价值结构分析

价值结构分析（精选十篇）

价值结构分析 篇1

一、墙体结构特点

新型节能墙体结构形式为:高保温的外部材料、内部网状的混凝土主要承重结构。其外部材料是由聚苯乙烯、水泥、外加剂和水制成的改进的EPS轻集料混凝土, 在专业工厂通过高度自动化专用设备混合铸压而成横竖带孔槽的板材构件, 在施工现场或专业工厂中按照设计图纸要求把单体、双体和边端几类标准构件用泡沫型粘合剂拼接而成。整个墙体的内部构成了横向纵向, 上下左右都能互相贯通的孔槽, 孔槽内浇灌一定强度的混凝土或穿插钢筋后再浇灌混凝土, 经过一定时间的凝结, 墙体内就组成了一个能抵抗各种变形的钢性骨架。

二、新型节能墙体性能特点

(一) 节省土地, 能耗较低。保温砌体板材的生产以水泥为原材料, 以地方性材料为骨料, 节省土地, 节省能源。

(二) 自重轻。

保温构件材料干密度为350~500kg/m3, 构件的单位重量60kg/m3。一块5×2.8m的组合墙为850kg。搬运与吊装构件使用轻型卷扬机或起重机, 单一构件则可人工摆放。

(三) 机械化施工, 施工速度快。

由于保温砌体板材无需砌筑, 只需定位摆放, 浇注混凝土时保温砌体又起到了免拆模板的作用, 因此不仅降低了工人的劳动强度, 而且可以提高施工速度。

(四) 增加使用面积, 降低工程造价。

由于保温模块的厚度210~300mm, 比粘土砖240~490mm薄, 另外如果部分墙体不需保温层时, 厚度只有160mm, 和粘土砖比可增加有效面积3~5%。

(五) 隔热、保温。

新型节能墙体突出特点是隔热保温性能好, 不需另加保温层。由于材料的不导热性及墙体内混凝土钢性骨架的热容量大, 使居室内温度湿度趋于恒定, 而墙体表面微孔的透气性与墙表面的恒温性共同作用, 使居室内空调和取暖能耗大大降低, 住宅节能可达65%以上。

三、节能墙体保温隔热性能

本文研究的墙体是由EPS混凝土砌块和钢筋混凝土芯柱共同组成的围护结构。根据我国《民用建筑热工设计规范》 (GB50176-93) 给出的结构热阻计算公式中, 两种以上材料组成的围护结构计算平均热阻, 计算节能墙体的热阻, 最终求得节能墙体的传热阻为:R=2.36m2·k/w。

根据《民用建筑热工规范》哈尔滨冬季室外最低平均气温取为:-26℃, 利用《民用建筑热工设计规范》中最小传热阻计算公式计算最小热阻:R0min=0.807m2k/w

计算300厚节能墙体与490实心粘土墙热传导系数进行对比, 300厚的节能墙体的主体部分的传热和节能情况完全符合规范的要求, 同时它比490厚粘土墙节能66.2%。可以将其作为墙体材料在黑龙江省北部地区推广使用。

四、结论

(一) 新型墙体结构具有施工简单、节约能源、利废、保温

等特点, 此种轻质保温的墙体材料的应用和推广, 将会给黑龙江省北部地区带来巨大的社会效益和经济效益。

(二) 通过传热系数和节能系数的计算, 证明了节能墙体的

保温隔热性能完全符合规范的要求, 适合于在黑龙江省北部地区推广使用。

摘要：根据黑龙江省对墙体保温节能的要求, 新型节能墙体具有巨大的应用价值, 它不仅节约能源、有利环保, 而且施工简单;通过传热系数和节能系数的计算, 保温隔热性能完全满足黑龙江省北部地区规范要求。

关键词：保温节能,施工简单,新型墙体,应用价值

参考文献

[1]民用建筑热工设计规范.中国计划出版社, GB50176-93;

中国传统道德的双重价值结构 篇2

中国传统道德的双重价值结构

中国传统道德的双重价值结构主要表现在整体意识与自私自利意识、善待他人与善恶不分、重视道德理想与空谈道德的“统一”,其根源是中国封建社会特殊的经济政治结构.改变这种历史价值的双重特性以建立统一的道德价值观,是改革开放和发展社会主义市场经济的.客观需要,也是当前伦理学和道德与精神文明建设的一项重要任务.

作 者：钱广荣  作者单位：安徽师范大学,经济法政学院,安徽,芜湖,241000 刊 名：安徽大学学报（哲学社会科学版）  PKU CSSCI英文刊名：JOURNAL OF ANHUI UNIVERSITY（PHILOSOPHY & SOCIAL SCIENCES） 年，卷(期)：2000 24(2) 分类号：B82-02 关键词：双重   道德价值   结构   伦理学   道德建设  

产品设计中折叠结构的分析及价值 篇3

关键词：折叠结构；产品设计；多功能；节省空间

折叠结构是生活中很常见的一种结构，它从产生伊始就充当了“多功能”和“空间整理”的角色，将实现多种功能为一体成为了可能。都市的生活、工作和学习较以往任何时候都紧张和忙碌，生活形式也更加的多样性，特别是在居住空间十分有限的情况下，人们就越来越迫切的需求一种品质精致、功能多样化的折叠产品。折叠结构的多样化对产品的一种创新，让产品更加个性化、人性化，在满足人们对产品的基本功能要求同时，更加满足人们的心理和审美等多方面的需求。

什么是折叠结构？

1.什么是折叠结构？

折叠结构[1]（Deployable Structures）是一种用时展开、不用时可折叠收起的结构。

折叠结构具有两种稳定状态：完全折叠状态和完全展开状态。折叠时，折叠结构一般呈捆状，体积较小，便于储存和运输； 需要时，折叠结构可以展开到工作状态。在展开（折叠）过程中，构为可变体系，是机构；在完全展开状态，折叠结构是几何不变体系，可以承受荷载。折叠结构在航天领域也被称为可展结构（Deployable Structure），其主要是利用结构的可展开特性，制成在微重力或失重状态下使用的航天器，如可展天空天、太空电池板、空间伸展臂等[2]。

2.折叠结构的分类

收启式——“折”的语意

1.轴心式

以一个或多个轴心为折动点的折叠构造，最直观的物品是折扇，所以轴心式也称“折扇型”折叠[3]。轴心式是最基本也是应用最多的折叠形式。有同一轴心伸展的结构，如伞、窗户外的遮阳蓬；也有多个轴心的构造物（不是同一轴心），如维修路灯的市政工程车、工具箱等；还有同一轴心、伸展半径长度不同的物品；同一方向但可以上下联动的等等，在折叠童车设计上常常是多种形式的综合运用。

2. 平行式

平行式是利用几何学上的平行原理进行折动的折叠构造，典型形象是手风琴，所以平形式也称“手风琴型”。平行式可分为两种结构：一种是“伸缩型”，还有一种是“方向型”，结构上是平行的，而在运用时是由方向变化的。

平形式折叠的优点是活动灵活，易产生动感，线形变化丰富，具有律动美。相对轴心结构简单，造价低廉，广泛应用在各类产品设计中。不足的是这种结构的物品如不加辅助构件，不宜定向，易摇晃扭损。

组合式——“叠”的语意

1. 重叠式

“叠”的特征是同一种物品在上下或者前后可以相互容纳而便于重叠放置，从而节省整体堆放空间。最常见的如叠放在一起的碗碟、椅子（上下重叠）、超市购物车（前后重叠）。图4中的纸杯、凳子、碗匙都是应用重叠式摆放方式。

2. 套式

通常是由一系列大小不同但形态相同的物品组合在一起，特征是“较大的”完全容纳“较小的”。典型产品是俄罗斯传统玩具——套娃

“套”的另一种形态是滑动式，通过套筒的滑动来调节形体，实现一定的功能或空间的节省。典型代表是望远镜、长焦距照相机。

3.卷式

卷式构造可以使物品重复的展开与收拢，从造纸厂出厂的纸张和用于制作服装的坯布都是“卷”式形态。最典型的产品就是钢卷尺，其他还应用在诸如电动可伸缩的渔具、消防水管等产品上。最具代表的产品就是名为“线龟”的缠线器，其构造就是采用了“卷”的原理，通过“卷” 电线将分散在工作台面继电气设备后面垂下来的混乱场面收拾干净。

4.螺旋式

螺旋式结构的家具是通过利用螺旋的结构来实现家具上下或左右方向上的移动来实现折叠的目的。转椅就是生活中很常见的螺旋式结构家具。

5. 插接式

插接折叠结构是由我国传统家具的桦结构演变而来，该种结构实现折叠的原理是通过不同大小平面进行插接而实现可载物面积的变化。插接式结构细分又可以分为“嵌合式”和“活动桦式”两种。

柔性——新材料的使用

1. 充气型折叠结构

通过充气的方法将产品立体化，充气产品在内部气体放光后会占用极小的空间[4]，其运输、洗涤和收纳都是极其方便的，再加之其较高的强度与使用的耐久性，这些都正好符合了现代人的快节奏、个性化的生活方式。充气沙发就是最典型的例子。

2.材料变形实现折叠

利用材料变形来实现产品折叠的设计是伴随着新材料在设计中的应用而发展起来的。该种形式的产品折叠方式主要是依靠材料自身的塑性、易折叠性等特性。市面上有一种折叠水壶就是利用了这种形式的折叠，没有水的状态下可以将其卷起来仅占很小的空间；当向水杯内装水时，折叠起来的部分会自动的展开成一个瓶形。这种结构同时满足了人们的心理需求和功能需求。

折叠结构的功能价值及应用

当今社会，人口越来越多，人们的生活水平不断提高提高，产品设计越来越受到社会和人们的关注。人们对于产品设计的要求越来越高，不仅满足功能的需求，更追求产品在其心灵上的寄托，这使产品设计师在设计产品的功能时还需要考虑空间的节约和材料的合理利用。结构设计是产品设计的精髓，产品有了好的结构，才能有好的设计。好的结构设计要能给用户带来使用上的便捷，空间上的节省，造型上的独特等优势。折叠结构便在结构设计中脱颖而出，成为解决功能和造型空间上统一的办法之一。近几年，节约型设计，绿色设计等等设计风潮席卷我国设计行业，设计师也越来越多的关注折叠结构，通过折叠结构在产品上的应用，达到产品的结构合理化、造型美观化、空间节约化、功能多样化、材料节省化等目的。使用折叠结构，不仅满足了人们对于产品设计功能上的需求，减少产品的空间浪费，使产品实现一物多用的目的。多功能的使用方式，可以带给人更多的乐趣。同时，还能在储存、运输上给人们更多的便利，低碳环保，省时省力，低仓储及运输成本，可避免不必要的资金再投入而造成的浪费。折叠结构还可以和产品外观设计相结合，在产品造型上进行改良和创新，带给人们精神上的享受[5]。

近现代设计中，折叠结构在产品设计中占有越来越重要的地位，未来折叠结构在产品设计中的使用将会使产品更加具有个性化、自明性，赋予产品更多的意味，增加产品的趣味性。相信在不久的将来，折叠房屋、折叠汽车等产品设计将不再是梦，人们生活中的各种常用物品，都可以应用折叠结构，从而给人们的生活带来更大的便利。

结束语

简约本是一种风格但更加是一种潮流，而折叠是诊释简约的一种独特方式。

时下消费者越来越注重强调自我、追求个性，传统的产品设计形式已不能满足年轻人的需求。这就要求今后产品的功能和款式更贴近现实生活的需求，符合日益强烈的生活内容需求和个性审美需求，体现功能多样化的产品设计趋势。在现代产品设计中折叠结构的应用是我们获取空间、追求功能多样化和体现个性化的最佳选择。

参考文献：

[1]折叠结构——百度百科[OL]

http：//baike.baidu.com/link？url=80Fw8a-3LTZpLZxbHeBsmzW1kE1u5rNhAnUzOEBAeVRDMgsWSg66ysoV7EKP7dT86-Y1T6R3lrzhODnKtBzFha

[2]颜卫亨，计飞翔，张茂功，折叠结构体系及类型[J].建筑科学与工程学报，2006

[3] 叶丹 姜威，折叠结构的形式及设计要素[C].国际工业设计教育研讨会论文集，2007

[4]张鹏飞，小空间、大创造现代折叠家具结构设计研究[D].华东理工大学论文，2011

[5]顾小平，医疗器械中折叠结构的运用与研究[D].湖北工业大学论文，2010

（作者单位：沈阳航空航天大学设计艺术学院）

作者简介：李海涛（1987.4.25-）男，汉族，沈阳航空航天大学设计艺术学院研究生，研究方向：工业设计。

价值结构分析 篇4

在知识经济背景下, 企业应对日趋激烈的市场竞争的法宝是培育、获取核心竞争优势, 而结构资本是核心竞争优势的基础与源泉。如果说物质资本与人力资本是企业生产过程中必不可少的投入要素, 结构资本则是将物质资本与人力资本有效融合的更高层次的投入要素;如果前者是“硬”要素, 则后者是“软”要素。企业生产经营和管理活动的实践过程中积累的结构资本越多, 则企业越具有盈利与可持续发展能力, 企业价值越高。

结构资本的存量决定了企业配置资源的能力, 结构资本的增长、更新则决定了企业未来的竞争能力。拥有独特并富有活力的结构资本是企业保持竞争优势的根本。但如何使企业结构资本的价值始终保持, 关键在于有效的更新结构资本。本文首先界定了结构资本的内涵, 接着分析了结构资本的价值创造机理, 在此基础上, 将结构资本引入生产函数, 探讨了企业价值最优决策, 得出了结构资本的最优增长路径。

1 结构资本的内涵界定

目前, 国内外对结构资本的研究尚未形成体系, 虽然有许多文献都提到结构资本, 但对其内涵以及表现形式还很难达成一致。例如, Edvinsson和Sullivan (1996) 认为结构资本是指不依附于企业人力资本而存在的其他所有资本, 代表了企业各种投入要素转化为最终价值的能力, 这种能力是企业所拥有的, 即使组织成员离开, 仍然留存于组织中的无形资产[1]。Frances Horibe (2000) 认为结构资本可以是计算机系统、网络, 也可以是简单到电话、会议室, 这些结构资本对于充分发挥智力资本的作用占有举足轻重的地位[2]。Chowdhry和Garmaise认为结构资本是企业的默会知识[3]。Lev和Radhakrishnan (2003) 认为结构资本是技术、商业实践、过程、设计的结合体, 主要包括特定的商业流程和设计激励系统以及薪酬系统, 结构资本能使企业持续地从给定资源中以更高质量的产品和更低的成本, 获取更多的收益[4]。Atkeson和Kehoe (2005) 认为结构资本是在组织自身体现出来的, 随同产出品一起生产的企业特有的资本, 即是产出的副产品, 其实质是知识[5]。

整合以上学者对于结构资本的阐述, 本文认为结构资本是企业在生产经营和管理活动的实践中积累形成的, 蕴含在组织中的实现共享的知识和技能。它依托于组织成员所拥有的知识、技能和经验, 表现为企业的组织结构、业务流程、知识学习、企业文化、信息基础设施等, 代表了物质资本与人力资本以及人力资本之间的结合方式, 为企业知识的创造、传递、使用与保护和企业价值的实现与增值提供支持与保障。

2 结构资本的价值创造机理

企业作为一种经济组织, 只有当产出大于投入, 即不断产生经济利润和价值增值时, 企业才可能持续发展。对于企业而言, 投入要素是各种资源, 其中既包括传统的物质资本, 如资金、土地、厂房等, 也包括各类人力资本。这些投入要素只有被企业有效整合才能转化为各种产品和服务, 实现资本的增值效应, 如图1所示。

从上图可以看出, 结构资本并不是企业价值增值过程中的直接投入要素, 但结构资本为人力资本与物质资本的有效整合提供了支持与保障。由于人力资本对组织的依赖性, 没有企业与员工之间的协作就不能实现人力资本的增值, 人力资本不与物质资本结合就不能发挥作用, 正是结构资本为人力资本与企业、人力资本与物质资本的结合搭起了桥梁。有效的组织结构设计、适当的集权与分权, 与企业历史、组织规模、经营领域相适应的企业文化以及先进的企业知识资产等都有助于激发员工学习与工作的积极性与创造力, 从而有利于企业人力资本存量的提高及其价值的实现, 为人力资本创造知识、发挥知识增值作用提供环境支持。结构资本对人力资本这种外部效应, 使得企业价值最大化问题的内涵发生了巨大变化。引入结构资本后, 企业价值最大化问题变成了动态模式。

3 企业价值模型

本文将企业价值定义为企业各期利润的折现值。为了集中考虑结构资本对企业价值的影响, 我们假设企业在每期的投资总额相等, 并假设物质资本以固定速率γ>0增长。

我们将企业的生产函数定义为Y (t) =A·f[K (t) , H (t) ]。产出水平Y (t) 依赖于技术水平A, 物质资本投入K (t) , 以及人力资本投入H (t) 。企业规模收益不变, 所有投入要素的边际收益递减且为正。

企业规模收益不变, 所以上述函数是一次齐次的。假设y (t) =Y (t) /K (t) 表示每单位物质资本的平均产出, h (t) =H (t) /K (t) 表示每单位物质资本的平均人力资本存量, 则生产函数的密集形式可表示为y (t) =A·f[h (t) ], 其中f′ (t) >0, f″ (t) <0。

假设Ik (t) 表示对物质资本的投资, δk>0表示物质资本的贬值率, 则物质资本的积累过程可用以下微分方程表示:

$\dot{\text{Κ}}(\text{t})=\text{Ι}{}_{\text{k}}(\text{t})-\text{δ}{}_{\text{k}}\cdot \text{Κ}(\text{t})$ (1)

在生产经营过程中, 企业通过对结构资本的投资获得新的知识、技能和经验, 就是说企业结构资本的增量表现为组织新增加的特有资源或资产。这些新增加的资源或资产与企业投入要素相结合, 能够为企业创造更多的利润和价值增值。假设S (t) 表示结构资本存量, Is (t) 表示对结构资本的投资, δs>0表示结构资本的贬值率, 则结构资本积累的动态方程为:

$\dot{\text{S}}(\text{t})=\text{Ι}{}_{\text{s}}(\text{t})-\text{δ}{}_{\text{s}}\cdot \text{S}(\text{t})$ (2)

通过对结构资本价值创造机理的分析, 我们得知结构资本对产出的贡献源自其对人力资本的外部效应。结构资本通过激发员工的价值创造潜力, 提高了企业的人力资本存量。显然, 结构资本对人力资本积累的影响也遵循边际递减规则, 即结构资本存量越高, 则额外一单位结构资本的增加所引起的人力资本增加的幅度越小。设Ih (t) 表示对人力资本的投资, δh>0表示人力资本的贬值率, 则人力资本的积累过程可表示为:

$\dot{\text{Η}}(\text{t})=\text{Ι}{}_{\text{h}}(\text{t})\cdot \text{s}(\text{t}){}^{\text{ε}}-\text{δ}{}_{\text{h}}\cdot \text{Η}(\text{t})$ (3)

其中, s (t) =S (t) /K (t) 表示每单位物质资本的平均结构资本存量, ε∈ (0, 1) 。

根据方程 (3) 得知, 人力资本的增长除与企业对人力资本的投资相关, 还与企业的结构资本存量相关。参数ε体现了结构资本对人力资本积累作用的边际递减效应。

同样, 以密集形式表示对各种投入要素的投资, ik (t) =Ik (t) /K (t) , is (t) =Ik (t) /S (t) , is (t) =Ih (t) /H (t) 。物质资本以固定速率γ增长, 因而ik (t) =γ+δk为常量。方程 (2) 与方程 (3) 可分别表示为:

$\dot{\text{s}}(\text{t})=[\text{i}{}_{\text{s}}(\text{t})-\text{δ}{}_{\text{s}}-\text{γ}]\cdot \text{s}(\text{t})$ (4)

$\dot{\text{h}}(\text{t})=[\text{i}{}_{\text{h}}(\text{t})\cdot \text{s}(\text{t}){}^{\text{ε}}-\text{δ}{}_{\text{h}}-\text{γ}]\cdot \text{h}(\text{t})$ (5)

企业的每期利润函数为∏ (t) =Y (t) -Ik (t) -Ih (t) -Is (t) 。每单位物质资本的平均利润为:

π (t) =A·f[h (t) ]-γ-δk-ih (t) ·h (t) -is (t) ·s (t) (6)

其中, π (t) =∏ (t) /K (t) 。显然, 企业的每期利润由is (t) 、ih (t) 、s (t) 和 h (t) 决定, 其中is (t) 和ih (t) 是可控的, 企业可以根据每期利润最优化目标调整人力资本和结构资本投资, s (t) 和h (t) 是由方程 (4) 和 (5) 决定的状态变量。设时间偏好率为ρ>0, 则企业价值最优模型可表示为:Max∫${}_0^{+\infty }$π (t) ·e-ρ·tdt。

为了使目标函数∫${}_0^{+\infty }$π (t) ·e-ρ·tdt达到最大值, 我们引入哈密顿函数:

H (t) =π (t) +λh (t) ·[ih (t) ·s (t) ε-δh-γ]·h (t) +λs (t) ·[is (t) -δs-γ]·s (t) (7)

其中, λs (t) 、λh (t) 分别表示h (t) 、s (t) 的影子价格, 即在t时刻状态变量增加一单位所带来的最优值的改变是多少单位。

企业价值最优决策的一阶条件为:

Hih=0⇒λh (t) =s (t) -ε (8)

His=0⇒λs (t) =1 (9)

$\dot{\text{λ}}{}_{\text{h}}(\text{t})=[\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{h}}+\text{γ}-\text{i}{}_{\text{h}}(\text{t})\cdot \text{s}(\text{t}){}^{\text{ε}}]\cdot \text{λ}{}_{\text{h}}(\text{t})-\text{A}\cdot {\text{f}}^{\prime }+\text{i}{}_{\text{h}}(\text{t})$ (10)

$\dot{\text{λ}}{}_{\text{s}}(\text{t})=[\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{s}}+\text{γ}-\text{i}{}_{\text{s}}(\text{t})]\cdot \text{p}{}_{\text{s}}(\text{t})-\text{ε}\cdot \text{i}{}_{\text{h}}(\text{t})\cdot \text{h}(\text{t})\cdot \text{s}(\text{t}){}^{\text{ε}-1}\cdot \text{λ}{}_{\text{h}}(\text{t})+\text{i}{}_{\text{s}}(\text{t})$ (11)

横截性条件为:

$\underset{\text{t}\to +\infty }{{\displaystyle \lim }}\text{λ}{}_{\text{h}}(\text{t})\cdot \text{e}{}^{-\text{ρ}\text{t}}\cdot \text{h}(\text{t})=0$ (12)

$\underset{\text{t}\to +\infty }{{\displaystyle \lim }}\text{λ}{}_{\text{s}}(\text{t})\cdot \text{e}{}^{-\text{ρ}\text{t}}\cdot \text{s}(\text{t})=0$ (13)

λs (t) =1推出$\dot{\text{λ}}$s (t) , 根据方程 (11) 可以得出:

$\text{i}{}_{\text{h}}(\text{t})=\frac{\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{s}}+\text{γ}}{\text{ε}}\cdot \frac{\text{s}(\text{t})}{\text{h}(\text{t})}(14)$

对方程 (8) 求导得:

$\dot{\text{λ}}{}_{\text{h}}(\text{t})=-\text{ε}\cdot \text{s}(\text{t}){}^{-1-\text{ε}}\cdot \dot{\text{s}}(\text{t})$ (15)

将方程 (14) 和 (10) 代入方程 (15) , 得到企业价值最优均衡的平衡增长路径上结构资本的长期增长率为:

$\dot{\text{s}}(\text{t})=\frac{\text{A}}{\text{ε}}\cdot {\text{f}}^{\prime }\cdot \text{s}(\text{t}){}^{1+\text{ε}}-\frac{\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{h}}+\text{γ}}{\text{ε}}\cdot \text{s}(\text{t})$ (16)

同理, 把方程 (14) 代入方程 (5) , 可以得到企业价值最优均衡的平衡增长路径上人力资本的长期增长率为:

$\dot{\text{h}}(\text{t})=\frac{\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{s}}+\text{γ}}{\text{ε}}\cdot \text{s}(\text{t}){}^{1+\text{ε}}-(\text{δ}{}_{\text{h}}+\text{γ})\cdot \text{h}(\text{t})$ (17)

方程 (16) 与 (17) 构成了两个内生变量 (结构资本与人力资本) 的方程组。这样, 对企业价值最优均衡的动态分析可以简化成对这个方程组的动态分析。

4 企业价值模型的动态分析

为了进行动态分析, 我们引入柯布-道格拉斯生产函数f[h (t) ]=h (t) μ, μ∈ (0, 1) 。根据柯布—道格拉斯生产函数的性质, $[\dot{\text{h}}(\text{t}),\dot{\text{s}}(\text{t})]=(0‚0)$的解是企业价值最优的唯一稳态[6]。因而, 企业价值最优时, 人力资本与结构资本的稳态分别为:

s (t) =Aε·ρ+δs+γρ+δh+γ·1δh+γ1/[1-μ· (1+ε) ],

h (t) =ρ+δs+γε· (δh+γ) ·sε-1 (18)

方程 (18) 中$\overline{\text{s}}(\text{t})$和$\overline{\text{h}}(\text{t})$都是常量, 这意味着K (t) 、H (t) 和S (t) 的增长速率都是γ。在长期均衡视角下, 投资变量Ik (t) 、Ih (t) 和Is (t) 也将以固定速率γ增长。因此, ih (t) 和is (t) 在稳态时也是常量, 其中:

$\overline{\text{i}{}_{\text{h}}}=\frac{\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{s}}+\text{γ}}{\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{h}}+\text{γ}}\cdot \frac{\overline{\text{s}}}{\overline{\text{h}}}‚\overline{\text{i}{}_{\text{s}}}=\text{δ}{}_{\text{s}}+\text{γ}(19)$

由此可见, 只有结构资本、人力资本都以固定速率γ增长时, 目标函数才能达到稳态, 企业价值才能最优。

为了讨论转型动态, 我们把方程 (16) 、 (17) 线性化:

$\left[\begin{array}{l}\dot{\text{h}}(\text{t})\\ \dot{\text{s}}(\text{t})\end{array}\right]=\text{J}\cdot \left[\begin{array}{l}\text{h}(\text{t})-\overline{\text{h}}\\ \text{s}(\text{t})-\overline{\text{s}}\end{array}\right]$

其中

$\text{J}=\left[\begin{array}{cc}-(\text{δ}{}_{\text{h}}+\text{γ})& (1+\text{ε})\cdot (\text{δ}{}_{\text{h}}+\text{γ})\cdot \frac{\overline{\text{h}}}{\overline{\text{s}}}\\ -(1-\text{μ})\cdot \frac{\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{h}}+\text{γ}}{\text{ε}}\cdot \frac{\overline{\text{s}}}{\overline{\text{h}}}& \text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{h}}+\text{γ}\end{array}\right]$

(20)

雅可比矩阵J的迹和行列式分别为:Tr (J) =ρ, Det (J) =[ (1+ε) · (1-μ) /ε-1]· (ρ+δh+γ) · (δh+γ) 。矩阵J的迹是正值, 由稳定性理论可知, 当Det (J) <0时, 目标函数稳态才是鞍轨稳定的, 即企业价值存在唯一均衡路径收敛到稳态。出现鞍轨稳定的条件是:

$\text{ε}＞\frac{1-\text{μ}}{\text{μ}}(21)$

显然, 当结构资本对人力资本积累的贡献以及人力资本对产出的贡献的边际递减效应都不显著时, 条件 (21) 成立。

如果条件 (21) 成立, 我们可以通过计算矩阵J的特征向量, 求出鞍轨的分析表达式。设P=[p1p2]为属于矩阵J的负特征值λ1的特征向量, 则鞍轨为$\text{s}(\text{t})-\overline{\text{s}}=(\text{p}{}_2/\text{p}{}_1)\cdot [\text{h}(\text{t})-\overline{\text{h}}]$。我们可以得到:

$\begin{array}{l}\text{s}(\text{t})=\left[1-\frac{(1-\text{μ})\cdot (\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{s}}+\text{γ})}{\text{ε}\cdot (\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{h}}+\text{γ}-\text{λ}{}_1)}\right]\cdot \overline{\text{s}}\\ +\frac{(1-\text{μ})\cdot (\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{s}}+\text{γ})}{\text{ε}\cdot (\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{h}}+\text{γ}-\text{λ}{}_1)}\cdot \frac{\overline{\text{s}}}{\overline{\text{h}}}\cdot \text{h}(\text{t})(22)\end{array}$

因为λ1<0, 所以沿着方程 (22) 产生的轨迹趋于稳态的收敛过程意味着h (t) 和s (t) 沿着相同方向发展, 他们的轨迹正向倾斜。因此, 在人力资本和结构资本数量未达到稳态时, 企业应动态调整h (t) 和s (t) , 使得h (t) 和s (t) 沿着方程 (22) 决定的轨迹运行, 以实现价值最优。这时每单位人力资本的增长, 就应引起$\frac{(1-\text{μ})\cdot (\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{s}}+\text{γ})}{\text{ε}\cdot (\text{ρ}+\text{δ}{}_{\text{h}}+\text{γ}-\text{λ}{}_1)}\cdot \frac{\overline{\text{o}}}{\overline{\text{h}}}$单位的结构资本投资。

5 结 论

本文将结构资本引入生产函数, 构建了企业价值最优决策模型。通过模型动态分析可以得出结构资本是影响企业价值的重要因素。结构资本作为一种特殊的资本形式, 它通过提供适当的环境激发员工的最大潜能, 使其产出更多价值。也就是说, 结构资本能够促使人力资源向人力资本转化, 对人力资本的积累具有外部效应。因此, 企业应动态调整结构资本与人力资本存量, 使它们沿着企业价值最优均衡的平衡增长路径增长, 以实现企业价值最优。

参考文献

[1].Edvinsson, Sullivan.Developing a Model for Manage-ment Intellectual Capital[J].European Management Journal, 1996

[2].Frances Horibe.Managing Knowledge Workers:New Skills and Attitudes To Unlock the Intellectual Capital in Your Organization[M].NY:Wiley, 2000

[3].Chowdhry, Garmaise.Organization Capital and In-trafirm Communication.eScholarship Repository, University ofCalifornia, 2003

[4].Lev, Radhakrishnan.The Valuation of Organization Capital[J].National Bureau of Economic Research, 2003

[5].Atkeson, Kehoe.Modeling and Measuring Organization Capital[J].Journal of Political Economy, 2005

价值结构分析 篇5

摘要：传统的工作价值现研究得到了很多种因素模型，难以具有相互印证的结论，稳定性和可重复性较低。近期的研究更注重基本价值观和工作价值观的关系，对整合以往不同的研究做出了贡献，同时也开始采用层面理论等方法，提供了传统研究没有发现的更多的信息．工作价值观和基本价值观的整合、不同文化特性下的研究、对原有因素结构的比较整合代表了工作价值观结构未来的研究趋势。引言

工作价值观(workvalues)是西方近20年来新兴的研究热点，工作价值观简单的说是主体对于工作意义的认识。从广义上看，工作价值观包括了从职业伦理道德到工作取向的一系列概念。它包括了工作倾向性(workpreferences)、工作需求以及职业伦理系统等。近年的研究开始将以往的相关概念进行整合，更多的从基本价值观在工作环境下的反映来解释工作价值观。国内学者对于工作价值观的研究还不多，其中宁维卫(1996)针对super的“工作价值观量表”制作了wⅵ中文版，倪陈明和马剑宏(1998，2000)对企业职工的工作价值观和组织行为关系进行了分析。由于工作价值观是含义较广的多维概念，对于它的结构的认识有非常重要的研究价值，因而也成为工作价值观研究领域最重要的一个分支。传统的工作价值观结构研究

传统上对于工作价值观结构的研究主要通过因素分析的方法。最常用的工作价值观的分类方法是把工作价值观分为内在工作价值观与外在工作价值观两大因素。super在1962年比较完整的阐述了工作价值观(workvalues)的结构理论，将工作价值观划分为三大类：一是内在价值，指与工作本身有关的一些因素：二是外在工作价值，指与工作本身性质无关的一些因素；三是外在报酬。super根据自己的理论建立了“工作价值问卷(wvi)”，包括15个因子。宁维卫(1996)对wⅵ进行了修订制定了wⅵ

borg对elizur1984年的工作价值观模型进行了检验，并和其它模型进行了比较和跨文化研究。borg进一步将elizur模型的“绩效层面”更详细的分为四种要素：(1)工作成果主要取决于自身的成绩；(2)自身成绩和系统(环境)相比，工作成果更取决于自身成绩；(3)自身成绩和系统相比，工作成果更取决于系统；(4)工作成果取决于系统。borg对比了elizur的层面模型和rosenberg的三因素理论后认为层面理论模型比rosenberg的三因素模型更为合适。borg同时比较了elizur和swidersky的三层面模型，认为swidersky的f2和f3维度均不能很好的解释[1。虽然不同的层面理论研究也有结果上的差别，但以上研究的第一个层面都具有相似性，对于这个层面的分类根据初始项目的不同稳定在三个和四个左右。3．2“整合基本价值观研究”的趋势

90年代末期，研究者开始从工作价值观和人类基本价值观中的其它领域的关系角度出发来研究工作价值观。elizur(1999)对生活价值观和工作价值观进行了整合并进一步发展了自己的工作价值观多层面理论。elizur认为以往很多的关于工作价值观的研究在很大程度上和人类生活价值观的研究相隔绝。同时，关于生活价值观的研究也常常忽略工作价值观领域的研究成果。同样，个人基本价值观可能会和生活的不同领域相关联。比如，一个人的工作价值观中“追求金钱”和“追求有趣的工作”等因素很可能受到家庭生活的影响。这样，只有将两个领域的研究结合在一起才能同时促进工作价值观和基本价值观的研究进展。

elizur结合自己的层面理论将生活价值观从三个层面进行定义：“价值形态”、“聚集度”和“生活领域”。第一个层面“价值形态”可以分为三种，第一种是物质形态，这些价值因素能直接对人产生比较具体的影响，比如健康、体格、经济保障、报酬和工作条件；第二种形态是情感形态，这些价值因素主要表达了生活中人际关系中的情感，比如爱、被同事尊重、公平的监督等等：第三种价值观形态是认知形态，这些价值观因素只要表达想法、信仰和观点等等，比如生活和工作乐趣、成就、责任感和独立。第二个层面是“聚集度”(focus)，有的价值观的含义是收敛的，也就是说这些价值观非常容易分清和它们相联系的行为和环境，比如金钱、好朋友、工作成绩受到承认；而有些价值观则是发散的，也就是说这些价值观很难区分与之相联系的行为和环境，比如有意义的生活和工作、对社会的贡献、人格受到尊重等等。这个层面和elizur(1984)针对工作价值观提出的绩效层面非常相似。第三个层面“生活领域”层面是指一个价值更针对具体的工作领域还是更泛化的存在于生活(主要指家庭生活和个人生活)之中。比如“工作乐趣”是工作价值形态而“有趣的生活”则是生活价值形态。根据价值观的生活领域形态还可以更详细的分化出文化价值观和信仰价值观等。工作价值观和生活价值观第一个层面和第二个层面上具有类似的结构，区别在于第三个层面。

结构调整凸显价值魅力 篇6

在市场调整中，许多基金重仓股表现出良好的抗跌性。在反弹中，也都纷纷创出历史新高，显示出投资者对这种股票的看好。同时，市场在蓝筹股与题材股轮番刺激下也开始走高。投资者开始担心，指数的上涨会不会又迎来新一轮的调控?

对这个问题，长信银利精选基金经理胡志宝思考的是：政府调控的目标是什么?是调控具体的点位还是调控市场投资的氛围?亦或调控参与者的狂热?他认为，政府可能并不是要对指数做具体的点位目标设置，调控的主要是市场投机的氛围，担心积累起一些泡沫。

胡志宝说，最近两三年调控的结构或调控的次数、频率有了很大的提高。我想这是必然现象。政府调控技巧在不断成熟，通过不断的微调来调缓经济过快的增长，而不是像以前一些宏观政策是通过剧烈的调整或者说比较大幅度的调整来实施。所以我对这种调控和经济的成长持乐观态度。相应在操作上，我们更多地注重中长期趋势，关注一些本质问题，而不是对短期的局部波动作出反应。中国长期来看还是经济持续增长，要看流动性过剩局面会否改变，这才是决定我们投资的根本问题。

至于在4300点当口，哪些板块仍有投资价值?胡志宝说：“我们基金主要投资方向有三个，第一个是人口红利，第二个是全球化，第三个是资产整合。人口红利主要是从消费的角度来看，高端消费品可能还会有一个高速的增长，比如说高档白酒等的品牌行业，以及消费渠道如商场、百货行业。其次，从全球化的角度来看，中国制造业正在盛起，并走向全球，已经成为全球的制造业。第三是现在的市场估值已不便宜了，对于资产注入或整体上市等外延式的增长，值得关注其中的机会。”

捕捉整体上市不如价值投资

“投行的经历告诉我，资产注入、整体上市并没有那么简单，可能会经历很长也很艰难的过程。”宝盈鸿利基金经理刘丰元表示，在坚信中国A股长牛的理念下，要坚定选择持有蓝筹股。他认为垃圾股、题材股从业绩上来看，根本就没有安全边际，一个成熟的理性投资者应该坚持价值投资的理念，寻找那些价值股与成长股。这些股票随着时间的推移，上涨更有基本面的支撑，投资者能赚取安全边际较高的投资收益。

刘丰元表示，虽然资产注入和整体上市是今年以来最热闹的投资主题，但是在投资中，仍然应该坚持价值投资。首先要根据上市公司原有资产收益来进行定价，然后再考虑资产注入和整体上市可能带来的增值，不能仅仅依靠朦胧的资产注入或整体上市预期而进行纯粹投机性的投资。

在谈到资产配置时，刘丰元表示，金融、地产、机械、钢铁、消费、有色、建材等行业将成为宝盈鸿利基金重点关注的投资领域。近期，宝盈在投资策略上也作了相应调整，更倾向持有确切业绩支撑的蓝筹股，空位也会作适当控制。

防范风险放在首位

银河基金股票投资部总监、银丰基金经理李昇表示，将坚持价值投资的思略，将风险防范放在首位，具体品种选择上倾向于有确切业绩支撑的蓝筹股，尤其是消费、服务类股票。

价值结构分析 篇7

在我国都市农业发展进程所涌现的众多模式类型中, 多数学者认为“蟹岛模式”是都市农业发展的典型范例之一, 其原因是, 北京蟹岛集团以“生态、环保、可持续”为经营理念, 以生态农业为轴心, 依据生物链原理, 将种植业、养殖业、水产业、微生物工程、再生能源、水资源利用、有机农业技术开发、农产品加工销售、餐饮住宿、旅游会议等产业项目构建成为相互依存、相互转化、互为资源的循环闭系统, 建立了一个比较完善的循环经济产业模式。

本文将投入产出模型应用于蟹岛模式的研究, 旨在系统总结和挖掘“蟹岛模式”的成功经验和做法, 为我国各地开展都市农业实践活动提供指导。

一、蟹岛模式投入产出模型分析

1. 蟹岛模式系统结构分析

本文在实地调研的基础上, 从系统学角度将蟹岛模式划分为种植业系统、养殖业系统、加工业系统、旅游业系统和微生物还原系统五大系统。其系统结构简图如图1所示。

图1描述了蟹岛模式物质流动过程, 为投入产出表的建立提供了依据。首先在种植业系统, 农作物通过光合作用将物质和能量转化为如小麦、玉米、大豆、蔬菜等有机农产品。种植业系统产出的有机农产品大部分被旅游业系统消费, 剩余数百吨的干物质 (农作物秸秆等) 同加工业系统的农副产品 (粮食加工的麸皮等) 一起作为饲料被输送到养殖业系统。养殖业系统养殖品种主要有柴鸡、柴鸭、牛、羊、驴、猪、蟹、鱼等, 其产出的有机食品——肉、蛋、水产品等输入到旅游业系统被游客消费。种植业系统产出的部分有机农产品和养殖业系统的部分产品被输送到加工业系统进行加工增值, 如加工豆制品、白酒等, 然后输入到旅游业系统被游客消费。部分农作物秸秆、人粪尿、畜禽粪便等被运送到沼气发酵部门, 经过微生物分解作用产出沼渣沼液作为养分返回到种植业系统, 同时产出沼气作为旅游业系统的燃料和污水处理部门的曝气动力。

2. 蟹岛模式部门划分

应用投入产出分析方法的关键是进行合理的部门划分。为方便蟹岛模式系统投入产出的数据获取和投入产出模型的应用, 对蟹岛模式各系统按其业务性质的不同进行如下部门划分:种植业系统划分为大田 (X1) 、大棚 (X2) 两个部门;养殖业系统划分为畜产 (X3) 、禽产 (X4) 、水产 (X5) 三个部门;加工业系统划分为粮油加工 (X6) 、蔬菜加工 (X7) 、畜禽加工 (X8) 三个部门;旅游业系统划分为住宿 (X9) 、餐饮 (X10) 、康乐 (X11) 和其他旅游 (X12) 四个部门;微生物还原系统划分为污水处理 (X13) 、沼气发酵 (X14) 和湖塘净化三个部门, 由于净化湖塘部门仅有水的流动, 对投入产出影响很小, 为统计和计算方便, 在投入产出表的建立过程中, 将净化湖塘部门忽略不计。

3. 蟹岛模式投入产出模型构建

在蟹岛产业网络中, 一个部门同时兼任供给和需求两种角色, 例如以纵列的种植业大田部门来讲, 作为投入部门将其产出品即玉米、小麦等农产品提供给加工部门进行加工, 此时加工部门是农产品的需求部门;以横行的种植业大田部门来讲, 作为需求部门获得来自其他部门的产出如污水处理和沼气发酵部门的产出品, 即中水和沼肥。与种植业大田部门对应的同一列投入相加, 即得到各部门对种植业大田部门的全部投入;与种植业大田部门对应的同一行产出相加, 即得到大田部门的全部产出。种植业系统、养殖业系统、加工业系统、旅游业系统和微生物还原系统各部门之间的投入与产出, 属于中间投入和中间产出, 其他的投入、产出属于外部系统的投入和产出。

基于对蟹岛模式部门的划分, 应用投入产出分析方法, 通过实地调研, 建立起蟹岛模式投入产出模型如表1所示。

二、蟹岛模式价值结构分析

基于蟹岛模式价值型投入产出表, 根据各部门对总产出的贡献度、各部门之间的影响力系数和感应度系数计算公式, 利用Excel软件对投入产出表进行计算, 得出投入产出模型结果如表2所示。

1. 各部门对总产出的贡献度分析

从表2可以看出, 在蟹岛模式五个系统的14个部门中, 对蟹岛总产出贡献度排在前五位的依次是住宿、餐饮、康乐、大棚、水产部门。根据表2各部门的贡献度, 还可以得到五大系统对蟹岛总产出 (未扣除投入) 的贡献度如图2所示。

从五大系统各个部门对总产出的贡献度来看, 各系统和部门的重要性如下: (1) “前店”是关键性的产出部门。长期以来为北京蟹岛发展做出显著贡献的是旅游业系统下的各个部门, 蟹岛的成功首先归功于旅游部门运营的成功, 旅游系统对蟹岛总产出的贡献份额达到77.78%。除此以外, 与旅游业系统联系紧密的大棚和水产部门也具有很强的盈利能力。 (2) “后园”是基础性的支撑部门。“后园”的种植业系统、养殖业系统除了对“前店”盈利部门提供强力支撑外, 后园自身产出对总产出的贡献度也达到15.17%。 (3) “前店”和“后园”的加工转化和微生物还原。加工业在促使物质从种植养殖业系统流向旅游业系统不断增值过程中、污水处理和沼气发酵系统在保证物质从旅游业流向种植养殖业系统过程中都发挥着重要的转化作用, 形成良性循环。这两个中间链接性的系统对总产出的贡献度为7.06%。

2. 各部门波及效果分析

利用投入产出分析方法, 不仅可以对产业间的关系进行静态的结构分析, 还可以对产业间的关系进行动态的波及效果分析。所谓波及效果分析是指当投入产出表中的某一部门发生变化时, 对其他部门可能产生影响的分析。

对蟹岛模式来讲, 影响力系数反映当部门j每增加一个单位最终使用对其他部门所产生的需求波及程度。感应度系数反映每个部门均增加一个单位最终使用时, 部门i由此而受到的需求感应程度。表2的结果表明, 影响力系数位于前列的依次是污水处理、住宿、大田、康乐、大棚部门, 这些部门产出的变动对其他部门的产出有显著影响;感应度系数位于前列的依次是粮油加工、畜禽加工、沼气发酵、大田、禽产部门, 这些部门的产出容易受到其他部门产出变动的影响, 较为敏感。

三、结语

研究结果表明, 旅游业系统中的住宿、餐饮、康乐三个部门对整个蟹岛模式总产出的贡献度最大, 是蟹岛园区的主要利润来源, 其次是种植业和养殖业系统。可见, 旅游业和农业是蟹岛模式的主要产业, 农游合一是蟹岛模式最主要的特点之一。另外微生物还原系统的污水处理和沼气发酵部门对整个蟹岛模式的良性运转起到了关键的支撑作用, 是蟹岛模式体现循环经济思想不可或缺的部门。蟹岛模式实现了各部门的和谐, 价值结构合理, 效益明显, 是一种值得大力推广的都市农业发展模式。

摘要：本文将投入产出模型应用于蟹岛模式的研究, 对蟹岛模式进行了合理的部门划分, 在实地调研所获得实物数据的基础上建立了蟹岛模式价值型投入产出表, 计算了各部门对总产出的贡献度以及各部门的影响力系数和感应度系数并进行了排序。研究结果表明:蟹岛模式实现了各部门的和谐, 价值结构合理, 效益明显, 是一种值得大力推广的都市农业发展模式。

关键词：投入产出模型,蟹岛模式,价值结构分析

参考文献

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[3]赵剑锋:北京蟹岛创新的循环经济发展模式分析[J].世界农业, 2006 (9)

价值结构分析 篇8

本文选取2011、2012年所有A股上市公司作为研究的样本, 在样本中剔除金融保险类公司, 股权结构、关联交易对企业价值的影响有滞后性, 所以剔除当年上市的上市公司, 同时也将相关数值缺失及数据异常的公司剔除。数据异常指的是其交易金额为负或者第一大股东持股比例大于1的情况。对于ST和PT公司, 因为这些公司可能继续利用关联交易进行盈余管理, 所以将其保留在样本中。最终得到2811个样本公司, 其中2011年1358个, 2012年1453个。

2 变量定义

为了解进一步研究股权结构和关联交易对企业价值的影响, 以企业价值为被解释变量, 以股权结构、关联交易为解释变量。

2.1 被解释变量

(1) SRPT:关联交易发生的规模, 是关联交易发生额占公司年末总资产的比重。

(2) Tobin Q:企业价值等于公司市场价格除以公司重置成本。公司市场价格为年末流通股市值、非流通股份占净资产金额与负债的合计, 公司的重置成本等于年末总资产。

本文之所以选择用Tobin Q来衡量企业价值, 这是因为Tobin Q指标不仅具有瞻性, 而且还考虑了货币的时间价值, 能够充分反映公司未来的价值, 同时也反映了公司的无形资产, 且Tobin Q指标较为稳定, 不像财务指标那样易受外部因素的影响。

2.2 解释变量

(1) CR:股权集中度, 指第一大股东持有份额占公司总份额比例。

(2) SH:股权制衡度, 指第二到第五大股东的持股比例和同第一大股东持股比例的比。

(3) SRPT:关联交易发生的规模, 指关联交易的发生额同年末总资产的比。

(4) DUM:非公允的关联交易, 用盈余管理程度指标中操控性应计的绝对值|DA|指标来量化非公允的关联交易, 用SRPT×|DA衡量其规模。

2.3 控制变量

为了控制上市公司其他特征对分析结果的影响, 选取了些控制变量:

(1) SIZE:公司的规模, 是指公司年末总资产账面价值的自然对数。企业规模越大, 发生关联交易的可能性越高。因为规模大的企业, 一般都是企业集团, 企业的关联方关系多而复杂。选择SIZE作为控制变量是为了控制由于上市公司自身的规模导致的对关联交易的影响。

(2) LEV:资产负债率, 指年末负债总额同资产总额的比, 财务杠杆越高, 企业的风险越大, 企业越易发生关联交易, 利用关联交易来粉饰经营业绩可能性越高。选择LEV做为控制变量, 可以控制由于上市公司的资本结构导致的对关联交易的影响。

(3) ROE:净资产收益率, 指衡量上市公司盈利能力的指标, 净资产收益率高的企业, 其盈利能力好, 企业利用关联交易来调节盈余的动机就小。公式为:净资产收益率=营业利润/所有者权益的合计。选择ROE作为控制变量用以控制由于上市公司的盈利能力导致的对关联交易的影响。

(4) INDU:行业哑变量, 按照证监会行业分类标准, 除了制造业按次大类分划分外, 共划分为22个行业。

3 模型设定

模型公式 (一) :

公式 (一) 中DA的求解如下:

4 回归分析

为检测模型的拟合优度, 消除自变量个数及样本量大小对判定系数的影响, 本文引入调整的判定系数Adjusted—R2。在模型1的回归结果中, 调整R2为0.583, 模型2中调整R2为0.548。统计学研究表明, 在社科类回归分析中其数值大于0.1时属于可接受的模型。模型的回归结果如表1。

从表1的结果来看, 股权集中度系的数B值为-0.029为负, 关联交易规模的系数B值为5.734为正。表明企业价值与股权集中度负相关, 与关联交易的规模正相关, 且在0.01的水平上显著。这说明我国上市公司间的关联交易中的大部分交易是公平合理的, 能充分发挥关联交易的优势, 对企业价值起到了提高的作用, 但同时也不可否认股权相对集中或者“一股独大”的上市公司, 存在着控股股东为了追求私人利益选择进行的非理性关联交易的行为, 侵害中小股东利益, 或者存在转移公司资产、利益的“掏空”行为, 从而降低企业的价值。

注:*表示在0.01水平上显著相关, **在0.05水平上显著相关, ***在0.1水平显著相关。

从表1的结果来看, 股权制衡度的系数B值为0.200为正, 关联交易规模的系数B值为5.734为正。这表明企业价值与股权制衡度正相关与关联交易的规模正相关, 且在0.05的水平上显著。这表明等上市公司存在能与控股股东相抗衡的大股东时, 在有效监督和制约控股股东的行为, 降低股东间代理成本的同时, 也能保护其他中小股东的利益, 也能够充分发挥关联交易的作用, 执行和实现企业的经营目标, 从而提高企业的价值。

根据表1的结果来看, 可以发现非公允的关联交易与企业价值负相关, 但不显著。说明非公允的关联交易在总的关联交易中占的很少, 所以在统计上表现出不显性。但由于存在控股股东通过利益输入型非公允关联交易扩大企业收益, 从而提高企业整体价值来实现自己的利益的行为, 所以需要进一步分析在什么样的条件下非公允的关联交易提高企业价值, 怎样的条件下非公允的关联交易降低企业机制。

5 实证结果分析

通过上面的分析可以得出以下结论:

(1) 企业价值与股权集中度负相关, 同关联交易规模正相关且显著, 说明上市公司间的关联交易中的大部分交易是公平合理的, 但也不可否认, 股权相对集中时, 控股股东为了追求私人利益而进行的非理性的关联交易存在侵害中小股东利益, 或者转移公司资产、利益的“掏空”行为, 降低企业的价值。

(2) 企业价值与股权制衡度正相关, 同关联交易规模正相关且显著, 表明上市公司存在能与控股股东相抗衡的大股东时, 在有效监督和制约控股股东的行为, 降低股东间代理成本的同时, 也能保护其他中小股东的利益, 也能够充分发挥关联交易的作用, 执行和实现企业的经营目标, 提高企业的价值。

(3) 非公允的关联交易与企业价值负相关, 但不显著, 这也说明控股股东会通过关联交易把公司的资源、财产转移到能获得更多收益的关联方去, 降低企业价值。

参考文献

[1]蔡卫星, 高明华.终极股东的所有权、控制权与利益侵占:来自关联交易的证据[J].南方经济, 2010 (2) .

价值结构分析 篇9

股权结构与企业价值之间的关系问题, 一直是学术界关注的热点。Jensen和Meckling[1]认为, 提高对企业有控制权的内部股东的股权比例, 能有效地产生管理激励, 降低代理成本, 提高企业价值。Han和Suk的研究结果表明, 公司业绩与外部大量持股股东 (Blockholders) 的股权比例正相关。McConnell和Servaes[2]认为公司价值是股权结构的函数, 托宾Q值 (企业市值与其资产重置成本的比率) 与公司内部股东所拥有的股权之间具有倒U形曲线关系, 当股权比例达到40%~50%之间时, 托宾Q值达到最大。

近年来国内的一些学者对此问题进行了深入的研究。其中, 施东晖[3]分析了1999年沪市484家上市公司的数据, 证明以社会法人股为主要股东的股权分散型公司的价值要好于法人控股公司, 法人控股型公司的价值则好于国有控股公司;陈晓、江东[4]以相对净资产收益率和主营业务利润率衡量公司价值, 以3个行业的上市公司为样本, 发现法人股和流通股对企业价值有正面影响, 国有股在竞争性较强的电子行业有负面影响;上海证券交易所研究中心的一份研究报告认为, 国有股比重过大与公司价值呈负相关关系, 而法人股比重与公司价值呈正相关关系。

由此可以看出, 关于股权结构和企业价值之间关系的研究, 目前还没有形成一致的意见, 但行业的影响不容忽视。本文以竞争激烈的电子业上市公司的股权结构与企业价值为样本, 在相同竞争环境下, 利用多元回归模型分析股权结构与企业价值的相关性, 为上市公司的价值评价提供一定的参考意义。

二、上市公司的股权结构分析

(一) 样本选取与数据来源

本文以2009年年报为数据窗口, 选取截至2009年底在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的73家电子公司的股权结构指标为研究样本。为确保样本数据的完整性和可靠性, 在研究中删除了数据不全的公司以及PT、ST公司21家, 最终以52家公司的数据为研究对象。本文全部数据均来源于中国上市公司资讯网 (www.cnlist.com) 。

(二) 研究变量说明

本文的研究主要有两类数据:企业价值指标和股权结构指标。

1. 被解释变量———企业价值衡量指标

国外学者大多采用托宾Q值或市净率来衡量企业价值。托宾Q值=公司市值 (债务市值与股东权益市值之和) 除以公司总资产重置成本, 由于没有足够的数据信息来计算公司总资产的重置成本, 因此本文采用市净率指标 (MBR) 作为企业价值衡量指标。股票市价采用2009年12月31日的收盘价, 股权账面值为该公司年末股东权益账面值, 股本数采用年末股本数。

2. 解释变量———股权结构数据

解释变量是股权结构数据, 包括国家股比例、法人股比例、流通股比例和第一大股东持股比例, 有关变量的定义见表1。

(三) 描述性统计

1. 股权结构情况

在52家上市公司中, 没有一家公司发行H股或优先股, 内部职工股及其他股份 (主要是转配股) 占总股数的比例也很小。因此, 本文将样本公司股份分为国家股、法人股和流通股3类。法人股包括境内发起人股、境外发起人股和募集法人股, 流通股包括境内人民币普通股和境内外资股, 即A股和B股。

在研究的52个样本中, 国有股在总股中占8.17%, 法人股占15.67%, 流通股占76.16%, 与2002年上市公司的情况相比, 国有股比例不断下降, 法人股比例比较稳定, 流通股比例不断上升。这表明:电子业的国有股在逐渐退市, 流通股逐渐成为上市公司的主要股份。从不同类别股份的分布情况来看, 国家或法人绝对控股的公司比较少, 大约占样本总量的13%;流通股比重在50%以上的公司占了样本的大多数, 其中控股在70%以上的公司占样本的61.54%, 还有不少公司完全是流通股。这也从另一个层面反映了电子业的国有股正在逐渐退市, 流通股正成为主导股份。

2. 第一大股东持股情况

在本文全部52个样本中, 最大股东平均持股达到33.3%, 与2007年的34.35%和2002年的49%相比有明显下降。从最大股东的持股比例来看, 达到绝对控股地位 (持股比例达到50%以上) 的企业比例从2002年的41.57%下降到2009年的5.77%, 但持股在30%~50%股东的数量却显著增加, 从2002年31.83%上升到2009年51.92%, 表明电子业绝对控股的股东不多, 但能够施加重大影响的股东在增加, 这可能是对上市公司“一股独大”治理效果的体现。

三、股权结构与企业价值的实证分析

(一) 模型设计

以市净率 (MBR) 作为被解释变量, 国有股比例、法人股比例、流通股比例、第一大股东持股比例和资产负债率作为解释变量, 建立回归模型如下:

模型ⅠMBRi=β0+β1RGi+β2RFi+β3RLi+β4DARi+ε

模型ⅡMBRi=β0+β1F1i+β2DARi+ε

由于股权结构的三变量之和, 即RG+RF+RL=1, 容易造成多重共线性, 所以模型中对国有股、法人股和流通股分别采用最小二乘法对企业价值进行相关性分析和回归分析。

(二) 实证分析结果

1. 股权结构与企业价值

股权结构和企业价值的回归分析结果如表2所示, 国有股与企业价值之间不存在显著关系, 可能原因是利益趋同和利益侵占这两种效应使股权比例和企业价值之间呈现非线性关系。法人股比例与企业价值在10%的水平上显著正相关, 当前我国的法人股虽然不能上市流通, 但可以转让, 而且法人股股东都是倾向于长期投资, 容易对经营者实行监督, 因此法人股比例与企业价值正相关。流通股比例与企业价值之间不存在显著关系, 流通股对上市公司价值的影响, 一般是通过股票市场的价格信号和接管控制功能实现的。但我国证券市场是一个投资者结构以散户为主的新兴市场, 投资者的价值理念以短线买卖为主, 频繁的买卖行为使流通股股东的市场监督功能难以实现, 从而使流通股比例与企业价值之间不存在相关性。

(***表示在1%水平上显著, **表示在5%水平上显著, *表示在10%水平上显著)

2. 第一大股东持股比例与企业价值

第一大股东持股比例与企业价值的回归分析结果如表3所示。从回归的结果看, 第一大股东的持股比例与企业价值在5%的水平上显著正相关, 随着第一大股东持股比例的上升, 企业价值会增加。在外部投资人利益缺乏保护的情况下, 持股比例大的股东对企业价值的影响是显著的, 第一大股东从企业价值上升中获得的利益越多, 这就促使他们积极收集企业信息、参与经营管理、加强对企业管理层的监督, 从而使得企业有更好的盈利能力和市场表现。

(***表示在1%水平上显著, **表示在5%水平上显著, *表示在10%水平上显著)

四、结论

本文根据2009年我国电子业上市公司的财务数据及公司治理相关数据, 利用多元线性回归模型分析了公司股权结构对企业价值的影响。实证分析表明, 国有股比例与企业价值之间没有呈现显著相关性, 却出现了反向变化关系, 国有股比例越大市净率越低, 这就证实了国有股减持的必要性。法人股比例与企业价值呈现显著正相关关系, 表明法人股股东可通过对企业的管理层实施监督来增加企业的价值。流通股比例与企业价值之间出现了负相关但不显著, 表明流通股股东难以通过对企业的管理层实施监督来增加企业的价值。第一大股东持股比例与企业价值呈现显著的正相关关系, 适度的股权集中有利于公司治理机制的发挥, 使公司治理效率趋于最大化。

上述结论表明, 公司的有效运转需要有一种适当的股权结构。在股票市场存在价格信号失真以及国有股东在公司治理中的消极作用等既定事实下, 股权高度分散化可能并不是改善和优化股权结构的最优选择。比较可行的方法是在上市公司中形成数个法人相对控股的股权结构, 通过法人股东的积极参与来促进公司治理结构的完善和有效。本文的研究为电子业上市公司股权结构的优化指明了方向。

参考文献

[1]MichaelCJensen, WilliamHMeckling.TheoryoftheFirm:Managerial Behavior, AgencyCostsandOwnershipStructure[J].JournalofFinan鄄cialEconomics, 1976 (3) :305-360.

[2]McConnellJ, ServaesH.AdditionalEvidenceonEquityOwnershipand CorporateValue[J].JournalofFinancialEconomics, 1990, 27 (2) :595-612.

[3]施东晖.股权结构、公司治理与绩效表现[J].世界经济, 2000 (12) .

价值结构分析 篇10

20世纪90年代以来国内有关资本结构与企业价值关系的研究一直是理论界关注的焦点,归纳起来有几种观点:一种认为资本结构与公司价值呈正相关关系,一种认为资本结构与公司价值呈负相关关系,还有一种认为资本结构与公司价值呈非线性关系。然而,资本结构与企业价值之间的关系是复杂多变的,二者关系受到诸多因素影响,而以往研究大都没有考虑中间变量,直接研究资本结构与企业价值关系,导致实证分析结果容易产生偏误。本文在分析资本结构与企业价值关系时,将引入中间变量,分析资本结构是如何间接对企业价值产生影响的,进而试图为今后研究提供一个新的方向。

一、资本结构、企业竞争力与企业价值的关系

(一)资本结构与企业竞争力

资本结构与企业价值之间的关系并不是静态不变的,而是受到很多因素影响,其中企业竞争力是重要因素之一。

在竞争性市场条件下,企业竞争力是指企业通过自身的资源和能力培养,获取并利用外部资源,更有效地向市场提供产品和服务,最终获得赢利和自身发展的综合素质和能力。

企业的战略是一个企业持续发展的根本,它会对资本结构产生决定性影响。通过企业发展战略和资本结构之间关系的研究表明,企业应着眼于核心竞争力的培养,这种核心竞争力,要求企业拥有其他竞争对手无法模仿的专有技术和资源。这种专有技术和资源尽管会为企业带来明显的竞争优势,但却在无形中加大了公司的破产成本。因为企业的专有技术和资源,使得其他企业模仿受到一定的阻碍,拥有这样的专有技术和资源越多,企业的竞争优势越强、越明显,这是问题的一方面。但是,当这家企业一旦因某种特殊原因发生破产的时候,由于这种专有技术和资源不能由其他的企业使用,就容易因为这种技术和资源过多而使自己的资产贬值,从而使自己的破产风险加大,债权人是不愿意太多地为这种企业提供负债的,因此影响了资本结构,这就是问题的另一方面。

可以说,企业价值的提升离不开企业战略的合理定位,而企业战略贯彻实施离不开企业的竞争优势,即企业竞争力。企业竞争力会影响到企业资本结构的选择。也就是说,企业竞争力是联系资本结构与企业价值的桥梁。

(二)竞争力与企业价值

如前所述,企业核心竞争力是企业拥有的自身发展的综合素质和能力,因此,核心竞争力不仅仅是整合的各种技术、产品等资源,它同时还涉及企业内部多级部门和所有员工在内的组织系统,包括员工、部门之间的参与、沟通和协同。核心竞争力具备放大功能,与有形资产相比,核心竞争力不会随着应用和共享的增强而减损,相反会因为其有机地形成和有效地运用而不断地放大,把企业的各种专有技术和资源有效地结合起来,进一步推动企业持续、健康发展。

核心竞争力需要具备三个特征:一是特有性,核心竞争力是企业特有的,也是别的企业不具备或学不到的。二是客户价值,就是说核心竞争力必须能够给客户更多的关注度,进而拥有更多的客户。客户越多,企业的客户价值就越高。三是拓展性,核心竞争力必须是企业向新市场拓展的基础,企业可以通过对核心竞争力的拓展而创造出丰富多彩的产品和服务,使企业不断做大、做强。

企业核心竞争力的三个特点会辐射到企业价值,从而影响企业价值的提升。具体来说:第一,独特性与公司价值。独特性是指企业创造出独一无二价值的能力,企业这种独特性竞争优势主要体现在资产专用性方面,企业的资产专用性越高,企业越能够创造出专用性技术和资源,进而使资产获利性产生放大效应,从而提高公司价值。第二,客户价值与企业价值。由于企业竞争力能够创造出消费者认可的顾客价值,顾客的认同度越高,企业在行业内的市场占有率就越大,企业的主营业务收入也就越高。主营业务收入的提高,有利于增加企业财务绩效,进而提升公司价值。第三,拓展性与公司价值。在现实中,企业面对的是无时无刻不在变化的激烈竞争环境,如果固守今天具有的特有优势不变,不思进取,明天这种优势也许就会变成劣势。在竞争日益激烈的市场上,企业要持久地获得发展能力,必须适应市场,顺应万变的形势,以动制动,始终要领先一步,甚至两步、三步,以保持竞争的优势。也就是说,新市场拓展性强弱决定着企业的长期发展能力,而企业获得长期发展能力,则有利于提高公司价值。

以上理论分析表明,企业竞争力是联系资本结构与公司价值的纽带。一方面,企业竞争力会影响公司价值;另一方面,企业竞争力会决定资本结构。因此,资本结构对企业价值的影响是间接的,是透过企业竞争力特点进而影响企业价值的。

二、竞争力视角下资本结构对企业价值的作用机理

资本结构对企业价值的影响是透过企业竞争力实现的,因此,我们将分别讨论企业竞争力特点,进而分析资本结构是如何透过企业竞争力来影响企业价值的。

(一)用户价值对资本结构与企业价值关系的影响

如果企业的竞争优势体现在用户价值方面,那么企业的市场扩张能力很强,而市场占有率的提高离不开更多营运资金的支持。为了适应市场份额的迅速膨胀,企业需要在短期内快速获得资金支持,如采取向银行借款、发行公司债等融资方式。由于融资时间短、操作灵活,可能就会获得青睐,这就会相应提高企业的债务资本比重。因此,对应于用户价值竞争优势,企业通过提高债务资本比重,有助于迅速扩大市场份额,进而提高公司价值。

(二)独特性对资本结构与企业价值关系的影响

如果企业的竞争优势体现在独特性方面,那么企业的资产专用性水平会很高,而资产专用性水平较高虽然有助于提升公司价值,但风险较高,增加企业的破产成本。同时,由于具有专用性的资产,其相关信息只有企业内部人员能够了解,因此增加了企业的内外部信息不对称性。基于以上原因,当资产负债率较高,即企业举债较多时,由于企业外部人不了解企业对于专用性资产的投资,因此,债权人会阻止企业进行风险较高的专用性资产投资,进而降低了企业价值。

(三)新市场延展性对资本结构与企业价值关系的影响

如果企业的竞争优势体现在新市场拓展性方面,那么企业的长期发展能力较强,根据啄序融资理论,如果企业的发展能力较强,为了避免企业内外部信息不对称而导致的外部融资成本上升,企业就可能更多地将留存收益用于未来发展,然后再选择债务融资。对应于新市场拓展性竞争优势,债务融资就越少,企业的资本结构越低,企业价值越高。