我国外汇储备下降的原因和对策分析

2022-09-11

1 引言

根据中国人民银行的“官方储备资产表”显示, 截至2016年12月末, 我国外汇储备大约降到30105.17亿美元, 较去年的11月末减少了10.81亿元, 这是继去年7、8、9、10和11月分别下降41.05亿美元、158.9亿美元、187.85亿美元、457.27亿美元和690.57亿美元后, 中国外汇储备连续第六个月缩水。而在2017年1月末, 我国外汇储备规模降到29982亿美元, 已经略低于3亿美元, 降幅为0.4%。全面分析外汇储备减少的原因, 判断其变动趋势, 对于我国科学制订汇率政策, 有序推动资本市场开放具有重要意义。

2 我国外汇储备下降的原因

2.1 央行在外汇市场的操作

由于美元加息的预期以及特朗普当选美国总统, 导致美元上升指数较猛, 在这种情况下, 我国汇率波动较大, 出现不断下降的趋势。央行为了维持汇率的稳定而减少外汇储备中持有的美元来干预外汇市场。从央行近期资产变动情况看, 8月央行外汇占款减少3184亿元, 其他外币资产减少5398亿元, 合计减少8582亿元, 约1350亿美元。据此推算, 央行干预外汇市场运用的外汇储备应在1000亿美元左右。

2.2 美元作为外汇储备货币, 其他货币相对其有所贬值

由于我国官方外汇储备以美元计价, 以除美元之外的货币形式持有的外汇储备要受美元汇率的影响。随着美元走强, 其他货币兑美元均大跌, 也使我国外汇储备因估值原因产生较大幅度缩水。如今年上半年, 欧元对美元总体贬值, 那么我国外汇储备中的欧元折算成美元来算外汇储备, 就会出现外汇储备的下降。

2.3 藏汇于民

2014年以来, 我国之前的“双顺差”变成了“一顺一逆”, 并且资本项目的逆差超过了经常项目的顺差, 人民币出现了贬值的压力、再加上美元过快升值等方面因素的影响, 大量境内机构和个人选择持有外汇资产, 这种“藏汇于民”也消耗了外汇储备。

外币跨境收支只有发生结售汇时才会对外汇储备产生影响。如果企业销售收入的外汇储备不卖而作为外汇储备持有, 就不会影响外汇储备的增量;如果企业购买了外汇以后不用它来购买任何商品, 而是存到银行, 储备也会下降, 这也是“藏汇于民”的一种表现。今年上半年, 我国企业外汇存款余额上升384亿美元。

2.4 对外投资

近年来, 由于国内外经济发展的差异, 主要是国外经济过快发展, 再加上“一带一路”战略实施和企业“走出去”意愿增强, 我国对外投资规模越来越大, 将造成私人部门海外资产规模快速扩张。2013年以后, 中国对外直接投资开始出现爆发式增长, 已超过外商直接投资。出去的外汇大于进来的外汇, 这势必会造成外汇储备的减少。

2.5 出国留学与出境旅游增加

据国家旅游局, 2015年中国出境游人数1.17亿人次, 入境游1.34亿人次, 成为世界第一大出境旅游国和第四大入境旅游国。2015年中国在海外留学人数126万, 约占世界国际留学生总数25%。意味着4个国际留学生中就有1个是中国留学生, 中国留学生数量占美国、加拿大两国留学总人数比例超过30%。居民境外旅游、出国留学以及消费等活动增多, 从而导致外汇需求的增加, 成为外汇储备下降的季节性因素。

我国外汇储备两年以来的下降引起了很多人士的关注和评价。有些人认为外汇储备关系到国家金融市场的稳定发展, 并且也是一个国家经济实力的体现, 它的下降会影响经济抗风险能力;而有些人则认为外汇储备的下降也未尝不是一件好事, 过多的外汇储备不但会导致汇率风险, 而且还会增加管理成本。厘清对外汇储备的正确认识, 平息市场不必要的担忧, 树立正确的外汇观至关重要。

那么, 多少的外汇储备是合理的、我国应该采取哪些措施来应对外汇储备的不断减少呢?下面就具体情况给出了一系列措施。

3 对于外汇储备下降应采取的措施

3.1 确定适度外储储备区间

一个国家的经济发展水平、金融与资本市场开放程度以及人民币国际地位等因素, 共同决定了一个国家所需的外汇储备量。央行应根据外汇储备的收益、成本比较以及进出口状况、外债规模和实际利用外资等情况把外汇储备保持在适度的水平上。只要在这个水平区间之内内, 就可以顺应市场自由发展;而一旦大幅度偏离这个区间, 央行就可以通过增减外汇储备量来维持汇率的稳定, 以减轻其对国家经济产生的不利影响。

根据国际货币基金组织 (IMF) 实行汇率管理国家的适度规模测量标准, 2015年我国外汇储备处于2.5万亿~3.7万亿美元的合理区间内。然而, 这样的储备区间对于我国来说仍然存在高估, 因为这一模型适用对象大多是经济基础较为薄弱、外债高企、资本市场完全开放国家。从2014年开始, 我国外汇储备出现大幅下跌, 尽管如此, 但我国的外汇储备量依然是全球最多的, 而且远远高于排名第二的日本。在当今这个复杂多变的金融环境下, 外汇储备规模的上下波动是正常的, 没必要太过于看中整数关口, 并且外汇储备的规模也不可能会持续减少, 随着国内外市场环境变化, 汇率逐渐走向稳定, 外汇储备也会向稳定的方向发展。

当前我国经济处于中高速增长状态, 经常项目依然保持顺差, 财政状况较好, 金融体系也较为稳健, 这些有利因素都将推动人民币成为强势货币, 这也进一步说明我国外汇储备的流失不会处于长期失控的状态。

3.2 加强国际资本流动的管理

由于资产价格总是处于波动中, 出现了大量的“热钱”和恶意炒作的行为。为了防止这些行为给实体经济带来不利冲击, 央行应采取相应的措施来应对这种现象。当前经济形势不佳、金融市场频繁波动, 央行应在加强汇率预期管理和资本市场风险应对能力的基础上, 审慎稳健推进人民币国际化。放缓资本项目可兑换程度, 同时政策工具的实施应与国际市场接轨, 防止大规模、短期资本的跨境流动。

3.3 进行适度的“藏汇于民”

随着我国不断加强对外开放水平, 对私人外汇储备的配置水平也不断提高, “藏汇于民”不仅能实现私人部门对风险的精准化管理, 转变以外汇储备形式持有而导致的低效率问题, 同时也能改善总是被动防御外汇冲击的局面。但是也要把握好“藏汇于民”的节奏和力度, 有节奏地释放私人部门对资产配置多元化的需求, 避免国内由于资金集中涌出而引发的风险。

3.4 提高我国的经济实力

尽管我国近几年来经济发展较快, 随着“一带一路”战略的实施、人民币加入SDR等举措的实施, 人民币也逐渐得到了各国的认可, 但是与美国、英国这些经济大国相比还是很弱小, 还应该进一步增加我国的吸引力, 引进更多的外国投资者。只有我国的经济发展稳健提升了, 才不会出现过多的短期套汇和投机现象, 也就不会过于频繁引发一系列的金融风险。同时提高我国文化产业, 加强教育改革创新, 把出国留学生留在国内, 同时吸引海外留学生来留学。另外, 我国还需进一步壮大旅游业, 吸引出境旅游者多到国内旅游景点观赏和消费。

摘要：自2014下半年以来, 我国巨额的外汇储备开始出现了不断下降的趋势, 尽管今年出现小幅上升, 但从总的趋势上来看, 还是下降了很多。国内的各界人士纷纷表现出种种恐慌和预期, 对其产生的原因也各有所见。为了避免其对经济形势产生负面影响以及更好地发挥我国外汇储备的优势, 我国应采取一系列的措施来改变这种局面。

关键词：外汇储备,产生的原因,措施