信托业的发展研究

信托业的发展研究（精选十篇）

信托业的发展研究 篇1

1979 年中国国际信托投资公司创办, 标志着改革开放后我国信托业的恢复与开始, 紧接着在短短的二十年里经历了五次行业的洗牌、整顿。

1982 年由于信托业公司缺乏业务范围的规定, 国务院决定由中国人民银行及其指定的专业机构来办理信托业务。

1985 年, 由于信托投资公司助长了固定资产投资膨胀, 国务院要求银行停止办理信托贷款和信托业务, 并对已办业务加以清理。

1988 年中国人民银行根据国务院关于清理整顿公司的8 号文件精神, 开始整顿信托投资公司机构发展过多、经营管理较乱的问题。

1993 年的第四次整顿, 信托投资公司开始与专业银行脱离, 进一步规范化, 实施分业经营分业管理。

1998 年, 我国信托投资公司的榜眼———广东国际信托投资公司宣布了破产, 管理层开始关注信托业的自身业务, “以信托为本、分业管理、规模经营、严格监管”成为信托行业的基本定调。

在监管层坚持不断的努力下, 信托业从最初的混乱发展有了一定的改善, 2001 年 《中华人民共和国信托法》正式颁布实施后, 相继又颁布了一系列与信托有关的规范性文件, 现有法律法规体系变成了以商业信托为主要组成部分。随着监管层思路与想法的转变, 我国信托法律体系也随之变化。2007 年由银监会颁布并实施的新两规法案, 并以此为基础和核心我国信托法律法规体系初步成型。2010 年银监会颁布了 《信托公司净资产管理办法》 要求所有的信托公司必须在2011 年底达标, 信托业终于迎来了迅猛发展的契机。

2 我国信托业的现状

从高速增长到转型发展。信托资产增幅同比去年明显下降, 其面临高速增长的转型阶段, 增速减缓有利于行业内部重新布局调整和管理手段优化; 固有资产与所有者权益也在转型, 资产是有增幅但是逐渐放缓, 信托业赔偿准备金也随之增幅, 赔偿准备金的增加, 释放行业内的兑付压力; 风险项目个数及规模的转型在控制范围之内, 不良影响在控制之中, 在茁壮成长的行业大背景下不足为虑。

从规模优先到效益优先。在信托资产增速放缓的大背景下, 营业收入相比上一季度却有所增加, 营业收入与同期相比呈现良性增长态势, 值得一提的是最近一年信托行业受托人实现的平均年化收益率逐季增加。15 年1 季度竟然达到了惊人的8. 11% , 达到了历史上的峰值。

从外生驱动到内生增长。融资类所占比例逐年下降, 前几年投资类增速最快, 近年事务管理类增长速度更快, 实现三足鼎立的画面, 信托业资产更多的驱动因素变成了企求高回报收益的投资者的内生驱动。在信托财产运用领域上, 主要是投向在金融、证券、基础、房地产和工商企业五大领域, 金融机构与工商企业独占鳌头, 证券投资产业首次超过基础产业, 未来证券投资产业或许会有更大的发展前途。

3 信托业兑付危机的实质

一个 “信”字道出了信托行业立足的基本要求, 是信托业存在的根基。然而当实际收益无法按时兑付的时候, 委托人无法收回投资, 从而一定程度上危害了金融行业甚至社会的稳定, 称为兑付危机。在投资者日益增长的收益回报率要求下, 总会难以避免的出现兑付困难的情况。所谓 “刚性兑付”, 是指信托产品到期后, 信托公司必须分配给投资者本金以及收益, 当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时, 信托公司需要兜底处理。

4 刚性兑付的成因

对信托行业固定资产以及权益收益的研究可以发现, “刚性兑付”给信托业带来高速增长的条件。信托机构为了维护其信誉, 吸引资金, 不得已做出所谓 “保本”甚至 “保本保息”的承诺, 这就是 “刚性兑付”出现的主要成因。

5 刚性兑付的危害

“刚性兑付”让行业内资产高速增长, 衍生出来的一系列问题却不能忽视。从投资者的角度考虑, 投资的目的就是保值增值, 而中国人民银行定下的基准利率普遍偏低, 在通货膨胀的大背景下, 银行存款似乎不是资产保值增值的最好选择。当投资者发现这种所谓 “零风险”的理财产品的时候, 从最初的怀疑到最后发现 “刚性兑付”规则后的投资以及获利, 这个过程进一步促进了信托业资产的增加。但换一个角度想, 这对于另一部分理性投资者是不公平的, 他们深知信托产品的风险, 不相信所谓的 “刚性兑付”, 他们把资产投资于银行或者股市, 银行利率太低、股市风险那是真正的自负; 相比把资产投资于信托产品的投资者, 他们享受着低风险高回报的收益, 他们不需要了解信托产品, 他们可以没有任何的投资知识, 只需要在出现兑付危机的时候上门去 “闹”, 信托公司没准就为了自己的信誉 “刚性兑付”了。

这种 “高收益低风险”的产品显然是不科学的, 扰乱了正常金融市场的秩序, 不利于理性投资者的培养。在这种制度下当真正的危机出现, 信托公司的资产无法为自己的承诺买单的时候, 最终的牺牲者无疑还是投资者们。

6 结语

我国的信托业经历五次整顿, 从最初的混乱到如今硕果仅存的几十家大信托公司, 信托业门槛高了但是仍然难当大梁。一方面要培养理性投资者, 另一方面从行业内部下手, 最后监管层出力; 信托业才有机会应对刚性兑付的危机, 与金融业 “三驾马车” 并驾齐驱。

摘要：近两年信托产品发展迅猛, 人们在这些生存下来的大上市信托公司似乎找到了更多的信心, 但兑付危机的产生似乎打破了投资者的美梦。业内人士在努力向投资者揭示其中的风险, 解释刚性兑付的不合理性, 都是为了避免危机的集中爆发。从这三十年信托业的发展我们可以得出, 简单的“管”是不够的, 给行业一定的自主性才是正道。

关键词：兑付危机,刚性兑付,信托监管,理性投资者

参考文献

[1]保罗·克鲁格曼, 刘波译.萧条经济学的回归和2008年经济危机[M]北京:中信出版社, 2009:152-153

[2]刘萍.中国信托业:困境、出路与发展[J]经济师, 2005, (2)

信托业的发展研究 篇2

2011年，随着监管政策的不断完善，信托公司自身管理能力的不断提高，以及高净值人群理财需求的不断扩大，中国信托行业出现了信托资产规模和报酬率的共同快速上升。中国信托业协会近日发布的数据显示，截至2011年9月末，信托业管理的资产规模达40977.73亿元，与2010年底的30404.55亿元相比，规模增长35%。信托公司固有资产1645.26亿元，净资产1492.76亿元，经营收入265.85亿元，利润总额184.77亿元，人均利润165万元。同时，2011年信托产品结构逐步优化，集合资金信托占比提升，单一资金信托占比相对下降，集合资金信托资产总额占信托资产规模比例从2010年末的20.61%提高至2011年9月末的28.05%，行业利润逐渐提升。

今年以来，集合信托单月发行规模增长明显，集合信托处于快速扩张时期。用益信托网近日发行数据显示，截至2011年10月底，集合资金信托产品成立3233个，成立规模为5681.96亿元，2010年同期分别为1617个，2769.4亿元，与2010年同比分别上涨100%和105%。

从集合信托资金的运用方式来看，高收益的权益投资及股权投资是最主要的方式，截止到2011年10月末，权益投资和股权投资的成立规模分别为1847.49亿元和1357.15亿元，占全部集合信托金额的比例分别为33%和44%，贷款和证券投资在2009 年曾经是最主要的投资方式，但目前占比分别下降至18%和11%。从集合信托资金的投资领域来看，房地产就成为了集合信托计划最主要的投资领域，截止到2011年10月末，房地产信托成立规模为2421.91亿元，占全部集合信托金额的比例为43%；金融和工商企业是另外两个重要的投资领域，成立规模分别为1174.81亿元和1116.87亿元，占比分别为21%和20%。

2011年信托业务面临投资方向多元化和投资方式股权化的发展变化。2011年下半年，主要信托公司的房地产信托产品遭遇监管部门严格的窗口指导，项目发行和成立速度大幅放缓。房地产信托成立规模从6月的305.76亿元下降至10月的150.15亿元。占信托总资产比重从6月的43%下降至10月的37%。以房地产信托为代表的传统信托业务出现收缩，矿产信托、艺术品信托成为近期发展潜力较大的方向。2011年上半年，矿产信托发行规模达74.98亿元，同比增长69.07%。艺术品发行规模达26.7亿元。

信托业的发展研究 篇3

【关键词】房地产信托；投资；基金；发展模式；政策

一、引言

房地产信托投资基金是目前比较常见的一种，通过公司或者各种信托组织，融合不同投资者资金的运行模式。可以使用这些资金来收购持有收益类房地产，也可以利用这些资金来进行融资，享受各种税收层面的优惠。目前我国大多数的房地产信托投资基金都是以公司为单位，将股票在证券交易所或者是自由市场上挂牌交易。虽然房地产信托投资资金是国内已经开始发展，但是苦于起步时间较晚、政策倾斜性差，所以尚处于发展阶段，并不完善，下文将对相关问题进行阐述。

二、当前国内房地产信托投资基金发展

1.房地产信托投资基金的描述

房地产信托投资基金的主要运行模式，就是通过信托或者通过公司等组织形式，将不同投资资金融合到一起，为房地产商融资使用，也可以利用这些资金来收购盈利性的房地产产业。房地产的信托投资基金收入一般都是来自于各个房地产项目分红、资金使用利息及其他收入。作为证券化房地产产品，房地产信托投资基金在国外的发展时间比较长，不论是北美地区还是欧洲地区，相关政策都已经比较纯属，覆盖率超过10%。房地产信托投资基金在中国发展的起步时间比较晚，但是随着房地产行业的不断发展，房地产信托投资基金进入人们的视线。因为受到法律政策等诸多方面因素的影响，目前尚未出台相对比较完善的房地产信托投资基金政策条例。但是从国家发展的角度来看，国内正在开始逐渐的推进证券化资产的发展，这一点在房地产信托投资基金重视程度上的表现尤为明显。

2.海外上市房地产信托投资基金

上市是较理想的一种融资方式，但是因为目前国内的房地产信托投资基金不论是上市途径还是政策法律，都不够完善是，所以导致大部分的房地产企业都选择在海外上市，并在海外地区进行融资。房地产信托投资基金海外上市模式主要包含下述两个方面：

一是离岸模式，这种模式可以让国外的企业掌握内地的物业，作为国外的企业可以利用房地产信托投资基金来操控上市交易。这种模式运行难度比较低，而且税负也比较少，是比较常见且实用性较强的模式。

二是凯德模式，这种模式的要点就是国内公司以及国内的物业，都可以让国外的企业持有。国外的企业可以将房地产信托投资基金作为媒介，通过设立房地产信托投资基金的方式，在境外进行上市交易。

3.特殊类型的房地产信托产品

经过近年来的不断发展，特殊类型的房地产信托产品在国内取得了一定的发展成就，这种房地产信托投资基金，一般情况下代指了权益型的房地产信托产品。比如某公司发行的房地产信托产品，这款产品和之前的各种项目都不同，该产品可以事先完成资金募集，之后将这部分募集到的资金应用到发展前景比较理想的房地产投资地区。这种投资具有一定的多样性，包含了股权投资、贷款投资、物业购买投资等多种不同的投资模式。与传统房地产信托产品发行不同，投资一般通过分期发行的方式来发行产品。除此之外，还提出了一系列的规定。规定了投资者可以拥有超额分配权力以及受益比例优先享有权利等。

从整体上来看，这种计划如果从设计的层面来看，采取了房地产信托投资资金所给出的标准，虽然不能完全满足房地产投资资金的各种硬性条件，但是这种信托计划大部分都有契约型的封闭式基金特点。这种信托计划在诞生之后，特殊类型房地产信托产品发展速度比较快，而且发展规模也在不断的扩张。

三、当前我国房地产信托投资资金发展模式

1.培养复合型人才

房地产信托投资基金，对人才需求较高，相关从业人员不仅要掌握基础金融产品以及基础金融市场发展的理论知识，同时也要有一定的理财能力。不断的了解和掌握房地产专业知识点，提升自身管理工作经验。房地产信托投资基金在美国发展的初期，发展情况并不理想。导致发展不理想的直接原因就是因为人才吸收强度较差。因为国内的房地产信托投资基金刚刚开始发展，许多房地产信托投资基金都处在起步阶段，所以和国外的差距比较大。从国内市场的整体发展情况来看，因为国内缺少专业投资型人才，并且从事房地产信托投资基金产业的复合型人才也比较少，所以想要保证房地产信托投资基金行业的正常发展，就必须要不断的培养各种复合型人才，这也是目前学术界以及地产界的主流发展趋势。

2.完善法律与政策

房地产信托投资基金的参与方比较多，而且参与形式也相对比较复杂，不论是运营模式还是组织模式，都具有多样性特点，所以必须通过法律法规等对其进行规范化处理。传统的封闭式产业基金发展模式、信托产品发展模式以及现存投资模式等，都需要将《信托法》作为基本法律条款对其加以完善。《信托法》和信托有直接关联，对信托投向产业的涉及比较少，所以局限性比较明显。目前国内的房地产投资基金不论是在法律方面还是法规方面、政策方面，细节处理都不够理想，这也是当前房地产信托投资基金运转中必须要关注的问题。所以针对该情况，为了提升房地产信托投资基金使用的便捷性，国内的专业工作人员必须要对房地产信托投资基金法律法规进行完善。

3.完善监督机制

目前国内的金融监管，主要是通过分业监督的形式来实现金融监管。这种监管模式的专业化水平比较低，而且立法监管层次也不理想。所有的金融行业，可以相互协调、相互协作，这也是目前房地产信托投资基金发展的基础条件之一。从目前的监管工作开展的情况来看，不论是在运作环节，还是监督机构管理环节，都与主流发展趋势不符。所以房地产信托投资基金所固有的混合属性会与国内主流的监督管理工作机制相冲突。不同的行业，监督管理工作方式不同，各个环节各司其职的工作模式，会导致信息共享效率低下。想要保证房地产信托投资基金的正常发展，就必须要不断优化监督机构的日常沟通和交流，让不同部门清楚的认识到所在部门应当承担的责任，为房地产信托投资基金日后的发展奠定基础，优化监督管理工作环境。

4.未来发展空间

房地产信托投资资金，在中国的未来发展前景比较广阔。因为房地产行业属于我国经济发展的支柱性产业之一，所以对经济发展的意义重大。房地产行业的发展离不开资金的支持，不仅需要投入的资金量比较大，而且项目建设所用资金的周转时间也比较长，是典型资本密集型产业之一，所以房地产行业的发展，离不开金融行业的支持。从近年来国内发展的情况来看，房地产行业因为融资渠道比较单一，长时间依赖国有银行贷款，导致房地产行业发展受阻。首先，固定不变的融资模式，会导致房地产行业融资被限制，影响其发展速度和发展规模。除此之外，还会让银行承受贷款风险以及房地产行业的市场风险。在金融危机发生之后，央行的资金收缩力度比较高，不但提升了贷款的门槛，同时也提升了对房地产企业的融资压力，导致部分中小型房地产企业出现资金链条断裂的问题。

针对该情况，国内吧部分房地产公司开始研究全新的融资模式，为房地产行业的发展带来了活力。多年来的不断发展，让房地产信托资产余额迫近万亿元。但是从发展模式上不难看出，目前房地产资金信托的主要形式依然是贷款，起到一種过桥贷款的作用。这种贷款模式并没有从根本上打破传统房地产企业融资结构上存在的问题，并且和央行的房地产行业信贷政策也有一些违背之处，所以银监会在不断提升对房地产信托业务的监督强度。目前所有的信托公司在发放贷款之前，必须要先查阅房地产开发项目是否有“四证”以及是否满足项目最低开发条件。所有的信托公司，都不能将信托资金当成土地储备贷款进行发放，这也在一定程度上提升了房地产行业发展难度。

四、总结

国家经济发展离不开房地产行业的支持，为了全面提升房地产行业的发展速度，必须打破传统融资模式，让融资模式变的多元化，以此来带动行业发展。上文分别从两个大方向提出了目前国内的发展现状以及未来一段时间内的主流发展走向，希望可以为日后工作的正常开展提供参考。

参考文献：

[1]文斌. 我国房地产投资信托基金的发展模式分析[J]. 财会研究，2010，04：58-60.

[2]李娜，姚菲菲. 我国房地产信托投资基金（REITs）的发展模式探讨[J]. 商业文化（上半月），2011，03：109.

[3]谢丽君. 我国房地产信托投资基金发展模式及其选择[J]. 当代经济，2011，04：12-13.

我国信托业发展趋势研究 篇4

1.1 央行连续实行从紧的货币政策

随着我国CPI指数日益攀升, 央行连续出台了从紧的货币政策。仅2007年, 央行就连续6次调升了金融机构人民币存贷款的基准利率。金融机构一年期存款基准利率由最初的2.53%提高到了4.14%, 而其他各档次存贷款基准利率也随之相应上调。同时, 目前存款类金融机构的存款准备金率15.5%, 且央行明确表示还将不断提高金融机构的存贷款准备金率。在此宏观背景之下, 对信托业产生了两大问题。一方面, 资金变得愈加稀缺, 增加了募集资金的难度;而另一方面, 筹集资金的成本也随之增高。无论是民间资金还是官方资金, 都随着银行利率的递增而不断提高。这些原因最终将会导致综合资金成本整体上升, 迫使信托公司不断调整信托产品结构, 提高收益水平, 因而推动了信托资金的成本也水涨船高。

1.2 证券市场进入震荡调整期

股权投资收入和证券投资收入在2007年特定的市场环境下, 犹如“火山式”喷发, 呈现出爆发式增长, 据用益信托工作室提供的数据, 48家信托公司07年合计实现收入229亿, 其中股权投资达79亿, 证券投资收入实现66亿, 各占总收入的34.5%和28.8%, 成为信托公司第一大和第二大收入来源。这两种收入的大幅增长与2007年火爆的股市行情密不可分。但自2008年以来, 股市进行大幅调整, 最近股市行情与去年相比真是一落千丈, 有急奔熊市的趋势。这就直接导致市场上新股发行规模、集合信托产品数量及募集资金规模以及市场总体收益率大幅度下降。根据公开资料统计显示, 今年2月份共有16家信托公司发行了23只集合资金信托产品, 较上月减少26只, 减幅明显;3月份, 证券投资类产品只发行了38款, 较上月减少了12款;4月证券投资类信托产品的发行数量大幅锐减了61.54%, 从上个月26款的发行数量降到了本月的10款。这就迫使信托公司必须要尽快调整产品结构、推出多元化产品、回归本源业务、确定核心盈利模式才能做长久的赢家。

1.3 金融行业间的竞争压力增大

信托业自身竞争也比较激烈, 它面临国内外市场的双重压力。

从国际角度看, 自2006年12月11日我国履行加入WTO时签订的《金融与贸易服务协议》承诺开始, 银行业对外资全面开放, 使大量外资涉入中国的金融领域。外资金融机构在中国虽然实行分业经营, 但是其母行大部分是混业经营的全能银行, 在整体上具有混业经营的优势。外资金融机构拥有雄厚的经济实力, 在产品的设计、研发方面以及全球网络资源具有无法比拟的优势, 其利用这些优势可以推出全方位多元化、个性化较强的高端理财产品, 在一定程度上抢占了信托公司原有的理财市场份额。

从国内角度看, 国内的商业银行、证券公司等金融机构, 特别是商业银行与信托公司相比, 商业银行具有网点覆盖面广、资本水准高、声誉良好、拥有多元化的顾客群以及产品开发能力等方面具有优势, 同时也推出了大量的式样繁多的金融理财产品。如招商银行刚推出的“金葵花”、交通银行的“得利宝·浓青5号”, 都对信托公司开展理财业务造成更大的竞争压力。

2 信托业的发展趋势

综观上述种种不利因素, 信托公司应该如何应对?信托业的出路到底在哪里?

2.1 信托公司将专注本源、彰显特色、树立品牌

对信托公司而言, 市场的竞争不仅来自信托业内部, 更激烈的竞争来自于商业银行、证券公司、基金公司以及拥有混业优势的金融控股公司。信托业要想和商业银行一样获得规模化发展, 就必须在回归本业的基础上突出信托公司的优势和强项, 并在相关的业务领域做出特色、树立品牌、形成自己的核心竞争力。专注于本源业务, 有利减少将固定资金投资于高风险贷款、房地产、股票等领域, 从而可以降低投资风险, 随之增强信托公司风险管控能力。同时, 信托公司也便有精力提升为顾客理财的专业能力, 给信托公司带来长期、稳定的收益。

与其他金融机构相比, 信托公司具有两大特点:其一, 投资范围广。信托业的投资范围可以与人类的想象力相媲美, 几乎囊括了吸收除储蓄外的其他金融、投行业务。它是唯一能够跨越货币市场、资本市场和产业市场的金融机构。信托公司的投资范围非常广, 包括货币市场、股票市场、债券市场、信贷业务、股权投资 (非上市) 、实业领域投资等。而其他金融机构, 如银行、证券公司、基金管理公司, 仅能在部分领域内开展业务。其二, 资产隔离。与其他金融机构相比, 信托公司具有财产隔离的独特制度优势, 尤其是对财产管理来讲, 信托是目前唯一实现资产隔离的有效途径, 只有信托公司才可以用“信托合同”的形式是受托管理资产, 提供信托财产独立性所体现的“隔离”功能。这种功能对员工福利信托计划、企业年金、养老金等, 具有重要的作用。信托公司可以凭借这两大优势和特色, 设计和研发出技术含量高、个性化强, 不易被其他金融机构所模仿的专属性理财产品, 体现信托的高度化专业特征。各个信托公司也应根据自身基础和具体情况, 如所拥有的资源条件、市场条件、技术条件, 专注于某一产品或某一领域, 改变目前“广而不专”、“博而不精”的局面, 提高各个信托公司整体业务驾驭能力、风险识别控制能力以及投资决策能力。

同时, 结合我国目前信托公司的整体状况, 经过五次清理整顿, 我国已涌现出一批注册资金十亿几至二十几亿的中型信托投资公司甚至数十亿的国家级信托投资公司, 如中国国际信托投资公司。这些公司资本金雄厚, 已在发展综合业务, 因此, 可以率先引导这些公司专注于“受人之托, 代人理财”的业务, 注重自己的特色, 领导我国信托业向着合理、健康的方向发展。同时这些公司在某个领域的经过多年的经营, 已建立了良好的信誉, 形成自己的专业特长和比较优势, 能够为客户提供“量身定做”式的个性化服务, 所以引导这些公司树立品牌, 逐步实现品牌效应, 突出自身的优势。

总之, 面对国际金融市场的波动和国内金融混业的大趋势, 信托公司需要加快自身在金融行业中的定位, 专注本源, 做足服务, 彰显特色, 树立品牌, 以实现更大的发展。

2.2 深化银信合作趋势增强

无论是从实践上还是理论上来探讨, 银信合作并不是一个新鲜的话题。但是在目前金融业综合化经营大背景下, 商业银行与信托公司都有做大做强这块业务的诉求。据一些信托专业人士分析, 银信合作将纵深发展:从浅层次的代收付合作向资本层次渗透, 由个案合作转向战略合作, 由单一合作转向多元化合作。根据西南财经大学信托与理财研究所和中国信托业协会研发部公布的“信托产品月度报告”中的数据显示, 从2008年3月开始, 证券投资类理财产品发行速减, 但银信合作理财产品发行数量呈大幅增加趋势, 尤其是信托贷款类、投资于信贷资产权益类银信理财产品。三月份有28家商业银行与17家以上的信托公司进行了合作, 银信合作理财产品发行数量比上月增加了38只, 增幅为48.72%。四月份银信合作理财产品发行数量呈大幅增加趋势, 发行的银信产品发行数量较上月增加40款, 48增幅高34%。在5月份有12家商业银行共计推出25款银信合作理财产品。从公开的数据资料说明, 银行与信托公司合作深化的趋势进一步发展, 机构参与度进一步上升。产生这种情况有其众多原因, 主要有:

(1) 银信双方各有自身业务经营的比较优势, 合作更利于结合各方优势的发挥。同时, 自身所受限制得以不同程度的合理放松。如:银行业具有人民币理财的规模优势、网络优势和丰富的客户资源, 但资金运用受到限制, 运用渠道较窄;而信托业的资金运用较为灵活, 但筹资渠道受到限制。一些信托专业人士一语道破天机:银信合作是相互“借通”的双赢, 银行“借道”于信托的投资通道, 信托则借道于“银行的销售渠道”。

(2) 银信面临的现状。其一, 金融市场的开放格局及混业趋势, 使信托公司和银行面临的竞争压力与日俱增, 迫于激烈的竞争形势和自身生存发展的需要, 境内金融机构寻求合作, 力求做大做强、提升自身实力, 同时, 谋求各自借助外力实现公司超常规发展。因此, 未来信托公司与银行的合作关系将会日益密切。其二, 目前银行信贷普遍吃紧的情况下, 面对广大投资者募集资金, 通过银信合作的渠道发放贷款, 可以缓解银行信贷供需失衡的问题, 也可以为投资者提供更多的投资选择, 是一种双赢的合作模式。其三, 当前我国商业银行存在过分依赖存贷款业务的问题, 使银行风险过于集中于信贷资产。改变这种情况, 其要大力发展中间业务, 为了实现这个目标, 需要信托公司的参与。同时银行借助信托公司的平台, 为其高端客户提供私人理财业务, 通过广泛的投资渠道更好的服务于客户。其四, 信托公司也寻求银行的支持。新办法将信托公司的客户限制在高端私募的范围内, 使得信托公司很多原有客户流失, 而开拓新客户在短期内又很难见效, 因此寻求与银行合作成为信托公司最为现实的选择。

在分业监管条件的混业经营, 银信合作不仅实现了商业银行与信托公司双赢, 而且可以促进多种金融创新, 其合作类型也可不断翻新, 规模也能持续增长。今后银信合作将会更加重视跨市场的操作, 利用多种金融机构、运用多种金融工具在不同市场间的产品创新;与此同时, 将会以产品创新促进业务转型, 以模式创新促进品牌建设, 逐步实现服务功能化、功能产品化、模式品牌化的发展, 为金融行业由分业经营转向混业经营起到了很好的过渡作用。

总之, 面对国内外政治、经济、社会现状, 对信托公司来说既是机遇, 又是挑战。若能充分发挥本行业的优势和特色, 成功确定信托公司核心盈利发展模式。同时, 银监会能制定一系列完善的法律法规, 规定与引导信托公司回归其本源业务, 使之做大做强, 走上国际化的发展道路。

参考文献

[1]朱宇, 朱寰.在金融混业中加快谋求信托业的发展[J].用益信托工作室, 2008.

美国信托业发展历史简介 篇5

来源：诺亚财富时间：2010年8月3日【字体：大中小】

二战后,美国政府采取温和的通货膨胀政策,刺激经济的发展。由此,美国资本市场急速扩大,有价证券的发行量不断上升,信托投资业也大规模发展,业务活动从现金,有价证券经营直到房地产,业务范围,经营手段都时有翻新。

二战至今,美国信托业基本上已为本国商业银行尤其是大商业银行所垄断,由商业银行信托部兼营。自从银行从事信托业务以后,美国信托业由原来的信托兼营银行业务,发展为目前商业银行兼营信托业务的格局。据统计,全美约有420多家银行兼营信托业务,信托业务已成为美国商业银行业务的一个重要组成部分。

从美国信托业的发展过程来看,美国的专业信托机构不多,信托公司与银行拥有同等的地位。美国是世界上证券业最发达的国家,而美国却不允许商业银行经营证券的买卖及在公司中参股,这就造成了商业银行为此而设立证券信托部代为经营,这也是美国信托制度发达的主要原因之一。

一、信托业务与银行业务分别管理。美国法律允许信托公司与银行相互兼营业务,但有关法律又规定,信托业务与银行业务在银行内部必须严格按照部门职责进行分工,实行分别管理,分别核算信托投资收益实绩分红的原则。同时,还禁止参加银行工作的人员担任受托人或共同受托人,以防止信托当事人违法行为的发生。

二、普遍开展有价证券业务。这是美国金融信托业务发展中的一个显著特点。在美国,几乎各种信托机构都办理证券信托业务,既为证券发行人服务,也为证券购买人或持有人服务。特别是商务管理信托,代理股东执行股东的职能,并在董事会中占有董事的地位,从而参与控制企业。美国信托公司的信托资产有一半多用于股票和债券业务。

三、个人信托与法人信托相互交替。美国的个人信托业与法人信托业发展都很迅速,并随着经济形势的变化而交替出现。遇到经济发展不景气时,个人信托会迅速超过法人信托办

理的业务量；如果遇到经济回升,法人信托又会超过个人信托的业务量。因此,从个人信托与法人信托业务的起伏变化,可以大致了解美国经济形势的变化情况。

房地产投资信托基金发展模式的研究 篇6

1.1 REITs的概念

房地产投资信托基金 (Real Estate Investment Trusts, 以下简称“REITs”) 是一种以发行受益凭证的方式募集投资者的资金, 由专门投资机构进行房地产投资经营管理, 并将投资收益按比例分配给投资者的一种信托基金。REITs起源于美国, 从1960年出现第一批REITs, 发展至今已成为房地产领域最重要的投融资产品。作为专注于房地产领域的资产证券化产品, 其收入主要来自于物业未来的现金流, 所持有的资产以租赁性物业为主;类型包括商场、购物中心、写字楼、住宅、酒店、度假村、工业设施、仓储设施等。

1.2 REITs的类型

1.2.1 按照法律形式, REITs可以分为公司型和契约型

公司型REITs指通过成立以房地产投资为目的的股份有限公司, 由投资人认购公司股份而享有权利, 投资收益以股利的形式分配给投资人;契约型REITs指采用信托的方式, 由委托人和受托人缔结以房地产投资为标的的信托契约, 在此基础上将受益权加以分割, 使投资者取得表示这种权利的受益权凭证。

1.2.2 按基金的受益凭证可否赎回, REITs可分为开放式和封闭式

封闭式REITs发行规模固定, 投资人只能在公开市场上交易, 而不能直接以净值要求赎回, 为保障投资人的权益不被稀释, 封闭式REITs成立后不得再募集资金;开放式REITs的发行规模可增减, 投资人可按照基金的单位净值要求赎回。

1.2.3 按照资金运用方式, REITs分为权益型、抵押型和混合型三类

权益型REITs直接经营具有收益性的房地产投资组合, 以租金和买卖收入差价赚取利润, 大部分的REITs都属于这一类。抵押型REITs以金融中介的角色, 将募集资金通过抵押贷款发放给房地产开发商、经营者, 赚取利息收入, 或者以购买抵押贷款或抵押贷款支持证券的方式加以运用。混合型REITs兼有权益型和抵押型的特点。

1.3 REITs的特点

1.3.1 享受税收优惠

美国税法规定, 取得REITs资格的公司、信托或组织等经济实体对于向股东和受益权凭证持有人支付的股息或收益部分不需缴纳公司所得税, 经营收入按规定缴税并享受有条件优惠。香港税法对于REITs的收益也免除利得税。

1.3.2 分散风险

R E I Ts通过对不同类型和不同地区房地产的组合投资, 能够有效分散风险。投资者通过投资REITs, 可以间接实现对房地产的多样化投资[1]。

1.3.3 收益稳定、高派息

R E I Ts基金中的很大部分投资于收租物业, 租金收入比较稳定, 而且一般规定REITs必须将大部分利润以分红形式支付给投资者, 因此REITs的股利回报普遍高于其他金融产品。

1.3.4 较高的流动性

R E I Ts将房地产从不动产转变成为可以流动的证券资产, 投资者在市场上可以很容易变现, 具有较高的流动性。

1.3.5 透明度高

R E I Ts的资产组成、租金收入、利息收入清晰, 利润分配有明确的法律规定.而且有着严格的信息披露制度, 透明度较高。

1.4 REITs的发展现状

截止2009年年底, 全球480多家房地产投资信托的市值超过6050亿美元。美国148家房地产信托市值达到3000亿美元左右;第二位的是澳大利亚, 64家上市地产基金市值达到780亿美元;处于第三位的是法国, 48家房地产信托市值达到730亿美元。

从市场成熟度来说, 最早开始发展房地产投资信托的美国是最成熟的市场, 其次是澳大利亚;亚洲的大部分国家都是处于成长中的市场, 而中国大陆更是明确的法律法规都尚未出台, 还处于早期探索的阶段[2]。

2. REITs对房地产发展的作用

2.1 保障投资人权益

直接进行资产产权投资, 基金持有人通过购买信托收益凭证对基金进行投资, 基金则持有被投资房地产资产的产权或抵押权, 基金持有人通过基金取得房地产物权, 其权益的法律保障程度较高。

2.2 保证财产安全

基金的财产与基金管理人、基金托管人的财产相互独立, 在法律地位上保证了基金的安全运作和投资者财产的安全。基金财产的独立性表现为:基金财产独立于基金管理人和基金托管人的自有财产, 基金管理人和基金托管人进行清算时, 基金的财产不属于清算财产;基金管理人管理运用、处分基金财产产生的债权不得与其固有财产产生的债务相抵销;基金托管人对不同基金所产生的债权债务, 不得互相抵销。

2.3 监管严格

REITs受到证券、信托和房地产行业的约束, 在上市准入、信息披露、关联交易、投资行为等方面受到严格规范, 能够有效地防范道德风险。相关规范一般要求REITS投资于能够产生收益的房地产, 投资收益分配比例高, 投资者的利益有保障。

2.4 资产证券化

R E I Ts的投资对象包括资产类与抵押类, 后者主要是信贷资产证券化后形成的投资产品, 有较为稳定的收益, 同时可以降低金融机构的风险权数, 从而降低金融机构的风险。基金上市发行, 基金持有人可以通过证券交易退出投资, 使得基金投资更具有吸引力。

2.5 税收优惠

各国、各地区对于REITs一般都有税收优惠政策, 如所得税、印花税的减免等, 使得REITs具有较大的吸引力。当经济景气时, REITs股价可以收益, 当景气衰退时, REITs仍能保持稳健收益。

3. REITs与房地产信托的区别

3.1 权益性质不同

R E I Ts投资者通过基金取得房地产的所有权或抵押权等物权, 而典型的房地产集合信托的投资者基于信托合同, 享有信托计划的受益权, 两种权利在法律上有根本的区别。

3.2 收益稳定不同

REITs主要通过房地产租金收入取得收益, 基金投资的房地产一般要求已经有收入, 因此, 投资人不承担房地产开发风险, 收益较为稳定, 风险较小。而房地产集合信托主要投资于房地产开发项目, 投资者通过信托投资公司对开发商的贷款利息取得收益, 投资者将承担房地产开发不成功的风险[3]。

3.3 管理方式不同

REITs所有权与管理高度分离, 但房地产集合信托的受托人是信托投资公司, 信托投资公司通过集合信托计划募集资金后, 向房地产开发商发放信托贷款, 由房地产开发商进行项目投资与开发, 受托人的监管仅限于贷款项目审查监督的层面。

3.4 投资退出机制不同

REITs投资者可以通过证券交易市场转让投资份额;而房地产集合信托基本的法律关系为合同关系, 投资只能按照合同法的规定以及合同的约定实现投资的退出, 因而缺乏流动性。

3.5 金融机制不同

R E I Ts是资产证券化的表现形式之一, 是金融创新产品, 因其特殊的制度设计而具有独特的生命力;而房地产集合信托只是银行间接融资的替代形式。

3.6 收益预期不同

R E I Ts对投资者的回报需要把收入的大部分分配给投资者, 比如美国和香港要求把所得利润不少于90%分配给投资者。国内的房地产信托计划对投资者的回报为信托计划方案中的协议回报, 目前一般在5%～9%左右。

3.7 投资期限不同

R E I Ts的产品周期一般在8～10年, 更注重房地产开发后, 已完工的房地产项目的经营。国内的房地产信托计划产品周期较短, 一般为1～3年。

3.8 税制优惠不同

REITs以信托收益分配给受益人的, REITs免交公司所得税和资本利得税, 分红后利润按适用税率交纳所得税。国内的房地产信托计划目前没有相关的税制安排。

综上, REITs与房地产集合信托实质是完全不同的两种金融产品, 比较中可以看出, 房地产集合信托只是银行贷款的替代机制, 而REITs作为全新的金融工具, 与房地产信托相比拥有更多的优势, 在未来REITs将会比房地产信托有更广阔的发展空间。

4. REITs在我国的发展模式

4.1 我国REITs的发展历程

2 0 0 7年1月, 央行从金融稳定的角度, 着手研究制定R E I Ts的相关政策, 并计划于2007年年底推出管理办法及试点。2008年3月, 银监会起草了《信托公司房地产投资信托业务管理办法 (草案) 》征求意见稿。2008年12月13日, 国务院办公厅发布了细化的“金融30条”, 明确提出“开展房地产信托投资基金试点, 拓宽房地产企业融资管道”, 上海成为试点城市[4]。2009年, 以央行和证监会牵头, 11个部委相关人士组成REITs试点协调小组, 先后在北京、天津和上海三地调研。2010年, 住房和城乡建设部提出REITs试点应首先解决保障性住房资金需求, 拟在银行间债券市场发行REITs受益券。

4.2 我国REITs的法律形式

从法律形式上看, 在信托框架下, 采用契约型基金方式设立REITs的可行性较大。契约型基金是基于信托原理而组织起来的代理投资行为, 由信托公司作为受托人, 以设立信托的方式, 通过签订基金契约, 发行REITs受益凭证募集资金, 并规范各方当事人的行为[5,6]。

4.3 我国REITs的法律主体

在契约型模式下, REITs运作过程中, 涉及的主要当事人包括委托人、受托人、资产管理人、托管人、受益人。委托人是将其合法拥有的资产交给受托人, 包括个人和机构投资者, 要对个人投资者设定较高的准入门槛, 包括但不限于风险投资的经验、个人资产规模及抗风险能力等。

受托人即信托公司, 是信托资产的持有人, 负责受益凭证的发行、受益凭证持有人的登记、REITs的收益分配, 定期对REITs的执行情况进行信息披露, 定期召集受益人大会, 选定、委任或者更换投资管理人, 并监督投资管理人按照信托文件的约定和受益人大会决议管理信托财产投资组合等事务。

资产管理人负责管理REITs所持有的资产, 对信托财产进行具体的投资组合和物业管理。信托公司可以同时兼任资产管理人的角色, 也可以委托专门的外部机构管理和运用信托财产。

托管人是接受REITs托管的商业银行, 保管基金财产、获取基金托管费, 拥有监督REITs的投资运作、监督资产管理人等权利。

R E I Ts受益人是信托受益凭证的持有人, 依法享有定期获得基金收益分配, 监督REITs运作情况, 按契约的规定查询或获取公开的REITs业务及财务状况资料, 出席或委派代表出席受益人大会行使表决权等权力。

4.4 我国REITs的流通方式

从国内目前的实际情况来看, REITs的发行应以私募形式为主。虽然公募的REITs是发展的趋势和方向, 但在当前情况下, 基础条件尚不成熟。由于国内目前还没有统一的信托交易平台, 在初期REITs最好只在银行间市场发行和交易, 经过一定时期的运作后, 业绩良好者可以再申请到交易所市场上市流通。

4.5 我国REITs的运作模式

R E I Ts的业务运作主要包括物业的选择和投资组合的构建, 从国外REITs投资的物业类型看, 主要以商业物业为主, 重点选择已建成并产生稳定租赁收入的成熟物业, 注重物业的内在价值, 评估后符合投资者的回报率要求。结合我国现阶段国情, REITs投资的物业可以考虑有政府补贴的保障房项目, REITs的收益来源于保障房项目自身的经营性现金流和政府的财政补贴两方面。

结论

我国“十二五”期间, 城镇化水平将不断提高, 房地产行业也将进入稳定的发展期, 信托方式将成为房地产行业主要的融资手段, REITs以其自身特点和优势在我国将有广泛的发展前景, 目前由于受到国内法律法规和金融监管体制的限制, REITs还未能对房地产行业的融资提供有力的支持。但在未来的几年内, 随着国内金融监管体制的不断健全和完善, REITs有可能为房地产行业最为主要的融资方式之一。

摘要：本文在详细介绍REITs的基本概念和主要作用的基础上, 深入研究了REITs与房地产信托相比的优势, 指出REITs在未来有可能成为我国房地产行业一种重要的融资方式, 并结合现阶段国内金融和房地产行业的特点, 给出了REITs一种最为可能的发展模式。

关键词：房地产投资信托基金,集合信托计划,发展模式

参考文献

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[4]熊璐瑛, 宋志勇.房地产投资信托基金及其在我国的发展[J].广州大学学报 (社会科学版) , 2009, 8 (10) :61-65.

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中国信托公司发展战略研究 篇7

一、信托业发展现状

随着中国经济体制改革和政治改革不断改进, 中国居民家庭财产迅速增加, 成为世界家庭财产增加最快的国家之一, 这使得个人财产与经营能力、经营意愿之间的矛盾愈加突出。委托具有一定经营能力、值得信赖的信托受托人 (包括自然人和法人) 代为经营管理家庭财产, 越来越成为人们的一种渴望, 信托需求在我国正不断增长。企业在进行各种经济活动中, 也迫切需要合法的机构提供各种融资手段和融资工具, 对信托业提出了信托需求。在各种需求客观存在的条件下, 以及信托业自身的努力下, 信托业发展取得长足进步。截至到2010年9月30日, 中国信托业总资产达到2.9万亿元, 连续6年保持50%以上速度增长, 管理资产同基金公司、保险公司达到并驾齐驱程度, 但是信托业2009全行业总收入只有207亿元, 净利润总额为123亿元, 远远低于工商银行一家的总收入与净利润。即使是同证券业的龙头老大中信证券相比, 信托业的全行业的总收入和利润总额也并不占优。与净收入相比更为严重的是, 信托公司目前尚为找到自身行业稳定盈利模式, 从而未能形成自身的专业化能力, 在与各种金融专业机构的竞争中, 处于不利地位, 因此迫切需要明确自身的定位, 制定正确的发展战略。

二、信托公司优劣分析

(一) 信托公司优势分析

作为现代金融体系的重要组成部分, 信托以其更为有效的财产转移与管理的制度设计, 显现出如下几个方面的独特优势。 (1) 产权灵活配置。信托关系依据主体自治原则, 可以设计出一种全新的信托当事人权利与义务结构。 (2) 破产风险隔离。根据信托财产独立性要求, 信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别, 与受托人的固有财产及其他信托财产相区别;受益人除享有约定的权益外, 不得在信托存续期间对信托财产提出要求。 (3) 信托机制具有天生的混业经营优势。信托财产形态多样, 可以是货币、有形资产、知识产权、动产、不动产等。信托财产运用方式亦同样具有多样化、个性化等特点, 它可投资于证券、实业, 也可用于租赁、担保、贷款等。 (4) 信托创新具有个案化、灵活性的特点。信托之所以能够在现代经济生活中获得广泛应用, 关键在于其更能体现以人为本, 可以根据不同投资者的喜好和不同项目的特性, 量身定做各种个性化的非标准信托产品, 通过集合投资、专家理财, 最大限度地满足不同投资者多样化和特定的需求。

(二) 劣势分析

1、信托公司的规模偏小。

目前我国信托公司的注册资本金偏低, 最大的平安信托也仅仅是69.88亿元。由于规模偏小, 所以市场对信托公司的信任程度不高, 这样信托公司的筹资成本就相应的上升, 从而导致信托公司业务盈利能力下降。 (2) 公司治理缺陷。从目前情况来看, 我国的信托公司由于体制等方面的原因, 在公司治理方面存在明显的缺陷, 大股东操纵信托公司侵害其他利益相关者利益的事情时有发生。 (3) 风险定价和控制能力不足。对于从事资金管理的信托公司而言, 其资产在某种程度上都是风险资产, 风险是不能消除的, 但是通过合理地分析, 风险是应该可以进行衡量和控制的。对信托公司而言, 运作一个项目最大的风险并不是项目本身风险的大小, 而是无法评价和衡量该项目的风险, 进而也无法合理地控制项目风险。 (4) 主营业务不突出盈利能力不强。信托公司的业务范围极其广泛, 但是基本上在每一个业务范围内都有相应的专业化公司与之竞争。

三、中国信托业的定位和发展路径选择

(一) 信托公司自身地位

按照法律规定和监管层定义, 中国信托公司具有三个方面的业务:贷款性质的准银行机构、私募股权投资性质的类私募机构以及资产管理性质的资产管理机构。信托业与其他金融子行业相比具有综合能力强, 但是专业化能力不足的特点, 因此信托公司必须准确定位, 加强自身专业化能力, 为金融机构的差异化经营做实做足。面临更加强大的商业银行、外资金融机构等的竞争, 信托公司应未雨绸缪, 积极探索未来发展的新思路。信托公司公司首先应该法律法规要求, 明确自己定位, 由于信托公司投资客户群是具有较高净值的客户, 资金运用可以横跨货币市场、资本市场与产业市场, 因此信托公司应该自我定位为综合性的资产管理机构, 为客户提供综合性的理财服务和一揽子金融解决方案, 同时具备银行、私募股权投资机构与资产管理功能。

(二) 信托公司的发展路径和战略选择

信托公司目前应该根据自身的条件选择可行的发展路径, 实现自身的战略, 总体而言, 信托公司应该从以下两方面发展:

1、集团化战略

对于有条件的信托公司, 可利用现有的政策优势, 跨行业发展, 整合资源, 积极参与资本运营, 走集团化发展道路。作为目前唯一可以兼营金融投资和实业投资的金融机构, 信托 (投资) 公司跨行业经营、实现范围经济效益、走产融结合是一个很好的发展路径。

2、分化、专业化———差异化的发展战略

专业化发展是现代社会的一大特点。分工出效率, 信托 (投资) 公司在业务开展上应当走专业化的发展道路。随着竞争不断加剧, 信托 (投资) 公司只有发挥自己的特色, 不断探索, 创新业务种类, 建立自己独特的赢利模式, 才能在竞争中立于不败之地。即使是资金信托业务, 其资金投向与使用也要符合自己的特点和专业特长。

(三) 信托公司发展的具体路径与措施选择

1、资财来源

信托公司若要实现上述的功能必须资财来源:第一、信托公司首先拓宽自己资金来源渠道, 目前观察信托公司的资金主要来源于两个渠道其一是机构的单一资金, 主要为银行的理财产品资金投放, 但是受制于目前规定, 银行的资金来源存在极大的限制, 信托公司主要资金来源方式必须加以改变, 从目前中国金融市场以及国外发展经验而言, 养老基金、企业年金等作为高端私募的主要资金来源是较为成熟和稳定, 因此信托公司必须加大对机构投资者的资金吸引力度, 获得稳定和长期的投资;第二、加大财产权信托的发行力度, 信托本身起源于财产权信托, 但是目前中国信托业主要的信托方式依旧是资金信托, 信托公司应该发挥自身专业化理财能力, 集合个人财产, 采用规模化和专业的方式推动信托公司的管理资产增加, 为公民提供较高和较为稳定的收益。财产权信托目前法律和法规的政策空间极大, 没有出台明显的限制性措施, 因此信托公司应该利用当前的政策优势获得较为长期投资优势和专业化能力。

2、人力资源配置与研发

由于当前的经济形势和中国当前的金融市场发展方向, 信托公司的业务范围主要是贷款业务, 这决定了信托公司的业务模式必定是注重业务, 轻视研发, 在当前营业的54家信托公司中, 设立有博士后流动站的公司只有百瑞信托有限责任公司, 而其他的信托公司中的研发部门一直处于摆设的位置, 这种组织结构和配置方式对于信托公司的长期发展极为不利, 信托公司由于研发能力较为薄弱, 对于国家的经济形势的宏观判断以及政策把握远远落后于银行、证券公司、保险公司和基金公司, 这种研发上的薄弱决定了信托公司当前的业务范围极大受限于贷款业务, 而在证券投资、私募股权等其他业务上处于较为落后的位置。

3、资财投资运用方式

信托公司目前的业务范围主要有贷款业务、私募股权投资业务和证券投资业务, 其中贷款业务是当前信托公司的主流业务。信托公司的目前另外发展的两个业务———证券投资业务和私募股权投资业务目前依旧处于较为薄弱的环节, 但是对于信托公司而言证券投资业务和私募股权业务是极具发展前途的行业。对于当前中国金融市场而言, 证券市场是仅次于银行业务的融资渠道, 目前仅股票市场市值接近20多万亿, 企业债券市场尚未大规模发展, 依据国外的发展趋势, 债券市场规模将超过股票市场, 如果信托公司选择放弃证券市场则无异于绝缘于最为重要的金融市场, 信托公司的发展空间大大受到制约。当前信托公司的证券投资信托主要依靠投资顾问, 这种形式虽然可以解决信托公司当前研发能力不足的缺点, 但是却不利于信托公司长期发展。信托公司在当前必须加大证券业的投研力度, 加大自身的人才培养, 提高自身的自主管理能力。

私募股权投资作为国内外产业重组、产业结构转型以及创新的最主要的资源配置方式, 一直是中国监管层期待信托公司完成的角色。信托公司从事股权投资的主要基金不能依据个人投资者, 即便对于高净值人士而言其资产毕竟有限, 承受风险能力也是有限, 因此信托公司从事股权投资的资金来源应该主要来源于养老基金类型的大型公共基金, 而不是个人投资者。对于当前信托公司从事股权投资而言, 首先可以通过有预期的浮动投资方式, 此种方式运行一段时间之后形成较为稳定的投资客户群和投资对象, 并培养相当的人才储备, 进一步以完全的浮动方式进行私募股权投资。

参考文献

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信托业的发展研究 篇8

一、后金融危机时代财富管理的发展趋势

(一) 新兴市场的财富分布和投资增长迅速

目前欧美发达国家的经济陷入困境, 财富市场增长速度减缓。2008—2011年间, 欧美市场的复合增长率只有6.3%, 而新兴市场中亚洲地区复合增长率达到20%, 财富份额占全球财富份额的比重达到26%。在全球的财富管理市场中, 中国最有吸引力, 中国财富市场的崛起, 已经成为全球财富管理的重要趋势, 中国财富管理的市场空间非常广阔。

(二) 客户财富管理的需求多元化

金融危机之后, 投资者更加深刻的认识风险, 风险偏好趋于中性和稳健。贝恩咨询调查显示, 2011年全球约70%的投资者倾向于在控制风险的前提下获得中等的收益。价值偏好方面, 追求更多的财富目标的重要性下降, 追求高质量的生活, 财富安全, 财富继承、子女教育的偏好明显上升。产品和服务偏好多元化的配置, 特别是横跨货币、资本、房地产、贵金属、衍生品、私募股权、艺术品这种市场的综合性理财方案受到欢迎。

(三) 财富管理投资组合变化显著

房地产投资占比趋于下降, 房地产中实物投资的比重降低, 而房地产的投资信托基金的比例迅速上升;另类投资受到关注, 私募股权、对冲基金、结构性产品等增速迅猛。结构性的产品在过去两年的增长率高达160%。

(四) 财富管理的盈利模式发生变化

财富管理长期以来的盈利来源主要在于带给客户交易所收取的佣金, 比重高达90%。但是这种方式, 容易导致财富管理机构和客户之间容易发生利益冲突。现在财富管理的盈利模式逐渐的变为按照客户的资产规模和理财方案的知识含量收费。这样可以有效的避免这种利益冲突, 减少客户承担的风险。

二、中国的财富管理发展现状

(一) 财富管理需求显著增长

近年来, 随着中国经济的持续快速发展, 财富人士的数量快速增加, 财富积累出现集中趋势。波士顿咨询公司发布的《2012年全球财富报告》中指出, 在大量首次公开募股及主要由企业家产生的新增财富的推动下, 中国的百万美元资产家庭数量有望继续保持强劲增长, 至2012年底, 全国个人拥有的可投资资产总额预计达到62万亿元人民币, 高净值家庭总数将达到121万户。报告预测, 从2011年底至2016年, 中国的财富增长速度预计会达到15%, 超过全球每年的平均增速。

在高净值财富增加的同时, 后危机时期的全球经济震荡不断, 在中国高通胀和产业转型的大背景下, 越来越多的高净值人群认识到财富保值增值、资产配置和风险管理的重要性。财富管理需求的急剧增加, 催大了中国的财富管理市场, 吸引了中外金融机构的高度关注, 银行、券商、信托、保险、基金、第三方理财公司等纷纷涌入财富管理领域, 借助各自优势, 各种新型投资工具层出不穷, 投资渠道日益多元化, 中国财富管理业务逐步走上正轨。

(二) 财富管理业务发展情况

目前中国的财富管理业务仅处于初级发展阶段, 业务的形式与内容还不够完善, 主要体现在:一是以客户为中心的资产配置的转变才刚开始;二是产品结构雷同、形式单一, 产品推介和增值服务不够深入;三是专业人才和产品类型的缺乏是阻止财富管理服务机构进一步发展的瓶颈;四是金融机构之间的业务竞争激烈, 银行、信托公司、基金公司、保险公司和证券公司都对财富管理市场虎视眈眈, 想从中分得一杯羹。

三、中国信托公司财富管理业务的发展策略分析

(一) 信托公司的未来发展方向

第一, 财富管理不仅仅是信托公司行业的未来模式, 也是整个理财市场或者金融市场各类机构共同的发展模式。信托公司独家能做的业务, 其他类型金融机构都在纷纷效仿;信托公司或许也要通过各种方式去切其他类型机构的蛋糕了。这就是所谓“大信托”的现象, 前年、去年的时候这些似乎还是端倪, 现在已经非常明晰和确定了。所以, 信托公司确定自己的方向, 应把自己放在更大的金融市场变迁的背景下。第二, 中国金融市场近年来发展较快, 变化不断, 今后变化会更快, 但万变不离其宗的是为客户提供服务。这是信托公司确定未来方向的基本出发点。从这个角度看, 未来信托公司可能分为专门私人客户服务的、企业客户服务或为金融市场同业服务的不同类型。当然, 这个分类可能还可以细分, 不同的公司可以在其中组合选择, 又生成专业化或综合化的不同发展类型。

(二) 高端财富管理市场的竞争格局

毫无疑问, 整个金融市场的竞争将会越来越激烈, 高端财富管理市场的竞争尤其激烈。过去的竞争比较多的是金融同业间的竞争, 比如银行与银行、信托与信托, 现在已经逐渐发展到行业间的竞争, 未来一定是全市场范围的竞争, 甚至大批非持牌金融机构也来参与这个市场。

这个过程中, 信托公司的牌照优势、甚至我们现在还以此为傲的制度优势都将逐步消失。当然, 其他机构的相应优势也会逐步消失, 那就要比拼公司的产品、服务、品牌这些内在的能力了。进军财富管理市场其实意味着迎接全新而艰巨的挑战, 富人们不仅看某家公司富丽堂皇的贵宾厅、豪车和游艇, 他更看重的是这家公司的投资管理能力、解决问题的能力和效率以及对他和家庭生活质量、境界的提升。这些要求对信托公司而言, 意味着巨额的投入、长期的坚持以及管理的磨炼, 还要面临来自市场的竞争压力。

(三) 信托公司开展财富管理的发展策略

信托公司做好财富管理应当对三件事有认识:一是财富管理是什么, 简单地说, 它不是销售又离不开销售;二是公司的资源禀赋或基础在哪里;三是公司进入这个市场的目标是什么。这三个问题解决之后, 才是如何做的问题。信托公司开展财富管理业务的大致思路是:第一, 以客户需求为中心, 以资产配置实现产品的量身定制。财富管理的核心在于资产配置和组合运用, 最关键的就是改善产品供给能力、坚持从客户需求出发进行产品的开发设计, 以产品锁定客户。第二, 加强品牌建设, 实施交叉销售和联盟合作策略。信托公司应将品牌建设突破点, 通过多种形式整合资源, 以点带面, 全方位地传播宣传信托公司财富管理品牌, 持续提升品牌价值。第三, 提供综合化产品服务, 完善客户服务内容。合理配置经济资源和人力资源。信托公司根据财富管理业务的特点、区域经济发展状况, 合理配置划分业务部门、设置分支机构和资源配置, 招募大批知识面广、业务能力强、敢于竞争、懂技术、会管理的高素质、复合型的人才。第四, 推进优势技术, 努力开拓新型服务渠道。目前财富管理服务渠道自动化、网络化趋势非常明显。信托公司应建立统一、标准的信息中心, 形成大型的信息网络, 建立客户数据库, 从个体客户需求出发, 充分挖掘现有电子化服务系统的服务功能, 建立客户关系管理及营销一体化的系统。

摘要：随着高净值财富人群规模和持有财富数量逐年扩大, 财富管理成为现代金融服务的重要手段, 拥有巨大的市场需求和发展空间。中国高净值财富人群总体可投资资产的分配中, 信托领域所占份额还较小, 信托业开展财富管理业务的潜力巨大。在分析全球财富管理大趋势的情况下, 探讨信托公司的财富管理业务的发展策略。

关键词：财富管理,高净值客户,信托公司

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[5]薛亮.从信托产品销售走向财富管理——访中国对外经济贸易信托有限公司总经理杨自理[J].新晋商, 2012, (Z1) .

信托业的发展研究 篇9

1913年大连取引所信托株式会所设立,随后信托公司与交易所的狂热举动引发了“信交风潮”,20世纪30年代战后经济复兴和发展民族工业的需要,信托业又出现生机,此时一批官办信托机构也开始诞生。遗憾的是,中国信托业的初次尝试因20世纪50年代的社会主义改造而告终止。重新崛起是在改革开放以后,1979年中国国际信托投资公司成立,标志着新中国第一家信托机构的诞生。随后20年,出现了所谓的“信托热”,从中央银行到各专业银行,及至各行业部门、地方政府纷纷办起了信托投资机构。其开展的信托业务主要包括融资租赁、信托存贷款、信托投资、代理收付、代理资财的保管和处理、证券投资基金等。从该行业业务来看,除极少数属于英美体系中的信托业务外,绝大多数都是名不副实——实际上是信托机构在办理银行业务。但是,由于受政策环境的影响和自身在融资成本、融资规模、融资期限等方面的先天劣势,集中反映出集合资金信托产品普遍存在流动性差、同质性和可复制性强的问题。尤其是对集合资金的运作多采用贷款业务方式进行,与商业银行相比具有高度的同质性,而在信誉、管理、风险控制等各方面均远不及商业银行。信托公司既无法如银行一般大幅度降低融资成本,也不能提供无抵(质)押的贷款发放,另因产品的技术含量低,附加值低而易复制,故在与银行的正面较量中,信托公司实属下风。

2 银信合作互动平台的搭建

既然正面竞争是为下策,不妨考虑双方合作。由于信托产品的社会营销宣传和异地销售均受到银监会的限制,且自身销售网点又极其有限。因此,借助商业银行的信誉、网点和客户群,建立起信托投资公司拓展信托市场,创新信托产品的战略平台;而商业银行借此扩大中间业务的空间和新的利润增长点,通过金融互动来实现双赢。商业银行与信托公司之间的优、劣势比较以及两者合作的主要方向见下表。

银信合作业务的框架划分可从以下四个层面展开:一是银信理财合作业务;二是项目媒介或资金渠道合作;三是交易结算合作;四是资源共享和创新联动合作等。银信理财合作业务是指银行推出理财产品吸收投资者的资金,继而把理财计划项下的资金交付信托公司,由信托公司担任受托人并按照信托文件的约定进行管理、运用和处分的信托行为。而在现行监管和市场环境下,又有资产端和资金端两个分类方向。按照资产端划分:一类是间接贷款模式。该种模式以银行委托信托公司就某一融资项目发起单一或集合资金信托计划,再由银行以自有资金或理财资金出面认购为实现方式。具体实施时,银行有时会借助“票据转让”即将上述模式中的集合资金信托计划的投资标的具体为某企业持有的商业票据从而完成上述目的。其优点在于既提供了客户的贷款需求资金,同时优化了银行的信贷结构。另一类是盘活存量模式。信托公司通过设立信托计划,发挥金融市场价格的方向作用,受让相关金融衍生品的利润,通过一系列的资金循环对接银行,实现出表转让。近年来我国资产证券化市场以几何级数迅猛发展,但较西方资本市场仍不成熟,作为盘活存量资产的手段和工具,如何增强经营性资产的流动性,降低实体经济企业融资成本是个问题。按照资金端划分,主要可见以下两种模式:一种是代销与代付模式,即信托公司通过银行渠道为发行的信托计划募集资金;另一种是理财资金配置模式,即在银行理财资金运用组合中配置信托产品。下图是传统的银信理财合作业务。

3 银信理财合作业务的思考

信政合作(房地产类业务)、银信合作(证券类业务)持续旺盛,这是客观现实,是市场经济调节作用下信托在金融领域中的必然表现。而银监发[2010]72号中国银监会关于规范银信理财合作业务有关事项的通知则反映了监管层对信托资产扩张背后的风险的担忧。信托公司钟情于房地产和证券两个易获利市场,经营集中度过高,系统性风险加大;以商业银行为主导的银信理财合作业务,将导致商业银行资产表外化潜在风险的发生和蔓延。

从目前情况和发展趋态看,上述风险仍是在可控、可防的范围之中。监管层在不同时期采取的政策收紧,基至叫停部分信托业务的限制性措施,乃正常监管之所为,信托业正进入一个良性的、有序的、深层次的业务调整期。信托公司在“一法两规”的指引下,已步入良性轨道;监管者与被监管者走入了一个良性互动的新阶段;信托与银行、证券等业的合作形成良性的优势互补的过程;信托业逐渐成为活跃经济和金融市场的有生力量;良性循环的推动将使信托成为金融市场中有别于银行、证券、保险的第四个支柱行业。

银信理财合作业务,对信托公司来说,由于高净资产客户群和资金募集来自商业银行,银行作为单一资金信托委托人,信托计划将不受委托人数量与限额的限制,并且银行需承担信托计划的前期调查和后期贷款的管理义务,同时担保到期本息的归还。而信托公司的业务操作简单易行,风险又低,这对信托公司初期的发展,具有规模效应。但这种业务是粗放式的,信托公司提供的仅是信托平台,是通道式业务,不是信托本源业务,不符合信托长远发展的战略要求;对商业银行来说,这种业务大大增加了其私人银行的中间业务收入,同时用让渡部分收益为条件,利用信托手段达到调整报表规模限制和资本负债结构的目的,即银行承担着集中度很高的资产表外化潜在风险。

对银信理财合作业务,却又不能采取全面否定的态度,监管层需要细心而又有耐心地对其进行调整、规范和引导。在西方发达国家的商业银行以财富管理为核心的私人银行业务体系中,向高净资产客户提供全方位的金融服务,在满足其财富安全、传承、增值的需求上采用信托手段已颇为广泛。发达国家的金融创新和多样化金融产品的开发都离不开信托制度的助力。商业银行兼营信托业务和信托银行的经营模式已很成熟。在我国,金融体制改革的步伐随着市场经济发展持续国际化的进程而加快,商业银行和信托公司的变革也在所难免。

现阶段,我国实施的分业经营分业管理的原则,短期内尚难改变。在此格局下,商业银行、证券、保险都是标准的传统金融产品的提供者,而信托则以其制度的特性和运作的灵活性成为金融创新的前哨。但长远来看,信托公司的质量参差不齐,相当一部分公司存在重短期利益、轻长期战略的短见,公司治理、内控机制还显薄弱,经营行为还不够规范,人才力量与创新需求尚需加强。监管层所采取的一系列监管措施旨在强化信托公司的质量管理。银信理财合作业务中存在的问题突出了银行与信托的角色定位,纠正信托公司对银行依赖度过高的倾向,引导信托公司向信托本源业务拓展。为此,制定出一系列的规则,强调信托公司的经营必须从外延式的增长向内涵式增长转变,严格限制通道类业务,实行项目主管原则,积极实施净资本管理,用以控制信托资产的规模和质量。今后,银、证等行业与信托业的合作业务必会向更深层次的方向发展。

4 我国未来银信合作业务的发展展望

第一是银信合作联盟化。银行与信托长期以来被定位成分业经营,在一定程度上限制了银行开办信托业务的发展。要实现信托制度在我国经济与金融活动中的重新定位,就需要拆除法律对信托的禁锢,将信托从金融业务的曲解和金融行业定位的扭曲中解放出来,回归其财产管理的制度功能。这里所指的“银信联盟”并非“穿新鞋、走老路”,这是一种新型的银信合作关系,是基于市场、互惠互利的双赢合作关系,甚至是实现商业银行、信托公司以及投资者的“三赢”局面。银行和信托公司没有强弱、主次之分,从纯粹的委托关系发展成为资源共享乃至创新联动。(下转P159)(上接P142)我国的信托公司将在新的合作关系中不断提升自身的竞争力,寻找自己的定位。第一种角色是提供资产管理和高端个人客户财富管理业务,使个人信托的模式成为银行提供财富管理、私人银行业务的优先选择,实现高资产净值客户的财富保护与传承;第二种角色是致力于金融创新领域,进行股权私募基金、房地产投资基金、资产证券化的尝试,通过其创新平台拓展新的银信合作理财产品;第三种角色就是通过控股、参股中小商业银行、中小券商、保险公司等金融机构的形式组建以信托公司为重心的金融控股公司。

第二是建立以合格受托人为准入标准的受托人准入机制。由于信托公司作为我国金融机构中唯一能够跨越货币市场、资本市场和实业投资领域的特殊地位,以往我国的受托人准入机制均是以所属行业即信托业为标准,但在我国历经20世纪80年代、20世纪90年代的“全能银行”实践后,信托业早已有名无实。它给监管部门和社会留下的是“风险度高、稳定性差、形象不佳、实力不够”的弱小金融业机构形象,是为银行业“拾遗补阙”的金融业务形象,是“频发违规经营、不断扰乱国家经济秩序与宏观调控政策,并容易引发金融业风险与社会不安定因素”的社会形象。故先亟须构建以合格受托人为标准的受托人准入机制,从法律上允许和授权具有长期信誉、责任、实力和品牌的商业银行、信托公司、证券公司、基金管理公司、保险公司等金融业机构担任合格受托人,让不合格的受托人随时退出信托业,对于促进我国信托业的发展,对于发挥信托在我国国民经济中的积极作用具有重要意义。

第三是大力发展资产证券化业务,进一步拓宽可证券化产品的基础资产范围。2015年第二季度,中航信托发行了信托业首类房地产信托投资基金(REITs)产品,开创行业先河;由平安信托作为发行载体,远东国际租赁有限公司也于2014年第二季度成功在交易商协会注册信托型资产支持票据,这是国内第一款市场信托型企业资产证券化产品。在开展相关业务的两个市场:证券交易所市场和交易商协会主导的非金融企业在银行间债券市场发型的资产支持票据(ABN)市场中,前者信托公司可以以财务顾问的身份,参与资产证券化业务,并积极推动在此类产品中设置特殊目的信托(SPT)以完善其构造,同时积极争取资产证券化产品的承销商角色;后者信托公司应当积极参与其中,一方面将ABN加以改进和升级,另一方面积极以承销商的身份参与ABN的设计。在目前宏观经济形势下,出于缓解资本压力等多方面经营需要,商业银行对消化不良资产的需求增加,对可灵活运用股权、债权或股债结合等融资方式开展业务的信托公司而言,进行有益探索尝试,不仅能够进一步优化资产管理功能,更有助于提升业务话语权。

参考文献

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[4]罗志华.信托在我国金融分业体制下的定位研究[D].成都:西南财经大学,201 1.

我国信托业发展存在的问题与对策 篇10

我国信托业自1979年恢复以来, 先后进行了五次整顿, 面对着来自国内外各方面因素的影响, 出现了制度滞后、品种单一、竞争环境不规范等一系列的外部问题和内部困扰, 严重阻碍了信托业在我国的发展, 因此需要一个全面完整的方案使问题能够得到有效解决。

二、文献回顾

关于如何解决我国信托业存在的问题, 廖强 (2009) 提出, 经营制度错位使我国信托业面临困境, 并指出创造和维护信托业的特许权价值是进一步完善我国信托业经营规则的必由之路。徐亚南 (2008) 指出, 2007年3月开始的信托“新政”能够通过资源整合的模式使信托产品基金化, 可以使我国信托业得到充分有效的发展。而李震 (2009) 认为问题主要来自对信托业的监管, 对于信托业的监管要适应经济金融发展的需求, 强调风险导向的监管, 才能保证信托业的蓬勃发展。巴蜀松和李凌 (2009) 的观点则趋向于信托产品的创新, 认为信托产品的创新可以使信托业在业务上不再有局限。这些观点都只从单一角度提出了我国信托业存在的问题及解决方案。因此笔者认为, 我国信托业的健康平稳发展应依赖于社会环境、公众认知度和相关制度、产品创新等多个方面的完善和提高。

三、信托业的起源和在我国的发展

信托的职能概括起来就是“受人之托, 履人之嘱, 代人理财”, 其基本职能是财产管理。信托, 可以代人理财、拓宽投资者的投资渠道, 聚集资金、为社会经济服务, 规避和分散风险, 促进金融体系的发展与完善;有利于发展社会公益事业, 健全社会保障制度;信托制度还有利于构筑社会信用体系。

信托制度起源于英国, 是在英国USE制度1的基础上逐步发展、演化而来的, 距今已有几个世纪的历史了。至于现代信托业, 是19世纪初信托制度传入美国后, 快速发展壮大的结果。我国的信托制度最早诞生于20世纪初, 真正发展开始于改革开放, 是改革开放的产物。1978年, 改革初期, 百废待兴, 许多地区和部门对建设资金的需求急剧增加。为适应全社会对融资方式和资金需求多样化的需要, 1979年10月我国第一家信托机构——中国国际信托投资公司经国务院批准成立。它的成立, 标志着我国现代信托制度进入了新的纪元, 也极大促进了我国信托行业的发展。

随着经济的不断发展和法律制度的进一步完善, 我国信托业先后进行了五次整顿, 并于2001年出台了《中华人民共和国信托法》, 对信托的概念进行了完整的定义:信托是指委托人基于对受托人的信任, 将其财产权委托给受托人, 由受托人按委托人的意愿以自己的名义, 为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。这一定义基本体现了信托财产的独立性、权利主体与利益主体相分离、责任有限性和信托管理连续性这几个基本法理和观念。我国经济的快速发展, 金融投资规模的不断扩大, 对信托业的服务规模、服务功能提出了更多的要求。因此, 从2004年下半年开始我国信托业步入了相对调整期, 信托市场开始了信托、银行、证券、基金、保险等多业竞争, 信托产品不断丰富, 给我国经济和社会注入了强大活力, 推动了经济和社会快速、平稳的发展。但是, 去年以来的世界经济和金融危机, 又给信托业的发展带来了新的机遇和挑战。

四、我国信托业发展中存在的问题

长期以来, 我国信托业由于市场基础的缺失、制度体系的不健全以及功能定位的不清晰, 使整个信托业的核心竞争力逐渐削弱, 品牌优势无以发挥, 人才资源缺失, 客户资源流失, 信托业经营模式、盈利模式、客户结构、专业团队的转型也面临重重困难。

(一) 外部环境的制约

外部环境是影响信托业发展的决定性力量。外部环境的变化给信托企业带来的可能是机遇, 也可能是威胁。自第五次清理整顿和不断完善相关法律法规以来, 全国的信托投资公司陆续推出了一系列信托产品, 为国内的资产管理市场增添了一道风景。但信托业在发展过程中仍然面临诸多障碍和问题:

1. 社会对信托的认同度低, 信托业务开展更加困难。

在经济快速发展而竞争激烈的环境下, 信托业务开展将更加困难。我国目前的信托法律法规不健全, 现有的法律框架无法有效的规范信托业的发展, 导致社会公众对信托的认知度低。在信托、银行、证券、基金、保险等多业竞争十分激烈的新形势下, 信托机构要开展业务, 保持原有的市场份额将会更加困难。

2. 分业向混业发展, 信托监管更加困难。

在新形势下, 信托机构与保险公司、银行、证券机构等其他金融机构的密切合作不仅是信托机构竞争的需要, 也是其自身业务发展的内在要求。由此, 信托投资范围将涉及到银行、保险、证券、基金等多个领域, 而在我国金融业分业监管的大前提下, 在实施信托监管时, 很可能会出现政出多门或无人监管的情况, 信托监管更加困难, 致使信托市场更加混乱、公信力降低。

3. 资本市场逐步开放, 信托投资风险加大。

目前大多数信托凭证只是在信托计划内由受托人回收, 因此信托在较大程度上存在流动性风险, 即在受托人发生资金周转问题或其他原因时, 信托人需要赎回信托凭证时因渠道不畅可能一时难以变现。同时, 投资过程中可能产生的道德风险也不容忽视。此外, 伴随着信托投资规模的扩大, 投资方式的增多, 在信托投资时, 专业投资人员投资水平的差异也可能导致技术性风险。

4. 政策制度滞后, 竞争环境不规范。

为满足民间小额投资者的理财需求, 商业银行推出了业务不受限制的“多方委托贷款业务”, 证券公司也正积极研究集合理财计划。这就出现信托公司作为主体的信托业务机构, 介入信托市场有着种种限制, 而作为非主体的银行和券商介入信托业务却不受政策限制的竞争局面。因此, 制度的滞后不但严重影响信托业的快速发展, 而且也间接导致了信托公司无法明确定位。

(二) 信托业内部环境的制约

内部环境因素也是制约我国信托业健康发展的重要力量。目前, 我国信托业的内部环境主要存在以下三个问题:

1. 企业内部管理机制不够完善。

从企业内部治理结构上看, 目前大部分信托公司都已建立了现代企业制度, 但在具体的实施过程中, 由于缺乏明确的职责界定, 越位和缺位现象严重。从企业管理运行上看, 信托投资公司缺乏有效的风险控制制度, 尤其是在经济体制变迁, 风险种类、结构都发生变化的条件下, 缺乏有效的风险控制机制, 信用风险、利率和汇率风险以及道德风险的产生都会导致企业效率低, 偿付能力不足等问题。

2. 人力资源明显不足, 服务不到位。

目前, 大部分信托投资公司都严重缺乏专业的技术人才, 致使很多员工在产品销售、基金管理、投资运作等方面都难以胜任。人才的匮乏, 队伍素质低, 导致服务不到位, 进而导致社会认同度低。

3. 缺乏创新意识, 拓展发展空间能力低。

(1) 产品创新不够, 信托产品单一。虽然各家信托投资公司都推出了自己的主流产品, 但尚未有一家能够在产品中体现自己的专属优势和经营特色。产品基本上都集中于基础及公用设施、房地产、金融证券三大领域, 其他领域的产品或创新产品少之又少。虽然整顿后信托公司的市场空间已经打开, 但真正能够运用全新的金融工具, 按照市场导向和社会需求开发和创新的信托产品还不多。 (2) 流通机制不活, 制约信托功能发挥。尽管所有信托计划都规定其信托产品可以转让, 但现有的转让模式缺乏有效的流通平台, 基本上还处于原始阶段, 即投资者必须自己寻找买方或由信托投资公司帮助介绍买方, 双方谈妥后, 再到信托投资公司营业场所办理转让过户手续。这种实现机制制约了产品的流通, 也限制信托产品投融资功能和长期规划功能的发挥。 (3) 投资方式少, 限制了信托市场的发展空间。国内的信托公司在资金运作上仍以间接投资为主, 直接参股和收购的形式很少。而事实上, 直接投资更能加强双方的亲密协作关系, 达到资源共享, 不仅有利于新产品的开发, 也有利于信托公司实力增强。

在全球经济和金融危机面前, 资本市场持续低迷, 信托公司的业绩也出现大幅下滑。我国的信托企业经营更是困难重重。

五、我国信托业发展的对策

在新的形势下, 我国的信托业发展应该抓住机遇, 通过加大宣传力度、增加信托需求、完善信托监管制度等措施, 改善外部环境劣势, 同时加强产品创新和服务创新, 不断优化企业的内部环境, 以促进信托业的快速发展。

(一) 加大宣传力度, 提高信托认知度

中国传统的节约和储蓄观念决定了信托知识的宣传是一个必要而艰难的过程。在宣传的过程中, 应当注意循序渐进, 由浅入深, 要利用媒体、报刊杂志等直接渠道进行宣传。同时, 信托公司也可适当开展“上门服务”活动间接进行宣传, 还可通过争取各种金融系列活动的参与资格, 扩大认知度。

(二) 进一步完善信托监管制度, 规范市场行为

对信托业的监管应该建立以政府监管为主体, 行业自律和社会监管为支撑的监管体系。包括加强信托立法, 加大法律法规的监管力度, 完善企业内部治理结构;对新型信托产品流通机制的建立给与制度上的引导, 逐步推动集中交易市场的构建;发挥行业协会的监督作用, 同时建立信用评级制度, 加强行业自律;积极推进分类监管评级方案的实施, 建立与国际接轨的评级体系。

(三) 注重人才培养, 支持信托业的转型

在各类院校广泛开设相关课程, 进行全面系统的教育培训;安排员工到国外或其他企业学习先进理念和技术, 加强与外资合作伙伴的交流和沟通;在国内设立等级资格考试制度, 并与薪酬挂钩, 形成能力与薪酬双重激励的制度。通过人力资源的投入, 推动信托业向专业化、服务化、效益化转型。

(四) 加大创新力度, 提高信托核心竞争和发展能力

加强企业管理制度创新, 健全奖惩制度、风险管理制度和监督反馈制度。信托机构还要在经营模式上不断创新, 加强与其他金融机构之间的沟通与合作, 拓展新的发展空间;在产品创新上, 寻找自身的经营特色, 探索具有自身优势的专业化发展的经营模式;在流通机制创新上, 制定具体的流通细则, 允许信托受益权以信托受益权证书形式分割转让流通, 适时构建集中的交易市场;在投资方式创新上, 通过增资扩股, 改善股权结构, 提高资本实力, 提高自身风险防御能力。

六、总结

今年以来, 信托发行规模继续大幅攀升, 热点不断。与此同时, 在国家“扩内需、保增长”的大背景下, 信托公司的创新也层出不穷。有相关人士表示:“信托市场上银信合作、政信合作业务不仅发展迅速, 而且, 在业务合作领域也呈现多元化、相互融合的趋势。”信托业务在我国的发展前景广阔, 同时是未来各金融机构争夺的焦点, 也是挑战我国现有分业监管体系的重要领域。在实现统一监管, 搭建各监管部门之间顺畅的协调机制之前, 应尽快由国务院协调有关监管部门, 修正各部门现存的规章, 统一各部门信托业务的管理细则, 努力构建我国统一的信托市场, 推动中国信托业的大发展。

参考文献

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