性的弱点是人类最难克服的，反映到股市里，就是五个字：贪婪与恐惧。

当然，尝试了模拟炒股我深切体会到模拟和实战是完全不同的两个概念。就如同联系打靶和战场上实战的区别一样，也如同运动员平时训练，与运动会赛场上竞技的差别。内在的区别在心理层面上。两个字：心态。

模拟炒股，一个“模拟”，就回避了“恐惧”这个经常折磨股民的大问题，心理问题。模拟是假的，即便输了，也只是损失一点点虚拟得东西（包括荣誉，面子）而已，当然，他也不会将你变成百万富翁，亿万富翁。这个（真实的盈亏）压力没有了，发挥自然会出色一些。有些强势股，实战不敢追，模拟就敢追了。有些弱势股，也敢于挥刀止损了。还有技术能力，一个技术理论炉火纯青的高手，如果不能做到摈除情绪干扰，摈除技术之外的其他东西，比如幻想，侥幸心理，则在实战方面，很可能就是一个理论一套一套，实战根本不行的伪高手。这样的高手，我在各个QQ群里着实遇到过不少。

所以假的和真的炒股，天壤之别。高人说过：做股票，做的其实不是股票，最终做的，还是人，是你自己。综上所述，我认为这一学期学习了证券投资，加上实践操作，收获了不少，让我在这一段实践操作中认识到该怎样盈利，该从哪方面看问题，该怎样克服自己的缺点，虽然自己的结论多么肤浅，但我最起码知道入市所应该具备的条件与素质，并且自己对证券投资的爱好给自己不断探索做了催化剂，投资方面，要时刻保持一颗清醒的头脑，市场瞬息万变，时刻获得最新的消息并作出最理性的判断是很难的，我们必须有一个良好的心理素质，坚持自己的原则。我认为炒股要看自己的技术，还要看自己的心态，还要看自己对事情的分析，看自己对股市的远见，这犹如我们做人一样，犹如我们为人处世一样，你要以一种好的心态努力去做一件事。

好的，总结就总结这么多，由于本人水平真的有限，所以很多素材都是来自网上查找，但是大体思路按照本人意愿和实际操盘而来，所以只能总结这么多。希望有机会还会选修这门课。

篇6：证券投资分析之炒股心得

进入21世纪新的十年，证券投资这一热门话题还是很多投资者心头一个重要的收入来源。虽然2008年的美国次贷危机以及最近的欧债危机让全世界的股市都处于一个很不稳定的动荡期，但是股票投资者的热情似乎没有很大的改变。每次股市开盘的时候还是有很多的投资者在那里等待……

顾名思义，股票作为一种投资方式，也是一种收入方式，是具有很大的风险性的。而每一个投资者都是冲着赚钱来的，但是，有人赚就有人赔，这是不会改变的。而怎样才能让自己尽量的赚一点，少赔一点，下面我就简单的把我的心得个人股票分析见解说一下吧。

所谓股价的技术分析，是相对于基本分析而言的。基本分析法着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。而技术分析则是透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由股价、成交量或涨跌指数等数据计算而得的，我们也由此可知──技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑会对其产生某种影响的经济方面、政治方面的等各种外部的因素。

基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间，而技术分析主要是预测短期内股价涨跌的趋势。通过基本分析我们可以了解应购买何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买的时机。在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面则不如后者。大多数成功的股票投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用，他们用基本分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的时机。

股价技术分析和基本分析都认为股价是由供求关系所决定。基本分析主要是根据对影响供需关系种种因素的分析来预测股价走势，而技术分析则是根据股价本身的变化来预测股价走势。技术分析的基本观点是：所有股票的实际供需量及其背后起引导作用的种种因素，包括股票市场上每个人对未来的希望、担心、恐惧等等，都集中反映在股票的价格和交易量上。

技术分析的理论基础是空中楼阁理论。空中楼阁理论是美国著名经济学家凯恩斯于1936年提出的，该理论完全抛开股票的内在价值，强调心理构造出来的空中楼阁。投资者之所以要以一定的价格购买某种股票，是因为他相信有人将以更高的价格向他购买这种股票。至于股价的高低，这并不重要，重要的是存在更大的“笨蛋”愿以更高的价格向你购买。精明的投资者无须去计算股票的内在价值，他所须做的只是抢在最大的“笨蛋”之前成交，即股价达到最高点之前买进股票，而在股价达到最高点之后将其卖出。

炒股不仅要有很敏锐的嗅觉，还要对一定的外界变化的因素有一定的了解。比如经济周期的运行；政治因素对故事的影响；物价的变动；通货膨胀及紧缩；财政政策的变动；利率、汇率的变动；行业寿

命周期的变更；还有一部分的人为操纵都会对股市有影响。投资者在买入和卖出股票之前就要有一个很好的了解，这样你的把握就会大一些。

当然，在实际中炒股的时候是要适当的变化的，在基本分析的同时还要考虑加入一些实际分析，比如宏观分析（宏观经济运行分析、宏观经济政策分析、国际经融市场分析）；行业分析（行业的经济结构分析、经济周期与行业分析）；公司分析（公司竞争地位分析、公司的盈利能力及增长性分析、公司经营管理能力分析）；财务分析等等。

总而言之，炒股要尽可能的避免受他人的鼓舞而跟着别人去买，亦或是听到外面突然有一点小道消息就紧张，然后就出错，这是很不应该的。说实在的，炒股本来就是一种投机行为，很多的变化看似没有门路，但是一旦你在买入或者卖出前做了足够的分析了解，你的把握还是比别人大很多的。再有就是在进行股票操作的时候不要太偏执，该买就买，该卖就卖，没有哪只股票会一直涨下去，也没有哪只股票会一直跌下去，把握时机，适时出手。要以为某只股票买了也是小赚，干脆不买，这种思想是不对的，正所谓积水成河，慢慢的你的财富才会积累起来，不要有那种暴发户的思想，那个不切实际。前期的操作是在为你的后期操作做铺垫，“股神”巴菲特不就是这样慢慢变成富翁的么？

最后送大家很常见也实在的话，天下没有永远赚下去的投资者，也没有永远赔下去的投资者，摆正自己的心态，不要被一时的赚或者

篇7：国际证券投资分析师考试体会

序语：本文是《证券从业资格复习考试总结》的后续篇，自2007年12月考完5科证券从业资格考试，即着手准备CIIA的考试。我从2008年1月8日开始看书，到3月8日通过卷一考试(其中2008春节耽搁几日)，下半年从5月底到9月20日通过卷二(期间奥运会耽搁2周)，都是一次性考试通过。整个复习准备时间大约为卷一不到2个月,卷二不到3个半月。每周基本上有20多个小时看考试指定书和相关书籍，全力备考。

卷一考试成绩:98分(总分164.21,通过分82)相当于百分制59.7% 2008年3月8日 卷二考试成绩:94分(总分156.88,通过分79)相当于百分制59.9% 2008年9月20日

实际上关于复习方法，每位朋友都应该找到适合自己的学习方法，对别人的总结可以进行参照，但一味全盘照抄恐更事倍功半，谨记。希望大家都能顺利通过这个考试，愿共勉！

一、CIIA(注册国际投资分析师)考试总体评析

总体来说,“CIIA是具有一定难度的水平性质的考试”是我对CIIA考试的总体评价。

首先从通过分数上讲，做对一半就算过，这在我们所熟悉的一些考试中的确是不多见的，也从另一个方面反映了这个考试的的确确是有一定难度。每次考完从CIIA考场出来，我自言自语的第一话就是“有难度”。每次的考试题目均不能顺利完成所有题目，总会有一些新的知识点或考点是你所不熟悉、不熟知的，而恰恰就这几个点基本就可能卡死了一道大题的整个解答求解。按照天相培训老师说的CIIA考试难度应该在金融硕士水平左右(从天相网站下载的免费mp3录音，这些录音是06年3月国内第一次考试过后，天相公司宣传推广会上的录音，其中汤云飞老师关于CIIA考试介绍的录音可以听一下)。我认为，如果没专门复习过，就是金融硕士、博士直接拉过来做题，也基本上是得个大鸭蛋，如果数理和金融工程较强的本科生用心复习也定能考过。况且任何难度都是相对的，“会当凌绝顶，一览众山小”，当您通过考试后，也会觉得不过如此。有网友曾经发帖比较过CIIA与CFA的方方面面，曾提到财务报表部分CIIA没CFA细和难，衍生品和投资组合二者难度相当甚至超过，我没怎么做过CFA三级试题，但我认为CIIA在衍生品和投资组合试题方面是颇有些难度的。

对于CIIA这种类型的考试，国内的考生多数不适应，通过率也不如国外考生。其实这主要是由于国内的其它金融经济类的考试多是一些填空、选择、判断之类的客观题，正如同证券从业资格考试那种，所以从题型就限制了考点较单一，加上国内金融经济类学生多是按文科大类培养，学生时代学的多是理论图表+文字叙述，泛泛而谈没问题，一个个都是专家，但一旦涉及精确定量计算，文科大类学生的计算能力差的弊病暴露无遗(除非一些金融工程或数理专业的)。但恰恰CIIA这种考试考的就是综合案例大题，涉及考点多、和实际联系多，而且大多数都必须计算解答得分(个人估计，需计算解答得分的比例基本占比70%以上)。

另外关于考试的通过率，我们能从每次公布的官方公告中得知，基本国内的卷一和卷二都在30-40%上下的样子。咋一看好像比注会CPA、司法考试的通过率高的多，其实这是不具有可比性的。因为报名费用很高，所以参加CIIA考试的考生基本都是仔细复习准备了的，基本没有缺考的；而CPA和司法考试报名费用低，缺考率是相当高的。我有一个朋友去考CPA，考场30个位子，结果只去了3个人参加考试，两个老师陪着3个学生，而他也只是睡了一觉就回来了。所以不能笼统比较一下，就说CIIA通过率高，如果把CIIA考试费降到100元，绝对报考人数过万，通过率也会很低。

关于CIIA和CFA的比较，以及认可度比较等问题，本文不作评述，因为笔者目前没参加过CFA考试，没有调查就没有发言权，也就不妄加判断。诸位可以参考其他网友写的CIIA和CFA的比较的帖子(对比和总结的还不错)和其它一些帖子(网上都能搜到)，自己做出判断，谢谢！

二、CIIA(注册国际投资分析师)考试复习

1、复习时间。

首先这个问题要因人而定，如果你的基础比较扎实，可能需要复习时间会相对较少。天相公司的辅导老师讲的(同上，从天相网站下的免费mp3录音)整个复习时间至少240小时，按每天4小时计,需60天整即2个月，但我想依照大多数人的水平，60天搞定两卷还是有相当难度的，因为我们复习目标是必须通过，也不想蒙，而且这种考试蒙也是蒙不过去的。

卷一整体评价是“面广”。卷一主要含经济学、财务会计和财务报表、公司理财和股票部分。财务会计部分占比较大(40%以上)，公司理财也主要与财会相关，股票也主要是从财务报表中出题，如果你财务会计知识扎实，或已经通过了CPA，那么恭喜你，卷一基本上搞定了。只要把股票的一部分定价和经济学IS—LM仔细复习就可以了，这样可能还不需要1个月。一般说来，如果没什么扎实基础知识的话，我想至少2个月左右的复习时间还是要的。

卷二整体评价是“点深”。卷二主要是债券、期货、期权和投资组合，我认为整体难度要比卷一大些，卷二部分公式实在太多，计算量也大，知识点也是很多的。但卷二部分基本都是投资学的核心知识。如果你《投资学》学的好，可能会省不少气力，如果你连B-S定价公式都没听说过，那么需要恶补的知识还是比较多的。一般而言，我认为对底子比较薄的朋友来说卷二的复习至少应在3个月左右。

是否一次报考两卷，还是一卷一卷的考，完全依个人的基础和复习情况。如果分开考，建议还是先卷一，后卷二，尽管两卷在知识点上并没什么紧密联系。但从学科体系上讲这样的顺序是合理的，这种从易到难的过程，还是比较适合人类对抽象理论的认知理解过程。

2、指定教材复习和参考其它书。

“体系还不错，知识超浓缩，翻译实在烂，印刷错误多”是我对这套教材整体评价。就这套指定教材总体上讲，书本的印刷纸张质量相当好，知识体系还是完善的，知识点也还是挺多的，甚至有一些知识点在其它市面上见到的书里不常见，或根本就找不到，而且还可能很难理解(见下文说明)。这套教材知识浓缩的比较厉害，需要精读，有很多的地方并没有展开讲，所以有时理解起来颇有些费力，因而需要参考其它相关书籍，当然有的地方就废话太多。我没能找到原版的英文书，不知其原汁原味如何，反正翻译的情况是比较糟糕的。可能当初05年急于06年推出考试，很多翻译地方语句都不通顺。而且做校正的也没把好关，译误、印刷错误比比皆是。即使是时间的确紧张，但天相公司对教材如此之不负责也可能是基于其垄断地位所造成。我们更无从考证是那些学者是否亲自翻译的还是找个学生随便翻译了一下，如果天相一定强调是那些学者亲自翻译的，我们不得不对这些所谓学者做学问的态度表示遗憾。

特此指出，《财务会计和财务报表分析》一册的很多会计知识可能已经过时了，这几年年国际会计准则变动相当大，所以最好参照注册会计师的最新版来学习(国内已经向国际靠拢，欧洲向美国靠拢，不用担心国内外会计准则的不同之处)，因为当初这套书是瑞士财务分析师委员会于2002年的版本，估计也可能快出新的版本了。其它几册教材倒是没什么时效的问题。

前边说过光看指定书的确有时知识不全面，这时应该参考一些相关书籍，如果在大学图书馆就比较好，可随时参阅相关较为专业的书籍。

3、每册书复习注意事项

由于卷一部分考试过去半年了，忘了不少，所以总结上不如卷二详细些，但这并不说明卷一简单或卷一知识点少。常见的考点散见于每次的考题当中，各位可以自己总结，不再赘述。另我发现每次考试总会考出一些新花样，比如可能是从来没考过的考点，也可能考的很灵活，不像从前见过的样子，这对考生来说都是不小的压力。因而建议在全面精读教材的基础上，通过做题总结，提高对各知识点的深度认识。下文的总结限于篇幅，无法长篇大论(除非像开辅导班那样，耗相当时间精力写出一套完整的复习教义，而现在只是浅谈辄止)，所以很多知识点没谈到，但并不妨碍这些考点的重要性。

1、《经济学》

这里考的经济学部分是我们传统称谓的西方经济学中的宏观部分，其级别应该在中级，因为我也看过一些高级的宏观经济学的书，基本上求导、积分、差分、最优化过程等等都是家常便饭，而这里根本没有涉及。只不过是要求有一些定量计算，要求对IS—LM模型能够比较熟练的应用。GDP和GNP一些经济变量的分解，通货膨胀，费雪平价公式，IS和LM模型推导，总需求曲线的推导。其中从工资决定、劳动力市场的均衡推导总供给曲线在其它教科书上比较少见。财政政策和货币政策对曲线的影响。经济增长，国际收支体系，汇率是一大重点，尤其是汇率的几大理论，PPP，利率平价公式，汇率决定论比较复杂，不好出考题，开放体系中的IS—LM，马歇尔-勒纳条件，货币政策等。

2、《财务会计和财务报表分析》

这是卷一的核心和重点，因为几乎所有题目(除了经济学)都可以从财务报表中引申出来。自己以前较欠缺财务会计知识，加大了这部分学习比重，但2008年03月考题还是超出了我的心里防线，此次考试加大了会计报表比例，第4题和第5题都是财务报表和财务会计的，我除了开始的一两小问做出来了，其它基本上都不会做，考场上也没时间慢慢来研究，坚固的心理防线瞬间崩溃了。因为财务会计本身就是一个比较复杂的学科体系，短时间内能完全搞透是比较困难的，而且出题完全可以出的非常灵活，根本无法准备，每次试题中都可以提供一些新的、没见过的会计准则，现炒现卖的解决题目中的问题。教材中的某些部分知识也过时了，如合并财务报表部分，记得我曾因为某个题目到处求教一些考CPA的朋友，他们都说，这题目的会计处理规则都变了，完全按照答案提供的解答他们也想不通。

一些常见的考点：完工百分比，成本流转变动(LIFO、FIFO、WACC)，固定资产重估引起的变动，混合债券引发的权益变动，租赁中的会计处理，递延税的计算，股票回购的处理，兼并收购中商誉的计算，合并报表(规则已变，不再是比例法、完全法、权益法)，外币折算的两种方法，会计政策调整对损益表和负债表的影响，EPS或摊薄计算，ROA、ROE、ROEBT，盈亏平衡分析，营运周期运作图等等。

3、《公司理财及股票估值与分析》

本册分了两部分，公司财务和股票。公司财务部分很多书也叫公司理财，主要涉及现金流折现，计算IRR，资本结构和股息政策。而股票部分主要是未来自由现金流的计算和股票估值的几个公式，或许是比较熟悉的缘故，我认为股票部分比较简单。常见的考点有：投资预算(投资回收期、净现值NPV、内部收益率IRR)，贴现现金流(NINV、NOCF，TCF)，资本成本(股权资本成本，债权资本成本，WACC)，项目评估与选择(互斥型和多选型)，净营运资本，现金余额，经营周期。MM理论命题是个主要考点，破产模型，代理成本，股息不相关定理，委托效应，信号效应，国外项目WACC的计算，租赁净现值的计算。

股票部分一开始的选董事所需最低股份数的公式就不易理解，找了很多书也没找到一本有如此公式的，我也是思考甚久才想通了的，具体如何解释见另外文章。股票部分几个估值模型需复习好，主要就是自由现金流模型折现，注意其中EPS，K,g,r 等一些参数的意义，尤其是r，代表再投资收益率，也即留存收益回报率，g可持续增长率，等等都须从一些题目中好好体会总结。

4、《固定收益证券估值与分析》

本册主要就是债券，看上去好像书不厚，内容也不算多，应该不算难，我复习的也蛮好，考前也自信满满，觉得固定收益这道大题应该十拿九稳的，但2008年9月考试，第一题计算浮动利率债券的久期，上来就懵了，搞了半个钟头，总觉得拿不准，况且如果这个久期计算错了，后边几小问基本都错了，于是，一咬牙，崩溃了，整个大题放弃了。可见任何看上去容易的地方，也都可能出极难的题目。所以复习还是应该更全面、更深入些。

本册的重点在第2章和第8章，但别看其它章节小，有的就是一页纸，但也经常考来考去。举一例，如78页的知识点，某债券含有某种选择权，还有期权调整利差都是常考的知识点。而且要能举一反三，这种债券可能是可赎回，也可能是可返售，也可能是其它权利，如果某种因素波动大了或小了都会引起这部分权利价值的波动，从而债券的总价值波动。这些都要能轻车熟路的做出来。一些常见的考点如即期利率、远期利率、到期收益率、持有期收益率(上边几个经常计算填表)，久期，凸性，合成结构产品，利率期限说，债券估值，认股权证，可转债，可返售，可赎回，债券组合的积极管理和消极管理，变动组合久期，计算特定组合久期比例，免疫，哑铃组合和子弹组合，利率期货，都应能熟练掌握。

5、《衍生产品估值与分析》

衍生品一册主要包括期货、期权和互换。其中的期权部分是个难点，尤其结合投资组合知识后。期货部分的长期利率期货也是个重点(08年9月考了)。如果仅仅是期货和期权单独考题，相信倒也难不倒大家。只是这部分往往融合了其它的知识体现在具体的案例里面，所以未必就能很轻松的做出来。互换在08年3月已经作为大题考过了，短时间重复考的可能性不大。期货部分：理论定价，利率期货，外汇期货，商品期货；期货套期保值策略，套保期货合约数目，都是常考的。期权部分：利用几种期权进行组合(买入期权、卖出期权)(多头、空头)，期权平价公式，定价不合理时如何套利，B-S定价模型和二叉树定价，期权的几个敏感性系数，德尔塔，伽马，西塔，柔，维伽等，波动率问题，奇异期权，期权合成等都是常考知识点，有的甚至年年考，次次考。第四章没怎么出过题目。

6、《投资组合管理》

投资组合一册书最厚，知识点也最多，因为它也是前边所学各种具体投资工具的混合应用。第一章现代投资组合理论MTP，在很多投资学的教科书上都有。通过这一章的学习，大家可能对以前学过的零碎的、模糊的投资组合理论有了较以前更系统的、更完善的的认识，比如资本资产定价模型和指数模型和套利定价模型APT，我从前看到后两个模型就困惑，不只他们到底干什么用，很多教材只对其作了介绍，但如何应用多数没有涉及，看了指定教材后，算是有了进一步的深入认识。常考知识点：持有期收益率，市场有效性问题，投资组合的收益与风险计算(每次必考)，三大定价模型，方差的分解，阿尔法法判断股票定价等等。

另一大部分就是168页至205页的衍生产品在投资组合管理中的应用，这部分要字字精读，反复思考琢磨，做完题后回过头来再看。每次考试这里的部分都是重头戏，占分比重较大，一些知识点也是次次必考。常考知识点：期权策略，静态投资组合保险，动态投资组合保险，固定比例投资组合保险CPPI(07年9月第二大题)，期货套期，股指期货，套期不完美的分解，外汇期货，利率期货，投资组合贝塔调整、久期调整，期货进行资产配置等等。

第三大块就是第五章，绩效度量与评价，基本每次都会出题目的，尽管可能份量不大，但绝对有分。三种收益的计算(IRR、TWR、MWR)，风险调整的四个指标，指数基准(这次08年9月就考了道琼斯指数)，货币归因分析(07年3月第二题)都是常考的。

还有其它的部分，如投资理财分析(07年3月第3题)，战略、战术资产配置，股票组合管理中的积极管理和消极管理(07年9月第2题d)，房地产组合，另类投资(06年9月第4题e)，新兴市场(08年3月第4题)都是可能的考点。

4、试题及历年试题分析。

考CIIA最大的问题是没有相关的模拟试题，除了书上印的一些往年真题，和注册后在网上提供的06年以来的真题。我搜遍了网上，也找不到相关CIIA模拟题之类的资料。反观CFA考题，一搜一大把，CFA模拟题也到处都是，奇怪的是CIIA就是没有。我想这主要是一方面CIIA刚刚开始推广，另一方面，天相公司的垄断是根本原因。天相公司在其网站上提供模拟试题，但要钱，而且价格不菲(好像说每次使用时还只能在一台电脑上装，而且每次用都得联网验证，我没银子，所以也没买过，后来在一些CIIA群里，有考友说淘宝网上有卖的，是真是假，我也无从辨别，因为我没买过)。究其原因，独家垄断，其它公司插不进来，且因考的人少，其它公司也不想搞这一块，因此CIIA在中国的推广不力是和天相的垄断是直接关联的。因此网上也就见不到CIIA相关模拟试题。看看CFA，有好几家做指定培训的，互相竞争拉客，所以到处是免费试题和免费模拟题。

既然只有历年真题，那么只好从这里下手了。以我的经验，如果仅仅看过一遍书，然后就做书后的题目或真题，基本上是一道也做不出来，因为教材讲的都很浅或很简单，但每个考题都是很深入的，因而“以表层的记忆性知识根本无法应对这样的计算推理分析类型的题目”。建议对往年真题都仔细细细做上两遍以上，就像考试那样正规。而且每次做完题，对完答案后都要思索为什么自己没做对，问题出在哪，是自己没复习到这个知识点，还是教材浅了没像考题出得这么深，还是自己对某句话的理解错误致使整题崩溃，一定要有自己的思考总结才会有所提高。

5、教材勘误

这部分内容较多，以下是部分样例，完整部分，请见附件pdf文档。

《经济学》

1、P2，中间行，“即个人购买的消费者商品和服务„”，应更正为：“即个人购买的消费商品和服务„”

2、P13，中间行，“所以使用经济的同时要保持审慎性和判断力”，应更正为：“所以使用经济模型的同时要保持审慎性和判断力”

3、P16，倒数第4、5行，正确表述为：“如果政府支出与税收的差额为正，称为预算赤字(BD)。如果两者的差额为负，称为预算盈余（-BD）”。

4、P27，第5行，i在此行为小写，这里出来一个大写。

“如果我们把IS表示为i的函数，r的提高将被解释„”

更正为：“如果我们把IS表示为i的函数，r的降低将被解释„”................................31、P156，中间行，“流人”

更正为“流入”

32、P158，第2行，“由于消费者不能不化运输成本„”，更正为：“由于消费者不能不花运输成本„”

33、P169，最上边的图形，图中C和E位置反了，横坐标的Y’’和Y’’’位置反了。

《财务会计和财务报表分析》

1、P23，中间行，“所以那些非现金交易往往只能被认为是合法的”，应更正为：“所以那些非现金交易往往只能被认为是非法的”

“现金交易中都包括了那些项目”，更正为：“现金交易中都包括了哪些项目”

2、P28，第1行，“库存的辩护”，更正为：“库存的变化”

3、P37，中间行，“负债方或资产放将有另一笔分录列入”，更正：“负债方或资产方将有另一笔分录列入”.................................43、P211，2003年3月问题2，此题的a3)，计算②值得仔细推敲，我认为有多处不正确。

44、P212，第6行，“净利润+不数股东权誉”，更正为：“净利润+少数股东权益”

《公司财务及股票估值与分析》

1、P15，味之素1999年损益表，“利息费用 184”，更正为：“利息费用-184”

2、P18，上边表格最后一个数字“427,750”，更正为：“427,820”.................................62、P280，中间行，“2002年初的市场价格为24.6美元”，更正为：“2002年初的市场价格为24.3美元” 63、P281，倒数第3行，“因为被收购公司的股东将从这些债务重分担损失”，更正为：“因为收购公司的股东将从这些债务中分担损失”

《固定收益证券估值与分析》

1、P2，倒数第二行，“„某存续期为1996—2007、8%票面利率„”

更正：“„某存续期为1996—2007、8.5%票面利率„”

2、P3，中间行，“m和d分别表示至下一付息日的月数和天数”

更正：“m和d分别表示至上一付息日的月数和天数”.................................47、P210，中间行，“其市场价格等于9,408，修正久期是1.9。”

更正为：“其市场价格等于9,408，修正久期是1.94。”

48、P210，“9,428—4,728=4,680”改正为“9,408—4,728=4,680”

《衍生产品估值与分析》

1、P5，中间部分，表格最底下的净收益一行，全错了位，向左错了一列。因为期货价格一列净收益应该是空的。

2、P5，倒数第5行，“保证金帐户降为340美元”，应更正为“保证金帐户降了1340美元”

3、P8，倒数第7行，“期货价格可能不同与远期价格”，应更正为“期货价格可能不同于远期价格”.................................64、P201，中间行的计算公式，“=0.0564*0.4761/8.7=17.5%”

应更正为“=0.05*64*0.4761/8.7=17.5%” 65、P208，中间行，“三种证券的价格分别为A=96.11,B=94.45和C=92.59”，应更正为：“三种证券的价格分别为A=95.8, B=96.06和C=92.12”

《投资组合管理》

1、P10，第2行和第3行的推导式子有问题，因不方便显示，这里就不输入了，第2行的+和—符号弄错了，第3行的P0，却写成了P1。第4行，“将例子中的数字带入”应更正为：“将例子中的数字代入”。.................................101、P439，表格的列表头，“市场选择证券”“选择”，把前边一列的“证券”挪到后边一列去。

102、P440，第5行，“有许多市场现在还是有效的”更正为“有许多市场现在还是无效的”

再次说明，完整部分，请见附件pdf文档“CIIA教材勘误.pdf”。

6、CIIA复习专题讲解

我在复习过程中，在教材上遇到过一些疑问或是难点，还发现这些问题不是一下就能理解的，得思考多时甚至数日，当时也无人予以解答或与我讨论，只得终日苦苦自我求索，相信大伙在复习过程中可能会遇到过同我一样的困惑，为了节约大家的时间，我不妨把这几个问题都仔细的做一下解释。当初这些问题的思考和推导过程我都写在了我教材上的空白处，但鉴于这些问题的表述需要用一些特殊格式，如MathType之类的插件，有的在文本文件中不便描述，特此已另外撰文word文档进行讲解。下边仅把我认为需要思考的点罗列一下，详细的解释(股票投票权公式推导已经给出)请见附件pdf文档，特此说明这些点可能并不是考试的重点或根本不是考点，但为能全面深入理解教材，进行一下深度思索还是有必要的。

这些专题多是关于卷二的，并非卷一的困惑少，而是卷一今年3月份考过后已经过了半年多了，对其中一些知识点当时有很多的思考，如今懒得再去回忆了，尽管有些在书上的空白处做了很多标注。所以这些讲解也只是抛砖引玉，希望能引起您的深度思考。完整专题讲解部分，请见附件pdf文档“CIIA专题详解.pdf”，或到我的个人网站下载（http://petercn.51.net/download/download.htm），也可在网上搜索我的名字“鲁衡军”查找。

1、关于汇率的标法

直接法和间接法在本套教材中引用的十分混乱，尤其在现货、期货等衍生品种用的不同，如何区分它们，详见后续文章的解释。

2、本币、外币，基本货币，参考货币的翻译问题。

在翻译上，上边几个概念也非常之混乱，搞不清到底应该是什么，我将对他们进行解释。

3、股票投票权公式推导

关于《公司财务及股票估值与分析》P193的投票权股份数公式，很多人想不通，我将特举一个例子进行说明。

假设某公司共发行100股股票，有4个董事席位，那么就总共有投票权400份。按照累积制，小股东可以把投票权集中起来去争一个董事，而不管另外3个。

假设所有小股东有x份股票，累计使用，又4x份投票权，大股东则有4(1-x)份投票权。大股东必须把自己的投票权均匀的用在4个席位上，否则如果用的不平均的话，那么投票权少的那个董事席位就很可能会被小股东超过，从而失去对那个席位的控制权。因此，大股东必须对每个席位平均使用其所拥有的投票权，即每个席位投票权4(1-x)/4。至此，小股东们要至少保住一个席位，须

4x > 4(1-x)/4 即有5x >100 从而 x >20

所以 x =21股。这也是通过书上公式所计算的结果。

因此，我们把上边的求解过程中的数字用书上相应的字母表示，就可推得书上的公式。

Smin表示选举董事所需最低股份数（即例子中的x）；

T表示出席股份总数（即例子中的发行股份数100）

N表示董事会席位数（即例子中的4）

NSmin> N(T-Smin)/ N

即 Smin > T/N+1

即 Smin =[ T/N+1] +1

同样可推理P194的确定股份数的前提下，可成功选举出的董事人数。

若有S股，则能选出 S/{[T/N+1]+1}，去掉分母为求等号多余1股，分子应为S-1，因此可选出为[S-1]/{T/[N+1]}，即 n =(S-1)(N+1)/T

4、转换因子公式推导

《衍生产品估值与分析》P12的转换因子有误，我将解释正确的公式以及每部分的含义。

5、付息后债券久期增加原因分析。

《固定收益证券估值与分析》P61，久期付息后的增加在教材上的解释似乎有些问题，我将仔细解释原因为何。

6、连续收益率可加问题

《投资组合管理》P23，P273，P274，文中多处提到收益率可加性的好处，自己一开始就是没理解，后来才明白好处为何。

7、期货套期不完美分解详解

《投资组合管理》P194的例题对不完美套期进行了举例，P413也有一个类似题目对套期不完美进行分解，但该题干中条件(P380)后一个时期的DAX指数和DAX期货都是5,635，为什么会如此巧合，假如我更改一下条件，假定这时现货是5,635，期货价格是5,640，你还能进行不完美套期分解么？如你的分解结果精确无误，那么就不用看我的分解了，如果搞不定，请看我的求解过程。

8、基差变动对多头或空头套保者影响的讨论

《衍生产品估值与分析》P77，中间行“因此，多头的套期保值者担心基差下降，而空头的套期保值者担心基差上升”。我认为这段话值得思考，这里教材按照基差定义为F-S，有些书是S-F，还有基差是有正负号的量还是没有正负号的量，请见解释。

三、考场注意事项及其它。

1、考场环境。

因为报考总人数不是很多，不用安排很多的考场，北京和上海那边的考场我不清楚，但在深圳的08年这两次考试都是在广播电视大学的A202（地王大厦北边）。08年3月8日上午的考试还算正常，但9月20日下午的考试就比较糟糕，隔壁的教室在考试的时间还在上课，老师的麦克风声音还挺大，上课下课学生闹哄哄的，多多少少对考试有影响，建议证券业协会找教室考试的时候，最好不要安排隔壁教室上课什么的。

2、考试必须品配齐

计算器、准考证、身份证、修正液、黑/蓝笔，笔要多带2只，把他们都放到一个透明的袋子里去(有卖的考试袋)，既表明没带作弊东西，又省了不少事。可带小毛巾或手帕能吸汗，缓解紧张心情，如遇到监考只给一张草稿纸的情况下还可以将小手帕垫在试卷上，以免弄湿试卷，写出来的字散一大片，影响卷面。考场上发草稿纸，先给一张，多要也会给的，不过是电大的稿纸，质量一般。自己准备计算器，最好用指定的或是天相公司提供的那种HP12c的，因为它可以用于计算内部收益率和现金流的净现值或债券的定价，比较方便，其他牌子的计算器应该也没什么关系，只是若没现金流折现功能一项的话，计算内部收益率等比较繁琐而已。现在戴手表的人少了，因为都有手机，没有手表也没关系，考场到时会带一个钟表放到讲台(3月考试)或把前边电视打开显示一个钟表的时间(9月考试)。考试共发3个小册子，试题册、答题册，公式手册。

3、做题顺序

因为考试试题题目就是4-5道大题，所以没什么顺序好选，能做的基本上都得做。四道大题并没有难易顺序之分，难度可能是随机的，可能最后一道大题比较容易，也可能第一道大题容易，这也很大程度上取决于个人的知识层次体系和对知识的理解程度。我们只是说如果万一第一道大题都下不了手，也别慌，后边几道大题可能有容易的，因此也不能懵了，把大把时间都耗在这一道大题上，如果耗了20分钟这个小问仍旧没头绪，且后边的几小问没这一步的话无法做下去，基本可以暂先舍弃这道大题了。这种做对一半就通过的考试，不求你把每道大题都完美的做了，舍弃一两道大题仍可能通过，况且舍弃的这道大题也不是一点都不会做，起码能做出1-2问的。先把后边会做的做了，能拿到的分，一分也不能丢(08年3月会计题目我基本上放弃了，因为后边的没时间仔细推敲来做了，也不太会，但开始小问是求速动比率和流动比率，这肯定会，坚决拿下)，问答类型的题目，多多少少要写上几笔。具体到每道大题中，出题的难度顺序基本上是从易到难的，即开始的1-2小问，多多少少会做，可能会在中间某一问上卡壳。这就需要在考场上灵活机动处理，不能碰到难题死磕。舍得舍得，有舍才会有得。

4、网上考试资源

令人遗憾的是网上关于CIIA考试的论坛或资料什么的都很少。中国证券业协会的网站提供了一些官方的CIIA基本介绍(也有2-3年光景没更新过了)、通过的光荣榜之类的东西，网上其它论坛之类所说的CIIA基本上都是从这里转载的。协会的报名网站只是一个报名入口，注册后能得到06年3月以来的历次考题，除了报名、交钱、打印准考证外也无它用。

是证券业协会授权天相公司做的网站，由于天相独家垄断，推广不力，里面有个论坛，比较冷清，没什么人气，网站上也没什么免费资源，除了给天相打广告就还是打广告，说是提供各种培训、考试资料、计算器之类。计算器价格尚算公道，而其它培训费、讲义之类都费用高昂，按其广告中说的一门培训费3500元，6门就是21000元，我等布衣，皆不可得，敬而远之，低头苦读。英文的国际分析师协会网站也没提供什么有用的东西，不过是一两个月出版一份PDF的文件，介绍下最近动态。其它的国内网站很多论坛都没有单独的CIIA版，而CFA、证券从业资格、CPA专版多如牛毛，仅有的几个公司办的论坛专版还都是冷冷清清，罕见人迹，版主多都像祥林嫂般的自言自语，自弹自唱，无人捧场。可见，CIIA的认可度还很成问题，CIIA的推广任重而道远。

5、信心和毅力

对于任何有难度的任务或目标，我们都要立定雄心壮志，以“黄沙百战穿金甲，不破楼兰终不还”的精神来鼓舞自己。通过合理科学的安排复习时间，保持高效的复习效率，找到适合自己的复习方法。排除杂念，踏实复习；从战略上，我们藐视任何考试，从战术上我们重视复习每一个知识考点。“凡事预则立，不预则废”，定下目标和复习计划，然后就是付出您辛勤的努力和汗水。按李嘉诚先生所说：做一件事情，本用70%力量去做就可以完成的，但我一定要用自己120%的力量去做好它。有了这样的决心、勇气和行动，难道世上还有通不过的考试么？

CIIA，抑或CPA，CFA之类水平性质的考试虽有一定的难度，但也并不是高不可攀、不可通过的，因为它们毕竟不是考我们的才华，也不是测试我们的智商，而是考一个人的财力和毅力。财力是外因，毅力是内因，我们抛开外因因素，所有这类考试，只要经过相应的准备和训练，一般智商的人都是能够通过的。都说CPA难考，但全国通过CPA5门考试的已达14万之众，再加上通过一门或数门的全国怕是有上百万之多，能说难考么？2008年夏天同我一起看书的朋友黄少华，他这次9月就一次性通过了注册会计师5门考试。如果您考了没通过，只能说明您付出的努力和汗水还不够，除此之外别无它因。

篇8：我的投资心得

经常有人问我能不能做成10亿美元甚至100亿美元的公司，我觉得那是天命，我从来不问自己，也从来不问公司。但是，我总是问，有没有更多的人用你的产品，你的产品是不是给用户创造了价值。

从2005年到现在5年时间，回头反思我曾经投资的项目里，失败的有七、八个，还有近lO个项目目前看起来做得都不错。当然现在还没上市，谈不上什么财务回报，但我自己觉得挺满意。

我总结了一下，失败的项目最核心的原因都是没有看准“人”，而做得不错的项目也有共同的特点：全是我熟悉的行业，这印证了巴菲特的话，不熟不做。表现最好的都是互联网项目，是我最熟悉的互联网客户端。每个人都要知道自己该吃哪碗饭，都有自己的路径依赖，比如我对互联网客户端、社区、搜索类的产品比较熟。

再进一步看，这些项目能做得不错有两方面原因：一个是我运气很好，我熟悉这个行业，所以碰上了这些创业者。另一方面，我也不谦虚，就是我不仅仅投了早期的钱，发掘了他们，最重要的是我在这些企业里耗费了心血。我帮他们规划产品战略，把他们最初的想法理清楚再定型，究竟这个产品做什么，给用户创造什么价值。在这个基础上，帮他们规划企业的战略。很多人会认为这么小的企业还需要什么战略，其实越小的企业、越初创的企业，越需要一个清晰的战略。战略并不是几百页的PPT，就是要清晰地回答：我们是谁，我们在哪里，我们要将往何处去，做什么，不做什么。

当然，这些企业的融资过程中我也帮了忙。有些人有个误解，以为只要挂了周鸿袆的名义就能融到钱，我说自己没那么牛。实际上，所有的VC都不会因为朋友关系而投资。我投资的很多企业为什么能顺利融资?你在跟VC谈之前，要给自己定下明确的商业计划，非常清晰的策略，你解决了什么问题，提供了什么产品，这个产品有什么价值，面对什么用户。把这些理清了，就很容易跟VC讲清楚。关键的是，有没有VC投资，你都应该这么做。

我也会帮这些企业建立最初始的利益分配机制，这非常重要。VC进入中国后，很多人老想着赚VC的钱，但是没有明白VC带来的是一种游戏规则，它决定了企业的创始人、天使投资人、风险投资人，还有高级管理层、职业经理人、普通员工，大家怎么分享公司的股份和期权。最后这个公司成功了，大家都能分享到，这种游戏规则一定要公开透明。很多企业做到后来做不下去，都是因为资本架构上出了问题。你有一个公开透明的资本架构，VC就会觉得你很上道，就愿意进来。为什么中关村成不了硅谷?其实中关村一直不缺钱，也不缺聪明的人，也不缺好点子，就是缺透明的游戏规则。所以，对于一个小企业从诞生第一天起，就要告诉他们接受西方这套公平透明的游戏规则。