股份有限公司股票上市的审批程序

股份有限公司股票上市的审批程序（共11篇）

篇1：股份有限公司股票上市的审批程序

股份有限公司股票上市的审批程序

股票上市交易是股票发行公司的自愿行为，不是强制的，因此，必须由发行公司提出申请。中国公司法规定，股份有限公司申请其股票上市，由国务院或者国务院授权的证券管理部门审批。首先，股份有限公司应向国务院或者国务院授权的证券管理部门以及证券交易所的上市委员会提出上市申请并送交下列文件： 1.申请书；

2.公司登记注册文件；

3.股票公开发行的批准文件；

4.经会计师事务所审计的公司近3年或者成立以来的财务报告和由2名以上的注册会计师及其所在事务所签字、盖章的审计报告； 5.证券交易所会员的推荐书； 6.最近一次的招股说明书； 7.其他有关文件。

国务院或者国务院授权证券管理部门对符合法定条件的股票上市申请，予以批准；对不符合法定条件的股票上市交易申请，不予批准。被批准上市的股份有限公司的股票，由证券交易所的上市委员会确定具体上市时间。

在股票上市交易申请经批准之后，上市公司必须公告其股票上市报告，并将其申请文件存放在指定的地点供公众查阅。这样，上市公司的股票即可按规定时间，依照有关法律、行政法规上市交易。

中国公司法还规定：经国务院证券管理部门的批准，公司股票可以到境外上市，具体办法由国务院作出特殊规定。

篇2：股份有限公司股票上市的审批程序

江苏/南京股份有限公司申请股票上市流程

股份有限公司申请股票上市，必须经过一定的流程。按照《股票发行与交易管理暂行条例》与《中华人民共和国公司法》的规定，股票上市的流程如下：

1、股票上市申请。上市申请。发行人在股票发行完毕，召开股东大会，完成公司注册登记后，向证券交易所提出上市申请。

2、审查批准《股票发行与交易管理暂行条例》规定，符合公开发行股票条件的股份有限公司，申请其股票在证券交易所交易，应当向证券交易所的上市委员会提出申请；上市委员会应当自收到申请之日起二十个工作日内作出审批，确定上市时间，审批文件报证监会备案，并抄报证券委。

《公司法》规定，股份有限公司申请其股票上市交易，应当报经国务院或者国务院授权证券管理部门批准，依照有关法律、行政法规的规定报送有关文件。国务院或者国务院授权证券管理部门对符合本法规定条件的股票上市交易申请，予以批准；对不符合本法规定条件的，不予批准。

3、申请股票上市应当报送的文件。

股份公司向交易所的上市委员会提出上市申请。申请时应报送下列文件：（1）申请书；

（2）公司登记文件；（3）股票公开发行的批准文件；（4）经会计师事务所审计的公司近3年或成立以来的财务报告和由2名以上的注册会计师及所在事务所签字盖章的审计报告；

（5）证券交易所会员的推荐书；（6）最近一次招股说明书；（7）其它交易所要求的文件。

4、订立上市协议书。

股份有限公司被批准股票上市后，即成为上市公司。在上市公司股票上市前，还要与证券交易所订立上市协议，确定上市的具体日期，明确双方的权利与义务并向证券交易所缴纳上市费。

5、发表上市公告。

根据《公司法》的规定，股票上市交易申请经批准后，被批准的上市公司必须公告其股票上市报告，并将其申请文件存放在指定地点供公众查阅。上市公司的上市公告－般要刊登在证监会指定的、全国性的证券报刊上。

上市公告的内容，除了应当包括招股说明书的主要内容外，还应当包括下列事项：

（1）股票获准在证券交易所交易的日期和批准文号；

（2）股票发行情况，股权结构和最大的10名股东的名单及持股数；

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（3）公司创立大会或股东大会同意公司股票在证券交易所交易的决议；（4）董事、监事、高级管理人员简历及持有本公司证券的情况；（5）公司近3年或者开业以来的经营业绩和财务状况以及下一年盈利预测文件；（6）证券交易所要求载明的其它情况。

6、股票上市交易。

篇3：浅析上市公司股票回购的财务效应

(一) 提升股东价值

每股收益 (EPS) 是进行投资分析的重要财务指标之一, 是投资者评价上市公司盈利能力、衡量公司价值的主要参考因素, 由此可见, EPS对股东价值的提高具有一定的意义。利用股票回购的方式可以减少上市公司流通在外的股票数量, 通过该方式可以提高每股收益, 增加EPS的盈利水平, 加强投资者对公司价值的预期, 公司股票价格上升, 从而提高公司自身的价值, 公司内在价值提高, 从而推动了股东价值的提高。

(二) 将财富在投资者之间转移

股票回购能够提高公司股票的价格。当上市公司进行股票回购时, 在某种意义上可以认为是将公司的部分资产转移到股东手上, 这样一来, 公司资产减少了, 债权人要求的赔偿也就减少了。当股票价值被高估时, 知情股东就会出售手中的股票, 以赚取溢价, 而当股票价值被低估时股东就回购股票, 等待股票价格的回升, 获取上升后带来的收益, 这样便实现了财富在投资者之间的转移。

(三) 传递股票价格被低估的信号

公司价值或股价被低估, 就不能反映公司股票的真正价值, 与公司自身的股价情况不符合, 会误导投资者对公司的投资分析及对公司失去信心, 公司市场开拓能力也会降低, 融资困难, 对经营产生不利的影响。公司内部管理层比投资者拥有更充分更多的信息优势, 管理者往往会通过回购股票来向市场、向投资者传递和表达股价被低估这个信息, 从而反映出盈利信号, 投资者就会重新评价公司的价值, 增加投资者对公司的信心, 与此同时也反映出公司对其发展的信心, 对前景的看好。

(四) 反收购措施

公司内部留存太多的现金会很容易引起外部公司对本公司的敌意收购, 极易对公司本身造成危机, 选择进行股票回购可在相应程度上暂时缓解危机。公司利用现金回购的方式进行股票回购, 会消耗掉公司留存在内部的大量现金, 这个举动会使公司内部流动资金不足, 加速财务状况的恶化, 这样就会减少其他公司对本公司进行收购的兴趣。股东对本公司股票数量的持有增加, 对股权的控制比例也会增加, 实质上就是加强了对公司的控制权, 抵御了外公司对本公司的敌意收购。

二、上市公司股票回购的财务效应

(一) 上市公司的财务正效应

1.财务目标效应

进行股票回购, 减少流通在外的股票数量, 减少现金股利的支出, 提高公司的经营水平, 从而提升股票内在价值。增加上市公司股票内在价值, 提高股票市场价格, 就可以实现股东财富最大化的财务目标, 证明其对股东财富最大化的目标带来了有利的效应。同时, 股东回购公司股票暂时不需要缴纳个人所得税, 股票回购具有节税的作用, 股东财富增加, 促进企业财务目标的实现。

2.财务杠杆效应

在投资报酬率大于债务利息率的情况下, 随着财务杠杆率的增长, 每股收益盈利水平就会上升, 采取举债为回购的方式也能减少利息的支付额, 投资报酬率增加, 公司价值提高, 股东收益也随之提高。上市公司股票回购决策与财务杠杆呈反比例关系, 股票回购改变公司的资本结构, 当资产负债率没有达到公司最佳要求时, 就可以采用回购股票来提高收益。 因此, 股票回购具有财务杠杆效应, 财务杠杆越低, 公司越有可能进行股票回购。

3.股利分配效应

上市公司运用现金回购的方式进行股票回购, 会增加现金的支出, 减少公司内部现金的留存, 这样一来股东不会提出发放现金股利的要求, 公司没有足够的现金进行分配发放。 股票回购会减少流通在外的股票数量, 减轻公司的现金股利支出, 分散分红压力, 从而增加每股收益盈利水平, 提高每股市价, 稳定公司的经营。股东收取现金股利需要缴纳个人所得税, 而股票转让所得是不需要缴税的, 股票回购替代现金股利还可以产生较大的节税效应。因此, 股票回购具有股利分配的效应。

(二) 上市公司的财务负效应

1.财务风险效应

上市公司要进行股票回购, 首先必须要持有足够的流动资金, 因为进行回购股票会使得资产负债率提高, 公司的负债会增加, 偿债能力下降, 财务状况一旦恶化, 也会使得财务风险增加, 公司会面对这些风险, 也要承担并解决这些风险。此外, 由于回购股票的数量大, 需要一次性支付大额资金, 就会阻碍公司的支付与变现能力, 对公司与股东都会带来不利影响。

2.支付风险效应

上市公司要求拥有大量的流动资金以便进行股票回购, 需要耗用大量的现金, 实施起来就会使公司内部现金减少, 就会给公司的其他经营活动带来资金不足, 形成财务支付风险。假如上市公司拥有足够的现金进行回购, 自然不会形成支付风险, 但会减少流动比率。假设公司没有足够的现金, 又或者公司有大量现金, 但进行回购时需要耗用的现金流量大于公司所持有的现金, 就会造成公司内部资金不足, 面临严峻的支付风险, 严重影响公司的正常经营活动, 阻碍其发展。

3.其他负财务效应

一般来说, 股票回购成功就会给上市公司带来有利的影响, 一旦回购失败, 意味着公司的发展可能遇到困难, 且短时间内没办法解决这一危机, 这将极大造成公司财务形象的下跌。 投资者大部分都认为上市公司一旦进行股票回购, 就表示该公司缺乏投资机遇, 经营战略不够完善。股票回购具有节税效应, 但涉及纳税的问题, 税务部门就会严查, 一旦发现公司有违法行为, 就可能对公司施加惩罚, 资金外流, 费用增加, 利润减少, 公司价值减少, 还会损害公司的形象。

(三) 上市公司的财务负效应解决对策

为了解决上市公司股票回购所带来的财务负效应, 提出以下对策:一、优化公司资本结构, 针对各项财务活动制定合理的策略;二、选择合理的回购方式。采用混合回购方式, 减少现金的支出, 留存足够的资金, 就不易形成支付风险;三、完善经营战略, 在实施股票回购时应根据股票的内在价值选定合理的回购价格。公司在回购过程中出价不当会损害自身与股东的利益, , 应维护股东与社会的利益, 此外, 税务部门应仔细核查, 避免部分公司利用股票回购方式避税。

三、实证分析——以中石油为例

(一) 中石油股票回购的财务效应分析

2005年, 中石油旗下的三家公司的经营效率出现过低问题, 股票价格低于其内在价值, 股票价格持续降低, 为避免经营情况恶化, 整合产业链, 中石油选择回购这三家下属公司的股票, 以现金61.5亿元人民币支付的方式回购所属辽河油田、锦州石化和吉林石化三家公司的流通A股、H股和美国存托凭证, 为中石油自有资金。

中石油进行股票回购的财务正效应主要有:一、改善了公司相关交易等治理问题, 在一定程度上提高公司的资产负债率;三、公司闲置现金不是越多越好, 负债也不是越低越好, 股票回购能够使中石油公司的剩余现金适量留存内部和保持适度的负债水平。其财务负效应是, 中石油用现金支付方式进行回购, 使公司内部资金减少, 流动比率减少, 意味着公司将于一年内到期的流动负债偿还压力可能增加。

(二) 中石油股票回购的意义与启示

中石油进行股票回购的意义体现在:中石油回购旗下三家上市公司是我国证券市场上第一起以退市为目的进行股票回购的案例, 也是第一个同时对三家上市公司进行股票回购的案例。以现金支付的方式进行股票回购, 为上市公司现金回购的股票回购提供参考, 发挥其财务杠杆, 改善和优化公司资本结构, 维护好公司的形象和推动其持续稳定发展, 以实现公司财务管理的根本目标。

其一, 适度地提高公司的资产负债率, 增加公司的投资机遇。其二, 保障股东的知情权, 保护股东的利益。股票价值与价格不对等时, 知情股东更占获取收益的优势, 这对于不知情的股东是不公平, 股东的知情权与利益不可忽视。其三, 应加强监管和引导, 维护股票市场正常秩序。证券会应严格监管, 维护投资者的利益, 维护证券市场的正常秩序, 推动其健康稳定发展。

结束语

上市公司进行股票回购有利于实现公司财务管理的根本目标, 对上市公司具有财务的正负效应, 对资本市场也会带来积极与消极影响。股票回购避免了股价波动带来的负面影响, 促进了资本运作效率的提高, 改善优化资本结构, 发挥财务杠杆效应, 维护和稳定公司的发展等, 如果回购失败, 就会引起公司的财务风险, 对正常经营上的支付也会有风险, 不好的风气也会阻碍证券市场上的正常秩序, 但总的来说, 利还是大于弊的。证券市场应该加强监管和引导, 上市公司则应该提高管理者的自身素质, 完善经营战略等。

摘要：通过对上市公司股票回购的动因及财务效应分析, 以中石油为例, 为上市公司的股票回购提供更好的方法与参考。上市公司股票回购不但对公司资本结构起到调整和改善的作用, 对资本运作效率的提高也有所作用, 对我国的股权分置改革也起到积极的促进作用。

关键词：股票回购,财务效应

参考文献

[1]徐若曼.上市公司股票回购的财务效应——以宝钢股份股票回购为例分析[J].中国外资, 2012 (22) :96-97.

[2]王珏慧.上市公司股份回购原因及资金来源财务效应分析[J].中小企业管理与科技 (下旬刊) , 2014 (04) :69-70.

[3]张素青.浅谈我国上市公司股票回购问题[J].河北企业, 2013 (02) :31-32.

[4]汤小艳.我国上市公司股票回购的财务效应分析[J].经济研究参考, 2012 (41) :59-62.

篇4：上市公司股票期权激励实施的思考

一、研究背景

在股份制公司治理结构经营管理下,经理人和股东形成委托代理关系,即股东委托经理人经营管理资产。由于信息的不对称,股东和经理人追求的目标函数是不一致的,股东希望其持有的股权价值最大化,而经理人则希望自身效用最大化。投资者关心的是公司长期价值的增加,经理人的价值更多地在于实现公司长期价值的增加。为了使经理人关心股东利益,经理股票期权作为一种长期股权激励的方式,越来越受到重视。

经理股票期权是指企业经营者在与企业所有者约定的期限内,享有以某一预先确定的价格购买一定数量本企业股票的权利,经理人到期可以行使或放弃这个权利。因此,股票期权薪酬激励制度旨在解决两权分离下的委托代理问题。经过多年的研究和不断改进,股票股权激励制度逐步走向科学规范,《上市公司股票期权激励管理办法》在2006年1月1日正式实施。

二、我国股票期权激励实施模式的现状

1.股票期权。股票期权一般指的是激励性股票期权,是由企业的所有者给予激励对象的一种权利,允许激励对象在特定的时期内,按照某一预先设定的价格,购买本企业一定数量普通股的权利,其收益来自未来股价的上涨,收益实现与否取决于未来股价的波动。从理论上讲,股票的市场价格如能真实反映公司股票的投资价值,则激励对象将获得合理的激励收益。然而,只有在有效市场下,股票价格才能真实反映公司股票的投资价值。

2.限制性股票。限制性股票,即业绩股票是指公司根据被激励者业绩水平,以普通股作为长期激励形式支付给经营者。限制性股票一般不需要激励对象投资,激励对象在约定期限后,只要满足限制性条件,即可获得无需投资的全值股票奖励,当股票持有者为企业连续服务到限制性股票所注明的时间段之后,这些股票便可由持有人自由支配。公司确定一定的业绩目标,如果激励对象在规定时间段达到预定目标,则公司授予激励对象一定数量的股票。其风险较之期权要小,即使在受限期内,股价只要不跌至零,激励对象手中的限制性股票奖励仍有价值。

3.股票增值权。股票增值权是指公司授予激励对象的一种权利,经营者可以在约定时间,获得规定数量的股票股价上升所带来的增值收益,但激励对象不拥有这些股票的所有权。如果公司股价上升,被授予者可以通过行权获得相应数量的股价升值收益,激励对象不用为行权付出现金,行权后获得现金或等值的公司股票。股票期权和股票增值权二者的实质都是一种权利,其区别主要在于激励标的物的选择。股票期权的激励标的物是企业的股票,而股票增值权的激励标的物是二级市场股价和激励对象行权价格之间的差价的升值收益。

三、不同行业股票期权激励效应的统计分析

公司业绩的变化受诸多方面因素的影响,文章假设除了行业因素对公司业绩的影响外,不考虑其他因素对公司业绩的影响。选取了在2006～2008年明确披露股权激励计划的上市公司作为样本进行分析,剔除没有公布具体实施股权激励公告日和激励标的物的公司数据。选取加权平均净资产收益率作为业绩评价指标,用扣除行业因素后的加权平均净资产收益率来代表样本公司消除各年宏观经济影响的市场年度调整后的业绩水平。

可以看出,实行股票期权激励的上市公司行业分布较广,既有计算机应用服务、通信及相关设备制造等信息技术业,也有医药制造、金属制造等制造业,但制造业、信息技术业和房地产业的公司最多。

从统计数据看出,在最近的三年,大部分公司的加权平均净资产收益率在扣除了行业因素后,没有显著的增加,说明股票期权激励是基本无效的。业绩改善最显著的是出版业、社会服务业、批发零售业和电力行业,指标均超过了一般水平。房地产业、综合类和林业的业绩水平没有得到提高,制造业类公司的二级行业分类比较凌乱,无法体现行业趋势。

四、研究思考

股权激励的实施主体必须符合《管理办法》的若干规定,但并非所有行业和企业都适合采用股票期权激励制度,企业所在行业不同以及所处的企业周期发展阶段不同,会导致股票期权的激励效果不同。若企业股票具有成长性,容易受到投资者的追捧,股价会大幅上升,其激励效果也会很好;而当企业股价上升的可能性很小,股票期权的激励作用也会减少。

股权激励制度不适用于垄断性行业的国有上市公司,因其经营业绩并不是经营者努力程度和能力的真实表现。《上市公司股权激励管理办法》自2006年1月1日才正式开始实施,上市公司在法律法规的约束下开始对股权激励制度的实施进行对外披露,因此,文章数据样本所跨年度较短,给文章的研究数据造成一定的局限性。

参考文献

[1]顾斌,周立烨.我国上市公司股权激励实施效果的研究[J].会计研究.2007(2)

篇5：股份有限公司上市程序

根据《证券法》与《公司法》的有关规定，股份有限公司上市的程序如下：

一、向证券监督管理机构提出股票上市申请

股份有限公司申请股票上市，必须报经国务院证券监督管理机构核准。证券监督管理部门可以授权证券交易所根据法定条件和法定程序核准公司股票上市申请。股份有限公司提出公司股票上市交易申请时应当向国务院证券监督管理部门提交下列文件：

1．上市报告书；

2．申请上市的股东大会决定；

3．公司章程；

4．公司营业执照；

5．经法定验证机构验证的公司最近三年的或公司成立以来的财务会计报告；

6．法律意见书和证券公司的推荐书；

7．最近一次的招股说明书。

二、接受证券监督管理部门的核准

对于股份有限公司报送的申请股票上市的材料，证券监督管理部门应当予以审查，符合条件的，对申请予以批准；不符合条件的，予以驳回；缺少所要求的文件的，可以限期要求补交；预期不补交的，驳回申请。

三、向证券交易所上市委员会提出上市申请

股票上市申请经过证券监督管理机构核准后，应当向证券交易所提交核准文件以及下列文件：

1．上市报告书；

2．申请上市的股东大会决定；

3．公司章程；

4．公司营业执照；

5．经法定验证机构验证的公司最近三年的或公司成立以来的财务会计报告；

6．法律意见书和证券公司的推荐书；

7．最近一次的招股说明书；

8．证券交易所要求的其他文件。

证券交易所应当自接到的该股票发行人提交的上述文件之日起六个月内安排该股票上市交易。《股票发行和交易管理暂行条例》还规定，被批准股票上市的股份有限公司在上市前应当与证券交易所签订上市契约，确定具体的上市日期并向证券交易所交纳有关费用。《证券法》对此未作规定。

四、证券交易所统一股票上市交易后的上市公告

《证券法》第47条规定：“股票上市交易申请经证券交易所同意后，上市公司应当在上市交易的五日前公告经核准的股票上市的有关文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。” 《证券法》第48条规定：“上市公司除公告前条规定的上市申请文件外，还应当公告下列事项：

（一）股票获准在证券交易所交易的日期；

（二）持有公司股份最多的前十名股东的名单和持有数额；

（三）董事、监事、经理及有关高级管理人员的姓名及持有本公司股票和债券的情况。”

通过上述程序，股份有限公司的股票可以上市进行交易。上市公司丧失《公司法》规定的上市条件的，其股票依法暂停上市或终止上市。上市公司有下列情形之一的，由证监会决定暂停其股票上市：

1．公司股本总额、股份结构等发生变化，不再具备上市条件；

2．公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告做虚伪记载；

3．公司有重大违法行为；

篇6：股份有限公司股票上市的审批程序

关于上海天玑科技股份有限公司股票上市保荐书 深圳证券交易所: 经中国证券监督管理委员会“证监许可【2011】1035号”文核准,上海天玑科技股份有限公司(以下简称“天玑科技”、“发行人”或“公司”不超过1,700万股社会公众股公开发行工作已于2011年7月1日刊登招股意向书。根据初步询价结果,确定本次发行数量为1,700万股,发行人已承诺在发行完成后将尽快办理工商登记变更手续。安信证券股份有限公司(以下简称“安信证券”或“保荐机构”认为发行人申请其股票上市符合《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的有关规定,特推荐其股票在贵所上市交易。现将有关情况报告如下:

一、发行人概况(一发行人简介

1、发行人名称(中文:上海天玑科技股份有限公司

2、发行人名称(英文:Shanghai DragonNet Technology Co., Ltd.3、法定代表人:陆文雄

4、注册资本:5,000 万元(本次发行前;6,700万元(本次发行后

5、股份公司成立日期:2009年6月24日

6、注册地址:上海市青浦区金泽镇练西路2725号

7、办公地址:上海市桂平路481号18号楼4楼

8、邮政编码:200233

9、联系电话:021-54278888

10、传真:021-54279888

11、网址:http://

13、经营范围:计算机软硬件开发、维修、销售、系统集成,通讯设备的销 售及维修,提供相关的技术咨询、服务,从事货物及技术进出口业务(涉及行政许可的,凭许可证经营。

(二发行人设立情况

公司是由上海天玑科技有限责任公司整体变更设立的股份有限公司。2009年6月17日,天玑科技召开公司创立大会,整体变更设立上海天玑科技股份有限公司,以截至2009年3月31日经审计的净资产人民币59,695,433.81元,扣除向股东分配的利润人民币8,939,086.76元(用于缴纳因折股产生的个人所得税的余额50,756,347.05元为基础,按照1:0.985098的比例折为股份公司股份5,000万股(每股面值1元,其余计入资本公积;公司股份由全体发起人(即原有限公司全体股东以各自持有的天玑有限的股权所对应的经审计的净资产(扣除因折股应代扣代缴个人所得税后的余额认购。公司于2009年6月24日领取了企业法人营业执照,工商注册号为***,注册资本为5,000万元。

(三主营业务简介

公司一直致力于为多品牌产品构成的IT基础设施提供第三方服务,主要包括面向政府机构和企事业单位数据中心的IT支持与维护服务、IT专业服务和IT外包服务。公司凭借自主开发的服务实施软件工具,向用户提供远程服务和现场服务相结合的一站式IT基础设施服务,帮助客户提升客户IT系统的整体成效。2008年、2009年和2010年,公司营业收入的复合增长率为35.05%。

IT支持与维护服务:指在用户购买IT产品后,帮助用户正确使用,排除IT产品故障,保障其功效按照用户的要求正常发挥的服务,包括承诺的产品保修期内的厂商服务和保修期后的延展收费服务,主要涉及的产品包括计算机硬件、计算机软件和网络设备。此外,天玑科技还提供以一次性故障解决为目的的单次收费服务,作为补充形式向尚未签订维护合约的用户提供服务。IT支持与维护服务的主要服务内容有主动性服务项目和支持响应服务项目,主要包括:定期的系统环境检查、定期的设备健康性检查、技术支持响应、故障解决、部件更换等标准支持服务,以及根据用户需求定制的各类增强性支持服务。IT支持与维护服务重点关注系统的可用性,其主要用途是在维护服务期间,提供无故障时的定期预防性维护服务和故障时的紧急响应支持服务,使用户IT系统基础设施的整体可用性得

到有效提升。

IT专业服务:指针对数据中心IT基础设施的专业咨询和技术实施服务,包括: 为数据中心提供IT基础设施的系统咨询、系统设计、系统评估服务;系统调优、设备配置、设备升级、设备搬迁等实施服务。IT专业服务的服务内容主要包括: 系统规划、系统设计、系统评估等咨询类服务,和系统安装、系统配置、系统升

级、系统迁移、设备搬迁和系统优化等实施类服务。IT专业服务重点关注系统的

稳定性、安全性和运行效率,其主要用途是通过专业咨询和实施服务项目,优化 用户IT系统基础设施的组成结构和性能,使用户IT基础设施的整体稳定性、安全

性和性能得到有效提升。

IT外包服务:指利用IT系统来帮助用户完成某项流程或任务,支持其自身目 标实现的服务集合,这是一种面向用户任务的承揽式服务,其具体形式有面向商 业任务的业务流程外包和面向IT任务的IT外包。IT外包服务的服务形式有专人驻

场服务、远程运维服务和系统托管运维服务。IT外包服务重点关注系统的运维管

理能力,其主要用途是向用户提供专业的IT系统运维外包服务,使用户自身资源 更专注于其核心业务,提升自身的业务竞争力。(四发行人近三年主要财务数据和主要财务指标

根据立信会计师事务所有限公司出具的标准无保留意见信会师报字(2011 第10130号《审计报告》,公司最近三年的主要财务数据及指标如下:

1、合并资产负债表主要数据 单位:元

项目2010.12.31 2009.12.31 2008.12.31 89,234,224.96 131,722,252.92 资产总额 184,534,990.24 69,661,225.24 流动资产 139,853,842.20108,855,794.82 30,606,349.57 59,836,171.91 负债总额 69,040,772.15

30,606,349.57 流动负债 69,040,772.15 59,836,171.91 归属于母公司所有者权益 115,494,218.09 71,886,081.01 58,627,875.39 少数股东权益------

2、合并利润表主要数据

单位:元项目 2010年 2009年 2008年

92,821,382.89 营业总收入 169,286,493.20123,749,351.58 营业利润 45,366,711.7331,730,238.75 22,564,878.62 24,361,025.45 利润总额 50,493,846.0134,626,269.93 21,452,376.03 净利润 43,661,220.9829,892,543.59 归属于母公司所

43,661,220.9829,892,543.59 21,637,352.22 有者的净利润

少数股东损益-----184,976.19

3、合并现金流量表主要数据 单位:元

项目 2010年 2009年 2008年 18,065,641.85

经营活动产生的现金流量净额 33,463,646.5137,560,538.64-13,634,639.79 投资活动产生的现金流量净额-23,985,448.50-6,594,688.82 5,115,666.69 筹资活动产生的现金流量净额 6,971,758.37-4,222,487.51 现金及现金等价物净增额 16,401,864.4126,741,929.86 9,546,668.75

4、发行人主要财务指标

项目2010.12.31 2009.12.31 2008.12.31 流动比率 2.03 1.82 2.28 速动比率 1.78 1.58 1.89 资产负债率(母公司 39.29%45.77%29.81% 项目 2010年 2009年 2008年 应收账款周转率(次 5.66 5.07 3.86 存货周转率(次 4.06 3.55 3.08 息税折旧摊销前利润(万元 5,329.243,720.302,586.23 归属母公司所有者的净利润(万元4,366.122,989.25 2,163.74 扣除非经常性损益后归属母公司所 3,927.952,741.14 2,013.26 有者的净利润(万元

利息保障倍数(倍 95.0875.0684.20 每股经营活动产生的现金流量净额 0.670.75 1.20(元/股 0.64 每股净现金流量(元/股 0.330.53 每股净资产(元/股 2.31 1.44 3.91

二、申请上市股票的发行情况(一本次发行股票的基本情况

1、股票种类:人民币普通股(A股

2、每股面值:1.00元

3、发行股数、占发行后总股本的比例:1,700万股,占发行后总股本的25.37%

4、发行价格:20.00元/股

5、市盈率:25.45倍(每股收益按照经审计的扣除非经常性损益前后孰低的2010年净利润除以本次发行前总股本计算;34.13倍(每股收益按照经审计的扣除非经常性损益前后孰低的2010年净利润除以本次发行后总股本计算

6、发行前每股净资产:2.31元/股(按2010年12月31日经审计的归属于母公司所有者权益数据计算

7、发行后每股净资产:6.44元/股(按2010年12月31日经审计的归属于母公司所有者权益加本次募集资金净额之和除以本次发行后总股本计算

8、市净率:8.66倍(按每股发行价格除以发行前每股净资产;3.11倍(按每股发行价格除以发行后每股净资产

9、发行方式:采用网下向询价对象询价配售发行与网上资金申购定价发行相结合的方式。本次发行网下配售的股票数量为340万股,为本次发行数量的20%,有效申购数量为11,696万股,中签率为2.90697674%,有效申购倍数为34.4倍。本次网上发行的股票数量为1,360万股,为本次发行数量的80%,中签率为0.4188775161%,超额认购倍数为239倍。本次网下发行及网上发行均不存在余股。

10、发行对象:符合资格的询价对象和已开立深圳证券交易所创业板股票交易账户的境内自然人、法人等投资者(国家法律、法规禁止购买者除外

11、承销方式:余额包销

12、募集资金总额和净额:本次公开发行募集资金总额为34,000万元,扣除发行费用2,398.10万元,募集资金净额为31,601.90万元。立信会计师事务所有限公司已于2011年7月14日对发行人首次公开发行股票的资金到位情况进行了审验,并出具了信会师报字(2011第13061号《验资报告》。

(二发行前股东所持股份的流通限制和自愿锁定的承诺

公司控股股东陆文雄承诺:自公司股票上市之日起36个月内,不转让或者委托他人管理其现持有的公司股份,也不由公司回购该部分股份。

公司股东陈宏科、杜力耘承诺:自公司股票上市之日起24个月内,不转让或者委托他人管理其现持有的公司股份,也不由公司回购该部分股份。

公司其余27名股东承诺:自公司股票上市之日起12个月内,不转让或者委托他人管理其现持有的公司股份,也不由公司回购该部分股份。

除前述锁定期外,作为公司董事、监事或高级管理人员的陆文雄、陈宏科、杜力耘、楼晔、姜蓓蓓、丁毅、周全、陆廷洁还承诺:在前述承诺期限届满后的

任职期内每年转让的公司股份不超过各自能够转让部分的25%,且在离职后的半年内不转让各自所持的公司股份。在首次公开发行股票上市之日起6个月内申报离职的,自申报离职之日起18个月内不得转让其直接持有的本公司股份;在首次公开发行股票上市之日起第7个月至第12个月之间申报离职的,自申报离职之日起12个月内不得转让其直接持有的本公司股份。

三、保荐机构对公司是否符合上市条件的说明

发行人符合《中华人民共和国证券法》和《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规定的上市条件:(一股票发行申请已获得“证监许可【2011】1035号”文件核准,并已公开发行;(二发行人发行后的股本总额为6,700万元,不少于人民币3,000万元;(三发行人首次公开发行的股份为1,700万股,占公司发行后股份总数的 25.37%;(四发行人本次发行后,公司股东人数不少于200人;(五发行人最近三年无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载;(六深圳证券交易所要求的其他条件。

四、保荐机构是否存在可能影响公正履行保荐职责情形的说明 经核查,保荐机构不存在下列可能影响公正履行保荐职责的情形:(一保荐机构及其大股东、实际控制人、重要关联方持有发行人的股份合计超过百分之七;(二发行人持有或者控制保荐机构股份超过百分之七;

(三保荐机构的保荐代表人或者董事、监事、经理、其他高级管理人员拥有发行人权益、在发行人任职等可能影响公正履行保荐职责的情形;(四保荐机构及其大股东、实际控制人、重要关联方为发行人提供担保或融资。

五、保荐机构按照有关规定应当承诺的事项

(一作为天玑科技的保荐机构,安信证券已在证券发行保荐书中作出如下承诺:

1、有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的相关规定;

2、有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;

3、有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据充分合理;

4、有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不存在实质性差异;

5、保证所指定的保荐代表人及保荐机构的相关人员已勤勉尽责,对发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查;

6、保证保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;

7、保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国证监会的规定和行业规范;

8、自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采取的监管措施;

9、中国证监会规定的其他事项。

(二保荐机构承诺,自愿按照《证券发行上市保荐业务管理办法》的规定,自证券上市之日起持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务。

(三保荐机构承诺,将遵守法律、行政法规和中国证监会对推荐证券上市的规定,接受证券交易所的自律管理。

六、对发行人持续督导期间的工作安排 事项 安排

(一持续督导事项 安信证券将根据与发行人签订的保荐协议, 在本次发行股票上市当年的剩余时间及以后 3个完整会计内对发行人进行持续督导。

1、督导发行人有效执行并完善防止大 股东、其他关联方违规占用发行人资源 的制度 强化发行人严格执行《关于规范上市公司对外担保行为的通知》等有关规定,督导发行人有效执行并不断完善有关制度。

2、督导发行人有效执行并完善防止高管人员利用职务之便损害发行人利益的内控制度 督导发行人严格执行《中华人民共和国公司法》、《公司章程》及公司内控制度的有关规定,并进一步完善相关制度。

3、督导发行人有效执行并完善保障关联交易公允性和合规性的制度,并对关联交易发表意见 督导发行人有效执行并进一步完善《公司章程》、《关联交易管理制度》等保障关联交易公允性和合规性的制度,履行关联交易的相关信息披露义务;督导发行人及时通报即将进行的重大关联交易情况,本保荐机构将对相关事项发表意见。

4、督导发行人履行信息披露的义务,审阅信息披露文件及向中国证监会、证券交易所提交的其他文件 关注并审阅发行人的定期或不定期报告;关注新闻媒体涉及公司的报道等;督导发行人严格按照《公司法》、《证券法》及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等有关法律、法规及规范性文件的要求,履行信息披露义务。

5、持续关注发行人募集资金的使用、投资项目的实施等承诺事项 定期跟踪了解项目进展情况,通过列席发行人董事会、股东大会,对发行人募集资金项目的实施、变更发表意见。

6、持续关注发行人为他人提供担保等事项,并发表意见 督导发行人严格遵守并执行《关于规范上市公司对外担保行为的通知》等有关规定及《公司章程》、《关联交易管理制度》等制度,规范对外担保行为;督导发行人对所有担保行为与保荐机构进行事前沟通。本保荐机构将对相关事项及时发表意见。

(二保荐协议对保荐人的权利、履行持续督导职责的其他主要约定 提醒并督导发行人根据约定及时通报有关信息;根据有关规定,对发行人违法违规行为事项发表公开声明。

(三发行人和其他中介机构配合保荐人履行保荐职责的相关约定 对中介机构出具的专业意见存有疑义的,中介机构应作出解释或出具依据。

(四其他安排 无

七、保荐机构和相关保荐代表人的联系地址、电话 保荐机构(主承销商:安信证券股份有限公司

住所:深圳市福田区金田路4018号安联大厦35层、28层A02单元

联系地址:上海市浦东新区世纪大道1589 号长泰国际金融大厦22 层 电话:021-68763191

传真:021-68762320 保荐代表人:成井滨、马益平

八、保荐机构认为应当说明的其他事项 无其他应当说明的事项。

九、保荐机构对本次股票上市的推荐结论

安信证券股份有限公司认为:上海天玑科技股份有限公司申请其股票上市符合《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等国家有关法律、法规的有关规定,上海天玑科技股份有限公司股票具备在深圳证券交易所创业板上市的条件。安信证券股份有限公司同意推荐上海天玑科技股份有限公司的股票在深圳证券交易所创业板上市交易,并承担相关保荐责任。

篇7：股份有限公司股票上市的审批程序

贵州高峰石油机械股份有限公司：

中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）依法受理了你公司提交的首次公开发行股票并在创业板上市申请文件。

中国证监会创业板发行审核委员会（以下简称创业板发审委）于2010年6月4日举行2010年第31次创业板发审委会议，依法对你公司的首次公开发行股票并在创业板上市申请进行了审核。

创业板发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：

招股说明书中披露的申请人报告期内简单加总的主要产品的产量逐年持续下降，核心技术产品收入占营业收入比重逐年持续下降,且募投项目大幅增加现有主要产品的产能；报告期内全部三家子公司均为亏损或微利。上述问题可能对申请人持续盈利能力产生重大不利影响。上述情形不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十四条第六项的规定。

创业板发审委会议以投票方式对你公司的首次公开发行股票并在创业板上市申请进行了表决，同意票数未达到5票，申请未获通过。根据《证券法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（证监会令第61号）和《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（证监会令第62号）等有关规定，现依法对你公司的首次公开发行股票并在创业板上市申请作出不予核准的决定。

你公司如再次申请发行证券，可在本决定作出之日起6个月后，向中国证监会提交申请文件。

你公司如不服本决定，可在收到本决定之日起60日内，向中国证监会申请行政复议，也可在收到本决定之日起3个月内，向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。

篇8：上市公司股票期权激励的现状分析

(一) 基于不同股数的股票期权激励的水平差异

2006-2013 年, 上市公司股票期权激励股数水平逐年增加, 见下图。

如图所示, 上市公司股票期权激励股数水平有明显的提高, 从2006 年10674.6 万股增加到2013 年646667.28 万股, 7 年内增长59.58 倍。其中2012 年增长股数增加最多, 一年之内由308515.44 万股增加到512202.83 万股。其次, 2008 年, 由17874.6 万股增加到118571.86 万股。排在第三位的是2013 年, 由512202.83万股增加到646667.28 万股。在这3 年, 股票期权激励总数都比上一年增加了一亿股以上。上市公司股票期权激励股数逐年增加表明上市公司越来越期望通过提高股票期权激励来吸引和保留人才。

(二) 基于不同持股比例的股票期权激励的水平差异

自2006 年1 月4 日证监会发布《上市公司股权激励管理办法》以来, 越来越多上市公司陆续推出并实施股权期权激励计划, 截至2013 年底, 推出股票期权激励计划的上市公司有402 家, 基本是针对公司的董事、监事和高级管理人员进行股票期权激励, 还有少数股票期权激励计划除了管理层激励外, 还包括对知识型员工的股票期权激励。在这402 家实施股票期权激励计划的上市公司中, 持股比例也存在差异, 见表1。

从表1 可知, 2006-2013 年间实施股票期权激励计划的上市公司有402 家, 其持股平均比例仅为3.38%, 表明我国上市公司股票期权激励水平显著偏低。2007 年实施股票期权激励方案的上市公司持股平均比例最高达到6.37%。由于受全球经济危机的影响, 2009 年实施股票期权激励方案的上市公司持股平均比例比2008 年下降2.37 个百分点。总体来讲, 在2009 年至2013 年之间持股比例增减幅度不大, 由于实施股票期权激励方案的上市公司逐渐增加, 致使2013 年持股平均比例反而下降。

二、上市公司股票期权激励的纵向分析

(一) 股票期权激励的行业差异

实施股票期权激励的上市公司行业集中特征非常明显, 见表2。

注：由于电力、煤气及水生产供应业、建筑业、传播与文化产业和农林牧渔业等行业实施股票期权激励的上市公司较少，所以将其归为其他行业进行统计。

由表2 可知, 实施股票期权激励的上市公司集中在制造业, 比重达到57.5%;其次, 服务业和信息技术业, 分别是16.9%和10.4%。可见, 实施股票期权激励的上市公司多集中于拥有先进技术的朝阳行业, 而农林牧渔等行业的成长性较弱, 所以实施股票期权激励的强度较低。

上市公司授予管理层股票期权激励, 是基于公司未来发展预期较好所做的决策。对于处于成长阶段的上市公司来说, 通过实施股票期权激励可以降低支付管理层货币薪酬的负担。服务业、信息技术业和房地产业都是增长机会较大、成长性较好的行业, 比较适合实施股票期权激励。

(二) 股票期权激励的地域差异

从实施股票期权激励的上市公司所在地域来看, 开放且经济发达以及市场化程度较高的地区 (如北京、广东) 的上市公司股票期权激励程度较高;相反, 经济相对落后的地区 (如宁夏、西藏) 的上市公司股票期权激励程度相对较低。按照国家在西部大开发中关于东、中、西部的划分, 对实施股票期权激励的上市公司从地域角度进行分析, 见表3 和表4。

根据表3中的地域划分, 东部发达地区实施股票期权激励的上市公司共254家, 占实施股票期权激励的上市公司总数比例约为63.18%, 超过了中部和西部地区实施股票期权激励的上市公司总和, 这一特点与地区经济发展水平不平衡相统一, 具有其合理性。

从表4 可以看出, 各地区实施股票期权激励的上市公司最高股数与最低股数差距十分悬殊, 其中东部地区最高和最低股数相差约1433 倍;各地区实施股票期权激励的最低股数均不高, 且相差不大。西部地区实施股票期权激励的评价股数和中部地区相差不大, 表明西部地区发展潜力较大, 在经济落后的情况下仍有很大的发展空间。

三、股票期权激励的授予条件及行权的特别条件

(一) 股票期权激励的授予条件

各上市公司对于实施股票期权激励的授予条件各有不同, 但大体相同, 均包括两大类, 一类是对上市公司自身的要求, 另一类是对激励对象的要求。

1.授予股票期权激励的上市公司所符合的条件:授予股票期权激励的上市公司须满足如下条件:①最近一个会计年度的财务会计报告未被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告;②最近一年内未因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚;③中国证监会认定不能实行期权激励计划的其他情形。

2.授予股票期权激励的对象所符合的条件:授予股票期权激励的对象须满足如下条件:①最近三年内未被交易所公开谴责或宣布为不适当人选;②最近三年内未因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的;③无《公司法》规定的不得担任公司董事、高级管理人员情形的。

(二) 股票期权行权的特别条件

实施股票期权激励的不同上市公司对于股票期权行权的特别条件各不相同。一般要求公司当年的加权平均净资产收益率达到公司规定的最低限制, 并且以上一年度的及利润为基数, 当年年度的净利润增长率达到公司规定的最低限制;并且由于各上市公司规定的股票期权实施的有效期不同, 而对每次行权均有不同的条件。

四、股票期权的行权价格及其有效期

(一) 股票期权的行权价格

根据《上市公司股票期权激励管理办法》规定, 我国上市公司的股票期权授予价格应当等于或大于下列两种价格中的较高者:股票期权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票的收盘价和股票期权激励计划草案摘要公布前30 个交易日内的公司标的股票平均收盘价。

截止到2013 年11 月, 已经公布的股票期权激励方案的上市公司中, 大部分的上市公司都满足于以上条件, 只有少数上市公司在满足上述基准行权价格之上又做了一定幅度的调整。

行权价格同股价是紧密相连的, 通过Wind资讯的数据显示, 行权价格最高的是碧水源, 高达91.95, 其行业性质属于科研服务业。行权价格次之, 排名第2 的是东方园林, 与行权价格最高的碧水源差距甚大, 行权价格为64.89, 其行业性质属于建筑业。行权价格最低的是长春高新, 行权价格为1.76, 其行业性质属于生物制品业。因为行业不同, 所以不同上市公司的期权行权价格没有可比性, 且只有在股价高于其行权价格时, 期权存在的真正意义才得到体现。

(二) 股票期权的有效期

《上市公司股票期权激励管理办法 (试行) 》要求股东首次行使股票期权至少应在股票期权的授予日一年以上, 计算时间从股票期权的授予日开始, 并且股票期权的有效期最长不能超过10 年。

通过Wind资讯所得的上市公司实施股票期权激励计划的数据可以看出, 股票期权的有效期从长到短分别为10 年、8 年、7 年、6 年、5 年、4 年、3 年, 股票期权有效期最长的是10 年, 最短的是3 年, 平均有效期是4.85 年。其中上市公司采用的授予股票期权有效期最多的是5 年和4 年。股票期权有效期为3 年的是最少的, 仅有6 家上市公司采用, 分别是世贸股份、青岛海尔、金发科技、南都电源、星辉车模和通威股份。总体来看, 上市公司更倾向于采取中长期的股票期权激励, 因为股票期权激励本身就属于一种长期的激励手段, 3 至10 年的期权有效期可以尽量控制股东的短视行为, 从而促进企业长久发展。

五、结论

本文从水平和纵向两个大方向对股票期权激励的现状进行了分析, 并对股票期权的授予条件及行权特别条件、股票期权的行权价格及其有效期的现状进行了阐述。通过分析显示, 现在越来越多的上市公司采取股票期权激励作为激励手段而且股票期权激励的确能够起到一个良好的激励作用。总之, 股票期权激励可以在一定程度上对经营者产生激励作用, 从而将公司的业绩同经营者紧密的联系起来。恰当的运用股票期权激励能够有效的改善公司经营者激励不足的问题。我国在对股票期权激励机制进行大力推广的同时, 一定要同时完备实施该机制所需要的各种各样的条件, 并要结合我国企业各自的情况, 从而使股票期权能够发挥它应有的激励效果。

摘要：通过对2006-2013年间所有发行股票期权的上市公司的年报数据研究显示:我国上市公司股票期权激励股数水平逐年增加, 但持股比例显著偏低;行业集中特征明显;经济发达地区上市公司股票期权激励程度较高;西部地区有很大的发展潜力和空间;各上市公司对于实施股票期权激励的授予条件及行权的特别条件各不相同;股票期权的行权价格同股价紧密相连。在有效期上, 上市公司更倾向于采取中长期的股票期权激励。股票期权激励可在一定程度上对经营者产生激励作用, 有利于我国上市公司治理结构的优化和完善。

关键词：股票期权,股票期权激励,现状分析

参考文献

[1]戴克翔.基于委托代理理论的股权激励研究[J].合作经济与科技, 2010 (1)

[2]邢娟.股票期权激励效应研究综述[J].金融资本, 2009 (10)

[3]赵军营.我国股票期权特点、运行机理及效应探析[J].经济研究导刊, 2010 (29)

[4]郑文清.股票期权激励的效应分析及其在我国的应用[J].技术经济与管理研究, 2010 (06)

[5]李颖.论经理股票期权之正负效应[J].技术与市场, 2009 (2)

篇9：股份有限公司股票上市的审批程序

关键词：股票回购；动因；效应

由于我国存在股权分置的问题，上市公司在股票回购领域还有巨大的发展进步空间，随着资本市场的快速发展，我国也越来越重视股票回购这种资本运作方式。八月底，我国证监会等部门联合下发新规，新规明确表明股票回购目的应该包括：提高上市公司内在价值，健全投资者回报机制，调整优化企业结构和促进资本市场繁荣稳健发展。在实践中，中国对股票回购的应用也越来越多，本文将探讨上市公司股票回购的动因及其产生的效应，结合我国的特色国情，推动股票回购在我国资本市场的发展和成熟，使其发挥真正的效果和作用。

一、股票回购的概念

股票回购是指上市公司可以通过公开市场回购等方式使用现金或举债从二级市场购买一部份自己公司的股票。公司可以将完成回购的股票以“库藏股”的方式处理，可保留也可宣布作废。这一做法直接减少了公司股票总量，并且回购后的股票不参与每股收益的计算和分配，这可以提高剩余股票的价值。

二、上市公司股票回购的动因分析

（一）传递股价被低估信号

信号传递理论在国内外得到广泛认可，是股票回购理论的研究亮点，并且国内外学者对其主要思想达成基本共识，那就是“公司管理层与投资者拥有不同的信息资源，管理者认为上市公司的股价不一定是其真实价值的反映，或认为公司自身运营很好，未来具有较好的盈利能力，而公司的内在价值没有被良好的体现出来时，他们就会回购本公司股票，从侧面将股价被低估的信息传递给投资者，激发投资者的投资热情，修复股价，维护公司利益。使投资者建立对公司未来发展的信心。实践证明：如果上市公司用很高的价格回购股票时，投资者会更加坚信股价被市场低估，信号传递的效果也会更加明显。

（二）优化股本结构

财务杠杆假说是以资本结构最优理论基础建立的，一般来说，价值越大的公司其负债率越高。上市公司回购公司股票，减少了所有者权益资本，提高了负债/股东权益比率，可以有效地发挥财务杠杆作用，调整和优化资本结构，实现了资本结构最优化和增加公司价值的目的。

（三）反收购策略

并购防御假说自 20 世纪 80 年代兴起，当时美国经济市场竞争异常激烈，公司间的恶意收购经常发生，上市公司在这种情况下，为了掌控自身的控制权防止本公司被外族恶意收购，一般会溢价回购公司部分股权，进而提升股价，增加被收购的成本，使恶意投资者知难而退，降低被收购机率。也即是说，股票回购是公司管理层基于对公司安全的考虑而采用的一种策略性手段，是为实现公司利益服务的，也是为稳定管理层利益服务的。

三、上市公司股票回购效应分析

（一）股票回购的正效应

1.财务目标效应。上市公司强调股东财富最大化的目标，而股票回购可以减少流通在外的股票数量，公司在分配现金股利时可以减少红利支出，提高了公司的经营水平，提升了上市公司股票内在价值。提高了股价，就可以实现股东财富最大化这一财务目标，股票回购也证明其对股东财富最大化的目标带来了有利的效应。同时，股东回购公司股票暂时不需要缴纳个人所得税，股票回购具有节税的作用，股东财富增加，也促进企业财务目标的实现。

2.财务杠杆效应。财务杠杆，公司通过举债产生利息，减少企业所得税的缴纳，提升公司的价值。当公司发展到一定阶段，资产负债率没有达到公司最佳要求，就可以采用回购股票的方式来提高收益，通过举债回购可以减少利息支付，增加投资报酬率，提高股东收益。因此股票回购可以充分发挥财务杠杆的作用，进而优化公司的资本结构，促进公司的发展。

3.有效防止恶意并购。当上市公司股价过低并且公司潜力很好时，就会成为其他公司收购的对象。公司管理层为了掌握实际的控制权，防止敌人接管公司回购股票可以减少发行在外的权益资本，使得股价上升，提高收购成本，可以有效防止并购。

（二）股票回购的负效应

股票回购成功必然会给上市公司带来有利的影响。但是，上市公司股票回购也需符合适当的条件，比如要持有充足的流动资金，回购股票会使得资产负债率提高，公司负债会增加，偿债能力下降。如果盲目进行回购，使公司内部现金减少，会影响其他经营活动的进行，增加财务风险，阻碍了公司的支付与变现能力。

四、上市公司股票回购实践

2015年下半年我国股市处于熊市，根据实际情况分析，当处于熊市时，股价严重下跌，而股价过低会打击投资者对投资公司的信心，削弱公司竞争能力，给公司经营造成严重影响。对于这种情况，大部分上市公司宣布采用股份回购的策略，提振投资者信心。在宣布回购公告后，某种意义上向市场传达了公司发展良好的讯号，可以扩大该股票的市场需求量，会使得每股的收益得到一定程度的提高。

通过表1分析，我们能够看出这四家公司在进行股票回购后每股收益都有不同幅度的上升，美的集团的每股收益上涨了15.50%，金禾实业的每股收益上涨了31.03%，新湖中宝的每股收益上涨了85.71%，川投能源的每股收益上涨了20.55%。每股收益的上涨表示股票内在价值的提升，这有助于实现股东财富最大化的目标。

五、结论

在股市剧烈波动的背景下，实施股票回购的上市公司其股价确有所提高。无论从理论还是实践上，股票回购都是一种可以调节资本结构、提高公司股票价格、稳定投资者持股信心、维护企业形象的重要工具。我国大部分的股票回购动因是为了向市场传递公司积极信息，增强投资者的信心。上市公司为了维护公司形象，防止股票价格继续下跌，便借助股票回购提升股票价值，增加公司内在价值。而股票回购在这一动因的实施下，实现了传递公司经营良好的信号，达到股东财富最大化的目标。

参考文献：

[1]徐若曼.上市公司股票回购的财务效应——以宝钢股份股票回购为例分析[J].中国外资，2012（22）：96-97.

[2]梁丽珍.上市公司股票回购的公告效应及动因分析[J].经济与管理研究，2006（12）.

篇10：股份有限公司股票上市的审批程序

苏州苏大维格光电科技股份有限公司：

中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）依法受理了你公司提交的首次公开发行股票并在创业板上市申请文件。

中国证监会创业板发行审核委员会（以下简称创业板发审委）于2010年9月29日举行2010年第61次创业板发审委会议，依法对你公司的首次公开发行股票并在创业板上市申请进行了审核。

创业板发审委在审核中关注到：

根据申报材料，你公司报告期内与同一关联方控制的企业在原材料采购、产品销售等诸多方面存在关联交易，且关联交易是否严重影响你公司独立性及关联交易价格是否显失公允难以判断。你公司不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十八条的规定。

创业板发审委会议以投票方式对你公司的首次公开发行股票并在创业板上市申请进行了表决，同意票数未达到5票，申请未获通过。根据《证券法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（证监会令第61号）和《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（证监会令第62号）等有关规定，现依法对你公司的首次公开发行股票并在创业板上市申请作出不予核准的决定。

你公司如再次申请发行证券，可在本决定作出之日起6个月后，向中国证监会提交申请文件。

你公司如不服本决定，可在收到本决定之日起60日内，向中国证监会申请行政复议，也可在收到本决定之日起3个月内，向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。

篇11：股份有限公司股票上市的审批程序

各股份制试点企业：

现将财政部(92)财会字第58号《关于股份制试点企业股票香港上市有关会计处理问题的补充规定》转发给你们。该补充规定仅限于经国家批准的香港上市企业执行。

凡经国家批准的在香港上市的股份制试点企业可根据《股份制试点企业会计制度》及该补充规定的要求，结合企业的具体情况，制订本企业的会计制度，并报市财政局(会计处)、市税务局备案。

附件：财政部印发《关于股份制试点企业股票香港上市有关会计处理问题的补充规定》的通知(92)财会字第58号

国务院各有关企业主管部门，有关省、自治区、直辖市财政厅(局)，各计划单列市财政局：

为了适应股份制试点企业在香港上市的需要，经同国家体改委研究，现将《关于股份制试点企业股票香港上市有关会计处理问题的补充规定》印发给你们，请转发给经国家批准的香港上市企业试行。

各企业可根据《股份制试点企业会计制度》及本补充规定的要求，结合企业的具体情况，制订本企业的会计制度，并报当地财税部门备案，同时抄报我部。

附：关于股份制试点企业股票香港上市有关会计处理问题的补充规定

为了满足股份制试点企业发行的股票在香港上市的需要，现对财政部、国家体改委(92)财会字第27号文发布的《股份制试点企业会计制度》(简称《会计制度》)补充规定如下：

一、关于外币业务

1.《会计制度》中的外币帐户是指发生外币业务的货币性帐户，包括现金、银行存款、其他货币资金、应收帐款、应付帐款、应收票据、应付票据等。

2.企业发生的外币业务，将外币金额折合为人民币记帐时，应按国家外汇牌价进行折合。如企业自外汇调剂中心购入外币所支付的人民币金额与国家外汇牌价有差额的，仍应按照国家外汇牌价进行折合登记有关帐户，其差额单独设置“调进外汇价差”科目进行记录和反映，随购入外币的使用而转销。如企业在外汇调剂中心卖出外币，其同帐面汇率计算的差额，应先弥补调进外汇发生的价差，弥补后仍有剩余的，应列作当期收益。

3.月份和年度终了，应将外币帐户的外币余额按照期末国家外汇牌价折合人民币，其同帐面汇率计算的差额，列作汇兑损益。在编制期末会计报表时，应将有关货币性帐户的外币金额及其折合率在财务情况说明书中予以说明。

4.年度终了后至会计报表报出前，如发生有国家外汇牌价调整幅度较大时，应对上年末外币帐户的余额按调整后的折合率进行折算，折算后的数额与原帐面数额的差额，可区别情况处理：该项差额如为汇兑收益或虽为汇兑损失，但该损失占上年实现利润的比例不足5%的，可不进行调整，该项差额如为汇兑损失，且数额较大或占上年损益的比例大于5%的则应对上年末会计报表加以调整，并在财务情况说明书中予以说明。

二、关于坏帐准备

企业的应收帐款应提取坏帐准备。提取坏帐准备的.计算方法，以及提取比例由企业自行确定。企业采用的计提方法及提取比例与国家统一规定不一致的，在企业计算交纳所得税时，可按国家统一规定进行调整后申报纳税。坏帐准备的计提方法和国家统一规定的差异，应在财务情况说明书中将其差异予以说明。

三、关于存货

企业的存货应当按照历史成本与可变现净值两者孰低的方法进行计算。

在确定存货的历史成本时，应采用先进先出法或加权平均法、移动平均法。

企业存货可变现净值低于历史成本的，应调整存货的帐面价值，其调低部分计入本期损益。企业计算交纳所得税时，如税务规定有要求，应按税法规定的方法进行调整后申报纳税。

存货估价时所采用的会计政策，应在财务情况说明书中予以说明。存货可变价值低于历史成本的差额，应在资产负债表中的存货项目栏内加以注明。

四、关于长期合同工程

长期合同工程是指建筑一项资产或构成一个单项工程的几项资产，合约期超过一个会计年度以上期间才能完成的合同，建造资产的合同直接有关的提供劳务的合同，也包括在法内。

长期合同工程的收益应当采用完成百分比法或完成合同法进行会计处理。完