贝塔

贝塔（精选十篇）

贝塔 篇1

房地产业是国民经济的支柱产业, 它与金融业合并在一起, 被称为经济发展的温度计。据不完全的统计, 现在的房地产业的发展, 在整个国民经济中占有很重要的地位, 它每年可以拉动GDP2%左右;房地产产业链长, 可以带动家用电器、耐用品、住宅装修、家具、包括建材等一系列产业的发展;在实现城镇化的过程中, 每年将近一千万农民进城需要解决衣食住行, 住房就需要房地产业解决。房地产业和金融业合并在一起, 被称为经济发展的温度计, 看房地产业就可以看出经济发展的情况。房地产业的风险状况关系到国民经济的安全和稳定。近期对经济发展的研究表明, 在市场经济的发展过程中, 房地产业的重要性变得越来越突出。

二、贝塔系数的含义及作用

贝塔系数是一种评估证券系统性风险的工具, 用以度量一种证券或一个投资证券组合相对整体市场的波动性, 在股票、基金等投资术语中经常用到。在证券市场上, 贝塔系数是揭示上市公司股票系统性风险系数, 更是投资组合管理和估值分析中重要输入参数;在组合管理中, 贝塔衡量的是一项资产相对于分散化的市场组合的波动性。在估值分析中, 贝塔则被用于估算公司的资本成本, 以便公司作出投资决策、制定业绩考核及激励标准、进行资产估值等。

三、模型的实证分析

1. 数据的选取

我国目前上市的房地产企业有139家, 本文选取了其中前20名的上市房地产企业中选取13家, 以及沪深300指数从2013年1月1日到2013年12月31日的数据进行实证研究。数据来自国泰安数据库, 采用spss18进行数据处理。

2. 单位根检验

由于虚假回归问题的存在, 所以在进行回归模型拟合时, 必须先检验各序列的平稳性。

单位根检验 (由Dickey-Fuller 1979年提出) 是指检验序列中是否存在单位根, 因为存在单位根就是非平稳时间序列。可以证明, 序列中存在单位根过程就不平稳, 会使回归分析中存在伪回归。单位根检验方法有多种, 笔者选择采用ADF检验。

通过检验, 所有变量的ADF统计量为在[-19.18374, -16.32744]之间, 分别小于显著性水平1%的临界值, 这表明序列稳定。同时, 从这些变量的概率可以看出它们都有低于1%的概率拒绝原假设, 再次表明以上13个序列是稳定的。

3. 模型分析及结果

本文以各上市房地产企业复权以后的股票价格作为日收盘价。回归结果如下表所示:

13家上市房地产公司的β系数从0.841左右到1.046不等, 其中β系数最低的是中嘉凯城 (0.736) , β系数最高的是中航 (1.046) , 可见我国13家房地产公司的β系数相差还比较大, 说明它们各自的系统风险有一定的差距。β系数近似等于1, 说明系统风险近似于市场平均风险。β系数近似等于1的是北京首开;其余几家房地产上市公司如金地、保利、杭州滨江等5家的上市公司β系数均大于1, 而其余8家上市公司β系数均小于1。说明总体来讲房地产企业系统风险小于市场平均风险水平。因此, 对于想要进入房市的投资者来说, 风险相对较小, 但是风险也是存在的, 仍然要采取较为谨慎的态度, 进行合理投资:一是要积极进行投资组合, 采取有效的分散化投资, 分散风险;二是更多地关注上市公司自身的经营状况。

参考文献

舒克和贝塔歌词 篇2

舒克和贝塔歌词是怎么样的你知道吗?各位，我们看看下面吧，一起阅读，一起看看哦!

舒克和贝塔歌词

(舒克舒克舒克

我是飞行员舒克

贝塔贝塔贝塔

我是坦克手贝塔)

舒克舒克舒克舒克

舒克舒克舒克舒克

开飞机的舒克

贝塔贝塔贝塔贝塔

贝塔贝塔贝塔贝塔

开坦克的贝塔

舒克舒克舒克舒克

舒克舒克舒克舒克

勇敢的舒克

聪明的舒克

贝塔贝塔贝塔贝塔

贝塔贝塔贝塔贝塔

勇敢的贝塔

聪明的.贝塔

自己的路~ 自己走~

谁需要我们帮助

只要叫声 舒克贝塔

开飞机的舒克

爱劳动的舒克

开坦克的贝塔

爱友谊的贝塔

别了，贝塔斯曼 篇3

张琳这一周来被迟迟不见踪影的《鬼吹灯大结局》搞得有些心烦意乱。

6月19日傍晚，她来到北京市宣武门地铁附近的贝塔斯曼书友会门店（以下简称宣武门店）交涉，工作人员让她第二天再来，她不得不再一次悻悻而归，这已经是第三次了。

前一天晚上，贝塔斯曼的人本来说好了10点钟把书送到她家中，可是张琳等到晚上11点多钟也没收到书。

在某金融机构工作的张琳告诉《经济》，由于家就住在附近，自己经常来宣武门店买书看书。

门店的工作人员告诉《经济》，去年10月这家门店开业，属于贝塔斯曼旗下北京贝塔斯曼21世纪图书连锁有限公司（以下简称北京贝塔斯曼）的连锁门店。

今年3月，张琳成为这家门店的会员，不到一个月，她购买书的积分就达到了白金卡资格要求。“他们告诉我白金卡就可以最低打7折了”。

不料，到了5月，张琳被告知之前的积分作废，此前算作上一年，新积分要从当月开始算起。

更让张琳没想到的是，这家开业仅半年多的门店又要关门了。“那我的会员卡岂不是又要作废了？”

此前不到一周，北京贝塔斯曼刚刚对外宣布，将于7月31日前，全部关闭其全国范围内的36家连锁书店业务，包括北京的7家门店。

上海贝塔斯曼书友会的相关人员告诉《经济》，由贝塔斯曼集团控股的北京贝塔斯曼将终止连锁书店的业务，但不包括上海的8家连锁店。与即将关闭的门店不同，这8家门店隶属于上海贝塔斯曼文化实业有限公司（以下简称上海贝塔斯曼）。

五年前，中国搞了个开放图书零售和批发市场向外资开放的政策，于是贝塔斯曼直接集团（Direct Group）收购北京21世纪锦绣图书连锁有限公司40%的股份。这也是这家德国出版巨头继上海合资公司后的第二家中国合资企业，同时也是第一家中外合资全国性图书连锁机构。

通过合资，贝塔斯曼获得了做实体门店业务的资格。之后，北京贝塔斯曼迈开了布局连锁门店的步伐。

梦想的泡沫很快被吹破了。原来单纯依靠书友会模式的贝塔斯曼在初涉连锁店后，由于成本急剧上升，发展并不顺利。

最近，贝塔斯曼中国总部执行董事于乐对媒体表示，多年来他们在管理和财务上做了大量的投入，但连锁书店目前的财务状况无法令人满意，也缺乏必要的规模效益。

据悉，光北京门店数量一度就膨胀到了17家，其中不乏处于黄金地段的东方广场店、新世界店、东四店、君太店，等等；但现今这些门店均关门大吉了。

事实上，关闭门店行动早就开始了。两年前， 贝塔斯曼关闭北京10多家图书连锁店，此前还关了杭州3家店，门店数量和位置也在不断调整。去年，贝塔斯曼与家乐福合作，在后者店面中设立店中店，但效果并不好。

只不过，这次关闭不再是调整，而是彻底的战略退出。根据媒体的报道，隶属贝塔斯曼直接集团的中国子公司（即北京贝塔斯曼）将被关闭，400多名员工已被遣散。

在中国，直接集团的收入不足整个集团所有业务的25%。据悉，此前贝塔斯曼曾打算将相关业务出售给当当网，因价格问题搁浅。

不仅仅在中国，贝塔斯曼已经准备将年收入10亿美元的直接集团美国分公司出售。

易观国际认为，贝塔斯曼关闭盈利困难的连锁书店业务，为图书网上零售市场冲击传统书店业务的典型体现。

易观国际分析师曹飞在一篇评论中指出，传统书店的房租成本等运营费用较高，且采购和销售价格上都缺少竞争力，中小型书店在大中城市受到网上零售市场和新华渠道的大型书城的双向夹击，生存形势严峻。

没落的书友会

张琳喜欢称贝塔斯曼书友会为“贝塔”，她曾是一名贝塔斯曼书友会会员。一次购书经历让她念念不忘，持有白金卡的她可以更低的折扣买到全套《泰戈尔诗集》。

在两个多礼拜的等待后，张琳终于收到了。“打开一看，竟然有两本一模一样的，我马上打电话告诉了贝塔。”在贝塔斯曼忙活了两周以后，她得到消息，这本书总部已经没有货了，她不得不退了全集。前前后后耗费了一个月，这让王琳当时郁闷得很。

贝塔斯曼坚持了十多年的书友会模式也在遭遇着中国读者的冷落。

不是所有的坚持都能成功。曾意气风发的贝塔斯曼在中国这片土地上熬了十一个年头，面对亏损状态，它的忍耐也到了极限。

贝塔斯曼和中国科技图书公司于1995年2月合资建立上海贝塔斯曼文化实业有限公司，1997年，他们在上海建立了中国第一个合资书友会，首次将风行全球的贝塔斯曼书友会的经营理念带到了中国。

可以想象当年贝塔斯曼刚刚推出书友会时的壮志豪情。那个时候邮购目录，书友会席卷整个长三角地区，当时月进10万会员都是小意思。但到1999年，150万会员的规模基本定型，到现在也没有再突破。

“记得那个时候的《读者》、《青年文摘》等读物都有贝塔斯曼书友会的广告。”广州某杂志编辑杨小明告诉《经济》，读初中时他就随了贝塔斯曼会员的这个潮流。只是上了高中后，课程紧了，他没有及时地购买新的书籍，就被自动地清除出了会员行列。再后来，他几乎忘了贝塔斯曼会员这回事。

贝塔斯曼对会员的严格控制使得大批会员撤退。想成为贝塔斯曼的会员就要履行会员的义务：会员每季度必须至少买一本书，如果过了两个月仍然没有买新书，马上会收到一封提醒信，接下来的半个月内还不购买，即发送一本当季的“主要推荐书”，书送到后就得付款了，如果不接受，就自动失去会员的资格。杨小明就是因为没有继续买书而被清除出列。

再者，贝塔斯曼书友会在德国本土的和中国的会员有很大区别。在德国的书友会成员基本都是有稳定收入的成熟人士，而在中国则以中学生居多。学生的特点就是忘性太大，很容易就选择离开。就像杨小明，一度忘记了贝塔斯曼的存在。这些或许是对七年来一成不变的150万会员的一点解释。

邮购方式也是很多人不愿意接受的。张琳由书友会会员变身为门店会员就是因为不喜欢邮寄方式。“每次都要等上两个多星期，而且到货时有的还会出现破损，没那个耐心了。”

“内容为先”是贝塔斯曼在国外成功的基础。但在中国，尴尬的是，它无法拿到出版权和印刷权，和竞争对手比起来没有明显的优势。而且中国盗版书的猖獗情势下，贝塔斯曼书友会有什么，地摊照样有，B2C图书零售的夹击也让贝塔斯曼难过。

2003年，贝塔斯曼经营书友会业务达到了顶峰，年图书直邮销售额达到了1.5亿元人民币。到了去年，贝塔斯曼的直邮业务收入仅为5000万～6000万人民币。

作为舶来品的书友会，显然已在中国遭遇了“水土不服”。

命悬网络零售？

贝塔斯曼似乎突发奇想开了连锁店，时间不长，它又不得不硬着头皮一家家关闭掉。转了一圈又回到原点的贝塔斯曼不仅仅承受着竹篮打水一场空的失落，还要面临更多的危机。

早在1999年贝塔斯曼就创建了贝塔斯曼在线(BOL)，主要销售书籍和音乐等。目前，中国贝塔斯曼在线（BOLCHINA）仍在运营。不过，该网站的图书订购业务并不令人满意。

2000年，贝塔斯曼将主要的精力集中在网络的销售上。2002年，当当网上书店的销售额超过了3000万元，卓越则超过了8000万元，这使得贝塔斯曼这家全球的图书俱乐部老大有点拉不下脸，点点自己赚的钞票，只有不足2000万元。

曹飞认为，在中国网上零售市场中，当当、卓越、淘宝等网上零售服务商的图书品类远远超过贝塔斯曼，它们的折扣销售以及免运费的方式也是贝塔斯曼难以竞争的。

连锁店关闭后，接下来的书友会和中国贝塔斯曼在线无疑会成为贝塔斯曼的战略重点，尤其后者将直接面临当当网和卓越网的竞争。

曹飞给出的建议是，贝塔斯曼需要重新评估中国图书零售市场的生存和竞争环境，结合其资源和优势，以合作或收购的方式重新进入网上零售市场。

同时，针对大中城市中小图书零售商，可以借助互联网为辅助销售渠道，淘宝等平台均为可选择的网上零售平台。

在中国这个令它难过的市场里，接下来，贝塔斯曼恐怕要全力以赴网络大战了。既然网络将是唯一的亮点，那就得下一番功夫。近几年来，贝塔斯曼在欧美赚到的钱，一直主要用在亚洲和北美的投资，可事实证明，在国外的成功经验想复制到中国来很可能是失败的。贝塔斯曼不得不重新思量中国图书市场的生存竞争环境了。

据贝塔斯曼集团2007年财报，该集团目前最大利润并非来自图书邮购，而是主营电视、广播媒体的RTL集团，去年收入57亿欧元。显然，书友会模式的图书邮购已不在其主业。

不久前，今年初接任贝塔斯曼集团董事长兼CEO的哈特穆·奥斯特洛夫斯基在北京表示，直接集团正在进行全球战略调整，各种选择都在考虑中，包括可能将该公司出售。

业界人士分析，由于整个集团战略调整，如果贝塔斯曼中国业务不能迅速有起色，那么，其最终退出中国也不是没有可能。

贝塔斯曼的中国滑铁卢 篇4

仔细分析贝塔斯曼的失败原因, 可以归结为以下几点:

第一, 贝塔斯曼没有明确的品牌定位和诉求。贝塔斯曼尽管在中国算得上图书零售领域的一个知名品牌, 但是在品牌上却一直不够清晰, 比如新华书店是权威、渠道网络优势等等, 当当和卓越亚马逊是网上书店的代名词, 贝塔斯曼是什么呢?是让消费者可以博览天下好书, 还是让天下爱书者都聚集起来?或者是弘扬文化, 传播文化精神?贝塔斯曼一直没有在消费者的心目中形成一个独特的品牌定位, 从而让很多爱书者并不能将这个品牌和书联系到一起, 很难形成品牌的依赖度。

第二, 贝塔斯曼未能准确把握中国消费者的购书心理和模式。虽然图书算不上什么昂贵的产品, 而且中国的图书价格远比国外的图书价格要便宜很多, 但是真正落实到购买图书, 中国消费者的心理却是比较复杂的。由于图书市场的不成熟以及中国版权问题较为突出, 中国消费者长期以来养成了一种较为精明计算的图书消费模式, 毕竟对于很多人来说, 尽管图书价格不高, 但是要花钱的时候还是要计算一番的, 这和中国人在其他领域的消费有着相似之处, 这使得贝塔斯曼所制定的类似一个季度购买一本书的政策无法行得通, 也大大高估了预期的图书消费市场。

第三, 贝塔斯曼并不了解中国图书阅读者的偏好。中国人口众多, 文化层次、所处的社会阶层、区域等等都影响着读书的偏好, 贝塔斯曼的连锁书店的图书种类稀少、不够热门和主流等原因, 直接导致很多读者很难在贝塔斯曼寻找适合自己的图书。这使得贝塔斯曼依靠商业连锁的形式很难形成规模化的经营, 加上贝塔斯曼的门店都相对面积较小, 也导致其经营成本较高。而最重要的是, 作为旗下拥有多个出版集团的贝塔斯曼在中国却未能发挥其出版的优势, 在中国的出版市场中有所作为, 使其直接沦为了下游的图书零售渠道, 在国内市场很难与本土化的连锁书店和网络书店竞争。

第四, 贝塔斯曼忽视了网络的价值。贝塔斯曼的失败也让我们看到了另外的一个图书零售业态的成功, 那就是当当网和卓越亚马逊这样的网络图书销售公司, 通过网络的虚拟经营, 减少对于门店经营的成本, 依靠在线的预先的订单以及快捷的物流体系来减少库存, 并利用渠道的虚拟化规模优势取得和图书批发商的价格谈判优势, 这就是互联网带来的新的商业模式, 而网民的增长让网络销售图书迅速崛起, 贝塔斯曼却依然在利用其国外的传统模式经营, 这不得不说是对于中国的整个新经济市场发展的一个失误。事实上, 贝塔斯曼的书友会本身是一个非常好的经营模式, 这种模式如果被放大到互联网上将可能带来成倍的效应。

第五, 物流体系的快速反应没有发挥出来。随着网络的兴起以及人们生活节奏的加快, 去书店买书对很多读者而言已经成为了比较“奢侈”的行为, 而贝塔斯曼的书友会以及地面连锁店显然都不是最能够节省消费者时间的渠道销售模式, 其目录营销更是很难得到消费者的认可, 原因在于消费者希望能够尽快得到图书, 而不是等待, 这需要较高的物流递送的效率, 但是在中国, 这个物流体系的建设相对比较困难, 这也制约了贝塔斯曼的发展。

读《舒克与贝塔》有感 篇5

这本书的主要内容是这样的：有一只叫舒克的老鼠，因为不想被别的小动物说成坏蛋，决定痛改前非，重新做人，就把一架玩具飞机开走了，它出去帮助别的小动物。另外有一只叫贝塔的老鼠，它老是被猫欺负，它发誓要打败猫和其它小动物，就把一辆玩具坦克开走了。它开走坦克之后，不但不去帮助别的小动物，还仗着坦克的巨大威力欺负别的小动物。

有一天，舒克看见贝塔又在欺负小麻雀，看了很生气，于是把贝塔和坦克一起吊起，想送到很远的地方去，不料，半路上遇到了老鹰，舒克叫贝塔用炮弹打老鹰，贝塔准确的击落了老鹰，但是击落的同时，老鹰的一根羽毛掉进了飞机的发动机里，导致飞机只能迫降。到了地面上，它们俩大吃一惊，发现自己已经在猫国了，因为大家都是老鼠，它们立刻化敌为友，它们彼此看了一下，知道自己的处境，意识到这下完了。猫士兵把它俩带到了国王面前，舒克、贝塔大吃一惊，原来国王竟是老鼠。于是国王命令它们在草原上建了一个航空公司，许多动物都到这里乘飞机，其中有一只叫“海盗”的老鼠驾驶着一架轰炸机来炸它们的公司，但是被它辆拦阻了，苦战一天后，终于将“海盗”击落了，舒克、贝塔也改过自新了。

贝塔斯曼的被动选择 篇6

四年间，这家德国媒体巨头的转舵之旅充满悬疑，曾经依靠印刷和出版起家的贝塔斯曼，告别了书友会、邮购目录，以及实体门店三大支柱，但是，在2011年却仍旧以224亿美元的营业收入，位居2012年《财富》世界500强之列。

2012年10月26日，当贝塔斯曼董事会首次将全球管理会议搬到中国时，这位于今年1月1日履新的CEO瀚韬（Thomas Rabe）似乎在传递一个新信号：不打算继续在中国“低调”潜行。

瀚韬的接棒，曾引发业界对于贝塔斯曼通过投资并购进行战略重组的猜想，因为，这是一次从CFO转升为CEO的换帅。

果不其然。10月30日，贝塔斯曼宣布将旗下与兰登书屋与培生的企鹅出版集团合并，贝塔斯曼持有合并后新出版集团53%的股份，这意味着，世界最大的大众图书出版商对第二大出版商的收购，也成为联合对抗亚马逊等数字阅读终端商的利器。在中国，瀚韬判断，贝塔斯曼集团正在获益于中国新一代城市中产阶级，这群人拥有很强的购买力并热衷于所有数字产品。同时，由于贝塔斯曼集团80%的收入与欧洲有关，但是受困于欧债危机、缺乏竞争意识等原因，欧洲市场增长堪忧，于是，中国成为贝塔斯曼至关重要的三大新兴市场之一，在最新投资计划中，数字媒体和教育服务被列为重点。

在资本市场，瀚韬的长袖善舞令人惊艳，但与之呼应的现实是，走过辉煌的书友会时代，贝塔斯曼必须不断寻找增长引擎。

然而，177年的历史、最老牌媒体的标签，似乎让这艘巨轮的转舵更加费力，每一次转型都像一场战役，在电子商务的商业模式嬗变之下，贝塔斯曼必须壮士断腕，但又不可伤及筋骨；在新贝塔斯曼的营收中，“四驾马车”只有两驾真正落地于中国，身兼中国区CEO和贝塔斯曼亚洲投资基金董事总经理两职的龙宇，如何让投资与实业两翼齐飞？

错失亚马逊的遗憾

“亚马逊刚兴起的时候，在欧洲曾经想与我们合资，用股份来换市场，如果我们拥有当时认为不划算的10%亚马逊股权，是什么概念？”龙宇对《英才》记者回忆道。

一边是极其丰厚的利润和强势的品牌，一边是看似仍旧健康成长的市场，贝塔斯曼始终没有下决心在电子商务这片荒芜的市场上进行耕耘，尽管也曾成立BOL（Bertelsmann on line）业务，但浅尝辄止。于是，继续扩张的书友会，让贝塔斯曼最终错过了拥抱数字化电子商务的最佳时机。

“没有拥抱电子商务的直复营销，书友会就变成了非常落后的营业模式，对待这种事情，只能是比较理智的处理它”，三年前，作为全球清盘的执行者之一，龙宇在中国也不得不快速中断书友会业务。

好在，作为上世纪70-80年代的黄金生意，书友会扮演了从德国向国际市场扩张的“弹药库”，借此，贝塔斯曼买下了美国最大的英文图书出版商兰登书屋，并由卢森堡的小广播电台开始，从德国向法国、西班牙、意大利和英国一路购买主流电视台，最终形成了电视集团RTL。

在2011年贝塔斯曼集团的财报中，RTL（电视集团）营收占比最大，为38.2%，另外，三大部分是兰登书屋（图书出版）、古纳雅尔（杂志出版）和欧唯特（服务和系统）。

有点儿意外的是，并不属于媒体业务的欧唯特占营收的第二比重，达35.2%。“欧唯特在欧洲和中国都是脱身于书友会的；而且，贝塔斯曼书友会2000年前在欧洲和中国所扮演的角色，所有的商业模式几乎和今天中国的淘宝、阿里巴巴是十分相似的。”欧唯特中国C E O徐凯波对《英才》记者称。

作为世界上第一个面向客户直销的发明者，贝塔斯曼书友会留下来的资产似乎并不可小觑。徐凯波称，基于数据库、基于用户行为分析、呼叫中心、乃至物流配送的业务模式和流程，可以说在当时开辟了一种先河。

其实在德国，贝塔斯曼集团早在上世纪60年代就将书友会的一部分剥离出去，成立欧唯特服务板块；在中国则是在2000年应对互联网泡沫之下的一种被动选择。“互联网的新游戏颠覆了书友会的游戏，好在能力留下来了”，徐凯波称。

欧唯特信息系统中国CEO胡剑凡告诉《英才》记者，欧唯特在中国的业务，一部分是欧唯特服务，一部分是欧唯特系统，前者偏重流程管理，后者侧重IT技术支持，已经在航空、汽车和化妆品三大传统行业中占据较高市场份额，其实，两者都暗含当年贝塔斯曼书友会业务的“影子”。

寻找新一代模式

从书友会到欧唯特，从B2C到B2B，贝塔斯曼在中国似乎只是从台前走到了幕后，其中过渡也似乎不如想象中艰难。

如今，欧唯特在中国是收入贡献最大的一部分，成长性高达80%-100%。然而，贝塔斯曼集团在中国的收入占比仍旧非常小，真正落地的业务只有欧唯特和古纳雅尔（与瑞丽合作等）。

RTL，虽然借由旗下FremantleMedia在中国出售电视节目的创意知识版权（如“中国达人秀”、“绝对唱响”和“我们约会吧”）而日渐活跃起来，但是，作为集团的吸金王，RTL并没有正式进入中国。

为了让R T L和兰登书屋曲线落地，贝塔斯曼亚洲投资基金会应运而生。

过去，RTL在全球的拓展，多是通过投资或参股当地主流电视台，然而，在中国受制于政策监管，RTL没有购买湖南卫视与江苏卫视的可能性。

“也许不必买回来，再过5年，视频网站可能是收视率最高的5家电视台？对于兰登书屋，也不可能直接进入大众图书消费市场，不可能按照‘将死’的方式去卖书”，龙宇对《英才》记者称，需要在中国寻找视频、图书和音乐消费的新一代模式，进行参股和注入国际资源。

在一张长线布局的资本版图中，以每年1亿美元、下注10家公司的速度演进，其中，媒体、教育和服务是三大投资方向，SOLOMO（社交+本地化+移动）和电子商务成为重点关注趋势，与贝塔斯曼集团优势业务相结合并落地中国，则是最终的目标。

如今，已落下的棋子，包括与欧唯特联动的商派，与电子商务协同的蘑菇街，以及与数字阅读相关的豆瓣等16家处于不同创业期的公司，其中凤凰新媒体、易车等三项投资已在纽约上市。

“正在循序渐进，早期从B轮开始投，再介入A轮，也做LP；核心团队有成员还会特别专注于投后管理；如果被投公司愿意被买下，我们也非常希望做一个分红型股东”，龙宇称。

值得注意的是，今年初，新掌门人瀚韬的首个重大举措是亲自挑选和组建了全球管理委员会，作为全球极少数任职于世界500强的女性高管，龙宇成为了贝塔斯曼集团管委会最年轻的委员，这被解读为董事会对于亚洲和中国的战略性重视，以及对于投资策略的关注。

贝塔演出服装万元创业,挣到手软 篇7

* 加盟优势*

1、加盟店将受益于总公司完善的销售经验和管理经验, 缩短自行摸索时间, 规避经营风险, 获取最大利润。

2、加盟店经营模式灵活, 能使加盟者投资风险降到最低。

3、货品不仅品种丰富且款式不断更新, 从容应付市场需求的变化, 使您永远的做市场的领头人。

4、严密的区域保护, 保证加盟专卖店独享市场的利益.

资金支持: 本公司在追求双赢, 共同发展的基础上, 本着双方自愿的原则, 鼓励广大加盟商以低成本, 创造高效益。 加盟商将不收取加盟费

专业支持:传授经营诀窍, 并结合当地情况灵活运用, 量身定做经销方案。 发展初期我公司可以提供免费专业知识及行业知识, 市场营销等相关内容培训。

贝塔演出服装全力支持您的创业梦!

我国银行业贝塔系数与其稳定性分析 篇8

贝塔系数是关于某种证券的收益率与市场组合的风险报酬之间的相关性及其敏感程度的指标, 它反映一种证券或一种证券投资组合相对于整体市场的波动性。通过贝塔系数, 投资者可以估计单个资产或者投资组合的未来收益率, 从而做出投资决策;可以通过资产风险来确定资产价格;还可以制定业绩考核及激励政策, 对股票、基金业绩做出评价等。

二、实证结果及分析

1.日收益率ADF平稳性检验结果

通过检验, 2014年16家商业银行股票及沪深300指数日收益率ADF值在[-7.2228, -4.6590]之间, 分别小于显著性水平1%的临界值, 它们都有低于1%的概率拒绝原假设, 这表明日收益率序列是稳定的。

2.16家上市商业银行β值回归分析结果

本文以各上市商业银行复权后的股票价格作为日收盘价, 将市场组合日收益率作为解释变量, 商业银行个股日收益率作为被解释变量, 运用eviews6.0软件进行回归, 回归结果可知: (1) 16家上市银行的β系数范围在0.79到1.36之间, 表明不同银行间的系统风险是存在差异的。 (2) β系数最低的是工商银行0.7899, 最高的是平安银行1.3572, 最接近市场平均风险的是建设银行0.9683和招商银行1.0711。 (3) 除了交通银行β系数略大于1, 其他国有商业银行β系数都小于1, 说明国有商业银行的系统风险比市场平均风险要小, 同时也说明国有商业银行具有一定风险抵御的能力。 (4) 除了国有商业银行, 股份制商业银行和城市银行的β系数均大于1, 表明其系统风险是高于市场平均风险的。

由表中的计算结果可知: (1) 从整体上来看, 我国上市商业银行加权平均β系数为0.9617, 低于但接近市场平均风险水平。 (2) 国有商业银行的β系数最低0.8781, 股份制商业银行β系数最高1.1966。 (3) 股份制商业银行和城市银行β系数均大于1, 而国有商业银行β系数小于1, 说明国有商业银行风险水平低于股份制商业银行和城市银行, 且低于市场平均风险水平。

三、政策及投资建议

总体而言, 我国银行业的贝塔系数稳定性不高, 同时从我国金融行业上市公司的结构布局与样本回归实证结果可发现, 我国银行业的股票市场还不够成熟, 还有很大的提升空间。对于政府来说, 应该丰富证券投资的种类, 如期权、期货等衍生工具。同时, 还要建立可行性的证券监管体系, 通过严格执法创造公平、公正的交易环境。对投资者来说, 要采取谨慎的态度, 进行合理投资:一是要积极进行投资组合, 采取有效的分散化投资;二是更多地关注上市公司自身的经营状况。

参考文献

[1]丁晓裕.我国金融行业贝塔系数与其稳定性分析[J].财经视线, 2014, (8) :20~23.

贝塔 篇9

(一) 折现率的计算

在各种评估基本方法中, 收益法最能体现企业的持续盈利性特征, 它是衡量企业客观价值最为恰当的方法。作为收益法评估企业价值的重要参数, 折现率对价值评估结果的公允性有重大影响。折现率的细微调整, 将直接导致评估结果的巨大差异。所以, 如何全面、正确地界定企业风险, 合理地进行折现率计算, 成为了企业价值评估中的一个核心问题。而资本资产定价模型是目前应用最为广泛的折现率计算模型。

其计算公式如下:

Ke:权益资本的折现率

β:企业受商相对于市场受益的变动程度

Rf:无风险收益率

Rm:市场期望收益率

MRP:市场风险溢价

如CAPM模型公式所示, 使用该模型估算折现率时需要确定三个参数, 它们分别是:无风险收益率、待估企业的贝塔系数和市场期望收益率。其中贝塔系数计算的正确与否对于折现率的确定具有至关重要的作用。

(二) 贝塔系数

测度一项资产或资产组合的系统性风险指标是贝塔系数, 它反映一项特别资产或资产组合承担的系统性风险和相对于市场上风险性资产所承担的平均系统性风险的比率。

单一资产的β系数:

βi:资产i的β系数

Rf:无风险收益率

E (Ri) :资产i的预期收益率

E (Rm) :市场上风险资产的平均期望收益率

如果一项资产的β系数小于 (大于) 1, 说明其系统性风险要小于 (大于) 市场承担的平均的系统性风险, 它的风险报酬应小于 (大于) 市场平均风险报酬。

二、上市公司价值评估中的贝塔系数的估算

(一) 单一指数模型

在CAPM模型所要求的假设基本满足的情况下, 单一指数模型与CAPM模型是可以相互转换的, 且更为简洁。单一指数模型用函数表示为:

Ri:资产i的收益率

Rm:证券市场的收益率

εi:误差

该模型是单变量线性模型, 可用最小二乘法确定模型中的参数。另外在进行估算时, 应当注意选取的市场组合, 越是与该股票关系近的市场得到的值越会准确, 例如在上海证券交易所上市的股票选择上证综指比深证综指准确, A股股票选择A股市场作为市场组合比选择B股准确。

(二) 时变贝塔系数

资本资产定价模型的最基本的假设之一就是假定用来衡量资产风险的贝塔为常数, 但经过后人的研究发现贝塔具有随时间变化的特性, CAPM的常数贝塔假设并不总是成立。

BOLLERSLEV等首次采用多变量GARCH模型估计时变方差和协方差得到时变贝塔系数。GARCH模型在遵守方差恒定的假设下, 突破了原有思路, 认为条件方差是可以随时间改变的, 使得人们通过计量经济学模型不但可以预测收益率, 同时也能预测、刻画风险的波动率, 对资产收益风险关系的描述更加准确。

然而, 许多实证研究表明收益率分布不但存在尖峰厚尾特性, 而且收益率残差对收益率的影响还存在非对称性。由于GARCH模型中, 正的和负的冲击对条件方差的影响是对称的, 因此GARCH模型不能刻画收益率条件方差波动的非对称性。

GARCH模型的主要步骤为: (1) 以30个交易日为1期, 通过最小二乘计算每1期的贝塔。 (2) 把每1期的贝塔作为时间序列进行GARCH拟合。

(三) 均值回归

最早提出单个证券的贝塔系数有可能遵循均值回归过程的是Blume (1975) , 他认为由于上市公司原先极端高 (低) 风险的经营项目在经过一段时间后风险有可能降低 (升高) 或者其新拓展的项目风险比旧项目低 (高) , 那么作为衡量单个证券风险的贝塔系数也会发生相应的变化。Blume证明, 组合贝塔系数的变化出现均值回归并不是组合选择偏差的缘故, 而是组合中证券贝塔系数自身变化的结果。如果贝塔系数存在均值回归趋势的话, 那么对贝塔系数进行准确预测将变成可能, 这意味着即使贝塔系数可变, 我们仍然可以利用CAPM进行组合投资或业绩评价。否则的话, CAPM的应用将会受到很大的限制。

均值回归的步骤主要为: (1) 首先估计出贝塔系数的长期均值。由于贝塔系数可变, 所以若用最小二乘估计将不是方差最小的, 只能用广义最小二乘进行近似估计。 (2) 根据传统的CAPM估计出近期的贝塔系数βt。 (3) 根据均值回归的速度q, 大致估计出下一期的贝塔系数βt+1。

(四) 三种方法的比较

单一指数法最为直观简单, 但估算的贝塔值最不精确, 然而在之前一些文献中表明, 虽然单一指数模型回归贝塔值、时变贝塔值的平均值与均值回归得出的贝塔值t检验显著不相关, 然而其差距不大, 在公司估值的过程中几乎可以忽略。因此, 我们认为单一指数法更适合在上市公司价值评估中使用。

三、实证分析

(一) 资本结构较为特殊的银行的实证分析

文章选取了收益率相对较为稳定的中信银行以及上证综合A股指数2009年4月1日至2014年4月1日, 1 199个样本点进行最小二乘估计 (计算贝塔值时选用特定股票所上市的市场作为市场组合能更好的反应特定股票在相应市场的反应程度, 并且同时会提高预期收益的准确性) , 得出中信银行的贝塔值为0.608。

实证研究发现, 选取不同的时间段, 中信银行的贝塔的波动均不大, 想必这与银行的总负债占比较为稳定的特殊性有很大的关系。

(二) 资本结构变化较大的民营企业的实证分析

文章选取了方大集团与深证综合A股指数2009年4月1日至2014年4月1日, 1 192个样本点进行最小二乘估计, 得出方大集团的贝塔系数为1.126。

方大集团在2004—2006年之间财务杠杆系数变动的绝对值最大, 但因其变动的频率较快, 贝塔系数的延后性较难及时反应出资本结构与贝塔系数的关系, 故选择了2009—2014年研究。

由数据得2012年3月到2013年3月, 方大集团财务杠杆系数较大, 说明其负债比例较高。根据理论, 次期间因有较高的贝塔系数, 然后通过回归, 发现此期间贝塔系数为1.040, 小于1.126。因本文未对其他影响贝塔系数的参数进行分析, 故不能武断得认为方大集团的贝塔系数与财务杠杆系数无关。

四、实证分析中贝塔系数与资本结构相关性较差成因研究

(一) 基本情况

因本文的研究深度有限, 不能武断下定义, 认为上市公司贝塔系数与资本结构相关性较差, 故此处引用《中国上市公司资本结构与贝塔系数关系研究》 (任璐, 2012) 中的结果。该文认为, 从整体看, 上市公司贝塔系数与资本结构水平表现出较差的相关性。说明中国上市公司贝塔系数未能及时反映公司基本面信息的变化, 市场有效性较差, 其涵盖的公司财务信息偏少。

(二) 成因研究

1. 投资者对贝塔系数所揭示的风险及其在投资决策中的作用缺乏认识, 同时缺乏对财务报表的解读能力, 忽视了公司基本面信息所蕴含的风险含义。

2. 上市公司信息披露制度不完善, 会计信息失真或质量不高, 从而使得上市公司股价变动脱离了公司基本面信息。

3. 由于中国证券市场存在着明显的制度效应, 因而非基本面信息对市场的影响相对较大。企业的风险往往对融资方产生较大影响, 如果企业本身风险大, 举债融资就不如发行股票。因为股票不用定期支付利息, 和按时偿还本金。因此风险的大的企业, 不宜再冒更大的风险。财务风险会降低普通股的每股收益, 严重的会导致企业破产。

摘要：贝塔系数在上市公司价值评估中主要用于进行折现率的折算, 其中贝塔系数可使用单一指数模型、GARCH模型、均值回归模型进行估算, 本文通过比较研究, 最终使用单一指数模型进行估算。之后通过资本结构与贝塔系数的关系。通过模拟了上市公司价值评估的过程。结果发现在贝塔系数的调整过程中理论与实际有一定差距。

关键词：贝塔系数,单一指数,模型,资本结构

参考文献

[1]Blume, Marshall E., On the assessment of risk[J], Journal of Finance, 1971 (1) :1-10.

[2]Scholes M.and Williams J., Estimating betas from nonsynchronous data[J], Journal of Financial Economics, 1977 (3) :309-328.

[3]任璐.中国上市公司资本结构与贝塔系数关系研究[D].上海:华东师范大学, 2012.

贝塔斯曼八年一剑 篇10

政策限制苦候八年

作为一家综合性的传媒和娱乐公司，总部设在德国的贝塔斯曼集团麾下拥有欧洲第一大广播和影视制作公司——RTL集团，蓝登书屋旗下拥有150多家出版公司，贝塔斯曼音乐集团BMG拥有约200家唱片公司。在全球拥有5500万客户的贝塔斯曼直接集团是贝塔斯曼集团的三大业务支柱之一。直接集团在全球四大洲的20个国家经营书友会、音乐俱乐部以及电子商务等业务，2002年的营业额达27亿欧元，贝塔斯曼图书俱乐部遍及20个国家和地区，拥有2800万会员。在中国，贝塔斯曼书友会已发展成为国内最大的中外合资图书俱乐部，拥有会员150万人。有业内人士估计贝塔斯曼集团中国区2003年的销售额不低于人民币1．5亿元。

早在八年前，贝塔斯曼就已来到上海，在郊区建立起自己的中国区总部，两年后，贝塔斯曼书友会来到中国。有媒体评论说，贝塔斯曼试图在中国的土地上重新拷贝一个“贝塔斯曼成长模式”，并将其“多媒体战略”导人中国。2000年，贝塔斯曼开始与国内的几家出版社合作出版图书，在业内人土纷纷猜测贝塔斯曼是否会通过购并国内某家同类型网站或企业，从而获得在中国某种程度上合法的经营权时，时任贝塔斯曼上海信息技术有限公司执行总裁的柯子范巧妙回答了媒体的提问：“我们并不急于购并，贝塔斯曼目前仅会考虑那些能提供贝塔斯曼核心业务内容的行业，即那些能直接将媒体产品带给客户的行业。”

然而受国家准入政策的限制，书友会迄今只能通过在上海的6个会员中心向上海、北京、广州、天津、杭州、南京、苏州等7个货到付款的主要城市提供产品及服务。六年来，贝塔斯曼在中国的发展一直被限制在书友会和在线销售两个领域，并且书友会的会员人数始终未能突破150万。面对庞大的中国市场，贝塔斯曼只有无奈的等候。2003年5月，国家新闻出版总署颁布实施了《外商投资图书、报纸、期刊分销企业管理办法》，宣布对外资开放书报刊零售分销权，贝塔斯曼迅即向新闻出版总署提交了申请。

此次合作，21世纪图书进行了资产和业务结构方面的重组，贝塔斯曼直接集团收购北京21世纪图书连锁有限公司40％的股权，21世纪图书通过此次外资吸纳，更换股东，增资扩股，变更为国内第一家中外合资的全国性图书连锁企业。

贝塔斯曼中国控股有限公司上海代表处企业公共关系部总监吉涵斌女土在接受《新财经》记者采访时表示：“贝塔斯曼的主要目的是通过新的合资公司与上海贝塔斯曼文化实业公司之间的合作，分享先进的基础设施和物流平台以及集中化的会员服务配套系统，使一套完整的贝塔斯曼书友会模式从上海延伸到全国。”

慧眼青睐21世纪

北京21世纪锦绣图书连锁有限公司是经国家新闻出版总署批准的第一家民营全国性图书连锁机构，由湖北金环股份有限公司(000615)、北京嘉富信投资有限公司、海南长阳企业管理公司、北京德高房地产顾问有限公司、深圳汉典文化发展有限公司、北京汉典文化传播有限公司等六家企业共同投资创办，总部设在北京。截至目前，已在北京、太原、南京、昆明、哈尔滨、南昌、贵阳、深圳、厦门等十个城市投资设立了近二十家大型直营图书连锁超市，成为目前国内投资额最大、经营规模最大、直营连锁店最多的民营图书连锁经营机构。其董事长兼CEO罗锐韧告诉《新财经》记者：“21世纪和贝塔斯曼直接集团早在2002年初就举行过会晤，商谈共同建立一个由21世纪全资经营、贝塔斯曼直接集团作为顾问的试点书友会会员中心。”

罗锐韧认为，“中国没有一家连锁书店做得好的。如果有的话，就是未来的21世纪图书”。早在1994年，刚刚26岁的罗锐韧即创办了北京德辰文化发展公司，创国内图书直销之先河。1995年、1997年罗分别投资创办北京德高房地产顾问有限公司和北京嘉富信投资有限公司，专业从事房地产开发与销售，2000年参股创办中国最大的图书直销公司——锦绣前程文化营销公司。同年创办北京21世纪锦绣图书连锁有限公司，拥有该公司65％的股权，并任董事长至今。

罗锐韧坦言，至今21世纪仍然“经营状况不佳”，在此种情况下成立只有三年的21世纪锦绣图书能够和世界第三大传媒集团联姻，这无疑让罗锐韧多少有些激动。迪斯尼出版集团副总裁Steven B．Miller评价21世纪为中国最有“创意”的图书企业。在谈到双方的合作进程时，罗指出：“全国连锁执照是我和贝塔斯曼合作的基础。根据批文，在新的城市开连锁机构只需要备案。”

“为了业务发展，主要股东肯定会在未来几年对21世纪追加投资。”尽管并没有透露具体的投资数目，吉涵斌女土表示：“总投资是会根据年度审核原则作出调整，即年度考评前一年业绩，并以此做参考部署下一年的业务计划。但是现在，我们更希望将重点放在目前阶段。”

两年内有望收支平衡

此次贝塔斯曼花费1000多万元拿到了一‘个连锁经营的牌照，对于能否取得预期收益，贝塔斯曼保持乐观，“每家新的会员巾心有望在约两年的时间内获得收支平衡。”吉涵斌说：“整个公司的收支平衡还要根据不断的业务发展和投资计划而定。”至于具体能从中国图书市场上分摊多少利润，“这一数字目前不好估计”。

而事实上，我国图书市场的经营状况并不像外界看到的那样乐观。近年来，我国图书发行大体形成了传统大型超市(书城)、连锁经营和电子商务网站三大模式。而据业内人士机略估计，除去教材、教辅以外的中国图书市场，整个规模超出400亿元，品牌集中度低、长期封闭、没有上市公司、缺乏行业规则是目前中国图书市场的现状。“一个行业没有大的资本并购，就不可能有真正的发展。”

北京某书店老板在接受《新财经》记者采访时指出，对于城市的中小书店而言，贝塔斯曼的进军未必能给他们带来强大的冲击，书店本身就是薄利行业，但是竞争日趋激烈，不论是大的书城还是小的书店，“能否活下来，就看能不能办出自己的特色”。对于贝塔斯曼而言，同样如此，“政策一旦放松，今后迈入这个门槛的外资企业必将更多，谁都觊觎中国市场，谁都想分这块蛋糕，而究竟谁能活下来，就要看能否有自己独特的风格与思路”。

对于此次并购事件的影响，业内人士普遍认为，就图书行业而言，控制了渠道即等于控制了上游——出自社。因此，对于贝塔斯曼与21世纪图书的合作，出版社只能是无奈的欢迎。对出版社而言，一方面书店的进货量将大幅度增加，另一方面，每本书的利润无疑将被削薄。目前中国每年18万个新书品种，什么书能有机会上架，决决定权自然在书店。而目前的模式是，对于贝塔斯曼，他们觉得哪个选题比较好，就会对于这本书在书友会的销量作出预估，然后介绍给出版社，合作出书。一旦贝塔斯曼与211让纪合作的图书连锁店遍布全国，出自社为了能分一杯羹，必然要缩减成本，降低利润。