中国中小债券市场报告

中国中小债券市场报告（精选6篇）

篇1：中国中小债券市场报告

2008全球金融海啸，中小企业一片恐慌；2009中国成功“保八”，业界谈论“后危机时代”。时至2010年中国的中小企业在期待什么，全国人大财政经济委员会副主任尹中卿近期公开表示：“2010年中国经济增长的主力是中小企业，保证2010年8%的gdp增长也靠中小企业的拉动。”毋庸置疑，占中国企业总数99.8%，提供75%就业

岗位的中小企业是成为支撑经济、拉动内需的重要动力。解决好中小企业发展中遇到的问题对于维护中国经济整体的稳定至关重要。而信息化需求状况往往能前瞻性地反映中小企业的经营现状和未来走势，从相关调研数据来看，形势不容乐观。

一、转型调结构，需it系统培养“未来竞争力”

在这次影响全球的金融海啸中，一部分企业倒下了，一部分企业经受住了考验，严酷的现实向这些挺过来的企业敲响了警钟，他们更加明白要想让企业获得长足发展需要的不仅是国家政策等外部环境的支持，更需要自身实力的加强。新年之初，记者走访部分中小企业主，发现目前中小企业在增强自身能力方面主要面临以下困难：

1、市场拓展难，产品的同质性较高，企业不得不将大量资源放在同一营销平台上，希望提高精准性；

2、融资贷款难，中小企业较于大企业面临着更大风险，企业信用缺乏和资金不足使资金流举步维艰；

3、产业协作难，产业间竞争多于协作，社会信用的不足导致正常商业活动付出过高的协作成本；

4、管理提升难，内部管理缺乏对业务流程的全面掌控和优化，无法标准化以参与更大程度的竞争；

5、人才匮乏，整体i素养需提升，缺乏稳定的技术人员，先进的信息化技术和管理经验无法及时应用；

6、自主创新能力不强，科技投入结构不够合理，往往“重引进轻消化”、“重硬件、轻软件”。

综合而言，中国的很多中小企业由于在信息化方面的长期落后和缺失，缺乏将现有技术、资产和商业价值融合起来的综合能力，更缺乏战略性的管理优化目标，即构建一个整体框架，通过正确的it策略和执行来长期维持并指引业务发展，获得面向未来的竞争力。一位小企业老板表示：“以前总觉得上不上信息化生意照样做，现在转向内需后客户数量变大了，国内市场结构也很复杂，不上就无法支撑业务发展。”

二、57.6%的中小企业还停留在手工记账阶段

idc数据显示，2009年中小企业it费用增长率由金融危机前的14.3%降到8.5%，而2010年整体经济形势向好，进入后危机时代，中小企业信息化建设的热情将顺市高涨。

我们发现，中小企业希望通过信息化解决四个问题，市场与营销，企业管理，客户关系管理，产品与研发。其中个体商户对于市场与营销及企业管理的需求最旺盛，随着企业规模的不断扩大，其营销渠道及企业管理都已经具备一定水平，需求降低，争霸市场的主要手段向产品研发及客户关系管理转移。据悉，中小企业中57.6%的企业停留在手工记账阶段，其中99%为个体工商户。

三、2010中小企业信息化需求的四大趋势

综合来看，2010年中小企业信息化需求总体上将表现为四个趋势：

1、对通过信息化助力业务发展的需求进一步显现，经过了经济危机中小企业将更加精打细算，它们希望购买到的it产品能对企业业务发展产生直接的促进作用，从而节省额外的开支。也就是说中小企业用户将更加看重超越it硬件设备之外的附加价值。这些附加价值可能是真正满足企业需求的软、硬件产品组合，能直接给企业的业务发展带来价值。因和业务挂钩，也要求it厂商对用户业务特点更深入的理解和把握。

2、中小企业将更加关注产品维护及服务等隐性成本，很多中小企业缺乏专门的it技术人员，it设备后期的维修也就成为了另外一项不得不考虑的开支。因此更多的中小企业将更倾向于选择能提供便捷、专业的服务，并能有效降低服务成本的厂商。

3、看重品牌，倾向一站式采购。金融危机导致一些中小规模it厂商受到冲击，面临着退出市场竞争的危机。而随着知名厂商产品价格的下调，中小企业市场也出现了“马太效应”，譬如“南金蝶、北用友”已明显与其它厂商拉开差距，更多的企业将考虑选购具有品牌优势的产品。

4、原本处于信息化底端的小企业，特别是个体工商户将更关注修炼内功，通过优化企业管理及寻求更多商机实现可持续发展，信息化意识将增强。

市场调查给了我们更多的业务指引，从企业需求入手将成为任何新技术的唯一出路，信息化是服务产业，也需人性关怀，未来一年信息化将成为中小企业保八增长之关键所在。

篇2：中国中小债券市场报告

随着生活水平的提高，人们对手表的需求已不仅限于计时的需要，而是集计时、多功能、时尚、价值身份于一体。人们越来越重视手表的装饰作用，有些消费者宁愿多花一些钱购买防震、防水等性能较好的中高档手表。因此，近年进口表如[梅花]、[天梭]、[英纳格]等销售呈现上升趋势。所以价位在1,001-5,000元的手表也有不俗的市场表现，且这个价位手表的销售量和市场占有率都在上升，说明越来越多的消费者倾向于购买中高档价位的手表。

经过深入切实的调查，邢台市手表市场种类较多，高中低档手表齐全，主要品牌有劳力士、欧米茄、帝陀、梅花、豪雅、天梭、浪琴、英纳格、雷达、卡西欧、卡地亚、依波路等国产的主要有宝时捷、依波、罗西尼等

江诗丹顿、百达翡丽、宝玑等过于高端，产品标的高，风险大，市场不易吸收，邢台地区不建议做典当业务。

劳力士：设计、制作始终保持传统的风格。做工精益求精，在制造方面使用先进设备、告知材料，达到了加工精细、高光洁度，完美的手感。价位通常在RMB20000---150000之间，由于劳力士的品质和知名度较高，所以价位也较高，根据市场调查邢台只有天一城有销售柜台。销售量为每月5块左右，市场有限，但劳力士有一定的升值空间，如果是款式新颖价位合适的话也还是可以做典当的，每块劳力士都有自己的证书，做典当的时候一定要查验发票和相关证书。欧米茄：代表成就与完美，富贵的成功人士的选择，年龄在35—45之间，男女性都适合。价位大多在RMB5000—250000之间，当然 也有更高端的，但不建议典当价位偏高的，一旦绝当不好出手。所以和劳力士一样，选精品也可以适当涉足。

浪琴：优雅，有魅力，30—35岁的女性形象。相当有代表性的品牌，价位在RMB5000—20000的市场占有率高，做典当的主要选择对象。原因是价格适中，品牌响亮，有特点特色，人们认可度高，款式也比较新颖。绝当后易出手回笼资金。

天梭：年轻，活力，运动，算中高档奢侈品，由于款式多样，价格适中且有一定的知名度所以成为市场主流代表品牌。价位在RMB2000—100000之间的居多，产品更新换代较快，价格不太稳定，但好在市场易于吸收，绝当后较易出手，所以当期短的价格压低些也还是典当的不错选择。

豪雅：TAG豪雅勇于颠覆道统、打破常规，已在世界著名奢侈腕表和计时码表领域遥遥领先，但追求卓绝设计的理念是豪雅DNA基因中始终不变的核心元素。价位在RMB2000—50000之间的居多，是成功人士的优质选择，鉴于其在外观、功能、价格、品牌方面出众，所以很受市场欢迎。是典当的选择目标之一。

依波路：瑞士中低端手表，价位在RMB4000—70000之间，情侣表出众且有一定意义。深受年青情侣的喜爱。也是我们主要的目标产品。

卡西欧：属于较低档的，价格方面易于大众接受，价位从几百到5000不等。品牌也为大众所认知，所以市场占有率也挺可观。绝当后易出手，风险低，但劣势在于产品标的低，单笔业务利润有限，可以考虑从经销商方面发展客户，那样数量较可观，产品销路广阔。可以实现利益最大化。

国产手表“同质化”现象较为普遍。内地的手表企业大多未能重视手表的设计，在外观、款式以及表盘材质方面，不少商家相互模仿抄袭；即使能注重设计的商家，也仍未能在手表的设计上将工业设计与艺术品设计、时装设计、首饰设计等元素融合一起。同时，技术与品牌的缺失，都使得国产手表难于走上高档奢侈品的路线，而只能在中低档市场上抢占市场份额。另外标的对于我们来说很低，不建议做典当业务。

辨别真假手表的对比方法：

1、看手表机芯和标识。

2、手表的外观和功能对比。

3、手表的表盒、说明书和保修卡对比。在LOGO，机芯，重量，后盖，指针，编号方面仔细辨识还是可以认出真假的，冒牌手表上刻有的图案及字母大多十分粗大模糊，不明壳号及机芯号。做工粗糙。原装手表后盖上一般均贴有一胶膜，色泽圆润，舒适度高。

根据我们行业情况我们主要针对价格1000元以上的手表进行典当比较合适，未来主要市场在于年轻人，消费者购买手表的动因主要有以下几点：1令消费者感觉到适合自己2.广告或其他推广达到一定认知度，同时传达的信息吸引人

3.款式设计要么经典，要么符合潮流4.有档次感，能体现佩戴者的身份地位

综上所述，目前中国已成为进口瑞士手表的最大新客户，中国市场对于瑞士高端手表需求在不断增加。这说明未来手表会有力冲击中国的消费市场。手表由于本身属于是奢侈品，大量存在于我们的潜在顾客当中。且由于其价值的原因在典当行业发展潜力巨大，绝当后销售市场广阔，易出手，风险较低。北上广深等一线城市的典当行业已经进入该领域。进入手表这一领域可以让我们走在邢台地区同行前面，得到最新的市场动态和利益。

篇3：中国中小企业市场营销问题探析

从企业本身来讲, 市场营销的主要目的就是将消费者作为企业的中心环节, 同时为企业决策提供参考依据。市场营销建设对中小企业发展意义有:

1.1 满足消费者需求。

现代市场营销中, 将消费者作为核心, 同时企业要想实现企业目标, 就应该最大限度地满足消费者需求。此外, 消费者的需求也是企业开展市场营销的关键, 这样才可以满足消费者欲望。

1.2 利于开拓市场。

一般而言, 企业在营销的过程中, 不仅可以满足消费者需求, 还可以为企业开拓新的市场, 从而提高企业在市场中的份额。

1.3 为企业经营决策提供依据。

企业的经营决策具有直接影响到企业的成败。企业在开展市场营销活动中, 可以了解到消费者的欲望及外部竞争状况, 还可以为企业在产品、销售、服务等提供科学依据。

2. 当前我国中小企业市场营销中存在的问题

2.1 营销手段较落后

当前, 很多中小企业认识到市场营销理念的重要性, 但是多是沿用传统的营销观念, 为了更好地促进适应新经济形式发展, 企业就应该转变以往的营销理念。中小企业的营销策略较落后, 多体现在很多中小企业在获取市场信息时多是凭借自己的能力, 很少借助网络等途径获取。

2.2 高层营销管理人才不足

虽然很多中小企业的营销管理人才认识到营销工作的重要性, 但是工作方面存在不全面、不稳定, 在一定程度上影响到企业市场营销的建设。高层营销管理人员未将营销优势充分应用在各部门中, 而且营销策略缺乏方向感。

2.3 未对市场营销深入调研

一般而言, 企业在营销的过程中所作的决策力和执行力需要科学可靠的信息做指导, 但是很多中小企业未派遣专业的人士对市场营销深入调研, 这样在没有市场调研的基础上做出的决策, 往往看到微观环境产生的影响, 从而忽视了宏观环境对其产生的影响。调研分析缺乏全面性和科学性, 会导致中小企业营销决策的失误。

2.4 未充分发挥网络营销的作用

在当前的信息化时代, 互联网为人们的生活和工作带来了很大便利, 由于网络具有即时性、交互性等优势, 很大程度上降低了企业的成本, 同时还为企业开拓了市场。中小企业受自身发展状况影响, 在开展营销活动中多是以网络营销的形式。但是还有很多中小企业安于当前所实行的营销, 未认识到网络营销的重要性, 甚至有些企业认为开展网络营销是没有必要的, 而且对网络营销知之甚少, 限制了网络营销对企业的发展。

3. 提高我国中小企业市场营销能力的策略

要想切实提高中小企业市场营销能力, 就需要正确认识当前中小企业市场营销存在的问题, 结合企业自身发展状况, 制定出切实可行的策略, 主要可以从以下几点做起:

3.1 创新营销文化

由于企业文化是企业价值观的综合体现, 创新企业的营销环境是很重要的, 从而就需要我们建立起科学且合理的价值观。创新企业的营销文化, 建立企业当前市场经济发展相适应的企业文化, 提高企业的凝聚力。

3.2 建立起科学的营销管理体系

提高中小企业的市场营销能力的一个关键就是制定出科学的营销管理体系 (包括营销人员的管理制度等) 。当前还有很多企业在衡量营销人员的业绩时, 仍是将重点放在销售额, 这样的分配制度限制了对营销人员的培养。因此, 改变以往销售人员的分配制度是提高中小企业营销能力的一个重要途径, 可以充分调动营销人员工作的积极性和主动性。

3.3 制定出科学且合理的营销发展战略

中小企业在制定营销发展战略的时候, 要充分考虑企业的产品、渠道、销售等多方面因素。但是最重要的一点就是如何让中小企业凭借自己的能力来制定出相适应的目标市场, 同时要形成自己独特的竞争力。此外, 中小企业做一些促销活动也是很有必要的, 可以提高消费者对企业的信赖和支持。

3.4 组建一个优秀的营销团队

一个优秀的营销团队是建立在各成员间相互信任、相互团结的基础上, 以市场为导向, 同时要结合企业发展的实际状况制定出切实可行的营销策略。因此, 中小企业应该转变传统的观念, 组建一个优秀的营销团队, 重视营销人才的培养, 从根本上提高营销人员的综合素质和能力。

结语

总而言之, 市场营销对于促进中小企业的发展发挥着举足轻重的作用, 中小企业要正确认识当前市场营销存在的问题, 切实提高企业的经营管理水平, 从而提高企业的经济效益, 促进企业的可持续发展。

摘要：随着社会主义市场经济的快速发展, 中小企业在我国的国民经济中发挥的作用越来越重要。近年来, 由于市场竞争日益激烈, 给我国中小企业带来前所未有的挑战, 中小企业要想在激烈的市场竞争中求得生存和发展, 加强市场营销建设是很有必要的。本文就从市场营销建设对中小企业发展的意义、当前我国市场营销中存在的问题以及提高我国中小企业市场营销能力的策略对该问题进行了分析和阐述。

关键词：中小企业,市场营销,策略

参考文献

[1]张大义.论中小企业的市场营销策略[J].改革与开放, 2009 (11)

[2]方立渊.中小企业市场营销创新发展研究[J].湖南医科大学学报 (社会科学版) , 2010 (04)

[3]白顺忠.中小企业人力资源管理中存在的问题及对策研究[J].社会纵横 (新理论版) , 2009 (01)

篇4：中国中小债券市场报告

[关键词] 证券市场 中小投资者 保护 股东

一、中小投资者自身的局限性

1.有限理性

我国的中小投资者用于证券信息理解、分析和运用的时间和精力也是有限的，同时由于受教育程度普遍较低，投资知识、技能和经验也相对缺乏，因而证券信息运用的有限理性更为明显。而与此同时，随着信息技术的发展和证券信息披露制度的建立和完善，我国的中小投资者正面临着不断增加的各种各样的证券信息(其中还包括大量的无价值信息和噪声信息)。信息量的急速膨胀使中小投资者更难以在短时间内理解、辨析证券信息并将有价值的信息从信息海洋中提取出来。

2.认知偏差

主要的认知偏差包括:(1)过分自信偏差。中小投资者往往有过分自信的心理，即过于相信自己的判断能力，认为自己可以把握市场的运行趋势从而高估自己成功的机会。(2)显著性和可得性偏差。显著性和可得性偏差是指中小投资者在证券信息分析和运用时只看重那些比较显著的信息以及自己知道或容易得到的信息，而忽视对其他证券信息的关注和对已知证券信息进行深度挖掘和研究。(3)数量依托与道德依托偏差。所谓数量依托偏差是指中小投资者在面对模棱两可的证券信息时，往往倾向于参考方便的数字，如记忆中离现在最近的数字或给人印象深刻的数字)等。而道德依托偏差则是指人们在信息运用时往往会对“故事型”的信息感兴趣，如重大事件、相关人物的新闻故事等，对枯燥的数字不感兴趣。(4)情绪化偏差。过度恐惧情绪也会使中小投资者在证券价格大幅下跌时往往不能进行理性分析，倾向于杀跌，从而形成超卖。(5)从众与迷信权威心理偏差。中小投资者大多有从众或迷信权威的心理，即易于相信多数人所持的或权威机构的观点,于是他在决策时会选择跟从大多数人或权威的选择。

3.与机构投资者相比中小投资者的弱势地位

(1)从资金上来说，单个的中小投资者的自有资金处于绝对的劣势，而机构投资者除了较庞大的自有资金以外，还可以获得融资的便利。(2)中小投资者收集信息的渠道受到较大的限制而且比较单一，在信息分析能力上也绝对落后于机构投资者，而且往往容易受到机构投资者的引导。(3)单个机构投资者本身就对市场有一定的影响力，而他们之间的博弈有可能通过谈判发展成为合作博弈，因此客观上讲机构投资者有能力操纵市场价格，是价格的制定者；在中小投资者多且分散，所以他们只是市场价格的接受者。

二、完善对中小投资者的保护

1.设立股东派生诉讼制度

鉴于我国目前公司治理结构还很不完善，许多上市公司存在着监督不力、财务报告虚假等许多违规经营情况，我国若只靠证监会的监管来保证1000多家上市公司的合法经营和信息披露的真实性、及时性是难于实现的，因此，法律赋予中小投资者更广泛的权利，尤其是股东派生诉讼的权利，有利于将真正意义上的群众监督落在实处。

2.强化大股东的诚信义务

诚实信用是民法所确定的基本原则。诚信原则在上市公司中的功能主要包括：个别股东在履行共同管理职责及行使监督权利时的法律界限；当大股东的权利体现为对公司事务合法的或事实上的影响时，这项权利应有所限制。

3.强化董事的忠实义务

对上市公司的董事而言，诚实信用义务具体体现为董事的忠实义务。我国《公司法》对董事的忠实义务也作出了规定，基本内容是规定公司的董事、监事、经理等不得利用其在公司中的地位和职权谋取私利或损害公司的利益。我国《公司法》对董事忠实义务的规定过于粗糙，因此，为了保证法律规定的可执行性，我们建议借鉴国外的相关立法，通过司法解释或法律修正的程序，将董事忠实义务的具体含义予以明确。如果说强化董事的忠实义务是从实体法意义上保障中小投资者权益的话，完善独立董事制度便是从程序法意义上给予上市公司和中小投资者设立的一层保障制度。

4.建立利害关系股东表决权回避制度

如果公司利益和股东个人利益之间的矛盾有可能导致某一个或某些股东的偏袒行为，则依法剥夺该股东的表决权是合理的。当股东大会表决的议题与某一股东存在利害关系时，该股东或其代理人不能以其所持表决权参与表决。表决权回避制实际上是对利害关系股东、尤其是大股东表决权的限制，从而对中小投资者表决权的强化或扩大，在客观上保护了公司和中小投资者的利益，因而对利害关系股东实施表决权回避是必要的。

5.切实保护中小投资者的知情权

信息知悉权(又称知情权)是股东知晓有关公司经营信息的权利，包括质询权、财务会计报告查阅权以及其他公司重要文件的查阅权等。该权利本属无可争议的个人权利，但长期以来遭到漠视，成为中小投资者可望不可及的奢望。知情权是保障股东对公司业务监督权得以有效行使的必要前提和手段，也是全面保护股东、尤其是中小投资者权益的重要一环。

6.赋予中小投资者股东大会提案权

所谓股东提案权，是指股东可以向股东大会提出议题或议案并由股东大会作出表决的权利。中小投资者可以通过向股东大会提交提案的形式，对公司的经营管理决策产生影响，从而防止大股东对股东大会议案的控制，损害公司或中小投资者的权益。我国公司法未明确规定股东的提案权也是该法的一大瑕疵。我国公司法应当赋予中小投资者相应的提案权并明确董事会或监事会的答复义务。

参考文献:

[1]霍学文著:互联网时代证券市场的发展与监管.北京：中国金融出版社，2004

[2]张慧连著:证券监管的经济学分析.北京：中国金融出版社，2005

[3]赵雪芹著:中国证券市场结构优化与制度创新.上海：上海三联出版社，2004

篇5：关于中小企业集合债券的调查报告

赵学奎

2008年11月25日，安徽省委省政府印发了《关于进一步扩大内需促进经济又好又快发展的意见》，明确要求“拓宽直接融资渠道，鼓励符合条件的企业发行企业债券，探索发行中小企业集合债券”。2008年12月3日，国务院出台金融“国九条“，明确提出要加快建立多层次资本市场体系，扩大债券发行规模。前不久，根据省经委领导的指示，省经委中小企业局、合肥市中小企业局、合肥市创新信用担保有限公司有关负责人组成专题调研组，先后考察北京、深圳两市中小企业集合债券发行情况、形成了调研报告，并召开了一场专题研讨会，重点围绕调研报告的政策建议和操作方案进行讨论。现将有关情况报告如下，供大家参考。

一、中小企业集合发债概况

集合发债，俗称“捆绑发债”，就是将2个以上的发债主体捆绑在一起，先对发债主体、担保人分别评定信用等级，再对集合债整体进行评级，并实行“统一冠名、分别负债、分别担保、捆绑发行”。

原国家科委早在1998年就统一组织过高新技术企业债券发行工作，原国家旅游局也曾做过尝试，但由于种种原因均没有获得批准。

2003年国家科技部组织了一次高新技术企业集合债券发行工作。全国不同高新区的12家企业，采用“统一冠名、分别负债、分别担保、捆绑发行”方式，发行了总额为8亿元的“03高新债”，开创了我国中小企业集合发债的先河。2006年7月27日，“03高新债”完成还本付息的兑付工作。此次尝试大大降低了管理层对中小企业集合发债风险的担忧，也为中小企业拓宽融资渠道寻找到一个新方向。

2007年3月，国家发改委发文，同意发行10.3亿元的深圳市中小企业集合债券和3.7亿元的中关村高新技术中小企业集合债券。

2007年11月29日，“07年深中小债”在全国银行间债券市场上市，面向机 构投资者，共发行了10.3亿元。该债券的发行牵头人为深圳市贸工局，发行人为深圳市有关部门从130多家申请发债的中小企业中选出的20家，债券的担保人和总承销商为国家开发银行。深圳市中小企业信用担保中心、深圳市高新投资担保公司及中科智投资担保公司则向国家开发银行提供连带责任反担保。

2007年12月25－26日，“07年中关村债”通过深交所网上发行和网下配售相结合的方式成功发行，并首次采取了回拨方式增加深交所场内发行份额。该债券的发行人为4家中关村园内企业，担保人为北京中关村科技担保有限公司，再担保人为国家开发银行，承销商为招商证券公司，网上认购的投资者基本为个人投资者。

2008年1月2日，国家发改委印发了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金[2008]7号），将先核定规模、后核准发行两个环节，简化为直接核准发行一个环节，并规定企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券和第三方担保债券。

2008年9月14日，全国中小企业集合债融资推广服务中心在北京成立，该中心由中国科技金融促进会风险投资专业委员会联合大公国际资信评估有限公司共同组建，为中小企业集合发债提供相关服务。

受深圳、北京成功发债和政策利好消息刺激，2008年，河北、武汉、厦门、上海、河南、重庆、大连、贵州等地纷纷提出了中小企业集合发债计划。北京市也计划再接再厉，2008年大打中小企业集合发债牌。

但迄今为止，中小企业集合债遭遇集体难产的窘境：武汉市5亿元的中小企业集合债由于途生变故，申报阶段还未结束，就暂时搁置；成都市早已拟好的“08成都中小集合债”承销发行方案一改再改，如今仍悬置市经委案头，原定于2008年内发行上市的计划已经落空；“大连中小集合债”尚未获得国家发改委批复；重庆、河南、北京、浙江和深圳等省市，中小集合债发行时间表也一拖再拖。中小企业债走到了十字路口。

二、中小企业集合发债陷入困境的原因

1、担保失位是关键。集合发债不仅要对各发债企业进行评级，还要对担保 人进行评级，最后再对资产包进行综合评级。投资者对发债主体和债券担保人的要求高，其中债券担保人的信用评级至少在AA以上。这意味着需要找到大型银行或“中”字头的企业作为担保或再担保人。截至目前，“03高新债”、“07深中小债”和“07中关村债”三只上市中小企业集合债均由国家开发银行作为担保方。2007年10月，鉴于对担保风险的担忧，银监会明文禁止银行对企业债券等融资项目提供担保，以往以银行担保为主的企业集合债券发行遂陷入担保危机。相较上述三只上市债，目前各地的中小集合债都是地方政府下属担保机构担保，担保机构普遍注册资本规模较小、实力有限，按金融机构的标准评级，信用级别往往低于AA。由于集合债券结构复杂、风险高、发债主体多、信用级别不高，有实力的大型担保机构或者对中小集合债缺乏兴致，或者对发债主体的资质、反担保措施等要求太高。

2、产品本身风险大。集合发债相当于资产打包，而打包式金融产品存在天然信用风险，而且由于债项信用评级较低，市场认可度低。以信用评级为例，单个企业的违约风险比较容易识别，但几十个企业放在一起则难以评断。2008年3月，工信部中小企业司组织集合发债考察团，在美国考察时发现，美国没有中小企业集合债，而是符合发债条件的中小企业“成熟一家、发行一家”。美国专家认为，把一批企业捆绑在一起，债券的整个信用等级就适用“短板理论”：谁的信用等级最低，该集合债就参照谁。因为一旦“短板”出现问题，就会破坏发债的整体链条（注：本条内容引自2008年9月11日，第九届全国中小企业信用担保机构负责人联席会议上叶小杭先生的发言）。

3、“豪华融资”抑制企业兴趣。主要体现在如下几方面：

（1）门槛过高。根据现行申报规定，中小企业必须达到9个方面的硬指标方能入选，包括净资产达6000万以上、成立四年以上、近三年连续销售增长20%、连续净利润增长10%及所筹资金用途符合国家产业政策和行业发展规划等。很明显，同时满足以上条件的企业本身找银行贷款也不难，至少也容易获得担保机构的支持，而且方便、快捷、融资成本较低，所以不少企业中途放弃发债计划。北京中关村科技担保公司（以下简称中关村担保公司）负责人介绍，中关村集合债券2003年初选的发债人为27家，2005年8月确定上报时减为10家，2007年批复时再减少到7家，实际发行时只剩下4家。

3（2）耗时过长。目前，我国中小企业集合债从准备到成功发行，至少需要一年时间。据介绍，“中关村债”早在2003年就开始酝酿发行，准备工作前前后后花了5年时间，其中操作阶段达2年时间。期间两次正式申报，多次修改方案，债券发行人和发行规模一减再减。2003年6月，中关村担保公司从其客户中初选出27家作为备选项目，编制了申报材料。受当时条件限制，发债申请未能获批。2005年8月，该公司再次启动申请程序，确定上报发债企业10家、发债规模4.2亿元。2007年3月19日，经国务院批复，国家发改委发文同意发债，发债企业家数减少为7家，发债规模3.7亿元。实际发债时，则只剩下4家企业，发债规模缩减到3.05亿元。

（3）成本过高。中关村担保公司负责人戏称，集合发债对中小企业来说，是一项“高成本的豪华融资”。首先是前期支出。发债企业需要支付三年财务报告审计费、律师谘询费、信用评级费、券商代理费、项目评审费等，一旦申报失败，这些前期支出就竹篮打水。其次是债券利息和担保费。根据规定，债券评级AA以下的，债券利率将高于商业银行同期贷款利率的20－30％；AAA的，可低于贷款利率5－10％。尽管由于国家开发银行提供担保或再担保，成功发行的三只中小企业集合债券的利率较低，但“07中关村债”的合计年化融资成本仍高达9.94%。再次是隐性成本。从发债申请到最终获批期间，企业投入的时间成本、管理成本和人力成本，就使发债企业不堪重负。

三、破解中小企业集合债券困境的建议

中小企业债在某种程度上相当于“美国次债”，曾在上世纪80年代的美国尘嚣一时。然而，随着良莠不齐的发债公司因经济萧条而无力支付高额利息或赎回债券，信用违约此起彼伏，使中小企业债券市场危机四伏。1989年，“垃圾债券之王”米尔肯供职的德崇证券破产之后，中小企业债券在美国渐归沉寂。而中小企业集合债的风险识别和控制难度，远非单一企业债可比。全球金融危机的爆发，使我国金融管理当局和机构投资者，对中小企业集合债更为审慎（银监会严禁商业银行为企业债提供担保、保监会禁止保险机构购买企业债）。我国中小企业集合债在起步五年、各地准备大干快上之时，由于制度设计、担保失位、门槛过高、成本过高等原因走到了十字路口。当前，全球金融风暴导致中小企业生产经营陷入困境、融资难问题加剧，发行中小企业集合债不失为解决中小企业融资 4 难的出路之一，也是担保机构探索直接融资担保进行业务创新、通过集合债担保提升自身信用和社会影响力的手段之一。我们认为，可通过完善制度、简政放权，尽快使中小企业债“起死回生”。

（一）修改发债制度，降低发债门槛、下放审批权限。《公司法》和《证券法》规定，股份有限公司净资产不低于3000万元、有限责任公司净资产不低于6000万元，最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年利息的，即可发行债券。已经发行的3只中小企业集合债，实际要求的条件远远高于法律规定，甚至高于IPO的要求。目前，审批机构对中小企业集合债发行主体和担保方设置的条件非常高，需要经过严格的信用评级、财务审计、律师咨询、发行评审、券商评审、担保审核，由各地发改委层层上报，耗时长、成本高。我们建议，适当降低对发债主体和担保方的要求，或适当下放发债审批权限。可以由国家发改委每年根据国民经济增长总量、中小企业发展状况等核定全国及各地非上市公司（含中小企业单独或集合）发债规模，发布指导意见和风险指引，由省级发改委负责发债审核。

（二）创新中小企业发债制度，尝试“定向募资、统一担保、委托贷款”。中小企业具有地域性强、稳定性差、财务信息及经营情况透明度低等特点。信息不对称导致的道德风险和逆向选择是银行、担保公司和公众投资者对中小企业最担心的问题，也是当前中小企业发债管制严、发行成本高的主要原因。合肥作为全国首个、目前唯一的科技创新型试点市和合芜蚌自主创新综合配套改革试验区的主要推动者，应努力探索中小企业尤其是科技型中小企业债权融资新途径。省经委中小企业局于12月5日组织召开的专题研讨会上，大家基本认同以下方案：由省市中小企业局牵头组织、协调，由合肥地区业绩优秀、运作规范的专业担保机构作为主要操作方和担保人，从其现有客户中优选若干家中小企业分别作为发债主体或打包为一个“集合债”，定向发售给特定组织和个人购买（为符合法律规定，避免“非法集资”之嫌，投资人数须控制在200个以内）。由推荐项目的专业担保机构代收债券募集资金并提供连带责任保证，募集资金委托商业银行贷给发债企业。对担保机构来说，此举实际上演变为政府组织支持下的直接民间融资担保，产生“社会资金服务企业发展，企业发展促进社会发展”之效，符合中央经济工作会议确定的“保增长、促发展、调结构”的要求，也符合十七大报告 5 提出的“让更多群众拥有财产性收入”的精神。

（注：作者原为合肥市创新信用担保有限公司副总经理，现为合肥市国投建设发展有限公司总经理）

注：以下两篇信息供参考、酌用。

“合肥市中小企业发债融资研讨会”反响热烈

2008年12月5日下午，由省经委中小企业局、市中小企业局联合发起,市创新担保公司承办的“合肥市中小企业发债融资研讨会”在梅山饭店3号会议室举行。

参加研讨会的代表分别来自省政府金融办、省发改委、省经委中小企业局、市经委、市中小局、人行合肥中心支行、市创新担保公司、市中小担保公司、海汇担保公司、高新担保公司、华泰集团、鸿路钢构、中兴继远及安徽天禾律师事务所等。

创新担保公司负责人代表省、市中小企业集合发债联合调研组宣读了《关于中小企业集合发债的调研报告》，重点介绍了我国中小企业集合发债的总体情况、当前面临的困境和破解困境的政策建议。

省经委中小企业局副局长黄辉、市中小企业局局长王十朋分别说明了在我市尝试中小企业定向发债融资的设想和操作思路，引起与会代表的热烈反响，大家从必要性、可行性方面展开了热烈的讨论。与会代表一致认为，金融风暴冲击下的中小企业面临前所未有的困难，融资难问题有所加剧，我市作为全国首个、目前唯一的科技创新型试点市和合芜蚌综合配套改革试验区的主要推动者，进一步解放思想，探索金融制度和产品创新，开创中小企业尤其是科技型中小企业融资新途径，十分必要；根据民法“非禁即可为”及平等自愿的原则，中小企业定向发债融资是可行的。大家还就如何完善发债方案和操作流程等提出了不少建设性意见。

会议责成有关人员根据大家的意见，尽快拿出完整的操作思路、发债方案和办理流程，履行有关程序后尽快付诸实施，为开创我市中小企业融资新途径、帮助中小企业“过冬”，实现我市经济平稳较快增长探出一条新路。合肥1亿元中小企业集合信托产品计划成功发行

2008年的冬天，受全球金融危机影响，我国经济面临下行危险，我市中小企业正遭遇一场“严冬”！

为帮助企业过冬，合肥市投融资中心、合肥兴泰信托公司、合肥市创新信用担保公司、合肥市中小企业信用担保公司四家共同策划、联手合作，于2009年1月8－31日发行1亿元规模的“滨湖春晓中小企业集合信托产品计划”。

为增强我市中小企业对全球金融危机的抵抗力，缓解其融资难、担保难问题，2008年，合肥市政府先后组织几拨人马，北上南下，先后调研了杭州“平湖秋月”中小企业集合理财产品发行情况和北京、深圳中小企业集合债发行情况。调研发现，杭州市通过设立基金管理公司作为投资顾问的做法路径较长、程序复杂、企业融资成本较高；中小企业集合债则存在担保缺失、门槛高、发行难度大等弊端。而创新担保公司与兴泰信托于2005年曾成功发行过一期中小企业集合信托产品计划，到期全部还本付息。

在市投融资中心的组织下，经多方研讨、充分论证，制定出“滨湖春晓中小企业集合信托产品”发行计划，发行规模初定2亿元，首期发行1亿元，期限为2年。为降低中小企业融资成本、保障社会投资者的收益，市投融资中心以免息保本方式认购首期1亿元中的3500万元，达到信托产品固定年收益5.5%，而企业贷款利率执行年5.4％、担保费率执行年1％。信托债由合肥兴泰信托作为发行人,由合肥市创新信用担保公司、合肥市中小企业信用担保公司从其现有客户中优选30家企业并提供全额担保，募集资金通过商业银行委托贷款给发债企业。该方案的特点是环节减少、发行简便、企业融资成本大大降低、策划和发行时间大大缩短。省委常委、市委书记孙金龙同志听取专题汇报，充分肯定本方案，并明确指示，资金支持方向要与“保增长”挂钩，重点支持2009年产值增长快的企业，资金主要用于很快见效的新投资项目、技改项目和能迅速增加产值的流动资金。企业产值增长比例要与担保费率挂钩。实现增长目标的，减免担保保费，减免部分由市财政予以补贴。

篇6：中国中小债券市场报告

摘要： 在生活水平日益提高的今天，在提倡素质教育的今天，在家长对孩子的要求越来越高的今天，假期辅导越来越成为一个火热的话题，各种辅导班更是屡见不鲜。假期中，中小学生参加各种各样的补习班，对学生和家长等都产生了重大的影响。因此，通过针对学生、家长和老师等主体，以调查问卷以及走访的形式进行实践调研，我们得到了相关数据，并对假期辅导火热的原因及影响进行了分析；在此基础上，进行了深入的剖析和研究，反映出了更深层的实际情况，提出了相关建议，最终得到了此份实践成果。

关键词：中小学生

教育

辅导

家长

分析

预测

一、教育辅导机构的市场行业现状

中小机构发展也面临着危机，主要是人才缺乏、教学科研力量的薄弱，抵御风险的能力低下，在经济危机面前很难快速发展。教育培训业将迎来新一轮的洗牌阶段，大机构将出现综合化发展，专业教育机构将突出差异化进行连锁经营，融资后的教育机构为了扩张，将继续收购全国地方大型教育机构，小机构为了生存必须进行改革创新寻求教育蓝海战略。打造发展初期的核心竞争力。从目前的发展状况看，中国的教育培训业尚处于起步阶段，虽然教育培训机构已有近万家，但资金规模超过10亿元的屈指可数。教育培训业，还是一座尚待开发的“富矿”。目前全国品牌化的教育机构像新东方、巨人教育、安博教育、环球雅思等教育培训机构占据英语(论坛)、课外辅导、职业教育等行业领头地位。在2008年到2009年培生出版公司先后并购了华尔街英语和上海乐宁英语，这是国际教育机构强势进入中国教育的一个趋势。而中小机构发展也面临着危机，主要是人才缺乏、教学科研力量的薄弱，抵御风险的能力低下，在经济危机面前很难快速发展。教育培训业将迎来新一轮的洗牌阶段，大机构将出现综合化发展，专业教育机构将突出差异化进行连锁经营，融资后的教育机构为了扩张，将继续收购全国地方大型教育机构，小机构为了生存必须进行改革创新寻求教育蓝海战略。打造发展初期的核心竞争力。在我国计划生育政策背景下，集中表现在对孩子的培养过程中，愿意投入大量时间和金钱。无数家长望子成龙、望女成凤的观念，使得课外辅导市场需求居高不下，尤其是教育欠发达的二三线城市和乡村，教育资源有限，中小学课外辅导市场空间巨大。义务教育阶段对一个学生的未来起到的重要作用，带动了中小学课外辅导市场的发展，使其成为中国民办教育上最大和增速最快的市场之一。近年来，中国教育培训市场呈现强大的资本整合力，据不完全统计，全国中小学课外辅导机构已经10万多家，其中上市机构不下于10家。而仅长沙市中小学课外辅导机构大大小小加起来不下于2000家。

（一）课外辅导市场增长快速

据艾瑞统计，中国中小学课外辅导市场已从2007年的1238亿元增长至2009年的1897亿元，年复合增长率为23.8％，预计到2014年将增长至4472亿元，2009年到2014年的年复合增长率为18.7％。

（二）对经济周期变化不敏感，市场持续走高

中小学课外辅导机构比较特殊的是，它一直贯穿于12年的义务教育过程中。这12年的义务教育往往影响到一个学生一生的前途，因此中小学课外辅导市场和其他民办教育服务相比对经济周期的变化不敏感。据艾瑞统计，中小学课后辅导市场在2009年经济不景气的时候增长了26.4％，远超过了中国整体教育市场同期约7％的增速。教育培训行业中新东方、安博教育、学大教育、学而思教育、环球雅思、龙文教育等在全国市场扩张并购动作也一直没有停止，扩张和并购意味着增大规模效应。

（三）品牌是客户选择的决定因素

在选择中小学课外辅导机构的考虑因素中，中小学课外辅导机构品牌最重要，当没有其他参考因素的情况下，更多的人会根据该机构的品牌宣传度来决定是否参加课外辅导培训。其次分别考虑的因素为：师资、口碑、成本和规模等。课外辅导培训机构的品牌仍是选择培训机构考虑的重中之重。

（四）行业机构参差不齐，服务有待提高

当前国内的中小学课外辅导培训市场部分仍处于地方品牌占主导地位的局面，但是因为中小学课外辅导培训市场所提供的服务，都是围绕中小学基础课程，例如语文、数学、英语等。正是由于课外辅导服务在本质上具有同质性，为课外辅导机构提供了跨区域经营的可能性。实力强大的课外辅导机构，将因为教学质量过硬、师资力量雄厚、管理规范等而获取更大的市场份额，而质量差、规模小、没有核心竞争力的课外辅导机构所面临的将只是倒闭和或被兼并的命运。目前行业现状：缺乏规范及行业准则、竞争混乱、收费较高、因个人原因提出退款往往遭拒等问题相对集中，服务质量有待提高。

二、国内中小学课外辅导行业市场各种模式发展状况

（一）大班授课：

是传统的授课方式，面对面授课，每个教室通常有超过30个学生。但是，这种形式因其效率低下，缺乏针对性，正呈现逐渐下降趋势。据艾瑞统计 2009年，这种大班授课模式的市场规模为265亿元，并预计在未来一段时间内其市场份额将继续下降。

（二）小班教学：

采取面对面授课方式每个教室通常有10-30个学生。班级人数较少使得老师能够更好的关注每一位学生并更能适应每个学生的需求。据艾瑞统计 2009年，这种小班教学模式的市场规模达1046亿元，并预计未来五年年复合增长率将达19.3％。

（三）个性化一对一辅导：

随着中国高收入家庭数量的增多和人们对个性化一对一辅导需求的增加，这种以学生的具体情况和需求为基础的个性化辅导服务近年来不断增加。据艾瑞统计2009年，一对一的个性化辅导市场规模达562亿元，并预计未来五年年复合增长率将达20.0％。

（四）网络课程：

通过网站提供预先录制或直播的教学视频并提供相关的学习资料。网络课程因不受地理和时间限制有着更为广泛的学生群体。据艾瑞统计2009年，网络课程的市场规模达24亿元，并预计在未来五年其年复合增长率将达40.2％。

三、市场行情分析（根据查询二手资料数据法）

（一）目前中小学生参加课外辅导班的数量情况

在所有被调查的学生中，有76.6%的同学参加了课外辅导班。其中，初中学生参加的比重最高，接近九成，占88.1%；而小学生参加课外辅导班的比重不到七成，为67.4%；高中生为77.4%。从数量上看，有近三分之一的被调查学生参加了一个辅导班，参加两个课外辅导班的占26.1%，有22.7%的学生参加三个及三个以上的辅导班，可以看出，参加两个及以上课外辅导班的人数将近一半，说明在大多数中小学生的日常学习生活中，课外辅导起到相当重要的辅助作用。调查还显示，另有不到四分之一的学生没有参加任何课外辅导班。

（二）参加课外辅导班的类型 经过数据分析发现：

 选择语、数、物、化等纯文化类课程补习的远超过其他类型，占44.1%，几乎撑起了课外辅导的半边天。

 选择第二位的是各类证书或考级培训班，占13.6%；  位列第三的则是音乐舞蹈类，占12.1%；  接下来依次是各类学科竞赛班，8.0%；  艺术绘画类，7.4%；  体育运动类，5.5%；  作业辅导，5.0%；  科学活动类，2.5%；

 其他包括棋类、外语类、记者班等的占1.8%。

（三）参加课外辅导班的时间

在周六周日上辅导班的学生占了大多数，为79.6%，上课时间在周一至周五和寒暑假的分别只占9.3%和11.1%。

可以看出，有近八成的学生将参加课外辅导班的时间设定在周六周日，这样可以跟紧学校课程的进度，更好起到辅助学习的作用，是参加课外辅导班时间上的首选；而由于周一至周五的补课只能安排在放学以后或晚上，这对全日制课程的学生而言，强度过大，而且如果课时较长，还会影响听课效率和正常睡眠，因此选择参加的比重较小；寒暑假期，虽然应是学生们放松休息期间，但仍有超过一成的学子利用假期，学习新知识或预习之后的内容。

（四）参加课外辅导班的形式 %50403020100老师上门辅导教师家上课49.432.413.94.3教育机构上课其他

（五）参加课外辅导班的原因 调查显示：

 原因为提高成绩的最多，占33.9%；  其次为培养兴趣爱好，占22.0%；  再次为拓展课外知识，占15.9%；

 父母要求、学校班级统一组织、随大流分别占15.6%、7.3%和3.9%；  其他原因占1.4%。

（六）课外辅导班的教学质量及学习效果

有69.0%的被调查者认为课外辅导机构的教学质量很好，老师很专业，27.7%认为和学校老师差不多，3.4%则认为教学质量差。

（七）选择参加课外辅导班的途径

辅导班得知途径好友介绍14.7%网络6.2%其他2.7%父母报名42.5%广告传单5.5%老师同学推荐28.5% 由扇形图可以更加的清楚老师和学生的宣传口碑是教育辅导机构招生的重要途径，以往的传单效应其实效果并不太明显。要想做到更好的招生还需口碑宣传。

（八）不参加辅导班的原因（研究潜在消费者）：

%4030201011.30不感兴趣没有合适科目费用高其他 不参加辅导班的原因构成37.127.823.7

辅导机构可新颖的从培养学生的兴趣开始做起。教育辅导行业的弊端

 多数从业者大多没有企业管理和职业标准化意识，所以行业专业化程度还不是很高

 行业标准缺失，监管困难，目前对于这一行业的管理属于空白区域。

四、市场调研方法：

此次调研主要采用了问卷调研法、文献调研法、二手数据调研法和观察法

五、中国教育培训业的未来发展趋势：

（一）品牌化格局形成

在未来，中国教育培训业的品牌化格局将会形成定居的局面例如：英语培训领域将是新东方、环球雅思等这样的机构领跑英语培训市场；职业教育将是安博、北大青鸟等机构占据职业培训市场份额；中小学课外辅导领域将是像巨人教育以多元化的优势占据全国市场，最后将形成像家电业和电脑业，大品牌割据市场的格局，各个大品牌在自己的领域内不断圈地扩大，将标准化和专业化的运营模式向全国推广，这也将是中国教育培训业的未来发展格局。教育培训领域的广阔市场和丰厚利润，使得西方国家加紧了进军中国教育培训市场的步伐。这些国外公司进军我国教育培训市场，采取的是目前国际流行的“教育连锁经营”的模式，其特征是加盟授权和特许经营。肯德基、沃尔玛等国际知名品牌，都是用这种方法成功地打开了中国的巨大市场。市场经济是一种开发经济，教育市场的长久封闭既是不理性的，也是不现实的。如何面对国外竞争对手，这是从事教育培训市场的国内机构所要考虑的主要问题。在目前的情况下，对于大多数从事高端教育培训市场的国内机构而言，与国外大型机构合作，“与狼共舞”是一条有点无奈但正确的选择。同样，选择和中国本土的教育培训机构的合作，也是跨国公司进军中国教育培训市场的必由之路。

（二）进入国际市场竞争

在国际教育集团进入中国教育市场的同时，中国的教育机构也要走向国际大舞台，同时要展开与国际教育集团在国内市场的竞争，本土品牌需要联手行动，加大产业联盟，既要学习国际先进的教育模式和教学科技技术，同时也要借助本土的优势研发国内教育产品，提高与国际教育集团的竞争力。中、小型培训机构的另一个竞争策略就是不求“大”而求“深”，即认真分析细分市场，选准某一个需求点，再精准地深入下去。

（三）早教市场并购整合将是重头戏

中国的第四波婴儿潮始于2005年，而2007“金猪宝宝”、2008“奥运宝宝”等概念又进一步拉升了婴儿出生率。据《中国人口统计年鉴》，中国每年有3000万婴儿出生。最新统计数字显示，目前城市中0~3岁的婴幼儿人数已达1090万。“再苦不能苦孩子，再穷不能穷教育”。在中国，为子女教育形成的储蓄和消费在城市中产阶级家庭支出和储蓄中占据15%和24%的比例，已成为中国家庭第二大消费。与其他细分行业相比，学前教育领域的格局是最分散的，受地域性强、批地繁杂、小势力割据、教师流动性大等诸多问题困扰，真正上规模的教育机构很少。“但这也正是机会所在，任何一个成熟的细分市场都是从这个阶段发展过来的。”容敬思分析说。对于早教市场，并购整合将是下一阶段的重头戏。巨人幼儿教育市场迅速启动新的战略，已经形成了自己独有的模式，正在全国市场加快发展步伐。

（四）中小学课外辅导市场大有可为 对中国父母来说，孩子学习成绩的好坏直接关系到他们将来的发展。据相关调查显示，目前中国有70%的中小学生，选择用课外辅导的方式来弥补学校教育的不足，而大考冲刺阶段的学生选择课外辅导的比例更高。有1/3的被调查家长表示，愿意拿出上万元为孩子的课外辅导买单。

六、反思总结

通过实践，对中小学生假期辅导的情况有了初步了解，并进行了深入的剖析和研究，反映出了更深层的实际情况。

（一）大部分家长们都会送小孩上一些补习班，认为有利于孩子们的学习和未来。家长们都希望子成龙、女成凤，送孩子们上补习班，让孩子不要输在起跑线上。虽然，家长们十分心疼孩子们，但大势所趋，别人家的孩子在进步，在学习，自己的孩子不能输。

（二）少数家长认为补习班有收费过高，不想增加额外的支出，或者无法支付，就放弃了送孩子上补习班的想法。大多数家长都表达了让孩子暑假上辅导班的愿望，但他们基本上都不征求孩子的意见，从而给孩子增大了压力，家长应该与孩子充分交流。