非金融公司（精选十篇）
非金融公司 篇1
随着企业所有权和经营权的分离和人们对风险及风险管理认识的深入, 研究者意识到, 以上的理论对于股权集中的公司来说是适用的, 即所有者只持有这一家企业的股份, 企业进行套期保值可以提高所有者的效用, 从而可以提高企业价值。 而现代的大公司, 其股权一般来说都是分散的, 不可能被一两个所有者完全持有, 同样, 一个投资者也不太可能将所有资金都投资在一个公司上, 投资者可以通过持有多个公司的股份来分散风险, 使本身承担的风险达到一个合理的程度, 而不用企业去套期保值。
同时, MM定理也表明, 在完美的市场条件下, 公司的价值与财务政策是无关的, 因为公司的价值由投资政策决定, 套期保值是财务政策, 所以, 公司价值与套期保值无关。 如果公司改变套期保值政策, 投资者可以相应地改变所持有的风险资产, 以补偿公司套期保值政策的改变, 使未来的财富分布不受影响。 所以各利益相关人没有动机去套期保值。 然而, 现实中的市场是不完美的, 比如, 现实中有税收、缔约成本、信息不对称、代理问题等等, 这样, MM定理在现实中就不成立了。 大多数学者也是从各种违反MM定理假定情况出发, 去论证套期保值的动机。
一、公司价值最大化动机
当市场不完美时, 套期保值可以通过降低各种磨擦成本提升公司价值。 套期保值可以通过解决投资不足和资产置换问题提升公司价值, 还可以通过降低公司破产和财务困境成本、协调投资与融资政策以及降低公司税等途径提升公司价值。
二、管理者自利动机
管理者和股东有利益分歧, 因为当公司中管理者所有权比例低时, 他们偏好花费工资之外的特权享受。 另外, 在选择公司风险水平时, 管理者可能考虑他们个人对风险的态度, 而不是与股东的偏好完全匹配。 当股东对管理者的监管有效时, 监管可以阻止或减少管理者的减损公司价值的行为, 但当股权分散时, 单个股东没有十足的动机去监控管理者, 这是因为监管的成本由实施行动的股东负担, 而监控的成果由所有的股东分享, 即所谓的搭便车问题。 但是, 当股东持有公司的股份比例越大时, 其对管理者进行监控的收益也将越大, 直到股份达到一定比例后, 监控的收益将大于其花费的成本。因此, 公司的大股东, 有很强的动机, 保持对管理者的监控, 他们不只承担了成本, 也获得了更大的收益。 不过, 集中持有一个公司的大量股份会丧失掉分散化等好处。
一般来说, 高风险高收益, 公司想要获得高收益, 就必须承担高风险。 管理者的个人财富与公司的状况紧密相联, 这些个人财富由现在和未来的货币和非货币性效用组成, 例如个人薪酬、职位晋升和职业声誉完全系于其所服务的公司。 而公司的股东却可以将其个人财富以股份的形式分散于不同的公司, 这样, 管理者与股东就拥有不同的风险—效用函数, 管理者比股东更加趋于风险规避, 倾向于减少公司的风险, 甚至过度减少公司的风险直至有损于公司的价值, 或者需要很高的个人收益才会去承担高风险。
套期保值可以减少公司所面临的非系统风险, 这相当于公司替把股份集中于该公司的股东进行了分散风险, 可以吸引大量持有股份的非分散股东。 股权集中, 便可以实施有效的监控, 促使管理者进行更有效的经营管理和更高的现金流。 同时, 套期保值也降低了公司业绩、公司价值和现金流的波动, 管理者可以投资于特有风险较高的项目而不至于导致过高的公司总体风险, 从而降低管理者所要求的承担高风险的补偿, 套期保值还可以减少管理者从事高成本的风险分散行为, 如经营分散化。
除监控的手段之外, 股东还可以将管理者的报酬与股东价值挂钩, 从而使管理者激励更加有效, 使股东与管理者的利益趋于一致。 一般经常使用的工具是把管理者报酬与股票价格相关联。 这种激励可以使管理者报酬与股票价格呈线性关系, 公司价值变化引起报酬以线性形式变化。 因为管理者的不可分散财富头寸, 他们与股东相比更厌恶风险, 所以这种线性激励使管理者减少了比最合意的风险程度更多的风险, 在一定程度上损害了股东价值。 除线性激励程序外, 还有非线性激励程序, 比如股票期权, 当股票价格发生变化时, 管理者的报酬的变化幅度会更大, 因此产生了凸的回报曲线。因此, 非线性报酬与线性报酬相反, 使管理者有了承担更多风险的动机。
但是, 股票的价格并不完全由管理者的决策所决定, 它还受到与个别管理者的决策无关的整体经济形势的市场波动的影响, 如果这里把管理者的报酬与股票价格挂钩, 就把管理者暴露在不可控的系统风险中, 管理者为了规避这种风险, 可能会进行一些不正常的行为, 从而损害公司价值。
三、公司竞争动机
在竞争行业中, 如果套期保值是不普遍的, 产品价格将同相关成本一样, 随汇率的变化而变化, 这相当于给公司提供了一个自然套期保值。 如果行业中普遍使用套期保值, 产品价格对汇率变动将是不敏感的, 利润的变化将是随机的。 随机利润是被厌恶的, 如果有很多竞争对手进行套期保值, 那么非套期保值的决策将损失更多。 如果竞争对手套期保值了, 即使公司在控制了行业水平的风险暴露后, 也有可能去套期保值。 这个战略性动机是强的, 并且与现行的公司特别因素的理论相比显得更加重要。
四、环境约束动机
公司从事风险管理的决策不只被公司特征决定, 公司所在国家的特征可能提供了额外的影响公司套期保值的因素。特别是位于发达国家和高流动性市场中的公司可能套期保值更多, 因为他们可以方便地使用衍生品, 因而套期保值更便宜。 法律系统也影响公司套期保值。 具有很强的法律系统的国家, 订约成本是低的, 因而方便公司使用衍生品。 相比之下, 来自于公司套期保值的收益可能在法律系统弱的国家是较高的, 因为更高的直接破产成本, 公司套期保值的回报更有价值。 同时, 在股东权利更强的国家里股东可以因弱的公司业绩轻易地替换管理者, 因而对管理者产生了因财务风险导致的不佳的公司业绩进行粉饰的套期保值的动机。 不同的是, 在小的不稳定经济体中的公司有更强的动机去套期保值。出于同样原因, 在高经济、财务和政治风险环境中的公司可能更多使用衍生品。 尽管公司水平衍生品使用的国家特别决定因素到目前为止还未广泛检验, 本国衍生品市场规模与公司套期保值决策肯定并且显著相关, 这与在高流动性衍生品市场套期保值更低并存。 而且, 总部所在地公司面临的高财务与经济风险通常套期保值更多, 由于他们面临更多的暴露, 当总部所在地公司面临高政治风险时很少利用公司风险管理。 这个国家特性理论的证据至少是矛盾的。
五、合理评价管理者动机
当管理业绩被非核心业务风险扭曲时, 高胜任能力与低胜任能力的管理者之间的区别变得模糊。 公司风险管理可以通过减少市场波动对公司价值的冲击而增加公司价值, 帮助区分有效的与无效的管理者。 被加强的管理业绩与股东价值之间的相关性使激励程序成为激励管理者致力于股东价值的更有效的工具。
以上关于套期保值动机的论述分散于相关的文献中, 至今尚未有关于套期保值动机的完整的分析框架下的研究, 笔者认为, 以新制度经济学作为一个框架, 企业的各个利益相关方的行为均可在这个框架下进行研究, 也是今后研究的一个方向。
参考文献
[1]戴致光.套期保值动机与效应研究———公司价值最大化还是管理者防御[D].东北财经大学, 2014.
金融小知识-金融租赁公司 篇2
金融小知识-金融租赁公司
金融租赁公司(Financial leasing companies)是指经中国银行业监督管理委员会批准，以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构(详见《金融租赁公司管理办法》。未经中国银监会批准，任何单位和个人不得经营融资租赁业务或在其名称中使用“金融租赁”字样，但法律法规另有规定的除外。业务范围经中国银行业监督管理委员会批准，金融租赁公司可经营下列部分或全部本外币业务:(一)融资租赁业务;(二)吸收股东1年期(含)以上定期存款;(三)接受承租人的租赁保证金;(四)向商业银行转让应收租赁款;(五)经批准发行金融债券;(六)同业拆借;(七)向金融机构借款;(八)境外外汇借款;(九)租赁物品残值变卖及处理业务;(十)经济咨询;(十一)中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。
金融科技崛起老牌金融公司怎么看？ 篇3
金融科技初创公司的迅速崛起，似乎给舒舒服服晒太阳的银行投去了一点阴影。随着支付技术日趋发展，金融科技初创公司在为消费者简化理财方面更富有想象力。
虽然金融科技初创公司迅猛发展，但不太可能完全取代银行，因为它们实际上依赖现有的银行账户。然而，金融科技初创公司往往在缩小银行的盈利部分，让银行更难维持低利润服务。
银行也在用不同的方法应对金融科技初创公司，包括并购、投资、人才收购、达成合作、创业孵化器，不一而足。但是关注金融科技圈子就要懂得非银行老牌公司在如何应对金融科技井喷式发展的势头，如何通过广泛接触金融科技开发者、金融科技创业者和金融科技影响者，设法参与到其中。
“与银行一样，连金融科技界的非银行机构也面临来自初创公司的压力，不过明智的企业不会躲到洞里。相反，它们正在将威胁化为机遇。” LTP的联合创始人阿密特·戈尔（Amit Goel）说。
在银行与金融科技创业公司之间勉强的友谊中，投资者注入巨额资金，为金融服务赋予一种全新定义，而许多银行通过关闭分行，试图将这笔钱投入到新技术来削减成本。在着手启动这个战略时，银行多次尝试与金融科技初创公司合作，到目前为止屡试不爽。然而，在这场勉强的友谊和整个金融科技界缺少一些重要的利益相关者。几家非银行金融老牌公司正试图给这种“勉强的友谊”一个名分，另一些竭力向双方示好，以此扩展、创新以及以后伺机击败对方。
信用卡组织冻起来
万事达卡公司是竭力巧妙应对金融科技的非银行金融老牌公司之一，不断投资于金融科技初创企业。实际上，说到收购，它是信用卡组织当中动作最快的公司之一。万事达卡的金融科技战略一致侧重于移动支付、生物特征识别、支付鉴定和验证。万事达卡最近还宣布了全球创业孵化器Start Path的首批成员。
Start Path成立于2014年，旨在通过与早期阶段的初创公司合作，更迅速地发展壮大业务，从而帮助它们。初创公司可得益于万事达卡全球专家网络的知识库，接触万事达卡客户和合作伙伴，还能够在万事达卡自家的解决方案基础上进行创新。
美国运通创投是该公司为专为投资于金融科技及相关初创公司而设立的投资基金。最近，美国运通投资于有墨西哥版Square之称的Clip。Clip的第一个合作伙伴正是美国运通，Clip占墨西哥支付市场总额的30%，但在该国使用的大约3000万张信用卡和借记卡中只占有300万张。
Autonomous Research开展的一项调查表示，美国运通被受访者选为是技术变革导致的最大输家之一。众所周知，美国运通信用卡交易的交换费较高。Autonomous Research LLP的合伙人布赖恩·福伦说：“如果金融技术可以逐渐让交易减少摩擦、降低成本，收费最高的金融公司最不堪一击。”不过，这可能只是表面印象。在内部，这家信用卡巨头可能在规划强有力的战略举措。实际上，美国运通在金融科技领域的投资比Visa来得还活跃。
除了金融科技外，美国运通还投资于以消费者为中心的非金融科技公司。这可能与高价值信用卡会员的价值主张有关。一个例子是，2013年美国运通投资了总部位于纽约的眼镜初创公司瓦尔比派克（Warby Parker）。瓦尔比派克公司提供的服务符合美国运通的目标受众的期望。借助这些非金融科技合作伙伴，美国运通也在努力为客户提供最佳的电子商务体验。
紧跟形势
纳斯达克一直被称为是“以科技股著称”的证券交易所，但随着时间的推移，它获得了“老牌公司”的地位。现在，由于面临来自其他证券交易所的激烈竞争，为吸引下一个热门IPO，它在初创公司上市之前积极接洽。
如果纳斯达克仍沾沾自喜，可能会输给别人。那么，它采取了什么措施呢？通过联营，纳斯达克在旧金山的市场街设立了一个“创业中心”，承诺为早期阶段的初创公司创业人提供商业培训、指导和交流机会。原因何在？一个是近些年来，纳斯达克的主要竞争对手纽约证券交易所加大了接洽科技行业的力度，已吸引了推特（Twitter）等一些大名鼎鼎的创业公司；再有就是为了与以后可能IPO的私营公司建立起早期关系。
纳斯达克还收购了一家名为SecondMarket Solutions的公司，这家交易所让私营公司的新老员工可以将股票卖给条件合格的投资者。据后者称，由于许多公司保持私营性质的时间更久，二级市场越来越受欢迎。纳斯达克将通过这笔交易夯实自家的上市前平台。
纳斯达克还与Visa和Fiserv等投资者一起向区块链初创公司Chain投资3000万美元。
汤森路透这家收入达200亿英镑的研究和数据巨头涉足众多行业，包括金融服务、风险、法律、税务会计、知识产权、科学和媒体等市。2012年10月，汤森路透推出App应用解决方案，让金融机构和第三方开发者能够毫不费力地创建开拓性的市场监测和投资类应用程序。通过将汤森路透的内容资产与某家公司的客户账户数据及其他数据源无缝集成起来，汤森路透正试图帮助金融机构（和开发者）充分利用这些富有洞察力的数据，为客户带来差异化体验，同时降低开发成本、缩短上市时间。
解决方案推出3年后，为了应对大行其道的金融科技，该公司推出了App Studio，这是苹果面向金融科技开发者的金融版App Store。有了App Studio，开发者就可以构建在汤森路透的Eikon软件里面运行的应用程序，提供从图表工具到分析推特情绪的各种功能。
汤森路透的桌面平台全球主管阿尔伯特·洛杰科提到，他将金融科技的崛起视为威胁。“金融科技活动体现了我们客户的所有想法。他们渴望考虑如何充分利用云计算，如何重塑公司企业，这种需求切实存在。有许多监管法规，市场上出现了许多变化，他们必须紧跟形势。我们的客户如今考虑公司结构的角度与仅仅几年前大不一样。”
如今，App Studio已经大受欢迎，汤森路透将这款产品视为每家金融机构都想要的一种基础平台，不管金融科技领域的发展是兴盛还是衰落。
另外还有许多老牌公司，比如西联汇款（Western Union）、彭博社和维萨，正全力进入银行与金融科技初创公司之间“勉强的友谊”这一地盘。
发展消费金融公司助推金融普惠服务 篇4
所谓消费金融, 是指为满足各阶层消费者对最终商品和服务的消费需求而提供的金融服务。作为一种现代金融服务方式, 它通过以多层次、多渠道的信贷方式提供流动性便利, 可以使消费者摆脱即期收入的制约, 实现预期收入和财富的跨期转移, 从而帮助消费者实现理想和最优的消费计划, 即实现消费效用的最大化。狭义消费金融特指消费信贷 (consumercredit) , 指向个人发放的, 用于日常消费及汽车、教育等大宗支出的中短期贷款。广义消费金融除了消费信贷, 还包括住房抵押贷款, 即向个人发放的用于购买住宅并以所购住宅为抵押品的贷款, 通常期限较长。
消费金融公司在西方国家以及亚洲地区比如日本、中国台湾等已经形成成熟的运作模式, 在个人信贷领域具有与信用卡业务、商业银行个人贷款业务三分天下的重要地位, 市场份额接近30%, 对解决民众日常消费需求和提升消费水平具有重要作用。美国是典型消费驱动型经济体, 近年居民消费占国内生产总值比重高达80%以上。如此高的消费水平, 离不开消费信贷的强大支持。尽管近年消费信贷规模有所下滑, 但2010年末, 美国不含住房抵押贷款在内的当年居民消费信贷平均余额占GDP比重仍达16.61%。美国消费信贷市场主要特点:一是具备完善的消费信贷立法体系;二是具备完善的个人信用管理体系;三是具备多元化的市场供给主体;四是具有丰富多样的产品类型;五是具有发达的消费信贷二级市场。美国的商业银行、信用合作社、储蓄贷款协会、消费金融公司等金融机构, 以及大型零售商和石油公司等非金融企业也可通过发行信用卡开展消费信贷业务, 不仅有效促进了市场竞争, 也使消费者拥有更多选择。日本的消费金融产业兴起于第二次世界大战以后, 虽然晚于美国, 却是亚洲地区起步较早的, 日本消费金融的市场和制度建设基本是在20世纪六七十年代的经济高速增长时期奠定下来的。当前, 日本消费金融市场已高度成熟, 发达程度不亚于欧美各国。
我国消费信贷业务起步较晚, 1996年人民银行才正式允许国有商业银行办理个人住房贷款。1998年后, 针对国内市场需求疲软和通货紧缩的苗头, 陆续出台一系列促进消费信贷的政策, 如发布《个人住房贷款管理办法》, 允许所有商业银行办理;推出《汽车消费贷款管理办法》, 允许四大行试点;1999年3月发布《关于开展个人消费信贷的指导意见》、2003年出台《汽车金融公司管理办法》、2009年出台《消费金融公司试点管理办法》, 供给主体类型更加丰富。2001年至2012年间, 消费信贷余额增长迅速, 年均增长率高达29%, 大大高于贷款余额18%的年均增速。有数据显示, 全国最大的家电连锁企业之一———苏宁电器的部分零售网点因有消费信贷的支持销量增加了40%。不少专家指出, 要大规模启动国内消费市场, 除了加大银行等机构的信贷支持以外, 还需要消费金融公司等更多专业化金融机构的支持。
消费金融公司这类非银行金融机构在我国的出现是在2009年, 是经中国银行业监督管理委员会批准, 在中华人民共和国境内设立的, 不吸收公众存款, 以小额、分散为原则, 为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。设立消费金融公司这样一类新型金融机构, 是促进我国经济从投资主导型向消费主导型转变的需要。为切实贯彻国家“扩大内需、促进经济增长”的战略方针, 加大金融对扩内需促消费的支持力度, 增强消费对经济发展的拉动作用, 促进经济平稳较快增长和可持续发展, 2009年7月银监会发布了《消费金融公司试点管理办法》, 同时启动消费金融公司试点审批工作。首批试点的四家消费金融公司于2010年陆续在北京、成都、上海、天津四地开业, 分别是北银消费金融公司、四川锦程消费金融公司、中银消费金融公司、捷信消费金融公司。截至2013年11月末, 4家试点公司资产总计97亿元, 服务的客户近50万户。
消费金融公司不吸收公众存款, 在设立初期的资金来源主要为资本金, 规模扩大后可以申请发债或向银行借款。服务对象主要是刚跨出校园的大学生、农民工以及城市中低收入群体, 为他们提供家电、家具以及装修、旅游等的透支消费。贷款的主要范围包括消费者购买家用电器、房屋装修、个人及家庭旅游、婚庆、教育等方面。消费金融公司具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短等独特优势。简言之, “小、快、灵”, 即“金额小、无担保、审批快”为其独有特点, 且“简、短、少”, 即:“手续简单、时间较短、材料较少”, 业务审批效率高, 服务能力和水平可以得到提升。
消费金融在提高消费者生活水平、支持经济增长等方面发挥着积极的推动作用, 通过设立消费金融公司可以促进个人消费的增长, 从而推动制造商和零售商产销量增长, 并带动相关产业的需求, 改变GDP对出口和固定资产投资的过度依赖。消费金融作为金融通过创新支持实体经济发展的措施之一, 在推动中国金融体制创新、有效填补传统商业银行服务空白、助力消费增长方面具有重要作用;在金融普惠方面, 消费金融发展对推动普惠服务、持续改善民生, 助推城镇化有着重要意义。各试点公司通过与大商场、电器店、手机店等经销商合作, 促进了电子产品等耐用消费品的销售, 通过与驾校、旅行社、装修公司、婚庆公司等店家合作, 为消费者提供金融服务, 满足了个性化的消费需求。通过提供“无抵押、无担保、审批快”的贷款满足中低收入客户差异化的消费信贷需求, 提高了中低收入人群的生活质量。
如北银消费金融公司为帮助解决大学毕业生的迫切需求, 在高校毕业生即将走上工作岗位之际, 公司及时推出“助业贷”。“助业贷”设立三个月“宽限期”, 在“宽限期”, 毕业生只交利息, 且无任何账户管理费, 从贷款第四个月才开始偿还本息。这样可以使毕业生获得工资收入前, 能轻松分期还款。“助业贷”成为大学毕业生新生活的助推器, 解决他们的实际困难和不时之需;同时, 有助于培养毕业生自食其力的观念, 减轻其父母的家庭压力;培养毕业生适度信用消费观念和信用价值观念。又如, 该公司与通讯公司合作, 采用“团办”模式, 针对大型企业集团员工推出手机专案产品, 客户只需选择好套餐服务, 消费就由消费金融公司埋单, 后期客户分期还款。“团办”模式具有运营成本低、风险度小的特点, 可以让具有共同风险特征的客户享受到统一的价格、统一的贷款额度和统一的优惠。
有别于传统的商业银行业务定位在中高端, 消费金融公司针对的是中低端收入人群, 客户群主要面向刚毕业学生房租支付、追求时尚消费的年轻人、年轻夫妇家电装修、职业技能培训、进城务工人员、农村消费市场等。设立消费金融公司的目的是为商业银行无法惠及的个人客户提供新的可供选择的金融服务, 满足不同群体消费者不同层次的需求, 其最主要的特点就是短期、小额、无担保、无抵押。业务模式上与传统银行等待客户上门不同, 而是广泛依托零售商渠道直接对接客户消费需求, 提高营销精准度, 与零售商家开展贴息促销合作, 发挥协同效应。此外, 三家中资消费金融公司均有银行作为股东, 可以形成“错位经营、联动发展”的模式。由于该类机构业务模式有别于银行, 且不吸收存款, 因此监管当局对其监管要求也与商业银行有所不同, 具体表现为对消费金融公司的流动性要求相对较低, 资本充足率要求较高。
与美国、日本相比, 由于我国消费信贷起步较晚、发展时间较短, 目前我国消费信贷市场存在规模较小、主体和产品相对单一和集中、个人信用体系尚不完善等问题。2010年末, 我国包含住房贷款在内的消费信贷占GDP的比重为19%, 而同期美国扣除住房贷款的消费信贷占GDP比重为17%。另一方面, 我国消费信贷结构不平衡, 长期以来住房贷款是我国消费信贷的主体, 占消费信贷比重超过80%。除住房按揭外, 信用卡透支占比接近50%。此外, 当前我国个人征集系统尚未完全建立起来, 个人信用信息非常有限, 导致消费金融业务调查难度大、成本高。因此, 消费金融公司应建立消费品经销商的信用评价和跟踪检查制度, 制定具体明确的准入条件、标准、审查程序和审批权限, 重点考察资金实力、管理素质、诚信记录和社会声誉, 严把合作机构进入关, 将那些实力不足、管理薄弱、信用欠佳的经销商拒之门外。不与未取得合作资格的经销商开展任何形式的业务合作。同时, 定期对商户进行现场回访评价, 对于违约或有欺诈行为的经销商, 及时录入黑名单系统进行制裁, 并及时终止业务合作。在业务受理环节, 应运用公安户籍查询系统和人民银行个人征信系统, 强化对消费贷款申请人的资格审核, 杜绝对不符条件的申请人发放贷款。同时, 应严格执行账户实名制管理规定, 审批人员应落实亲见本人、亲见签名、亲见各项证明资料原件的规定, 从源头上杜绝虚假或欺诈交易风险。
此次修订的《办法》立足于满足试点公司深化发展的实际需要, 主要调整内容有:一是增加主要出资人类型, 允许境内非金融企业作为主要出资人, 发起设立消费金融公司;二是降低主要出资人最低持股比例要求, 由50%降为30%;三是进一步增强消费金融公司主要出资人的风险责任意识, 鼓励消费金融公司主要出资人出具书面承诺, 可在消费金融公司章程中约定, 在消费金融公司出现支付困难时, 给予流动性支持, 当经营失败导致损失侵蚀资本时, 及时补足资本金;四是取消营业地域限制;五是增加吸收股东存款业务;六是调整并增加部分审慎监管要求, 如修改贷款额度上限、取消部分限制性要求、增加消费者保护条款等。此外新增沈阳、南京、杭州、合肥、泉州、武汉、广州、重庆、西安、青岛等10个城市参与消费金融公司试点。
金融公司简介 篇5
国际金融公司致力于促进发展中国家私营部门的可持续发展。我们尤其注重通过促进成员国生产企业和高效资本市场的成长来推动经济发展。
国际金融公司在新兴市场公司和金融机构的投资能够创造就业、增强经济并带来税收。我们也认识到经济增长只有在保障环境和社会福祉，改善发展中国家人民生活质量的前提下才具有可持续性。
国际金融公司利用自有资源和在国际金融市场上筹集的资金为项目融资，同时它还向政府和企业提供技术援助和咨询。
国际金融公司是世界上为发展中国家提供股本金和贷款最多的多边金融机构。它提供长期的商业融资。
国际金融公司的资本金来自其175个成员国，并由这些国家的政府共同制订政策、审批投资。
国际金融公司与发起公司和融资伙伴共同承担风险，但不参与项目的管理。
在项目投资总额当中国际金融公司只承担部分融资。国际金融公司每投资1美元，便能带来其他投资者和债权人5美元的投资。
国际金融公司的章程规定它按照商业原则运作，获取利润。自从成立之日起，公司每年都在盈利。
国际金融公司投资不需要政府担保。
消费金融公司“首单”悬念 篇6
8月13日，中国银监会宣布启动消费金融公司试点审批工作。被列入首批试点的四座城市分别是北京、上海、天津、成都。
消费金融公司，即“不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构”。
在海外已有三四百年历史的消费金融公司将现身中国，这被外界视作民间信贷合法化的重要信号。
在CPI、PPI连续三个月出现下降，数据所反映出的居民消费意愿持续低迷的境况下，消费金融公司的推出被解读为提振内需，打破中国长期的外向型经济增长模式的突破口。
与发达国家相比，我国目前从事消费信贷服务的金融机构类型很少，只有商业银行、汽车金融公司两类机构，消费贷款占贷款总额的比例不到12％，且80％以上是房贷和汽车贷款，而与居民生活息息相关的教育、装修等项目占比很少，这正是消费金融公司今后主要的业务发展方向。
幕后赢家
本刊记者从上海银监局获悉，上海的首家试点单位已确定，中国银行申请组建消费金融公司的具体方案已送达银监会，进入审核阶段。
早在5月16日，上海市浦东新区政府和黄浦区政府分别与中国银行上海市分行及上海银行签订框架协议。
上海银监局副局长谈伟宪告诉《瞭望东方周刊》：“我估计，中国银行10月内就可以拿到筹建批复。我们希望它成为全国四个试点城市首批获批的消费金融公司之一，这对上海商业中心的地位很重要，上海也是全国最重要的商业中心和消费城市。我们会力争在上海率先开业。”
上海银行的方案目前也已基本确定，但还未上报银监会。
谈伟宪向《瞭望东方周刊》介绍，两家筹建中的消费金融公司的名称均已确定，分别是“中银消费金融公司”与“上海消费金融有限公司”。其中前者的注册资本为5亿元人民币，由中国银行作为主要出资人，持股51％，陆家嘴金融发展有限公司持股19％，而之前传说中拟引入的“当地中资商家”被确定为百联集团，持股30％。
上海消费金融有限公司的注册资本为3亿元人民币，股权结构与前者类似，由上海银行作为主要出资人，持股51％，新黄浦集团持股5％，合作的第三方同样为百联集团，持股44％。
陆家嘴金融发展有限公司由原浦东土控公司改制而来，重新注资后注册资本达20亿元，是浦东新区着力打造的金融运营平台。目前，浦东新区已将消费金融作为重要内容纳入2009年综合配套改革方案，并将其作为新区2009年十四项金融重点工作之一。
而新黄浦集团的控股方为黄浦区国资委，占股74.95％。
有趣的是，百联集团的身影在两个方案中均占据重要位置。两家铆足了劲竞争的银行，竟不约而同地选择了同一家商业机构作为合作伙伴。
资料显示，百联集团拥有遍布全国25个省市共计7180家营业网点，几乎涵盖了国际商贸流通集团的各种业态，如百货、标准超市、大卖场、便利店、购物中心、专业专卖和物流等，是国内最大的流通产业集团。
除了不能卖房和卖车，百联集团几乎囊括了所有的经营范围。
不单百联集团以持股的形式直接获益，全市乃至全国主要大型商户亦将受惠于即将推出的消费信贷服务。
谈伟宪介绍说：“如何保证贷款花在消费上，还在研究过程中。总体倾向于非直接发放给消费者个人，而是通过商户，实际消费后由银行付款。”这一风险防范思路，亦让大型零售商成为多家银行激烈竞争背后的潜在赢家。
有数据显示，作为全国最大的家电连锁企业之一，苏宁电器的部分零售网点因有消费信贷的支持，销量增加了40％。
四地赛跑
为夺得先声，四座城市早已展开或明或暗的较量。
8月27日，距银监会正式公布《消费金融公司试点管理办法》仅两周，北京银行董事会全票通过该行发起设立消费金融公司的决议，新公司注册资本3亿元。
北京银行是国内资产规模最大的城商行，有知情人士告诉本刊记者，北京银行的方案已上报银监会，且是通过市里有关领导直接送呈的，有“近水楼台先得月”的地理优势。
成都首家消费金融公司的主要出资人也已确定，即成都目前唯一的本土商业银行成都银行。有消息称，成都银行将和马来西亚丰隆银行联合组建，成都银行将持有消费金融公司超过50％股权。
丰隆银行的前身是美联银行，1994年被马来西亚富豪郭氏兄弟的丰隆集团收购，更名为丰隆银行。2007年，成都银行前身成都市商业银行与丰隆银行签署协议，丰隆银行以每股3元的价格认购成都市商业银行6.5亿新股，占增资扩股后总股本的19.99％，成为单一最大股东。
早在几年前，成都银行就已开办过家装、婚庆、旅游、家电等方面的个人消费贷款业务，而丰隆银行在个人贷款、消费金融等方面亦有丰富经验。若顺利获批，成都银行将组建首家合资消费金融公司。
四座城市中，目前唯一未披露试点单位的是天津。但天津银监局的相关工作人员告诉本刊记者，天津从5月起已经展开了试点的准备工作，已有部分中外资集团公司提出了在津设立消费金融公司的意向：“等做到一定程度了，我们才会公开”。
或遭遇白热化竞争
在出口贸易无法实现经济增长，投资市场行情无法预测之际，消费金融公司的到来，能否如愿撬动内需，刺激经济复苏?
安邦咨询公司分析师许和午表示：“我国对民间金融的控制一直比较多，如能一定程度地松绑，对经济是有好处的。”
另一方面，有评论者认为，消费金融公司一问世，就将遭遇近乎白热化的竞争。
首先，消费金融公司与银行在消费信贷业务上存在重叠。
此外，在消费金融公司试点以前，境内一些银行已推出了打着“无担保，无抵押”旗号的小额贷款业务。例如渣打银行的“现贷派”及花旗银行的“幸福时贷”，基本上均是针对年轻人大宗购买、留学深造、蜜月旅行等消费需求。
而与同级产品比较，消费金融公司目前亦无明显优势。与信用卡相比，消费金融公司利息更高，融资额度更低，但平均一年的贷款期限更长，其贷款金额不超月工资5倍，利率按借款人的风险定价，但不超央行同期利率4倍；与典当行小额贷款相比，消费金融公司的优势在于无需抵押担保。
诸多条款的限制下，消费金融公司的盈利空间也不容乐观。不但融资成本、监管成本偏高，为了降低资产风险，汽车和房屋等风险大的大宗商品亦被排除在业务范围之外。
非金融公司 篇7
一、发展状况之中外比较
(一) 国外金融公司发展势头强劲, 渐趋成熟
就全球性汽车金融公司而言, 2006年, 通用汽车金融服务公司 (GMAC) 向Cerberus资本管理公司转让了GMAC51%的股份, 成为全球第一家独立的汽车金融服务公司, 并将业务圈定在资产业务、负债业务和汽车保险业务。而后, 其业务不断扩展, 从单一的融资租赁发展到了住房抵押贷款、商业融资等资产业务和智慧票据、即期票据等负债业务。大众金融服务公司也较为出众。1938年, 大众汽车公司为促进公司“甲壳虫”牌汽车的销售而向社会推出的“汽车储蓄计划”拉开了汽车金融服务向社会融资的帷幕。近年来, 其迅速发展的融资业务主要由大众银行承担。其中, 它在2011年向消费者提供的融资支持占大众金融服务公司的76%, 向经销商提供的融资支持占72%。由上述两大巨头的例子可知, 国外的汽车金融服务公司发展历史较久, 业务范围也不断扩展, 服务的对象日益多元化, 公司机构也不断完善, 其非金融企业从事金融服务的实践也进入相对成熟的阶段。
(二) 我国金融公司出现晚、发展比较缓慢
放眼世界各国之下, 我国的汽车金融服务业出现的较晚, 起点底, 可利用经验较少, 发展缓慢。据相关信息可知, 我国新车购买汽车贷款比例约占1/10, 金融服务的整体渗透率保持在1/5左右, 这些数据和发达国家的7/10难以相提并论。细细分析之下, 我国的融资管道呈现的问题可谓是多元化、多层面, 其中涉及了融资渠道单一, 管制太过苛刻、消费者认同度有限等方面, 这些因素使得我国汽车金融业发展非常缓慢, 截至到当前仍然没有形成统一的运营、管理模式, 处在摸索阶段。此外, 我国的法律政策对其影响较大, 使得其发展相当的束手束脚, 难以按照自己的行业特点进行快速的调整和完善, 其业务范围和业务职能也仅限于几个固定、单一的模式, 缺少吸引力和说服力。受到我国经济体制和经济政策的影响和管理, 我国的资金提供、存储主体仍然是银行, 汽车金融业的发展更加的依赖于银行的支持, 但实际所占比例却非常的低。
二、金融公司面临问题的解析
虽然外国的金融公司比我国的金融公司存在时间长, 发展经验足, 管理相对完善, 但是其和我国的金融公司一样, 也存在一定的弊端和问题。这些弊端和问题带有一定的普遍性, 其限制了国内外该行业的进一步发展和完善, 主要有以下几个问题。
(一) 专业性有待提高, 服务模式单一
一般情况下, 金融公司都以汽车公司、百货公司等不同企业的附属形式存在, 其本质上并不是金融企业, 基于此, 其职能也就限制在提供融资服务为主的模式上。换而言之, 金融服务并不是公司发展的重点方向, 这就使得公司对其资金投入、人员投入、技术投入等都非常的有限, 最终使得其本身的专业性难以有大幅度的提高。此外, 虽然近几年中, 通用和大众金融服务公司等汽车金融公司所提供的业务范围和服务模式有一定的增加和扩大, 但是万变不离其宗, 其形式仍然以传统的融资项目为主, 这就使得其外表更新, 本质依旧, 难以有所改变和更新。所以, 专业性不强、服务模式单一已经成为了限制全球金融公司发展的难题之一, 它使得金融企业在发展中底气不足、在竞争中实力有限, 长期处于一种受压制状态, 难以得到快速的发展和壮大。
(二) 监督管理有漏洞, 风险抵抗力小
从当前的情况来看, 因为金融公司出现的时间较短, 作为一个新兴行业其发展的时间有限, 所以, 它本身并没有太过严重的问题产生, 这是值得高兴的地方。但是, 从另一个方面看来, 其发展时间短, 也就使得主体企业缺少管理经验、国家缺少对应的法律管理条例, 这种宽松的状态, 容易滋生一些问题。随着时间的增加, 金融公司业务呈现多元化、资金的运转速度逐步提高、规模渐渐增加, 其能力增大了, 但是其管理模式和抵抗风险能力却没有得到同期的增长, 这就使得其不稳定性逐渐的变大, 隐患增加。此外, 监督管理方面存在一定的灰色区域, 监管的方式和力度也有限, 不能从根本上对其形成一定的压迫和制约感, 这样就在很大程度上失去了监管部门的根本作用, 金融公司虚拟资本快速的增加与主体公司之间变得越来越难以兼容, 这种“支端肥大”有可能会对主体企业的发展形成负担, 由动力变为阻力。
(三) 投资途径单一、资金来源较少
与国内该类型公司相比较, 国外公司融资途径比较的多样化, 有银行方面的支持运作、资产抵押和债券等, 途径的多样化使得公司的发展充满活力和动力, 而国内公司资金来源较少, 使得其许多日常业务的开展也受到束缚。
三、面对目前问题的对策和建议
(一) 加大公司业务的纵向发展、主动创新
在上文中我们分析到服务模式单一是一个困扰国内外金融公司发展的难题, 所以, 如何加大公司业务纵向发展、加大服务模式的创新力度, 成为公司提升自我的关键所在。就汽车金融公司来说, 它的业务模式应该从以往的购车消费借贷扩展到资产抵押、金融保险、债券等多渠道服务模式, 从而增加该行业的活力, 银行的工作内容和业务范围也有待增加, 从而更好的和金融公司进行融合, 做到互惠互利。21世纪公司的发展靠的是人才, 企业的竞争打的是人才仗和技术仗, 金融公司要想有好的发展, 就要培养出专业的金融人才、车行业的服务人才、销售人才, 这样的复合型专业人才, 会有助于金融公司的发展和壮大。
(二) 加强风险和诚信管理
一个公司要想在激烈的市场竞争中取得一席之地, 逐渐的做大做强, 就要加强风险管理和诚信管理。加强汽车金融公司对风险的敏感程度, 能够使企业在风险来临时快速的做出调整、拿出应对措施, 从而在很大的程度上减少公司的损失, 加强诚信管理, 可以使客户对公司的评价、印象都有所提升, 增加业务量, 从而更好的为公司创造利润。
(三) 改革金融服务市场的准入机制
在国外, 尤其是发达国家, 其对金融服务市场的准入考核非常的严格, 如果一些公司企业不符合相关的条例, 一律拒之门外, 也正是这种严格的把关态度和条例, 使得国外的金融市场更加的有活力、更加的规范。相比之下, 我国的汽车金融公司应该保优除劣, 加大对优秀汽车金融公司的扶持, 对不符合市场准入机制的汽车金融公司予以大力的清理和管制, 从而确保进入金融服务市场的汽车金融公司的活力和竞争力, 以优带优, 使其在不断的竞争中逐渐创优。
四、结语
本文主要运用了比较分析法, 通过对国内外金融公司的发展历史和服务实践的现状分析, 可以得出结论。金融公司的发展仍处于初级阶段, 发展中可能遇到资金投入不足而导致的专业性不强、服务形式单一等问题。另外, 监管不完善和政策缺失可能导致其风险控制存在漏洞。因此, 在全面借鉴了国内外成功案例和进行创新后, 我们可以从服务模式创新和制度创新等方面促进金融公司的发展。两个模式的创新主要是从业务模式、准入机制和风险管理制度等方面展开。我们相信, 在不断探索和创新中, 我国的金融公司健康发展的综合平台很快就会形成。
参考文献
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[2]张相君, 赵羽雁.美国金融服务市场准入的法律规范[J].培正商学院学报, 2004 (02) .
金融控股公司监管研究 篇8
关键词：金融控股公司监管,政府金融监管,事先问题预防机制,资金防火墙,公司治理
一、金融控股公司监管中的弊端
金融控股公司财务的完备、稳定和安全, 主要通过金融控股公司的自律管理、政府的金融监管、金融市场的监督制裁这三个方面的机制制衡来实现。金融控股公司的自律管理包括内部控制、内部稽核、风险管理;政府的金融监管包括主管机关的监督检查、会计师的核实审计;金融市场的监督制裁则包括金融业同业分会的自律管理, 以及存款人、投资人、贷款人的监督制裁。相对于金融控股公司的自律管理和金融市场的监督制裁, 政府的金融监管虽然具有法律上的强制性而且能立即施行, 但是也不乏弊端:第一, 事实上我国金融机构长期都是政府的政策工具。一方面要按照政府的要求控制逾放比, 另一方面又要担负起“社会责任”, 不能对一些政商关系良好但营运出现问题的企业或财团紧缩银根, 而要给予降低利息或利息挂账展延的优惠, 甚至要为其解困。第二, 如果将政府金融监管视为万灵丹, 有可能会对市场造成过度干预, 妨碍金融创新, 导致法规遵循成本过高、市场机制遭破坏等负面效应。美国联邦准备理事会主席Greenspan就曾指出, 政府干预常常造成资源浪费和后遗症。第三, 我国政府金融主管机关处理问题金融机构的速度迟缓, 方式可议。究竟能否单靠政府金融监管机关达到对金融控股公司的妥善控制还值得怀疑。
过去我国法制改革多偏向政府监管, 金融主管机关往往看重事后问题的解决方案, 却忽略了事前问题的预防机制。然而, 问题事后解决方案往往要耗费更大的人力、时间与经济成本, 且仍难以挽回社会对于金融体系已然动摇的信心和已经对金融秩序造成的伤害。事实上政府金融监管成效的好坏仍最先取决于事前问题预防机制的落实程度, 即金融控股公司内部的公司治理与防火墙是否落实和发挥功能;金融控股公司的信息是否透明, 财务报告及其他报告文件是否实时、正确、完整, 能否充分反映金融控股公司的实际业务和财务状况, 能否使金融主管机关、投资大众、存款户得以有效监督。
二、金融控股公司与一般公司公司治理的差异分析
一般公司的公司治理原则追求股东权益的最大化, 金融控股公司属于一般公司范畴, 适用一般公司治理原则。但由于有政府机关的高度介入监理, 金融控股公司又属于特许行业, 其公司治理与一般公司治理原则又有所区别:第一, 金融机构吸收社会资金创造信用和流动性, 对社会公共利益影响巨大, 所以金融业的公司治理应比一般公司治理更注重公益性。金融机构的公司治理除了考虑股东利益之外, 更需要考虑储户和保户的利益。第二, 金融机构资本净值仅占金融机构的极小部分, 金融机构控股股东在金融机构整体资产中所占比例甚低, 有时不到百分之二, 但却能够控制整个董事会。而广大存款户、投资者、投保人等广大资金提供者, 却没有监督制衡金融机构公司治理的权力, 在投票权和现金流量权严重偏离的情况下将更有可能发生损害银行价值的行为。第三, 金融机构往往存在多重代理问题, 除了公司所有人与经营层间的代理问题, 还有存款户、保户、投资人等资金提供者与经营层的代理问题。因此, 金融控股公司公司治理的制订更着重公益性, 更保障存款户、保户、投资人的利益。
三、制定事前问题预防机制, 加强金融控股公司监管
针对政府金融监管的弊端及金融控股公司作为特许行业在公司治理上的特殊性, 我国金融控股公司的管理应看重事前问题预防机制的制定。所谓事前问题预防机制主要有金融控股公司内部的防火墙与公司治理两大方面。下文就我国现行法制和金融控股公司公司治理实务, 对资金防火墙的构建以及公司治理的强化提出建议。
(一) 资金防火墙的构建
在构建金融控股公司的资金防火墙时, 金融控股公司应遵循资本适足性比率、财务比率规范、投资其他事业的限制、禁止交叉持股、利害关系人授信与其他交易的限制等相关规范, 这些环节也正是过去造成我国众多金融机构发生财务作弊案件的主要原因。众多基层金融机构均存在有普遍的未达资本适足、交叉持股、利害关系人授信或其他交易等问题, 因此构建严格的资金防火墙就成了当务之急。
1、资本适足性比率。
金融控股公司下属各行业子公司的合格资本、法令资本需求与资本适足性, 应分别符合各行业不同的资本适足相关规范;集团资本适足率也应符合新版巴赛尔协议和美国对金融控股公司资本适足性比率相关规范的国际趋势。金融监管机关应加大监管力度, 在金融控股公司的资本适足率未达标准时给予相应的制裁, 从而使金融控股公司更加谨慎地进行财务管理。同时, 董事会、监察人也能充分尽到监督的责任。
2、投资其他事业的限制。
可以在时机成熟时制订我国的《金融控股公司法》, 以法律的形式规定金融控股公司在得到主管机关核准后可以投资金融业以外的其他事业, 但是不得参加该事业的经营。还可以规定投资金额的限制。这样一方面可以使金融控股公司得以更加有效和弹性地运用资金进行投资, 另一方面也可获得主管机关核准、单纯投资而不涉业务经营和金额限制等三重保护。
3、交叉持股的禁止。
对于金融控股公司的控股性持股, 可以像美国银行控股公司法第二条a项规定的一样, 采取实质控制观点, 使行政机关有解释、补充的空间。并规定其计算上应该包含金融控股公司 (控制公司) 以及旗下子公司 (从属公司) 直接的或者持有的股份, 从而有效避免金融控股公司为炒作股票、巩固经营权而进行交叉持股。
4、对利害关系人授信与其他交易的限制。
金融控股公司对利害关系人授信时, 应有足够的担保, 并且其授信条件不得优于其他同类授信对象, 授信金额应该达到中央主管机关所规定的金额以上并应经董事三分之二以上出席, 出席董事四分之三以上同意。
金融控股公司或其他子公司与利害关系人从事授信以外的交易时, 除条件不得优于其他同类对象外, 也需经董事三分之二以上出席, 出席董事四分之三以上同意。如果是金融控股公司的银行子公司与利害关系人从事交易时, 其与单一关系人交易的金额不得超过银行子公司净值的百分之十, 与所有利害关系人的交易总额则不得超过子公司净值的百分之二十。另外, 金融控股公司所有子公司对于同一人、同一关系人或同一关系企业为授信、背书或其他交易行为的合计总额或比率, 应在每营业年度第二季及第四季终了一个月内, 向主管机关申报并以公告、因特网或主管机关指定的方式予以揭露。另外依靠提升信息透明度的方式使投资大众得以监督金融控股公司的关系人授信或为其他关系人交易的方式, 也值得肯定。
(二) 金融控股公司的公司治理
资金防火墙属于静态制度, 金融控股公司的公司治理则是一个动态的过程, 通过公司治理构成中的机关所获得的信息, 不断进行实时的自我调整, 可以避免风险的发生, 进而促进金融控股公司的经营效率。然而, 我国金融机构公司治理实务往往仅着重静态的制度, 而非动态的机制。下文就我国金融控股公司的公司治理, 提出如下建议:
1、强化董事、监察人的独立性、专业性与监督责任。
应强化董事、监察人的独立性、专业性与监督责任, 禁止董事长与总经理由同一人担任, 董事长及总经理由互为配偶或直系亲属担任的情形也应禁止。另外应提升子公司的专业性和独立性, 使其独立董事在金融控股公司经营管理有重大缺失或违法事件, 且管理阶层不采纳改进意见而导致金融控股公司重大损失时, 能够及时通报主管机关, 让行政监督得于问题的前阶段提早介入。还应该落实董事的问责制度, 使董事不敢松懈, 充分尽到监督的责任。
2、落实金融控股公司的内部控制及稽核制度。
应尽快制订《金融机构内部控制及稽核制度实施办法》, 规定金融控股公司的总稽核和其他稽核人员的操守规范, 使内部稽核人员能客观、超然独立地执行职务。总稽核人员更应认真谨慎地进行查核工作, 及时准确为主管机关提供相关数据, 充分尽到实时通报和诚实、完整公开揭露的责任。稽核人员和执行主管对内部控制重大缺失或违法违规的情况, 不仅具有向主管机关进行通报的通报权, 而且有惩处建议权。在内部稽核报告中充分揭露银行管理单位、营业单位对于重大缺失或弊端应负责的失职人员的权限, 以及稽核人员早期发现弊端而使银行免于损失时, 应给予的奖励。应在《金融机构内部控制及稽核制度实施办法》中明文规定内部稽核人员超然独立、谨慎执行职务的问责制度, 使总稽核、内部稽核人员能恪守行为准则, 彻底杜绝内部控制不佳, 内部稽核制度、执行主管制度不落实或稽核单位对查核结果隐匿不报的情况发生。
3、提高信息揭露的完整度和实时性。
应加强我国金融控股公司信息披露的完整度和实时性。我国企业信息透明度普遍很低, 金融机构更甚, 再加上金融控股公司内部纵横复杂的公司关系与交易, 信息揭露尤其需要相关处罚规定的配合, 使金融控股公司信息揭露的完整度与实时性得到提升。
4、规范地位的提高与具体处罚规定。
美国有沙班氏法案、功能性监理下的多项联邦法律规范, 还有由NYSE、NASD等自律组织制订的严格规章。美国SEC行政规则指示自律组织禁止任何不遵守沙氏法案关于审计委员会新标准的公司从事股票交易。我国应制订《金融控股公司的公司治理规范》, 针对违反规定的金融控股公司建立具体监督、制裁的机制, 使金融控股公司能彻底落实《金融控股公司的公司治理规范》。
鉴于我国金融产业的不太规范的现象, 过去一连串的金融弊端以及金融控股公司一旦发生弊端对整体经济秩序所造成的影响难以估算。本文建议修正金融控股公司法, 提升金融控股公司治理机制的规范地位, 对违规的金融控股公司落实处罚规范, 以加强对金融控股公司的监管。
参考文献
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非金融公司 篇9
从2004年我国第一家汽车金融公司———上汽通用汽车金融公司 (以下简称上汽通用) 成立以来, 丰田、奔驰、福特等纷纷成立了自己的汽车金融公司。但是, 汽车金融公司发展至今, 融资难已经成为阻碍其发展的主要障碍。目前, 国内汽车金融公司的融资渠道非常有限, 主要是借助于银行间的拆借, 这对汽车金融公司的发展是极其不健康和危险的。因此, 拓宽汽车金融公司的融资渠道势在必行。众多研究表明, 信贷资产证券化是改善融资问题的有效途径。而早在上世纪八十年代, 美国便开始尝试汽车贷款的证券化, 至今其相关制度和法律环境已相当成熟。但是由于我国开展资产证券化较晚, 而且曾一度被叫停, 市场尚不成熟, 相关法律制度也不健全, 再加上资产证券化这种创新方式操作上的复杂性, 使得风险的控制难度加大。本文通过对上汽通用信贷资产证券化进行案例研究, 分析其证券化过程各个环节的潜在财务风险, 并提出相应建议, 以期为完善信贷资金证券化以及防范相关的风险提供一些参考。
一、上汽通用信贷资产证券化背景资料
上汽通用早在2008年就发起了通元第一期个人汽车抵押贷款支持证券, 成为这个新兴市场上唯一一家发起个人汽车抵押贷款支持证券的公司。时隔四年, 信贷资产证券化试点重启, 上汽通用再度试水信贷证券化, 通元第二期个人汽车抵押贷款支持证券 (即通元2012年第一期个人汽车抵押贷款证券化信托资产支持证券, 以下简称“通元二期”) 于2012年10月25日发行完毕, 而这也是三部门联合发表公文正式重启信贷资产证券化试点以来国内首单汽车抵押贷款支持证券, 在汽车金融公司的融资市场化发展上迈出了具有里程碑意义的一步。
“通元二期”的发起机构为上汽通用, 受托机构为中粮信托, 主承销商为中信证券, 资金保管机构为中国工商银行上海分行, 评级机构为大公国际资信评估、联合资信评估和中债资信评估。本期资产支持证券总规模为20亿元, 分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券, 其中优先级资产支持证券又分为A级资产支持证券和B级资产支持证券。A级资产支持证券规模约为16.51亿元, 评级为AAA;B级资产支持证券规模约为2.49亿元, 评级为A;次级资产支持证券规模约为1亿元, 占比5%, 没有评级, 由中粮信托向上汽通用定向发行。
“通元二期”的具体交易流程如图1所示。首先, 上汽通用按照一定的标准挑选总金额约为20亿元的抵押贷款组合成一个资产池, 该资产池由其发放的50614笔个人汽车抵押贷款组成。上汽通用将信托财产委托给中粮信托, 由中粮信托设立特定目的信托。中粮信托将发行资产支持证券所得认购金额扣除承销报酬和约定的其他费用后的净额支付给上汽通用。优先级资产支持证券由中粮信托委托主承销商中信证券及其承销团承销, 次级资产支持证券由中粮信托向上汽通用定向发行。优先级资产支持证券在银行间债券市场上市交易, 次级资产支持证券不进行转让交易, 由上汽通用完全保留此部分的风险。
资料来源:来自《通元2012年第一期个人汽车抵押贷款资产证券化信托资产支持证券发行说明书》。
二、“通元二期”项目各关键环节财务风险分析
“通元二期”项目的财务风险主要表现在以下几个各关键环节:
(一) 构建资产池环节
“通元二期”项目的基础资产按银监会贷款五级分类标准来看全部为正常类贷款, 加权平均贷款年利率为13.06%, 加权平均贷款剩余期限为22.79月, 加权平均贷款账龄为23.05月, 这些贷款分布于我国204个地区。另外, 截止2011年末, 上汽通用个人汽车抵押贷款余额238.15亿元, 不良贷款率仅为0.13%。因此可见, 池内资产同质性较高, 地理分布具有高度的离散性, 违约率和平均期限较低以及利率和本金偿还结构也比较合理, 总体符合证券化要求。
但是该环节也存在着不容忽视的风险。首先, “通元二期”项目规模较小, 剥离出去的信贷资产只占上汽通用个人汽车抵押贷款总额的8.4%, 不可能有效改善其融资现状, 提高其资金流动效率。第二, 风险较高的次级资产支持证券并未转让交易, 而是由上汽通用自身承担所有风险。第三, 资产池资产全部来源于上汽通用, 集中度风险较高。
(二) 出售资产池环节
真实出售资产池是风险隔离的关键。真实出售意味着有关资产池的一切权利和风险都转给了SPV。但是如果发起人尚保留有对信贷资产的回购权利, 即发起人在未来的某一时间有权从SPV重新购回资产, 也就意味着发起人还保留了对资产的权利, 这种交易就不是真实交易;同样的, 如果SPV拥有对资产的回售期权, 这种交易也不能算作真实交易 (周兴艳, 2011) 。在本案例中, 上汽通用保留了“清仓回购”资产的权利, 因此该证券化资产并未实现真实出售, 风险未成功转移。
另一方面, 与资产相关的管理权并未转移。在本案例中, 上汽通用虽然以协议的形式把资产出售给了SPV, 转移了资产的所有权, 但是其作为贷款服务机构仍然负有对资产池进行日常管理的责任, 因此根据实质重于形式的会计原则, 该证券化资产也未实现真实出售。
(三) 设立特殊目的载体 (SPV) 环节
本案例中, 特殊目的载体属于信托型SPV, 即发起人将基础资产出售给信托公司, 然后由信托公司设立特殊目的信托, 并且作为发行人发行资产支持证券。SPV是资产证券化的关键环节, 主要起到风险隔离的目的, 因此SPV必须与发起机构没有任何关联关系。
在本案例中, 中粮信托为特殊目的载体, 其拥有对资产池的所有权, 但是上汽通用保留有资产的管理权, 并且对客户负有支付责任, 因此发起机构与SPV之间仍然存在利益关系, 其独立性值得怀疑, 这也是导致财务风险的原因之一。
(四) 信用增级环节
信用增级主要有两种方式:内部增级和外部增级。内部增级是指依靠资产池自身为防范信用损失提供保证, 而外部增级则是通过获取外部信用担保实现信用增级, 最常见的形式是专业保险公司所提供的担保。
本案例中, “通元二期”采用的是内部增级措施:分层结构设计、储备账户设置、偿付结构安排以及触发机制安排。本期资产支持证券分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券, 分别代表信托受益权中的优先受益权和次级受益权。在每次支付中, 次级资产支持证券的本金和收益的支付劣后于优先级资产支持证券的本金和收益支付, 从而形成对优先级资产支持证券的信用支持, 达到信用增级的目的;次级资产支持证券和B级资产支持证券的本金和收益支付劣后于A级资产支持证券的本金和收益的支付, 从而形成对A级资产支持证券的信用支持, 达到信用增级的目的。同时, 偿付结构的安排保障了前述分层结构的具体实施。另外, 本次交易还设置了“信托 (流动性) 储备账户”、“信托 (混同和抵销) 储备账户”以及“信托 (服务转移和通知) 储备账户”, 三种储备账户的资金均来源于信托财产。同时, 触发机制进一步保障了优先级资产支持证券的权益, 以达到信用增级的目的。
虽然通过这些措施, “通元二期”达到了信用增级的目的, 但其带来的潜在财务风险也不容忽视。当资产池产生的现金流量不足以支付到期本息时, 上汽通用作为发起方仍然负有补足清偿之责任, 这将会导致其未来的现金流量存在很大的不确定性, 从而财务风险加大。
(五) 发行环节
2012年10月25日, “通元二期”发行完毕, 最终确定的优先A级资产支持证券发行利率为4.8% (基准利率3%+利差1.8%) ;优先B级资产支持证券为6.44% (基准利率3%+利差3.44%) 。为了吸引投资者参与, “通元二期”的发行利率显著高于其他资产证券化项目, 这无疑增加了上汽通用的融资成本。
三、结论及建议
资产证券化可以盘活汽车金融公司的存量资产, 实现资金的跨期配置, 解决汽车金融公司资金的流动性问题, 意义重大 (吕伟昌, 2009) 。虽然上汽通用信贷资产证券化取得了一定的成功, 解决了部分融资问题, 但是从上述分析也不难发现很多潜在的财务风险。因此, 本文对此提出相应的建议, 希望为我国汽车金融公司信贷资产证券化的发展和完善提供一些参考和启示。
(一) 提高信贷资产质量, 优化资产池结构设计
首先, 汽车金融公司应当加强对日常业务的规范化管理, 进一步优化信贷管理程序, 完善风险预警机制, 从而提高证券化资产的整体质量。其次, 还应当优化资产池的结构设计, 全面考虑信贷资产的种类、期限、利率以及分布等方面的搭配设计, 以达到风险分散的目的。最后, 汽车金融公司应该加强彼此的互动与合作, 改变各自为政的格局, 共同组建资产池完成信贷资产的证券化, 以分散集中度风险, 促进汽车金融业的健康可持续发展。
(二) 完善相关法律制度, 真正实现风险隔离
目前, 我国发展资产证券化最大的障碍就是法律制度的缺失和疏漏, 尤其是风险隔离机制亟需相关法律制度进行保障。我国出台的《信贷资产证券化试点管理办法》主要适用于银行业金融机构, 对于汽车金融公司这种非银行业金融机构的规范有一定的局限性。而且在资产的转移方面, 鉴于我国《信托法》的很多规定都与资产证券化风险隔离的效果相违背, 其本身也没有实现证券化资产的真实交易, 而且其有关规定使得信托资产的独立性有所欠缺, 无法实现真正的风险隔离 (郑彩琴, 2012) 。因此, 我国应当完善资产证券化相关法律制度, 以实现基础资产的有效转移, 达到真正隔离风险的目的。
(三) 强化保险公司角色, 实现外部信用增级
目前国外保险市场发展比较成熟, 保险公司在国民经济的各个方面都扮演了重要角色, 不仅包括财产保险、人身保险, 还可以为汽车信贷资产提供担保, 为其证券化保驾护航。而在我国, 保险公司的角色就要弱化很多, 但另一方面也说明其发展空间巨大。因此, 在汽车信贷资产证券化的过程中, 要积极引入保险公司参与信用增级等环节, 以实现外部信用增级, 削弱财务风险。
(四) 优化产品交易市场, 解决流动性问题
我国资产证券化产品的交易市场有两种, 一种是央行和银监会主导的银行信贷资产证券化产品上市交易的银行间债券市场, 另一种是证监会主导的企业资产证券化产品上市交易的证券交易所大宗交易系统。上汽通用资产证券化产品的交易市场属于前者, 但是流动性不足的问题日益凸显。因此, 我国可以在出台有关法律法规的前提下将两个市场进行统一, 以解决资产证券化产品的流动性问题, 扩大投资主体, 为我国资产证券化更快更健康地发展提供有效的平台。
参考文献
我国汽车金融公司发展策略 篇10
2008年受全球金融危机影响, 中国经济发展也一度遇到困难, 许多行业由于出口下滑, 导致发展倒退。但是, 2009年中国汽车工业发展却是欣欣向荣, 1～8月份中国汽车销售达到833万辆, 超越美国, 成为全球最大汽车市场。中国已成为全球最具潜力和活力的汽车市场和汽车生产基地。
众所周知, 2009上半年汽车销售市场的回暖, 一方面是由于消费者的购买需求增加;另一方面归功于国家密集地出台鼓励汽车消费的利好政策, 如取消了养路费、实行1.6升以下小排量汽车购置费减半、汽车下乡等利好政策。除了这两方面外, 还有第三点原因不容忽略, 2009年国家出台的国家相关产业指导、汽车振兴规划细则关于促进汽车消费的意见中都指出, 要加强汽车金融服务配套制度建设, 2009年8月底允许符合条件的金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债券, 进一步促进了汽车金融市场发展, 使得消费者更容易通过信贷购车, 在很大程度上刺激了消费者的购买欲望。
汽车金融主要是指在汽车的生产、流通、购买与消费环节中融通资金的金融活动, 包括资金筹集、信贷运用、抵押贴现、证券发行和交易以及相关保险、投资活动。它是汽车制造、流通、服务维修等相关实体经济领域发展到一定阶段后与金融业相互结合渗透的必然结果。金融服务是汽车产品流通和消费的润滑剂与助燃剂, 对促进汽车产业的发展有着不可替代的作用。
在发达国家, 汽车金融是汽车企业促进整车销售的重要手段, 也是国际汽车集团重要的利润来源。中国的汽车金融业务开始于上世纪九十年代末期, 随着轿车逐步进入普通百姓家庭, 汽车金融业务主要是银行类汽车消费贷款开始了快速的发展阶段, 并于2003年达到了一个阶段性的顶峰。2003年, 全国新增汽车贷款800亿元, 全年贷款余额达2, 000亿元以上。但2003年以后由于不良贷款的大量出现以及国家银根的紧缩, 我国的汽车贷款业务迅速萎缩。
二、我国汽车金融公司发展现状
汽车金融公司的汽车金融贯穿于汽车生产、流通、购买、消费等环节, 并为其提供包括资金筹集、信贷运用、抵押贴现、证券发行和交易, 以及相关保险、投资活动等金融服务, 具有资金量大、周转期长、资金运动相对稳定和价值增值性等特点。作为汽车消费信贷主体的汽车金融公司, 它是对购买者的资信进行调查、担保、审批, 并向购买者提供分期付款, 它的信用风险主要由汽车金融公司和保险公司共同承担。汽车金融公司的信贷流程如图1所示。 (图1)
2004年之前的汽车金融业务, 基本是以商业银行为主要的推动力。2004年以后汽车金融公司发展壮大。
2004年8月18日, 上海通用汽车金融有限责任公司正式成立, 这是汽车金融公司管理办法实施后中国首家汽车金融公司, 标志着中国汽车金融业开始向汽车金融服务公司主导的专业化时期转换。2004年10月1日, 银监会出台汽车贷款管理办法, 以取代汽车消费贷款管理办法, 进一步规范了汽车消费信贷业务。中国汽车消费信贷开始向专业化、规模化方向发展。目前, 我国共有汽车金融公司10家, 分别是上汽通用、大众、丰田、福特、戴姆勒克莱斯勒、东风标致雪铁龙、沃尔沃、东风日产、菲亚特和奇瑞, 资产总额为378亿元。目前, 我国汽车信贷消费市场的放贷主体是商业银行, 其放贷总额占信贷余额的比例约为2/3, 如图2所示。 (图2)
目前, 这些金融公司主要忙于业务建立, 除了丰田公司以外, 其他金融公司仍然处于品牌建立期。尽管大众、通用的汽车金融公司在国外已经经营了很长的时间, 有着先进的经营理念和丰富的风险管理经验, 但在我国这些优势却很难发挥出来。中国庞大的汽车金融需求市场, 仅靠这十家汽车金融公司很难满足其需求。
我国汽车金融公司对汽车消费者的贷款条件是:借款人不需担保, 但要具有固定的职业、居所和稳定的收入, 个人信用良好。虽然汽车金融公司的利率比商业银行的高些, 但首付比例相对低, 并且抵押担保灵活, 这些规定降低了贷款的门槛, 方便了消费者。而对于商业银行的汽车贷款条件来讲, 借款人需要第三方担保, 并且具有本地户籍。同时, 我国商业银行对汽车消费贷款确定的期限一般为3年, 最多不超过5年。总之, 汽车金融只是商业银行的一个业务分支, 所以商业银行只管收取利息差, 不关心汽车产业的持续发展。我国汽车金融公司信贷手续简单, 放贷速度快, 可以选择自己灵活的还款额方式, 有些公司甚至可以“旧车置换抵消首付”, 但汽车金融公司分支机构较少, 服务网点少。商业银行资金实力雄厚, 营业网点众多, 各大中心城市不仅有服务网络, 还延伸到了中小城市, 但在消费贷款的业务操作上, 手续繁琐, 审批环节过多, 同时需要经过经销商、银行、保险公司、车管所、交管局 (负责征收汽车购置税和养路费) 以及公证机构等诸多部门, 在国外几个小时就办好的业务, 在国内至少需要两三天。北京亚运村汽车交易市场2005年《全国汽车消费市场现状调查报告》中有30%左右的消费者正是因为惧怕手续繁琐而放弃贷款购车。汽车金融公司具有专业化、综合化优势。汽车金融公司熟悉汽车市场行情, 拥有汽车方面的技术人员、市场销售人员, 能够较准确地对贷款客体做出专业化的价值评估和风险评估, 在处理抵押品和向保险公司索赔等方面具有熟练的专业技巧。汽车金融公司与汽车制造商、经销商的关系紧密, 因而它的汽车业务和金融业务并非简单的相加融合, 它可以为消费者提供“维修保养”、“旧车处理”、“车型置换”、“汽车美容”等更多服务, 大大拉长了产业链。与汽车金融公司相比, 商业银行服务单一, 收入单一, 缺乏与客户的沟通和联系, 无法及时了解贷款购车者的基本经济变化情况。商业银行懂汽车、懂金融、具备实践经验的人才非常少, 再加上汽车产品非常复杂, 售前、售中、售后都需要专业的服务, 如产品咨询、签订购车合同、办理登记手续、零部件供应、维修保养、保修、索赔、新车抵押、旧车处理 (因不能继续付款收回的旧车) 等, 商业银行由于不易熟悉这些业务, 因此做起来有较大困难。
此外, 在没有建立信贷风险信息控制体系这个劣势方面, 汽车金融公司与商业银行是相似的。这是因为风险信息控制过程中信息收集及信息处理水平较低, 汽车金融公司与商业银行无法将操作流程中借款人信用、还款行为、抵押担保等相关信息有机地结合起来, 导致有价值信息相对分散, 风险控制能力不足。汽车金融公司在行政干预、与母公司利益关联度、体制障碍上面临着很多的机会, 而银行在这些方面很欠缺, 面临着很多的威胁。
典型的汽车金融公司是汽车制造商附属的财务公司, 它们同其母公司, 即汽车制造商关系紧密, 能够相互配合, 提供一系列服务, 从而促进汽车产业的发展。而商业银行只提供贷款, 与母公司联系很少, 再加上四大国有商业银行的规模不是充分竞争中高效率的结果, 而是国家对竞争的市场准入限制的结果。由于缺乏竞争以及较多的政府干预, 导致四大国有商业银行缺乏市场观念, 不注重控制成本和提高效率, 而是采取粗放式信贷策略, 以致产生大批低质量的贷款, 信贷业务的效率低下, 在市场竞争中处于被动地位。
三、我国汽车金融公司发展存在的问题
1、我国居民收入水平低。
在我国, 对于汽车消费来说, 最大的消费群体还是城市居民个人。虽然近年来我国经济高速发展, 居民收入有了显著提高, 但是与汽车价格相比, 差距还是不小。居民收入水平不高直接影响了居民购车的数量。不仅如此, 居民收入水平低也会影响购车者的承贷能力, 进而导致汽车金融公司的业务拓展。
2、信用环境发育不完善。
汽车金融公司发展必须要有一个良好的信用环境。处在市场经济发展初期的我国, 社会征信体系发展很不完善, 消费者信用记录有限甚至缺失, 汽车金融公司很难掌握完整的汽车消费者收入和信用情况, 而完善的信用环境能为汽车金融公司的发展提供很好的保障。正因为我国还未形成完整全面的信用评价体系, 所以汽车金融公司信用评价成本居高不下。
3、融资问题突出。
在我国, 汽车金融公司成立的相关法规规定注册资本最低限额为5亿元人民币, 高额的注册资本阻碍了我国国内汽车公司的进入。同时规定, 汽车金融公司不能擅自发行债券、向境外借款。目前, 我国汽车金融公司的融资主要依靠股东存款、转让汽车贷款和银行借款。股东存款虽然有着很高的可行性, 但数额有限, 而且主要是短期资金, 很难长期有效;我国没有汽车贷款的转让市场, 无法进行该渠道的融资;银行贷款的再贷款难度更大。这几种方式无法从根本上解决汽车金融公司的融资问题。
4、高端人才缺乏。
《汽车金融公司管理办法》对汽车金融公司高级管理人员实行了严格的核准制。但就目前状况来看懂金融、懂汽车、具备实际操作经验的人才非常少。导致汽车金融公司人才缺口不断扩大, 严重制约着汽车金融公司的业务拓展与创新研究。
四、对我国汽车金融公司发展的建议
1、有针对性地制定汽车金融服务方案。
针对我国居民收入水平不高, 汽车价格居高不下的趋势, 作为汽车金融公司要努力针对我国自身国情现状制定出适合我国居民汽车消费的金融服务方案。具体操作可以通过以下几点开展:第一, 加强对汽车金融服务的宣传力度, 让中国的汽车消费者更好地了解汽车金融公司的业务状况与服务事项;第二, 我国汽车消费者承贷能力与发达国家存在着一定的差距, 因而不能照搬发达国家的汽车金融服务方案, 我国的汽车金融公司可以通过降低贷款最低额度和减少利息等方式吸引更多的消费者参与其中。
2、构建完善的社会信用体系。
在我国建立完善的信用环境还需要一个漫长过程。在目前条件下, 汽车金融公司不能被动接受现状而应与银行、经销商、加油站等加强合作, 实现专业化分工来加快信用购车服务体系的建设。详细说来, 就是由汽车金融公司负责建立专业的汽车消费信用评估部门, 并对汽车购买者进行信用考察与评估, 制定相关的风险防治预案, 银行向汽车金融公司发放贷款时, 只需要对汽车金融公司的资金管理进行一般的监督即可, 经销商主要负责汽车的销售和售后服务, 与此同时注重与加油站等合作, 共同协助汽车金融公司获得汽车消费者的信息, 从而更好地进行风险跟踪管理。
3、加强与商业银行合作。
商业银行对于汽车金融公司来说极其重要, 汽车金融公司的发展离不开商业银行的支持。具体合作可以通过以下三点开展:第一, 汽车金融公司可以利用自身的汽车消费客户群体广泛的优势与商业银行的信用优势相结合, 进而提供金融服务;第二, 汽车金融公司通过把银行密集的网络优势、充足的资金优势引入到业务开展过程中, 更好地进行汽车金融服务, 同时通过自己掌握的客户个人信用信息与银行进行共享, 从而达到互利共赢的局面;第三, 汽车金融公司拥有有技术、懂市场、懂金融的专业人才, 开展业务更专业、更灵活, 能在售前、售中、售后都与汽车购买者保持密切联系, 更容易掌控风险, 而银行对车贷业务不很熟悉, 缺乏专业人才优势, 在风险评估、客户关系管理方面未能形成有效的运营模式。两者的整合, 既能发挥汽车金融公司的人才优势, 客户管理优势, 又能弥补银行在这些方面的不足。
4、加大业务领域的延伸和创新。
我国汽车金融公司发展受到制约很大程度上是由于业务服务单一, 业务领域过于狭窄导致的。因而汽车金融公司在做好上文中提到的相关事项的同时还要注意加大业务领域的延伸, 不断进行业务创新。例如, 汽车金融公司不能只局限在新车市场, 在二手车和汽车租赁市场依然有很大的业务空间, 目前我国二手车和汽车租赁的金融服务基本上处于空白, 急需相关的汽车金融公司将其业务延伸到该领域。同时, 二手车和租赁车市场的售后也需要相关的金融服务予以支持。业务领域的创新与延伸是市场的需求更是自身发展的必要准备。
综上所述, 汽车金融在我国尚属于新生事物, 新事物的发展必然会受到来自于内外的重重阻碍, 但是新事物的前途是光明的, 未来是充满希望的, 虽然汽车金融公司面临着人才缺乏、融资困难、信用体系构建受阻等各种问题, 但是面对着我国不断发展的汽车行业和逐渐灵活宽松的金融市场, 汽车金融公司可以通过加强与商业银行的合作, 积极培训专业人才, 加大业务领域的拓展与延伸来缓解甚至解决以上各种问题。汽车金融公司拥有着巨大的发展潜力, 在政策的配合下, 它一定会有很好的发展前景。
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