二手市场风险分析

二手市场风险分析（精选8篇）

篇1：二手市场风险分析

中国玩具制造业风险分析

中国现代玩具行业的起步，始于20世纪80年代中后期。玩具行业属于劳动密集型产业，和纺织、制衣、制鞋产业一样，国内玩具经历了一段中国制造的辉煌时期。20世纪90年代，随着中国经济的高速发展，国内玩具产业发展取得了较大的进步。

2003-2007年间，中国玩具制造行业产值保持高速增长态势，年均复合增长率为16.5%。2008年1-11月，中国玩具制造行业实现累计工业总产值96,679,626.00千元；实现累计主营业务收入89,877,215.00千元；实现累计利润总额2,038,750.00千元。2009年1-11月，中国玩具制造行业实现累计主营业务收入98,478,686.00千元；实现累计利润总额3,050,691.00千元。2010年1-11月，玩具制造业销售收入总额达到1236.956亿元；玩具制造业利润总额达到41.424亿元。

中国是世界玩具最大生产国，大规模的玩具企业已有1304家，制造了全球75%左右的玩具，其中三资企业仍占据着行业的主导地位。中国玩具制造业是一个地区集中程度较高的行业，主要集中在改革开放较早和经济发达的沿海地区，广东，江苏，浙江，上海，山东和附件这五省一市历来是中国玩具最重要的生产和出口基地，占中国玩具年销售额的95%以上，其中广东占中国玩具销售额50%以上。中国玩具产品的90%左右直接出口，出口的七成以上玩具都是属于来料加工或来样加工。然而，中国绝非玩具强国，整个玩具行业仍处在幼稚期。造成我国玩具产业发展不足的主要原因在于整个行业长期以来满足于为出口而生产的这种简单经营模式，而且我国整个玩具市场也长期处于启蒙阶段，消费意识与能力并不强。

中国现有14岁以下的儿童为2.86亿多人，儿童市场极为广阔，同时，成年休闲益智玩具已经成为了一种潮流，蕴藏着巨大的商机。本文将从以下三个方面分析未来玩具制造业的风险所在：

一、市场风险分析

随着中国经济的发展，中国城乡居民的消费支出中，玩具类支出将越来越大。中国16岁以下儿童有3.6亿左右，占人口的比重约20%。目前中国儿童消费已占到家庭总支出的30%左右，全国0-12岁的孩子每月消费总额超过35亿元。但中国14岁以下的儿童和青少年的人均年玩具消费仅20-30元人民币（2.4-3.6美元），远低于亚洲儿童人均年玩具消费13美元和全世界儿童人均年玩具消费34美元的水平。如果中国玩具消费达到亚洲平均水平，市场规模预计将突破300亿元人民币。内地玩具市场未来将以每年40%的速度增长，到2010年，销售额将超过1000亿元人民币。中国玩具制造业是劳动密集型行业，产品形式单一。与国际玩具巨头相比，我国玩具企业大多规模小、又多采用传统加工设备，设计能力薄弱，企业抗风险能力差；绝大多数玩具企业依靠来样、来料加工制作；90%以上为“OEM”生产方式，即“代工生产”和“贴牌生产”；产品以附加值低的普通塑料和填充玩具居多，在成熟的玩具设计生产销售链条中，中国玩具业只处于附加值的低端，缺乏自主创新，仍大量依靠国外提供技术和设计，因“设计缺陷”被动承担的经营风险日益凸现。

二、技术风险分析

技术创新和新产品开发的能力则决定了企业在市场上的领先地位。研发的能力若不能超过竞争对手，将会导致产品销售及市场占有率的下降，丧失企业的核心竞争力资源，形成企业的战略风险。

中国的玩具制造企业，有许多都是在长期依赖国外的企业，单纯做一些来料加工、来样加工等简单的工作。根本没有自己的产品。据了解，在一些玩具企业相对比较集中的地区，一些企业所生产玩具的出口价格是可以用一个十分简单的公式来计算：出口价格＝原材料价格×重量＋加工费——也就是说企业从中赚取的利润仅仅是加工费，而这样的利润已经是被压到低得不能再低的程度。据玩具生产企业的负责人介绍，他们生产的某些玩具常常会有非常复杂的加工工序，企业从每件玩具中赚取的加工费却仅有2美元左右。一些工序比较简单的毛绒玩具，单个产品的加工费甚至仅几美分。那些深受孩子们欢迎的变形金刚、芭比娃娃等玩具，很多是在中国制造后以低廉的价格出口，贴上国外著名公司的商标，再高价出售——这些玩具无论是在国际还是国内市场上的售价都会增长5-10倍以上。从2008年下半年以来，除人民币、日元平稳之外，整个世界的货币都在贬值，我国玩具出口企业利润空间明显受到挤压，行业发展正面临来自成本更低廉如越南等市场的竞争压力。以加工贸易为特征的产业链条，存在技术受控于人、被动承担的经营风险，对外依赖性大和利润率极低(做自主品牌的产品比做代工的利润高3至5倍)，企业竞争力不强，稍微一点点经营上的危机就会导致关门停业风险。

三、管理风险分析

企业的管理控制的能力和管理水平达不到企业的要求，就会成为薄弱环节，构成风险。管理风险取决于企业的战略资源，企业的战略资源一般包括管理资源、技术资源、市场资源、资产资源、人力资源等。作为支持战略的要素，企业的战略资源是有形资产和无形资产的结合。企业的运行模式、专利知识产权及组织结构等都是企业的有效运行不可缺少的资源。管理资源是指有助于组织实施，调控企业达到其所确定战略目标的管理性资源。管理资源的短缺可能会导致战略执行的不统一，以及信息流动不畅，从而影响企业决策质量能及资源的分配，给战略的实施带来风险。市场资源是保证企业价值链传输实现的最重要资源。市场资源的弱化，会导致企业产品竞争力的下降，销售业绩降低和市场开发落后，丧失企业可持续发展的产品优势，从而形成企业战略风险。

在玩过，人们几乎找不到任何一家地跨5个以上城市的玩具连锁店，大部分的玩具都是通过代理商、经销商、批发市场,最后到达面积不足4平方米的夫妻店。在这条供应链当中，似乎除了美泰尔(Mattel)或者是迪士尼(Walt Disney)这样的玩具开发商以外,没有任何一家企业能够获得丰厚的利润。

篇2：二手市场风险分析

一、商业银行市场风险分析

商业银行市场风险是指因市场价格(利率、汇率、股票价格和商品价格)的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。一般而言,引起市场风险的因素很多,包括政治、经济、意外事件等,这些因素反映在市场上,就造成了市场在很短时间内的急剧波动。市场风险可以分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险。由于我国银行目前从事的股票和商品业务有限,因此其市场风险主要表现为利率风险和汇率风险。利率风险是整个金融市场中最重要的风险,其最简单的形式是市场利率变动导致固定收益证券价值下降。以存、贷款业务为主的商业银行资产和负债的期限结构上通常是不匹配的,这就意味着利率的上升或下降会带来银行价值和收益的巨大变动。商业银行面临的利率风险按其成因可以分为缺口风险(含重新定价风险)、基差风险、内含期权风险、其他风险(包括收益率曲线风险和再投资风险等)。我国利率市场化推进以来,银行利率管理有了一定自主权,利率风险管理得到一定程度的重视,但银行对利率变动的敏感程度仍然较低,对利率风险的防范和控制能力仍然较弱,引进先进的技术和工具加强商业银行利率风险管理是必然趋势。汇率风险主要由汇率变动和国际利率波动不同步造成的。银行在经营外币业务和投资一些衍生工具时通常会面临这类风险,也就是两国货币兑换比率的变化而带来的资产价值变动的风险。随着我国经济的持续增长,越来越多的国内企业将走出国门 投资海外,汇率风险也随之增加;同时随着市场全球化和业务国际化,商业银行拥有越来越多的外币资产和负债,金融市场汇率风险给商业银行带来了更大的压力。而随着人民币汇率形成机制改革的加快推进,汇率波动幅度逐步放大则使汇率风险逐步凸显。

总之,在商业银行交易业务规模逐步扩大并逐步成为商业银行新的利润增长点的同时,其所蕴涵的市场风险也将逐步增大。特别是随着国内金融衍生产品市场的发展,商业银行面临的市场风险将更大,也更为复杂,因此商业银行的市场风险管理工作也日趋重要和紧迫。

篇3：中国创业板市场风险分析

关键词：创业板,市场风险,单指数模型

一、创业板市场概论

(一) 创业板的含义

创业板也叫做二板市场、另类股票市场、增长型股票市场, 专门为暂时无法在沪、深股票市场主板上市的中小型企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场, 是对主板市场的补充。创业板市场是一个高风险的市场, 是为了适应创新和创业需要而设立的新市场, 重点支持具有自主创新能力的企业上市。

(二) 我国创业板的设立意义

1.

完善我国资本市场层次与结构, 拓展资本市场深度与广度, 为数量众多的成长型创业企业提供资本市场服务与示范效应, 拉动民间投资, 推动产业结构调整, 促进就业。

2.

满足企业需求多元化和投资需求多元化, 支持中小企业、构建中小企业金融支持体系。

3.

为市场引入成长性好、创新能力强的上市公司, 为投资者提供更多的投资选择, 有助于活跃市场, 丰富市场层次。

(三) 我国创业板市场特点

1. 高收益。

创业板的上市公司往往处于是成长阶段的高科技企业, 能够借助某一个核心科技领域的技术性突破彻底颠覆整个行业的格局, 使得其成长空间更为广阔, 获得爆发性成长的机会更多, 其投资者更容易获取高额回报。

2. 高风险。

高收益意味着创业板上市公司面临着高风险。由于其自身的经营特征, 创业板市场注定是一个高风险市场:上市公司大多是处于发展阶段中的高新技术企业, 由于技术的不确定性和竞争的因素, 公司需要面对巨大的技术风险;由于处于初创期, 其经营的稳健性和管理成熟度都要低于主板市场的上市公司, 这必然带来巨大的经营风险;初创期高速发展所需要的高投入和高融资需求带来的高负债率也必然会产生较高的财务风险。

3. 高成本。

与主板上市公司相比较, 创新型企业的成长往往具备非线性的特征, 对成长性的判断需要结合企业家的管理能力、技术性人力、创新能力、技术商品化能力等因素进行综合判断, 这些判断需要较强的专业能力, 因此创业板投资者必须为此付出更高的时间成本及信息获取成本。另外, 创业板由于规模较小, 交易中价格受到冲击的程度较大, 买卖价差较大, 市场交易成本会高于主板市场。

二、我国创业板市场主要风险

以诱发风险的来源进行划分, 创业板市场主要有以下几方面的风险。

(一) 企业自身风险

1. 诚信风险。

世界股票市场的一个重要特征就是上市企业的信息不对称问题, 这也是我国股票市场的一个明显弊病, 更是当前创业板上市过程中引发上市企业诚信风险的重要因素。而在创业板上市的公司又多是民营企业, 信息不对称问题更加突出, 完善公司治理、加强市场诚信建设的任务也更加艰巨。

2. 技术失败风险。

创业板市场上的企业在高新技术转化成产品的过程中, 具有明显的不确定性, 会受到许多可变因素以及事先难以估测的不确定因素的作用和影响, 存在技术失败风险, 从而造成创业板上市公司产生经营风险, 最终招致经营失败。

3. 新产品不被接受的市场风险。

一般而言, 新产品的成本高, 或者新产品未进入成熟期致使产品不被市场接受和认同的风险容易造成成长中的企业陷入艰难的生存境地。

4. 财务风险。

作为成长发展中的新兴企业, 其在创建和成长阶段需要大量的资金投入, 然而, 其必须要经过很长时间的滞后期, 才有可能获得既得的销售收入, 另外, 新兴企业在财务管理上也具有较大的不确定性。

(二) 创业板市场风险

1. 创业板在发行上市中的风险。

创业板上市中往往存在流通盘小的问题, 容易导致价格操纵问题。加之创业板上市公司的规模一般不大, 很难对其进行市场估值, 而且估值的稳定性较差。此外, 此时存在的恶意收购者会扼杀企业在创业板市场上的有利条件, 使其失去在创业板上市的意义。

2. 退市时存在的风险。

创业板实行直接退市制度, 针对创业企业的风险特征, 对其信息披露和退出机制的规定往往更为严格。创业板公司的退市比例更高, 对退市条件的规定也更为严格。

(三) 投资者自身风险

1. 盲目投资。

创业板的股票一般属风险较高的产品, 有的投资者并没有充分了解他所投资的公司, 也不知道其投资产品的特殊风险和交易规则, 缺乏必要的辨别能力和抗风险能力。

2. 违规交易。

投资者的异常交易行为会带来违规交易的风险。在进行投资时, 个别投资者为追逐利润可能会采用涉嫌内幕交易有关的交易行为、约定交易、虚假申报、拉抬与打压、连续集中交易等, 进而引起股价大幅异常波动, 但其自己可能并没有意识到其交易行为已属违规。

三、我国创业板市场投资组合风险计算举例

进行投资组合风险测算时, 笔者随机选取了创业板市场的六家公司, 该六家公司为中元华电、华谊兄弟、恒泰艾普、乐视网、长荣股份、新开源。以每只股票的发行量比例作为投资组合的资金比例Xi, 选取了2012年5月到2014年5月两年间的数据, 依照夏普单指数模型进行计算。

(一) 单指数模型

该模型是1963年由W.Sharpe首先提出的, 又称市场模型 (marketmodel) 和对角线模型 (diagonalmodel)

(二) 模型假设

1.

个别证券的收益率之间的联系是通过一些共同的因素发生作用的, 所有证券彼此不相关, 即协方差为0;

2.

证券的收益率与某一个指标间具有相关性, 典型的单指数模型为市场模型, 假定股票在某一给定时期与同一时期股票价格指数的回报率线性相关。

(三) 计算过程

1. 计算每种股票的方差及市场指数收益率的方差;

2. 计算协方差;

3. 计算β系数;

4. 计算个别证券的风险;

(1) 根据每种股票的β系数计算组合的β系数;

(2) 根据每种股票的方差和资金比例计算组合的非系统风险;

(3) 计算组合风险。

其中,

(四) 计算结果

如下表所示, 可得该创业板选取的六只股票的投资组合的回报率为2.73%。

四、风险控制及防范措施

(一) 挑选高质量的上市公司

在挑选上市公司时应严格把关、精挑细选。选择行业成长性好, 产品科技含量高, 技术上相对成熟, 产品有一定市场, 财务状况较好的企业作为上市的企业, 增强投资者的信心。

(二) 增加信息的透明度

防止代理风险的一个有效途径就是增加信息披露的透明度。投资者可以根据创业者披露的详细的公司会计信息, 合理选择投资对象。而风险企业必须努力经营, 吸引投资者的投资, 从而避免被摘牌退市的危险。与此同时, 风险企业必须出具真实的信息, 接受监督机构和会计部门的监督和审计, 一旦被发现虚假的信息即应接受严惩。创业板市场的信息披露应比主板市场更加规范、透明, 对信息披露不及时、不真实、不完整的, 要有明确而严格的处罚规定。

(三) 建立全面的监管体系

对创业板的监管应保证证监会、交易所和企业自律三位一体, 进行多层次、多方位监管, 从而更好地维护市场秩序。此外, 其他社会中介机构、新闻媒体等也具有监督职能。

(四) 完善退市制度

根据深圳证券交易所修订的《创业板上市规则》, 我国创业板的上、退市制度正在逐步趋于严格和完善, 主要内容包括暂停上市考察期缩短到一年、暂停上市将追诉财务造假、被公开谴责三次将终止上市、造假引发两年负净资产直接终止上市、财报违规将快速退市等。

参考文献

[1]黄烨.当前中国创业板市场风险及对策研究[J].经济研究导刊, 2009 (6) .

[2]谢科范.创业板风险企业与创业板运行风险[J].科技与管理, 2003 (10) .

[3]李东卫.我国创业板市场面临的风险及建议[J].改革与开发, 2009 (7) .

[4]赵小琴.我国创业板市场法律问题研究——以中小投资者利益保护为视角[D].北京交通大学, 2010.

篇4：当前汽车信贷市场风险分析

关键词：汽车信贷现状风险对策

0引言

美国通用汽车对中国市场所作的预测显示，2000年至2006年，中国的轿车需求保持20％至25％的年增长，其中私家车保持33％的发展速度，目前中国有购车能力的家庭约为700万户，2005年这个数字提高到4200万户；到2010年，中国有可能成为全球第三大汽车市场，占全球份额的6％，仅次于美国和日本；到2025年，中国汽车市场的规模将达到目前美国的规模。

当前，贷款购车的比例在美国是80％～85％，德国70％，印度60％～70％。据统计，在北京市场，贷款购车比例还没达到20％的水平。2007年全国金融机构个人消费信贷余额32783亿元，其中购车贷款仅为1107亿元，不及住房贷款的3％。

1上虞市汽车信贷市场的现状

上虞是一个区域化特征较强的市场；在上虞，有钱的人买车，没钱的人贷款也要买车，所以汽车贷款的平均比例占了25％。别克汽车在2007年10月到12月的一个季度当中，平均月销售新车数量为120台，其中贷款数量为31台，贷款购车比例达到了30％。与此同时，全国的贷款购车比例仅为7％，即如果同样销售120台车，办理汽车贷款的只有8.4台。上虞的汽车信贷发展已经远远领先于全国平均水平。但是，在看到汽车信贷发展的同时，我也看到了市场中存在的漏洞，本文将对本人在办理汽车贷款的过程中产生的风险进行分析，并提出一定的建议。

2汽车信贷中存在的主要风险分析

办理汽车消费贷款的流程是首先进行客户风险的审核，通过审核后到银行办理汽车消费贷款合同的签署，银行审核通过后放款，客户拿到还款资料之后，按银行下发的还款清单上的日期金额开始偿还贷款。在此过程当中，存在的风险主要是信用风险、利率风险和业务流程漏洞风险。

2.1信用风险

2.1.1客户个人信用缺失的风险由于尚未建立健全的个人信用评价系统和个人收入、财产申报制度，银行难以真正判断和掌握借款人个人信誉状况以及还款能力。在借款人不履行还款责任时，单一依靠担保措施，无法对借款人个人信用及财产形成有效的制约，这是上虞地区存在的比较大的一个问题。我们可以看到，个人信用缺失造成的损失是惊人的。据统计，截至今年年初，中国个人汽车消费贷款额已达到1800亿元人民币，而汽车贷款的呆坏账已近1000亿元人民币。汽车信贷公司因为客户逾期而遭受的损失也是不可估量的。

2.1.2担保人风险问题在上虞地区的汽车信贷业务中，一般要求借款人提供担保人，并要由担保人签定共同还款人承诺书，承诺在借款人无故或没有能力偿还贷款的情况下代替其偿还剩余贷款。购买别克的客户很多，一般来说，担保人的风险问题可以分为两方面，一方面是担保人承担的风险，另一方面是担保人的个人信用风险。在今日员工培训的时候，曾经听过一个案例，就是说一个客户3期没有还款，客户也逃之天天，其担保人并无还款能力，最后公司只好通过跟踪调查，将车拖回，然而逾期的损失却已经无法弥补。

2.1.3汽车经销商信用缺失的风险汽车经销商信用缺失的风险，通常表现为汽车经销商改变贷款用途或恶意诈骗的行为。在上虞市兴欣别克工作的时候，曾听有部分客户提及某某汽车销售公司提供“零”首付贷款，还有公司提供“零”利息贷款，这对于对汽车消费信贷流程及法律法规不熟悉的消费者来说是一个很大的诱惑，然而他们并不知道，所谓的“零”首付并不是真正的零首付，而是这一部分车款先由汽车经销商代垫，最终还是会从客户所交纳的款项中弥补回来。羊毛出在羊身上，“零”利率也类似。在如今竞争激烈的市场中，常会有这样的一些公司为了赚取更多客户的眼球，而推出一些欺骗或者蒙骗消费者的噱头。

2.2信贷市场的利率风险信贷市场的利率风险主要是体现在贷款利率上。首先，我们都知道在汽车信贷中一般是采用浮动利率作为贷款利率，这会造成消费者的质疑以及他们的“心里不塌实”，他们宁可选择稳妥的一次性付款而放弃带有不确定性的商业贷款。其次，国家的宏观调控对客户的经济利益有着很大的影响。全球汽车销售量中的70％是通过融资贷款销售来完成的，目前中国汽车消费贷款只占银行信贷总额的1％。中国汽车行业疯狂增长5年，汽车价格每年以10％左右的幅度递减，以买一辆车为例，70％的钱来自贷款，选择3年或5年还清，如果2年过去了，贷款还没有还清，车价就跌了3成，再加上这两年，银行贷款利率不断提高，许多消费者都会认为贷款不划算进而放弃贷款。

2.3业务流程的漏洞风险业务流程的风险主要体现在业务流程的漏洞上。第一是汽车信贷经纪公司由于承担过度的风险而造成的运营困难，即常有汽车信贷公司为提高自己的业绩，同意客户在签定汽车消费借款合同之前先提车。而公司如果拒绝客户先提车后签合同的要求后，许多客户都会放弃贷款。尽管很多经理和业务员都知道这样做的风险，但如不这样做公司将很难维持下去。

再者，由于汽车信贷放款的速度比较慢(一般出现在公司出面购车的时候)，有时还会造成客户在还款首期逾期，这不仅使客户的经济受到损失，还会造成客户不良的信用记录。我曾有一位客户，购买了一辆别克价值29.9万的别克商务车，由公司出面做公牌，贷款额为20.93万，但客户拿到还款资料时已经是期限的最后一天了，最终造成了客户的违约。

3风险问题解决对策

从长期看，贷款购车仍然是汽车消费的发展方向。针对种种上述风险。结合我国的国情，本人认为，可以通过以下途径减少和控制汽车信贷风险：

3.1建立个人信用体系。通过加强我国的用户的信用库建设，建立个人信用体系，是控制信用风险的关键。完善的个人信用体系不仅可以很好地控制用户的贷款资格，也能起到监控的作用。

3.2强化汽车消费信贷法律法规建设是解决这些风险问题的根本。在上虞的信贷市场上，首先我们要控制客户的个人信用风险，在签定合同之前，审核客户是否有能力偿还贷款，其担保人是否有能力偿还贷款。在审核通过之后，要做好客户的跟踪访问，经常短信或是电话提醒客户按时还款，以免出现逾期的现象，这同时也是对客户的负责。

3.3规范业务流程可以较好地控制汽车信贷的过程风险。车贷的业务流程由：查信用—家访—签合同三部分组成。通过控制每个环节的风险可以使总体风险得到有效地控制。

4结束语

综上所述，由于信用体系的不健全、市场监管的不规范以及市场竞争的无序性，使汽车信贷的风险不断加大。只有有效控制汽车信贷风险才能使汽车信贷市场得到健康的发展。而所有风险解决的关键就是解决信用风险，只有解决了这个问题，国家为控制放贷过量而实施的货币从紧政策就会有所放宽。尽管这不是一天两天就能解决的，但相信随着人们观念的转变和社会的不断发展，我们的汽车信贷市场会日趋完善。

参考文献：

[1]董登新.解读2007年中国经济数据价值中国网.2008

[2]温家宝.信贷投放仍然偏多实行从紧的货币政策政府工作报告2008

[3]中国人民银行中国银行业监督管理委员会汽车贷款管理办法2004

[4]王超.汽车消费信贷市场风险控制与博弈分析人民网2006.

篇5：我国股票市场的风险与收益分析

关键词：股票；收益；风险

一、我国股票市场收益与风险的分析

1、股票市场的收益

股票市场的收益问题是一个古老的话题。仅靠期望收益与成本的比较分析，无济于事。由于市场中不确定性因素的影响，在很多情况下，期望收益远大于成本，投资的最终收益还是不能实现。这里我们主要讨论应得收益率来分析股票市场的收益。分析投资者的应得收益率时，先应该考察真实收益率、预期通货膨胀率以及风险。投资者放弃了当前消费而投资，应该得到相应的补偿，即将来得到的货币总量的实际购买力要比当前投资的货币和实际购买力有所增加。在没有通货膨胀和任何其他投资风险的情况下，这个增量就是投资的真实收益，也即货币的纯时间价值。货币的纯时间价值可以用某一确定的利率表示，它由资本市场上用于投资的货币供给与需求的关系确定。但是，假如投资者预期价格在投资期内会上涨，那么，他必须考虑通货膨胀对货币购买力的影响，要求得到通货膨胀的补偿，以保持真实收益的不变。除通货膨胀以外，投资者通常还会受到其他各种不确定因素的影响。假如投资者对投资的将来收益不能确定，那么他将要求对该不确定因素进行补偿，即投资的.风险补偿。因为通货膨胀也是一种不确定性，所以，通货膨胀和风险补偿的收益，又合称为投资的风险报酬。

2、股票市场的风险

（1）股票市场的行情变化。股hTtp://票市场行情变化的因素很多，比如政治局势，经济周期，股市中的操纵等都可以带来整个行情的大起大落。这种风险的一个共同点是不易被市场中的投资者事先预料，具有很大的突发性，对投资者造成的损失也是巨大的。（2）利率的变动。利率变动是影响股市价格的重要因素。它使货币供应量发生变化，从而带来股市供求关系的变化，最终导致股票价格波动。（3）

汇率的变动。外汇汇率由于受制于各国政府货币政策，财政政策以及国际市场上货币的供给与需求平衡而频繁变动。因此，当投资者投资于以外币为面值发行的股票时，就要承担货币兑换的汇率风险。（4）通货膨胀、货币贬值。通货膨胀、货币贬值给投资者可带来实际收益水平下降的风险。在通货膨胀条件下，随着商品价格的上升，股票价格在一段时间内也是不断上涨的。投资者的货币收入变化比以往的要多，而实际由于货币的贬值，投资者收益没有增加反而下降了。（5）政策调整。国家政策变动往往引起股票市场的风险。比如利率调整，股票市场扩充规模的速度、国家关于抑制过度投机规范市场的有关政策、关系到财政收支的有关政策等等都会引起整个股票市场行情的波动，这种波动不但巨大而且往往令投资者事先无法预料。（6）企业的筹资方式。上市企业所需资金一般来自发行股票和债券两个方面，其中债务的利息负担是一定的，如果企业债务过大就会因公司资本利润低于利息率而使股东可分配的股息减少。也就是说，当融资产生的利润大于债息率时，债务给股东带来的是收益增长;而当资本利润小于债务利息时，债务越大股东的风险就越大。（7）偶然事件。自然灾害，异常气候，战争等可能引起诸如公司利润下降、汇率的变化;政府的货币政策可能会导致汇率、利率波动;法律诉讼、专利申请、兼并重组、信用等级下降会引起股票价格急剧变化。这些偶然事件是投资者在进行投资决策时无法预料的，其剧烈程度和时效性因事而异。但不管如何，投资者必须承担。（8）制度缺陷。这是我国股票市场所占份量最大的风险来源。主要表现为市场体系、证券市场制度、信息披露制度、监管制度、产权制度、证券发行制度、上市公司治理结构制度等的不完善。所有这些制度都是我国现在正处计划经济向市场经济转轨时期和不成熟的股票市场的产物，产生的风险是投资者必须承受且无法避免的系统性风险。

二、我国股票市场风险的防范措施

风险是客观存在的，无论投资者选择何种方式都不可能完全避开风险，但通过对整个市场、投资对象、资金实力、心理素质等方面的分析，采取恰当的投资策略与方法，就能够在一定程度上分散风险、降低风险和防范风险。

1、防范购买力风险。防范购买力下降风险的股票投资的风险防范措施是:①选择持有受购买力下降的负面影响较小的上游产品公司的股票。②随时准备迎接因购买力不断下降而最终带来的经济调整及各项紧缩政策的出台。在股价上涨的

过程中保持对其上涨原因的冷静判断，千万不要把购买力下降初始期的股价上涨当成经济繁荣、股市牛市即将到来的征兆，而大量买入股票并长期持有，那样风险是很大的。2、利率风险的防范。利率风险作为典型的系统性风险，最好的防范方法是建立在对经济周期的发展阶段的正确认识和分析基础上的投资策略的调整。在利率尚未调整之前，察觉利率调整的可能和分析其方向、幅度，并据此做出买入或卖出股票的决策。利率上调往往是在购买力持续下降、通货膨胀日渐严重的情况下出台的政策，利率一旦上调，必然导致股市资金流入银行存款，市场需求下降，企业经营进入艰难时期，股票价格在相当长一段时间内保持不断下降的趋势。最好的办法是顺市卖出股票，将一部分资金转入银行存款。如果利率一旦下调，情况则完全相反，此时及时买入股票，并坚定持股信心，不因小的波动而频繁进出，则可能会有较大的获利。3、经营风险的防范。

经营风险主要来自于对企业经营业绩的忽视。上市公司由于经营管理水平不同，在经营业绩上的差距很大，既有每股税后利润高达几元钱的绩优股，也有亏损股票。在市场异常火爆的情况下，垃圾股股价翻番，股市中的经营风险已经积累到相当高的程度，一旦市场转为理性投资，持有业绩不佳的公司的股票所承受的损失要大大超过市场总市值下降的幅度。投资者应学会分析公司的经营业绩水平，放弃恶炒垃圾股的不良投资倾向，这样就可以大大降低股票投资中的经营风险。

4、投资者自己的风险。投资者自己造成的风险是指由于投资人的错误操作而带来的风险。①投资者往往在信息不准确的情况下盲目购入某种股票。这里不是指信息披露中的问题带来的不准确，而是指投资人没有去掌握准确的信息。为了防止这种风险，投资者要认真搜集和对待市场信息，不仅要注意个股的经营状况、产品构成、资产变动，更要密切注视宏观经济形势、国家经济政策、政治局势等的变化趋势。不能听信传言，不能盲目跟风。②学习基本的股票投资知识和基本投资技巧，建立正确的投资理念。③谦虚谨慎、切忌浮躁、看清大市、精选个股，不可过分迷信技术分析，放弃短时间小幅度的差价变化，要清醒地看待自己的成功，市场永远是变化的。

三、结语

总之，以上针对几种有代表性的风险论述了其防范措施。其实股市风险错综复杂，其防范措施更是三言两语无法谈清楚的。对我国股票市场整体性风险的防

范与控制任务主要应由政府和证券管理机构来完成。特别是要在创造股票市场良好的运作环境，加强股票市场的法制建设，规范各类股票市场参与者行为，培养公众的风险意识等方面做出更大的努力，唯有如此，才能将风险降到最低程度。 参考文献：

1、陈六贤，《风险与收益对应论》，北京大学出版社，6月出版

2、张亦春，《现代金融市场学》，中国金融出版社，1月出版

3、王春峰，《金融市场风险管理》，天津大学出版社，202月出版

4、王益，《资本市场》，经济科学出版社，月出版

篇6：二手市场风险分析

一、卷烟

品牌的市场风险管理模式

风险管理是一种通过对风险的识别、评价和控制，以最少的成本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度的科学方法。卷烟品牌的市场营销风险管理正是将这一方法应用到卷烟品牌管理之中，其过程是对卷烟品牌在市场成长和发展中面临的各种因素进行风险分析，然后识别市场营销风险，并给出应对市场营销风险的策略。

1．卷烟品牌市场营销风险分析

风险分析是找出影响卷烟品牌在市场营销风险的工具和方法，风险分析根据风险分类，从风险产生的原因人手，主要侧重定性分析。

2．卷烟品牌市场营销风险识别

通过分析各种因素，就可以识别出卷烟品牌的市场风险并进行评估和评价。将辨识出的所有风险建立清单，然后将风险清单中的风险因素进行分类，为风险评估做好准备。

3．卷烟品牌市场营销风险应对

获得卷烟品牌风险评价的结果后，需要采取适当的风险应对措施，通常采用的风险对策有风险回避、风险控制、风险转移和风险自留等。

二、卷烟品牌的风险分析

卷烟品牌的风险可以从三个维度去识别。第一个维度是卷烟品牌的价值链分析，第二个维度是卷烟品牌面临的内外环境分析，第三个维度是卷烟品牌的生命周期。首先，价值链分析是风险识别的基础，通过分析得出卷烟品牌创造价值的流程，从中识别各个环节的风险；其次，内外部环境分析是从企业内外两个角度分析卷烟价值增值的过程所处环境的变化，并从中进行风险的类别划分；最后通过分析生命周期，了解卷烟品牌在市场中的地位和对应的风险。

1．卷烟品牌价值链分析

从原料到最终消费品的价值增值过程是一个由各个环节组成的链条，称为卷烟品牌价值链，价值链是品牌内在生成的一个完整过程，每个环节都或大或小的影响着卷烟价值的创造，即卷烟品牌风险存在于价值链环节之中。价值链如图1所示，在卷烟品牌的价值链分析中，我们主要关注技术研发、原料和物质采购、生产制造、销售与市场服务等基本活动。

图1卷烟品牌价值链分析图

2．基于价值链的卷烟品牌内外环境分析

卷烟品牌价值链是一种开放型系统，这个系统与其所在的内外环境相互作用，进行着输入、转换、输出与交流的循环式行为流。内部环境是卷烟价值链实现的基础，主要包括企业的基础设施、人力资源、技术开发和信息化建设等，外部环境则是价值链实现的必要条件，主要有宏观环境、市场竞争环境和顾客需求等几个方面。

3．卷烟生命周期分析

卷烟生命周期分为导人期、成长期、成熟期和衰退期。卷烟在自身品牌上有一个发展过程，从创牌起步到1万箱、10万箱，从省内市场到省外市场，从区域性品牌到全国性品牌有一个周期性过程；在不同的市场区域也有从导人到成长的过程，因此生命周期要区分品牌生命周期和市场生命周期。在生命周期的各个阶段对应不同的风险，因此不同卷烟品牌、不同的市场要进行生命周期风险分析。

三、卷烟品牌的市场营销风险识别

卷烟品牌的市场营销风险不是孤立产生的，而是和企业整个经营大环境相互关联的。有的风险是因为市场原因产生的，有的是其它环节的风险沿着价值链呈“牛鞭效应”传递的，因此市场营销风险是基于系统风险的阶段反映。

1．卷烟品牌的经营风险

价值链和内外环境分析提供了一个识别卷烟品牌风险的基础。从外部看，国家的政治、经济和国家局的政策导向等是卷烟品牌价值实现的大环境；来自其它品牌和替代品的市场竞争是卷烟价值链面临的直接风险；从烟叶原料到顾客满意的物流输入和输出中还存在着薄弱环节。从内部角度看，卷烟的研发生产和品牌营销等是卷烟价值实现的操作基础；企业的营销组织管理是卷烟价值实现的保障因素。这些因素的安全性问题我们统称为卷烟品牌的经营风险。

2．卷烟品牌的市场营销风险

卷烟的市场营销风险来自四个方面的风险，即市场风险、营销风险、市场供应链风险和市场竞争风险。

篇7：二手市场风险分析

所谓自动售饭机在外形上与传统自动售货机一样，只是销售产品不同，本项目销售的是已经经过加热的盒饭。顾客投币之后，热腾腾的盒饭马上掉出来，顾客可以立即享用。

创业项目特点

1.产品保质期长。其销售的盒饭采用澳洲先进的生产技术，其保质期最长可达24个月。

2.自动加热。顾客只需投币购买，盒饭就会自动加热。

3.口味多样化。目前共有六种口味的盒饭。

4.投资方式创新。即投资者只需要缴纳3.6万元的自动售“饭”机的押金即可，这个押金可用来冲抵该设备的每月600元的租金。

5.成本少。自动售饭机项目除了投资者要支付电费、场地租金(因设备仅需1平方米的空间，所以租金很便宜)以外，无需其他投入。而其他项目，投资者还需要投入房租、人工成本、水电费以及各种杂费。

6.使用区域广泛。诸如办公楼、学校、商场、小区、医院、火车站、机场、旅游景点、网吧、连锁酒店等地均可摆放该设备。

自动售饭机市场分析

自动售饭机已经普遍被市场所接受，因为其可以最大程度满足人们24小时需求。但是目前市场中所有自动售货机均没有销售中式盒饭的，只有销售一些传统西式食物，如饼干、面包、汉堡等，而传统的西式快餐，诸如面包、汉堡等很难满足国人的胃口，同时它们无法加热，顾客吃到的也是冰凉的食物。同时，在很多城市中，写字楼里白领们吃午饭已经成为了一个老大难的问题，因为一是写字楼没有专业通风设备，不能开设食堂;二是去周边餐馆吃饭，费用太高，长期难以维持;三是周边小贩的午餐是便宜，但是卫生没有保证。自动售“饭”机的出现则很好地解决了这些难题。

像北京地区的样本店，12月份试运营，截至本刊发稿时，单台设备日均销售盒饭80份左右，其销售额远远高于其他自动售货机。因此该创业项目具有很广阔的投资空间，属低风险创业项目。

投资条件

最低投入5万元，其中设备投入3.6万元，流动资金约1.4万元(进货、支付场地租金、电费)，占地面积约1平方米，无需人工。

效益估算

因各个场所的场地租金有较大差异，因此本文仅对单品销售毛利进行估算。

自动售饭机每销售一份盒饭，投资者可获毛利20%，以目前主流售价15元的盒饭为例，每销售一份，投资者可获取3元的毛利，像北京样本店，投资者日均可获毛利240元/单机。

投资提示

1.建议投资者首选写字楼、学校、医院、网吧、商场，这种封闭式的公共场所，一是这些场所封闭，设备保养维护成本低;二是也能给人们一个相对封闭的就餐环境;三是这些公共场所相对繁华商业街区，收取租金偏低;四是这些场所的目标顾客更加集中。

2.由于目前属于推广期，公司会负责相应物流，每月2次为投资者配送盒饭。

成功样本

篇8：二手市场风险分析

关键词：二级市场,投资风险,VaR,GARCH模型

一、我国国债二级市场投资风险分析

国债也称“金边债券”, 是国家信用的主要形式, 它是指中央政府为履行其职能而举借的债, 是国家有偿筹集财政资金的一种形式。我国自1981年恢复发行国债以来, 随着改革开放后经济的飞速发展, 国债的发行规模也呈阶段式跃升。特别是1998年以来, 我国采取主动扩大赤字, 增发国债的办法刺激经济增长, 使得国债规模迅速膨胀。数据表明, 我国国国债发行规模从1989年的56.07亿元上升到2008年的8558.21亿元, 截至2008年底, 我国国债余额已达到5.33万亿元。国债政策正逐步成为中央政府进行宏观调控的重要手段, 成为国家财政政策和货币政策的重要传导工具, 并且成为我国居民和机构投资者的重要投资工具。

国债市场按照市场的功能划分为一级市场和二级市场。国债二级市场, 又称国债流通市场或国债交易市场, 是已发行但尚未到期的国债流通、转让的市场。它与国债一级市场相辅相成, 对整个国债市场的正常运转有着重要意义。作为国债转让和流通的主要场所, 二级市场在整个国债市场乃至金融市场中扮演着日益重要的角色。在进行国债投资和交易时, 不少投资者认为国债绝对没有风险, 这种观点是不正确的。事实上, 国债的“无风险”是指无“偿付风险”, 但二级市场上买卖国债一样有价格波动风险, 甚至会有“惊涛骇浪”。观察我国上证国债指数历史变化趋势, 不难发现国债市场频繁波动, 这无疑使投资者面临着很大的投资风险。国债作为一种投资工具, 和股票、基金等一样, 收益和风险并存。投资国债的风险主要有以下几个方面:

(一) 利率风险

利率风险是指利率的不利变动而导致金融资产未预料到的潜在损失的风险。对于投资者来说, 国债投资同样存在利率风险。

随着我国利率市场化的发展, 我国广大金融机构、企业和居民面临着越来越大的利率风险。从表1可得到2007年至2008年存贷贷款利率频繁调整, 这无疑对国债投资者 (尤其是中长期国债的持有者) 带来很大的利率风险。目前我国的商业银行和保险公司都持有大量固定利率中长期债券, 一旦市场利率上升, 按照市值计算隐藏着巨额亏损, 但是当商业银行等大型金融机构需要对自身的债券结构进行套期保值操作时, 往往又无法找到交易对手, 避险机制难以发生作用。

(二) 购买力风险

购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。在通货紧缩期间, 购买力风险几乎为零, 而在通货膨胀期间, 收益长期固定的国债受到的影响很大, 通货膨胀程度越高, 购买力风险就越大, 而此时股票投资的购买力风险就相对小一些。目前我国经济存在一定通货膨胀趋势, 因此, 收益稳定的国债存在变现货币购买力风险就很大。

(三) 流动性风险

一方面, 我国目前国债交易市场分为交易所市场和银行间市场两大块, 市场参与者也被人为分成两部分, 必须在不同的市场开设不同的账户进行交易和结算, 市场的流动性不能得到最大限度地发挥。另一方面, 国债投资机构过于集中, 且多为持有到期, 从而造成国债市场流通性较差。

资料来源:2007-2008年利率调整一览[EB/OL].http://news.hexun.com/2009-02-23/114877699.html.2009-02-23.

二、Va R计算及GARCH模型介绍

(一) VaR的概念

在当今金融全球化和自由化的背景下, 金融机构所承担的风险越来越广泛, 越来越复杂, 因此金融机构的风险管理一直是各国、各金融机构所面临的共同问题。经过近三十年的发展, 风险测量方法日趋完善, 主要包括灵敏度分析、波动性方法、VaR、压力测试和极值理论等。灵敏度和波动性只能表述某金融资产的相对风险以及偏离平均收益的程度, 而无法判断损失的具体数值。压力测试以及极值理论描述的是极端市场情景, 不适用于市场正常波动时的风险管理。因此, VaR是目前金融市场风险测量的主流方法。

VaR (Value at Ris k) 按字面解释就是“风险价值”, 一般定义为在一定概率水平 (置信度) 下, 某一项金融资产或证券组合的最大可能损失。用公式表示为

其中, ΔP为某一金融资产在一定持有期Δt的价值损失额, VaR为置信水平α下可能的损失上限, α为给定的显著性水平, 1-α为置信度。例如, 当某只股票在显著性水平为5%、Δt为1天, VaR等于1000元, 即表示我们95%确定, 该只股票明天的最大损失不会超过1000元。从上面的概念中可以看出, VaR方法最明显的优势在于使用这一简单数字概括了金融资产的市场风险和潜在亏损。

但是VaR的计算需要考虑时间区间、置信水平、资产组合收益率分布三个方面的影响因素。其中核心是资产组合收益率分布情况。在正态性假设下, 单一资产的VaR可以用公式计算:

其中, Zα是与所选的显著性水平相对应的分位点, σ是在给定时间范围内资产收益率的标准差, Pt-1是资产期初的市场价值。

(二) 基于GARCH模型的VaR计算方法

VaR的概念相当简单, 然而如何度量却存在着各种不同的观点和方法。学者不断地探索各种各样的新方法来度量VaR, 主要有历史模拟法、蒙特卡洛法和方差-协方差法。由于实际金融市场中收益率的厚尾性会导致这些方法对金融风险度量不够准确。为了解决金融金融时间序列存在的尖峰厚尾现象, Engle在1982年提出自回归条件异方差 (ARCH) 模型, 很快这种方法在金融市场实证研究中得到了广泛的应用。因此可以利用GARCH模型类中的条件方差来度量股票市场VaR。这样VaR公式变成:VaR=pt-1zα姨ht, 其中ht是由GARCH模型估计得到的条件方差, zα根据收益率分布决定。GARCH模型的一般表达式可写成:

其中, ht为条件方差, vt为独立同分布的随机变量, ht与vt互相独立。一般常假定vt为标准正态分布。

三、以Va R-GARCH模型为核心的国债风险实证研究

(一) 研究对象和研究区间

上证国债指数是以上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本, 按照国债发行量加权而成。自2003年1月2日起对外发布, 基日为2002年12月31日, 基点为100点, 代码为000012。上海证券交易所的国债交易量占整个交易所市场的99%, 因此可以综合反映我们债券市场整体变动状况, 是我们债券市场价格变动的“指示器”。为此, 本文以2003年以后的上证国债作为我国国债投资风险的研究对象, 选取2003年2月24日至2009年6月22日每日上证国债指数收盘价为样本, 总共1526个数据, 数据来源于“大智慧”炒股软件。在确定样本期后, 再对其日收益率进行计算, 公式为每日收盘价的对数收益率, 具体为:

其中, Pt为第t日的收盘价, Rt为第t日的收益率。

本文数据全部利用Eviews分析处理。上证国债指数历史走势如图1所示, 最低点是2004年4月29日91.24, 最高点是2009年5月21日121.572。2008年以来, 受到国内外股市大跌的影响, 国债又逐渐成为人们青睐的投资对象, 因此国债指数一路攀升, 成交量也有小幅增加。其收益率的图形如图2所示, 可以看出在一定范围内存在剧烈波动。

(二) 实证分析

1. 正态性检验

即对国债指数收益率的峰度S、偏度K和JB统计量进行计算。根据统计理论, 如果服从正态分布, 则S=0, K=3, 因而JB统计量的值为零。如图3所示, 国债指数收益率集中在 (-0.005, 0.005) 之间, 在波动较大的几个时段上收益率绝对值的峰值达到了0.02, 在到达顶峰后又迅速回落。平均值为0.000123, 偏度S为-0.021591, 峰度为40.36905, JB值等于40.369, 偏度不是特别大接近于0, 但是峰度较高, 远大于正态分布的峰度, 说明国债收益率不具有正态性假定, 而是通常所见的尖峰厚尾的特性。

2. 异方差检验和自相关检验

本文对国债指数收益率序列首先进行异方差检验, 即对残差εt是否存在ARCH效应进行检验。具体方法是对国债指数收益率序列进行ARCH-LM检验。检验结果表明, F统计量和obs*R2统计量下的伴随概率p值都小于0.05。表明国债指数收益率存在异方差性。说明收益率表现出较为明显的波动集群性特征, 即在较大幅度波动后面往往伴随着较大幅度的波动, 在较小幅度波动之后紧接着较小幅度的波动。用ARCH族模型来对它们进行拟合是比较恰当的。

同时对该序列进行自相关检验。经反复试验, 建立如下均值方程:

3. GAR CH模型的建立

根据上面分析, 建立GARCH模型。对不同滞后阶数的GARCH (p, q) 进行比较, 综合考虑AIC、SC准则和残差独立性检验, 反复筛选得到较为适宜的模型是GARCH (1, 1) 。结果见表2。

均值方程为:

条件方差方程为:

从表2可以看到, α、β的估计值是高度显著的, 这表明国债指数的收益序列{Rt}具有显著的波动聚集性。α与β估计值分别为0.870972和0.124229, 且可以检验出α+β<1成立。这表明GARCH (1, 1) 是协方差平稳的, 其条件方差表现出均值回复特征, 即过去的波动对未来的影响是逐渐衰减的。上述检验结果表明, 国债指数收益率的波动确实存在聚集性。

4. VaR估计与检验

用上述GARCH模型估计条件方差 (见公式 (5) ) , 然后带入VaR计算公式便可以得到VaR的估计值 (见图4) 。其中a=0.05, Za=1.645。

如图4所示, 国债风险在2004年4、5月及2008年10月较大。最高达到1.378, 代表在95%置信度下, 2008年10月26日这一天国债最大损失不会超过1.378。同时可以根据估计值计算日VAR平均值为0.1957。

VaR估计出来还没有结束, 需要对其有效性进行检验, 此时可以利用前一日的收盘价减去日VaR值来预测当天的收盘价与实际值进行对比, 这种方法称为返回检验。具体结果见图5。其中M为预测值, Pt为实际值。从图形上我们可以看出用VaR估计出来的值与真实值基本吻合, 说明我们利用VAR-GARCH模型对国债市场风险进行度量效果不错。

四、结论

研究结果发现, 我国国债市场收益率的峰度较高, 在一定意义上具有尖峰厚尾特性。并且, 利用VAR-GARCH模型计算的每日VaR值, 可以看出我国国债市场的波动性较大。同时, 所构建模型的预测结果与所假设的置信水平能够基本吻合, 这说明, 应用以上的模型不仅能够很好地描述国债市场的波动情况, 而且能够很好的估计其市场风险, 这无疑为国债投资者及政府提够了有效的风险管理的方法。

鉴于上述实证分析, 我国国债二级市场风险还是比较严重。笔者针对上述分析, 认为应从以下几个方面来降低国债市场的风险:打通银行间和交易所市场, 优化交易主体结构, 培育机构投资者, 逐步建立起一个全国统一、多层次、多元化的国债交易市场, 以增强国债市场的流动性;推进利率市场化改革, 完善国债交易价格形成机制;鼓励金融创新, 推广与完善现有金融衍生工具, 适时恢复国债期货市场等。

参考文献

【1】赵谦我国国债的风险和成本管理研究[D]哈尔滨:哈尔滨工业大学管理系2007

【2】高铁梅计量经济分析方法与建模—EVIEWS应用及实例[M]北京:清华大学出版社2006